※ 財經(jīng)概述
財經(jīng)事件
1、國家主席習近平出席中阿合作論壇第十屆部長級會議開幕式并發(fā)表主旨講話。他指出，中方將同阿方加強人工智能領(lǐng)域合作，共同促進人工智能賦能實體經(jīng)濟；歡迎阿方銀行機構(gòu)加入人民幣跨境支付清算系統(tǒng)，深化央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域交流合作。2、商務部：將推動盡快出臺《關(guān)于拓展跨境電商出口推進海外倉建設(shè)的意見》；中方將密切關(guān)注歐盟對中國新能源汽車行業(yè)的調(diào)查進展，并將堅決采取措施捍衛(wèi)中國企業(yè)的合法權(quán)益。3、美聯(lián)儲威廉姆斯：最近在降低通脹方面進展不足；有充分證據(jù)表明貨幣政策具有限制性；2024年P(guān)CE通脹將放緩至2.5%，2025年將接近2%；貨幣政策設(shè)置良好，推動美聯(lián)儲目標的達成；正在收到的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟增速放緩，但保持穩(wěn)??；預計通脹將在2024年下半年恢復放緩；預計年底失業(yè)率將達到4%；預計今年經(jīng)濟增速為2%-2.5%。4、歐盟委員會將推遲針對中國電動汽車關(guān)稅的決定，或在歐洲議會選舉結(jié)束后宣布結(jié)果。此前，歐盟被曝將在6月5日做出對中國電動汽車征稅決定，引起寶馬、大眾、法拉利等眾多歐洲車企的反對。
※ 股指國債
A股主要指數(shù)昨日震蕩整理。滬指沖高回落，午后下探明顯，周期股回調(diào)。截至收盤，滬指跌0.62%，深證成指跌0.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.11%。滬深兩市成交量持續(xù)回落，仍是存量格局。近期，美國第一季度GDP低于預期，市場擔憂經(jīng)濟增長放緩，美股走弱回調(diào)。A股市場未發(fā)生重大政策面影響，整體消息面較為平靜，市場面臨上行驅(qū)動力不足的問題。后續(xù)需要關(guān)注的重點有，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向的效果及后續(xù)進一步的政策應對有待驗證，關(guān)注三中全會各項改革方針的推出，以及海內(nèi)外地緣政治環(huán)境對市場風險偏好的影響。中微觀面上，增量資金是短線驅(qū)動行情的重要因素，關(guān)注外資增量的邊際變化。策略上，嘗試多大空小跨品種思路，IF-IM價差下方支撐較強；場內(nèi)多空分歧擴大但指數(shù)振幅較小，股指期權(quán)參考IO空跨式或比率價差組合。市場擔憂央行會針對超長債部分提供拋壓，周四國債期貨尾盤跳水，TL、T主力合約分別跌0.2%、0.02%。長債收益率快速上行，30Y、10Y分別上行至2.55%、2.31%。周四央行逆回購凈投放2580億元，兩天累計凈投放5060億元。資金面跨月無憂，銀行間資金寬松，DR001下行10.61bp至1.71%，DR007繼續(xù)圍繞1.9%上下運行。超長期特別國債受到追捧，長期國債收益率持續(xù)下行，央行購買國債容易造成債市供需的進一步失衡，購買國債的可能性不大。如若銀行存款大量分流債市，無風險資產(chǎn)需求進一步增大，央行或在必要時賣出國債。三十年國債期貨受此消息影響較大，但是對于超長端利率的調(diào)控不等于流動性的收縮。近期銀行存款向理財產(chǎn)品明顯分流，原本從商業(yè)銀行的拆借量大幅減少，銀行資產(chǎn)擴張放緩，M2增速也會較快下降，預計5月份金融數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱。在三中全會落地前債市將反復圍繞寬政策預期博弈，超長債波動加大，中短債相對偏強，債市或延續(xù)震蕩，建議做波段交易。周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.2318，較前一交易日升值171個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1111，調(diào)貶5個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國一季度實際GDP年化季率修正值僅為1.3%，較之前公布的1.6%有所下降；PCE物價指數(shù)年化季率修正值錄得3.3%，略低于預期的3.4%。此外，本月美聯(lián)儲會議紀要顯示，盡管供應鏈的改善在過去一年里支持了商品價格的通脹下降，但通脹率達到2%目標的時間可能比預期的要長，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久。據(jù)CME工具顯示，目前預計9月前降息的可能性約為47%，而美聯(lián)儲會議紀要之前的可能性為60%。國內(nèi)方面，我國4月份經(jīng)濟延續(xù)回升向好，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶動整體制造業(yè)上行，而氣溫回升降低相應供暖需求；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，全國固定資產(chǎn)投資同比延續(xù)較好增長趨勢。而消費中仍以服務消費為主導，基本生活類和部分升級類商品銷售增長較快。市場延續(xù)改善趨勢，擴內(nèi)需政策持續(xù)顯效，而五一假期效應料帶動社消同比的回升?？偟膩砜矗椗擅缆?lián)儲會議紀要打壓降息預期，但我國消費持續(xù)恢復，人民幣幣值或始終保持在一個相對穩(wěn)定的水平。截至周五美元指數(shù)跌0.36%報104.75，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.37%報1.0842，英鎊兌美元漲0.33%報1.2742，澳元兌美元漲0.52%報0.6644，美元兌日元跌0.62%報156.69。昨日公布的美國第一季度實際GDP年化季率下修0.3個百分點至1.3%，明顯低于2023年第四季度3.4%的增速，主要受個人消費增速放緩拖累。除此之外，一季度核心PCE物價指數(shù)小幅下修至3.6%，整體通脹水平仍較美聯(lián)儲目標保有一定距離。昨日數(shù)位美聯(lián)儲官員于公開演講中表示貨幣政策處于限制性水平區(qū)間，對未來通脹回落前景表達相對樂觀的態(tài)度，整體基調(diào)偏鴿。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟放緩或緩解市場對通脹滯留的擔憂，利率預期回落或使美元指數(shù)相對承壓。周四集運指數(shù)（歐線）期貨合約多數(shù)下行，主力合約EC2408收跌1.69%，遠月合約收跌4-7%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3368.61點，較上周繼續(xù)上升558.39點，環(huán)比上漲9.7%，料提振期價高位運行，但基差依舊較大。巴以沖突未見緩和，以色列不斷地進攻也使得紅海地區(qū)真正的復航遙遙無期，繞行局面短期難改，紅海危機或?qū)⒀永m(xù)至明年初，地緣局勢一波三折，市場擔憂情緒不減。此外，馬士基和達飛再度提漲6月中下旬運費，再度提漲市場信心，共同支撐期價高位運行。但從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，而歐洲經(jīng)濟仍在磨底，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月份的零售額遠低于預期，4月份的增長率為0.0%，低于3月份的0.6%，而此前預計為0.4%。弱于預期的數(shù)據(jù)加上聯(lián)儲放松政策的傾向加劇了美聯(lián)儲將很快降息的預期，且降息幅度下調(diào)，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上地緣沖突升溫疊加現(xiàn)貨運價指數(shù)大幅上漲支撐運價，同時船公司抬價也有所支撐，但基本面形勢未發(fā)生改變，以及基差過大加劇期價波動，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。周四中證商品期貨價格指數(shù)跌1.4%報1510.37，呈震蕩下行態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.13%，突破此前震蕩區(qū)間。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油跌2.24%，橡膠跌1.73%，純堿跌1.5%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌1.82%，螺紋鋼跌1.7%，熱卷跌1.49%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，棉花跌1.42%。全線收跌，滬鎳跌2.55%，滬銅跌2.02%，滬鋁跌1.29%，滬鋅跌1%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.01%，滬銀跌1.66%。美聯(lián)儲博斯蒂克表示，預計新冠疫情期間出現(xiàn)的“爆炸性”價格壓力將在明年恢復到正常水平，他認為今年第四季度，美聯(lián)儲可能會真正考慮并準備降息；紐聯(lián)儲主席威廉姆斯亦表示最近在降低通脹方面進展不足；二人表態(tài)均較為鷹派。美國4月份PCE將于5月31日晚間公布，市場預計4月PCE將隨CPI一同回落，若CPE數(shù)據(jù)如預期下滑，將強化美聯(lián)儲年內(nèi)降息可能。國內(nèi)4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤由3月份同比下降3.5%轉(zhuǎn)為增長4%，增速回升7.5個百分點，企業(yè)當月利潤明顯改善；利潤好轉(zhuǎn)預計將帶動企業(yè)補庫需求。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)的同時中東地緣局勢依舊緊張，油價維持震蕩整理，其余能化品同樣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢；金屬方面，美聯(lián)儲降息預期不斷調(diào)整，有色金屬、貴金屬短期波動加劇；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應端壓力較大，價格陷入震蕩。目前，商品價格波動較大，然而國內(nèi)經(jīng)濟基本面整體仍呈現(xiàn)向好態(tài)勢，商品價格或維持高位震蕩，后續(xù)還關(guān)注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向節(jié)點。隔夜豆一上漲了-0.26%，目前，各產(chǎn)地基差余糧偏少，大型貿(mào)易商積極入市采購，支撐大豆價格。下游豆制品加工企業(yè)和終端消費市場在夏收高峰之前適度增倉，帶動市場交易好轉(zhuǎn)，關(guān)內(nèi)關(guān)外大豆外發(fā)量明顯增加。但國儲拍賣陳豆給東北蛋白廠帶來供應，山東地區(qū)大量種用大豆流入商品豆領(lǐng)域，大豆供應渠道亦增加，關(guān)外豆價反彈時機未到。黃淮海豆價持續(xù)反彈，但價格上漲后，要貨量減少，反彈動力不足。江漢流域在夏收高峰期，大豆市場交易緩滯。盤面來看，豆一震蕩，余糧有限，限制回落。隔夜豆二上漲了-0.29%，因為巴西南部洪災仍令人擔憂，傳言中國買入美國大豆提振市場信心。但是美國中西部降雨對已播種的大豆生長有利，限制了大豆價格的上漲空間。隨著巴西洪水的影響消失，全球大豆供應充裕格局未改，美豆期價承壓下跌。市場期待6月份美豆種植期天氣題材對盤面期價的指引。盤面來看，豆二震蕩，美豆稍有企穩(wěn)，關(guān)注進口成本的變化情況，不過在供應增加的背景下，上方空間有限。周四美豆上漲-0.29%，美豆粕上漲-1.3%，隔夜豆粕上漲了-0.06%，因為巴西南部洪災仍令人擔憂，傳言中國買入美國大豆提振市場信心。但是美國中西部降雨對已播種的大豆生長有利，限制了大豆價格的上漲空間。隨著巴西洪水的影響消失，全球大豆供應充裕格局未改，美豆期價承壓下跌。市場期待6月份美豆種植期天氣題材對盤面期價的指引。國內(nèi)豆粕方面，二季度大量到港已成明牌，且大豆豆粕庫存累庫速度加快，而下游雖然養(yǎng)殖利潤有所好轉(zhuǎn)，但需求仍未見起色，現(xiàn)貨行情不穩(wěn)，下游觀望為主，買貨情緒不佳，少量逢低補貨，消化手中頭寸為主，需求未見好轉(zhuǎn)，而供給增加的情況下，較多飼料廠讓為現(xiàn)貨價格將有所回落。盤面來看，豆粕震蕩，美豆稍有企穩(wěn)，關(guān)注進口成本的變化情況，不過子啊供應增加的背景下，上方空間有限。周四美豆上漲-0.29%，美豆油上漲-0.37%，隔夜豆油上漲了-0.57%，從經(jīng)濟環(huán)境來看，美聯(lián)儲遲遲不降息，美元高位運行，令商品市場承壓。只要供應充足的格局不變的話，盤面無力持續(xù)上漲，很快展開滯漲回調(diào)的走勢。國內(nèi)方面，原料端天氣升水仍在，CBOT大豆保持周度的上漲，而對與現(xiàn)階段國內(nèi)目前基本面的情況而言，上周油廠日均成交大幅減少，由18.44萬噸成交量降到8.90萬噸，減少9.54萬噸，可見需求一般， 對于連盤略有制約，當然也不否定盤面自身的高位調(diào)整。但面對國內(nèi)大量的大豆進口量以及高壓榨所持續(xù)累積的庫存而言，下游需求若無明顯提振，那國內(nèi)基差的偏弱預期還將持續(xù)維持。盤面來看，豆油震蕩，美豆企穩(wěn)，限制下方空間。周四馬棕上漲了-0.97%，隔夜棕櫚油上漲了-0.49%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加17.66%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加18.16%，出油率（OER）環(huán)比下降0.08%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油出口量為1125451噸，較4月1-25日出口的1098990噸增加2.4%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口小幅恢復，產(chǎn)量也出現(xiàn)回升，符合季節(jié)性增產(chǎn)的規(guī)律，不過出口恢復有限，預計庫存繼續(xù)累積。國內(nèi)基差小幅下滑，給出遠月的買船窗口，周內(nèi)繼續(xù)有買船統(tǒng)計6船，均在7-8月。據(jù)Mysteel統(tǒng)計5月24度預計到港大概45萬噸左右（含工棕），789月預計到港繼續(xù)增加，截止目前預計50萬噸左右（含工棕），遠月供應寬松。盤面來看，棕櫚油震蕩，美豆企穩(wěn)，限制下方空間。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四收跌，因加籽種植區(qū)天氣有利，和來自美豆油和歐洲油菜籽下跌的外溢壓力。隔夜菜油2409合約收漲-1.29%。目前加拿大油菜正處于播種發(fā)芽期，由于連續(xù)降雨，播種進度較往年延遲，但是降水補充了干旱地區(qū)的土壤水分，目前墑情較好，且未來兩周作物天氣繼續(xù)保持良好，提升產(chǎn)量前景，給加籽市場帶來壓力。德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱，由于近期降雨顯著改善了加拿大油菜籽產(chǎn)量前景，該機構(gòu)將2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預期值調(diào)高到2030萬噸，比上年增長200萬噸。其它油籽方面，美豆播種進展迅速，市場做多情緒降溫，油脂滯漲回調(diào)。馬來步入增產(chǎn)季，供應壓力明顯增加，庫存有增加的預期。不過，近來馬棕出口略有改善，給市場提供一定支撐。國內(nèi)方面，油廠開機率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且隨著氣溫的升高，市場對油脂的需求轉(zhuǎn)弱，導致菜油走貨疲軟，不少貿(mào)易商反饋走不動貨，油廠庫存持續(xù)處于高位，市場供應充裕。菜油自身基本面相對偏弱。盤面來看，受外圍油脂走弱拖累，隔夜菜油繼續(xù)偏弱震蕩，關(guān)注9000附近壓力。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四收跌，因強勁的供應預期。隔夜菜粕2409合約收漲-0.50%。隨著南里奧格蘭德州暴雨影響減弱，巴西大豆總產(chǎn)量維持高位且集中出口季供應壓力仍存。同時，USDA在每周的作物生長報告中稱，截止5月26日當周，美豆種植率為68%，高于市場預期的66%，此前一周為52%，去年同期為78%，五年均值為63%。美豆種植進度加快，且降雨對作物生長有利，對國際豆價施壓。關(guān)注美豆種植區(qū)后期天氣狀況。國內(nèi)市場而言，油菜籽到港充裕，油廠開機率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖剛需向好。豆粕市場而言，5 月份以來，隨著進口大豆到港增多，油廠進口大豆、豆粕庫存逐步回升，市場供應逐步轉(zhuǎn)松，且6、7月大豆月均到港預估超千萬噸，油廠開機率將維持高位，豆粕庫存繼續(xù)增加，限制豆粕市場價格。盤面來看，受美豆走弱拖累，菜粕延續(xù)偏弱震蕩，短線參與為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四下滑，因小麥跌勢外溢以及美玉米種植進度加快。隔夜玉米2407合約收漲0.21%。USDA在每周的作物生長報告中稱，截止5月26日當周，美玉米種植率為83%，符合市場預期，此前一周為70%，去年同期為89%，五年均值為82%。美玉米種植進度加快，且小麥價格高位回落，使得美玉米隨盤下滑，拖累國內(nèi)市場氛圍。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層糧權(quán)基本轉(zhuǎn)移到貿(mào)易主體手中，受前期存糧成本支撐，貿(mào)易商出貨積極性不高，糧源流通不暢，走貨速度有所減緩，不過，多數(shù)加工企業(yè)庫存水平較高，收購以滾動性補庫為主。但中儲糧陸續(xù)停收，政策支撐有限，部分貿(mào)易商為加快走貨小幅降價。華北黃淮產(chǎn)區(qū)新麥進入收割期，部分飼企開始布局收購新麥，貿(mào)易商挺價惜售情緒有所減弱, 部分貿(mào)易商出售玉米以騰庫收購小麥，供應量相對充足，深加工企業(yè)廠門到貨量維持高位，庫存處于安全線以上，企業(yè)采購以觀望情緒為主，收購價格窄幅調(diào)整。盤面來看，近日玉米偏弱震蕩，短期觀望為主。隔夜玉米淀粉2407合約收漲-0.04%。部分地區(qū)陷入虧損狀態(tài)，行業(yè)開機率有所下滑，供應端壓力減弱。不過，隨著前期合同執(zhí)行尾聲，下游行業(yè)再次簽單補貨節(jié)點還未到來，玉米淀粉行業(yè)庫存微幅累積。截至5月29日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量105萬噸，較上周增加1.00萬噸，周增幅0.96%，月降幅16.40%；年同比增幅12.90%。疊加玉米價格有所調(diào)整，成本端支撐減弱。盤面來看，受玉米走弱拖累，淀粉期價繼續(xù)走弱，短期觀望為主。供應端，從理論出欄壓力來看，也是繼續(xù)下降的，支撐本輪反彈，另外，隨著豬價的上漲，壓欄和二次育肥又隱隱的有入場的趨勢。同時，市場對于三季度可能出現(xiàn)供應斷檔有一定的預期，這可以從新生仔豬供應數(shù)據(jù)可以推斷出來。另外，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，市場繼續(xù)增加養(yǎng)殖規(guī)模的意愿有所下降。盤面來看，生豬價格震蕩，現(xiàn)貨依然高位運行，暫時觀望。端午節(jié)前備貨需求量小幅增加，當前產(chǎn)區(qū)和流通渠道庫存相對偏低，流通速度較快，供需矛盾有所緩解。不過，雞蛋價格在持續(xù)上漲后，終端居民對高價雞蛋抵觸情緒增強，貿(mào)易商風控抵御風險意識轉(zhuǎn)強，加上南方雨水較多，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)頻發(fā)，采購趨于謹慎,近日現(xiàn)貨價格有所回調(diào)。同時，前期現(xiàn)貨價格上漲后企業(yè)扭虧為盈，提升養(yǎng)殖端補欄積極性，且市場延淘情緒再度增強，增添遠期供應壓力，制約期價表現(xiàn)。另外，近日玉米和豆粕價格下滑，降低市場挺價情緒。盤面來看，雞蛋期價維持震蕩，關(guān)注60日均線支撐情況。產(chǎn)區(qū)主流價格偏穩(wěn)運行。山東產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量增加，但多挑選性價比高的貨源。果農(nóng)逐漸進入套袋等農(nóng)忙階段，庫內(nèi)包裝工費上漲。陜西產(chǎn)區(qū)走貨變化不大，副產(chǎn)區(qū)多進入清庫階段，部分價格較前期有所收緊，客商謹慎跟進?，F(xiàn)階段消暑類水果替代作用暫不強，客商發(fā)貨心態(tài)相對穩(wěn)定，走貨速度仍持穩(wěn)。操作上，建議蘋果期貨2410合約短期暫且觀望。銷區(qū)現(xiàn)貨成交仍以到貨為主，節(jié)日備貨后市場拿貨積極性減弱。紅棗樣本點庫存小幅增加，期現(xiàn)公司根據(jù)盤面價格進行基差出貨。由于端午備貨高峰已過，河北銷區(qū)停車區(qū)貨源日均消化量在2-3車，倉單量注銷增多回流至現(xiàn)貨市場，市場供應增加。操作上，建議紅棗2409合約短期逢高拋空思路對待。洲際交易所(ICE)棉花期貨周四連續(xù)第二個交易日下挫，因主要產(chǎn)區(qū)迎來降雨，同時廣泛市場上彌漫消極情緒。交投最活躍的ICE 7月期棉收跌3.34美分或4.10%，結(jié)算價報77.76美分/磅。國內(nèi)市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至4月全國棉花商業(yè)庫存總量為433.59萬噸，環(huán)比減少52.35萬噸或10.77%，同比減少9.89萬噸或2.2%。4月棉花單月去庫量超50萬噸，庫存降至近兩年同期水平，庫存壓力逐漸減弱。中下游方面，棉紗市場交易局面整體偏弱，由于前期訂單有限制約，導致紡企去庫不暢，產(chǎn)成品出現(xiàn)累庫。近日外盤棉價下跌明顯，短期拖累國內(nèi)棉價。操作上，鄭棉2409合約短空為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四收跌，巴西糖產(chǎn)量仍高于去年同期。交投最活躍的ICE 7月原糖期貨合約收盤收跌0.16美分或0.90%，結(jié)算價每磅18.19美分。國內(nèi)市場，目前國內(nèi)加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，4月份進口糖數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸。不過外盤原糖價格重心下移，國內(nèi)外價差得到修復，配額外進口糖利潤出現(xiàn)窗口，可能后期引發(fā)進口量增加?？傮w上，國內(nèi)增產(chǎn)預期引導價格下行基本兌現(xiàn)在盤面，市場進入純銷售期，預計后期糖價低位震蕩。操作上，建議鄭糖2409合約短期暫且觀望。供應端，花生出于種植期，需關(guān)注天氣因素對花生的影響。需求端，近期花生市場利空消息頻出，但是基層持貨商與農(nóng)戶仍存一定程度的挺價心理，市場成交有限，油廠開機率有所回升，庫存消耗進度加快，對價格有一定支撐；油脂方面，油脂市場正處在消費淡季，下游貿(mào)易商與餐飲門店備貨意愿不高，基本維持剛性采購，預計油廠價格震蕩運行；副產(chǎn)品方面，南方水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的持續(xù)推進，花生粕市場需求有所好轉(zhuǎn)，提振市場。 總體來說，終端消費市場需求疲憊，但基層挺價情緒較強，油廠開機意愿增加，預計下跌空間有限。
※ 化工品
國際原油市場回落，布倫特原油8月期貨合約收盤價報81.95美元/桶，跌幅為1.69%；美國WTI原油7月期貨合約收盤價報77.87元/桶，跌幅1.72%。美聯(lián)儲褐皮書顯示美國經(jīng)濟活動繼續(xù)擴張，但企業(yè)對經(jīng)濟前景愈發(fā)悲觀，美元指數(shù)呈現(xiàn)回升。歐佩克聯(lián)盟部長級會議定于6月2日召開，市場預期將延續(xù)自愿減產(chǎn)措施；以色列對加沙拉法地區(qū)發(fā)動襲擊，胡賽武裝襲擊紅海貨輪，中東地緣局勢仍較動蕩；API美國原油庫存降幅高于預期；歐佩克聯(lián)盟可能延期額外減產(chǎn)，美聯(lián)儲可能在更長時間內(nèi)維持高利率，市場擔憂汽油需求，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術(shù)上，SC2407合約擊穿了年線線的支撐，預測今日將測試半年線的支撐力度。操作上，建議短線交易為主。歐佩克聯(lián)盟可能延期額外減產(chǎn)，而美聯(lián)儲可能在更長時間內(nèi)維持高利率抑制需求預期，國際原油市場出現(xiàn)回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至77美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為618元/噸，較上一交易日回落32元/噸；國際原油震蕩回落，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單增幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約將測試3600區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，建議短線交易為主。LU2408合約考驗年線的支撐力度，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。歐佩克聯(lián)盟可能延期額外減產(chǎn)，而美聯(lián)儲可能在更長時間內(nèi)維持高利率抑制需求預期，國際原油市場出現(xiàn)回落；廠家裝置開工提升，廠家及貿(mào)易商庫存小幅減少；北方地區(qū)供應較為充裕，現(xiàn)貨出貨壓力增加，南方地區(qū)降水因素影響需求，下游采購謹慎，華北、華南現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油震蕩回落，下游需求恢復緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，預計BU2409合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交穩(wěn)中有漲，上游供應無壓，購銷氛圍轉(zhuǎn)淡；沙特6月CP出臺穩(wěn)中下調(diào)，PDH裝置開工小幅上升，化工需求增加支撐市場；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為247元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為267元/噸左右。LPG2409合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2409合約測試4900區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)強勢震蕩走勢，操作上，短線交易為主。近期國內(nèi)甲醇恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，本周產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率提升。本周外輪到貨速度一般，卸貨速度正常，但沿江提貨表現(xiàn)不佳，甲醇港口庫存累庫，下周外輪抵港量偏低，港口甲醇庫存或窄幅去庫。伊朗裝船恢復，但海外多套非伊裝置檢修，近期進口壓力不大。需求方面，前期重啟裝置正常運行，本周甲醇制烯烴整體開工率小幅提升，浙江某MTO裝置負荷稍有下降，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，關(guān)注外采低利潤下帶來的需求負反饋。MA2409合約短線關(guān)注前高附近壓力，建議在2640-2700區(qū)間交易。L2409合約震蕩偏強，夜盤報收于8704元/噸。本周（20240517-0523）我國聚烯烴產(chǎn)量總計在52.51萬噸，較上周期+4.96%。需求端，聚乙烯下游周度開工42.36%，環(huán)比-1.09%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：52.07萬噸，較上期跌4.39萬噸，環(huán)比跌7.78%。PE供增需減，樣本庫存降低，可能是庫存轉(zhuǎn)移的結(jié)果，庫存可能轉(zhuǎn)向未被統(tǒng)計的貿(mào)易商或者倉庫中。成本端，油制線性成本理論值為8786元/噸，較上周期-195元/噸，煤制線性成本理論值為7185元/噸，與上周期持平。本周廣東石化、榆林化工、中韓石化共110萬噸裝置檢修，暫無裝置重啟計劃，預計供應壓力減弱；旺季結(jié)束農(nóng)膜開工持續(xù)下降，管材、包裝膜開工維穩(wěn)，整體需求下降；成本支撐無明顯變化；各地房地產(chǎn)利多政策持續(xù)釋放，預期改善。預估L2409合約維持區(qū)間8400~8800震蕩，操作上建議波段操作。PP2409合約震蕩偏強，夜盤報收于7901元。本周（20240524-0530）中國聚丙烯產(chǎn)量63.95萬噸，較上周增加1.54萬噸，漲幅2.47%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工下降0.02個百分點至51.93%，較去年同期高5.31個百分點。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.70萬噸，較上期跌0.51萬噸，環(huán)比跌0.64%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿(mào)易商庫存下降，港口庫存上漲。成本端，油制PP理論成本為8648元/噸，較上周+14元/噸；煤制PP理論成本為7965元/噸，較上周-24元/噸。近期各地房地產(chǎn)利多政策持續(xù)釋放，宏觀預期持續(xù)優(yōu)化。短期內(nèi)聚丙烯受供應恢復+需求走弱+成本偏強+宏觀預期利多影響，預估PP2409合約區(qū)間7600~8000區(qū)間震蕩。操作上建議波段交易。EB2407合約震蕩上行，夜盤報收于9773元/噸。本周（20240524-20240530），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在30.52萬噸，較上期（20240517-20240523）漲0.29萬噸，環(huán)比漲0.96%；工廠產(chǎn)能利用率70.08%，環(huán)比漲0.66%。中國苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費量在24.06萬噸，較上周0.38萬噸，環(huán)比+1.6%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：6萬噸，較上周期減0.43萬噸，幅度-6.69%。商品量庫存在4.1萬噸，較上周期減0.48萬噸，幅度-10.48%。預計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局，非一體化成本在10000附近。純苯供應持續(xù)偏緊，成本支撐加強；近期無檢修、恢復計劃，預計產(chǎn)量維穩(wěn)；下游開工季節(jié)性回升，整體供需矛盾不大；各地房地產(chǎn)利多政策持續(xù)釋放，預期改善。EB2407合約預估9300~9800區(qū)間震蕩，操作上建議波段操作。V2409合約震蕩偏強，夜盤收于6551元/噸。國內(nèi)PVC社會庫存在59.85萬噸，環(huán)比減少0.18%，同比增加27.93%。成本端，電石法受電石價格繼續(xù)上漲、平均成本增加；乙烯法受率乙烯價格上漲帶動，平均成本增加。PVC基本面整體矛盾不大，宏觀預期隨房地產(chǎn)利好政策釋放向好；基本面看，供需雙弱下庫存高位維穩(wěn)，行業(yè)供應寬松格局不變，6月檢修裝置存在回歸預期。關(guān)注6月檢修裝置存在回歸預期以及印度季風帶來的進口減少。近期各地房地產(chǎn)利多政策持續(xù)釋放，宏觀預期持續(xù)優(yōu)化。V2409預估維持6300~6700區(qū)間運作。操作上建議波段交易，低多為主。SH2409合約震蕩上行，夜盤報收于2833元/噸。本周（20240524-0530）中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為81.3%，較上周環(huán)比下滑2.3%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存35.62萬噸(濕噸)，環(huán)比-13.16%，同比-2.78%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在366元/噸，較上周-96元/噸，環(huán)比-21%。燒堿檢修如期兌現(xiàn)、供應減量帶動庫存去化，氧化鋁采購持穩(wěn)、非鋁下游開工漲跌互現(xiàn)。從盤面看，當前燒堿現(xiàn)貨深度貼水、期貨主力持倉凈空利空。然而，在交割月尚遠、燒堿有檢修預期和需求旺季預期情況下偏做多。SH409合約預估區(qū)間在2700~2900波動，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。操作上，建議低位考慮多09，多單可陸續(xù)止盈。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差上升至375美元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷上漲4.71%至73.05%%；3月PX社會庫存為473.88萬噸，環(huán)比+2.2%，同比-2.03%，月內(nèi)PX延續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在73.75%國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預計期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8800附近壓力，下方關(guān)注8500附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差下跌至339元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在73.75%；截至2024年05月23日，PTA行業(yè)庫存量約在466.99萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-6.42萬噸，供需差環(huán)比+36.36%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在87.24%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預計期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2409合約上方關(guān)注6100附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷穩(wěn)定在54.19%。庫存方面，截至5月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.52萬噸，較上一統(tǒng)計周期微降0.55萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在87.24%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預計期價上行空間有限。技術(shù)上，EG2409合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費下跌至813元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預計期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2407合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量178.3萬噸，較上期下降 1.0 萬噸，環(huán)比下降 0.6%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，3月歐洲港口紙漿庫存同比延續(xù)下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，周內(nèi)行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)，前期檢修產(chǎn)線恢復排產(chǎn)。技術(shù)上，SP2409合約上方關(guān)注6450附近壓力，下方關(guān)注6200附近支撐，建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)純堿有新增檢修，但個別企業(yè)檢修結(jié)束產(chǎn)量恢復中，國內(nèi)純堿產(chǎn)量小幅下降。目前下游需求穩(wěn)定，低價成交積極，高價抵觸心態(tài)重，光伏玻璃持續(xù)投放，對純堿需求預期增加，市場采購積極性較好。本周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存下降，企業(yè)訂單兌現(xiàn)，發(fā)貨順暢，庫存呈現(xiàn)下降趨勢，庫存集中度依舊較高，短期產(chǎn)銷平衡下庫存預計整體波動不大。SA2409合約短線建議在2270-2470區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量或延續(xù)平穩(wěn)為主，全國浮法玻璃樣本企業(yè)庫存轉(zhuǎn)為去庫狀態(tài)，華北市場沙河地區(qū)中下游情緒略受提振，拿貨積極性尚可，庫存下降；華中市場中下游適量補貨、疊加部分交割品交收，局部時日產(chǎn)銷過百，整體庫存有所下降；華南市場下游采購較為理性，剛需為主，庫存上漲。地產(chǎn)政策支撐不斷加強也在持續(xù)改善玻璃未來需求預期，但下游深加工并未有明顯改善，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線建議在1680-1770區(qū)間交易。近期泰國產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出量較少，原料價格繼續(xù)走強；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)近期持續(xù)降雨，短暫影響收膠進度，當?shù)丶庸S原料需求較大，原料供應緊缺推動原料價格再次上漲。海外到港貨源持續(xù)偏少，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，但去庫幅度縮窄。本周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅提升，國內(nèi)市場需求不足，整體發(fā)貨略有放緩；國內(nèi)全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅下降，檢修企業(yè)開工逐步恢復正常，庫存小幅走低。原料價格走高，下游輪胎企業(yè)為控制采購成本，對原材料高價避險情緒升溫。夜盤ru2409合約和nr2407合約期價高位回調(diào)，短線建議暫以觀望或震蕩思路對待，注意風險控制。國內(nèi)丁二烯供方價格上漲，外盤價格持平，港口現(xiàn)貨資源有限；順丁橡膠出廠價格漲后整理，現(xiàn)貨價格延續(xù)漲勢，月末現(xiàn)貨資源偏緊，業(yè)者報盤加價試探，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存繼續(xù)減少；下游輪胎行業(yè)開工小幅上升，終端出貨放緩。上游丁二烯調(diào)漲，順丁橡膠供應趨緊，利潤倒掛支撐市場。技術(shù)上，BR2407合約測試14600區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期局部裝置短停和檢修計劃增加，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量下降，月內(nèi)集中檢修季已過，后續(xù)日產(chǎn)存提升預期。近期華東、華中水稻區(qū)，局部底肥、追肥備肥需求啟動，原計劃5月底前進入收尾的復合肥生產(chǎn)推進至6月上中旬，剛性需求補倉帶動尿素企業(yè)出貨平穩(wěn)；三聚氰胺開工率有所下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。雖然多數(shù)尿素企業(yè)維持產(chǎn)銷平衡，本周尿素企業(yè)庫存小幅去庫，國內(nèi)企業(yè)庫存繼續(xù)處于偏低水平。UR2409合約短線建議在2170-2250區(qū)間交易。
※ 有色黑色
夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的美國第一季度實際GDP年化季率下修0.3個百分點至1.3%，明顯低于2023年第四季度3.4%的增速，主要受個人消費增速放緩拖累。除此之外，一季度核心PCE物價指數(shù)小幅下修至3.6%，整體通脹水平仍較美聯(lián)儲目標保有一定距離。昨日數(shù)位美聯(lián)儲官員于公開演講中表示貨幣政策處于限制性水平區(qū)間，對未來通脹回落前景表達相對樂觀的態(tài)度，整體基調(diào)偏鴿。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟放緩或緩解市場對通脹滯留的擔憂，利率預期回落或使美元指數(shù)及美債收益率相對承壓，貴金屬價格跌幅或有所縮小。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風險控制。銅主力合約震蕩下跌，以漲跌幅-2.41%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲褐皮書：美國經(jīng)濟活動繼續(xù)擴張，但企業(yè)對經(jīng)濟前景愈發(fā)悲觀。報告期內(nèi)物價溫和上漲，預計近期物價將繼續(xù)溫和增長。國內(nèi)方面，國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》：逐步取消各地新能源汽車購買限制；從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能；2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控?；久嫔?，國內(nèi)銅精礦港口庫存繼續(xù)提升，銅精礦報價仍繼續(xù)上揚，礦端偏緊基本面未有明顯改善。由于精廢價差繼續(xù)走擴，廢銅、粗銅、陽極板的替代效應顯現(xiàn)，也令冶煉廠前期減產(chǎn)幅度不及預期，供應方面表觀消費量小幅減少總量上仍較為充足。需求方面，下游需求表現(xiàn)較為疲軟，社會庫存持續(xù)積壓，下游銅材的表觀消費量減少，對精銅的使用有所降低。此外高價銅對下游企業(yè)的拿貨情緒有所抑制，因此需求總體上偏弱。終端消費方面，預期向好，國內(nèi)各地陸續(xù)落實以舊換新政策，等待消費拉動有效需求和庫存拐點的來臨。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。夜盤AO2407合約跌幅2.13%。國務院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局：嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能。新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值?；久妫瑖鴥?nèi)部分地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)受到雨季影響，山西及河南地區(qū)礦山少量復產(chǎn)，雖暫未有明確的大規(guī)模復產(chǎn)消息，但市場預期6月復產(chǎn)規(guī)模會進一步增加，氧化鋁供應緊張將逐漸緩解；6月云南電解鋁廠復產(chǎn)或接近尾聲，氧化鋁需求有所回落。總的來看，受到國務院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》事件的刺激，氧化鋁價格波動加大。操作上建議，氧化鋁AO2407合約震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AL2407合約跌幅1.29%。國務院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局：嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能。大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)，到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上，新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)?？冃級水平。基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調(diào)生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調(diào)，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。庫存上，總體庫存處于近幾年低位?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)持貨商出貨為主，下游接貨情緒謹慎，成交較為清淡?？偟膩碚f，受到國務院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》事件的刺激，鋁價走強，后市或仍有上行空間。操作上建議，滬鋁AL2407合約逢低試多交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤pb2407合約跌幅0.79%。宏觀面，美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟狀況“褐皮書”顯示，全美的經(jīng)濟活動從4月初至5月中旬持續(xù)擴張，大多數(shù)地區(qū)報告經(jīng)濟活動略有增長，兩個地區(qū)報告經(jīng)濟活動沒有變化，整體經(jīng)濟韌性猶存，利多美元指數(shù)?；久嫔希U精礦供應短缺，加工費下跌，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修，近期湖南地區(qū)受到環(huán)保督察影響，部分中小規(guī)模冶煉廠開工再度下滑；上周再生鉛煉廠開工率明顯上行，鉛價回調(diào)帶動再生鉛煉廠廢電瓶采購報價陸續(xù)下調(diào)，回收商畏跌拋貨，多地區(qū)原料到貨量明顯好轉(zhuǎn)，周度原料庫存增幅明顯；需求端，淡季影響，訂單持續(xù)轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日下游企業(yè)觀望情緒仍十分濃厚，普遍以長單提貨為主，散單市場成交整體偏淡。操作上建議，滬鉛PB2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤zn2407合約跌幅1.00%。宏觀面，美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟狀況“褐皮書”顯示，全美的經(jīng)濟活動從4月初至5月中旬持續(xù)擴張，大多數(shù)地區(qū)報告經(jīng)濟活動略有增長，兩個地區(qū)報告經(jīng)濟活動沒有變化，整體經(jīng)濟韌性猶存，利多美元指數(shù)?；久嫔?，礦端供應擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，國內(nèi)外鋅精礦加工費接連下跌至歷史低位，冶煉廠利潤倒掛或有擴大，支撐鋅價。下游消費上看，高鋅價影響下游企業(yè)訂單，鋅下游開工均下滑，其中鍍鋅部分地區(qū)環(huán)保督察影響仍存，壓鑄部分企業(yè)甚至因利潤不佳停產(chǎn)，后續(xù)鋅價若維持高位運行，鋅下游企業(yè)開工或無明顯改善，加上淡季影響，預計后續(xù)開工率仍將偏弱?，F(xiàn)貨方面，昨日市場成交效果不佳，下游采買仍無起色?？偟膩砜矗暧^承壓，及下游消費向淡季轉(zhuǎn)換，不過加工費低位，短期或震蕩。操作建議，滬鋅zn2407短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。宏觀面，美聯(lián)儲褐皮書顯示美國經(jīng)濟繼續(xù)擴張，物價溫和上漲，降低美聯(lián)儲降息預期，美元指數(shù)走強。基本面，原料端印尼RKAB緩慢，鎳礦貿(mào)易價格升水，且新喀里多尼亞出現(xiàn)嚴重騷亂，影響鎳礦生產(chǎn)，原料端出現(xiàn)緊缺局面；不過菲律賓海運費出現(xiàn)松動跡象，運費成本下調(diào)。純鎳價格高位，采購氛圍較為清淡。5月三元前驅(qū)體淡季尾聲，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均走低。不銹鋼供需較為平衡，按需采購為主。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長，預計近期鎳價高位調(diào)整。技術(shù)面，NI2407合約持倉增量，空頭氛圍增強，跌破10日均線支撐。操作上，建議多單止損離場。原料端，印尼RKAB審批緩慢推進，鎳礦價格堅挺，鎳鐵廠利潤倒掛保持低開工率，鎳鐵價格逐步上調(diào)；供應端，不銹鋼鋼廠生產(chǎn)彈性較大，4月以來價格反彈，鋼廠利潤得到一定修復，產(chǎn)量也有所上升，預計后續(xù)到貨量將有增加。需求端，下游多是按需采購為主，并且房地產(chǎn)政策繼續(xù)加碼，提振需求前景預期。當前不銹鋼市場供需較為平衡，當前庫存仍維持小幅去庫走勢，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注庫存變化。預計近期不銹鋼價格震蕩偏強。技術(shù)面，SS2409合約持倉持穩(wěn)，空頭氛圍偏強，關(guān)注10日均線爭奪。操作上，建議多單繼續(xù)持有。夜盤SN2407合約跌幅1.85%。宏觀面，美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟狀況“褐皮書”顯示，全美的經(jīng)濟活動從4月初至5月中旬持續(xù)擴張，大多數(shù)地區(qū)報告經(jīng)濟活動略有增長，兩個地區(qū)報告經(jīng)濟活動沒有變化，整體經(jīng)濟韌性猶存，利多美元指數(shù)?；久嫔?，供給端，礦端偏緊憂慮仍在；上周云南地區(qū)部分精煉錫冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修，主要是云南個舊地區(qū)的環(huán)保檢查影響，開工率下滑，江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)生產(chǎn)持穩(wěn)。印尼方面的錫錠出口不穩(wěn)定，加上國內(nèi)進口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場，國內(nèi)進口錫錠的存量相對較少；需求端，消費旺季結(jié)束，需求有待觀察。庫存上，海外庫存從持續(xù)去庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬錫價格震蕩下行，下游企業(yè)部分掛單成交，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交，總體來說現(xiàn)貨市場成交平平?？偟膩砜?，宏觀承壓，下游消費向淡季轉(zhuǎn)換，不過礦端擔憂仍存，短期或高位震蕩。操作上建議，SN2407合約短期268000-278000元/噸區(qū)間震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。硅鐵市場偏強運行。成本方面，蘭炭偏強，硅石持穩(wěn)，成本對硅鐵期現(xiàn)支撐堅挺。產(chǎn)業(yè)方面，廠家利潤修復，主產(chǎn)地復產(chǎn)消息增多，西南產(chǎn)區(qū)電費成本壓力緩解，全國廠家開工小幅增加。需求方面，5月鋼招基本定價完畢，貿(mào)易商有個別抄底采購現(xiàn)象，市場等待6月鋼招。消息面，國務院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案中提到合理控制半焦生產(chǎn)規(guī)模及嚴禁對高耗能行業(yè)實施電價優(yōu)惠，鐵合金成本支撐增強，盤面熱度回升，硅鐵大幅增倉上行。策略建議：SF2409合約大幅增倉上行，早盤強勢漲停，多方力量強勁，操作上建議暫以偏強震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。錳硅市場偏強運行。成本方面，據(jù)市場了解，印度加蓬成交價格處于高位，導致國內(nèi)預期新一輪外盤依然漲幅明顯，現(xiàn)貨價格受成本推動上行，南非礦保持穩(wěn)定到港，目前主要缺口仍是澳礦，錳礦發(fā)運問題短期難以解決，下游開工較前期恢復，港口庫存持續(xù)減少，各港口錳礦報價維持較高水平，礦商挺價情緒強；國務院印發(fā)節(jié)能降碳行動方案，方案中提到合理控制半焦生產(chǎn)規(guī)模及嚴禁對高耗能行業(yè)實施電價優(yōu)惠，鐵合金成本支撐增強。開工方面，內(nèi)蒙前期停產(chǎn)廠家計劃復產(chǎn)，整體開工情況較好；西北廠家由于成本及盤面波動，有小幅提產(chǎn)但進一步增產(chǎn)意愿不強；云南地區(qū)即將進入豐水期，電費調(diào)降，產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量將有增加。整體而言錳硅成本堅挺，開工的預期增量暫時難以對盤面造成明顯利空。策略建議：SM2409合約探底回升，錳礦消息擾動加大盤面波動，關(guān)注澳礦發(fā)運及電費調(diào)整情況，操作上建議短期觀望為主，請投資者注意風險控制。隔夜JM2409合約低位震蕩，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率68.82%較上期增0.5%；日均產(chǎn)量58.33萬噸增0.48萬噸；原煤庫存223.55萬噸降5.07萬噸；精煤庫存182.62萬噸增12.67萬噸。消息方面，山西省發(fā)布煤礦露天開采申請通知，市場存增產(chǎn)預期。需求方面，焦企利潤收縮，終端市場成交熱度小幅降溫，鋼坯價格下調(diào)，現(xiàn)貨成交熱度降溫，板塊投機情緒趨弱，黑色鏈供需矛盾不顯，近期節(jié)能降碳方案發(fā)布，粗鋼管控壓減的政策方向進一步利空原料需求。策略建議：隔夜JM2409合約低位震蕩，日MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。隔夜J2409合約低位震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，市場情緒變化，主產(chǎn)地部分煤礦出庫情況不佳，精煤庫存有所累積；焦鋼博弈，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，噸焦維持盈利狀態(tài)，多數(shù)焦企開工持穩(wěn)，后續(xù)有增產(chǎn)預期，焦炭供應或有增加，現(xiàn)階段積極出貨為主。需求方面，港口集港量有所回升，鐵水產(chǎn)量較高，鋼廠維持剛需采購，短期焦企出貨較為順暢，但下游淡季，五大鋼材表觀需求環(huán)比回落，期鋼走弱，爐料市場觀望情緒蔓延，此外，國務院印發(fā)節(jié)能降碳行動方案，其中提到2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，要合理控制半焦產(chǎn)業(yè)規(guī)模，市場需求預期收窄，鋼廠補庫積極性不高，下游采購熱度有所降溫，盤面承壓下行。策略建議：隔夜J2409合約低位震蕩，日BOLL指標顯示開口擴大， 期價在中軌附近運行，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。隔夜I2409合約震蕩偏弱，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量增加，而到港量減少，但國內(nèi)港口庫存維持在1.5億噸附 近，供應仍相對寬松。貿(mào)易商交投情緒較低，報價較少，部分鋼廠有招標計劃，按需采購。關(guān)于國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳 行動方案》，要求2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，鋼廠限產(chǎn)預期對鐵礦石現(xiàn)貨需求將產(chǎn)生抑制。技術(shù)上，I2409合約1小時 MACD指 標顯示DIFF與 DEA向下運行。操作上建議，震蕩偏空，注意風險控制。隔夜RB2410合約減倉下行，現(xiàn)貨市場報價漲跌互現(xiàn)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)提升，庫存量降幅縮窄，表觀需求再度下滑。當前鋼材市場多空因素交雜，市場分歧加大。一方面，國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，要求2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，鋼廠減限產(chǎn)預期提升；另外，隨著本期螺紋鋼表觀需求下滑，疊加爐料下挫，螺紋鋼期價支撐減弱并向下運行。技術(shù)上，RB2410合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA向下運行。操作 上建議，震蕩偏空，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜HC2410合約減倉下行，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，庫存量由降轉(zhuǎn)增，周度表觀需求繼續(xù)下調(diào)。國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，要求2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，利好消息一度支撐熱卷期價反彈，但現(xiàn)貨市場對于高價成交乏力，疊加限產(chǎn)將影響爐料需求，隨著爐料下行，鋼價最終反彈受阻回落。技術(shù)上，HC2410 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA向下運行。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行。成本方面，寧夏硅煤價格同比去年降低約40元/噸，新疆硅煤同比去年同期則降低約75元/噸，下游工業(yè)硅需求低迷，小廠虧損多，對原料采購意愿不高，后續(xù)硅煤預計弱穩(wěn)運行。供應方面，滇川廠家緩慢復產(chǎn)，據(jù)SMM調(diào)研，考慮到目前不同牌號硅價價差較小，近期復產(chǎn)硅企多集中在涼山地區(qū)，以不通氧硅企為主，其余硅企仍觀望市場，復產(chǎn)計劃暫定于6月初，貿(mào)易商端以詢價為主，現(xiàn)貨成交僵持，個別硅企表示現(xiàn)貨庫存不足，已全部鎖定盤面訂單，近期以交單為主。需求方面，有機硅開工持穩(wěn)，鋁合金企業(yè)訂單多轉(zhuǎn)移至頭部企業(yè)，多晶硅產(chǎn)能檢修，且硅料累庫，后續(xù)可能繼續(xù)減產(chǎn)，工業(yè)硅去庫不暢，社會庫存高位，現(xiàn)貨延續(xù)弱勢。消息面，國務院印發(fā)節(jié)能降碳方案，方案中提到合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能，嚴禁對高耗能行業(yè)實施電價優(yōu)惠，受此影響，盤面看多情緒高漲。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅上行，日MACD指標顯示紅色動能柱擴大，政策釋放信號多頭力量強勢，但期現(xiàn)背離，期價或存在非理性上漲，操作上建議短期觀望為宜，請投資者注意風險控制。主力合約LC2407震蕩偏強，以漲跌幅+1.05%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨平水，基差環(huán)比昨日走弱?；久婀┙o端，環(huán)保巡察對頭部企業(yè)影響有限，預計國內(nèi)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長。加之，進口方面4月智利碳酸鋰的出口創(chuàng)下歷史新高，隨著5月陸續(xù)到港后，國內(nèi)碳酸鋰表觀消費量將保持增長。需求方面，下游材料加工廠整體仍處于去庫存階段，多以以銷定產(chǎn)、按需采買的情況向貿(mào)易商拿貨。終端消費方面，美國對華增加關(guān)稅事件將部分影響國產(chǎn)新能源汽車的出口量，但新能源汽車出口量級占內(nèi)銷量級比重尚小，國內(nèi)對該行業(yè)政策利好陸續(xù)落地，因此整體終端消費方面預期向好。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為29.44%，環(huán)比-0.16%，市場投機情緒偏多，認購持倉凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。
※ 每日關(guān)注
07:30 日本4月失業(yè)率
09:30 中國5月官方制造業(yè)PMI
14:00 英國5月Nationwide房價指數(shù)月率
14:30 瑞士4月實際零售銷售年率
14:45 法國5月CPI月率
14:45 法國第一季度GDP年率終值
16:30 英國4月央行抵押貸款許可
17:00 歐元區(qū)5月CPI年率初值
17:00 歐元區(qū)5月CPI月率
20:30 加拿大3月GDP月率
20:30 美國4月核心PCE物價指數(shù)年率
20:30 美國4月個人支出月率
20:30 美國4月核心PCE物價指數(shù)月率
21:45 美國5月芝加哥PMI
次日01:00 美國至5月31日當周石油鉆井總數(shù)
A股解禁市值為：50.67億
新股申購：無
作者
研究員：蔡躍輝
期貨從業(yè)資格證號：F0251444 期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101
助理研究員：李秋榮 期貨從業(yè)資格證號：F03101823
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