※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國務(wù)院總理李強出席中國發(fā)展高層論壇2024年年會開幕式并發(fā)表主旨演講，李強指出，中國將加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，加強政策協(xié)同配合，確保同向發(fā)力、形成合力，著力擴大國內(nèi)需求，推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費品以舊換新；加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅持以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，統(tǒng)籌推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)壯大、未來產(chǎn)業(yè)培育，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

2、財政部部長藍佛安在中國發(fā)展高層論壇2024年年會上表示，今年，積極的財政政策將支持加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，支持擴大有效需求，支持增進民生福祉，推動高質(zhì)量發(fā)展。

3、美國總統(tǒng)拜登簽署一項價值1.2萬億美元的政府撥款法案，以保證政府的資金供應(yīng)持續(xù)至10月1日，避免政府部分“停擺”。

4、美聯(lián)儲博斯蒂克表示，現(xiàn)在預(yù)計今年只會降息一次，幅度為25個基點，低于此前預(yù)期的兩次。預(yù)計降息會發(fā)生在今年晚些時候。與去年12月相比，對通脹率將繼續(xù)朝著央行2%的目標下降“不那么有信心”。風險的平衡支持等待更長時間再降息。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周小幅調(diào)整。滬指周跌0.22%，周五交易日跌幅擴大。四期指中，小盤指數(shù)支撐相對較強。北向資金呈現(xiàn)凈流出，滬深兩市成家量維持在萬億上方，海外預(yù)期波動，美股降息時點及幅度不確定性上升，擴大全球風險資產(chǎn)波動，離岸人民幣亦波動放大，疊加短線資金獲利兌現(xiàn)，市場做多情緒近日明顯降溫。而四期指前二十名凈空單持續(xù)下降，或證明多頭力量仍占據(jù)主導(dǎo)?；久嫔希咂椒€(wěn)落地、與市場預(yù)期一致，財政政策力度中性、房地產(chǎn)延續(xù)弱勢、經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)但結(jié)構(gòu)性改善仍需時間。目前市場對經(jīng)濟基本面預(yù)期邊際改善，市場的結(jié)構(gòu)性機會不斷顯現(xiàn)，短期市場聚焦的重點轉(zhuǎn)向經(jīng)濟基本面改善以及企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)情況。策略上，把握跨品種間價差套利機會，期權(quán)上關(guān)注多寬跨式組合獲取隱波上行收益。

國債期貨

上周期債主力合約表現(xiàn)震蕩，整體小幅上行?，F(xiàn)券市場上，收益率整體小幅下行，經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未顯示明顯改善，債市延續(xù)走強，且3月LPR持平符合市場預(yù)期，對債市擾動較小。此外，央行再提降準空間，對債市情緒有所提振。短期來看，臨近季末，關(guān)注資金面的變化以及股市的走勢，基本面和資產(chǎn)荒邏輯未改仍對債市形成支撐。海外及匯率方面，人民幣匯率破7.20關(guān)口，對債市形成一定擾動。

上周央行在公開市場實現(xiàn)逆回購維持地量操作對流動性影響有限，央行官員再提降準助穩(wěn)預(yù)期，銀行間市場資金仍維持均衡，回購利率基本持穩(wěn)，DR001和DR007繼續(xù)圍繞1.75%、1.85%附近窄幅運行。后續(xù)關(guān)注央行跨季投放力度。從技術(shù)面上看，當前10年期國債收益率震蕩在2.30%附近，預(yù)計將維持在2.30%附近低位運行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，債市波動有所放大但不改走牛格局，債市長期多頭邏輯仍在延續(xù)，維持看多。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2293，較前一交易日貶值300個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1004，調(diào)貶62個基點。美聯(lián)儲3月維持利率不變，但決策者表示，他們?nèi)灶A(yù)計2024年將降息75個基點，盡管預(yù)計通脹向2%目標回落的進展將較為緩慢。鮑威爾表示，很快會開始放慢縮減資產(chǎn)負債表的步伐，放慢縮表可能讓聯(lián)儲最終減持公債的規(guī)模超過之前的預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲6月降息概率已升至74.9%，盡管經(jīng)濟增長強勁，但降息預(yù)期仍然存在。國內(nèi)方面，1-2月整體經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下超預(yù)期增長；投資端基建表現(xiàn)優(yōu)異，財政政策、萬億國債持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標降幅進一步擴大，下游鋼材需求同樣低迷；消費端增速有所回落，服務(wù)業(yè)仍是主導(dǎo)；出口在基數(shù)及“搶出口效應(yīng)”下迅速回暖?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息時點逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)漲0.4%報104.4332，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.48%報1.0808，英鎊兌美元跌0.43%報1.26，澳元兌美元跌0.85%報0.6515，美元兌日元跌0.12%報151.447。近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)均反映整體經(jīng)濟韌性尚存，市場有所上調(diào)美國利率預(yù)期。除此之外，上周瑞士央行意外降息使市場抬高g10非美國家提前降息的預(yù)期，未來美國與非美國家利差預(yù)期走闊或使美元指數(shù)持續(xù)得到提振。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格大幅上漲，主力合約周漲14.69%，其余合約收漲5-23%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2437.19點，較上周下降96.49點，環(huán)比降幅縮窄至3.8%，疊加相關(guān)現(xiàn)貨指標降幅收窄，對市場情緒產(chǎn)生影響，短期支撐期價上行。胡塞武裝擴大打擊面至印度洋，局部地區(qū)風險大幅增加，紅海局勢持續(xù)升溫，巴以沖突和談的預(yù)期也大幅走弱，再度形成了對期價的支撐。除此之外，市場對集運行業(yè)未來業(yè)績的樂觀態(tài)度也是推動期價上漲的重要原因。但從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進一步觀測，歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩下行，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五豆一上漲了0.13%，受助于九三油脂和中糧糧儲收購次級糧源，基層賣壓的得到緩解，同時大豆補貼政策的發(fā)布效果開始顯現(xiàn)，各地區(qū)積極準備春耕備產(chǎn)，部分種植大戶表示今年的大豆種植面積增加。銷區(qū)市場剛需補庫和進口大豆成本上漲支撐東北產(chǎn)區(qū)高蛋白糧源需求改善，部分地區(qū)豆價小漲。市場走貨量增加，交易回暖。同時庫存積壓較多的持糧大戶面臨大豆變質(zhì)的風險增加，出貨意愿強烈，市場交易好轉(zhuǎn)。在季節(jié)性消費淡季影響下，高蛋白糧源價格小跌。中等蛋白糧源價格跌至新低位，但出貨渠道增加，下跌空間不足，將逐漸企穩(wěn)。后期持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)春耕備產(chǎn)情況和持糧大戶出貨情況。盤面來看，受豆類總體走強的影響，有所跟漲，不過基本面利好有限，限制反彈幅度。

豆二

隔夜豆二上漲了-2.38%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。盤面來看，美豆雖然有所反彈，不過目前來看，反彈力度受限，在全球大豆供應(yīng)仍偏寬松的背景下，后期繼續(xù)反彈力度有限，或限制豆類的走勢。

豆粕

隔夜美豆上漲-1.59%，美豆粕上漲-1.8%，國內(nèi)豆粕上漲了-2.69%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預(yù)測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應(yīng)保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。國內(nèi)豆粕方面，雖然2023年國內(nèi)油廠大豆商業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)較高，但是隨著開機率的提高，以及國內(nèi)大豆到港較少，大豆庫存也經(jīng)歷了一波去庫階段，豆粕庫存也下降至歷年同期水平，對現(xiàn)貨價格有所支撐。飼料廠買貨情緒亦有所好轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)提高安全庫存應(yīng)對未知風險。盤面來看，豆粕沖高回落，3300上方有一定的壓力，短期關(guān)注調(diào)整的可能。

豆油

周五美豆上漲-1.59%，美豆油上漲-2.21%，國內(nèi)豆油上漲了-1.06%，國內(nèi)情況，豆油脫離自身基本面受棕櫚油支撐有所上漲。東南亞棕櫚油整體供應(yīng)偏緊，不排除繼續(xù)上漲的可能，提振國內(nèi)油脂。另外，豆棕均價價差已經(jīng)轉(zhuǎn)為負值，棕油除了剛需，將很快被豆油全面替代，這將導(dǎo)致國內(nèi)對于棕油的采購量下降，這意味著國內(nèi)油脂的進口量短期內(nèi)減少，導(dǎo)致資金仍有機會做多。從棕櫚油方面來看，棕櫚油目前雖然進入增產(chǎn)季，不過仍處在初期，產(chǎn)量增速有限，加上齋月對勞動力的影響，可能進一步的影響產(chǎn)量。目前齋月對需求的影響也較為樂觀?？傮w利好油脂的走勢。總體來看，棕櫚油保持強勢，繼續(xù)支撐油脂的走勢，不過隨著價格的上漲，上方壓力也在加大，謹防技術(shù)性回調(diào)的可能。

棕櫚油

棕櫚油仍是圍繞供應(yīng)端矛盾進行市場交易。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加38.8%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加40.66%，出油率（OER）環(huán)比下降0.25%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-20日棕櫚油出口量為821820噸，較上月同期出口的765024噸增加7.42%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復(fù)，不過關(guān)注齋月對產(chǎn)量的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預(yù)計支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，近月棕櫚油買船及到港少量，外商報價高漲進口利潤窗口難以打開。庫存持續(xù)下降，供需緊張的情況暫時無法改善?？紤]到當前處于剛需去庫中，且供應(yīng)趨于緊張，仍支撐棕櫚油價格上漲。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌1%，受大豆下跌拖累。隔夜菜油2405合約收漲-1.11%。加拿大農(nóng)業(yè)部(AAFC)發(fā)布的供需報告顯示，2024/25年度（8月至7月）加拿大油菜籽期末庫存可能更為緊張?；诩幽么蠼y(tǒng)計局的種植面積預(yù)期值，AAFC將2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量調(diào)低到1810萬噸，低于2月份預(yù)測的1836.5萬噸，也低于2023/24年度的1,832.8萬噸。對加籽市場價格有所支撐。其它油籽方面，市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。不過，巴西收割上市，階段性供應(yīng)壓力增加，且擠占美豆出口需求。馬棕庫存持續(xù)收緊繼續(xù)支撐棕櫚油市場。不過，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加22.4%。產(chǎn)量的增加，限制其價格漲幅。國內(nèi)方面，3、4月菜籽進口到港預(yù)估提升，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。不過，由于棕櫚油進口成本持續(xù)上升，疊加國內(nèi)庫存連續(xù)下滑，棕櫚油期價表現(xiàn)強勁。且三大油脂總體庫存持續(xù)下滑，支撐現(xiàn)貨市場價格。近期菜油期價反彈基本受棕櫚油偏強提振。盤面來看，隔夜菜油期價低開低走，多頭有止盈離場之勢，謹防技術(shù)性回調(diào)。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五下跌逾1%，受獲利了結(jié)和美元大漲拖累。隔夜菜粕2405合約收漲-3.50%。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。且阿根廷主要糧食產(chǎn)區(qū)遭遇破壞性降雨和冰雹，或?qū)Υ蠖巩a(chǎn)量有所影響。不過，農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西2023/24年度大豆收割率已達63%，較此前一周提升8個百分點。巴西收割持續(xù)推進，市場階段性供應(yīng)增加，繼續(xù)施壓于國際市場價格。市場等待3月28日USDA公布的種植意向報告和季度谷物庫存報告。國內(nèi)市場而言，3、4月菜籽進口到港預(yù)估提升，且油廠開機率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。近期美豆反彈疊加進口大豆到港量較低，油廠豆粕整體處于去庫狀態(tài)，另外，市場看好生豬后市，補欄積極性提升，提振國內(nèi)粕類市場價格強勢上漲。不過，隨著巴西大豆收割推進，南美供應(yīng)壓力增加，或限制后續(xù)漲勢的持續(xù)性。盤面來看，美豆下跌影響下，拖累隔夜菜粕大幅下跌，短期波動率加大。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五小幅收低，盤中走勢反復(fù)。隔夜玉米2405合約收漲-0.21%。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司Conab發(fā)布的3月作物報告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1,575萬公頃（3,890萬英畝），較2月預(yù)估下調(diào)12.9萬公頃。不過，南美充足的供應(yīng)以及較低的價格繼續(xù)籠罩著玉米市場，且國際谷物理事會（IGC）預(yù)期，2024/25年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增至12.33億噸，高于上一年度的12.27億噸，國際玉米市場價格仍然承壓。國內(nèi)方面，中儲糧增儲收購活動仍在持續(xù)，部分直屬庫又有漲價消息，對玉米價格底部支撐增強。不過，東北地區(qū)基層種植戶已經(jīng)進入備耕期，余糧明顯收窄，糧源向中間渠道及加工企業(yè)轉(zhuǎn)移，大部分深加工企業(yè)玉米庫存1個半月到2個月左右，當前企業(yè)以滾動入庫為主，飼料企業(yè)受養(yǎng)殖端影響，需求不佳，收購相對謹慎，現(xiàn)貨市場仍面臨一定的壓力。且進口替代谷物供應(yīng)充足，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，階段性供應(yīng)充裕下，玉米期價上方壓力仍存，整體走勢偏弱。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.25%。在政策面利好提振下，利好玉米市場價格，成本支撐略有增強。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應(yīng)端壓力仍存。且市場需求表現(xiàn)一般，華北玉米淀粉市場價格整體下探，行業(yè)庫存壓力有所增加。截至3月20日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量107.5萬噸，較上周增加3.90萬噸，周增幅3.76%，月增幅1.85%；年同比增幅8.92%。盤面來看，隔夜淀粉窄幅震蕩，短期觀望為主。

生豬

需求端依然是季節(jié)性的淡季，且近期價格的上漲，也制約需求增量，牽制價格續(xù)漲動能。不過供應(yīng)方面來看，二次育肥和壓欄惜售的情緒，繼續(xù)限制短期的供應(yīng)水平。目前標肥價差也依然偏高，這顯示目前肥豬供應(yīng)依然偏緊，導(dǎo)致市場二育和壓欄的情緒持續(xù)存在，限制總體生豬的供應(yīng)。近期市場短期推漲情緒偏強且蔓延全國，提振期貨市場。盤面來看，多頭獲利離場，生豬短期上漲動能減弱。

雞蛋

當前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松，且南方雨水也增多，對雞蛋儲存帶來不利，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)，貿(mào)易商觀望心態(tài)仍較強，市場也沒有明顯的利好消息提振，蛋價繼續(xù)上漲的動力略顯不足，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回降，牽制盤面走勢。不過，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)不佳，有望加快養(yǎng)殖端淘汰進程。且豆粕價格明顯上漲，養(yǎng)殖成本端支撐增強，提振市場底部支撐。盤面來看，近日雞蛋期價有企穩(wěn)反彈傾向，關(guān)注3400附近支撐情況。

蘋果

產(chǎn)區(qū)蘋果現(xiàn)貨價格下調(diào)，但產(chǎn)地交易仍圍繞兩級貨源，西部好貨要價高，走貨受阻，副產(chǎn)區(qū)低價貨源交易增多。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年3月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為643.56萬噸，較上周減少24.27萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為50.01%，較上周減少1.43%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為57.02%，較上周減少1.93%。山東產(chǎn)區(qū)客商多數(shù)多以詢價為主，少量明顯壓價收購，實際成交也有限；陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度放緩，產(chǎn)地好貨要價較高成交有限，中等貨源客商需求一般，關(guān)中以南以電商或走周邊市場為主。當前產(chǎn)地清明備貨積極性不高，且客商備貨或集中壓縮到節(jié)前一周時間，繼續(xù)關(guān)注節(jié)日備貨情況?？傮w上看，清明備貨剛需存在，短期蘋果期價下方存在支撐。

紅棗

近期銷區(qū)市場供應(yīng)相對充足，下游客商拿貨按需，實際消費情況一般。當前當值傳統(tǒng)淡季，且距離端午時間尚早，預(yù)計后市紅棗價格仍有松動可能。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年3月21日紅棗本周36家樣本點物理庫存在7488噸，較上周減少302噸，環(huán)比減少3.88%，同比減少49.65%。本周樣本點庫存繼續(xù)下降。由于市場到貨與客商自有貨價差明顯，自有貨多維持渠道客戶，多數(shù)客商自市場拿貨隨采隨銷?？紤]到需求淡季，且供應(yīng)充足，后市棗價仍延續(xù)弱勢為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周五下跌，并觸及一個月低位，受美元走強及需求遲滯打壓。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌0.68美分或0.70%，結(jié)算價報91.53美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年3月8-14日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量21020噸，較前周增長8%，但較前4周平均水平增長20%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量90187噸，創(chuàng)下銷售年度新高，較前周增長36%，較前4周平均水平增長39%，本周美棉出口簽約較前周增長明顯，裝運量創(chuàng)年度新高，美棉出口銷售相對利多。國內(nèi)市場：當前累計棉花公檢量超560萬噸，軋花廠報價仍堅挺，且不愿虧本銷售，陳棉貨源價格仍有一定優(yōu)勢。進口方面，1、2月棉花進口量同比增幅顯著，港口庫存維持增長，出庫相對緩慢，庫存庫容壓力較大。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2024年1月我國棉花進口總量約35萬噸，同比增加146.8%，2月進口量為30萬噸，同比增加245.7%。下游紡企訂單維持至3月底，新單增加較少，需求旺季不顯，預(yù)計后市棉價震蕩偏弱。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收低，交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收跌0.21美分或1.0%，結(jié)算價每磅21.85美分。新榨季巴西產(chǎn)區(qū)甘蔗即將壓榨，產(chǎn)區(qū)降雨量明顯偏少，市場對新榨季產(chǎn)量不斷下修可能。巴西對外貿(mào)易秘書處公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西3月前三周出口糖及糖蜜157.71萬噸，日均出口量為14.34萬噸，較上年3月全月的日均出口量7.95萬噸增加80%，巴西糖出口量仍較大，但同比增幅有所放緩跡象。國內(nèi)來看，進口糖數(shù)數(shù)量超預(yù)期，將會緩解加工糖貨源緊張局面。國內(nèi)現(xiàn)貨終端企業(yè)接受當前價格意愿不強，但對比加工糖，國產(chǎn)糖仍有價格優(yōu)勢。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1月份，我國食糖進口量為70萬噸，同比增加13萬噸或22.6%。2月中國食糖進口量為49萬噸，同比增加18萬噸，或58.8%。但由于國內(nèi)工業(yè)庫存維持低位，且進口配額外利潤持續(xù)倒掛，對國內(nèi)市場支撐較強。預(yù)計后市糖價仍震蕩偏強運行。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，部分貿(mào)易商陸按需補庫，基層整體上貨量不大，推動價格上漲，但市場成交未見明顯放量，油廠開機率還未恢復(fù)；油脂方面，油脂消費市場進入淡季，少數(shù)油廠開機率較低，并不著急大規(guī)模開機生產(chǎn)，預(yù)計花生油價格平穩(wěn)；副產(chǎn)品方面，隨著氣溫逐漸回升，下游飼養(yǎng)場對于花生粕這類熱能飼料的依賴程度在降低，市場需求較之前有所降低，油廠多根據(jù)自身走貨情況來調(diào)整自身報價，預(yù)計花生粕價格保持偏強運行 ?？傮w來說，目前購銷相對謹慎，按需成交，隨著價格上漲，上方壓力加大，謹防價格回調(diào)風險。

※ 化工品

原油

國際原油期價小幅回落，布倫特原油5月期貨合約結(jié)算價報84.83美元/桶，跌幅0.5%；美國WTI原油5月期貨合約結(jié)算價報80.63元/桶，跌幅0.3%。美國初請失業(yè)金人數(shù)出現(xiàn)下降，瑞士央行意外降息提振美元，美元指數(shù)繼續(xù)回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；加沙?；饏f(xié)議談判仍呈僵局，俄羅斯遭遇恐怖襲擊使得局勢面臨升級，地緣局勢動蕩支撐油市；美國汽油需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為疲軟，市場權(quán)衡地緣局勢與需求前景，短線原油期價呈現(xiàn)高位震蕩。技術(shù)上，SC2405合約考驗10日均線支撐，上方測試640區(qū)域壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國汽油需求疲軟疊加美元走強抑制油價，而地緣局勢動蕩支撐油市，國際原油期價小幅回落；新加坡燃料油市場小幅整理，低硫與高硫燃料油價差降至153美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1103元/噸，較上一交易日回落2元/噸；國際原油高位震蕩，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約考驗3300一線支撐，上方測試3450區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2406合約考驗10日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國汽油需求疲軟疊加美元走強抑制油價，而地緣局勢動蕩支撐油市，國際原油期價小幅回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工繼續(xù)上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東主力煉廠計劃短期轉(zhuǎn)產(chǎn)，下游采購較為謹慎，高價資源承壓，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油高位震蕩帶動市場，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單減幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為小幅凈空。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價測試3750一線壓力，下方考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠依托低供低庫推漲，碼頭成交小幅跟漲，低位出貨良好；國際原油高位震蕩帶動市場，進口氣成本支撐現(xiàn)貨，燃燒需求放緩預(yù)期限制市場；華南國產(chǎn)氣價格上調(diào)，LPG2405合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為435元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為215元/噸左右。LPG2405合約多空增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2405合約測試4800區(qū)域壓力，下方考驗4600區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降。近期內(nèi)地企業(yè)整體出貨較好，且運輸車輛增多，運費下跌，買盤積極提貨，內(nèi)地企業(yè)庫存繼續(xù)下降。港口方面，剛需穩(wěn)定下主流庫區(qū)提貨量平穩(wěn)，而外輪補充有限，上周甲醇港口庫存繼續(xù)去庫。由于2月份進口裝船偏低，預(yù)計3月份港口庫存難有明顯累積。需求方面，上周恒有能源、大路久泰烯烴裝置停車，導(dǎo)致行業(yè)開工率仍有下降；江蘇某MTO裝置開車帶動江浙地區(qū)MTO產(chǎn)能利用率提升，但本周浙江某MTO裝置存停車預(yù)期，關(guān)注利潤下降對裝置帶來的負反饋。MA2405合約短線關(guān)注2525附近支撐，建議在2525-2600區(qū)間交易。

塑料

3月22日夜盤，L2405合約震蕩下行，收于8239元/噸。3月15-21日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在6.88萬噸，較上周期增加0.49萬噸；平均產(chǎn)能利用率84.26%，較上周期減少1.64%；總產(chǎn)量在54.77萬噸，較上周期減少1.42萬噸。截至3月22日，油制線性成本理論值為9114元/噸，較上周期+49元/噸，煤制線性成本理論值為6745/噸，較上周期-441元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周期+2.49%。下游延續(xù)恢復(fù)進程，地膜企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)維持高位生產(chǎn)，對PE原料有一定支撐，本周PE下游開工率預(yù)計增加1.5%。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮小，KDJ死叉；操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯

3月22日夜盤，PP2405合約震蕩下行，收于7533元/噸。3月15-21日，PP產(chǎn)能利用率下降0.54%至75.71%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報81.37萬噸，較上一周期-7.83萬噸，周環(huán)比-8.78%，較去年同期-2.91萬噸，同比-3.45%。截至2024年3月22日，油制PP理論成本為8216.71元/噸，較上周+21.22元/噸，環(huán)比+0.26%；煤制PP理論成本為7243.86元/噸，較上周-16.14元/噸，環(huán)比-0.22%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為49.93%，較上周+0.99%，較去年同期+1.55%。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮小，KDJ死叉；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試空，參考止損點7650。

苯乙烯

3月22日夜盤EB2405合約震蕩下行，收于9163元/噸。3月15-21日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報57.01%，環(huán)比下降0.6%；整體產(chǎn)量在24.83萬噸，較上周期下降0.26萬噸，周環(huán)比下降1.04%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量12.41萬噸，較上一周期增加0.14萬噸，環(huán)比增加1.14。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-480元/噸，較上周期增加25元/噸，環(huán)比增加5.01%。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在20.7萬噸，周環(huán)比減少4.24%。純苯價格下跌，國際油價小幅回調(diào)，成本端松動。供需雙減，但需求端減少更多，利空因素增加。操作上，建議EB2405合約短線試空，參考止損點9300。

PVC

3月22日夜盤，V2405合約震蕩下行，收于5931元/噸。3月15-21日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降1.63%至80.2%，產(chǎn)量45.6萬噸，環(huán)比增加2.07%，同比增加3.94%。國內(nèi)PVC社會庫存在60.07萬噸，環(huán)比增加0.74%，同比增加14.38%。成本方面，由于電石、乙烯價格上漲，電石法和乙烯法成本均上升。截止3月21日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5791元/噸、6127元/噸；毛利分別為-267元/噸、-173元/噸。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮小，KDJ死叉；操作上，建議V2405合約短線試空，參考止損點6050。

燒堿

3月22日夜盤，SH2405合約區(qū)間震蕩，收于2675元/噸。3月15-21日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報86.1%，較上周期增加0.1%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在38.76萬噸，環(huán)比減少9.89%，同比增加7.41%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在619元/噸，較上周+198元/噸，環(huán)比+47.03%。山東注意燒堿企業(yè)檢修增加，氯堿利潤升至較高水平，后續(xù)春檢規(guī)?；蛴锌s小，加之4月新裝置投放在即，利空因素增加，液堿上行空間受限。操作上，暫時觀望。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至313美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在87.17%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，且新裝置即將投產(chǎn)，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8500附近壓力，下方關(guān)注8300附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至305元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.54%；截至2024年03月14日，PTA行業(yè)庫存量約在532.46萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+5.94萬噸，供需差環(huán)比-29.22%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.69%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，且新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當前乙二醇開工負荷下滑1.24%至61.39%；截止3月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量78.26萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.03萬噸，增幅2.66%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.69%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4550附近壓力，下方關(guān)注4450附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至835元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑15.03%至60.02%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，且上游新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7250附近支撐，上方關(guān)注7400附近壓力，建議區(qū)間交易

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 197.2 萬噸，環(huán)比下降 1.9%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，1月份歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6250附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，開工及產(chǎn)量雖有小幅下降，但整體供應(yīng)依然充足。企業(yè)訂單目前尚可，基本延續(xù)到月底，整體出貨尚可，有些企業(yè)庫存下降較大，上周國內(nèi)純堿企業(yè)整體庫存小幅下降。需求方面整體一般，下游企業(yè)原料有一定庫存，市場采購情緒放緩，多維持剛需采購，新訂單相對謹慎。SA2405合約短線建議在1770-1900區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線開始出玻璃，供應(yīng)端壓力仍存。近期終端需求開啟較慢，下游補庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，部分上游廠家延續(xù)保價、挺價現(xiàn)象，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率回暖，行業(yè)雖然累庫但幅度環(huán)比放緩，短期關(guān)注下游及終端需求恢復(fù)。FG2405合約短線建議在1480-1570區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進入供應(yīng)淡季，海外低庫存促使原料價格居高，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)臨近開割，原料分流刺激價格走高預(yù)期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候情況。近期青島地區(qū)個別倉庫入庫量明顯增加，下游輪胎廠高價避險，按照排產(chǎn)計劃剛需補貨為主，近期青島庫存保稅庫微幅去庫，一般貿(mào)易庫存呈現(xiàn)累庫。但由于進口利潤倒掛，進口量存縮減預(yù)期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率基本平穩(wěn)運行，整體庫存微幅走低，部分企業(yè)適度加大排產(chǎn)；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持穩(wěn)定，企業(yè)去庫緩慢，整體庫存微漲，限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。ru2405合約短線關(guān)注14300附近支撐，建議在14300-14750區(qū)間交易；nr2405合約關(guān)注11900附近支撐，建議在11900-12150區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，外盤價格處于高位，北方貨源相對充裕，詢盤意向偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格繼續(xù)回落，業(yè)者倒掛報盤幅度加劇，下游入市詢盤清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅回落；下游輪胎開工高位小幅波動。上游丁二烯成本高位支撐，天然橡膠高位整理帶動市場氛圍。技術(shù)上，BR2405合約考驗20日均線支撐，短線呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，短多交易為主。

尿素

近期檢修裝置增加，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周暫無企業(yè)計劃停車，2-3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，總產(chǎn)量增加概率較大，疊加淡儲貨物繼續(xù)釋放市場，供應(yīng)維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求不溫不火，工業(yè)需求逐步釋放，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工繼續(xù)提升，為保證春季用肥，企業(yè)裝置多維持高負荷運行狀態(tài)；但膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，三聚氰胺開工率小幅下降，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補倉。出口不及預(yù)期以及市場情緒悲觀，下游放緩接貨，上周尿素企業(yè)庫存增加，局部外發(fā)為主的尿素工廠累庫明顯。當前國內(nèi)尿素市場供應(yīng)充足而需求推進緩慢，印度雖有招標但當前出口政策管控嚴格，國內(nèi)參與本次印標出口難度較大，關(guān)注政策面消息。UR2405合約短線建議在1950-2020區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)均反映整體經(jīng)濟韌性尚存，市場有所上調(diào)美國利率預(yù)期。除此之外，上周瑞士央行意外降息使市場抬高g10非美國家提前降息的預(yù)期，未來美國與非美國家利差預(yù)期走闊或使美元指數(shù)持續(xù)得到提振，外盤貴金屬或?qū)⑹芾暑A(yù)期影響持續(xù)承壓，內(nèi)盤貴金屬受匯率貶值影響或得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)逢低做多，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約沖高回落，以跌幅0.25%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，現(xiàn)貨小幅貼水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲維持利率不變，重申等待對通脹回落信心的增強。鮑威爾重申政策利率或已達峰，今年某個節(jié)點降息是合適的。短期來看情緒偏鴿，但美聯(lián)儲上調(diào)了經(jīng)濟增長和通脹的預(yù)期，使得長期仍有不確定性。國內(nèi)方面，宏觀發(fā)力顯效，經(jīng)濟持續(xù)回升向好。以舊換新政策，促進消費提升有效需求。現(xiàn)貨方面，由于銅精礦及精銅價格呈現(xiàn)上漲的狀態(tài)?；久嫔?，供給端1-2月表觀消費量整體小幅下降，加之銅礦端的偏緊供應(yīng)會致使冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期提升，需求上來看，下游銅材加工廠對精銅的價格接受度和外采情況或因價格的走高而有所影響。整體來看，宏觀環(huán)境呈現(xiàn)偏暖局面，供給預(yù)期偏緊，而需求在政策指引下預(yù)期提振。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤AO2405合約跌幅1.34%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久?，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，國內(nèi)進口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；云南省內(nèi)電解鋁第一批復(fù)產(chǎn)預(yù)期落地，上周或有企業(yè)啟槽復(fù)產(chǎn)，鋁價高位，利潤尚可，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性向好?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游電解鋁廠復(fù)產(chǎn)需求增加，提振氧化鋁期價。操作上建議，氧化鋁AO2405短期手中多單可以設(shè)好止盈，注意風險控制。

滬鋁

夜盤AL2405合約漲幅0.52%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久妫瑖鴥?nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；云南省內(nèi)電解鋁第一批復(fù)產(chǎn)預(yù)期落地，上周或有企業(yè)啟槽復(fù)產(chǎn)，鋁價高位，利潤尚可，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性向好；下游進入傳統(tǒng)消費旺季，訂單持續(xù)回暖，鋁箔海內(nèi)外訂單大幅增長，旺季需求是否強勁仍需進一步跟蹤，總體庫存處于近幾年新低，且累庫趨勢有結(jié)束趨向?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費旺季的到來，鋁價或?qū)⒄鹗幤珡?，不過云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，需持續(xù)關(guān)注旺季需求的改善情況及云南復(fù)產(chǎn)進度?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周華東地區(qū)交投積極，持貨商出貨為主，現(xiàn)貨貨源充足，接貨方剛需采購為主，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2405合約短期偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤pb2405合約漲幅0.15%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關(guān)閉等因素下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的局面；再生鉛上周開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著近期滬鉛價格接連回升，再生鉛虧損有所修復(fù)，加上前期再生鉛廠開工低，廢電瓶貨源供應(yīng)逐漸寬松，部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應(yīng)尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計劃。庫存方面，LME鉛庫存持續(xù)累庫。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周滬鉛震蕩，同時交割后貨源流入市場，持貨商報價略有增加，另原生鉛與再生鉛煉廠多偏向貼水出貸，下游企業(yè)觀望慎采，部分剛需逢低采購，現(xiàn)貨市場成交暫無明顯好轉(zhuǎn)?？偟膩碚f，再生鉛復(fù)產(chǎn)加上下游逐漸步入消費淡季，以逢高試空為主。操作上建議，滬鉛PB2405合約短期逢高試空思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

夜盤zn2405合約跌幅0.38%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%。據(jù)外媒消息，秘魯Volcan公司由于更新運營許可證，決定從上周二起停止其在秘魯?shù)娜V山的生產(chǎn)活動，預(yù)計此次三座礦山的暫時關(guān)閉影響鋅精礦產(chǎn)量8000噸左右。同時，嘉能可表示，受颶風帶來的暴雨影響，該公司暫時停止了位于澳大利亞的McArthur River鋅礦和鉛礦的生產(chǎn)。海外礦端供應(yīng)擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，加工費或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費上看，今年“金三”同比往年，消費表現(xiàn)平淡，近期鋅價高位，下游逢高畏采，同時黑色價格的持續(xù)低迷導(dǎo)致鍍鋅企業(yè)信心不足，目前為止整體消費表現(xiàn)并無太大亮點，不過近期宏觀情緒較好，或仍以震蕩偏多思路為主。操作建議，滬鋅zn2405短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鎳

宏觀面，瑞士央行出乎意料地降息，成為G10貨幣央行自疫情消退以來首個降息的央行，預(yù)示歐洲央行也即將降息，導(dǎo)致美元指數(shù)上漲。基本面，印尼RKAB審批計劃3月份完成，不過最終能夠批準多少數(shù)量存在較大不確定性；不過印尼大型鎳企今年仍計劃提高產(chǎn)量，因此今年過剩的擔憂再度升溫。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)增加。下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，接貨消化能力不足，因此國內(nèi)外鎳庫存繼續(xù)增加。技術(shù)面，NI2405合約持倉下降，空頭氛圍上升，測試134000位置。操作上，建議前期少量空單持有，止損138000，觀望為主。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，后續(xù)回國數(shù)量預(yù)計增加，使得鎳鐵價格支撐減弱，近期有所回調(diào)；供應(yīng)端，前期不銹鋼利潤修復(fù)，刺激鋼廠節(jié)后擴大排產(chǎn)，市場到貨量逐漸增加趨勢；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，采購需求減弱，導(dǎo)致近期庫存再度增加。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉略降，空頭氛圍偏強，關(guān)注MA10壓力。策略建議：操作上，建議輕倉做空，止損13700。

滬錫

夜盤SN2405合約跌幅0.27%。宏觀面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變，符合市場預(yù)期。在政策聲明中，決策者仍預(yù)計今年美國將降息三次，累計將利率下調(diào)75個基點。目前，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久嫔?，供給端，近期國內(nèi)冶煉廠開工率回升，主要是各地區(qū)冶煉企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加上個別冶煉廠的增產(chǎn)計劃，近期冶煉廠開工率仍是上行趨勢，不過原料供應(yīng)緊張仍有部分煉廠受到制約，加上月底受環(huán)保檢查影響，開工率或會有小幅下跌；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費旺季到來，需求有向好預(yù)期。消息方面，印尼礦業(yè)部上周二表示，今年迄今為止，該國政府已經(jīng)發(fā)放錫礦生產(chǎn)配額44,481.63噸，該國正在加速生產(chǎn)配額審批，供應(yīng)憂慮緩解，導(dǎo)致錫價回調(diào)，不過美聯(lián)儲釋放鴿派發(fā)言，提振有色板塊，再度拉升錫期價，后市走勢仍需觀察?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：上周下游及終端企業(yè)采買熱情受到抑制，多持觀望態(tài)度，后點價下單較多，總體來說現(xiàn)貨市場成交較為平淡。操作上建議，SN2405合約短期觀望為主。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。成本方面，蘭炭延續(xù)弱勢運行。供應(yīng)方面，低開工的情 況下硅鐵供應(yīng)壓力依然較大，去庫緩慢。需求方面，主流鋼廠河鋼定調(diào)，各鋼廠陸續(xù)參考定價，鐵水產(chǎn)量回升緩慢，螺紋 鋼產(chǎn)量低位，近期鋼價反彈帶動的交易成交改善持續(xù)性有限。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭調(diào)降，且仍有進一步下行可能，廠家多持謹慎悲觀心態(tài)，貿(mào)易商為降低風險，囤貨意愿較低。需求方面，下游鋼廠庫存天數(shù)硅鐵15.84天，較上周下降5.66%，建材成交好轉(zhuǎn)，去庫效率，疊加成本下行，近期鋼廠利潤有所修復(fù)，后續(xù)或復(fù)產(chǎn)增加，但在“金三”預(yù)期證偽的弱現(xiàn)實格局下，市場對合金補庫的預(yù)期增量不高；鎂粉市場由于鋼廠需求疲軟相，成交欠佳，鑒于原料鎂錠供應(yīng)商挺價情緒強烈，未來幾天金屬鎂下游市場價格或保持堅挺。策略建議：SF2405合約震蕩偏強，日BOLL指標顯示開口走平，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路對待，關(guān)注6600附近壓力，請投資者注意風險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。供應(yīng)方面，據(jù)調(diào)研，目前錳硅市場除了內(nèi)蒙古外均存在減產(chǎn)情況，隨著現(xiàn)貨走弱，錳硅廠家也開始有減產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)壓力或有緩解，但難言利多。需求方面，鋼價反彈，建材成交出現(xiàn)回暖，加上前期超跌釋放一定悲觀情緒，鋼材開始降庫周期，市場對鋼價開始存止跌反彈預(yù)期。本周來看：成本方面，礦價盤整，需求不佳，工廠壓價，化工焦弱勢，成本松動。產(chǎn)業(yè)方面，內(nèi)蒙廠家基本滿負荷生產(chǎn)，個別廠家由于效益較差有減產(chǎn)情況，南方錳硅廠家利潤倒掛嚴重，心態(tài)悲觀，整體開工下行明顯，但去庫壓力依然不減，部分廠家有低價出貨情緒。需求方面，華東鋼廠開啟新一輪招標，價格環(huán)比上一輪下跌幅度較大，近期現(xiàn)貨交投情況一般，終端回暖帶動鋼價反彈，鐵水產(chǎn)量有所回升，疊加減產(chǎn)因素，錳硅跟隨震蕩偏強，但行情持續(xù)性有待觀望，短期依然承壓，關(guān)注鋼材價格及走勢。策略建議：SM2405合約震蕩偏強，日K上穿多日均線，操作上建議日內(nèi)逢高短空，關(guān)注6270附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦煤

上周焦煤市場弱勢運行。供應(yīng)方面，市場偏弱，線上競拍情況表現(xiàn)不佳，部分礦點成交價格連續(xù)下跌，流拍比例升高，焦煤出貨乏力，疊加焦炭價格下跌，焦企對原料煤壓價意愿強烈，洗煤廠簽單出廠價格倒掛，導(dǎo)致開工率進一步下滑。需求方面，焦鋼廠延續(xù)虧損，原料跌幅對下游利潤修復(fù)作用有限，終端需求的弱勢對產(chǎn)業(yè)鏈負反饋延續(xù)。本周來看：供應(yīng)方面，近期部分地區(qū)再發(fā)生煤礦事故，疊加下游情緒不佳，主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量增加有限，個別煤礦停產(chǎn)時間持續(xù)到五月底。需求方面，焦炭六輪提降落地，進一步打壓焦企生產(chǎn)意愿，焦化整體維持低庫存水平；近期終端行情回暖，提振鋼價，部分貿(mào)易商詢價拿貨，少數(shù)低價資源成交回暖，不過鋼廠采購氛圍依然片錦瑟華年，基本面整體難言好轉(zhuǎn)，需關(guān)注后續(xù)鋼材成交持續(xù)性及鋼價走勢。策略建議：JM2405合約止跌反彈，日MACD指標顯示綠色動能柱收窄，關(guān)注后續(xù)鋼材走勢，操作上建議短線以震蕩思路對待，關(guān)注1710附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏弱運行。原料方面，焦煤流拍情況增多，煤價承壓下調(diào)，焦化廠成本壓力緩解，即期利潤有所修復(fù)，但焦炭去庫情況暫無明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠采購延續(xù)謹慎，焦炭六輪提降落地，下游對后續(xù)是否繼續(xù)降價存在分歧，短期利空集中釋放后盤面出現(xiàn)急跌反彈。需求方面，部分鋼廠發(fā)布檢修計劃，鋼材庫存壓力不減，不過近期隨著主流貿(mào)易商建筑鋼材成交好轉(zhuǎn)，鋼價反彈，市場信心回暖，板塊呈現(xiàn)止跌反彈。本周來看：供應(yīng)方面，焦炭價格累計下調(diào)六輪，焦化行業(yè)整體陷入深度虧損，生產(chǎn)積極性進一步下降，焦企整體限產(chǎn)幅度在10%-60%，焦炭供應(yīng)明顯收緊。需求方面，據(jù)Mysteel，唐山主流樣本鋼廠平均虧損虧損91元/噸，周環(huán)比減少76元/噸，近期成材市場震蕩走強，鋼材價格小幅回升，多地成材社會庫存有下降趨勢，鋼廠利潤有所修復(fù)。但鋼廠對鋼材去庫持續(xù)性存疑，現(xiàn)階段采購態(tài)度偏謹慎，對焦炭剛需偏弱，焦炭或繼續(xù)承壓運行。策略建議：J2405合約止跌反彈，日MACD指標顯示綠色動能柱收窄，操作上短線以震蕩思路對待，謹慎追多，關(guān)注2280附近壓力，請投資者注意風險控制。

鐵礦

國內(nèi)鐵礦石港口庫存繼續(xù)增加，目前已上升至1.44億噸，較去年同期增加761萬噸，當前鋼廠持觀望態(tài)度較多，采購較為謹慎。需求端，近期部分鋼廠執(zhí)行限產(chǎn)計劃，但我們發(fā)現(xiàn)鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率還是小幅上調(diào)，對鐵礦石現(xiàn)貨需求構(gòu)成支撐。最后，國內(nèi)宏觀面整體向好，以舊換新和大規(guī)模的設(shè)備更新或提升遠期鐵礦石現(xiàn)貨需求。操作策略：I2405合約震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏及風險控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，產(chǎn)能利用率處在45%附近，隨著部分鋼廠執(zhí)行停產(chǎn)檢修計劃，階段性緩解供應(yīng)壓力。需求端，下游采購繼續(xù)釋放，廠內(nèi)庫存由增轉(zhuǎn)降，而社會庫存延續(xù)下 滑，螺紋鋼庫存下降對鋼價構(gòu)成支撐。最后，國內(nèi)宏觀面整體向好，需求釋放緩解供應(yīng)壓力。操作策略：RB2405合約震蕩偏多交易，注意風險控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量延續(xù)小幅上調(diào)，產(chǎn)能利用率維持在80%上方，由于建筑鋼材偏 弱，鋼廠將更多鐵水向板材轉(zhuǎn)移。需求端，下游復(fù)產(chǎn)增多，采購量增加，庫存量由增轉(zhuǎn)降。最后，國 內(nèi)宏觀面政策向好，現(xiàn)貨市場情緒回暖，流通商批量訂貨，低價資源消失。操作策略：HC2405合約震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏及風險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨弱勢運行。原料方面，短期石油焦價格將繼續(xù)持穩(wěn)運行，硅煤各產(chǎn)區(qū)價格心態(tài)不一，以穩(wěn)為主，成本支撐較強。供應(yīng)方面，云南部分地區(qū)有電價優(yōu)惠，工業(yè)硅供應(yīng)壓力不減。產(chǎn)業(yè)方面，市場看空情緒發(fā)酵，硅持貨商心態(tài)分化，報價競爭激烈。需求方面，有機硅價格暫穩(wěn)，多晶硅持續(xù)釋放產(chǎn)能，支撐部分工業(yè)硅需求。本周來看：原料方面，部分地區(qū)石油焦價格有小幅調(diào)降，整體以穩(wěn)為主，寧夏地區(qū)硅煤下跌明顯，電極及硅石持穩(wěn)，成本松動。產(chǎn)業(yè)方面，新疆大廠報價下調(diào)，部分硅持貨商報價跟跌，部分跌破前期較高成本線，市場悲觀情緒蔓延。需求方面，有機硅開工走弱，鋁合金下游按需采購，多晶硅方面，隨著投產(chǎn)增加，維持對工業(yè)硅需求，但粉廠對硅塊仍有壓價采購心態(tài)，工業(yè)硅仍存在下行壓力。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約低位弱勢震蕩，操作上建議短線以弱震蕩思路對待，關(guān)注12750附近壓力，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏弱，以跌幅2.68%報收，持倉量小幅減倉，現(xiàn)貨貼水，基差走強?；久婀┙o端，由于近期碳酸鋰現(xiàn)貨價格逐步回暖，致使冶煉廠利潤情況逐步好轉(zhuǎn)，促進冶煉廠提振產(chǎn)量，但江西地區(qū)環(huán)保督察方面的因素仍使宜春地區(qū)鹽廠生產(chǎn)恢復(fù)進度小幅受阻。需求方面，碳酸鋰價格的高企，使下游材料商對現(xiàn)貨的采購情緒受到抑制，現(xiàn)多以剛需補庫為主進行采買，情緒比較低迷，但若現(xiàn)貨價格持續(xù)保持偏強運行，下游企業(yè)亦有可能將逐步調(diào)整心理價位被動接受較高鋰價。綜合來看，表觀消費量預(yù)計將小幅增長，需求方面，在以舊換新政策背景下，終端消費或?qū)⒅鸩嚼瓌酉掠涡枨?。期?quán)方面，持倉量沽購比值為34.6%，環(huán)比-0.25%，市場投機情緒偏多，認購持倉凈增長。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

19:00 英國3月CBI零售銷售差值

22:00 美國2月新屋銷售總數(shù)年化

22:30 美國3月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

22:30 美聯(lián)儲理事麗莎·庫克發(fā)表講話

A股解禁市值為：220.00億

新股申購：中瑞股份

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

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