※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于以高水平開放推動服務(wù)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見。意見提出，全面實施跨境服務(wù)貿(mào)易負面清單。提升負面清單管理能力，加強重點行業(yè)監(jiān)管，優(yōu)化資金、技術(shù)、人員、數(shù)據(jù)等要素跨境流動監(jiān)管。聚焦居民消費升級需求，推動醫(yī)療健康、文化娛樂等優(yōu)質(zhì)生活性服務(wù)進口。

2、8月財新中國制造業(yè)PMI為50.4，較7月回升0.6個百分點，重回榮枯線以上。在7月短暫收縮后，8月中國制造業(yè)景氣度回升，供需同步擴張但幅度有限。

3、日本厚生勞動省發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年日本出生人數(shù)為350074人，同比下降5.7%。這是連續(xù)3年低于40萬人，刷新了有可比較的上半年數(shù)據(jù)的1969年以后的最低紀錄。2024年全年出生人數(shù)也可能首次跌破70萬。

4、歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值45.8，預(yù)期45.6，初值45.6，7月終值45.8。英國8月制造業(yè)PMI終值52.5，預(yù)期52.5，初值52.5。德國8月制造業(yè)PMI終值42.4，預(yù)期42.1，初值42.1，7月終值43.2。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體大幅收跌。截至收盤，上證指數(shù)跌1.1%，深證成指跌2.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.75%。滬深兩市成交額再度大幅回落，全市場超4400支個股下跌。從板塊來看，多數(shù)板塊下跌，煤炭、銀行、公用事業(yè)股逆市上漲。國內(nèi)方面，宏觀上，制造業(yè)PMI小幅回落，且連續(xù)四個月位于收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣不佳拖累市場情緒。公司層面，上市公司中報已基本披露完畢，絕大多數(shù)公司實現(xiàn)盈利，且擬進行中期分紅的公司數(shù)量大幅增加，上市公司分紅積極性提高，有助于吸引長期資金配置A股。海外方面，美聯(lián)儲9月降息確定性大幅提升，將為國內(nèi)寬松貨幣打開空間。整體來看，在上周五大幅反彈后，今日市場再度回落，可見投資者對后市信心依舊不足，流動性拐點仍未出現(xiàn)。策略上，單邊建議輕倉逢高沽空，期權(quán)可構(gòu)建熊市價差。

國債期貨

月初資金面大幅轉(zhuǎn)松，資金利率繼續(xù)下行，DR001刷階段性新低，DR007在政策利率下方。國債現(xiàn)券期貨均走強，現(xiàn)券收益率集體下行，3Y-7Y較強，10Y、30Y收益率分別下行1.75bp、2.2bp至2.15%、2.34%；國債期貨集體收漲，TL主力合約上漲0.58%。工信部發(fā)布《輕工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施方案》意見稿，提出到2027年，輕工骨干企業(yè)基本實現(xiàn)數(shù)字化改造全覆蓋。新動能將持續(xù)培育發(fā)展壯大，助力經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型。8月制造業(yè)PMI回落0.3個百分點至49.1，低于市場預(yù)期，為今年以來最低位，新舊動能切換延續(xù)。制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)回落較大，供強需弱程度有所擴大，價格回落；新出口訂單指數(shù)上升，出口仍是經(jīng)濟的主要支撐，但有邊際減弱的可能。隨著擾動因素逐步退散，人民幣匯率重回與美元指數(shù)負相關(guān)走勢。美國7月核心PCE物價指數(shù)低于市場預(yù)期，歐元區(qū)8月消費者物價指數(shù)跌至2021年中以來的最低水平，歐美降息周期已經(jīng)基本確定，將進一步打開國內(nèi)降息空間，貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策或加速推進。9月是銀行止盈、理財回表大月，債市企穩(wěn)有待觀察。當前政策寬松預(yù)期增強，長債端性價比提升，逢低做多。關(guān)注資金面及央行國債買賣操作。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.1170，較前一交易日貶值270個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1027，調(diào)升97個基點。美國7月PCE指數(shù)環(huán)比上漲了0.2%，低于市場預(yù)期；第二季度GDP修正數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長速度達3%，高于此前預(yù)期的2.8%。此外，截至8月24日當周，美國初請失業(yè)金人數(shù)下降了2000人。但此前“美聯(lián)儲降息交易”再添重磅信號，總體趨勢仍未改變。最新美聯(lián)儲貼現(xiàn)率會議紀要顯示，芝加哥聯(lián)儲、紐約聯(lián)儲的董事會成員在7月便投票贊成下調(diào)貼現(xiàn)率25個基點。此前，鮑威爾杰克遜霍爾年會講話釋放重磅鴿派轉(zhuǎn)向信號，暗示有望9月降息，會議紀要在此印證降息時點的來臨。據(jù)CME工具顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲9月降息25個基點的可能性為67%，降息50個基點的可能性約為33%。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委、財政部正式出臺文件，安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。綜上，隨著美聯(lián)儲降息時點的臨近以及我國擴內(nèi)需政策逐步落地，美元支撐因素減弱，人民幣幣值大概率上漲。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)跌0.09%報101.65，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元漲0.23%報1.1073，英鎊兌美元漲0.16%報1.3147，澳元兌美元漲0.32%報0.6787，美元兌日元漲0.47%報146.90。

周一美元小幅下跌，但仍接近近兩周來的最高水平。早前美元因長期國債收益率上升至8月中旬以來的最高水平而走強。由于美國假期，周一美國國債暫停交易。市場將關(guān)注本周五即將公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這對于美聯(lián)儲的貨幣政策至關(guān)重要，將決定降息幅度。市場已經(jīng)完全計入本月降息25個基點，而通脹預(yù)期數(shù)據(jù)表明物價在穩(wěn)步回落，預(yù)期降息幅度可能較小，加上美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟狀況足夠穩(wěn)健，使美聯(lián)儲在放松政策時可以不必過于激進。目前市場預(yù)期有33%的可能性降息50個基點。

非美貨幣方面，歐元兌美元有所上漲。德國選擇黨（AfD）有望成為二戰(zhàn)以來首個贏得地區(qū)選舉的極右翼政黨，這賦予了該黨前所未有的權(quán)力，市場擔心這或?qū)⒆璧K歐洲推進整合舉措。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值較前值和預(yù)期略有上升，有利歐元。此外，由于8月服務(wù)業(yè)通脹頑固不減，對歐洲央行是鷹派信號，歐元獲得支撐。

展望未來，美元在降息預(yù)期下和非美貨幣上升而承壓，但在更多數(shù)據(jù)公布前預(yù)計變化不大。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體下行，主力合約EC2412收跌11.50%，其余合約跌5-10%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為5110.07點，較上周下降376.38點，環(huán)比下降6.9%；上周五公布的SCFI歐線運價指數(shù)報于3876美元/TEU，環(huán)比下降11.91%，降幅進一步走闊。本周出發(fā)的達飛，20GP總報價為$3830，較前值下降$450，40GP或40HC總報價為$6660，較前值下降$900。主流船公司現(xiàn)艙報價再度下調(diào)，帶動期價整體下行。加沙停戰(zhàn)談判有瀕臨流產(chǎn)的可能，紅海地區(qū)真正的復(fù)航遙遙無期，影響市場情緒。但從基本面來看，三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準班率下降，運力不足的局面也得到一定緩解，因此目前近遠月合約價格差距正不斷縮小。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，現(xiàn)貨指數(shù)降幅均大幅走闊，期價支撐減少，疊加持續(xù)了一個月的“降價潮”仍未停止，眾多船公司頻頻下調(diào)運價，其中馬士基自7月以來已多次調(diào)降運費，其余聯(lián)盟船司也陸續(xù)跟進，合約價格持續(xù)回落，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌2.31%報1346.3，呈大幅走低態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.15%，在530至540區(qū)間震蕩。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)疲軟，玻璃跌4.6%，純堿跌3.31%，PTA跌1.94%，原油漲0.66%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌2.37%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜油跌0.43%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鋁跌0.46%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.11%，滬銀跌1.28%。

國內(nèi)方面，8月份制造業(yè)PMI為49.1%，較上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣回落，令大宗商品整體承壓。具體來看，全球原油需求放緩令油價承壓，其余能化品跟隨油價回落；金屬方面，需求依舊疲軟鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，黑色系反彈受阻，美聯(lián)儲大幅降息預(yù)期落空，貴金屬短線回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格重回弱勢。整體來看，國內(nèi)宏觀基本面依舊偏弱，大宗商品需求整體不佳，商品指數(shù)預(yù)計承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一下跌0.14%，黑龍江大豆余糧預(yù)計 1 成以下，蘇豫魯皖產(chǎn)區(qū)大豆 購銷基本趨于結(jié)束，湖北大豆零星上市，同時多數(shù)地區(qū)有降雨，對大豆生長有利，但對新豆上市也有影響；東北拍賣的陳豆供應(yīng)量較為充足，國儲豆銷售價格有所下降，整體持觀望態(tài)度，市場壓力相對明顯。不過目前青菜價格處于高位，學(xué)校即將開學(xué)，低價豆制品或較受歡迎，預(yù)計成交或?qū)㈥懤m(xù)有所好轉(zhuǎn)，后期關(guān)注終端需求和拍賣成交狀況?？傮w來看，豆一還是以弱勢震蕩為主，缺乏大幅上漲的動力。

豆二

隔夜豆二上漲0.06%，美豆優(yōu)良率保持高位，豐產(chǎn)收獲在即，豐產(chǎn)壓力持續(xù)打壓價格，短期全球大豆寬松的供需格局及美國大豆基本面無太大變化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨緩解了美國中西部熱量的影響，而隨著美豆價格在低點徘徊，出口需求有所改善，對美豆盤面形成一定支撐。同時南美部分產(chǎn)區(qū)降雨偏少，市場擔心種植進度偏慢?；久娑嗫战豢棧蓝苟唐诰S持低位震蕩走勢。國內(nèi)進口大豆繼續(xù)保持累庫，供應(yīng)較為充足，豆二預(yù)計上漲空間有限。

豆粕

隔夜豆粕上漲0.53%，美豆優(yōu)良率保持高位，豐產(chǎn)收獲在即，豐產(chǎn)壓力持續(xù)打壓價格，短期全球大豆寬松的供需格局及美國大豆基本面無太大變化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨緩解了美國中西部熱量的影響，而隨著美豆價格在低點徘徊，出口需求有所改善，對美豆盤面形成一定支撐。同時南美部分產(chǎn)區(qū)降雨偏少，市場擔心種植進度偏慢。基本面多空交織，美豆短期維持低位震蕩走勢。養(yǎng)殖成本處于低位，養(yǎng)殖端利潤有所好轉(zhuǎn)，生豬壓欄量增加，豆粕市場成交環(huán)比增加，但國內(nèi)大豆到港仍較多，油廠被動開機下豆粕庫存突破140萬噸，油廠催提壓力較大，下游提貨積極性差，預(yù)計價格維持弱勢震蕩走勢。

豆油

隔夜豆油下跌0.39%，美豆優(yōu)良率保持高位，豐產(chǎn)收獲在即，豐產(chǎn)壓力持續(xù)打壓價格，短期全球大豆寬松的供需格局及美國大豆基本面無太大變化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨緩解了美國中西部熱量的影響，而隨著美豆價格在低點徘徊，出口需求有所改善，對美豆盤面形成一定支撐。同時南美部分產(chǎn)區(qū)降雨偏少，市場擔心種植進度偏慢。基本面多空交織，美豆短期維持低位震蕩走勢。棕櫚油B40、B50政策帶動上漲，對油脂有所提振，但加拿大菜籽預(yù)估產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)，油菜籽產(chǎn)量穩(wěn)定豐產(chǎn)，數(shù)據(jù)預(yù)期偏空，且菜油基本面偏弱，高庫存導(dǎo)致菜油上行壓力大，同時豆油基本面不變，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，回落概率較大。

棕櫚油

周一馬棕下跌1.13%，棕櫚油下跌0.15%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年8月1-25日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少1.94%，出油率增加0.2%，產(chǎn)量減少0.88%，馬棕產(chǎn)量減少和印尼棕櫚油出口量上升對產(chǎn)地價格有所提振，不過根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1070175噸，較7月1-25日出口的1193049噸減少10.29%，出口需求疲軟限制馬棕上漲空間。國內(nèi)方面，棕櫚庫存小幅上升，但豆棕價差倒掛幅度進一步惡化，削弱棕櫚油市場性價比，需求轉(zhuǎn)弱，上行空間有限。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一休市。隔夜菜油2501合約收跌0.43%。加拿大統(tǒng)計局預(yù)計，加拿大2024年油菜籽產(chǎn)量為1950萬噸，高于分析師平均預(yù)估的1921.7萬噸。同時，統(tǒng)計局還將2023年油菜籽產(chǎn)量預(yù)估從之前的1830萬噸上修至1920萬噸。加籽產(chǎn)量高于預(yù)期，牽制其市場價格。其它方面，印尼不斷釋放生物柴油摻混利好政策，如果印尼盡早實施B50計劃，該國可供出口的棕櫚油將明顯減少。且增產(chǎn)季馬來棕櫚油增產(chǎn)不及預(yù)期，繼續(xù)支撐馬棕市場價格，提振油脂市場。國內(nèi)方面，進口大豆和菜籽到港量仍然較高，油廠開機率保持高位，三大食用油庫存總量保持增勢，國內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油供需仍然偏松。不過，中秋和國慶備貨需求仍存，且后續(xù)溫度下降，需求或有所好轉(zhuǎn)。盤面來看，大宗商品普跌，菜油前期多頭獲利了結(jié)，期價減倉回落，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一休市。隔夜菜粕2501合約收漲0.09%。Pro Farmer作物巡查團表示，美豆收成將比美國政府創(chuàng)紀錄的預(yù)測還要多，達到47.4億蒲式耳，高于USDA預(yù)測的45.89億蒲式耳，單產(chǎn)平均預(yù)估為每英畝54.9蒲式耳，美豆豐產(chǎn)預(yù)期進一步得到支撐。且美國中西部天氣溫和，前期熱浪之后迎來有利降雨，美豆價格將持續(xù)承壓。不過，美聯(lián)儲強化降息預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)走弱，利于美豆銷售。且目前巴西處于40多年來最為嚴重的干旱之中，市場擔憂大豆播種能否順利進行。國內(nèi)市場而言，進口菜籽持續(xù)到港，疊加國產(chǎn)菜籽供應(yīng)充足局面不變，近來菜粕供應(yīng)壓力難緩解，而消費旺季即將結(jié)束，菜粕上行壓力存在。豆粕市場而言，進口大豆到港持續(xù)處于高位，油廠高開機水平下，豆粕庫存居高不下，油廠維持脹庫催提模式。國內(nèi)粕類基本面仍然偏弱，但近日美豆止跌企穩(wěn)緩解市場看空情緒。盤面來看，巴西干旱天氣支撐兩粕相對抗跌，隔夜菜粕窄幅震蕩，短線參與。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一休市。隔夜玉米2411合約收跌1.77%。Pro Farmer巡查團預(yù)計，美玉米今年玉米產(chǎn)量料為149.79億蒲式耳，單產(chǎn)料為每英畝181.1蒲式耳。巡查結(jié)果進一步證實美玉米豐產(chǎn)預(yù)期，持續(xù)牽制其市場價格。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，東北地區(qū)持續(xù)降水或影響新作產(chǎn)量，對玉米價格形成支撐，不過糧源外流不順價，本地消化為主，使用三方資金的貿(mào)易商著急出庫還款，但低價使持糧主體出貨速度放緩，深加工企業(yè)多持觀望態(tài)度，個別上量偏多的企業(yè)小幅壓價，局部地區(qū)小幅波動。新作方面，授粉期出現(xiàn)連續(xù)降雨天氣，影響玉米授粉，使得玉米出現(xiàn)禿尖、顆粒不飽滿等情況。同時連續(xù)降雨天氣，造成鞍山、沈陽、錦州等地區(qū)內(nèi)澇，使得低洼地帶絕產(chǎn)或存在大幅減產(chǎn)預(yù)期，且延遲上市預(yù)期增加。盤面來看，大宗商品普跌，疊加供應(yīng)壓力仍存，玉米期價再度下跌。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合約收跌1.47%。受到玉米淀粉生產(chǎn)虧損較重與個別企業(yè)設(shè)備檢修影響,行業(yè)整體開機有所下滑。且學(xué)生開學(xué)及中秋臨近，民用市場小包提貨較好，廠家集中發(fā)運，行業(yè)庫存繼續(xù)回降。截至8月28日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量100.3萬噸，較上周下降6.30萬噸，周降幅5.91%，月降幅8.65%；年同比增幅19.12%。市場氛圍有所好轉(zhuǎn)。盤面來看，受玉米大幅走弱拖累，淀粉期價同步下跌。

生豬

8月底大豬肥豬集中拋售的現(xiàn)象已經(jīng)有所放緩，標肥價差再度拉大，顯示肥豬供應(yīng)并不寬松，加上進入9月，天氣轉(zhuǎn)涼，市場需求有所好轉(zhuǎn)，學(xué)校開學(xué)以及雙節(jié)備貨，也對需求有所支撐。另外，為了年底的腌臘需求，9月開始二育可能隨時會再度入場，對盤面有所支撐。操作上，建議主力合約偏多思路對待，或可以考慮2411與2501合約的正套機會。

雞蛋

目前蛋雞產(chǎn)蛋率仍舊偏低，中秋零星備貨繼續(xù)支撐蛋價。不過，隨著蛋價走升，下游拿貨謹慎，加上老雞淘汰緩慢，各環(huán)節(jié)蛋供應(yīng)充足，疊加冷庫陸續(xù)出貨，也將對蛋價造成一定沖擊。另外，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。盤面來看，市場在現(xiàn)貨價格相對較好與產(chǎn)能壓力之間博弈，期價相對震蕩，短期觀望。

蘋果

早熟果，早熟嘎啦交易基本收尾，西部早富士進入上色階段，因近期高溫天氣影響上色緩慢，部分客商開始零星訂貨。舊作富士，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年8月29日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為51.29萬噸，較上周減少9.26萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為9.12%，較上周減少1.14%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為2.40%，較上周減少1.07%。山東產(chǎn)區(qū)中秋備貨要貨商數(shù)量增加，以發(fā)市場及商超為主，中秋禮盒包裝較去年略減?？蜕特浽磧r格略有回落，讓價促售心理明顯，果農(nóng)貨仍以低價貨源出貨為主。陜西主產(chǎn)區(qū)去庫速度維持偏慢水平，庫存貨源仍以客商包裝發(fā)自存貨為主，實際成交一般，部分因質(zhì)量問題影響清庫進度。不過早熟富士即將集中上市，不利于冷庫富士去庫，后市蘋果期價弱勢震蕩為主。

紅棗

隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，紅棗下游淡季向旺季過渡階段滋補類需求有所提升，疊加中秋備貨提振下，客商拿貨積極性較高，市場交易氛圍活躍。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年8月29日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5119噸，較上周減少108噸，環(huán)比減少2.07%，同比減少45.93%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，市場到貨持續(xù)，現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。操作上，鄭棗主力合約價格短期暫且觀望。

棉花

因周一適逢美國勞動節(jié)，洲際期貨交易所（ICE）市場休市。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，8.16-8.22日一周美國2024/25年度陸地棉凈簽約30663噸（含簽約35743噸，取消前期簽約5080噸），較前一周增加45%。裝運陸地棉32704噸，較前一周減少17%。當周美國棉花出口簽約量環(huán)比增加明顯，裝運減少，出口銷售數(shù)據(jù)相對利多。國內(nèi)市場，新季棉花生長進度以及長勢均好于去年，開秤價格預(yù)期大幅下調(diào)。舊作商業(yè)庫存較高，且進口增加，市場供應(yīng)仍充足。不過隨著2024/25年度新棉上市腳步漸近，大部分棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商加快陳棉出貨力度，預(yù)計9月下旬前實現(xiàn)清倉。需求端表現(xiàn)略有改善，部分零星訂單有所下達，關(guān)注“金九銀十”消費情況。操作上，建議鄭棉2501合約暫且觀望。

白糖

因周一適逢美國勞動節(jié)，洲際期貨交易所（ICE）市場休市。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，8.16-8.22日一周美國2024/25年度陸地棉凈簽約30663噸（含簽約35743噸，取消前期簽約5080噸），較前一周增加45%。裝運陸地棉32704噸，較前一周減少17%。當周美國棉花出口簽約量環(huán)比增加明顯，裝運減少，出口銷售數(shù)據(jù)相對利多。國內(nèi)市場，新季棉花生長進度以及長勢均好于去年，開秤價格預(yù)期大幅下調(diào)。舊作商業(yè)庫存較高，且進口增加，市場供應(yīng)仍充足。不過隨著2024/25年度新棉上市腳步漸近，大部分棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商加快陳棉出貨力度，預(yù)計9月下旬前實現(xiàn)清倉。需求端表現(xiàn)略有改善，部分零星訂單有所下達，關(guān)注“金九銀十”消費情況。操作上，建議鄭棉2501合約暫且觀望。

花生

供應(yīng)端，新花生零星上市，降雨對上市時間有所影響，后期隨著天氣好轉(zhuǎn)，上市供應(yīng)量增加，價格反彈缺乏有力支撐；需求端，競棕櫚油B40、B50政策帶動上漲，對油脂有所提振，但加拿大菜籽預(yù)估產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)，油菜籽產(chǎn)量穩(wěn)定豐產(chǎn)，數(shù)據(jù)預(yù)期偏空，且菜油基本面偏弱，高庫存導(dǎo)致菜油上行壓力大，同時豆油基本面不變，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，油脂回落風險增加，同時大豆到港仍較多，油廠開機率處于較高水平，豆粕庫存持續(xù)增加，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，新作花生隨著天氣好轉(zhuǎn)，上市供應(yīng)量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤桑瑑r格以弱勢整理為主。

※ 化工品

原油

美國7月PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期，市場降低對美聯(lián)儲9月大幅降息押注，美元指數(shù)短期呈現(xiàn)小幅回升。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至9月底，將集體性減產(chǎn)措施延長至2025年結(jié)束；以色列否認加沙地帶全面人道主義?；鸬膱蟮溃由惩；鹫勁腥猿式┚?，中東地緣局勢動蕩反復(fù)；利比亞東部政府宣布關(guān)閉油田生產(chǎn)及出口，伊拉克預(yù)計9月加大補償減產(chǎn)力度；歐佩克聯(lián)盟計劃將于10月逐步退出自愿減產(chǎn)，中國8月制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑，全球需求放緩擔憂壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2410合約考驗535區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

全球需求放緩憂慮壓制，但利比亞供應(yīng)下滑及地緣風險仍在，支撐國際油價；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至151美元/噸。LU2411合約與FU2411合約價差為1075/噸，較上一交易日上升37元/噸；國際原油震蕩回落，低高硫期價價差回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2411合約多空增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2411合約考驗2800區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2411合約考驗3900區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

全球需求放緩憂慮壓制，但利比亞供應(yīng)下滑及地緣風險仍在，支撐國際油價；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；山東地區(qū)供應(yīng)較為平穩(wěn)，局部地區(qū)降雨天氣阻礙剛需，煉廠出貨增加，低價資源成交尚可，華北、山東現(xiàn)貨市場價格下調(diào)。國際原油震蕩回落，下游需求緩慢恢復(fù)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2411合約期價考驗3250區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場重心下滑，主營煉廠下調(diào)刺激出貨，碼頭成交跟跌，市場購銷清淡；國際原油下跌影響市場氛圍，化工需求較為平穩(wěn)，港口庫存回落；華南國產(chǎn)氣價格下跌，LPG2410合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為118元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為232元/噸左右。LPG2410合約多單減幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2410合約考驗5000區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。上周貿(mào)易商及下游積極接貨，企業(yè)新簽單成交順暢，生產(chǎn)企業(yè)積極出貨，內(nèi)地企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。港口方面，上周卸貨速度良好而主流庫區(qū)提貨情況不佳，大量外輪卸貨背景下，庫存大幅積累。需求方面，上周國內(nèi)甲醇制烯烴企業(yè)裝置開工率環(huán)比增加，內(nèi)蒙古久泰、南京誠志二期裝置負荷提升中，雖有個別企業(yè)裝置負荷稍有波動，整體依然開工率繼續(xù)增長；江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率明顯增加，主要因江蘇某MTO二期裝置開車，一期裝置負荷調(diào)整。MA2501合約短線建議在2450-2500區(qū)間交易。

塑料

L2501合約震蕩偏弱，夜盤收于8047元/噸。供應(yīng)端，上周停車、重啟裝置并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.97%至81.11%，產(chǎn)量環(huán)比-1.35%至52.23萬噸。需求端，下游農(nóng)膜開工持續(xù)季節(jié)性回升，上周農(nóng)膜開工率環(huán)比+4.19%，PE下游平均開工率環(huán)比+1.07%。庫存方面，截至8月30日，聚乙烯社會庫存環(huán)比-1.71%至67.66萬噸。下游開工回升，社會庫存環(huán)比下降，總庫存壓力仍偏高。本周上海石化25萬噸、北方華錦30萬噸已重啟，燕山石化20萬噸計劃今日停車檢修，預(yù)計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。需求方面，農(nóng)膜持續(xù)季節(jié)性復(fù)蘇，包裝膜需求受月餅生產(chǎn)利好，預(yù)計下游開工率持續(xù)上升。目前總庫存壓力仍偏高，打壓價格上漲空間。下方考驗8000附近支撐，上方測試8180附近壓力，預(yù)計L2501在8000-8180區(qū)間波動。

聚丙烯

PP2501合約震蕩偏弱，夜盤收于7538元/噸。供應(yīng)端，上周受部分裝置重啟及負荷提升影響，PP產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.59%至77.40%，產(chǎn)量環(huán)比+3.65%至69.23萬噸。需求端，PP下游需求持續(xù)恢復(fù)，然上周降雨天氣拖累基建項目進行，管材開工下降，PP下游開工率環(huán)比+0.2%至49.41%。庫存方面，截至8月28日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-2.54%至67.97萬噸。臨近月末，上游企業(yè)積極完成銷售計劃，庫存向下轉(zhuǎn)移順暢，廠庫環(huán)比去化；現(xiàn)貨價格偏強，貿(mào)易商積極出庫，社會庫存去化；海運價格好轉(zhuǎn)，然海外需求轉(zhuǎn)弱，港口庫存窄幅波動、環(huán)比下降。本周京博聚烯烴、青島大煉油已重啟，寧夏石化計劃今日重啟，同時上周停車的中景石化、東莞巨正源裝置影響天數(shù)擴大，預(yù)計本周產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅下降。下游需求持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計PP下游開工率環(huán)比提升。下方考驗7500附近支撐，上方測試7650附近壓力，預(yù)計后市PP2501合約在7500-7650區(qū)間波動。

苯乙烯

EB2410合約震蕩偏強，夜盤收于9292元/噸。供應(yīng)端，上周山東一套裝置臨時停車，新浦化學(xué)32萬噸裝置重啟，產(chǎn)能利用率-0.39%至68.37%，產(chǎn)量-0.57%至29.78萬噸。需求端，上周受產(chǎn)成品累庫影響，苯乙烯下游開工率以跌為主。庫存方面，上周中國苯乙烯工廠樣本庫存量環(huán)比-4.4%至15.28萬噸。工廠庫存向下轉(zhuǎn)移順暢，港口提貨量一般、庫存上升，總庫存小幅下降。目前工廠庫存中性偏高，港口庫存偏緊張，總庫存處于中性區(qū)間。本周暫無計劃停車裝置，北方華錦17.7萬噸裝置計劃重啟，同時前期重啟的新浦化學(xué)32萬噸裝置影響擴大，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅上升。EPS庫存仍在上升，PS、ABS庫存去化但仍偏高，持續(xù)壓制下游開工，預(yù)計本周苯乙烯下游開工仍偏低。本周苯乙烯基本面偏利空，但成本及旺季預(yù)期對期價存在支撐。預(yù)計EB2410在9150-9400區(qū)間運行。

PVC

V2501合約震蕩偏弱，夜盤收于5469元/噸。供應(yīng)端，上周泰州聯(lián)成、甘肅金川等裝置停車檢修，新中賈、新疆中泰等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.95%至74.82%。需求端，管材、型材等硬制品需求持續(xù)偏低，壓制PVC下游開工。庫存方面，截至8月29日，PVC社會庫存量環(huán)比-2.37%至53.99萬噸。下游采購減量、主動去庫，社會庫存環(huán)比下降，總庫存壓力仍偏高。本周臺塑寧波、海平面、新疆天業(yè)等裝置重啟，陜西恒瑞等裝置停車檢修，預(yù)計產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅上升。國內(nèi)需求方面，軟制品需求受“金九銀十”旺季及“以舊換新”政策持續(xù)利好有望得到提振，硬制品需求持續(xù)受房地產(chǎn)低迷拖累，國內(nèi)需求表現(xiàn)難超往年。海外需求方面，近期外需訂單有所改善，印度BIS認證延期落地，海外需求利好但對總需求改善有限?？傮w來看，短期PVC基本面難以得到顯著提升。預(yù)計V2501在5450-5750區(qū)間震蕩。

燒堿

SH2501夜盤下跌反彈，收于2486元/噸。上周新疆天業(yè)、甘肅金川等裝置停車檢修，河南開元、陜西北元、青海宜化等裝置重啟，燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率環(huán)比-1.0%至78.5%。截至8月29日，液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比-13.3%至29.46萬噸(濕噸)。上游供應(yīng)減量，下游臨近旺季消耗增加，庫存大幅去化。下游氧化鋁開工尚可，但產(chǎn)能運行仍受鋁土礦供應(yīng)限制。截至8月29日，下游粘膠短纖產(chǎn)能利用率較上周維穩(wěn)在85.64%，江浙印染企業(yè)開機率環(huán)比+1.77%至63.68%。 8月30日山東32%液堿折百價在2594元/噸附近。本周新增三套裝置檢修，山東、西北地區(qū)存在裝置重啟，同時上周重啟的裝置影響天數(shù)擴大，預(yù)計產(chǎn)能利用率小幅上升。需求端，氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應(yīng)制約；非鋁需求方面，本周新疆部分粘膠短纖工廠持續(xù)檢修，其他地區(qū)暫無計劃停車裝置，預(yù)計開工率波動不大；“金九銀十”將至，印染訂單訂單陸續(xù)下達，但目前以小單為主、大訂單仍稀缺，預(yù)計短期內(nèi)對需求改善有限。預(yù)計SH2501在2450-2560區(qū)間運行。

對二甲苯

隔夜PX繼續(xù)下行。目前PXN價差至249美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.78萬噸，環(huán)比-1.24%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.97%，環(huán)比-1.11%。9月初東營威聯(lián)100萬噸PX裝置計劃檢修10天，浙石化200萬噸PX裝置計劃檢修12天。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率85.3%。本周PTA恒力石化5#預(yù)期重啟，恒力石化3#、寧波臺化1#預(yù)期檢修。近日國內(nèi)PX檢修計劃，預(yù)計產(chǎn)量和開工負荷下降，下游PTA需求上升，供需面不弱，受成本端拖累，以及商品情緒低迷，PX期貨謹慎偏空。

PTA

隔夜PTA繼續(xù)下行。成本方面，當前PTA加工差至321元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率85.3%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為142.78萬噸，較上周+0.25萬噸，較同期+10.04萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.94%，環(huán)比+0.09%，同比+0.64%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.8%。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在4.37天，較上周+0.32天，較同期-0.02天。聚酯工廠PTA原料庫存在8.70天，較上周-1.25天，較同期+1.70天。本周預(yù)計恒力石化5#預(yù)期重啟，恒力石化3#、寧波臺化1#預(yù)期檢修。上游成本端對PTA支撐偏弱，PTA供應(yīng)上升，下游聚酯實際買盤有限，預(yù)計PTA延續(xù)累庫趨勢，整體供需偏寬松，PTA震蕩偏弱運行，注意風險控制。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在34.17萬噸，較上周降低0.56%?？偖a(chǎn)能利用率57.17%，環(huán)比降低0.3%，周內(nèi)石乙烯制和煤制生產(chǎn)利潤上漲。北方化學(xué)預(yù)計9月初重啟。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.8%。庫存方面，截至9月2日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量62.02萬噸，較上一統(tǒng)計周期去庫5.31萬噸。整體供應(yīng)縮量，遠期需求有向好預(yù)期，成本端支撐尚可，乙二醇基本面邊際走強，乙二醇價格走勢以震蕩偏強為主。EG2501合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4650附近支撐，區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩走勢。目前短纖產(chǎn)銷43.21%，較上一交易日下滑5.58%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.36萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為70.50%，環(huán)比下滑0.01%。周內(nèi)翔鷺部分裝置重啟。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74%，較上期數(shù)值上升1.19%。庫存方面，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存13.46天，較上期上升0.18天，純滌紗原料備貨平均7.95天，較上期上漲1.23天。短纖開工率和產(chǎn)量基本持平，原料價格低位，紗企備貨水平稍有上升，短纖庫存壓力仍存，預(yù)計短纖價格震蕩為主。PF2411合約上方關(guān)注7200壓力，下方關(guān)注7000支撐，區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩偏強，SP2501報收于6024元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走強。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月紙漿進口量繼續(xù)走 低，針葉漿進口量小幅上漲。需求端，紙廠存在成本壓力，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工基本平穩(wěn)，白卡紙環(huán)比 +0%，雙膠紙環(huán)比-0.2%，銅版紙環(huán)比+0.3%，生活紙環(huán)比+3.24%。截止2024年8月29日，中國紙漿主流港口樣本庫存 量:184.9萬噸，較上期上漲6.3萬噸，環(huán)比上漲3.5%。目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求 處于淡季，注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩偏強。SP2501合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6200附近壓力，注意風 險控制。

純堿

近期企業(yè)檢修持續(xù)，且個別企業(yè)開工不正常，國內(nèi)純堿開工及產(chǎn)量下降，短期仍有企業(yè)檢修加入，預(yù)計純堿供應(yīng)繼續(xù)下降。下游需求一般，采購不積極，按需為主，情緒較弱，浮法玻璃價格下降，部分產(chǎn)線進入虧損，冷修產(chǎn)線增多；光伏玻璃虧損加大，庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱，國內(nèi)純堿整體庫存處于高位水平。SA2501合約期價短線或繼續(xù)尋求支撐，建議觀望為主，不宜盲目追空。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，上周日度平均產(chǎn)銷率偏弱，全國浮法玻璃行業(yè)延續(xù)累庫狀態(tài)。華北市場交投平淡，下游采購謹慎，庫存整體增長；華東市場下游拿貨積極性不高，多數(shù)企業(yè)庫存延續(xù)累庫狀態(tài)；華中市場中下游拿貨積極性偏弱，多數(shù)企業(yè)出貨不佳；華南區(qū)域下游采購剛需為主，廠家讓利效果不佳，多數(shù)企業(yè)庫存仍呈增加狀態(tài)。下游深加工訂單天數(shù)繼續(xù)下降，采購積極性一般，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2501合約期價短線或繼續(xù)尋求支撐，建議觀望為主，不宜盲目追空。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，近日天氣端對割膠擾動有所減弱；當前國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)降雨略有減少，逐步步入收膠階段，當前原料產(chǎn)出上量情況始終不及預(yù)期，膠水價格較為強勢。上周青島倉庫現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)去庫，保稅小幅累庫，一般貿(mào)易庫維持去庫；據(jù)悉本周海關(guān)通關(guān)開始恢復(fù)正常，伴隨海外部分8月裝船貨陸續(xù)到港，青島港口保稅倉庫入庫量將呈現(xiàn)明顯增加。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，內(nèi)銷市場雪地胎需求及外貿(mào)訂單支撐下延續(xù)高開工狀態(tài)；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率有所增加，檢修企業(yè)裝置逐步恢復(fù)帶動整體產(chǎn)能利用率恢復(fù)性提升，但出貨表現(xiàn)一般，成品庫存仍處于偏高水平。ru2501合約短線建議在16100-16500區(qū)間交易，nr2410合約短線關(guān)注12650附近支撐，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格穩(wěn)中有漲，外盤價格上調(diào)，部分供方貨源外銷，下游詢盤謹慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，業(yè)者謹慎觀望，出貨壓力增加，下游買盤清淡。順丁橡膠裝置開工小幅上升，高順順丁橡膠庫存減少；輪胎行業(yè)開工小幅上升，輪胎庫存較為充足，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯處于高位，順丁膠現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2411合約考驗14800一線支撐，短線呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量有所回升，本周暫無企業(yè)計劃停車，7-9家停車企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)量存提升預(yù)期。當前農(nóng)業(yè)需求處于空檔期，上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)窄幅提升但同比偏低，成品庫存偏高將限制開工率提升幅度，關(guān)注企業(yè)發(fā)運情況，如有明顯提升，則復(fù)合肥負荷也會有較大增加；三聚氰胺開工率繼續(xù)下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。近期市場剛需推進緩慢，主產(chǎn)銷區(qū)部分企業(yè)僅維持產(chǎn)銷平衡，雖然尿素裝置故障增多使得上周企業(yè)庫存整體出現(xiàn)降庫，但短期仍面臨累庫趨勢。UR2501合約短線建議在1830-1890區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩走勢，目前瓶片華東現(xiàn)貨6570元/噸，環(huán)比上日下跌130元/噸。供應(yīng)方面，近期瓶片加工費小幅回升，瓶片工廠產(chǎn)量和開工均有所上升。近一周聚酯瓶片產(chǎn)量為28.06萬噸，較上周增加0.47萬噸或1.70%，國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為69.50%，較上周提升1.15個百分點。月初計劃55萬噸瓶片裝置檢修。出口方面，2024年7月中國聚酯瓶片出口51.44萬噸，較上月減少1.75萬噸，或-3.29%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內(nèi)需近7成，臨近夏旺季尾聲，下游需求支撐偏弱，考慮瓶片行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張周期，供需過剩格局難改，預(yù)計瓶片走勢偏弱?？紤]季節(jié)性需求，策略上考慮03-05反套。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。近期地緣沖突持續(xù)，自以色列人質(zhì)身亡事件后，以色列爆發(fā)抗議游行呼吁?；?，整體沖突并未出現(xiàn)顯著升級。昨日公布的歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值錄得45.8，低于預(yù)期45.6并與前值持平，整體制造業(yè)經(jīng)濟活躍度仍相對低迷。英國8月制造業(yè)PMI終值52.5，與預(yù)期持平，整體經(jīng)濟或仍保有一定韌性，結(jié)合勞動力市場仍舊偏緊的狀態(tài)，英國央行或延長高利率水平維持時間。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)及美債收益率在利率預(yù)期回落的情況下或多承壓并于低位震蕩，貴金屬價格在回調(diào)后或多得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜銅主力合約低開翻紅，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美國7月PCE數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，核心PCE年率錄得2.6%，高于預(yù)期的2.7%，與前值相等，核心PCE月率符合預(yù)期。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：8月份，制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度小幅回落。基本面，銅礦端由于海外礦山擾動事件仍偏多，供應(yīng)偏緊預(yù)期仍強，反饋在TC現(xiàn)貨走勢上處于偏低位震蕩。供給方面，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量有小幅減少，隨著進口窗口收窄將有所下滑，整體來看國內(nèi)精銅表觀消費量或?qū)⒈３殖渥悖考売兴陆?。需求方面，隨著終端消費旺季“金九銀十”的來臨，加之宏觀政策的加碼支持，消費預(yù)期料將提振，在消費拉動有效需求的情況下，下游采買情緒或?qū)⒈憩F(xiàn)更為積極。庫存方面，國內(nèi)去庫拐點逐步確認，在需求漸暖的背景下，庫存持續(xù)下降。海外庫存方面，由于對制造業(yè)衰退的擔憂仍存，整體需求情況偏淡，累庫明顯。整體來看，滬銅或?qū)⑻幱诠┙o充足但量級有所控制，需求逐步轉(zhuǎn)暖預(yù)期向好的去庫存階段。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.93，環(huán)比+0.01，期權(quán)市場多空情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，國家統(tǒng)計局：8月份，制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度小幅回落?；久?，原料端國內(nèi)鋁土礦全面復(fù)產(chǎn)由于環(huán)保及安全整改仍未有明確信號，進口方面隨著幾內(nèi)亞降雨高峰季節(jié)的來臨而量級陸續(xù)下滑。礦端供給短期內(nèi)仍相對偏緊。氧化鋁方面，隨著國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能及前期國內(nèi)電解鋁停產(chǎn)檢修及技改等冶煉廠的復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨市場上下游博弈仍在進行，氧化鋁基本面呈現(xiàn)供需雙增、相對平衡的局面。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩運行，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國7月PCE數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，核心PCE年率錄得2.6%，高于預(yù)期的2.7%，與前值相等，核心PCE月率符合預(yù)期。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：8月份，制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度小幅回落?；久婀┙o端，由于冶煉廠的新增產(chǎn)能和復(fù)產(chǎn)項目皆陸續(xù)投入，供應(yīng)量相對充足；需求方面，在宏觀政策扶持加碼的大背景下，加之“金九銀十”終端消費旺季的到來，消費預(yù)期提升，下游開工需求或?qū)⒂兴嵴?，下游加工企業(yè)訂單及開工逐步回暖。整體來看，電解鋁將處于供給充足，需求逐步轉(zhuǎn)暖的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.73，環(huán)比-0.0093，期權(quán)市場情緒空頭加劇，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震蕩逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.69%。宏觀面，短期內(nèi)美國經(jīng)濟走弱的預(yù)期或持續(xù)籠罩整個市場?；久?，上周再生鉛開工率仍在下降，進口鉛錠陸續(xù)到港，國產(chǎn)鉛價格被壓制，加上下游市場消費情況依然不佳，國內(nèi)煉廠生產(chǎn)壓力較大減停產(chǎn)增加，安徽地區(qū)減停產(chǎn)煉廠數(shù)量增加，地區(qū)產(chǎn)量下滑明顯，本周河南地區(qū)的減量或有所體現(xiàn)，需關(guān)注后續(xù)再生鉛煉廠是否會進一步加大減停產(chǎn)規(guī)?！，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛呈高開低走趨勢，持貨商報價隨行就市，期間部分持貨商繼續(xù)甩賣進口鉛錠，同時煉廠廠提貨源報價貼水較大，尤其是華南市場多以大貼水出貨，下游企業(yè)則按需采購，且偏向低價貨源。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國7月PCE通脹溫和上漲，預(yù)示美聯(lián)儲9月降息25而非50基點，刺激美元指數(shù)上漲。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。下游雖然目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低，但金九銀十傳統(tǒng)需求旺季臨近，下游對供應(yīng)趨緊的擔憂較強，因此逢低采買備貨意愿高，庫存錄得明顯下降。預(yù)計鋅價震蕩上漲。技術(shù)面，滬鋅持倉減量，多頭氛圍減弱，跌破MA10支撐。操作上，建議暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美國7月PCE通脹溫和上漲，預(yù)示美聯(lián)儲9月降息25而非50基點，刺激美元指數(shù)上漲?；久?，原料端印尼RKAB審批緩慢，且菲律賓降雨影響鎳礦運輸，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱。不銹臨近需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)，不過目前接單不理想，且生產(chǎn)利潤面臨虧損，增產(chǎn)存在難度，因此需求端前景仍缺乏信心。技術(shù)面，滬鎳持倉增量，空頭氛圍升溫，承壓MA60。操作上，建議逢回升做空。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應(yīng)端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，但目前訂單情況不佳，并且原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，增產(chǎn)存在一定難度。需求端，建筑行業(yè)夏季尾聲項目開工有望回升，但目前訂單不理想，需求前景難言樂觀。當前不銹鋼市場供需兩弱局面，近期價格企穩(wěn)，下游進行采購備貨，庫存有所下降。預(yù)計近期不銹鋼價格企穩(wěn)調(diào)整。技術(shù)面，不銹鋼持倉增量，空頭氛圍升溫，承壓MA60。操作上，建議逢回升做空。

滬錫

宏觀面，美國7月PCE通脹溫和上漲，預(yù)示美聯(lián)儲9月降息25而非50基點，刺激美元指數(shù)上漲?；久嫔?，供給端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)增加，但礦山生產(chǎn)依舊沒有恢復(fù)，后續(xù)進口供應(yīng)仍受限；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠基本維持正常生產(chǎn)，不過原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風險逐漸升高。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但目前消費旺季臨近，而下游訂單情況仍較弱，市場對高錫價接受度差，近期庫存呈現(xiàn)累增；。技術(shù)面，滬錫持倉減量，多頭氛圍減弱，跌破MA10支撐。操作上，建議逢回升輕倉做空，區(qū)間關(guān)注250000-263000。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.84%，較上期增1.12%；日均產(chǎn)量15010噸，較上期增615噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.51萬噸，全國60家獨立硅鐵企業(yè)樣本：全國庫存量5.61萬噸，較上期降1.89%，廠家利潤尚可，開工小幅增長；需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：17254.3，環(huán)比上周增0.70%，鋼廠盈利低位，鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落，交割倉庫庫存高位，供需偏寬格局延續(xù)，制造業(yè)景氣度回落，商品市場空頭氛圍濃。策略建議：SF2411合約大幅下挫，操作上建議暫以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場弱穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國47.09%，較上周減1.12%；日均產(chǎn)量26005噸，減450噸；全國硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：182035噸，環(huán)比上周減1.70%，云南及北方產(chǎn)區(qū)開工率波動不大，寧夏個別廠復(fù)產(chǎn)后預(yù)期本月底達到正常負荷，其余南方成本倒掛，持續(xù)降負荷停減產(chǎn)，化工焦連續(xù)下跌，成本支撐偏弱。需求方面，個別鋼廠維持減停產(chǎn)被動去庫，鋼價小幅反彈，板塊情緒回暖但基本面矛盾暫無明顯緩解，預(yù)計短期仍以震蕩為主。關(guān)注后續(xù)廠家減產(chǎn)情況及鋼廠復(fù)產(chǎn)需求。策略建議：SM2501合約低開低走，收跌2.57%，操作上建議短線以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約弱勢震蕩，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，近期市場情緒回暖，投機需求好轉(zhuǎn)，下游采購增加，山西，河南等地洗煤廠開工率小幅上升。需求方面，焦炭七輪提降落地順暢，噸焦虧損擴大，鐵水日均產(chǎn)量220.89萬噸，環(huán)比減少3.57萬噸，終端成交暫無明顯好轉(zhuǎn)，下游暫以剛需采購為主，焦炭對繼續(xù)降價抵觸情緒強，部分煤種探漲，短期焦鋼仍將延續(xù)博弈狀態(tài)，終端需求預(yù)期有待驗證；8月制造業(yè)PMI回落，鋼鐵行業(yè)走弱信號打擊信心，板塊大幅下挫，市場情緒悲觀。策略建議：隔夜JM2501合約弱勢震蕩，30分鐘MACD指標顯示綠色動能柱持續(xù)擴，操作上建議暫以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約弱勢震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-86元/噸；山西準一級焦平均盈利-66元/噸，山東準一級焦平均盈利-42元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-173元/噸，河北準一級焦平均盈利-8元/噸，獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為69.62%，環(huán)比減2.52%，焦企虧損壓力擴大，讓利空間不足，部分焦企有惜售現(xiàn)象，焦炭底部支撐漸顯。需求方面，鋼廠檢修范圍仍在擴大，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，8月制造業(yè)PMI回落，鋼鐵行業(yè)走弱信號打擊市場信心，板塊大幅下挫。關(guān)注后續(xù)期鋼走勢及成材消費情況。策略建議：隔夜J2501合約弱勢震蕩，30分鐘MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議暫以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501收盤721，下跌2.37%，昨日青島港PB粉礦61.5%報717元/噸，下跌29元/噸。宏觀面，唐山調(diào)坯型鋼廠于8月30日開始落實環(huán)保二級預(yù)警，但據(jù)Mysteel調(diào)研了解，在此次環(huán)保限產(chǎn)開啟前多數(shù)型鋼廠已因下游需求狀態(tài)不佳，及高庫存壓力而采取自主停產(chǎn)檢修。供需方面，鋼廠減產(chǎn)，需求端鐵水連續(xù)6周下降，庫存同期高位波動。驅(qū)動方面，鋼廠控產(chǎn)主動去舊標庫存，鐵礦跟隨成材波動。技術(shù)上，日K在10日和20日均線下方，小時K在10日和20日均線下方，操作上，日內(nèi)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501收盤3230，下跌0.65%，昨日杭州現(xiàn)貨報3260元/噸，下跌30元/噸。宏觀面，8月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.4，較7月回升0.6個百分點，重回榮枯線以上?；久?，去庫，需求增幅大于供應(yīng)增幅，維持舊標去庫趨勢，符合預(yù)期。市場方面，9月1日，永鋼、沙鋼出臺9月上旬出廠價，現(xiàn)螺紋鋼3500元/噸。技術(shù)方面，日K線在10日和20日均線下方，小時K線在10日和20日均線下方，操作上，日內(nèi)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501收盤3286，下跌0.79%，昨日杭州現(xiàn)貨報3200元/噸，下跌50元/噸。宏觀面，德國大眾汽車正在考慮史無前例地關(guān)閉在德國的工廠，以進一步削減開支，實現(xiàn)其品牌的成本節(jié)約目標?；久妫》蹘?，產(chǎn)量回落幅度不及預(yù)期，庫銷比小幅回升。技術(shù)上，日K線在10日和20日均線下方，小時K線在10日和20日均線之間，操作上，日內(nèi)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏強運行。供應(yīng)方面，四川部分地區(qū)受限電影響小幅減產(chǎn)，云南部分企業(yè)也有停產(chǎn)現(xiàn)象，但對供應(yīng)壓力均無明顯緩解。需求方面，多晶硅持續(xù)減產(chǎn)，據(jù)SMM了解，8月多晶硅實際產(chǎn)量降至13萬噸之下，硅片頭部大廠集體上調(diào)報價，下游對高價貨源接受度有限，上下游觀望心態(tài)進一步增強；有機硅鋁合金采購需求持穩(wěn)，下游雖存旺季預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)也存在一定滯后性。宏觀方整體氛圍偏暖，現(xiàn)貨端觀望情緒較重，頭部硅廠報價連續(xù)上漲，現(xiàn)貨成交重心上移，多數(shù)硅企報價普遍較之前上揚200-300元/噸，期現(xiàn)走勢分化，盤面再度跌破萬元關(guān)口，市場觀望情緒較強。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下挫，再度跌破萬元關(guān)口，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩偏弱運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強?；久?，礦端由于海外礦商挺價情緒仍強，令國內(nèi)冶煉廠需求減弱，鋰精礦現(xiàn)貨交易表現(xiàn)平淡。碳酸鋰供給方面，冶煉廠由于原材料成本較堅挺，自身挺價情緒也偏強烈。國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計將因非一體化冶煉廠成本利潤倒掛等原因有小幅減產(chǎn)，加之智利出口量級的放緩，預(yù)計國內(nèi)供給量或?qū)⒂兴刂?；需求方面，下游材料廠保持謹慎觀望的態(tài)度，進行逢低買入的操作補庫，上下游心理價位仍有分歧。終端消費預(yù)期方面，宏觀上國家補貼政策加碼，扶持力度大，預(yù)期偏暖。但由于產(chǎn)業(yè)本身庫存較重，消費向需求傳導(dǎo)的過程將有一定程度受阻，因此消費拉動有效需求仍需更多時間的等待。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為42.35%，環(huán)比+4.55%，期權(quán)市場持倉情緒偏多，認沽持倉凈增加。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

14:30 瑞士8月CPI月率

21:45 美國8月標普全球制造業(yè)PMI終值

22:00 美國8月ISM制造業(yè)PMI

22:00 美國7月營建支出月率

A股解禁市值為：20.59億

新股申購：中草香料