※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、央行行長潘功勝出席第49屆國際貨幣與金融委員會(huì)會(huì)議。潘功勝指出，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升向好態(tài)勢，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，為完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2、央行行長潘功勝在美國華盛頓特區(qū)出席國際貨幣基金組織/世界銀行春會(huì)期間先后會(huì)見了沙特財(cái)政部部長、國際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）主席賈丹，金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）主席、荷蘭央行行長諾特，瑞士央行行長喬丹，巴基斯坦央行行長賈米勒·艾哈邁德，就共同關(guān)心的議題交換了意見。

3、美聯(lián)儲(chǔ)金融穩(wěn)定報(bào)告顯示，持續(xù)通脹被視為最重要的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。對沖基金杠桿自2013年以來升至最高水平。

4、歐洲央行行長拉加德表示，如果通脹標(biāo)準(zhǔn)得到滿足，降低當(dāng)前貨幣政策限制水平將是適當(dāng)?shù)模粴W洲央行管委會(huì)并未預(yù)先承諾某種特定的利率路徑。歐洲央行管委Vujcic指出，歐洲央行可以率先采取行動(dòng)，但與美聯(lián)儲(chǔ)分歧將會(huì)產(chǎn)生影響。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周回升。滬指周漲1.52%，一度突破3100點(diǎn)關(guān)口。深成指以及創(chuàng)業(yè)板指相對較弱。四期指中大盤股指走強(qiáng)。北向資金呈現(xiàn)凈流出，滬深兩市交投活躍度有所回升，市場短線做多情緒回升。新“國九條”發(fā)布后市場情緒回暖，然而板塊間結(jié)構(gòu)分化程度有所加劇。隨著年報(bào)、季報(bào)和機(jī)構(gòu)持倉集中披露，以及地緣擾動(dòng)的密集出現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月市場資金博弈仍然激烈?；久嫔?，一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體超預(yù)期，固投端數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需仍然呈弱，海外通脹強(qiáng)勁導(dǎo)致降息預(yù)期再度降溫，海內(nèi)外因素共同制約A股前期走勢。4月政治局會(huì)議臨近召開，政策端或提振市場預(yù)期，關(guān)注超長國債以及降準(zhǔn)等舉措。策略上，關(guān)注順期限跨期套利，股指期權(quán)上關(guān)注牛市價(jià)差策略以及空寬跨式組合

國債期貨

上周期債主力合約繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，債券供給推遲下利率債長端超長端續(xù)債牛行情，十年期主力合約一度刷新歷史新高，超長債也在上周漲幅達(dá)0.76%站上此前高位?，F(xiàn)券方面，長端利率整體進(jìn)一步下行，短端利率維持震蕩，曲線小幅走平。經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，但地產(chǎn)行業(yè)仍處深度調(diào)整，債市仍有一定支撐。此外，本月MLF連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)縮量續(xù)作，無擾資金面。海外及匯率方面，美聯(lián)儲(chǔ)推遲首次降息時(shí)間，國內(nèi)貨幣政策短期仍面臨一定外部約束。需關(guān)注外匯壓力下，央行寬松有限，或有小幅調(diào)整的可能性。

上周央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠720億元，稅期影響逐漸顯現(xiàn)，資金利率略顯收斂，DR001和DR007均小幅上行至在1.80%、1.88%附近。未來幾日稅期走款，短期資金需求上升或?qū)⒗^續(xù)施壓流動(dòng)性。從技術(shù)面上看，預(yù)計(jì)10Y收益率短期維持2.20%-2.40%附近低位運(yùn)行，仍有下行可能性但空間或在減小。操作上，短期期債主力合約或以震蕩為主，保持謹(jǐn)慎看多，在新增地方專項(xiàng)債發(fā)行偏慢、超長特別國債尚未開始發(fā)行的情況下，債券市場環(huán)境仍處于利多環(huán)境，建議仍保留一定長債及超長債倉位以及關(guān)注短債受4月下旬繳稅因素導(dǎo)致資金面波動(dòng)帶來的交易性機(jī)會(huì)。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.2403，較前一交易日貶值21個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1046，調(diào)貶26個(gè)基點(diǎn)。美國3月零售銷售增幅超預(yù)期，因在線零售商收入激增，這進(jìn)一步證明經(jīng)濟(jì)在第一季度結(jié)束時(shí)穩(wěn)健增長。加上本月稍早公布3月就業(yè)強(qiáng)勁增長和消費(fèi)者通脹回升的數(shù)據(jù)，增強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息的預(yù)期?，F(xiàn)在，市場預(yù)計(jì)將在9月首次降息，而年內(nèi)進(jìn)行第二次降息的可能性正不斷下降。此外，市場擔(dān)憂伊朗和以色列之間發(fā)生進(jìn)一步針鋒相對的報(bào)復(fù)行動(dòng)，引發(fā)避險(xiǎn)需求。國內(nèi)方面，一季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下保持較快增長；投資端制造業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，政策持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標(biāo)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，下游鋼材需求同樣低迷；消費(fèi)端增速受基數(shù)影響有所回落，服務(wù)業(yè)仍是主導(dǎo)；出口在基數(shù)及“搶出口效應(yīng)”下迅速回暖?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個(gè)相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯以及美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派態(tài)度的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)跌0.05%報(bào)106.1136，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.12%報(bào)1.0656，英鎊兌美元跌0.52%報(bào)1.237，澳元兌美元跌0.02%報(bào)0.642，美元兌日元持平報(bào)154.637。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)有所復(fù)蘇，疊加當(dāng)前勞動(dòng)力市場仍處于供需失衡狀態(tài)，未來美國通脹放緩或仍舊受阻。非美國家方面，多數(shù)央行均于公開演講中討論近期降息的計(jì)劃，美國與非美國家利差預(yù)期或有所走闊。往后看，上周五地緣沖突所產(chǎn)生的影響相較平淡，短期內(nèi)市場避險(xiǎn)情緒或有所回落，當(dāng)前美國與非美國家利差預(yù)期持續(xù)走闊，美元指數(shù)或得到一定支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格大幅上漲，主力合約周漲23.41%，其余合約除EC2404外漲幅在26-32%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2147.86點(diǎn)，較上周回落24.28點(diǎn)，環(huán)比回落1.1%。伊朗對以色列發(fā)射成群的爆炸性無人機(jī)與導(dǎo)彈，這是伊朗有史以來首度直接攻擊以色列領(lǐng)土，在美國承諾堅(jiān)定支持以色列的同時(shí)，伊朗的行動(dòng)可能使得中東局勢再度升級(jí)。與此同時(shí)，地中海航運(yùn)和赫伯羅特繼達(dá)飛和馬士基后同樣宣漲了5月運(yùn)費(fèi)，船公司集體抬價(jià)進(jìn)一步支撐現(xiàn)貨端價(jià)格。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。綜上，歐線運(yùn)價(jià)短期內(nèi)仍受紅海因素提振，同時(shí)船公司抬價(jià)也有所支撐，而基本面形勢未發(fā)生改變，使得期價(jià)走勢波動(dòng)較大，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.25%報(bào)1473.79，呈沖高回落走勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.77%，自2024年初觸及低點(diǎn)以來，整體持續(xù)回升，已突破2023年10月價(jià)格。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油跌1.04%。黑色系漲跌不一，鐵礦石漲0.35%，螺紋鋼跌0.16%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，豆粕漲0.81%，棕櫚油跌0.75%。基本金屬全線收漲，滬鎳漲3.85%，滬銅漲1.39%，滬鋅漲0.88%，滬鋁漲0.47%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.18%，滬銀漲0.76%。

美國3月CPI、PPI漲幅均超預(yù)期，分別創(chuàng)2023年9月和2023年4月以來新高，通脹粘性依舊明顯，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期上漲，打壓對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，市場對6月份降息基本不抱太大希望；此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)多位官員的鷹派態(tài)度，也推動(dòng)美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲。國內(nèi)第一季度國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局，GDP同比增長5.3%，環(huán)比增長1.6%，消費(fèi)、投資同樣呈現(xiàn)增長態(tài)勢，失業(yè)率小幅下滑，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。具體來看，以色列襲擊伊朗進(jìn)一步加劇地緣政治局勢緊張，外加歐佩克+延長減產(chǎn)助推油價(jià)持續(xù)走高；金屬方面，美英制裁俄羅斯金屬，短期內(nèi)對基本金屬有利多效果，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷調(diào)整，貴金屬價(jià)格波動(dòng)較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，受供應(yīng)壓力增大，價(jià)格整體承壓。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢，商品價(jià)格短期或?qū)⒈３指呶弧?/span>

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.17%，目前東北產(chǎn)區(qū)大豆行情以穩(wěn)為主，部分糧庫日收購量持續(xù)減少。隨著收購的不斷推進(jìn)，個(gè)別庫點(diǎn)收滿停倉，基層糧源逐漸減少，對大豆行情形成支撐。南方產(chǎn)區(qū)大豆行情持續(xù)偏弱，市場持續(xù)供需兩不旺的局面，加上天氣回暖基層出貨意愿強(qiáng)，但收購主體囤貨意愿低，短期內(nèi)大豆價(jià)格將偏弱整理。盤面來看，豆一維持震蕩偏弱，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，賣壓增加，上方壓力逐漸增加。

豆二

隔夜豆二上漲了-0.48%，美國農(nóng)業(yè)部的四月份供需報(bào)告中性偏空，因?yàn)榘臀骱桶⒏⒋蠖巩a(chǎn)量預(yù)期均維持不變，同時(shí)還調(diào)高了美國大豆期末庫存。短期來看，美豆盤面期價(jià)維持1150-1200區(qū)間偏強(qiáng)整理，長期隨著巴西大豆收割完成擠壓美豆出口市場，以及美豆新作播種面積增加給盤面帶來壓力，期價(jià)或破位下行試探下方支撐。隨著美豆種植面積增加的利空消息逐漸消化，后期美豆生長期內(nèi)出現(xiàn)天氣問題，很可能會(huì)打破現(xiàn)有平衡走出超預(yù)期的上漲。盤面來看，豆二震蕩，進(jìn)口壓力的存在，限制反彈的高度。

豆粕

周五美豆上漲1.44%，美豆粕上漲1.66%，隔夜豆粕上漲了0.81%，美國農(nóng)業(yè)部的四月份供需報(bào)告中性偏空，因?yàn)榘臀骱桶⒏⒋蠖巩a(chǎn)量預(yù)期均維持不變，同時(shí)還調(diào)高了美國大豆期末庫存。短期來看，美豆盤面期價(jià)維持1150-1200區(qū)間偏強(qiáng)整理，長期隨著巴西大豆收割完成擠壓美豆出口市場，以及美豆新作播種面積增加給盤面帶來壓力，期價(jià)或破位下行試探下方支撐。隨著美豆種植面積增加的利空消息逐漸消化，后期美豆生長期內(nèi)出現(xiàn)天氣問題，很可能會(huì)打破現(xiàn)有平衡走出超預(yù)期的上漲。國內(nèi)豆粕方面，期市場炒作4月供應(yīng)緊張，下游紛紛將頭寸備到4月中下旬，而目前油廠供應(yīng)充足，加之養(yǎng)殖仍有虧損，樣本認(rèn)為豆粕基本面偏弱仍將維持。盤面來看，豆粕小幅反彈，不過隨著開機(jī)率的抬升，后期豆粕可能面臨累庫的可能，后期有一定的壓力。

豆油

周五美豆上漲1.44%，美豆油上漲0.63%，國內(nèi)豆油上漲了-0.05%，中東地緣政治緊張局勢影響，油價(jià)有一定支撐，但周線下跌，因國際能源署(IEA)發(fā)布利空的世界石油需求增長預(yù)測，以及擔(dān)憂美國降息次數(shù)會(huì)少于預(yù)期。國內(nèi)方面，近期工廠成交較好，再加上五一假期快要到來，外出旅游以及餐飲業(yè)較好的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致終端市場進(jìn)行少量采購，因此工廠庫存預(yù)計(jì)難以快速增加。受此影響，短線來看，基差報(bào)價(jià)仍有一定上漲空間，不過，傳統(tǒng)的大豆進(jìn)口旺季快要到來，且傳統(tǒng)的需求最為清淡的時(shí)節(jié)預(yù)計(jì)在五一假期之后逐步開始，屆時(shí)豆油庫存增加，導(dǎo)致基差報(bào)價(jià)仍有一定的下跌空間。盤面來看，豆油震蕩，來自進(jìn)口的壓力依然是壓制豆油的重要因素，不過中東局勢的不確定性的影響，可能對油脂有所擾動(dòng)。

棕櫚油

周五馬棕上漲了-1.53%，隔夜棕櫚油上漲了-0.75%，馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降22.27%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降22.43%，出油率（OER）環(huán)比增加0.03%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油出口量為633680噸，較3月1-15日出口的580330噸增加9.2%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口繼續(xù)保持好轉(zhuǎn)的情況，產(chǎn)量還是處在下降的態(tài)勢，預(yù)計(jì)和齋月有關(guān)，不過隨著齋月的結(jié)束，后期產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)。MPOB報(bào)告庫存低于市場預(yù)期，不過似乎市場已經(jīng)有所預(yù)期，因此利多出盡的影響更大。盤面來看，齋月結(jié)束，逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，利好后期國內(nèi)庫存的積累，可能壓制后期棕櫚油的價(jià)格。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，受農(nóng)民惜售以及買盤提振。隔夜菜油2409合約收漲0.24%。加拿大谷物理事會(huì)稱，2023/24年度前36周生產(chǎn)商交付的油菜籽達(dá)到1222萬噸，落后于去年同期的1373萬噸。油菜籽出口量為424萬噸，繼續(xù)落后于去年同期的625萬噸。國內(nèi)用量仍保持領(lǐng)先，為760萬噸，去年同期為713萬噸。加拿大國內(nèi)基本維持出口放緩而壓榨用量增加的格局。其它油籽方面，巴西大豆收割已逾八成，出口銷售加快，擠占美豆出口份額，牽制美豆價(jià)格。隨著馬來和印尼進(jìn)入產(chǎn)量恢復(fù)階段，產(chǎn)地供應(yīng)壓力有望增加，馬棕價(jià)格高位回落。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)率保持高位，菜油產(chǎn)出壓力仍存，且菜油直接進(jìn)口量同步增加，增添市場供應(yīng)，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐有限。盤面來看，在外圍馬棕偏弱影響下，菜油偏弱震蕩，關(guān)注菜棕價(jià)差修復(fù)的可能。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五上漲，受逢低買盤推動(dòng)。隔夜菜粕2409合約收漲1.25%。巴西大豆價(jià)格優(yōu)勢良好，且出口旺季來臨擠占美豆出口份額。另外，美國大豆種植天氣較好，也對市場施壓，美豆價(jià)格持續(xù)承壓。不過，USDA對巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測相對保守，conab對大豆產(chǎn)量最新預(yù)測下調(diào)至1.465億噸，兩家機(jī)構(gòu)預(yù)測差較大，使得市場對USDA數(shù)據(jù)仍抱有下調(diào)預(yù)期。國內(nèi)市場而言，油廠開機(jī)率保持高位，菜粕產(chǎn)出壓力仍存。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步啟動(dòng)，剛需向好。豆粕市場而言，隨著巴西大豆收割推進(jìn)，近來大豆大量到港回暖，市場供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，且5、6月大豆到港量或超千萬噸，供應(yīng)端壓力增幅明顯，限制豆粕市場價(jià)格。盤面來看，菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，受阻于逢低買盤提振。隔夜玉米2407合約收漲0.37%。盡管USDA將本年度全球玉米產(chǎn)量和期末庫存略有下調(diào)，但整體情況依然良好，且美國新季玉米種植天氣普遍良好，國際玉米市場價(jià)格持續(xù)承壓。國內(nèi)方面，東北地區(qū)種植戶逐步展開春耕春種活動(dòng)，基層潮糧基本見底，自然干糧上量增加，貿(mào)易商建庫成本增加不愿低價(jià)出售，出貨積極性不高，市場走貨速度緩慢，下游企業(yè)僅維持剛需采購。華北黃淮產(chǎn)區(qū)糧源逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手中，干糧占比大增，貿(mào)易商挺價(jià)惜售心態(tài)轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場流通量有所減少，但到貨仍能滿足加工企業(yè)生產(chǎn)需求，企業(yè)壓價(jià)收購現(xiàn)象減少，個(gè)別企業(yè)收購價(jià)格窄幅回調(diào)。盤面來看，玉米期價(jià)整體維持震蕩，短期暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合約收漲0.46%。企業(yè)開機(jī)率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。而下游簽單提貨積極性一般，行業(yè)庫存小幅累積。截至4月17日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量123.7萬噸，較上周增加5.70萬噸，周增幅4.83%，月增幅7.94%；年同比增幅22.96%。短期來看，淀粉市場受下游需求不佳影響，玉米淀粉價(jià)格穩(wěn)中偏弱。不過，副產(chǎn)品價(jià)格快速回落之后，企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入虧損狀態(tài)，企業(yè)穩(wěn)價(jià)意愿較強(qiáng)。盤面來看，淀粉市場維持震蕩，短期觀望為主。

生豬

節(jié)日期間，旅游人數(shù)較多，一定程度上支撐豬肉的消費(fèi)，不過目前總體還處在消費(fèi)的淡季，支撐力度有限。供應(yīng)端，隨著氣溫的上升，肥豬的需求下降，但是出欄均重上升，顯示市場還有一定的壓欄的動(dòng)作，關(guān)注出欄的壓力情況。盤面來看，多空博弈，暫時(shí)觀望。

雞蛋

當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松。對即將到來的五一假期，雖有部分備貨情況出現(xiàn)，但預(yù)期也并不樂觀，部分貿(mào)易商仍以減少庫存為主，接貨意愿不高，雞蛋價(jià)格上漲動(dòng)力仍顯不足，市場觀望心理增強(qiáng)，繼續(xù)牽制期貨市場。不過，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)表現(xiàn)不佳，在成本線附近窄幅震蕩，蛋雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)尚有虧損狀態(tài)，或有望加快養(yǎng)殖端淘汰進(jìn)程，同時(shí)降低補(bǔ)欄積極性，對遠(yuǎn)期蛋價(jià)有所利好?？偟膩砜矗诋a(chǎn)能趨增以及現(xiàn)貨表現(xiàn)欠佳影響下，市場氛圍仍然偏弱。不過，盤面估值偏低，且前二十名凈空持倉小幅減少，后續(xù)跌勢有限，激進(jìn)者可嘗試輕倉試多。

蘋果

庫內(nèi)蘋果走貨一般，各地五一備貨氛圍尚不明顯。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年4月17日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為501.98萬噸，較上周減少41.43萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為40.21%，較上周減少2.94%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為45.60%，較上周減少3.37%。山東產(chǎn)區(qū)走貨微幅加快，部分西部客商轉(zhuǎn)至山東產(chǎn)區(qū)尋貨，一般質(zhì)量貨源開始大量走貨，其他產(chǎn)區(qū)走貨一般，客商壓價(jià)收購明顯；陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度有所放緩，果農(nóng)出貨心態(tài)急迫，讓價(jià)意愿增強(qiáng)，客商壓價(jià)挑選。且隨著庫內(nèi)質(zhì)量下滑，尋貨商將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)至其他產(chǎn)區(qū)。后期關(guān)注五一備貨情況。操作上，蘋果期貨2410合約短期暫且觀望。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年4月18日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在6868噸，較上周減少87噸，環(huán)比減少1.25%，同比減少47.26%。本周紅棗樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下降。市場成交以停車區(qū)低端價(jià)位到貨為主，客商自有貨高價(jià)貨出貨承壓。臨近五一假期，下游采購積極性略有提升，挑選合適貨源剛需采購。操作上，建議紅棗2409合約短期觀望為宜。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周五收高，受技術(shù)買盤提供支撐，交投最活躍的ICE 7月期棉收漲0.41美分或0.50%，結(jié)算價(jià)報(bào)81.02美分/磅據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2024年4月5-11日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量33165噸，較前周增長79%，較前4周平均水平增長64%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運(yùn)量60541噸，較前周下降3%，較前4周平均水平下降24%。美棉簽約大增，但裝運(yùn)數(shù)據(jù)下滑。國內(nèi)市場：供應(yīng)端，商業(yè)庫存處于去庫階段，前期供應(yīng)壓力有所釋放。不過3月棉花進(jìn)口量環(huán)比小幅增加，但同比及累計(jì)增幅顯著，后期港口庫存繼續(xù)回升，供應(yīng)壓力增加，利空國內(nèi)棉市。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年3月我國棉花進(jìn)口總量約40萬噸，環(huán)比增加10萬噸，同比增加450.6%。下游棉紗產(chǎn)銷一般，棉紗即期加工利潤仍處于虧損狀態(tài)，部分紗線企業(yè)開機(jī)率有所下降，原料補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，維持剛需采購。預(yù)計(jì)后市棉價(jià)仍弱勢震蕩格局。操作上，建議棉花2409合約價(jià)格短期偏空思路對待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五小幅震蕩，受技術(shù)修復(fù)影響，交投最活躍的ICE 7月原糖期貨合約收盤收漲0.14美分或0.71%，結(jié)算價(jià)每磅19.73美分。主產(chǎn)國供應(yīng)前景改善對原糖市場施壓。巴西新榨季已經(jīng)開榨，后市原糖價(jià)格缺乏有力支撐。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)Unica稱，2023/24榨季（4月-次年3月）巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為4242萬噸，增長25%，創(chuàng)記錄高位水平，由于糖廠在本榨季明顯側(cè)重于提高糖產(chǎn)量，以高昂的國際價(jià)格中獲利，甘蔗分配到糖的比例為48.8%，而上榨季為44.6%。加之甘蔗在生長及收割階段均得益于良好的天氣條件。國內(nèi)來看，3月全國產(chǎn)銷進(jìn)度放緩，工業(yè)庫存出現(xiàn)一定提升，本年度食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增產(chǎn)超1000萬噸，對國內(nèi)形成利空。不過配額外進(jìn)口糖利潤持續(xù)倒掛，且3月進(jìn)口糖數(shù)量僅為1萬噸，減幅明顯，支撐國內(nèi)糖市。另外隨著天氣漸暖，終端市場軟飲料等需求將有所恢復(fù)，后市糖價(jià)繼續(xù)下跌空間有限。

花生

供應(yīng)端，目前港口到港量減少，對價(jià)格有一定的支撐。需求端，目前基層農(nóng)戶與多數(shù)收購商仍保持低價(jià)惜售心理，使得花生上貨量沒有增加，而多數(shù)貿(mào)易商擔(dān)心后續(xù)花生價(jià)格繼續(xù)拿貨積極性不強(qiáng)，況且油廠壓榨利潤長期處于虧損，影響花生米消耗進(jìn)度；下游油脂市場處在消費(fèi)淡季，餐飲門店與經(jīng)銷商多秉持隨用隨采的方式，市場購銷較為平淡，并無過多利好題材起到提振作用；副產(chǎn)品方面，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的到來以及畜禽飼養(yǎng)場的剛需采購，使得花生粕的市場需求有所保障，對于花生粕的市場價(jià)格有著一定程度的支撐作用?？傮w來說，受油脂和粕類調(diào)整影響，花生價(jià)格跟隨下降，短期風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，后期預(yù)計(jì)震蕩為主。

※ 化工品

原油

國際原油市場先揚(yáng)后抑，布倫特原油6月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)87.29美元/桶，漲幅0.2%；美國WTI原油6月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)82.22元/桶，漲幅0.2%。美聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)打壓市場的降息預(yù)期，美元指數(shù)高位整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；美國將重新對委內(nèi)瑞拉實(shí)施油氣制裁，烏克蘭再度襲擊俄羅斯能源設(shè)施，以色列對伊朗采取有限的軍事行動(dòng)，伊朗無意升級(jí)沖突，中東緊張局勢尚未導(dǎo)致供應(yīng)中斷，市場權(quán)衡地緣局勢與美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲影響，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2406合約考驗(yàn)635區(qū)域支撐，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

以色列對伊朗采取有限的軍事行動(dòng)，中東緊張局勢尚未導(dǎo)致供應(yīng)中斷，國際原油市場先揚(yáng)后抑；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至130美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價(jià)差為990元/噸，較上一交易日上升6元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約空單增幅大于多單，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約考驗(yàn)3450區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2407合約考驗(yàn)4500區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

以色列對伊朗采取有限的軍事行動(dòng)，中東緊張局勢尚未導(dǎo)致供應(yīng)中斷，國際原油市場先揚(yáng)后抑；國內(nèi)煉廠裝置開工下降，貿(mào)易商庫存小幅回落；山東地區(qū)供應(yīng)小幅提升，南方地區(qū)降雨天氣影響需求，下游按需謹(jǐn)慎采購，華北地區(qū)現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求略有回升，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單減幅大于空單，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價(jià)考驗(yàn)3700區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交小幅震蕩，下游剛需采購，市場購銷氛圍一般；國際原油寬幅震蕩影響市場，PDH裝置開工回升，燃燒需求放緩限制市場；華南國產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2406合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為421元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為511元/噸左右。LPG2406合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2406合約考驗(yàn)60日均線支撐，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。內(nèi)地市場氛圍較好，企業(yè)整體出貨增加，庫存維持低位。港口整體卸貨速度良好，上周甲醇港口庫存累庫，本周外輪到港量預(yù)計(jì)偏低，表需變動(dòng)有限的背景下，港口甲醇庫存或有望明顯去庫，而伊朗商談僵持或使得短期港口甲醇庫存維持低位運(yùn)行。需求方面，神華包頭烯烴裝置停車檢修，上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率稍有降低，沿海MTO產(chǎn)能利用率持穩(wěn)，部分裝置開工窄幅調(diào)整，多維持運(yùn)行為主。MA2409合約短線關(guān)注2600附近壓力，建議震蕩思路對待，不宜盲目追漲，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

塑料

L2409合約震蕩低開高走，終盤報(bào)收于8489元/噸。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率77.07%，較上周期下降了0.15個(gè)百分點(diǎn)。我國聚乙烯產(chǎn)量總計(jì)在50.55萬噸，較上周增加0.26%。成本端，油制線性成本理論值為9248元/噸，較上周期-270元/噸，煤制線性成本理論值為6847元/噸，較上周期+117元/噸。需求端，聚乙烯下游延續(xù)恢復(fù)進(jìn)程，周度開工44.82%，環(huán)比減少0.78%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.45萬噸，較上期跌4.59萬噸，環(huán)比跌8.65%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。短期受供應(yīng)收縮+原油高位偏強(qiáng)震蕩，預(yù)估區(qū)間8300~8550，操作上波段操作，基本面橫向比較看，塑料強(qiáng)于PP強(qiáng)于PVC。

聚丙烯

PP2409合約震蕩低開高走，終盤報(bào)收于7652元。上周，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.71%至74.80%。庫存方面，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在76.01萬噸，較上期跌4.36萬噸，環(huán)比-5.42%。結(jié)構(gòu)上、聚丙烯貿(mào)易商庫存持續(xù)去化、進(jìn)口套利窗口持續(xù)關(guān)閉、出口成交放緩。成本端，油制PP理論成本為9149元/噸，較上周-66元/噸；煤制PP理論成本為7560元/噸，較上周+51元/噸。PP下游行業(yè)平均開工上漲0.48個(gè)百分點(diǎn)至52.4%，較去年同期高3.88個(gè)百分點(diǎn)。Q2庫存維持去化、成本支撐較強(qiáng)，但供應(yīng)過剩的大格局仍在，整體還是區(qū)間震蕩走勢，預(yù)估PP05在7500~7700震蕩，操作上區(qū)間對待。

苯乙烯

EB2406合約低開高走，夜盤收于9599元/噸。上周（20240412-20240418）國內(nèi)苯乙烯整體產(chǎn)量在29.43萬噸，環(huán)比提高0.09萬噸，環(huán)比漲0.31%；工廠產(chǎn)能利用率67.57%，環(huán)比漲0.21%。下游三大行業(yè)的開工率總體也有所上升，EPS產(chǎn)能利用率59.98%，環(huán)比+2.63%；PS產(chǎn)能利用率56.54%，環(huán)比+1.67%；ABS產(chǎn)能利用率55.79%，環(huán)比-0.51%；UPR產(chǎn)能利用率40%，環(huán)比+2%；丁苯橡膠開工64.41%，環(huán)比-2.19%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：12.27萬噸環(huán)比減少16.6%。預(yù)計(jì)本周苯乙烯繼續(xù)處于供需雙增的格局，成本在10000附近，當(dāng)前成本推動(dòng)+供需兩旺帶動(dòng)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，上方空間看在9700~9800、下方支撐在8700~9000。操作上，投資者手中多單可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有。

PVC

V2409合約震蕩偏弱，夜盤收于5886元/噸。上周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在73.18%環(huán)比減少0.92%，同比增加2.85%。國內(nèi)PVC社會(huì)庫存在59.74萬噸，環(huán)比減少0.85%，同比增加16.86%。成本方面，電石法方面受原料電石價(jià)格大幅下降影響，導(dǎo)致電石法全國平均成本下降，乙烯法繼續(xù)受匯率及液氯上漲影響，導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月18日，全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本5448元/噸，環(huán)比下跌67元/噸；全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本6122元/噸，環(huán)比下跌40元/噸。PVC基本面整體矛盾不大、價(jià)格弱勢運(yùn)行，09預(yù)估在5800~5950區(qū)間運(yùn)作。

燒堿

SH2405合約震蕩偏強(qiáng)，夜盤收于2432元/噸。上周，中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為83.8%，較上周環(huán)比降1.6%。20萬噸及以上的液堿42.45萬噸(濕噸)，環(huán)比-11.32%，同比+24.63%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在476元/噸，較上周-155元/噸，環(huán)比-25%。供應(yīng)回落+上游加快送貨帶動(dòng)庫存繼續(xù)去化，現(xiàn)貨給到720-740支撐（折百2250-2313）。資金層面，05合約在2300-2400基本處于合理區(qū)間、多空減倉集中等待進(jìn)入交割月09合約在2650以下估值偏低。操作上，建議暫時(shí)觀望或低位考慮多09。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至359美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在70.49%；2月PX社會(huì)庫存為463.86萬噸，環(huán)比+7.23%，同比+11.77%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在70.40%國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8750附近壓力，下方關(guān)注8550附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲到284元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在70.40%；截至2024年04月18日，PTA行業(yè)庫存量約在500.07萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-12.17萬噸，供需差環(huán)比+0.89%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在90.72%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2409合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷穩(wěn)定在54.50%；截至4月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量81.27萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期降1.09萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在90.72%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2409合約上方關(guān)注4650附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至782元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日下滑4.95%至33.71%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2406合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2409合約上方關(guān)注6400附近壓力，下方關(guān)注6200附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期個(gè)別企業(yè)檢修結(jié)束，國內(nèi)純堿整體供應(yīng)小幅提升。隨著前期減量裝置恢復(fù)，短期供應(yīng)或仍有增加。目前下游需求穩(wěn)定，光伏玻璃新增點(diǎn)火較多，月底前預(yù)計(jì)兩條生產(chǎn)線投放，對純堿需求預(yù)期增加，上周純堿企業(yè)庫存小幅下降，但庫存分配不均，有些企業(yè)庫存高，部分企業(yè)庫存低。SA2409合約短線建議暫以觀望為主，不宜盲目追漲，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，上周無產(chǎn)線點(diǎn)火或者放水，本周暫無產(chǎn)線有點(diǎn)火或者放水計(jì)劃，日供應(yīng)量或穩(wěn)定為主。隨著本輪階段性補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，上周浮法玻璃產(chǎn)銷率由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，行業(yè)去庫力度環(huán)比放緩，其中沙河區(qū)域情緒轉(zhuǎn)弱較為明顯，庫存出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)短期中下游多以消化前期備貨為主，原片企業(yè)出貨不暢概率較大，行業(yè)庫存或逐步呈上漲趨勢。FG2409合約短線關(guān)注1560附近壓力，建議在1500-1560區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)步入新一輪開割季，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候情況逐漸好轉(zhuǎn)，氣候情況需持續(xù)關(guān)注。近期到港量維持偏少態(tài)勢，膠價(jià)仍處高位使得輪胎廠謹(jǐn)慎少量備貨，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫，但一般貿(mào)易庫去庫放緩。由于進(jìn)口利潤倒掛，進(jìn)口量存縮減預(yù)期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率高位運(yùn)行，整體庫存低位；全鋼胎樣本企業(yè)存1-3天臨時(shí)檢修現(xiàn)象，拖拽樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低，企業(yè)成品庫存呈攀升態(tài)勢。ru2409合約短線關(guān)注14500關(guān)口爭奪情況，建議暫以觀望為主；nr2406合約短線關(guān)注11920附近壓力，建議在11700-11920區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，外盤價(jià)格高位持穩(wěn)，部分檢修裝置重啟，下游詢盤心態(tài)謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格穩(wěn)小動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上探，業(yè)者觀望心態(tài)不減，隨行就市操作。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工高位小幅波動(dòng)，終端走貨放緩。上游丁二烯高位成本，順丁裝置利潤倒掛仍支撐市場。技術(shù)上，BR2405合約考驗(yàn)13000區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期檢修和故障裝置較多，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃停車，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，總產(chǎn)量變化幅度預(yù)計(jì)不大，下旬產(chǎn)量或有明顯提升。需求方面，農(nóng)業(yè)擇機(jī)根據(jù)價(jià)格水平釋放補(bǔ)倉，復(fù)合肥開工率提升，生產(chǎn)較為穩(wěn)定，三聚氰胺開工率繼續(xù)下降，采購多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。出口政策松動(dòng)使得下游補(bǔ)倉積極性提高，進(jìn)而帶動(dòng)國內(nèi)尿素企業(yè)出貨加速，上周尿素庫存繼續(xù)下降。UR2409合約短線關(guān)注2100附近壓力，建議震蕩思路對待，不宜盲目追漲，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)有所復(fù)蘇，疊加當(dāng)前勞動(dòng)力市場仍處于供需失衡狀態(tài)，未來美國通脹放緩或仍舊受阻。非美國家方面，多數(shù)央行均于公開演講中討論近期降息的計(jì)劃，美國與非美國家利差預(yù)期或有所走闊。往后看，上周五地緣沖突所產(chǎn)生的影響相較平淡，短期內(nèi)市場避險(xiǎn)情緒或有所回落，然而通脹預(yù)期在部分國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響下或持續(xù)升高，貴金屬價(jià)格或得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅1.39%報(bào)收，持倉量多，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：美國經(jīng)濟(jì)略有擴(kuò)張，企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的難度顯著上升；薪資壓力緩和，人們對經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。國內(nèi)方面，國民經(jīng)濟(jì)開局良好，積極因素累積增多，政府及時(shí)加大宏觀調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)生產(chǎn)需求穩(wěn)中有升，但也要看到，外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好基礎(chǔ)尚不牢固。TC價(jià)格持續(xù)走低，礦端擾動(dòng)短期內(nèi)并未見改善預(yù)期，加之4月冶煉廠進(jìn)入較密集的檢修期，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨供給量上或?qū)⑿》諗?。需求方面，?dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格高企，下游企業(yè)需求或?qū)⑹盏揭欢ǔ潭扔绊?，整體觀望情緒較濃，仍需后續(xù)實(shí)際訂單跟上，拉動(dòng)下游需求。終端消費(fèi)方面，在政策助力下預(yù)期偏暖，實(shí)際需求的的擴(kuò)大仍是重中之重。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

夜盤AO2406合約跌幅1.19%。宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于公開演講中表示，最近的通脹數(shù)據(jù)表明央行可能需要更長的時(shí)間才能獲得降息所需的信心，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹，市場或提高整體利率預(yù)期，美元指數(shù)或得到一定提振?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當(dāng)前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，國內(nèi)進(jìn)口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺被迫減產(chǎn)，不過國內(nèi)氧化鋁行業(yè)利潤尚可，企業(yè)提產(chǎn)、高產(chǎn)意愿高昂，帶來部分供應(yīng)增量；云南省內(nèi)電解鋁廠因鋁價(jià)高位，利潤尚可，獲得條件的復(fù)產(chǎn)企業(yè)積極性向好。操作上建議，氧化鋁AO2406合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

夜盤AL2406合約漲幅0.47%。宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于公開演講中表示，最近的通脹數(shù)據(jù)表明央行可能需要更長的時(shí)間才能獲得降息所需的信心，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹，市場或提高整體利率預(yù)期，美元指數(shù)或得到一定提振?；久妫瑖鴥?nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋁下游開工維持增長，上周鋁價(jià)沖高回落，下游板塊開工率不一，線纜、鋁板帶有訂單支撐，鋁價(jià)回落后均有補(bǔ)庫，同時(shí)開工率上調(diào)滿足提貨需求，而型材、再生合金等板塊依然受高價(jià)鋁沖擊，總體成交縮量，短期內(nèi)鋁下游開工將持續(xù)向好。庫存上，總體庫存處于近幾年低位，且累庫趨勢有結(jié)束趨向?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的支撐，鋁價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周華東地區(qū)持貨商出貨為主，下游接貨情緒相對謹(jǐn)慎，按需采購，成交尚可。操作上建議，滬鋁AL2406合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

夜盤pb2406合約漲幅1.22%。宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于公開演講中表示，最近的通脹數(shù)據(jù)表明央行可能需要更長的時(shí)間才能獲得降息所需的信心，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹，市場或提高整體利率預(yù)期，美元指數(shù)或得到一定提振?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費(fèi)下跌；礦端供應(yīng)不足，加上臨近鉛蓄電池消費(fèi)淡季，原生鉛冶煉廠多選擇此時(shí)段進(jìn)行檢修，河南地區(qū)檢修周期提前；鉛蓄電池進(jìn)入消費(fèi)淡季，廢電瓶報(bào)廢量減少，收貨困難加大，多家煉廠原料庫存告急，市場貨源有限，導(dǎo)致再生鉛煉廠被動(dòng)減產(chǎn)，上周開工率下降9%，河南地區(qū)再生鉛開工率下滑15%，供應(yīng)階段性收緊，提振鉛價(jià)；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周滬鉛運(yùn)行至萬七上方，持貨商有意交倉，部分挺價(jià)出貨，尤其是交割品牌報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，同時(shí)下游企業(yè)多以長單采購為主，散單采購持觀望態(tài)度。操作上建議，滬鉛PB2406合約短期逢低做多的倉位可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

夜盤zn2406合約漲幅0.88%。宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于公開演講中表示，最近的通脹數(shù)據(jù)表明央行可能需要更長的時(shí)間才能獲得降息所需的信心，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹，市場或提高整體利率預(yù)期，美元指數(shù)或得到一定提振?；久嫔?，海外礦端供應(yīng)擾動(dòng)不斷，礦端緊缺情況暫時(shí)并未得到緩解，加工費(fèi)或仍有下行空間，支撐鋅價(jià)。下游消費(fèi)上看，今年消費(fèi)旺季同比往年，消費(fèi)表現(xiàn)平淡，前期黑色價(jià)格的持續(xù)低迷導(dǎo)致鍍鋅企業(yè)信心不足，上周鋅價(jià)仍在相對高位，下游畏高慎采，下游板塊開工均下跌，不過消費(fèi)旺季下，需求仍有支撐?，F(xiàn)貨方面，上周整體成交仍較一般，部分地區(qū)成交消極?？偟膩碚f，下游對高價(jià)鋅的接受度不好，鋅價(jià)高位回落。操作建議，滬鋅zn2406短期觀望為主。

滬鎳

宏觀面，宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于公開演講中基調(diào)偏鷹，美元指數(shù)得到一定支撐。基本面，原料端印尼RKAB審批進(jìn)度再度放慢，具體進(jìn)度仍存較大不確定性，審批工作可能還將繼續(xù)推遲；美英宣布限制俄羅斯鎳交易限制，對鎳供應(yīng)影響造成不確定性。近期三元前驅(qū)體企業(yè)開始進(jìn)行五一節(jié)前備庫，當(dāng)前需求向好。疊加原料及鎳鹽成品當(dāng)前供應(yīng)仍偏緊，暫無明顯過剩。預(yù)期近期鎳鹽價(jià)格較為堅(jiān)挺。近期國內(nèi)鎳庫存增長放緩，國外庫存有所下降。預(yù)計(jì)近期鎳價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)面，NI2406合約持倉增加，多頭氛圍偏強(qiáng)，突破前期高點(diǎn)。操作上，建議輕倉做多。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，鎳鐵供應(yīng)較為寬松，近期價(jià)格呈現(xiàn)弱穩(wěn)表現(xiàn)；供應(yīng)端，不銹鋼廠4月排產(chǎn)下降，因前期價(jià)格下跌，鋼廠虧損較為嚴(yán)重，因此近期市場到貨減少；需求端，近期受宏觀因素提振價(jià)格走強(qiáng)，下游市場補(bǔ)庫拿貨情緒改善，成交活躍下庫存出現(xiàn)明顯下降。關(guān)注后續(xù)宏觀刺激政策的發(fā)揮情況，以及對市場預(yù)期的帶動(dòng)作用。預(yù)計(jì)近期不銹鋼價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。技術(shù)面，SS2406合約持倉增加，多頭氛圍增強(qiáng)，突破前期高點(diǎn)。操作上，建議輕倉做多。

滬錫

夜盤SN2406合約漲幅5.48%。宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于公開演講中表示，最近的通脹數(shù)據(jù)表明央行可能需要更長的時(shí)間才能獲得降息所需的信心，整體發(fā)言基調(diào)偏鷹，市場或提高整體利率預(yù)期，美元指數(shù)或得到一定提振?；久嫔希┙o端，礦端偏緊憂慮更甚，支撐錫價(jià)易漲難跌；上周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)開工率小幅回落，多數(shù)冶煉企業(yè)保持平穩(wěn)生產(chǎn)，不過部分地區(qū)有環(huán)保檢查預(yù)期；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計(jì)下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，不過消費(fèi)旺季到來，需求有向好預(yù)期。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：上周滬錫價(jià)格上行，下游企業(yè)紛紛觀望走勢，少數(shù)下游企業(yè)剛需采購少量錫錠，大部分貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)基本為零散成交，詢價(jià)客戶較少，總體來說現(xiàn)貨市場較為冷清。操作上建議，SN2406合約短期逢低做多的倉位可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

硅鐵

上周硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，蘭炭穩(wěn)中偏強(qiáng)，硅石持穩(wěn)，成本支撐企業(yè)挺價(jià)心態(tài)。產(chǎn)業(yè)方面，虧損企業(yè)居多，成本堅(jiān)挺，企業(yè)開工已降至低位，價(jià)格底部形成一定支撐。需求方面，鋼廠低庫存運(yùn)行，由于盈利情況好轉(zhuǎn)，高爐復(fù)產(chǎn)增加，鐵水產(chǎn)量回升，釋放合金補(bǔ)庫需求，不過4月鋼招逐漸進(jìn)入尾聲，合金需求增量有限，現(xiàn)階段合金跟隨板塊偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)或面臨一定回調(diào)壓力。本周來看：成本方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國30.13%，較上期增1.31%；日均產(chǎn)量13103噸，較上期增503噸。目前硅鐵西北廠家?guī)齑娌欢?，排單生產(chǎn)，近期硅鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行， 現(xiàn)貨成交氛圍好轉(zhuǎn)，南方廠家或隨著豐水期到來、成本壓力緩解，提升開工水平。需求方面，硅鐵去庫情況好轉(zhuǎn)，下游鋼廠復(fù)產(chǎn)，終端回暖，板塊走強(qiáng)，期價(jià)或存在非理性上漲部分，節(jié)前在低開工和補(bǔ)庫需求預(yù)期下有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但庫存將持續(xù)限制上漲空間。策略建議：SF2409合約震蕩偏強(qiáng)，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議以震蕩思路對待，日內(nèi)短線操作為宜，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，原料端錳礦價(jià)格上漲，部分礦種周環(huán)比上調(diào)2元/噸度，市場挺價(jià)情緒高位。產(chǎn)業(yè)方面，市場情緒好轉(zhuǎn)，鋼廠采購增加，華東鋼招小幅開啟，個(gè)別鋼廠詢盤價(jià)格圍繞6100元/噸承兌含稅到廠，暫未明朗定價(jià)；北方主流成交價(jià)5900-5950元/噸，南方主流成交價(jià)6000-6100。河南不含稅報(bào)5500-5550元/噸，6014主流報(bào)價(jià)5500含稅。本周來看：供應(yīng)方面，內(nèi)蒙個(gè)別廠家檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，另有廠家新增檢修，開工水平變化不大，隨著近期成交好轉(zhuǎn)，寧夏個(gè)別廠家有復(fù)產(chǎn)想法，目前以觀望為主；南方廠家由于礦價(jià)上漲、電費(fèi)下調(diào)仍未落實(shí)，成本倒掛，無明顯提產(chǎn)意愿，或在豐水期逐步復(fù)產(chǎn)。需求方面，鋼價(jià)逐步觸底回升，螺紋鋼4月價(jià)格反彈幅度5.9%，鋼廠利潤修復(fù)，采購增加，壓價(jià)意愿減弱，不過四月鋼招也逐漸進(jìn)入尾聲，錳硅需求增量一般，關(guān)注后續(xù)鋼廠復(fù)工節(jié)奏及錳硅主產(chǎn)區(qū)開工。策略建議：SM2409合約震蕩上行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)大，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

上周焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率67.91%較上期增0.98%；日均產(chǎn)量56.96噸增0.69萬噸，市場情緒轉(zhuǎn)變，市場上行，下游訂單增多，獨(dú)立洗煤廠開工率較上周出現(xiàn)大幅提升，且由于煤礦生產(chǎn)緩步復(fù)產(chǎn)，煤礦洗煤廠的開工亦有所提升；相比內(nèi)貿(mào)煤，進(jìn)口蒙煤性價(jià)比較高，內(nèi)蒙地區(qū)洗煤廠開工也有提升。需求方面，鋼價(jià)反彈，鐵水有增產(chǎn)預(yù)期，下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿好轉(zhuǎn)，個(gè)別煤企價(jià)格小幅向上探漲。本周來看：供應(yīng)方面，近期煤礦出貨順暢，煉焦煤線上競拍熱度抬升，煤價(jià)易漲難跌，新簽煤種價(jià)格較高，下游焦炭雖首輪提漲落地，但仍處虧損，開工變動(dòng)不大，焦炭短期將維持供需偏緊格局。目前個(gè)別焦企已進(jìn)行焦炭二輪提漲，市場較為積極，港口貿(mào)易氛圍回暖，蒙煤進(jìn)口企業(yè)有惜售心理。盤面來看。連續(xù)上漲后05合約仍有小幅貼水，市場對后市的樂觀預(yù)期在期價(jià)上或已部分兌現(xiàn)，注意后續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。策略建議：JM2409合約大幅上行，日MACD指標(biāo)顯示紅動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

上周焦炭市場偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，焦企低開工，各環(huán)節(jié)焦炭庫存低位，焦企出貨順暢，下游補(bǔ)庫積極性提升，焦炭首輪提漲順利落地，原料端焦煤價(jià)格走高，焦炭成本支撐顯現(xiàn)。需求方面，前期焦炭多輪降價(jià)修復(fù)鋼廠利潤，港口貿(mào)易集港氛圍好轉(zhuǎn)，市場看漲情緒較強(qiáng)，首輪提漲后焦價(jià)仍有上漲空間，支撐盤面情緒。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-98元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-88元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-57元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-102元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-56元/噸。焦炭首輪提漲雖順利落地，但焦價(jià)漲幅不及爐料，焦企利潤依然不佳，多數(shù)焦企仍處虧損。焦炭去庫情況好轉(zhuǎn)，板塊情緒修復(fù)，但受利潤水平限制提產(chǎn)意愿一般，焦炭產(chǎn)量無明顯增加。需求方面，產(chǎn)業(yè)鏈需求改善，鐵水產(chǎn)量回升，且臨近五一長假，下游補(bǔ)庫積極性提高，加快采購節(jié)奏，疊加焦企維持低開工，焦炭出貨順暢，整體呈現(xiàn)供需偏緊格局。策略建議：J2409合約大幅上行，黑色系商品走強(qiáng)，板塊回暖，但盤面或已反應(yīng)兩輪提漲，操作上建議節(jié)前維持偏強(qiáng)震蕩思路對待，日內(nèi)謹(jǐn)慎追高，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

國內(nèi)鐵礦石港口庫存再度增加，目前上升至1.46億噸，較去年同期增加1524萬噸， 供應(yīng)整體維持寬松。需求端，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為 226.22萬噸，連續(xù)三周增加，雖增幅有限， 但鋼廠利潤修復(fù)，開工率或繼續(xù)提升。操作策略：I2405合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

供應(yīng)端，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，但產(chǎn)能利用率維持在50%下方，產(chǎn)量仍低于去年 同期較多，但隨著價(jià)格反彈供應(yīng)量或?qū)⑦M(jìn)一步提升。需求端，下游采購繼續(xù)釋放，廠內(nèi)庫存與社會(huì)庫 存延續(xù)下滑，但表觀需求出現(xiàn)小幅回落。最后，政策性利好和煉鋼成本提升，對建筑鋼材仍構(gòu)成支撐。操作策略：RB2410合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量小幅提升，產(chǎn)能利用率維持在80%上方，鋼廠仍將更多鐵 水向板材轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增加。需求端，下游復(fù)產(chǎn)增多，但采購增量有限，庫存量去化緩慢。最后，政策性利好和煉鋼成本提升，對板材價(jià)格構(gòu)成支撐。操作策略：HC2410合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行。原料跌幅不及現(xiàn)貨，華東不通氧553#在13000-13100元/噸，通氧553#在13200~13300元/噸，421#有機(jī)硅用在13900-14100元/噸。昆明、黃埔港、天津港、新疆四川、福建、上海地區(qū)硅價(jià)持穩(wěn)，再生硅部分規(guī)格價(jià)格走高，硅企修復(fù)有限，現(xiàn)貨成交一般，近月合約弱勢難改。需求方面，有機(jī)硅檢修增加，多晶硅簽單進(jìn)度緩慢，鋁合金下游謹(jǐn)慎采購，工業(yè)硅需求承壓。本周來看：原料方面，據(jù)SMM調(diào)研，近期西南地區(qū)硅企開工處低位，當(dāng)?shù)啬咎吭仙谭答?，往年同期西南硅企多開始進(jìn)行原料備采，為豐水期復(fù)產(chǎn)提前做好原料準(zhǔn)備，但近期下游硅企未見積極采購詢價(jià)，僅目前在產(chǎn)硅企有正常剛需采購，木炭需求弱勢，價(jià)格缺乏支撐，寧夏精煤下調(diào)，成本支撐跟隨下移。供應(yīng)方面，新疆開工暫穩(wěn)，西南地區(qū)開工保持低位，工業(yè)硅產(chǎn)量穩(wěn)定，但廣期所修改交割細(xì)則或致舊倉單大幅流入現(xiàn)貨市場，短期利空難以消化，市場情緒悲觀。需求方面，有機(jī)硅和鐵合金下游觀望為主，多晶硅或面臨一定去庫壓力，廠商讓利出貨，總體而言，需求不振，供應(yīng)仍有增量預(yù)期，工業(yè)硅期現(xiàn)仍將弱勢運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下行，庫存壓力大，盤面承壓，操作上建議近月合約延續(xù)弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏弱，以跌幅2.14%報(bào)收，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)?；久婀┙o方面，現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，隨著鋰鹽冶煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，疊加智利碳酸鋰的陸續(xù)到港，很大程度補(bǔ)充國內(nèi)市場的供給量，供給端相對充足。需求方面，隨著五一假期的臨近，下游材料商有提前備貨的需求，并且隨著現(xiàn)貨價(jià)格的回落，此前下游采買情緒從此前的冷清逐漸轉(zhuǎn)暖，需求端總的來看有所提振。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為30.76%，環(huán)比+0.11%，市場投機(jī)情緒偏多。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

09:15 中國至4月22日一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率

18:00 英國4月CBI工業(yè)訂單差值

23:30 歐洲央行行長拉加德發(fā)表講話

次日02:30 紐約原油5月期貨完成場內(nèi)最后交易

A股解禁市值為：540.03億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03101823

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