※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行、國家發(fā)改委、財政部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新金融工作推進會強調(diào)，要在遵循市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，政府出臺激勵政策，金融機構(gòu)自主決策、自擔(dān)風(fēng)險，按照市場化、法治化原則發(fā)放貸款。

2、成都市出臺房產(chǎn)新政，自4月29日起取消限購，住房交易不再審核購房資格，不再限制購買套數(shù)，不再公證搖號選房。實施經(jīng)營性建設(shè)用地供應(yīng)“紅、橙、綠”三色管理，對存量規(guī)模較大、房屋銷售周期較長的“紅““橙”區(qū)域，適當(dāng)減少用地供應(yīng)。

3、日本央行表示，2024財年物價風(fēng)險偏向上行，價格仍存在高度不確定性；預(yù)計目前寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)；若價格趨勢上升，將調(diào)整貨幣寬松程度；預(yù)計日本經(jīng)濟將以高于潛在增長率的速度持續(xù)增長，因收入到支出的良性循環(huán)逐漸加強。

4、俄羅斯央行將4月基準利率維持在16.00%不變，符合預(yù)期。俄羅斯央行稱，由于國內(nèi)需求仍然高企，超過了擴大供應(yīng)的能力，通脹將比2月份的預(yù)測稍微慢一些回歸目標(biāo)水平。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周回升。滬指周漲0.76%，一度突破3100點關(guān)口。深成指及創(chuàng)業(yè)板指周漲幅分別為1.99%、3.86%。四期指中小盤股指走強。北向資金周五大幅凈流入224.49億，國務(wù)院發(fā)聲強化市場信心，滬深兩市交投活躍度回升，市場短線做多情緒回升。近期A股市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢，市場缺乏明確的上行或下行方向，上證指數(shù)基本圍繞3000至3100點范圍波動，波動顯著放大?；蛟S主要與市場預(yù)期尚未穩(wěn)定有關(guān)。一方面可能是擔(dān)心財報的密集披露期會給市場帶來擾動，另一方面或是對國內(nèi)經(jīng)濟判斷存在分歧。在基本面及政策的雙重驅(qū)動下，市場預(yù)期在4月之后或?qū)⒅貧w穩(wěn)定，市場有望震蕩上行。策略上，關(guān)注順期限跨期套利，股指期權(quán)上關(guān)注牛市價差策略以及空寬跨式組合。

國債期貨

上周五債市繼續(xù)回調(diào)，國債期貨全線下跌，30年國債收益率重回2.5%上方。28日銀行間主要利率債收益率仍然連續(xù)大漲，2-7年期國債收益率上行3-5bp，10年及30年期上行2.5bp。節(jié)前短期資金利率走高，DR001、DR007圍繞1.85%、1.9%運行。港股實現(xiàn)5連陽，A股在外資大幅回流下也大漲，風(fēng)險偏好有所抬升，對債市有一定壓制。債基規(guī)模和凈值短期出現(xiàn)回撤，外資流入股市的持續(xù)性有待觀察。美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，人民幣匯率持續(xù)承壓，央行貨幣政策寬松受限，但是貨幣政策基調(diào)并未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向，流動性合理充裕。資金面維持穩(wěn)定，經(jīng)濟基本面回升有待確認，債市大幅調(diào)整的可能性不大，但是短期波動加大，債市建議暫且回避風(fēng)險觀望，調(diào)整后可關(guān)注TL的配置機會，重點關(guān)注政府債供給節(jié)奏和資金利率變化。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2464，較前一交易日貶值71個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1056，調(diào)升2個基點。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國一季度GDP年化增長率為1.6%，低于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的2.4%，且遠低于前一季度的3.4%，引發(fā)了市場對美聯(lián)儲未來政策路徑的重新評估。此外，中東局勢再度反復(fù)，以色列襲擊加沙使得市場擔(dān)憂情緒加重，避險需求持續(xù)波動。國內(nèi)方面，一季度經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下保持較快增長；投資端制造業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，政策持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標(biāo)降幅進一步擴大，下游鋼材需求同樣低迷；消費端增速受基數(shù)影響有所回落，服務(wù)業(yè)仍是主導(dǎo)；出口在基數(shù)及“搶出口效應(yīng)”下迅速回暖?？偟膩砜?，隨著美聯(lián)儲加息時點逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯以及美聯(lián)儲官員鷹派態(tài)度的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)漲0.49%報106.0902，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.34%報1.0693，英鎊兌美元跌0.16%報1.2495，澳元兌美元漲0.25%報0.6535，美元兌日元漲1.72%報158.3255。上周公布的美國3月PCE物價指數(shù)超預(yù)期上漲，同時核心PCE物價指數(shù)不降反升，數(shù)據(jù)體現(xiàn)整體通脹壓力尚存。與此同時，美國3月個人支出環(huán)比升0.8%，超出預(yù)期的0.6%并與前值持平；個人收入環(huán)比升0.5%，預(yù)期升0.5%，前值升0.3%；實際個人消費支出環(huán)比升0.5%，預(yù)期升0.3%，前值升0.4%。整體居民收入及支出尚未出現(xiàn)顯著放緩，或給予未來通脹水平一定支撐。往后看，短期內(nèi)在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未顯著走弱的情況下，美國與非美國家利差預(yù)期或持續(xù)走闊，美元指數(shù)或得到一定支撐。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格大幅上漲，主力合約周漲14.39%，其余合約除EC2404外漲幅在14-17%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2134.85點，較上周回落13.01點，環(huán)比回落0.6%。地緣政治再度反復(fù)，以色列襲擊加沙使得市場擔(dān)憂情緒加重，支撐期價進一步創(chuàng)新高。與此同時，地中海航運和赫伯羅特繼達飛和馬士基后同樣宣漲了5月運費，船公司集體抬價進一步支撐現(xiàn)貨端價格。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素提振，同時船公司抬價也有所支撐，而基本面形勢未發(fā)生改變，使得期價走勢波動較大，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲0.7%報1477.82，呈先抑后揚走勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.1%，自2024年初觸及低點以來，整體持續(xù)回升，已突破2023年10月價格。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，原油漲1.07%。黑色系漲跌不一，鐵礦石跌0.57%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.77%。基本金屬多數(shù)收跌，滬鎳跌0.87%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.59%，滬銀漲0.31%。

上周五晚間公布的美國PCE物價指數(shù)與PCE核心物價指數(shù)均超預(yù)期上漲，疊加此前GDP增速大幅回落，引發(fā)對美國經(jīng)濟陷入滯漲的擔(dān)憂，打壓市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期。國內(nèi)第一季度國民經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長4.3%，連續(xù)三個季度增長，工業(yè)企業(yè)利潤增長將帶動對大宗商品需求。具體來看，歐佩克+繼續(xù)延長減產(chǎn)，但地緣政治局勢有所緩和，油價呈現(xiàn)寬幅震蕩；金屬方面，美英制裁俄羅斯金屬，短期內(nèi)對基本金屬有利多效果，同時美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，受五一假期需求提振，價格有所回升。在國內(nèi)經(jīng)濟基本面整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢的情況下，商品價格或仍將保持高位。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.37%，東北產(chǎn)區(qū)春耕備產(chǎn)臨近，部分地區(qū)降雨天氣影響春耕進度?；鶎哟蟛糠值貐^(qū)糧源銷售進入尾聲，九三庫點上貨量明顯減少，部分庫點關(guān)停。黑河、遜克和嫩江地區(qū)庫點排車較多，積極消耗內(nèi)蒙古鄂莫兩旗以及黑龍江北部地區(qū)糧源。部分貿(mào)易商表示，因銷區(qū)市場需求疲軟加上基層農(nóng)戶挺價心理較強，收購利潤逐漸收窄，囤貨意愿不高，市場走貨清淡。南方銷區(qū)市場持續(xù)低迷，由于終端消費需求疲軟，豆制品加工廠產(chǎn)線限產(chǎn)現(xiàn)象較多，大型加工廠比較采購俄豆和低價糧源亦持續(xù)拖累行情，市場成交量少，南方產(chǎn)區(qū)將持續(xù)弱勢行情。盤面來看，豆一震蕩，不過消費需求不佳，繼續(xù)拖累市場。

豆二

隔夜豆二上漲了0.2%，南美大豆收獲上市進入高峰期，美國播種進展高于往年，而壓榨略低于預(yù)期；美元走強，也給大豆期市帶來下行壓力。美豆反彈上漲動力不足，短期在1160-1200美分附近整理，市場等在五月份美豆種植期間天氣題材對期貨盤面的指引。盤面來看，豆二震蕩，關(guān)注美豆的種植情況以及天氣情況對盤面的影響。

豆粕

周五美豆上漲-0.23%，美豆粕上漲-0.98%，隔夜豆粕上漲了0.06%，南美大豆收獲上市進入高峰期，美國播種進展高于往年，而壓榨略低于預(yù)期；美元走強，也給大豆期市帶來下行壓力。美豆反彈上漲動力不足，短期在1160-1200美分附近整理，市場等在五月份美豆種植期間天氣題材對期貨盤面的指引。國內(nèi)豆粕方面，4月國內(nèi)油廠開機率增至50%以上，供應(yīng)逐步增加，但隨著期現(xiàn)貨價格上升，市場分歧較大。盤面來看，豆粕震蕩，隨著壓榨量的增加，豆粕上方有一定的壓力。

豆油

周五美豆上漲-0.23%，美豆油上漲0.29%，國內(nèi)豆油上漲了0.58%，此前伊朗淡化了據(jù)報道以色列對其領(lǐng)土發(fā)動的襲擊，這是中東地區(qū)的敵對行動可能會避免升級的跡象。中東局勢緊張對于行情的影響有限。國內(nèi)方面，工廠開機率提升，但是工廠供應(yīng)有限，再加上五一小長假之前終端有一定的需求量，導(dǎo)致行情受到支撐。有消息顯示，山東以及天津工廠開機率可能下跌，廣東地區(qū)工廠供應(yīng)偏緊。五一小長假將至，因旅游以及餐飲業(yè)活躍的預(yù)期令需求面相對利好，因此短線基差報價受到支撐。不過，巴西大豆陸續(xù)到港，傳統(tǒng)的大豆進口旺季到來，工廠開機率提升，豆油供應(yīng)增加，五一假期后市場補貨完畢，傳統(tǒng)的需求最為清淡的時節(jié)到來，屆時工廠庫存有望增加，導(dǎo)致了基差報價仍有一定下跌空間。盤面來看，豆油震蕩，臨近假期，備貨需求有所轉(zhuǎn)弱。

棕櫚油

周五馬棕上漲了0.57%，隔夜棕櫚油上漲了1.77%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.15%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加6.47%，出油率（OER）環(huán)比下降0.13%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-20日棕櫚油出口量為905515噸，較3月1-20日出口的821820噸增加10.2%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口繼續(xù)保持好轉(zhuǎn)的情況，產(chǎn)量還是處在下降的態(tài)勢，預(yù)計和齋月有關(guān)，不過隨著齋月的結(jié)束，后期產(chǎn)量預(yù)計恢復(fù)。國內(nèi)方面，近期遠月買船頻繁，遠端供給增加預(yù)期明顯，后市隨著棕櫚油供給轉(zhuǎn)好，品種間價差存在轉(zhuǎn)變預(yù)期，對后市棕櫚油替代消費可能形成利好。5月后隨著產(chǎn)地產(chǎn)量恢復(fù)，進口利潤好轉(zhuǎn)，國內(nèi)棕櫚油庫存在進口轉(zhuǎn)好預(yù)期下庫存后續(xù)有上升預(yù)期。盤面來看，棕櫚油震蕩偏強，不過進口預(yù)期增加，壓制棕櫚油的價格。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五連續(xù)下跌第三日，因大豆外溢壓力打壓。隔夜菜油2409合約收漲1.41%。根據(jù)GFS天氣預(yù)報，歐洲菜籽產(chǎn)區(qū)將面臨霜凍災(zāi)害，局部地區(qū)平均氣溫將低于往年均值近10℃。歐洲菜籽主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面積受災(zāi)?；?qū)⒂绊憵W洲產(chǎn)區(qū)菜籽產(chǎn)量。不過，目前加拿大油菜正處于播種階段，未來14天（4月26日-5月9日）加拿大菜籽主產(chǎn)省天氣總體來說比較溫暖濕潤，降水充足，氣溫適宜，利于油菜生長。其它油籽方面，巴西大豆收割接近尾聲，出口銷售加快，擠占美豆出口份額，牽制美豆價格。隨著馬來和印尼進入產(chǎn)量恢復(fù)階段，產(chǎn)地供應(yīng)壓力有望增加，牽制馬棕市場價格。國內(nèi)方面，油廠開機率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且菜油直接進口量同步增加，增添市場供應(yīng)，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油供應(yīng)仍然相對充裕。不過，有消息稱，近期菜油進口略有趨嚴，后續(xù)進口采購持謹慎態(tài)度。盤面來看，隔夜菜油增倉收漲，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收低，受累于出口競爭和潮濕天氣。隔夜菜粕2409合約收漲-0.11%。巴西大豆價格優(yōu)勢良好，且出口旺季來臨擠占美豆出口份額。另外，盡管美國大豆未來一周因降雨，種植進度有所放緩，但降雨后土壤墑情提升，整體天氣狀況良好，也對市場施壓，美豆價格持續(xù)承壓。國內(nèi)市場而言，油廠開機率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步啟動，剛需向好。豆粕市場而言，隨著巴西大豆收割接近尾聲，近來大豆到港量提升，市場供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，且5、6月大豆到港量或超千萬噸，供應(yīng)端壓力增幅明顯，豆粕庫存也連續(xù)回升，限制豆粕市場價格。盤面來看，菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五轉(zhuǎn)跌，因出現(xiàn)獲利了結(jié)現(xiàn)象。隔夜玉米2407合約收漲0.00%。盡管USDA將本年度全球玉米產(chǎn)量和期末庫存略有下調(diào)，但整體情況依然良好，且美國新季玉米種植天氣普遍良好，國際玉米市場價格持續(xù)承壓。不過，小麥價格大幅上漲，提振美玉米市場。國內(nèi)方面，中儲糧收購價隨行就市，增儲對市場利好有限，貿(mào)易商挺價心態(tài)有所松動，出糧心態(tài)轉(zhuǎn)濃。深加工企業(yè)庫存水平普遍處于高位，飼料企業(yè)有較多超期稻谷待消化，補貨需求較差，市場走貨偏慢，現(xiàn)貨價格偏弱運行。華北黃淮產(chǎn)區(qū)氣溫回升基層玉米儲存難度加大，種植戶售糧積極性大幅提升，玉米供應(yīng)大幅增加，貿(mào)易商建庫心態(tài)較差，多以隨行就市，深加工企業(yè)承接能力不足，到貨充足打壓價格走低。不過，受收購成本支撐，玉米價格表現(xiàn)有一定的抗跌性。盤面來看，玉米期價在2400附近窄幅震蕩，短期或維持震蕩，暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合約收漲-0.25%。企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。而下游簽單提貨積極性一般，行業(yè)庫存繼續(xù)累積。截至4月24日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量125.6萬噸，較上周增加1.90萬噸，周增幅1.54%，月增幅9.60%；年同比增幅29.09%。不過，局部區(qū)域受到生產(chǎn)虧損的影響，檢修企業(yè)數(shù)量增加，后期企業(yè)開機率有下滑傾向。短期來看，淀粉市場受下游需求不佳影響，市場購銷以剛需為主，玉米淀粉價格穩(wěn)中偏弱。盤面來看，淀粉市場低位震蕩，短期觀望為主。

生豬

從需求端來看，隨著五一假期的臨近，備貨需求有所抬升，提振需求。從供應(yīng)來看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的3月能繁母豬數(shù)量繼續(xù)寫下調(diào)，基本接近正常保有量，使得市場信心有所增加。目前標(biāo)肥價差不斷縮窄，不過標(biāo)豬價格表現(xiàn)較為抗跌，市場供應(yīng)偏緊仍有預(yù)期。盤面來看，豬價小幅反彈，關(guān)注下方17300附近的支撐情況。

雞蛋

當(dāng)前雞蛋價格在持續(xù)下行探底后，部分貿(mào)易商抄底進貨的想法轉(zhuǎn)強，加上五一假期在即，商超、農(nóng)貿(mào)市場、電商等平臺或也有促銷活動，助推雞蛋價格的氛圍增加，市場備貨情況增加。不過流通環(huán)節(jié)走貨一般，下游補貨力度并不大，雞蛋整體消費仍較淡，加上當(dāng)前國內(nèi)雞蛋供應(yīng)仍適度寬松，供需的矛盾仍在。不過，現(xiàn)貨價格持續(xù)表現(xiàn)不佳，在成本線附近窄幅震蕩，蛋雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)尚有虧損狀態(tài)，或有望加快養(yǎng)殖端淘汰進程，同時降低補欄積極性，對遠期蛋價有所利好。盤面來看，周五雞蛋增倉上漲，期價來到前期高位附近，前期多單可部分止盈離場，剩余部分繼續(xù)持有。

蘋果

五一備貨進入后期，產(chǎn)區(qū)走貨有所提速，但整體庫存較去年同期仍偏高。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年4月25日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為457.42萬噸，較上周減少44.56萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為37.24%，較上周減少2.97%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為41.85%，較上周減少3.75%。山東產(chǎn)區(qū)仍以果農(nóng)低價貨源出貨為主，走貨速度相對緩慢，五一備貨提振有限。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)讓價積極出貨，加之五一備貨帶動，產(chǎn)地高性價比貨源走貨速度繼續(xù)加快，但隨著氣溫持續(xù)升高，剩余果農(nóng)貨質(zhì)量下滑嚴重，客商調(diào)貨難度加大。預(yù)計后市蘋果期價弱勢難改。

紅棗

產(chǎn)區(qū)氣溫不斷升高，市場存在階段性入庫要求，當(dāng)前紅棗剩余貨源結(jié)構(gòu)不同于往年，貨權(quán)集中度較高且多為高成本貨源。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年4月24日紅棗本周36家樣本點物理庫存在6650噸，較上周減少218噸，環(huán)比減少3.17%，同比減少47.82%。本周樣本點庫存仍降庫階段。市場成交以停車區(qū)到貨為主，客商自有貨高價貨多維系對口客戶。當(dāng)前處于端午備貨階段，下游按需拿貨，持貨商穩(wěn)步出貨，節(jié)日備貨提振有限。預(yù)計后市棗價弱勢為主。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年4月12-18日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量40202噸，較前月增長21%，較前4周平均水平增長73%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量59406噸，較前周下降2%，較前4周平均水平下降18%。美棉簽約繼續(xù)維持增長，裝運進度下降，整體數(shù)據(jù)相對偏多。但價格企穩(wěn)仍需各方面積極配合，短期內(nèi)暫無明顯上漲動能，預(yù)計美棉期價仍弱勢震蕩為主。國內(nèi)市場：新季棉花播種有序展開，部分棉田已經(jīng)陸續(xù)出苗，近期整體天氣情況好于去年同期。目前新疆軋花廠已結(jié)束加工任務(wù)，使得內(nèi)地市場地產(chǎn)棉少量收購，軋花廠零星開機，預(yù)計開機率仍維持低位。公檢量已超570萬噸，同比小幅減少，但市場可流通供應(yīng)仍充裕。進口方面，港口進口棉仍滿庫，但監(jiān)管倉庫課進口棉出入庫業(yè)務(wù)增加。需求方面，主流地區(qū)紡企開機維持穩(wěn)定，下游原料采購意愿不強，且旺季不旺趨勢明顯，多按訂單生產(chǎn)?？傮w上，當(dāng)前棉花商業(yè)庫存高于去年同期，供應(yīng)仍充足。加之下游紡織市場行情相對欠佳，訂單表現(xiàn)稀缺，預(yù)計后市棉價仍弱勢震蕩格局。操作上，建議棉花2409合約價格短期偏空思路對待。

白糖

巴西新榨季已經(jīng)開始壓榨，且市場預(yù)期仍有增產(chǎn)可能，原糖市場仍缺乏有力支撐。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當(dāng)周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為95艘，此前一周為80艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為335.31萬噸，此前一周為286.86萬噸。當(dāng)周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)增加，運輸進度減慢。國內(nèi)來看，制糖集團報價下調(diào)，成交一般，預(yù)計現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱。近期國內(nèi)外價差得到修復(fù)，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口糖量增加。另外南寧糖會提及，24/25榨季糖料種植意愿較高，種植面積較上年度有較大幅度增長，預(yù)計全國糖同比增加100萬噸以上。整體，市場看空情緒濃重，糖價缺乏上行動能，短期仍寬幅運行為主。

花生

供應(yīng)端，花生逐漸開始種植，港口到港量有所恢復(fù)。需求端，油廠采購量增加，但下調(diào)收購價格疊加收購標(biāo)準較為嚴格，復(fù)檢退貨現(xiàn)象較為突出，對于花生市場形成了一定程度的利空影響，不過花生出口銷量增加，油廠開機率有所回升，對價格有一定支撐；下游油脂市場處在消費淡季，餐飲門店與經(jīng)銷商多秉持隨用隨采的方式，市場購銷較為平淡，并無過多利好題材起到提振作用；副產(chǎn)品方面，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的到來以及畜禽飼養(yǎng)場的剛需采購，使得花生粕的市場需求有所保障，對于花生粕的市場價格有著一定程度的支撐作用。 總體來說，油廠開機意愿增強，但終端消費市場需求疲憊，貿(mào)易商集中交割，后期預(yù)計偏弱運行。

※ 化工品

原油

國際原油市場小幅上漲，布倫特原油6月期貨合約結(jié)算價報89.5美元/桶，漲幅0.6%；美國WTI原油6月期貨合約結(jié)算價報83.85元/桶，漲幅0.3%。美國3月PCE物價指數(shù)高于預(yù)期，市場繼續(xù)調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；EIA美國原油庫存大幅下降；烏克蘭無人機襲擊俄羅斯兩個石油儲備庫，伊朗和以色列無意升級沖突，而以色列加強空襲加沙拉法地區(qū)，中東地緣局勢仍較動蕩，市場權(quán)衡地緣局勢與美聯(lián)儲降息推遲影響，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2406合約考驗630區(qū)域支撐，上方測試660一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國通脹反彈抑制美聯(lián)儲降息預(yù)期，以色列空襲加沙拉法加劇地緣風(fēng)險，國際原油市場小幅上漲；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差降至118美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為946元/噸，較上一交易日回落24元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單增幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為凈多單。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約測試3600一線壓力，下方考驗20日均線支撐，建議短線交易為主。LU2407合約考驗4450區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國通脹反彈抑制美聯(lián)儲降息預(yù)期，以色列空襲加沙拉法加劇地緣風(fēng)險，國際原油市場小幅上漲；國內(nèi)煉廠裝置開工下降，貿(mào)易商庫存小幅增加；山東地區(qū)供應(yīng)小幅提升，煉廠釋放遠期合同，南方地區(qū)降雨天氣影響需求，市場偏好低價資源，山東現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求略有回升，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單減幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為凈空。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價考驗3700區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有跌，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交穩(wěn)中小調(diào)，下游入市不佳，市場購銷氛圍清淡；沙特5月CP下調(diào)，進口氣成本回落，PDH裝置開工提升，化工需求呈現(xiàn)增加，而燃燒需求放緩限制市場；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2406合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為516元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為556元/噸左右。LPG2406合約空單減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2406合約考驗60日均線支撐，上方測試4700區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。內(nèi)地部分裝置停車檢修，而下游采買積極，整體庫存出現(xiàn)下降。港口外輪到港偏少，主流庫區(qū)提貨正常，加上南京停車裝置重啟帶來的采購需求，上周甲醇港口庫存去庫，本周外輪到港量預(yù)計增量，港口庫存累庫可能較大，但由于到貨主要集中于烯烴工廠，市場可流通量或難有明顯增量。需求方面，有檢修企業(yè)延續(xù)停車，上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率稍有降低，沿海MTO產(chǎn)能利用率持穩(wěn)，部分裝置開工窄幅調(diào)整，其他多維持前期開工運行為主，關(guān)注利潤變化對裝置運行的影響。MA2409合約短線建議在2490-2550區(qū)間交易。

塑料

L2409合約震蕩為主、尾盤略略有拉升，夜盤報收于8451元/噸。上周（20240419-20240425），中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率77.78%，較上周期上升了0.71個百分點。我國聚乙烯產(chǎn)量總計在50.88萬噸，較上周增加0.65%。需求端，聚乙烯下游延續(xù)恢復(fù)進程，周度開工44.87%，環(huán)比增加-0.05%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.09萬噸，較上期跌0.36萬噸，環(huán)比跌0.74%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.7萬噸，環(huán)比降3.82%。成本端，油制線性成本理論值為9403元/噸，較上周期+138元/噸，煤制線性成本理論值為6861元/噸，較上周期+14元/噸。短期受供應(yīng)恢復(fù)增長預(yù)期、價格上行動能不足、但底部成本支撐強，預(yù)估區(qū)間8300~8550，操作上波段操作，基本面橫向比較看，塑料強于PP強于PVC。

聚丙烯

PP2409合約震蕩為主、尾盤略有拉升，終盤報收于7626元。上周（20240419-20240425），國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.71%至74.80%。需求端，PP下游行業(yè)平均開工下降0.24個百分點至52.16%，較去年同期高5.56個百分點。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.99萬噸，較上期跌0.02萬噸，環(huán)比-0.03%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)微幅上漲、貿(mào)易商庫存持續(xù)去化、進口套利窗口持續(xù)關(guān)閉、出口成交放緩。成本端，油制PP理論成本為8999元/噸，較上周-150元/噸；煤制PP理論成本為7629元/噸，較上周+70元/噸。Q2庫存維持去化、成本支撐較強，但供應(yīng)過剩的大格局仍在，整體還是區(qū)間震蕩走勢，預(yù)估PP05在7500~7700震蕩，操作上區(qū)間對待。

苯乙烯

EB2406合約高開低走，夜盤收于9412元/噸。上周（20240419-20240425），中國苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在28.82萬噸，環(huán)比降0.61萬噸（-2.07%）；工廠產(chǎn)能利用率66.17%，環(huán)比降1.4%。下游三大行業(yè)的開工率總體偏穩(wěn)，EPS產(chǎn)能利用率61.77%，環(huán)比+1.79%；PS產(chǎn)能利用率56.04%，環(huán)比-0.5%；ABS產(chǎn)能利用率55.5%，環(huán)比-0.29%；UPR產(chǎn)能利用率40%，環(huán)比穩(wěn)；丁苯橡膠開工61.99%，環(huán)比-0.16%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：10.72萬噸，較上周期減1.55萬噸，幅度-12.63%。預(yù)計本周苯乙烯繼續(xù)處于庫存去化格局，非一體化成本在10000附近，當(dāng)前成本高位+供需偏平衡支撐價格，上方空間看在9700~9800、下方支撐在8700~9000，風(fēng)險在于原油-純苯成本崩塌。操作上，投資者手中多單可以設(shè)好止盈，謹慎持有。

PVC

V2409合約震蕩走弱、尾盤略有拉升，夜盤收于5948元/噸。上周（20240419-20240425），PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.88%環(huán)比增加3.70%，同比增加6.83%。國內(nèi)PVC社會庫存初步統(tǒng)計環(huán)比減少0.79%至59.27萬噸，同比增加20.66%，節(jié)前市場庫存去庫緩慢。成本方面，電石法方面受原料電石價格大幅下降影響，導(dǎo)致電石法全國平均成本下降，乙烯法繼續(xù)受匯率及液氯上漲影響，導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月26日，全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5381.13元/噸，環(huán)比下跌67.35元/噸；全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本6049.69元/噸，環(huán)比下跌72.03元/噸。PVC基本面整體矛盾不大、價格弱勢運行，09預(yù)估在5800~5950區(qū)間運作。

燒堿

SH2405合約大幅下跌，夜盤收于2299元/噸。上周（20240419-20240425），中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為85.4%，較上周環(huán)比增1.6%。全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存38.95萬噸(濕噸)，環(huán)比-8.24%，同比+5.74%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在450元/噸，較上周-25元/噸，環(huán)比-5%。供需雙增、庫存去化、下游主力大廠壓價，現(xiàn)貨給到740-760區(qū)間（折百2313-2375）。資金層面，05合約臨近交割月、現(xiàn)貨偏低價多頭沒有接貨意愿、繼續(xù)減倉，09合約預(yù)估區(qū)間在2650~2850波動，在2650以下估值偏低。操作上，建議暫時觀望或低位考慮多09。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至355美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在70.49%；2月PX社會庫存為463.86萬噸，環(huán)比+7.23%，同比+11.77%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.69%國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8650附近壓力，下方關(guān)注8500附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至330元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.69%；截至2024年04月25日，PTA行業(yè)庫存量約在483.61萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-5.60萬噸，供需差環(huán)比+54.02%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在90.37%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，TA2409合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負荷上升0.64%至53.81%；截至4月25日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量85.8萬噸，較上一統(tǒng)計周期微增加0.74萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在90.37%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，EG2409合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至853元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上漲13.17%至54.11%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PF2406合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2409合約上方關(guān)注6450附近壓力，下方關(guān)注6200附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期個別企業(yè)檢修結(jié)束，國內(nèi)純堿產(chǎn)量增加，短期仍有個別企業(yè)檢修恢復(fù)/提升負荷，預(yù)計整體產(chǎn)量及開工呈現(xiàn)增加趨勢。目前下游需求穩(wěn)定，光伏玻璃新增點火較多，月底前預(yù)計兩條生產(chǎn)線投放，對純堿需求預(yù)期增加，市場采購積極性提升，上周純堿企業(yè)庫存小幅增加，個別企業(yè)庫存波動明顯，大部分企業(yè)庫存不高。SA2409合約短線建議在2220-2370區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃日產(chǎn)量小幅增加，整體供應(yīng)仍維持高位。上周浮法玻璃產(chǎn)銷率前低后高，華北表現(xiàn)良好，產(chǎn)銷超百帶動行業(yè)去庫，華中多數(shù)時間產(chǎn)銷一般，其它區(qū)域多數(shù)時間成交暫無亮點，上周行業(yè)庫存整體增加，由于需求預(yù)期尚未明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)庫存或逐步增加，南方地區(qū)梅雨季到來，廠家讓利促銷現(xiàn)象預(yù)計增多。FG2409合約短線建議在1530-1610區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)步入新一輪開割季，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候情況逐漸好轉(zhuǎn)，氣候情況需持續(xù)關(guān)注。近期到港量維持偏少態(tài)勢，下游前期庫存部分消化，工廠積極低價補庫為主，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫。上周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行，多數(shù)企業(yè)庫存維持低位；全鋼胎樣本企業(yè)因個別企業(yè)因月底存檢修計劃提前調(diào)整排產(chǎn)，整體企業(yè)產(chǎn)能利用率走低，企業(yè)成品庫存呈攀升態(tài)勢。ru2409合約短線建議在13900-14500區(qū)間交易，nr2406合約短線建議在11220-11700區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有調(diào)，外盤價格持穩(wěn)，港口庫存有所增量，下游需求偏弱；順丁橡膠出廠價格下調(diào)，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，業(yè)者心態(tài)稍有提振，實單按需商談。順丁橡膠裝置開工下滑，高順順丁橡膠庫存回落；下游半鋼胎開工高位，全鋼胎開工回落，終端走貨放緩?，F(xiàn)貨承壓整理，順丁裝置利潤倒掛對市場有所支撐。技術(shù)上，BR2406合約考驗12700區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期檢修和故障裝置較多，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計1家企業(yè)計劃停車，5-6家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，總產(chǎn)量增加概率較大。需求方面，農(nóng)需南方水稻區(qū)域用肥開始，多零星備貨采買，復(fù)合肥開工率提升，生產(chǎn)較為穩(wěn)定，剛需補貨需求仍存，東北地區(qū)需求即將轉(zhuǎn)淡或使得企業(yè)減負停車陸續(xù)增多，但內(nèi)地正值夏季肥走貨旺季，企業(yè)開工或維持高位。三聚氰胺開工率有所回升，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。下游工業(yè)剛需小幅增加，上周尿素庫存繼續(xù)下降，主產(chǎn)銷區(qū)多數(shù)尿素企業(yè)維持偏低庫存水平。近期出口政策持續(xù)擾動，市場情緒變化較快，UR2409合約操作上建議暫以觀望為主。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。上周公布的美國3月PCE物價指數(shù)超預(yù)期上漲，同時核心PCE物價指數(shù)不降反升，數(shù)據(jù)體現(xiàn)整體通脹壓力尚存。與此同時，美國3月個人支出環(huán)比升0.8%，超出預(yù)期的0.6%并與前值持平；個人收入環(huán)比升0.5%，預(yù)期升0.5%，前值升0.3%；實際個人消費支出環(huán)比升0.5%，預(yù)期升0.3%，前值升0.4%。整體居民收入及支出尚未出現(xiàn)顯著放緩，或給予未來通脹水平一定支撐。往后看，短期內(nèi)在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未顯著走弱的情況下，市場對未來的通脹預(yù)期或難以于短期內(nèi)顯著下降，貴金屬價格或得到一定支撐。

滬銅

銅主力合約震蕩偏強，以漲幅2.24%報收，持倉量小幅減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，從目前CPI表現(xiàn)來看，通脹仍較為頑固。從非農(nóng)方面的數(shù)據(jù)來看，勞動力市場仍舊保持強勁。制造業(yè)PMI方面終止住連續(xù)16個月萎縮的勢頭，超出市場預(yù)期站上榮枯線，整體降息預(yù)期或延后。國內(nèi)方面，目前包括中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項債券、增發(fā)國債、超長期特別國債等在內(nèi)的多路資金正加快下達，流動性方面相對充足?；久嫔希琓C費用持續(xù)走軟，在較優(yōu)的礦價和礦端供應(yīng)偏緊的背景下，或?qū)⑼苿拥V山加大開采意愿從而緩解供應(yīng)偏緊的壓力。供給方面4月的集中檢修及此前冶煉廠小組的會議帶來的減產(chǎn)預(yù)期，令精銅方面的供給量將有一定程度削減。需求方面，當(dāng)前現(xiàn)貨價格高企，下游企業(yè)拿貨意愿或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭扔绊?，多以以銷定產(chǎn)的方式備貨，后續(xù)改善仍需終端消費的實際訂單跟上，提振下游拿貨意愿。終端消費方面，“以舊換新”政策的推出在政策方面給予終端消費助力。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

夜盤AO2406合約漲幅2.07%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預(yù)期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風(fēng)險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當(dāng)前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，國內(nèi)進口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺被迫減產(chǎn)；隨著云南省內(nèi)逐步進入豐水期，云南電解鋁的復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強，提振氧化鋁期價。操作上建議，氧化鋁AO2406合約短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制

滬鋁

夜盤AL2406合約漲幅0.85%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預(yù)期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風(fēng)險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息?；久妫瑖鴥?nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游在五一假期臨近，及鋁價回調(diào)下，下游備貨意愿有所增強，線纜、型材板塊上周開工率小幅回升，原生合金、板帶箔等板塊開工多維穩(wěn)運行，主要受墨西哥對中國鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅影響顯現(xiàn)，市場需求受到?jīng)_擊，短期關(guān)注五一假期下游企業(yè)備庫情緒。庫存上，總體庫存處于近幾年低位?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周華東地區(qū)持貨商出貨為主，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2406合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤pb2406合約漲幅0.38%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預(yù)期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風(fēng)險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息。基本面上，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費下跌；礦端供應(yīng)不足，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修；上周再生鉛煉廠開工率有所上行，主要是廢電瓶回收商畏跌拋售，原料緊缺短期緩解，不過整體上全國再生鉛冶煉廠減產(chǎn)遠大于增產(chǎn)部分，仍受制于廢電瓶供應(yīng)導(dǎo)致的采購成本增加，整體產(chǎn)量整體供應(yīng)趨勢仍在下滑；需求端，臨近淡季，訂單轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周滬鉛強勢不改，持貨商報價升貼水無較大變化，期間煉廠廠提貨源升水拉高，且較大的期現(xiàn)價差使得持貨商交倉意愿上升，同時再生精鉛貼水?dāng)U大出廠，下游企業(yè)按需慎采部分等待5月新長單貨源，現(xiàn)貨市場成交清淡。操作上建議，供需雙弱下，滬鉛PB2406合約短期觀望為主。

滬鋅

夜盤zn2406合約跌幅0.09%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預(yù)期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風(fēng)險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息?；久嫔?，海外礦端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，加工費或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費上看，今年消費旺季同比往年，消費表現(xiàn)平淡，前期黑色價格的持續(xù)低迷及鋅價高位導(dǎo)致鍍鋅企業(yè)信心不足，近五一假期，下游備庫需求增加，鋅下游開工小幅好轉(zhuǎn)，本周五一假期，鋅下游企業(yè)放假0-5天不等，預(yù)計鋅下游企業(yè)開工環(huán)比下滑?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)弱，交投氛圍清淡，下游成交買跌不買漲情緒仍在。操作建議，滬鋅zn2406短期觀望為主。

滬鎳

宏觀面，美國3月PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期，通脹出現(xiàn)小幅回升，美聯(lián)儲加息預(yù)期增加，支撐美元指數(shù)?；久?，原料端印尼RKAB審批再度放慢，具體進度仍存較大不確定性，審批工作可能還將繼續(xù)推遲；美英宣布限制俄羅斯鎳交易限制，對鎳供應(yīng)影響造成不確定性。近期三元前驅(qū)體企業(yè)開始進行五一節(jié)前備庫，需求端表現(xiàn)平穩(wěn)。疊加原料及鎳鹽成品當(dāng)前供應(yīng)仍偏緊，暫無明顯過剩。預(yù)期近期鎳鹽價格較為堅挺。近期國內(nèi)外鎳庫存均呈現(xiàn)增長。預(yù)計近期鎳價高位調(diào)整。技術(shù)面，NI2406合約持倉增加，多空有所分歧，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議逢回調(diào)輕倉做多。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度再度放緩，鎳鐵冶煉廠生產(chǎn)受限，導(dǎo)致回國量下降，國內(nèi)庫存持續(xù)下降，近期價格呈現(xiàn)小幅回升趨勢；供應(yīng)端，不銹鋼廠4月排產(chǎn)下降，因前期價格下跌，鋼廠虧損較為嚴重，因此近期市場到貨減少；需求端，近期受宏觀因素提振價格走強，下游市場補庫拿貨情緒改善，成交活躍下庫存出現(xiàn)明顯下降。關(guān)注后續(xù)宏觀刺激政策的發(fā)揮情況，以及對市場預(yù)期的帶動作用。預(yù)計近期不銹鋼價格高位調(diào)整。技術(shù)面，SS2406合約持倉下降，多空謹慎，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉做多。

滬錫

夜盤SN2406合約跌幅1.40%。宏觀上，美國第一季度實際GDP較去年四季度大幅放緩；核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，高于預(yù)期及前值，為一年來首次環(huán)比加速，美國核心通脹風(fēng)險再度抬升，數(shù)據(jù)發(fā)布后，互換市場不再完全定價美聯(lián)儲將于今年12月之前降息。基本面上，供給端，礦端偏緊憂慮更甚；上周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)開工率小幅回落，整體供應(yīng)端表現(xiàn)穩(wěn)定；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，不過消費旺季下，需求有向好預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：上周下游企業(yè)多進行少量剛需采買，總體來說市場成交較為平淡。總的來說，錫價高位時對下游構(gòu)成明顯的采買壓力，導(dǎo)致成交低迷，社會庫存累積到高位，且累庫幅度較大，不過緬甸礦端仍未有“好消息”，隨著原料庫存的持續(xù)消耗，礦端偏緊或制約錫錠產(chǎn)量，導(dǎo)致產(chǎn)量減少，多空交織，且隨著多頭獲利拋壓，波動變大，觀望為宜。操作上建議，SN2406合約短期觀望為主。

硅鐵

上周硅鐵市場偏強運行。近期蘭炭偏強運行，成本支撐上移。需求方面，部分鋼廠進行5月招標(biāo)，加上目前廠家開工低位，支撐廠家挺價情緒，硅鐵現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，不過近期由于雨水天氣，下游需求受到抑制，投機情緒減弱，下游企業(yè)同比往年備貨時間延后，備貨量減少。本周來看：成本方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，神木蘭炭集團出臺蘭炭指導(dǎo)價，中料920元/噸、小料850元/噸、焦面700元/噸，部分企業(yè)已按照指導(dǎo)價格調(diào)整報價，硅石持穩(wěn)，成本支撐持續(xù)偏強。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國30.23%，較上期增0.10%；日均產(chǎn)量12973噸，較上期降130噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：9.1萬噸，市場成交略有回暖，貿(mào)易商情緒緩和，但下游節(jié)前采購較為謹慎，廠家開工較前期波動不大。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：20226.9噸，環(huán)比上周增1.85%，部分廠家在前期價格拉漲后進行套利行為，利潤有所修復(fù)，目前市場有惜售心態(tài)，報價堅挺。策略建議：SF2406合約震蕩上行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，成本堅挺但基本面驅(qū)動不及錳硅，操作上建議節(jié)前以區(qū)間短線交易為主，關(guān)注6600附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏強運行。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙個別廠家檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，另有廠家新增檢修，開工水平變化不大，隨著近期成交好轉(zhuǎn)，寧夏個別廠家有復(fù)產(chǎn)想法，目前以觀望為主；南方廠家成本倒掛，無明顯提產(chǎn)意愿，或在豐水期逐步復(fù)產(chǎn)。澳礦發(fā)運缺失問題持續(xù)發(fā)酵，當(dāng)前錳礦報價較為混亂。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.89%，較上周增0.32%；日均產(chǎn)量22890噸，增35噸，錳礦報價漲幅明顯，下游采購增量一般，全國尤其是南方錳硅廠家虧損擴大，提產(chǎn)意愿不高。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：124353噸，環(huán)比上周增0.61%，目前新一輪鋼招陸續(xù)展開，合金需求尚可，價格在6550-6650元/噸左右，疊加化工焦也有三輪漲價預(yù)期，廠家挺價意愿較強，受成本推動市場對后續(xù)看漲預(yù)期升溫，預(yù)計短期錳硅期現(xiàn)延續(xù)偏強震蕩。策略建議：SM2409合約大幅拉漲，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱持續(xù)擴大，操作上建議以逢低布多思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場偏強運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為85.5%，環(huán)比增0.2%。原煤日均產(chǎn)量192.7萬噸，環(huán)比增0.5萬噸，原煤庫存338.0萬噸，環(huán)比減20.6萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量74.4萬噸，環(huán)比增0.9萬噸，精煤庫存285.3萬噸，環(huán)比減26.1萬噸，洗煤廠開工整體維持在前期上漲后的水平，部分礦點庫存低位，但焦化產(chǎn)業(yè)整體仍處虧損，維持限產(chǎn)，部分煤種已有明顯漲幅，市場對高價煤接受度不高，投機情緒有所減弱，基本面矛盾暫無明顯變化。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，部分鋼廠接受焦炭三輪提漲，焦企利潤修復(fù)，對部分高價煤接受度有所放寬，焦煤市場情緒提振。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計全國16個港口進口焦煤庫存為627.02 增 8.97 ；其中華北3港焦煤庫存為235.22 增 37.97 ，東北2港41.50 減 5.30 ，華東9港  188.30 增 3.30 ，華南2港  162.00 減 27.00，貿(mào)易商集港氛圍回暖，市場情緒持續(xù)升溫，煤礦去庫順暢。在供需偏緊的氛圍下，短期煤價易漲難跌，但盤面繼續(xù)上行空間有限，預(yù)計節(jié)前震蕩運行。策略建議：JM2409合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示紅動能柱擴散，續(xù)漲空間有待觀望，操作上建議日內(nèi)短線交易，謹慎追多，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，焦炭二輪提漲落地，但焦價漲幅不及爐料，焦企利潤依然不佳，多數(shù)焦企仍處虧損，開工持穩(wěn)，焦炭產(chǎn)量無明顯增加；近期市場成交好轉(zhuǎn)，港口貿(mào)易商有惜售心理，庫存回升，市場三輪提漲預(yù)期增強，目前重點鋼企庫存保持在18天左右水平，247家鋼廠樣本庫存可用天數(shù)11.56天，整體庫存水平穩(wěn)中有降。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為64.97%，較上期增0.55%；焦炭日均產(chǎn)量59.83萬噸，較上期增0.37萬噸。全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-61元/噸；山西準一級焦平均盈利-68元/噸，山東準一級焦平均盈利17元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-77元/噸，河北準一級焦平均盈利-11元/噸。近期鋼廠開工持續(xù)增長，疊加節(jié)前補庫需求，焦炭連續(xù)兩輪提漲落地，在當(dāng)前成交氛圍下，三輪提漲也落地在即，市場情緒修復(fù)，盤面方面節(jié)前或面臨前期多單兌現(xiàn)壓力，鋼廠受限于利潤不高仍未大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，續(xù)漲空間有待觀望。策略建議：J2409合約震蕩上行，部分鋼廠接受三輪提漲，但盤面已反應(yīng)四輪提漲，節(jié)前利多部分兌現(xiàn)，操作上考慮日內(nèi)逢高短空，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

上周鐵礦石期價繼續(xù)走高。澳巴鐵礦石發(fā)運量大幅增加，而到港量出現(xiàn)下滑。鋼廠利潤回升，推 高高爐開工率，日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)4周增加，目前回升至230萬噸附近，支撐鐵礦石期現(xiàn)貨價格向上走高。后市展望：供應(yīng)端，國內(nèi)鐵礦石港口庫存繼續(xù)增加，目前上升至1.47億噸，較去年同期增加1872萬噸，整體仍顯寬松。需求端，因鋼廠利潤回升，高爐開工率連續(xù)上調(diào)，日均鐵水產(chǎn)量增加。最后，鐵礦石現(xiàn)貨需求回暖，提振市場信心蓋過庫存憂慮。操作策略：I2409合約回調(diào)擇機短多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

螺紋

上周螺紋鋼期價震蕩偏強。隨著鋼價反彈，鋼廠利潤回升，推高高爐開工率，增加爐料需求。焦炭庫存連續(xù)下滑，同時第二輪提漲落地，部分地區(qū)焦企發(fā)起第三輪提漲，爐料價格堅挺支撐煉鋼成本上行。建筑鋼材終端需求尚可，庫存量繼續(xù)下滑，鋼廠和貿(mào)易商挺價情緒較濃。后市展望：供應(yīng)端，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)提升，但產(chǎn)能利用率維持在50%下方，產(chǎn)量仍低于去年同期較多，只是隨著價格持續(xù)反彈產(chǎn)量或?qū)⑦M一步提升。需求端，下游采購繼續(xù)釋放，廠內(nèi)庫存與社會庫存延續(xù)下滑，表觀需求由降轉(zhuǎn)增。最后，節(jié)前下游或繼續(xù)補庫，關(guān)注節(jié)后水雨天氣對終端需求的影響。操作策略：RB2410合約震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

熱卷

上周熱卷期價震蕩偏強。雖然鋼廠熱卷供應(yīng)端仍在強勢運行，終端備貨意愿依舊較弱，基本按需低價采購為主，庫存去化緩慢，但鋼廠利潤回升，推高高爐開工率，增加爐料需求，爐料價格堅挺支撐煉鋼成本上行。后市展望：供應(yīng)端，本期熱卷周度產(chǎn)量小幅下滑，產(chǎn)能利用率維持在80%上方，現(xiàn)貨供應(yīng)維持寬松。需求端，下游基本按需低價采購為主，庫存量雖有下滑，但降幅有限。最后，爐料堅挺提升煉鋼成本對熱卷價格仍有支撐，但表現(xiàn)需求回落或限制制反彈空間。操作策略：HC2410合約短線交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。原料方面，在煤炭市場好轉(zhuǎn)的帶動下，寧夏硅煤價格止跌轉(zhuǎn)漲。供應(yīng)方面，新疆開工暫穩(wěn)，西南地區(qū)硅企仍處枯水期，疊加成交平淡，近期暫無明顯復(fù)產(chǎn)意愿?，F(xiàn)貨方面，97硅需求較好，廠家訂單排期多至5月中旬后，個別廠家訂單排期已到6月，近期廠家多交單為主，現(xiàn)貨資源緊缺，97硅1503主流成交價格維持在12100-12200元/噸附近，個別訂單有12300元/噸成交。本周來看：成本方面，部分產(chǎn)區(qū)硅煤價格回暖；硅石熱度一般，價格持穩(wěn)；近期煤炭市場走強，部分地區(qū)石油焦有小幅上調(diào)。產(chǎn)業(yè)方面，硅企報價逐漸企穩(wěn)，盤面止跌反彈，倉單價格優(yōu)勢減弱，現(xiàn)貨震蕩，成交略顯僵持。需求方面，有機硅市場成交價格有明顯下滑，部分單體廠讓利以促成交；多晶硅產(chǎn)量仍有增加，但企業(yè)間競爭激烈，硅粉價格弱勢運行，下游需求增量一般，市場心態(tài)分歧，預(yù)計短期期現(xiàn)繼續(xù)震蕩運行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約止跌震蕩，日MACD指標(biāo)顯示紅綠動能柱交錯，操作上建議短線區(qū)間交易為主，關(guān)注上方12000附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏弱，以跌幅0.9%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久婀┙o端，冶煉廠檢修對供給影響邊際遞減，多數(shù)鋰鹽企業(yè)在當(dāng)前的現(xiàn)貨價格下利潤空間上修，生產(chǎn)意愿開始增長，供應(yīng)量方面或?qū)⒊尸F(xiàn)較為充足的情況。需求方面，下游材料商在當(dāng)前價格下，或?qū)⒉扇∫晝r格情況進行采買的策略，意味著僅在價格相對低的情況下，外采意愿增強，價高時期更多選擇觀望。終端消費方面，政策方面“以舊換新”逐步在各地得以落實，各家新能源車企降價促銷活動持續(xù)，新款車型頻頻發(fā)布對整個消費的預(yù)期是有所提振的?？偟脕砜船F(xiàn)貨或?qū)⑻幱诠┙o量逐步充足，需求預(yù)期偏暖的局面，市場更多在圍繞現(xiàn)貨價格進行博弈，對鋰價而言其波動有收斂的可能。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為29.84%，環(huán)比-0.49%，市場投機情緒偏多。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

待定 國內(nèi)成品油將開啟新一輪調(diào)價窗口

17:00 歐元區(qū)4月工業(yè)景氣指數(shù)

17:00 歐元區(qū)4月消費者信心指數(shù)終值17:00 歐元區(qū)4月經(jīng)濟景氣指數(shù)

20:00 德國4月CPI月率初值

22:30 美國4月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

A股解禁市值為：236.11億

新股申購：瑞迪智驅(qū)

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

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