財經(jīng)事件

1、商務(wù)部部長王文濤在西班牙巴塞羅那主持召開西班牙中資企業(yè)圓桌會。王文濤指出，西班牙對華理性務(wù)實(shí)友好，中資企業(yè)對西經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)，要充分認(rèn)識深化中西經(jīng)貿(mào)合作的重要意義，積極開展投資貿(mào)易合作，為中西新時期全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系持續(xù)注入經(jīng)貿(mào)動能。

2、蘇州發(fā)布樓市新政“16條”，全市范圍內(nèi)不再審核購房資格；實(shí)施換購住房個稅退稅優(yōu)惠；實(shí)施購房契稅補(bǔ)貼，對“賣舊買新”的實(shí)施分層次購房契稅補(bǔ)貼。

3、美國4月核心PCE環(huán)比上漲0.2%，略低于預(yù)期和前值0.3%，創(chuàng)年內(nèi)新低。4月核心PCE同比上漲2.8%，較前值持平，符合市場預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲6月按兵不動的概率接近100%，9月開啟降息的可能性也不到50%。

4、歐元區(qū)5月CPI初值同比由4月的2.4%加速至2.6%，超出市場預(yù)期的2.5%，為今年以來首次反彈，或促使歐洲央行謹(jǐn)慎考慮未來降息節(jié)奏，在7月份暫停降息，并在未來幾個月放慢降息步伐的理由更加充分。5月核心CPI從2.7%反彈至2.9%，亦超出市場預(yù)期。

股指期貨

A股主要指數(shù)上周延續(xù)震蕩調(diào)整。滬指周跌0.07%，失守3100點(diǎn)，深成指及創(chuàng)業(yè)板指周跌幅分別為0.64%、0.74%。四期指均走弱，小盤支撐較強(qiáng)。滬深兩市交投活躍度下降，市場短線做多情緒降溫，美國第一季度GDP低于預(yù)期，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長放緩，美股亦走弱回調(diào)。近期對地緣局勢擔(dān)憂疊加對高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所反映的需求不振與對政策效果存有疑慮，A股市場預(yù)期波動放大。后續(xù)需要關(guān)注的重點(diǎn)有，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向的效果及后續(xù)進(jìn)一步的政策應(yīng)對有待驗證，關(guān)注三中全會各項改革方針的推出，以及海內(nèi)外地緣政治環(huán)境對市場風(fēng)險偏好的影響。策略上，嘗試低位多大空小跨品種思路，場內(nèi)多空分歧擴(kuò)大但指數(shù)振幅較小，股指期權(quán)參考IO空跨式或比率價差組合。

國債期貨

上周期債先漲后跌，TL、T主力合約周漲幅分別為0.13%、0.02%?，F(xiàn)券市場整體利率下行，超長端利率先下后上，30Y、10Y收益率分別上行至2.57%、2.32%。5月制造業(yè)景氣度回落，非制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計5月份金融數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱?？硕鸬禺a(chǎn)研究表示，5月TOP100房企銷售金額3224.1億元，環(huán)比增長3.4%，同比降低33.6%，單月業(yè)績規(guī)模在歷史較低水平，房地產(chǎn)新落地效果待觀察。6月地方政府債供給壓力或小于5月，超長期特別國債發(fā)行邊際擾動持續(xù)降低。本周有6140億元逆回購到期，今日有20億元逆回購到期，預(yù)計6月資金面寬松平衡。央行再提長端利率，認(rèn)為10年期國債收益率約在2.5%-3%。但是，資產(chǎn)荒及經(jīng)濟(jì)基本擔(dān)憂仍在，收益率上行空間有限。短期看，中短債端有較強(qiáng)支撐，長債端震蕩。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2415，較前一交易日貶值97個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1088，調(diào)升23個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月核心PCE環(huán)比上漲0.2%，略低于預(yù)期和前值0.3%，創(chuàng)年內(nèi)新低。美國潛在通脹壓力顯示出緩解跡象，這為美聯(lián)儲的政策制定者提供了積極的信號，這加大了市場對美聯(lián)儲將在9月份首次降息的押注。國內(nèi)方面，我國4月份經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶動整體制造業(yè)上行，而氣溫回升降低相應(yīng)供暖需求；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，全國固定資產(chǎn)投資同比延續(xù)較好增長趨勢。而消費(fèi)中仍以服務(wù)消費(fèi)為主導(dǎo)，基本生活類和部分升級類商品銷售增長較快。市場延續(xù)改善趨勢，擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)顯效，而五一假期效應(yīng)料帶動社消同比的回升?？偟膩砜矗琍CE數(shù)據(jù)提振降息押注，并且我國消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，人民幣幣值或始終保持在一個相對穩(wěn)定的水平。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)跌0.11%報104.6318，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.06%報1.0848，英鎊兌美元跌0.02%報1.274，澳元兌美元漲0.14%報0.6653，美元兌日元漲0.41%報157.3305。美國4月核心PCE同比上漲2.8%，較前值及預(yù)期持平，而消費(fèi)支出意外下滑。整體指標(biāo)反映通脹回落符合市場預(yù)期，年內(nèi)利率預(yù)期稍有回落。非美國家方面，歐元區(qū)通脹在年內(nèi)首次反彈，市場下調(diào)歐洲央行于6月降息預(yù)期，整體利率預(yù)期有所抬升。往后看，短期內(nèi)通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)仍有一定概率反復(fù)，通脹反彈造成利率預(yù)期回升或使美債收益率及美元指數(shù)得到一定支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格漲跌不一，主力合約周漲2.85%，遠(yuǎn)月合約跌幅在4-10%不等，近月合約價格表現(xiàn)遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)月合約，或表明市場對此次地緣沖突加劇的可持續(xù)性存疑，并且對四季度航運(yùn)業(yè)景氣度預(yù)期偏弱。。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為3368.61點(diǎn)，較上周繼續(xù)上升298.08點(diǎn)，環(huán)比上漲9.7%，但與期價點(diǎn)位差距依舊較大。傳統(tǒng)淡季（2、3、4月份）過去，使得現(xiàn)貨端集裝箱運(yùn)輸歐洲市場需求有所改善，疊加巴以沖突不僅未見緩和，以色列不斷地進(jìn)攻也使得紅海地區(qū)真正的復(fù)航遙遙無期，期價受此影響高漲。此外，馬士基和達(dá)飛再度提漲6月中下旬運(yùn)費(fèi)，再度提漲市場信心，共同支撐期價高位運(yùn)行。目前來看，歐洲整體經(jīng)濟(jì)仍在磨底，多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍沒有顯示出好轉(zhuǎn)趨勢。同時今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補(bǔ)庫節(jié)奏，集運(yùn)景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣沖突再度加劇，疊加運(yùn)力偏緊、船司漲價使得航運(yùn)景氣度得到支撐，但基本面形勢未發(fā)生改變，以及基差過大加劇期價波動，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌0.41%報1504.16，呈低開震蕩態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.74%，再次回落至550下方。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品能源化工品表現(xiàn)疲軟，純堿跌3.18%，橡膠跌2.1%，原油跌1.55%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌1.56%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆油跌1.09%?；窘饘偃€下跌，滬鋅跌1.82%，滬鋁跌1.38%，滬鎳跌1.32%，滬銅跌1.14%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.72%，滬銀跌3.15%。

美國4月核心PCE環(huán)比上漲0.2%，略低于預(yù)期和前值0.3%，創(chuàng)年內(nèi)新低。4月核心PCE同比上漲2.8%，較前值持平，符合市場預(yù)期。4月消費(fèi)支出意外下滑0.1%，預(yù)期為增長0.1%；根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具顯示。美聯(lián)儲9月份降息概率低于50%。國內(nèi)5月份制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為49.5%、51.1%和51%，比上月下降0.9、0.1和0.7個百分點(diǎn)；我國經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出繼續(xù)擴(kuò)張，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)至2025年的同時中東地緣局勢依舊緊張，油價維持震蕩整理，其余能化品同樣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢；金屬方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷調(diào)整，有色金屬、貴金屬短期波動加??；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)端壓力較大，價格陷入震蕩。目前，商品價格波動較大，然而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面整體仍呈現(xiàn)向好態(tài)勢，商品價格或維持高位震蕩，后續(xù)還關(guān)注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)。

豆一

隔夜豆一上漲了-0.09%，目前，各產(chǎn)地基差余糧偏少，大型貿(mào)易商積極入市采購，支撐大豆價格。下游豆制品加工企業(yè)和終端消費(fèi)市場在夏收高峰之前適度增倉，帶動市場交易好轉(zhuǎn)，關(guān)內(nèi)關(guān)外大豆外發(fā)量明顯增加。但國儲拍賣陳豆給東北蛋白廠帶來供應(yīng)，山東地區(qū)大量種用大豆流入商品豆領(lǐng)域，大豆供應(yīng)渠道亦增加，關(guān)外豆價反彈時機(jī)未到。黃淮海豆價持續(xù)反彈，但價格上漲后，要貨量減少，反彈動力不足。江漢流域在夏收高峰期，大豆市場交易緩滯。盤面來看，豆一震蕩，余糧有限，限制回落。

豆二

隔夜豆二上漲了-0.71%，因為巴西南部洪災(zāi)仍令人擔(dān)憂，傳言中國買入美國大豆提振市場信心。但是美國中西部降雨對已播種的大豆生長有利，限制了大豆價格的上漲空間。隨著巴西洪水的影響消失，全球大豆供應(yīng)充裕格局未改，美豆期價承壓下跌。市場期待6月份美豆種植期天氣題材對盤面期價的指引。盤面來看，豆二震蕩，在供應(yīng)增加的背景下，上方空間有限。

豆粕

周五美豆上漲-0.39%，美豆粕上漲0.36%，隔夜豆粕上漲了-0.23%，因為巴西南部洪災(zāi)仍令人擔(dān)憂，傳言中國買入美國大豆提振市場信心。但是美國中西部降雨對已播種的大豆生長有利，限制了大豆價格的上漲空間。隨著巴西洪水的影響消失，全球大豆供應(yīng)充裕格局未改，美豆期價承壓下跌。市場期待6月份美豆種植期天氣題材對盤面期價的指引。國內(nèi)豆粕方面，二季度大量到港已成明牌，且大豆豆粕庫存累庫速度加快，而下游雖然養(yǎng)殖利潤有所好轉(zhuǎn)，但需求仍未見起色，現(xiàn)貨行情不穩(wěn)，下游觀望為主，買貨情緒不佳，少量逢低補(bǔ)貨，消化手中頭寸為主，需求未見好轉(zhuǎn)，而供給增加的情況下，較多飼料廠讓為現(xiàn)貨價格將有所回落。盤面來看，豆粕震蕩，在供應(yīng)增加的背景下，上方空間有限。

豆油

周五美豆上漲-0.39%，美豆油上漲-0.61%，隔夜豆油上漲了-1.09%，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，美聯(lián)儲遲遲不降息，美元高位運(yùn)行，令商品市場承壓。只要供應(yīng)充足的格局不變的話，盤面無力持續(xù)上漲，很快展開滯漲回調(diào)的走勢。國內(nèi)方面，原料端天氣升水仍在，而對與現(xiàn)階段國內(nèi)目前基本面的情況而言，上周油廠日均成交大幅減少，由18.44萬噸成交量降到8.90萬噸，減少9.54萬噸，可見需求一般， 對于連盤略有制約，當(dāng)然也不否定盤面自身的高位調(diào)整。但面對國內(nèi)大量的大豆進(jìn)口量以及高壓榨所持續(xù)累積的庫存而言，下游需求若無明顯提振，那國內(nèi)基差的偏弱預(yù)期還將持續(xù)維持。盤面來看，豆油震蕩回落，美豆下跌，成本支撐減弱。

棕櫚油

周五馬棕上漲了2.13%，隔夜棕櫚油上漲了-0.43%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加17.66%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加18.16%，出油率（OER）環(huán)比下降0.08%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油出口量為1125451噸，較4月1-25日出口的1098990噸增加2.4%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口小幅恢復(fù)，產(chǎn)量也出現(xiàn)回升，符合季節(jié)性增產(chǎn)的規(guī)律，不過出口恢復(fù)有限，預(yù)計庫存繼續(xù)累積。國內(nèi)基差小幅下滑，給出遠(yuǎn)月的買船窗口，周內(nèi)繼續(xù)有買船統(tǒng)計6船，均在7-8月。據(jù)Mysteel統(tǒng)計5月24度預(yù)計到港大概45萬噸左右（含工棕），789月預(yù)計到港繼續(xù)增加，截止目前預(yù)計50萬噸左右（含工棕），遠(yuǎn)月供應(yīng)寬松。盤面來看，棕櫚油震蕩，美豆下跌，帶動油脂走弱。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五小幅上漲，投資者關(guān)注作物天氣。隔夜菜油2409合約收漲-1.84%。目前加拿大油菜籽正處于播種發(fā)芽期，由于連續(xù)降雨，播種進(jìn)度較往年延遲，但是降水補(bǔ)充了干旱地區(qū)的土壤水分，目前墑情較好，且未來兩周作物天氣繼續(xù)保持良好，提升產(chǎn)量前景，給加籽市場帶來壓力。德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱，由于近期降雨顯著改善了加拿大油菜籽產(chǎn)量前景，該機(jī)構(gòu)將2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)期值調(diào)高到2030萬噸，比上年增長200萬噸。其它油籽方面，美豆播種進(jìn)展迅速，市場做多情緒降溫，油脂滯漲回調(diào)。馬來步入增產(chǎn)季，供應(yīng)壓力明顯增加，庫存有增加的預(yù)期。不過，ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來5月棕櫚油產(chǎn)品出口量較上月大幅增加22.1%，馬棕出口改善，給市場提供一定支撐。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且隨著氣溫的升高，市場對油脂的需求轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致菜油走貨疲軟，不少貿(mào)易商反饋?zhàn)卟粍迂?，油廠庫存持續(xù)處于高位，市場供應(yīng)充裕。菜油自身基本面相對偏弱。盤面來看，隔夜菜油明顯收低，近期高位震蕩加劇，關(guān)注9000附近壓力。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五下跌，受累于南美供應(yīng)壓力。隔夜菜粕2409合約收漲-0.25%。隨著南里奧格蘭德州暴雨影響減弱，巴西大豆總產(chǎn)量維持高位且集中出口季供應(yīng)壓力仍存。同時，USDA在每周的作物生長報告中稱，截止5月26日當(dāng)周，美豆種植率為68%，高于市場預(yù)期的66%，此前一周為52%，去年同期為78%，五年均值為63%。美豆種植進(jìn)度加快，且降雨對作物生長有利，對國際豆價施壓。關(guān)注美豆種植區(qū)后期天氣狀況。國內(nèi)市場而言，油菜籽到港充裕，油廠開機(jī)率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖剛需向好。豆粕市場而言，5 月份以來，隨著進(jìn)口大豆到港增多，油廠進(jìn)口大豆、豆粕庫存逐步回升，市場供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，且6、7月大豆月均到港預(yù)估超千萬噸，油廠開機(jī)率將維持高位，豆粕庫存繼續(xù)增加，限制豆粕市場價格。盤面來看，受美豆走弱拖累，菜粕延續(xù)偏弱震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五下跌，小麥?zhǔn)袌銎＼泿硗庖鐗毫?。隔夜玉?407合約收漲0.08%。USDA在每周的作物生長報告中稱，截止5月26日當(dāng)周，美玉米種植率為83%，符合市場預(yù)期，此前一周為70%，去年同期為89%，五年均值為82%。美玉米種植進(jìn)度加快，且小麥價格高位回落，美玉米隨盤下滑，拖累國內(nèi)市場氛圍。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層糧權(quán)基本轉(zhuǎn)移到貿(mào)易主體手中，受前期存糧成本支撐，貿(mào)易商出貨積極性不高，糧源流通不暢，走貨速度有所減緩，不過，多數(shù)加工企業(yè)庫存水平較高，收購以滾動性補(bǔ)庫為主。但中儲糧陸續(xù)停收，政策支撐有限，部分貿(mào)易商為加快走貨小幅降價。華北黃淮產(chǎn)區(qū)新麥進(jìn)入收割期，部分飼企開始布局收購新麥，貿(mào)易商挺價惜售情緒有所減弱, 部分貿(mào)易商出售玉米以騰庫收購小麥，供應(yīng)量相對充足，深加工企業(yè)廠門到貨量維持高位，庫存處于安全線以上，企業(yè)采購以觀望情緒為主，收購價格窄幅調(diào)整。盤面來看，近日玉米偏弱震蕩，短期觀望為主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合約收漲-0.07%。部分地區(qū)陷入虧損狀態(tài)，行業(yè)開機(jī)率有所下滑，供應(yīng)端壓力減弱。不過，隨著前期合同執(zhí)行尾聲，下游行業(yè)再次簽單補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)還未到來，玉米淀粉行業(yè)庫存微幅累積。截至5月29日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量105萬噸，較上周增加1.00萬噸，周增幅0.96%，月降幅16.40%；年同比增幅12.90%。疊加玉米價格有所調(diào)整，成本端支撐減弱。盤面來看，受玉米走弱拖累，淀粉期價繼續(xù)走弱，短期觀望為主。

生豬

供應(yīng)端，從理論出欄壓力來看，是繼續(xù)下降的，市場對于三季度可能出現(xiàn)供應(yīng)斷檔有一定的預(yù)期，這可以從新生仔豬供應(yīng)數(shù)據(jù)可以推斷出來。另外，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，市場繼續(xù)增加養(yǎng)殖規(guī)模的意愿有所下降。不過，隨著豬價的上漲，二育的入場放緩，消費(fèi)需求也表現(xiàn)不佳，市場對遠(yuǎn)期的價格擔(dān)憂加深，壓制期貨價格。盤面來看，生豬價格震蕩，現(xiàn)貨依然高位運(yùn)行，暫時觀望。

雞蛋

端午節(jié)前備貨需求量小幅增加，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)和流通渠道庫存相對偏低，流通速度較快，供需矛盾有所緩解。不過，雞蛋價格在持續(xù)上漲后，終端居民對高價雞蛋抵觸情緒增強(qiáng)，貿(mào)易商風(fēng)控抵御風(fēng)險意識轉(zhuǎn)強(qiáng)，加上南方雨水較多，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)頻發(fā)，采購趨于謹(jǐn)慎,近日現(xiàn)貨價格有所回調(diào)。同時，前期現(xiàn)貨價格上漲后企業(yè)扭虧為盈，提升養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性，且市場延淘情緒再度增強(qiáng)，增添遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力，制約期價表現(xiàn)。另外，近日玉米和豆粕價格下滑，降低市場挺價情緒。盤面來看，雞蛋期價維持震蕩，關(guān)注60日均線支撐情況。

蘋果

近期時令水果上市量增加，且價格持續(xù)下滑，對蘋果銷售替代作用增強(qiáng)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年5月30日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為255.41萬噸，較上周減少34.39萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為23.01%，較上周減少2.27%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為23.84%，較上周減少3.29%。山東產(chǎn)區(qū)走貨放緩，客商多數(shù)按需采購，多挑揀性價比高的貨源。陜西產(chǎn)區(qū)走貨減緩。隨著區(qū)內(nèi)適合客商性價比貨源減少，部分客商開始轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)調(diào)貨發(fā)貨，洛川產(chǎn)區(qū)交易氛圍轉(zhuǎn)淡，果農(nóng)貨剩余不多，多順價出貨，受部分貨源質(zhì)量下滑，實(shí)際成交以質(zhì)論價。操作上，建議蘋果期貨2410合約短期逢高拋空思路對待。

紅棗

新季灰棗進(jìn)入生長關(guān)鍵期，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)氣溫穩(wěn)定適合棗樹生長，棗農(nóng)積極進(jìn)行棗園管理工作，花期較去年提前半月左右，目前長勢正常，逐步進(jìn)入盛花期，棗農(nóng)適時噴灑授粉藥，預(yù)計六月上旬逐步展開環(huán)割工作。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年5月30日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在6308噸，較上周增加96噸，環(huán)比增加1.55%，同比減少46.96%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅增加。銷區(qū)市場到貨量突增，可供挑選貨源充足，現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)并未出現(xiàn)明顯下滑?？蜕贪葱璨少?，補(bǔ)充未來淡季可支配貨源，整體看剩余庫存集中度仍較高。操作上，建議紅棗2409合約短期逢高拋空思路對待。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日當(dāng)周美國2023/24年度陸地棉凈簽約50485（含簽約52662噸，取消前期簽約2177噸），較前一周增加10%，較近四周平均增加25%。裝運(yùn)陸地棉39054噸，較前一周減少16%，較近四周平均減少21%。美棉出口銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。但近期美國主要產(chǎn)棉區(qū)迎來降雨，主產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，有利于棉花生長。國內(nèi)市場，新年度產(chǎn)區(qū)出苗率居高，補(bǔ)種現(xiàn)象相對較少，若后期產(chǎn)區(qū)天氣無不利影響的話，可能畝產(chǎn)有所提升。庫存方面，進(jìn)口棉港口庫存仍較大，出庫有限。截止至5月30日，進(jìn)口棉花主要港口庫存周環(huán)比持平，總庫存57.4萬噸。中下游方面，下游消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，訂單增加有限，紡企產(chǎn)成品庫存普遍累積，部分庫存較大的企業(yè)存在降價意愿。對棉花、紗價支撐有限，短期弱勢運(yùn)行為主。操作上，鄭棉2409合約短空為主。

白糖

巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為96艘，此前一周為82艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為411.96萬噸，此前一周為350.24萬噸。當(dāng)周等待裝運(yùn)出口的食糖船只數(shù)量小幅增加，運(yùn)輸進(jìn)度有所放緩。國內(nèi)市場，基本面表現(xiàn)一般，上方受增產(chǎn)預(yù)期不斷施壓，上行空間有限。不過目前國內(nèi)加工糖原料緊張，進(jìn)口有一定的時間差，4月份進(jìn)口糖數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸。加之國內(nèi)價格受低庫存支撐。本榨季糖成本高企，進(jìn)口速度緩慢，價格下跌空間有限。操作上，建議鄭糖2409合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)端，花生逐漸開始種植，港口到港量有所恢復(fù)。需求端，油廠庫存得到一定消耗，但油廠開機(jī)率有所下降，油脂市場需求持續(xù)保持低迷狀態(tài)，部分油廠小幅度調(diào)整濃香花生油的價格，花生粕價格則保持震蕩運(yùn)行，副產(chǎn)品價格或調(diào)低或震蕩，導(dǎo)致壓榨利潤沒有起色，長期處于虧損狀態(tài)，油廠收購價格轉(zhuǎn)弱?？傮w來說，產(chǎn)區(qū)貨源與往年相比仍然偏多，壓榨市場需求持續(xù)低迷，預(yù)計花生價格震蕩下行。此外，目前正值花生種植期，仍需關(guān)注天氣對花生產(chǎn)量的影響。

※ 化工品

原油

國際原油市場回落，布倫特原油8月期貨合約收盤價報81.11美元/桶，跌幅為0.9%；美國WTI原油7月期貨合約收盤價報76.69元/桶，跌幅1.1%。美國一季度經(jīng)濟(jì)增速和通脹出現(xiàn)下修，市場對美聯(lián)儲年底前降息有所提升，美元指數(shù)小幅回落。周末歐佩克聯(lián)盟部長級會議同意將自愿減產(chǎn)措施延長至2024年底，將集體性減產(chǎn)措施延長至2025年結(jié)束；以色列襲擊加沙拉法地區(qū)，胡賽武裝襲擊紅海貨輪，中東地緣局勢仍較動蕩；EIA美國原油庫存降幅高于預(yù)期，汽油庫存增加；歐佩克聯(lián)盟延長額外減產(chǎn)支撐市場，美聯(lián)儲較長時間維持高利率令市場擔(dān)憂夏季需求，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2407合約考驗590區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持高利率抑制需求預(yù)期，國際原油市場回落，周末歐佩克聯(lián)盟宣布延長減產(chǎn)措施；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差降至76美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為591元/噸，較上一交易日回落27元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約空單減幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗3400區(qū)域支撐，上方測試3600區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2408合約考驗4000區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持高利率抑制需求預(yù)期，國際原油市場回落，周末歐佩克聯(lián)盟宣布延長減產(chǎn)措施；廠家裝置開工提升，廠家及貿(mào)易商庫存小幅增加；北方地區(qū)供應(yīng)較為充裕，現(xiàn)貨出貨壓力增加，南方地區(qū)降水因素影響需求，下游采購謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場價格持穩(wěn)為主。國際原油震蕩整理，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，預(yù)計BU2409合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交穩(wěn)中有漲，上游供應(yīng)無壓，購銷氛圍轉(zhuǎn)淡；沙特6月CP出臺穩(wěn)中下調(diào)，進(jìn)口到岸成本則出現(xiàn)上升，PDH裝置開工略有回落，化工需求平穩(wěn)支撐市場；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為354元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為374元/噸左右。LPG2409合約多單增幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2409合約測試4850區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)高位震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，上周產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率提升。上周外輪到貨速度一般，卸貨速度正常，但沿江提貨表現(xiàn)不佳，甲醇港口庫存累庫，本周外輪抵港量偏低，港口甲醇庫存或窄幅去庫。伊朗裝船恢復(fù)，但海外多套非伊裝置檢修，近期進(jìn)口壓力不大。需求方面，前期重啟裝置正常運(yùn)行，上周甲醇制烯烴整體開工率小幅提升，浙江某MTO裝置負(fù)荷稍有下降，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，關(guān)注外采低利潤下帶來的需求負(fù)反饋。MA2409合約短線建議在2600-2670區(qū)間交易。

塑料

L2409合約震蕩走跌，夜盤收于8580元/噸。本周（20240517-0523）我國聚烯烴產(chǎn)量總計在52.51萬噸，較上周期+4.96%。需求端，聚乙烯下游平均開工率41.69%，較前期-0.67%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.58萬噸，較上期跌3.49萬噸，環(huán)比跌6.70%，庫存趨勢維持跌勢。因貿(mào)易下游工廠階段性補(bǔ)庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存向下轉(zhuǎn)移。成本端，油制線性成本理論值為8817元/噸，較上周期-32元/噸，煤制線性成本理論值為7305元/噸，與上周期+120元/噸。本周裝置檢修損失量預(yù)計下降，供應(yīng)壓力增加；旺季結(jié)束農(nóng)膜開工持續(xù)下降，管材、包裝膜開工維穩(wěn)，整體需求下降；成本支撐無明顯變化；各地房地產(chǎn)利多政策逐漸落地，政策利多消化。預(yù)估L2409合約維持區(qū)間8400~8800震蕩，操作上建議波段操作。

聚丙烯

PP2409合約震蕩走跌，夜盤報收于7777元。本周（20240524-0530）中國聚丙烯產(chǎn)量63.95萬噸，較上周增加1.54萬噸，漲幅2.47%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工下降0.24個百分點(diǎn)至51.69%，較去年同期高4.64個百分點(diǎn)。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.22萬噸，較上期跌5.48萬噸，環(huán)比跌6.96%。中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.70萬噸，較上期跌0.51萬噸，環(huán)比跌0.64%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存、港口庫存下降，貿(mào)易商庫存上漲。上周在宏觀利好及中間商月末銷售計劃指引下，上游庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。成本端，油制PP理論成本為8634元/噸，較上周-17元/噸；煤制PP理論成本為7989元/噸，較上周+231元/噸。短期內(nèi)聚丙烯受供應(yīng)恢復(fù)+需求走弱影響，預(yù)估PP2409合約區(qū)間7600~8000區(qū)間震蕩。操作上建議波段交易。

苯乙烯

EB2407合約震蕩偏弱，夜盤報收于9743元/噸。本周（20240524-20240530），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在30.52萬噸，較上期（20240517-20240523）漲0.29萬噸，環(huán)比漲0.96%；工廠產(chǎn)能利用率70.08%，環(huán)比漲0.66%。中國苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費(fèi)量在22.94萬噸，較上周-1.26萬噸，環(huán)比-5.21%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：6萬噸，較上周期減0.43萬噸，幅度-6.69%。商品量庫存在4.1萬噸，較上周期減0.48萬噸，幅度-10.48%。預(yù)計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局，非一體化成本在10000附近。6月上旬純苯預(yù)計維持供應(yīng)偏緊格局；近期無檢修、恢復(fù)計劃，預(yù)計產(chǎn)量維穩(wěn)；下游開工季節(jié)性回升，整體供需矛盾不大。EB2407合約預(yù)估9300~9800區(qū)間震蕩，操作上建議波段操作，高空為主。

PVC

V2409合約隔夜跌2.42%收于6407元/噸。供應(yīng)端，截止2024年5月31日，中國PVC產(chǎn)能利用率在76.83%，環(huán)比上期+1.31%。國內(nèi)PVC社會庫存在60.26萬噸，環(huán)比增加0.69%，同比增加28.68%。成本端，電石法成本走低，乙烯法成本上漲。6月檢修裝置存在回歸預(yù)期。關(guān)注6月檢修裝置存在回歸預(yù)期以及印度季風(fēng)帶來的進(jìn)口減少?；久?，本周PVC仍有檢修裝置回歸，供應(yīng)壓力明顯加劇，庫存高企。下游房地產(chǎn)政策逐漸落地，利多有限。V2409預(yù)估維持6300~6700區(qū)間運(yùn)作。操作上建議波段交易。

燒堿

SH2409合約震蕩走跌，夜盤報收于2836元/噸。本周（20240524-0530）中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為81.3%，較上周環(huán)比下滑2.3%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存35.62萬噸(濕噸)，環(huán)比-13.16%，同比-2.78%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在366元/噸，較上周-96元/噸，環(huán)比-21%。燒堿檢修如期兌現(xiàn)、供應(yīng)減量帶動庫存去化，氧化鋁采購持穩(wěn)、非鋁下游開工漲跌互現(xiàn)。從盤面看，當(dāng)前燒堿現(xiàn)貨深度貼水、期貨主力持倉凈空利空。然而，在交割月尚遠(yuǎn)、燒堿有檢修預(yù)期和需求旺季預(yù)期情況下偏做多。SH409合約預(yù)估區(qū)間在2700~2900波動，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。操作上，建議低位考慮多09，多單可陸續(xù)止盈。

對二甲苯

隔夜PX震蕩下行，期價收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差上升至375美元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷上漲4.71%至73.05%%；3月PX社會庫存為473.88萬噸，環(huán)比+2.2%，同比-2.03%，月內(nèi)PX延續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在73.75%國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8800附近壓力，下方關(guān)注8450附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩下行，期價收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至339元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在73.75%；截至2024年05月30日，PTA行業(yè)庫存量約在451.13萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-6.58萬噸，供需差環(huán)比+30.81%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.24%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2409合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷穩(wěn)定在54.19%。庫存方面，截至5月30日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量72.51萬噸，較上一統(tǒng)計周期微增0.35萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.24%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，EG2409合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐，建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩下行，期價收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至813元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2407合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩下行，期價收跌。庫存方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 180.1 萬噸，環(huán)比下降 0.2%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。海外方面，二季度海外漿廠停產(chǎn)及供應(yīng)擾動頻發(fā)，4月份國際主要市場漂針漿發(fā)運(yùn)至中國數(shù)量大幅下降，后續(xù)進(jìn)口預(yù)期有所縮減。需求方面，4月歐洲紙漿港口庫存同比大幅回落，歐洲主流市場需求維持強(qiáng)勁。國內(nèi)方面，周內(nèi)市場供應(yīng)壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)，前期檢修產(chǎn)線恢復(fù)排產(chǎn)。技術(shù)上，SP2409合約下方關(guān)注6000附近支撐，建議觀望。

純堿

近期國內(nèi)純堿有新增檢修，但個別企業(yè)檢修結(jié)束產(chǎn)量恢復(fù)中，國內(nèi)純堿產(chǎn)量小幅下降。目前下游需求穩(wěn)定，低價成交積極，高價抵觸心態(tài)重，光伏玻璃持續(xù)投放，對純堿需求預(yù)期增加，市場采購積極性較好。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存下降，企業(yè)訂單兌現(xiàn)，發(fā)貨順暢，庫存呈現(xiàn)下降趨勢，庫存集中度依舊較高，短期產(chǎn)銷平衡下庫存預(yù)計整體波動不大。SA2409合約短線建議在2200-2350區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量或延續(xù)平穩(wěn)為主，全國浮法玻璃樣本企業(yè)庫存轉(zhuǎn)為去庫狀態(tài)，華北市場沙河地區(qū)中下游情緒略受提振，拿貨積極性尚可，庫存下降；華中市場中下游適量補(bǔ)貨、疊加部分交割品交收，局部時日產(chǎn)銷過百，整體庫存有所下降；華南市場下游采購較為理性，剛需為主，庫存上漲。地產(chǎn)政策支撐不斷加強(qiáng)也在持續(xù)改善玻璃未來需求預(yù)期，但下游深加工并未有明顯改善，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線建議在1630-1700區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出量較少，原料價格繼續(xù)走強(qiáng)；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)近期持續(xù)降雨，短暫影響收膠進(jìn)度，當(dāng)?shù)丶庸S原料需求較大，原料供應(yīng)緊缺推動價格再次上漲。海外到港貨源持續(xù)偏少，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，但去庫幅度縮窄。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比持穩(wěn)，國內(nèi)市場需求平淡，缺乏利好指引；國內(nèi)全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅下降，多地物流行業(yè)貨運(yùn)量不及預(yù)期，替換市場需求疲軟。原料價格走高，下游輪胎企業(yè)為控制采購成本，對原材料高價避險情緒升溫。ru2409合約短線建議在15000-15500區(qū)間交易；nr2407合約建議在12660-13000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格漲后整理，外盤價格持平，部分供方外銷增量，下游詢盤有限；順丁橡膠出廠價格上調(diào)，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，業(yè)者普遍觀望操作，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存繼續(xù)減少；下游輪胎行業(yè)開工有所回落，終端出貨放緩。上游丁二烯處于高位，順丁橡膠供應(yīng)趨緊，利潤倒掛支撐市場。技術(shù)上，BR2407合約考驗14000區(qū)域支撐，上方測試14600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期局部裝置短停和檢修計劃增加，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量下降，集中檢修季已過，后續(xù)日產(chǎn)存提升預(yù)期。近期華東、華中水稻區(qū)，局部底肥、追肥備肥需求啟動，原計劃5月底前進(jìn)入收尾的復(fù)合肥生產(chǎn)推進(jìn)至6月上中旬，剛性需求補(bǔ)倉帶動尿素企業(yè)出貨平穩(wěn)；三聚氰胺開工率有所下降，采購多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。雖然多數(shù)尿素企業(yè)維持產(chǎn)銷平衡，上周尿素企業(yè)庫存小幅去庫，國內(nèi)企業(yè)庫存繼續(xù)處于偏低水平。UR2409合約短線建議在2140-2240區(qū)間交易。

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。美國4月核心PCE環(huán)比上漲0.2%，略低于預(yù)期和前值0.3%，創(chuàng)年內(nèi)新低。美國4月核心PCE同比上漲2.8%，較前值及預(yù)期持平，而消費(fèi)支出意外下滑。整體指標(biāo)反映通脹回落符合市場預(yù)期，年內(nèi)利率預(yù)期稍有回落。非美國家方面，歐元區(qū)通脹在年內(nèi)首次反彈，市場下調(diào)歐洲央行于6月降息預(yù)期，整體利率預(yù)期有所抬升。往后看，短期內(nèi)通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)仍有一定概率反復(fù)，通脹反彈造成利率預(yù)期回升或使貴金屬價格相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩下跌，以漲跌幅-1.48%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。海外方面，美國第一季度實(shí)際GDP年化季率修正值下調(diào)至1.3%，為2023年第一季度以來新低，消費(fèi)者支出和通脹均有所下滑。國內(nèi)方面，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2024年5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個百分點(diǎn)。5月在長假和需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的影響下，PMI有所回調(diào)?；久嫔希瑥你~礦端的角度，加工費(fèi)用再度下降，礦端供應(yīng)偏緊情況并未有效緩解。供給方面，5月減產(chǎn)幅度并不及預(yù)期，但由于精廢價差的走擴(kuò)，廢銅、粗銅等替代效應(yīng)顯現(xiàn)，致使部分冶煉廠可用相對便宜的廢銅替代銅精礦進(jìn)行冶煉生產(chǎn)。需求方面，由于銅價快速上漲，加之終端消費(fèi)訂單向上傳導(dǎo)仍需時間，導(dǎo)致下游銅材有效需求不及預(yù)期，精銅庫存積壓?？傮w來看，目前精銅基本面處于，供給相對充足，有效需求尚弱，靜待消費(fèi)向上傳導(dǎo)的階段。 操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

夜盤AO2407合約跌幅3.96%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為12.3%?；久?，國內(nèi)部分地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)受到雨季影響，山西及河南地區(qū)礦山少量復(fù)產(chǎn)，雖暫未有明確的大規(guī)模復(fù)產(chǎn)消息，但市場預(yù)期6月復(fù)產(chǎn)規(guī)模會進(jìn)一步增加，氧化鋁供應(yīng)緊張或?qū)⒅饾u緩解，不過短期內(nèi)晉豫鋁土礦產(chǎn)量或難有大量實(shí)質(zhì)增量出現(xiàn)，短期晉豫鋁土礦現(xiàn)貨或仍維持偏緊狀態(tài)；6月云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)或接近尾聲，氧化鋁需求有所回落?？偟膩砜?，受到國務(wù)院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》事件的刺激，氧化鋁價格波動加大，短期供需不受影響，情緒退潮后， 期價回落。操作上建議，氧化鋁AO2407合約震蕩偏弱交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋁

夜盤AL2407合約跌幅1.38%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為12.3%?；久妫娊怃X生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，淡季影響加上鋁價波動加大影響下，鋁板帶箔、鋁型材、合金等板塊開工率均轉(zhuǎn)弱，后市在淡季影響下，多板塊企業(yè)訂單或持續(xù)小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預(yù)計走弱為主。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周華東地區(qū)持貨商出貨為主，下游接貨情緒謹(jǐn)慎，成交較為清淡。總的來說，受到國務(wù)院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》事件的刺激，鋁價走強(qiáng)，但短期供需不受影響，情緒退潮后，鋁價回落。操作上建議，滬鋁AL2407合約震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤pb2407合約跌幅0.19%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為12.3%?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)短缺，加工費(fèi)下跌，加上鉛蓄電池消費(fèi)淡季，原生鉛冶煉廠多進(jìn)行檢修，近期湖南地區(qū)受到環(huán)保督察影響，部分中小規(guī)模冶煉廠開工再度下滑；上周再生鉛煉廠開工率小幅增加，部分地區(qū)煉廠收貨量較好，原料庫存恢復(fù)后提產(chǎn)，不過部分地區(qū)大型煉廠受原料供應(yīng)影響明顯，綜合來看，開工率變動不大，目前廢電瓶供應(yīng)仍是影響煉廠開工率的主要因素；需求端，近期鉛蓄電池市場終端消費(fèi)變化不大，多以維持以銷定產(chǎn)為主，鉛價高位運(yùn)行，原料成本抬升下，電動自行車蓄電池部分品牌企業(yè)計劃再度上調(diào)電池售價，該類企業(yè)訂單向好，開工率提升，不過鉛滬倫比值擴(kuò)大，蓄電池企業(yè)出口受阻，后期不排除于6月下調(diào)電池生產(chǎn)計劃?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周下游企業(yè)觀望情緒仍十分濃厚，普遍以長單提貨為主，散單市場成交整體偏淡。操作上建議，滬鉛PB2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

夜盤zn2407合約跌幅1.82%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為12.3%。基本面上，礦端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，國內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)接連下跌至歷史低位，冶煉廠利潤倒掛或有擴(kuò)大。下游消費(fèi)上看，上周下游開工有所分化，近期黑色價格相對上漲，加上江浙地區(qū)鐵塔訂單較好，帶動鍍鋅開工增加；而壓鑄和氧化鋅企業(yè)仍受鋅價高位影響，畏高慎采，加上淡季影響，部分企業(yè)存在檢修減產(chǎn)情況，預(yù)計后續(xù)開工率仍將偏弱。現(xiàn)貨方面，上周市場成交效果不佳，下游采買仍無起色。總的來看，宏觀承壓，及下游消費(fèi)向淡季轉(zhuǎn)換，短期或震蕩偏弱。操作建議，滬鋅zn2407短期震蕩偏空交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，美國4月PCE通脹數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行及通脹放緩，令美元指數(shù)走弱。基本面，原料端印尼RKAB緩慢，鎳礦貿(mào)易價格升水，但增加菲律賓鎳礦進(jìn)口補(bǔ)充；并且菲律賓海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)松動跡象，運(yùn)費(fèi)成本下調(diào)，因此鎳礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂有所緩解。純鎳價格下調(diào)明顯，下游采購氛圍好轉(zhuǎn)，但仍僅是剛需為主。三元前驅(qū)體淡季階段，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均偏低。不銹鋼供需較為平衡，按需采購為主，提供一定需求支撐。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長，預(yù)計近期鎳價高位調(diào)整。技術(shù)面，NI2407合約持倉下降，多空謹(jǐn)慎，關(guān)注30日均線支撐。操作上，建議逢低輕倉做多。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批緩慢推進(jìn)，鎳礦價格堅挺，鎳鐵廠利潤倒掛保持低開工率，鎳鐵價格逐步上調(diào)，成本上移對鋼價形成較強(qiáng)支撐；供應(yīng)端，不銹鋼鋼廠生產(chǎn)彈性較大，4月以來價格反彈，鋼廠利潤得到一定修復(fù)，產(chǎn)量也有所上升，預(yù)計后續(xù)到貨量將有增加。需求端，下游多是按需采購為主，造船行業(yè)延續(xù)高景氣度，對需求帶來增量，并且房地產(chǎn)政策繼續(xù)加碼，提振需求前景預(yù)期。當(dāng)前不銹鋼市場供需較為平衡，當(dāng)前庫存仍維持小幅去庫走勢，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注庫存變化。預(yù)計近期不銹鋼價格震蕩偏強(qiáng)。技術(shù)面，SS2409合約持倉下降，空頭氛圍較重，跌破10日均線支撐。操作上，建議多單止損離場。

滬錫

夜盤SN2407合約跌幅2.32%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為12.3%?；久嫔?，供給端，礦端偏緊憂慮仍在；上周云南地區(qū)開工上升，主因此前因環(huán)保檢查，部分精煉錫冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修，影響結(jié)束后逐步復(fù)產(chǎn)，江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)生產(chǎn)持穩(wěn)。印尼方面的錫錠出口不穩(wěn)定，加上國內(nèi)進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時未能補(bǔ)充國內(nèi)市場，國內(nèi)進(jìn)口錫錠的存量相對較少；需求端，消費(fèi)旺季結(jié)束，需求有待觀察。庫存上，海外庫存從持續(xù)去庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周現(xiàn)貨市場成交平平?？偟膩砜矗暧^承壓，下游消費(fèi)向淡季轉(zhuǎn)換，短期或高位震蕩偏弱。操作上建議，SN2407合約短期震蕩偏空交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

硅鐵

上周硅鐵市場偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，廠家利潤修復(fù)，主產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)消息增多，西南產(chǎn)區(qū)電費(fèi)成本壓力緩解，全國廠家開工小幅增加。消息面，國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案中提到合理控制半焦生產(chǎn)規(guī)模及嚴(yán)禁對高耗能行業(yè)實(shí)施電價優(yōu)惠，鐵合金成本支撐增強(qiáng)，盤面熱度回升，硅鐵大幅增倉上行。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國36.44%，較上期增0.43%，硅鐵開工仍在相對低位，出貨較為順暢，對價格存在一定支撐；需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：21459.3噸，環(huán)比上周增1.47%，鋼廠硅鐵可用庫存天數(shù)處于相對低位，鐵水產(chǎn)量較前期有明顯提升，鋼廠復(fù)產(chǎn)增加，對硅鐵剛需較強(qiáng)。消息面，青海6月3-4日召開能效會議，疊加近日節(jié)能降碳方案的發(fā)布，市場存后續(xù)電價抬升、原料供應(yīng)收緊預(yù)期，多方較為強(qiáng)勢，硅鐵大幅上行，不過方案中也提到要繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，需關(guān)注政策落地的具體實(shí)施情況。策略建議：SF2409合約大幅上行，日BOLL指標(biāo)顯示期價在中上軌運(yùn)行，短期交投熱度較高，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏強(qiáng)運(yùn)行。成本方面，港口成交價逐漸向報價接近，錳硅現(xiàn)貨支撐依然堅挺。產(chǎn)業(yè)方面，寧夏部分廠家開始投入前期高價礦，廠家有出貨情緒。需求方面，近日華東某鋼廠硅錳招標(biāo)價格8450元/噸，采購量4500噸，北方鋼招價格多為主流鋼招價格下浮100-150元承兌到，鋼廠招標(biāo)價雖有小幅提升，但采購逐漸接近尾聲，需求增量持續(xù)性有限，市場等待6月鋼招入場。本周來看：成本方面，錳礦現(xiàn)貨跟隨盤面及外盤報價繼續(xù)上行。供應(yīng)方面，廣西地區(qū)電費(fèi)較高，疊加錳礦高位擠壓利潤，廠家信心不足，生產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，廠家以出貨為主。貴州地區(qū)開工較穩(wěn)定，云南地區(qū)進(jìn)入豐水期，生產(chǎn)成本優(yōu)勢抬升，廠家心態(tài)較樂觀，產(chǎn)量陸續(xù)提升，西北市場開工高位持穩(wěn)。現(xiàn)貨方面，廠家前期以鋼廠交貨為主，目前因市場行情波動較大，部分硅錳交期貨，工廠合金庫存基本較少，僅維持正常拉運(yùn)水平。需求端，Mysteel調(diào)研五大鋼種硅錳（周需求70%）：130784噸，環(huán)比上周增0.98%，小幅增加。整體而言在成本推動下錳硅市場仍有看漲情緒，關(guān)注鋼材消費(fèi)持續(xù)性及廠家出貨情況。策略建議：SM2409合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示開口小幅收窄，期價在中上軌間運(yùn)行，操作上建議維持寬幅震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周煉焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率68.82%較上期增0.5%；日均產(chǎn)量58.33萬噸增0.48萬噸；原煤庫存223.55萬噸降5.07萬噸；精煤庫存182.62萬噸增12.67萬噸。消息方面，山西省發(fā)布煤礦露天開采申請通知，市場存增產(chǎn)預(yù)期。需求方面，焦企利潤收縮，終端市場成交熱度小幅降溫，鋼坯價格下調(diào)，現(xiàn)貨成交熱度降溫，板塊投機(jī)情緒趨弱，黑色鏈供需矛盾不顯，節(jié)能降碳方案發(fā)布，粗鋼管控壓減的政策方向利空原料需求。本周來看：供應(yīng)方面，近日主產(chǎn)地發(fā)生煤礦事故，且即將進(jìn)入6月安全生產(chǎn)月，后續(xù)安全監(jiān)管力度或加大，焦煤供應(yīng)增量有限。需求方面，鐵水產(chǎn)量略有回調(diào)，日均鐵水235.83萬噸，環(huán)比減少0.97萬噸；噸焦延續(xù)盈利狀態(tài)，焦企生產(chǎn)持穩(wěn)，Mysteel統(tǒng)計獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為72.23，較上期持平；焦炭日均產(chǎn)量66.51；煉焦煤總庫存945.53萬噸，環(huán)比減8.74萬噸，焦煤可用天數(shù)10.7天，環(huán)比減0.1天，爐料需求整體保持平穩(wěn)，個別焦企計劃進(jìn)行提漲，鋼廠暫無回應(yīng)，焦鋼博弈，短期焦煤現(xiàn)貨預(yù)計持穩(wěn)運(yùn)行，關(guān)注期鋼走勢及政策利好落實(shí)情況。策略建議：JM2409合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)大，供需矛盾不突出，宏觀利好對盤面擾動較大，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，市場情緒變化，主產(chǎn)地部分煤礦出庫情況不佳，精煤庫存有所累積；焦鋼博弈，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，噸焦維持盈利狀態(tài)，多數(shù)焦企開工持穩(wěn)，現(xiàn)階段積極出貨為主。需求方面，港口集港量有所回升，鐵水產(chǎn)量較高，鋼廠維持剛需采購，但下游淡季，五大鋼材表觀需求環(huán)比回落，爐料市場觀望情緒蔓延。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利30元/噸；內(nèi)蒙二級焦平均盈利-14元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利98元/噸，煤礦事故疊加6月安全生產(chǎn)月，后續(xù)焦炭采購原料難度或有加大，不過鐵水產(chǎn)量仍有上移空間，若維持當(dāng)前盈利水平，預(yù)計后續(xù)焦炭供應(yīng)持穩(wěn)。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率52.81%，環(huán)比減少1.30個百分點(diǎn) ，同比增加19.91個百分點(diǎn)，宏觀利好頻發(fā)，鋼價反復(fù)，終端需求暫無明顯改善，鋼廠對焦企提漲計劃有抵觸情緒，但短期市場仍存投機(jī)需求，焦炭現(xiàn)貨漲跌兩難，盤面預(yù)計震蕩運(yùn)行。策略建議：J2409合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱變?yōu)榫G色動能柱，操作上建議以寬幅震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

國內(nèi)鐵礦石港口庫存保持寬松，港口庫存連續(xù)三周增加，目前庫存量再度逼近 1.5億噸，高于去年同期2107萬噸。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率相對平穩(wěn)，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持在 236萬噸附近，鐵礦石現(xiàn)貨需求穩(wěn)定。整體上，政策面影響利好鋼材，鋼價回調(diào)空間或相對有限，而鐵礦石供應(yīng)維持寬松。因此，多空因素交織，鐵礦石期價或陷入?yún)^(qū)間弱勢整理。操作策略：I2409合約震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)增加，產(chǎn)能利用率維持在50%上方，由于樓市預(yù)期向好，疊加鋼廠仍處于盈利狀態(tài)，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上調(diào)。需求端，由于雨水天氣增多，終端需求受到影響，螺紋鋼庫存量降幅縮窄。最后，房地產(chǎn)利好政策對鋼價仍有支撐，但爐料整體偏弱，煉鋼成本支撐減弱。螺紋鋼期價或維持區(qū)間寬幅整理。操作策略：RB2410合約可考慮震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，但產(chǎn)能利用率維持在85%附近，現(xiàn)貨供應(yīng)相對寬松。需求端，隨著期價高位回調(diào)，市場情緒受挫，現(xiàn)貨成交量萎縮，多數(shù)按需采購，特別是高價成交乏力，低價成交尚可，周度表觀需求或繼續(xù)下滑。最后，鋼材終端利好政策對鋼價仍有支撐，但爐料整體偏弱，煉鋼成本支撐減弱。操作策略：HC2410合約可考慮震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，滇川廠家緩慢復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)硅企多集中在涼山地區(qū)，以不通氧硅企為主，其余硅企仍觀望市場貿(mào)易商端以詢價為主，現(xiàn)貨成交僵持，個別硅企表示現(xiàn)貨庫存不足，已全部鎖定盤面訂單，工業(yè)硅去庫不暢，社會庫存高位，現(xiàn)貨延續(xù)弱勢。消息面，國務(wù)院印發(fā)節(jié)能降碳方案，方案中提到合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能，嚴(yán)禁對高耗能行業(yè)實(shí)施電價優(yōu)惠，受此影響，市場看多情緒高漲，盤中一度觸及漲停。本周來看：供應(yīng)方面，豐水期臨近，工業(yè)硅南方廠家開爐數(shù)量上升，供應(yīng)預(yù)期增加，而需求方面，有機(jī)硅價格偏弱運(yùn)行，多晶硅終端需求平淡，下游組件市場競爭較為激烈，鋁合金價格下跌擠壓壓鑄廠利潤，采購需求有限，工業(yè)硅供需偏寬格局制約期現(xiàn)上行空間，宏觀利好或間歇性改善盤面情緒，但在當(dāng)前庫存壓力下，現(xiàn)貨易跌難漲，盤面上方空間有待觀望。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，基本面弱勢，宏觀擾動放大盤面波動，操作上考慮逢高布空，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏弱，以漲跌幅-1.27%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)?；久婀┙o端，由于市場整體預(yù)期偏悲觀，上游鹽廠前期挺價態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。加之進(jìn)口方面，4月智利出口碳酸鋰量創(chuàng)歷史新高，5月整體市場供給相對充足。需求方面，下游電池材料企業(yè)庫存儲備雖有去化但仍大于6月份的需求，因此整體外采補(bǔ)庫的情緒較薄弱。庫存方面，由于前期上游鹽廠的惜售挺價，加之下游需求的疲弱使得上游庫存積累，下游因為終端消費(fèi)偏暖，有所去庫?？傮w來看，目前現(xiàn)貨面臨的主要問題仍是庫存積壓，基本面總體上供給偏多需求較弱，終端消費(fèi)帶動下游小幅去庫，仍需持續(xù)發(fā)力通過消費(fèi)拉動有效需求?，F(xiàn)貨報價重心下移。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。