瑞達期貨晨會紀要觀點20240607

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※ 財經(jīng)概述

1、歐洲央行正式開啟降息周期。歐洲央行如期降息25個基點，將主要再融資利率下調(diào)至4.25%，關(guān)鍵存款利率下調(diào)至3.75%，為2019年9月以來首次降息，成為繼加拿大后G7成員國中第二個降息的央行。歐洲央行表示，不對任何特定利率路徑做預(yù)先承諾。歐洲央行同時上調(diào)2024年GDP和通脹預(yù)期，GDP增長預(yù)期從之前的0.6%上調(diào)至0.9%，通脹預(yù)期由2.3%上調(diào)至2.5%。2、全國政協(xié)十四屆常委會第七次會議閉幕，會議以“構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制”為議題協(xié)商議政。經(jīng)表決，會議決定增補馬曉偉、易會滿、曹軍為第十四屆全國政協(xié)委員；任命易會滿為經(jīng)濟委員會駐會副主任。3、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于推進普惠保險高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》指出，要圍繞保障民生、服務(wù)社會，努力為廣大人民群眾提供廣泛覆蓋、公平可得、保費合理、保障有效的保險服務(wù)。4、丹麥央行追隨歐洲央行的決定，將基準利率下調(diào)25個基點至3.35%，為近三年來的首次降息。

※ 股指國債

股指期貨A股主要指數(shù)昨日高開低走，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大。截至收盤，滬指跌0.54%，深證成指跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.71%。滬深兩市成交量大幅回升。海外方面，美國5月ADP新增就業(yè)大幅低于預(yù)期及前值，創(chuàng)今年1月以來新低，就業(yè)市場疲軟或增加美聯(lián)儲降息可能，重點關(guān)注周五將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，官方制造業(yè)PIM回落至榮枯線下方，市場擔憂經(jīng)濟復(fù)蘇力度不及預(yù)期，股債蹺蹺板效應(yīng)明顯增強，A股或繼續(xù)承壓。市場普遍預(yù)期歐洲央行將在今晚的6月份利率決議上宣布降息，若歐洲央行開啟降息，人民幣匯率壓力將進一步減輕，也將強化人民銀行6月份降息降準的可能。近期ST股行情波動加劇，政策端加強相應(yīng)監(jiān)管影響下，對微盤股形成一定沖擊，大盤藍籌相對占優(yōu)。策略上，建議多IH/IF空IC/IM的跨品種套利。國債期貨周四國債期貨微漲，TL、TF主力合約分別上漲0.07%、0.01%?，F(xiàn)券市場分化，5Y、7Y國債收益率轉(zhuǎn)為上行，其他期限品種收益率下行，10Y、30Y繼續(xù)在2.3%、2.55%附近震蕩。周四央行凈回籠2580億元，銀行間資金寬松，DR007重回政策利率下方。非銀流動性充裕，資金分層以及波動率均降至近年來的最低水平。今日財政部招標續(xù)發(fā)30年超長期特別國債，預(yù)計對資金面繼續(xù)寬松平穩(wěn)。歐洲央行將三大利率均下調(diào)25個基點，符合市場預(yù)期，是2019年以來首次降息。美聯(lián)儲9月降息的可能性已超過70%，全球降息潮或已來臨。中國貨幣政策環(huán)境邊際改善，未來將進一步推動社會融資成本下降，一季度商業(yè)銀行凈息差降至1.54%，后續(xù)寬松預(yù)期仍在。中信預(yù)期今年中國會有兩次降息，分別在Q2、Q4，MLF利率是比較重要的指引，端午后的節(jié)點關(guān)注度較高。受央行提升長債利率風險的影響，近期債市博弈重心轉(zhuǎn)向中短債，7年期以下品種下行利差壓縮較為極致，可逐步止盈。短期內(nèi)，債市震蕩偏強，考慮做平曲線。美元/在岸人民幣周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.2447，較前一交易日升值29個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1108，調(diào)貶11個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月核心PCE環(huán)比上漲0.2%，略低于預(yù)期和前值0.3%，創(chuàng)年內(nèi)新低。美國潛在通脹壓力顯示出緩解跡象，這為美聯(lián)儲的政策制定者提供了積極的信號，這加大了市場對美聯(lián)儲將在9月份首次降息的押注。國內(nèi)方面，我國4月份經(jīng)濟延續(xù)回升向好，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶動整體制造業(yè)上行，而氣溫回升降低相應(yīng)供暖需求；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，全國固定資產(chǎn)投資同比延續(xù)較好增長趨勢。而消費中仍以服務(wù)消費為主導，基本生活類和部分升級類商品銷售增長較快。市場延續(xù)改善趨勢，擴內(nèi)需政策持續(xù)顯效，而五一假期效應(yīng)料帶動社消同比的回升。總的來看，PCE數(shù)據(jù)提振降息押注，并且我國消費持續(xù)恢復(fù)，人民幣幣值或始終保持在一個相對穩(wěn)定的水平。需要關(guān)注本周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，若表現(xiàn)疲軟，可能會進一步加大市場對美聯(lián)儲提前降息的預(yù)期。美元指數(shù)截至周五，美元指數(shù)跌0.19%報104.12，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.2%報1.0890，英鎊兌美元漲0.02%報1.2789，澳元兌美元漲0.29%報0.6667，美元兌日元跌0.32%報155.60。根據(jù)最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美國4月份的貿(mào)易逆差擴大至746億美元，達到自2022年10月以來的最高水平，雖低于市場預(yù)期的761億美元，但顯示出進口需求的增強。具體來看，進口額增長了2.4%，達到2022年年中以來的最高水平，而出口也實現(xiàn)了0.8%的小幅增長。這可能表明美國內(nèi)需的強勁，但也可能加劇了美國的貿(mào)易失衡問題。同時，美國的就業(yè)市場顯示出一定壓力。上周初請失業(yè)金人數(shù)增加了8000人，達到22.9萬人，略高于市場預(yù)期的22萬人，為四周最高水平。美國5月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)為6.38萬人，同比下降20.3%，環(huán)比下降1.5%，表明企業(yè)裁員壓力有所緩解。盡管失業(yè)金申請人數(shù)有所增加，但總體就業(yè)市場仍表現(xiàn)出一定的韌性。歐洲經(jīng)濟方面，4月零售銷售環(huán)比下降0.5%，低于預(yù)期的降幅，同比持平，顯示出歐元區(qū)消費者支出的疲軟，以及歐元區(qū)經(jīng)濟增長的放緩。值得注意的是，歐洲央行已經(jīng)開啟了降息周期，將主要再融資利率下調(diào)至4.25%，關(guān)鍵存款利率下調(diào)至3.75%，這是自2019年9月以來的首次降息。這一舉措表明歐洲央行對經(jīng)濟增長的擔憂，以及對通脹壓力的反應(yīng)。盡管如此，歐洲央行同時上調(diào)了2024年的GDP和通脹預(yù)期，這可能反映了對未來經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。在未來展望中，美國貿(mào)易赤字的擴大與進口額的顯著增長共存，同時，就業(yè)市場的穩(wěn)定性也會增強市場對美元的信心，在一定程度上支持美元價值。另一方面，歐洲央行的降息舉措顯示了對于經(jīng)濟增長的擔憂，并與美聯(lián)儲近期的貨幣政策立場形成對比，這種相對寬松的貨幣政策可能會使歐元相對于美元走軟，從而提升美元指數(shù)。集運指數(shù)(歐線)周四集運指數(shù)（歐線）期貨合約集體上行，主力合約EC2408收漲2.13%，遠月合約漲4-12%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3798.68點，較上周繼續(xù)上升430.07點，環(huán)比上漲12.8%，但與期價點位差距依舊較大。傳統(tǒng)淡季（2、3、4月份）過去，使得現(xiàn)貨端集裝箱運輸歐洲市場需求有所改善，疊加巴以沖突不僅未見緩和，以色列不斷地進攻也使得紅海地區(qū)真正的復(fù)航遙遙無期，期價受此影響高漲。此外，馬士基和達飛再度提漲6月中下旬運費，再度提漲市場信心，同時馬士基對今年業(yè)績的樂觀展望也支撐著期價高位運行。目前來看，歐洲整體經(jīng)濟仍在磨底，多數(shù)經(jīng)濟指標仍沒有顯示出好轉(zhuǎn)趨勢。同時今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣沖突再度加劇，疊加運力偏緊、船司漲價使得航運景氣度得到支撐，但基本面形勢未發(fā)生改變，以及基差過大加劇期價波動，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。中證商品期貨指數(shù)周四中證商品期貨價格指數(shù)漲1.35%報1478.08，呈震蕩走高態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.01%，回落至545下方。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)強勢，橡膠漲4.47%，純堿漲3.67%，原油漲1.9%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲1.44%，螺紋鋼漲1.13%，熱卷漲1.13%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲2.41%，豆油漲2.01%?；窘饘偃€收漲，滬鎳漲1.43%，滬銅漲1.38%，滬鋅漲1.13%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.75%，滬銀漲4.54%。美國5月ADP新增就業(yè)15.2萬人，為今年1月以來最低水平，遠低于預(yù)期的17.5萬人，4月數(shù)據(jù)從19.2萬人下修至18.8萬人；勞動力市場進一步降溫，有望提振美聯(lián)儲對降息的信心。國內(nèi)5月財新中國制造業(yè)PMI錄得51.7，較4月上升0.3個百分點，為2022年7月來最高，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動擴張加速。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長集體減產(chǎn)至2025年，同時中東地緣局勢依舊緊張，油價呈現(xiàn)寬幅震蕩，其余能化品同樣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢；金屬方面，美聯(lián)儲降息有所強化，有色金屬、貴金屬再度走高；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)端壓力較大，價格震蕩回落。目前，受海外央行開啟降息的利好影響，商品價格止跌反彈，后續(xù)需關(guān)注國內(nèi)三中全會對政策端預(yù)期的兌現(xiàn)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一隔夜豆一上漲了0.28%，下游集團企業(yè)階段性補庫高峰接近尾聲，山東部分蛋白廠以及備好足夠兩個月生產(chǎn)的現(xiàn)貨庫存，吉林地區(qū)食品加工企業(yè)和倉儲公司正在進行生產(chǎn)線設(shè)備更新改造，接下來兩三個月對國產(chǎn)大豆需求驟減，且當?shù)夭少彾矶钩杀据^東北豆低。東北高蛋白余豆見底，但需求弱勢使得豆價難見大的漲幅，小幅波動為主。盤面來看，豆一震蕩，余糧有限，限制回落。豆二隔夜豆二上漲了1.65%，阿根廷大豆收割接近尾聲，南美大豆集中上市，給市場一定的壓力，也沖擊美豆的市場。美豆出口受限，加上新一季大豆的播種目前還算正常，美豆新作的增產(chǎn)預(yù)期較強，也限制美豆的價格。盤面來看，豆二震蕩偏強，60日均線處有一定的支撐。豆粕周四美豆上漲1.93%，美豆粕上漲0.78%，隔夜豆粕上漲了0.86%，阿根廷大豆收割接近尾聲，南美大豆集中上市，給市場一定的壓力，也沖擊美豆的市場。美豆出口受限，加上新一季大豆的播種目前還算正常，美豆新作的增產(chǎn)預(yù)期較強，也限制美豆的價格。國內(nèi)豆粕方面，當前下游飼料企業(yè)的心態(tài)仍是以看跌為主，據(jù)Mysteel調(diào)查統(tǒng)計，預(yù)計6月國內(nèi)大豆到港981.5萬噸，二季度大量到港已成明牌，國內(nèi)供需矛盾比較突出，油廠豆粕庫存高位，有脹庫停機風險，會制約盤面上漲力度，下游養(yǎng)殖端沒有好轉(zhuǎn)跡象，拖累現(xiàn)貨疲軟運行。盤面來看，豆粕震蕩偏強，關(guān)注60日均線附近的支撐情況。豆油周四美豆上漲1.93%，美豆油上漲2.9%，隔夜豆油上漲了2.01%，從經(jīng)濟環(huán)境來看，美聯(lián)儲遲遲不降息，美元高位運行，令商品市場承壓。只要供應(yīng)充足的格局不變的話，盤面無力持續(xù)上漲，很快展開滯漲回調(diào)的走勢。國內(nèi)方面，豆油因需求清淡，工廠庫存持續(xù)增加，自身沒有挺價基礎(chǔ)，上周的上漲全靠外力拉動。在巴西大豆到港高峰期，工廠將維持高開機率，導致豆油庫存將繼續(xù)增加。進入6月之后，棕油進口增加，豆棕價差有拉大要求，因此預(yù)計棕油將替代部分豆油市場。在這種情況下，現(xiàn)貨基差報價承壓，仍有一定下跌空間。盤面來看，豆油震蕩偏強，端午節(jié)前需求有所抬升，油脂有所止跌。棕櫚油周四馬棕上漲了1.38%，隔夜棕櫚油上漲了2.41%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加15.71%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加16.08%，出油率（OER）環(huán)比下降0.06%。船運調(diào)查機構(gòu)ITS稱，6月1-5日馬來西亞棕櫚油出口110667噸，較上月同期的133970噸減少23303噸，或環(huán)比下降17.39%。從高頻數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)量回升，符合季節(jié)性增產(chǎn)的規(guī)律，不過進入6月，出口再度轉(zhuǎn)弱，不利于棕櫚油的價格。據(jù)Mysteel統(tǒng)計5月預(yù)計到港大概45萬噸左右（含工棕），其中商業(yè)買船預(yù)計35萬噸左右，相比去年同期增幅較大，一定程度彌補1-4月份庫存缺口，且6789月預(yù)計到港繼續(xù)增加，遠月供應(yīng)寬松。從國內(nèi)庫存角度來看，周內(nèi)全國成交量較為清淡，基差雖持續(xù)下滑，但整走走貨速度不佳，國內(nèi)庫存雖然持續(xù)去庫但去庫幅度有限，預(yù)計棕櫚油國內(nèi)庫存后期企穩(wěn)反升。盤面來看，棕櫚油震蕩回升，端午節(jié)前需求抬升，提振油脂走勢。菜油洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四上漲，受助于逢低買盤以及美豆上漲的外溢支撐。隔夜菜油2409合約收漲1.10%。目前加拿大油菜籽正處于播種發(fā)芽期，由于連續(xù)降雨，播種進度較往年延遲，但是降水補充了干旱地區(qū)的土壤水分，目前墑情較好，且短期內(nèi)作物天氣繼續(xù)保持良好，提升產(chǎn)量前景，給加籽市場帶來壓力。其它油籽方面，美豆播種進展迅速，且短期天氣狀況良好。但巴西稅收新舉措或?qū)⑻嵴衩蓝钩隹?，對美豆有所利好。馬來步入增產(chǎn)季，供應(yīng)壓力明顯增加，庫存有增加的預(yù)期。不過，馬棕出口明顯改善，給市場提供一定支撐。國內(nèi)方面，進口大豆和菜籽集中到港，油廠開機率保持高位，供應(yīng)相對充裕。而油脂消費處于淡季，市場階段性表現(xiàn)出供過于求的局面，菜油現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，基本面相對偏弱。盤面來看，連續(xù)下跌后，在豆棕走強提振下，菜油有所跟漲，走勢較豆棕略弱，關(guān)注8800附近壓力情況。菜粕芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四上漲，巴西稅收新舉措或?qū)⑻嵴衩蓝钩隹凇８粢共似?409合約收漲0.25%。南里奧格蘭德州暴雨影響被市場交易后，巴西大豆總產(chǎn)量維持高位且集中出口季供應(yīng)壓力仍存。同時，USDA在每周的作物生長報告中稱，截止6月2日當周，美豆種植率為78%，低于市場預(yù)期的80%，此前一周為68%，去年同期為89%，五年均值為73%。美豆種植進度加快，且降雨對作物生長有利，對國際豆價施壓。不過，巴西稅收新舉措或?qū)⑻嵴衩蓝钩隹冢沟妹蓝勾蠓崭?，提振國?nèi)粕價。美豆后期逐步進入天氣市，關(guān)注美豆種植區(qū)后期天氣狀況。國內(nèi)市場而言，油菜籽到港充裕，油廠開機率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖剛需向好，菜粕庫存壓力不大。豆粕市場而言，隨著進口大豆到港增多，油廠開機率將維持高位，豆粕庫存連續(xù)回升，市場供應(yīng)壓力增加，限制豆粕市場價格。盤面來看，菜粕窄幅震蕩，跌勢略有放緩，短線參與為主。玉米芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四上漲，受巴西稅收新規(guī)影響。隔夜玉米2409合約收漲0.89%。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2024年6月2日當周，美國玉米生長優(yōu)良率為75%,高于市場預(yù)期的70%，上年同期為64%。美玉米種植接近尾聲優(yōu)良率較好，且小麥價格繼續(xù)回落，美玉米持續(xù)承壓。不過，巴西稅收新舉措或?qū)⑻嵴衩烙衩壮隹?，使得美玉米大幅收高，提振國?nèi)市場氛圍。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層糧源逐漸見底，糧源主要集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)，因建庫成本普遍較高，貿(mào)易商挺價惜售，不過，多數(shù)增儲庫點基本完成收購任務(wù)，飼企還有超期水稻庫存待消化，下游企業(yè)維持按需采購，價格窄幅波動。華北黃淮產(chǎn)區(qū)小麥進入收獲高峰期，供應(yīng)壓力不斷增加使得麥價走弱，小麥替代優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，已有部分飼料企業(yè)開始收購小麥，一定程度擠占玉米需求。不過，持糧主體心態(tài)惜售情緒升溫，市場流通表現(xiàn)一般。盤面來看，受外盤提振，隔夜玉米明顯上漲，短期觀望為主。淀粉隔夜玉米淀粉2407合約收漲0.18%。部分地區(qū)陷入虧損狀態(tài)，行業(yè)開機率有所下滑，供應(yīng)端壓力減弱。不過，隨著前期合同執(zhí)行尾聲，下游行業(yè)新簽單表現(xiàn)一般，玉米淀粉行業(yè)庫存繼續(xù)累積。截至6月5日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量106.7萬噸，較上周增加1.70萬噸，周增幅1.62%，月增幅1.62%；年同比增幅19.89%。盤面來看，前期連續(xù)下跌后，近日略有反彈，短期觀望為主。生豬供應(yīng)端，由于去年10月仔豬的數(shù)量開始減少，導致今年6-7月市場有供應(yīng)斷檔的擔憂，加上豬價上漲，企業(yè)壓欄惜售以及二次育肥都限制短期的供應(yīng)量。另外，從近期的出欄體重有所回升也可以看出，有一定的壓欄的動作。隨著端午節(jié)備貨的來臨，豬價有一定的支撐。盤面來看，生豬震蕩，18500上方仍有一定的壓力，關(guān)注其突破的情況。雞蛋當前新開產(chǎn)蛋雞繼續(xù)增加，老雞淘汰量未見明顯放量，不利于蛋雞產(chǎn)能去化，雞蛋供應(yīng)整體仍適度寬松。而南方隨著梅雨季到來，高溫高濕的天氣對雞蛋存儲帶來不利，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)頻發(fā)，貿(mào)易商等拿貨意愿不強，終端居民對雞蛋采購也較為謹慎，雞蛋現(xiàn)貨價格有所回調(diào)。另外，近日玉米和豆粕價格下滑，降低市場挺價情緒。不過，后期天氣進一步轉(zhuǎn)熱，產(chǎn)蛋率有所下滑，且市場普遍認為6月蛋價重心下移，端午節(jié)前老雞或有一波集中淘汰，對供應(yīng)面壓力有所利好。盤面來看，雞蛋期價整體維持區(qū)間震蕩，關(guān)注60日均線支撐情況。蘋果產(chǎn)區(qū)來看，山東產(chǎn)區(qū)走貨放緩，客商多數(shù)按需采購，多挑揀性價比高的貨源。陜西產(chǎn)區(qū)走貨減緩。隨著區(qū)內(nèi)適合客商性價比貨源減少，部分客商開始轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)調(diào)貨發(fā)貨，洛川產(chǎn)區(qū)交易氛圍轉(zhuǎn)淡，果農(nóng)貨剩余不多，多順價出貨，受部分貨源質(zhì)量下滑，實際成交以質(zhì)論價。操作上，建議蘋果期貨2410合約短期逢高拋空思路對待。紅棗新季灰棗進入生長關(guān)鍵期，當前產(chǎn)區(qū)氣溫穩(wěn)定適合棗樹生長，棗農(nóng)積極進行棗園管理工作，花期較去年提前半月左右，目前長勢正常，逐步進入盛花期，預(yù)計六月上旬逐步展開環(huán)割工作。銷區(qū)市場到貨量突增，可供挑選貨源充足，現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)并未出現(xiàn)明顯下滑?？蜕贪葱璨少?，補充未來淡季可支配貨源，整體看剩余庫存集中度仍較高。不過現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)，成本支撐較強。操作上，建議紅棗2409合約短期暫且觀望。棉花洲際交易所(ICE)棉花期貨周四連續(xù)第三日上漲，因預(yù)計出口需求增加支撐。交投最活躍的ICE 7月期棉收漲1美分或1.30%，結(jié)算價報75.44美分/磅。國內(nèi)市場，新年度產(chǎn)區(qū)出苗率居高，補種現(xiàn)象相對較少，若后期產(chǎn)區(qū)天氣無不利影響的話，可能畝產(chǎn)有所提升。庫存方面，進口棉港口庫存仍較大，出庫有限。截止至5月30日，進口棉花主要港口庫存周環(huán)比持平，總庫存57.4萬噸。中下游方面，下游消費處于傳統(tǒng)淡季，訂單增加有限，紡企產(chǎn)成品庫存普遍累積，部分庫存較大的企業(yè)存在降價意愿。操作上，鄭棉2409合約短期新單暫且觀望。白糖洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四上漲，因擔憂巴西和泰國產(chǎn)區(qū)天氣。交投最活躍的ICE 7月原糖期貨合約收盤收漲0.09美分或0.5%，結(jié)算價每磅19.33美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，5月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4475萬噸，較上年同期同比增0.43%，略低于市場預(yù)期；已產(chǎn)糖257萬噸，較上年同期增長0.97%。甘蔗分配到糖的比例為48.27%。5月上半月巴西產(chǎn)糖量低于預(yù)期，同比去年微增，由于甘蔗制糖比例低于預(yù)期。國內(nèi)市場，基本面表現(xiàn)一般，上方受增產(chǎn)預(yù)期不斷施壓，上行空間有限。不過目前國內(nèi)加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，4月份進口糖數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸。加之國內(nèi)價格受低庫存支撐。另外近日受外盤價格反彈，鄭糖期價跟隨上漲。操作上，建議鄭糖2409合約短期暫且觀望。花生供應(yīng)端，花生逐漸開始種植，港口到港量有所恢復(fù)。需求端，油廠庫存得到一定消耗，但油廠開機率有所下降，油脂市場需求持續(xù)保持低迷狀態(tài)，部分油廠小幅度調(diào)整濃香花生油的價格，花生粕價格則保持震蕩運行，副產(chǎn)品價格或調(diào)低或震蕩，導致壓榨利潤沒有起色，長期處于虧損狀態(tài)，油廠收購價格轉(zhuǎn)弱?？傮w來說，產(chǎn)區(qū)貨源與往年相比仍然偏多，壓榨市場需求持續(xù)低迷，預(yù)計花生價格震蕩下行。此外，目前正值花生種植期，仍需關(guān)注天氣對花生產(chǎn)量的影響。

※ 化工品

原油國際原油市場回升，布倫特原油8月期貨合約收盤價報79.87美元/桶，漲幅1.9%；美國WTI原油7月期貨合約收盤價報75.55元/桶，漲幅2%。歐洲央行宣布降息25個基點，美國初請失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期有所提升，市場關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，美元指數(shù)小幅回落。歐佩克聯(lián)盟部長級會議同意將自愿減產(chǎn)措施延長至9月底，將集體性減產(chǎn)措施延長至2025年結(jié)束；歐佩克聯(lián)盟重申產(chǎn)量協(xié)議可能根據(jù)市場情況而調(diào)整；美國有望加快補充原油戰(zhàn)略儲備；美國原油及成品油庫存增加，而美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫緩解需求憂慮，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2407合約重回5日均線，上方測試595區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩反彈走勢。操作上，建議短線交易為主。燃料油歐洲央行宣布降息，歐佩克重申產(chǎn)量路徑可能根據(jù)市場情況改變，國際原油市場回升；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差升至72美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為700元/噸，較上一交易日上升63元/噸；國際原油震蕩反彈，低高硫期價價差回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗3250區(qū)域支撐，上方測試3400區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2409合約考驗3900區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)整理走勢。操作上，短線交易為主。瀝青歐洲央行宣布降息，歐佩克重申產(chǎn)量路徑可能根據(jù)市場情況改變，國際原油市場回升；廠家裝置開工下降，廠家及貿(mào)易商庫存小幅回落；山東地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，業(yè)者出貨積極性上升，南方地區(qū)降水因素影響需求，下游消耗有限，華北等地現(xiàn)貨市場價格下調(diào)。國際原油寬幅整理，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)整理。技術(shù)上，預(yù)計BU2409合約期價考驗3450區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)整理走勢。操作上，短線交易為主。LPG華南液化氣市場小幅下跌，主營煉廠普遍下調(diào)，碼頭成交重心下游，下游按需采購，購銷氛圍清淡；國際原油震蕩反彈，PDH裝置開工小幅回落，化工需求略有放緩；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為527元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為397元/噸左右。LPG2409合約多單減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2409合約考驗4400區(qū)域支撐，上方測試4550區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。甲醇近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，上周產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率提升。西北部分烯烴外采甲醇支撐內(nèi)地市場氛圍有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)新簽單增加，部分企業(yè)庫存繼續(xù)降低。本周外輪卸貨總量一般，主流區(qū)域提貨減量，甲醇港口庫存窄幅波動。伊朗裝船恢復(fù)，但海外多套非伊裝置檢修，近期進口壓力不大。需求方面，中煤榆林、內(nèi)蒙古久泰烯烴裝置短停，本周國內(nèi)甲醇制烯烴整體開工率降低；江蘇某MTO裝置負荷稍有提升，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率窄幅增加，關(guān)注外采低利潤下帶來的裝置負荷變動。MA2409合約短線建議在2550-2600區(qū)間交易。塑料L2409合約震蕩上行，夜盤收于8591元/噸。本周（20240531-0606）我國聚乙烯產(chǎn)量總計在51.20萬噸，較上周減少2.50%。需求端，聚乙烯下游平均開工率41.69%，較前期-0.67%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.58萬噸，較上期跌3.49萬噸，環(huán)比跌6.70%，庫存趨勢維持跌勢。因貿(mào)易下游工廠階段性補庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存向下轉(zhuǎn)移。成本端，油制線性成本理論值為8817元/噸，較上周期-32元/噸，煤制線性成本理論值為7305元/噸，與上周期+120元/噸。本周部分裝置檢修停車1-2天，產(chǎn)量小幅下降；旺季結(jié)束農(nóng)膜開工持續(xù)下降，管材、包裝膜開工維穩(wěn)，整體需求下降；原油價格下行削弱成本支撐。預(yù)估L2409合約區(qū)間8300~8600震蕩，操作上建議波段操作，高空為主。聚丙烯PP2409合約震蕩上行，夜盤報收于7710元/噸。本周（20240531-0606）中國聚丙烯產(chǎn)量64.63萬噸，較上周增加0.68萬噸，漲幅1.06。需求端，PP下游行業(yè)平均開工下降0.69個百分點至51%，較去年同期高0.7個百分點。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.22萬噸，較上期跌5.48萬噸，環(huán)比跌6.96%。中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.70萬噸，較上期跌0.51萬噸，環(huán)比跌0.64%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存、港口庫存下降，貿(mào)易商庫存上漲。上周在宏觀利好及中間商月末銷售計劃指引下，上游庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。成本端，油制PP理論成本為8634元/噸，較上周-17元/噸；煤制PP理論成本為7989元/噸，較上周+231元/噸。短期內(nèi)聚丙烯受供應(yīng)恢復(fù)+需求走弱+成本削弱影響，預(yù)估PP2409合約區(qū)間7500~7700區(qū)間震蕩。操作上建議波段交易，高空為主。苯乙烯EB2407合約震蕩偏強，收于9439元/噸。本周（20240531-20240606），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在31.02萬噸，較上期（20240524-20240530）漲0.5萬噸，環(huán)比漲1.64%；工廠產(chǎn)能利用率71.22%，環(huán)比漲1.14%。中國苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費量在22.94萬噸，較上周-1.26萬噸，環(huán)比-5.21%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：6.73萬噸，較上周期增0.48萬噸，幅度+7.68%。商品量庫存在4.58萬噸，較上周期增0.33萬噸，幅度+7.76%。預(yù)計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局，非一體化成本在10000附近。純苯價格高位回落，后市隨著前期檢修裝置回歸預(yù)計純苯緊供應(yīng)格局進一步緩解，苯乙烯成本支撐有望削弱；苯乙烯6月有裝置回歸，預(yù)計產(chǎn)量小幅上升；下游開工預(yù)計維穩(wěn)，整體供需矛盾不大。EB2407合約預(yù)估9300~9800區(qū)間震蕩。操作上建議波段交易，前期空單可陸續(xù)止盈。PVCV2409合約震蕩上行，夜盤收于6335元/噸。供應(yīng)端，截止2024年5月31日，中國PVC產(chǎn)能利用率在76.83%，環(huán)比上期+1.31%。國內(nèi)PVC社會庫存在60.26萬噸，環(huán)比增加0.69%，同比增加28.68%。成本端，電石法成本走低，乙烯法成本上漲。6月檢修裝置存在回歸預(yù)期。關(guān)注6月檢修裝置存在回歸預(yù)期以及印度季風帶來的進口減少?；久妫局躊VC仍有檢修裝置回歸，供應(yīng)壓力明顯加劇，庫存高企。下游房地產(chǎn)政策逐漸落地，利多有限。V2409預(yù)估維持6000~6400區(qū)間運作。操作上，空單可陸續(xù)止盈。燒堿SH2409合約震蕩偏強，夜盤收于2742元/噸。本周（20240531-0606）中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為82.1%，較上周環(huán)比上升0.8%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存36.21萬噸(濕噸)，環(huán)比+1.66%，同比+2.42%。周內(nèi)裝置檢修、復(fù)產(chǎn)并存，整體開工小幅上行，帶動庫存小幅累庫。氧化鋁采購持穩(wěn)、非鋁下游開工漲跌互現(xiàn)。從盤面看，當前燒堿現(xiàn)貨深度貼水、期貨主力持倉凈空利空。然而，考慮到交割月尚遠、燒堿有檢修預(yù)期和需求旺季預(yù)期情況下，慎重做空。SH409合約預(yù)估區(qū)間在2700~2900波動，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。操作上建議波段交易。對二甲苯隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至369美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在73.05%；3月PX社會庫存為473.88萬噸，環(huán)比+2.2%，同比-2.03%，月內(nèi)PX延續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷上升2.82%至78.51%國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8700附近壓力，下方關(guān)注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。PTA隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當前PTA加工差上漲至415元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷上升2.82%至78.51%；截至2024年05月30日，PTA行業(yè)庫存量約在451.13萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-6.58萬噸，供需差環(huán)比+30.81%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.20%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，TA2409合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐，建議區(qū)間交易。乙二醇隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當前乙二醇開工負荷穩(wěn)定在56.66%。庫存方面，截至5月30日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量72.51萬噸，較上一統(tǒng)計周期微增0.35萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.20%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，EG2409合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐，建議區(qū)間交易。短纖隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至779元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲20.22%至47.78%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PF2408合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。紙漿隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 180.1 萬噸，環(huán)比下降 0.2%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。海外方面，二季度海外漿廠停產(chǎn)及供應(yīng)擾動頻發(fā)，4月份國際主要市場漂針漿發(fā)運至中國數(shù)量大幅下降，后續(xù)進口預(yù)期有所縮減。需求方面，4月歐洲紙漿港口庫存同比大幅回落，歐洲主流市場需求維持強勁。國內(nèi)方面，周內(nèi)市場供應(yīng)壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)，前期檢修產(chǎn)線恢復(fù)排產(chǎn)。技術(shù)上，SP2409合約下方關(guān)注5950附近支撐，上方關(guān)注6200附近壓力，建議區(qū)間交易。純堿近期國內(nèi)純堿有新增檢修，但個別企業(yè)檢修結(jié)束產(chǎn)量恢復(fù)中，國內(nèi)純堿產(chǎn)量小幅下降。目前下游需求穩(wěn)定，低價成交積極，高價抵觸心態(tài)重，光伏玻璃持續(xù)投放，對純堿需求預(yù)期增加，市場采購積極性較好。本周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存增加，企業(yè)出貨相對穩(wěn)定，個別企業(yè)庫存增加趨勢，集中度依舊較高，短期產(chǎn)銷平衡下庫存預(yù)計整體波動不大。SA2409合約短線建議在2150-2300區(qū)間交易。玻璃近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量延續(xù)平穩(wěn)為主，全國浮法玻璃樣本企業(yè)庫存延續(xù)去庫狀態(tài)，華北市場拿貨情緒略有轉(zhuǎn)弱，去庫力度放緩；華東市場企業(yè)間出貨力度不一；華中市場多數(shù)企業(yè)價格存一定優(yōu)勢，多廠庫存下滑，整體去庫力度相對明顯；華南市場下游拿貨剛需為主，部分企業(yè)庫存下降。地產(chǎn)政策支撐不斷加強也在持續(xù)改善玻璃未來需求預(yù)期，但下游深加工并未有明顯改善，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約增倉上行，短線關(guān)注前高附近壓力，建議震蕩偏多思路對待，注意風險控制。天然橡膠近期泰國產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出量較少，原料價格表現(xiàn)堅挺；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)近期持續(xù)降雨，短暫影響收膠進度，當?shù)丶庸S原料需求較大，加工廠存原料爭奪現(xiàn)象。海外到港貨源持續(xù)偏少，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，但去庫幅度縮窄。本周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比持穩(wěn)，月初整體出貨表現(xiàn)一般，庫存稍有提升；國內(nèi)全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，部分企業(yè)存檢修或降負運行情況，拖拽全鋼胎樣本企業(yè)整體產(chǎn)能利用率走低。原料價格走高，下游輪胎企業(yè)為控制采購成本，對原材料高價避險情緒升溫。夜盤ru2409合約和nr2408合約均創(chuàng)新高，短線建議暫以觀望為主，不宜盲目追漲，注意風險控制。合成橡膠國內(nèi)丁二烯供方價格繼續(xù)上調(diào)，外盤價格持平，供應(yīng)偏緊支撐，下游利潤承壓詢盤謹慎；順丁橡膠出廠價格平穩(wěn)，現(xiàn)貨價格延續(xù)漲勢，部分業(yè)者封盤觀望，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存小幅減少；下游輪胎行業(yè)開工回落，終端出貨放緩。上游丁二烯連續(xù)上漲，順丁橡膠供應(yīng)趨緊，利潤倒掛支撐市場。技術(shù)上，BR2407合約測試15800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。尿素前期檢修裝置部分恢復(fù)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅增加，下周預(yù)計1-2家企業(yè)停車，5-7家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，總產(chǎn)量增加的概率較大。近期華東、華中水稻區(qū)，局部底肥、追肥備肥需求猶存，原計劃5月底前進入收尾的復(fù)合肥生產(chǎn)推進至6月上中旬，剛性需求補倉帶動尿素企業(yè)出貨平穩(wěn)，但隨著華北大部夏季需求的結(jié)束，企業(yè)裝置運行負荷下降或加快；三聚氰胺開工率窄幅提升，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。由于華北農(nóng)需增加，本周多數(shù)區(qū)域企業(yè)庫存下降為主，其中華北區(qū)域尿素企業(yè)庫存下降明顯。UR2409合約短線建議在2110-2230區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。上周美國初請失業(yè)金人數(shù)增加8000人至22.9萬人，小幅高于市場預(yù)期的22萬人，為四周最高水平，前一周續(xù)請續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為179.2萬人，略超預(yù)期的179萬，初請失業(yè)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期增加或暗示勞動力市場持續(xù)走弱，后繼非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或顯示勞動力市場仍舊疲軟。非美國家方面，歐洲央行及丹麥央行均降息25基點，全球降息潮將至使市場下調(diào)利率預(yù)期。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱或使市場持續(xù)下調(diào)年內(nèi)利率預(yù)期，貴金屬價格或得到一定提振。操作上建議，日內(nèi)逢低做多，請投資者注意風險控制。滬銅銅主力合約震蕩偏強，以漲跌幅+0.86%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加15.2萬人，為今年1月以來最小增幅。該數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫。國內(nèi)方面，工信部等三部門進一步明確，將聚焦國家重點支持領(lǐng)域，推動首臺（套）重大技術(shù)裝備、首批次新材料創(chuàng)新發(fā)展和推廣應(yīng)用?；久嫔?，從銅礦端的角度，加工費用再度下降，礦端供應(yīng)偏緊情況并未有效緩解。供給方面，減產(chǎn)幅度并不及預(yù)期，但由于精廢價差的走擴，廢銅、粗銅等替代效應(yīng)顯現(xiàn)，致使部分冶煉廠可用相對便宜的廢銅替代銅精礦進行冶煉生產(chǎn)。需求方面，由于銅價快速上漲，加之終端消費訂單向上傳導仍需時間，導致下游銅材有效需求不及預(yù)期，精銅庫存積壓?？傮w來看，目前精銅基本面處于，供給相對充足，有效需求尚弱，靜待消費向上傳導的階段。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。氧化鋁夜盤AO2407合約漲幅2.23%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點的概率為12.3%?；久?，國內(nèi)部分地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)受到雨季影響，山西及河南地區(qū)礦山少量復(fù)產(chǎn)，雖暫未有明確的大規(guī)模復(fù)產(chǎn)消息，但市場預(yù)期6月復(fù)產(chǎn)規(guī)模會進一步增加，氧化鋁供應(yīng)緊張或?qū)⒅饾u緩解，不過短期內(nèi)晉豫鋁土礦產(chǎn)量或難有大量實質(zhì)增量出現(xiàn)，短期晉豫鋁土礦現(xiàn)貨或仍維持偏緊狀態(tài)；6月云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)或接近尾聲，氧化鋁需求有所回落。操作上建議，氧化鋁AO2407合約震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。滬鋁夜盤AL2407合約漲幅0.71%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點的概率為12.3%?；久?，鋁土礦供應(yīng)仍偏緊；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，淡季影響加上鋁價波動加大影響下，鋁板帶箔、鋁型材、合金等板塊開工率均轉(zhuǎn)弱，后市在淡季影響下，多板塊企業(yè)訂單或持續(xù)小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預(yù)計走弱為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)成交尚可，現(xiàn)貨貼水小幅收窄。操作上建議，滬鋁AL2407合約震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。滬鉛夜盤pb2407合約漲幅0.45%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點的概率為12.3%?；久嫔希U精礦供應(yīng)短缺，加工費下跌，加上鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修；上周再生鉛煉廠開工率小幅增加，部分地區(qū)煉廠收貨量較好，原料庫存恢復(fù)后提產(chǎn)，不過部分地區(qū)大型煉廠受原料供應(yīng)影響明顯，綜合來看，開工率變動不大，目前廢電瓶供應(yīng)仍是影響煉廠開工率的主要因素；需求端，近期鉛蓄電池市場終端消費變化不大，多以維持以銷定產(chǎn)為主，鉛價高位運行，原料成本抬升下，電動自行車蓄電池部分品牌企業(yè)計劃再度上調(diào)電池售價，該類企業(yè)訂單向好，開工率提升，不過鉛滬倫比值擴大，蓄電池企業(yè)出口受阻，后期不排除于6月下調(diào)電池生產(chǎn)計劃?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日下游接貨意向偏低，市場成交整體偏淡，市場觀望緒濃厚。操作上建議，滬鉛PB2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。滬鋅夜盤zn2407合約漲幅1.13%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點的概率為12.3%?；久嫔希V端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，國內(nèi)外鋅精礦加工費接連下跌至歷史低位，冶煉廠利潤倒掛或有擴大。下游消費上看，上周下游開工有所分化，近期黑色價格相對上漲，加上江浙地區(qū)鐵塔訂單較好，帶動鍍鋅開工增加；而壓鑄和氧化鋅企業(yè)仍受鋅價高位影響，畏高慎采，加上淡季影響，部分企業(yè)存在檢修減產(chǎn)情況，預(yù)計后續(xù)開工率仍將偏弱?，F(xiàn)貨方面，昨日部分地區(qū)成交有所好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)交投氛圍延續(xù)清淡。操作建議，滬鋅zn2407短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。滬鎳宏觀面，加拿大銀行降息25基點，成為G7首降央行；美國上周初請失業(yè)金高于預(yù)期，市場風險情緒升溫。基本面，原料端印尼RKAB緩慢，鎳礦貿(mào)易價格升水，但增加菲律賓鎳礦進口補充；并且菲律賓海運費出現(xiàn)松動跡象，運費成本下調(diào)，因此鎳礦供應(yīng)緊張的擔憂有所緩解。純鎳價格下調(diào)明顯，下游采購氛圍好轉(zhuǎn)，但仍僅是剛需為主。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均偏低。不銹鋼終端需求淡季來臨，新訂單指數(shù)下降明顯。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長，預(yù)計近期鎳價偏弱調(diào)整。技術(shù)面，NI2407合約持倉下降，多空交投謹慎，跌破30日均線。操作上，建議多不銹鋼空鎳操作。不銹鋼原料端，印尼RKAB審批進度緩慢，導致鎳鐵廠利潤倒掛保持低開工率，鎳鐵價格表現(xiàn)較為堅挺，成本端對鋼價形成較強支撐；供應(yīng)端，不銹鋼鋼廠生產(chǎn)彈性較大，近期價格大幅回落，鋼廠利潤將受到擠壓，排產(chǎn)量預(yù)計將有下調(diào)。需求端，造船行業(yè)延續(xù)高景氣度，對需求帶來增量，但建筑行業(yè)進入淡季，新訂單指數(shù)下降，需求整體或走弱。當前不銹鋼市場供需較為平衡，但去庫勢頭較此前有放緩。預(yù)計近期不銹鋼價格震蕩調(diào)整。技術(shù)面，SS2409合約持倉回升，多頭氛圍上升，跌破30日均線支撐。操作上，建議多不銹鋼空鎳操作。滬錫夜盤SN2407合約漲幅2.51%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點的概率為12.3%。基本面上，供給端，礦端偏緊憂慮仍在；上周云南地區(qū)開工上升，主因此前因環(huán)保檢查，部分精煉錫冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修，影響結(jié)束后逐步復(fù)產(chǎn)，江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)生產(chǎn)持穩(wěn)。印尼方面的錫錠出口不穩(wěn)定，加上國內(nèi)進口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場，國內(nèi)進口錫錠的存量相對較少；需求端，消費旺季結(jié)束，需求有待觀察。庫存上，海外庫存從持續(xù)去庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬錫價格震蕩上行，下游企業(yè)補庫基本完成，采購意愿較弱，大部分貿(mào)易企業(yè)成交較為平淡。操作上建議，SN2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。硅鐵硅鐵市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，硅鐵廠家當前利潤可觀，疊加汛期水電替代增強，電費壓力減輕，廠家開工積極性較高。需求方面，國內(nèi)建材市場成交冷清，中高考來臨部分終端短暫停工，下游詢盤積極性有所減弱，市場觀望情緒增加。關(guān)注鋼招新一輪定價情況。策略建議:SF2409合約減倉反彈，短線測試20日均線附近壓力，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。錳硅錳硅市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，外礦報價堅挺，蘭炭高位暫穩(wěn)，盤面走弱，廠家利潤受擠壓，河鋼詢盤價低于市場預(yù) 期，廠家信心不足，生產(chǎn)偏謹慎，以出貨為主，南方廠家挺價意愿較強。需求端，鋼材消費回落，淡季需求疊加汛期影響施工，鋼價回調(diào)，下游有恐高情緒，壓價采購意愿較強，上下游博弈，市場等待鋼招定價指引。策略建議:SM2409合約弱勢整理，日MACD指標顯示綠色動能柱擴大，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。焦煤隔夜JM2409合約震蕩偏強，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為87.7%，環(huán)比減0.4%。原煤日均產(chǎn)量197.7萬噸，環(huán)比減0.9萬噸，原煤庫存335.2萬噸，環(huán)比減0.9萬噸，精煤日均產(chǎn)量75.2萬噸，環(huán)比減0.4萬噸，精煤庫存276.7萬噸，環(huán)比增2.4萬噸，礦山產(chǎn)能利用率有小幅下降，6月安全生產(chǎn)月，焦煤供應(yīng)增量有限。需求方面，焦企盈利情況尚可，開工率暫穩(wěn)，對爐料保持剛需采購，但精煤去庫速度放緩。策略建議:隔夜JM2409合約震蕩偏強，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。焦炭隔夜J2409合約大幅上行，焦炭市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，部分煤種價格下調(diào)，成本支撐或不穩(wěn);主產(chǎn)地焦企開工暫穩(wěn)，鐵水產(chǎn)量相對高位，下游維持剛需補庫， · 當前焦企出貨仍較為順暢，不過隨著成材消費疲軟，下游觀望情緒增加。需求方面，5月制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下，低于市場預(yù)期，中高考來臨，部分終端短暫停工，成材表現(xiàn)疲軟，鋼廠利潤收緊，市場情緒較差，盤面走弱，部分鋼廠有焦炭提降計劃。策略建議:隔夜J2409合約大幅上行，板塊情緒反復(fù)，基本面檢修預(yù)期有待驗證，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，短線關(guān)注2330附近壓力，請投資者注意風險控制。鐵礦隔夜I2409合約震蕩偏強，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量和到港量均出現(xiàn)下滑，緩解供應(yīng)壓力。貿(mào)易商出貨積極性尚可，報價多隨行就市，鋼廠剛需采購，詢盤謹慎。隨著加拿大央行率先降息，全球央行似乎將迎來“降息潮流”，貨幣寬松預(yù)期對大宗商品價格構(gòu)成支撐。另外，鋼價止跌反彈也對爐料提供支撐。技術(shù)上，I2409合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA低位反彈。操作上建議，震蕩偏多交易，注意風險控制。螺紋隔夜RB2410合約減倉上行。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量下滑，庫存量由降轉(zhuǎn)增，表觀需求繼續(xù)回落。近日，因雨水天氣增多和中高考影響建筑施工，市場情緒低弱，螺紋鋼期價持續(xù)下行。但隨著加拿大央行率先降息25個基點，全球央行似乎將迎來“降息潮流”，貨幣寬松預(yù)期對大宗商品價格構(gòu)成支撐。技術(shù)上，RB2410合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA低位反彈。操作上建議，震蕩偏多交易，注意風險控制。熱卷隔夜HC2410合約延續(xù)反彈，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量增加，庫存量下滑，周度表觀需求由降轉(zhuǎn)增。隨著加拿大央行率先降息25個基點，全球央行似乎將迎來“降息潮流”，貨幣寬松預(yù)期對大宗商品價格構(gòu)成支撐。另外，熱卷庫存量下滑和表觀需求增加，明顯好于市場預(yù)期，提振市場信心。技術(shù)上， HC2410 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA低位反彈。操作上建議，3800上方偏多交易，注意風險控制。工業(yè)硅工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。成本方面，低品位硅石價格弱勢運行，高品位硅石價格暫穩(wěn)，據(jù)SMM，河南、遼寧、內(nèi)蒙古地區(qū) 低品位硅石小幅下行5-10元/噸。產(chǎn)業(yè)方面，南方進入汛期，工業(yè)硅西南廠家開爐數(shù)量明顯上升，供應(yīng)增加，下游壓價情緒較強，現(xiàn)貨成交價格有小幅松動。需求方面，多晶硅終端庫存高位，廠家減產(chǎn)計劃增多;有機硅需求較為低迷但供應(yīng)持續(xù)增加，價格存在下跌風險，據(jù)SMM統(tǒng)計，5月國內(nèi)有機硅DMC產(chǎn)量為20.75萬噸，環(huán)比4月大增11.38%，2024年1-5月總產(chǎn)量為95.94萬噸，同比增長14.88%。終端需求暫無明顯好轉(zhuǎn)，市場觀望氛圍較濃，期現(xiàn)上方壓力較大。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約維持區(qū)間震蕩，操作上建議仍以反彈短空思路對待，請投資者注意風險控制。碳酸鋰主力合約LC2407震蕩走高，以漲跌幅+0.8%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。基本面供給端，由于市場整體預(yù)期偏悲觀，上游鹽廠前期挺價態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。加之進口方面，4月智利出口碳酸鋰量創(chuàng)歷史新高，整體市場供給相對充足。需求方面，下游電池材料企業(yè)庫存儲備雖有去化但仍大于6月份的需求，因此整體外采補庫的情緒較薄弱。庫存方面，由于前期上游鹽廠的惜售挺價，加之下游需求的疲弱使得上游庫存積累，下游因為終端消費偏暖，有所去庫?？傮w來看，目前現(xiàn)貨面臨的主要問題仍是庫存積壓，基本面總體上供給偏多需求較弱，終端消費帶動下游小幅去庫，仍需持續(xù)發(fā)力通過消費拉動有效需求。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為24.19%，環(huán)比-2%，市場投機情緒偏多，認沽減倉，認購持倉大幅凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，綠柱消失。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

待定中國5月貿(mào)易帳

14:00 德國4月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率

14:00 德國4月季調(diào)后貿(mào)易帳

14:00 英國5月Halifax季調(diào)后房價指數(shù)月率

14:45 法國4月貿(mào)易帳

17:00 歐元區(qū)第一季度GDP年率終值

17:00 歐元區(qū)第一季度季調(diào)后就業(yè)人數(shù)季率

20:30 加拿大5月就業(yè)人數(shù)

20:30 美國5月失業(yè)率

20:30 美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口

22:00 美國4月批發(fā)銷售月率