※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行行長潘功勝表示，將圍繞貨幣政策、系統(tǒng)性金融風(fēng)險防控等職責(zé)，加快建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度。將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。研究儲備增量政策舉措，增強宏觀政策協(xié)調(diào)配合

2、證監(jiān)會召開座談會，與會單位就資本市場下一步全面深化改革提出了具體建議，包括健全鼓勵長期投資的考核、會計、稅收等激勵機制，支持更多長期資金入市等等。

3、美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話表示，政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，未來的方向是明確的，降息的時機和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風(fēng)險的平衡。

4、歐洲央行消息人士表示，歐元區(qū)通脹發(fā)展符合預(yù)期，經(jīng)濟增長疲軟，工資壓力有所緩解。目前關(guān)于9月降息的內(nèi)部廣泛支持開始形成，但這一決定尚未確定。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周集體收跌，除上證指數(shù)跌幅較小外，其余指數(shù)均跌超2%。四期指中僅IH在銀行股走強調(diào)帶動下收高，IF、IC、IM均下跌，IC、IM跌幅較大。滬深兩市成交活躍度持續(xù)低迷，五個交易日成交額均不足6000億。海外股市多數(shù)上漲，A股則表現(xiàn)疲軟。國內(nèi)方面，7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，除消費品零售總額外，同比增速均較上月有所回落，經(jīng)濟基本面仍有待修復(fù)。整體來看，目前，投資者信心不足，市場成交持續(xù)低迷，在國內(nèi)基本面仍然偏弱的情況下，股指短期內(nèi)走強的可能不大，預(yù)計維持低位震蕩，但大盤股由于業(yè)績較穩(wěn)定防御性較強，相較小盤股預(yù)計較為堅挺。策略上，單邊建議IC、IM逢高沽空，套利可嘗試多IF/IH空IC/IM套利操作；期權(quán)可構(gòu)建熊市價差。

國債期貨

上周債市偏強、成交量走弱，10Y、30Y國債現(xiàn)券收益率分別下行4bp、5bp至2.15%、2.34%，國債期貨全面收漲，TL表現(xiàn)較強。上周地方政府債發(fā)行量環(huán)比小幅減少，央行累計凈回籠3471億元，資金面先松后緊，銀行間資金利率抬升。同業(yè)存單發(fā)行利率上行，票據(jù)利率全面下行至1%以下，降至年內(nèi)新低，預(yù)計8月信貸持續(xù)偏弱，流動性繼續(xù)收斂的概率降低。周末央行行長表示，將加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，著力支持穩(wěn)定預(yù)期，提振信心；引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，更有針對性地滿足合理的消費融資需求。支持科技攻關(guān)、促消費，是經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵。鮑威爾表示政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期進一步鞏固，8月非農(nóng)和CPI數(shù)據(jù)或?qū)Q定9月降息的幅度。美國降息后，中美利差縮小，國內(nèi)的降息空間隨之打開，未來貨幣環(huán)境或更寬松。當(dāng)前十年期國債活躍度急劇下降，流動性有待修復(fù)，機構(gòu)止盈情緒較強，情緒面變化或?qū)е聜写蠓▌?，債市或維持震蕩。本周央行逆回購到期1.19萬億元，政府債凈繳款回升，資金面波動增加，關(guān)注今日MLF如何續(xù)作及跨月流動性。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1244，較前一交易日升值196個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1358，調(diào)貶130個基點。鮑威爾杰克遜霍爾年會講話釋放重磅鴿派轉(zhuǎn)向信號，發(fā)出迄今為止最強烈“降息信號”，暗示有望9月降息，市場預(yù)計美聯(lián)儲9月份降息50個基點的概率約為33%，較鮑威爾講話前有所上升。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委、財政部正式出臺文件，安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。綜上，隨著美聯(lián)儲降息時點的臨近以及我國擴內(nèi)需政策逐步落地，美元支撐因素減弱，人民幣幣值大概率上漲。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)跌0.82%報100.6824，周跌1.68%。非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.73%報1.1193，周漲1.49%；英鎊兌美元漲0.96%報1.3218，周漲2.11%；澳元兌美元漲0.74%報0.6795，周漲1.87%；美元兌日元跌1.32%報144.3505，周跌2.23%。

美元指數(shù)上周五創(chuàng)下13個月新低。美元的回落受到國債收益率下滑的影響。上周美聯(lián)儲票委博斯蒂克發(fā)表鴿派言論，稱美聯(lián)儲可能在年底前需要進行不止一次降息，對美元構(gòu)成壓力。同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾在年度經(jīng)濟會議上明確表示，市場長期預(yù)期的降息將于下個月到來。他表示，“現(xiàn)在是調(diào)整政策的時候了”，因為通脹上行風(fēng)險已經(jīng)減弱，而就業(yè)市場的下行風(fēng)險卻在增加。在鮑威爾講話后，市場押注美聯(lián)儲將在9月的利率會議上降息25個基點的概率定為65%，而50個基點則升至36%的可能性。

非美國家貨幣方面， 歐元兌美元創(chuàng)下13個月新高。歐元的走強主要歸因于美元的疲軟。同時，歐元區(qū)通脹預(yù)期月度報告強于預(yù)期，這對歐洲央行來說是鷹派因素。盡管如此，歐洲央行理事會成員鮑里斯的鴿派言論對歐元不利。他表示，“只要數(shù)據(jù)符合我們的預(yù)測，即預(yù)計到2025年通脹降至2%，就增加了我們逐步放松貨幣政策緊縮性的信心”。歐洲央行的7月歐元區(qū)一年期通脹預(yù)期指標(biāo)與6月持平，仍為2.8%，強于預(yù)期的2.7%。此外，7月三年期通脹預(yù)期指標(biāo)意外從6月的2.3%升至2.4%，強于預(yù)期的2.3%。

往后看，如果勞動力市場繼續(xù)疲軟，或促使美聯(lián)儲采取更快和更為寬松的貨幣政策，比如大幅降息。短期看，美元指數(shù)在降息預(yù)期下承壓震蕩。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格延續(xù)分化，主力合約周跌3.24%，其余合約漲跌幅在-13-3%之間。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為5918.73點，較上周下降142.10點，環(huán)比下降2.3%。上周五公布的SCFI綜合運價指數(shù)報于3281.36點，環(huán)比回升0.84%；SCFI歐線運價指數(shù)報于4610美元/TEU，環(huán)比下降3.68%，降幅進一步擴大。船公司現(xiàn)艙報價持續(xù)下調(diào)，特別是在歐線上占據(jù)很大運力份額的馬士基，仍在下調(diào)歐線的現(xiàn)艙報價，加之現(xiàn)貨端價格指數(shù)繼續(xù)回落，集運指數(shù)（歐線）期貨價格接下來料小幅下行。而加沙停戰(zhàn)談判有瀕臨流產(chǎn)的可能，巴以停協(xié)不定期延期，紅海地區(qū)真正的復(fù)航遙遙無期，影響市場情緒。但從基本面來看，三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準(zhǔn)班率下降，有效運力依舊偏緊，因此近遠月合約價格差距較大。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，持續(xù)了一個月的“降價潮”仍未停止，眾多船公司頻頻下調(diào)運價， 其中馬士基自7月以來已多次調(diào)降運費，其余聯(lián)盟船司也陸續(xù)跟進，遠月合約期價缺乏支撐，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌0.21%報1362.07，呈震蕩走低態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.36%，在530至540區(qū)間震蕩。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲2.08%。黑色系漲跌不一，螺紋鋼漲0.72。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.44%，豆油漲1.13%。基本金屬多數(shù)收漲，滬銅漲0.9%，滬鋁漲0.50%，滬鎳漲0.46%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.5%，滬銀漲1.98%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，對通脹回落至2%更有信心，勞動市場已大幅降溫，不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫。鮑威爾的講話刺激市場對降息的樂觀情緒，風(fēng)險資產(chǎn)集體上漲。國內(nèi)7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，除消費品零售總額外，同比增速均較上月有所回落，經(jīng)濟基本面維持弱勢。具體來看，美聯(lián)儲降息預(yù)期推動原油走強，其余能化品在成本帶動下上漲；金屬方面，黑色系供需兩弱，價格維持低位震蕩，同樣受降息預(yù)期強化影響，貴金屬持續(xù)走高；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)壓力依然較大，價格上行空間有限。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍有待修復(fù)，美聯(lián)儲降息已勢在必行，同時，在國內(nèi)金九銀十旺季預(yù)期的推動下，商品指數(shù)預(yù)計走強。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五隔夜豆一下跌0.28%，黑龍江大豆余糧預(yù)計 1 成以下，蘇豫魯皖產(chǎn)區(qū)大豆 購銷基本趨于結(jié)束，湖北大豆零星上市，同時多數(shù)地區(qū)有降雨，對大豆生長有利，但對新豆上市也有影響；短期低價陳豆入市，持續(xù)壓制現(xiàn)貨行情，現(xiàn)貨行情難以扭轉(zhuǎn)，同時因中儲糧下調(diào)拍賣底價，各貿(mào)易主體觀望心態(tài)較濃，近期采購熱情明顯下降，市場購銷緩滯，不過學(xué)校即將開學(xué)，青菜還處于高位，豆制品相較便宜的或較受歡迎，預(yù)計成交或?qū)㈥懤m(xù)有所好轉(zhuǎn)?？偟膩碚f，短期低價陳豆壓制現(xiàn)貨市場，但學(xué)校開學(xué)或?qū)硪欢ㄐ枨?，價格預(yù)計低位震蕩為主。

豆二

周五隔夜豆二上漲0.93%，民間分析機構(gòu)ProFarmer本周開展田間作物巡查以來，在多個主產(chǎn)州的實測大豆結(jié)莢數(shù)據(jù)均保持較高水平，美豆豐產(chǎn)預(yù)期得到進一步印證，不過受8月美國農(nóng)業(yè)部大豆供需報告利空影響，美豆跌幅較大，近期低價美豆吸引國際買家，短期出口需求的提振有助于消化豐產(chǎn)壓力，同時9月份后預(yù)計會發(fā)生的拉尼娜現(xiàn)象，將使得南美在播種生長季面臨潛在的干旱風(fēng)險，但全球大豆維持寬松暫未改變，預(yù)計美豆從單邊下跌行情走向?qū)挿鹗帯鴥?nèi)進口大豆繼續(xù)保持累庫，供應(yīng)較為充足，豆二預(yù)計偏弱運行。

豆粕

周五美豆上漲1.2%，美豆粕上漲0.23%，豆粕上漲0.27%，民間分析機構(gòu)ProFarmer本周開展田間作物巡查以來，在多個主產(chǎn)州的實測大豆結(jié)莢數(shù)據(jù)均保持較高水平，美豆豐產(chǎn)預(yù)期得到進一步印證，不過受8月美國農(nóng)業(yè)部大豆供需報告利空影響，美豆跌幅較大，近期低價美豆吸引國際買家，短期出口需求的提振有助于消化豐產(chǎn)壓力，同時9月份后預(yù)計會發(fā)生的拉尼娜現(xiàn)象，將使得南美在播種生長季面臨潛在的干旱風(fēng)險，但全球大豆維持寬松暫未改變，預(yù)計美豆從單邊下跌行情走向?qū)挿鹗?。養(yǎng)殖成本處于低位，養(yǎng)殖端利潤有所好轉(zhuǎn)，生豬壓欄量增加，豆粕市場成交環(huán)比增加，但全國進口大豆供應(yīng)充足，油廠開機率居高不下，豆粕庫存持續(xù)增加，油廠催提壓力較大，下游提貨積極性差，預(yù)計價格維持弱勢。

豆油

周五美豆上漲1.2%，美豆油上漲3.67%，豆油上漲1.13%，民間分析機構(gòu)ProFarmer本周開展田間作物巡查以來，在多個主產(chǎn)州的實測大豆結(jié)莢數(shù)據(jù)均保持較高水平，美豆豐產(chǎn)預(yù)期得到進一步印證，不過受8月美國農(nóng)業(yè)部大豆供需報告利空影響，美豆跌幅較大，近期低價美豆吸引國際買家，短期出口需求的提振有助于消化豐產(chǎn)壓力，同時9月份后預(yù)計會發(fā)生的拉尼娜現(xiàn)象，將使得南美在播種生長季面臨潛在的干旱風(fēng)險，但全球大豆維持寬松暫未改變，預(yù)計美豆從單邊下跌行情走向?qū)挿鹗帲桓偲酚椭貦坝湍喜堪雿u棕櫚油壓榨商協(xié)會公布其數(shù)據(jù)對于單產(chǎn)以及產(chǎn)量有所下調(diào)，對油脂有所提振，但8月進口大豆維持高位，油廠開機率小幅上升，國內(nèi)豆油供應(yīng)充足，提振有限，短期回落概率較大。

棕櫚油

周五馬棕上漲1.28%，棕櫚油上漲1.44%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年8月1-20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少2.90%，出油率增加0.32%，產(chǎn)量減少1.21%，產(chǎn)量減少對馬棕價格有所提振，不過根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞8月1-20日棕櫚油出口量為804183噸，較上月同期出口的978387噸減少17.81%，出口需求疲軟限制馬棕上漲空間。國內(nèi)方面，中秋、國慶傳統(tǒng)節(jié)日臨近，市場有一定備貨需求，棕櫚庫存小幅下降，支撐油脂盤面，但豆棕價差倒掛，棕櫚油性價比降低，棕櫚油成交下降，上行空間有限。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五反彈，因加拿大鐵路停運憂慮緩解。隔夜菜油2501合約收漲0.73%。當(dāng)前加拿大油菜逐漸步入收獲期，過去一周雖然各省迎來一些降雨，但未能大幅緩解干旱狀況,土壤濕度繼續(xù)下降。其中阿爾伯塔省主要農(nóng)作物的優(yōu)良率40%，低于五年均值(55%)和十年均值(57%)。未來兩周三省匯總平均降雨正常偏低，溫度高于常值。天氣狀況不佳，給菜籽價格提供支撐。其它方面，印尼能源和礦產(chǎn)資源部宣布，自2025年1月1日起，將強制實施B40政策，提振棕櫚市場。國內(nèi)方面，進口大豆和菜籽到港量仍然較高，油廠開機率保持高位，三大食用油庫存總量保持增勢，國內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油供需仍然偏松。不過，后續(xù)學(xué)校開學(xué)，中秋和國慶備貨啟動，需求或有所好轉(zhuǎn)。盤面來看，在外圍市場走強提振下，隔夜菜油有所收漲，不過，國內(nèi)供需形勢依舊寬松，或限制其上漲幅度。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收高，交易商在周末前進行空頭回補。隔夜菜粕2501合約收漲0.69%。美豆天氣狀況持續(xù)良好，Pro Farmer作物巡查團表示，美豆守城將比美國政府創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)測還要多，達到47.4億蒲式耳，高于USDA預(yù)測的45.89億蒲式耳，單產(chǎn)平均預(yù)估為每英畝54.9蒲式耳，美豆豐產(chǎn)預(yù)期進一步得到支撐。美豆價格將持續(xù)承壓。國內(nèi)市場而言，進口菜籽持續(xù)到港，疊加國產(chǎn)菜籽供應(yīng)充足局面不變，菜粕產(chǎn)供量總體有保障且供應(yīng)壓力較大。豆粕市場而言，進口大豆到港持續(xù)處于高位，油廠高開機水平下，豆粕庫存居高不下，油廠維持脹庫催提模式。粕類基本面仍然偏弱。盤面來看，美豆周五回升提振國內(nèi)隔夜菜粕略有收漲，不過，供應(yīng)壓力下上漲幅度有限。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收跌，因作物巡查報告顯示美玉米單產(chǎn)強勁。隔夜玉米2411合約收漲0.39%。美國作物帶天氣狀況向好，優(yōu)良率持續(xù)良好。同時，Pro Farmer巡查團預(yù)計，美玉米今年玉米產(chǎn)量料為149.79億蒲式耳，單產(chǎn)料為每英畝181.1蒲式耳，持續(xù)牽制其市場價格。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，東北地區(qū)余糧供應(yīng)量相對寬松，貿(mào)易商出貨積極性較高，但終端需求持續(xù)偏弱，加工企業(yè)采購積極性暫無明顯提升，部分貿(mào)易商虧本出貨。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧明顯高于往年同期，尤其是三方資金囤糧的，伏季降雨天氣偏多，部分囤糧有發(fā)熱變質(zhì)現(xiàn)象，臨近還款到期，隨著天氣好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商陸續(xù)出庫，疊加本地春玉米玉米補充，供應(yīng)量相對寬松，深加工及飼料企業(yè)維持少量采購，收購價格小幅偏弱調(diào)整。盤面來看，市場氛圍回暖，近期玉米期價低位有所反彈，不過，供需形式仍舊寬松，繼續(xù)牽制玉米期價。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合約收漲0.33%。隨著前期檢修或限產(chǎn)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，山東，河南、吉林、安徽等區(qū)域開機恢復(fù)性升高,行業(yè)整體開機與周度產(chǎn)量環(huán)比增加。疊加玉米現(xiàn)貨端價格穩(wěn)中偏弱，淀粉挺價積極性減弱。不過，臨近學(xué)生開學(xué)及中秋節(jié)，下游需求逐步回暖，玉米淀粉下游行業(yè)集中剛需補貨，行業(yè)庫存繼續(xù)回降。截至8月21日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量106.6萬噸，較上周下降4.10萬噸，周降幅3.70%，月降幅2.91%；年同比增幅22.39%。盤面來看，受玉米反彈提振，近日淀粉期價同步走高，短期觀望。

生豬

供應(yīng)端，月中下旬出欄增加，出欄重量亦有提高，供應(yīng)整體增加，施壓價格回落調(diào)整，月末規(guī)模養(yǎng)殖出欄速度或有所放慢，對價格的壓制作用減弱。需求端，學(xué)校開學(xué)在即，短期備貨需求或提振消費端，從而支持價格表現(xiàn)抗跌，甚至出現(xiàn)小幅回升。生豬2411合約技術(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)弱，不過下方均線系統(tǒng)集中，回落阻力較大，支撐位關(guān)注17500元/噸。建議暫時觀望。

雞蛋

天氣炎熱蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，雞蛋供應(yīng)寬松程度減弱。且當(dāng)前市場逐步進入季節(jié)性旺季，旅游、開學(xué)季、中秋備貨等需求支撐，利好蛋價。不過，隨著蛋價創(chuàng)新高，或限制下游走貨，疊加蔬菜價格開始滯漲回調(diào)，以及冷庫陸續(xù)出貨，供應(yīng)整體充足，也將對蛋價造成一定沖擊。另外，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。盤面來看，市場在現(xiàn)貨價格相對較好與產(chǎn)能壓力之間博弈，期價相對震蕩，短期觀望。

蘋果

早熟果方面，陜西部分產(chǎn)區(qū)早熟富士陸續(xù)摘袋，預(yù)計半個月附近集中上市。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年8月22日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為60.55萬噸，較上周減少7.56萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為10.26%，較上周減少0.75%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為3.47%，較上周減少1.10%。山東產(chǎn)區(qū)市場中秋備貨禮盒零星包裝，加之嘎啦質(zhì)量不佳，部分客商開始轉(zhuǎn)尋庫內(nèi)貨源，冷庫順價出貨為主，但去庫仍顯緩慢。陜西主產(chǎn)區(qū)去庫有所提速，隨著早熟嘎啦交易結(jié)束，陜北產(chǎn)區(qū)嘎啦紅貨余量有限，價格穩(wěn)硬運行。加之庫存富士問貨、調(diào)貨商數(shù)量增加，帶動走貨。不過早熟富士即將集中上市，不利于冷庫富士去庫，后市蘋果期價再次陷入跌勢可能。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年8月22日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5227噸，較上周減少106噸，環(huán)比減少1.99%，同比減少46.20%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。市場到貨持續(xù)，現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)后小幅探漲，中秋備貨需求提振下，客商拿貨積極性有所提升，市場交易氛圍較活躍。不過市場對新產(chǎn)季紅棗產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期強烈，中長期壓力較大。操作上，鄭棗主力合約價格短期偏空思路對待。

棉花

國際棉市，受助于美棉優(yōu)良率下降繼續(xù)引發(fā)價格反彈，加之市場對9月美聯(lián)儲降息的預(yù)期不減，對期棉形成一定支撐。國內(nèi)市場，近期新棉長勢良好，陸續(xù)吐絮中，新年度產(chǎn)量預(yù)計恢復(fù)到600萬噸可能。加之商業(yè)庫存去庫仍慢，棉花供應(yīng)相對充足。據(jù)海關(guān)總署，2024年7月，中國棉花進口量為19.97萬噸，月環(huán)比增加28.16%，同比增加80.77%，至此已連續(xù)12個月度進口量超過15萬噸。進口棉相比國產(chǎn)棉具有明顯性價比優(yōu)勢，紡企對進口需求有所提升。需求端表現(xiàn)略有改善，部分零星訂單有所下達，服裝類出口金額有所增長，但棉布等紡織品出口金額同環(huán)比均下降，出口表現(xiàn)繼續(xù)承壓，預(yù)計后市棉價震蕩為主。

白糖

巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日當(dāng)周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為90艘，此前一周為94艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為381.88萬噸，此前一周為399.77萬噸。當(dāng)周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量有所減少，但運輸進度仍緩慢，等待裝運糖數(shù)量仍較大。國內(nèi)市場，現(xiàn)貨價格持續(xù)下調(diào)，主要因為進口糖數(shù)量增加，新榨季糖豐產(chǎn)預(yù)期較強。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年7月份，我國食糖進口量為42萬噸，環(huán)比增加39萬噸，同比增加31萬噸；2024年1-7月份，我國累計進口食糖172萬噸，同比增加51萬噸或42.1%。從月度數(shù)據(jù)看，7月食糖進口量環(huán)比猛增，且同比由降轉(zhuǎn)增，進口供應(yīng)大增。另外中秋備貨結(jié)束后，需求轉(zhuǎn)弱，整體市場氛圍相對偏空。預(yù)計后市糖價弱勢延續(xù)。

花生

供應(yīng)端，新花生零星上市，上市花生價格較高，對價格構(gòu)成一定支撐。需求端，競品油脂棕櫚油南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會公布其數(shù)據(jù)對于單產(chǎn)以及產(chǎn)量有所下調(diào)，對油脂有所提振，但美國大豆優(yōu)良率維持高位，美豆承壓運行，且三大油脂庫存處于高位，同時進口大豆供應(yīng)充足，油廠開機率高，豆粕庫存持續(xù)增加，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，新米價格較高對價格有一定支撐，但是在新作花生大量上市之前，市場各方觀望為主，價格缺乏方向指引，以低位震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

鮑威爾杰克遜霍爾年會講話釋放鴿派轉(zhuǎn)向信號，市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)大幅走低。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至9月底，將集體性減產(chǎn)措施延長至2025年結(jié)束；哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人指責(zé)以色列阻撓達成加沙停火協(xié)議，加沙?；鹫勁腥猿式┚?，黎以發(fā)生大規(guī)模沖突，中東地緣局勢動蕩反復(fù)；EIA美國原油及成品油庫存減少，中國原油加工量呈現(xiàn)放緩，需求憂慮壓制油市，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2410合約考驗545區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩反彈走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

鮑威爾杰克遜霍爾年會講話釋放鴿派轉(zhuǎn)向信號，美聯(lián)儲會降息預(yù)期升溫，國際原油市場上漲；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至146美元/噸。LU2411合約與FU2411合約價差為1038元/噸，較上一交易日上升50元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2411合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2411合約考驗2950區(qū)域支撐，上方測試3140區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2411合約站上4000區(qū)域，上方測試4160一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

鮑威爾杰克遜霍爾年會講話釋放鴿派轉(zhuǎn)向信號，美聯(lián)儲會降息預(yù)期升溫，國際原油市場上漲；廠家裝置開工下降，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；山東地區(qū)供應(yīng)有所提升，局部地區(qū)降雨天氣阻礙剛需，煉廠以及貿(mào)易商出貨積極性較高，華北、山東現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油震蕩回升，下游需求緩慢恢復(fù)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2410合約期價考驗3350區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中整理，主營煉廠持穩(wěn)，珠三角碼頭成交出現(xiàn)松動，市場購銷較為清淡；沙特9月CP預(yù)估價小幅上調(diào)，化工需求回升，燃燒需求處于淡季；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2410合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為83元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為147元/噸左右。LPG2410合約空單減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2410合約考驗4950區(qū)域支撐，上方測試60日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。上周部分企業(yè)執(zhí)行長約，貿(mào)易商積極提貨，內(nèi)地企業(yè)庫存下降。港口方面，上周卸貨速度正常，剛需提貨下外輪集中卸貨帶來明顯累庫，港口庫存再度累庫至百萬噸以上。需求方面，上周國內(nèi)甲醇制烯烴企業(yè)裝置運行基本穩(wěn)定，個別裝置負荷稍有波動但幅度較窄，江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率持穩(wěn)，裝置維持前期負荷運行為主。MA2501合約短線建議在2460-2520區(qū)間交易。

塑料

L2501合約震蕩收漲，夜盤收于8049元/噸。供應(yīng)端，上周九泰集團、上海石化等裝置重啟，榆林化工、浙江石化等裝置臨時停車，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.21%至82.21%，產(chǎn)量環(huán)比-2.93%至53.96萬噸。需求端，農(nóng)膜復(fù)蘇雖遲但至，農(nóng)膜開工率環(huán)比+2.51%，PE下游平均開工率環(huán)比+0.68%。庫存方面，上周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存+1.51%至46.34萬噸，社會庫存-0.82%至66.94萬噸，總庫存+0.12%至113.28萬噸。雖上游供應(yīng)減量，但生產(chǎn)商挺價打壓下游采購積極性，廠庫環(huán)比上升；下游剛需消耗，社庫小幅減少?？値齑嫘》仙?，庫存壓力偏高。本周吉林石化兩套裝置停車檢修，浙江石化、寧夏寶豐等前期臨停裝置將重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅波動、變化不大。需求方面，LLDPE主要下游農(nóng)膜持續(xù)復(fù)蘇；“金九銀十”將至，下游訂單有所改善，但與往年同期相比偏弱，預(yù)計下游需求增長有限。庫存預(yù)計去化緩慢，短期內(nèi)庫存壓力仍偏高。市場對行情反轉(zhuǎn)偏謹慎，下方關(guān)注7980附近支撐，上方關(guān)注8200附近壓力，預(yù)計L2501合約在7980-8200區(qū)間波動。

聚丙烯

PP2501合約震蕩偏強，夜盤于7536元/噸。供應(yīng)端，上周東華能源（茂名）、東莞巨正源等裝置停車檢修，利和知信、中韓石化等裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.23%至74.81%。需求端，上周PP下游開工率環(huán)比+0.15至49.21%。隨著高溫、降雨天氣結(jié)束，終端需求開始恢復(fù)，下游訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動下游開工上行。庫存方面，截至8月21日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-3.63%至69.74萬噸。上游部分裝置臨停，疊加月中合同戶開單完成銷售計劃，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降；上游廠庫向下傳導(dǎo)，下游緩慢消耗，貿(mào)易商庫存環(huán)比上升；海運價格轉(zhuǎn)弱利好出口，港口庫存出庫為主。本周暫無計劃停車裝置，九泰集團32萬噸、巨正源雙線60萬噸裝置將重啟。考慮到當(dāng)前各工藝均處于虧損狀態(tài)，本周臨時停車現(xiàn)象可能持續(xù)，預(yù)計產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅上升。塑編訂單受基建項目推進、農(nóng)業(yè)備肥影響上升，無紡布訂單受秋季衛(wèi)生用品需求提振，預(yù)計PP需求緩慢提升。庫存預(yù)計去化緩慢，庫存壓力中性偏高。下方關(guān)注7470附近支撐，上方關(guān)注7650附近壓力，預(yù)計PP2501合約在7470-7650區(qū)間波動。

苯乙烯

EB2410合約跳空高開、下跌反彈，夜盤收于9094元/噸。供應(yīng)端，上周新浦化學(xué)、吉林石化臨時停車，天津渤化重啟，產(chǎn)能利用率-0.03%至68.76%，產(chǎn)量-0.03%至29.95萬噸。需求端，苯乙烯下游開工率漲跌互現(xiàn)，下游主體消費量環(huán)比+0.13%至23.1萬噸。庫存方面，上周中國苯乙烯工廠樣本庫存量環(huán)比-0.08%至15.98萬噸。截至8月19日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量環(huán)比+0.8萬噸至4.04萬噸，商品量庫存環(huán)比+0.61萬噸至2.63萬噸。工廠庫存向下轉(zhuǎn)移順暢，港口庫存小幅上升，總庫存小幅上升。目前工廠庫存中性偏高，港口庫存偏緊張，總庫存處于中性區(qū)間。本周暫無計劃停車裝置，新浦化學(xué)計劃于周二重啟但影響天數(shù)有限，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅波動、變化不大。EPS、PS、ABS產(chǎn)銷盈利尚可，然下游成交一般，產(chǎn)成品累庫，預(yù)計苯乙烯消費提升有限。港口庫存預(yù)計維持低位，總體庫存預(yù)計維持在中性區(qū)間。苯乙烯供需小幅提升，但基本面缺乏單邊因素驅(qū)動，預(yù)計本周期價水平震蕩為主。下方關(guān)注8900附近支撐，上方關(guān)注9200附近壓力，預(yù)計EB2410在8900-9200區(qū)間運行。

PVC

V2501合約震蕩強，夜盤收于5565元/噸。供應(yīng)端，上周受天津大沽、內(nèi)蒙君正等裝置開工負荷提升影響，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.02%至76.77%。需求端，下游需求提升緩慢，PVC下游開工率小幅上升但仍處于低位。庫存方面，截至8月23日，PVC社會庫存量在55.30萬噸，環(huán)比減少2.85%，同比增加19.59%。上游工廠負荷提升，然下游由于社庫壓力偏高采購減量、主動去庫，社會庫存環(huán)比下降。總庫存壓力仍偏高。本周新中賈、新疆中泰等裝置重啟，預(yù)計產(chǎn)能利用率上升。國內(nèi)需求方面，PVC硬質(zhì)品需求持續(xù)受房地產(chǎn)低迷拖累，軟制品需求受“金九銀十”旺季及“以舊換新”政策持續(xù)利好有望得到提振。海外需求方面，近期外需有所改善；印度BIS認證延期落地，海外需求仍是國內(nèi)總需求重要組成部分。PVC供應(yīng)、需求均存在一定增量，但價格仍缺乏單邊因素驅(qū)動。下方5500附近存在支撐，預(yù)計V2501在5500-5800區(qū)間震蕩。

燒堿

SH2409合約下跌反彈，夜盤收于2389元/噸，山東32%液堿折百價維持2500元/噸。上周煙臺?；⒕哦}業(yè)等裝置重啟，江蘇新浦、江漢油田等裝置停車，燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率環(huán)比-0.5%至79.5%。截至8月22日，液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比-7.95%至33.98萬噸(濕噸)。上游供應(yīng)減量，下游剛需消耗，庫存去化明顯。云南地區(qū)氧化鋁復(fù)產(chǎn)至滿產(chǎn)，但需求量受鋁土礦供應(yīng)拖累。上周氧化鋁廠家采購液堿價格持穩(wěn)。截至8月22日，下游粘膠短纖產(chǎn)能利用率較上周維穩(wěn)在85.64%，江浙印染企業(yè)開機率維穩(wěn)在61.91%。8月23日山東32%液堿折百價在2500元/噸，期價貼水較深。本周有兩套裝置計劃檢修，陜西北元、青海宜化等裝置將重啟，預(yù)計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。需求端，氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應(yīng)制約；非鋁需求方面，本周部分粘膠短纖廠家檢修持續(xù)，預(yù)計開工率波動不大；“金九銀十”將至，印染訂單或?qū)㈥懤m(xù)下達，但預(yù)計短期內(nèi)對需求改善有限。庫存壓力不大。燒堿主力即將換月至SH2510合約，預(yù)計SH2409在2350-2550區(qū)間運行，SH2510在2410-2550區(qū)間運行。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至264美元/噸附近。截至8月21日，PX-N周平均274.65美元/噸，環(huán)比下跌24.13美元/噸。PX-M平均116.07美元/噸，環(huán)比上漲2.61美元/噸。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為74.71萬噸，環(huán)比-1.19%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89.08%，環(huán)比-1.07%。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率82.43%。PX成本端支撐偏弱。上周恒力石化和盛虹石化負荷略有降低，恒逸文萊裝置重啟，PX開工負荷小幅降低，下游PTA需求上升，PXN價差繼續(xù)壓縮，反映基本面仍然偏弱，預(yù)計PX震蕩走勢為主，注意風(fēng)險控制。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至363元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率82.43%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為142.53萬噸，較上周+2.00萬噸，較同期+12.73萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.85%，環(huán)比+1.10%，同比+2.41%。恒力石化5#檢修，嘉通能源跳電后修復(fù)。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.28%。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在4.05天，較上周+0.29天，較同期-0.12天。聚酯工廠PTA原料庫存在9.95天，較上周+2.53天，較同期+3.01天。上游成本端對PTA支撐偏弱，PTA供應(yīng)上升，價格下跌后帶動部分聚酯補貨需求，整體供需偏寬松，預(yù)期PTA震蕩偏弱運行，注意風(fēng)險控制。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩走勢。供應(yīng)方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在34.36萬噸，較上周降低4.79%?？偖a(chǎn)能利用率57.47%，環(huán)比降低2.89%，周內(nèi)石腦油制和乙烯制生產(chǎn)利潤上漲。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.28%。庫存方面，截至8月22日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量68.42萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加7.23萬噸。近日新疆廣匯40萬噸/年的合成氣制MEG裝置負荷小幅下調(diào)至5成左右，中科煉化40萬噸裝置短停后正常。國內(nèi)供應(yīng)縮量，遠期需求有向好預(yù)期，成本端影響趨弱，乙二醇基本面邊際走強，乙二醇價格走勢以震蕩偏強為主。EG2501合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4600附近支撐，區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。短纖現(xiàn)貨報價下調(diào)10-30元/噸，目前短纖產(chǎn)銷57.32%，較上一交易日上升0.19%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.36萬噸，環(huán)比減少0.14萬噸，環(huán)比降幅為0.97%；產(chǎn)能利用率平均值為70.51%，環(huán)比下滑0.68%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為62.63%，較上期提升8.73%。純滌紗行業(yè)平均開工率在72.81%，較上期數(shù)值上升0.59%。庫存方面，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存13.28天，較上期下降0.26天，純滌紗原料備貨平均6.72天，較上期上漲0.14天。短纖開工率和產(chǎn)量繼續(xù)下滑，紗廠逢低采買以及剛需補貨推動，短纖庫存下降但壓力仍存，預(yù)計短纖價格震蕩為主。PF2410合約上方關(guān)注7400壓力，下方關(guān)注7100支撐，區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿走弱后反彈。針葉漿主要進口區(qū)域宣布罷工，期貨市場區(qū)間向上震蕩。供應(yīng)端海外發(fā)運量偏低，外盤報價仍處于高位，國內(nèi)業(yè)者剛需采購為主。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月紙漿進口量繼續(xù)走低，針葉漿進口量小幅上漲。需求端，紙廠存在成本壓力，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙整體生產(chǎn)毛利上升，開工情況好轉(zhuǎn)，白卡紙環(huán)比+0.8%，雙膠紙環(huán)比+0.1%，銅版紙環(huán)比-0.3%，生活紙環(huán)比-0.16%。截止2024年8月22日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：178.6萬噸，較上期上漲1.5萬噸，環(huán)比上漲0.8%。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期個別企業(yè)檢修及設(shè)備恢復(fù)正常，國內(nèi)純堿開工及產(chǎn)量窄幅增加，短期有企業(yè)檢修加入，個別開工逐步恢復(fù)，但整體波動預(yù)計不大。下游需求一般，采購不積極，按需為主，情緒較弱，浮法玻璃價格下降，部分產(chǎn)線進入虧損，冷修產(chǎn)線增多；光伏玻璃虧損加大，庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱，國內(nèi)純堿庫存整體繼續(xù)增加。SA2501合約期價短線或繼續(xù)尋找支撐，建議暫以觀望為主。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅增加，整體仍維持高位，上周日度平均產(chǎn)銷率偏弱，全國浮法玻璃行業(yè)延續(xù)累庫狀態(tài)。華北、東北市場不溫不火，下游采購謹慎；華東市場企業(yè)間出貨不一，部分企業(yè)產(chǎn)銷尚可；華中市場企業(yè)間出貨存異，部分企業(yè)價格優(yōu)勢下產(chǎn)銷尚可；華南區(qū)域白玻企業(yè)出貨較前期有所放緩，整體庫存略有增加。下游深加工訂單天數(shù)繼續(xù)下降，采購積極性一般，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2501合約期價短線或繼續(xù)尋找支撐，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，但天氣端對割膠有所擾動；當(dāng)前國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)持續(xù)下雨，膠水收購偏少，疊加濃乳行情好轉(zhuǎn)，原料收購價高位盤整。近期海關(guān)問題有所松動，海外貨源到港入庫得到好轉(zhuǎn)，部分主流倉庫開始累庫，由于部分輪胎企業(yè)逢價格回調(diào)集中補貨，青島一般貿(mào)易庫存量繼續(xù)去庫但幅度較小。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位運行，雪地胎及海外訂單量對整體產(chǎn)能利用率形成提升；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低，部分企業(yè)裝置檢修拖拽樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率下行，整體出貨壓力不減，庫存緩慢提升。ru2501合約短線建議在16100-16500區(qū)間交易，nr2410合約短線建議在12650-13000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格，外盤價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨供應(yīng)略顯偏緊，下游詢盤謹慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)上漲，主流報盤維持溢價，業(yè)者持倉觀望操作，實單按需商談。順丁橡膠裝置開工小幅上升，高順順丁橡膠庫存減少；輪胎行業(yè)開工回升，下游需求表現(xiàn)偏弱。上游丁二烯回升，成本端支撐，順丁膠現(xiàn)貨偏緊，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2410合約受5日均線支撐，上方測試14800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分企業(yè)計劃檢修，加上短時的故障出現(xiàn)，使得國內(nèi)尿素日產(chǎn)量繼續(xù)下降，下旬不少前期停車檢修企業(yè)將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量存提升預(yù)期。當(dāng)前農(nóng)業(yè)需求處于空檔期；上周為保障秋季肥集中供應(yīng)，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率提升，隨著尿素波動收窄及小麥肥備貨時間縮短，高氮類產(chǎn)品生產(chǎn)或增多，復(fù)合肥裝置開工有望繼續(xù)提升，但成品庫存偏高將限制開工率提升幅度；三聚氰胺開工率有所下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。近期尿素價格偏弱，市場心態(tài)悲觀，剛需推動不足，上周國內(nèi)尿素企業(yè)繼續(xù)大幅累庫。UR2501合約期價承壓回落，短線或繼續(xù)尋找支撐，建議暫時觀望或震蕩偏空思路對待，注意風(fēng)險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話表示貨幣政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，未來的方向是明確的，降息的時機和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風(fēng)險的平衡。鮑威爾強調(diào)，越來越有信心，通脹率將可持續(xù)地回到2%的目標(biāo)水平。勞動力市場已從之前的過熱狀態(tài)大幅降溫，似乎不太可能在短期內(nèi)成為通脹壓力上升的根源。不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫，整體發(fā)言基調(diào)相較鴿派，市場再次上調(diào)年內(nèi)降息預(yù)期。除鮑威爾外，數(shù)位美聯(lián)儲官員也于近日發(fā)表了有關(guān)支持政策轉(zhuǎn)向的相關(guān)言論，美聯(lián)儲整體對外基調(diào)一致或使市場持續(xù)下調(diào)年內(nèi)利率預(yù)期并帶動美元指數(shù)及美債收益率回落。往后看，短期內(nèi)市場或持續(xù)對降息相關(guān)交易進行重新定價，美元及美債收益率下行或使貴金屬開啟新一輪上漲趨勢。操作上建議，日內(nèi)逢低做多，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

隔夜銅主力合約震蕩偏強運行，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要顯示，幾位官員認為7月就已有理由降息；絕大多數(shù)官員認為9月降息是適宜的；通脹風(fēng)險上行風(fēng)險降低，就業(yè)下行風(fēng)險有所增加。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委負責(zé)人表示，將持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，加快推動出臺民營經(jīng)濟促進法。鼓勵民營企業(yè)積極參與國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)、大規(guī)模設(shè)施更新和消費品以舊換新。基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運行，礦端供應(yīng)偏緊短期內(nèi)未見明顯好轉(zhuǎn)。供給方面，國內(nèi)7月產(chǎn)量及進口量皆有小幅減少，預(yù)計8月情況將有所好轉(zhuǎn)，整體供給方面維持相對充足狀態(tài)；需求方面，由于近期銅價逐漸企穩(wěn)并震蕩上行，加之市場對未來消費預(yù)期的提振，令下游初現(xiàn)逢低備貨的操作，現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)好。庫存方面，國內(nèi)庫存拐點逐步確認，此前累積的庫存持續(xù)下降，亦從側(cè)面反饋出需求預(yù)期有所轉(zhuǎn)暖的跡象。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.95，環(huán)比+0.001，期權(quán)市場多空情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。宏觀方面，國家發(fā)改委負責(zé)人表示，將持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，加快推動出臺民營經(jīng)濟促進法。鼓勵民營企業(yè)積極參與國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)、大規(guī)模設(shè)施更新和消費品以舊換新?；久嫔?，原料端主廠區(qū)因環(huán)保及安全問題仍未有明確大規(guī)模復(fù)產(chǎn)信號，海外鋁土礦受季節(jié)性影響而將有所減少，礦端偏緊情況仍存。氧化鋁現(xiàn)貨價格維持高位，現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)相對清淡。供應(yīng)方面，由于鋁土礦偏緊問題的存在，令國內(nèi)運行產(chǎn)能受到限制，加之金庫窗口的關(guān)閉，令海外進口的氧化鋁價格亦維持高位。需求方面，前期國內(nèi)電解鋁停產(chǎn)檢修及技改等冶煉廠區(qū)皆逐步起槽恢復(fù)生產(chǎn)，對原料氧化鋁的需求小幅增長態(tài)勢。整體來看，氧化鋁基本面處于供應(yīng)相對平衡的狀態(tài)，現(xiàn)貨維持高位運行。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約偏強運行，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要顯示，幾位官員認為7月就已有理由降息；絕大多數(shù)官員認為9月降息是適宜的；通脹風(fēng)險上行風(fēng)險降低，就業(yè)下行風(fēng)險有所增加。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委負責(zé)人表示，將持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，加快推動出臺民營經(jīng)濟促進法。鼓勵民營企業(yè)積極參與國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)、大規(guī)模設(shè)施更新和消費品以舊換新。基本面供給端，由于前期減產(chǎn)檢修、技改等廠區(qū)逐步復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)量方面預(yù)計將持穩(wěn)略有增長。需求方面，下游方面得益于宏觀政策的友好支持，消費預(yù)期提升，令下游訂單逐步回暖，為之后消費旺季提前進行備貨的情緒提升。整體來看，電解鋁供需呈現(xiàn)供給相對充足，需求逐步回暖，預(yù)期向好的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.87，環(huán)比-0.008，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅1.58%。宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會重磅發(fā)聲，市場認為這是鮑威爾發(fā)出迄今為止最強烈的降息信號，其表示美聯(lián)儲打算采取行動，避免美國勞動力市場進一步疲軟。鮑威爾講話結(jié)束后，市場對9月份可能出現(xiàn)更大幅度降息的預(yù)期升溫?；久?，上周再生鉛開工率繼續(xù)下降，鉛大幅貼水出貨使其步入虧損狀態(tài)，而多數(shù)下游電池生產(chǎn)企業(yè)接貨意愿仍不足，煉廠成品庫存壓力大增，安徽地區(qū)減停產(chǎn)煉廠數(shù)量增加，需關(guān)注后續(xù)再生鉛煉廠是否會進一步加大減停產(chǎn)規(guī)模?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周滬鉛延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢，鉛煉廠廠提貨源繼續(xù)以大貼水報價，下游企業(yè)維持剛需采購狀態(tài)，散單市場交易活躍度尚無明顯好轉(zhuǎn)。操作上建議，多空交織下，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲將考慮在9月份降息，美元指數(shù)弱勢下行，風(fēng)險情緒升溫。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。下游雖然目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低，但金九銀十傳統(tǒng)需求旺季臨近，下游對供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂較強，因此逢低采買備貨意愿高，庫存錄得明顯下降。預(yù)計鋅價震蕩上漲。技術(shù)面，滬鋅持倉增量，多頭氛圍較重，站上MA60。操作上，建議多頭思路。

滬鎳

宏觀面，鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲將考慮在9月份降息，美元指數(shù)弱勢下行，風(fēng)險情緒升溫?；久?，原料端印尼RKAB審批緩慢，且菲律賓降雨影響鎳礦運輸，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱。不銹臨近需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)，不過目前接單不理想，且生產(chǎn)利潤面臨虧損，增產(chǎn)存在難度，因此需求端前景仍缺乏信心。技術(shù)面，滬鎳持倉持穩(wěn)，多空分歧持續(xù)，日均線扎合。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應(yīng)端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，但目前訂單情況不佳，并且原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，增產(chǎn)存在一定難度。需求端，建筑行業(yè)夏季尾聲項目開工有望回升，但目前訂單不理想，需求前景難言樂觀。當(dāng)前不銹鋼市場供需兩弱局面，近期價格企穩(wěn)，下游進行采購備貨，庫存有所下降。預(yù)計近期不銹鋼價格企穩(wěn)調(diào)整。技術(shù)面，不銹鋼持倉減量，空頭氛圍下降，關(guān)注MA10爭奪。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀面，鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲將考慮在9月份降息，美元指數(shù)弱勢下行，風(fēng)險情緒升溫?；久嫔希┙o端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)增加，但礦山生產(chǎn)依舊沒有恢復(fù)，后續(xù)進口供應(yīng)仍受限；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠基本維持正常生產(chǎn)，不過原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風(fēng)險逐漸升高。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，目前仍處在消費淡季，預(yù)計訂單量偏少但保持穩(wěn)定；終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，近期下游逢低采購為主。技術(shù)面，滬錫持倉增量，多頭氛圍較強，站上MA60。操作上，建議做多思路，區(qū)間關(guān)注260000-275000 。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。供應(yīng)方面，蘭炭市場弱穩(wěn)運行，內(nèi)蒙古部分主流電石企業(yè)下調(diào)蘭炭中小料采購價格50元/噸，現(xiàn)貨底部松動，主產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)因電路檢修停減產(chǎn)，寧夏地區(qū)整體生產(chǎn)積極性不高。需求方面，河鋼硅鐵定調(diào)，其余鋼廠陸續(xù)定價，下游整體陷入虧損，對高價資源有恐高心態(tài)，終端行業(yè)淡季特征明顯。本周來看：供應(yīng)方面，神木市場小料價格855-900元/噸，蘭炭硅石小幅下調(diào)，廠家生產(chǎn)壓力緩解，西北產(chǎn)區(qū)勉強盈利，供應(yīng)整體持穩(wěn)，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國38.72%，較上期增0.93%。需求方面，7月中國硅鐵（Si＞55%）出口量23987.46噸，環(huán)比減12.75%，同比減3.66%，鋼招期間合金需求邊際改善，但下游鋼廠虧損嚴(yán)重，高爐檢修情況增多，對高價資源有恐高心態(tài)，采購謹慎，關(guān)注“金九”到來預(yù)期與現(xiàn)實的交易邏輯轉(zhuǎn)換及后續(xù)鋼廠利潤修復(fù)情況。策略建議：硅鐵主力合約沖高回落，多日均線糾纏，操作上建議暫以弱震蕩思路對待，關(guān)注上方10日均線附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，港口錳礦市場延續(xù)偏弱運行，北方大區(qū)即期生產(chǎn)利潤率為-2.77%，南方大區(qū)即期生產(chǎn)利潤率為-15.52%。需求方面，鋼廠控制采購節(jié)奏，河鋼集團8月硅錳二輪詢盤價6150元/噸，首輪詢盤6100元/噸，暫未最終定價，價格仍在博弈，部分鋼廠等待主流鋼招定價后招標(biāo)，廠家出貨不暢，累庫明顯。本周來看：錳礦市場詢價下探，化工焦連續(xù)下調(diào)，成本弱勢運行，鋼招價格低于工廠成本線，南方廠家倒掛嚴(yán)重，除云南外，生產(chǎn)壓力均較大，廣西桂林進行大范圍停產(chǎn)；西北產(chǎn)區(qū)開工小幅波動，目前整體開工維持60%左右，個別廠家有減產(chǎn)想法，但暫未實施。需求方面，鋼招定價拖延，河鋼采購價為6200元/噸，鋼材虧損持續(xù)，新國標(biāo)轉(zhuǎn)換導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，部分鋼廠縮減合金長協(xié)量，五大鋼種硅錳（周需求70%）：107243噸，環(huán)比上周減0.51%，總體而言，成本調(diào)整疊加剛需收縮，市場觀望心態(tài)較重。策略建議：SM2501合約震蕩下行，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場偏弱運行。Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為91.0%，環(huán)比增0.8%。原煤日均產(chǎn)量205.0萬噸，環(huán)比增1.8萬噸，原煤庫存417.0萬噸，環(huán)比增9.5萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量79.5萬噸，環(huán)比增1.0萬噸，精煤庫存328.2萬噸，環(huán)比減2.1萬噸。下游負反饋持續(xù)，煉焦煤剛需承壓，線上競拍流拍情況較多。本周來看：供應(yīng)方面，臨近月底，部分下游焦鋼企業(yè)招標(biāo)相對增多，獨立洗煤廠訂單增加，開工率有所提升，但這部分需求增量持續(xù)性有限，精煤銷售壓力不減，部分主焦煤價格下調(diào)明顯。需求方面，焦炭六輪提降落地后焦企虧損將進一步擴大，焦鋼深度虧損的局面下打壓原料緊迫性較強，下游采購也趨向謹慎，同時，蒙煤口岸通關(guān)車數(shù)高位，進口維持增量，煤焦供應(yīng)偏寬壓力大，反彈乏力，市場預(yù)期不高。策略建議：JM2501合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴散，操作上建議短期維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場弱穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，終端依然偏弱，焦企開工下滑但焦炭持續(xù)累庫。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，焦炭第六輪降價于23日0時起執(zhí)行，降幅均為濕熄焦50元/噸，干熄焦55元/噸，全國30家獨立焦化廠平均噸焦盈利-37元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-4元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利10元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-133元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利41元/噸，第六輪提降落地后噸焦虧損將進一步擴大，焦企也將擴大限減產(chǎn)范圍。需求方面，鋼坯價格震蕩運行，鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落，鋼廠高爐檢修情況仍在增多，部分焦化廠有累庫現(xiàn)象，Mysteel調(diào)研本周唐山主流樣本鋼廠平均虧損244元/噸，短期需求暫無明顯改善，市場預(yù)期難言樂觀，焦炭仍將承壓運行。策略建議：J2501合約沖高回落，基本面壓力較大，市場或?qū)Φ谄咻喬峤嫡归_博弈，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

周五晚鐵礦2501收盤726.5，上漲0.14%。宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話表示，政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，降息的時機和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風(fēng)險的平衡。供需方面，鋼廠減產(chǎn)，需求端鐵水連續(xù)5周下降，庫存同期高位波動。驅(qū)動方面，鋼廠控產(chǎn)主動去舊標(biāo)庫存，鐵礦跟隨成材波動。技術(shù)上，日K在10日和20日均線之間，小時K在10日和20日均線之間，操作上，日內(nèi)震蕩偏多，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

周五晚螺紋2410收盤3203，上漲0.72%。宏觀面，工業(yè)和信息化部辦公廳發(fā)布關(guān)于暫停鋼鐵產(chǎn)能置換工作的通知?；久?，去庫，供應(yīng)端產(chǎn)量連續(xù)8周回落，現(xiàn)貨價格低位觸發(fā)需求連續(xù)2周回升。市場方面，Mysteel調(diào)研分析，8月22日，全國舊標(biāo)螺紋鋼市場庫存占比52.44%，日環(huán)比降幅2.67%。技術(shù)方面，日K線在10日和20日均線之間，小時K線在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

周五晚熱卷2410收盤3242，上漲0.06%。宏觀面，商務(wù)部等4部門辦公廳發(fā)布《關(guān)于進一步做好家電以舊換新工作的通知》，明確補貼品種和補貼標(biāo)準(zhǔn)。基本面，小幅去庫，熱卷螺紋價差倒掛，本期需求大幅回升，需求持續(xù)性還需進一步觀察。技術(shù)上，日K線在10日和20日均線之間，小時K線在10日和20日均線之間，操作上，日內(nèi)震蕩偏多，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。成本坍塌，多地硅價暫穩(wěn)，SMM華東不通氧553#在11300-11500元/噸；通氧553#在11400-11600元/噸； 421#在12000~12100元/噸，減產(chǎn)廠家增多，整體供應(yīng)收緊但庫存依然高位。需求方面，8月多晶硅實際產(chǎn)量較預(yù)期大幅下滑，再次出現(xiàn)多個廠家抱團降產(chǎn)的情況；供需偏寬壓力持續(xù)，現(xiàn)貨成交僵持，期現(xiàn)商較活躍，多空博弈。本周來看：原料方面，石油焦震蕩走弱，電極價格觸及成本線后下方空間有限，由于近期煤炭市場偏弱，硅煤價格跟隨下調(diào)，成本弱勢運行。產(chǎn)業(yè)方面，硅企報價暫穩(wěn)，以出口貿(mào)易商及下游剛需采購成交為主，多晶硅去庫為主；有機硅有單體廠檢修，開工小幅下滑；鋁合金市場隨著旺季預(yù)期提振小幅釋放剛需，需求整體表現(xiàn)延續(xù)低迷，上下游維持博弈，頭部硅企有挺價心態(tài)，工業(yè)硅漲跌兩難，短期或維持震蕩。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示期價在中下軌間運行，操作上建議維持偏弱震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約偏弱運行，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。宏觀方面，商務(wù)部等7部門：進一步明確了汽車以舊換新的最新補貼標(biāo)準(zhǔn)已提高至1.5萬元或2萬元，同時，中央資金支持力度進一步加大，汽車報廢更新補貼資金按照總體9∶1的原則實行央地共擔(dān)，并分地區(qū)確定具體分擔(dān)比例?；久?，現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，海內(nèi)外礦商的挺價情緒仍存，令冶煉廠需求表現(xiàn)偏弱，礦石成交方面偏平淡。供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)和進口方面量級有小幅下滑，但由于產(chǎn)業(yè)整體庫存偏多的情況仍在，令總體供給量維持偏多的局面。需求方面，由于上游冶煉廠和礦山的挺價情緒較強烈，下游拿貨的需求并不積極，更多采取逢低采買的策略，由于上下游心理價位存在一定差距，需求方偏謹慎觀望，令現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較冷淡。整體來看，碳酸鋰基本面矛盾仍是供給偏多的格局。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為36.54%，環(huán)比-2.91%，期權(quán)市場持倉情緒偏多，認購持倉凈增加。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

09:20 中國至8月26日MLF中標(biāo)利率

09:20 中國至8月26日MLF操作規(guī)模

16:00 德國8月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

20:30 美國7月耐用品訂單月率

22:30 美國8月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

次日02:00 美聯(lián)儲戴利發(fā)表講話

A股解禁市值為：299.20億

新股申購：富特科技