※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、2024年財政部擬實施科技創(chuàng)新專項擔保計劃，通過提高國家融資擔?；饘萍紕?chuàng)新類中小企業(yè)的風險分擔和補償力度，引導銀行和各級政府性融資擔保機構加強對科技創(chuàng)新類中小企業(yè)融資支持。

2、自國務院3月份印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》以來，全國至少已有27個?。▍^(qū)、市）印發(fā)省級方案，地市層面也在逐級落實。

3、美聯(lián)儲會議紀要顯示，決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息。

4、歐洲央行執(zhí)委施納貝爾：如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)確認了歐洲央行的預期，將很有可能在6月降息；歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)輕微復蘇；通脹有可能在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下回歸2%。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日整理。截至收盤，滬指漲0.02%，深證成指漲0.12%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.88%。滬深兩市成交量回升。從上周 公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，4月份經(jīng)濟結構性失衡現(xiàn)象仍存在，基建放緩、地產(chǎn)弱勢，消費動能不足，外需帶動的制 造業(yè)回升和政策制成的部分產(chǎn)業(yè)投資高增是維系經(jīng)濟增長的主力。地產(chǎn)組合政策成為市場信心催化的重要因素，本輪政 策核心在于供給與需求兩端共同發(fā)力，后續(xù)效力需要關注地方政策在執(zhí)行過程中回報率與資金成本博弈的結果，以及去 庫化周期延長下政策繼續(xù)加碼的可能。總體上，近期市場延續(xù)偏強走勢，更為利好大盤股趨勢，疊加市場反彈后小幅調(diào) 整的可能，建議低多思路IF/IH，股指期權參考備兌看漲獲取降波收益。

國債期貨

周三國債期貨集體收漲，現(xiàn)券市場收益率大多下行?！?4特國01”收盤抹平25%漲幅，全天僅成交7000萬，流通量較小，對長端現(xiàn)券收益率影響有限，但反映出市場對穩(wěn)息資產(chǎn)追逐的非理性狀態(tài)以及對資產(chǎn)荒的擔憂。央行周三實現(xiàn)零投放零回購。資金面平衡偏緊，銀行間回購利率DR001、DR007繼續(xù)圍繞1.78%、1.84%運行。財政部計劃推出科技創(chuàng)新專項擔保計劃，通過增強國家融資擔?；饘萍紕?chuàng)新中小企業(yè)的風險分擔和補償能力，促進更多金融資源投向科創(chuàng)領域，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。5月大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新、超長期國債發(fā)行、房地產(chǎn)一攬子政策落地，提振國內(nèi)需求，宏觀經(jīng)濟有望持續(xù)修復。央行防空轉、防長端利率風險訴求仍在，進一步寬松貨幣政策預期后移。海外及匯率方面，地緣沖突持續(xù)，人民幣匯率相對穩(wěn)定。債市對于地產(chǎn)政策效果持觀望態(tài)度，進一步下行難度較大，中短債在預期寬松和機構欠配背景下相對穩(wěn)定，超長債受制于經(jīng)濟基本面改善預期，短期內(nèi)債市大概率維持震蕩偏強格局，可逢低參與。關注稅期資金面的波動及政府債發(fā)行節(jié)奏。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2409，較前一交易日貶值33個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1077，調(diào)貶8個基點。最新公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示，盡管供應鏈的改善在過去一年里支持了商品價格的通脹下降，但與會者認為通脹回落的過程可能比之前想象的要長，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息，鷹派美聯(lián)儲會議紀要打壓降息預期。國內(nèi)方面，我國4月份經(jīng)濟延續(xù)回升向好，高技術產(chǎn)業(yè)帶動整體制造業(yè)上行，而氣溫回升降低相應供暖需求；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，全國固定資產(chǎn)投資同比延續(xù)較好增長趨勢。而消費中仍以服務消費為主導，基本生活類和部分升級類商品銷售增長較快。市場延續(xù)改善趨勢，擴內(nèi)需政策持續(xù)顯效，而五一假期效應料帶動社消同比的回升?？偟膩砜?，鷹派美聯(lián)儲會議紀要打壓降息預期，但我國消費持續(xù)恢復，人民幣幣值或始終保持在一個相對穩(wěn)定的水平。

美元指數(shù)

截至周四美元指數(shù)漲0.26%報104.93，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.29%報1.0823，英鎊兌美元漲0.07%報1.2719，澳元兌美元跌0.69%報0.6619，美元兌日元漲0.4%報156.80。美聯(lián)儲會議紀要顯示，決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息。“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲官員在最近一次會議上得出結論，他們需要將利率維持在當前水平的時間比此前預期的更長。美聯(lián)儲2024年FOMC票委博斯蒂克和梅斯特重申，利率將在更長時間內(nèi)保持高位，強調(diào)在美聯(lián)儲等待更多通脹正在下降的證據(jù)之際，需要保持耐心，整體發(fā)言基調(diào)相對偏鷹。往后看，短期內(nèi)市場或一改先前降息預期押注，利率水平或有所回升，美元指數(shù)或得到一定提振。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨合約漲跌不一，主力合約EC2408收跌1.81%。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為3070.53點，較上周大幅上升558.39點，環(huán)比上漲22.2%，漲幅進一步擴大，但與期價點位差距依舊較大。伊朗總統(tǒng)和外長意外“墜機”，使得市場對地緣政治沖突的擔憂情緒加重，疊加胡塞武裝表示或擴大在印度洋的行動，繞行局面短期難改，紅海危機或?qū)⒀永m(xù)至明年初，地緣局勢仍不明朗。此外，船公司挺價利多因素仍在，共同支撐期價。但從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月份的零售額遠低于預期，4月份的增長率為0.0%，低于3月份的0.6%，而此前預計為0.4%。弱于預期的數(shù)據(jù)加上聯(lián)儲放松政策的傾向加劇了美聯(lián)儲將很快降息的預期，且降息幅度下調(diào)，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上地緣沖突升溫疊加現(xiàn)貨運價指數(shù)大幅上漲支撐運價，同時船公司抬價也有所支撐，但基本面形勢未發(fā)生改變，以及基差過大加劇期價波動，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價格指數(shù)漲0.43%報1527.92，呈寬幅震蕩態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.34%，近期略有回落。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，橡膠漲1.22%，原油跌1.34%，甲醇跌1.33%。黑色系多數(shù)上漲，螺紋鋼漲0.08%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，豆油漲0.57%，棉花漲0.36%。基本金屬多數(shù)收跌，滬銅跌2.79%，滬鎳跌2.54%，滬鋁跌1.64%，滬鋅跌1.43%。貴金屬全線下跌，滬金跌1.89%，滬銀跌3.49%。

美聯(lián)儲會議紀要顯示，決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息；此外，F(xiàn)OMC2024年票委博斯蒂克和梅斯特均重申，利率將在更長時間內(nèi)保持高位；對此交易員降低了對美聯(lián)儲今年降息不止一次的押注，美元指數(shù)走高。國內(nèi)4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.7%，比上月加快2.2個百分點；社會消費品零售總額增長2.3%；1-4月份，固定資產(chǎn)投資增長4.2%，經(jīng)濟基本面持續(xù)回暖；此外，5月17日央行出臺大規(guī)模樓市政策包括設立保障性住房再貸款、下調(diào)個人住房公積金貸款利率等，預計將對房地產(chǎn)市場有較大提振作用。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)的同時中東地緣局勢依舊緊張，油價維持震蕩整理，其余能化品同樣呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢；金屬方面，美聯(lián)儲降息預期下調(diào)，有色金屬、貴金屬高位回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應端壓力較大，價格陷入震蕩。然而國內(nèi)經(jīng)濟基本面整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢，商品價格或維持高位震蕩，后續(xù)還關注美聯(lián)儲政策轉向節(jié)點。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.34%，國內(nèi)大豆市場行情小幅波動。隨著長江流域新季小麥陸續(xù)收割，貿(mào)易商交易重心轉變，下游豆制品加工廠基于現(xiàn)貨供應緩滯的擔憂適量囤積大豆現(xiàn)貨，帶動市場交易好轉。黃淮海產(chǎn)區(qū)大豆價格在跌倒底部之后小幅反彈。江漢流域麥收進入高峰期，當?shù)匚辞逋甏蠖箮齑娴某旨Z大戶出貨積極，大豆出貨價雜亂，整體價格調(diào)低。廣東暴雨停歇之后，新季蔬菜和肉禽蛋奶上量增加，市場可購買食材增多，擠壓豆制品消費需求。國內(nèi)大豆價格上漲空間不足，短期行情波動震蕩為主。盤面來看，豆一震蕩，市場關注重點轉向麥收，豆一震蕩為主。

豆二

隔夜豆二上漲了0.46%，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價格獲得支撐，因市場擔憂巴西洪災造成作物減產(chǎn)。短期來看，南美天氣使得巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量受損，美國中西部間歇降雨延誤美豆播種進度等利多消息，提振美國大豆期價上漲。但美國中西部多雨天氣有利新季大豆生長，全球大豆供應寬松的基本面利空將給予美豆期貨盤面持續(xù)性壓力，美豆期價上漲動力不足，將隨時展開獲利了結走勢。盤面來看，豆二震蕩，短期在美豆偏空以及巴西豆災情的影響下，或陷入震蕩。

豆粕

周三美豆上漲0.89%，美豆粕上漲1.8%，隔夜豆粕上漲了0.25%，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價格獲得支撐，因市場擔憂巴西洪災造成作物減產(chǎn)。短期來看，南美天氣使得巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量受損，美國中西部間歇降雨延誤美豆播種進度等利多消息，提振美國大豆期價上漲。但美國中西部多雨天氣有利新季大豆生長，全球大豆供應寬松的基本面利空將給予美豆期貨盤面持續(xù)性壓力，美豆期價上漲動力不足，將隨時展開獲利了結走勢。國內(nèi)豆粕方面，油廠開機壓榨率維持不高水平情況下，預計短期油廠庫存壓力暫無，因此對于現(xiàn)貨價格油廠多數(shù)認為下周或維持震蕩行情為主。盤面來看，豆粕震蕩，短期在美豆偏空以及巴西豆災情的影響下，或陷入震蕩。

豆油

周三美豆上漲0.89%，美豆油上漲0.09%，隔夜豆油上漲了0.57%，現(xiàn)階段巴西豆油因該國洪澇災害導致的減產(chǎn)擔憂而價格高昂，對美國豆油期貨有提振作用，也影響國內(nèi)。國內(nèi)方面，終端需求清淡，而巴西大豆到港高峰期到來，導致了DCE豆油沒有自主上漲動力，近期的上漲全靠外部力量提振。夏季到來，人們習慣飲食清淡，對整體油脂的需求面有限，大豆進口量龐大，消息顯示5-7月每月會有1000萬噸左右大豆到港，工廠開機率會快速提升，導致了工廠庫存逐步累庫。盤面來看，豆油震蕩，上漲持續(xù)性仍有待觀察。

棕櫚油

周二馬棕上漲了-1.4%，隔夜棕櫚油上漲了0.29%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加26%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加27.1%，出油率（OER）環(huán)比下降0.16%。根據(jù)船運調(diào)查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-20日棕櫚油出口量為830608噸，較4月1-20日出口的905515噸減少8.3%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口有所回落，需求回落，產(chǎn)量也出現(xiàn)回升，符合季節(jié)性增產(chǎn)的規(guī)律。國內(nèi)基差小幅下滑，給出遠月的買船窗口，周內(nèi)繼續(xù)有買船統(tǒng)計6船，均在7-8月。據(jù)Mysteel統(tǒng)計5月24度預計到港大概45萬噸左右（含工棕），789月預計到港繼續(xù)增加，截止目前預計50萬噸左右（含工棕），遠月供應寬松。盤面來看，棕櫚油震蕩，反彈力度預計有限。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三小幅上漲，受大豆期貨漲勢提振。隔夜菜油2409合約收漲0.25%。目前加拿大油菜正處于播種發(fā)芽期，前一周經(jīng)歷了一次較大幅度的降溫和大范圍的降雨，一定程度上使得春播進度放慢，但是降水補充了干旱地區(qū)的土壤水分，目前墑情較好，且未來兩周作物天氣繼續(xù)保持良好，提升產(chǎn)量前景，給加籽市場帶來壓力。其它油籽方面，馬來步入增產(chǎn)季，供應壓力明顯增加，而出口表現(xiàn)欠佳，庫存有增加的預期。MPOC表示，未來馬來棕櫚油產(chǎn)量和庫存預計將繼續(xù)增加，牽制市場價格。氣象預報稱巴西南部降雨將會增多，繼續(xù)加劇市場對作物損失加大的擔憂，提振美豆油市場價格。國內(nèi)方面，油廠開機率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且隨著氣溫的升高，市場對油脂的需求轉弱，導致菜油走貨疲軟，不少貿(mào)易商反饋走不動貨，油廠庫存持續(xù)處于高位，市場供應充裕。菜油自身基本面支撐相對有限。盤面來看，受加籽價格偏強支撐，菜油期價繼續(xù)收漲，菜棕價差走擴繼續(xù)持有。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三上漲，受小麥大漲帶動。隔夜菜粕2409合約收漲1.28%。USDA發(fā)布的全國作物進展周報顯示，在占到全國大豆播種面積96%的18個州，截至5月19日，美國大豆播種進度為52%，上周35%，去年同期61%，五年同期均值為49%。美豆種植進度加快，且降雨對作物生長有利。同時，巴西全國谷物商協(xié)會預計，巴西5月大豆出口量約為1413萬噸，較前一周預估值上調(diào)約100萬噸。巴西大豆產(chǎn)量維持高位且出口量增加，對國際豆價仍有所牽制。不過，氣象預報稱巴西南部降雨將會增多，繼續(xù)加劇市場對作物損失加大的擔憂，美豆炒漲情緒仍存。國內(nèi)市場而言，油菜籽到港充裕，油廠開機率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖剛需向好。豆粕市場而言，5 月份以來，隨著進口大豆到港增多，油廠進口大豆、豆粕庫存逐步回升，市場供應逐步轉松，且6、7月大豆月均到港預估超千萬噸，油廠開機率將維持高位，豆粕庫存繼續(xù)增加，限制豆粕市場價格。盤面來看，隔夜菜粕偏強震蕩，期價來到近期波動區(qū)間上沿，市場有轉強的傾向。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三上漲，受小麥漲勢提振。隔夜玉米2407合約收漲0.41%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進展周報顯示，在占到全國玉米播種面積92%的18個州，截至5月19日（周日），美國玉米播種進度為70%，上周49%，去年同期76%，五年同期均值71%。高于市場預期的68%，但仍低于歷史均值。當前美國種植季面臨不利的潮濕天氣，減緩種植進度，引發(fā)市場對作物生長潛在問題的擔憂，美玉米市場價格堅挺，進口成本增加，提振國內(nèi)市場氛圍。國內(nèi)方面，東北地區(qū)隨著基層余糧不斷減少，深加工企業(yè)陸續(xù)上調(diào)價格，市場看漲情緒增強，持糧貿(mào)易主體情緒改善，收糧難度增加，庫存成本推高，有挺價惜售心態(tài), 貿(mào)易主體送糧入庫意愿減弱,中儲糧玉米采購難度也有所增大，推動現(xiàn)貨價格窄幅偏強運行。華北黃淮產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商存在看漲后市，貿(mào)易商出貨積極性下降，市場供應相對偏緊，深加工企業(yè)廠門到貨維持低位，多數(shù)企業(yè)庫存安全，提價積極性不高，部分企業(yè)提價收購刺激到貨量，整體價格維持窄幅盤整態(tài)勢。盤面來看，受現(xiàn)貨走強提振，期價震蕩上漲，關注2500附近壓力情況。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合約收漲-0.28%。企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應端壓力仍存。不過，下游糖漿與造紙恢復好轉，疊加玉米價格向好，支撐玉米淀粉價格堅挺運行。且受到前期華北玉米淀粉漲價的影響，低價合同仍在執(zhí)行，部分企業(yè)發(fā)運較好，行業(yè)庫存仍處于下降趨勢。截至5月22日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量104萬噸，較上周下降7.70萬噸，周降幅6.89%，月降幅17.20%；年同比增幅9.82%。盤面來看，受玉米走強提振以及現(xiàn)貨價格堅挺支撐，近日淀粉期價有所走高。

生豬

供應端，隨著大豬出欄壓力的逐漸下降，市場供應壓力有一定的緩解，另外，從理論出欄壓力來看，也是繼續(xù)下降的，因此也支撐本輪反彈，另外，隨著豬價的上漲，壓欄和二次育肥又隱隱的有入場的趨勢。不過反彈力度預計有限，因為總體出欄均重總體依然偏高，且下游消費隨著天氣轉熱預計更加疲弱。盤面來看，生豬價格震蕩偏強，關注上方18500附近的壓力。

雞蛋

當前產(chǎn)區(qū)和流通渠道庫存相對偏低，流通速度較快，供需矛盾有所緩解，近日雞蛋現(xiàn)貨價格明顯走高。同時，豆粕、玉米飼料價格從前期低位也有所上調(diào)，底部的成本支撐增強。不過，雞蛋價格在持續(xù)上漲后，終端居民對高價雞蛋抵觸情緒增強，貿(mào)易商風控抵御風險意識轉強，加上南方等地區(qū)雨水增加，高溫高濕給雞蛋的存儲增加難度，質(zhì)量問題多發(fā)，銷區(qū)觀望態(tài)勢轉濃,現(xiàn)貨漲勢放緩，局部有回調(diào)傾向。同時，現(xiàn)貨價格上漲，提升養(yǎng)殖端補欄積極性，且市場延淘情緒再度增強，增添遠期供應壓力，制約期價表現(xiàn)。盤面來看，雞蛋期價震蕩收漲，關注60日均線支撐情況。

蘋果

山東產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量增加，各等級貨源均有尋貨，伴隨果脯果價格小幅反彈，果農(nóng)低價貨源價格有所企穩(wěn)；蓬萊果農(nóng)中等以上好貨逐漸走量，市場積極出貨為主。陜西產(chǎn)區(qū)走貨提速，果農(nóng)通貨近段時間持續(xù)下滑調(diào)整，價格有趨穩(wěn)跡象，加之競品水果價格仍較高，延安地區(qū)通貨數(shù)量增多。庫內(nèi)蘋果陸續(xù)清庫，余貨質(zhì)量參差不一?？傮w上，庫存壓力仍在，短期趨于震蕩可能。操作上，建議蘋果期貨2410合約短期暫且觀望。

紅棗

產(chǎn)區(qū)來看，隨著氣溫回升，棗樹枝條生長迅速，新季棗樹逐漸進入初花期，目前整體長勢正常，棗農(nóng)積極進行抹芽及病蟲害防治工作，預計環(huán)割將在六月初展開，關注產(chǎn)區(qū)紅棗長勢情況。從庫存結構看貨權相對集中，中小加工廠余貨有限，入庫積極性不高。加之端午備貨高峰已過，銷區(qū)供應充足，棗價再次走弱。操作上，建議紅棗2409合約短期逢高拋空思路對待。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三上漲逾3%，觸及漲停板，因回購現(xiàn)象推動，交易商在出口銷售報告公布之前回補空頭頭寸。交投最活躍的ICE 7月期棉收漲3美分或3.9%，結算價報79.38美分/磅。國內(nèi)市場，新棉種植期天氣良好，缺乏天氣升水條件，且棉花現(xiàn)貨供應仍充足，商業(yè)庫存維持高位。消費方面，4月紡服出口額環(huán)比雖有提升，但同比仍下降為主。加之下游需求端進入紡織淡季，紡企采購原料意愿預計減弱為主。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年4月，我國紡織品服裝出口額為239.3億美元，同比下降3.41%，環(huán)比增長4%。近期外圍環(huán)境好轉，短期提振棉市，且美棉期價反彈明顯，對國內(nèi)聯(lián)動作用增強。操作上，鄭棉2409合約短多為主。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三收低，因巴西中南部地區(qū)甘蔗收榨強勁。交投最活躍的ICE 7月原糖期貨合約收盤收跌0.33美分或1.80%，結算價每磅18.23美分。新榨季巴西糖壓榨進度加快，產(chǎn)糖量同比大增，生產(chǎn)數(shù)據(jù)強勁。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，自4月1日開始的巴西2024/25新榨季，截至5月1日巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）入榨甘蔗5061萬噸，同比增長43.41%，產(chǎn)糖255.8萬噸，同比增長65.91%，而乙醇產(chǎn)量為23.6億升，同比增長32.42%。巴西甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的41.42%提高至46.96%。國內(nèi)市場，2023/24年度糖產(chǎn)量預計在1000萬噸附近，同比增加明顯。原糖價格下跌，國內(nèi)外糖價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能后期會引發(fā)進口糖增加。加之當前國內(nèi)加工糖原料相對緊張，進口存在一定時間差。短期貿(mào)易商集中補庫，但消費回暖有限，且終端及港口糖銷售不暢，市場觀望情緒增加。操作上，建議鄭糖2409合約短期暫且觀望。

花生

供應端，花生逐漸開始種植，港口到港量有所恢復。需求端，隨著前期補庫的完成，多數(shù)工廠收購意向減弱，不過花生出口銷量增加，油廠開機率有所回升，對價格有一定支撐；油脂方面，目前國內(nèi)豆油市場供需矛盾依舊存在，各地基差仍處于偏弱狀態(tài)，市場成交也較一般，基差仍存走弱預期 ，花生油市場需求清淡，油廠價格延續(xù)弱勢運行；副產(chǎn)品方面，受到巴西洪水影響所造成的產(chǎn)量調(diào)減預估和美國播種階段的天氣影響同步支撐著連粕偏強運行，但下游油廠豆粕庫存逐步增加，國內(nèi)豆粕需求較為疲軟，豆粕現(xiàn)貨價格運行承壓運行 。 總體來說，終端消費市場需求疲憊，國內(nèi)油料的供應量對油廠形成壓力，后期預計偏弱運行，需持續(xù)關注天氣變化對新季花生的播種和生長。

※ 化工品

原油

國際原油市場呈現(xiàn)回落，布倫特原油7月期貨合約收盤價報81.74美元/桶，跌幅為0.96%；美國WTI原油7月期貨合約收盤價報77.25元/桶，跌幅1.79%。美聯(lián)儲官員對降息和抗通脹前景保持謹慎，美元指數(shù)小幅回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯在二季度自愿削減供應47.1萬桶/日；以色列繼續(xù)在拉法展開軍事行動，巴以?；饏f(xié)議談判仍呈僵局；美國汽油零售價格連續(xù)四周下降，API美國原油及汽油庫存增加；美聯(lián)儲官員暗示降息短期內(nèi)不會到來，市場擔憂美聯(lián)儲高利率抑制需求前景，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，SC2407合約考驗600區(qū)域支撐，上方測試60日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

API美國原油及汽油庫存增加，市場擔憂美聯(lián)儲高利率抑制需求前景，國際原油市場回落；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差降至84美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為700元/噸，較上一交易日回落76元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單減幅大于空單，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，F(xiàn)U2409合約測試3500區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，建議短線交易為主。LU2408合約考驗4100區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

API美國原油及汽油庫存增加，市場擔憂美聯(lián)儲高利率抑制需求前景，國際原油市場回落；廠家裝置開工回升，貿(mào)易商庫存小幅減少；北方地區(qū)供應較為充裕，部分合同以及煉廠現(xiàn)貨出貨積極性較高，南方地區(qū)降水因素影響需求，貿(mào)易商按需采購，山東、華北現(xiàn)貨市場價格小幅下跌。國際原油寬幅震蕩，下游需求緩慢提升，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2409合約多空增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，預計BU2409合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有調(diào)，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，粵西區(qū)域價格下調(diào)，上游供應壓力不大，購銷氛圍有所轉淡；沙特6月CP預估價出現(xiàn)回落，PDH裝置開工提升，化工需求增加支撐市場；華南國產(chǎn)氣價格持穩(wěn)，LPG2409合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為494元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為484元/噸左右。LPG2409合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，PG2409合約測試4700區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)強勢震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇春季檢修持續(xù)進行中，產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率下降。本周國內(nèi)港口卸貨速度正常，總量一般，但終端烯烴停車裝置較多，使得甲醇港口庫存累庫。伊朗裝船恢復，但海外多套非伊裝置檢修，5月進口預估或環(huán)比4月基本持平。上周山東恒通、興興等烯烴裝置停車，導致甲醇制烯烴整體開工率明顯下降，華東部分烯烴裝置仍存在停車計劃，預計開工率繼續(xù)降低，關注低利潤下帶來的需求負反饋。MA2409合約短線建議在2570-2620區(qū)間交易。

塑料

L2409合約窄幅整理，報收于8580元/噸。上周（20240510-0516），中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率76.61%，較上周期下降了2.75個百分點（上周數(shù)據(jù)修正為79.36）；聚乙烯產(chǎn)量總計在49.81萬噸，較上周減少3.52%。需求端，聚乙烯下游持穩(wěn)，周度開工43.45%，環(huán)比-0.28%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：56.46萬噸，較上期漲2.22萬噸，環(huán)比漲4.09%，庫存趨勢維持漲勢；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.72萬噸，環(huán)比降1.06%。成本端，油制線性成本理論值為8918元/噸，較上周期+31元/噸，煤制線性成本理論值為7185元/噸，較上周期+66元/噸。聚乙烯檢修計劃如期兌現(xiàn)、供應減量支撐、進口套利空間收窄，但高價下游抵觸、采購放緩，預估L2409合約維持區(qū)間8400~8700震蕩，操作上波段操作、低多為主。

聚丙烯

PP2409合約窄幅整理，終盤報收于7768元。上周（20240510-0516），聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.81%至71.73%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工上漲0.39個百分點至51.95%，較去年同期高5.33個百分點。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.51萬噸，較上期跌1.79萬噸，環(huán)比跌2.23%。結構上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿(mào)易商庫存、港口庫存均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢、去化緩慢。成本端，油制PP理論成本為8634元/噸，較上周-27元/噸；煤制PP理論成本為7989元/噸，較上周+139元/噸。聚丙烯短期受供應減量+煤炭價格上漲帶動，庫存維持去化推動價格上漲、價格回調(diào)后現(xiàn)貨市場成交較好，關注5月檢修情況，預估PP2409合約維持區(qū)間7600~7900震蕩，操作上以日內(nèi)交易為宜。

苯乙烯

EB2406合約震蕩回落，報收于9468元/噸。上周（20240510-0516），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在30.08萬噸，較上期（20240503-20240509）降0.6萬噸，環(huán)比降1.96%；工廠產(chǎn)能利用率69.07%，環(huán)比降1.38%。中國苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費量在23.68萬噸，較上周+0.9萬噸，環(huán)比+3.95%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：6.43萬噸，較上周期減1.52萬噸，幅度-19.12%。商品量庫存在4.58萬噸，較上周期減1.27萬噸，幅度-21.71%。預計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局。操作上，手中多單可考慮分批止盈。

PVC

V2409合約震蕩偏強、收于6373元/噸。上周（20240510-0516），中國PVC產(chǎn)能利用率在78.55%，環(huán)比上期-3.95%。國內(nèi)PVC社會庫存在59.96萬噸，環(huán)比增加0.15%，同比增加23.49%。成本端，電石法受電石價格繼續(xù)上漲、平均成本增加；乙烯法受乙烯價格小幅下跌，平均成本下調(diào)。截至5月16日，全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5612元/噸，環(huán)比增加122元/噸；全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5903元/噸，環(huán)比下跌39元/噸。PVC基本面整體矛盾不大，短期受宏觀政策利好提振，檢修季供應減量推動庫存去化、但行業(yè)供應寬松格局不變，6月檢修裝置存在回歸預期，V2409預估維持6100~6500區(qū)間運作，多單建議分批陸續(xù)止盈。

燒堿

SH2409合約小幅回落，報收于2829元/噸。上周（20240510-0516），中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為86.9%，較上周環(huán)比下滑2.8%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存40.88萬噸(濕噸)，環(huán)比-6.39%，同比+7.62%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在462元/噸，較上周-62元/噸，環(huán)比-12%。燒堿檢修如期兌現(xiàn)、供應減量帶動庫存去化，氧化鋁采購持穩(wěn)、非鋁下游開工增長，32%液堿山東現(xiàn)貨給到740-760區(qū)間（折百2313-2375）?；久嫔隙嗫占m結，預計后期以寬幅震蕩為主。操作上，建議投資者以日內(nèi)交易為宜。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差上升至347美元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在74.06%；3月PX社會庫存為473.88萬噸，環(huán)比+2.2%，同比-2.03%，月內(nèi)PX延續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷上升1.35%至73.87%國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，PX2409合約上方關注8600附近壓力，下方關注8400附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至411元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷上升1.35%至73.87%；截至2024年05月16日，PTA行業(yè)庫存量約在475.40萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-10.09萬噸，供需差環(huán)比-49.92%，周內(nèi)PTA庫存轉為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在86.44%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，TA2409合約上方關注6000附近壓力，下方關注5850附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷上升0.61%至54.78%；截至5月20日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量76.07萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加0.44萬噸，主要港口轉為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在86.44%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，EG2409合約上方關注4650附近壓力，下方關注4450附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費下跌至932元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，PF2407合約下方關注7350附近支撐，上方關注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量178.3萬噸，較上期下降 1.0 萬噸，環(huán)比下降 0.6%，主要港口轉為去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，3月歐洲港口紙漿庫存同比延續(xù)下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，周內(nèi)行業(yè)轉產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)，前期檢修產(chǎn)線恢復排產(chǎn)。技術上，SP2409合約上方關注6550附近壓力，下方關注6350附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

本月國內(nèi)部分純堿企業(yè)裝置存檢修及減量計劃，但個別企業(yè)檢修結束，國內(nèi)純堿產(chǎn)量依舊將保持較高水平。目前下游需求穩(wěn)定，光伏玻璃新增點火較多，對純堿需求預期增加，市場采購積極性較好。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存下降，目前堿廠庫存依舊分化明顯，部分庫存高，多數(shù)廠家?guī)齑嫦鄬Φ臀?，堿廠待發(fā)訂單略降，短期產(chǎn)銷平衡下庫存預計整體波動不大。SA2409合約短線建議在2280-2500區(qū)間交易。

玻璃

上周國內(nèi)浮法玻璃3條生產(chǎn)線放水，1條產(chǎn)線點火但尚無玻璃產(chǎn)出，整體供應量呈現(xiàn)下滑趨勢，本周暫無產(chǎn)線存在點火或者放水計劃，日產(chǎn)量或延續(xù)平穩(wěn)為主。上周全國浮法玻璃平均產(chǎn)銷率超百，行業(yè)去庫力度較上期增加，華北區(qū)域兩條產(chǎn)線放水產(chǎn)量下降，中下游適量備貨，產(chǎn)銷前高后低，去庫較為明顯；華南、西北區(qū)域中下游采購較為理性，剛需為主，庫存上漲。地產(chǎn)政策支撐不斷加強也在持續(xù)改善玻璃未來需求預期，但下游深加工并未有明顯改善，資金問題尚未得到解決，訂單天數(shù)大幅低于同期水平，后續(xù)補庫持續(xù)性動力有限，后市關注終端地產(chǎn)資金情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2409合約短線建議在1620-1710區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出量較少，原料價格繼續(xù)走強；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)降雨正常，膠水后期陸續(xù)上量，當前膠水價格居高維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)膠林長勢現(xiàn)階段表現(xiàn)正常。青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，去庫幅度較上期有所擴大。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比恢復性提升，內(nèi)銷市場出貨不及預期，成品庫存緩慢提升；國內(nèi)全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比明顯回升，前期檢修企業(yè)產(chǎn)能逐步恢復帶動產(chǎn)能利用率提升，部分企業(yè)自主控產(chǎn)以控制庫存。ru2409合約短線建議在14600-15000區(qū)間交易；nr2407合約短線建議在12350-12700區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯出廠價格持穩(wěn)，外盤價格下跌，山東及東北部分貨源外銷，下游謹慎觀望；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中下調(diào)，業(yè)者報盤稍顯松動，實單存商談空間。順丁橡膠裝置開工繼續(xù)下降，高順順丁橡膠庫存繼續(xù)減少；下游輪胎行業(yè)開工提升，終端出貨較緩。上游丁二烯持穩(wěn)，順丁裝置停車檢修，利潤倒掛支撐市場。技術上，BR2407合約測試13900區(qū)域壓力，下方考驗13400區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期局部裝置短停和檢修計劃增加，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量下降。5月正值南方水稻用肥，區(qū)域性農(nóng)業(yè)也在釋放，較大程度上對行情起到支撐；下游復合肥行業(yè)也進入高氮肥生產(chǎn)旺季，但企業(yè)前期訂單陸續(xù)減少，預計企業(yè)裝置開工率或穩(wěn)中有降；三聚氰胺開工率也有所下降，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。雖然近期下游追高情緒謹慎，復合肥采購有所放緩，但尿素企業(yè)因前期待發(fā)訂單支撐，本周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)去庫。UR2409合約短線建議在2140-2250區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。美聯(lián)儲會議紀要顯示，決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應持續(xù)更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息。“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲官員在最近一次會議上得出結論，他們需要將利率維持在當前水平的時間比此前預期的更長。美聯(lián)儲2024年FOMC票委博斯蒂克和梅斯特重申，利率將在更長時間內(nèi)保持高位，強調(diào)在美聯(lián)儲等待更多通脹正在下降的證據(jù)之際，需要保持耐心，整體發(fā)言基調(diào)相對偏鷹。往后看，短期內(nèi)市場或一改先前降息預期押注，利率水平或有所回升，美元指數(shù)及美債收益率或得到一定提振，貴金屬價格或相對承壓。

滬銅

銅主力合約夜盤繼續(xù)走弱，以跌幅2.79%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走低，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：未來三到五個月的通脹疲軟數(shù)據(jù)將讓美聯(lián)儲能考慮年底降息，眼下無需加息。美聯(lián)儲副主席巴爾重申需在更長時間內(nèi)維持高利率。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克：要確保通脹不會反彈，預計Q4前不會降息。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委：制造業(yè)將保持恢復發(fā)展、結構優(yōu)化的態(tài)勢，將加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，擴大汽車、家電、手機等商品消費和文旅等服務消費；設備更新和消費品以舊換新需求正持續(xù)釋放，企業(yè)對家電、汽車以舊換新相關投入已超250億元。供給方面，前期因TC費用持續(xù)走低礦端價格上漲冶煉廠利潤受影響導致的減產(chǎn)預期，由于粗銅、廢銅的替代性價比開始顯現(xiàn)，精廢價差走擴，致使減產(chǎn)未達預期。需求方面，高價銅對下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國內(nèi)庫存積累情況明顯，去庫拐點尚未到來。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴后略有收斂。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤AO2407合約跌幅3.52%。宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好。基本面，國內(nèi)晉豫因故停產(chǎn)的礦暫未有明確的復產(chǎn)消息，兩地國產(chǎn)礦現(xiàn)貨供應維持緊缺狀態(tài)，而進口礦價維持高位運行，進口礦增量有限，支撐鋁土礦價格小幅上調(diào)，鋁土礦供應收緊，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應限制企業(yè)提產(chǎn)進度；隨著云南省內(nèi)逐步進入豐水期，云南電解鋁的復產(chǎn)預期較強，氧化鋁需求高穩(wěn)，提漲氧化鋁期價。消息上，力拓集團就澳大利亞 Yarwun冶煉廠和昆士蘭氧化鋁有限公司這兩家冶煉廠的氧化鋁發(fā)貨宣布不可抗力因素，稱用于發(fā)電的天然氣庫存/供應短缺。后市來看，在利多消化及高價位下，短期或有回調(diào)。操作上建議，氧化鋁AO2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤AL2407合約跌幅1.64%。宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好。基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率小幅上漲，其中型材及線纜板塊開工率回升，國網(wǎng)訂單及光伏訂單向好，支撐線纜板塊周度開工率小幅上調(diào)；型材板塊方面因交付周期壓力及下游陸續(xù)剛需采購，對相對較高的鋁價接受度上升，支撐開工率；其余板塊開工率暫穩(wěn)為主，后市在國內(nèi)房地產(chǎn)及汽車方面利好政策導向支撐下，市場對未來鋁需求預期較好。庫存上，總體庫存處于近幾年低位?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)持貨商出貨為主，鋁價高企，下游按需采購為主，成交較弱。后市來看，在利多消化及高價位下，短期或有回調(diào)。操作上建議，滬鋁AL2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤pb2407合約跌幅0.19%。宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好。基本面上，鉛精礦供應短缺，加工費下跌，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修，近期湖南地區(qū)受到環(huán)保督察影響，部分中小規(guī)模冶煉廠開工再度下滑；上周再生鉛煉廠開工率上行，雖安徽地區(qū)部分煉廠設備故障疊加原料到貨量差減產(chǎn)，開工率下滑明顯，不過內(nèi)蒙古地區(qū)煉廠高價采購廢電瓶，開工率增量比較明顯，且后續(xù)仍有提產(chǎn)打算，不過由于煉廠原料庫存相對緊張，煉廠提產(chǎn)的情況需要繼續(xù)觀察廢電瓶到貨量；需求端，淡季影響，訂單持續(xù)轉弱?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛延續(xù)下行趨勢，持貨商隨行出貨，部分雖保持小升水報價，但實際成交困難，下游企業(yè)觀望采，詢價多，散單市場交投活躍度向好。后市來看，在利多消化及高價位下，短期或有回調(diào)。操作上建議，滬鉛PB2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

夜盤zn2407合約跌幅1.43%。宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好。基本面上，礦端供應擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，國內(nèi)外鋅精礦加工費接連下跌至歷史低位，冶煉廠利潤倒掛或有擴大，支撐鋅價。下游消費上看，上周鋅價維持上漲，破近期高位，鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游消費板塊原料采買積極性再度受到打擊，原料成本上升，下游訂單情況未得到改善，利潤再度壓縮，疊加消費淡季，壓鑄鋅合金開工率降幅最大，同時鍍鋅方面還受到部分地區(qū)環(huán)保督察，預計后續(xù)開工率仍將偏弱?，F(xiàn)貨方面，昨日下游畏高情緒仍在，現(xiàn)貨市場成交幾無改善，交投氛圍清淡。后市來看，在利多消化及高價位下，短期或有回調(diào)。操作建議，滬鋅zn2407短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲上次會議記錄顯示決策者承認對近期通脹讀數(shù)感到失望，市場預計美聯(lián)儲首次降息的時間可能將繼續(xù)延后，美元指數(shù)走強?；久?，原料端印尼RKAB緩慢，鎳礦貿(mào)易價格升水，且新喀里多尼亞出現(xiàn)嚴重騷亂，影響鎳礦生產(chǎn)，原料端出現(xiàn)緊缺局面；不過菲律賓海運費出現(xiàn)松動跡象，運費成本下調(diào)。純鎳價格高位，采購氛圍較為清淡。5月三元前驅(qū)體淡季尾聲，企業(yè)訂單依舊較弱，鎳鹽詢盤及成交活躍度均走低。不銹鋼供需較為平衡，按需采購為主。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長，預計近期鎳價高位調(diào)整。技術面，NI2406合約持倉下降，多空較為謹慎，日均線多頭排列。操作上，建議前期多頭適當減倉。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批緩慢推進，鎳礦價格堅挺，鎳鐵廠利潤倒掛保持低開工率，鎳鐵價格逐步上調(diào)；供應端，不銹鋼鋼廠生產(chǎn)彈性較大，4月以來價格反彈，鋼廠利潤得到一定修復，產(chǎn)量也有所上升，預計后續(xù)到貨量將有增加。需求端，下游多是按需采購為主，并且房地產(chǎn)政策繼續(xù)加碼，提振需求前景預期。當前不銹鋼市場供需較為平衡，當前庫存仍維持小幅去庫走勢，后續(xù)繼續(xù)關注庫存變化。預計近期不銹鋼價格震蕩偏強。技術面，SS2409合約持倉減量高位回調(diào)，多頭氛圍較重，日均線多頭排列。操作上，建議做多不銹鋼操作。

滬錫

夜盤SN2407合約跌幅1.76%。宏觀面，美國整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱或暗示美國經(jīng)濟逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊；國內(nèi)方面，多地密集出臺政策，消化存量房產(chǎn)，宏觀氛圍較好?；久嫔?，供給端，礦端偏緊憂慮仍在；上周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉廠周開工率環(huán)比持平，云南地區(qū)的環(huán)保檢查在短期仍存擾動。印尼方面的錫錠出口不穩(wěn)定，加上國內(nèi)進口盈利窗口持續(xù)關閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場，國內(nèi)進口錫錠的存量相對較少；需求端，消費旺季結束，需求有待觀察。庫存上，海外庫存從持續(xù)去庫存轉為小幅累庫?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬錫價格震蕩下行，下游企業(yè)采買意愿欠佳，多數(shù)選擇觀望，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交。后市來看，在利多消化及高價位下，短期或有回調(diào)。操作上建議，SN2407合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，寧夏產(chǎn)區(qū)復產(chǎn)陸續(xù)推進，企業(yè)開爐數(shù)逐步增加，陜西和青海地區(qū)雖然有個別爐子復產(chǎn)，但整體開工低位，隨著廠家利潤修復，開工積極性回升，后續(xù)硅鐵供應將持續(xù)增加，或?qū)ΡP面有一定利空。需求方面，成材成交一般，下游利潤收縮，市場擔心后續(xù)供應持續(xù)增量拖累價格，備貨較為謹慎；短期來看5月鋼招收尾，需求收縮，中長線來看，各地地產(chǎn)政策利好刺激板塊情緒，鐵水產(chǎn)量仍有增長空間，盤面多空博弈激烈。策略建議：SF2409合約探底回升，日MACD指標顯示紅色動能柱收窄，操作上考慮逢高布空，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。成本方面，錳礦市場挺價情緒延續(xù)，化工焦下方空間有限，錳硅底部支撐尚存。供應方面，廣西地區(qū)目前復產(chǎn)廠家以桂林地區(qū)為主，產(chǎn)量上升幅度有限；云南地區(qū)近期地域優(yōu)勢采購大量緬甸礦，結合豐水期臨近，利潤空間尚可，復產(chǎn)點火廠家較多，產(chǎn)量環(huán)比上升幅度較大，北方廠家開工波動不大，錳硅供應呈現(xiàn)增加。據(jù)最新消息，Samancor已經(jīng)批準了 Groote Eylandt礦業(yè)有限公司（GEMCO）的運營恢復計劃，為了在 2024-2025 年雨季之前建立礦堆 ，GEMCO 將從 6 月份開始分階段恢復采礦活動，不過短期采礦預計難以恢復，礦商挺價情緒依然偏強，錳硅成本支撐堅挺。策略建議：SM2409合約窄幅震蕩，市場或存恐高情緒，多空交織，盤面波動較大，操作上建議短期觀望為主，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2409合約沖高回落，焦煤市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率68.31%較上期增0.40%；日均產(chǎn)量57.84萬噸增0.11萬噸；原煤庫存228.62萬噸增5.66萬噸；精煤庫存169.95萬噸增17.84萬噸，部分地區(qū)調(diào)整策略，省外調(diào)入電煤量增加，開工水平小幅提升。鋼廠暫無減產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量仍有增長空間，噸焦利潤尚可，焦企將維持當前生產(chǎn)水平，近期各地地產(chǎn)政策頻出，改善終端需求，部分煤種率先調(diào)整，下方空間或有收窄，關注鋼材去庫持續(xù)性。策略建議：隔夜JM2409合約沖高回落，30分鐘MACD指標顯示紅色動能柱擴散，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2409合約沖高回落，焦炭市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，鋼材表需好轉，噸焦利潤繼續(xù)小幅增加，焦企維持較高生產(chǎn)積極性，焦炭供應將繼續(xù)小幅增加。焦炭首輪提降落地，目前爐料產(chǎn)量尚處于較低水平，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，現(xiàn)貨下方空間有限，市場風險偏好回升，鋼材需求存改善預期，地產(chǎn)政策帶動宏觀情緒好轉，雙焦領漲板塊，期現(xiàn)走勢分化。策略建議：隔夜J2409合約沖高回落，操作上考慮日內(nèi)逢低短多交易，請投資者注意風險控制。

鐵礦

隔夜I2409合約減倉回調(diào)，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價上調(diào)。貿(mào)易商報盤積極性尚可，但鋼廠維持按需補庫。近日受鋼材終端政策利好支撐，同時鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率提升預期，鐵礦石期現(xiàn)貨價格持續(xù)走高。技術上，I2409合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行在0軸上方。操作上建議，回調(diào)擇機短多，注意風險控制。

螺紋

隔夜RB2410合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量上調(diào)，產(chǎn)能利用率超過50%；終端需求繼續(xù)釋放，庫存量延續(xù)下滑，表觀需求由降轉增。房地產(chǎn)利好政策提振市場信心，同時隨著多個地區(qū)開始落地執(zhí)行首付比例和貸款利率下調(diào)政策，建筑鋼材整體保持偏強格局。技術上，RB2410合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行在0軸上方。操作上建議，回調(diào)擇機短多，注意風險控制。

熱卷

隔夜HC2410合約減倉整理，現(xiàn)貨市場報價上漲。本期熱卷周度產(chǎn)量平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率維持在85%附近，庫存量下滑，表觀需求繼續(xù)提升。鋼材終端利好政策釋放，疊加熱卷下游產(chǎn)業(yè)汽車和家電產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，市場情緒仍相對樂觀 。技術上，HC2410 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA向上走高。操作上建議，回調(diào)擇機短多，注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。多晶硅多家企業(yè)檢修，硅料去庫不暢，存在累庫壓力，采購需求收縮；有機硅和鋁合金企業(yè)開工基本持穩(wěn)，以按需采購為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM調(diào)研，通氧553#在13000-13200元/噸，均價下調(diào)100元/噸。521#在13300-13500元/噸，均價下調(diào)50元/噸。421#在13500-13800元/噸，均價下調(diào)100元/噸。工業(yè)硅市場報價逐漸分化，小型硅企報價多持穩(wěn)為主，頭部硅企在成本優(yōu)勢下，報價讓利普遍較多。宏觀釋放利好，大宗商品情緒走強，4月工業(yè)硅出口大增，為近兩年來單月最高水平，工業(yè)硅期現(xiàn)走勢延續(xù)分化。技術上，工業(yè)硅主力合約高位震蕩，宏觀利好改善情緒，但基本面依然承壓，操作上考慮逢高布空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏弱，以跌幅0.79%報收，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強?；久婀┙o端，從生產(chǎn)恢復的情況來看，產(chǎn)量有明顯回升，加之進口陸續(xù)到港后，整體表觀消費量增長明顯，供應較為充足。需求端，近期鋰價有所回調(diào)，原先高價鋰對下游拿貨情緒的抑制作用逐步消退，下游外采情緒開始增長。終端方面，工信部等五部門在原先“以舊換新”政策的基礎上，增設新能源汽車下鄉(xiāng)，能夠看到在政策層面上國家對碳酸鋰終端消費提振的決心和力度，因此整體預期偏暖，待終端向上傳導拉動碳酸鋰現(xiàn)貨有效需求。期權方面，持倉量沽購比值為33.2%，環(huán)比-0.09%，市場投機情緒偏多，認購持倉凈增長。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱走擴后收窄。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

待定 G7財長與央行行長舉行會議

02:00 美聯(lián)儲公布貨幣政策會議紀要

09:00 中國4月Swift人民幣在全球支付中占比

15:15 法國5月制造業(yè)PMI初值

15:30 德國5月制造業(yè)PMI初值

16:00 歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值

16:30 英國5月制造業(yè)PMI

16:30 英國5月服務業(yè)PMI

20:30 美國至5月18日當周初請失業(yè)金人數(shù)

21:45 美國5月標普全球制造業(yè)PMI初值

21:45 美國5月標普全球服務業(yè)PMI初值

22:00 美國4月新屋銷售總數(shù)年化

22:30 美國至5月17日當周EIA天然氣庫存

次日03:00 美聯(lián)儲博斯蒂克參與問答活動

A股解禁市值為：32.10億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：yanjiufuwu

電話：059586778969

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