※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行打出“降息”組合拳，加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度。7月22日，央行宣布即日起公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，且操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%，為2023年8月以來首次調(diào)整，當(dāng)日逆回購操作規(guī)模為582億元。與此同時，1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點，分別降至3.35%和3.85%，為今年以來LPR的第二次調(diào)整。

2、央行7月22日發(fā)布消息稱，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機(jī)構(gòu)，可申請階段性減免MLF質(zhì)押品。

3、日本政府草案顯示，由于預(yù)期中的加息將提高債務(wù)成本，日本政府各部門下一財年的預(yù)算需求可能連續(xù)第四年超過110萬億日元（約6980億美元）。

4、印度財政部發(fā)布經(jīng)濟(jì)調(diào)查報告，預(yù)測2025財政年度GDP增速僅為6.5%-7%，低于印度央行此前預(yù)測的7.2%。報告認(rèn)為，目前市場的預(yù)期偏高。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收跌，三大指數(shù)先抑后揚。截至收盤，上證指數(shù)跌0.61%，深證成指跌0.38%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%。滬深兩市成交額小幅回落。央行將逆回購、LPR、SLF均下調(diào)10bp，但受此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱影響，并未對市場帶來顯著利好；白酒、銀行板塊領(lǐng)跌市場，汽車板塊在此前的政策利好下延續(xù)強勢。整體來看，在三中全會結(jié)束后，政策改革利好已經(jīng)落地，后續(xù)進(jìn)一步的穩(wěn)增長政策有望在月末的政治局會議中提出；當(dāng)下投資者信心仍較為脆弱，市場風(fēng)險偏好較低，流動性拐點尚未出現(xiàn)，短期內(nèi)A股預(yù)計維持低位震蕩。策略上，建議嘗試構(gòu)建買入蝶式價差策略。

國債期貨

周一央行降息落地，但降息幅度弱于市場預(yù)期，明確7天OMO政策利率的地位，收窄利率走廊寬度；LPR掛鉤逆回購政策利率或是資金市場利率，有待進(jìn)一步明確。另外，央行對賣出中長期債券的機(jī)構(gòu)階段性減免MLF抵押，有意壓制短期內(nèi)長債利率快速下行。國債現(xiàn)券收益率普降，中短債強于長端，7Y收益率創(chuàng)歷史新低，10Y、30Y收益率分別下行至2.24%、2.45%。TL、T主力合約分別上漲0.33%、0.27%，T創(chuàng)收盤新高。降息之后，離岸人民幣兌美元匯率破7.29。央行近期提到增強匯率彈性，匯率約束或有所放開。上半年全國一般公共預(yù)算收入同比下降2.8%，全國稅收收入同比下降5.6%。三季度政府債發(fā)行提速，有望帶動基建投資邊際回升。昨日五部門發(fā)布關(guān)于加快發(fā)展節(jié)水產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見，推動大規(guī)模節(jié)水設(shè)備更新和消費品以舊換新，或提振相關(guān)增量需求。國債期貨繼續(xù)大幅上行的空間有限，預(yù)計震蕩偏多。若長債利率繼續(xù)下行，央行或加快借入國債賣出操作，也可能會收緊資金面。操作上可繼續(xù)持有TF。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2736，較前一交易日貶值41個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1335，調(diào)貶20個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國6月核心CPI較5月份上漲0.1%，為2021年8月以來的最小漲幅；同比上漲3.3%，也是三年多以來的最低漲幅。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲9月將降息25個基點的概率為93.3%，降息50個基點概率為6.7%，同時市場也增加了對美聯(lián)儲 12 月第二次降息的押注。美聯(lián)儲理事沃勒周三表示，美聯(lián)儲很可能能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，在不引發(fā)痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率急劇上升的情況下降低通脹。國內(nèi)方面，內(nèi)需較弱掣肘生產(chǎn)意愿，6月制造業(yè)PMI低于歷史均值，外需是主要支撐。供需指數(shù)均有一定幅度回落，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，內(nèi)外需仍有回升空間。綜合影響下，確定降息前美元兌人民幣匯率料維持高位運行。而伴隨著美聯(lián)儲開啟降息通道，屆時美元支撐因素減弱，匯率大概率下行。

美元指數(shù)

截至周二，美元指數(shù)跌0.07%報104.29，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元漲0.1%報1.0891，英鎊兌美元漲0.15%報1.2930，澳元兌美元跌0.62%報0.6642，美元兌日元跌0.3%報157.04。

昨日，美國政治不確定性上升，因為拜登總統(tǒng)周日宣布退出總統(tǒng)競選并支持副總統(tǒng)哈里斯。市場將密切關(guān)注哈里斯副總統(tǒng)能多快獲得民主黨總統(tǒng)候選人的提名，以及她成為候選人后與特朗普的民調(diào)對比情況。由于大選的不確定性和股票市場上漲導(dǎo)致的流動性需求減少，美元受到了壓制。近期的分析認(rèn)為特朗普獲勝將對美元有利，因為特朗普可能會推行減稅和刺激性的財政政策，這將對美聯(lián)儲政策產(chǎn)生鷹派影響，從而利好美元。然而，特朗普曾表示支持弱勢美元，以刺激美國出口。相比之下，哈里斯副總統(tǒng)的勝利將維持現(xiàn)狀，不會對美元特別有利。

由于美元疲軟，歐元兌美元有小幅上漲。然而，由于歐洲央行行長拉加德上周警告歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險，歐元的利差預(yù)期仍然較弱，繼續(xù)受到削弱，九月份降息仍是一個基本預(yù)期。日元方面，日本央行官員對7月加息持不一致的態(tài)度，而近期數(shù)據(jù)表明消費支出疲軟使下周的利率會議變得更加復(fù)雜。

往后看，美元將在大選不確定性中波動震蕩，請投資者控制風(fēng)險。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨集體下行，主力合約EC2410收跌9.04%，遠(yuǎn)月合約跌幅為1-7%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為6318.10點，較上周繼續(xù)上升315.87點，環(huán)比上漲5.3%，漲幅再度超預(yù)期。上周五公布的SCFI綜合運價指數(shù)報于3542.44點，環(huán)比下降3.60%；SCFI歐線運價指數(shù)報于5000美元/TEU，環(huán)比回落1.01%，疊加船司現(xiàn)艙報價回調(diào)、巴以?；鹂赡苄灾饾u增加，市場對接下來淡季期間航運景氣度的預(yù)期不樂觀，促使集運期價集體下行。三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準(zhǔn)班率下降，有效運力依舊偏緊，因此近遠(yuǎn)月合約價格差距較大。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣局勢反反復(fù)復(fù)，?；饏f(xié)議取得突破，但后續(xù)進(jìn)展仍待觀察；短期運力依舊偏緊，使得近月合約期價仍高位運行，后續(xù)或隨巴以?；鹫勁羞M(jìn)程而有所反復(fù)。月間基差加大，分化明顯，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)跌0.68%報1425.07，呈低開低走態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌1.18%，大幅回落至535下方。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，純堿跌2.4%，原油跌1.46%，橡膠跌1.2%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌1.12%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油漲1.2%。基本金屬多數(shù)收跌，滬鋁跌0.97%，滬銅跌0.93%。貴金屬漲跌互現(xiàn)，滬金漲0.01%，滬銀跌0.08%。

美聯(lián)儲將于當(dāng)?shù)貢r間7月30至7月31日進(jìn)行議息會議，本周美聯(lián)儲官員進(jìn)入集體靜默期；根據(jù)互換合約顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲將在本次會議上維持利率不變，而9月降息的概率接近100%。國內(nèi)方面，三中全會已為后續(xù)改革方向定調(diào)，月末政治局會議即將召開，屆時有望出臺明確的穩(wěn)增長措施。具體來看，地緣政治局勢反復(fù)，中國原油需求放緩，油價呈現(xiàn)寬幅震蕩，其余能化品同樣呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢；金屬方面，下游房地產(chǎn)基建需求疲軟，黑色系整體承壓，美聯(lián)儲降息不斷調(diào)整，貴金屬波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)壓力依然較大，價格上行受阻。目前三中全會政策預(yù)期落地，但改革政策還未真正對經(jīng)濟(jì)基本面起到提振，后續(xù)商品指數(shù)預(yù)計震蕩偏弱。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲0.53%，供應(yīng)端，大豆正值種植期，部分產(chǎn)區(qū)若持續(xù)性降雨對低洼地塊的大豆將有一定不利影響，須繼續(xù)關(guān)注天氣情況對大豆生長的影響，黑龍江省儲、 九三、國儲大豆同時拍賣，市場豆源增加，同時隨著學(xué)校迎來暑假，集體食堂對豆制品的需求持續(xù)縮減，下游需求進(jìn)入淡季，市場成交量有限，抑制豆價上漲，但目前，基層農(nóng)戶余糧不足，尤其優(yōu)質(zhì)豆源短缺對價格有支撐作用?？偟膩碚f，在供需雙弱格局下，天氣因素對價格具有一定的指引作用。

豆二

隔夜豆二上漲0.49%，USDA干旱報告數(shù)據(jù)顯示，約5%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，低于此前一周的8%，低于去年同期的50%。其中重度干旱率為2%，高于上周的1%，種植區(qū)旱情緩解，目前美豆產(chǎn)區(qū)天氣仍是市場關(guān)注的重點，預(yù)計整個7月美國中西部作物帶大部分地區(qū)將比正常情況更為潮濕，對大豆生長有利，若無天氣題材驅(qū)動，美豆豐產(chǎn)預(yù)期限制美豆反彈，不過美豆低價吸引國際買家，出口數(shù)據(jù)強勁，緩解美豆跌勢。

豆粕

周一美豆上漲3.21%，美豆粕上漲3.84%，豆粕上漲0.34%，低價美豆吸引國際買家，出口需求強勁，美豆止跌，但美豆優(yōu)良率仍處高位，天氣影響持續(xù)降低，若無天氣題材驅(qū)動，美豆豐產(chǎn)預(yù)期限制美豆反彈；國內(nèi)大豆庫存繼續(xù)累庫，預(yù)計三季度大豆供應(yīng)還是較為寬松，開機(jī)率維持高位，豆粕庫存壓力較大，豆粕市場成交較上周下降，養(yǎng)殖端利潤小幅回暖，但下游需求明顯增加尚需時日，預(yù)計基差繼續(xù)下調(diào),豆粕繼續(xù)弱勢調(diào)整。

豆油

周一美豆上漲3.21%，美豆油上漲1.8%，豆油上漲0.98%，低價美豆吸引國際買家，出口需求強勁，美豆止跌，但美豆優(yōu)良率仍處高位，天氣影響持續(xù)降低，若無天氣題材驅(qū)動，美豆豐產(chǎn)預(yù)期限制美豆反彈；國內(nèi)下游需求小幅好轉(zhuǎn)，周內(nèi)成交有所增加，菜油產(chǎn)地因加拿大干旱，有天氣升水預(yù)期，提振菜油上漲，加之棕櫚油馬來產(chǎn)地出口增加，對豆油有所支撐。但大豆三季度供應(yīng)還是較為寬松，庫存繼續(xù)累庫，高壓榨情況下，豆油短期內(nèi)仍以累庫為主，限制豆油反彈幅度。

棕櫚油

周一馬棕上漲0.71%，棕櫚油上漲1.2%，船運調(diào)查機(jī)構(gòu)（SGS）公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口量為786830噸，較上月同期出口的488388噸增加61.11%，馬來出口數(shù)據(jù)強勁，提振馬棕價格；但據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年7月1-15日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加9.57%，產(chǎn)量增加8.69%，棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)季，國內(nèi)到港增加，下游需求清淡，成交持續(xù)減少，剛性采購為主，庫存緩慢累庫，且豆棕價差倒掛，性價比降低，抑制反彈幅度。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收高，跟隨美豆油價格上漲。隔夜菜油2409合約收漲0.24%。當(dāng)前加拿大油菜處于開花期,雖然氣溫高于正常水平，但是由于前段時間的降水充裕，土壤墑情仍然較好。美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報告中將加拿大2024/25年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)估從6月份的1960萬噸上調(diào)至2000萬噸。產(chǎn)量預(yù)期向好，繼續(xù)牽制其市場價格。不過，市場人士持續(xù)關(guān)注加拿大大草原地區(qū)的熱浪，如果溫度過高將不利于油菜籽生長。其它方面，美豆優(yōu)良率相對較好，天氣憂慮或不及預(yù)期，美豆天氣升水被擠出。不過，馬棕出口強勁，提振棕櫚油市場。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆和菜籽集中到港，油廠開機(jī)率保持高位，供應(yīng)相對充裕。而油脂消費處于淡季，國內(nèi)三大食用油庫存總量保持增勢，菜油基本面相對偏弱。盤面來看，菜油維持偏強震蕩，不過，在基本面拖累下，持續(xù)上漲動能或受限，謹(jǐn)慎追漲。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一跳漲，受助于空頭回補。隔夜菜粕2409合約收跌0.92%。美國農(nóng)業(yè)發(fā)布的作物進(jìn)展周報顯示，截至7月21日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，與上周持平，符合市場預(yù)期，上年同期為54%?，F(xiàn)階段美豆優(yōu)良率處于近幾年來最高水平，且短期內(nèi)天氣狀況繼續(xù)保持良好，持續(xù)牽制美豆市場價格。不過，美豆仍處于關(guān)鍵生長期，關(guān)注美豆種植區(qū)后期天氣狀況。國內(nèi)市場而言，進(jìn)口菜籽持續(xù)到港，疊加國產(chǎn)菜籽處于集中上市階段，國內(nèi)油菜籽供應(yīng)總體充足局面不變，菜粕產(chǎn)供量總體有保障且供應(yīng)壓力較大。且據(jù)監(jiān)測顯示，截止到2024年第29周末，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為4.8萬噸，較上周的4.0萬噸增加0.8萬噸，環(huán)比增加21.52%。供應(yīng)壓力下庫存水平同步提升。豆粕市場而言，近月進(jìn)口大豆到港持續(xù)較多，油廠開機(jī)率將維持高位，豆粕庫存壓力來到近年來最高，限制豆粕市場價格。盤面來看，在情緒帶動下，菜粕短期波動較大，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收高，因美大豆?jié)q勢帶來溢出效應(yīng)。隔夜玉米2409合約收跌0.08%。美玉米優(yōu)良率處于近幾年來最高位，且短期內(nèi)天氣狀況繼續(xù)保持良好，持續(xù)牽制美豆市場價格。且國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，東北地區(qū)隨著氣溫逐漸升高，部分貿(mào)易商擔(dān)憂高水分糧源品質(zhì)下降，表現(xiàn)出較強的出貨意愿，中儲糧輪出玉米增加，稻谷飼用現(xiàn)象增多，導(dǎo)致市場供應(yīng)相對充裕，深加工企業(yè)庫存相對安全，企業(yè)多以庫存消耗為主，現(xiàn)貨成交相對不多，價格穩(wěn)中偏弱。華北黃淮產(chǎn)區(qū)受高溫以及潮濕的環(huán)境，玉米儲存難度增加，霉變風(fēng)險加大，持糧主體囤糧心態(tài)減弱，且有第三方資金壓力，出糧現(xiàn)象增多，用糧企業(yè)主要以滾動補庫為主，企業(yè)收購價格根據(jù)到貨情況靈活調(diào)整。盤面來看，前期連續(xù)下跌后，近日期價略有反彈，跌勢略有放緩，短期暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合約收跌0.18%。玉米淀粉企業(yè)部分區(qū)域繼續(xù)虧損，行業(yè)開機(jī)相對平穩(wěn)，供應(yīng)端壓力不大。不過，下游簽單拿貨較為謹(jǐn)慎,采購節(jié)奏一般，企業(yè)下調(diào)出廠報價吸引簽單。且企業(yè)庫存再度回升，截至7月17日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量106.6萬噸，較上周增加1.30萬噸，周增幅1.23%，月降幅0.09%；年同比增幅17.40%。另外，玉米端價格有所松動，淀粉挺價積極性減弱。盤面來看，現(xiàn)貨價格走弱拖累，淀粉期價低位震蕩，短期觀望為主。

生豬

供應(yīng)方面，7-8月份理論供應(yīng)偏緊，市場對此有一定的預(yù)期，因此近期看漲情緒升溫，養(yǎng)殖企業(yè)控重出欄挺價，推動生豬價格回升。遠(yuǎn)月而言，上個月能繁母豬存欄環(huán)比增加，意味著生豬遠(yuǎn)月供應(yīng)有所恢復(fù)，因此遠(yuǎn)月期貨合約表現(xiàn)相對弱勢。需求方面，由于氣溫升高以及學(xué)生放假，需求表現(xiàn)疲軟，預(yù)計消費端對高價豬肉接受程度一般，從而將掣肘生豬價格的上漲節(jié)奏。建議生豬2409合約-2501合約正套交易，注意設(shè)置止損。

雞蛋

南北相繼入伏，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，加上旅游旺季，廠區(qū)雞蛋走貨較快，繼續(xù)支撐蛋價。另外，肉類、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格仍然高位，雞蛋替代消費效應(yīng)仍在，市場部分業(yè)內(nèi)人士仍有看漲情緒。不過，終端消費市場對高價蛋有抵觸情緒，下游走貨不快，經(jīng)銷商采購積極性不高，養(yǎng)殖企業(yè)有恐慌情緒，出貨積極性增加。蛋價持續(xù)上漲支撐力度不足。疊加雞蛋供應(yīng)量整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較大。持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。盤面來看，在產(chǎn)能壓力下，雞蛋期價表現(xiàn)明顯弱于現(xiàn)貨市場，整體維持區(qū)間震蕩，短線參與為主。

蘋果

蘋果產(chǎn)銷交易氛圍清淡，市場整體走貨速度延續(xù)偏慢水平。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年7月18日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為103.23萬噸，較上周減少11.61萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為13.96%，較上周減少0.75%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為9.01%，較上周減少0.62%。山東整體走貨降速，市場消化緩慢，由于時令水果桃子、瓜類沖擊明顯。陜西主產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周繼續(xù)放緩，周內(nèi)客商仍通過渠道發(fā)自存貨為主，實際成交不多，現(xiàn)階段客商多已轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)，或轉(zhuǎn)向做早熟及其他時令鮮果為主。不過近日個別早熟品種少量下樹，交易相對穩(wěn)定。盤面上看，近日蘋果期價有所企穩(wěn)，可能出現(xiàn)觸底回升趨勢。

紅棗

新季灰棗進(jìn)入生長關(guān)鍵階段，從實地調(diào)研來看主產(chǎn)區(qū)一二茬坐果均優(yōu)于去年，剩余末茬花量較少可補充棗量有限。關(guān)注后期產(chǎn)區(qū)天氣情況。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年7月18日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5543噸，較上周減少287噸，環(huán)比減少4.92%，同比減少50.48%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，市場停車區(qū)到貨量較上周小幅減少，但成交較上周有所增加?？蜕烫暨x合適貨源按需采購，部分貿(mào)易商對當(dāng)前盤面價格接貨意愿增強。下方存在一定支撐。操作上，鄭棗主力合約價格暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一跌至逾一個月低位，受美元走強及市場擔(dān)憂中國需求。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.08美分或0.10%，結(jié)算價報70.62美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年7月5-11日，202324年度美國陸地棉出口簽約量6174噸，是營銷年度最低點，較前周下降50%，較前4周平均水平下降76%。2023/24年度美國陸地棉出口裝運量25674噸，較前周下降30%，較前4周平均水平下降33%。當(dāng)周美國棉花出口簽約及裝運均減少，出口銷售數(shù)據(jù)相對疲軟。國內(nèi)市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至6月全國棉花商業(yè)庫存總量為327.35萬噸，環(huán)比減少50.06萬噸或13.26%，同比增加37.66萬噸或13.0%。6月棉花單月去庫量約50萬噸，去庫仍緩慢，庫存仍高于去年同期。港口進(jìn)口棉花庫存繼續(xù)小降，庫存庫容緊張程度稍有緩解。且進(jìn)口棉市場詢價略有增加，提貨車輛相對平穩(wěn)。下游紡企產(chǎn)銷弱化局面持續(xù)，開機(jī)率相對下滑，產(chǎn)成品累庫為主，當(dāng)前秋冬訂單需求仍未大量啟動，新單跟進(jìn)乏力，市場多觀望。后市需要關(guān)注旺季訂單復(fù)蘇的預(yù)期，或在一定程度支撐市場。操作上，鄭棉2409合約價格暫且觀望為主。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一觸及七周低點，受累于全球食糖供應(yīng)過剩前景。交投最活躍的ICE 10月原糖期貨合約收盤收跌0.36美分或1.90%，結(jié)算價每磅18.30美分。巴西6月下半月產(chǎn)糖同比增加20%，且制糖比例有所提升，供應(yīng)增加仍施壓糖市。巴西航運機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日當(dāng)周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為87艘，此前一周為89艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為425.44萬噸，此前一周為390.24萬噸。當(dāng)周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)減少，但等待裝運糖數(shù)量仍較大。國內(nèi)市場，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，交投氛圍一般。本年度食糖供應(yīng)趨于寬松，新榨季甘蔗長勢良好，預(yù)計存在豐產(chǎn)基礎(chǔ)，長期仍面臨較大供應(yīng)壓力。不過近期進(jìn)口糖漿管控和工業(yè)庫存降低均對糖價有所支撐。截止2024年6月份，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存為257.98萬噸，環(huán)比減少79.06萬噸或23.45%，同比增加48.98萬噸，或23.43%。另外短期6月進(jìn)口糖數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加工糖供應(yīng)延后，支撐糖價，預(yù)計后市糖價穩(wěn)中略升。

花生

供應(yīng)端，花生處于種植期，產(chǎn)區(qū)降雨集中，或?qū)⒂绊懏a(chǎn)量和上市時間，關(guān)注天氣變化；港口到港量有所下降，但基層余量較往年較多，抑制價格反彈。需求端，油脂處于淡季，油廠保持低開機(jī)率，花生市場需求低迷，收購進(jìn)入掃尾階段，成交有限，疊加目前大豆大量到港，豆粕庫存持續(xù)增加，豆粕現(xiàn)貨仍將承壓運行，花生粕需求低迷跡象不改，整體供應(yīng)相對充足，暫無利好提振?？傮w來說，新作花生上市時間不斷臨近，陳季花生走貨不暢，若無重大實質(zhì)性利好消息帶動，舊作花生價格將會持續(xù)保持低位震蕩。

※ 化工品

原油

因為投資者關(guān)注原油庫存增加及需求略顯疲軟。周一國際原油創(chuàng)下一個多月來的新低，截至收盤，9月布倫特原油期貨下跌0.28%，報82.40美元/桶，創(chuàng)下6月11日以來的最低價；9月WTI原油下跌0.31%，報收78.40美元/桶，創(chuàng)下6月14日以來最低價。全球網(wǎng)絡(luò)技術(shù)故障帶來恐慌情緒，美元指數(shù)呈現(xiàn)回升。歐佩克聯(lián)盟部長級會議同意將自愿減產(chǎn)措施延長至9月底，將集體性減產(chǎn)措施延長至2025年結(jié)束；布林肯表示以色列和哈馬斯之間長期尋求的?；鸺磳崿F(xiàn)，中東地緣局勢緩和；美國原油庫存降幅高于預(yù)期，而中國需求放緩憂慮有所升溫，市場權(quán)衡夏季需求及地緣局勢，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2409合約考驗580區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

巴以?；鹫勁性佻F(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，全球網(wǎng)絡(luò)技術(shù)性中斷帶來恐慌情緒，美元指數(shù)回升，國際原油市場大幅下跌；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差升至103美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為687元/噸，較上一交易日回落24元/噸；國際原油大幅回落，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單減幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗3350區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2410合約考驗4100區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

巴以?；鹫勁性佻F(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，全球網(wǎng)絡(luò)技術(shù)性中斷帶來恐慌情緒，美元指數(shù)回升，國際原油市場大幅下跌；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存小幅回落；山東地區(qū)主力煉廠間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，北方降雨對于剛需有所阻礙，低價資源報盤為主；南方地區(qū)剛需有所提升；華北現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油大幅回落，下游需求緩慢恢復(fù)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2409合約期價考驗3510區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有調(diào)，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交漲跌互現(xiàn)，珠三角高位成交松動，市場購銷較為清淡；國際原油下跌帶動市場氛圍，化工需求略有回落，燃燒需求處于淡季，港口庫存呈現(xiàn)增加；華南國產(chǎn)氣價格小幅下調(diào)，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為600元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為510元/噸左右。LPG2409合約多單增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2409合約考驗4400區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。上周內(nèi)地雖有部分大裝置檢修但需求較弱，使得企業(yè)庫存大幅增加。港口方面，上周外輪集中供應(yīng)補充，雖卸貨總量不及預(yù)期，但下游平穩(wěn)消耗下，整體仍表現(xiàn)為累庫。需求方面，華東裝置開停車切換，神華寧夏烯烴裝置周中重啟，對沖之后上周國內(nèi)甲醇制烯烴整體開工率仍有小幅降低；江蘇某MTO裝置實現(xiàn)開小停大置換，江浙地區(qū)MTO裝置整體產(chǎn)能利用率下跌，關(guān)注前期檢修裝置重啟時間。MA2409合約短線運行重心或下移，關(guān)注2480附近支撐力度，建議暫以觀望為主。

塑料

L2409合約下跌反彈，夜盤收于8334元/噸。供給端，上周受前期檢修裝置回歸影響，產(chǎn)量+1.60%至51.34萬噸，產(chǎn)能利用率+1.22%至78.29%。需求端，上周聚乙烯下游平均開工率+0.26%至40.73%，同期低位。庫存方面，截至7月17日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量+3.34%至47.38萬噸，社會庫存量-0.33%至62.59萬噸，總庫存+1.12%至109.97萬噸。宏觀無利好指引，下游采購觀望情緒偏強。交投偏淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存累庫。成本端，截至7月19日，油制線性成本理論值為9109元/噸；煤制線性成本理論值為7106元/噸。本周受裝置檢修影響，預(yù)計產(chǎn)量與開工率下降；主要下游農(nóng)膜、包裝膜處于淡季，預(yù)計需求難有較大起色；預(yù)期庫存小幅去化，庫存壓力不大；文華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)走跌，市場預(yù)期偏弱。下方考驗8300附近支撐，上方測試8450附近壓力，操作上建議波段交易，低多為主。

聚丙烯

PP2409夜盤跌于7609元/噸。供應(yīng)端，上周新增檢修、回歸裝置并存，產(chǎn)量-0.22%至64.86萬噸，產(chǎn)能利用率-0.15%至72.66%。需求端，淡季訂單偏少疊加高溫、雨水天氣影響，上周PP下游行業(yè)平均開工-0.62%至48.46%。庫存方面，截至2024年7月17日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-2.62%至69.25萬噸，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存-3.18%，貿(mào)易商庫存-1.54%，港口庫存環(huán)比-0.87%。部分裝置臨時停車、淡季下游緩慢消耗，生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿(mào)易商庫存去化；出口成本與部分航線運價下跌，出口貿(mào)易商積極出貨，港口庫存去庫。成本端，油制PP理論成本在8892元/噸附近；煤制PP理論成本在7913元/噸附近。本周部分檢修裝置回歸，預(yù)計供應(yīng)壓力增加；淡季背景下游需求預(yù)計難有起色；庫存偏高，去化緩慢；文華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)走跌，市場預(yù)期偏弱。下方考驗7550附近支撐，上方測試7700附近壓力，操作上建議波段交易。

苯乙烯

EB2408合約震蕩偏弱，夜盤收于9136元/噸。供應(yīng)端，上周停車、重啟裝置并存，另有部分裝置提負(fù)，產(chǎn)量環(huán)比+0.88%至29.7萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.58%至68.19%。需求端，上周下游開工率漲跌互現(xiàn)，整體需求略有下降。庫存方面，上周中國苯乙烯工廠樣本庫存量環(huán)比-3.28%至14.43萬噸。截至2024年7月22日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量環(huán)比-0.05萬噸至3.85萬噸。商品量庫存環(huán)比-0.07萬噸至2.5萬噸。非一體化成本下降至9667元/噸附近，利潤持續(xù)修復(fù)。上周停車的北方華錦17.7萬噸裝置影響擴(kuò)大，本周獨山子石化36萬噸裝置回歸，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅上升；下游PS、EPS、ABS停車、恢復(fù)裝置并存，預(yù)計需求小幅上升。供需矛盾不大，庫存預(yù)計維持在中性區(qū)間。文華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)走跌，市場預(yù)期偏弱。下方考驗9050附近支撐，上方測試9350附近壓力，操作上建議波段交易。

PVC

V2409合約震蕩偏弱，夜盤收于5794元/噸。供應(yīng)端，上周停車、恢復(fù)裝置并存，部分裝置降負(fù)減產(chǎn)，PVC產(chǎn)能利用率-0.84%至70.40%，同期低位。需求端，PVC下游開工率延續(xù)低位維穩(wěn)行情。庫存方面，截至7月18日，國內(nèi)PVC社會庫存環(huán)比-0.81%至60.30萬噸高位。產(chǎn)量下降，然市場需求平淡，庫存高位上升。成本端，受電石供應(yīng)收縮、價格上升影響，電石法成本+62.13元/噸至5377.65元/噸；乙烯法受東北亞VCM價格上漲影響，成本+27.62元/噸至6150.12元/噸。本周前期檢修裝置回歸，預(yù)計產(chǎn)量、開工率小幅上升；淡季下游開工預(yù)計難有較大提升；庫存壓力仍較大；文華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)走跌，市場預(yù)期偏弱。下方考驗5700附近支撐，上方測試5900附近壓力，操作上建議區(qū)間交易，高空為主。

燒堿

SH2409合約震蕩走跌，夜盤收于2392元/噸。中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為79.7%，環(huán)比-1.9%。上周存新增檢修裝置，產(chǎn)能利用下降。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存37.72萬噸(濕噸)，環(huán)比+3.43%，同比-8.85%，庫存壓力不大。上周山東部分下游氧化鋁企業(yè)采購價上調(diào)。截至7月18日，下游粘膠短纖產(chǎn)能利用率較上周-1.89%至81%，江浙印染企業(yè)開機(jī)率-2.6%至64.84%。7月22日山東32%液堿折百價2469元/噸，期價貼水。本周部分檢修裝置回歸，預(yù)計產(chǎn)量、開工率上升。需求端，氧化鋁停產(chǎn)部分已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分新增產(chǎn)能進(jìn)入投產(chǎn)階段；非鋁需求方面，粘膠短纖開工率受裝置輪檢影響難有較大提升；印染廠短期內(nèi)新單承接不樂觀，印染開工率預(yù)計偏弱。庫存預(yù)期小幅上升，壓力不大；文華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)走跌，市場預(yù)期偏弱，期價以基差收斂邏輯為主。昨日燒堿跌幅較大，建議觀望為主。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價差運行至310美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為75.24萬噸，環(huán)比+0.08%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89.71%，環(huán)比+0.07%。預(yù)計本周PX負(fù)荷整體穩(wěn)定，維持在高位。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率持平至81.02%。上游原料對PX成本支撐轉(zhuǎn)弱，短期PX供應(yīng)端檢修裝置回歸，國內(nèi)PX供應(yīng)上升，下游PTA產(chǎn)量環(huán)比增長，PX處于供需雙增格局，PXN價差收窄，預(yù)計PX震蕩偏弱走勢。PX2409關(guān)注上方8570壓力，以及8300支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上升至446元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率持平至81.02%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為138.43萬噸，較上周+2.49萬噸。PTA產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率上升，加工費小幅下滑。本周重慶蓬威、海倫石化計劃重啟，嘉通計劃檢修。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.18%，較前一交易日-0.24%。庫存方面，PTA行業(yè)庫存量在452.63萬噸，環(huán)比+7.84萬噸；PTA工廠庫存在3.53天，較上周-0.13天，較同期-0.63天。上游成本端對PTA成本支撐轉(zhuǎn)弱，多套裝置重啟，PTA供應(yīng)存上升預(yù)期，工廠庫存延續(xù)去化，下游聚酯需求下滑，預(yù)期PTA震蕩偏弱運行。TA2409合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩下行。供應(yīng)方面，周內(nèi)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量36.06萬噸，較上周提升3.5%。預(yù)計到港量維持低位，預(yù)計7月進(jìn)口數(shù)量環(huán)比6月小幅下滑。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.18%，較前一交易日-0.24%。庫存方面，截至7月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量59.49萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低0.59萬噸。乙二醇新增產(chǎn)能推遲投放，聚酯開工下滑，乙二醇總體需求偏弱，華東主港持續(xù)去庫，乙二醇維持供需偏緊格局，預(yù)期乙二醇高位震蕩。EG2409合約上方關(guān)注4800附近壓力，下方關(guān)注4600附近支撐，區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。短纖現(xiàn)貨報價基本持穩(wěn)，目前短纖產(chǎn)銷20.23%，較上一交易日下降2.98%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.58萬噸，較上周下滑0.02萬噸，環(huán)比跌幅為0.13%；產(chǎn)能利用率平均值為76.49%，較上周下滑0.12%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為21.32%，較上期提升4.60%。近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在76.48%，較上期數(shù)值下滑1.48%。庫存方面，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存11.31天，較上期上漲1.19天；物理庫存20.85天，較上期上漲1.97天。聚酯開工率下滑，短纖產(chǎn)量小幅減少。下游廠家需求跟進(jìn)有限，供需預(yù)期偏弱，PF2410合約上方關(guān)注7600壓力，下方關(guān)注7480支撐，區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走勢。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲0-70元/噸，供應(yīng)端海外發(fā)運量走低，外盤報價小幅松動，仍處于高位，國內(nèi)業(yè)者情緒觀望為主。2024年6月漂白針葉漿進(jìn)口數(shù)量55.0萬噸，環(huán)比-21.9%，同比-35.8%。全年累計進(jìn)口量442.8萬噸，累計同比-2.7%。需求端，紙廠存在成本壓力，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工下行，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比-0.6%，銅版紙環(huán)比-2%，生活紙環(huán)比-0.4%。國內(nèi)需求平淡，港口庫存呈累庫趨勢，目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平。外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計短期難離震蕩趨勢。SP2409合約建議下方關(guān)注5600附近支撐，上方5870附近壓力，區(qū)間操作。

純堿

近期個別裝置檢修，上周國內(nèi)純堿供應(yīng)及開工呈下降趨勢，本周部分企業(yè)檢修將逐步恢復(fù)，暫無新增檢修計劃，預(yù)計整體供應(yīng)將增加。目前下游需求表現(xiàn)一般，前期訂單支撐下產(chǎn)銷尚可，浮法玻璃整體需求穩(wěn)定，光伏玻璃效益差影響新線投放進(jìn)度，上周國內(nèi)純堿庫存整體小幅下降。SA2409合約短線關(guān)注1840附近支撐，建議震蕩偏空思路對待。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量延續(xù)平穩(wěn)為主，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)庫存延續(xù)增加趨勢，行業(yè)累庫力度增大。華北市場整體不溫不火，企業(yè)降價短暫刺激出貨但出貨再次減緩，庫存普遍增長；華東市場需求表現(xiàn)一般，中下游拿貨積極性不高，多數(shù)企業(yè)庫存緩增；華中市場原片企業(yè)出貨一般；華南市場整體需求疲弱下，庫存環(huán)比增加。地產(chǎn)政策加強改善玻璃未來需求預(yù)期，但下游深加工并未有明顯改善，加上部分區(qū)域降雨較多，下游采購積極性一般，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線關(guān)注前低附近支撐，建議在1400-1440區(qū)間交易。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，泰國原料價格重心整體下移但近期有所企穩(wěn)；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)替代指標(biāo)陸續(xù)進(jìn)入，工廠原料緊張得到緩解，對原料收購價格形成壓制。隨著海外產(chǎn)區(qū)逐漸上量，青島港口貨源呈現(xiàn)增加態(tài)勢，原料價格下行刺激輪胎廠補貨積極性，近期青島庫存延續(xù)去庫趨勢，但有所放緩。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位運行，雪地胎排產(chǎn)集中，加之外貿(mào)訂單充足，整體小幅調(diào)整為主；全鋼胎內(nèi)外銷整體出貨偏慢，企業(yè)成品庫存壓力高企，部分企業(yè)設(shè)備檢修或降負(fù)運行，拖拽整體產(chǎn)能利用率走低。ru2409合約短線建議在14350-14600區(qū)間交易，nr2409合約短線建議在11900-12150區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格穩(wěn)中有調(diào)，外盤價格持穩(wěn)，華東有裝置降負(fù)，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價格平穩(wěn)，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中下跌，業(yè)者報盤松動，交投重心下移，實單按需商談。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工略有回落，下游需求表現(xiàn)偏弱。上游丁二烯高位整理，順丁利潤倒掛支撐市場，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2409合約考驗14500區(qū)域支撐，上方測試15000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)，近期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，本周預(yù)計1家企業(yè)檢修，2-3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加概率較大。近期東北地區(qū)追肥結(jié)束，華東、華北等區(qū)域農(nóng)業(yè)追肥持續(xù)，但需求推進(jìn)并不集中，隨著農(nóng)業(yè)追肥將逐漸進(jìn)入收尾階段，后期需求將逐漸減弱；上周主流產(chǎn)區(qū)中規(guī)模復(fù)合肥企業(yè)裝置排產(chǎn)增多，預(yù)計隨著市場發(fā)運好轉(zhuǎn)，需求支撐下，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升；三聚氰胺開工率有所提升，采購多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。上周尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，但整體庫存水平依舊維持低位。UR2409合約短線建議在2000-2060區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。繼昨日拜登宣布退選以來，市場開始對特朗普相關(guān)交易重新定價，特朗普民調(diào)支持率有所下調(diào)，美國大選不確定性再次增大。哈里斯作為民主黨呼聲最高的候選人若當(dāng)選美國總統(tǒng)或施加更為激進(jìn)的環(huán)保政策，整體將不利石油公司相關(guān)企業(yè)，這也與特朗普交易中圍繞加大石油開采的政策形成鮮明對比。往后看，短期內(nèi)市場避險情緒受美國大選不確定性增加或有所抬升，貴金屬在避險需求增加的影響下或得到相應(yīng)提振。操作上建議，日內(nèi)輕倉試多，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

隔夜銅主力合約震蕩偏弱走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，拜登于當(dāng)?shù)貢r間7月21日宣布將退出2024年總統(tǒng)競選，支持副總統(tǒng)哈里斯成為2024年民主黨總統(tǒng)候選人。市場避險情緒略有提升。國內(nèi)方面，李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策措施。貨幣方面，央行：始終保持貨幣政策穩(wěn)健性，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境?；久嫔希~礦端TC費用已較此前低點顯著回升，礦端偏緊局面已有緩步改善跡象。供應(yīng)方面，前期停減產(chǎn)檢修等冶煉廠已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)方面呈現(xiàn)相對充足局面；從需求方面來看，由于貿(mào)易商挺價捂貨情緒較濃，下游更多以剛需補庫、逢低買入為主，在此背景下，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平淡，銅價逐漸走弱。但隨著銅價逐步走弱后，亦將對下游的外采情緒起到一定提振作用。庫存方面，國內(nèi)庫存略有去化仍處高位、海外庫存尤其LME明顯累積，也對銅價的運行形成一定壓力?？偟膩砜?，滬銅基本面仍呈現(xiàn)供給偏多，短期需求表現(xiàn)平淡的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.06，環(huán)比+0.19，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略有上升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。貨幣方面，央行：始終保持貨幣政策穩(wěn)健性，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境?；久妫隙?，國內(nèi)鋁土礦仍未見更進(jìn)一步的全面復(fù)產(chǎn)消息，整體原料供應(yīng)方面維持偏緊局面。氧化鋁供應(yīng)方面，氧化鋁廠開工小幅提振，加之新增產(chǎn)能的投放，供應(yīng)方面整體預(yù)期提升；氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能有所增長，令氧化鋁基本面出現(xiàn)供需雙增，現(xiàn)貨價格高位震蕩。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，拜登于當(dāng)?shù)貢r間7月21日宣布將退出2024年總統(tǒng)競選，支持副總統(tǒng)哈里斯成為2024年民主黨總統(tǒng)候選人。市場避險情緒略有提升。國內(nèi)方面，李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策措施?；久?，供應(yīng)方面，電解鋁運行產(chǎn)能增長，加之仍有部分前期停減產(chǎn)能有待復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)預(yù)期增長。從下游需求來看，由于下游加工及終端消費步入淡季，下游開工率出現(xiàn)下滑，加之庫存方面的高位壓力，令短期鋁市承壓運行。期權(quán)方面，購沽比為1.56，環(huán)比+0.09，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢高短空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤pb2408合約跌幅0.56%。宏觀面，市場目前認(rèn)為美國9月降息的可能性較高?；久妫现軆?nèi)蒙古地區(qū)大型再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)，開工率上行，下周安徽地區(qū)部分煉廠有復(fù)產(chǎn)計劃，不過市場廢電瓶供應(yīng)量仍有限，且煉廠原料庫存僅維持剛需生產(chǎn)，或限制其開工率上行；近期鉛價走勢內(nèi)強外弱，鉛精礦及鉛錠進(jìn)口預(yù)期增加，且電解鉛冶煉企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，電解鉛或有所增加。上周蓄電池企業(yè)周度開工率上升，儲能電池市場消費表現(xiàn)向好，部分企業(yè)生產(chǎn)已滿負(fù)荷狀態(tài)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日鉛價回調(diào)后，下游逢低剛需采購，散單交投局部好轉(zhuǎn)。操作上建議，滬鉛2408合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預(yù)期再獲助力，但市場愈發(fā)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，風(fēng)險情緒走弱。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，不過原料緊張尚未傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端預(yù)計7月產(chǎn)量下降，主因冶煉廠因原料緊缺和常規(guī)檢修帶來一定量的減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，預(yù)計產(chǎn)量下降明顯。下游7月處在傳統(tǒng)需求淡季，訂單依舊偏弱，下游開工率相對偏低。近期鋅價下跌，下游逢低點價采買，庫存錄得下降。預(yù)計鋅價寬幅調(diào)整。技術(shù)面，滬鋅持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎，跌破MA60支撐。操作上，建議空單逢低平倉，注意把握節(jié)奏。

滬鎳

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預(yù)期再獲助力，但市場愈發(fā)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，風(fēng)險情緒走弱?；久妫隙擞∧酭KAB審批緩慢，且菲律賓降雨影響鎳礦運輸，冶煉廠原礦補庫意愿較高，因此鎳礦供應(yīng)仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，印尼中間品產(chǎn)能也在陸續(xù)投放，精鎳供應(yīng)仍趨于寬松。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均偏低。不銹鋼終端需求淡季來臨，新訂單指數(shù)下降明顯。近期國外庫存繼續(xù)上升，國內(nèi)則小幅回落，預(yù)計近期鎳價弱勢調(diào)整。技術(shù)面，滬鎳持倉量增量，空頭氛圍偏強，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議空頭思路。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進(jìn)度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格有所下調(diào)但相對堅挺；供應(yīng)端，原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，疊加夏季高溫下游開工率下降，因此鋼廠排產(chǎn)量預(yù)計將有明顯下降。需求端，造船行業(yè)延續(xù)高景氣度，對需求帶來增量，但建筑行業(yè)進(jìn)入淡季，新訂單指數(shù)下降，需求整體開始走弱。當(dāng)前不銹鋼市場轉(zhuǎn)向供需兩弱格局，下游信心較弱，謹(jǐn)慎觀望情緒升溫，庫存呈現(xiàn)增量。預(yù)計近期不銹鋼價格震蕩偏弱。技術(shù)面，不銹鋼持倉減量，空頭氛圍下降，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議空頭思路。

滬錫

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預(yù)期再獲助力，但市場愈發(fā)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，風(fēng)險情緒走弱。基本面上，供給端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)增加，但生產(chǎn)依舊受限；冶煉端，7月云南地區(qū)大部分冶煉企業(yè)預(yù)計將維持正常生產(chǎn)；江西地區(qū)多數(shù)企業(yè)計劃繼續(xù)正常生產(chǎn)；廣西有企業(yè)停產(chǎn)檢修，因此整體產(chǎn)量增長相對限制。國內(nèi)進(jìn)口窗口仍關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，多數(shù)下游焊料企業(yè)表示，在消費淡季的大背景下，預(yù)計訂單量還將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅衰減的趨勢；且?guī)齑嫣幵诟呶?，使得下游?jǐn)慎觀望心態(tài)加重，以按需采購為主。操作上建議，SN2408合約空頭思路，區(qū)間參考245000-257000。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭持穩(wěn)，硅石小幅下調(diào)，但期現(xiàn)走弱，廠家生產(chǎn)利潤持續(xù)壓縮，目前整體開工持穩(wěn)，供應(yīng)壓力較大。需求方面，下游鋼廠提價慢，對于硅鐵采購價格接受度逐步下降，螺紋價格走低，鋼廠盈利率持續(xù)下降，多地發(fā)布高溫橙色預(yù)警，進(jìn)一步影響下游需求；金屬鎂下游市場延續(xù)弱穩(wěn)趨勢，硅鐵上行驅(qū)動不足，短期或繼續(xù)低位運行。策略建議：SF2409合約沖高回落，多空博弈持續(xù)，操作上建議維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。內(nèi)蒙及寧夏廠家開工暫穩(wěn)，南方不同地區(qū)電費優(yōu)惠情況不同，云南廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)，部分廠家虧損嚴(yán)重，有廠家反饋七月底八月初訂單完成后或進(jìn)行減產(chǎn)。7月19日行業(yè)代表錳礦企業(yè)發(fā)布聯(lián)合聲明表示希望廣大礦貿(mào)商尊重市場，停止惡意砸價，共同維護(hù)礦市場健康平穩(wěn)運行，市場信心回升，錳礦價格止跌，錳硅成本支撐有所修復(fù)，不過基本面來看供應(yīng)壓力依然偏大，且當(dāng)前開工水平較高。需求方面，北方鋼廠延遲采購節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量高位回落，市場情緒悲觀，廠家心態(tài)松動。策略建議：SM2501合約寬幅震蕩，日K回踩5日均線，操作上建議以震蕩思路對待，關(guān)注7150附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2409合約窄幅震蕩，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，重要會議期間山西及陜西部分煤礦為保障安全主動選擇停產(chǎn)，洗煤廠開工下滑，原煤產(chǎn)量出現(xiàn)一定下降，會議結(jié)束后煤礦將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，后續(xù)焦煤產(chǎn)量將回升。需求方面，鋼廠盈利情況持續(xù)下滑但鐵水產(chǎn)量仍在高位，對焦煤維持剛需采購，煉焦煤線上成交價格窄幅震蕩，高價煤成交乏力，后續(xù)供需偏緊情況或有緩解，整體成交重心下移。策略建議：隔夜JM2409合約窄幅震蕩，一小時MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)大，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2409合約窄幅震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行。入爐煤價格穩(wěn)定，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利33元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利39元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利97元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-8元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利90元/噸，由于鋼廠庫存偏低，焦炭出貨順暢，現(xiàn)貨價格經(jīng)上下游反復(fù)博弈后逐漸趨于穩(wěn)定，當(dāng)前企業(yè)態(tài)度較為謹(jǐn)慎，開工暫穩(wěn)。需求方面，板塊終端市場低迷，成材需求萎縮明顯，鋼廠盈利受損嚴(yán)重，爐料需求承壓，港口累庫，市場空頭氛圍濃。策略建議：隔夜J2409合約窄幅震蕩，一小時MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上考建議觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

隔夜鐵礦小幅下跌。宏觀面，本周周一，美國總統(tǒng)喬·拜登突然在個人社交媒體賬號發(fā)表公開信，宣布不接受民主黨提名，正式退出2024年美國總統(tǒng)大選。供需方面，鐵礦港口庫存同期高位，需求端，鐵水高位波動，本期到港與發(fā)運季節(jié)性回落，鋼廠盈利率環(huán)比下降4.77%至32.03%。驅(qū)動方面，臨近換月，關(guān)注持倉的變化。技術(shù)上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行。操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

隔夜螺紋窄幅震蕩，昨日現(xiàn)貨全國均價下行33元/噸?；久?，淡季需求壓制，鋼廠虧損面大，供應(yīng)端產(chǎn)量連續(xù)三周回落，當(dāng)期庫存下降。現(xiàn)貨方面，市場為降低后期舊標(biāo)庫存消化風(fēng)險，以價換量。短期內(nèi)螺紋鋼周產(chǎn)量仍將處于偏低水平，未來直至8月底左右的增量空間并不大，據(jù)Mysteel調(diào)研分析，產(chǎn)量或維持在223-227萬噸/周的區(qū)間波動。技術(shù)上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行。操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

隔夜熱卷窄幅震蕩，昨日現(xiàn)貨全國均價下行23元/噸。宏觀面，7月19日，李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策措施?；久?，現(xiàn)貨同期低位窄幅波動，促進(jìn)剛需采購，需求持穩(wěn)，庫存下降0.95萬噸，總的來看，現(xiàn)貨價格低位時，需求還尚有支撐。成本方面，Mysteel調(diào)查91家高爐鋼廠,熱卷平均含稅成本3615元/噸，盈利19元/噸，減少14元/噸。技術(shù)上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行。操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。成本方面，北方高品位硅石需求低位，價格讓利下調(diào)；石油焦及硅煤持穩(wěn)。供應(yīng)方面，豐水期西南地區(qū)仍有企業(yè)復(fù)產(chǎn)，市場傳出部分頭部企業(yè)減產(chǎn)消息，但當(dāng)前供應(yīng)高位，減產(chǎn)對行情利多影響有限。需求方面，多晶硅企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期增強，鋁合金企業(yè)開工率小幅下滑，有機(jī)硅下游采購謹(jǐn)慎，企業(yè)以去庫為主，下游需求延續(xù)疲軟，硅價仍將弱勢運行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下挫，再創(chuàng)新低，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩行情，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強?；久?，供應(yīng)方面，智利碳酸鋰6月出口情況出現(xiàn)量價小幅雙降，陸續(xù)到港后將對國內(nèi)價格及供應(yīng)方面將產(chǎn)生影響，國內(nèi)鋰鹽廠生產(chǎn)方面，由于原材料價格亦隨現(xiàn)貨下調(diào)，令原先減產(chǎn)預(yù)期減弱，整體供應(yīng)方面仍保持較為充足局面；需求方面來看，下游整體庫存水平仍較多，加工企業(yè)外采策略以逢低買入，剛需補庫為主。因此現(xiàn)貨方面報價持續(xù)偏弱，市場成交情況仍較為平淡。整體來看，碳酸鋰基本面仍維持供給相對充足，需求情況略有好轉(zhuǎn)但仍較為謹(jǐn)慎的局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為34.74%，環(huán)比+0.09%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走平。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

22:00 美國6月成屋銷售總數(shù)年化

22:00 美國7月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

次日04:30 美國至7月19日當(dāng)周API原油庫存

A股解禁市值為：2.89億

新股申購：博實結(jié)

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮  期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：yanjiufuwu

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