※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》全文重磅發(fā)布。決定稿錨定2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標，重點部署未來五年重大改革舉措。

2、新一輪財稅改革任務清單公開，涉及個稅等20項重大改革。其中，在健全宏觀經(jīng)濟治理體系中，明確深化財稅體制改革主要任務。深化財稅體制改革主要從預算制度、稅收制度、中央和地方財政關系等領域作出相應改革部署。

3、美國現(xiàn)任總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)競選，并表示支持提名副總統(tǒng)哈里斯為民主黨總統(tǒng)候選人。拜登在社交媒體上發(fā)表聲明說，他原本打算尋求連任，但為了民主黨和國家的最佳利益，他決定退出競選，并專注于履行總統(tǒng)剩余任期內(nèi)的職責。

4、日本政府將2024財政年度經(jīng)濟增長預測從1.3%下調(diào)至0.9%，預計2025財政年度經(jīng)濟將擴張1.2%。日本政府官員表示，政府和日本央行必須著眼于近期的日元下跌，引導經(jīng)濟政策。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周集體收漲。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50漲幅較為明顯，分別上漲2.49%、

4.33%。四期指表現(xiàn)分化，周一至周四，受6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱影響，小盤股整體表現(xiàn)不佳，資金青睞業(yè)績較為穩(wěn)定的盤藍籌股，IC/IM震蕩下行，IF/IH持續(xù)走高；周五受三中全會政策預期兌現(xiàn)利好提振，四期指集體走高。滬深兩市成交額維持6000億上方，北向資金大幅凈流出超100億元。國內(nèi)方面， 6月份及上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，GDP、工業(yè)增加值、消費、投資同比增速均較前值有所回落，房地產(chǎn)市場仍處于探底階段，通脹低位運行，僅進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍

然偏弱。本周三中全會閉幕，會后公報整體符合市場預期，但由于此前反應部分預期，因此利多效果可能較為有限。整體來看，資金仍較為青睞業(yè)績穩(wěn)定防御性較好的大盤股。策略上，建議嘗試多IH/IF空IC/IM。

國債期貨

上周稅期資金面偏緊，DR001與DR007多次出現(xiàn)倒掛，國債現(xiàn)券期貨震蕩偏多，中端表現(xiàn)強勢。30Y、10Y下行約1bp至2.46%、2.26%，TL、T、TF、TS周漲幅分別為0.23%、0.19%、0.14%、0.05%。今日，央行宣布即日起公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%，受消息影響，10年期國債、超長期國收益率均下行超2BP。三中全會強調(diào)宏觀政策一致性，預計后續(xù)央行將進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實體經(jīng)濟力度。美利率仍在高位，穩(wěn)匯率依然重要，7月MLF平價縮量操作，關注今日公布的7月LPR是否調(diào)降。國常會、政治局會議召開在即，或加碼財政、地產(chǎn)政策，政治局會議力度定調(diào)將會影響后市風格。預計三季度政府債發(fā)行提速，債券供給增加對債市沖擊可控。經(jīng)濟基本面偏弱，提升資金價格中樞可能性較低，債市不具備大幅調(diào)整的條件。鑒于央行監(jiān)管壓力，短端及超長端利率下行空間或有限，短期內(nèi)債市震蕩偏強，逢低做多TF，關注央行賣出國債操作及資金面動向。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2695，較前一交易日貶值95個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1315，調(diào)貶30個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國6月核心CPI較5月份上漲0.1%，為2021年8月以來的最小漲幅；同比上漲3.3%，也是三年多以來的最低漲幅。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲9月將降息25個基點的概率為93.3%，降息50個基點概率為6.7%，同時市場也增加了對美聯(lián)儲 12 月第二次降息的押注。美聯(lián)儲理事沃勒周三表示，美聯(lián)儲很可能能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，在不引發(fā)痛苦的經(jīng)濟衰退和失業(yè)率急劇上升的情況下降低通脹。國內(nèi)方面，內(nèi)需較弱掣肘生產(chǎn)意愿，6月制造業(yè)PMI低于歷史均值，外需是主要支撐。供需指數(shù)均有一定幅度回落，我國經(jīng)濟復蘇基礎仍不牢固，內(nèi)外需仍有回升空間。綜合影響下，確定降息前美元兌人民幣匯率料維持高位運行。而伴隨著美聯(lián)儲開啟降息通道，屆時美元支撐因素減弱，匯率大概率下行。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)漲0.16%報104.3654，周漲0.26%。非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.14%報1.0881，周跌0.24%；英鎊兌美元跌0.27%報1.291，周跌0.5852%；澳元兌美元跌0.34%報0.6684，周跌1.49%；美元兌日元漲0.09%報157.5045，周跌0.19%。

美元指數(shù)因近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)增長依然穩(wěn)健和技術故障引發(fā)的擔憂而反彈上升。在上周五，美國微軟公司旗下部分應用和服務出現(xiàn)訪問延遲、功能不全或“藍屏”等問題，造成全球多國交通、醫(yī)療、金融、媒體等行業(yè)無法正常運轉(zhuǎn)，引發(fā)了一些避險情緒。非美國家貨幣方面，歐洲央行按預期維持利率不變，兩位歐洲央行政策制定者上周表示，對明年通脹達到歐洲央行目標的信心增強，表示9月份可能降息。其中歐洲央行管理委員會成員西姆庫斯表示認同投資者對今年還會降息兩次的預期。這其中的第一次可能會在下次貨幣政策會議上進行。日元方面，日本政府將2024財政年度經(jīng)濟增長預測從1.3%下調(diào)至0.9%，預計2025財政年度經(jīng)濟將擴張1.2%。日本政府官員表示，政府和日本央行必須著眼于近期的日元下跌，引導經(jīng)濟政策。經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測不佳或?qū)е氯赵袎合滦小Ｓ㈡^從早些時候創(chuàng)下的一年高點回落，此前數(shù)據(jù)顯示英國6月份零售銷售下滑幅度超過預期，預計將結(jié)束連續(xù)三周的漲勢。

往后看，美國總統(tǒng)拜登宣布退出總統(tǒng)競選后，市場對美元的反應有待觀察。短期看，美元由于降息預期及大選存在變數(shù)而波動下行。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格多數(shù)下行，主力合約周跌2.81%，遠月合約跌幅在8-15%不等，遠月合約跌幅繼續(xù)高于近月，產(chǎn)生分化。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為6002.23點，較上周繼續(xù)上升569.89點，環(huán)比上漲10.5%，超過市場預期，為近月合約進行支撐。巴以?；痤A期再度加強，疊加地中海航運、馬士基集團帶頭調(diào)降運費，引發(fā)一波航運市場降價潮?，F(xiàn)貨端運價的下調(diào)，使得近兩周集運指數(shù)（歐線）期貨價格多數(shù)回落。同時，市場對接下來淡季期間航運景氣度的預期不樂觀，促使遠月合約期價集體下行。三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準班率下降，有效運力依舊偏緊，因此主力合約與遠月合約價格差距較大。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應壓力增加，需關注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣局勢反反復復，?；饏f(xié)議取得突破，但后續(xù)進展仍待觀察；短期運力依舊偏緊，使得近月合約期價仍高位運行，月間基差加大，分化明顯，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲1.01%報1434.89，呈低開低走態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)持平，維持在540上方。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品整體走低，原油跌2.92%，純堿跌1.18%。黑色系整體走低，熱卷跌0.14%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油跌1.1%。基本金屬多數(shù)收跌，滬鎳跌1.88%，滬銅跌1.04%。貴金屬全線下跌，滬金跌1.79%，滬銀跌2.01%。

美聯(lián)儲將于當?shù)貢r間7月30至7月31日進行議息會議，本周美聯(lián)儲官員進入集體靜默期；根據(jù)互換合約顯示，市場預計美聯(lián)儲將在本次會議上維持利率不變，而9月降息的概率接近100%。國內(nèi)方面，三中全會決議全文公布，要統(tǒng)籌推進財稅、金融等重點領域改革，增強宏觀政策取向一致性；房地產(chǎn)領域，決議指出加快建立租購并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大保障性住房建設和供給，完善房地產(chǎn)稅收制度。具體來看，地緣政治局勢反復，中國原油需求放緩，油價呈現(xiàn)寬幅震蕩，其余能化品同樣呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢；金屬方面，美聯(lián)儲降息不斷調(diào)整，有色金屬、貴金屬波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應壓力較大，價格整體承壓。目前三中全會政策預期落地，但市場已此前已有部分反映，后續(xù)商品指數(shù)預計震蕩偏弱。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五夜盤豆一下跌0.18%，供應端，大豆正值種植期，部分產(chǎn)區(qū)若持續(xù)性降雨對低洼地塊的大豆將有一定不利影響，須繼續(xù)關注天氣情況對大豆生長的影響，黑龍江省儲、 九三、國儲大豆同時拍賣，市場豆源增加，同時隨著學校迎來暑假，集體食堂對豆制品的需求持續(xù)縮減，下游需求進入淡季，市場成交量有限，抑制豆價上漲，但目前，基層農(nóng)戶余糧不足，尤其優(yōu)質(zhì)豆源短缺對價格有支撐作用?？偟膩碚f，在供需雙弱格局下，天氣因素對價格具有一定的指引作用。

豆二

周五夜盤豆二上漲0.3%，USDA干旱報告數(shù)據(jù)顯示，約5%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，低于此前一周的8%，低于去年同期的50%。其中重度干旱率為2%，高于上周的1%，種植區(qū)旱情緩解，目前美豆產(chǎn)區(qū)天氣仍是市場關注的重點，預計整個7月美國中西部作物帶大部分地區(qū)將比正常情況更為潮濕，對大豆生長有利，若無天氣題材驅(qū)動，美豆豐產(chǎn)預期限制美豆反彈，不過美豆低價吸引國際買家，出口數(shù)據(jù)強勁，緩解美豆跌勢。

豆粕

周五美豆下跌0.72%，美豆粕下跌1.32%，豆粕上漲0.42%，低價美豆吸引國際買家，出口需求強勁，美豆止跌，但美豆優(yōu)良率仍處高位，天氣影響持續(xù)降低，若無天氣題材驅(qū)動，美豆豐產(chǎn)預期限制美豆反彈；國內(nèi)大豆庫存繼續(xù)累庫，預計三季度大豆供應還是較為寬松，開機率維持高位，豆粕庫存壓力較大，豆粕市場成交較上周下降，養(yǎng)殖端利潤小幅回暖，但下游需求明顯增加尚需時日，預計基差繼續(xù)下調(diào),豆粕繼續(xù)弱勢尋底支撐。

豆油

周五美豆下跌0.72%，美豆油下跌0.95%，豆油下跌0.08%，低價美豆吸引國際買家，出口需求強勁，美豆止跌，但美豆優(yōu)良率仍處高位，天氣影響持續(xù)降低，若無天氣題材驅(qū)動，美豆豐產(chǎn)預期限制美豆反彈；國內(nèi)下游需求小幅好轉(zhuǎn)，周內(nèi)成交有所增加，菜油產(chǎn)地因加拿大干旱，有天氣升水預期，提振菜油上漲，加之棕櫚油馬來產(chǎn)地出口增加，對豆油有所支撐。但大豆三季度供應還是較為寬松，庫存繼續(xù)累庫，高壓榨情況下，豆油短期內(nèi)仍以累庫為主，限制豆油反彈幅度。

棕櫚油

周五馬棕上漲0.56%，棕櫚油下跌1.1%，船運調(diào)查機構(gòu)（SGS）公布的數(shù)據(jù)顯示，預計馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口量為786830噸，較上月同期出口的488388噸增加61.11%，馬來出口數(shù)據(jù)強勁，提振馬棕價格；但據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年7月1-15日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加9.57%，產(chǎn)量增加8.69%，棕櫚油進入增產(chǎn)季，國內(nèi)到港增加，下游需求清淡，成交持續(xù)減少，剛性采購為主，庫存緩慢累庫，且豆棕價差倒掛，性價比降低，抑制反彈幅度。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收跌，追隨豆油期貨跌勢。隔夜菜油2409合約收漲0.70%。當前加拿大油菜大部分處于蕾薹期，小部分處于開花期。雖然氣溫高于正常水平，但是由于前段時間的連續(xù)降水，土壤墑情仍然較好。美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報告中將加拿大2024/25年度油菜籽產(chǎn)量預估從6月份的1960萬噸上調(diào)至2000萬噸。產(chǎn)量預期向好，繼續(xù)牽制其市場價格。不過，溫度過高仍然引起市場對油菜籽最終產(chǎn)量的擔憂。其它方面，美豆優(yōu)良率相對較好，天氣憂慮或不及預期，美豆天氣升水被擠出。國內(nèi)方面，進口大豆和菜籽集中到港，油廠開機率保持高位，供應相對充裕。而油脂消費處于淡季，國內(nèi)三大食用油庫存總量保持增勢，菜油基本面相對偏弱。盤面來看，隔夜菜油維持偏強震蕩，不過，在基本面拖累下，持續(xù)上漲動能或受限，謹慎追漲。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收低，因美國作物天氣良好。隔夜菜粕2409合約收漲0.40%?，F(xiàn)階段美豆優(yōu)良率處于近幾年來最高水平，且短期內(nèi)天氣狀況繼續(xù)保持良好，持續(xù)牽制美豆市場價格。不過，美豆仍處于關鍵生長期，關注美豆種植區(qū)后期天氣狀況。國內(nèi)市場而言，進口菜籽持續(xù)到港，疊加國產(chǎn)菜籽處于集中上市階段，國內(nèi)油菜籽供應總體充足局面不變，菜粕產(chǎn)供量總體有保障且供應壓力較大。不過，隨著華南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)晴，水產(chǎn)飼料用量有所增加，利好菜粕需求。豆粕市場而言，近月進口大豆到港持續(xù)較多，油廠開機率將維持高位，豆粕庫存壓力繼續(xù)增加，限制豆粕市場價格。盤面來看，在情緒帶動下，菜粕短期波動較大，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五小跌，因美國作物天氣良好。隔夜玉米2409合約收漲0.54%。美玉米優(yōu)良率處于近幾年來最高位，且短期內(nèi)天氣狀況繼續(xù)保持良好，持續(xù)牽制美豆市場價格。且國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商仍面臨高水分糧源出貨壓力，貿(mào)易商出貨積極性較高，高水分糧源價格相對松動，中儲糧陳糧也在競價出貨，優(yōu)質(zhì)玉米供應相對稀缺，干糧價格堅挺。下游企業(yè)庫存玉米相對安全，采購意愿不高，大部分飼料及深加工按需采購，收購價格大體穩(wěn)定。華北黃淮產(chǎn)區(qū)受降雨影響，局部區(qū)域購銷活動受限，部分貿(mào)易商也出現(xiàn)順價出庫，糧源供應稍有增加，深加工企業(yè)廠門到貨量尚可，玉米庫存維持相對高水平且消費水平一般，下游企業(yè)仍以滾動補庫為主，收購價格繼續(xù)偏弱。盤面來看，前期連續(xù)下跌后，近日跌勢略有放緩，維持低位震蕩，短期暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合約收漲0.07%。玉米淀粉企業(yè)部分區(qū)域繼續(xù)虧損，行業(yè)開機相對平穩(wěn)，供應端壓力不大。不過，下游采購節(jié)奏一般，企業(yè)下調(diào)出廠報價吸引簽單。且企業(yè)庫存再度回升，截至7月17日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量106.6萬噸，較上周增加1.30萬噸，周增幅1.23%，月降幅0.09%；年同比增幅17.40%。另外，玉米端價格有所松動，淀粉挺價積極性減弱。盤面來看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期價同步下滑，短期觀望為主。

生豬

供應方面，7-8月份理論供應偏緊，市場對此有一定的預期，因此近期看漲情緒升溫，養(yǎng)殖企業(yè)控重出欄挺價，生豬期現(xiàn)價格均出現(xiàn)明顯回升。遠月而言，上個月能繁母豬存欄環(huán)比增加，意味著生豬遠月供應有所恢復，因此遠月期貨合約表現(xiàn)相對弱勢。需求方面，由于氣溫升高以及學生放假，需求表現(xiàn)疲軟，預計消費端對高價豬肉接受程度一般，從而將掣肘生豬價格的上漲節(jié)奏。生豬期貨近強遠弱格局明顯。建議生豬2409合約-2501合約正套交易，注意設置止損。

雞蛋

肉類、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格仍然高位，雞蛋替代消費效應仍在，各環(huán)節(jié)庫存也多維持正常水平，且隨著溫度上升，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，市場部分業(yè)內(nèi)人士仍有看漲情緒。當前雞蛋價格持續(xù)偏強。不過，終端消費市場對高價蛋有抵觸情緒，下游走貨不快，經(jīng)銷商采購積極性不高，養(yǎng)殖企業(yè)有恐慌情緒，出貨積極性增加。蛋價持續(xù)上漲支撐力度不足。疊加雞蛋供應量整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應整體壓力仍較大。持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。盤面來看，在產(chǎn)能壓力下，雞蛋期價表現(xiàn)明顯弱于現(xiàn)貨市場，短線參與為主。

蘋果

蘋果產(chǎn)銷交易氛圍清淡，市場整體走貨速度延續(xù)偏慢水平。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年7月18日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為103.23萬噸，較上周減少11.61萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為13.96%，較上周減少0.75%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為9.01%，較上周減少0.62%。山東整體走貨降速，市場消化緩慢，由于時令水果桃子、瓜類沖擊明顯。陜西主產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周繼續(xù)放緩，周內(nèi)客商仍通過渠道發(fā)自存貨為主，實際成交不多，現(xiàn)階段客商多已轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)，或轉(zhuǎn)向做早熟及其他時令鮮果為主。不過近日個別早熟品種少量下樹，交易相對穩(wěn)定。盤面上看，近日蘋果期價有所企穩(wěn)，可能出現(xiàn)觸底回升趨勢。

紅棗

新季灰棗進入生長關鍵階段，從實地調(diào)研來看主產(chǎn)區(qū)一二茬坐果均優(yōu)于去年，剩余末茬花量較少可補充棗量有限。關注后期產(chǎn)區(qū)天氣情況。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年7月18日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5543噸，較上周減少287噸，環(huán)比減少4.92%，同比減少50.48%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，市場停車區(qū)到貨量較上周小幅減少，但成交較上周有所增加。客商挑選合適貨源按需采購，部分貿(mào)易商對當前盤面價格接貨意愿增強。下方存在一定支撐。操作上，鄭棗主力合約價格暫且觀望。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年7月5-11日，202324年度美國陸地棉出口簽約量6174噸，是營銷年度最低點，較前周下降50%，較前4周平均水平下降76%。2023/24年度美國陸地棉出口裝運量25674噸，較前周下降30%，較前4周平均水平下降33%。當周美國棉花出口簽約及裝運均減少，出口銷售數(shù)據(jù)相對疲軟。國內(nèi)市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至6月全國棉花商業(yè)庫存總量為327.35萬噸，環(huán)比減少50.06萬噸或13.26%，同比增加37.66萬噸或13.0%。6月棉花單月去庫量約50萬噸，去庫仍緩慢，庫存仍高于去年同期。港口進口棉花庫存繼續(xù)小降，庫存庫容緊張程度稍有緩解。且進口棉市場詢價略有增加，提貨車輛相對平穩(wěn)。下游紡企產(chǎn)銷弱化局面持續(xù)，開機率相對下滑，產(chǎn)成品累庫為主，當前秋冬訂單需求仍未大量啟動，新單跟進乏力，市場多觀望。后市需要關注旺季訂單復蘇的預期，或在一定程度支撐市場。操作上，鄭棉2409合約價格暫且觀望為主。

白糖

巴西6月下半月產(chǎn)糖同比增加20%，且制糖比例有所提升，供應增加仍施壓糖市。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為87艘，此前一周為89艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為425.44萬噸，此前一周為390.24萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)減少，但等待裝運糖數(shù)量仍較大。國內(nèi)市場，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，交投氛圍一般。本年度食糖供應趨于寬松，新榨季甘蔗長勢良好，預計存在豐產(chǎn)基礎，長期仍面臨較大供應壓力。不過近期進口糖漿管控和工業(yè)庫存降低均對糖價有所支撐。截止2024年6月份，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存為257.98萬噸，環(huán)比減少79.06萬噸或23.45%，同比增加48.98萬噸，或23.43%。另外短期6月進口糖數(shù)據(jù)低于預期，加工糖供應延后，支撐糖價，預計后市糖價穩(wěn)中略升。

花生

供應端，花生處于種植期，產(chǎn)區(qū)降雨集中，或?qū)⒂绊懏a(chǎn)量和上市時間，關注天氣變化；港口到港量有所下降，但基層余量較往年較多，抑制價格反彈。需求端，油脂處于淡季，油廠保持低開機率，花生市場需求低迷，收購進入掃尾階段，成交有限，疊加目前大豆大量到港，豆粕庫存持續(xù)增加，豆粕現(xiàn)貨仍將承壓運行，花生粕需求低迷跡象不改，整體供應相對充足，暫無利好提振。總體來說，新作花生上市時間不斷臨近，陳季花生走貨不暢，若無重大實質(zhì)性利好消息帶動，舊作花生價格將會持續(xù)保持低位震蕩。

※ 化工品

原油

國際原油市場大幅回落，布倫特原油9月期貨合約收盤價報82.63美元/桶，跌幅2.9%；美國WTI原油8月期貨合約收盤價報80.13元/桶，跌幅3.3%。全球網(wǎng)絡技術故障帶來恐慌情緒，美元指數(shù)呈現(xiàn)回升。歐佩克聯(lián)盟部長級會議同意將自愿減產(chǎn)措施延長至9月底，將集體性減產(chǎn)措施延長至2025年結(jié)束；布林肯表示以色列和哈馬斯之間長期尋求的停火即將實現(xiàn)，中東地緣局勢緩和；美國原油庫存降幅高于預期，而中國需求放緩憂慮有所升溫，市場權衡夏季需求及地緣局勢，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，SC2409合約考驗590區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

巴以停火談判再現(xiàn)轉(zhuǎn)機，全球網(wǎng)絡技術性中斷帶來恐慌情緒，美元指數(shù)回升，國際原油市場大幅下跌；新加坡燃料油市場回升，低硫與高硫燃料油價差升至103美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為711元/噸，較上一交易日上升15元/噸；國際原油大幅回落，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單減幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為凈空單。技術上，F(xiàn)U2409合約考驗3400區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2410合約考驗4100區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

巴以?；鹫勁性佻F(xiàn)轉(zhuǎn)機，全球網(wǎng)絡技術性中斷帶來恐慌情緒，美元指數(shù)回升，國際原油市場大幅下跌；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存小幅回落；山東地區(qū)主力煉廠間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，北方降雨對于剛需有所阻礙，低價資源報盤為主；南方地區(qū)剛需有所提升；華北現(xiàn)貨市場價格小幅上調(diào)。國際原油大幅回落，下游需求緩慢恢復，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，BU2409合約期價考驗3550區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有調(diào)，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交漲跌互現(xiàn)，珠三角高位成交松動，市場購銷較為清淡；沙特8月CP預估價上漲，化工需求略有回落，燃燒需求處于淡季，港口庫存呈現(xiàn)增加；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為553元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為433元/噸左右。LPG2409合約空單增倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，PG2409合約考驗4400區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。上周內(nèi)地雖有部分大裝置檢修但需求較弱，使得企業(yè)庫存大幅增加。港口方面，上周外輪集中供應補充，雖卸貨總量不及預期，但下游平穩(wěn)消耗下，整體仍表現(xiàn)為累庫。需求方面，華東裝置開停車切換，神華寧夏烯烴裝置周中重啟，對沖之后上周國內(nèi)甲醇制烯烴整體開工率仍有小幅降低；江蘇某MTO裝置實現(xiàn)開小停大置換，江浙地區(qū)MTO裝置整體產(chǎn)能利用率下跌，關注前期檢修裝置重啟時間。MA2409合約短線運行重心或下移，關注2480附近支撐力度，建議暫以觀望為主。

塑料

L2409合約震蕩偏弱，夜盤收于8354元/噸。供給端，上周受前期檢修裝置回歸影響，產(chǎn)量+1.60%至51.34萬噸，產(chǎn)能利用率+1.22%至78.29%。需求端，上周聚乙烯下游平均開工率+0.26%至40.73%，同期低位。庫存方面，截至7月17日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量+3.34%至47.38萬噸，社會庫存量-0.33%至62.59萬噸，總庫存+1.12%至109.97萬噸。宏觀無利好指引，下游采購觀望情緒偏強。交投偏淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存累庫。成本端，截至7月19日，油制線性成本理論值為9109元/噸；煤制線性成本理論值為7106元/噸。本周受裝置檢修影響，預計產(chǎn)量與開工率下降；主要下游農(nóng)膜、包裝膜處于淡季，預計需求難有較大起色；預期庫存小幅去化，庫存壓力不大。下方考驗8340附近支撐，上方測試8540附近壓力，操作上建議波動交易，低多為主。

聚丙烯

PP2409合約震蕩偏弱，夜盤收于7623。供應端，上周新增檢修、回歸裝置并存，產(chǎn)量-0.22%至64.86萬噸，產(chǎn)能利用率-0.15%至72.66%。需求端，淡季訂單偏少疊加高溫、雨水天氣影響，上周PP下游行業(yè)平均開工-0.62%至48.46%。庫存方面，截至2024年7月17日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-2.62%至69.25萬噸，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存-3.18%，貿(mào)易商庫存-1.54%，港口庫存環(huán)比-0.87%。部分裝置臨時停車、淡季下游緩慢消耗，生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿(mào)易商庫存去化；出口成本與部分航線運價下跌，出口貿(mào)易商積極出貨，港口庫存去庫。成本端，油制PP理論成本在8892元/噸附近；煤制PP理論成本在7913元/噸附近。本周部分檢修裝置回歸，預計供應壓力增加；淡季背景下游需求預計難有起色；庫存偏高，去化緩慢。下方考驗7600附近支撐，上方測試7750附近壓力，操作上建議區(qū)間交易。

苯乙烯

EB2408合約沖高回落，夜盤收于9194元/噸。供應端，上周停車、重啟裝置并存，另有部分裝置提負，產(chǎn)量環(huán)比+0.88%至29.7萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.58%至68.19%。需求端，上周下游開工率漲跌互現(xiàn)，整體需求略有下降。庫存方面，上周中國苯乙烯工廠樣本庫存量環(huán)比-3.28%至14.43萬噸。截至2024年7月15日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量環(huán)比+0.31萬噸至3.9萬噸。商品量庫存環(huán)比+0.17至2.57萬噸。非一體化成本下降至9667元/噸附近，利潤持續(xù)修復。本周獨山子石化36萬噸裝置回歸，同時本周停車的北方華錦17.7萬噸裝置影響擴大預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅上升；下游PS、EPS、ABS停車、恢復裝置并存，預計需求小幅上升。供需矛盾不大，庫存預計維持在中性區(qū)間。下方考驗9130附近支撐，上方測試9400附近壓力，操作上建議波段交易。

PVC

V2409合約“十字”震蕩，夜盤收于5819元/噸。供應端，上周停車、恢復裝置并存，部分裝置降負減產(chǎn)，PVC產(chǎn)能利用率-0.84%至70.40%，同期低位。需求端，PVC下游開工率延續(xù)低位維穩(wěn)行情。庫存方面，截至7月18日，國內(nèi)PVC社會庫存環(huán)比-0.81%至60.30萬噸高位。產(chǎn)量下降，然市場需求平淡，庫存高位上升。成本端，受電石供應收縮、價格上升影響，電石法成本+62.13元/噸至5377.65元/噸；乙烯法受東北亞VCM價格上漲影響，成本+27.62元/噸至6150.12元/噸。本周前期檢修裝置回歸，預計產(chǎn)量、開工率小幅上升；淡季下游開工預計難有較大提升；庫存壓力仍較大。下方考驗5750附近支撐，上方測試5900附近壓力，操作上建議區(qū)間交易，高空為主。

燒堿

SH2409合約夜盤跳空低開，跌3.39%收于2448元/噸。中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為79.7%，環(huán)比-1.9%。上周存新增檢修裝置，產(chǎn)能利用下降。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存37.72萬噸(濕噸)，環(huán)比+3.43%，同比-8.85%，庫存壓力不大。上周山東部分下游氧化鋁企業(yè)采購價上調(diào)。截至7月18日，下游粘膠短纖產(chǎn)能利用率較上周-1.89%至81%，江浙印染企業(yè)開機率-2.6%至64.84%。本周部分檢修裝置回歸，預計產(chǎn)量、開工率上升。需求端，氧化鋁停產(chǎn)部分已陸續(xù)復產(chǎn)，部分新增產(chǎn)能進入投產(chǎn)階段；非鋁需求方面，粘膠短纖開工率受裝置輪檢影響難有較大提升；印染廠短期內(nèi)新單承接不樂觀，印染開工率預計偏弱。庫存預期小幅上升，壓力不大。7月19日山東32%液堿折百價2531，期價貼水。當前燒堿主力估值偏低，激進投資者可適當逢低做多，注意風險控制。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價差下跌至313美元/噸附近。供應方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為75.24萬噸，環(huán)比+0.08%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89.71%，環(huán)比+0.07%。預計本周PX負荷整體穩(wěn)定，維持在高位。需求方面，國內(nèi)PTA周均產(chǎn)量138.43萬噸，較上周+2.49萬噸，較同期+15.26萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.50%，環(huán)比+1.46%，同比+3.26%。PTA產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率上升。加工費，周內(nèi)PX-N收窄，截至7月17日，PX-N平均317.08美元/噸，環(huán)比下跌3.55美元/噸。PX-M平均89.53美元/噸，環(huán)比下跌6.40美元/噸。上游原料對PX成本支撐尚存，短期PX供應端檢修裝置回歸，國內(nèi)PX供應上升，下游PTA產(chǎn)量環(huán)比增長，PX處于供需雙增格局，PXN價差收窄，預計PX震蕩偏弱走勢。PX2409關注上方8570壓力，以及8300支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。供應方面，國內(nèi)PTA周均產(chǎn)量138.43萬噸，較上周+2.49萬噸，較同期+15.26萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.50%，環(huán)比+1.46%，同比+3.26%。PTA產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率上升，加工費小幅下滑。需求方面，周內(nèi)聚酯行業(yè)周度平均開工為84.63%，較上周-2.46%。庫存方面，PTA行業(yè)庫存量在452.63萬噸，環(huán)比+7.84萬噸；PTA工廠庫存在3.53天，較上周-0.13天，較同期-0.63天，聚酯工廠PTA原料庫存9.06天，較上周+0.88天，較同期+1.63天。本周重慶蓬威、海倫石化計劃重啟，嘉通計劃檢修。上游成本端對PTA成本支撐轉(zhuǎn)弱，多套裝置重啟，PTA供應存上升預期，工廠庫存延續(xù)去化，下游聚酯需求下滑，預期PTA震蕩偏弱運行。TA2409合約上方關注5950附近壓力，下方關注5800附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩走勢。供應方面，周內(nèi)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量36.06萬噸，較上周提升3.5%。需求方面，周內(nèi)聚酯產(chǎn)能利用率87.09%，產(chǎn)量135.05萬噸，環(huán)比降2.83%。周內(nèi)乙二醇樣本需求量：49.24噸，環(huán)比下跌2.60%。庫存方面，截至7月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量59.49萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低0.59萬噸。乙二醇新增產(chǎn)能推遲投放，聚酯開工下滑，乙二醇總體需求偏弱，華東主港持續(xù)去庫，乙二醇維持供需偏緊格局，預期乙二醇震蕩偏強。EG2409合約上方關注4800附近壓力，下方關注4600附近支撐，區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩走勢。短纖現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，目前短纖產(chǎn)銷23.21%，較上一交易日上升4%。供應方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.58萬噸，較上周下滑0.02萬噸，環(huán)比跌幅為0.13%；產(chǎn)能利用率平均值為76.49%，較上周下滑0.12%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為21.32%，較上期提升4.60%。近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在76.48%，較上期數(shù)值下滑1.48%。庫存方面，滌綸短纖工廠權益庫存11.31天，較上期上漲1.19天；物理庫存20.85天，較上期上漲1.97天。聚酯開工率下滑，短纖產(chǎn)量小幅減少。下游廠家需求跟進有限，供需預期偏弱，PF2410合約上方關注7600壓力，下方關注7480支撐，區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿價格下行。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格下跌，供應端海外發(fā)運量走低，外盤報價小幅松動，仍處于高位，國內(nèi)業(yè)者情緒觀望為主。2024年6月中國紙漿進口量為260.7萬噸，環(huán)比下降7.6%，同比下降13.7%。需求端，紙廠存在成本壓力，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工下行，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比-0.6%，銅版紙環(huán)比-2%，生活紙環(huán)比-0.4%。國內(nèi)需求平淡，港口庫存呈累庫趨勢，截止2024年7月18日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：176.8萬噸，較上期上漲12.8萬噸，環(huán)比上漲7.8%。目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平。外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進口情況，預計短期難離震蕩趨勢。SP2409合約建議下方關注5600附近支撐，上方5870附近壓力，區(qū)間操作。

純堿

近期個別裝置檢修，上周國內(nèi)純堿供應及開工呈下降趨勢，本周部分企業(yè)檢修將逐步恢復，暫無新增檢修計劃，預計整體供應將增加。目前下游需求表現(xiàn)一般，前期訂單支撐下產(chǎn)銷尚可，浮法玻璃整體需求穩(wěn)定，光伏玻璃效益差影響新線投放進度，上周國內(nèi)純堿庫存整體小幅下降。SA2409合約短線建議在1880-1950區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量延續(xù)平穩(wěn)為主，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)庫存延續(xù)增加趨勢，行業(yè)累庫力度增大。華北市場整體不溫不火，企業(yè)降價短暫刺激出貨但出貨再次減緩，庫存普遍增長；華東市場需求表現(xiàn)一般，中下游拿貨積極性不高，多數(shù)企業(yè)庫存緩增；華中市場原片企業(yè)出貨一般；華南市場整體需求疲弱下，庫存環(huán)比增加。地產(chǎn)政策加強改善玻璃未來需求預期，但下游深加工并未有明顯改善，加上部分區(qū)域降雨較多，下游采購積極性一般，后市關注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線建議在1430-1485區(qū)間交易。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，泰國原料價格重心整體下移但近期有所企穩(wěn)；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)替代指標陸續(xù)進入，工廠原料緊張得到緩解，對原料收購價格形成壓制。海外標膠到港量持續(xù)增多，一定程度上壓制天膠現(xiàn)貨價格，原料價格下行刺激輪胎廠補貨積極性，近期青島庫存延續(xù)去庫趨勢，去庫幅度明顯擴大。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位運行，雪地胎排產(chǎn)集中，加之外貿(mào)訂單充足，整體小幅調(diào)整為主；全鋼胎內(nèi)外銷整體出貨偏慢，企業(yè)成品庫存壓力高企，部分企業(yè)設備檢修或降負運行，拖拽整體產(chǎn)能利用率走低。ru2409合約短線建議在14350-14770區(qū)間交易，nr2409合約短線建議在12000-12400區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格穩(wěn)中有調(diào)，外盤價格持穩(wěn)，華東有裝置降負，下游詢盤謹慎；順丁橡膠出廠價格平穩(wěn)，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中下跌，業(yè)者報盤松動，交投重心下移，實單按需商談。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工略有回落，下游需求表現(xiàn)偏弱。上游丁二烯高位整理，順丁利潤倒掛支撐市場，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2409合約考驗14500區(qū)域支撐，上方測試15000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置復產(chǎn)，近期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，本周預計1家企業(yè)檢修，2-3家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加概率較大。近期東北地區(qū)追肥結(jié)束，華東、華北等區(qū)域農(nóng)業(yè)追肥持續(xù)，但需求推進并不集中，隨著農(nóng)業(yè)追肥將逐漸進入收尾階段，后期需求將逐漸減弱；上周主流產(chǎn)區(qū)中規(guī)模復合肥企業(yè)裝置排產(chǎn)增多，預計隨著市場發(fā)運好轉(zhuǎn)，需求支撐下，復合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升；三聚氰胺開工率有所提升，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。上周尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，但整體庫存水平依舊維持低位。UR2409合約短線建議在2000-2080區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。最新消息顯示，美國總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)大選，而他則全力支持副總統(tǒng)哈里斯贏得競選候選人的提名，美國總統(tǒng)大選再發(fā)異動使市場避險情緒小幅上升。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，英國6月零售數(shù)據(jù)超預期回落，顯示英國經(jīng)濟在高利率環(huán)境下或持續(xù)走弱。德國ppi雖仍處于下降趨勢但整體降幅有所好轉(zhuǎn)，同時環(huán)比數(shù)值轉(zhuǎn)正，側(cè)面反映整體經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)。往后看，繼歐洲央行維持利率不變并釋放相對謹慎的貨幣政策信號后，市場或相對抬高年內(nèi)歐元區(qū)利率預期，整體或給予歐元一定支撐，美元或?qū)⑾鄬Τ袎?，整體利多貴金屬價格。除此之外，在拜登退出競選后，圍繞美國大選的不確定性或進一步增加，市場避險需求或持續(xù)抬升。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜銅主力合約震蕩偏弱走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，鮑威爾：過去幾年經(jīng)濟表現(xiàn)出色，最近三次通脹數(shù)據(jù)確實增強了信心。預計今年經(jīng)濟增長將放緩，通脹將繼續(xù)取得進展。降息熱度再次增強。國內(nèi)方面，中共二十屆三中全會公報提到，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，進一步解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力、激發(fā)和增強社會活力。強調(diào)堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快培育外貿(mào)新動能?；久嫔希~礦端TC費用已較此前低點顯著回升，礦端偏緊局面已有緩步改善跡象。供應方面，前期停減產(chǎn)檢修等冶煉廠已陸續(xù)復產(chǎn)，供應方面呈現(xiàn)相對充足局面；從需求方面來看，由于貿(mào)易商挺價捂貨情緒較濃，下游更多以剛需補庫、逢低買入為主，在此背景下，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平淡，銅價逐漸走弱。但隨著銅價逐步走弱后，亦將對下游的外采情緒起到一定提振作用。庫存方面，國內(nèi)庫存略有去化仍處高位、海外庫存尤其LME明顯累積，也對銅價的運行形成一定壓力?？偟膩砜矗瑴~基本面仍呈現(xiàn)供給偏多，短期需求表現(xiàn)平淡的局面。期權方面，平值期權持倉購沽比為1.06，環(huán)比+0.19，期權市場情緒偏空，隱含波動率略有上升。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上靠DEA，綠柱收斂。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，中共二十屆三中全會公報提到，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，進一步解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力、激發(fā)和增強社會活力。強調(diào)堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快培育外貿(mào)新動能?；久妫隙?，國內(nèi)鋁土礦仍未見更進一步的全面復產(chǎn)消息，整體原料供應方面維持偏緊局面。氧化鋁供應方面，氧化鋁廠開工小幅提振，加之新增產(chǎn)能的投放，供應方面整體預期提升；氧化鋁需求方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能有所增長，令氧化鋁基本面出現(xiàn)供需雙增，現(xiàn)貨價格高位震蕩。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，鮑威爾：過去幾年經(jīng)濟表現(xiàn)出色，最近三次通脹數(shù)據(jù)確實增強了信心，但預計今年經(jīng)濟增長將放緩，高息環(huán)境對經(jīng)濟的影響逐步顯化，降息熱度再次增強。國內(nèi)方面，中共二十屆三中全會公報提到，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，進一步解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力、激發(fā)和增強社會活力。強調(diào)堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快培育外貿(mào)新動能?；久妫矫?，電解鋁運行產(chǎn)能增長，加之仍有部分前期停減產(chǎn)能有待復產(chǎn)，整體供應預期增長。從下游需求來看，由于下游加工及終端消費步入淡季，下游開工率出現(xiàn)下滑，加之庫存方面的高位壓力，令短期鋁市承壓運行。期權方面，購沽比為1.56，環(huán)比+0.09，期權市場情緒偏多，隱含波動率略升。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收斂。操作建議，輕倉逢高短空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤pb2408合約跌幅0.28%。宏觀面，市場目前認為美國9月降息的可能性較高?；久妫现軆?nèi)蒙古地區(qū)大型再生鉛煉廠復產(chǎn)，開工率上行，下周安徽地區(qū)部分煉廠有復產(chǎn)計劃，不過市場廢電瓶供應量仍有限，且煉廠原料庫存僅維持剛需生產(chǎn)，或限制其開工率上行；近期鉛價走勢內(nèi)強外弱，鉛精礦及鉛錠進口預期增加，且電解鉛冶煉企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，電解鉛或有所增加。上周蓄電池企業(yè)周度開工率上升，儲能電池市場消費表現(xiàn)向好，部分企業(yè)生產(chǎn)已滿負荷狀態(tài)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：滬鉛走勢強勁，又因電解鉛市場流通貨源較少，持貨商挺價出貨，煉廠方面庫存告急，排單發(fā)貨狀態(tài)仍在延續(xù)，同時再生鉛煉廠出貨積極性向好，報價相對增加，下游企業(yè)除去長單交易，散單采購偏向再生鉛貨源。操作上建議，滬鉛2408合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預期再獲助力，但市場愈發(fā)擔憂經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸，風險情緒走弱。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，不過原料緊張尚未傳導至冶煉端；冶煉端預計7月產(chǎn)量下降，主因冶煉廠因原料緊缺和常規(guī)檢修帶來一定量的減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，預計產(chǎn)量下降明顯。下游7月處在傳統(tǒng)需求淡季，訂單依舊偏弱，下游開工率相對偏低。近期鋅價下跌，下游逢低點價采買，庫存錄得下降。預計鋅價寬幅調(diào)整。技術面，滬鋅持倉減量，多空交投謹慎，跌破MA60支撐。操作上，建議短線空頭思路，注意把握節(jié)奏。

滬鎳

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預期再獲助力，但市場愈發(fā)擔憂經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸，風險情緒走弱。基本面，原料端印尼RKAB審批緩慢，且菲律賓降雨影響鎳礦運輸，冶煉廠原礦補庫意愿較高，因此鎳礦供應仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，印尼中間品產(chǎn)能也在陸續(xù)投放，精鎳供應仍趨于寬松。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均偏低。不銹鋼終端需求淡季來臨，新訂單指數(shù)下降明顯。近期國外庫存繼續(xù)上升，國內(nèi)則小幅回落，預計近期鎳價弱勢調(diào)整。技術面，滬鎳持倉量增量，空頭氛圍偏強，關注MA10壓力。操作上，建議空頭思路。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格有所下調(diào)但相對堅挺；供應端，原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，疊加夏季高溫下游開工率下降，因此鋼廠排產(chǎn)量預計將有明顯下降。需求端，造船行業(yè)延續(xù)高景氣度，對需求帶來增量，但建筑行業(yè)進入淡季，新訂單指數(shù)下降，需求整體開始走弱。當前不銹鋼市場轉(zhuǎn)向供需兩弱格局，下游信心較弱，謹慎觀望情緒升溫，庫存呈現(xiàn)增量。預計近期不銹鋼價格震蕩偏弱。技術面，不銹鋼持倉增加，空頭氛圍較重，關注MA10壓力。操作上，建議空頭思路。

滬錫

宏觀面，美國續(xù)請失業(yè)金數(shù)創(chuàng)近3年最高，降息預期再獲助力，但市場愈發(fā)擔憂經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸，風險情緒走弱?；久嫔希┙o端，緬甸錫礦庫存供應增加，但生產(chǎn)依舊受限；冶煉端，7月云南地區(qū)大部分冶煉企業(yè)預計將維持正常生產(chǎn)；江西地區(qū)多數(shù)企業(yè)計劃繼續(xù)正常生產(chǎn)；廣西有企業(yè)停產(chǎn)檢修，因此整體產(chǎn)量增長相對限制。國內(nèi)進口窗口仍關閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，多數(shù)下游焊料企業(yè)表示，在消費淡季的大背景下，預計訂單量還將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅衰減的趨勢；且?guī)齑嫣幵诟呶?，使得下游謹慎觀望心態(tài)加重，以按需采購為主。操作上建議，SN2408合約輕倉空單持有，區(qū)間參考249000-265000。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。據(jù)Mysteel7月16日調(diào)研硅鐵硅錳大工業(yè)用電情況，青海地區(qū)電費環(huán)比下降0.01元/千瓦時；內(nèi)蒙古上漲0.02元/千瓦時；山西上漲0.02元/千瓦時，北方產(chǎn)區(qū)仍有盈利，保持一定生產(chǎn)積極性，其余地區(qū)開工暫穩(wěn)，現(xiàn)貨成交不多，鋼招緩慢進行，現(xiàn)貨偏弱運行，貿(mào)易商較為悲觀，囤貨意愿不高，金屬鎂市場延續(xù)觀望態(tài)度。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭持穩(wěn)，硅石小幅下調(diào)，但期現(xiàn)走弱，廠家生產(chǎn)利潤持續(xù)壓縮，目前整體開工持穩(wěn)，供應壓力較大。需求方面，下游鋼廠提價慢，對于硅鐵采購價格接受度逐步下降，螺紋價格走低，鋼廠盈利率持續(xù)下降，多地發(fā)布高溫橙色預警，進一步影響下游需求；金屬鎂下游市場延續(xù)弱穩(wěn)趨勢，硅鐵上行驅(qū)動不足，短期或繼續(xù)低位運行。策略建議：SF2409合約震蕩下行，日MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。錳礦繼續(xù)弱勢運行，隨著期現(xiàn)走弱，廠家利潤受損擴大，部分廠家反饋月底低價礦用完后或進行減產(chǎn)，南方廠家有倒掛現(xiàn)象，市場整體對后市偏悲觀。需求方面，下游盈利能力弱，有壓價采購心理，黑色板塊情緒反復，錳硅去庫效率較低，當前成交以基差點價為主。本周來看：成本方面，個別礦商出貨情緒較強，部分礦商暫不出貨，整體成交較為混亂，短期錳礦或繼續(xù)弱勢運行。供應方面，內(nèi)蒙及寧夏廠家開工暫穩(wěn)，南方不同地區(qū)電費優(yōu)惠情況不同，云南廠家滿負荷生產(chǎn)，部分廠家虧損嚴重，有廠家反饋七月底八月初訂單完成后或進行減產(chǎn)。需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，最新鋼招價格已經(jīng)跌破7000，北方鋼廠延遲采購節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量高位回落，市場情緒較悲觀，工廠以交付前期訂單為主，不過錳礦擾動尚存，隨著期現(xiàn)下跌投機需求或有回暖，短期預計錳硅繼續(xù)弱震蕩運行。策略建議：SM2501合約探底回升，日MACD指標顯示綠色動能柱收窄，操作上建議以弱震蕩思路對待，關注7370附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦煤

上周焦煤市場暫穩(wěn)運行。Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.1%，環(huán)比減2.2%。原煤日均產(chǎn)量198.4萬噸，環(huán)比減4.9萬噸，原煤庫存364.3萬噸，環(huán)比增7.1萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量74.9萬噸，環(huán)比減3.0萬噸，精煤庫存275.0萬噸，環(huán)比增6.2萬噸。需求方面，鐵水產(chǎn)量高位小幅下滑，建材疲軟，鋼廠盈利能力收縮，下游維持剛需采購，高價煤成交乏力，板塊情緒反復。本周來看：供應方面，重要會議期間山西及陜西部分煤礦為保障安全主動選擇停產(chǎn)，洗煤廠開工下滑，原煤產(chǎn)量出現(xiàn)一定下降，會議結(jié)束后煤礦將陸續(xù)復產(chǎn)，后續(xù)焦煤產(chǎn)量將回升。需求方面，鋼廠盈利情況持續(xù)下滑但鐵水產(chǎn)量仍在高位，焦煤維持剛需，線上成交價格維持窄幅震蕩，后續(xù)供需偏緊情況或有緩解，成交重心小幅下移。策略建議：JM2409合約震蕩偏弱，日MACD指標顯示紅色動能柱收窄，操作上建議以弱震蕩思路對待，參考1500-1590元/噸，請投資者注意風險控制。

焦炭

上周焦炭市場暫穩(wěn)運行。焦煤供應暫穩(wěn)，焦企入爐成本堅挺，噸焦利潤小幅下滑但仍有盈利，焦企開工持穩(wěn)，維持剛需采購，港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)，焦鋼廠低庫存運行，補庫剛需尚存支撐，焦炭去庫順暢。重大會議18日結(jié)束，市場情緒反復，基本面維持緊平衡，焦炭跟隨板塊震蕩。本周來看：入爐煤價格穩(wěn)定，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利33元/噸；山西準一級焦平均盈利39元/噸，山東準一級焦平均盈利97元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-8元/噸，河北準一級焦平均盈利90元/噸，由于鋼廠庫存偏低，焦炭出貨順暢，現(xiàn)貨價格經(jīng)上下游反復博弈后逐漸趨于穩(wěn)定，當前企業(yè)態(tài)度較為謹慎，開工暫穩(wěn)。需求方面，短期鐵水高位支撐采購剛需，但市場對后續(xù)但終端成材消費難言樂觀，隨著煤焦供應恢復成本壓力或有緩解，底部支撐也將下移，關注鋼廠開工及宏觀利好在產(chǎn)業(yè)鏈方面?zhèn)鲗ё饔?。策略建議：J2409合約大幅下行，日MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上考慮逢高短空，關注2230附近壓力，請投資者注意風險控制。

鐵礦

周五夜盤鐵礦小幅震蕩。宏觀面，本周周一，美國總統(tǒng)喬·拜登突然在個人社交媒體賬號發(fā)表公開信，宣布不接受民主黨提名，正式退出2024年美國總統(tǒng)大選。供需方面，鐵礦港口庫存同期高位，需求端，本期鐵水產(chǎn)量239.65萬噸，環(huán)比增加1.36萬噸，同比減少4.62萬噸，鋼廠盈利率環(huán)比下降4.77%至32.03%。驅(qū)動方面，臨近換月，關注持倉的變化。技術上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行。操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

周五夜盤螺紋震蕩偏弱。宏觀面，二十屆三中全會《決定》公布，有關房地產(chǎn)方面，其中提到，加快建立租購并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式?；久妫酒趲齑鏀?shù)據(jù)供需雙降，需求壓力下，供應端產(chǎn)量連續(xù)三周回落，總的來看，供應降幅大于需求降幅，庫存下降。市場方面，7月20日，中天鋼鐵出臺7月下旬出廠價，螺紋鋼、線材盤螺下調(diào)50元/噸，現(xiàn)華東螺紋鋼3450元/噸、線材盤螺3800元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周華東現(xiàn)貨大幅下跌，市場為降低后期舊標庫存消化風險，以價換量。技術上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行。操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

周五夜盤熱卷弱勢運行。宏觀面，7月19日，李強主持召開國務院常務會議，研究加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策措施?；久妫局墁F(xiàn)貨同期低位窄幅波動，促進剛需采購，需求持穩(wěn)，庫存下降0.95萬噸，總的來看，現(xiàn)貨價格低位時，需求還尚有支撐。成本方面，Mysteel調(diào)查91家高爐鋼廠,熱卷平均含稅成本3615元/噸，盈利19元/噸，減少14元/噸。技術上，日K線和1H周期K線在10日和20日均線下方，承壓下行。操作上，建議震蕩偏空思路對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。供應方面，四川云南地區(qū)繼續(xù)復產(chǎn)，北方硅企開工高穩(wěn)，工業(yè)硅供應壓力持續(xù)加大，四川地區(qū)不通氧553#在11400-11600元/噸，97硅（1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3%)出廠價格在11100元/噸附近，價格走跌50元/噸。需求方面，多晶硅有新增產(chǎn)能投放，下游企業(yè)維持低庫存策略；鋁合金企業(yè)開工小幅下滑，企業(yè)按需采購，整體需求弱穩(wěn)，廠家讓利低價促成交。本周來看：成本方面，北方高品位硅石需求低位，價格讓利下調(diào)；石油焦及硅煤持穩(wěn)。供應方面，豐水期西南地區(qū)仍有企業(yè)復產(chǎn)，市場傳出部分頭部企業(yè)減產(chǎn)消息，但當前供應高位，減產(chǎn)對行情利多影響有限。需求方面，多晶硅企業(yè)減產(chǎn)預期增強，鋁合金企業(yè)開工率小幅下滑，有機硅下游采購謹慎，企業(yè)以去庫為主，下游需求延續(xù)弱勢，硅價仍將弱勢運行。技術上，工業(yè)硅主力合約低位震蕩，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上考慮逢高短空，關注10800附近壓力，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩上行，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。基本面，供應方面，智利碳酸鋰6月出口情況出現(xiàn)量價小幅雙降，陸續(xù)到港后將對國內(nèi)價格及供應方面將產(chǎn)生影響，國內(nèi)鋰鹽廠生產(chǎn)方面，由于原材料價格亦隨現(xiàn)貨下調(diào)，令原先減產(chǎn)預期減弱，整體供應方面仍保持較為充足局面；需求方面來看，下游整體庫存水平仍較多，加工企業(yè)外采策略以逢低買入，剛需補庫為主。因此現(xiàn)貨方面報價持續(xù)偏弱，市場成交情況仍較為平淡。整體來看，碳酸鋰基本面仍維持供給相對充足，需求情況略有好轉(zhuǎn)但仍較為謹慎的局面。期權方面，持倉量沽購比值為34.74%，環(huán)比+0.09%，期權市場持倉情緒偏多。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走擴。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

待定 G20財長和央行行長舉行會議

09:15 中國至7月22日一年期貸款市場報價利率

次日02:30 紐約原油8月期貨完成場內(nèi)最后交易

A股解禁市值為：701.05億

新股申購：力聚熱能

作者

研究員：蔡躍輝

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