※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、國務(wù)院國資委按照“四新”即新賽道、新技術(shù)、新平臺、新機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)，遴選確定了首批啟航企業(yè)，加快新領(lǐng)域新賽道布局、培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。首批啟航企業(yè)多數(shù)成立于3年以內(nèi)，重點(diǎn)布局人工智能、量子信息、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域。

2、國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.8%、53.0%和52.7%，環(huán)比分別上升1.7、1.6、1.8個百分點(diǎn)，三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動加快，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平回升。

3、美聯(lián)儲主席鮑威爾重申，美聯(lián)儲并不急于降息。鮑威爾表示，美聯(lián)儲希望看到更多“向好”的通脹數(shù)據(jù)增強(qiáng)信心，將繼續(xù)謹(jǐn)慎把握降息時機(jī)。

4、歐洲央行管委斯圖納拉斯表示，如果通脹發(fā)展符合3月份的預(yù)測，并且若這一趨勢持續(xù)到年底，認(rèn)為今年歐洲央行將下調(diào)關(guān)鍵利率；今年降息四次、每次降息25個基點(diǎn)是可能的。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周震蕩調(diào)整。滬指周跌0.23%，周五交易日行情明顯回暖。四期指中，中小盤回調(diào)幅度較大。滬深兩市成家量維持在萬億上方，近期匯率波動放大是影響國內(nèi)權(quán)益市場的重要因素?；久嫔峡矗?月PMI數(shù)據(jù)超過預(yù)期，引發(fā)市場對一季度GDP增速的樂觀預(yù)期。雖然高頻數(shù)據(jù)下固投端仍修復(fù)緩慢，政府新增專項(xiàng)債低于同期，市場對經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂或有所緩解。考慮到 前2個月份經(jīng)濟(jì)超預(yù)期表現(xiàn)，一季度整體經(jīng)濟(jì)增速有望維持在5%以上，整體經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)階段。指數(shù)中長期上行仍有空間。策略上，持IF/IH小幅升水，IC/IM貼水判斷，推薦順期限展期策略，股指期權(quán)關(guān)注多寬跨式組合

國債期貨

上周期債主力合約偏強(qiáng)震蕩，可能加大購買國債等市場消息以及跨季和假期因素?cái)_動下，資金面無明顯收斂，對債市有一定提振。周末公布的PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升至榮枯線以上或有短期利空擾動，但經(jīng)濟(jì)回暖的可持續(xù)性仍有待驗(yàn)證。海外及匯率方面，美聯(lián)儲2月核心PCE環(huán)比回落至0.3%，通脹指標(biāo)有所降溫。美債收益率或?qū)⒕S持高位震蕩。

上周央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放8280億元，逆回購繼續(xù)加碼投放呵護(hù)跨季流動性，銀行間市場資金面仍平穩(wěn)無憂，但季末流動性分層現(xiàn)象難消。人民幣匯率短期貶壓擾動下以及監(jiān)管對資金空轉(zhuǎn)的關(guān)注，預(yù)計(jì)央行放量同時也保持一定克制。DR001圍繞1.75%附近窄幅運(yùn)行，DR007小幅上行約10bp至1.98%附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅下行至2.3075%附近，預(yù)計(jì)將維持2.20%-2.35%左右低位運(yùn)行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，寬貨幣和資產(chǎn)荒邏輯仍在延續(xù)，債市繼續(xù)維持看多。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.2203，較前一交易日升值59個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報(bào)7.0950，調(diào)貶2個基點(diǎn)。美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增長2.8%，是2021年3月以來的最小增幅。最新出爐的美國2月PCE數(shù)據(jù)顯示美國物價漲勢溫和住房和能源以外的服務(wù)成本大幅放緩，這使得美聯(lián)儲6月仍然有可能降息。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲6月降息概率已升至70.1%，盡管經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，但降息預(yù)期仍然存在。國內(nèi)方面，1-2月整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下超預(yù)期增長；投資端基建表現(xiàn)優(yōu)異，財(cái)政政策、萬億國債持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標(biāo)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，下游鋼材需求同樣低迷；消費(fèi)端增速有所回落，服務(wù)業(yè)仍是主導(dǎo)；出口在基數(shù)及“搶出口效應(yīng)”下迅速回暖。總的來看，隨著美聯(lián)儲加息時點(diǎn)逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)跌0.03%報(bào)104.507，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.03%報(bào)1.0791，英鎊兌美元持平報(bào)1.2625，澳元兌美元跌0.02%報(bào)0.6515，美元兌日元跌0.02%報(bào)151.342，美元兌加元漲0.03%報(bào)1.3545。最新公布的美國2月核心PCE物價指數(shù)同比升2.8%，預(yù)期升2.8%，前值升2.8%；環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.3%，前值升0.4%，各項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)均符合預(yù)期，顯示整體價格下行速度或有所放緩。此外，美國2月個人收入數(shù)據(jù)雖略低于預(yù)期，但支出數(shù)據(jù)環(huán)比增速卻錄得0.8%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的0.5%及前值0.2%，或反映美國整體消費(fèi)韌性尚存，或不利后繼經(jīng)濟(jì)增速放緩。往后看，短期內(nèi)美國與非美經(jīng)濟(jì)走勢背離，或促使市場提高非美央行提前降息預(yù)期，利差擴(kuò)大或持續(xù)給予美元指數(shù)一定支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩上行，主力合約周漲0.96%。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為2153.34點(diǎn)，較上周下降283.85點(diǎn)，環(huán)比降幅再度擴(kuò)張至11.6%，基差大幅收斂，不利于期價持續(xù)上行。美國中央司令部稱，也門胡塞武裝此前用導(dǎo)彈襲擊了一艘“中國”油輪，所幸無人傷亡，紅海局勢持續(xù)升溫，巴以沖突和談的預(yù)期也大幅走弱，再度形成了對期價的支撐。除此之外，從現(xiàn)艙報(bào)價來看，船公司近期將于4月中上旬對亞歐航線進(jìn)行挺價，馬士基上海至歐洲航線的現(xiàn)艙報(bào)價也在持續(xù)上升。從中長期角度來看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)衰退跡象已有所顯現(xiàn)，歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)二十個月位于收縮區(qū)間，生產(chǎn)活動持續(xù)收縮，仍是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的拖累。這反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和后續(xù)動能不足的困境，未來歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或有波折，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得市場降息預(yù)期延后至6月，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運(yùn)價有一定支撐。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲0.46%報(bào)1398.7，整體呈震蕩走高態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.22%，近期有所回升。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能能源化工品普遍上漲，甲醇漲0.85%，純堿漲0.74%，原油漲0.3%。黑色系全線下跌，螺紋鋼跌1.07%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，白糖漲2.17%，棕櫚油漲0.91%?；窘饘贊q跌互現(xiàn)，滬鎳跌0.46%，滬鋅漲0.17%，滬鋁漲0.23%，滬銅漲0.39%。貴金屬全線收漲，滬金漲1.01%，滬銀漲0.65%。

美國2月份PCE指數(shù)與核心PCE指數(shù)同比分別上升2.5%、2.8%，均符合預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)回落，此外美聯(lián)儲主席鮑威爾重申，美聯(lián)儲并不急于降息，且目前看不到經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加。國內(nèi)3月份制造業(yè)PMI錄得50.8，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣回升大宗商品價需求有所利好。具體來看，地緣政治局勢持續(xù)緊張疊加歐佩克+維持減產(chǎn)助推油價高位震蕩,其余能源化工品表現(xiàn)分化；美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷調(diào)整，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面，旺季需求不顯，價格整體承壓。在經(jīng)濟(jì)基本面整體持續(xù)恢復(fù)的背景下，商品價格在短期回調(diào)后仍有走高的可能。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

現(xiàn)貨市場購銷清淡，基層糧源庫存較多，東北產(chǎn)區(qū)中糧糧儲發(fā)布大豆收購公告，公告發(fā)布，大豆價格受到支撐，后續(xù)市場持續(xù)關(guān)注國儲收購動態(tài)和銷區(qū)市場走貨情況。黃淮海產(chǎn)區(qū)走貨清淡，因下游加工廠效益不佳，對原材料采購謹(jǐn)慎，經(jīng)銷商隨銷隨采，基本沒有押車現(xiàn)象。糧源主要集中在基層收購網(wǎng)點(diǎn)，隨著天氣升溫，豆子變質(zhì)將迫使持糧大戶出售余糧，中等蛋白糧源價格還有下跌空間。后續(xù)市場持續(xù)關(guān)注下游工廠采購以及收糧網(wǎng)點(diǎn)庫存情況。盤面來看，受豆類總體走強(qiáng)的影響，有所跟漲，不過基本面利好有限，限制反彈幅度。

豆二

農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報(bào)顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達(dá)到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。盤面來看，美豆雖然有所反彈，不過目前來看，反彈力度受限，在全球大豆供應(yīng)仍偏寬松的背景下，后期繼續(xù)反彈力度有限，或限制豆類的走勢。

豆粕

農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報(bào)顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達(dá)到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。國內(nèi)豆粕方面，雖然2023年國內(nèi)油廠大豆商業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)較高，但是隨著開機(jī)率的提高，以及國內(nèi)大豆到港較少，大豆庫存也經(jīng)歷了一波去庫階段，豆粕庫存也下降至歷年同期水平，對現(xiàn)貨價格有所支撐。飼料廠買貨情緒亦有所好轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)提高安全庫存應(yīng)對未知風(fēng)險(xiǎn)。盤面來看，豆粕沖高回落，3300上方有一定的壓力，短期關(guān)注調(diào)整的可能。

豆油

國內(nèi)情況，豆油脫離自身基本面受棕櫚油支撐有所上漲。東南亞棕櫚油整體供應(yīng)偏緊，不排除繼續(xù)上漲的可能，提振國內(nèi)油脂。另外，豆棕均價價差已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)值，棕油除了剛需，將很快被豆油全面替代，這將導(dǎo)致國內(nèi)對于棕油的采購量下降，這意味著國內(nèi)油脂的進(jìn)口量短期內(nèi)減少，導(dǎo)致資金仍有機(jī)會做多。從棕櫚油方面來看，棕櫚油目前雖然進(jìn)入增產(chǎn)季，不過仍處在初期，產(chǎn)量增速有限，加上齋月對勞動力的影響，可能進(jìn)一步的影響產(chǎn)量。目前齋月對需求的影響也較為樂觀?？傮w利好油脂的走勢?？傮w來看，棕櫚油保持強(qiáng)勢，繼續(xù)支撐油脂的走勢，不過隨著價格的上漲，上方壓力也在加大，謹(jǐn)防技術(shù)性回調(diào)的可能。

棕櫚油

隔夜棕櫚05合約收盤上漲0.91%。棕櫚油仍是圍繞供應(yīng)端矛盾進(jìn)行市場交易。馬來西亞南部棕果廠商公布（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加38.8%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加40.66%，出油率（OER）環(huán)比下降0.25%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1- 25日棕櫚油出口量為1082405噸，較上月同期出口的951409噸增加13.77%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復(fù)，不過關(guān)注齋月對產(chǎn)量的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預(yù)計(jì)支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，棕櫚油商業(yè)庫存雖小幅增漲，但買船數(shù)量和到港量表明仍將步入緩慢去庫趨勢。市場成交進(jìn)一步縮減，下游市場需求低迷。國內(nèi)清明假期在即，近期資金避險(xiǎn)情緒較多。印尼DMO政策方向暫不明朗。且國內(nèi)需求無好轉(zhuǎn)，盤面高位回落持續(xù)可能。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五休市。隔夜菜油2405合約收漲-0.88%。加拿大農(nóng)業(yè)部(AAFC)發(fā)布的供需報(bào)告顯示，2024/25年度（8月至7月）加拿大油菜籽期末庫存可能更為緊張?；诩幽么蠼y(tǒng)計(jì)局的種植面積預(yù)期值，AAFC將2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量調(diào)低到1810萬噸，低于2月份預(yù)測的1836.5萬噸，也低于2023/24年度的1,832.8萬噸。對加籽市場價格有所支撐。其它油籽方面，巴西大豆收割上市，階段性供應(yīng)壓力增加，且擠占美豆出口需求，牽制美豆價格。馬來減產(chǎn)季接近尾聲，后期產(chǎn)量有增加的預(yù)期。不過，馬棕出口量也同步大增，繼續(xù)支撐馬棕價格走勢。國內(nèi)方面，二季度菜籽進(jìn)口到港相對較多，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機(jī)率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。不過，三大油脂總體庫存持續(xù)下滑，支撐現(xiàn)貨市場價格。盤面來看，近期菜油高位明顯回落，短期波動加大。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五休市。隔夜菜粕2405合約收漲0.31%。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。不過，巴西收割進(jìn)程接近七成，市場階段性供應(yīng)增加，繼續(xù)施壓于國際市場價格。USDA報(bào)告顯示，截至3月1日美國當(dāng)季大豆庫存為18.45億蒲式耳升，此前分析師預(yù)估為18.28億蒲式耳。新季美豆種植面積預(yù)估為8651萬英畝，市場此前預(yù)估為8653萬英畝。報(bào)告數(shù)據(jù)基本與市場預(yù)期一致，對盤面影響有限。國內(nèi)市場而言，二季度菜籽進(jìn)口到港相對較多，油廠開機(jī)率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。豆粕市場而言，近期美豆反彈疊加進(jìn)口大豆到港量較低，油廠豆粕整體處于去庫狀態(tài)。不過，隨著巴西大豆收割推進(jìn)，市場預(yù)計(jì)4月大豆到港量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前預(yù)估的750萬噸，或重回900萬噸以上，且5月到港量或超千萬噸，供應(yīng)端增幅明顯，限制豆粕市場價格。盤面來看，菜粕近期高位回落，持倉繼續(xù)減少，短期波動率加大。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五休市。隔夜玉米2405合約收漲0.04%。巴西二茬玉米種植基本結(jié)束，南美充足的供應(yīng)以及較低的價格繼續(xù)籠罩著玉米市場。不過，USDA報(bào)告顯示，美國2024年玉米種植面積預(yù)估為9003.6萬英畝，較去年的9464.1萬英畝下降5%，低于美國農(nóng)業(yè)部2月份預(yù)測的9100萬英畝，也低于此前市場預(yù)估的9177.6萬英畝。美國2024年3月1日當(dāng)季玉米庫存為83.47億蒲式耳，低于分析師此前預(yù)期的84.27億蒲式耳。報(bào)告利多國際玉米市場。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)基層余糧逐步減少，貿(mào)易商及烘干塔建庫基本完成，但養(yǎng)殖利潤不佳以及進(jìn)口谷物沖擊，飼企建庫需求恢復(fù)緩慢，市場購銷較為冷清，多重利空打壓玉米市場走勢。且進(jìn)口替代谷物供應(yīng)充足，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，主力合約移倉換月，前期空單有止盈離場現(xiàn)象，使得期價低位有所反彈，但供應(yīng)端壓力仍存，或限制反彈空間。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.00%。在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機(jī)率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。且市場近期簽單走貨環(huán)比放緩，部分企業(yè)繼續(xù)下調(diào)出廠報(bào)價，行業(yè)庫存壓力有所增加。截至3月27日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量114.6萬噸，較上周增加7.10萬噸，周增幅6.60%，月增幅8.57%；年同比增幅11.91%。盤面來看，在玉米反彈提振下，淀粉隨盤上漲，短期觀望為主。

生豬

養(yǎng)殖端適當(dāng)壓欄增重，二育截流部分豬源，市場階段性供給減少，但消費(fèi)端持續(xù)疲軟，疊加市場看漲情緒有所減弱，屠企高價采購意愿降低。白條價格跟漲乏力，部分屠企盈利狀況不佳，被迫縮減宰量。市場消費(fèi)跟進(jìn)有限，部分養(yǎng)戶出欄較積極，屠企抵觸高價豬源，壓價收豬情緒再起。且養(yǎng)殖端看漲情緒有所松動，二育轉(zhuǎn)為觀望，短時續(xù)漲動力不足。盤面來看，生豬高位繼續(xù)回落，前期多頭有減倉傾向，短期波動加大。

雞蛋

當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松，且南方雨水也增多，對雞蛋儲存帶來不利，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)，貿(mào)易商觀望心態(tài)仍較強(qiáng)，市場也沒有明顯的利好消息提振，蛋價繼續(xù)上漲的動力略顯不足，現(xiàn)貨價格有所回降，牽制盤面走勢。另外，玉米和豆粕價格回落，成本端支撐再度減弱。不過，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)不佳，部分地區(qū)蛋價跌破3元大關(guān)，低于養(yǎng)殖綜合成本線，有望加快養(yǎng)殖端淘汰進(jìn)程，且降低補(bǔ)欄積極性，對遠(yuǎn)期蛋價有所利好。盤面來看，雞蛋期貨市場維持偏弱震蕩，不過，整體估值不高，限制續(xù)跌空間，短期觀望為主。

蘋果

蘋果市場備貨氛圍清淡，客商多按需采購，產(chǎn)地貨源價格呈現(xiàn)兩極分化趨勢。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月27日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為616.24萬噸，較上周減少27.31萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為48.33%，較上周減少1.68%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為54.85%，較上周減2.17%。山東產(chǎn)區(qū)客商果脯走貨略增加，蓬萊地區(qū)多尋三級果，其他產(chǎn)區(qū)降價后走貨依舊不快；陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度加快，好貨貨源成交有限，價格相對堅(jiān)挺，中等貨源需求一般，實(shí)際成交重心有所松動，低價次果走貨尚可。市場呈現(xiàn)兩極分化，產(chǎn)地清明備貨氛圍有所增加，但仍顯冷清。繼續(xù)關(guān)注節(jié)日備貨情況?？傮w上看，近期備貨需求未明顯體現(xiàn)，短期蘋果期價弱勢延續(xù)。

紅棗

產(chǎn)區(qū)紅棗交易集中在交割庫及企業(yè)，等外品出貨量有所增多。據(jù)Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年3月27日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在7327噸，較上周減少161噸，環(huán)比減少2.15%，同比減少49.00%。本周樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下降。由于客商自有貨余貨少量，多維持渠道客戶，多數(shù)到貨性價比高，且價格低廉市場作為主要交易主體。銷區(qū)市場持續(xù)到貨，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)，下游拿貨積極性不高?？傮w上，紅棗剛需轉(zhuǎn)入淡季，加之大量倉單或繼續(xù)承壓市場。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2024年3月15-21日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量22291噸，較前周增長8%，但較前4周平均水平增長46%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運(yùn)量81879噸，較前周下降9%，較前4周平均水平增長12%，主要運(yùn)往中國(33210噸)。本周美棉出口簽約較前周增長明顯，裝運(yùn)量較前周小幅下滑，但較四周仍維持增長，美棉出口銷售相對利多。國內(nèi)市場：軋花廠企業(yè)觀望為主，報(bào)價仍堅(jiān)挺，不愿虧本銷售，貿(mào)易企業(yè)仍積極銷售基差貨源，紡企即期利潤為負(fù)，多隨用隨買維持生產(chǎn)。進(jìn)口棉庫存仍面臨壓力，進(jìn)庫倉庫量仍較大，由于人民幣貨源成交隨著訂單不足及前期備貨完成依舊冷清。另外因性價比及主動需求相對不足，港口出貨緩慢。下游訂單仍不足，產(chǎn)成品累庫加大，預(yù)計(jì)后市棉價反彈高度受限。

白糖

北半球印度泰國減產(chǎn)不及預(yù)期，巴西近日迎來降雨有利于甘蔗作物，市場正上調(diào)巴西糖產(chǎn)量預(yù)期，給原糖市場帶來壓力。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為222.4萬噸，較上年同期同比增近2.7倍；已產(chǎn)糖6.4萬噸，較上年同期增長3.1倍。入榨甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例從上榨季同期的26.83%提高至27.6%。3月上半月巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖量環(huán)比、同比超預(yù)期，數(shù)據(jù)利空拖累糖市。國內(nèi)來看，進(jìn)口糖數(shù)數(shù)量超預(yù)期，將會緩解加工糖貨源緊張局面。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2月中國食糖進(jìn)口量為49萬噸，同比增加18萬噸，或58.8%。不過國內(nèi)低庫存及配額外利潤持續(xù)到港對國內(nèi)價格有一定支撐?，F(xiàn)貨情緒表現(xiàn)較弱，由于終端企業(yè)接受當(dāng)前價格意愿不強(qiáng)，但對比加工糖，國產(chǎn)糖仍有價格優(yōu)勢，制糖集團(tuán)繼續(xù)挺價。另外本榨季基本進(jìn)入尾聲，市場進(jìn)入純銷售階段，累庫壓力將逐漸緩解，預(yù)計(jì)后市糖價仍震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

花生

供應(yīng)端，目前港口到港量減少，對價格有一定的支撐。需求端，短期油廠庫存有所下降，壓榨利潤有所恢復(fù)，部分企業(yè)開始入市采購，但油廠的需求未見明顯提升，開機(jī)積極性偏低，采購數(shù)量相對有限，對花生價格提振有限；副產(chǎn)品方面，市場受巴西減產(chǎn)的預(yù)期價格走高，但隨著美豆種植面積增加和阿根廷大豆豐產(chǎn)預(yù)期實(shí)現(xiàn)，豆類短期面臨技術(shù)調(diào)整，后期預(yù)計(jì)震蕩為主?？傮w來說，短期受油廠入市采購影響，價格上漲，但下游需求有限，油廠未給市場帶來明顯提振，油料花生米消耗進(jìn)度遲緩，花生短期回調(diào)后震蕩的概率較大。

※ 化工品

原油

國際原油市場因復(fù)活節(jié)假期休市。美國2月PCE數(shù)據(jù)顯示美國物價漲勢溫和，鮑威爾表示美聯(lián)儲不需要急于降息，美元指數(shù)呈現(xiàn)小幅整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；胡賽武裝繼續(xù)襲擊商船，中東及俄烏地緣局勢動蕩支撐油市；EIA美國原油及汽油庫存增加，俄羅斯決定在第二季度進(jìn)一步削減石油產(chǎn)量，市場關(guān)注歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)量配額政策，短線原油期價呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩。技術(shù)上，SC2405合約考驗(yàn)5日均線支撐，上方測試650區(qū)域壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩沖高走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

上周五國際原油市場因復(fù)活節(jié)假期休市；周四新加坡燃料油市場小幅上漲，低硫與高硫燃料油價差升至150美元/噸。LU2409合約與FU2409合約價差為1123元/噸，較上一交易日上升21元/噸；國際原油強(qiáng)勢震蕩，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2409合約多單增幅大于空單，凈空單明顯減少。技術(shù)上，F(xiàn)U2409合約測試3500區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2406合約測試4600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

上周五國際原油市場因復(fù)活節(jié)假期休市；國內(nèi)主要瀝青廠家開工出現(xiàn)下降，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；部分煉廠執(zhí)行合同出貨，下游按需采購，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油強(qiáng)勢震蕩，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約減多增空，持倉轉(zhuǎn)為凈空。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價測試3750一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，上游供應(yīng)無壓，下游觀望為主，市場購銷清淡；沙特4月CP小幅下調(diào)，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐，PDH裝置開工下滑，需求表現(xiàn)偏弱壓制市場；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2405合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為526元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為296元/噸左右。LPG2405合約多單減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2405合約考驗(yàn)4500區(qū)域支撐，上方測試60日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降。近期內(nèi)地企業(yè)出貨較好，待發(fā)訂單較多，企業(yè)庫存大幅減少。港口方面，外輪抵港本有限疊加寧波港口因天氣因素再度封航，上周甲醇港口庫存大幅去庫。由于2月份進(jìn)口裝船偏低，預(yù)計(jì)短期港口庫存難有明顯累積。需求方面，上周寧波富德及周邊沿海烯烴裝置負(fù)荷調(diào)整，對沖之后甲醇制烯烴整體開工率變動不大，但沿海烯烴裝置部分負(fù)荷降低，預(yù)計(jì)本周開工率將有走低，關(guān)注利潤下降對裝置帶來的負(fù)反饋。MA2405合約短線關(guān)注2500附近壓力，建議在2450-2500區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2405合約窄幅震蕩，終盤報(bào)收于8247元/噸。上周國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率小幅回落，總產(chǎn)量下降，市場供應(yīng)有所減少。PE 包裝膜樣本企業(yè)開工較節(jié)前環(huán)比有所回升，但仍不及去年同期水平。中國 PE 社會樣本倉庫庫存在 771493 噸，環(huán)比有所下降，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存也有所減少，顯示聚乙烯基本面有所好轉(zhuǎn)。本周生產(chǎn)裝置檢修量略大于復(fù)產(chǎn)量，預(yù)計(jì)市場供應(yīng)小幅減少。下游需求方面，地膜企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)維持高位生產(chǎn)，部分飲品收縮膜、食品包裝袋后市需求或仍有一定好轉(zhuǎn)，下游需求或?qū)⒂兴厣A(yù)計(jì)對聚乙烯的價格形成支撐。技術(shù)上，L2405合約處于10日均線與30日均線間震蕩整理。上有壓力，下有支撐。操作上，建議投資者日內(nèi)交易為宜。

聚丙烯

夜盤PP2405合約窄幅整理，終盤報(bào)收于7495元。上周，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，產(chǎn)量減少，市場供應(yīng)有所萎縮。7個下游行業(yè)平均開工率環(huán)比同比均有所上升，顯示需求方面穩(wěn)中有升。中國聚丙烯商業(yè)庫存總量小幅增長。其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+1.62%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-3.26%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-4.35%。  4月份國內(nèi)有多套PP生產(chǎn)裝置均有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將繼續(xù)回落，市場供應(yīng)有所減少。而下游需求端緩慢復(fù)蘇，整體新增訂單跟進(jìn)不足，預(yù)計(jì)需求基本平穩(wěn)。技術(shù)上，PP2405合約圍繞著中期均線震蕩整理，上有壓力，下有支撐，操作上，建議投資者以日內(nèi)交易為宜。

苯乙烯

夜盤EB2405合約高開高走，收于9451元/噸。上周國內(nèi)苯乙烯工廠開工率有所上升，市場供應(yīng)增加。下游三大行業(yè)的開工率總體也有所上升。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：19.84 萬噸環(huán)比有所減少，但仍高于去年同期水平。本周苯乙烯企業(yè)重啟恢復(fù)量要強(qiáng)于檢修損失量，苯乙烯整體供應(yīng)有小幅增量預(yù)期，預(yù)期未來 1-3 周內(nèi)，主體下游需求有震蕩小幅提升的預(yù)期，整體三大下游預(yù)期對苯乙烯周度需求或逐漸恢復(fù)至 21.7 萬噸附近。預(yù)計(jì)下周苯乙烯繼續(xù)處于供需雙增的格局。技術(shù)上，EB2405依托5日均線重新上行，顯示多頭略占優(yōu)勢。操作上，投資者手中多單可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有。

PVC

夜盤V2405合約小幅回落，收于5780元/噸。上周國內(nèi)PVC 生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率有所上或，市場供應(yīng)增加。下游受房地產(chǎn)及基建行業(yè)疲軟的影響，需求仍有所不足。國內(nèi) PVC 社會庫存環(huán)比同比均有所增加，顯示供應(yīng)壓力仍大。本周國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工率或?qū)⒂兴由?，市場供?yīng)仍有所增加。而需求方面則受房地產(chǎn)市場低迷的拖累，預(yù)計(jì)難有明顯改善。PVC庫存仍有上升的預(yù)期。技術(shù)上，V2405合約呈弱勢回調(diào)格局，上方均線對其形成一定的壓制，操作上，投資者手中空單可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有。

燒堿

夜盤SH2405合約震蕩下行，收于2407元/噸。上周，國內(nèi)燒堿產(chǎn)業(yè)鏈開工率環(huán)比略有上升，市場供應(yīng)增加。下游氧化鋁企業(yè)開工率與前一周持平。粘膠短纖行業(yè)開工率小幅下跌。規(guī)模以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比有所上升，也高于去年同期水平。顯示供應(yīng)充裕的格局沒有改變。本周，計(jì)劃檢修的企業(yè)有1套30萬噸，重啟裝置增加兩套共計(jì) 115 萬噸產(chǎn)能。預(yù)估燒堿產(chǎn)能利用率提升，市場供應(yīng)繼續(xù)增加。需求方面：貴州部分氧化鋁企業(yè)檢修、廣西某氧化鋁企業(yè)因突發(fā)事故停車導(dǎo)致短期需求有所減少，預(yù)計(jì)下游需求難有明顯改善。后期密切關(guān)注晉豫地區(qū)氧化鋁復(fù)產(chǎn)規(guī)模。技術(shù)上看，短期燒堿維持震蕩下行的格局，操作上，投資者手中空單可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差上漲至325美元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.17%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8600附近壓力，下方關(guān)注8400附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至272元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工穩(wěn)定在76.80%；截至2024年03月28日，PTA行業(yè)庫存量約在529.16萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-6.61萬噸，供需差環(huán)比-1749.75%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.14%至89.02%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，且新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷上升0.82%至60.08%；截止3月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量78.26萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加2.03萬噸，增幅2.66%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升0.14%至89.02%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至853元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑15.03%至60.02%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，且上游新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量189.1萬噸，較上期下降8.1萬噸，環(huán)比下降4.1%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，2月歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對穩(wěn)定，開工及產(chǎn)量小幅增加，整體供應(yīng)依然充足。進(jìn)入四月，紅四方、駿化等企業(yè)有檢修計(jì)劃，個別企業(yè)有檢修預(yù)期，關(guān)注落地情況。近期下游需求穩(wěn)定，采購按需為主，進(jìn)口堿到港使得企業(yè)庫存窄幅增加，個別企業(yè)庫存高，大部分企業(yè)庫存低位。SA2409合約短線建議在1710-1810區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，日熔量處于歷史高位，供應(yīng)端壓力仍存。近期終端需求開啟較慢，下游補(bǔ)庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率下降，行業(yè)累庫力度再度增加，短期關(guān)注下游及終端需求恢復(fù)。FG2405合約短線關(guān)注1410附近支撐，建議在1410-1520區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)處于供應(yīng)淡季，海外低庫存促使原料價格居高，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)迎來新一季開割，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候情況。近期海外低產(chǎn)停割期，可到港量不多，但下游對原材料高價避險(xiǎn)，采購較為謹(jǐn)慎，近期青島庫存保稅庫微幅累庫，一般貿(mào)易庫存繼續(xù)累庫。由于進(jìn)口利潤倒掛，進(jìn)口量存縮減預(yù)期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎各企業(yè)內(nèi)外銷集中出貨，多數(shù)企業(yè)延續(xù)前期高開工狀態(tài)，庫存低位運(yùn)行；全鋼胎多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)平穩(wěn)，前期因裝置排產(chǎn)受限企業(yè)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，帶動整體產(chǎn)能利用率微幅提升，企業(yè)去庫速度加快。ru2409合約期價承壓于14700附近壓力，短線關(guān)注14400附近支撐力度，建議暫以觀望為主；nr2406合約短線建議在11800-12100區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，外盤價格處于高位，下游表現(xiàn)偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格小幅整理，業(yè)者報(bào)盤變動有限，交投氛圍暫無改觀，實(shí)單延續(xù)商談。順丁橡膠裝置開工繼續(xù)下滑，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工高位小幅波動。上游丁二烯成本高位支撐市場。技術(shù)上，BR2405合約考驗(yàn)40日均線支撐，上方測試13600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分檢修裝置恢復(fù)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，本周期暫無企業(yè)計(jì)劃停車，2-3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)期總產(chǎn)量增加概率較大，疊加淡儲貨物繼續(xù)釋放市場，供應(yīng)維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入階段性空檔期，尿素價格下降促使復(fù)合肥成品庫增加，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工小幅下降；膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，三聚氰胺開工率窄幅波動，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補(bǔ)倉。主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠報(bào)價大幅下調(diào)后，刺激下游補(bǔ)倉接貨，但價格上漲后下游持續(xù)補(bǔ)倉情緒走低，不過因降價吸單，上周尿素工廠庫存小幅下降。當(dāng)前國內(nèi)尿素市場供應(yīng)充足而需求推進(jìn)緩慢，整體供需壓力仍較大。UR2409合約短線建議在1800-1970區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。最新公布的美國2月核心PCE物價指數(shù)同比升2.8%，預(yù)期升2.8%，前值升2.8%；環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.3%，前值升0.4%，各項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)均符合預(yù)期，顯示整體價格下行速度或有所放緩。此外，美國2月個人收入數(shù)據(jù)雖略低于預(yù)期，但支出數(shù)據(jù)環(huán)比增速卻錄得0.8%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的0.5%及前值0.2%，或反映美國整體消費(fèi)韌性尚存，或不利后繼經(jīng)濟(jì)增速放緩。往后看，短期內(nèi)貴金屬多頭熱情高漲，但當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)韌性尚存，疊加美債收益率及美元指數(shù)仍處于高位，未來貴金屬上行阻力或逐漸增加。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅0.39%報(bào)收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲多位官員發(fā)言，在降息次數(shù)及幅度上出現(xiàn)較大分歧，市場的不確定性逐漸提升，由于美國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)韌性較好，使得美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在國務(wù)院推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新工作視頻會議上強(qiáng)調(diào)，扎實(shí)推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和城鄉(xiāng)居民生活品質(zhì)提升?；久嫔希┙o端減產(chǎn)預(yù)期在礦端供應(yīng)偏緊的影響下提升，需求在宏觀整體偏暖，流動性相對寬松，以舊換新政策引導(dǎo)下，預(yù)期亦整體向好，但不可忽視的是仍需關(guān)注下游加工廠對高價銅的心理接受程度。綜合來看，銅價將受到成本及預(yù)期的支撐。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱走緩。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

夜盤AO2405合約漲幅0.64%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當(dāng)前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，國內(nèi)進(jìn)口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺被迫減產(chǎn)，不過國內(nèi)氧化鋁行業(yè)利潤尚可，企業(yè)提產(chǎn)、高產(chǎn)意愿高昂；云南省內(nèi)電解鋁廠因鋁價高位，利潤尚可，獲得條件的復(fù)產(chǎn)企業(yè)積極性向好?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游電解鋁廠復(fù)產(chǎn)需求增加，提振氧化鋁期價，不過復(fù)產(chǎn)情緒消化后，價格回調(diào)。操作上建議，氧化鋁AO2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制

滬鋁

夜盤AL2405合約漲幅0.23%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；下游進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，上周鋁下游開工維持增長，板帶、線纜及型材開工率在終端需求提升下走強(qiáng)，再生鋁合金因訂單下滑后續(xù)有減產(chǎn)可能，短期內(nèi)鋁下游開工將持續(xù)向好。庫存上，總體庫存處于近幾年低位，且累庫趨勢有結(jié)束趨向?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的支撐，鋁價或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周鋁價維持上漲，國內(nèi)鋁錠雖轉(zhuǎn)去庫，但因華南鋁錠持續(xù)累庫表現(xiàn)不佳，且市面上進(jìn)口貨源泛濫壓制升貼水表現(xiàn)，華南現(xiàn)貨市場近期貼水持續(xù)擴(kuò)大，下游承接力度不足，剛需表現(xiàn)稍顯無力，整體成交平淡。操作上建議，滬鋁AL2405合約短期投資者手中多單可以設(shè)好止盈，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

夜盤pb2405合約跌幅0.45%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉及海外礦山減停產(chǎn)的消息影響下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的預(yù)期提升，國產(chǎn)礦加工費(fèi)下跌；礦端供應(yīng)不足，加上臨近鉛蓄電池消費(fèi)淡季，原生鉛冶煉廠多選擇此時段進(jìn)行檢修，部分地區(qū)檢修周期提前，不過再生鉛近期開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著滬鉛價格接連回升，再生鉛虧損有所修復(fù)，加上前期再生鉛廠開工低，廢電瓶貨源供應(yīng)逐漸寬松，部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應(yīng)尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周滬鉛上漲，持貨商挺價出貨，報(bào)價升水拉高，少數(shù)倉單貨可成交，另煉廠廠提貨源報(bào)價地域性差異拉大，再生鉛則是貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨市場成交清區(qū)?？偟膩碚f，近期鉛供應(yīng)擾動及鉛錠新老國標(biāo)更替下，鉛錠標(biāo)準(zhǔn)要求提高，市場擔(dān)憂更替期間，鉛錠可交割量不足，鉛價大幅上漲。操作上建議，滬鉛PB2405合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

夜盤zn2405合約漲幅0.17%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持。基本面上，海外礦端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，加工費(fèi)或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費(fèi)上看，今年“金三”同比往年，消費(fèi)表現(xiàn)平淡，近期黑色價格的持續(xù)低迷導(dǎo)致鍍鋅企業(yè)信心不足，目前為止整體消費(fèi)表現(xiàn)并無太大亮點(diǎn)，上周受到黑色價格拖累鋅下游開工下滑，不過消費(fèi)旺季下，不宜過分看空?，F(xiàn)貨方面，上周下游企業(yè)仍持觀望居多，不過上海鋅市場及廣東鋅市場部分時間出貨有所好轉(zhuǎn)。操作建議，滬鋅zn2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鎳

宏觀面，瑞士央行出乎意料地降息，成為G10貨幣央行自疫情消退以來首個降息的央行，預(yù)示歐洲央行也即將降息，導(dǎo)致美元指數(shù)上漲?；久妫壳坝∧酭KAB審批數(shù)量尚未達(dá)到預(yù)計(jì)的需求量，進(jìn)度可能繼續(xù)延后，不過煉廠已經(jīng)基本做好短期備庫；此外印尼大型鎳企今年仍計(jì)劃提高產(chǎn)量，因此今年過剩的擔(dān)憂再度升溫。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。下游需求表現(xiàn)相對乏力，接貨消化能力不足，因此國內(nèi)外鎳庫存繼續(xù)增加。技術(shù)面，NI2405合約持倉下降，多空表現(xiàn)謹(jǐn)慎，關(guān)注MA60壓力。操作上，建議空單繼續(xù)持有，止損133500。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，后續(xù)回國數(shù)量預(yù)計(jì)增加，使得鎳鐵價格支撐減弱，近期開始走弱；供應(yīng)端，前期不銹鋼利潤修復(fù)，刺激鋼廠節(jié)后擴(kuò)大排產(chǎn)，市場到貨量逐漸增加趨勢；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，社會資源消耗緩慢，資源消化以前期期貨訂單與現(xiàn)貨剛需成交去庫為主。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補(bǔ)庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉回升，空頭氛圍增強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議空單繼續(xù)持有，止損13500。

滬錫

夜盤SN2405合約跌幅0.59%。宏觀面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來最低水平；鮑威爾重申了美聯(lián)儲不急于降息的立場，等待更多證據(jù)支持。基本面上，供給端，上周國內(nèi)冶煉廠開工率繼續(xù)回升，月底環(huán)保檢查延后；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計(jì)下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費(fèi)旺季到來，需求有向好預(yù)期。此前印尼表示該國正在加速錫礦生產(chǎn)配額審批，供應(yīng)憂慮緩解，導(dǎo)致錫價弱震蕩。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：上周滬錫價格震蕩，下游企業(yè)掛單量有所增多。總體來說現(xiàn)貨市場成交有所回暖，但下游企業(yè)觀望情緒仍濃。操作上建議，SN2405合約短期試空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，廠家多持謹(jǐn)慎悲觀心態(tài)，貿(mào)易商為降低風(fēng)險(xiǎn)，囤貨意愿較低。需求方面，鋼價多數(shù)下跌，產(chǎn)業(yè)情緒較為悲觀，金三”預(yù)期證偽，市場對合金補(bǔ)庫的預(yù)期增量不高，已出臺招標(biāo)定價表現(xiàn)一般，低開工難止跌勢，關(guān)注后續(xù)寧夏環(huán)保政策對產(chǎn)能的影響；鎂粉市場由于鋼廠需求疲軟相，成交欠佳。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國33.29%，較上期降0.39%；日均產(chǎn)量13431噸，較上期降99噸，Mysteel硅鐵FeS75-B絕對價格指數(shù) (周) ：6173.78元/噸，環(huán)比下跌1.10%，市場成交低迷，現(xiàn)貨價格下跌，已有部分廠家和貿(mào)易商處于虧損狀態(tài)，前期保持較高開工的北方廠家也減負(fù)荷生產(chǎn)，近期去庫效率大幅提升，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國60家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：全國庫存量7.12萬噸，較上期降9.77%。需求方面，4月鋼招開始入場，螺紋產(chǎn)量續(xù)跌空間有限，隨著成本調(diào)降鋼廠利潤修復(fù)，鐵水產(chǎn)量有望回升，短期多空方向有待觀望。策略建議：SF2405合約震蕩下行，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運(yùn)行。成本方面，礦價盤整，需求不佳，工廠壓價，化工焦第七輪提降開啟，錳硅成本不穩(wěn)。產(chǎn)業(yè)方面，現(xiàn)貨成交冷清，前期維持高負(fù)荷的內(nèi)蒙廠家或也有減產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)減少將對期價提供一定支撐。本周來看：成本方面，成本端化工焦價格繼續(xù)下調(diào)120元/噸，今年以來累降460元/噸，現(xiàn)貨成本支撐較差。終端弱勢，鋼價震蕩下跌，合金需求承壓，鋼廠壓價采購心態(tài)較強(qiáng)，硅錳北方主流報(bào)價5800-5900元/噸 ，南方主流價格5900-6000元/噸 ，華東鋼廠開啟新一輪招標(biāo)，價格環(huán)比上一輪下跌幅度較大，市場信心不足，廠家利潤倒掛嚴(yán)重，停產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。與此同時，錳硅依然呈現(xiàn)累庫，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，全國63家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本（全國產(chǎn)能占比79.77%）：全國庫存量273000噸，環(huán)比增23800，出貨不暢的廠家或降價以促成交，市場觀望下一輪鋼招情況。策略建議：SM2405合約震蕩下行，日K上穿多日均線，操作上建議日內(nèi)逢高短空，關(guān)注6270附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

上周焦煤市場弱勢運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦安全事故再發(fā)，安監(jiān)形勢加俊，煤礦以穩(wěn)定安全生產(chǎn)為主，加上山西嚴(yán)查超產(chǎn)，供應(yīng)增量不錯。主流鋼廠對焦炭價格的第七輪提降迅速落地，市場情緒再一次降溫，鋼材去庫缺乏持續(xù)性，焦鋼生產(chǎn)積極性都較差，觀望氛圍濃。本周來看：今年以來，焦炭價格已經(jīng)累降700-770元/噸，焦化利潤虧損加劇，部分已最大程度的限產(chǎn)，對焦煤采購謹(jǐn)慎，剛需收縮，Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為64.67%減0.51%；焦炭日均產(chǎn)量59.34 萬噸，減0.47萬噸，焦炭庫存125.90萬噸，增 2.36萬噸，煉焦煤總庫存829.78萬噸，減17.21萬噸，焦煤可用天數(shù)10.5天，減0.14 天。煉焦煤線上競拍流拍比例擴(kuò)大，價格支撐不足。且由于鋼價連跌，鋼廠利潤虧損，市場仍有八輪提降預(yù)期，產(chǎn)業(yè)情緒悲觀，短期預(yù)計(jì)煤價仍將偏弱運(yùn)行。策略建議：JM2405合約大幅下挫，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上建議以偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

上周焦炭市場偏弱運(yùn)行。3月29日Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：焦炭日均產(chǎn)量59.34萬噸減0.47萬噸，焦炭庫存125.90萬噸 增2.36萬噸，調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-155元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-138元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-113元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-162元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-125元/噸。七輪提降落地，焦企虧損嚴(yán)重，市場持續(xù)下行，貿(mào)易投機(jī)環(huán)節(jié)觀望者居多，廠內(nèi)出貨不暢，生產(chǎn)積極性差。本周來看：終端需求反復(fù)，鋼價再度下跌，鐵水產(chǎn)量低位，高爐復(fù)產(chǎn)需求釋放有限，雖然鋼廠利潤一度由于成本調(diào)降有所改善，但成材去庫持續(xù)性不足，負(fù)反饋再次抬升原料端擔(dān)憂情緒，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.6%，環(huán)比上周減少0.3個百分比，同比去年減少7.27個百分比 ；日均鐵水產(chǎn)量 221.31萬噸，環(huán)比減少0.08萬噸，同比減少22.04萬噸。地產(chǎn)市場仍面臨現(xiàn)金流壓力，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，鋼廠后續(xù)或仍有打壓原料意愿，焦炭剛需預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓。策略建議：J2405合約大幅下挫，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上考慮逢高短空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

國內(nèi)鐵礦石港口庫存連續(xù)十三周增加，目前已逼近1.45億噸，較去年同期增加969 萬噸，供應(yīng)寬松對礦價構(gòu)成壓力。需求端，近期部分鋼廠執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用 率小幅下調(diào)，同時鋼廠按需采購為主。最后，鋼廠利潤收縮或繼續(xù)向上擠壓爐料。操作策略：I2405合約震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅下調(diào)，產(chǎn)能利用率維持在45%附近，隨著部分鋼廠 執(zhí)行停產(chǎn)檢修計(jì)劃，階段性降低供應(yīng)壓力。需求端，下游采購繼續(xù)釋放，廠內(nèi)庫存與社會庫存再度下 滑，同時表觀需求增加。最后，爐料供應(yīng)寬松，期現(xiàn)貨價格下行壓低煉鋼成本，同時市場仍相對看空 螺紋鋼終端需求釋放的延續(xù)性。作策略：RB2410合約反彈擇機(jī)拋空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量繼續(xù)提升，產(chǎn)能利用率維持在80%上方，鋼廠仍將更多鐵 水向板材轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增加。需求端，下游復(fù)產(chǎn)增多，但采購增量有限，庫存量去化緩慢。 最后，爐料供應(yīng)寬松，期現(xiàn)貨價格下行壓低煉鋼成本， 熱卷表觀需求下滑或打壓市場信心。操作策略：HC2410合約偏空交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨連續(xù)下跌，硅廠報(bào)價意愿弱。原料方面，4月新疆無粘結(jié)硅煤價格暫時持穩(wěn)，寧夏硅煤價格再度走弱，各產(chǎn)區(qū)硅煤價格持續(xù)分化。產(chǎn)業(yè)方面，新疆大廠報(bào)價下調(diào)，部分硅持貨商報(bào)價跟跌，云南地區(qū)硅價也已經(jīng)跌至成本線附近，廠家利潤壓縮明顯。本周來看：原料成本持穩(wěn)，但現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，北方大廠降價促成交，421#硅和553#硅均有明顯下跌，且仍無止跌趨勢，市場成交較差，悲觀情緒蔓延。需求方面，鋁合金企下游表現(xiàn)低迷，囤貨意愿差，有機(jī)硅市場成交氛圍清淡，多晶硅暫穩(wěn)，工業(yè)硅將延續(xù)供需偏寬格局。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下挫，跌破12000整數(shù)大關(guān)，操作上建議逢高短空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅1.2%報(bào)收，持倉量小幅減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。基本面供給端，國內(nèi)多數(shù)冶煉廠在檢修后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加之進(jìn)口碳酸鋰的逐步到港，預(yù)計(jì)供應(yīng)量方面將趨于正常，前期供應(yīng)略緊局面有所緩和。需求方面，由于現(xiàn)貨價格近期走弱，下游外采情緒有所恢復(fù)。綜合來看，預(yù)計(jì)表觀消費(fèi)量將逐步增長，需求方面仍需政策引導(dǎo)及終端消費(fèi)的共同驅(qū)動，短期內(nèi)能看到國內(nèi)部分車企新款車型陸續(xù)推出，將對碳酸鋰相對過剩的庫存起到一定正面作用，加之近期海外礦端招標(biāo)價格走高，在成本方面也起到一定支撐作用。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為28.77%，環(huán)比+0.50%，市場投機(jī)情緒偏多，認(rèn)購持倉小幅凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走緩。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

待定 國內(nèi)成品油將開啟新一輪調(diào)價窗口

09:45 中國3月財(cái)新制造業(yè)PMI

21:45 美國3月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值

22:00 美國3月ISM制造業(yè)PMI

22:00 美國2月營建支出月率

A股解禁市值為：210.37億

新股申購：宏鑫科技

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

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