※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行行長潘功勝出席中國發(fā)展高層論壇時指出，中國經(jīng)濟保持回升向好態(tài)勢，有能力實現(xiàn)全年5%左右的預期增長目標。今年以來，貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，未來仍有充足的政策空間和豐富的工具儲備；中國金融體系運行穩(wěn)健，金融機構總體健康，風險抵御能力較強。

2、國務院總理李強分別會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃和世界銀行行長彭安杰。在會見格奧爾基耶娃時，李強表示，中方愿進一步深化與基金組織合作，希望基金組織繼續(xù)發(fā)揮積極影響，維護經(jīng)濟全球化和自由貿(mào)易，推動建設開放型世界經(jīng)濟。

3、美聯(lián)儲理事庫克：謹慎的逐步放松政策可以確保通脹可持續(xù)回歸2%，同時努力維持強勁勞動力市場；過早降息可能會造成通脹變得根深蒂固的風險；而過晚降息則將不必要地傷害到美國經(jīng)濟；通脹已大幅下降；勞動力市場仍然強勁；強勁的生產(chǎn)率增長可能意味著工資增長加快，而不是通脹。

4、2024胡潤全球富豪榜發(fā)布。全球增加167位十億美金企業(yè)家，“已知”十億美金企業(yè)家總數(shù)達到3279位。AI大爆發(fā)，一半以上新增財富來自于AI。埃隆·馬斯克成為世界首富，這是他四年來第三次成為世界首富，財富1.67萬億元人民幣，比去年增加5300億元民幣。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日回調(diào)。三大指數(shù)均走弱，創(chuàng)業(yè)板指及深成指跌超1%。四期指中僅IH微漲，IM顯著走弱，跌超2%。近期人民幣匯率波動放大，基本面上，地產(chǎn)銷售疲軟，利率下降的預期正在增強。美債利率反彈，美元指數(shù)走強，非美央行貨幣政策偏鴿，進一步強化美元，中美利差再度下行，人民幣內(nèi)外都有貶值壓力。匯率和A股風險偏好基本相同，央行面臨保 匯率還是保利率的抉擇，近期關注央行對匯率的態(tài)度，當下或存在放松可能，此外考慮到基本面及匯率情況，4月政治局會議期間維穩(wěn)的概率較大。策略上，把握品種間價差套利，期權上關注多寬跨式組合獲取升波收益。

國債期貨

周一期債主力合約偏弱整理，小幅下行約0.09%。現(xiàn)券市場上，收益率整體小幅上行。短期來看，臨近季末，關注資金面的變化以及后續(xù)政府債發(fā)行的節(jié)奏，基本面和資產(chǎn)荒邏輯未改仍對債市形成支撐。海外及匯率方面，關注本周美國的PCE物價數(shù)據(jù)。人民幣匯率破7.20關口，對債市形成一定擾動。

周一央行在公開市場實現(xiàn)凈投放400億元，回購利率小幅收斂，DR001和DR007分別上行約2bp、3bp至1.77%、1.90%附近。后續(xù)關注央行跨季投放力度。從技術面上看，當前10年期國債收益率小幅上行約0.75bp至2.315%附近，預計將維持在2.30%附近低位運行。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，債市波動有所放大但不改走牛格局，債市長期多頭邏輯仍在延續(xù)，維持看多。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.2102，較前一交易日升值191個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0996，調(diào)升8個基點。美聯(lián)儲3月維持利率不變，但決策者表示，他們?nèi)灶A計2024年將降息75個基點，盡管預計通脹向2%目標回落的進展將較為緩慢。鮑威爾表示，很快會開始放慢縮減資產(chǎn)負債表的步伐，放慢縮表可能讓聯(lián)儲最終減持公債的規(guī)模超過之前的預期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲6月降息概率已升至74.9%，盡管經(jīng)濟增長強勁，但降息預期仍然存在。國內(nèi)方面，1-2月整體經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，工業(yè)生產(chǎn)在政策及出口的共同支撐下超預期增長；投資端基建表現(xiàn)優(yōu)異，財政政策、萬億國債持續(xù)顯效；地產(chǎn)景氣度持續(xù)下探，多指標降幅進一步擴大，下游鋼材需求同樣低迷；消費端增速有所回落，服務業(yè)仍是主導；出口在基數(shù)及“搶出口效應”下迅速回暖?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息時點逐步接近，人民幣幣值料將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周二美元指數(shù)跌0.19%報104.23，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.27%報1.0837，英鎊兌美元漲0.28%報1.2635，澳元兌美元漲0.39%報0.6540，美元兌日元跌0.02%報151.42。昨日美聯(lián)儲理事庫克表示，謹慎的逐步放松政策可以確保通脹可持續(xù)回歸2%，同時努力維持強勁勞動力市場；過早降息可能會造成通脹變得根深蒂固的風險；而過晚降息則將不必要地傷害到美國經(jīng)濟；通脹已大幅下降，但勞動力市場仍然強勁；強勁的生產(chǎn)率增長可能意味著工資增長加快，而不是通脹。整體發(fā)言相對中性，側(cè)面反映當前美聯(lián)儲對降息幅度決策或仍搖擺不定。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯示整體經(jīng)濟韌性尚存，疊加市場對非美國家降息預期升高，利差預期或持續(xù)擴大，美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格大幅上漲，主力合約EC2404收張5.87%。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為2153.34點，較上周下降283.85點，環(huán)比降幅再度擴張至11.6%，基差大幅收斂，不利于期價持續(xù)上行。美國中央司令部稱，也門胡塞武裝當?shù)貢r間23日用導彈襲擊了一艘“中國”油輪，所幸無人傷亡，紅海局勢持續(xù)升溫，巴以沖突和談的預期也大幅走弱，再度形成了對期價的支撐。除此之外，從現(xiàn)艙報價來看，船公司近期將于4月中上旬對亞歐航線進行挺價，馬士基上海至歐洲航線的現(xiàn)艙報價也在持續(xù)上升。但從中長期基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。綜上，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素提振，同時船公司抬價也有所支撐，而基本面形勢未發(fā)生改變，使得期價走勢波動較大，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)跌0.24%報1405.89，呈先揚后抑走勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)下跌0.12%，近期有所回升，但仍處于相對低位。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，橡膠漲1.14%，原油漲0.86%，純堿跌1.17%。黑色系全線上漲，黑色系多數(shù)下跌，螺紋鋼跌0.42%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，棕櫚油漲1.23%，豆油漲1.07%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌1.58%。

美聯(lián)儲理事庫克在最新的講話中表示謹慎的逐步放松政策可以確保通脹可持續(xù)回歸2%，其表態(tài)與此前多位官員的立場相呼應，美聯(lián)儲于上周公布的利率決議符合市場預期維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間不變，同時維持今年降息三次的預期，且將放緩縮表速度，美聯(lián)儲鴿派立場提振市場降息預期，美元指數(shù)回落。國內(nèi)1-2月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7%、社會消費品零售總額同比增長5.5%，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.2%，生產(chǎn)、消費、投資均有不同程度回升，經(jīng)濟運行起步平穩(wěn)。具體來看，地緣政治局勢緊張疊加歐佩克+維持減產(chǎn)助推油價高位震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，在旺季預期的推動下，部分商品價格有所回升，但漲幅有限。在經(jīng)濟基本面整體持續(xù)恢復的背景下，商品價格有望繼續(xù)走高。后續(xù)需進一步關注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了1.61%，現(xiàn)貨市場購銷清淡，基層糧源庫存較多，東北產(chǎn)區(qū)中糧糧儲發(fā)布大豆收購公告，公告發(fā)布，大豆價格受到支撐，后續(xù)市場持續(xù)關注國儲收購動態(tài)和銷區(qū)市場走貨情況。黃淮海產(chǎn)區(qū)走貨清淡，因下游加工廠效益不佳，對原材料采購謹慎，經(jīng)銷商隨銷隨采，基本沒有押車現(xiàn)象。糧源主要集中在基層收購網(wǎng)點，隨著天氣升溫，豆子變質(zhì)將迫使持糧大戶出售余糧，中等蛋白糧源價格還有下跌空間。后續(xù)市場持續(xù)關注下游工廠采購以及收糧網(wǎng)點庫存情況。盤面來看，受豆類總體走強的影響，有所跟漲，不過基本面利好有限，限制反彈幅度。

豆二

隔夜豆二上漲了0.75%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。盤面來看，美豆雖然有所反彈，不過目前來看，反彈力度受限，在全球大豆供應仍偏寬松的背景下，后期繼續(xù)反彈力度有限，或限制豆類的走勢。

豆粕

隔夜美豆上漲1.32%，美豆粕上漲0.68%，國內(nèi)豆粕上漲了0.25%， 農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預計巴西大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月預測值下調(diào)0.32%，較上年創(chuàng)紀錄的1.578億噸低5.8%。目前巴西新豆收割已過六成，盡管產(chǎn)量低于去年，但仍處于歷史偏高水平，而且阿根廷大豆產(chǎn)量較上年翻番，全球遠期大豆供應保持寬松格局。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)發(fā)布的月報顯示，美國2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，為歷年同期最高水平，環(huán)比增加0.2%，同比增幅達到12.6%。美國國內(nèi)需求保持旺盛，部分緩解了美豆出口低迷對價格的影響。國內(nèi)豆粕方面，雖然2023年國內(nèi)油廠大豆商業(yè)庫存結轉(zhuǎn)較高，但是隨著開機率的提高，以及國內(nèi)大豆到港較少，大豆庫存也經(jīng)歷了一波去庫階段，豆粕庫存也下降至歷年同期水平，對現(xiàn)貨價格有所支撐。飼料廠買貨情緒亦有所好轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)提高安全庫存應對未知風險。盤面來看，豆粕沖高回落，3300上方有一定的壓力，短期關注調(diào)整的可能。

豆油

隔夜美豆上漲1.32%，美豆油上漲2.66%，國內(nèi)豆油上漲了1.07%，國內(nèi)情況，豆油脫離自身基本面受棕櫚油支撐有所上漲。東南亞棕櫚油整體供應偏緊，不排除繼續(xù)上漲的可能，提振國內(nèi)油脂。另外，豆棕均價價差已經(jīng)轉(zhuǎn)為負值，棕油除了剛需，將很快被豆油全面替代，這將導致國內(nèi)對于棕油的采購量下降，這意味著國內(nèi)油脂的進口量短期內(nèi)減少，導致資金仍有機會做多。從棕櫚油方面來看，棕櫚油目前雖然進入增產(chǎn)季，不過仍處在初期，產(chǎn)量增速有限，加上齋月對勞動力的影響，可能進一步的影響產(chǎn)量。目前齋月對需求的影響也較為樂觀?？傮w利好油脂的走勢。總體來看，棕櫚油保持強勢，繼續(xù)支撐油脂的走勢，不過隨著價格的上漲，上方壓力也在加大，謹防技術性回調(diào)的可能。

棕櫚油

棕櫚油仍是圍繞供應端矛盾進行市場交易。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加38.8%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加40.66%，出油率（OER）環(huán)比下降0.25%。根據(jù)船運調(diào)查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-25日棕櫚油出口量為1082405噸，較上月同期出口的951409噸增加13.77%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復，不過關注齋月對產(chǎn)量的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預計支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，近月棕櫚油買船及到港少量，外商報價高漲進口利潤窗口難以打開。庫存持續(xù)下降，供需緊張的情況暫時無法改善?？紤]到當前處于剛需去庫中，且供應趨于緊張，仍支撐棕櫚油價格上漲。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收高，受空頭回補及豆油升勢帶動。隔夜菜油2405合約收漲0.81%。加拿大農(nóng)業(yè)部(AAFC)發(fā)布的供需報告顯示，2024/25年度（8月至7月）加拿大油菜籽期末庫存可能更為緊張?；诩幽么蠼y(tǒng)計局的種植面積預期值，AAFC將2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量調(diào)低到1810萬噸，低于2月份預測的1836.5萬噸，也低于2023/24年度的1,832.8萬噸。對加籽市場價格有所支撐。其它油籽方面，巴西收割上市，階段性供應壓力增加，且擠占美豆出口需求，牽制美豆價格。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加22.4%。不過，馬棕出口量也同步大增，繼續(xù)支撐馬棕價格走勢。國內(nèi)方面，3、4月菜籽進口到港預估提升，供應壓力仍存，且節(jié)后油廠開機率明顯回升，菜油供應壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。不過，由于馬棕基本面良好，棕櫚油進口成本持續(xù)上升，疊加國內(nèi)庫存連續(xù)下滑，棕櫚油期價表現(xiàn)強勁。且三大油脂總體庫存持續(xù)下滑，支撐現(xiàn)貨市場價格。菜油期價反彈基本受棕櫚油偏強提振。盤面來看，受棕櫚強勢帶動，隔夜菜油繼續(xù)收漲，謹防技術性回調(diào)。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一收高，在關鍵報告前空頭回補。隔夜菜粕2405合約收漲-0.08%。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預期。不過，農(nóng)業(yè)咨詢機構AgRural公布的數(shù)據(jù)顯示，截止上周四，巴西2023/24年度大豆收割率已達69%，較此前一周提升6個百分點。巴西收割持續(xù)推進，市場階段性供應增加，繼續(xù)施壓于國際市場價格。市場等待3月28日USDA公布的種植意向報告和季度谷物庫存報告。國內(nèi)市場而言，3、4月菜籽進口到港預估提升，且油廠開機率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。豆粕市場而言，近期美豆反彈疊加進口大豆到港量較低，油廠豆粕整體處于去庫狀態(tài)，另外，市場看好生豬后市，補欄積極性提升，提振國內(nèi)粕類市場價格強勢上漲。不過，隨著巴西大豆收割推進，市場預計4月大豆到港量遠遠高于此前預估的750萬噸，或重回900萬噸以上，且5月到港量或超千萬噸，供應端增幅明顯，限制豆粕市場價格。盤面來看，隔夜菜粕窄幅震蕩，短期波動率加大。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收跌，盤中交投震蕩。隔夜玉米2405合約收漲-0.67%。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應公司Conab發(fā)布的3月作物報告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1,575萬公頃（3,890萬英畝），較2月預估下調(diào)12.9萬公頃。不過，南美充足的供應以及較低的價格繼續(xù)籠罩著玉米市場，且USDA報告前，市場預估美國2024年玉米種植面積為9,177.6萬英畝，高于USDA 2024年展望論壇上預估的9,100萬英畝，國際玉米市場仍然承壓。國內(nèi)方面，東北地區(qū)潮糧基本接近尾聲，糧源也逐漸從種植戶轉(zhuǎn)移到貿(mào)易環(huán)節(jié)及企業(yè)庫存，隨著庫存成本逐步增多，為了降低囤糧風險，部分貿(mào)易商停止建庫，中小貿(mào)易商隨收隨銷，部分大型企業(yè)庫存可支撐到5月份，飼企對玉米隨用隨采，第三批國儲增儲持續(xù)進行，對價格支撐作用趨弱，有加工企業(yè)開始試探性下調(diào)收購價。且進口替代谷物供應充足，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，階段性供應充裕下，玉米期價上方壓力仍存，整體走勢偏弱。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲-0.59%。在政策面利好提振下，利好玉米市場價格，成本支撐略有增強。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機率仍處于同期高位，供應端壓力仍存。且市場需求表現(xiàn)一般，華北玉米淀粉市場價格整體下探，行業(yè)庫存壓力有所增加。截至3月20日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量107.5萬噸，較上周增加3.90萬噸，周增幅3.76%，月增幅1.85%；年同比增幅8.92%。盤面來看，淀粉窄幅震蕩，短期觀望為主。

生豬

需求端依然是季節(jié)性的淡季，且近期價格的上漲，也制約需求增量，牽制價格續(xù)漲動能。不過供應方面來看，二次育肥和壓欄惜售的情緒，繼續(xù)限制短期的供應水平。飼料的原材料價格下跌，尤其是玉米和豆粕的價格下跌后，利好生豬市場，養(yǎng)戶的養(yǎng)殖成本下降，散戶增加了壓欄的信心，限制總體生豬的供應。近期市場短期推漲情緒偏強且蔓延全國，提振期貨市場。盤面來看，生豬短期維持偏強走勢，短期波動加大。

雞蛋

當前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應整體仍較寬松，且南方雨水也增多，對雞蛋儲存帶來不利，雞蛋質(zhì)量問題多發(fā)，貿(mào)易商觀望心態(tài)仍較強，市場也沒有明顯的利好消息提振，蛋價繼續(xù)上漲的動力略顯不足，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回降，牽制盤面走勢。另外，玉米和豆粕價格回落，成本端支撐再度減弱。不過，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)不佳，有望加快養(yǎng)殖端淘汰進程。對遠期蛋價有所利好。盤面來看，玉米和豆粕價格下滑，市場悲觀氛圍加劇，使得雞蛋期貨市場大幅走低，短期觀望為主。

蘋果

產(chǎn)區(qū)蘋果現(xiàn)貨價格下調(diào)，但產(chǎn)地交易仍圍繞兩級貨源，西部好貨要價高，走貨受阻，副產(chǎn)區(qū)低價貨源交易增多。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年3月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為643.56萬噸，較上周減少24.27萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為50.01%，較上周減少1.43%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為57.02%，較上周減少1.93%。山東產(chǎn)區(qū)客商多數(shù)多以詢價為主，少量明顯壓價收購，實際成交也有限；陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度放緩，產(chǎn)地好貨要價較高成交有限，中等貨源客商需求一般，關中以南以電商或走周邊市場為主。當前產(chǎn)地清明備貨積極性不高，且客商備貨或集中壓縮到節(jié)前一周時間，繼續(xù)關注節(jié)日備貨情況?？傮w上看，清明備貨剛需存在，短期蘋果期價下方存在支撐。

紅棗

近期銷區(qū)市場供應相對充足，下游客商拿貨按需，實際消費情況一般。當前當值傳統(tǒng)淡季，且距離端午時間尚早，預計后市紅棗價格仍有松動可能。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年3月21日紅棗本周36家樣本點物理庫存在7488噸，較上周減少302噸，環(huán)比減少3.88%，同比減少49.65%。本周樣本點庫存繼續(xù)下降。由于市場到貨與客商自有貨價差明顯，自有貨多維持渠道客戶，多數(shù)客商自市場拿貨隨采隨銷?？紤]到需求淡季，且供應充足，后市棗價仍延續(xù)弱勢為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一上漲，受其他市場帶動，同時投資者關注本周報告出爐前軋平頭寸。交投最活躍的ICE 5月期棉收漲0.49美分或0.50%，結算價報92.02美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年3月8-14日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量21020噸，較前周增長8%，但較前4周平均水平增長20%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量90187噸，創(chuàng)下銷售年度新高，較前周增長36%，較前4周平均水平增長39%，本周美棉出口簽約較前周增長明顯，裝運量創(chuàng)年度新高，美棉出口銷售相對利多。國內(nèi)市場：當前累計棉花公檢量超560萬噸，軋花廠報價仍堅挺，且不愿虧本銷售，陳棉貨源價格仍有一定優(yōu)勢。進口方面，1、2月棉花進口量同比增幅顯著，港口庫存維持增長，出庫相對緩慢，庫存庫容壓力較大。據(jù)海關統(tǒng)計，2024年1月我國棉花進口總量約35萬噸，同比增加146.8%，2月進口量為30萬噸，同比增加245.7%。下游紡企訂單維持至3月底，新單增加較少，需求旺季不顯，預計后市棉價震蕩偏弱。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收高，陷于近期交投區(qū)間內(nèi)。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.1美分或0.50%，結算價每磅21.95美分。新榨季巴西產(chǎn)區(qū)甘蔗即將壓榨，產(chǎn)區(qū)降雨量明顯偏少，市場對新榨季產(chǎn)量不斷下修可能。巴西對外貿(mào)易秘書處公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西3月前三周出口糖及糖蜜157.71萬噸，日均出口量為14.34萬噸，較上年3月全月的日均出口量7.95萬噸增加80%，巴西糖出口量仍較大，但同比增幅有所放緩跡象。國內(nèi)來看，進口糖數(shù)數(shù)量超預期，將會緩解加工糖貨源緊張局面。國內(nèi)現(xiàn)貨終端企業(yè)接受當前價格意愿不強，但對比加工糖，國產(chǎn)糖仍有價格優(yōu)勢。據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1月份，我國食糖進口量為70萬噸，同比增加13萬噸或22.6%。2月中國食糖進口量為49萬噸，同比增加18萬噸，或58.8%。當前外盤糖價小幅上漲，對國內(nèi)糖價共振作用增強，短期糖價震蕩為主。

花生

供應端，新作上市后，供應量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，部分貿(mào)易商陸按需補庫，基層整體上貨量不大，推動價格上漲，但市場成交未見明顯放量，油廠開機率還未恢復；油脂方面，油脂消費市場進入淡季，少數(shù)油廠開機率較低，并不著急大規(guī)模開機生產(chǎn)，預計花生油價格平穩(wěn)；副產(chǎn)品方面，隨著氣溫逐漸回升，下游飼養(yǎng)場對于花生粕這類熱能飼料的依賴程度在降低，市場需求較之前有所降低，油廠多根據(jù)自身走貨情況來調(diào)整自身報價，預計花生粕價格保持偏強運行 ?？傮w來說，目前購銷相對謹慎，按需成交，隨著價格上漲，上方壓力加大，謹防價格回調(diào)風險。

※ 化工品

原油

國際原油期價上漲，布倫特原油6月期貨合約結算價報86.08美元/桶，漲幅1.5%；美國WTI原油5月期貨合約結算價報81.95元/桶，漲幅1.6%。美聯(lián)儲官員繼續(xù)釋放謹慎信號，美元指數(shù)小幅回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應47.1萬桶/日；加沙?；饏f(xié)議談判仍呈僵局，俄羅斯遭遇恐怖襲擊使得局勢面臨升級，地緣局勢動蕩支撐油市；俄羅斯政府要求油企減少石油產(chǎn)量，聯(lián)合國安理會通過明確要求加沙立即停火的決議，市場權衡地緣局勢與需求前景，短線原油期價呈現(xiàn)高位震蕩。技術上，SC2405合約考驗10日均線支撐，上方測試640區(qū)域壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

俄羅斯政府要求油企減少石油產(chǎn)量，俄烏沖突導致能源設施遭到襲擊，國際原油期價回升；新加坡燃料油市場小幅整理，低硫與高硫燃料油價差升至153美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1091元/噸，較上一交易日回落12元/噸；國際原油高位震蕩，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術上，F(xiàn)U2405合約考驗3300一線支撐，上方測試3500區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2406合約考驗10日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

俄羅斯政府要求油企減少石油產(chǎn)量，俄烏沖突導致能源設施遭到襲擊，國際原油期價回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工繼續(xù)上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東主力煉廠計劃短期轉(zhuǎn)產(chǎn)，下游采購較為謹慎，高價資源承壓，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油高位震蕩帶動市場，下游需求恢復緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約部分席位減倉，凈空單小幅增加。技術上，預計BU2406合約期價測試3750一線壓力，下方考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，上游供應無壓，下游觀望心態(tài)，市場購銷較為平淡；沙特4月CP預估價小幅回落，進口氣成本支撐現(xiàn)貨，燃燒需求放緩預期限制市場；華南國產(chǎn)氣價格上調(diào)，LPG2405合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為454元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為234元/噸左右。LPG2405合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)回落。技術上，PG2405合約測試4800區(qū)域壓力，下方考驗4600區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降。近期內(nèi)地企業(yè)整體出貨較好，且運輸車輛增多，運費下跌，買盤積極提貨，內(nèi)地企業(yè)庫存繼續(xù)下降。港口方面，剛需穩(wěn)定下主流庫區(qū)提貨量平穩(wěn)，而外輪補充有限，上周甲醇港口庫存繼續(xù)去庫。由于2月份進口裝船偏低，預計3月份港口庫存難有明顯累積。需求方面，上周恒有能源、大路久泰烯烴裝置停車，導致行業(yè)開工率仍有下降；江蘇某MTO裝置開車帶動江浙地區(qū)MTO產(chǎn)能利用率提升，但本周浙江某MTO裝置存停車預期，關注利潤下降對裝置帶來的負反饋。MA2405合約短線關注2540附近壓力能否有效上破，建議暫以觀望為主。

塑料

隔夜L2405合約震蕩上行，收于8262元/噸。3月15-21日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在6.88萬噸，較上周期增加0.49萬噸；平均產(chǎn)能利用率84.26%，較上周期減少1.64%；總產(chǎn)量在54.77萬噸，較上周期減少1.42萬噸。截至3月22日，油制線性成本理論值為9114元/噸，較上周期+49元/噸，煤制線性成本理論值為6745/噸，較上周期-441元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周期+2.49%。下游延續(xù)恢復進程，地膜企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)維持高位生產(chǎn)，對PE原料有一定支撐，本周PE下游開工率預計增加1.5%。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱增大；操作上，建議L2405合約短線試多，參考止損點8200。

聚丙烯

隔夜PP2405合約震蕩上行，收于7533元/噸。3月15-21日，PP產(chǎn)能利用率下降0.54%至75.71%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報81.37萬噸，較上一周期-7.83萬噸，周環(huán)比-8.78%，較去年同期-2.91萬噸，同比-3.45%。截至2024年3月22日，油制PP理論成本為8216.71元/噸，較上周+21.22元/噸，環(huán)比+0.26%；煤制PP理論成本為7243.86元/噸，較上周-16.14元/噸，環(huán)比-0.22%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為49.93%，較上周+0.99%，較去年同期+1.55%。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱增大；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試多，參考止損點7450。

苯乙烯

隔夜EB2405合約震蕩上行，收于9355元/噸。3月15-21日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報57.01%，環(huán)比下降0.6%；整體產(chǎn)量在24.83萬噸，較上周期下降0.26萬噸，周環(huán)比下降1.04%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量12.41萬噸，較上一周期增加0.14萬噸，環(huán)比增加1.14。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-480元/噸，較上周期增加25元/噸，環(huán)比增加5.01%。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在20.7萬噸，周環(huán)比減少4.24%。純苯價格下跌，國際油價小幅回調(diào)，成本端松動。供需雙減，但需求端減少更多，利空因素增加。操作上，建議EB2405合約短線試多，參考止損點9150。

PVC

隔夜V2405合約震蕩上行，收于5893元/噸。3月15-21日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降1.63%至80.2%，產(chǎn)量45.6萬噸，環(huán)比增加2.07%，同比增加3.94%。國內(nèi)PVC社會庫存在60.07萬噸，環(huán)比增加0.74%，同比增加14.38%。成本方面，由于電石、乙烯價格上漲，電石法和乙烯法成本均上升。截止3月21日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5791元/噸、6127元/噸；毛利分別為-267元/噸、-173元/噸。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)動能柱由紅轉(zhuǎn)綠，KDJ死叉；操作上，建議暫時觀望。

燒堿

隔夜SH2405合約窄幅震蕩，收于2578元/噸。3月15-21日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報86.1%，較上周期增加0.1%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在38.76萬噸，環(huán)比減少9.89%，同比增加7.41%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在619元/噸，較上周+198元/噸，環(huán)比+47.03%。山東主力燒堿企業(yè)檢修增加，氯堿利潤升至較高水平，后續(xù)春檢規(guī)模存在縮小可能，加之4月新裝置投放在即，利空因素增加。操作上，建議SH2405合約逢高沽空，參考止損點。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至313美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在87.37%；2月PX社會庫存為463.86萬噸，環(huán)比+4.40%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷下滑0.83%至76.80%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，且新裝置即將投產(chǎn)，預計期價上行空間有限。技術上，PX2405合約上方關注8550附近壓力，下方關注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差下跌至288元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷下滑0.83%至76.80%；截至2024年03月14日，PTA行業(yè)庫存量約在532.46萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+5.94萬噸，供需差環(huán)比-29.22%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.88%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，且新裝置投產(chǎn)在即，預計期價上行空間有限。技術上，TA2405合約上方關注5950附近壓力，下方關注5850附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷下滑1.24%至61.39%；截止3月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量78.26萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.03萬噸，增幅2.66%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.88%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，EG2405合約上方關注4550附近壓力，下方關注4450附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷下滑1.24%至61.39%；截止3月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量78.26萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.03萬噸，增幅2.66%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.88%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價下行空間有限。技術上，EG2405合約上方關注4550附近壓力，下方關注4450附近支撐， 建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 197.2 萬噸，環(huán)比下降 1.9%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，1月份歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，紙企成本端壓力增大，行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)/交叉排產(chǎn)情況延續(xù)。技術上，SP2405合約上方關注6250附近壓力，下方關注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設備運行相對穩(wěn)定，開工及產(chǎn)量雖有小幅下降，但整體供應依然充足。企業(yè)訂單目前尚可，基本延續(xù)到月底，整體出貨尚可，有些企業(yè)庫存下降較大，上周國內(nèi)純堿企業(yè)整體庫存小幅下降。需求方面整體一般，下游企業(yè)原料有一定庫存，市場采購情緒放緩，多維持剛需采購，新訂單相對謹慎。SA2409合約短線關注1760附近支撐，建議在1760-1830區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線開始出玻璃，供應端壓力仍存。近期終端需求開啟較慢，下游補庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，部分上游廠家延續(xù)保價、挺價現(xiàn)象，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率回暖，行業(yè)雖然累庫但幅度環(huán)比放緩，短期關注下游及終端需求恢復。FG2405合約短線關注1420附近支撐，建議震蕩偏空思路對待，注意風險控制。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)處于供應淡季，海外低庫存促使原料價格居高，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)迎來新一季開割，關注產(chǎn)區(qū)氣候情況。近期海外低產(chǎn)停割期，可到港量不多，但下游對原材料高價避險，采購較為謹慎，近期青島庫存保稅庫微幅累庫，一般貿(mào)易庫存繼續(xù)累庫。由于進口利潤倒掛，進口量存縮減預期，青島地區(qū)庫存短期或難現(xiàn)大幅累庫。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率基本平穩(wěn)運行，整體庫存微幅走低，部分企業(yè)適度加大排產(chǎn)；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持穩(wěn)定，企業(yè)去庫緩慢，整體庫存微漲，限制整體產(chǎn)能利用率提升幅度。ru2405合約短線關注14700附近壓力，建議在14350-14700區(qū)間交易；nr2405合約短線建議在11900-12150區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，外盤價格處于高位，北方貨源相對充裕，詢盤意向偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格繼續(xù)下調(diào)，業(yè)者積極出貨為主，下游詢盤氛圍一般。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅回落；下游輪胎開工高位小幅波動。上游丁二烯成本高位支撐，天然橡膠高位整理帶動市場氛圍。技術上，BR2405合約考驗20日均線支撐，短線呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，短多交易為主。

尿素

近期檢修裝置增加，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，本周暫無企業(yè)計劃停車，2-3家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，總產(chǎn)量增加概率較大，疊加淡儲貨物繼續(xù)釋放市場，供應維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求不溫不火，工業(yè)需求逐步釋放，國內(nèi)復合肥行業(yè)開工繼續(xù)提升，為保證春季用肥，企業(yè)裝置多維持高負荷運行狀態(tài)；但膠板廠生產(chǎn)恢復較為緩慢，三聚氰胺開工率小幅下降，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補倉。出口不及預期以及市場情緒悲觀，下游放緩接貨，上周尿素企業(yè)庫存增加，局部外發(fā)為主的尿素工廠累庫明顯。當前國內(nèi)尿素市場供應充足而需求推進緩慢，印度雖有招標但當前出口政策管控嚴格，國內(nèi)參與本次印標出口難度較大，關注政策面消息。UR2405合約短線建議在1950-2020區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日美聯(lián)儲理事庫克表示，謹慎的逐步放松政策可以確保通脹可持續(xù)回歸2%，同時努力維持強勁勞動力市場；過早降息可能會造成通脹變得根深蒂固的風險；而過晚降息則將不必要地傷害到美國經(jīng)濟；通脹已大幅下降，但勞動力市場仍然強勁；強勁的生產(chǎn)率增長可能意味著工資增長加快，而不是通脹。整體發(fā)言相對中性，側(cè)面反映當前美聯(lián)儲對降息幅度決策或仍搖擺不定。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯示整體經(jīng)濟韌性尚存，疊加市場對非美國家降息預期升高，利差預期或持續(xù)擴大，美元指數(shù)及美債收益率或持續(xù)得到一定支撐，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

銅主力合約沖高回落，以跌幅0.3%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨小幅貼水，基差走強。國際方面，國際方面，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克發(fā)表講話稱，他現(xiàn)在預計2024年將降息一次，幅度為25個基點，低于此前預期的兩次。他預計降息會發(fā)生在今年晚些時候。國內(nèi)方面，國務院總理李強表示，依法保護各類企業(yè)合法權益，穩(wěn)步推進制度型開放，將加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，進一步推進全國統(tǒng)一大市場建設?；久嫔希┙o端1-2月表觀消費量整體小幅下降，加之銅礦端的偏緊供應會致使冶煉廠減產(chǎn)預期提升，需求上來看，下游銅材加工廠對精銅的價格接受度和外采情況或因價格的走高而有所影響。整體來看，宏觀環(huán)境呈現(xiàn)偏暖局面，供給預期偏緊，而需求在政策指引下預期提振。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱收窄。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤AO2405合約跌幅0.36%。宏觀面，美聯(lián)儲議息會議后，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久妫瑖鴥?nèi)鋁土礦緊缺未變，當前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復產(chǎn)的消息，國內(nèi)進口礦用量增加，短期內(nèi)鋁土礦供應偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺限制部分產(chǎn)能；云南省內(nèi)電解鋁第一批復產(chǎn)預期落地，上周或有企業(yè)啟槽復產(chǎn)，鋁價高位，利潤尚可，企業(yè)復產(chǎn)積極性向好?？偟膩碚f，鋁土礦供應緊張，下游電解鋁廠復產(chǎn)需求增加，提振氧化鋁期價，不過復產(chǎn)情緒消化后，或有回調(diào)。操作上建議，氧化鋁AO2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤AL2405合約漲幅0.56%。宏觀面，美聯(lián)儲議息會議后，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；云南省內(nèi)電解鋁第一批復產(chǎn)預期落地，上周或有企業(yè)啟槽復產(chǎn)，鋁價高位，利潤尚可，企業(yè)復產(chǎn)積極性向好；下游進入傳統(tǒng)消費旺季，訂單持續(xù)回暖，鋁箔海內(nèi)外訂單大幅增長，旺季需求是否強勁仍需進一步跟蹤，總體庫存處于近幾年新低，且累庫趨勢有結束趨向。總的來說，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費旺季的到來，鋁價或?qū)⒄鹗幤珡?，不過云南電解鋁復產(chǎn)，需持續(xù)關注旺季需求的改善情況及云南復產(chǎn)進度。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)持貨商積極出貨為主。操作上建議，滬鋁AL2405合約短期偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤pb2405合約跌幅0.09%。宏觀面，美聯(lián)儲議息會議后，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關閉等因素下，鉛精礦仍持續(xù)供不應求的局面；再生鉛上周開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著近期滬鉛價格接連回升，再生鉛虧損有所修復，加上前期再生鉛廠開工低，廢電瓶貨源供應逐漸寬松，部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復；需求端，臨近淡季，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存較高，或有部分企業(yè)有減產(chǎn)計劃。庫存方面，LME鉛庫存持續(xù)累庫?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，滬鉛維持盤整態(tài)勢，持貨商報價隨行就市，但江浙滬地區(qū)報價不多，另煉廠廠提貨源南北方價差擴大，華南地區(qū)普遍以貼水出貨，下游企業(yè)則保持按需采購，期間再生鉛報價偏低，部分可低于萬六，下游企業(yè)采購偏向低價貨源。總的來說，再生鉛復產(chǎn)加上下游逐漸步入消費淡季，以逢高試空為主。操作上建議，滬鉛PB2405合約短期逢高試空思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

夜盤zn2405合約漲幅0.14%。宏觀面，美聯(lián)儲議息會議后，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%。據(jù)外媒消息，秘魯Volcan公司由于更新運營許可證，決定從上周二起停止其在秘魯?shù)娜V山的生產(chǎn)活動，預計此次三座礦山的暫時關閉影響鋅精礦產(chǎn)量8000噸左右。同時，嘉能可表示，受颶風帶來的暴雨影響，該公司暫時停止了位于澳大利亞的McArthur River鋅礦和鉛礦的生產(chǎn)。海外礦端供應擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到緩解，加工費或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費上看，今年“金三”同比往年，消費表現(xiàn)平淡，近期鋅價高位，下游逢高畏采，同時黑色價格的持續(xù)低迷導致鍍鋅企業(yè)信心不足，目前為止整體消費表現(xiàn)并無太大亮點。操作建議，滬鋅zn2405短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鎳

宏觀面，瑞士央行出乎意料地降息，成為G10貨幣央行自疫情消退以來首個降息的央行，預示歐洲央行也即將降息，導致美元指數(shù)上漲?；久?，印尼RKAB審批計劃3月份完成，不過最終能夠批準多少數(shù)量存在較大不確定性；不過印尼大型鎳企今年仍計劃提高產(chǎn)量，因此今年過剩的擔憂再度升溫。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復，產(chǎn)量預計繼續(xù)增加。下游節(jié)后也將陸續(xù)復工，不過前期備貨充足，接貨消化能力不足，因此國內(nèi)外鎳庫存繼續(xù)增加。技術面，NI2405合約持倉小升，空頭氛圍上升，關注MA60支撐。操作上，建議前期空單繼續(xù)持有，止損137000。

不銹鋼

原料端，國外鎳鐵生產(chǎn)逐漸恢復，后續(xù)回國數(shù)量預計增加，使得鎳鐵價格支撐減弱，近期有所回調(diào)；供應端，前期不銹鋼利潤修復，刺激鋼廠節(jié)后擴大排產(chǎn)，市場到貨量逐漸增加趨勢；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，采購需求減弱，導致近期庫存再度增加。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關注對預期的帶動作用，以及需求恢復下游補庫表現(xiàn)。技術面，SS2405合約持倉增加，空頭氛圍加重，關注MA10壓力。策略建議：操作上，建議13500附近加倉空單，止損13650。

滬錫

夜盤SN2405合約跌幅1.22%。宏觀面，美聯(lián)儲議息會議后，市場認為6月份降息的可能性為73%，高于美聯(lián)儲利率決議公布前的可能性65%?；久嫔?，供給端，近期國內(nèi)冶煉廠開工率回升，主要是各地區(qū)冶煉企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn)，加上個別冶煉廠的增產(chǎn)計劃，近期冶煉廠開工率仍是上行趨勢，不過原料供應緊張仍有部分煉廠受到制約，加上月底受環(huán)保檢查影響，開工率或會有小幅下跌；需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費旺季到來，需求有向好預期。消息方面，印尼表示，今年迄今為止，該國政府已經(jīng)發(fā)放錫礦生產(chǎn)配額44,481.63噸，該國正在加速生產(chǎn)配額審批，供應憂慮緩解，導致錫價回調(diào)，不過仍處消費旺季，后市走勢仍需觀察?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日滬錫價格較為穩(wěn)定，下游及終端企業(yè)詢價意愿有所增強，大部分貿(mào)易企業(yè)反應上午為零散成交?？傮w來說現(xiàn)貨市場成交依舊冷清。操作上建議，SN2405合約短期觀望為主。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭調(diào)降，且仍有進一步下行可能，廠家多持謹慎悲觀心態(tài)，貿(mào)易商為降低風險，囤貨意愿較低。需求方面，下游鋼廠庫存天數(shù)硅鐵15.84天，較上周下降5.66%，建材成交好轉(zhuǎn)，去庫效率，疊加成本下行，近期鋼廠利潤有所修復，后續(xù)或復產(chǎn)增加，但在“金三”預期證偽的弱現(xiàn)實格局下，市場對合金補庫的預期增量不高；鎂粉市場由于鋼廠需求疲軟相，成交欠佳，價格暫穩(wěn)，對原料難言利多。策略建議：SF2405合約沖高回落，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路對待，關注6480附近支撐，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏弱運行。成本方面，礦價盤整，需求不佳，工廠壓價，化工焦弱勢，成本松動。產(chǎn)業(yè)方面，內(nèi)蒙廠家基本滿負荷生產(chǎn)，個別廠家由于效益較差有減產(chǎn)情況，南方錳硅廠家利潤倒掛嚴重，心態(tài)悲觀，整體開工下行明顯，但去庫壓力依然不減，部分廠家有低價出貨情緒。需求方面，華東鋼廠開啟新一輪招標，價格環(huán)比上一輪下跌幅度較大，錳硅現(xiàn)貨交投清淡，市場觀望心態(tài)較重，關注鋼材價格及走勢。策略建議：SM2405合約沖高回落，操作上建議以震蕩思路對待，日內(nèi)短線交易為主，關注6160附近支撐，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2405合約沖高回落，焦煤市場弱勢運行。供應方面，近期部分地區(qū)再發(fā)生煤礦事故，疊加下游情緒不佳，主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量增加有限，個別煤礦停產(chǎn)時間持續(xù)到五月底。需求方面，焦炭六輪提降落地，且市場或有七輪提降計劃，進一步打壓焦企生產(chǎn)意愿，焦化整體維持低庫存水平；鋼廠采購氛圍冷清，鐵水產(chǎn)量低位，基本面整體難言好轉(zhuǎn)，焦煤供需雙弱，跟隨板塊調(diào)整。策略建議：隔夜JM2405合約沖高回落，日k回踩5日均線，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路對待，關注1620附近支撐，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2405合約低位震蕩，焦炭市場偏弱運行。供應方面，焦炭價格累計下調(diào)六輪，目前七輪提降或在醞釀，但焦化行業(yè)整體陷入深度虧損，生產(chǎn)積極性進一步下降，抵觸情緒較大，目前焦企整體限產(chǎn)幅度在10%-60%，焦炭供應明顯收緊。需求方面，據(jù)Mysteel，唐山主流樣本鋼廠平均虧損虧損91元/噸，周環(huán)比減少76元/噸，近期成材市場震蕩走強，鋼材價格小幅回升，多地成材社會庫存有下降趨勢，鋼廠利潤有所修復。但鋼廠對鋼材去庫持續(xù)性存疑，現(xiàn)階段采購態(tài)度偏謹慎，對焦炭剛需偏弱，焦炭將繼續(xù)承壓運行。策略建議：隔夜J2405合約低位震蕩，多日均線糾纏，操作上短線以震蕩思路對待，關注2120附近支撐，請投資者注意風險控制。

鐵礦

隔夜I2405合約震蕩偏強。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量均出現(xiàn)提升，現(xiàn)貨供應維持寬松。貿(mào)易商報價積極性一般，部分貿(mào)易商礙于成本原因，挺價出貨，但鋼廠剛需補庫為主，詢盤較少。近期鋼價與爐料全線走高，鋼廠生產(chǎn)成本由低位向上抬升，終端采購放緩鋼廠利潤將受到擠壓，將對爐料構成壓力。技術上，I2405合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

螺紋

隔夜RB2405合約弱勢整理，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量下滑，廠內(nèi)庫存由增轉(zhuǎn)降，而社會庫存繼續(xù)下滑。近期隨著螺紋鋼期價連續(xù)反彈，現(xiàn)貨市場情緒逐步回暖，下游剛性需求回升，投機需求積極，期現(xiàn)共振上漲。只是鋼價連續(xù)上漲后，市場對于終端需求持性仍存擔憂。技術上，RB2405合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA反彈受阻。操作上建 議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

熱卷

隔夜HC2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅增加，而庫存量由增轉(zhuǎn)降。下游需求恢復， 但實際對市場刺激作用有限，處于緩慢去庫狀態(tài)。商家把握短期“小行情”積極出貨，但隨著熱卷價格持續(xù)上調(diào)，下游采購量有所減弱，市場觀望情緒提升。技術上，HC2405 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA高位調(diào)整。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱勢運行。原料方面，部分地區(qū)石油焦價格有小幅調(diào)降，整體以穩(wěn)為主，寧夏地區(qū)硅煤下跌明顯，電極及硅石持穩(wěn)，成本松動。產(chǎn)業(yè)方面，新疆大廠報價下調(diào)，部分硅持貨商報價跟跌，部分跌破前期較高成本線，市場悲觀情緒蔓延。需求方面，有機硅開工走弱，鋁合金下游按需采購，多晶硅方面，投產(chǎn)仍有增加，支撐對工業(yè)硅需求，但下游需求收縮，粉廠對硅塊有壓價采購心態(tài)，且工業(yè)硅庫存高位，期現(xiàn)均仍存在下行壓力。技術上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，操作上建議考慮日內(nèi)逢高短空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏弱，以跌幅6.61%報收，持倉量小幅增倉，現(xiàn)貨貼水，基差走強。基本面供給端，由于近期碳酸鋰現(xiàn)貨價格逐步回暖，致使冶煉廠利潤情況逐步好轉(zhuǎn)，促進冶煉廠提振產(chǎn)量，但江西地區(qū)環(huán)保督察方面的因素仍使宜春地區(qū)鹽廠生產(chǎn)恢復進度小幅受阻。需求方面，碳酸鋰價格的高企，使下游材料商對現(xiàn)貨的采購情緒受到抑制，現(xiàn)多以剛需補庫為主進行采買，情緒比較低迷，但若現(xiàn)貨價格持續(xù)保持偏強運行，下游企業(yè)亦有可能將逐步調(diào)整心理價位被動接受較高鋰價。綜合來看，表觀消費量預計將小幅增長，需求方面，在以舊換新政策背景下，終端消費或?qū)⒅鸩嚼瓌酉掠涡枨蟆Ｆ跈喾矫?，持倉量沽購比值為34.56%，環(huán)比-0.032%，市場投機情緒偏多，認購持倉小幅凈增長。技術上，60分鐘MACD，DIF下穿0軸與DEA，綠柱走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

15:00 德國4月Gfk消費者信心指數(shù)

21:00 美國1月FHFA房價指數(shù)月率

21:00 美國1月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率

22:00 美國3月諮商會消費者信心指數(shù)

22:00 美國3月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

次日04:30 美國至3月22日當周API原油庫存

A股解禁市值為：85.56億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：yanjiufuwu

電話：0595-86778969

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