※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、五一假期，出境游迎來大爆發(fā)。2024年5月1日出發(fā)的國際機(jī)票預(yù)訂量，超過2019年，創(chuàng)下歷年五一的單日新高；假期多個(gè)免簽?zāi)康牡仡A(yù)訂量超過2019年三成以上。

2、國家發(fā)改委發(fā)文稱，無論從國際分工、全球供需還是市場規(guī)律看，所謂中國新能源產(chǎn)品“產(chǎn)能過剩”不過是有的國家精心炮制的話題陷阱，試圖以此為由推行貿(mào)易保護(hù)措施，其結(jié)果不僅不能讓自身獲利，反而會(huì)破壞全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通，損害世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長，拖累全球經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型步伐。

3、美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增17.5萬人，預(yù)期增24.3萬人，出乎市場預(yù)期，失業(yè)率從3月份的3.8%升至3.9%，達(dá)到2022年1月以來最高水平。數(shù)據(jù)公布后，交易員將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從11月提前至9月。交易員目前預(yù)計(jì)2024年美聯(lián)儲(chǔ)將兩次降息25個(gè)基點(diǎn)，非農(nóng)前預(yù)期為一次。

4、聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼稱，尚不清楚進(jìn)一步的供給側(cè)改善是否會(huì)繼續(xù)降低通脹；預(yù)計(jì)通脹率將在一段時(shí)間內(nèi)保持高位；數(shù)據(jù)顯示2023年年底時(shí)通脹率的下降是暫時(shí)性的；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場似乎是緊縮性的；將繼續(xù)密切關(guān)注數(shù)據(jù)以評(píng)估適當(dāng)?shù)呢泿耪摺?/span>

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)節(jié)前震蕩整理。大盤低開后縮量調(diào)整，收于3100點(diǎn)上方。截至收盤，滬指跌0.26%，深證成指跌0.9%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.55%。四期指走弱，大盤股指支撐較強(qiáng)。滬深兩市成交量維持在萬億上方，北向資金大凈流出。節(jié)前，滬深京三大交易所發(fā)布重要政策意見，內(nèi)容涉及退市、IPO、分紅、重組多項(xiàng)相關(guān)規(guī)則修訂。五一假期期間，全球市場波動(dòng)放大，其中中國資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)、人民幣大漲。恒生指數(shù)實(shí)現(xiàn)9連漲，一定程度上利好節(jié)后市場情緒。當(dāng)前資金對(duì)房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域的基本面及政策環(huán)境關(guān)注度較高，后續(xù)不排除相關(guān)利好政策出臺(tái)助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，中長期股指仍有上行空間。策略上，逢低做多IF/IH。

國債期貨

節(jié)前債市止跌。4月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比有所下降，其中，原材料購進(jìn)價(jià)格是最強(qiáng)的，制造業(yè)成本端壓力較大，上游資源截流利潤。政治局會(huì)議整體超預(yù)期，貨幣政策降準(zhǔn)降息空間仍在，5月關(guān)注房地產(chǎn)是否會(huì)大的變化。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，將于6月起削減縮表的幅度，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場可能提前預(yù)期，美債收益小幅下行，美元走弱，離岸人民幣兌美元升破7.19，港股累計(jì)實(shí)現(xiàn)9連陽。對(duì)債市而言，利率波動(dòng)可能加大，政策面擾動(dòng)可能上升，央行可能對(duì)沖，10年期國債利率或圍繞政策利率之上波動(dòng)。配置盤關(guān)注TL回調(diào)介入機(jī)會(huì)，交易盤暫且觀望。

美元/在岸人民幣

周五晚間離岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1909，較前一交易日升值142個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1063，調(diào)升3個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，4月份美國只增加了17.5萬個(gè)工作崗位，較此前下降了近50%。弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)可能會(huì)加劇美聯(lián)儲(chǔ)將很快降息的預(yù)期。市場將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從11月提前至9月。目前預(yù)計(jì)2024年美聯(lián)儲(chǔ)將兩次降息25個(gè)基點(diǎn)，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前預(yù)期為一次。國內(nèi)方面，經(jīng)文旅部數(shù)據(jù)中心測算，“五一”假期，全國國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。中國旅客集中出游，出行距離和消費(fèi)活躍度創(chuàng)下歷史新高，帶動(dòng)了全球各地消費(fèi)恢復(fù)?？偟膩砜?，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派傾向持續(xù)、日本央行耗資約9萬億日元干預(yù)匯市以及我國消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的背景下，人民幣幣值始終保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，弱降息預(yù)期再度提前，人民幣或有所走強(qiáng)。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)跌0.28%報(bào)105.0851，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.34%報(bào)1.0763，英鎊兌美元漲0.08%報(bào)1.2545，澳元兌美元漲0.67%報(bào)0.661，美元兌日元跌0.47%報(bào)152.9745。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示整體經(jīng)濟(jì)或有所放緩，前期ISM制造業(yè)以及服務(wù)業(yè)PMI均低于市場預(yù)期，同時(shí)服務(wù)業(yè)PMI錄得2022年12月以來新低并意外落入萎縮區(qū)間，或暗示整體服務(wù)需求有所走弱。新增就業(yè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)同樣低于市場預(yù)期，失業(yè)率同步走高，整體薪資增速有所放緩，側(cè)面反映整體勞動(dòng)力市場或逐漸走向供需平衡的狀態(tài)。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶動(dòng)利率預(yù)期下降或給予美元指數(shù)一定壓力。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

節(jié)前集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約價(jià)格有所分化，主力合約EC2406收漲5.08%，EC2504上市當(dāng)日跌逾18%，或表明市場對(duì)此次地緣沖突的可持續(xù)性存疑，并且對(duì)明年上半年航運(yùn)業(yè)景氣度預(yù)期偏弱。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2175.94點(diǎn)，較上周上升41.09點(diǎn)，環(huán)比轉(zhuǎn)降為漲1.9%。伊朗2日宣布對(duì)一些美國和英國公民和實(shí)體實(shí)施制裁，原因是這些個(gè)人和實(shí)體支持以色列對(duì)巴勒斯坦發(fā)動(dòng)的戰(zhàn)爭。地緣政治再度反復(fù)，使得市場擔(dān)憂情緒加重，為期價(jià)提供一定支撐。與此同時(shí)，地中海航運(yùn)和赫伯羅特繼達(dá)飛和馬士基后同樣宣漲了5月運(yùn)費(fèi)，船公司集體抬價(jià)進(jìn)一步提振現(xiàn)貨端價(jià)格。此外，胡塞武裝表示或擴(kuò)大在印度洋的行動(dòng)，繞行局面短期難改，紅海危機(jī)或?qū)⒀永m(xù)至明年初。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示美國4月非農(nóng)弱于預(yù)期，這使得市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月進(jìn)行首次降息，且降息幅度下調(diào)，美元匯率迅速下降的可能性不大，對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。綜上，歐線運(yùn)價(jià)短期內(nèi)受地緣政治因素提振，同時(shí)船公司抬價(jià)也有所支撐，而基本面形勢(shì)未發(fā)生改變，使得期價(jià)走勢(shì)波動(dòng)較大，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

4月30日中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.21%報(bào)1467.65，呈震蕩下行態(tài)勢(shì)；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.04%，近期略有回落。

5月2日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)如市場預(yù)期暫不加息，會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示如果勞動(dòng)力市場出乎意料地疲軟，將保障FOMC降息；5月3日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期；鮑威爾的偏鴿派言論疊加勞動(dòng)市場降溫，重新提振市場對(duì)三季度降息的期望。國內(nèi)4月份官方制造業(yè)PMI略有下滑，但仍維持在榮枯線上方，財(cái)新制造業(yè)PMI創(chuàng)2023年3月以來新高，制造業(yè)整體景氣水平保持?jǐn)U張。此外，五一期間離岸人民幣大漲突破7.2關(guān)口，預(yù)計(jì)節(jié)后在岸人民幣有望強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲，若人民幣匯率持續(xù)回升將帶動(dòng)進(jìn)口成本下移。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)的同時(shí)中東地緣局勢(shì)依舊緊張，油價(jià)短期呈現(xiàn)寬幅震蕩；金屬方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價(jià)格承壓；農(nóng)產(chǎn)品方面，受五一假期需求提振，價(jià)格有所回升。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)的情況下，商品價(jià)格或仍將保持高位。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

東北產(chǎn)區(qū)春耕備產(chǎn)臨近，部分地區(qū)降雨天氣影響春耕進(jìn)度?；鶎哟蟛糠值貐^(qū)糧源銷售進(jìn)入尾聲，九三庫點(diǎn)上貨量明顯減少，部分庫點(diǎn)關(guān)停。黑河、遜克和嫩江地區(qū)庫點(diǎn)排車較多，積極消耗內(nèi)蒙古鄂莫兩旗以及黑龍江北部地區(qū)糧源。部分貿(mào)易商表示，因銷區(qū)市場需求疲軟加上基層農(nóng)戶挺價(jià)心理較強(qiáng)，收購利潤逐漸收窄，囤貨意愿不高，市場走貨清淡。南方銷區(qū)市場持續(xù)低迷，由于終端消費(fèi)需求疲軟，豆制品加工廠產(chǎn)線限產(chǎn)現(xiàn)象較多，大型加工廠比較采購俄豆和低價(jià)糧源亦持續(xù)拖累行情，市場成交量少，南方產(chǎn)區(qū)將持續(xù)弱勢(shì)行情。盤面來看，豆一震蕩，消費(fèi)需求不佳，繼續(xù)拖累市場。

豆二

外部市場方面，當(dāng)前巴西大豆收割近尾聲，阿根廷大豆收割過兩成，南美天氣窗口逐漸關(guān)閉，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美豆種植。美豆開局正常，播種階段天氣炒作動(dòng)力相對(duì)不足。節(jié)日期間，美豆價(jià)格有所上漲，預(yù)計(jì)對(duì)國內(nèi)期貨價(jià)格有所提振。盤面來看，豆二震蕩，節(jié)日期間美豆價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)提振豆二的走勢(shì)。

豆粕

周五美豆上漲1.44%，美豆粕上漲2.27%，外部市場方面，當(dāng)前巴西大豆收割近尾聲，阿根廷大豆收割過兩成，南美天氣窗口逐漸關(guān)閉，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美豆種植。美豆開局正常，播種階段天氣炒作動(dòng)力相對(duì)不足。節(jié)日期間，美豆價(jià)格有所上漲，預(yù)計(jì)對(duì)國內(nèi)期貨價(jià)格有所提振。國內(nèi)豆粕方面，4月國內(nèi)油廠開機(jī)率增至50%以上，供應(yīng)逐步增加，但隨著期現(xiàn)貨價(jià)格上升，市場分歧較大。盤面來看，豆粕震蕩，節(jié)日期間美豆走強(qiáng)，預(yù)計(jì)提振國內(nèi)走勢(shì)。

豆油

周五美豆上漲1.44%，美豆油上漲-0.46%，此前伊朗淡化了據(jù)報(bào)道以色列對(duì)其領(lǐng)土發(fā)動(dòng)的襲擊，這是中東地區(qū)的敵對(duì)行動(dòng)可能會(huì)避免升級(jí)的跡象。中東局勢(shì)緊張對(duì)于行情的影響有限。國內(nèi)方面，工廠開機(jī)率提升，但是工廠供應(yīng)有限，再加上五一小長假之前終端有一定的需求量，導(dǎo)致行情受到支撐。有消息顯示，山東以及天津工廠開機(jī)率可能下跌，廣東地區(qū)工廠供應(yīng)偏緊。巴西大豆陸續(xù)到港，傳統(tǒng)的大豆進(jìn)口旺季到來，工廠開機(jī)率提升，豆油供應(yīng)增加。盤面來看，豆油震蕩偏弱，節(jié)日期間原油價(jià)格走弱，不過美豆走強(qiáng)，預(yù)計(jì)油脂維持震蕩。

棕櫚油

周五馬棕上漲了-0.05%，馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.76%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加5.82%，出油率（OER）環(huán)比下降0.37%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月棕櫚油出口量為1213525噸，較3月出口的1333138噸減少9.0%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口有所回落，且供應(yīng)增加，隨著齋月的結(jié)束，供應(yīng)有所恢復(fù)，需求回落。國內(nèi)方面，近期遠(yuǎn)月買船頻繁，遠(yuǎn)端供給增加預(yù)期明顯，后市隨著棕櫚油供給轉(zhuǎn)好，品種間價(jià)差存在轉(zhuǎn)變預(yù)期，對(duì)后市棕櫚油替代消費(fèi)可能形成利好。5月后隨著產(chǎn)地產(chǎn)量恢復(fù)，進(jìn)口利潤好轉(zhuǎn)，國內(nèi)棕櫚油庫存在進(jìn)口轉(zhuǎn)好預(yù)期下庫存后續(xù)有上升預(yù)期。盤面來看，棕櫚油震蕩偏弱，進(jìn)口預(yù)期增加，壓制棕櫚油的價(jià)格。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨節(jié)日期間（4月30日-5月4日）上漲，因美豆走強(qiáng)提振。歐洲菜籽主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面積受災(zāi)，或?qū)⒂绊憵W洲產(chǎn)區(qū)菜籽產(chǎn)量,實(shí)際影響仍有待驗(yàn)證。咨詢公司戰(zhàn)略谷物（Strategie Grains）維持其對(duì)歐盟今年油菜籽產(chǎn)量的預(yù)測基本不變，仍為1810萬噸。然而，由于種植面積大幅減少，新的油菜籽產(chǎn)量預(yù)測仍將比去年的1990萬噸低9%。目前加拿大油菜正處于播種階段，氣象預(yù)報(bào)稱，未來半個(gè)月大部分時(shí)間大草原將有降雨，氣溫將低于正常水平。這有助于補(bǔ)充土壤墑情，改善作物初期生長條件。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且菜油直接進(jìn)口量同步增加，增添市場供應(yīng)，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油供應(yīng)仍然相對(duì)充裕。不過，五一期間旅游業(yè)與餐飲預(yù)計(jì)較為活躍，節(jié)后終端補(bǔ)庫可能性較大，短期需求有所利好。盤面來看，節(jié)前菜油沖高回落，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨節(jié)日期間（4月30日15：00-5月4日收盤）上漲約3.16%，因巴西洪水影響未收割的大豆。巴西大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)良好，且出口旺季來臨擠占美豆出口份額。另外，截止28日，美豆種植率為18%，高于市場預(yù)期的17%，整體天氣狀況良好，也對(duì)市場施壓。不過，巴西南部的南里奧格蘭德州遭遇暴雨，該州約有四分之一的大豆尚未收割，收成前景正在惡化，支撐美豆明顯上漲。國內(nèi)市場而言，油廠開機(jī)率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步啟動(dòng)，剛需向好。豆粕市場而言，隨著巴西大豆收割接近尾聲，近來大豆到港量提升，市場供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，且5、6月大豆到港量或超千萬噸，供應(yīng)端壓力增幅明顯，豆粕庫存也連續(xù)回升，限制豆粕市場價(jià)格。盤面來看，外盤大豆大幅收漲，今日開盤菜粕大概率高開，謹(jǐn)慎追漲。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨節(jié)日期間（4月30日15：00-5月4日收盤）收漲約2.62%，因巴西南部遭遇洪水以及阿根廷作物受到蟲害。美國新季玉米種植天氣普遍良好，種植進(jìn)程較快。截止28日，美玉米種植率為27%，符合市場預(yù)期，上年同期為23%，五年均值為22%。不過，巴西南部的南里奧格蘭德州遭遇暴雨，阻礙收割工作，且阿根廷作物受到蟲害，支撐國際玉米價(jià)格走高。提振國內(nèi)市場氛圍。國內(nèi)方面，東北地區(qū)種植戶忙于春耕春播，基層余糧所剩不多，大部分集中于貿(mào)易環(huán)節(jié)，部分貿(mào)易商出貨積極性提升，下游需求有限，大部分企業(yè)根據(jù)剛性需求進(jìn)行采購，市場走貨較慢， 糧源主要供應(yīng)周邊企業(yè)，價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)收購價(jià)格繼續(xù)小跌。華北黃淮產(chǎn)區(qū)近期天氣因素使基層玉米儲(chǔ)存難度加大，返潮霉變的風(fēng)險(xiǎn)增，種植戶及貿(mào)易商有賣糧需求，市場有效供應(yīng)量仍充足，養(yǎng)殖利潤維持低位，飼料企業(yè)按需采購，深加工企業(yè)庫存維持高位，部分企業(yè)停產(chǎn)檢修，需求量有限，繼續(xù)壓價(jià)收購。整體來看，國內(nèi)稻谷以及大麥等替代品供應(yīng)寬松，飼料企業(yè)備貨需求不佳，而深加工企業(yè)庫存水平較高，玉米供應(yīng)相對(duì)充足，供強(qiáng)需弱壓力下，價(jià)格維持偏弱走勢(shì)。盤面來看，玉米期價(jià)偏弱震蕩，短期觀望為主。

淀粉

企業(yè)開機(jī)率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。而下游簽單提貨積極性一般，行業(yè)庫存繼續(xù)累積。截至4月24日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量125.6萬噸，較上周增加1.90萬噸，周增幅1.54%，月增幅9.60%；年同比增幅29.09%。不過，局部區(qū)域受到生產(chǎn)虧損的影響，檢修企業(yè)數(shù)量增加，后期企業(yè)開機(jī)率有下滑傾向。短期來看，淀粉市場受下游需求不佳影響，市場購銷以剛需為主，玉米淀粉價(jià)格穩(wěn)中偏弱。盤面來看，淀粉市場隨玉米偏弱震蕩，短期觀望為主。

生豬

從需求端來看，五一假期結(jié)束，需求有所回落。從供應(yīng)來看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的3月能繁母豬數(shù)量繼續(xù)寫下調(diào)，基本接近正常保有量，使得市場信心有所增加。目前標(biāo)肥價(jià)差不斷縮窄，不過標(biāo)豬價(jià)格表現(xiàn)較為抗跌，市場供應(yīng)偏緊仍有預(yù)期。盤面來看，豬價(jià)暫時(shí)轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方17300附近的支撐情況。

雞蛋

節(jié)前業(yè)內(nèi)市場對(duì)五一節(jié)前預(yù)期偏弱，各生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)多以減少庫存的操作為主，食品加工企業(yè)及貿(mào)易商等下游環(huán)節(jié)也多以銷或需定采，實(shí)際庫存情況均壓力不大。而五一節(jié)日期間，產(chǎn)區(qū)出貨尚可，貿(mào)易商補(bǔ)貨情緒也還可以，銷區(qū)到貨車數(shù)正常，雞蛋價(jià)格有小幅上漲的情況。不過，進(jìn)入五月后，在產(chǎn)蛋雞產(chǎn)蛋率繼續(xù)提升，雞蛋供應(yīng)整體仍處相對(duì)高位，供應(yīng)壓力仍存。盤面來看，產(chǎn)能壓力下，節(jié)前雞蛋期價(jià)有所回落，剩余多單繼續(xù)持有。

蘋果

五一期間，蘋果消費(fèi)旺季未有體現(xiàn)。一方面是因?yàn)閹靸?nèi)蘋果質(zhì)量下滑明顯，且成本較高，促使產(chǎn)地價(jià)格下跌；另外一方面是因?yàn)殇N區(qū)市場消費(fèi)降級(jí)明顯，且部分水果替代了蘋果消費(fèi)份額。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年4月25日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為457.42萬噸，較上周減少44.56萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為37.24%，較上周減少2.97%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為41.85%，較上周減少3.75%。隨著氣溫持續(xù)升高，剩余果農(nóng)貨質(zhì)量下滑嚴(yán)重，客商調(diào)貨難度加大。另外新季多數(shù)產(chǎn)區(qū)蘋果進(jìn)入坐果階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣影響。操作上，建議蘋果2410合約逢高拋空思路對(duì)待。

紅棗

產(chǎn)區(qū)氣溫不斷升高，市場存在階段性入庫要求，當(dāng)前紅棗剩余貨源結(jié)構(gòu)不同于往年，貨權(quán)集中度較高且多為高成本貨源。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年4月24日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在6650噸，較上周減少218噸，環(huán)比減少3.17%，同比減少47.82%。本周樣本點(diǎn)庫存仍降庫階段。市場成交以停車區(qū)到貨為主，客商自有貨高價(jià)貨多維系對(duì)口客戶。不過當(dāng)前處于端午備貨階段，下游按需拿貨，部分優(yōu)質(zhì)貨源出現(xiàn)緊張，在一定程度上支撐紅棗市場。操作上，建議紅棗2409合約暫且觀望。

棉花

五一假期期間，洲際交易所(ICE)棉花期貨主力繼續(xù)創(chuàng)新低，跌幅超2.0%，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息，美元繼續(xù)走強(qiáng)的背景下，美國棉花增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，利空市場。USDA 周度出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截止4月25日當(dāng)周，美國當(dāng)前年度棉花出口銷售凈增9.74萬包，較之前一周減少45%，較前四周均值減少20%，對(duì)中國出口銷售凈增1.5萬包。當(dāng)周 美國棉花出口裝船18萬包，較之前一周減少31%，低于四周均值39%。國內(nèi)市場：新季棉花播種有序展開，部分棉田已經(jīng)陸續(xù)出苗，近期整體天氣情況好于去年同期。棉花商業(yè)庫存仍顯充足，加之港口進(jìn)口棉仍滿庫，但監(jiān)管倉庫課進(jìn)口棉出入庫業(yè)務(wù)增加。需求方面，下游紡企原料采購意愿不強(qiáng)，且旺季不旺趨勢(shì)明顯。總體上，當(dāng)前棉花商業(yè)庫存高于去年同期，供應(yīng)仍充足。加之下游紡織市場行情相對(duì)欠佳，訂單表現(xiàn)稀缺。且外盤跌勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)節(jié)后棉價(jià)下跌為主。操作上，建議棉花2409合約價(jià)格短期偏空思路對(duì)待。

白糖

五一假期期間，洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨主力小幅下跌，跌幅約0.6%，由于巴西壓榨迎來集中期，供應(yīng)充足，原糖期價(jià)暫且無上行動(dòng)力。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為120艘，此前一周為95艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為449.57萬噸，此前一周為335.31萬噸。國內(nèi)來看，制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)有所探底回升，現(xiàn)貨成本仍有支撐。另外南寧糖會(huì)提及，24/25榨季糖料種植意愿較高，種植面積較上年度有較大幅度增長，預(yù)計(jì)全國糖同比增加100萬噸以上。整體，市場看空情緒濃重，糖價(jià)缺乏上行動(dòng)能，短期仍寬幅運(yùn)行為主。

花生

供應(yīng)端，花生逐漸開始種植，港口到港量有所恢復(fù)。需求端，油廠采購量增加，但下調(diào)收購價(jià)格疊加收購標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，復(fù)檢退貨現(xiàn)象較為突出，對(duì)于花生市場形成了一定程度的利空影響，不過花生出口銷量增加，油廠開機(jī)率有所回升，對(duì)價(jià)格有一定支撐；下游油脂市場處在消費(fèi)淡季，餐飲門店與經(jīng)銷商多秉持隨用隨采的方式，市場購銷較為平淡，并無過多利好題材起到提振作用；副產(chǎn)品方面，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的到來以及畜禽飼養(yǎng)場的剛需采購，使得花生粕的市場需求有所保障，對(duì)于花生粕的市場價(jià)格有著一定程度的支撐作用。 總體來說，油廠開機(jī)意愿增強(qiáng)，但終端消費(fèi)市場需求疲憊，貿(mào)易商集中交割，后期預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。

※ 化工品

原油

國際原油市場下跌，布倫特原油7月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)82.96美元/桶，假期累計(jì)跌幅約3.9%；美國WTI原油6月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)78.11元/桶，累計(jì)跌幅4.7%。美國4月就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期，且薪資同比漲幅降溫，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息兩次，美元指數(shù)回落至三周低位。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；EIA美國原油庫存大幅增加；以色列和哈馬斯進(jìn)行停火談判，緩解中東沖突升級(jí)擔(dān)憂，市場權(quán)衡地緣局勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲影響，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。技術(shù)上，SC2406合約考驗(yàn)630區(qū)域支撐，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國4月份就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期，中東地緣局勢(shì)憂慮情緒緩和，國際原油市場下跌；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至121美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價(jià)差為948元/噸，較上一交易日回落11元/噸；國際原油震蕩回落，低高硫期價(jià)價(jià)差小幅縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)減少。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗(yàn)40日均線支撐，建議短線交易為主。LU2407合約考驗(yàn)4300區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國4月份就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期，中東地緣局勢(shì)憂慮情緒緩和，國際原油市場下跌；國內(nèi)煉廠裝置開工下降，貿(mào)易商庫存出現(xiàn)回落；山東地區(qū)供應(yīng)小幅提升，煉廠釋放遠(yuǎn)期合同，南方地區(qū)降雨天氣影響需求，低價(jià)資源報(bào)盤減少，現(xiàn)貨市場價(jià)格持穩(wěn)為主。國際原油震蕩回落，北方地區(qū)需求略有回升，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2409合約空單增幅大于多單，凈空呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2409合約期價(jià)考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠碼頭持穩(wěn)出貨，局部高位小幅回落，下游觀望，市場購銷氛圍清淡；國際原油呈現(xiàn)回落，沙特5月CP下調(diào)，進(jìn)口氣成本回落，PDH裝置開工提升，化工需求呈現(xiàn)增加，而燃燒需求放緩限制市場；華南國產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2406合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為504元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為544元/噸左右。LPG2406合約空單增倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2406合約考驗(yàn)4450區(qū)域支撐，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇市場周產(chǎn)能利用率提升，由于假期高速限行企業(yè)裝車速度受限，在生產(chǎn)企業(yè)裝置生產(chǎn)穩(wěn)定生產(chǎn)情況下，預(yù)計(jì)節(jié)后企業(yè)庫存或小幅累庫，但隨著運(yùn)輸恢復(fù)及部分裝置檢修落地企業(yè)庫存或繼續(xù)降至低位。港口甲醇周度抵港量回升再加上假期汽運(yùn)提貨的慣有減量，或?qū)?dǎo)致節(jié)后首期港口庫存表現(xiàn)累庫，5月進(jìn)口預(yù)估或環(huán)比4月基本持平，MTO行業(yè)5月份存在需求大幅減少預(yù)期，但具體幅度和時(shí)間仍需關(guān)注企業(yè)具體開停車消息，烯烴停車背景下，甲醇港口庫存有所累庫。MA2409合約短線建議在2520-2600區(qū)間交易。

塑料

L2409合約震蕩為主，終盤報(bào)收于8494元/噸。五一節(jié)前（20240419-20240425），中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率77.78%，較上周期上升了0.71個(gè)百分點(diǎn)。我國聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在50.88萬噸，較上周增加0.65%。需求端，聚乙烯下游延續(xù)恢復(fù)進(jìn)程，周度開工44.87%，環(huán)比增加-0.05%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.09萬噸，較上期跌0.36萬噸，環(huán)比跌0.74%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期降2.7萬噸，環(huán)比降3.82%。成本端，油制線性成本理論值為9403元/噸，較上周期+138元/噸，煤制線性成本理論值為6861元/噸，較上周期+14元/噸。短期受供應(yīng)恢復(fù)增長預(yù)期、價(jià)格上行動(dòng)能不足、但底部成本支撐強(qiáng)，預(yù)估區(qū)間8300~8550，操作上波段操作，基本面橫向比較看，塑料強(qiáng)于PP強(qiáng)于PVC。五一假期期間原油大跌，塑料開盤或低開后震蕩，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

聚丙烯

PP2409合約震蕩，終盤報(bào)收于7619元。五一節(jié)前（20240419-20240425），國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.71%至74.80%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工下降0.24個(gè)百分點(diǎn)至52.16%，較去年同期高5.56個(gè)百分點(diǎn)。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.99萬噸，較上期跌0.02萬噸，環(huán)比-0.03%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)微幅上漲、貿(mào)易商庫存持續(xù)去化、進(jìn)口套利窗口持續(xù)關(guān)閉、出口成交放緩。成本端，油制PP理論成本為8999元/噸，較上周-150元/噸；煤制PP理論成本為7629元/噸，較上周+70元/噸。Q2庫存維持去化、成本支撐較強(qiáng)，但供應(yīng)過剩的大格局仍在，整體還是區(qū)間震蕩走勢(shì)，預(yù)估PP05在7500~7700震蕩，操作上區(qū)間對(duì)待。五一假期期間原油大跌，PP開盤或低開后震蕩，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

苯乙烯

EB2406合約震蕩，收于9387元/噸。五一節(jié)前（20240419-20240425），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在28.82萬噸，環(huán)比降0.61萬噸（-2.07%）；工廠產(chǎn)能利用率66.17%，環(huán)比降1.4%。下游三大行業(yè)的開工率總體偏穩(wěn)，EPS產(chǎn)能利用率61.77%，環(huán)比+1.79%；PS產(chǎn)能利用率56.04%，環(huán)比-0.5%；ABS產(chǎn)能利用率55.5%，環(huán)比-0.29%；UPR產(chǎn)能利用率40%，環(huán)比穩(wěn)；丁苯橡膠開工61.99%，環(huán)比-0.16%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：10.72萬噸，較上周期減1.55萬噸，幅度-12.63%。預(yù)計(jì)本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局，非一體化成本在10000附近，當(dāng)前成本高位+供需偏平衡支撐價(jià)格，上方空間看在9700~9800、下方支撐在8700~9000，風(fēng)險(xiǎn)在于原油-純苯成本崩塌。五一假期期間原油大跌，苯乙烯開盤或明顯低開后震蕩，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

PVC

V2409合約震蕩走弱，收于5924元/噸。五一節(jié)前（20240419-20240425），PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.88%環(huán)比增加3.70%，同比增加6.83%。國內(nèi)PVC社會(huì)庫存初步統(tǒng)計(jì)環(huán)比減少0.79%至59.27萬噸，同比增加20.66%，節(jié)前市場庫存去庫緩慢。成本方面，電石法方面受原料電石價(jià)格大幅下降影響，導(dǎo)致電石法全國平均成本下降，乙烯法繼續(xù)受匯率及液氯上漲影響，導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月26日，全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5381.13元/噸，環(huán)比下跌67.35元/噸；全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本6049.69元/噸，環(huán)比下跌72.03元/噸。PVC基本面整體矛盾不大，09預(yù)估在5800~6050區(qū)間運(yùn)作。

燒堿

SH409合約震蕩，收于2686元/噸。五一節(jié)前（20240419-20240425），中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為85.4%，較上周環(huán)比增1.6%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存38.95萬噸(濕噸)，環(huán)比-8.24%，同比+5.74%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在450元/噸，較上周-25元/噸，環(huán)比-5%。供需雙增、庫存去化、下游主力大廠壓價(jià)，現(xiàn)貨給到740-760區(qū)間（折百2313-2375）。資金層面，05合約在2350上下波動(dòng)基本處于合理范圍、多空減倉集中等待進(jìn)入交割月，09合約預(yù)估區(qū)間在2600~2850波動(dòng)，在2650以下估值偏低。操作上，建議暫時(shí)觀望或低位考慮多09。

對(duì)二甲苯

節(jié)前PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至355美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在70.49%；2月PX社會(huì)庫存為463.86萬噸，環(huán)比+7.23%，同比+11.77%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.69%國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8600附近壓力，下方關(guān)注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

節(jié)前PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至330元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.69%；截至2024年04月25日，PTA行業(yè)庫存量約在483.61萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-5.60萬噸，供需差環(huán)比+54.02%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在90.37%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2409合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

節(jié)前乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷上升0.85%至54.66%；截至4月25日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量85.8萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期微增加0.74萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在90.37%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2409合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

節(jié)前短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至853元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2406合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

節(jié)前紙漿沖高回落，期價(jià)收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2409合約上方關(guān)注6450附近壓力，下方關(guān)注6200附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期個(gè)別企業(yè)檢修結(jié)束，國內(nèi)純堿產(chǎn)量增加，短期仍有個(gè)別企業(yè)檢修恢復(fù)/提升負(fù)荷，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)量及開工呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。目前下游需求穩(wěn)定，光伏玻璃新增點(diǎn)火較多，對(duì)純堿需求預(yù)期增加，市場采購積極性提升。SA2409合約短線建議在2130-2350區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃日產(chǎn)量小幅增加，整體供應(yīng)仍維持高位。南方梅雨季節(jié)將至不利于玻璃存儲(chǔ)，短期或?qū)⒎e極出貨降庫，但節(jié)后隨著加工企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，下游或存一定的補(bǔ)庫剛需，同時(shí)終端地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)政策或仍有一定的放松和支持，或?qū)⒃谇榫w面存在一定的支撐作用。FG2409合約短線建議在1520-1600區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)步入新一輪開割季，假期泰國產(chǎn)區(qū)延續(xù)前期高溫天氣，降雨偏少，新膠產(chǎn)出量較少；國內(nèi)云南、海南原料價(jià)格波動(dòng)不大，云南主產(chǎn)區(qū)大部分處于停割狀態(tài)，膠水價(jià)格居高不下，海南產(chǎn)區(qū)干旱氣候仍有擾動(dòng)。中國天然橡膠庫存延續(xù)降庫，深色膠降幅大于淺色。假期期間多數(shù)半鋼輪胎企業(yè)正常排產(chǎn)，放假企業(yè)數(shù)量明顯少于往年同期水平，出口訂單保持活躍對(duì)國內(nèi)半鋼輪胎生產(chǎn)形成支撐；全鋼輪胎企業(yè)產(chǎn)銷壓力明顯提升，多家企業(yè)安排停工檢修，檢修企業(yè)數(shù)量高于去年同期水平。ru2409合約短線建議在13900-14350區(qū)間交易，nr2406合約短線建議在11300-11700區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，外盤價(jià)格穩(wěn)定，現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充裕，下游需求偏弱；順丁橡膠出廠價(jià)格穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中整理，業(yè)者延續(xù)觀望操作，下游詢盤氛圍清淡。順丁橡膠裝置開工下滑，高順順丁橡膠庫存回落；下游半鋼胎開工高位，全鋼胎開工回落，終端走貨放緩。上游丁二烯高位整理，部分順丁裝置停車檢修，利潤倒掛對(duì)市場有所支撐。技術(shù)上，BR2406合約考驗(yàn)12800區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期檢修和故障裝置較多，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量下降。需求方面，5月正值南方水稻用肥，水稻區(qū)域用肥相對(duì)分散，下游業(yè)者根據(jù)雨水天氣及行情走勢(shì)適當(dāng)階段性補(bǔ)貨，當(dāng)前用肥暫時(shí)未集中釋放，對(duì)市場整體支撐量相對(duì)有限。復(fù)合肥開工率提升，生產(chǎn)較為穩(wěn)定，剛需補(bǔ)貨需求仍存，內(nèi)地正值夏季肥走貨旺季，企業(yè)開工或維持高位。三聚氰胺開工率有所回升，采購多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。在供需面支撐尚可的情況下，尿素短線或震蕩偏強(qiáng)。

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示整體經(jīng)濟(jì)或有所放緩，前期ISM制造業(yè)以及服務(wù)業(yè)PMI均低于市場預(yù)期，同時(shí)服務(wù)業(yè)PMI錄得2022年12月以來新低并意外落入萎縮區(qū)間，或暗示整體服務(wù)需求有所走弱。新增就業(yè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)同樣低于市場預(yù)期，失業(yè)率同步走高，整體薪資增速有所放緩，側(cè)面反映整體勞動(dòng)力市場或逐漸走向供需平衡的狀態(tài)。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期走弱或降低市場對(duì)整體需求的預(yù)期，通脹預(yù)期或隨之回落或使貴金屬相對(duì)承壓，但美元走弱以及地緣不確定性尚存或給予其相應(yīng)支撐，貴金屬價(jià)格于短期內(nèi)或多于高位震蕩。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

節(jié)前滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅1.80%報(bào)收，持倉量小幅增加，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。假期期間，倫銅、紐約銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)周線分別收跌-0.46%、-0.44%。國際方面，美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息維持利率不變，承認(rèn)近期通脹進(jìn)展不順，鮑威爾表示，下次會(huì)議不太可能加息，降息與否具體取決于數(shù)據(jù)，降息的時(shí)間比之前預(yù)期的要長，目前來看推遲降息可能是合適的。整體來看美聯(lián)儲(chǔ)釋放情緒偏鴿，降息預(yù)期回暖，美元指數(shù)走弱周跌幅-0.86%。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委：將強(qiáng)化政策預(yù)研儲(chǔ)備并根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推動(dòng)出臺(tái)、全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施、通過財(cái)稅等優(yōu)惠政策，更好滿足消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的需求。基本面上，TC費(fèi)用走軟，在較優(yōu)的礦價(jià)和礦端供應(yīng)偏緊的背景下，或?qū)⑼苿?dòng)礦山加大開采意愿從而緩解供應(yīng)偏緊的壓力。供給方面4月的集中檢修及冶煉廠小組的會(huì)議帶來的減產(chǎn)預(yù)期，令精銅方面的供給量將有一定程度削減。需求方面，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格高企，下游企業(yè)拿貨意愿或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭扔绊懀嘁砸凿N定產(chǎn)的方式備貨，后續(xù)改善仍需終端消費(fèi)的實(shí)際訂單跟上，提振下游拿貨意愿。終端消費(fèi)方面，“以舊換新”政策的推出在政策方面給予終端消費(fèi)助力。操作建議，節(jié)后滬銅或隨外盤有一定調(diào)整的可能，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

宏觀面，五一假期期間，宏觀重磅事件扎堆：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)并暗示通脹缺乏進(jìn)一步進(jìn)展；不過美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人，大幅低于預(yù)期24萬人，同時(shí)美國4月失業(yè)率為3.9%，高于預(yù)期3.8%，勞動(dòng)力市場明顯降溫，市場將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從今年11月提前至9月，美元指數(shù)走弱，有色板塊先跌后提振?；久?，近期國內(nèi)鋁土礦貨源緊缺，進(jìn)口礦增量有限，國內(nèi)晉豫因故停產(chǎn)的礦暫未有復(fù)產(chǎn)消息，市場對(duì)該地的鋁土礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所推后，鋁土礦供應(yīng)收緊，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺被迫減產(chǎn)；隨著云南省內(nèi)逐步進(jìn)入豐水期，云南電解鋁的復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，氧化鋁期價(jià)有一定支撐。操作上建議，氧化鋁AO2406合約短期逢低試多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

五一假期間倫鋁收跌，LmeS-鋁3跌幅為1.18%。宏觀面，五一假期期間，宏觀重磅事件扎堆：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)并暗示通脹缺乏進(jìn)一步進(jìn)展；不過美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人，大幅低于預(yù)期24萬人，同時(shí)美國4月失業(yè)率為3.9%，高于預(yù)期3.8%，勞動(dòng)力市場明顯降溫，市場將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從今年11月提前至9月，美元指數(shù)走弱，有色板塊先跌后提振。基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游在五一假期前，加上鋁價(jià)回調(diào)刺激，下游備貨意愿有所增強(qiáng)，線纜、型材板塊開工率小幅回升，原生合金、板帶箔等板塊開工多維穩(wěn)運(yùn)行，主要受墨西哥對(duì)中國鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅影響顯現(xiàn)，市場需求受到?jīng)_擊。庫存上，總體庫存處于近幾年低位?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，假期前華東地區(qū)持貨商出貨為主，假期前交投積極性有所減弱，整體成交一般，現(xiàn)貨貼水小幅走擴(kuò)。假期期間影響因素較多，或?qū)е聹X開盤波動(dòng)加大，觀望為主。操作上建議，滬鋁AL2406合約短期觀望為主。

滬鉛

五一假期間倫鉛震蕩收漲，LmeS-鉛3漲幅為0.20%。宏觀面，五一假期期間，宏觀重磅事件扎堆：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)并暗示通脹缺乏進(jìn)一步進(jìn)展；不過美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人，大幅低于預(yù)期24萬人，同時(shí)美國4月失業(yè)率為3.9%，高于預(yù)期3.8%，勞動(dòng)力市場明顯降溫，市場將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從今年11月提前至9月，美元指數(shù)走弱，有色板塊先跌后提振?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費(fèi)下跌；礦端供應(yīng)不足，加上臨近鉛蓄電池消費(fèi)淡季，原生鉛冶煉廠多進(jìn)行檢修；近期再生鉛煉廠開工率有所上行，主要是廢電瓶回收商畏跌拋售，原料緊缺短期緩解，不過整體上全國再生鉛冶煉廠減產(chǎn)遠(yuǎn)大于增產(chǎn)部分，仍受制于廢電瓶供應(yīng)導(dǎo)致的采購成本增加，整體產(chǎn)量整體供應(yīng)趨勢(shì)仍在下滑；需求端，五一假期加上淡季影響，訂單持續(xù)轉(zhuǎn)弱，部分地區(qū)蓄電池企業(yè)普遍安排2-5天不等假期。操作上建議，供需雙弱下，滬鉛PB2406合約短期觀望為主。

滬鋅

五一假期間倫鋅震蕩，LmeS-鋅3漲幅為0.00%。宏觀面，五一假期期間，宏觀重磅事件扎堆：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)并暗示通脹缺乏進(jìn)一步進(jìn)展；不過美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人，大幅低于預(yù)期24萬人，同時(shí)美國4月失業(yè)率為3.9%，高于預(yù)期3.8%，勞動(dòng)力市場明顯降溫，市場將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從今年11月提前至9月，美元指數(shù)走弱，有色板塊先跌后提振?；久嫔希Ｍ獾V端供應(yīng)擾動(dòng)不斷，礦端緊缺情況暫時(shí)并未得到緩解，加工費(fèi)或仍有下行空間，支撐鋅價(jià)。下游消費(fèi)上看，今年消費(fèi)旺季同比往年，消費(fèi)表現(xiàn)平淡，前期黑色價(jià)格的持續(xù)低迷及鋅價(jià)高位導(dǎo)致鍍鋅企業(yè)信心不足，假期前，下游備庫需求增加，鋅下游開工小幅好轉(zhuǎn)，五一假期期間，鋅下游企業(yè)放假0-5天不等，鋅下游企業(yè)開工環(huán)比下滑?，F(xiàn)貨方面，假期前盤面拉漲，打擊下游備貨積極性，貿(mào)易商出貨消極，現(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)弱，交投氛圍清淡，下游成交買跌不買漲情緒仍在。假期期間影響因素較多，或?qū)е聹\開盤波動(dòng)加大，觀望為主。操作建議，滬鋅zn2406短期觀望為主。

滬鎳

宏觀面，美國4月就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期，年薪增幅降溫，提高了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月進(jìn)行降息的預(yù)期?；久妫隙擞∧酭KAB審批再度放慢，具體進(jìn)度仍存較大不確定性，審批工作可能還將繼續(xù)推遲；美英宣布限制俄羅斯鎳交易限制，對(duì)鎳供應(yīng)影響造成不確定性。三元前驅(qū)體企業(yè)訂單改善，需求端表現(xiàn)平穩(wěn)，疊加原料及鎳鹽成品當(dāng)前供應(yīng)仍偏緊，暫無明顯過剩。預(yù)期近期鎳鹽價(jià)格較為堅(jiān)挺。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長。預(yù)計(jì)近期鎳價(jià)高位調(diào)整。技術(shù)面，NI2406合約關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉多單繼續(xù)持有。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進(jìn)度再度放緩，鎳鐵冶煉廠生產(chǎn)受限，導(dǎo)致回國量下降，國內(nèi)庫存持續(xù)下降，近期價(jià)格呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)；供應(yīng)端，不銹鋼廠4月排產(chǎn)下降，因前期價(jià)格下跌，鋼廠虧損較為嚴(yán)重，因此近期市場到貨減少；需求端，近期受宏觀因素提振價(jià)格走強(qiáng)，下游市場補(bǔ)庫拿貨情緒改善，成交活躍下庫存出現(xiàn)明顯下降。關(guān)注后續(xù)宏觀刺激政策的發(fā)揮情況，以及對(duì)市場預(yù)期的帶動(dòng)作用。預(yù)計(jì)近期不銹鋼價(jià)格高位調(diào)整。技術(shù)面，SS2409合約關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉多單繼續(xù)持有。

滬錫

五一假期間倫錫震蕩收漲，LmeS-錫3漲幅為2.68%。宏觀面，五一假期期間，宏觀重磅事件扎堆：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)并暗示通脹缺乏進(jìn)一步進(jìn)展；不過美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人，大幅低于預(yù)期24萬人，同時(shí)美國4月失業(yè)率為3.9%，高于預(yù)期3.8%，勞動(dòng)力市場明顯降溫，市場將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期從今年11月提前至9月，美元指數(shù)走弱，有色板塊先跌后提振?；久嫔?，供給端，礦端偏緊憂慮仍在；印尼方面的錫錠出口不穩(wěn)定，加上國內(nèi)進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時(shí)未能補(bǔ)充國內(nèi)市場，國內(nèi)進(jìn)口錫錠的存量相對(duì)較少；需求端，消費(fèi)旺季結(jié)束，需求有待觀察。庫存上，海外庫存從持續(xù)去庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫。總的來說，錫價(jià)高位時(shí)對(duì)下游構(gòu)成明顯的采買壓力，導(dǎo)致成交低迷，社會(huì)庫存累積到高位，且累庫幅度較大，不過緬甸礦端仍未有“好消息”，隨著原料庫存的持續(xù)消耗，礦端偏緊或制約錫錠產(chǎn)量，導(dǎo)致產(chǎn)量減少，多空交織，加上假期期間影響因素較多，或?qū)е聹a開盤波動(dòng)加大，觀望為主。操作上建議，SN2406合約短期觀望為主。

硅鐵

硅鐵市場偏強(qiáng)運(yùn)行。成本方面，蘭炭探漲，硅石持穩(wěn)，成本支撐持續(xù)偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國30.23%，廠家開工低位，市場成交回暖，貿(mào)易商情緒緩和，硅鐵去庫明顯，供應(yīng)偏緊氛圍抬升，業(yè)內(nèi)信心修復(fù)。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對(duì)于硅鐵總需求量的70%）：20226.9噸，環(huán)比增1.85%，部分廠家在前期價(jià)格拉漲后進(jìn)行套利行為，利潤修復(fù)，開始有惜售心態(tài)，不過后續(xù)補(bǔ)庫增量空間觀望，五一期間鋼廠生產(chǎn)持穩(wěn)，但出庫情況五明顯改善，下游雖有復(fù)產(chǎn)預(yù)期但存在一定銷售壓力，且后續(xù)南方汛期利空終端需求，市場對(duì)后市看法有分歧。策略建議：SF2409合約沖高回落，收漲1.94%，多方力量較強(qiáng)，操作上建議暫以震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.89%，環(huán)比增0.32%；日均產(chǎn)量22890噸，增35噸，澳礦發(fā)運(yùn)問題持續(xù)發(fā)酵，加蓬境內(nèi)通往錳礦港口的運(yùn)輸鐵路發(fā)生脫軌，進(jìn)一步抬升國內(nèi)澳礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，錳礦價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行，化工焦四輪提漲落地，全國尤其是南方錳硅廠家虧損擴(kuò)大，南方部分地區(qū)汛期提前或小幅提產(chǎn)，但受成本影響錳硅供應(yīng)增量有限，部分前期停產(chǎn)廠家計(jì)劃等成本穩(wěn)定再復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨低價(jià)采購難度增加，廠家有惜售心理，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，錳硅期現(xiàn)或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)錳礦外盤報(bào)價(jià)及鋼招情況。策略建議：SM2409合約震蕩偏強(qiáng)，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)大，操作上建議多單繼續(xù)持有觀望，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，假期多以執(zhí)行前期訂單為主，產(chǎn)地煤礦緩慢復(fù)工。焦炭節(jié)前四輪提漲落地，現(xiàn)貨累積漲幅400-440元/噸，焦企利潤修復(fù)，補(bǔ)貨剛需將增強(qiáng)，焦煤市場情緒受提振，煤礦出貨順暢，即產(chǎn)即銷。短期焦煤將延續(xù)供需偏緊格局。策略建議：JM2409合約探底回升，節(jié)前多頭止盈減倉，操作上建議暫以偏強(qiáng)震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

焦炭市場偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，隨著終端回暖，鋼廠利潤修復(fù)，鐵水產(chǎn)量回升，節(jié)前下游補(bǔ)庫剛需加強(qiáng)，節(jié)前焦炭四輪提漲落地，噸焦盈利由虧轉(zhuǎn)盈，焦炭持續(xù)去庫，焦企生產(chǎn)積極性提升。港口市場偏強(qiáng)運(yùn)行，部分貿(mào)易商有惜售心態(tài)，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)，庫存低位，在當(dāng)前焦企限產(chǎn)幅度下焦炭仍將延續(xù)供需偏緊格局，部分從業(yè)者對(duì)后市仍有看漲預(yù)期，關(guān)注后續(xù)鋼材去庫持續(xù)性及鐵水產(chǎn)量。策略建議：J2409合約寬幅震蕩，操作上建議短期暫以震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

五一假期新交所鐵礦石主力合約小幅走高，近期鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，對(duì)鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成支撐，同時(shí)市場預(yù)計(jì)，因節(jié)前鋼廠加速提貨，港口疏港量或維持上升趨勢(shì)，45港鐵礦石庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢(shì)。技術(shù)上，I2409合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

五一假期螺紋鋼現(xiàn)貨成交減弱，報(bào)價(jià)則相對(duì)平穩(wěn)。假期中螺紋鋼產(chǎn)量維持增長趨勢(shì)，而庫存量延續(xù)下滑，只是表觀需求回落。當(dāng)前建筑鋼材多空因素交織，市場分歧較大，短線行情或陷入?yún)^(qū)間寬幅整理。技術(shù)上，RB2410合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行 于0軸上方。操作上建議，回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

五一假期板材現(xiàn)貨成交相對(duì)清淡，報(bào)價(jià)平穩(wěn)。假期中熱卷產(chǎn)量維持增長趨勢(shì)，庫存量由降轉(zhuǎn)增，表觀需求繼續(xù)回落。綜合來看，目前鋼廠生產(chǎn)較為積極，暫無減產(chǎn)意愿，生產(chǎn)利潤尚可；庫存消化速率放慢，整體廠商情緒依舊謹(jǐn)慎，剛需采購為主。技術(shù)上，HC2410 合約1小 時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸附近。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，煤礦市場偏強(qiáng)運(yùn)行，硅煤部分產(chǎn)區(qū)近期礦口煤價(jià)走高，原料硅煤仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，硅企報(bào)價(jià)逐漸企穩(wěn)，倉單價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，現(xiàn)貨震蕩，成交略顯僵持。需求方面，有機(jī)硅市場成交價(jià)格有明顯下滑，部分單體廠讓利以促成交；多晶硅有減產(chǎn)計(jì)劃，鋁合金下游按需采購，下游整體需求平淡，工業(yè)硅供應(yīng)端壓力延續(xù)。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，操作上建議逢高短空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅2.15%報(bào)收，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。消息方面，國家發(fā)改委：將強(qiáng)化政策預(yù)研儲(chǔ)備并根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推動(dòng)出臺(tái)、全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施、通過財(cái)稅等優(yōu)惠政策，更好滿足消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的需求。4月30日召開的的中共中央政治局會(huì)議提出“促進(jìn)新能源汽車骨干企業(yè)發(fā)展壯大，推動(dòng)新能源汽車企業(yè)優(yōu)化重組”總體來看，國家在政策方面對(duì)新能源汽車行業(yè)的政策支撐力度較大，在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新生動(dòng)力?；久婀┙o端，冶煉廠檢修對(duì)供給影響邊際遞減，多數(shù)鋰鹽企業(yè)在當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格下利潤空間上修，生產(chǎn)意愿開始增長，供應(yīng)量方面或?qū)⒊尸F(xiàn)較為充足的情況。需求方面，下游材料商在當(dāng)前價(jià)格下，或?qū)⒉扇∫晝r(jià)格情況進(jìn)行采買的策略，意味著僅在價(jià)格相對(duì)低的情況下，外采意愿增強(qiáng)，價(jià)高時(shí)期更多選擇觀望。終端消費(fèi)方面，政策方面“以舊換新”逐步在各地得以落實(shí)，各家新能源車企降價(jià)促銷活動(dòng)持續(xù)，新款車型頻頻發(fā)布對(duì)整個(gè)消費(fèi)的預(yù)期是有所提振的?？偟脕砜船F(xiàn)貨或?qū)⑻幱诠┙o量逐步充足，需求預(yù)期偏暖的局面，市場更多在圍繞現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行博弈。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

09:45 中國4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI

15:50 法國4月服務(wù)業(yè)PMI終值

15:55 德國4月服務(wù)業(yè)PMI終值

16:00 歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)PMI終值

16:30 歐元區(qū)5月Sentix投資者信心指數(shù)

17:00 歐元區(qū)3月PPI月率

22:00 美國4月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)

次日00:50 美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金表講話

次日01:00 美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯發(fā)表講話

A股解禁市值為：191.21億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03101823

微信號(hào)：yanjiufuwu

電話：059586778969

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