※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、央行罕見月末增開MLF，利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。7月25日，央行以利率招標(biāo)方式開展2000億元MLF操作，中標(biāo)利率2.30%，較前次下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，自2023年8月以來首次下調(diào)。這是央行月內(nèi)第二次開展MLF操作。同時(shí)，央行開展了2351億元逆回購操作。

2、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部正式出臺(tái)文件，安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。在設(shè)備更新方面，將支持范圍擴(kuò)大到能源電力、老舊電梯等領(lǐng)域。在消費(fèi)品以舊換新方面，將個(gè)人消費(fèi)者乘用車置換更新、舊房裝修等都納入支持范圍。

3、美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為2.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2%，前值為1.4%。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)在第二季度上升2.9%，較前值3.7%有所放緩，但仍高于預(yù)期的2.7%。

4、韓國(guó)政府宣布一系列稅收減免措施以刺激經(jīng)濟(jì)、提振股市，包括將遺產(chǎn)稅上限從50%降至40%，起征點(diǎn)從每人5000萬韓元大幅上調(diào)至5億韓元。政府還計(jì)劃將半導(dǎo)體稅收優(yōu)惠延長(zhǎng)三年，將加密貨幣持有稅計(jì)劃再推遲兩年，并尋求廢除對(duì)金融投資收入征收資本利得稅的計(jì)劃。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股昨日繼續(xù)下探，三大指數(shù)集體收跌，均錄得四連陰，上證跌破2900點(diǎn)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.52%，深證成指跌0.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%。滬深兩市成交額再度萎縮至不足6000億，小盤股表現(xiàn)強(qiáng)于大盤股，全市場(chǎng)超3400只個(gè)股上漲，從板塊來看，有色、通信、電子板塊走弱。今日央行意外進(jìn)行MLF操作，并降息20bp，但仍未有明顯提振效果。整體來看，在三中全會(huì)結(jié)束后，政策改革利好已經(jīng)落地，但改革政策還未真正對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面起到提振；后續(xù)進(jìn)一步的穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望在月末的政治局會(huì)議中提出；當(dāng)下投資者信心仍較為脆弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，流動(dòng)性拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，短期內(nèi)A股預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩。策略上，建議單邊短線逢高沽空，期權(quán)可構(gòu)建熊市價(jià)差策略。

國(guó)債期貨

國(guó)債現(xiàn)券超長(zhǎng)端走強(qiáng)，10Y、30Y收益率分別下行1.9bp、2.3bp至2.21%、2.43%；國(guó)債期貨高開低走，T、TF、TS主力合約分別下跌0.04%、0.05%、0.01%，TL主力合約收漲0.4%，創(chuàng)收盤新高。月末資金面偏緊，DR001、DR007分別上行2bp、16bp至1.77%、1.92%。為完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，貨幣政策、財(cái)政政策均加大支持力度。發(fā)改委、財(cái)政部統(tǒng)籌安排3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)以舊換新，優(yōu)化中央地方分擔(dān)比例，緩解地方財(cái)政支出壓力。央行再次投放MLF ，中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)，穩(wěn)定月末流動(dòng)性。央行意外降息，疊加以舊換新等政策組合拳，市場(chǎng)交易國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期，另外，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，在岸、離岸人民幣兌美元匯率大漲500個(gè)基點(diǎn)，雙雙升破7.21關(guān)口。晚間美國(guó)二季度GDP季調(diào)后環(huán)比初值大超預(yù)期，最終美元兌人民幣跌249個(gè)基點(diǎn)。預(yù)期的反復(fù)波動(dòng)加大匯率市場(chǎng)博弈，但市場(chǎng)預(yù)期大方向未變。短期內(nèi)獲利盤止盈增加，債市或有調(diào)整，現(xiàn)階段中性謹(jǐn)慎，逢低止盈。關(guān)注月底政治局會(huì)議及資金面動(dòng)向。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2310，較前一交易日升值315個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1321，調(diào)升37個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)年率為2.8%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的2.0%，也強(qiáng)于第一季度的1.4%。此外，數(shù)據(jù)還顯示通脹壓力有所緩解，為美聯(lián)儲(chǔ)今年如市場(chǎng)普遍預(yù)期的那樣降息提供了空間。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月將降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為89.6%，降息50個(gè)基點(diǎn)概率為10.2%，同時(shí)市場(chǎng)也增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月第二次降息的押注。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，在不引發(fā)痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率急劇上升的情況下降低通脹。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部正式出臺(tái)文件，安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。綜上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)的臨近以及我國(guó)擴(kuò)內(nèi)需政策逐步落地，美元支撐因素減弱，人民幣幣值大概率上漲。

美元指數(shù)

截至周四，美元指數(shù)漲0.05%報(bào)104.41，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元漲0.05%報(bào)1.0845，英鎊兌美元跌0.44%報(bào)1.2850，澳元兌美元跌0.66%報(bào)0.6538，美元兌日元漲0.03%報(bào)153.93。

昨日，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)綜合顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，消費(fèi)者和企業(yè)都在繼續(xù)支出。美國(guó)第二季度實(shí)際GDP同比年化增長(zhǎng)率為2.8%，強(qiáng)于預(yù)期的2.0%，也高于第一季度的1.4%。此外，第三季度個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)率為2.3%，強(qiáng)于預(yù)期的2.0%，也高于第一季度的1.5%。GDP報(bào)告幫助緩解了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)者支出減少和經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。報(bào)告中的通脹消息也較為積極，GDP價(jià)格指數(shù)從第一季度的3.1%下降到2.3%，核心PCE價(jià)格指數(shù)從第一季度的3.7%下降到2.9%。這是個(gè)利好因素，因?yàn)榧僭O(shè)美聯(lián)儲(chǔ)開始放松其緊縮政策利率的時(shí)間過晚，美國(guó)也將避免經(jīng)濟(jì)衰退。勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少8,000人至235,000，略強(qiáng)于預(yù)期的238,000。持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少16,000但略強(qiáng)于預(yù)期至185.1萬。美國(guó)6月耐用品訂單下降6.6%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的0.3%。然而，下降主要集中在航空領(lǐng)域，因?yàn)樘蕹?月運(yùn)輸?shù)哪陀闷酚唵魏笳w數(shù)據(jù)環(huán)比上升0.5%，強(qiáng)于預(yù)期的0.2%。

非美國(guó)家貨幣方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行在9月12日會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從周一的75%上升至88%。日元連續(xù)第四個(gè)交易日對(duì)美元走強(qiáng)，達(dá)到兩個(gè)月半高點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期日本央行在下周會(huì)議上加息的概率從周一的38%上升至當(dāng)前的69%，日元繼續(xù)獲得支持。本周，自民黨干事長(zhǎng)茂木敏充呼吁提高利率以應(yīng)對(duì)日元疲軟，加入了數(shù)字轉(zhuǎn)型部長(zhǎng)河野太郎的觀點(diǎn)，顯示出政治上對(duì)提高利率和日元復(fù)蘇的支持。

展望未來，得益于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的顯著韌性，消費(fèi)支出仍然強(qiáng)勁，繼續(xù)以良好的速度增加就業(yè)，以及通脹率的正?；饾u接近美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)。短期看美元指數(shù)受良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響而或支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨集體上行，主力合約EC2410收漲7.57%，遠(yuǎn)月合約收漲2-10%，合約EC2408因臨近交割，持續(xù)高位運(yùn)行。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為6318.10點(diǎn)，較上周繼續(xù)上升315.87點(diǎn)，環(huán)比上漲5.3%，漲幅再度超預(yù)期。上周五公布的SCFI綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于3542.44點(diǎn)，環(huán)比下降3.60%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于5000美元/TEU，環(huán)比回落1.01%，疊加船司現(xiàn)艙報(bào)價(jià)回調(diào)、巴以?；鹂赡苄栽絹碓酱?，市場(chǎng)對(duì)接下來淡季期間航運(yùn)景氣度的預(yù)期不樂觀，遠(yuǎn)期合約期價(jià)有待觀察。三季度作為航運(yùn)傳統(tǒng)旺季，出運(yùn)需求增加，疊加目前港口準(zhǔn)班率下降，有效運(yùn)力依舊偏緊，因此近遠(yuǎn)月合約價(jià)格差距較大。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補(bǔ)庫節(jié)奏，集運(yùn)景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣局勢(shì)反反復(fù)復(fù)，?；饏f(xié)議取得突破，但后續(xù)進(jìn)展仍待觀察；短期運(yùn)力依舊偏緊，使得近月合約期價(jià)仍高位運(yùn)行，后續(xù)或隨巴以?；鹫勁羞M(jìn)程而有所反復(fù)。月間基差加大，分化明顯，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周四中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌1.55%報(bào)1390.57，呈大幅走低態(tài)勢(shì)；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.53%，仍在540下方。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌互現(xiàn)，純堿漲1.07%，原油漲0.48%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲2.08%，熱卷漲1.39%，螺紋鋼漲1.16%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，白糖漲1.14%，豆粕漲0.98%，棕櫚油漲0.9%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳跌0.11%，滬鋁跌0.03%，滬鋅漲0.35%，滬銅漲0.58%。貴金屬全線下跌，滬金跌1.71%，滬銀跌2.89%。

美國(guó)二季度GDP環(huán)比初值上漲2.8%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期及前值，二季度核心PCE較前值回落，但高于預(yù)期；此外，二季度個(gè)人消費(fèi)支出亦高于預(yù)期、上周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)下滑；美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示出強(qiáng)勁的韌性，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性大增。美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30至7月31日進(jìn)行議息會(huì)議，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員進(jìn)入集體靜默期；根據(jù)互換合約顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本次會(huì)議上維持利率不變，而9月降息的概率達(dá)100%。國(guó)內(nèi)方面，三中全會(huì)已為后續(xù)改革方向定調(diào)，昨日政治局會(huì)議召開，或有望出臺(tái)明確的穩(wěn)增長(zhǎng)措施。具體來看，地緣政治局勢(shì)反復(fù)，中國(guó)原油需求放緩，油價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩，其余能化品同樣呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)；金屬方面，下游房地產(chǎn)基建需求疲軟，黑色系整體承壓，美聯(lián)儲(chǔ)降息不斷調(diào)整，貴金屬波動(dòng)較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)壓力依然較大，價(jià)格上行受阻。目前三中全會(huì)政策已經(jīng)落地，但改革政策還未真正對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面起到提振，后續(xù)商品指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲0.62%，供應(yīng)端，大豆正值種植期，部分產(chǎn)區(qū)若持續(xù)性降雨對(duì)低洼地塊的大豆將有一定不利影響，須繼續(xù)關(guān)注天氣情況對(duì)大豆生長(zhǎng)的影響，黑龍江省儲(chǔ)、 九三、國(guó)儲(chǔ)大豆同時(shí)拍賣，市場(chǎng)豆源增加，同時(shí)隨著學(xué)校迎來暑假，集體食堂對(duì)豆制品的需求持續(xù)縮減，下游需求進(jìn)入淡季，市場(chǎng)成交量有限，抑制豆價(jià)上漲，但目前，基層農(nóng)戶余糧不足，尤其優(yōu)質(zhì)豆源短缺對(duì)價(jià)格有支撐作用。總的來說，在供需雙弱格局下，天氣因素對(duì)價(jià)格具有一定的指引作用。

豆二

隔夜豆二上漲1.35%，USDA干旱報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，約5%的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，低于此前一周的8%，低于去年同期的50%。其中重度干旱率為2%，高于上周的1%，種植區(qū)旱情緩解，目前美豆產(chǎn)區(qū)天氣仍是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)整個(gè)7月美國(guó)中西部作物帶大部分地區(qū)將比正常情況更為潮濕，對(duì)大豆生長(zhǎng)有利，若無天氣題材驅(qū)動(dòng)，美豆豐產(chǎn)預(yù)期限制美豆反彈，不過美豆低價(jià)吸引國(guó)際買家，出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，緩解美豆跌勢(shì)。

豆粕

周四美豆上漲1.39%，美豆粕上漲2.56%，豆粕上漲0.98%，低價(jià)美豆吸引國(guó)際買家，出口需求強(qiáng)勁，美豆止跌，但美豆優(yōu)良率仍處高位，天氣影響持續(xù)降低，若無天氣題材驅(qū)動(dòng)，美豆豐產(chǎn)預(yù)期限制美豆反彈；國(guó)內(nèi)大豆庫存繼續(xù)累庫，預(yù)計(jì)三季度大豆供應(yīng)還是較為寬松，開機(jī)率維持高位，豆粕庫存壓力較大，豆粕市場(chǎng)成交較上周下降，養(yǎng)殖端利潤(rùn)小幅回暖，但下游需求明顯增加尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)基差繼續(xù)下調(diào),豆粕繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。

豆油

周四美豆上漲1.39%，美豆油上漲0.11%，豆油上漲0.62%，低價(jià)美豆吸引國(guó)際買家，出口需求強(qiáng)勁，美豆止跌，但美豆優(yōu)良率仍處高位，天氣影響持續(xù)降低，若無天氣題材驅(qū)動(dòng)，美豆豐產(chǎn)預(yù)期限制美豆反彈；國(guó)內(nèi)下游需求小幅好轉(zhuǎn)，周內(nèi)成交有所增加，菜油產(chǎn)地因加拿大干旱，有天氣升水預(yù)期，提振菜油上漲，加之棕櫚油馬來產(chǎn)地出口增加，對(duì)豆油有所支撐。但大豆三季度供應(yīng)還是較為寬松，庫存繼續(xù)累庫，高壓榨情況下，豆油短期內(nèi)仍以累庫為主，限制豆油反彈幅度。

棕櫚油

周三馬棕下跌0.2%，棕櫚油上漲0.9%，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)（SGS）公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口量為786830噸，較上月同期出口的488388噸增加61.11%，馬來出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，提振馬棕價(jià)格；但據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年7月1-15日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加9.57%，產(chǎn)量增加8.69%，棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)季，國(guó)內(nèi)到港增加，下游需求清淡，成交持續(xù)減少，剛性采購為主，庫存緩慢累庫，且豆棕價(jià)差倒掛，性價(jià)比降低，抑制反彈幅度。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收高，因空頭回補(bǔ)和天氣擔(dān)憂支撐。隔夜菜油2409合約收漲0.70%。當(dāng)前加拿大油菜處于開花期,雖然氣溫高于正常水平，但是由于前段時(shí)間的降水充裕，土壤水分依舊處于正常水平。根據(jù)加拿大發(fā)布的作物報(bào)告來看，截至7月16日，艾伯塔省和薩斯喀徹溫省菜籽優(yōu)良率分別為71.8%和70%，遠(yuǎn)高于上周的67.4%和60%。作物優(yōu)良率較高，繼續(xù)牽制其市場(chǎng)價(jià)格。不過，近日大草原部分地區(qū)出現(xiàn)高溫炎熱天氣，若持續(xù)的高溫且缺乏降水的天氣，可能造成土壤墑情連續(xù)下降，或?qū)?dǎo)致油菜籽出現(xiàn)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其它方面，美豆優(yōu)良率相對(duì)較好，天氣憂慮或不及預(yù)期。且國(guó)際油價(jià)下跌，同樣拖累油脂市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆和菜籽集中到港，油廠開機(jī)率保持高位，供應(yīng)相對(duì)充裕。而油脂消費(fèi)處于淡季，國(guó)內(nèi)三大食用油庫存總量保持增勢(shì)，菜油基本面相對(duì)偏弱。盤面來看，隔夜菜油震蕩收高，短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四收高，因預(yù)報(bào)顯示天氣將干燥炎熱。隔夜菜粕2409合約收漲0.57%。美國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)布的作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至7月21日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，與上周持平，符合市場(chǎng)預(yù)期，上年同期為54%?，F(xiàn)階段美豆優(yōu)良率處于近幾年來偏高水平，且短期內(nèi)天氣狀況繼續(xù)保持良好，持續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。不過，美豆仍處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，一項(xiàng)大宗商品研究報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)8月北美大部分地區(qū)天氣溫暖干燥。如果得到證實(shí)，將在很大程度上對(duì)作物產(chǎn)生不利影響，也刺激天氣升水預(yù)期增強(qiáng)，密切關(guān)注美豆種植區(qū)后期天氣狀況。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，進(jìn)口菜籽持續(xù)到港，疊加國(guó)產(chǎn)菜籽供應(yīng)充足局面不變，菜粕產(chǎn)供量總體有保障且供應(yīng)壓力較大。且據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截止到2024年第29周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為4.8萬噸，較上周的4.0萬噸增加0.8萬噸，環(huán)比增加21.52%。供應(yīng)壓力下庫存水平連續(xù)提升。豆粕市場(chǎng)而言，近月進(jìn)口大豆到港持續(xù)較多，油廠開機(jī)率將維持高位，豆粕庫存壓力來到近年來最高，部分工廠有脹庫的現(xiàn)象。盤面來看，受美豆收高提振，隔夜菜粕震蕩收漲。近期菜粕盤面波動(dòng)較大，關(guān)注前期低位附近支撐情況，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四收高，因預(yù)報(bào)顯示8月將迎來干燥的天氣。隔夜玉米2409合約收跌0.30%。美玉米優(yōu)良率處于近幾年來最高位，且短期內(nèi)天氣狀況繼續(xù)保持良好，持續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。且國(guó)際玉米價(jià)格比價(jià)優(yōu)勢(shì)良好，牽制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒。不過，預(yù)報(bào)稱美國(guó)8月將迎來干燥炎熱的天氣，天氣升水預(yù)期增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)高溫天氣使玉米儲(chǔ)存壓力增加，部分渠道三方資金到期，貿(mào)易主體有變現(xiàn)需求，養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄意愿持續(xù)低迷，飼企玉米庫存處于安全水平，采購較為謹(jǐn)慎，深加工企業(yè)虧損存在，深加工企業(yè)收糧態(tài)度較為謹(jǐn)慎，價(jià)差也使糧源流通難度加大，偏高水分糧源繼續(xù)小幅降價(jià)出貨。華北黃淮產(chǎn)區(qū)受到持續(xù)降雨的影響，部分貿(mào)易商存糧條件不佳，部分糧源發(fā)生品質(zhì)下降現(xiàn)象，持糧主體挺價(jià)心態(tài)減弱，出貨意愿增加，而深加工企業(yè)開工率下調(diào)，玉米消費(fèi)水平下降，補(bǔ)庫意愿一般，飼企僅小批量補(bǔ)貨，隨著玉米到貨量的增加，部分企業(yè)繼續(xù)壓價(jià)收購。盤面來看，在供應(yīng)壓力下，玉米期價(jià)繼續(xù)回落，短期暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合約收漲0.36%。玉米淀粉企業(yè)部分區(qū)域繼續(xù)虧損，行業(yè)開機(jī)有所下滑，供應(yīng)端壓力不大。不過，玉米淀粉需求淡季，下游簽單提貨積極性較差，行業(yè)庫存環(huán)比明顯累積。截至7月24日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量109.8萬噸，較上周增加3.20萬噸，周增幅3.00%，月增幅2.91%；年同比增幅17.43%。另外，玉米端價(jià)格有所松動(dòng)，淀粉挺價(jià)積極性減弱。盤面來看，現(xiàn)貨價(jià)格走弱以及玉米下跌拖累，淀粉期價(jià)同步下滑，短期觀望為主。

生豬

供應(yīng)方面，7-8月份理論供應(yīng)偏緊，近期看漲情緒升溫，養(yǎng)殖企業(yè)控重出欄挺價(jià)，推動(dòng)生豬價(jià)格回升。遠(yuǎn)月而言，近月能繁母豬存欄環(huán)比增加，意味著生豬遠(yuǎn)月供應(yīng)有所恢復(fù)，因此遠(yuǎn)月期貨合約表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。需求方面，由于氣溫升高以及學(xué)生放假，需求表現(xiàn)疲軟，預(yù)計(jì)消費(fèi)端對(duì)高價(jià)豬肉接受程度一般，從而將掣肘生豬價(jià)格的上漲節(jié)奏。建議生豬2409合約-2501合約正套交易止盈離場(chǎng)。

雞蛋

南北相繼入伏，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，加上肉類、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍然高位，雞蛋替代消費(fèi)效應(yīng)仍在。不過，終端消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)蛋抵觸情緒不減，同時(shí)高溫天氣，多數(shù)地區(qū)質(zhì)量問題頻發(fā)，終端多按需采購為主，市場(chǎng)悲觀情緒漸起，養(yǎng)殖企業(yè)有恐慌情緒，出貨積極性增加。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格有所回降。疊加雞蛋供應(yīng)量整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較大。持續(xù)牽制期價(jià)表現(xiàn)。盤面來看，今日期價(jià)低開震蕩略有收高，跌勢(shì)略有放緩，短線參與為主。

蘋果

蘋果產(chǎn)銷交易氛圍清淡，市場(chǎng)整體走貨速度延續(xù)偏慢水平。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年7月18日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為103.23萬噸，較上周減少11.61萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為13.96%，較上周減少0.75%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為9.01%，較上周減少0.62%。山東整體走貨降速，市場(chǎng)消化緩慢，由于時(shí)令水果桃子、瓜類沖擊明顯。陜西主產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周繼續(xù)放緩，周內(nèi)客商仍通過渠道發(fā)自存貨為主，實(shí)際成交不多，現(xiàn)階段客商多已轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)，或轉(zhuǎn)向做早熟及其他時(shí)令鮮果為主。短期或震蕩為主。

紅棗

新季灰棗進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵階段，從實(shí)地調(diào)研來看主產(chǎn)區(qū)一二茬坐果均優(yōu)于去年，剩余末茬花量較少可補(bǔ)充棗量有限。關(guān)注后期產(chǎn)區(qū)天氣情況。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年7月18日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在5543噸，較上周減少287噸，環(huán)比減少4.92%，同比減少50.48%，本周樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下降，市場(chǎng)停車區(qū)到貨量較上周小幅減少，但成交較上周有所增加?？蜕烫暨x合適貨源按需采購，部分貿(mào)易商對(duì)當(dāng)前盤面價(jià)格接貨意愿增強(qiáng)。下方存在一定支撐。操作上，鄭棗主力合約價(jià)格暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四收高，受外部市場(chǎng)支撐，但因出口銷售數(shù)據(jù)疲軟仍施壓。交投最活躍的ICE 12月期棉收漲0.25美分或0.36%，結(jié)算價(jià)報(bào)68.90美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，截至6月全國(guó)棉花商業(yè)庫存總量為327.35萬噸，環(huán)比減少50.06萬噸或13.26%，同比增加37.66萬噸或13.0%。6月棉花單月去庫量約50萬噸，去庫仍緩慢，庫存仍高于去年同期。港口進(jìn)口棉花庫存繼續(xù)小降，庫存庫容緊張程度稍有緩解。且進(jìn)口棉市場(chǎng)詢價(jià)略有增加，提貨車輛相對(duì)平穩(wěn)。下游紡企產(chǎn)銷弱化局面持續(xù)，開機(jī)率相對(duì)下滑，產(chǎn)成品累庫為主，當(dāng)前秋冬訂單需求仍未大量啟動(dòng)，新單跟進(jìn)乏力，市場(chǎng)多觀望。后市需要關(guān)注旺季訂單復(fù)蘇的預(yù)期。操作上，鄭棉2409合約價(jià)格偏空對(duì)待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四上漲，受盤初強(qiáng)勁的基金買盤及利多的巴西作物報(bào)告提振。交投最活躍的ICE 10月原糖期貨合約收盤收漲0.75美分或4.20%，結(jié)算價(jià)每磅18.66美分。巴西6月下半月產(chǎn)糖同比增加20%，且制糖比例有所提升，供應(yīng)增加仍施壓糖市。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為87艘，此前一周為89艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為425.44萬噸，此前一周為390.24萬噸。當(dāng)周等待裝運(yùn)出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)減少，但等待裝運(yùn)糖數(shù)量仍較大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，交投氛圍一般。本年度食糖供應(yīng)趨于寬松，新榨季甘蔗長(zhǎng)勢(shì)良好，預(yù)計(jì)存在豐產(chǎn)基礎(chǔ)，長(zhǎng)期仍面臨較大供應(yīng)壓力。不過近期進(jìn)口糖漿管控和工業(yè)庫存降低均對(duì)糖價(jià)有所支撐。截止2024年6月份，國(guó)內(nèi)食糖工業(yè)庫存為257.98萬噸，環(huán)比減少79.06萬噸或23.45%，同比增加48.98萬噸，或23.43%。另外短期6月進(jìn)口糖數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加工糖供應(yīng)延后，支撐糖價(jià)，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)穩(wěn)中略升。

花生

供應(yīng)端，花生處于種植期，產(chǎn)區(qū)降雨集中，或?qū)⒂绊懏a(chǎn)量和上市時(shí)間，關(guān)注天氣變化；港口到港量有所下降，但基層余量較往年較多，抑制價(jià)格反彈。需求端，油脂處于淡季，油廠保持低開機(jī)率，花生市場(chǎng)需求低迷，收購進(jìn)入掃尾階段，成交有限，疊加目前大豆大量到港，豆粕庫存持續(xù)增加，豆粕現(xiàn)貨仍將承壓運(yùn)行，花生粕需求低迷跡象不改，整體供應(yīng)相對(duì)充足，暫無利好提振。總體來說，新作花生上市時(shí)間不斷臨近，陳季花生走貨不暢，若無重大實(shí)質(zhì)性利好消息帶動(dòng)，舊作花生價(jià)格將會(huì)持續(xù)保持低位震蕩。

※ 化工品

原油

國(guó)際原油市場(chǎng)小幅回升，布倫特原油9月期貨合約收盤價(jià)報(bào)82.37美元/桶，漲幅0.8%；美國(guó)WTI原油9月期貨合約收盤價(jià)報(bào)78.28元/桶，漲幅0.8%。美囯二季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)PCE數(shù)據(jù)，美元指數(shù)小幅回升。歐佩克聯(lián)盟部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議同意將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至9月底，將集體性減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年結(jié)束；以色列和哈馬斯的停火協(xié)議談判取得進(jìn)展，中東地緣局勢(shì)緩和；中國(guó)需求放緩憂慮有所升溫，EIA美國(guó)原油及成品油庫存下降，加拿大野火加劇供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，市場(chǎng)權(quán)衡夏季需求及地緣局勢(shì)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2409合約考驗(yàn)580區(qū)域支撐，上方反抽598區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，加拿大野火增加供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，國(guó)際原油市場(chǎng)探低回升；新加坡燃料油市場(chǎng)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至102美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價(jià)差為877元/噸，較上一交易日上升3元/噸；國(guó)際原油震蕩整理，低高硫期價(jià)價(jià)差上升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗(yàn)3300區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2410合約考驗(yàn)4050區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，加拿大野火增加供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，國(guó)際原油市場(chǎng)探低回升；廠家裝置開工小幅下降，廠家及貿(mào)易商庫存回落；山東煉廠開工相對(duì)低位，部分地區(qū)降雨天氣阻礙剛需，南方地區(qū)剛需有所提升，市場(chǎng)低價(jià)接貨為主，山東、華北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油震蕩整理，下游需求緩慢恢復(fù)，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2409合約期價(jià)考驗(yàn)3500區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中整理，主營(yíng)煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交穩(wěn)中低位探漲，市場(chǎng)購銷較為清淡；外盤液化氣價(jià)格小幅下調(diào)，化工需求略有回落，燃燒需求處于淡季，港口庫存呈現(xiàn)增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為522元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣貼水為602元/噸左右。LPG2409合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2409合約考驗(yàn)4450區(qū)域支撐，上方測(cè)試40日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。因前期部分裝置負(fù)荷稍有下跌帶來產(chǎn)量減少，本周內(nèi)地企業(yè)庫存整體下降。港口方面，本周進(jìn)口集中卸貨，港口庫存整體表現(xiàn)為累庫。需求方面，興興、神華寧夏裝置重啟，帶動(dòng)本周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴整體開工率提升，江浙地區(qū)另一套MTO裝置負(fù)荷稍有提升，提振沿海MTO裝置整體產(chǎn)能利用率。MA2409合約短線建議在2450-2520區(qū)間交易。

塑料

L2409合約震蕩偏強(qiáng)，夜盤收于8292元/噸。供給端，本周受裝置檢修影響，聚乙烯產(chǎn)量環(huán)比-3.25%至49.67萬噸。需求端，本周下游開工持續(xù)偏弱，聚乙烯下游平均開工率環(huán)比-0.23%至40.5%，同期低位。庫存方面，截至7月25日，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存-5.7%至44.68萬噸，社會(huì)庫存-0.43%至62.32萬噸，總庫存-2.7%至107萬噸。裝置檢修影響顯現(xiàn)，工廠庫存數(shù)據(jù)環(huán)比下降。下游階段性補(bǔ)庫，社庫去化幅度較小。成本端，截至7月19日，油制線性成本理論值為9109元/噸；煤制線性成本理論值為7106元/噸。本周供應(yīng)受裝置檢修影響收縮，下游農(nóng)膜、包裝膜開工延遲，聚乙烯供需弱平衡延續(xù)；市場(chǎng)整體預(yù)期偏弱。8月下游農(nóng)膜存復(fù)蘇預(yù)期，關(guān)注農(nóng)膜開工數(shù)據(jù)。L2409下方考驗(yàn)8200附近支撐，上方測(cè)試8400附近壓力，操作上建議波段交易。

聚丙烯

PP2409合約震蕩偏強(qiáng)，夜盤收于7590元/噸。供應(yīng)端，本周部分檢修裝置回歸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.49%至73.15%，產(chǎn)量環(huán)比+0.68%至65.30萬噸。需求端，淡季延續(xù)，宏觀無利好驅(qū)動(dòng)，但PP注塑及PP透明行業(yè)因庫存緊張加大開工，導(dǎo)致下游整體開工率+0.17%至48.63%。庫存方面，截至7月24日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量+2.56%至71.03萬噸。下游采購疲軟，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升；庫存向下轉(zhuǎn)移受阻疊加下游剛需消耗，社會(huì)庫存環(huán)比下降；出口成本與部分航線運(yùn)價(jià)下跌，出口貿(mào)易商積極出貨，港口庫存去化。成本端，截至7月25日，油制PP理論成本在8629元/噸附近；煤制PP理論成本在7944元/噸附近。PP淡季延續(xù)供求弱平衡，庫存壓力不大；市場(chǎng)整體預(yù)期偏弱。下方考驗(yàn)7500附近支撐，上方測(cè)試7700附近壓力，操作上建議波段交易。

苯乙烯

EB2409合約震蕩收漲，夜盤收于8910元/噸。供應(yīng)端，本周停車、重啟裝置并存，產(chǎn)量環(huán)比-0.44%至29.57萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.28至67.19%。需求端，本周下游開工率漲跌互現(xiàn)，整體需求上升。庫存方面，本周中國(guó)苯乙烯工廠樣本庫存量環(huán)比-6.65%至13.47萬噸。截至2024年7月22日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量環(huán)比-0.05萬噸至3.85萬噸。商品量庫存環(huán)比-0.07萬噸至2.5萬噸。非一體化成本下降至9548元/噸附近，但由于現(xiàn)貨價(jià)格偏弱利潤(rùn)未能修復(fù)。本周產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率變化不大；下游PS、EPS、ABS停車、恢復(fù)裝置并存，預(yù)計(jì)需求小幅上升。供需矛盾不大，庫存預(yù)計(jì)維持在中性區(qū)間。市場(chǎng)預(yù)期偏弱。下方考驗(yàn)8800附近支撐，上方測(cè)試9100附近壓力，操作上建議波段交易。

PVC

V2409合約震蕩偏強(qiáng)，夜盤收于5752元/噸。供應(yīng)端，上周停車、恢復(fù)裝置并存，部分裝置降負(fù)減產(chǎn)，PVC產(chǎn)能利用率-0.84%至70.40%，同期低位。需求端，PVC下游開工率延續(xù)低位維穩(wěn)行情。庫存方面，截至7月18日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫存環(huán)比-0.81%至60.30萬噸高位。產(chǎn)量下降，然市場(chǎng)需求平淡，庫存高位上升。成本端，受電石供應(yīng)收縮、價(jià)格上升影響，電石法成本+62.13元/噸至5377.65元/噸；乙烯法受東北亞VCM價(jià)格上漲影響，成本+27.62元/噸至6150.12元/噸。本周前期檢修裝置回歸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、開工率小幅上升；淡季下游開工預(yù)計(jì)難有較大提升；庫存壓力仍較大；市場(chǎng)預(yù)期偏弱。下方考驗(yàn)5700附近支撐，上方測(cè)試5900附近壓力，操作上建議區(qū)間交易，高空為主。

燒堿

SH2409合約夜盤漲1.37%收于2445元/噸。中國(guó)20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為79.7%，環(huán)比-1.9%。上周存新增檢修裝置，產(chǎn)能利用下降。全國(guó)20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存39.16萬噸(濕噸)，環(huán)比+3.82%，同比+6.94%，庫存壓力不大。上周山東部分下游氧化鋁企業(yè)采購價(jià)上調(diào)。截至7月25日，下游粘膠短纖產(chǎn)能利用率較上周+4.53%至85.53%，江浙印染企業(yè)開機(jī)率維穩(wěn)在64.84%。7月25日山東32%液堿折百價(jià)2469元/噸，期價(jià)貼水。本周部分檢修裝置回歸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、開工率上升。需求端，氧化鋁停產(chǎn)部分已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分新增產(chǎn)能進(jìn)入投產(chǎn)階段；非鋁需求方面，粘膠短纖裝置仍在輪檢，預(yù)計(jì)開工率難有較大提升；印染廠短期內(nèi)新單承接不樂觀，印染開工率預(yù)計(jì)偏弱。庫存預(yù)期小幅上升，壓力不大；市場(chǎng)預(yù)期偏弱，期價(jià)以基差收斂邏輯為主。預(yù)計(jì)SH2409在2350-2470區(qū)間運(yùn)行，操作上建議波段交易。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩走弱。目前PXN價(jià)差至321美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為75.24萬噸，環(huán)比+0%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89.71%，環(huán)比+0%。本周PX負(fù)荷整體穩(wěn)定，維持在高位。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率上漲至83.38%。上游原料對(duì)PX成本支撐轉(zhuǎn)弱，短期PX供應(yīng)端檢修裝置回歸，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)上升，下游PTA產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，PX處于供需雙增格局，周度PXN價(jià)差收窄，預(yù)計(jì)PX震蕩偏弱走勢(shì)。PX2409關(guān)注上方8500壓力，以及8200支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩走弱。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至451元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率持平至83.38%。PTA產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率上升，加工費(fèi)小幅下滑。本周重慶蓬威、嘉通停車，海倫石化重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.18%，較前一交易日持平。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在3.55天，較上周+0.02天，較同期-0.44天；聚酯工廠PTA原料庫存9.06天，較上周+0.88天，較同期+1.63天。上游成本端對(duì)PTA成本支撐轉(zhuǎn)弱，多套裝置重啟，PTA供應(yīng)存上升預(yù)期，下游聚酯需求下滑，PTA行業(yè)庫存上升，預(yù)期PTA震蕩偏弱運(yùn)行。TA2409合約上方關(guān)注5900附近壓力，下方關(guān)注5700附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩走勢(shì)。供應(yīng)方面，周內(nèi)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量35.07萬噸，較上周降低2.76%；乙二醇產(chǎn)能利用率:58.66%，環(huán)比降低1.67%。乙烯制和甲醇制生產(chǎn)利潤(rùn)下降。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.18%，較前一交易日持平。庫存方面，截至7月25日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量57.67萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期降低2.19萬噸。乙二醇新增產(chǎn)能推遲投放，聚酯開工下滑，乙二醇總體需求偏弱，華東主港持續(xù)去庫，乙二醇維持供需偏緊格局，預(yù)期乙二醇震蕩偏強(qiáng)。EG2409合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4570附近支撐，區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。短纖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌0-10元/噸，目前短纖產(chǎn)銷34.99%，較上一交易日下跌11.08%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.70萬噸，環(huán)比增加0.12萬噸，環(huán)比增幅為0.77%；產(chǎn)能利用率平均值為77.08%，環(huán)比增幅為0.59%。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74.52%，較上期數(shù)值下滑1.96%。庫存方面，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存12.62天，較上期上漲1.31天；物理庫存22.49天，較上期上漲1.64天。短纖產(chǎn)量和開工率小幅上升。下游廠家需求跟進(jìn)有限，短纖工廠累庫，供需預(yù)期偏弱，PF2410合約上方關(guān)注7550壓力，下方關(guān)注7400支撐，區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走勢(shì)。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下跌0-70元/噸，供應(yīng)端海外發(fā)運(yùn)量走低，外盤報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，仍處于高位，國(guó)內(nèi)業(yè)者情緒觀望為主。2024年6月漂白針葉漿進(jìn)口數(shù)量環(huán)比和同比均下滑。需求端，紙廠存在成本壓力，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工下行，白卡紙環(huán)比+4.3%，雙膠紙環(huán)比-1.4%，銅版紙環(huán)比-2.4%，生活紙環(huán)比-2.7%。國(guó)內(nèi)需求平淡，港口庫存呈累庫趨勢(shì)，截止2024年7月25日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫存量：177.9萬噸，較上期上漲1.1萬噸，環(huán)比上漲0.6%，目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平。外盤價(jià)格維持高位，國(guó)內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期難離震蕩趨勢(shì)。SP2409合約建議下方關(guān)注5500附近支撐，上方5880附近壓力，區(qū)間操作。

純堿

近期部分企業(yè)檢修裝置逐步恢復(fù)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量增加。目前下游需求表現(xiàn)一般，前期訂單支撐下產(chǎn)銷尚可，浮法玻璃整體需求穩(wěn)定，但光伏玻璃效益差影響新線投放進(jìn)度，整體需求預(yù)期減弱，本周國(guó)內(nèi)純堿庫存整體出現(xiàn)回升。SA2409合約短線建議在1830-1930區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量延續(xù)平穩(wěn)為主，本周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)庫存延續(xù)增加趨勢(shì)，行業(yè)累庫力度增大。華北市場(chǎng)整體不溫不火，中下游采購謹(jǐn)慎，生產(chǎn)企業(yè)整體出貨一般，庫存普遍增加；華東市場(chǎng)雖原片企業(yè)積極讓利出貨，但中下游拿貨積極性不高；華中市場(chǎng)多以剛需為主，整體庫存累積明顯；華南市場(chǎng)需求普遍不佳，多數(shù)企業(yè)出貨一般。地產(chǎn)政策加強(qiáng)改善玻璃未來需求預(yù)期，但下游深加工并未有明顯改善，采購積極性一般，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線關(guān)注前低附近支撐，建議在1400-1450區(qū)間交易。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，泰國(guó)原料價(jià)格重心整體下移；國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已全面開割，膠水步入全面上量階段，疊加替代指標(biāo)陸續(xù)進(jìn)入，工廠原料緊張得到緩解。隨著海外產(chǎn)區(qū)逐漸上量，青島港口貨源呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，然而原料價(jià)格下行刺激輪胎廠補(bǔ)貨積極性，近期青島庫存延續(xù)去庫趨勢(shì)但有所放緩。本周國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率較為平穩(wěn)，訂單充足支撐，裝置延續(xù)高位運(yùn)行，整體波動(dòng)不大；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升，主要是檢修企業(yè)復(fù)工，拉動(dòng)樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅上行。ru2409合約短線關(guān)注14180附近支撐，建議在14180-14550區(qū)間交易，nr2409合約短線建議在11880-12200區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格穩(wěn)中震蕩，外盤價(jià)格持穩(wěn)，部分裝置臨時(shí)停車，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格平穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，業(yè)者隨行就市操作，現(xiàn)貨資源偏緊，實(shí)單按需商談。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工略有回落，下游需求表現(xiàn)偏弱。上游丁二烯高位整理，順丁利潤(rùn)倒掛支撐市場(chǎng)，高價(jià)原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2409合約考驗(yàn)14500區(qū)域支撐，上方測(cè)試15000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加。近期東北地區(qū)追肥結(jié)束，華東、華北等區(qū)域農(nóng)業(yè)追肥持續(xù)，但需求推進(jìn)并不集中，隨著農(nóng)業(yè)追肥將逐漸進(jìn)入收尾階段，后期需求將逐漸減弱；近期主流產(chǎn)區(qū)中規(guī)模復(fù)合肥企業(yè)裝置排產(chǎn)增多，隨著市場(chǎng)發(fā)運(yùn)好轉(zhuǎn)，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升；三聚氰胺開工率也有所提升，采購多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。本周尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)累庫趨勢(shì)，其中主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)以累庫為主，而內(nèi)蒙、新疆受需求季節(jié)以及裝置停車等影響仍處于去庫趨勢(shì)。UR2409合約短線關(guān)注1990附近支撐力度，建議暫以觀望為主。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為2.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2%，前值為1.4%。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)在第二季度上升2.9%，較前值3.7%有所放緩，但仍高于預(yù)期的2.7%。即便美國(guó)二季度GDP遠(yuǎn)超預(yù)期體現(xiàn)整體需求強(qiáng)勁，但通過近期高頻數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或已開始逐步放緩，市場(chǎng)對(duì)高利率環(huán)境對(duì)整體需求抑制的擔(dān)憂逐步加重，這也促使了市場(chǎng)逐步押注美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向，兩年期美債收益率持續(xù)回落，與10年期美債利差逐步收窄。往后看，短期內(nèi)全球制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致商品需求預(yù)期下滑，整體商品價(jià)格走弱或引導(dǎo)通脹水平持續(xù)走弱，貴金屬或相對(duì)失去前期上漲動(dòng)力多于高位震蕩。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

夜盤pb2409合約跌幅0.27%。宏觀面，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快于預(yù)期，同時(shí)通脹有所緩解，這增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息的預(yù)期。基本面，上周內(nèi)蒙古地區(qū)大型再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)，開工率上行，下周安徽地區(qū)部分煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，不過市場(chǎng)廢電瓶供應(yīng)量仍有限，且煉廠原料庫存僅維持剛需生產(chǎn)，或限制其開工率上行；近期鉛價(jià)走勢(shì)內(nèi)強(qiáng)外弱，鉛精礦及鉛錠進(jìn)口預(yù)期增加，且電解鉛冶煉企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，電解鉛或有所增加。上周蓄電池企業(yè)周度開工率上升，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)向好，部分企業(yè)生產(chǎn)已滿負(fù)荷狀態(tài)。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)交割品流通貨源較少，且報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，而非交割品牌或再生鉛則偏向貼水出貨，下游企業(yè)畏跌觀望，散單市場(chǎng)成交相對(duì)清淡。操作上建議，滬鉛2409合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)第二季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率初值為2.8%，預(yù)估為2.0%，前值為1.4%，數(shù)據(jù)超過預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)情緒緩和?；久妫\礦端延續(xù)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量下降，主因冶煉廠因原料緊缺和常規(guī)檢修帶來一定量的減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，預(yù)計(jì)產(chǎn)量下降明顯。下游7月處在傳統(tǒng)需求淡季，訂單依舊偏弱，下游開工率相對(duì)偏低。近期鋅價(jià)下跌，下游逢低點(diǎn)價(jià)采買，庫存錄得下降。預(yù)計(jì)鋅價(jià)寬幅調(diào)整。技術(shù)面，滬鋅持倉減量，空頭較為謹(jǐn)慎，關(guān)注MA5壓力。操作上，建議空單逢低離場(chǎng)，注意把握節(jié)奏。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)第二季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率初值為2.8%，預(yù)估為2.0%，前值為1.4%，數(shù)據(jù)超過預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)情緒緩和?；久?，原料端印尼RKAB審批緩慢，且菲律賓降雨影響鎳礦運(yùn)輸，冶煉廠原礦補(bǔ)庫意愿較高，因此鎳礦供應(yīng)仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，印尼中間品產(chǎn)能也在陸續(xù)投放，精鎳供應(yīng)仍趨于寬松。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均偏低。不銹鋼終端需求淡季來臨，新訂單指數(shù)下降明顯。近期國(guó)外庫存繼續(xù)上升，國(guó)內(nèi)則小幅回落，預(yù)計(jì)近期鎳價(jià)弱勢(shì)調(diào)整。技術(shù)面，滬鎳持倉大幅減量，空頭氛圍下降，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議輕倉空單持有。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進(jìn)度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價(jià)格有所下調(diào)但相對(duì)堅(jiān)挺；供應(yīng)端，原料成本堅(jiān)挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛，疊加夏季高溫下游開工率下降，因此鋼廠排產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有明顯下降。需求端，造船行業(yè)延續(xù)高景氣度，對(duì)需求帶來增量，但建筑行業(yè)進(jìn)入淡季，新訂單指數(shù)下降，需求整體開始走弱。當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)轉(zhuǎn)向供需兩弱格局，下游信心較弱，謹(jǐn)慎觀望情緒升溫，庫存持穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)近期不銹鋼價(jià)格震蕩調(diào)整。技術(shù)面，不銹鋼持倉持穩(wěn)，多空呈現(xiàn)分歧，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，美國(guó)第二季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率初值為2.8%，預(yù)估為2.0%，前值為1.4%，數(shù)據(jù)超過預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)情緒緩和?；久嫔?，供給端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)增加，但生產(chǎn)依舊受限；冶煉端，7月云南地區(qū)大部分冶煉企業(yè)預(yù)計(jì)將維持正常生產(chǎn)；江西地區(qū)多數(shù)企業(yè)計(jì)劃繼續(xù)正常生產(chǎn)；廣西有企業(yè)停產(chǎn)檢修，因此整體產(chǎn)量增長(zhǎng)相對(duì)限制。國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口仍關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時(shí)未能補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。需求端，多數(shù)下游焊料企業(yè)表示，在消費(fèi)淡季的大背景下，預(yù)計(jì)訂單量還將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅衰減的趨勢(shì)；且?guī)齑嫣幵诟呶唬沟孟掠沃?jǐn)慎觀望心態(tài)加重，以按需采購為主。操作上建議，SN2408合約空頭輕倉持有，區(qū)間參考238000-250000。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭硅石持穩(wěn)，現(xiàn)貨成本堅(jiān)挺，北方廠家勉強(qiáng)盈利，開工水平波動(dòng)不大。需求方面，鋼坯價(jià)格下跌，鋼廠盈利率持續(xù)下降，下游謹(jǐn)慎囤貨，進(jìn)行剛需小批量采購，出口需求較為低迷，金屬鎂廠家挺價(jià)情緒有所增強(qiáng)，不過市場(chǎng)整體偏向悲觀。策略建議：SF2409合約探底回升，多空博弈激烈，操作上建議以震蕩思路對(duì)待，關(guān)注6820附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。錳礦市場(chǎng)成交活躍度好轉(zhuǎn)，礦商有挺價(jià)情緒，但錳硅需求疲軟，高倉單高庫存壓力較大，供需偏寬壓力短期難以緩解，鋼廠招標(biāo)價(jià)格下跌，目前市場(chǎng)以基差點(diǎn)價(jià)為主，廠家生產(chǎn)成本持續(xù)倒掛，停產(chǎn)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，內(nèi)蒙工廠生產(chǎn)維持穩(wěn)定，暫無大范圍減產(chǎn)預(yù)期；南方部分廠家消耗完錳礦庫存或訂單交付完或停產(chǎn)，短期錳硅難有明顯去庫。策略建議：SM2501合約寬幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示期價(jià)在中下軌間運(yùn)行，操作上建議以震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2409合約震蕩偏強(qiáng)，焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為90.9%，環(huán)比增2.8%。原煤日均產(chǎn)量204.8萬噸，環(huán)比增6.4萬噸，原煤庫存374.4萬噸，環(huán)比增10.1萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量78.2萬噸，環(huán)比增3.3萬噸，精煤庫存290.7萬噸，環(huán)比增15.7萬噸，煉焦煤線上競(jìng)拍價(jià)格整體成交跌多漲少，高價(jià)煤流拍明顯。需求方面，鋼材價(jià)格連續(xù)下跌，焦鋼廠利潤(rùn)低位，庫存水平尚可，僅維持按需采購。策略建議：隔夜JM2409合約震蕩偏強(qiáng)，一小時(shí)MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2409合約震蕩偏強(qiáng)，焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。入爐煤價(jià)格穩(wěn)定，多數(shù)焦企開工水平暫穩(wěn)，Mysteel最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)230家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率73.81%，同比去年下降1.44%，但鐵水產(chǎn)量處于相對(duì)高位，焦炭去庫順暢，廠內(nèi)庫存較低。需求方面，螺紋鋼新舊國(guó)標(biāo)切換及高溫天氣進(jìn)一步拖累淡季需求，鋼坯價(jià)格連續(xù)下跌，鋼廠虧損擴(kuò)大，市場(chǎng)情緒悲觀，焦炭提降預(yù)期增強(qiáng)。策略建議：隔夜J2409合約震蕩偏強(qiáng)，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2409收盤783.5，大幅上漲2.08%。宏觀面，本周特朗普上臺(tái)概率大幅提升，市場(chǎng)對(duì)商品出口的擔(dān)憂加劇，利空大宗商品貿(mào)易。供需方面，鐵礦港口庫存同期高位，需求端，本期鐵水239.61萬噸，周環(huán)比下降0.04，鋼廠虧損面擴(kuò)大16.88個(gè)點(diǎn)至85%。驅(qū)動(dòng)方面，下游成材大幅下跌，原料負(fù)反饋。技術(shù)上，資金減倉離場(chǎng)，操作上，建議震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋2410收盤3388，上漲1.16%?；久?，淡季需求壓制，產(chǎn)量連續(xù)4周回落，鋼廠85%虧損，原料負(fù)反饋?，F(xiàn)貨方面，市場(chǎng)為降低后期舊標(biāo)庫存消化風(fēng)險(xiǎn)，以價(jià)換量，近期現(xiàn)貨大幅下跌，市場(chǎng)情緒悲觀，30家鋼貿(mào)商協(xié)會(huì)發(fā)布相關(guān)意見函，請(qǐng)求高層給予合理的消化使用周期，延遲市場(chǎng)流通和使用的時(shí)間限定。市場(chǎng)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，已有9家鋼廠出臺(tái)相關(guān)的控產(chǎn)控銷政策，初步測(cè)算減少產(chǎn)量90萬噸以上。技術(shù)上，資金減倉離場(chǎng)，操作上，建議震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2410收盤3583，上漲1.39%。宏觀面，發(fā)改委發(fā)文統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。供需方面，本周現(xiàn)貨大幅下跌，市場(chǎng)觀望偏多，需求小幅回落，總庫增加。技術(shù)上，資金減倉離場(chǎng)，操作上，建議震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。成本方面，北方高品位硅石需求低位，價(jià)格讓利下調(diào)；石油焦及硅煤持穩(wěn)。供應(yīng)方面，隨著期現(xiàn)大幅下調(diào)，硅企虧損擴(kuò)大，西北部分廠家有減產(chǎn)情況，豐水期西南地區(qū)開工保持高位，工業(yè)硅去庫緩慢，供應(yīng)壓力持續(xù)增大。需求方面，下游需求延續(xù)疲軟，貿(mào)易商拿貨謹(jǐn)慎，短期供需偏寬格局難以改善，工業(yè)硅承壓運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅低開，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，期價(jià)沿下軌運(yùn)行，操作上建議維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 每日關(guān)注

20:30 美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率

20:30 美國(guó)6月個(gè)人支出月率

20:30 美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率

22:00 美國(guó)7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值

22:00 美國(guó)7月一年期通脹率預(yù)期終值

次日01:00 美國(guó)至7月26日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)

次日01:30 2024年巴黎奧運(yùn)會(huì)在法國(guó)舉行

A股解禁市值為：137.78億

新股申購：龍圖光罩

作者

研究員：

蔡躍輝 

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柳瑜萍 

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黃青青 

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廖宏斌 

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