※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國務院總理李強會見美國財政部長耶倫。李強表示，希望美方與中方一道，堅持公平競爭、開放合作的市場經(jīng)濟基本準則，不把經(jīng)貿(mào)問題泛政治化、泛安全化。要以市場眼光和全球視野，從經(jīng)濟規(guī)律出發(fā)，客觀、辯證看待產(chǎn)能問題。

2、2024年清明節(jié)假期，全國文化和旅游市場安全平穩(wěn)有序。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，假期3天全國國內(nèi)旅游出游1.19億人次，按可比口徑較2019年同期增長11.5%；國內(nèi)游客出游花費539.5億元，較2019年同期增長12.7%。

3、美聯(lián)儲理事鮑曼表示，仍然預期利率保持穩(wěn)定，通脹會繼續(xù)下降；現(xiàn)在還不是降低利率的時候；如果通脹進展停滯，仍愿意加息；過早降息可能導致通脹壓力反彈。

4、日本央行行長植田和男表示，鑒于迄今為止的年度工資談判結(jié)果，通脹上升趨勢可能會逐漸加速。之所以決定結(jié)束超寬松是因為實現(xiàn)工資-通脹的良性循環(huán)的確定性已升至75%，如果這一比例上升到80%或85%，那將是再次調(diào)整利率的一個因素。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周震蕩沖高后整理，量能有所回落。四期指表現(xiàn)相對平淡。3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預期影響下，美股市場波動放大?；久嫔希瑖鴥?nèi)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超預期，供需格局改善且出口新訂單較強，成為市場信心主要催化劑，關(guān)注原材料與產(chǎn)成品庫存持續(xù)回升對庫存周期拐點的印證。海外美聯(lián)儲降息預期降溫，時點上分歧較大，考慮到當前通脹水平與經(jīng)濟韌性，預計三季度后降息概率更高。去年四季度A股業(yè)績環(huán)比有所改善，高端制造和電子行業(yè)業(yè)績相對亮眼，利好今年中小盤股指的表現(xiàn)。整體來看，國內(nèi)基本面樂觀預期存在，短線市場支撐性仍然較強。策略上，四期指參考順期限策略，IF/IH多遠空近，IC/IIM多近空遠。上行降波階段，股指期權(quán)嘗試空寬跨式策略。

國債期貨

假期前三日期債主力合約小幅走強，長債利率先上后下。近期央行公布2024年一季度貨幣政策委員會例會，直接提出關(guān)注長期收益率的變化，或表明希望提高資金使用效率緩解資金淤滯現(xiàn)象，避免在中央調(diào)控短端利率同時出現(xiàn)長端利率過度下行的情況；同時新增“充實貨幣政策工具箱”或旨在保持流動性合理充裕。此外，清明小長假期間，旅游消費明顯改善，國內(nèi)旅游收入首次超過2019年同期水平，較2019年增長12.7%，但地產(chǎn)消費依然疲弱，經(jīng)濟新舊動能仍處于切換中。后續(xù)關(guān)注基本面數(shù)據(jù)集中落地對債市的邊際擾動。海外及匯率方面，美聯(lián)儲降息時點或會延后，國內(nèi)貨幣政策短期仍面臨一定外部約束。

跨季后央行實現(xiàn)凈回籠，但銀行間資金面平穩(wěn)偏松，資金利率小幅下降，目前DR001和DR007分別下行至1.70%、1.85%附近。二季度影響資金面的因素主要在于地方債和國債等供給節(jié)奏，關(guān)注央行貨幣投放情況。人民幣匯率短期貶壓擾動下，預計央行放量同時亦將保持一定克制。從技術(shù)面上看，當前10年期國債收益率下行至2.30%下方，預計將維持2.20%-2.35%左右低位運行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，寬貨幣和資產(chǎn)荒邏輯仍在延續(xù)，中長期債市繼續(xù)維持看多，待調(diào)整企穩(wěn)后介入。關(guān)注4月資金價格的改善情況以及中短端走強的可能性。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2330，較前一交易日貶值10個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0949，調(diào)升8個基點。美國3月非農(nóng)就業(yè)人口增加30.3萬，遠超預期的增加20萬，為2023年5月以來最大增幅。非農(nóng)報告表明，美聯(lián)儲在抗通脹問題上可以保持耐心，勞動力市場仍然強勁，這將推遲降息的預期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲6月降息概率已降至46.1%，即市場認為的6月降息最新概率已低于50%。國內(nèi)方面，1-2月整體經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下超預期增長；投資端基建表現(xiàn)優(yōu)異，財政政策、萬億國債持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標降幅進一步擴大，下游鋼材需求同樣低迷；消費端增速有所回落，服務業(yè)仍是主導；出口在基數(shù)及“搶出口效應”下迅速回暖?？偟膩砜?，隨著美聯(lián)儲加息時點逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)漲0.07%報104.2968，周跌0.2%。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元持平報1.0837，周漲0.43%；英鎊兌美元跌0.07%報1.2635，周漲0.08%；澳元兌美元跌0.12%報0.658，周漲1%；美元兌日元漲0.19%報151.6255，周漲0.19%。上周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預期，新增就業(yè)人數(shù)錄得2023年5月以來新高，失業(yè)率隨之回落，而薪資增速也出現(xiàn)小幅反升。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁或反映市場需求仍有較大填補空間，短期內(nèi)失業(yè)率在供需缺口顯著縮小前或難以大幅提升。除非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)外，近期多數(shù)美聯(lián)儲官員皆釋放若通脹無法顯著下降年內(nèi)將不考慮降息的鷹派信號，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)接連與美聯(lián)儲目標背離的情況下，年內(nèi)降息預期逐步下降。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在利率預期抬升的影響下或持續(xù)得到支撐，非美國家通脹水平走弱疊加經(jīng)濟增速放緩或使市場提高對非美央行降息的預期，利差走闊或使非美貨幣承壓。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格集體大幅走高，主力合約EC2406收漲3.6%，遠月合約最高上漲10.88%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2174.19點，較上周回升20.85點，環(huán)比由降轉(zhuǎn)升至1.0%，支撐期價上行。此前，胡塞武裝共進行了10次軍事行動，襲擊了9艘相關(guān)船只，在行動過程中共發(fā)射了37枚導彈和無人機；4月2日早，伊朗大使館被炸毀，朝鮮再次向日本發(fā)導彈，紅海局勢持續(xù)升溫，巴以沖突和談的預期也大幅走弱，再度形成了對期價的支撐。節(jié)日期間，赫伯羅特、達飛海運宣布自4月15日起，將繼續(xù)提高亞歐航線FAK費率，其中達飛海運亞歐航線20箱型和40箱型運費較月初分別調(diào)漲4.76%、5.26%。除此之外，地中海航運等其他船公司則調(diào)漲了黑海和地中海航線的FAK費率。從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍需觀察。面對第二次調(diào)漲運費，集運期價在交割月易漲難跌。綜上，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素提振，同時船公司抬價也有所支撐，而基本面形勢未發(fā)生改變，使得期價走勢波動較大，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價格指數(shù)漲0.54%報1423.76，整體高開震蕩態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.32%，近期有所回升。

美國3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與ADP就業(yè)人數(shù)均大幅超預期增加且失業(yè)率低于預期，勞動市場維持強勁；此外包括鮑威爾在內(nèi)的多為美聯(lián)儲官員均表示會于今年某個時點降息，但不對降息時點做出預期，美聯(lián)儲官員的表態(tài)整體偏鷹派，市場對6月份維持利率不變的概率進一步升高。國內(nèi)3月份官方制造業(yè)PMI與財新制造業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，制造業(yè)景氣回升大宗商品價需求有所利好。具體來看，地緣政治局勢持續(xù)緊張疊加歐佩克+延長減產(chǎn)助推油價高位震蕩,其余能源化工品表現(xiàn)分化；美聯(lián)儲降息預期不斷調(diào)整，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，旺季需求不顯，價格整體承壓。在經(jīng)濟基本面整體持續(xù)恢復的背景下，商品價格或?qū)⒗^續(xù)走高。后續(xù)需進一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

現(xiàn)貨市場持續(xù)南弱北穩(wěn)行情，九三收儲解決了關(guān)外產(chǎn)區(qū)余量壓力，隨著收購的陸續(xù)進行，九三黑龍江寶泉嶺、趙莊工廠，吉林長春工廠全面開機，壓榨國產(chǎn)大豆。同時九三收購價格較其他主體高，糧源轉(zhuǎn)化加快。部分小型加工廠面臨斷豆停機，消耗庫存的狀態(tài)。未來一段時間關(guān)外產(chǎn)區(qū)豆價止跌反彈。關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)持續(xù)清淡，安徽豆價格下跌明顯，擠壓其他主產(chǎn)區(qū)糧源供應，隨著天氣升溫，大豆面臨變質(zhì)的風險增加，價格還有下跌空間。盤面來看，國產(chǎn)大豆供過于求的基本現(xiàn)狀長期存在，在豆一期貨跟隨相關(guān)品種回升至目前企業(yè)收購價格附近后，市場出現(xiàn)多空膠著狀態(tài)。如缺少現(xiàn)貨和加工補貼等政策性利多因素驅(qū)動，豆一期貨上漲空間將受限

豆二

美國農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存報告顯示，美國大豆供應充足，隨著巴西大豆收割不斷推進，美豆出口面臨的競爭形勢更趨嚴峻。農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率達到74%。由于受到該國中北部地區(qū)的降雨的影響，巴西大豆收割進度較去年落后。美國農(nóng)業(yè)部在上周公布種植意向報告，預計2024年美豆面積同比增加3%。美豆種植面積可能會隨著春季播種條件的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)變，美豆即將開啟播種大幕，天氣因素受關(guān)注程度提高。盤面來看，市場預期供應有所恢復，加上美豆回調(diào)，對盤面有一定的壓力。

豆粕

周五美豆上漲0.61%，美豆粕上漲-0.09%，美國農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存報告顯示，美國大豆供應充足，隨著巴西大豆收割不斷推進，美豆出口面臨的競爭形勢更趨嚴峻。農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率達到74%。由于受到該國中北部地區(qū)的降雨的影響，巴西大豆收割進度較去年落后。美國農(nóng)業(yè)部在上周公布種植意向報告，預計2024年美豆面積同比增加3%。美豆種植面積可能會隨著春季播種條件的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)變，美豆即將開啟播種大幕，天氣因素受關(guān)注程度提高。國內(nèi)豆粕方面，隨著4月份大豆到港預計增加，豆粕現(xiàn)階段的供應偏緊格局或?qū)⒂兴D(zhuǎn)變，加上下游備貨積極性減弱，本周全國油廠成交銳減，油廠心態(tài)由上漲轉(zhuǎn)為下跌。盤面來看，豆粕震蕩，3300上方有一定的壓力，短期關(guān)注調(diào)整的可能。

豆油

周五美豆上漲0.61%，美豆油上漲1.97%，國內(nèi)豆油上漲了1.2%，國內(nèi)情況，國內(nèi)因短期大豆到港偏緊，使企業(yè)大豆庫存降為306.29萬噸，低于去年，雖全國港口庫存404.67萬噸相對高于去年，但仍有下降趨勢。而國內(nèi)處于季節(jié)性淡季，需求偏弱，除短期缺豆外，檢修也同樣使壓榨產(chǎn)能有所降低。棕櫚油方面，國內(nèi)近月棕櫚油買船及到港少量，外商報價高漲進口利潤窗口仍然難以打開。產(chǎn)地進入齋月，市場看好進入齋月中對棕櫚油的需求。從3月高頻出口數(shù)據(jù)來看，馬棕出口有所改善，產(chǎn)地在增產(chǎn)季的過渡期，而出口改善勢必會帶來庫存持續(xù)下降的預期?？傮w來看，棕櫚油保持強勢，繼續(xù)支撐油脂的走勢，不過隨著價格的上漲，上方壓力也在加大。

棕櫚油

周五馬棕上漲了-1.18%，（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加15.87%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加16.24%，出油率（OER）環(huán)比下降0.06%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油出口量為1333138噸，較2月出口的1106054噸增加20.5%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復，不過齋月對產(chǎn)量有一定的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預計支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，國內(nèi)近月棕櫚油買船及到港少量，外商報價高漲進口利潤窗口仍然難以打開。庫存持續(xù)緩慢下降，供需緊張的情況暫時無法改善。短期來看，棕櫚油期貨盤面價格仍在高位，供應偏緊繼續(xù)支撐棕櫚油的價格。

菜油

戰(zhàn)略谷物（Strategie Grains）連續(xù)第二個月調(diào)降歐盟今年油菜籽作物產(chǎn)量預估，從上個月的1,830萬噸降至1,810萬噸，較去年的1,990萬噸低9%。預計將增加從澳大利亞和烏克蘭進口油菜籽，對國際菜籽價格有所支撐。其它油籽方面，巴西大豆收割上市，階段性供應壓力增加，且擠占美豆出口需求，牽制美豆價格。馬來減產(chǎn)季接近尾聲，后期產(chǎn)量有增加的預期。不過，馬棕出口量也同步大增，繼續(xù)支撐馬棕價格走勢。另外，原油價格走強，也對油脂市場有所提振。國內(nèi)方面，二季度菜籽進口到港相對較多，供應壓力仍存，且節(jié)后油廠開機率明顯回升，菜油供應壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。不過，三大油脂總體庫存持續(xù)下滑，且棕櫚走勢強勁，提振菜油市場走勢。盤面來看，受棕櫚強勢提振，菜油同步跟漲，主力合約移倉換月，短期波動率加大。

菜粕

在美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布4月供需報告之前，分析師平均預期USDA報告將把巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預估下調(diào)至1.5168億噸。不過，下調(diào)幅度有限，且分析師平均預期USDA報告將上調(diào)2023/24年度美國大豆年末庫存預估至3.17億蒲式耳。巴西大豆產(chǎn)量及出口壓力仍存，美豆價格持續(xù)承壓。國內(nèi)市場而言，二季度菜籽進口到港相對較多，油廠開機率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。豆粕市場而言，短期進口大豆到港量不足，油廠開機率下滑，豆粕庫存繼續(xù)回落，支撐粕價。不過，隨著巴西大豆收割推進，市場預計4月中下旬南美大豆大量到港，市場供應逐步轉(zhuǎn)松，且5、6月大豆到港量或超千萬噸，供應端壓力增幅明顯，限制豆粕市場價格。盤面來看，近期菜粕維持震蕩，主力合約移倉換月，短期波動率加大。

玉米

巴西二茬玉米種植結(jié)束，南美充足的供應以及較低的價格繼續(xù)籠罩著國際玉米市場。另外，美國中西部地區(qū)播種天氣良好，可能令玉米的種植面積增加。且出口需求的疲軟進一步加劇市場價格壓力，美玉米市場持續(xù)承壓。國內(nèi)方面，近期保稅區(qū)進口政策收緊、糙米拍賣后延以及第三批增儲啟動等消息，支撐玉米現(xiàn)貨價格。不過，下游企業(yè)采購積極性一般，以滾動補庫為主，隨用隨采，市場銷售速度不快，需求難以大幅增加，市場價格缺乏持續(xù)支撐。另外，進口替代谷物供應充足，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，主力合約移倉換月，持倉量大幅下滑，期價有所反彈，但供應端壓力仍存，或限制反彈空間。

淀粉

在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應端壓力仍存。且受到玉米淀粉市場行情偏弱影響，下游剛需簽單為主，行業(yè)庫存壓力繼續(xù)增加。截至4月3日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量118.9萬噸，較上周增加4.30萬噸，周增幅3.75%，月增幅3.75%；年同比增幅12.59%。短期來看，淀粉市場受到下游需求不佳，以及原料玉米支撐不足的影響，現(xiàn)貨價格維持弱勢運行，同樣拖累盤面走勢。盤面來看，因自身基本面偏弱，淀粉走勢繼續(xù)弱于玉米，短期觀望為主。

生豬

養(yǎng)殖端適當壓欄增重，二育截流部分豬源，市場階段性供給減少，但消費端持續(xù)疲軟，疊加市場看漲情緒有所減弱，屠企高價采購意愿降低。白條價格跟漲乏力，部分屠企盈利狀況不佳，被迫縮減宰量。市場消費跟進有限，部分養(yǎng)戶出欄較積極，屠企抵觸高價豬源，壓價收豬情緒再起。且養(yǎng)殖端看漲情緒有所松動，二育轉(zhuǎn)為觀望，短時續(xù)漲動力不足。盤面來看，生豬近弱遠強的格局明顯，建議遠月逢低入場。

雞蛋

當前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應整體仍較寬松，而清明假期提振效應不及預期，且南方雨水增加，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)，貿(mào)易商拿貨意愿不高，雞蛋整體消費仍顯一般，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)不佳，持續(xù)牽制盤面走勢。另外，飼企采用性價比更高的谷物作為原料，飼料成本繼續(xù)下滑，成本端支撐減弱。不過，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)不佳，部分地區(qū)蛋價跌破3元大關(guān)，低于養(yǎng)殖綜合成本線，有望加快養(yǎng)殖端淘汰進程，同時降低補欄積極性，對遠期蛋價有所利好。盤面來看，雞蛋期貨盤面繼續(xù)下滑，整體維持偏弱趨勢。近月合約表現(xiàn)弱于遠月。不過，整體估值不高，限制續(xù)跌空間，短期觀望為主。

蘋果

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年4月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為584.45萬噸，較上周減少31.79萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為46.07%，較上周減少2.26%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為52.30%，較上周減少2.55%。山東產(chǎn)區(qū)備貨少量走貨，果農(nóng)急售心理明顯，一二級貨源難動銷，低價貨源走貨明顯；陜西產(chǎn)區(qū)受部分質(zhì)量影響，果農(nóng)存一定急售心態(tài)，成交重心下滑為主。總體上看，節(jié)日備貨結(jié)束后，產(chǎn)區(qū)走貨放緩，需求提振有限，短期蘋果期價弱勢延續(xù)。

紅棗

截止2024年4月7日紅棗本周36家樣本點物理庫存在7020噸，較上周減少307噸，環(huán)比減少4.19%，同比減少49.74%。本周樣本點庫存繼續(xù)下降，客商自有貨源多維持渠道客戶。隨著天氣轉(zhuǎn)暖及行情低迷，部分客商讓利出貨，市場交易以停車區(qū)到貨為主，部分客戶逢低按需補庫，下游客商按需補貨，拿貨積極性一般?？傮w上，紅棗剛需轉(zhuǎn)入淡季，加之大量倉單或繼續(xù)承壓市場。操作上，建議紅棗2405合約逢高拋空思路對待。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周五收低，投機客拋售多倉，美元上漲亦施壓，交投最活躍的ICE 5月期棉收跌0.89美分或1.0%，結(jié)算價報86.25美分/磅。國內(nèi)市場：軋花廠企業(yè)觀望為主，報價仍堅挺，不愿虧本銷售，貿(mào)易企業(yè)仍積極銷售基差貨源，紡企即期利潤為負，多隨用隨買維持生產(chǎn)。進口棉庫存仍面臨壓力，進庫倉庫量仍較大，由于人民幣貨源成交隨著訂單不足及前期備貨完成依舊冷清。另外因性價比及主動需求相對不足，港口出貨緩慢。下游訂單仍不足，產(chǎn)成品累庫加大。不過近期夏季服裝備貨逐漸啟動，剛需采購需求有所提升，提振市場。操作上，建議棉花2405合約價格偏多思路對待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收跌，盤中觸及逾一周低點，因預期供應前景改善。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收跌0.37美分或1.7%，結(jié)算價每磅21.99美分。巴西出口貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，3月巴西食糖出口量為271.92萬噸，較去年同期增加48.8%。2023/24榨季4-2024年3月巴西累計出口糖3588.6萬噸，同比增加22.12%，該榨季巴西糖基本結(jié)束，但3月巴西糖出口量同比增幅仍明顯，表明亞洲收成欠佳的情況下，全球市場仍越來越多依賴巴西港口充裕的糖供應。國內(nèi)來看，進口糖數(shù)數(shù)量超預期，將會緩解加工糖貨源緊張局面。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2月中國食糖進口量為49萬噸，同比增加18萬噸，或58.8%。不過國內(nèi)低庫存及配額外利潤持續(xù)到港對國內(nèi)價格有一定支撐?，F(xiàn)貨情緒表現(xiàn)較弱，由于終端企業(yè)接受當前價格意愿不強，但對比加工糖，國產(chǎn)糖仍有價格優(yōu)勢，制糖集團繼續(xù)挺價。另外本榨季基本進入尾聲，市場進入純銷售階段，累庫壓力將逐漸緩解。糖價將趨于理性，短期暫且觀望為主。

花生

供應端，目前港口到港量減少，對價格有一定的支撐。需求端，短期油廠庫存有所下降，壓榨利潤有所恢復，部分企業(yè)開始入市采購，但油廠的需求未見明顯提升，開機積極性偏低，采購數(shù)量相對有限，對花生價格提振有限；副產(chǎn)品方面，市場受巴西減產(chǎn)的預期價格走高，但隨著美豆種植面積增加和阿根廷大豆豐產(chǎn)預期實現(xiàn)，豆類短期面臨技術(shù)調(diào)整，后期預計震蕩為主?？傮w來說，短期受油廠入市采購影響，價格上漲，但下游需求有限，油廠未給市場帶來明顯提振，油料花生米消耗進度遲緩，花生短期回調(diào)后震蕩的概率較大。

※ 化工品

原油

國際原油市場沖高回落，上周五布倫特原油6月期貨合約結(jié)算價報91.17美元/桶，漲幅0.6%；美國WTI原油5月期貨合約結(jié)算價報86.91元/桶，漲幅0.4%。美國3月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)大超預期，打壓市場對美聯(lián)儲的降息預期，美元指數(shù)小幅回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應47.1萬桶/日；歐佩克聯(lián)盟監(jiān)督會議維持產(chǎn)量政策不變，并敦促伊拉克和哈薩克斯坦等國家遵守減產(chǎn)協(xié)議；伊朗駐敘利亞大使館遭襲，烏克蘭繼續(xù)襲擊俄羅斯煉廠，中東及俄烏地緣局勢動蕩支撐油市，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術(shù)上，SC2405合約受5日均線支撐，上方測試660區(qū)域壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩沖高走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

中東及俄烏地緣局勢動蕩提振油市，而美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁打壓美聯(lián)儲降息預期，國際原油市場沖高回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差降至144美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為1150元/噸，較上一交易日上升35元/噸；國際原油震蕩沖高，低高硫期價價差回升，燃料油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約空單增幅大于多單，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約測試3500區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2407合約測試4700區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩沖高走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

中東及俄烏地緣局勢動蕩提振油市，而美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁打壓美聯(lián)儲降息預期，國際原油市場沖高回落；國內(nèi)煉廠開工負荷降至低位，山東地區(qū)供應偏低，煉廠及貿(mào)易商推漲情緒較重，南方部分地區(qū)受降水天氣影響需求一般，山東、華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油強勢震蕩帶動成本，北方地區(qū)需求逐步回升，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單增幅大于空單，凈多單增加。技術(shù)上，預計BU2406合約期價測試3850區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠及碼頭成交穩(wěn)中有漲，上游供應無壓，節(jié)后下游補貨增加；國際原油走高帶動氛圍，進口成本仍對現(xiàn)貨有支撐，PDH裝置開工下滑，需求表現(xiàn)偏弱限制市場；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2405合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為360元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為53元/噸左右。LPG2405合約多空增倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2405合約測試4820區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降。內(nèi)地企業(yè)待發(fā)下降，企業(yè)庫存小幅增加。港口方面，外輪及內(nèi)貿(mào)均有集中抵港，而江蘇地區(qū)表需偏弱，浙江地區(qū)有烯烴停車，主流庫區(qū)提貨一般，上周甲醇港口庫存大幅累積。需求方面，雖然烯烴企業(yè)有重啟，但對沖前期停車時間，上周開工率依然小幅降低，沿海烯烴裝置降負和檢修增多，關(guān)注利潤下降對裝置帶來的負反饋。MA2405合約短線建議在2500-2550區(qū)間交易。

塑料

L2405合約震蕩偏強，終盤報收于8319元/噸。上周，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率82.89%，較上周期減少0.84%；總產(chǎn)量在53.86萬噸，較上周期減少1.01%。成本端，油制線性成本理論值為9571元/噸，較上周期+306元/噸，煤制線性成本理論值為6737/噸，較上周期-110元/噸。需求端，聚乙烯下游延續(xù)恢復進程，周度開工45.47%，環(huán)比增長0.2%。短期受供應收縮+原油走強偏強震蕩，預估區(qū)間8200~8400，操作上波段操作，橫向比較看，塑料強于PP強于PVC。

聚丙烯

PP2405合約震蕩偏強，終盤報收于7597元。上周，國內(nèi)PP產(chǎn)能利用率下降1.25%至72.26%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：截至2024年4月3日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.84萬噸，較上期減少5.6萬噸，環(huán)比-6.88%。成本端，油制PP理論成本為8871.35元/噸，較上周-11元/噸；煤制PP理論成本為7531.42元/噸，較上周-195元/噸。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為50.46%，較上周+0.53%，較去年同期+1.94%。短期裝置檢修帶來供應減量+原油走高推動價格上漲，整體還是區(qū)間震蕩偏強走勢，預估PP05在7500~7700震蕩，操作上區(qū)間對待。

苯乙烯

EB2405合約走強，收于9481元/噸。上周國內(nèi)苯乙烯周度產(chǎn)量27.56萬噸，環(huán)比增長7.28%；工廠產(chǎn)能利用率63.28%，環(huán)比漲4.28%。下游三大行業(yè)的開工率總體也有所上升，主體下游（EPS、PS、ABS）消費量在21.67萬噸，較上周+0.57萬噸，環(huán)比+2.7%。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：16.65萬噸環(huán)比有所減少，但仍高于去年同期水平。預計本周苯乙烯繼續(xù)處于供需雙增的格局，當前成本推動+供需兩旺帶動價格持續(xù)走強，上方空間看在9700左右。操作上，投資者手中多單可以設(shè)好止盈，謹慎持有。

PVC

V2405合約走跌，收于5768元/噸。上周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少2.67%至77.85%。國內(nèi)PVC社會庫存在60.24萬噸，環(huán)比減少0.4%，同比增加15.38%。成本方面，電石法方面原料電石價格下調(diào)，但同時液氯價格上漲，導致電石法全國平均成本小幅下滑，乙烯法主要原料乙烯及氯乙烯價格穩(wěn)定，但液氯價格上漲導致全國乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月5日，電石法PVC平均成本5741元/噸，環(huán)比下跌45元/噸；乙烯法PVC平均成本 6149元/噸，環(huán)比上漲20元/噸。PVC基本面整體矛盾不大，05合約預估在5700~5900震蕩，4月在5740前低有支撐，09或強于05，區(qū)間操作為主。

燒堿

夜盤SH2405合約震蕩偏弱，收于2449元/噸。上周，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報84.84%，較上周期減少1.11%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在49.88萬噸，環(huán)比增加17.84%，同比增加45.48%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在647元/噸，較上周-107元/噸，環(huán)比-14%。供應偏高+需求增量有限導致高庫存繼續(xù)累積、負反饋暫未結(jié)束、驅(qū)動偏空。資金層面，2400以下價格偏低且空單有止盈動作。操作上，建議暫時觀望或低位考慮多09。

對二甲苯

節(jié)前PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差上漲至352美元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在83.71%；2月PX社會庫存為463.86萬噸，環(huán)比+7.23%，同比+11.77%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8750附近壓力，下方關(guān)注8450附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

節(jié)前PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至310元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷下跌1.77%至77.16%；截至2024年04月04日，PTA行業(yè)庫存量約在PTA行業(yè)庫存量約在524.55萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-4.06萬噸，供需差環(huán)比+39.95%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在89.07%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，且新裝置投產(chǎn)在即，預計期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6100附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

節(jié)前乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷穩(wěn)定在54.61%；截至4月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量81.28萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少0.14萬噸，主要港口延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在89.07%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

節(jié)前短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至815元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日下滑4.95%至33.71%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，且上游新裝置投產(chǎn)在即，預計期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

節(jié)前紙漿震蕩下行，期價收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，開工及產(chǎn)量小幅增加，整體供應依然充足。本月紅四方、駿化等企業(yè)有檢修計劃，個別企業(yè)有檢修預期，關(guān)注落地情況。近期下游需求穩(wěn)定，采購按需為主，進口堿到港使得企業(yè)庫存窄幅增加，個別企業(yè)庫存高，大部分企業(yè)庫存低位，節(jié)日期間純堿現(xiàn)貨偏弱。SA2409合約短線建議在1800-1860區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應仍維持高位，日熔量處于歷史高位，供應端壓力仍存。而終端需求開啟較慢，下游補庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，但本月以來多數(shù)區(qū)域浮法玻璃產(chǎn)銷率適度好轉(zhuǎn)，帶動浮法玻璃行業(yè)累庫放緩，清明假期期間，華北、華中等地產(chǎn)銷率再度提升，最終帶動行業(yè)去庫，價格略有探漲。FG2409合約短線建議在1400-1470區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)處于供應淡季，海外低庫存促使原料價格居高，但高價原料傳導過程不暢使得價格沖高受阻；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)迎來新一季開割，目前產(chǎn)區(qū)已順利開割，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候情況。海外低產(chǎn)停割期使得到港量維持偏少態(tài)勢，前期天膠價格高位回調(diào)帶動下游工廠補貨積極性增加，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均延續(xù)去庫。由于進口利潤倒掛，進口量存縮減預期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能利用率維持穩(wěn)定，受“清明”假期影響，整體出貨表現(xiàn)一般，庫存小幅提升；全鋼胎個別企業(yè)因“清明”假期存短期停限產(chǎn)現(xiàn)象，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽，出貨表現(xiàn)不佳，成品庫存繼續(xù)提升。ru2409合約短線關(guān)注14300附近支撐，建議在14300-14800區(qū)間交易；nr2406合約短線建議在11850-12150區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，外盤價格高位持穩(wěn)，下游詢盤意向偏弱；順丁橡膠出廠價格穩(wěn)定，市場價格穩(wěn)中有調(diào)，貿(mào)易商隨行就市操作，部分現(xiàn)貨報盤以穩(wěn)為主，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工高位小幅波動，輪胎內(nèi)銷需求表現(xiàn)較上月放緩，渠道拿貨積極性轉(zhuǎn)弱。上游丁二烯成本高位支撐市場。技術(shù)上，BR2405合約考驗13200區(qū)域支撐，上方測試13700區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分檢修裝置恢復，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，短期總產(chǎn)量增加概率較大，疊加淡儲貨物繼續(xù)釋放市場，供應維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求處于階段性空檔期，尿素價格下降促使復合肥成品庫增加，國內(nèi)復合肥行業(yè)開工小幅下降；膠板廠生產(chǎn)恢復較為緩慢，三聚氰胺開工率窄幅波動，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補倉。故障檢修企業(yè)增加在一定程度有利于企業(yè)降庫，疊加尿素價格下跌使得下游接貨拋售加快，上周尿素工廠庫存下降。當前國內(nèi)尿素市場供應充足而需求推進緩慢，整體供需壓力仍較大。UR2409合約短線建議在1800-1910區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。上周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預期，新增就業(yè)人數(shù)錄得2023年5月以來新高，失業(yè)率隨之回落，而薪資增速也出現(xiàn)小幅反升。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁或反映市場需求仍有較大填補空間，短期內(nèi)失業(yè)率在供需缺口顯著縮小前或難以大幅提升。除非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)外，近期多數(shù)美聯(lián)儲官員皆釋放若通脹無法顯著下降年內(nèi)將不考慮降息的鷹派信號，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)接連與美聯(lián)儲目標背離的情況下，年內(nèi)降息預期逐步下降。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)及美債收益率在利率預期抬升的影響下或持續(xù)得到支撐，貴金屬持有成本或逐步提升。然而近期地緣沖突緊張程度升級，市場避險情緒飆升或持續(xù)給予貴金屬價格一定支撐。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.2%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，今年降息3次是基線預測，若有需要可以增減。此前的“大鷹派”克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特也預計今年降息3次，不排除在6月降息，5月降息理由不足；兩人均警告過早降息的風險。美元指數(shù)先漲后跌，長期美債觸及年內(nèi)高點。國內(nèi)方面，國家主席習近平應約同美國總統(tǒng)拜登通電話。兩國元首就中美關(guān)系以及雙方共同關(guān)心的問題坦誠深入交換了意見。雙邊關(guān)系的開放穩(wěn)定亦是經(jīng)濟復蘇的良好基礎(chǔ)，此次通電釋放中性偏暖預期?；久嫔?，TC費用持續(xù)走低，礦端偏緊問題日趨顯化。CSPT小組企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度5%-10%，并推進落實。綜合來看，銅價將受到成本及預期的支撐。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱走擴。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，使得美聯(lián)儲6月降息預期從65%下降到53%。國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復產(chǎn)的消息，國內(nèi)進口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺被迫減產(chǎn)，不過國內(nèi)氧化鋁行業(yè)利潤尚可，企業(yè)提產(chǎn)、高產(chǎn)意愿高昂；云南省內(nèi)電解鋁廠因鋁價高位，利潤尚可，獲得條件的復產(chǎn)企業(yè)積極性向好?？偟膩碚f，鋁土礦供應緊張，下游電解鋁廠復產(chǎn)需求增加，提振氧化鋁期價，不過復產(chǎn)情緒消化后，價格回調(diào)。操作上建議，氧化鋁AO2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

長假期間倫鋁上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-鋁3漲幅為3.00%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，使得美聯(lián)儲6月降息預期從65%下降到53%?；久嫔?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游進入傳統(tǒng)消費旺季，短期內(nèi)鋁下游開工將持續(xù)向好。庫存上，總體庫存處于近幾年低位，且累庫趨勢有結(jié)束趨向?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費旺季的支撐，鋁價或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周華東地區(qū)持貨商出貨為主，下游節(jié)前有部分備貨需求，成交尚可。操作上建議，滬鋁AL2405合約短期逢低試多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

長假期間倫鉛上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-鉛3漲幅為5.32%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，使得美聯(lián)儲6月降息預期從65%下降到53%?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應求的預期提升，國產(chǎn)礦加工費下跌；礦端供應不足，加上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多選擇此時段進行檢修，部分地區(qū)檢修周期提前，不過再生鉛近期開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著滬鉛價格接連回升，再生鉛虧損有所修復，加上前期再生鉛廠開工低，廢電瓶貨源供應逐漸寬松，部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計劃?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周滬鉛震蕩上行，持貨商隨行出貨，期間煉廠廠提貨源陸續(xù)轉(zhuǎn)為貼水出貨，尤其是華南市場較為明顯，同時下游企業(yè)按需采購，散單市場地域性成交尚可，貼水成交居多。總的來說，近期鉛供應擾動及鉛錠新老國標更替下，鉛錠標準要求提高，市場擔憂更替期間，鉛錠可交割量不足，滬鉛期價大幅上漲，假期外盤金屬均走強，或帶動滬鉛高開，波動加大。操作上建議，滬鉛PB2405合約短期觀望為主。

滬鋅

長假期間倫鋅上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-鋅3漲幅為4.92%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，使得美聯(lián)儲6月降息預期從65%下降到53%?；久嫔希Ｍ獾V端供應擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，加工費或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費上看，今年“金三”同比往年，消費表現(xiàn)平淡，近期黑色價格的持續(xù)低迷導致鍍鋅企業(yè)信心不足，目前為止整體消費表現(xiàn)并無太大亮點，上周鍍鋅和壓鑄開工率受清明假期影響下跌，預計本周開工有所回升，后市仍處消費旺季下，需求仍有一定增長，滬鋅或仍有一定上漲空間。現(xiàn)貨方面，上周整體成交仍較一般，節(jié)前備貨積極性仍受到相對高位鋅價制約。操作建議，滬鋅zn2405短期逢低試多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鎳

宏觀面，瑞士央行出乎意料地降息，美聯(lián)儲主席鮑威爾重申不急于降息，導致美元指數(shù)偏強?；久?，目前印尼RKAB審批數(shù)量尚未達到預計的需求量，進度可能繼續(xù)延后，鎳礦緊張的擔憂再次上升；此外美日菲預計在4 月11日會后開始鎳供應合作，市場開始擔憂后續(xù)對國內(nèi)菲礦進口價格方面的影響。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復，產(chǎn)量預計繼續(xù)增加。不過鎳價走低，刺激下游采購提貨意愿，近期國內(nèi)社會庫存下降，為春節(jié)后首次去庫。技術(shù)面，NI2405合約持倉減量，空頭氛圍減弱，測試MA10位置。操作上，建議多鎳空不銹鋼操作。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復，后續(xù)回國數(shù)量預計增加，使得鎳鐵價格支撐減弱，近期開始走弱；供應端，前期不銹鋼利潤修復，刺激鋼廠節(jié)后擴大排產(chǎn)，市場到貨量逐漸增加趨勢；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，社會資源消耗緩慢，資源消化以前期期貨訂單與現(xiàn)貨剛需成交去庫為主。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預期的帶動作用，以及需求恢復下游補庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉下降，多空較為謹慎，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議多鎳空不銹鋼操作。

滬錫

長假期間倫錫震蕩上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-錫3漲幅為2.25%。宏觀上，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增30.3萬人，預期增20萬人，前值修正為增27.0萬人；美國3月失業(yè)率3.8%，預期3.9%，前值3.9%，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，使得美聯(lián)儲6月降息預期從65%下降到53%。基本面上，供給端，上周國內(nèi)冶煉廠開工率繼續(xù)回升，月底環(huán)保檢查延后；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費旺季到來，需求有向好預期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：上周滬錫價格震蕩上行，少數(shù)下游企業(yè)進行少量備庫，總體來說現(xiàn)貨市場成交活躍度有所提升。假期外盤金屬均走強，或帶動滬錫高開，波動加大，操作上建議，SN2405合約短期觀望為主。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，現(xiàn)貨成交一般，市場觀望情緒濃，部分從業(yè)者仍有看跌情緒，寧夏廠家表示督察組巡視力度未減，后續(xù)仍有減產(chǎn)預期；近期陜西硅鐵生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)檢修情況仍有增加。需求方面，鎂錠廠家停減產(chǎn)情況增多；4月鋼招入場，硅鐵需求邊際改善，但鋼廠較為謹慎，北方等待主流鋼招入場，硅鐵供需雙弱格局將延續(xù)。策略建議：SF2405合約窄幅震蕩，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，短線關(guān)注6580附近壓力，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，西南地區(qū)廠家利潤嚴重受擠壓，減產(chǎn)明顯，據(jù)Mysteel調(diào)研，云南產(chǎn)量從節(jié)后累積至4月2日共減產(chǎn)一千噸；內(nèi)蒙廠家開工存在波動，部分廠家主動減產(chǎn)檢修。需求方面，鋼廠停產(chǎn)檢修情況持續(xù)，雖然終端建材成交好轉(zhuǎn)，但鋼廠有觀望情緒，短期提產(chǎn)空間不大，錳硅大幅減產(chǎn)疊加板塊情緒好轉(zhuǎn)、4月鋼招陸續(xù)入場，基本面好轉(zhuǎn)，盤面止跌反彈。策略建議：SM2405合約震蕩偏強，操作上考慮日內(nèi)逢低短多，請投資者注意風險控制。

焦煤

焦煤市場弱勢運行。前期停產(chǎn)礦井陸續(xù)恢復，市場成交情緒一般，競拍價格繼續(xù)回落；港口方面，市場詢報盤冷清，整體成交情況較弱。鋼廠生產(chǎn)積極性一般，據(jù)Mysteel調(diào)研，節(jié)中鋼坯跌破3300元/噸報3280元/噸，五大鋼材總庫存下降100萬噸，降幅4.3%，鐵水增2.27萬噸至223.58萬噸，供需仍相對偏弱，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，需求端對原料煤價格支撐力度有限。策略建議：JM2405合約沖高回落，30分鐘MACD指標顯示紅色動能柱收窄，操作上建議暫以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

焦炭市場暫穩(wěn)運行。噸焦虧損持續(xù)，Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為64.63% 減 0.04%；焦炭日均產(chǎn)量59.30 減 0.04 ，焦炭庫存123.42 減 2.48 ，煉焦煤總庫存812.76 減 17.02 ，焦煤可用天數(shù)10.3天 減 0.2 天。焦企出貨情況一般，鋼廠采購意愿不高，八輪提降預期仍在，市場目前觀望情緒較強，單邊扭轉(zhuǎn)趨勢尚未出現(xiàn)。港口方面，貿(mào)易集港情緒一般，港口庫存小幅下降。下游方面，市場需求暫無明顯起色，鋼價上漲乏力，商家多出庫為主，主動補貨意愿不佳。策略建議：J2405合約沖高回落，30分鐘MACD指標顯示紅色動能柱收窄，多空方向暫不明確，操作上建議仍以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

清明假期中新交所鐵礦石62%指數(shù)期貨下跌3.05%，國內(nèi)進口鐵礦石現(xiàn)貨報價下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量繼續(xù)提升，現(xiàn)貨供應維持寬松。貿(mào)易商報盤積極性一般，而鋼廠詢盤謹慎，部分有采購需求。整體上，當前行情矛盾仍在于成材端變化，即在鐵水回升的情況下成材能否穩(wěn)定去化，但從目前的成材庫存來看，暫未達到樂觀預期。技術(shù)上，I2409合約1 小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風險控制。

螺紋

清明假期建筑鋼材現(xiàn)貨成交回落，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量延續(xù)小幅下滑，廠內(nèi)庫存及社會庫存則繼續(xù)下降。由于爐料下行，煉鋼成本支撐減弱，疊加現(xiàn)貨市場整體成交回落，下游訂單量表現(xiàn)一般。整體上，焦炭第八輪調(diào)降預期提升或繼續(xù)拖累鋼材期價。技術(shù)上，RB2410合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風險控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量再度增加，而庫存量去化緩慢，表觀需求由增轉(zhuǎn)降。隨著期價回調(diào)，市場信心受挫，現(xiàn)貨價格下調(diào)，交投氛圍冷清，下游終端低價采購為主。整體上，焦炭第八輪調(diào)降預期提升或繼續(xù)拖累鋼材期價。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA向下調(diào)整。 操作上建議，震蕩偏空交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱勢運行。原料成本持穩(wěn)，而現(xiàn)貨行情低迷，西南廠家虧損壓力加劇，簽單情況一般，近期仍有停爐檢修情況，北方大廠降價促成交。庫存方面，工業(yè)硅期貨倉單數(shù)量變化不大，據(jù)SMM調(diào)研，昆明地區(qū)倉單量先降后升，但從西南地區(qū)期現(xiàn)商采購活動清淡的現(xiàn)狀來看，短期內(nèi)昆明地區(qū)倉單增幅并不會非常明顯。除昆明以外，本周上海、天津、江蘇地區(qū)工業(yè)硅期貨倉單量都有小幅的增長。需求方面，鋁合金企下游表現(xiàn)低迷，囤貨意愿差，有機硅產(chǎn)品價格下跌，多晶硅弱穩(wěn)運行，下游負反饋持續(xù)影響原料端，工業(yè)硅出貨不暢，期現(xiàn)承壓運行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約偏弱震蕩，操作上建議逢高布空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407沖高回落，以漲幅0.22%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久婀┙o端，國內(nèi)多數(shù)冶煉廠在檢修后陸續(xù)復工復產(chǎn)，加之進口碳酸鋰的逐步到港，預計供應量方面將趨于正常，前期供應略緊局面有所緩和。需求方面，由于現(xiàn)貨價格近期走弱，下游外采情緒有所恢復。綜合來看，預計表觀消費量將逐步增長，需求方面仍需政策引導及終端消費的共同驅(qū)動，短期內(nèi)能看到國內(nèi)部分車企新款車型陸續(xù)推出，將對碳酸鋰相對過剩的庫存起到一定正面作用，加之近期海外礦端招標價格走高，在成本方面也起到一定支撐作用。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為28.63%，環(huán)比-1.05%，市場投機情緒偏多，認沽持倉小幅減倉。技術(shù)上，60分鐘MACD，DIF上穿0軸，紅柱收斂。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

07:50 日本2月貿(mào)易帳

13:45 瑞士3月季調(diào)后失業(yè)率

14:00 德國2月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率

14:00 德國2月季調(diào)后貿(mào)易帳

16:30 歐元區(qū)4月Sentix投資者信心指數(shù)

23:00 美國3月紐約聯(lián)儲1年通脹預期

次日01:00 美聯(lián)儲古爾斯比發(fā)表講話

A股解禁市值為：239.66億

新股申購：無

免責聲明

本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責任自負。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。