※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、財(cái)政部副部長廖岷就美國財(cái)政部部長耶倫訪華情況向媒體吹風(fēng)并答問。據(jù)介紹，雙方達(dá)成新的共識成果：一是由兩國財(cái)政部牽頭，在中美經(jīng)濟(jì)工作組框架下就兩國及全球經(jīng)濟(jì)平衡增長議題進(jìn)行交流；二是由中國人民銀行和美國財(cái)政部牽頭，在金融工作組框架下就金融穩(wěn)定等議題持續(xù)開展交流。

2、國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，必須抓好中央經(jīng)濟(jì)工作會議和全國兩會精神細(xì)化落實(shí)。

3、《2024年東盟與中日韓區(qū)域經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，2024年東盟與中日韓區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速將升至4.5%，2025年為4.2%。其中，2024年中國經(jīng)濟(jì)增速將升至5.3%，2025年為4.9%。

4、美聯(lián)儲決心不過早降低利率，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，最近的數(shù)據(jù)已經(jīng)把夏季降息的可能性完全排除在外。目前所有人的目光都集中在周三的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日震蕩下行。三大指數(shù)收跌，四期指中小盤指數(shù)顯著回調(diào)。市場交投活躍度上行，北向資金呈現(xiàn)凈流出。當(dāng)前市場處于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和全球流動性預(yù)期的修正期，市場正從增量資金推動轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪抠Y金博弈。海外層面上，美債收益率上行，美元指數(shù)波動放大，美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，時(shí)點(diǎn)上分歧較大，考慮到當(dāng)前通脹水平與經(jīng)濟(jì)韌性，預(yù)計(jì)三季度后降息概率更高。去年四季度A股業(yè)績環(huán)比有所改善，高端制造和電子行業(yè)業(yè)績相對亮眼，利好今年中小盤股指的表現(xiàn)。整體來看，國內(nèi)基本面樂觀預(yù)期存在，市場仍有上行空間。而反彈行情的延續(xù)取決于宏微觀基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證情況。策略上，四期指參考順期限策略。股指期權(quán)嘗試空寬跨式策略。

國債期貨

周一期債主力合約繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，小幅上行約0.05%，TL合約小幅收漲約0.16%。現(xiàn)券市場上，短端利率下行幅度大多在2bp左右，表現(xiàn)強(qiáng)于長端利率。后續(xù)關(guān)注基本面數(shù)據(jù)集中落地對債市的邊際擾動。海外及匯率方面，美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)或會延后，國內(nèi)貨幣政策短期仍面臨一定外部約束。

周一央行實(shí)現(xiàn)零回籠零投放，資金利率小幅回升，但銀行間資金面平穩(wěn)偏松，DR001和DR007分別上行約1、2bp至1.72%、1.83%附近。二季度影響資金面的因素主要在于地方債和國債等供給節(jié)奏，關(guān)注央行貨幣投放情況。人民幣匯率短期貶壓擾動下，預(yù)計(jì)央行放量同時(shí)亦將保持一定克制。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅下行1.1bp至2.28%附近，預(yù)計(jì)將維持2.20%-2.35%左右低位運(yùn)行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，寬貨幣和資產(chǎn)荒邏輯仍在延續(xù)，中長期債市繼續(xù)維持看多，待調(diào)整企穩(wěn)后介入。關(guān)注4月資金價(jià)格的改善情況以及中短端走強(qiáng)的可能性。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.2306，較前一交易日升值24個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.0947，調(diào)升2個(gè)基點(diǎn)。美國3月非農(nóng)就業(yè)人口增加30.3萬，遠(yuǎn)超預(yù)期的增加20萬，為2023年5月以來最大增幅。非農(nóng)報(bào)告表明，美聯(lián)儲在抗通脹問題上可以保持耐心，勞動力市場仍然強(qiáng)勁，這將推遲降息的預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲6月降息概率已降至46.1%，即市場認(rèn)為的6月降息最新概率已低于50%。國內(nèi)方面，1-2月整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下超預(yù)期增長；投資端基建表現(xiàn)優(yōu)異，財(cái)政政策、萬億國債持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標(biāo)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，下游鋼材需求同樣低迷；消費(fèi)端增速有所回落，服務(wù)業(yè)仍是主導(dǎo)；出口在基數(shù)及“搶出口效應(yīng)”下迅速回暖?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個(gè)相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周二美元指數(shù)跌0.14%報(bào)104.14，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.21%報(bào)1.0859，英鎊兌美元漲0.15%報(bào)1.2655，澳元兌美元漲0.38%報(bào)0.6604，美元兌日元漲0.15%報(bào)151.85。昨日美聯(lián)儲古爾斯比于公開演講中表示，2023年經(jīng)濟(jì)走在“黃金之路”上，就業(yè)數(shù)據(jù)證實(shí)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲必須確定貨幣政策限制性要保持多長時(shí)間，整體發(fā)言基調(diào)相對偏鷹，或提高整體利率預(yù)期。在前期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期后，市場再次下調(diào)了年內(nèi)5月降息的概率以及整體降息空間的預(yù)期，美債價(jià)格受利率預(yù)期影響持續(xù)承壓，收益率上漲來到短期新高。往后看，短期內(nèi)在美國利率預(yù)期走高外加與非美國家利差擴(kuò)大的影響下美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約價(jià)格集體下行，主力合約EC2406收跌4.84%。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2172.14點(diǎn)，較上周回落2.05點(diǎn)，環(huán)比止升回落至-0.1%。節(jié)日期間，赫伯羅特、達(dá)飛海運(yùn)宣布自4月15日起，將繼續(xù)提高亞歐航線FAK費(fèi)率，其中達(dá)飛海運(yùn)亞歐航線20箱型和40箱型運(yùn)費(fèi)較月初分別調(diào)漲4.76%、5.26%。除此之外，地中海航運(yùn)等其他船公司則調(diào)漲了黑海和地中海航線的FAK費(fèi)率。然而，船公司宣布漲價(jià)似乎并未得到市場的回應(yīng)，海運(yùn)真實(shí)的市場價(jià)格并未有明顯上漲，后續(xù)有待觀察。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍需觀察。從匯率來看，最新數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。綜上，歐線運(yùn)價(jià)短期內(nèi)仍受紅海因素提振，同時(shí)船公司抬價(jià)也有所支撐，而基本面形勢未發(fā)生改變，使得期價(jià)走勢波動較大，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲1.61%報(bào)1446.69，呈現(xiàn)大幅走高態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.32%，近期有所回升，接近2023年10月底的階段性高位。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，純堿漲1.68%，原油漲1.4%，橡膠漲0.95%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲3.04%，螺紋鋼漲1.08%。農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)分化，棕櫚油跌1.77%，豆油跌0.82%?；窘饘偃€收漲，滬銅漲1.31%，滬鎳漲0.96%，滬鋅漲0.9%，滬鋁漲0.3%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.93%，滬銀漲2.24%。

美國3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與ADP就業(yè)人數(shù)均大幅超預(yù)期增加且失業(yè)率低于預(yù)期，勞動市場維持強(qiáng)勁；此外包括鮑威爾在內(nèi)的多為美聯(lián)儲官員均表示會于今年某個(gè)時(shí)點(diǎn)降息，但不對降息時(shí)點(diǎn)做出預(yù)期，美聯(lián)儲官員的表態(tài)整體偏鷹派，市場對6月份維持利率不變的概率進(jìn)一步升高。國內(nèi)3月份官方制造業(yè)PMI與財(cái)新制造業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣回升大宗商品價(jià)需求有所利好。具體來看，地緣政治局勢持續(xù)緊張疊加歐佩克+延長減產(chǎn)助推油價(jià)高位震蕩,其余能源化工品表現(xiàn)分化；美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷調(diào)整，貴金屬價(jià)格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，旺季需求不顯，價(jià)格整體承壓。在經(jīng)濟(jì)基本面整體持續(xù)恢復(fù)的背景下，商品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)走高。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.23%，關(guān)外產(chǎn)區(qū)高蛋白糧源收購較快，糧源轉(zhuǎn)化積極。關(guān)外產(chǎn)區(qū)豆價(jià)持續(xù)下跌，因菜籽即將收割，持糧網(wǎng)點(diǎn)繼續(xù)清理倉庫，出貨積極，但市場要貨的少，豆價(jià)持續(xù)下跌。南方銷區(qū)市場東北豆分銷價(jià)已經(jīng)超過安徽豆分析價(jià)格，且出現(xiàn)市場上安徽大豆擠壓其他產(chǎn)區(qū)貨源情形。隨著天氣升溫，大豆面臨變質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格還有下跌空間。盤面來看，豆一維持震蕩，不過隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，賣壓增加，上方壓力逐漸增加。

豆二

隔夜豆二上漲了-0.63%，短期來看，美豆盤面期價(jià)維持1180-1200區(qū)間偏強(qiáng)整理，長期隨著巴西大豆收割完成擠壓美豆出口市場，以及美豆新作播種面積增加給盤面帶來壓力，期價(jià)或破位下行試探下方支撐。隨著美豆種植面積增加的利空消息逐漸消化，后期美豆生長期內(nèi)出現(xiàn)天氣問題，很可能會打破現(xiàn)有平衡走出超預(yù)期的上漲。盤面來看，大豆集中到港預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)對盤面有一定的壓制。

豆粕

周一美豆上漲-0.3%，美豆粕上漲0.75%，隔夜豆粕上漲了0.03%，短期來看，美豆盤面期價(jià)維持1180-1200區(qū)間偏強(qiáng)整理，長期隨著巴西大豆收割完成擠壓美豆出口市場，以及美豆新作播種面積增加給盤面帶來壓力，期價(jià)或破位下行試探下方支撐。隨著美豆種植面積增加的利空消息逐漸消化，后期美豆生長期內(nèi)出現(xiàn)天氣問題，很可能會打破現(xiàn)有平衡走出超預(yù)期的上漲。國內(nèi)豆粕方面，隨著4月份大豆到港增加，全國油廠大豆和豆粕庫存預(yù)計(jì)回升，部分區(qū)域豆粕供應(yīng)偏緊格局或?qū)⑥D(zhuǎn)向?qū)捤?，近期全國油廠成交明顯轉(zhuǎn)淡，尤其是現(xiàn)貨成交寥寥。盤面來看，豆粕震蕩，雖然庫存有限，不過后期面臨大豆集中到港，市場仍有一定的壓力。

豆油

周一美豆上漲-0.3%，美豆油上漲-2%，國內(nèi)豆油上漲了-0.82%，地緣政治關(guān)系緊張，俄羅斯與烏克蘭、伊朗與以色列之間均較為緊張，導(dǎo)致市場擔(dān)憂原油供應(yīng)緊張。另外，市場預(yù)計(jì)3月末馬來西亞棕櫚油庫存減少，且USDA稱3月末美國豆油庫存同比減少，低于市場預(yù)期，導(dǎo)致CBOT豆油以及BMD棕油仍有一定上漲動力，對國內(nèi)豆油形成提振。國內(nèi)方面，豆油需求增加，一方面是遠(yuǎn)月成交增量，因?yàn)榛罡邇?yōu)勢；另一方面是對棕櫚油的替代，尤其體現(xiàn)在華南地區(qū)，因棕櫚高基差形成消費(fèi)替代，大部分小包裝都配方比改為99:1，增加豆油現(xiàn)貨的需求量。不過后期隨著到港量的增加，豆油的供應(yīng)預(yù)計(jì)也有所增加。盤面來看，豆油增倉下行，隨著南美豆的集中到港，供應(yīng)壓力逐漸增加，豆油上行動力減弱。

棕櫚油

周一馬棕上漲了-1.08%，隔夜棕櫚油上漲了-1.77%，（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加15.87%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加16.24%，出油率（OER）環(huán)比下降0.06%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油出口量為1333138噸，較2月出口的1106054噸增加20.5%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復(fù)，不過齋月對產(chǎn)量有一定的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預(yù)計(jì)支撐棕櫚油的價(jià)格。國內(nèi)來看，國內(nèi)近月棕櫚油買船及到港少量，外商報(bào)價(jià)高漲進(jìn)口利潤窗口仍然難以打開。庫存持續(xù)緩慢下降，供需緊張的情況暫時(shí)無法改善。短期來看，棕櫚油下行，隨著齋月臨近尾聲，以及棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)季，棕櫚油偏強(qiáng)動力逐漸轉(zhuǎn)弱，上行動力下降。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一下跌，受累于豆油和原油市場下跌的溢出壓力。隔夜菜油2405合約收漲-0.24%。戰(zhàn)略谷物（Strategie Grains）連續(xù)第二個(gè)月調(diào)降歐盟今年油菜籽作物產(chǎn)量預(yù)估，從上個(gè)月的1,830萬噸降至1,810萬噸，較去年的1,990萬噸低9%。預(yù)計(jì)將增加從澳大利亞和烏克蘭進(jìn)口油菜籽，對國際菜籽價(jià)格有所支撐。其它油籽方面，巴西大豆收割上市，階段性供應(yīng)壓力增加，且擠占美豆出口需求，牽制美豆價(jià)格。隨著馬來和印尼即將進(jìn)入增產(chǎn)期，且齋月即將結(jié)束，產(chǎn)地供需或?qū)l(fā)生變化，馬棕高位回落。對油脂市場有所拖累。國內(nèi)方面，二季度菜籽進(jìn)口到港相對較多，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機(jī)率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。且外圍市場大幅下滑拖累國內(nèi)市場同步跟跌。盤面來看，主力合約移倉換月，短期波動率加大。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一下跌，因巴西給美國出口銷售帶來激烈競爭。隔夜菜粕2405合約收漲-0.49%。在美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布4月供需報(bào)告之前，分析師平均預(yù)期USDA報(bào)告將把巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.5168億噸。不過，下調(diào)幅度有限，且分析師平均預(yù)期USDA報(bào)告將上調(diào)2023/24年度美國大豆年末庫存預(yù)估至3.17億蒲式耳。另外，巴西大豆產(chǎn)量及出口壓力仍存，美豆價(jià)格持續(xù)承壓。國內(nèi)市場而言，二季度菜籽進(jìn)口到港相對較多，油廠開機(jī)率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價(jià)差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。豆粕市場而言，短期進(jìn)口大豆到港量不足，油廠開機(jī)率下滑，豆粕庫存繼續(xù)回落，支撐粕價(jià)。不過，隨著巴西大豆收割推進(jìn)，市場預(yù)計(jì)4月中下旬南美大豆大量到港，市場供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，且5、6月大豆到港量或超千萬噸，供應(yīng)端壓力增幅明顯，限制豆粕市場價(jià)格。盤面來看，近期菜粕維持震蕩，主力合約移倉換月，短期波動率加大。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一小幅收高，交易商關(guān)注美國種植前景。隔夜玉米2405合約收漲0.08%。巴西二茬玉米種植基本結(jié)束，南美充足的供應(yīng)以及較低的價(jià)格繼續(xù)籠罩著國際玉米市場。另外，美國中西部地區(qū)播種天氣良好，可能令玉米的種植面積增加。且出口需求的疲軟進(jìn)一步加劇市場價(jià)格壓力，美玉米市場持續(xù)承壓。國內(nèi)方面，保稅區(qū)玉米加工收緊、定向稻谷出庫期后移以及新一輪增儲啟動等，支撐玉米現(xiàn)貨價(jià)格。不過，階段性供應(yīng)仍充足，下游企業(yè)以滿足剛需為主，貿(mào)易商對建庫持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場價(jià)格缺乏持續(xù)支撐。另外，進(jìn)口替代谷物供應(yīng)充足，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，主力合約移倉換月，持倉量大幅下滑，短期暫且觀望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.18%。在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機(jī)率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。且受到玉米淀粉市場行情偏弱影響，下游剛需簽單為主，行業(yè)庫存壓力繼續(xù)增加。截至4月3日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量118.9萬噸，較上周增加4.30萬噸，周增幅3.75%，月增幅3.75%；年同比增幅12.59%。短期來看，淀粉市場受下游需求不佳影響，市場競價(jià)簽單情況仍存，玉米淀粉價(jià)格重心小幅下移，拖累盤面走勢。盤面來看，因自身基本面偏弱，淀粉走勢繼續(xù)弱于玉米，短期觀望為主。

生豬

節(jié)日期間，旅游人數(shù)較多，一定程度上支撐豬肉的消費(fèi)，不過目前總體還處在消費(fèi)的淡季，支撐力度有限。目前支撐豬價(jià)的主要還是在供給端，壓欄惜售，限制出欄的現(xiàn)象還是存在，市場看漲熱情較高，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，對豬價(jià)有明顯的支撐。盤面來看，生豬近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局明顯，建議遠(yuǎn)月逢低入場。

雞蛋

當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松，而假期期間雞蛋整體消費(fèi)不及預(yù)期，假日提振效果較微，特別是南方地區(qū)，雨水天氣較多，濕度較大，雞蛋儲存難度增加，貿(mào)易商拿貨較為謹(jǐn)慎，市場整體仍呈供大于求的的局面，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)不佳，持續(xù)牽制盤面走勢。另外，飼企采用性價(jià)比更高的谷物作為原料，飼料成本繼續(xù)下滑，成本端支撐減弱。不過，現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格下調(diào)至綜合成本線附近，有望加快養(yǎng)殖端淘汰進(jìn)程，同時(shí)降低補(bǔ)欄積極性，對遠(yuǎn)期蛋價(jià)有所利好。盤面來看，雞蛋期貨盤面繼續(xù)下滑，整體維持偏弱趨勢。近月合約表現(xiàn)弱于遠(yuǎn)月。不過，整體估值不高，限制續(xù)跌空間，短期觀望為主。

蘋果

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年4月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為584.45萬噸，較上周減少31.79萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為46.07%，較上周減少2.26%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為52.30%，較上周減少2.55%。山東產(chǎn)區(qū)備貨少量走貨，果農(nóng)急售心理明顯，一二級貨源難動銷，低價(jià)貨源走貨明顯；陜西產(chǎn)區(qū)受部分質(zhì)量影響，果農(nóng)存一定急售心態(tài)，成交重心下滑為主?？傮w上看，節(jié)日備貨結(jié)束后，產(chǎn)區(qū)走貨放緩，需求提振有限，短期蘋果期價(jià)弱勢延續(xù)。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年4月7日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在7020噸，較上周減少307噸，環(huán)比減少4.19%，同比減少49.74%。本周樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下降，客商自有貨源多維持渠道客戶。隨著天氣轉(zhuǎn)暖及行情低迷，部分客商讓利出貨，市場交易以停車區(qū)到貨為主，部分客戶逢低按需補(bǔ)庫，下游客商按需補(bǔ)貨，拿貨積極性一般?？傮w上，紅棗剛需轉(zhuǎn)入淡季，加之大量倉單或繼續(xù)承壓市場。操作上，建議紅棗2405合約逢高拋空思路對待。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一收漲，受美元走軟支撐。交投最活躍的ICE 5月期棉收漲0.4美分或0.50%，結(jié)算價(jià)報(bào)86.65分/磅。國內(nèi)市場：軋花廠企業(yè)觀望為主，報(bào)價(jià)仍堅(jiān)挺，不愿虧本銷售，貿(mào)易企業(yè)仍積極銷售基差貨源，紡企即期利潤為負(fù)，多隨用隨買維持生產(chǎn)。進(jìn)口棉庫存仍面臨壓力，進(jìn)庫倉庫量仍較大，由于人民幣貨源成交隨著訂單不足及前期備貨完成依舊冷清。另外因性價(jià)比及主動需求相對不足，港口出貨緩慢。下游訂單仍不足，產(chǎn)成品累庫加大。不過近期夏季服裝備貨逐漸啟動，剛需采購需求有所提升，提振市場。操作上，建議棉花2405合約價(jià)格偏多思路對待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收低，受供應(yīng)可能增加打壓。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收跌0.40美分或1.8%，結(jié)算價(jià)每磅21.59美分。巴西出口貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，3月巴西食糖出口量為271.92萬噸，較去年同期增加48.8%。2023/24榨季4-2024年3月巴西累計(jì)出口糖3588.6萬噸，同比增加22.12%，該榨季巴西糖基本結(jié)束，但3月巴西糖出口量同比增幅仍明顯，表明亞洲收成欠佳的情況下，全球市場仍越來越多依賴巴西港口充裕的糖供應(yīng)。國內(nèi)來看，進(jìn)口糖數(shù)數(shù)量超預(yù)期，將會緩解加工糖貨源緊張局面。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2月中國食糖進(jìn)口量為49萬噸，同比增加18萬噸，或58.8%。不過國內(nèi)低庫存及配額外利潤持續(xù)到港對國內(nèi)價(jià)格有一定支撐?，F(xiàn)貨情緒表現(xiàn)較弱，由于終端企業(yè)接受當(dāng)前價(jià)格意愿不強(qiáng)，但對比加工糖，國產(chǎn)糖仍有價(jià)格優(yōu)勢，制糖集團(tuán)繼續(xù)挺價(jià)。另外本榨季基本進(jìn)入尾聲，市場進(jìn)入純銷售階段，累庫壓力將逐漸緩解。糖價(jià)將趨于理性，短期暫且觀望為主。

花生

供應(yīng)端，目前港口到港量減少，對價(jià)格有一定的支撐。需求端，短期油廠庫存有所下降，壓榨利潤有所恢復(fù)，部分企業(yè)開始入市采購，但油廠的需求未見明顯提升，開機(jī)積極性偏低，采購數(shù)量相對有限，對花生價(jià)格提振有限；副產(chǎn)品方面，市場受巴西減產(chǎn)的預(yù)期價(jià)格走高，但隨著美豆種植面積增加和阿根廷大豆豐產(chǎn)預(yù)期實(shí)現(xiàn)，豆類短期面臨技術(shù)調(diào)整，后期預(yù)計(jì)震蕩為主?？傮w來說，短期受油廠入市采購影響，價(jià)格上漲，但下游需求有限，油廠未給市場帶來明顯提振，油料花生米消耗進(jìn)度遲緩，花生短期震蕩的概率較大。

※ 化工品

原油

國際原油市場先抑后揚(yáng)，布倫特原油6月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)90.38美元/桶，跌幅0.9%；美國WTI原油5月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)86.43元/桶，跌幅0.6%。美國3月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，削減市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期，市場關(guān)注3月通脹數(shù)據(jù)，美元指數(shù)出現(xiàn)回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；歐佩克聯(lián)盟監(jiān)督會議維持產(chǎn)量政策不變，并敦促伊拉克和哈薩克斯坦等國家遵守減產(chǎn)協(xié)議；烏克蘭繼續(xù)襲擊俄羅斯煉廠，伊朗駐敘利亞大使館遭襲，以色列從加沙地區(qū)部分撤軍，哈馬斯拒絕?；饏f(xié)議，中東及俄烏地緣局勢動蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩。技術(shù)上，SC2405合約受5日均線支撐，上方測試675區(qū)域壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩沖高走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁削減美聯(lián)儲降息預(yù)期，以色列從加沙地區(qū)部分撤軍，國際原油市場先抑后揚(yáng)；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至144美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價(jià)差為1099元/噸，較上一交易日回落51元/噸；國際原油震蕩沖高，低高硫期價(jià)價(jià)差縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單增幅大于空單，凈空單回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約測試3600區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2407合約測試4700區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩沖高走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁削減美聯(lián)儲降息預(yù)期，以色列從加沙地區(qū)部分撤軍，國際原油市場先抑后揚(yáng)；國內(nèi)煉廠開工負(fù)荷降至低位，廠庫及貿(mào)易商庫存增加；北方地區(qū)剛需尚可，低價(jià)資源報(bào)盤有限，南方部分地區(qū)受降水天氣影響需求一般，華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油強(qiáng)勢震蕩帶動成本，北方地區(qū)需求逐步回升，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單增幅大于空單，凈多單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價(jià)測試3850區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場全線上調(diào)，主營煉廠及碼頭成交小幅上漲，下游節(jié)后補(bǔ)貨，市場購銷氛圍有所放緩；國際原油沖高帶動氛圍，進(jìn)口成本仍對現(xiàn)貨有支撐，PDH裝置開工繼續(xù)下滑，需求表現(xiàn)偏弱限制市場；華南國產(chǎn)氣價(jià)格小幅上調(diào)，LPG2405合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為432元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為18元/噸左右。LPG2405合約多空減倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2405合約測試4820區(qū)域壓力，下方考驗(yàn)5日均線支撐，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降。內(nèi)地企業(yè)待發(fā)下降，企業(yè)庫存小幅增加。港口方面，外輪及內(nèi)貿(mào)均有集中抵港，而江蘇地區(qū)表需偏弱，浙江地區(qū)有烯烴停車，主流庫區(qū)提貨一般，上周甲醇港口庫存大幅累積。需求方面，雖然烯烴企業(yè)有重啟，但對沖前期停車時(shí)間，上周開工率依然小幅降低，沿海烯烴裝置降負(fù)和檢修增多，關(guān)注興興裝置檢修時(shí)間以及利潤下降對裝置帶來的負(fù)反饋。MA2405合約短線建議在2460-2510區(qū)間交易。

塑料

L2405合約震蕩偏強(qiáng)，夜盤報(bào)收于8357元/噸。上周，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率82.89%，較上周期減少0.84%；總產(chǎn)量在53.86萬噸，較上周期減少1.01%。成本端，油制線性成本理論值為9571元/噸，較上周期+306元/噸，煤制線性成本理論值為6737/噸，較上周期-110元/噸。需求端，聚乙烯下游延續(xù)恢復(fù)進(jìn)程，周度開工45.47%，環(huán)比增長0.2%。短期受供應(yīng)收縮+原油走強(qiáng)偏強(qiáng)震蕩，預(yù)估區(qū)間8200~8500，操作上逢低買入，橫向比較看，塑料強(qiáng)于PP強(qiáng)于PVC。

聚丙烯

PP2405合約震蕩偏強(qiáng)，夜盤報(bào)收于7602元。上周，國內(nèi)PP產(chǎn)能利用率下降1.25%至72.26%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：截至2024年4月7日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.84萬噸，較上期減少5.6萬噸，環(huán)比-6.88%。成本端，油制PP理論成本為9034元/噸，較上周+162元/噸；煤制PP理論成本為7605元/噸，較上周+73元/噸。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為50.46%，較上周+0.53%，較去年同期+1.94%。短期裝置檢修帶來供應(yīng)減量+原油走高推動價(jià)格上漲，整體還是區(qū)間震蕩偏強(qiáng)走勢，預(yù)估PP05在7500~7700震蕩，操作上區(qū)間對待。

苯乙烯

EB2405合約走強(qiáng)、夜盤收于9599元/噸。上周國內(nèi)苯乙烯周度產(chǎn)量27.56萬噸，環(huán)比增長7.28%；工廠產(chǎn)能利用率63.28%，環(huán)比漲4.28%。下游三大行業(yè)的開工率總體也有所上升，主體下游（EPS、PS、ABS）消費(fèi)量在21.67萬噸，較上周+0.57萬噸，環(huán)比+2.7%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：14.71萬噸，較上周期減1.94萬噸，幅度-11.65%。商品量庫存在12.71萬噸，較上周期減1.74萬噸，幅度-12.04%。預(yù)計(jì)本周苯乙烯繼續(xù)處于供需雙增的格局，當(dāng)前成本推動+供需兩旺帶動價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，上方空間看在9700~9800。操作上，投資者手中多單可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有。

PVC

V2405合約震蕩為主，夜盤收于5799元/噸。上周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少2.67%至77.85%。國內(nèi)PVC社會庫存在60.24萬噸，環(huán)比減少0.4%，同比增加15.38%。成本方面，電石法方面原料電石價(jià)格下調(diào)，但同時(shí)液氯價(jià)格上漲，導(dǎo)致電石法全國平均成本小幅下滑，乙烯法主要原料乙烯及氯乙烯價(jià)格穩(wěn)定，但液氯價(jià)格上漲導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月5日，電石法PVC平均成本5741元/噸，環(huán)比下跌45元/噸；乙烯法PVC平均成本 6149元/噸，環(huán)比上漲20元/噸。PVC基本面整體矛盾不大，05合約預(yù)估在5700~5900震蕩，創(chuàng)新低5719后空單止盈，09或強(qiáng)于05，區(qū)間操作為主。

燒堿

SH405合約繼續(xù)走弱，夜盤收于2328元/噸。上周，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)84.84%，較上周期減少1.11%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在49.88萬噸，環(huán)比增加17.84%，同比增加45.48%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在647元/噸，較上周-107元/噸，環(huán)比-14%。供應(yīng)偏高+需求增量有限導(dǎo)致高庫存繼續(xù)累積、負(fù)反饋暫未結(jié)束、驅(qū)動偏空，市場看跌4月現(xiàn)貨價(jià)格至2300以下。資金層面，2400以下有新的空頭進(jìn)入、增倉下行。操作上，建議暫時(shí)觀望。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差上漲至352美元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在83.71%；2月PX社會庫存為463.86萬噸，環(huán)比+7.23%，同比+11.77%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2409合約上方關(guān)注8900附近壓力，下方關(guān)注8650附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至310元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷下跌1.77%至77.16%；截至2024年04月04日，PTA行業(yè)庫存量約在PTA行業(yè)庫存量約在524.55萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-4.06萬噸，供需差環(huán)比+39.95%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在89.07%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6100附近壓力，下方關(guān)注5950附近支撐，建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷穩(wěn)定在54.61%；截至4月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量81.28萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少0.14萬噸，主要港口延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在89.07%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至815元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日下滑4.95%至33.71%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行不正常，開工及產(chǎn)量小幅下降，整體供應(yīng)依然充足。本月紅四方、駿化等企業(yè)有檢修計(jì)劃，個(gè)別企業(yè)有檢修預(yù)期，關(guān)注落地情況。近期下游需求穩(wěn)定，采購按需為主，進(jìn)口堿到港使得企業(yè)庫存增加，其中重質(zhì)庫存增加明顯。SA2409合約短線關(guān)注1915附近壓力，建議在1850-1915區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，日熔量處于歷史高位，供應(yīng)端壓力仍存。而終端需求開啟較慢，下游補(bǔ)庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，但本月以來多數(shù)區(qū)域浮法玻璃產(chǎn)銷率適度好轉(zhuǎn)，帶動浮法玻璃行業(yè)累庫放緩，清明假期期間，華北、華中等地產(chǎn)銷率再度提升，最終帶動行業(yè)去庫，價(jià)格略有探漲。FG2409合約短線關(guān)注1510附近壓力，建議在1470-1510區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)處于供應(yīng)淡季，海外低庫存促使原料價(jià)格居高，但高價(jià)原料傳導(dǎo)過程不暢使得價(jià)格沖高受阻；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)迎來新一季開割，據(jù)悉產(chǎn)區(qū)面臨干旱存在再次停割的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候情況。海外低產(chǎn)停割期，到港量維持偏少態(tài)勢，輪胎廠逢低剛需備貨, 青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)去庫。由于進(jìn)口利潤倒掛，進(jìn)口量存縮減預(yù)期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能利用率維持穩(wěn)定，受“清明”假期影響，整體出貨表現(xiàn)一般，庫存小幅提升；全鋼胎個(gè)別企業(yè)因“清明”假期存短期停限產(chǎn)現(xiàn)象，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，出貨表現(xiàn)不佳，成品庫存繼續(xù)提升。ru2409合約短線關(guān)注15000附近壓力，建議在14700-15000區(qū)間交易；nr2406合約短線建議在12100-12500區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，外盤價(jià)格高位持穩(wěn)，下游詢盤意向偏弱；順丁橡膠出廠價(jià)格穩(wěn)定，市場價(jià)格持穩(wěn)為主，業(yè)者普遍隨行就市操作，觀望心態(tài)不減，實(shí)單延續(xù)商談。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工高位小幅波動，輪胎企業(yè)漲價(jià)落地阻力加大，下游走貨放緩。上游丁二烯成本高位支撐市場。技術(shù)上，BR2405合約考驗(yàn)13200區(qū)域支撐，上方測試13800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分檢修裝置恢復(fù)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，短期總產(chǎn)量增加概率較大，疊加淡儲貨物繼續(xù)釋放市場，供應(yīng)維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求處于階段性空檔期，尿素價(jià)格下降促使復(fù)合肥成品庫增加，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工小幅下降；膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，三聚氰胺開工率窄幅波動，企業(yè)根據(jù)尿素價(jià)格逢低補(bǔ)倉。故障檢修企業(yè)增加在一定程度有利于企業(yè)降庫，疊加尿素價(jià)格下跌使得下游接貨拋售加快，上周尿素工廠庫存下降。當(dāng)前國內(nèi)尿素市場供應(yīng)充足而需求推進(jìn)緩慢，整體供需壓力仍較大。UR2409合約短線關(guān)注1910附近壓力，建議在1850-1910區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日美聯(lián)儲古爾斯比于公開演講中表示，2023年經(jīng)濟(jì)走在“黃金之路”上，就業(yè)數(shù)據(jù)證實(shí)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲必須確定貨幣政策限制性要保持多長時(shí)間，整體發(fā)言基調(diào)相對偏鷹，或提高整體利率預(yù)期。在前期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期后，市場再次下調(diào)了年內(nèi)5月降息的概率以及整體降息空間的預(yù)期，長端美債價(jià)格受利率預(yù)期影響持續(xù)承壓，收益率上漲來到短期新高。地緣沖突方面，在國際多方勢力施壓下，巴以停火談判進(jìn)展較好，以軍撤兵有助降低市場避險(xiǎn)情緒。往后看，短期內(nèi)市場避險(xiǎn)情緒回落，疊加美債收益率持續(xù)上升，貴金屬價(jià)格上漲動力或相對受阻。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅2.61%報(bào)收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。國際方面，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加30.3萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期，3月失業(yè)率微降至3.8%，低于預(yù)期和前值的3.9%；3月平均時(shí)薪環(huán)比增長0.3%，高于2月份的0.2%。由于超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)打壓了市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期，美元指數(shù)短線跳漲。美國利率期貨定價(jià)美聯(lián)儲2024年將降息兩次，6月降息概率削減至接近50%。國內(nèi)方面，何立峰同美財(cái)政部部長耶倫會談，期間提及中國產(chǎn)能過剩對全球經(jīng)濟(jì)影響等話題，并強(qiáng)調(diào)中美兩國的合作領(lǐng)域?；久嫔?，TC費(fèi)用持續(xù)走低，礦端偏緊問題日趨顯化。CSPT小組企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度5%-10%，并推進(jìn)落實(shí)。綜合來看，銅價(jià)將受到成本及預(yù)期的支撐。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

夜盤AO2405合約漲幅0.36%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預(yù)期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預(yù)期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，使得美聯(lián)儲6月降息預(yù)期從65%下降到53%?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當(dāng)前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，國內(nèi)進(jìn)口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺被迫減產(chǎn)，不過國內(nèi)氧化鋁行業(yè)利潤尚可，企業(yè)提產(chǎn)、高產(chǎn)意愿高昂，帶來部分供應(yīng)增量；云南省內(nèi)電解鋁廠因鋁價(jià)高位，利潤尚可，獲得條件的復(fù)產(chǎn)企業(yè)積極性向好。總的來說，多空交織下，氧化鋁或?qū)⒕S持震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

夜盤AL2405合約漲幅0.30%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預(yù)期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預(yù)期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，使得美聯(lián)儲6月降息預(yù)期從65%下降到53%?；久?，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋁下游開工維持增長，短期內(nèi)鋁下游開工將持續(xù)向好。庫存上，總體庫存處于近幾年低位，且累庫趨勢有結(jié)束趨向?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的支撐，鋁價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)持貨商出貨為主，成交尚可。操作上建議，滬鋁AL2405合約短期投資者手中多單可以設(shè)好止盈，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

夜盤pb2405合約漲幅0.12%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預(yù)期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預(yù)期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，使得美聯(lián)儲6月降息預(yù)期從65%下降到53%?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費(fèi)下跌；礦端供應(yīng)不足，加上臨近鉛蓄電池消費(fèi)淡季，原生鉛冶煉廠多選擇此時(shí)段進(jìn)行檢修，部分地區(qū)檢修周期提前，不過再生鉛近期開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著滬鉛價(jià)格接連回升，再生鉛虧損有所修復(fù)，加上前期再生鉛廠開工低，廢電瓶貨源供應(yīng)逐漸寬松，部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應(yīng)尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛盤初走勢強(qiáng)勁，持貨商報(bào)價(jià)相對堅(jiān)挺，多以升水出貨，期間煉廠廠提貨源南北價(jià)差尚存，部分以貼水出貨，而在滬鉛價(jià)格回落后，部分現(xiàn)貨報(bào)價(jià)升水開始下調(diào)，下游企業(yè)則普遍持觀望態(tài)勢，詢價(jià)不多，散單市場成交相對清淡?？偟膩碚f，近期鉛供應(yīng)擾動及鉛錠新老國標(biāo)更替下，鉛錠標(biāo)準(zhǔn)要求提高，市場擔(dān)憂更替期間，鉛錠可交割量不足，鉛價(jià)大幅上漲，但淡季下，或限制其上漲空間。操作上建議，滬鉛PB2405合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

夜盤zn2405合約漲幅0.90%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預(yù)期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預(yù)期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，使得美聯(lián)儲6月降息預(yù)期從65%下降到53%?；久嫔?，海外礦端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時(shí)并未得到緩解，加工費(fèi)或仍有下行空間，支撐鋅價(jià)。下游消費(fèi)上看，今年“金三”同比往年，消費(fèi)表現(xiàn)平淡，近期黑色價(jià)格的持續(xù)低迷導(dǎo)致鍍鋅企業(yè)信心不足，目前為止整體消費(fèi)表現(xiàn)并無太大亮點(diǎn)，不過消費(fèi)旺季下，需求仍有支撐?，F(xiàn)貨方面，昨日整體成交仍較一般，高位鋅價(jià)使得下游觀望情緒較重。操作建議，滬鋅zn2405短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鎳

宏觀面，瑞士央行出乎意料地降息，美聯(lián)儲主席鮑威爾重申不急于降息，導(dǎo)致美元指數(shù)偏強(qiáng)。基本面，目前印尼RKAB審批數(shù)量尚未達(dá)到預(yù)計(jì)的需求量，進(jìn)度可能繼續(xù)延后，鎳礦緊張的擔(dān)憂再次上升；此外美日菲預(yù)計(jì)在4 月11日會后開始鎳供應(yīng)合作，市場開始擔(dān)憂后續(xù)對國內(nèi)菲礦進(jìn)口價(jià)格方面的影響。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。不過鎳價(jià)走低，刺激下游采購提貨意愿，近期國內(nèi)社會庫存下降，為春節(jié)后首次去庫。技術(shù)面，NI2405合約持倉回升，多頭氛圍增加，重回日均線組上方。操作上，建議多鎳空不銹鋼操作。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，后續(xù)回國數(shù)量預(yù)計(jì)增加，使得鎳鐵價(jià)格支撐減弱，近期開始走弱；供應(yīng)端，前期不銹鋼利潤修復(fù)，刺激鋼廠節(jié)后擴(kuò)大排產(chǎn)，市場到貨量逐漸增加趨勢；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，社會資源消耗緩慢，資源消化以前期期貨訂單與現(xiàn)貨剛需成交去庫為主。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補(bǔ)庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉下降，多空較為謹(jǐn)慎，關(guān)注MA60壓力。操作上，建議多鎳空不銹鋼操作。

滬錫

夜盤SN2405合約漲幅2.12%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預(yù)期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預(yù)期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，使得美聯(lián)儲6月降息預(yù)期從65%下降到53%?；久嫔希┙o端，國內(nèi)冶煉廠開工率繼續(xù)回升，月底環(huán)保檢查延后；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計(jì)下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費(fèi)旺季到來，需求有向好預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日滬錫價(jià)格高開高走，維持較強(qiáng)走勢，除極少數(shù)下游企業(yè)進(jìn)行剛需采買，大部分下游企業(yè)選擇畏高觀望，大部分貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)上午基本沒有成交，總體來說現(xiàn)貨市場成交較為慘淡。操作上建議，SN2405合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，現(xiàn)貨成交一般，市場觀望情緒濃，部分從業(yè)者仍有看跌情緒，寧夏廠家表示督察組巡視力度未減，后續(xù)仍有減產(chǎn)預(yù)期；近期陜西硅鐵生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)檢修情況仍有增加。需求方面，鎂錠廠家停減產(chǎn)情況增多；4月鋼招入場，硅鐵需求邊際改善，但鋼廠較為謹(jǐn)慎，北方等待主流鋼招入場，硅鐵供需雙弱格局將延續(xù)。策略建議：SF2405合約震蕩偏強(qiáng)，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，短線關(guān)注6600附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，西南地區(qū)廠家利潤嚴(yán)重受擠壓，減產(chǎn)明顯，據(jù)Mysteel調(diào)研，云南產(chǎn)量從節(jié)后累積至4月2日共減產(chǎn)一千噸；內(nèi)蒙廠家開工存在波動，部分廠家主動減產(chǎn)檢修。需求方面，鋼廠停產(chǎn)檢修情況持續(xù)，雖然終端建材成交好轉(zhuǎn)，但鋼廠有觀望情緒，短期提產(chǎn)空間不大，錳硅大幅減產(chǎn)疊加板塊情緒好轉(zhuǎn)、4月鋼招陸續(xù)入場，若廠家維持當(dāng)前開工水平，合金供需格局改善，期價(jià)短期有望持續(xù)震蕩偏強(qiáng)。策略建議：SM2405合約震蕩偏強(qiáng)，操作上考慮日內(nèi)逢低短多，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2405合約窄幅震蕩，焦煤市場弱勢運(yùn)行。前期停產(chǎn)礦井陸續(xù)恢復(fù)，市場成交情緒一般，競拍價(jià)格繼續(xù)回落；港口方面，市場詢報(bào)盤冷清，整體成交情況較弱。鋼廠生產(chǎn)積極性一般，據(jù)Mysteel調(diào)研，節(jié)中鋼坯跌破3300元/噸報(bào)3280元/噸，五大鋼材總庫存下降100萬噸，降幅4.3%，鐵水增2.27萬噸至223.58萬噸，供需仍相對偏弱，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，河北部分鋼廠對焦炭提起八輪價(jià)格調(diào)降，濕熄焦降幅100元/噸，干熄焦降幅110元/噸。策略建議：隔夜JM2405合約窄幅震蕩，短期基本面弱勢未改，期價(jià)依然承壓，操作上建議暫以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2405合約約窄幅震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行。噸焦仍處虧損，焦企生產(chǎn)積極性維持較低，Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為64.63% 減 0.04%；焦炭日均產(chǎn)量59.30 減 0.04 ，焦炭庫存123.42 減 2.48 ，煉焦煤總庫存812.76 減 17.02 ，焦煤可用天數(shù)10.3天 減 0.2 天。焦企出貨情況一般，鋼廠采購意愿不高，部分鋼廠開啟焦炭八輪提降，市場目前觀望情緒較強(qiáng)，單邊扭轉(zhuǎn)趨勢尚未出現(xiàn)。下游方面，市場需求暫無明顯起色，鋼價(jià)上漲乏力，商家多出庫為主，主動補(bǔ)貨意愿不佳，節(jié)前螺紋表需回落加強(qiáng)了四月份需求季節(jié)性見頂?shù)念A(yù)期，此外，發(fā)改委發(fā)聲粗鋼調(diào)控，也打壓焦炭市場情緒。策略建議：隔夜J2405合約約窄幅震蕩，操作上建議仍以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜I2409合約震蕩偏強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，而到港量小幅增加。貿(mào)易商報(bào)盤積極性有所提高， 報(bào)價(jià)多跟隨市場；需求方面，鋼廠利潤情況有所好轉(zhuǎn)，但廠內(nèi)依舊維持低庫存運(yùn)行模式，按需采購為主。由于鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率回升，或增加鐵礦石現(xiàn)貨需求，提振市場信心。技術(shù)上，I2409合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向上走高。操作上建 議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜RB2410合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)上調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅提升，廠內(nèi)庫存及社會庫存則繼續(xù)下降，但表觀需求回落。河北鋼廠對焦炭采購價(jià)進(jìn)行第八輪調(diào)降，但隨著消息公布期貨價(jià)格不跌反漲，市場情緒觸底反彈，疊加多地密集調(diào)整優(yōu)化住房公積金政策，后市繼續(xù)關(guān)注終端需求對建筑鋼材的支撐。技術(shù)上，RB2410合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向上走高。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜HC2410合約偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)上調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量增加，而庫存量延續(xù)小幅下滑，表觀需求由降轉(zhuǎn)增。隨著原材料期價(jià)反彈，市場情緒回暖，熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格也順勢走高，短線行情波動較大，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。技術(shù)上，HC2410 合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA向上反彈。操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱勢運(yùn)行。原料成本持穩(wěn)，而現(xiàn)貨行情低迷，西南廠家虧損壓力加劇，簽單情況一般，近期仍有停爐檢修情況，北方大廠降價(jià)促成交。庫存方面，工業(yè)硅期貨倉單數(shù)量變化不大，據(jù)SMM調(diào)研，昆明地區(qū)倉單量先降后升，但從西南地區(qū)期現(xiàn)商采購活動清淡的現(xiàn)狀來看，短期內(nèi)昆明地區(qū)倉單增幅并不會非常明顯。除昆明以外，本周上海、天津、江蘇地區(qū)工業(yè)硅期貨倉單量都有小幅的增長。需求方面，鋁合金企下游表現(xiàn)低迷，囤貨意愿差，有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格下跌，多晶硅弱穩(wěn)運(yùn)行，下游負(fù)反饋持續(xù)影響原料端，工業(yè)硅出貨不暢，廠家讓利出貨，基本面暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407沖高回落，以漲幅1.07%報(bào)收，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久婀┙o端，國內(nèi)多數(shù)冶煉廠在檢修后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加之進(jìn)口碳酸鋰的逐步到港，預(yù)計(jì)供應(yīng)量方面將趨于正常，前期供應(yīng)略緊局面有所緩和。需求方面，由于現(xiàn)貨價(jià)格近期走弱，下游外采情緒有所恢復(fù)。綜合來看，預(yù)計(jì)表觀消費(fèi)量將逐步增長，需求方面仍需政策引導(dǎo)及終端消費(fèi)的共同驅(qū)動，短期內(nèi)能看到國內(nèi)部分車企新款車型陸續(xù)推出，將對碳酸鋰相對過剩的庫存起到一定正面作用，加之近期海外礦端招標(biāo)價(jià)格走高，在成本方面也起到一定支撐作用。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為28.36%，環(huán)比-0.27%，市場投機(jī)情緒偏多，認(rèn)沽持倉小幅減倉。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸以上，DEA上穿0軸，紅柱略有收斂。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

14:45 法國2月貿(mào)易帳

18:00 美國3月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)

次日00:00 EIA公布月度短期能源展望報(bào)告

次日04:30 美國至4月5日當(dāng)周API原油庫存

A股解禁市值為：47.55億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

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