※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、金融監(jiān)管總局決定開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點，人保財險、中國人壽、平安財險、新華人壽等10家保險公司參與試點。試點保險公司投資黃金應(yīng)當(dāng)使用貨幣資金，不得辦理黃金實物的出、入庫業(yè)務(wù)。投資黃金賬面余額合計不超過本公司上季末總資產(chǎn)的1%。

2、證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，提出八方面共18條政策措施，推動要素資源向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色低碳、普惠民生等重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)集聚。《實施意見》提出，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市，完善科技型企業(yè)信息披露規(guī)則，適時擴大發(fā)行承銷制度試點適用范圍，優(yōu)化并購重組估值、支付工具等機制安排，發(fā)展多元股權(quán)融資和多層次債券市場。

3、美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬人，為三個月最低水平，預(yù)期為17萬人，去年12月和11月合計上修10萬人。1月失業(yè)率為4%，預(yù)期為持平于4.1%。

4、印度央行宣布降息25個基點至6.25%，為2020年5月以來首次下調(diào)基準(zhǔn)利率，并暗示未來政策將采取更寬松的立場，以刺激經(jīng)濟增長。印度央行預(yù)計，2026財年經(jīng)濟增長率將達到6.7%，平均通脹預(yù)計為4.2%。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周集體大幅上漲，除上證指數(shù)外漲幅均超4%。四期指同樣集體走高，風(fēng)格上中小盤強于大盤，從漲幅來看IM>IC>IF>IH。上周，市場成交保持在萬億水平。海外方面，特朗普于2月1日宣布對中國10%關(guān)稅，對市場形成一定利空。國內(nèi)方面，1月份，受到春節(jié)因素影響，CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，同比漲幅由上月0.1%擴大至上漲0.5%，同時受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%。后續(xù)隨著企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，PPI預(yù)計回升。此外，受到美國貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的影響，3月份即將召開的兩會上預(yù)計將有更多提振內(nèi)需的政策出臺。同時，由于年前逆回購將集中到期，關(guān)注央行后續(xù)降準(zhǔn)置換的可能性。整體來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)向好態(tài)勢，同時政策存在加碼預(yù)期，再加上AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)的推動，春季行情預(yù)計逐步推進。從市場風(fēng)格來看，由于大盤股全球業(yè)務(wù)分布較廣，更易受到關(guān)稅政策的沖擊，因此表現(xiàn)或不及中小盤股。策略上，單邊建議回調(diào)逢低布局，可優(yōu)先考慮 IC、IM，仍需時刻警惕關(guān)稅政策帶來的負面沖擊。

國債期貨

上周國債現(xiàn)券收益率走強，到期收益率1Y-7Y收益率下行3-7bp，10Y、30Y收益率下行2-3bp左右至1.60%、1.82%；國債期貨表現(xiàn)分化，TS、TF 主力合約下跌0.08%，0.06%，T、TL主力合約上漲0.06%、0.47%。資金面方面緊張態(tài)勢有所緩解，春節(jié)后取現(xiàn)資金回流，DR007加權(quán)利率持續(xù)下行至1.73%附近；考慮到逆回購到期與政府債放量的影響，且目前實體需求偏弱+寬松政策協(xié)調(diào)配合下，降準(zhǔn)或在一季度內(nèi)隨時落地。2月9日上午統(tǒng)計局發(fā)布了1月通脹數(shù)據(jù)，春節(jié)效應(yīng)支撐下CPI同比增長0.5%，持平預(yù)期，但PPI則同比下滑2.3%，弱于預(yù)期，結(jié)果仍支持利率下行，考慮到加征關(guān)稅帶來的外需不確定性增加，以及目前各省將25年GDP增長大多定在5%，CPI目標(biāo)定在2%，預(yù)期財政或?qū)⒗^續(xù)發(fā)力，關(guān)注兩會具體政策出臺。海外方面，美聯(lián)儲1月30日議息會議維持利率不變，市場預(yù)期3月底會議也將大概率將保持現(xiàn)有利率。目前中美利差仍是匯率承壓的主要矛盾，在美國暫緩降息的情況下，貨幣政策的放松短期也會受到制約，表現(xiàn)在近期長端利率下行快于短端利率。策略方面，長期債牛趨勢未改，外部關(guān)稅政策不確定性或?qū)行纬梢欢ê亲o，短期需警惕債市或已過分定價寬松預(yù)期，且近期權(quán)益市場若持續(xù)回暖提振市場風(fēng)偏則可能影響債市，疊加匯率壓力對貨幣政策節(jié)奏的制約或限制期債上行空間，導(dǎo)致弱化賠率，降準(zhǔn)若落地或成為期債重要止盈節(jié)點，建議謹慎追漲。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2882，較前一交易日升值1個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1699，調(diào)貶8基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬人，為三個月最低水平，放緩速度超預(yù)期，但同時失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲在6月之前暫不降息提供了支撐。據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為82.0%，降息25個基點的概率為18.0%。國內(nèi)端，促消費政策疊加節(jié)假日效應(yīng)，零售、餐飲消費顯著增長，從而帶動我國1月份CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，居民消費能力得到改善?？偟膩砜矗诠?jié)假日效應(yīng)、促消費政策支持下，旅游、電影、零售餐飲、家居家電等消費均有不錯表現(xiàn)，內(nèi)需穩(wěn)步復(fù)蘇，為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)。但在美聯(lián)儲加征關(guān)稅影響下，美元隨之迅速上升，人民幣震蕩偏弱。需進一步跟蹤關(guān)稅政策動態(tài)。

美元指數(shù)

截止2月7日，美元指數(shù)漲0.37%報108.1001，周跌0.38%。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.53%報1.0328，周跌0.34%；英鎊兌美元跌0.23%報1.2405，周漲0.14%；美元兌日元跌0.03%報151.408，周跌2.45%。

宏觀數(shù)據(jù)方面，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬人，預(yù)期為17萬人，意外錄得三個月最低水平，去年12月和11月合計上修10萬人。1月失業(yè)率錄得4%，預(yù)期為持平于4.1%。1月平均時薪環(huán)比增長0.5%，同比增長4.1%，均高于預(yù)期和前值。數(shù)據(jù)公布后，美債收益率和美元短線走高，美股三大股指期貨短線跳水。此次的非農(nóng)新增人數(shù)雖意外不及預(yù)期，但前兩個月的新增人數(shù)大幅上修，疊加失業(yè)率的下降和平均時薪的增長，整體就業(yè)市場韌性猶存，支持美聯(lián)儲繼續(xù)維持利率不變的政策基調(diào)。往后看，若本周公布的1月CPI數(shù)據(jù)沒有大幅不及預(yù)期，市場或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)美聯(lián)儲三月降息的預(yù)期，當(dāng)前美元或多以震蕩為主。

歐元區(qū)方面，有官員表示市場預(yù)期歐洲央行今年再有三次降息目前來看是合理的，整體謹慎降息的利率政策方向不變，在降息主基調(diào)不變的情況下歐元或繼續(xù)承壓運行。日本方面，近期通脹數(shù)據(jù)持續(xù)上升，日本央行維持偏鷹基調(diào)，日本利率預(yù)期上行導(dǎo)致的美日利差收窄，或?qū)⑼苿尤赵^續(xù)震蕩向上。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格大幅上漲，主力合約收漲10.31%，遠月合約收漲20-30%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2274.32，較上周下降192.04點，環(huán)比回落7.8%；SCFI歐線運價指數(shù)報于1805美元/TEU，環(huán)比下降15.93%，現(xiàn)貨運價也與船司報價趨勢相一致，節(jié)后隨著運力的不斷增多，貨量仍處于發(fā)運淡季，現(xiàn)貨運價中樞預(yù)計進一步下行。繼2月1日宣布向中國、加拿大、墨西哥三國商品加征關(guān)稅后，美國總統(tǒng)特朗普計劃將貿(mào)易戰(zhàn)進一步擴大至歐盟國家，該政策將影響全球經(jīng)濟增長，并且可能推高通脹。如果關(guān)稅啟動，歐元區(qū)經(jīng)濟將面臨進一步停滯，因此短期搶運需求高漲，進而支撐期價。地緣端，特朗普“接管”加沙言論可能對加沙?；鹪斐刹焕绊懀t海紅海復(fù)航預(yù)期轉(zhuǎn)冷，期價再度上行。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI錄得46.6，持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，短期受特朗普“接管”加沙言論影響，期價大幅回漲，但隨著集運市場逐漸步入淡季，集裝箱貨量自高位回落，運價預(yù)計持續(xù)偏弱。同時特朗普關(guān)稅或?qū)W洲經(jīng)濟帶來持續(xù)性重大打擊，景氣水平料承壓，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制，需持續(xù)跟蹤關(guān)稅與地緣相關(guān)消息。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲0.64%報1442.9，呈震蕩上行態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.02%。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，原油漲1.27%，橡膠跌1.06%。黑色系多數(shù)上漲，熱卷漲0.26%，螺紋鋼漲0.15%，鐵礦石漲0.12%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，棕櫚油漲1.41%?；窘饘贊q跌互現(xiàn)，滬銅漲0.89%，滬鋁漲0.2%，滬鎳跌0.33%。貴金屬多數(shù)上漲，滬金漲0.58%，滬銀持平。

海外方面，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬人，為三個月最低水平，預(yù)期為17萬人，去年12月和11月合計上修10萬人。1月失業(yè)率為4%，預(yù)期為持平于4.1%。1月平均時薪環(huán)比增長0.5%，同比增長4.1%，均高于預(yù)期和前值。失業(yè)率下行進一步削弱市場對美聯(lián)儲后續(xù)降息預(yù)期。國內(nèi)方面，1月份，受到春節(jié)因素影響，CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，同比漲幅由上月0.1%擴大至上漲0.5%，同時受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%。后續(xù)隨著企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，PPI預(yù)計回升對商品指數(shù)也將起到正面影響。具體來看，OPEC+預(yù)計于4月逐步增產(chǎn)，供應(yīng)壓力利空油價；金屬方面，在國內(nèi)兩會政策的預(yù)期下，黑色有色走強，在關(guān)稅及通脹帶來的避險情緒催化下，貴金屬進一步上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)壓力仍然存在，價格維持震蕩。目前隨著兩會臨近，市場情緒逐漸發(fā)酵，商品逐步走強，同時若后續(xù)央行降準(zhǔn)預(yù)期兌現(xiàn)也將對市場有刺激效果。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.15%。國產(chǎn)豆方面，種植面積和產(chǎn)量整體保持穩(wěn)定，總產(chǎn)量2065萬噸，比上年稍降0.9%；節(jié)后豆油豆粕價格有所上漲，對壓榨利潤有所修復(fù)，提振油廠壓榨信心，以及節(jié)后下游存在一定剛性備貨需求，下游企業(yè)備貨積極性提升，對現(xiàn)貨價格有所支撐。此外，在收儲政策托底下，其他企業(yè)也開始入市采購，提振市場信心，因此國產(chǎn)大豆穩(wěn)中偏強。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價周五收跌1.25%，隔夜豆二2505合約上漲0.45%。阿根廷大豆持續(xù)受不利天氣影響，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，以及美國貿(mào)易關(guān)稅的影響，對CBOT大豆有所支撐，不過2月中下旬，南美大豆進入收獲期，且多家機構(gòu)保持對巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期，屆時大豆供應(yīng)大量增加，或?qū)⑿纬蓲亯海袌龌蛎媾R較大供應(yīng)壓力，或?qū)⑹諒?fù)近期因巴西大豆收獲進度緩慢而上漲的幅度。因此，臨近收獲期，集中供應(yīng)壓力或凸顯，豆二上漲空間受限。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價周五收漲0.81%，隔夜豆粕上漲0.14%。巴西大豆收割進度嚴重偏慢使得大豆到港階段性偏低，同時阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)受惡劣天氣影響有減產(chǎn)風(fēng)險，連粕05合約大幅上漲。不過南美大豆即將進入收獲期，且多家機構(gòu)保持對巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期，屆時大豆供應(yīng)大量增加，或?qū)⑿纬蓲亯海袌龌蛎媾R較大供應(yīng)壓力，同時節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機，豆粕供應(yīng)將逐步增加，因此，對豆粕價格不宜過分上漲。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價周五收漲1.3%，隔夜豆油2505合約上漲0.74%。巴西大豆收割進度嚴重偏慢將使得大豆到港階段性偏低，同時阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)受惡劣天氣影響有減產(chǎn)風(fēng)險，連油05合約大幅上漲。不過南美大豆即將進入收獲期，后期大豆或?qū)⑤^為充裕，節(jié)后油廠開機率也有所恢復(fù)，豆油供應(yīng)或增加，同時國內(nèi)菜油庫存處于高位，基本面偏弱，對油脂盤面有所拖累，但馬來西亞1月產(chǎn)量降幅較大，供應(yīng)縮減，對棕櫚油具有強支撐作用，間接提振油脂，預(yù)計油脂板塊寬幅震蕩為主。后市關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策，產(chǎn)地天氣及產(chǎn)量情況變化。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油04月合約期價周五收跌1.76%,隔夜棕櫚油250合約上漲0.19%。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，據(jù) 2025 年1 月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降 15.19%，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律，疊加前期季雨天氣等不利影響，產(chǎn)量保持下滑趨勢。與此同時，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-12.3%、-9%、 -20.14% ，出口需求下滑。產(chǎn)地產(chǎn)量持續(xù)下降，市場預(yù)估庫存下降，提振棕櫚油上漲，從而導(dǎo)致進口成本上漲，支撐現(xiàn)貨價格，國內(nèi)進口利潤有所修復(fù)，不過下游消耗庫存為主，豆棕價差仍較大，性價比不足，整體需求表現(xiàn)欠佳?？傮w而言，短期供應(yīng)趨緊，對棕櫚油價格有較強支撐。后期關(guān)注產(chǎn)量、出口等情況變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，因空頭回補。隔夜菜油2505合約收漲0.52%。特朗普2月1日正式簽署命令，對加拿大進口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，這可能影響到加拿大對美國的菜籽油和菜籽粕出口。加拿大隨后也宣布對美國的報復(fù)性關(guān)稅。不過隨后加拿大總理特魯多在社交媒體上發(fā)貼稱，美國總統(tǒng)特朗普將推遲對加拿大進口產(chǎn)品征收關(guān)稅至少30天。加美以及中加貿(mào)易局勢前景不明，政策變化或加劇菜系價格波動。其它方面，美國對加拿大加征關(guān)稅，提升美豆油替代需求。產(chǎn)地棕櫚油仍處于季節(jié)性減產(chǎn)周期內(nèi)，且馬幣走弱以及齋月需求給棕櫚市場帶來支撐，提振馬棕走強。國內(nèi)方面，一季度菜籽進口到港量明顯下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。不過，加美關(guān)稅影響，未來加菜油出口美國可能存在一定制約，有重新流回中國市場的可能，增加遠期市場供應(yīng)。盤面來看，菜油延續(xù)漲勢，短線參與為主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期貨周五收跌，因阿根廷作物天氣改善。隔夜菜粕2505合約收漲0.85%。巴西降水良好豐產(chǎn)預(yù)期較強，但過多的降水以及前期種植偏慢導(dǎo)致馬托格羅索收割進度偏慢，巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，巴西2024/25年度大豆收獲進度為8.0%，一周前為3.2%，去年同期為14.0%。巴西收割進度偏慢引起市場對于國內(nèi)近月大豆供應(yīng)擔(dān)憂；阿根廷方面，階段性干旱影響仍存，市場擔(dān)憂阿根廷最終產(chǎn)量。不過，羅薩里奧谷物交易所表示，近日的降雨給大豆帶來急需的水分，天氣憂慮略有緩和，疊加美國加征關(guān)稅的不確定性，持續(xù)引發(fā)市場的憂慮。國內(nèi)方面，據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測顯示，國內(nèi)2-3月進口大豆到港量合計約1000萬噸，供需預(yù)期收緊，提振粕類市場。菜粕自身而言，由于一季度菜籽到港量明顯下滑，節(jié)后油廠開機率或有下滑，供應(yīng)壓力減弱。且今年氣溫總體高于往年同期，開春后溫度回升，南方水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動時間有望提前，增添菜粕需求有向好預(yù)期。盤面來看，近日菜粕維持震蕩，關(guān)注加美和中加貿(mào)易政策對盤面影響。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期貨周五收低，受累于獲利了結(jié)和對貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂。隔夜玉米2505合約收漲0.13%。特朗普2月1日正式簽署命令，對加拿大和墨西哥的進口商品征收25%的關(guān)稅，或提升貿(mào)易伙伴國報復(fù)性反制措施，墨西哥90%的玉米進口來自美國，或影響美玉米對墨西哥的出口。不過墨西哥和美國達成臨時協(xié)議，將征收新關(guān)稅的時間推遲一個月。關(guān)稅政策將繼續(xù)影響國際玉米市場。國內(nèi)方面，春節(jié)假期結(jié)束，部分貿(mào)易商開始收購，但數(shù)量有限，多數(shù)深加工企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，市場購銷緩慢恢復(fù)。經(jīng)過春節(jié)期間消耗，下游深加工和飼料企業(yè)都有補庫需求，對市場有所利好支撐。同時，2月3日中儲糧發(fā)布繼續(xù)增收公告，將在黑龍江、吉林、遼寧三省增加新一批收儲庫點，擴大2024年國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模。政策面繼續(xù)提振主體市場信心，現(xiàn)貨價格有所走強。盤面來看，隔夜玉米震蕩收漲，短期市場或維持偏強震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.28%。春節(jié)假期期間，玉米淀粉企業(yè)開工按照節(jié)前計劃陸續(xù)進行，行業(yè)開工率同比明顯偏高，行業(yè)庫存受到物流發(fā)運減少影響出現(xiàn)累積，不過隨著節(jié)后下游行業(yè)復(fù)工與物流發(fā)運的增加，玉米淀粉行業(yè)庫存累積情況減弱。同時，政策面繼續(xù)支撐玉米市場，成本端有所利好。關(guān)注節(jié)后原料端玉米上量情況與價格變化對于玉米淀粉價格的短期影響。盤面來看，隔夜淀粉期價震蕩收高，短期偏多思路對待。

生豬

節(jié)后養(yǎng)殖端陸續(xù)復(fù)工恢復(fù)出欄，供應(yīng)增加，而需求在節(jié)后出現(xiàn)慣性回落，屠宰率下降明顯，供過于求施壓現(xiàn)貨價格弱勢運行，不過連續(xù)下跌可能會引發(fā)養(yǎng)殖端惜售扛價，從而放慢下跌節(jié)奏。因為基差回歸需求以及飼料原料盤面價格上漲氛圍帶動，生豬期貨市場表現(xiàn)相對堅挺。生豬期貨移倉換月中，llh2505合約節(jié)后高開反彈，但是考慮現(xiàn)貨供需情況，反彈空間將受到牽制，預(yù)計短期以震蕩走勢為主。

雞蛋

春節(jié)假期期間，市場交投清淡，各地基本以消化庫存為主，多根據(jù)走貨情況按需補貨，養(yǎng)殖端庫存增幅明顯，需求端持續(xù)偏弱，市場供大于求，蛋價弱勢調(diào)整。節(jié)后需求端仍處于季節(jié)性淡季，支撐較弱。同時，由于四季度補欄積極性良好，節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大。預(yù)計蛋價或延續(xù)弱勢運行。年前基差較高，年后現(xiàn)貨走弱，基差修復(fù)或由正轉(zhuǎn)負。盤面來看，05合約估值不高，續(xù)跌意愿不強，不過，存欄壓力持續(xù)制約，期價或維持低位震蕩。

蘋果

從庫存情況看，年后客商補貨集中在甘肅產(chǎn)區(qū)，山東產(chǎn)區(qū)客商補貨較為穩(wěn)定，陜西產(chǎn)區(qū)客商補貨積極性一般。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2025年2月5日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為671.19萬噸，較上周減少14.46萬噸，走貨明顯放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為51.05%，較上周減少0.98%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為59.84%，較上周減少0.79%。山東產(chǎn)區(qū)節(jié)后大面積復(fù)工，客商開始補充貨源，但果農(nóng)貨交易有限。陜西產(chǎn)區(qū)復(fù)工后，補貨客商數(shù)量不多，庫內(nèi)交易相對冷清，同比去年客商拿貨積極性下降。銷區(qū)市場禮盒類貨源銷售尚可，但市場到貨量偏低，走貨開始放緩。操作上，建議短期蘋果期貨2505合約價格暫且觀望。

紅棗

新季灰棗豐產(chǎn)，價格相對低位促進下游市場走貨好轉(zhuǎn)。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2025年2月5日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10535噸，較上周減少65噸，環(huán)比減少0.61%，同比增加12.96%，本周樣本點庫存微幅下降，春節(jié)過后部分內(nèi)地客商返疆尋貨，由于產(chǎn)區(qū)余貨零星質(zhì)量一般，實際補貨量有限。年后銷區(qū)市場逐步恢復(fù)中，棚區(qū)出攤商戶逐漸增多，現(xiàn)貨價格較節(jié)前基本持平。目前下游尚未開啟補貨需求，加工廠復(fù)工率仍較低，關(guān)注元宵后市場恢復(fù)情況及下游補貨力度。操作上，建議鄭棗2505合約短多為主。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2025年1月24-30日，美國2024/25年度陸地棉凈出口簽約量為4.28萬噸，較前周減少33%，較前四周平均值減少30%；美國2024/25年度陸地棉裝運量為5.01萬噸，較前周增長44%，較前四周平均值增長12%。當(dāng)周美國棉花出口簽約量連續(xù)下降、裝運量速度加快。國內(nèi)市場：供應(yīng)端，當(dāng)前棉花公檢量已超630萬噸，增產(chǎn)基本成定局，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。消費端，關(guān)稅影響下，紡企年后多維持觀望，中大型企業(yè)陸續(xù)開工，部分小型工廠元宵之后復(fù)工。另外當(dāng)前紡企產(chǎn)成品庫存量偏多，企業(yè)銷售壓力依舊較大。預(yù)計后市棉價弱勢震蕩運行為主。

白糖

巴西產(chǎn)區(qū)降雨改善下個榨季供應(yīng)前景，北半球壓榨進入高峰，對原糖仍產(chǎn)生壓力。另外巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日當(dāng)周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為38艘，此前一周為37艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為150.21萬噸，此前一周132.92萬噸。當(dāng)周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量略增。國內(nèi)市場:廣西干旱對甘蔗單產(chǎn)形成一定影響，糖漿禁入及加工糖當(dāng)前缺乏，國產(chǎn)糖市場影響力增加，支撐現(xiàn)貨市場。不過2024/2025榨季1月廣西單月產(chǎn)糖206.56萬噸，同比增加18.41萬噸；單月銷糖74.87萬噸，同比減少11.32萬噸。1月廣西單月產(chǎn)糖高于去年同期、銷糖量低于去年同期水平，銷糖量相對轉(zhuǎn)弱。考慮到1月期間春節(jié)備貨需求尾聲，預(yù)計后續(xù)1月公布的其他產(chǎn)區(qū)銷糖量均回落為主。當(dāng)前甘蔗壓榨仍處于高峰期，工業(yè)庫存回升明顯，預(yù)計供應(yīng)端壓力增加。消費方面，節(jié)后需求轉(zhuǎn)入淡季，現(xiàn)貨購銷相對一般。操作上，鄭糖2505合約價格暫且觀望。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，供應(yīng)趨于寬松；2024年進口花生同比增加，壓縮后期進口空間，加上2月處于進口淡季，進口量趨減，但樣本油廠花生庫存已累庫到較高水平，庫存壓力較大；需求端，油廠壓榨利潤有所恢復(fù)，但仍處于虧損，油廠尚未開機，尚處于節(jié)日氛圍，市場購銷兩淡，不過豆油豆粕價格上漲，對花生價格具有較好的提振作用?？傮w來說，市場購銷兩淡，整體需求表現(xiàn)欠佳，以及花生庫存累庫到較高水平，供應(yīng)寬松壓制花生價格上漲，預(yù)計維持震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

特朗普3日上午表示，美國和墨西哥同意將加征關(guān)稅的措施立即暫緩一個月執(zhí)行，這一進展有效緩解市場擔(dān)憂，美元沖高回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至2025年4月；以色列與哈馬斯已達成?；饏f(xié)議，地緣局勢有所緩和；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；短期特朗普重申降低油價承諾，市場重燃對原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，國際原油震蕩回落。技術(shù)上，SC2503合約下方關(guān)注590支撐，上方測試616區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩下跌走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

短期特朗普重申降低油價承諾，市場重燃對原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，國際原油震蕩回落。新加坡燃料油市場上調(diào)，低硫與高硫燃料油價差降至66美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為585元/噸，較上一交易日下降45元/噸；國際原油震蕩震蕩，低高硫期價價差縮小，燃料油期價呈現(xiàn)上漲。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約下方關(guān)注3600支撐，短線呈現(xiàn)震蕩上行走勢。LU2504合約下方關(guān)注3875支撐，測試4000區(qū)域壓力，短線呈震蕩下跌走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

短期特朗普重申降低油價承諾，市場重燃對原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，國際原油震蕩回落。南方部分地區(qū)受假期及受降溫降水天氣影響，瀝青下游終端項目基本處于停工狀態(tài)，社會庫增加較為明顯；山東地區(qū)個別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠主力煉廠日產(chǎn)提升，華北山東現(xiàn)貨市場價格有所提升。技術(shù)上，BU2503合約下方測試3750附近支撐，上方測試3850附近壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

短期特朗普重申降低油價承諾，市場重燃對原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，國際原油震蕩回落。華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠穩(wěn)中上調(diào)，上游煉廠清庫壓力雖不大；沙特2月CP預(yù)估價小幅上調(diào)，港口庫存大幅增加；華南國產(chǎn)氣價格環(huán)比上調(diào)，PG2503合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為863左右。LPG2503合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2503合約下方關(guān)注4300區(qū)域支撐，上方測試4450區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩下跌走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

月初國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場成交清淡，因節(jié)日高速限行運輸受限，上周國內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)大幅累庫；港口因各庫區(qū)受春節(jié)影響汽運提貨受限，整體提貨量縮減明顯，上周甲醇港口如期累庫。國外伊朗裝置仍維持比較低的開工負荷，預(yù)計2月份進口沒有明顯增量。下游甲醇制烯烴主流企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，部分裝置負荷稍有波動，上周開工率小幅增長，短期MTO裝置對甲醇需求變數(shù)較大，關(guān)注下游MTO開車兌現(xiàn)程度以及港口去庫速度。MA2505合約短線建議在2570-2630區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏弱，收于7759元/噸。供應(yīng)端，上周中韓石化、燕山石化裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+0.58%至65.18萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.51%至88.43%。需求端，由于今年部分下游制品企業(yè)休假時間長于往年，上周下游開工較年前-5.78%，其中農(nóng)膜開工率較年前-13.12%。春節(jié)期間庫存積累，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+67.51%至54.44萬噸，社會庫存環(huán)比+18.85%至52.37萬噸，總庫存中性水平。2月中下旬石化企業(yè)停車計劃較多，部分緩解裝置投產(chǎn)、重啟帶來的供應(yīng)壓力。下游制品企業(yè)多于正月十五后復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)成交偏冷清。庫存壓力不大，預(yù)計去化緩慢。近期國際油價偏弱，削弱油制成本支撐。短期內(nèi)L2505預(yù)計偏弱震蕩，下方關(guān)注7700附近支撐，上方關(guān)注7830附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505沖高回落，收于7393元/噸。供應(yīng)端，內(nèi)蒙古寶豐新裝置投產(chǎn)，撫順石化、泉州國亨等裝置重啟，上周產(chǎn)量環(huán)比+0.99%至75.55萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.66%至79.75%。需求端，部分下游制品企業(yè)復(fù)工，但BOPP開工大幅下降拖累下游平均開工率，PP下游行業(yè)平均開工環(huán)比-3.50%至31.28%，其中塑編開工率環(huán)比+3.90%至33.90%。截至2月5日，PP商業(yè)庫存總量在90.92萬噸，環(huán)比+69.98%。春節(jié)期間PP累庫不及往年，當(dāng)前庫存同期中性水平。上周五中英石化、茂名石化、中原石化裝置停車，預(yù)計本周供應(yīng)端小幅縮量。中下旬寧波富德、廣東石化、蘭州石化還有停車計劃，供應(yīng)壓力預(yù)計緩解。本周制品企業(yè)持續(xù)復(fù)工，但訂單集中啟動還需一段時間。庫存壓力不大，隨物流恢復(fù)及下游工預(yù)計進入去化周期。近期國際油價偏弱，削弱油制成本支撐。短期內(nèi)PP2505預(yù)計在7360-7480區(qū)間偏強波動。

苯乙烯

夜盤EB2503震蕩偏強，收于8616元/噸。供應(yīng)端，本周山東、華東部分裝置降負，產(chǎn)量環(huán)比-1.4%至35.1萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.1%至76.63%。需求端，春節(jié)期間部分下游休假停工，下游開工率以跌為主；節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但短期交投氛圍仍較清淡。庫存方面，春節(jié)假期苯乙烯累庫高于往年，本周苯乙烯工廠庫存在25.59萬噸，較上周+74.13%；華東港口庫存在14.6萬噸，較上周+54.33%；華南港口庫存在3.7萬噸，較上周+124.24%；總庫存水平同期高位。短期內(nèi)暫無大型裝置檢修、重啟計劃，預(yù)計下周產(chǎn)能利用率小幅波動、變化不大。下游需求復(fù)蘇仍需時間，庫存預(yù)計呈總量偏高、去化緩慢趨勢。終端方面，美國對華關(guān)稅政策利空家電出口，不過國內(nèi)政策利好下內(nèi)需增長預(yù)計將部分抵消出口端的不利影響。近期國際油價偏弱，削弱成本支撐。短期內(nèi)EB2503運行區(qū)間預(yù)計在8450-8700附近。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5217元/噸。供應(yīng)端，蘇州華蘇13萬噸裝置檢修，部分企業(yè)為消耗液氯提升開工負荷，上周產(chǎn)能利用率較春節(jié)前+0.11%至82.14%。需求端，節(jié)后下游制品企業(yè)尚未完全復(fù)工，上周管材、型材企業(yè)基本處于停車狀態(tài)。春節(jié)期間PVC社會庫存（隆眾21家樣本）環(huán)比+16.71%至47.5萬噸，同期偏高水平。2月中下旬欽州華誼、鎮(zhèn)陽發(fā)展、廣州東曹共92萬噸裝置計劃年度檢修，部分緩解PVC供應(yīng)壓力。下游制品企業(yè)處于復(fù)工階段，但在國內(nèi)地產(chǎn)短期改善有限背景下預(yù)計消費提振空間有限。隨著節(jié)后物流恢復(fù)，PVC庫存向下轉(zhuǎn)移，社庫面臨累庫壓力。國內(nèi)電石供應(yīng)高位、貨源充足，電石法成本支撐偏弱?？傮w來看，PVC基本面未得到明顯改善，只是“兩會”政策預(yù)期限制期貨下行空間。短期內(nèi)V2505預(yù)計在5070-5270區(qū)間波動。

燒堿

夜盤SH2505沖高回落，收于3235元/噸。供應(yīng)端，上周華北、華南地區(qū)部分裝置提負、重啟，華東地區(qū)檢修企業(yè)偏多，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.4%至85.5%。需求端，節(jié)前下游備貨較充足，市場零星成交；上周粘膠短纖開工率較年前-0.96%至83.44%，印染企業(yè)部分復(fù)工導(dǎo)致開工率+19.63%至19.63%。氧化鋁方面，部分原計劃于3月投產(chǎn)的氧化鋁裝置延期至5月。經(jīng)歷春節(jié)累庫后，截至2月6日液堿工廠庫存較年前+86.42%至45.05萬噸（濕噸），處于同期中性偏高水平。2月中下旬廣西華誼、寧波鎮(zhèn)洋裝置有檢修計劃，前期停車的杭州電化等裝置重啟，預(yù)計產(chǎn)能利用率變化不大。鋁土礦供應(yīng)較為穩(wěn)定，氧化鋁裝置運行平穩(wěn)。隨著物流恢復(fù)，燒堿工廠庫存壓力預(yù)計緩解?，F(xiàn)貨方面，短期內(nèi)難出現(xiàn)燒堿供應(yīng)緊缺局面，市場價格預(yù)計小幅波動。期貨方面，市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，主力持倉凈多下降，SH2505運行區(qū)間預(yù)計在3000-3360附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至199美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為75.68萬噸，環(huán)比上周穩(wěn)定。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率90.24%，環(huán)比上周穩(wěn)定。福建聯(lián)合以及鎮(zhèn)海煉化裝置的恢復(fù)，中金略降負。需求方面，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為141.5萬噸，較上周（0124-0130）+1.43萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率為81.29%，較上周（0124-0130）+0.86個百分點，春節(jié)期間逸盛新材料重啟，其他裝置保持穩(wěn)定。PX-石腦油價差處于低位運行，節(jié)后PX供應(yīng)平穩(wěn)，開工維持在高位，PTA產(chǎn)量有所回升，PX供需結(jié)構(gòu)向好，受需求支撐，PX價格偏強運行，關(guān)注PXN低位反彈機會。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。當(dāng)前PTA加工差至243元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開工率81.29%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為141.5萬噸，較上周（0124-0130）+1.43萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率為81.29%，較上周（0124-0130）+0.86個百分點，春節(jié)期間逸盛新材料重啟，其他裝置保持穩(wěn)定。需求方面，目前聚酯開工率84.07%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：138.26萬噸，較上周+2.49萬噸，環(huán)比漲1.83%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：82.59%，環(huán)比漲0.34%。降息節(jié)奏放緩以及加征關(guān)稅弱化需求前景，下游備貨態(tài)度謹慎，英力士計劃節(jié)后重啟，PTA處于季節(jié)性累庫中。PTA供需雙增驅(qū)動偏弱，期價跟隨成本端運行，關(guān)注下方4600-4800支撐，上方5300-5500壓力。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.95萬噸，較上周+3.98%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率68.11%，環(huán)比+2.6%。部分節(jié)前檢修工廠（三江化工）2月10日前后重啟，但同時2月中下旬開始富德能源、古雷石化有檢修計劃。需求方面，目前聚酯開工率84.07%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：138.26萬噸，較上周+2.49萬噸，環(huán)比漲1.83%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：82.59%，環(huán)比漲0.34%。庫存方面，截至2月5日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量61.77萬噸，較節(jié)前增加10.65萬噸。截至2025年2月12日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在22.78萬噸。近期到港量寬裕，下游需求暫未重啟釋放，港口累庫壓力較大。降息節(jié)奏放緩以及加征關(guān)稅弱化需求前景，下游備貨態(tài)度謹慎。乙二醇供需面以及成本支撐減弱，乙二醇回調(diào)整理。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷39.34%，較上一交易日下滑24.1%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為13.42萬噸，較上周增加0.25萬噸，增幅為1.90%，產(chǎn)能利用率平均值為69.86%，較上周增加1.35%，周內(nèi)寧波大發(fā)、時代化纖等裝置已重啟。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為18.09%，較上期減少21.43%。純滌紗行業(yè)平均開工率在20.19%，環(huán)比持平。庫存方面，截至2月6日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存14.04天，較上期上升6.1天。純滌紗原料備貨平均10.25天，環(huán)比持平。聚酯多套裝置重啟，預(yù)計短纖供應(yīng)回升，下游原料庫存下降，節(jié)后有一定的補庫預(yù)期，成本端獲得一定支撐，疊加下游終端負荷逐漸恢復(fù)，預(yù)計短纖價格震蕩偏強運行。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2503報收于6136元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，基差走強。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加。需求端，紙廠利潤環(huán)比降低，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工有所下降，白卡紙環(huán)比-6.1%，雙膠紙環(huán)比-0.1%，銅版紙環(huán)比+4.9%，生活紙環(huán)比-0.4%。截止2025年2月6日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：218.8萬噸，較上期上漲43萬噸，環(huán)比上漲24.5%，庫存量在本周期呈現(xiàn)累庫走勢目前港口庫存處于同期偏高水平外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注6000附近支撐，上方6300附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿裝置運行穩(wěn)定，裝置無明顯波動，節(jié)前個別裝置短停，但對產(chǎn)量影響不大，供應(yīng)維持高位。假期期間物流停運，且有些下游停車，出貨及消費下降，純堿企業(yè)庫存大幅增加，短期仍面臨庫存壓力。近期需求端剛需變化不大，光伏玻璃和浮法玻璃產(chǎn)線未有明顯變動，節(jié)后下游陸續(xù)開工，但堿廠新訂單較少，市場成交氛圍一般。節(jié)前供應(yīng)端擾動消息主要來自于2月中下旬阿拉善產(chǎn)線的檢修計劃，節(jié)后若堿廠沒有較大的降負荷減量那么行業(yè)累庫格局仍會持續(xù)。SA2505合約短線建議在1400-1480區(qū)間交易。

玻璃

上周國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線暫無變化，日產(chǎn)量延續(xù)穩(wěn)定。受春節(jié)假期影響，市場多處于休市狀態(tài)，下游需求停滯，玻璃廠庫存較節(jié)前增幅較大。華北區(qū)域企業(yè)間出貨情況不一；華東市場大幅累庫；華中市場交投氣氛清淡，原片企業(yè)庫存增加明顯；華南市場企業(yè)出貨受阻，節(jié)后下游普遍開工較晚，整體庫存累庫明顯。節(jié)后中下游復(fù)工或帶動玻璃需求增加，但下游深加工企業(yè)通常于正月十五后陸續(xù)復(fù)工，且訂單普遍一般，因此復(fù)工積極性有限，另外節(jié)前中下游補庫充足也將限制節(jié)后需求高度。FG2505合約短線建議在1300-1380區(qū)間交易。

天然橡膠

泰國產(chǎn)區(qū)迎來減產(chǎn)季，全球供應(yīng)壓力減弱。月初國內(nèi)輪胎開工率處于低位，疊加國內(nèi)大部分地區(qū)物流停運，輪胎企業(yè)出貨繼續(xù)放緩，產(chǎn)成品庫存繼續(xù)上升，上周隨著下游生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，輪胎廠開始陸續(xù)復(fù)工，但裝置產(chǎn)能恢復(fù)仍需時日，目前多數(shù)企業(yè)排產(chǎn)處于逐步恢復(fù)階段，節(jié)后企業(yè)訂單活躍，發(fā)貨逐步恢復(fù)，關(guān)注成品庫存及補原料節(jié)奏。ru2505合約短線關(guān)注17500附近壓力，nr2504合約短線建議在14450-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格平穩(wěn)，外盤價格上調(diào)，可流通資源偏緊，下游部分行業(yè)利潤虧損影響買盤謹慎；順丁橡膠供價連續(xù)上調(diào)較快，生產(chǎn)虧損局面下產(chǎn)能利用率表現(xiàn)承壓，供應(yīng)端短期仍存在支撐，下游采購較為清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存有所回落；輪胎行業(yè)開工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯調(diào)漲，順丁膠利潤虧損嚴重，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約下方關(guān)注14300支撐，上方測試14800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素氣頭產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，整體供應(yīng)水平不斷提升。月初春節(jié)期間物流發(fā)運減少，尿素企業(yè)雖有訂單待發(fā)，但尿素企業(yè)庫存整體較春節(jié)前大幅累庫。當(dāng)前距離春耕用肥旺季仍有時日、部分地區(qū)雨雪天氣、倒春寒等因素影響，補貨節(jié)奏或滯后，尿素農(nóng)業(yè)需求力度或較節(jié)前有所減弱；但下游需求隨著節(jié)后復(fù)工而逐步恢復(fù)，對尿素產(chǎn)生剛需支撐，復(fù)合肥廠高氮肥生產(chǎn)逐步啟動，板材行業(yè)元宵節(jié)后復(fù)工，工業(yè)需求邊際改善，對價格形成底部支撐。UR2505合約短線建議在1700-1750區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為30.88萬噸，較上周增加3.04%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為72.93%，較上周提升0.59個百分點。出口方面，2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸，較上月增加6.46萬噸，或+11.66%。華東某工廠15萬噸小線、華東某廠25萬噸裝置存檢修預(yù)期，珠海華潤50萬噸裝置存重啟預(yù)期。聚酯瓶片產(chǎn)量或窄幅增加。節(jié)后第一周終端各加工行業(yè)開工有待恢復(fù)，國內(nèi)需求表現(xiàn)偏弱，疊加物流影響，瓶片工廠累庫壓力仍存，預(yù)計瓶片價格跟隨成本端震蕩偏弱，注意風(fēng)險控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于890元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價810元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格810元/m3，進口CFR報價117美元，環(huán)比持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進口量均提升，新西蘭原木離港量12月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度降低。截止2025年2月3日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：303萬m3，環(huán)比增加21萬m3，庫存季節(jié)性增加。目前港口庫存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價格高位降價、進口換算仍倒掛國內(nèi)價格，原木下游整體需求季節(jié)性低位，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨交易檢尺徑問題升水走強。LG2507合約建議下方關(guān)注860附近支撐，上方900附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

截止2月7日夜盤，滬市貴金屬均錄得上漲，上周滬金主力合約上漲3.24%，滬銀主力合約上漲4.16%。國際貴金屬期貨漲跌不一，COMEX黃金期貨周漲1.8%，COMEX白銀期貨周跌0.25%。地緣方面，第二輪巴以?；鹫勁形慈缙谂e行，俄烏間沖突持續(xù)不斷，當(dāng)前地緣風(fēng)險尚存，中長期為金價提供避險支撐。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬人，大幅高于預(yù)期值17萬人，去年12月和11月合計上修10萬人。1月失業(yè)率錄得4%，預(yù)期為4.1%。1月平均時薪環(huán)比增長0.5%，同比增長4.1%，均高于預(yù)期和前值。此次的非農(nóng)新增人數(shù)雖意外不及預(yù)期，但前兩個月的新增人數(shù)大幅上修，疊加失業(yè)率的下降和平均時薪的增長，整體就業(yè)市場韌性猶存。數(shù)據(jù)公布后，美債收益率和美元短線走高，貴金屬則于短線回落后，因后續(xù)公布的通脹預(yù)期大幅抬升而反彈。往后看，本次非農(nóng)報告整體仍展現(xiàn)美國就業(yè)市場的較強韌性，當(dāng)前看來投資者仍對特朗普關(guān)稅可能帶來的的通脹再反彈表示擔(dān)憂，通脹預(yù)期的抬升提振黃金的抗通脹屬性，對金價形成利好。未來若通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，在基準(zhǔn)利率維持不變的情形下，實際利率的下行也為金價提供較強的支撐。短期內(nèi)，貴金屬或多以高位震蕩為主，重點關(guān)注本周的美國CPI通脹數(shù)據(jù)。

滬銅

隔夜滬銅主力合約沖高回落，國際方面，特朗普關(guān)稅加征政策或增加美國通脹預(yù)期，令美聯(lián)儲官員發(fā)言整體偏謹慎，降息預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院第七次全體會議指出，要錨定發(fā)展目標(biāo)因時因勢加大逆周期調(diào)節(jié)力度，聚焦突出問題整合資源集中發(fā)力，敢于打破常規(guī)推出可感可及的政策舉措，及時回應(yīng)關(guān)切加強政策與市場的互動?；久嫔希~精礦端加工費快速回落，礦端供應(yīng)偏緊情況仍存。供給方面，節(jié)后上游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，暫未有冶煉廠檢修計劃，故整體產(chǎn)量或較1月有所回升。需求方面，下游亦在長假后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但整體復(fù)產(chǎn)時間略晚，并且節(jié)前備貨令部分企業(yè)庫存較為充足，故向外采買意愿并不高。庫存方面，精煉銅社會庫存季節(jié)性累庫。整體來看，滬銅基本面或處于供需逐步復(fù)蘇的階段。策略建議：輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，宏觀方面，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院第七次全體會議指出，要錨定發(fā)展目標(biāo)因時因勢加大逆周期調(diào)節(jié)力度，聚焦突出問題整合資源集中發(fā)力，敢于打破常規(guī)推出可感可及的政策舉措，及時回應(yīng)關(guān)切加強政策與市場的互動?；久嫔希隙擞捎谘趸X價格持續(xù)回落，鋁土礦報價有所承壓，土礦供給未有偏多，持貨方挺價意愿仍強。氧化鋁供給方面，運行產(chǎn)能持續(xù)提升，供給延續(xù)相對寬松局面。氧化鋁需求方面，國內(nèi)部分前期技改、減產(chǎn)的電解鋁廠陸續(xù)起槽復(fù)產(chǎn)，需求略有提升。整體而言氧化鋁基本面仍處于供應(yīng)偏寬松的情況。操作上建議，氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，特朗普關(guān)稅加征政策或增加美國通脹預(yù)期，令美聯(lián)儲官員發(fā)言整體偏謹慎，降息預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院第七次全體會議指出，要錨定發(fā)展目標(biāo)因時因勢加大逆周期調(diào)節(jié)力度，聚焦突出問題整合資源集中發(fā)力，敢于打破常規(guī)推出可感可及的政策舉措，及時回應(yīng)關(guān)切加強政策與市場的互動?；久嫔?，電解鋁供給端，由于電解鋁廠對前期減產(chǎn)和技改部分的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，令國內(nèi)運行產(chǎn)能增長，加之原料成本的下降，令生產(chǎn)利潤修復(fù)生產(chǎn)意愿有所提升。電解鋁需求端，節(jié)假期結(jié)束，鋁加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游開工率顯著回升需求逐步回暖向好。整體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增局面。操作上建議，滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.47%。宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普表示，他或?qū)⒃诒局苄紝嵤Φ汝P(guān)稅等措施，關(guān)稅政策的不確定性升級?；久妫糠忠睙拸S春節(jié)假期檢修暫未結(jié)束，上周鉛精礦暫未進入市場詢價交易，市場交易仍偏清淡。原生鉛方面，上周開工率延續(xù)下滑， 河南、湖南地區(qū)春節(jié)假期檢修減產(chǎn)的冶煉廠并未如期恢復(fù)，部分冶煉廠粗鉛恢復(fù)但電解鉛將于下周逐步提產(chǎn)；再生鉛方面，假期過后再生鉛行業(yè)迎來復(fù)產(chǎn)高峰，原料廢電瓶的需求急劇增加，但由于廢電瓶的報廢量有限，加之回收商尚未完全從假期中復(fù)工，廢電瓶的供應(yīng)可能會面臨緊張局面。在需求激增而供應(yīng)受限的情況下，廢電瓶的價格或會提升利多鉛價。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏多為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，1月美國就業(yè)增長放緩，但失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲至少在6月之前暫不降息提供了理據(jù)；美國總統(tǒng)特朗普計劃本周宣布對許多國家征收對等關(guān)稅，美元指數(shù)走強。基本面，上游鋅礦進口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補充。需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，疊加國內(nèi)庫存處在低位，鋅價下方存在支撐。技術(shù)上，空頭氛圍下降，關(guān)注23000支撐、MA10壓力。操作上，建議暫時觀望，或區(qū)間操作。

滬鎳

宏觀面，1月美國就業(yè)增長放緩，但失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲至少在6月之前暫不降息提供了理據(jù)；美國總統(tǒng)特朗普計劃本周宣布對許多國家征收對等關(guān)稅，美元指數(shù)走強?；久妫隙朔坡少e通過一項禁礦法案，疊加印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動再次升溫，中長期原料緊缺風(fēng)險加劇。當(dāng)前冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升;印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，市場關(guān)注國內(nèi)政策指引，預(yù)計短期內(nèi)仍弱勢按需采購為主。技術(shù)面，空頭氛圍減弱，關(guān)注130000阻力，MA10下穿MA60。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動再次升溫，原料成本上漲預(yù)期增強。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱;供應(yīng)端，假期結(jié)束，鋼廠端將陸續(xù)提高開工，市場供應(yīng)壓力或?qū)⒅饾u增大。需求端處在傳統(tǒng)淡季尾聲，長期刺激政策存在加碼預(yù)期，不過市場情緒較為謹慎，以按需采購為主，季節(jié)性累庫周期。因此不銹鋼市場整體供需兩弱局面。技術(shù)上，增倉上漲，多頭氛圍升溫，MA10上穿MA60。操作上，建議輕倉做多思路。

滬錫

宏觀面，1月美國就業(yè)增長放緩，但失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲至少在6月之前暫不降息提供了理據(jù)；美國總統(tǒng)特朗普計劃本周宣布對許多國家征收對等關(guān)稅，美元指數(shù)走強?；久妫瑖鴥?nèi)錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。近期進口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應(yīng)放慢。需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動有望增長，需求前景偏樂觀。技術(shù)面，增倉上漲突破前高，維持上行通道，多頭氛圍增強。操作上，建議逢回調(diào)做多。

硅鐵

上周硅鐵市場偏強運行。多數(shù)硅鐵企業(yè)開工穩(wěn)定，個別開工高于節(jié)前時期，廠家尚有部分年前訂單在生產(chǎn)；下游需求較為疲軟，暫未出現(xiàn)大中型鋼廠招標(biāo)，貿(mào)易商市場互相探底詢價居多，成交量較少。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.80%，較上期增0.28%；日均產(chǎn)量15760噸，較上期增350噸，大部分企業(yè)開工穩(wěn)定，個別開工高于節(jié)前時期，尚有部分年前訂單在產(chǎn)。下游方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）17877噸，環(huán)比上周增0.65%，需求較為疲軟，暫未出現(xiàn)大中型鋼廠招標(biāo)，貿(mào)易商市場表現(xiàn)平淡，探底詢價居多，持續(xù)關(guān)注一季度終端需求改善情況及鋼招定價指引。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏強，近期商品市場情緒改善，黑色板塊止跌修復(fù)，錳硅受成本助推大幅走高，或有部分恐高投機資金配倉硅鐵，但基本面改善有限，操作上考慮逢高輕倉試空，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏強運行。1月24日-2月5日春節(jié)期間到港天津預(yù)計40萬噸左右，廠家及貿(mào)易商心態(tài)較為積極。節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，不少廠家高位套保，保持一定利潤，開工較為積極，錳礦港口庫存不高，礦商報價堅挺，成本助推錳硅偏強運行，不少工廠進行盤面套保操作。本周來看：錳礦漲幅加快，礦商挺價，外盤方面預(yù)計3月主流礦商報價繼續(xù)上行，據(jù)鋼聯(lián)消息，近期發(fā)運持穩(wěn)，到港氧化礦依舊低位，港口庫存將繼續(xù)消耗，下游開工高位，預(yù)計工廠在中下旬后采購量逐步增加，短期錳礦市場仍強勢上行為主；化工焦八輪提降開啟，但錳礦漲勢強勁，成本持續(xù)走強。產(chǎn)業(yè)方面，全國廠家報價堅挺，內(nèi)蒙寧夏廠家開工持穩(wěn)，按實際生產(chǎn)成本北方廠家利潤較為可觀，部分南方廠家暫未確定復(fù)產(chǎn)計劃，下游不少工廠節(jié)前并未冬儲，合金庫存低位，隨著鋼招集中展開，錳硅預(yù)計呈現(xiàn)供需偏緊格局。策略建議：SM2505合約繼續(xù)大幅上行，操作上建議以偏強震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制

焦煤

上周焦煤市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)地煤礦陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)恢復(fù)中，洗煤廠根據(jù)經(jīng)營情況而定，隨著煤礦出煤，市場參與氛圍有所增加，不過需求暫無明顯增量，煉焦煤線上競拍成交重心仍有下移。本周來看：Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.03%，環(huán)比減0.08%，除主產(chǎn)地以外多數(shù)焦企陷入虧損，開工暫時波動不大；焦炭日均產(chǎn)量65.03萬噸，環(huán)比減0.07萬噸，焦炭庫存156.66萬噸，環(huán)比增13.36萬噸，煉焦煤總庫存967.93萬噸，環(huán)比減80.04萬噸，焦煤可用天數(shù)11.2天，環(huán)比減0.91天。高爐開工率陸續(xù)回升，成材產(chǎn)量增長，焦煤庫存下滑明顯，疊加宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖，市場情緒改善，盤面多頭增倉，后半周盤面止跌反彈，不過終端仍面臨淡季壓力，焦炭累庫，現(xiàn)貨八輪提降開啟，2月10日零點執(zhí)行，市場情緒較為低迷，盤面反彈空間或有限。策略建議：JM2505合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，關(guān)注1180附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭暫穩(wěn)運行。獨立焦企維持節(jié)前限產(chǎn)水平，礦端復(fù)產(chǎn)較快，節(jié)前庫存仍未消耗完，煉焦煤供強需弱的格局仍未改變，焦炭成本坍塌。下游終端需求仍舊偏弱，節(jié)后鋼坯價格小幅震蕩，鋼材庫存較高，不過宏觀方面，中美互加關(guān)稅，產(chǎn)業(yè)一季度開門紅預(yù)期抬升，下游迎來集中復(fù)產(chǎn)，市場情緒有所改善。本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠平均噸焦盈利-27元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利6元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利3元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-94元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利16元/噸，煤礦集中復(fù)產(chǎn)較快，煤價偏弱運行，不少焦企出現(xiàn)虧損，整體開工持穩(wěn)，而節(jié)前多地降雪疊加假期貨車司機多數(shù)放假休息，市場運力明顯下降，部分鋼廠節(jié)后仍有檢修計劃，終端仍面臨淡季壓力，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，據(jù)調(diào)研鐵水日均產(chǎn)量 228.44萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸，同比增加4.36萬噸，上下游博弈，焦炭累庫，現(xiàn)貨八輪提降開啟，市場情緒平淡，從業(yè)者多持觀望態(tài)度。供需偏寬格局疊加成本松動，預(yù)計短期焦炭仍偏弱運行。策略建議：J2505合約探底回升，操作上考慮逢高短空，關(guān)注日BOLL指標(biāo)上軌附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤821.0，上漲0.12%，上周五青島港PB粉報811元/噸，上漲5元/噸。宏觀面，中國金管總局允許中國人壽等10家保險公司“以中長期資產(chǎn)配置為目的，開展投資黃金業(yè)務(wù)試點”。基本面，庫存同期高位，本期到港量環(huán)比減少858.7萬噸，澳巴發(fā)運環(huán)比增加901.7萬噸，澳洲港口恢復(fù)正常，鐵礦石發(fā)貨補量；需求端本期鐵水產(chǎn)量228.44萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸，年同比增加4.35萬噸，一季度發(fā)運預(yù)計偏淡，關(guān)注發(fā)運及港存去化情況。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3366，上漲0.15%，上周五杭州現(xiàn)貨報3400，價格持穩(wěn)。宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普周五簽署了一項最新行政命令，恢復(fù)中國小額包裹免稅待遇?；久?，連續(xù)6周累庫，供需雙增，本期庫存增幅中性，庫存較同期低21.08%。驅(qū)動方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)，原料走強，鋼材利潤或下降。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3462，上漲0.26%，上周五杭州現(xiàn)貨報3480，價格持穩(wěn)。宏觀面，2月10日，特朗普表示，將于周一宣布對所有國家的鋼鋁進口加征25%的關(guān)稅?；久?，累庫，累庫幅度6.62%,庫存較同期增加21.89%。驅(qū)動方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)，原料走強，鋼材利潤或下降。技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。滇川主產(chǎn)區(qū)低于去年同期水平，內(nèi)蒙部分硅企在年前采取停爐措施，開工計劃需觀望年后市場運行情況。節(jié)后市場詢價熱度有所恢復(fù)，但成交情況依舊一般，以節(jié)前訂單交付為主。工業(yè)硅價格持穩(wěn)運行，北方地區(qū)個別硅廠現(xiàn)貨價格有小幅報漲，但實際并無成交，下游以消耗庫存為主。本周來看：西南地區(qū)目前處于枯水期，電力成本上調(diào)導(dǎo)致生產(chǎn)成本達到全年高位，成本支撐較為堅挺，北方開工持穩(wěn)，后續(xù)或有進一步復(fù)工計劃。假期結(jié)束市場詢單熱度陸續(xù)恢復(fù)，貿(mào)易商及下游用戶持觀望情緒，多晶硅企業(yè)開工率較節(jié)前基本穩(wěn)定，硅料企業(yè)以消化原料庫存為主，新一輪訂單尚未開始簽訂；有機硅企業(yè)開工率持穩(wěn)，節(jié)后詢單居多；再生鋁合金部分企業(yè)主要在2月6日至9日陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。 工業(yè)硅呈現(xiàn)供需雙弱，市場觀望情緒強，交易活躍度不高，短期預(yù)計波動有限。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，商品市場情緒好轉(zhuǎn)，工業(yè)硅跟隨修復(fù)，但基本面依然偏弱，日BOLL指標(biāo)顯示日K試探中軌，操作上建議維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢，宏觀方面，2025年的以舊換新、稅收優(yōu)惠、購車補貼等政策有望延續(xù)，加之中央經(jīng)濟工作會議要求支持新能源汽車下鄉(xiāng)和以舊換新政策持續(xù)推進，刺激碳酸鋰需求保持增長。基本面供給端，長假結(jié)束后，國內(nèi)部分冶煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強，加之進口方面，智利1月出口量顯著提升，預(yù)計到港后國內(nèi)當(dāng)月進口將有明顯增量。整體而言，國內(nèi)供給量預(yù)計將有所回升。需求端，節(jié)后下游材料廠多數(shù)企業(yè)仍以觀望情緒居多，致使現(xiàn)貨市場成交情況偏清淡，碳酸鋰報價小幅回落。終端消費上，國內(nèi)宏觀政策積極，行業(yè)“以舊換新”以及購車補貼政策仍舊延續(xù)，加之新能源汽車銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在消費預(yù)期和信心方面提供一定支撐?？偟膩砜?，碳酸鋰基本面或暫處于供給增長，需求略顯謹慎的階段。策略建議：輕倉震蕩偏弱交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅

上個交易日多晶硅主力合約期價震蕩收漲。宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普表示，他或?qū)⒃诒局苄紝嵤Φ汝P(guān)稅等措施，關(guān)稅政策的不確定性升級?；久?，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)均有降負荷運轉(zhuǎn)的情況，1月主流地區(qū)開工率下調(diào)，預(yù)估企業(yè)的生產(chǎn)狀態(tài)將持續(xù)至一季度結(jié)束。據(jù)SMM顯示，上周N型復(fù)投料市場主流成交價格39-45元/千克，N型致密料市場主流成交價格38-42元/千克。節(jié)后成交趨于平淡，新一輪成交還未展開，多晶硅廠目前還面臨著庫存上升的壓力。但部分頭部企業(yè)基于行業(yè)及自身情況已經(jīng)有計劃在短期新一輪的報價中提張價格，下游開始觀望上游報價。但從終端看需求并未得到有效恢復(fù)且拉晶廠儲備充足庫存，預(yù)計實際成交全面提漲面臨一定壓力。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。