※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前2個月，我國人民幣貸款增加6.37萬億元，社會融資規(guī)模增量累計為8.06萬億元。2月末，M2同比增長8.7%，增速與上月持平；社會融資規(guī)模存量為385.72萬億元，同比增長9%。業(yè)內(nèi)專家表示，社會融資規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)，有效滿足市場主體合理融資需求，改善國內(nèi)經(jīng)濟基本面，激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)生動力。

2、李強主持召開國務(wù)院第四次全體會議強調(diào)，中央經(jīng)濟工作會議和《政府工作報告》明確的任務(wù)，就是今年國務(wù)院工作的重點，各部門要推動各項任務(wù)舉措全面落地落實。要集中精力穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)增長，加大政策支持和服務(wù)保障力度。

3、歐洲央行管委雷恩：通脹將使歐洲央行在夏季前后放松貨幣政策成為可能，歐洲央行的決策取決于數(shù)據(jù)，關(guān)注核心通脹動態(tài)和政策的傳導(dǎo)。

4、報道：日本央行最有可能采取的計劃是把政策利率提高0.1個百分點以上，以引導(dǎo)短期利率升至0%-0.1%區(qū)間。日本最大工會宣布贏得30年來最大幅度加薪，增強了日本央行下周“取消負(fù)利率”的預(yù)期。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周收漲。滬指周漲0.28%，上行阻力增強。四期指中，中小盤指數(shù)相對較強，IM周漲超過3%。北向資金呈現(xiàn)凈流入，滬深兩市成家量維持在萬億上方，市場短線做多情緒雖然降溫，關(guān)鍵點位支撐依然較強。四期指前二十名凈空單持續(xù)下降，多頭力量仍占據(jù)主導(dǎo)?；久嫔希瑑蓵咂椒€(wěn)落地、與市場預(yù)期一致，財政政策力度中性、房地產(chǎn)延續(xù)弱勢、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性修復(fù)仍需時間。近期公布的數(shù)據(jù)顯示2月CPI同比超出市場預(yù)期，2月PPI延續(xù)下滑，等待三四月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)對經(jīng)濟持續(xù)性增長的驗證。整體看，基本面對市場的驅(qū)動仍然較弱，資金短線存在較濃觀望情緒。預(yù)計指數(shù)維持寬幅震蕩為主。策略上，把握跨品種間價差套利機會，期權(quán)上關(guān)注備兌看漲以及賣出寬跨式組合以賺取上行降波收益。

國債期貨

上周期債主力合約寬幅震蕩，總體呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，波動進一步加大。本周TL、T主力合約分別下跌約0.83%、0.20%， TL合約一度單日跌幅達1.20%，現(xiàn)期債整體略有企穩(wěn)現(xiàn)象。近期基本面數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)、央行監(jiān)管去杠桿消息擾動疊加止盈情緒釋放，或?qū)е聜酗@著走弱，各期限債券收益率均出現(xiàn)上行，長債收益率調(diào)整明顯高于短債。2月金融數(shù)據(jù)或國內(nèi)實體融資需求仍然偏弱，債市資產(chǎn)荒預(yù)計仍將延續(xù)。短期來看，關(guān)注市場情緒的變化以及股市的走勢，基本面和資產(chǎn)荒邏輯未改仍對債市形成支撐，若無明顯利空，債市繼續(xù)大幅調(diào)整的可能性較小，靜待調(diào)整介入的時機。海外及匯率方面，美國通脹反復(fù)，啟動降息的時點仍然面臨不確定性。

上周央行在公開市場繼續(xù)實現(xiàn)凈回籠1050億元。央行公布維持1年期MLF利率不變，同時凈回籠940億元人民幣，或顯示當(dāng)前市場流動性仍較為充足，短期內(nèi)貨幣政策難以進一步寬松。當(dāng)前資金利率波動不大，DR001和DR007繼續(xù)圍繞1.74%、1.89%附近窄幅運行。短期需注意稅期來臨，市場供給略顯謹(jǐn)慎。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率再度回落至2.335%附近，或有小幅回調(diào)可能性，但調(diào)整幅度較為有限。短期期債主力合約或以震蕩為主，保持觀望或部分止盈，需警惕波動性。在利率下行趨勢下，支撐債市的基本要素尚未改變，長債和超長債的配置性價比仍存，調(diào)整即是機會，關(guān)注10Y在2.40%及30Y在2.55%位置附近逢高逐步介入的機會。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1954，較前一交易日貶值22個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.0975，調(diào)貶1個基點。上周數(shù)據(jù)顯示美國2月份消費者價格漲幅超出預(yù)期，生產(chǎn)者價格也顯示出一定的通脹粘性。高于預(yù)期的通脹持續(xù)給美聯(lián)儲維持高利率的壓力，市場對6月降息的押注有所減少，目前認(rèn)為6月降息的可能性為55%，此前則高于70%。下一次美聯(lián)儲政策會議將于3月20日召開。國內(nèi)方面，《政府工作報告》對2024年主要經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)設(shè)定較為穩(wěn)健，GDP增長5%左右，整體基調(diào)較積極，提振信心的同時也符合我國經(jīng)濟發(fā)展的中長期要求。財政政策方面，最突出的一點便是發(fā)行使用超長期特別國債，既可以拉動當(dāng)前的投資和消費，又能打下長期高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。貨幣政策方面，隨著房地產(chǎn)景氣水平依舊偏弱，且美聯(lián)儲將在下半年開啟降息通道，不排除我國年內(nèi)利率再度調(diào)降，仍有一定空間?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，疊加我國經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好趨勢不改，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)漲0.08%報103.4531，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元漲0.04%報1.0888，英鎊兌美元跌0.11%報1.2736，澳元兌美元跌0.32%報0.656，美元兌日元漲0.5%報149.058。美國2月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.1%，預(yù)期持平，前值降0.1%；制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.80%，預(yù)期升0.3%，前值降0.5%，除此之外，紐約聯(lián)儲制造業(yè)物價指數(shù)同樣有所升高，數(shù)據(jù)整體反映制造業(yè)經(jīng)濟活躍度或見底回升，整體不利后繼商品通脹水平下降。歐元區(qū)多國公布的CPI數(shù)據(jù)好壞不一，整體或反映歐洲通脹下行同樣受阻，市場或相對提高對歐洲央行的利率預(yù)期。往后看，在美國通脹數(shù)據(jù)仍展現(xiàn)一定韌性的情況下，市場有所上調(diào)美國利率預(yù)期，美元指數(shù)在利差擴大的影響下或再次得到提振。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩偏弱，主力合約周跌1.37%，傳統(tǒng)淡季需求不足，導(dǎo)致班輪公司執(zhí)行積極的降價攬貨策略，疊加最新歐線現(xiàn)貨指數(shù)正式跌破兩千點，不利于接下來短期期價。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2533.68點，較上周下降315.94點，環(huán)比進一步下降11.1%，使得短期內(nèi)期價或繼續(xù)偏弱。紅海事件仍在發(fā)酵，也門胡塞武裝近日警告稱，將在更大范圍的印度洋海域襲擊“關(guān)聯(lián)以色列”的船只，以阻止這類船只經(jīng)印度洋駛往非洲南部好望角。同一天，聯(lián)合國警告，巴以沖突持續(xù)時間越長，也門陷入新一輪戰(zhàn)爭的風(fēng)險就越大，地緣局勢仍不明朗。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進一步觀測，而集運市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩下行，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲0.42%報1400.02，呈震蕩走高態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)下跌1.07%，近期有所回升，但仍處于相對低位。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)分化，橡膠漲2.29%，原油跌1.66%。黑色系多數(shù)下跌，鐵礦石跌0.63%，螺紋鋼跌0.29%。農(nóng)產(chǎn)品全線上漲，棕櫚油漲1.79%，豆油漲1.05%。基本金屬漲跌不一，滬銅漲1.23%，滬鋁漲0.34%，滬鎳跌0.09%，滬鋅跌0.14%。

美國2月份PPI、CPI漲幅均超預(yù)期，通脹持續(xù)頑固，打壓市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)反彈，本周四的議息會議，市場預(yù)計美聯(lián)儲將第五次維持利率不變；目前投資者正在為7月份的降息充分定價，同時對6月份降息的預(yù)期有所降低。國內(nèi)2月份CPI同比正增長且高于市場預(yù)期，居民消費回暖，將在一定程度上對商品需求起到反向提振作用。具體來看，地緣政治局勢緊張疊加歐佩克+減產(chǎn)預(yù)期助推油價高位震蕩；降息預(yù)期回落，帶動美元指數(shù)回升，貴金屬價格短線或?qū)⒊袎?；農(nóng)產(chǎn)品方面，在旺季預(yù)期的推動下，部分商品價格有所回升，但漲幅有限。在內(nèi)需尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，我國商品價格或繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢。后續(xù)需進一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.1%，東北產(chǎn)區(qū)九三油脂和糧食集團收購國產(chǎn)大豆，緩解了集中拋售期到來前的賣壓，但次級糧源走貨暫無出貨渠道，預(yù)計三月底將形成一小波拋售高峰，屆時大豆價格還有進一步下跌空間。黃淮海產(chǎn)區(qū)糧源釋放積極，新季蔬菜上市進程加快，豆制品消費需求減弱，且隨著天氣回溫，積壓的大豆已經(jīng)出現(xiàn)變質(zhì)現(xiàn)象，持糧大戶出貨意愿變強。供強需弱將使得大豆價格弱勢運行。盤面來看，受豆類總體走強的影響，有所跟漲。

豆二

隔夜豆二上漲了0.93%， 美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的3月供需報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值從上月的1.56億噸小幅下調(diào)至1.55億噸，低于報告前分析師預(yù)估的1.5228億噸;阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值維持上月的5000萬噸不變，較去年的2500萬噸產(chǎn)量增長一倍?？傮w報告影響利空兌現(xiàn)，市場反應(yīng)平淡。市場擔(dān)心美國農(nóng)民今年春天可能不會像預(yù)期的那樣增加大豆種植面積，若真如此的話，在沒有極端天氣的干擾下，美國大豆產(chǎn)量預(yù)計處于2019/20年以來的中間水平，這將抑制CBOT大豆的跌幅。盤面來看，美豆企穩(wěn)，加上短期進口受限，支撐豆類的價格。

豆粕

周五美豆上漲0.27%，美豆粕上漲-0.95%，隔夜豆粕上漲了0.79%， 美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的3月供需報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值從上月的1.56億噸小幅下調(diào)至1.55億噸，低于報告前分析師預(yù)估的1.5228億噸;阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值維持上月的5000萬噸不變，較去年的2500萬噸產(chǎn)量增長一倍?？傮w報告影響利空兌現(xiàn)，市場反應(yīng)平淡。市場擔(dān)心美國農(nóng)民今年春天可能不會像預(yù)期的那樣增加大豆種植面積，若真如此的話，在沒有極端天氣的干擾下，美國大豆產(chǎn)量預(yù)計處于2019/20年以來的中間水平，這將抑制CBOT大豆的跌幅。國內(nèi)豆粕方面，本周飼料企業(yè)物理庫存預(yù)計保持中等水平，現(xiàn)貨需求較前期轉(zhuǎn)好，目前來看供應(yīng)上并不緊缺，疊加下游養(yǎng)殖利潤虧損，豆粕現(xiàn)貨價格難有有力支撐。盤面來看，短期供應(yīng)偏緊的預(yù)期繼續(xù)支撐豆粕的價格，不過下游需求有限，限制反彈的高度。

豆油

周五美豆上漲0.27%，美豆油上漲2.44%，隔夜豆油上漲了1.05%，國內(nèi)情況，豆油脫離自身基本面受棕櫚油支撐有所上漲。隨產(chǎn)能逐步恢復(fù)產(chǎn)量增加，提貨逐步轉(zhuǎn)向正常，庫存雖有減少，但減幅有限受季節(jié)性淡季影響，需求未有明顯支撐，向上動力逐漸轉(zhuǎn)弱。棕櫚油方面，MPOB報告顯示2月馬來西亞棕櫚油庫存降至七個月低點，產(chǎn)量下降10.18%。不過市場已基本消化了庫存和產(chǎn)量下降的影響，報告利多有限。總體來看，棕櫚油強勢拉漲，繼續(xù)對油脂形成支撐。

棕櫚油

周五馬棕上漲0.05%，隔夜棕櫚油上漲了1.79%，MPOB報告顯示2月馬來西亞棕櫚油庫存降至七個月低點，產(chǎn)量下降10.18%。不過市場已基本消化了庫存和產(chǎn)量下降的影響，報告利多有限。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加15%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加15.8%，出油率（OER）環(huán)比下降0.11%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-10日棕櫚油出口量為382640噸，較2月1-10日出口的358365噸增加6.8%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復(fù)，不過關(guān)注齋月對產(chǎn)量的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預(yù)計支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，進口利潤倒掛，限制棕櫚油的進口船貨，加上國內(nèi)快速去庫存，對棕櫚油的價格繼續(xù)有所支撐。盤面來看，棕櫚油依然有一定的支撐，在油脂中偏強為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，追隨美豆油漲勢。隔夜菜油2405合約收漲2.19%。加拿大舊作菜籽市場整體表現(xiàn)為國內(nèi)壓榨增加，而出口回落。加拿大統(tǒng)計局預(yù)計，新季加籽種植面積將比去年的2210萬英畝低3%，為2140萬英畝，也低于此前分析師預(yù)估的2160萬英畝，種植面積的縮減，對加籽市場價格有所支撐。其它油籽方面，巴西政府機構(gòu)Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測260萬噸，至1.46858億噸。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。不過，巴西收割上市，階段性供應(yīng)壓力增加，且擠占美豆出口需求。馬棕庫存持續(xù)收緊繼續(xù)支撐棕櫚油市場。國內(nèi)方面，3、4月菜籽進口到港預(yù)估提升，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。不過，由于馬棕上漲，進口成本上升，疊加國內(nèi)棕櫚油庫存連續(xù)下滑，棕櫚油期價表現(xiàn)強勁。近期菜油期價反彈基本受棕櫚油偏強提振。盤面來看，受棕櫚走強提振，菜油期價繼續(xù)收漲，謹(jǐn)慎追漲。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收漲，受技術(shù)性交易刺激。隔夜菜粕2405合約收漲0.64%。巴西政府機構(gòu)Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測260萬噸，至1.46858億噸。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。不過，隨著巴西收割持續(xù)推進，市場階段性供應(yīng)增加，繼續(xù)施壓于國際市場價格。國內(nèi)市場而言，3、4月菜籽進口到港預(yù)估提升，且油廠開機率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。近期美豆反彈疊加進口大豆到港量較低，油廠豆粕整體處于去庫狀態(tài)，提振國內(nèi)粕類市場止跌回彈。不過，隨著巴西大豆收割推進，南美供應(yīng)壓力增加，或限制后續(xù)漲勢的持續(xù)性。盤面來看，隔夜菜粕繼續(xù)收高，謹(jǐn)慎追漲。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，受空頭回補提振。隔夜玉米2405合約收漲0.86%。巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)發(fā)布第六次產(chǎn)量預(yù)測報告，將2023/24年度巴西玉米總產(chǎn)量調(diào)低到1.12753億噸，較2月份預(yù)測的1.13696億噸調(diào)低了94萬噸。巴西玉米產(chǎn)量仍面臨下調(diào)的可能。不過，南美充足的供應(yīng)以及較低的價格繼續(xù)籠罩著玉米市場，且國際谷物理事會（IGC）預(yù)期，2024/25年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增至12.33億噸，高于上一年度的12.27億噸，國際玉米市場價格仍然承壓。國內(nèi)方面，東北地區(qū)在玉米增儲政策利好提振下，中儲糧收購力度不斷加大，烘干塔及貿(mào)易收購主體增加，潮糧上市后不斷分流，基層賣壓得到緩解，玉米價格再創(chuàng)新低可能性不大。華北市場供應(yīng)仍以本地糧為主，隨著氣溫升明顯加快，本地潮糧保管難度高，基層種植戶惜售情緒減弱，市場流通糧源增加，飼料企業(yè)收購相對謹(jǐn)慎，大部分糧源流入深加工企業(yè)，深加工多以滾動入庫為主。整體來看，玉米現(xiàn)貨市場價格漲勢放緩，近期呈現(xiàn)出窄幅震蕩。不過，進口谷物規(guī)模出現(xiàn)增長趨勢，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，階段性供應(yīng)壓力下，玉米期價漲勢放緩，關(guān)注2500附近壓力。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.31%。在政策面利好提振下，玉米市場氛圍有所回暖，成本支撐略有增強。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機率仍處于上升趨勢，供應(yīng)端壓力增加。且華北玉米淀粉市場價格整體下探，下游簽單較為謹(jǐn)慎，行業(yè)庫存壓力有所增加。截至3月13日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量103.6萬噸，較上周增加1.65萬噸，周增幅1.62%，月增幅3.39%；年同比增幅7.02%。盤面來看，受供應(yīng)壓力影響，淀粉表現(xiàn)仍弱于玉米，短期觀望為主。

生豬

生豬方面，需求端仍是淡季，不過總體繼續(xù)下行的空間可能比較有限，而供應(yīng)端，供應(yīng)邊際遞減，不過近期隨著豬價的上漲，壓欄惜售和二次育肥的入場有所減緩，短期限制生豬的價格。盤面來看，豬價調(diào)整后反彈，市場心態(tài)偏多。

雞蛋

食品加工廠深加工渠道的囤貨，補貨需求增長，貿(mào)易商拿貨心理也增強，銷區(qū)正常補庫，到貨量尚可，內(nèi)銷有所好轉(zhuǎn)，雞蛋整體消費有所提升。同時，豆粕價格明顯上漲，養(yǎng)殖成本端支撐繼續(xù)增強，提振雞蛋市場氛圍。不過，當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松，且南方地區(qū)雨水天氣增加，雞蛋儲存難度增加，限制市場拿貨積極性，蛋價繼續(xù)上漲的動力略顯不足。盤面來看，連續(xù)上漲后，多頭有止盈離場之勢，近日期價有所回落，關(guān)注3500附近支撐情況。

蘋果

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年3月13日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為667.82萬噸，較上周減少24.24萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為51.44%，較上周減少1.21%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為58.95%，較上周減少2.02%。山東產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量有所增多，但多壓價收購，走貨仍以二三級低價貨源為主，果農(nóng)急于出售意愿增強；陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度放緩，陜北產(chǎn)區(qū)尋貨客商數(shù)量減少，高價好貨交易欠佳。下周進入清明備貨階段，但考慮到未來天氣不佳，且高庫存背景下，預(yù)計走貨量有限，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)可能。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年3月14日紅棗本周36家樣本點物理庫存在7790噸，較上周減少423噸，環(huán)比減少5.15%，同比減少48.82%。本周樣本點庫存繼續(xù)下降，中小企業(yè)余貨少量，自有貨多維持渠道客戶，且內(nèi)地庫存對市場影響力削減。近期盤面價格波動影響期現(xiàn)公司出貨力度，內(nèi)地貿(mào)易商從供應(yīng)端轉(zhuǎn)至需求端，關(guān)注市場到貨量及價格變化調(diào)節(jié)企業(yè)采購進度?？傮w上，銷區(qū)供應(yīng)充足，且出售壓力較大，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡的情況下，預(yù)計紅棗價格仍弱勢延續(xù)。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周五微幅回升，但連續(xù)第二周錄得周線跌幅，因受美元走高所累。交投最活躍的ICE 5月期棉收漲0.46美分或0.49%，結(jié)算價報93.94美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年3月1-7日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量19477噸，較前周增長65%，但較前4周平均水平下降10%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量66579噸，較前周下降11%，較前4周平均水平增長4%，主要運往中國(26582噸)。本周美棉出口簽約較前周增長明顯，裝運量下滑，美棉出口銷售相對利多。國內(nèi)市場：當(dāng)前軋花廠觀望等待點價機會，貿(mào)易企業(yè)積極出售基差棉花貨源為主。進口方面，少量具有配額內(nèi)且對進口中高品質(zhì)棉花的棉紡廠詢價、采購微幅提升，但基差點價盤成交有限。隨著進口棉人民幣貨源量下降，棉企將基差上調(diào)，導(dǎo)致市場成交量下滑，預(yù)計后市進口棉庫存出貨量有所減少。紡企訂單不足，且存在降價拋貨跡象。整體上看，下游傳統(tǒng)旺季不及預(yù)期，且?guī)齑娉湓?，預(yù)計后市棉價重心繼續(xù)下移。后市鄭棉期價或延續(xù)弱勢震蕩格局。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五上漲，因印度和巴西等主產(chǎn)國產(chǎn)量擔(dān)憂推動。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.35美分或1.60%，結(jié)算價每磅22.12美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，23/24榨季截止3月1日，中南部累計壓榨甘蔗6.47148億噸，同比增加19.12%，累計產(chǎn)糖4218.1萬噸，同比增加25.66%。23/24榨季巴西糖產(chǎn)量大致在4220萬噸，另外24/25\榨季已經(jīng)有兩家糖廠開啟壓榨，預(yù)計3月上半月將有28家糖廠開榨。關(guān)注新榨季甘蔗生產(chǎn)比例及產(chǎn)量預(yù)估。另外印度下榨季可能繼續(xù)延續(xù)禁止出口政策，助推原糖價格上漲。國內(nèi)外價差繼續(xù)擴大，帶動國內(nèi)糖價上行，集團報價紛紛上調(diào)。外盤原糖價格仍需關(guān)注天氣對巴西新榨季糖產(chǎn)量的影響，印度、泰國糖產(chǎn)量落地后，后市原糖價格上漲動能逐漸減弱。據(jù)廣西糖網(wǎng)知，23/24榨季廣西已有28家糖廠收榨，同比減少32家，考慮到下周主產(chǎn)區(qū)陰雨天氣增多，或進一步影響壓榨進度，收榨時間相應(yīng)推遲可能。下周進口糖數(shù)據(jù)將公布，預(yù)計單月達80萬噸，將會緩解加工糖貨源緊張局面，限制糖價反彈。不過當(dāng)前現(xiàn)貨價格上漲，貿(mào)易終端采購情緒增加，糖價仍相對抗跌，預(yù)計后市糖價維持震蕩偏強運行。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，油廠開機率有所回升，庫存下降，部分油廠開始入市采購，但市場成交表現(xiàn)較為清淡，壓榨利潤處于虧損狀態(tài)，提振有限；油脂方面，油脂市場進入消費淡季，下游餐飲門店年后整體的經(jīng)營環(huán)境有所下降，對于食用油的備貨需求大大降低，多維持基本庫存量，市場需求較為低迷；副產(chǎn)品方面，美豆持續(xù)反彈，國內(nèi)豆粕期貨市場表現(xiàn)較為強勢，對于花生粕市場穩(wěn)定具有一定程度的支撐作用?？傮w來說，豆類上漲對花生具有一定的提振作用，但總體需求尚未發(fā)生明顯變化，短期以區(qū)間震蕩為主。

※ 化工品

原油

國際原油期價沖高回落，布倫特原油5月期貨合約結(jié)算價報85.34美元/桶，跌幅0.1%；美國WTI原油4月期貨合約結(jié)算價報81.04元/桶，跌幅0.3%。美國2月PPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲6月降息的押注有所減少，美元指數(shù)呈現(xiàn)回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；巴以?；鹫勁腥猿式┚?，俄羅斯煉油廠遭到烏克蘭無人機的襲擊，地緣局勢動蕩支撐油市；EIA美國原油及成品油庫存下降，國際能源署上調(diào)全球原油需求增長預(yù)估，美國活躍石油鉆井?dāng)?shù)量增加，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術(shù)上，SC2405合約測試635區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短線上海原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國通脹回升削弱美聯(lián)儲降息預(yù)期，美國活躍石油鉆井?dāng)?shù)量增加，國際原油期價沖高回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差降至154美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1165元/噸，較上一交易日上升33元/噸；國際原油強勢震蕩，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約減多增空，凈空單小幅增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測試3360一線壓力，下方考驗5日均線支撐，建議短線交易為主。LU2406合約測試4500區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國通脹回升削弱美聯(lián)儲降息預(yù)期，美國活躍石油鉆井?dāng)?shù)量增加，國際原油期價沖高回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工提升，廠家及貿(mào)易商庫存繼續(xù)增加；煉廠供應(yīng)較為平穩(wěn)，跨區(qū)域資源競爭明顯，低價資源成交為主，東北現(xiàn)貨市場小幅下調(diào)。國際原油強勢支撐市場，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單減幅大于空單，凈多單繼續(xù)回落。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價測試60日均線壓力，下方考驗3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有跌，主營煉廠及碼頭成交穩(wěn)中讓利，市場高位情緒加重，購銷較為清淡；國際原油沖高回落影響市場氛圍，進口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐，煉廠及港口庫存增加，燃燒需求放緩預(yù)期壓制市場；華南國產(chǎn)氣價格小幅下調(diào)，LPG2404合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為289元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為239元/噸左右。LPG2404合約空單減幅大于多單，凈空單繼續(xù)回落。技術(shù)上，PG2404合約測試4800區(qū)域壓力，下方考驗4600區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降，但整體供應(yīng)仍較高。近期進口縮量預(yù)期下，港口持續(xù)偏強，內(nèi)地到港口套利打開，部分貨源流入沿海地區(qū)，內(nèi)地企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，加上區(qū)域內(nèi)部分烯烴檢修消耗庫存，企業(yè)訂單待發(fā)量增加，庫存繼續(xù)下降。港口方面，浙江地區(qū)集中到貨帶動華東港口庫存累積，而華南各庫區(qū)提貨量穩(wěn)健，庫存延續(xù)下降。由于2月份進口裝船偏低，預(yù)計3月份港口庫存難有明顯累積。需求方面，上周青海鹽湖烯烴裝置開車，其他企業(yè)裝置變動不大；沿海部分降負(fù)裝置恢復(fù)帶動江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率提升，關(guān)注利潤下降對裝置帶來的負(fù)反饋。MA2405合約短線關(guān)注前期高點附近壓力，建議在2500-2590區(qū)間交易。

塑料

3月15日晚，L2405合約震蕩下行，收于8258元/噸。3月8-14日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在6.39萬噸，較上周期減少0.06萬噸；平均產(chǎn)能利用率85.9%，較上周期減少0.25%；總產(chǎn)量在56.19萬噸，較上周期減少0.41萬噸。截至3月14日，油制線性成本理論值為8946元/噸，較上周期+80元/噸，煤制線性成本理論值為7186/噸，較上周期-221元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周期+5.43%。成本端支撐仍存，國際油價偏強運行。供應(yīng)端，產(chǎn)量有增長預(yù)期，庫存仍在高位。供需延續(xù)增長趨勢。盤面上，L2405合約震蕩上行，MACD(12,26,9)動能柱由綠轉(zhuǎn)紅；操作上，建議L2405合約短線逢低試多，參考止損點8150。

聚丙烯

3月15日晚，PP2405合約震蕩下行，收于7569元/噸。3月8-14日，PP產(chǎn)能利用率下降0.06%至76.25%，PP裝置損失量在19.476萬噸，環(huán)比上周上漲1.97%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報89.20萬噸，較上一周期-0.14萬噸，周環(huán)比-0.15%。截至2024年3月7日，油制PP理論成本為8039.77元/噸，較上周-24.04元/噸，環(huán)比-0.3%；煤制PP理論成本為7276.14元/噸，較上周-10.76元/噸，環(huán)-0.15%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為48.94%，較上周+1.52%，較去年同期+1.03%。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱增大；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試多，參考止損點7400。

苯乙烯

3月15日晚，EB2404合約區(qū)間震蕩，收于9428元/噸。3月8-14日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報57.61%，環(huán)比下降5.85%；整體產(chǎn)量在25.094萬噸，較上周期下 降2.25萬噸，周環(huán)比下降9.23%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量12.27萬噸，較上一周期減少3.23萬噸，環(huán)比減 少20.87%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-506元/噸，較上周期增加1036元/噸，環(huán)比增加16.95%。國 際油價或有上行空間，海外純苯供應(yīng)偏緊，純苯進口價格延續(xù)上行趨勢，成本支撐較強。需求端，苯乙烯主 要下游對苯乙烯需求量在21.69萬噸，周環(huán)比增加2.21%。操作上，建議EB2401合約短線輕倉試多，參考止損點9200。

PVC

3月15日晚，V2405合約震蕩下行，收于5900元/噸。3月8-14日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降2.27%至78.61%，產(chǎn)量44.67萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比增加 0.48%。國內(nèi)PVC社會庫存在59.63萬噸，環(huán)比增加0.25%，同比增加11.29%。成本方面，由于電石上漲、乙 烯及氯乙烯價格下跌，電石法成本上升，乙烯法成本下降。截止3月14日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn) 企業(yè)平均成本分別為5713元/噸、6126元/噸；毛利分別為-234元/噸、-178元/噸。盤面上，V2405合約布林線震動波帶收窄；操作上，建議暫時觀望。

燒堿

3月15日晚，SH2405合約區(qū)間震蕩，收于2667元/噸。3月8-14日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.9%，較上周期增加0.3%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在43.01萬噸，環(huán)比減少8.93%，同比增加4.85%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在421元/噸，較上周+141元/噸，環(huán)比+50.36%。山東市場整體供應(yīng)縮減以及需求逐漸回歸，下游各環(huán)節(jié)內(nèi)外貿(mào)訂單將逐漸修復(fù)，在河北、山東區(qū)域檢修帶動及庫存下滑趨勢下仍支撐當(dāng)前低濃度液堿售價，現(xiàn)貨端表現(xiàn)較好。操作上，建議暫時觀望。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差上漲至297美元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.17%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷上升1.37%至81.54%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，但新裝置即將投產(chǎn)，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8650附近壓力，下方關(guān)注8350附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至376元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷上升1.37%至81.54%；截至2024年03月14日，PTA行業(yè)庫存量約在532.46萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+5.94萬噸，供需差環(huán)比-29.22%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.82%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，但新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩下行，期價收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下滑0.59%至64.21%；截止3月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量78.26萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.03萬噸，增幅2.66%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.82%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至794元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑15.03%至60.02%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，但上游新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7450附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為203.2萬噸，環(huán)比下降4.5%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，1月份歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，春節(jié)假期后下游市場交投氣氛延續(xù)冷淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注5950附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，開工及產(chǎn)量雖有小幅下降，但整體供應(yīng)依然充足。近期企業(yè)訂單目前尚可，基本延續(xù)到月底，整體出貨尚可，有些企業(yè)庫存下降較大，上周國內(nèi)純堿企業(yè)整體庫存小幅下降。需求方面整體一般，下游企業(yè)原料有一定庫存，市場采購情緒放緩，多維持剛需采購，新訂單相對謹(jǐn)慎。SA2405合約短線建議在1770-1870區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線開始出玻璃，供應(yīng)端壓力仍存。近期終端需求開啟較慢，下游補庫心態(tài)仍以剛需為主，觀望心態(tài)居多，部分上游廠家延續(xù)保價、挺價現(xiàn)象，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率回暖，但行業(yè)依舊維持累庫狀態(tài)，短期關(guān)注下游及終端需求恢復(fù)。FG2405合約短線建議在1530-1620區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進入供應(yīng)淡季，海外低庫存促使原料價格堅挺向上，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)臨近開割，關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣候情況。近期輪胎廠排產(chǎn)積極，企業(yè)補貨增加，青島地區(qū)出庫量處于增加態(tài)勢，帶動青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫，由于進口利潤倒掛，進口量存縮減預(yù)期，青島地區(qū)庫存短期或趨于下行。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位，企業(yè)訂單充足，開工積極性不減，企業(yè)成品庫存延續(xù)去庫狀態(tài)；全鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率恢復(fù)性提升，但內(nèi)銷出貨緩慢，企業(yè)去庫速度不及預(yù)期，庫存止跌反彈。ru2405合約短線關(guān)注15000附近壓力，nr2405合約關(guān)注12500附近壓力，震蕩偏多思路對待但不宜過分追漲，注意風(fēng)險控制。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，外盤及國內(nèi)供方價格高位，下游開工不佳，詢盤意向偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格普遍調(diào)漲，業(yè)者謹(jǐn)慎操作，倒掛幅度略收窄，實單延續(xù)商談。順丁橡膠裝置開工略有回升，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工高位小幅提升。上游丁二烯成本高位支撐市場。技術(shù)上，BR2405合約考驗20日均線支撐，上方測試13700一線壓力，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅提升，部分計劃檢修企業(yè)時間推遲，短時行業(yè)開工高位或延續(xù)，疊加部分淡儲貨物陸續(xù)釋放市場，供應(yīng)維持寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)需求不溫不火，工業(yè)需求逐步釋放，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工繼續(xù)提升，為保證春季用肥，企業(yè)裝置多維持高負(fù)荷運行狀態(tài)；但膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，三聚氰胺開工率小幅下降，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補倉。隨著工業(yè)需求穩(wěn)步增加，尿素企業(yè)出貨穩(wěn)中向好，上周國內(nèi)尿素企業(yè)整體庫存下降。印度招標(biāo)尚不明確，短期尿素出口仍是最大變量，需關(guān)注政策面消息。UR2405合約短線關(guān)注2130附近壓力，建議區(qū)間震蕩思路對待。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國2月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.1%，預(yù)期持平，前值降0.1%；制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.80%，預(yù)期升0.3%，前值降0.5%，除此之外，紐約聯(lián)儲制造業(yè)物價指數(shù)同樣有所升高，數(shù)據(jù)整體反映制造業(yè)經(jīng)濟活躍度或見底回升，整體不利后繼商品通脹水平下降。歐元區(qū)多國公布的CPI數(shù)據(jù)好壞不一，整體或反映歐洲通脹下行同樣受阻，市場或相對提高對歐洲央行的利率預(yù)期。往后看，在美國通脹數(shù)據(jù)仍展現(xiàn)一定韌性的情況下，市場有所上調(diào)美國利率預(yù)期，疊加美債需求仍相對薄弱，美債收益率及美元指數(shù)在利差擴大的影響下或再次得到提振，貴金屬價格短期內(nèi)受持有成本影響或?qū)⑾鄬Τ袎?。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.23%報收，持倉量增加，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨小幅升水，基差走強。國際方面，美國PPI數(shù)據(jù)年率錄得1.6%，高于預(yù)期的1.1%，前值從0.9%上修為1%；月率錄得0.6%，達到了去年八月以來的最大漲幅，是預(yù)期0.3%的兩倍，美國PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期降息預(yù)期遇冷。國內(nèi)方面，中國人民銀行黨委召開擴大會議：保持流動性合理充裕，促進社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。從銅礦端的角度，供應(yīng)偏緊在TC/RC費用持續(xù)走軟的帶動下表現(xiàn)更為明顯，需求方面，4月即將迎來今年國內(nèi)的第一波冶煉廠集中檢修期，冶煉廠有提前備庫需求。從精銅現(xiàn)貨的角度，供給端減產(chǎn)預(yù)期提升，需求在宏觀整體偏暖，流動性相對寬松，政策引導(dǎo)支持的背景下，預(yù)期亦整體向好。因此短期礦端偏緊局面并不會出現(xiàn)明顯改變，礦端漲價預(yù)期支撐銅價運行，期銅保持偏強震蕩局面。庫存方面，國內(nèi)社會庫存累庫加劇。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。     操作建議，短線輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

預(yù)計美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員，將美聯(lián)儲在6月降息的押注，從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后的69%。基本面，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，當(dāng)前國內(nèi)停產(chǎn)礦山暫未有復(fù)產(chǎn)的消息，進口礦受到多種因素擾動，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，期價高位震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋁

夜盤AL2404合約漲幅0.34%。宏觀面，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員，將美聯(lián)儲在6月降息的押注，從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后的69%?；久?，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運行；下游進入傳統(tǒng)消費旺季，訂單持續(xù)回暖，旺季需求是否強勁仍需進一步跟蹤，總體庫存處于近幾年新低，且累庫趨勢有所放緩?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位，加上傳統(tǒng)消費旺季的到來，鋁價或?qū)⒄鹗幤珡?，需持續(xù)關(guān)注旺季需求的改善情況?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周交投積極，持貨商出貨為主，成交尚可。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤pb2404合約跌幅0.18%。宏觀面，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員，將美聯(lián)儲在6月降息的押注，從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后的69%?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關(guān)閉等因素下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的局面；再生鉛上周開工率環(huán)比繼續(xù)增加，隨著近期滬鉛價格接連回升，再生鉛虧損有所修復(fù)，加上部分地區(qū)再生鉛煉廠的廢電瓶市場貨源供應(yīng)尚可，原料到貨情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)；同時下游蓄企開工率回升，供需雙增。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，上周滬鉛相對高位，加之交割在即，持貨商出貨減少，且報價堅挺，下游企業(yè)畏高觀望剛需采購以長單居多，廠提長單提貨加快，散單市場交易相對淡。操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

夜盤zn2404合約跌幅0.19%。宏觀面，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員，將美聯(lián)儲在6月降息的押注，從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后的69%?；久嫔希唐诘V緊缺的情況較難緩解，鋅精礦加工費再度下調(diào)，煉廠利潤受到擠壓，冶煉廠利潤已有倒掛現(xiàn)象，后期煉廠檢修預(yù)期增多，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；滬倫比值修復(fù)，進口鋅錠已有流入；鋅下游企業(yè)多數(shù)板塊開工不及去年同期，訂單表現(xiàn)相對低迷，近期鍍鋅板價格在黑色持續(xù)走弱影響下跌勢不改?？偟膩碚f，在成本支撐加上近期步入消費旺季，鋅價有所走強，不過下游消費疲軟，短期或有所回調(diào)?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨成交延續(xù)低迷，部分地區(qū)下游環(huán)保限產(chǎn)，升水有所下調(diào)。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，美國2月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，美元指數(shù)大幅回升?；久?，印尼RKAB審批計劃3月份完成，不過最終能夠批準(zhǔn)多少數(shù)量存在較大不確定性，印尼總統(tǒng)也表態(tài)將繼續(xù)執(zhí)行下游化政策。同時澳大利亞、新喀里多尼亞鎳礦停產(chǎn)，增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后國內(nèi)鎳庫存繼續(xù)增加，海外庫存也呈現(xiàn)增長。技術(shù)面，NI2405合約持倉繼續(xù)下降，多頭氛圍減弱，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議前期套利策略平倉不銹鋼空單。

不銹鋼

原料端，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，國內(nèi)鎳鐵庫存下降，鎳鐵價格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，前期不銹鋼利潤修復(fù)，刺激鋼廠節(jié)后擴大排產(chǎn)，導(dǎo)致近期市場到貨量增加明顯；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，鋼價下跌后采購意愿增加，不過市場到貨也有增多，庫存繼續(xù)上升。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉減量，空頭氛圍減弱，測試MA10壓力。操作上，建議前期不銹鋼空單平倉。

滬錫

夜盤SN2404合約漲幅1.76%。宏觀面，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員，將美聯(lián)儲在6月降息的押注，從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后的69%?；久嫔希┙o端，上周國內(nèi)冶煉廠開工率回升，主要是各地區(qū)冶煉企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加上個別冶煉廠的增產(chǎn)計劃，近期冶煉廠開工率仍是上行趨勢，不過原料供應(yīng)緊張仍有部分煉廠受到制約，加上月底受環(huán)保檢查影響，開工率或會有小幅下跌；近期進口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，國內(nèi)進口錫錠量級或下降。需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費旺季到來，需求有向好預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：上周滬錫價格有所拉升，抑制下游及終端企業(yè)采買熱情，總體來說現(xiàn)貨市場成交較為冷清。操作上建議，SN2404合約短期投資者手中多單可以設(shè)好止盈持有，注意風(fēng)險控制。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。原料方面，蘭炭五輪提降落地，成本支撐偏弱。產(chǎn)業(yè)方面，現(xiàn)貨冷清，廠家利潤低位，生產(chǎn)積極性較低，供應(yīng)增速放緩，以積極出貨為主。需求方面，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，五大鋼材品種庫存延續(xù)增加，鋼價下跌，期鋼也下探創(chuàng)新低。本周來看：成本方面，蘭炭延續(xù)弱勢運行，下喲仍有繼續(xù)調(diào)價打算，成本坍塌。需求方面，鋼價下跌，鋼材累庫，高爐復(fù)產(chǎn)緩慢，旺季預(yù)期證偽，基建對產(chǎn)業(yè)需求的補充也有所減弱，加上合金鋼招逐漸收尾，需求弱勢，硅鐵供應(yīng)過剩問題進一步凸顯，價格上方承壓較重。需關(guān)注后續(xù)項目開工情況及成本下行對鋼廠利潤的修復(fù)情況。策略建議：SF2405合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴大，操作上建議短線延續(xù)弱震蕩思路對待，當(dāng)前位置下方空間有待觀望，前期空單考慮逢低止盈離場，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。成本方面，錳礦震蕩，化工焦有較強降價預(yù)期。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙多數(shù)廠家處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，寧夏廠家由于虧損開工有所下滑，隨著行情走弱，或有部分北方廠家開始降負(fù)荷生產(chǎn)。需求方面，終端需求持續(xù)偏弱，鋼材累庫明顯，上下游博弈，貿(mào)易商預(yù)期不高，下游采購謹(jǐn)慎，市場成交活躍度下降。本周來看：成本方面，錳礦市場弱勢運行，主流礦商報價持穩(wěn)，后續(xù)存下探空間，化工焦偏弱運行，成本不穩(wěn)。供應(yīng)方面，北方大廠開工維持高位，除部分廠家為了節(jié)約成本避峰生產(chǎn)，內(nèi)蒙古大廠大價格優(yōu)勢下基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，寧夏廠家減產(chǎn)情況增多，個別廠全面停產(chǎn)；南方地區(qū)電費變動不大，觀望政策，廠家整體復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)意愿不高。需求方面，華東個別鋼廠采購價6130現(xiàn)金到廠，部分地區(qū)合金出廠倒掛嚴(yán)重，供貨商接受度較差，鋼價下跌，鋼廠補庫剛需低位，黑色板塊整體期現(xiàn)弱勢，市場情緒悲觀，短期難改下行趨勢。策略建議：SM2405合約大幅下行，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上短線維持弱震蕩思路對待，當(dāng)前位置下方空間有待觀望，前期空單考慮逢低止盈離場，，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場弱穩(wěn)運行。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率67.32%較上期降0.28%；日均產(chǎn)量57.10萬噸增0.04萬噸，部分焦化廠產(chǎn)能利用率大幅下滑，導(dǎo)致旗下配套洗煤廠開工情況同步下降，拖累整體開工數(shù)據(jù)。下游采購情緒較為消極，精煤出貨緩慢，上游庫存繼續(xù)增加，煉焦煤線上競拍流拍情況較多，前期高價主焦煤價格仍在補跌。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為84.5%，環(huán)比增0.0%。原煤日均產(chǎn)量190.5萬噸，環(huán)比持平，原煤庫存348.6萬噸，環(huán)比增17.2萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量73.1萬噸，環(huán)比減0.6萬噸，精煤庫存281.6萬噸，環(huán)比增20.6萬噸，市場偏弱，原煤價格下跌速度放緩，焦煤出貨乏力，洗煤廠多有觀望心態(tài)。需求方面，焦鋼廠延續(xù)虧損，當(dāng)前原料跌幅對下游利潤修復(fù)作用有限，終端需求的弱勢對產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋延續(xù)，短期價格將繼續(xù)承壓。策略建議：JM2405合約大幅下挫，板塊情緒悲觀，操作上建議短線以弱震蕩思路對待，關(guān)注1540附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場弱勢運行。產(chǎn)業(yè)方面，焦企出貨效率不高，貿(mào)易商多有觀望心理，投機方向尚不明確，焦炭五輪提降落地，前期由于煤價下行被動修復(fù)的虧損再度擴大，焦企可能進一步限產(chǎn)。需求方面，鐵水產(chǎn)量低位，鋼材同比往年累庫明顯，補庫需求低迷，現(xiàn)貨弱勢，盤面悲觀情緒蔓延。本周來看：供應(yīng)方面，煤價下跌使得噸焦虧損較前期略有修復(fù)，但行業(yè)仍處于深度虧損，各焦企生產(chǎn)積極性低位，限產(chǎn)幅度多在10%-50%，焦炭供應(yīng)明顯收縮。需求方面，部分鋼廠發(fā)布檢修計劃，鋼材庫存壓力不減，港口貿(mào)易集港情緒一般，焦鋼廠內(nèi)焦炭庫存維持高位，補庫剛需也寥寥，焦炭六輪提降基本確定，六輪降價后焦炭期現(xiàn)能否止跌企穩(wěn)需關(guān)注后續(xù)成材走勢、鐵水產(chǎn)量及鋼廠利潤修復(fù)情況。策略建議：J2405合約大幅下挫，現(xiàn)貨弱勢提降加快，期貨恐慌情緒擴散，盤面跌至近半年來低位，操作上短線以弱震蕩思路對待，關(guān)注2100附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

國內(nèi)鐵礦石港口庫存連續(xù)十二周增加，目前已上升至1.43億噸，較去年同期相比增加602萬噸，由于鋼廠存檢修計劃，港口庫存或繼續(xù)提升。需求端，鋼廠高爐開工率 及產(chǎn)能利用率微幅變化，鐵礦石現(xiàn)貨需求弱于預(yù)期，同時鋼廠陷入虧損將繼續(xù)向上擠壓爐料。最后，關(guān)注宏觀面對市場情緒影響及主流持倉變化。 操作策略：I2405合約日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅下調(diào)，產(chǎn)能利用率維持在50%下方，但電弧爐鋼廠開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，值得注意的是近期鋼價持續(xù)下跌擠壓鋼廠利潤，部分鋼廠發(fā)布停產(chǎn)檢修計劃，或緩解供應(yīng)壓力。需求端，下游采購逐步釋放，但整體弱于預(yù)期，社會庫存下滑，而廠庫繼續(xù)增加，整體上庫存壓力依存。最后，多地鋼協(xié)倡議控產(chǎn)，山東鋼廠抵制惡意做空，或影響市場情緒。操作策略：RB2405合約日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量繼續(xù)提升，產(chǎn)能利用率上調(diào)至81%，由于建筑鋼材低迷，鋼廠將更多鐵水向板材轉(zhuǎn)移。需求端，下游復(fù)產(chǎn)增多，采購量有所增加，但力度相對有限，庫存量延續(xù)小幅提升。最后，多地鋼協(xié)倡議控產(chǎn)，山東鋼廠抵制惡意做空，或影響市場情緒。操作策略：HC2405合約日內(nèi)短線交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。原料方面，硅煤價格以穩(wěn)為主。供應(yīng)方面，現(xiàn)貨行情弱勢，廠家提產(chǎn)意愿不高，西南地區(qū)停爐數(shù)有所增加，硅企報價堅挺，繼續(xù)讓利簽單意愿較低，持貨商心態(tài)分化。需求方面，多晶硅新一輪簽單開啟，產(chǎn)量上行，釋放一定原料需求，市場活躍度增加，簽單價持穩(wěn)；有機硅方面按需采購為主，鋁合金需求陸續(xù)恢復(fù)，下游整體采購積極性不高，工業(yè)硅去庫緩慢。本周來看：原料方面，短期石油焦價格將繼續(xù)持穩(wěn)運行，硅煤各產(chǎn)區(qū)價格心態(tài)不一，也是以穩(wěn)為主，成本支撐較強。產(chǎn)業(yè)方面，硅企報價穩(wěn)定，市場看空情緒發(fā)酵，硅持貨商心態(tài)分化，報價競爭激烈，工業(yè)硅整體開工低位。需求方面，多晶硅利潤上課，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放；鋁合金企業(yè)開工上行，不過下游整體壓價采購心態(tài)較重，現(xiàn)貨成交情況一般，價格上漲驅(qū)動不強，若無明顯產(chǎn)業(yè)政策或宏觀信號提振，短期預(yù)計延續(xù)弱勢運行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩下行，周五大幅增倉下挫，操作上建議短線以弱震蕩思路對待，中線考慮逢低布多，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩偏強，以跌幅0.65%報收，持倉量小幅減倉，現(xiàn)貨升水，基差走弱。近期現(xiàn)貨碳酸鋰價格有所反彈，部分礦企挺價情緒漸濃，但從礦端的需求來看，冶煉廠開工率仍低迷，市場采買情緒較淡?，F(xiàn)貨方面供給端，由于冶煉廠相對低迷的開工，致使碳酸鋰的產(chǎn)量有所下降，加之此前環(huán)保因素的影響供應(yīng)的預(yù)期較弱。需求方面，由于前期鋰價上漲迅速，下游材料商的需求雖然因為終端消費的表現(xiàn)有所回溫，但對高價碳酸鋰的承受力能較弱，多以以銷定產(chǎn)去庫存為目的。綜合來看，碳酸鋰短期內(nèi)基本面將呈現(xiàn)供給偏弱，需求預(yù)期提振但幅度有限的階段性錯配局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.97%，環(huán)比+0.075%，市場投機情緒偏多，認(rèn)購持倉凈增長。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

待定 國內(nèi)成品油將開啟新一輪調(diào)價窗口

10:00 中國1-2月社會消費品零售總額年率

10:00 中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率

18:00 歐元區(qū)2月CPI年率終值

18:00 歐元區(qū)2月CPI月率

18:00 歐元區(qū)1月季調(diào)后貿(mào)易帳

22:00 美國3月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)

A股解禁市值為：53.72億

新股申購：星宸科技

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

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