※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，牢牢把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢，在推進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合中培育和壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，加快塑造高質(zhì)量發(fā)展新動能新優(yōu)勢；人工智能是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎，要加強(qiáng)前瞻布局，加快提升算力水平，推進(jìn)算法突破和數(shù)據(jù)開發(fā)使用，大力開展“人工智能+”行動，更好賦能千行百業(yè)。

2、證監(jiān)會黨委召開會議強(qiáng)調(diào)，要把防風(fēng)險作為首要任務(wù)，突出穩(wěn)字當(dāng)頭，強(qiáng)化底線思維、極限思維，綜合施策，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，全力維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

3、惠譽(yù)：近期全球經(jīng)濟(jì)增長前景有所改善，將2024年全球GDP增長預(yù)測上調(diào)0.3個百分點(diǎn)至2.4%，將2025年全球GDP增長率預(yù)測上調(diào)至2.5%；預(yù)計(jì)美國財政刺激將在今年減弱，家庭收入增長將放緩；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲和歐洲央行將在年底前分別降息三次，總計(jì)降息75個基點(diǎn)。

4、據(jù)美國多家主流媒體測算和報道，拜登鎖定2024年美國總統(tǒng)選舉民主黨總統(tǒng)候選人提名。特朗普則鎖定2024年美國總統(tǒng)選舉共和黨總統(tǒng)候選人提名。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日回調(diào)。三大指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。四期指中僅中證1000小幅收漲。期指凈持倉結(jié)構(gòu)上看，四期指近期凈空單收斂，IC主力合約凈持倉轉(zhuǎn)正，證明市場當(dāng)前雖有分歧存在，多頭力量仍占據(jù)主導(dǎo)?；久嫔?，兩會政策平穩(wěn)落地、與市場預(yù)期一致，財政政策力度中性、房地產(chǎn)延續(xù)弱勢、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性修復(fù)仍需時間。周末公布的數(shù)據(jù)顯示2月CPI同比超出市場預(yù)期，2月PPI延續(xù)下滑，呈現(xiàn)相對積極信號，等待三四月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對經(jīng)濟(jì)持續(xù)性增長以及庫存周期拐點(diǎn)的驗(yàn)證。整體看，基本面對市場的驅(qū)動仍然較弱，資金短線存在較濃觀望情緒。預(yù)計(jì)指數(shù)存在一定的階段性回調(diào)需求。策略上，把握跨品種間價差套利機(jī)會，多空拉鋸行情下，指數(shù)偏寬幅震蕩，期權(quán)上關(guān)注備兌看漲以及賣出寬跨式組合以賺取降波收益。

國債期貨

周三期債主力合約寬幅震蕩，收漲0.04%；TL主力合約早盤低開低走，一度下跌約0.76%，直至午后，震蕩拉升并收漲約0.34%。現(xiàn)券市場上，收益率先上后下，10年期國債收益率大幅上行約4bp后再度大幅回落約4.5bp至2.33%附近。需要注意的是，國債期貨主力合約尾盤長端價格拉升但持倉量快速減少，短端持倉量多增。近日長債及超長債收益率和期債主力合約均出現(xiàn)顯著的回調(diào)，央行加強(qiáng)監(jiān)管以及接下來即將公布社融信貸數(shù)據(jù)或會對債市有一定擾動。短期或需警惕流動性擾動和高位止盈壓力涌現(xiàn)等回調(diào)風(fēng)險。海外及匯率方面，美國2月份CPI同比增速反彈至3.2%，核心CPI同比增長3.8%，均超出市場預(yù)期。美國通脹反復(fù)，啟動降息的時點(diǎn)仍然面臨不確定性。

周三央行在公開市場實(shí)現(xiàn)小幅凈回籠，早盤均衡偏松后轉(zhuǎn)收斂，午盤后逐漸寬松。資金利率小幅上行，DR001和DR007分別回升1.5、2.5bp至1.74%、1.89%附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率或有小幅回調(diào)可能性。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，波動或?qū)⒓哟?，建議保持觀望或適當(dāng)止盈。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1861，較前一交易日貶值61個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.0930，調(diào)升33個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國2月份 CPI較上月上升0.4%，較去年同期增長3.2%，高于預(yù)期的3.1%，表明通脹具有一定的粘性。數(shù)據(jù)公布后，市場仍然認(rèn)為美國在6月底前降息的可能性約為70%。下一次美聯(lián)儲政策會議將于3月20日召開。國內(nèi)方面，《政府工作報告》對2024年主要經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)設(shè)定較為穩(wěn)健，GDP增長5%左右，整體基調(diào)較積極，提振信心的同時也符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期要求。財政政策方面，最突出的一點(diǎn)便是發(fā)行使用超長期特別國債，既可以拉動當(dāng)前的投資和消費(fèi)，又能打下長期高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。貨幣政策方面，隨著房地產(chǎn)景氣水平依舊偏弱，且美聯(lián)儲將在下半年開啟降息通道，不排除我國年內(nèi)利率再度調(diào)降，仍有一定空間?？偟膩砜矗S著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，疊加我國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好趨勢不改，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周四美元指數(shù)跌0.12%報102.81，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元漲0.19%報1.0947，英鎊兌美元漲0.02%報1.2796，澳元兌美元漲0.23%報0.6621，美元兌日元漲0.07%報147.75。近期公布的美國通脹數(shù)據(jù)與預(yù)期持平，整體通脹下行趨勢逐漸放緩。商品價格企穩(wěn)后服務(wù)業(yè)價格并未顯著下降，其中租金價格尚未完全反映市場價格的同時增速仍處于高位，后繼通脹回落或仍需一定時間等待。數(shù)據(jù)公布后市場對美國利率預(yù)期并未作出顯著改變，但由于上周非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后利率預(yù)期下調(diào)帶動美債收益率顯著回落，本周長端美債或再次迎來上調(diào)修正。短期內(nèi)美元指數(shù)以及美債收益率在利率預(yù)期仍維持于高位的狀況下或仍保有一定支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約價格震蕩為主，主力合約EC2404收漲0.3%，傳統(tǒng)淡季需求不足，導(dǎo)致班輪公司執(zhí)行積極的降價攬貨策略，最新歐洲航線運(yùn)價指數(shù)進(jìn)一步下跌，期價震蕩偏弱。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為2533.68點(diǎn)，較上周下降315.94點(diǎn)，環(huán)比進(jìn)一步下降11.1%，使得短期內(nèi)期價或繼續(xù)偏弱。紅海事件仍在發(fā)酵，也門胡塞武裝近日警告稱，英國襲擊也門，且與美國一道“支持針對加沙平民的罪行”，胡塞武裝“將擊沉更多英國船”，地緣局勢仍不明朗。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運(yùn)價有一定支撐。目前來看，歐線運(yùn)價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進(jìn)一步觀測，而集運(yùn)市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩下行，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價格指數(shù)跌0.28%報1390.48，呈寬幅震蕩走勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)上漲1.15%，已有所回升，但仍處于相對低位。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)分化，原油漲1.64%，純堿跌2.23%。黑色系全線下跌，螺紋鋼跌0.86%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油漲1.22%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬銅漲2.74%。

美國2月未季調(diào)CPI同比升3.2%，為去年12月以來新高，預(yù)期升3.1%，未季調(diào)核心CPI同比升3.8%，為2021年5月以來新低，預(yù)期升3.7%，通脹超預(yù)期上漲，令市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期回落，但仍普遍預(yù)計(jì)將在6月份開啟首次降息。國內(nèi)2月份CPI同比正增長且高于市場預(yù)期，居民消費(fèi)回暖，將在一定程度上對商品需求起到反向提振作用。具體來看，地緣政治局勢緊張疊加歐佩克+減產(chǎn)預(yù)期助推油價高位震蕩；美聯(lián)儲降息預(yù)期，刺激貴金屬價格上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面，在旺季預(yù)期的推動下，部分商品價格有所回升，但漲幅有限。在內(nèi)需尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，我國商品價格或繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.32%，東北產(chǎn)區(qū)九三油脂和糧食集團(tuán)收購國產(chǎn)大豆，緩解了集中拋售期到來前的賣壓，但次級糧源走貨暫無出貨渠道，預(yù)計(jì)三月底將形成一小波拋售高峰，屆時大豆價格還有進(jìn)一步下跌空間。黃淮海產(chǎn)區(qū)糧源釋放積極，新季蔬菜上市進(jìn)程加快，豆制品消費(fèi)需求減弱，且隨著天氣回溫，積壓的大豆已經(jīng)出現(xiàn)變質(zhì)現(xiàn)象，持糧大戶出貨意愿變強(qiáng)。供強(qiáng)需弱將使得大豆價格弱勢運(yùn)行。盤面來看，基本面依然偏弱，后期繼續(xù)上行動力稍有不足。

豆二

隔夜豆二上漲了0.05%， 美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的3月供需報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值從上月的1.56億噸小幅下調(diào)至1.55億噸，低于報告前分析師預(yù)估的1.5228億噸;阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值維持上月的5000萬噸不變，較去年的2500萬噸產(chǎn)量增長一倍。總體報告影響利空兌現(xiàn)，市場反應(yīng)平淡。市場擔(dān)心美國農(nóng)民今年春天可能不會像預(yù)期的那樣增加大豆種植面積，若真如此的話，在沒有極端天氣的干擾下，美國大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)處于2019/20年以來的中間水平，這將抑制CBOT大豆的跌幅。盤面來看，美豆企穩(wěn)，加上短期進(jìn)口受限，支撐豆類的價格。

豆粕

周三美豆上漲0.02%，美豆粕上漲-0.8%，隔夜豆粕上漲了-0.19%， 美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的3月供需報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值從上月的1.56億噸小幅下調(diào)至1.55億噸，低于報告前分析師預(yù)估的1.5228億噸;阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值維持上月的5000萬噸不變，較去年的2500萬噸產(chǎn)量增長一倍?？傮w報告影響利空兌現(xiàn)，市場反應(yīng)平淡。市場擔(dān)心美國農(nóng)民今年春天可能不會像預(yù)期的那樣增加大豆種植面積，若真如此的話，在沒有極端天氣的干擾下，美國大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)處于2019/20年以來的中間水平，這將抑制CBOT大豆的跌幅。國內(nèi)豆粕方面，本周飼料企業(yè)物理庫存預(yù)計(jì)保持中等水平，現(xiàn)貨需求較前期轉(zhuǎn)好，目前來看供應(yīng)上并不緊缺，疊加下游養(yǎng)殖利潤虧損，豆粕現(xiàn)貨價格難有有力支撐。盤面來看，短期供應(yīng)偏緊的預(yù)期繼續(xù)支撐豆粕的價格，不過下游需求有限，限制反彈的高度。

豆油

周三美豆上漲0.02%，美豆油上漲1.44%，隔夜豆油上漲了0.52%，國內(nèi)情況，豆油脫離自身基本面受棕櫚油支撐有所上漲。隨產(chǎn)能逐步恢復(fù)產(chǎn)量增加，提貨逐步轉(zhuǎn)向正常，庫存雖有減少，但減幅有限受季節(jié)性淡季影響，需求未有明顯支撐，向上動力逐漸轉(zhuǎn)弱。棕櫚油方面，MPOB報告顯示2月馬來西亞棕櫚油庫存降至七個月低點(diǎn)，產(chǎn)量下降10.18%。不過市場已基本消化了庫存和產(chǎn)量下降的影響，報告利多有限?？傮w來看，油脂利好逐漸消耗，后期上行動力稍顯不足。

棕櫚油

周三馬棕上漲1.52%，隔夜棕櫚油上漲了1.22%，MPOB報告顯示2月馬來西亞棕櫚油庫存降至七個月低點(diǎn)，產(chǎn)量下降10.18%。不過市場已基本消化了庫存和產(chǎn)量下降的影響，報告利多有限。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加15%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加15.8%，出油率（OER）環(huán)比下降0.11%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-10日棕櫚油出口量為382640噸，較2月1-10日出口的358365噸增加6.8%。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月馬棕產(chǎn)量稍有恢復(fù)，不過關(guān)注齋月對產(chǎn)量的影響，另外，出口有所好轉(zhuǎn)，一般齋月對棕櫚油的需求有所抬升，預(yù)計(jì)支撐棕櫚油的價格。國內(nèi)來看，進(jìn)口利潤倒掛，限制棕櫚油的進(jìn)口船貨，加上國內(nèi)快速去庫存，對棕櫚油的價格繼續(xù)有所支撐。盤面來看，棕櫚油依然有一定的支撐，在油脂中偏強(qiáng)為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收跌，終結(jié)五日連漲。隔夜菜油2405合約收漲0.10%。加拿大舊作菜籽市場整體表現(xiàn)為國內(nèi)壓榨增加，而出口回落。加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)，新季加籽種植面積將比去年的2210萬英畝低3%，為2140萬英畝，也低于此前分析師預(yù)估的2160萬英畝，種植面積的縮減，對加籽市場價格有所支撐。其它油籽方面，巴西政府機(jī)構(gòu)Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測260萬噸，至1.46858億噸。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。MPOB報告顯示，馬來西亞2月底的棕櫚油庫存較前月下滑5%，至192萬噸，創(chuàng)七個月最低水準(zhǔn)，繼續(xù)支撐棕櫚油市場。國內(nèi)方面，3、4月菜籽進(jìn)口到港預(yù)估提升，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機(jī)率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加，而需求仍處于傳統(tǒng)淡季，菜油自身基本面支撐偏弱。由于馬棕上漲，進(jìn)口成本上升，疊加庫存連續(xù)下滑，國內(nèi)棕櫚油表現(xiàn)強(qiáng)勁。近期菜油期價反彈基本受棕櫚油偏強(qiáng)提振。盤面來看，菜油整體仍維持反彈趨勢，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收高，受技術(shù)性交易推動。隔夜菜粕2405合約收漲-1.02%。USDA公布的月度報告顯示，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.55億噸，低于2月預(yù)估的1.56億噸，產(chǎn)量被進(jìn)一步調(diào)降，但仍高于此前分析師的預(yù)估。報告總體影響較為有限。不過，巴西政府機(jī)構(gòu)Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測260萬噸，至1.46858億噸。市場對巴西大豆產(chǎn)量仍抱有下調(diào)的預(yù)期。國內(nèi)市場而言，3、4月菜籽進(jìn)口到港預(yù)估提升，且油廠開機(jī)率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價差仍然相對偏高，菜粕替代優(yōu)勢仍存，利好需求面。近期美豆反彈疊加進(jìn)口大豆到港量較低，油廠豆粕整體處于去庫狀態(tài)，提振國內(nèi)粕類市場止跌回彈。不過，隨著巴西大豆收割推進(jìn)，南美供應(yīng)壓力增加，或限制后續(xù)漲勢的持續(xù)性。盤面來看，前期連續(xù)上漲后，近日漲勢有所放緩，謹(jǐn)慎追漲。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，受需求疑慮拖累。隔夜玉米2405合約收漲-0.08%。USDA月度報告將巴西2023/24年度玉米總量預(yù)估維持在1.24億噸，此前分析師預(yù)估將被下調(diào)至1.2195億噸。將阿根廷23/24年度玉米產(chǎn)量預(yù)估從上月的5500萬噸上調(diào)至5600萬噸。南美充足的供應(yīng)以及較低的價格繼續(xù)籠罩著玉米市場，美玉米市場價格仍然承壓。國內(nèi)方面，市場傳聞在本周吉林地區(qū)第三批玉米收儲將會啟動，若第三批收儲真正執(zhí)行，玉米市場底部依然會有支撐。不過，東北及華北產(chǎn)區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，存糧風(fēng)險提升，基層賣糧積極性較高，售糧進(jìn)度有所加快，貿(mào)易商收購成本偏高，外發(fā)利潤不佳，建庫心態(tài)相對謹(jǐn)慎，由于終端需求的疲軟，用糧企業(yè)補(bǔ)庫相對謹(jǐn)慎，飼料企業(yè)以剛性補(bǔ)庫為主，玉米現(xiàn)貨市場價格漲勢放緩，近期呈現(xiàn)出窄幅震蕩。同時，進(jìn)口谷物規(guī)模出現(xiàn)增長趨勢，對國內(nèi)玉米市場的壓力仍存。盤面來看，階段性供應(yīng)壓力下，玉米期價漲勢放緩，關(guān)注2500附近壓力。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.03%。在政策面利好提振下，玉米市場氛圍有所回暖，成本支撐略有增強(qiáng)。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機(jī)率仍處于上升趨勢，供應(yīng)端壓力增加。且華北玉米淀粉市場價格整體下探，下游簽單較為謹(jǐn)慎，行業(yè)庫存壓力有所增加。截至3月13日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量103.6萬噸，較上周增加1.65萬噸，周增幅1.62%，月增幅3.39%；年同比增幅7.02%。盤面來看，受供應(yīng)壓力增加影響，淀粉表現(xiàn)仍弱于玉米，短期觀望為主。

生豬

生豬方面，需求端仍是淡季，不過總體繼續(xù)下行的空間可能比較有限，而供應(yīng)端，供應(yīng)邊際遞減，不過近期隨著豬價的上漲，壓欄惜售和二次育肥的入場有所減緩，短期限制生豬的價格。盤面來看，豬價稍有調(diào)整，短期或有一定調(diào)整的需求。

雞蛋

食品加工廠深加工渠道的囤貨，補(bǔ)貨需求增長，貿(mào)易商拿貨心理也增強(qiáng)，銷區(qū)正常補(bǔ)庫，到貨量尚可，內(nèi)銷有所好轉(zhuǎn)，雞蛋整體消費(fèi)有所提升，近期雞蛋價格總體有所走強(qiáng)。另外，豆粕價格明顯上漲，養(yǎng)殖成本端支撐繼續(xù)增強(qiáng)，提振雞蛋市場氛圍。不過，當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體仍較寬松，且南方地區(qū)雨水天氣增加，雞蛋儲存難度增加，限制市場拿貨積極性，蛋價繼續(xù)上漲的動力仍顯不足。盤面來看，連續(xù)上漲后，多頭有止盈離場之勢，近日漲勢有所放緩，剩余多單擇機(jī)平倉。

蘋果

山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)西部轉(zhuǎn)移過來的客商，外貿(mào)果尋獲增多，但整體出貨有限；陜西產(chǎn)區(qū)低價貨源走貨明顯加快，電商發(fā)貨量及云貴銷區(qū)發(fā)貨量增加，產(chǎn)區(qū)客商采購積極性較高，不過客商要價較高，剩余果農(nóng)質(zhì)量偏差，實(shí)際成交受到一定影響。整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，仍支撐蘋果市場。從價格來看，西北優(yōu)質(zhì)蘋果貨源價格相對堅(jiān)挺，中下等級別貨源價格繼續(xù)走弱，價格呈現(xiàn)兩極分化趨勢愈加明顯。后市預(yù)測，近期山東產(chǎn)區(qū)蘋果現(xiàn)貨價格下調(diào)明顯，產(chǎn)地客商有所減少，本周產(chǎn)地補(bǔ)貨持續(xù)性影響走貨。短期蘋果2405合約價格仍有下調(diào)空間。

紅棗

本周紅棗樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下調(diào)，中小企業(yè)余貨少量，市場到貨及客商接貨力度影響庫存變化，內(nèi)地庫存對市場影響力削弱?，F(xiàn)貨市場，產(chǎn)區(qū)灰棗價格仍維持穩(wěn)定；河北主銷區(qū)一級灰棗價格出現(xiàn)下調(diào)跡象，三級棗價格下調(diào)明顯。銷區(qū)市場短時供應(yīng)相對充裕，且存在降價現(xiàn)象，受消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性回落，后續(xù)下游承接力預(yù)計(jì)不足，限制紅棗反彈。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三小幅收跌，因市場預(yù)計(jì)棉花供應(yīng)將增加，但棉廠需求仍低迷。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌0.33美分或0.35%，結(jié)算價報94.90美分/磅。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布3月全球棉花供需報告。2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較上個月上調(diào)2.8萬噸至2459.3萬噸。全球消費(fèi)調(diào)增10.5萬噸至2459.1萬噸，全球期末庫存1814.6萬噸，環(huán)比減少7.7萬噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)微幅上調(diào)，庫存下調(diào)，報告相對利多棉市。國內(nèi)市場：棉花商業(yè)庫存同比維持高位，且內(nèi)外價差倒掛幅度有所縮窄，進(jìn)口棉港口庫存保持增長態(tài)勢，短期供應(yīng)仍較為充裕。中游方面，紡紗廠加工即期利潤在200元/噸附近，加工利潤仍相對微薄，企業(yè)補(bǔ)庫意愿較低，加之下游反饋訂單不足，傳統(tǒng)消費(fèi)呈現(xiàn)旺季不旺的情況，預(yù)計(jì)后市棉價重心下移可能。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三小幅上漲，盤中一度跌逾2%，盡管市場對巴西中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)出憂慮仍存。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.04美分或0.2%，結(jié)算價每磅21.93美分。巴西出口貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，2月巴西食糖出口量為302萬噸，較去年同期增加162%，同比增長明顯。2023/24榨季4-2024年2月巴西累計(jì)出口糖3216.2萬噸，同比增加16.6%，該榨季巴西糖已處于輪作期，2月巴西糖出口量同比猛增，單月出口量仍較大，可見全球市場仍越來越多依賴巴西港口充裕的糖供應(yīng)。國內(nèi)市場:截至2月底，2023/24年制糖期（以下簡稱本制糖期）甜菜糖產(chǎn)區(qū)糖廠全部已停機(jī)；甘蔗糖廠已有收榨。2月全國單月產(chǎn)糖208.03萬噸，銷糖66.14萬噸，同比減少32.86萬噸，產(chǎn)糖量同比增加，銷糖下滑明顯，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)走弱，利空糖市。另外3月以來廣西糖廠已有9家糖廠收榨，日榨產(chǎn)能萬噸以上大廠占多數(shù)，收榨速度加快，預(yù)計(jì)后期庫存增速放緩。國內(nèi)外價差得到部分修復(fù)，進(jìn)口加工糖配額外利潤仍處于倒掛狀態(tài)。下游需求淡季逐漸顯現(xiàn)，終端采購情緒不高。不過近日受外圍及低庫存影響，鄭糖期價反彈為主。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，油廠按需采購，主要油廠尚未入市收購，基層挺價情緒較強(qiáng)，但成交量有限，油廠壓榨利潤仍處于虧損，開機(jī)積極性低，提振有限；油脂方面，隨著油廠的陸續(xù)開機(jī)生產(chǎn)，市場上花生油供給整體偏松，且由于油脂市場需求疲憊，下游餐飲門店與經(jīng)銷商備貨積極性不高，選擇降價出售，預(yù)計(jì)花生油價格偏弱整理；副產(chǎn)品方面，隨著美豆超跌反彈，國內(nèi)豆粕期貨市場表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，對于花生粕市場穩(wěn)定具有一定程度的支撐作用?？傮w來說，豆類上漲對花生具有一定的提振作用，但總體需求尚未發(fā)生明顯變化，短期以區(qū)間震蕩為主。

※ 化工品

原油

國際原油期價大幅上漲，布倫特原油5月期貨合約結(jié)算價報84.03美元/桶，漲幅2.6%；美國WTI原油4月期貨合約報79.72元/桶，漲幅2.8%。美國2月CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，市場預(yù)期美聯(lián)儲6月降息，美元指數(shù)小幅回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；胡塞武裝繼續(xù)襲擊商船，巴以?；鹫勁腥猿式┚郑砹_斯煉油廠遭到烏克蘭無人機(jī)的襲擊，地緣局勢動蕩支撐油市； EIA美國原油及成品油庫存下降，而需求增長放緩憂慮加劇震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約受5日均線支撐，上方測試635一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

EIA美國原油及成品油庫存下降，俄羅斯煉油廠遭到烏克蘭無人機(jī)的襲擊，國際原油期價大幅上漲；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至162美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1145元/噸，較上一交易日回落32元/噸；國際原油震蕩上漲，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約增多減空，凈空單大幅回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約測試3360一線壓力，建議短線交易為主。LU2406合約測試4450區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

EIA美國原油及成品油庫存下降，俄羅斯煉油廠遭到烏克蘭無人機(jī)的襲擊，國際原油期價大幅上漲；國內(nèi)主要瀝青廠家開工提升，廠家及貿(mào)易商庫存繼續(xù)增加；華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，區(qū)內(nèi)多優(yōu)惠政策刺激出貨；跨區(qū)域資源競爭明顯，低價資源成交為主，華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油上漲支撐市場，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約空單增幅大于多單，凈多單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場下跌，主營煉廠下調(diào)，碼頭成交跌幅有所收窄，下游觀望心態(tài)，市場商談一般；國際原油上漲帶動氛圍，進(jìn)口氣成本對現(xiàn)貨有所支撐，煉廠及港口庫存增加，燃燒需求放緩預(yù)期壓制市場；華南國產(chǎn)氣價格下跌，LPG2404合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為404元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為224元/噸左右。LPG2404合約空單減幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2404合約考驗(yàn)4500區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率下降，但整體供應(yīng)仍較高。近期進(jìn)口縮量預(yù)期下，港口持續(xù)偏強(qiáng)，內(nèi)地到港口套利打開，部分貨源流入沿海地區(qū)，內(nèi)地企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，加上區(qū)域內(nèi)部分烯烴檢修消耗庫存，企業(yè)訂單待發(fā)量增加，庫存繼續(xù)下降。港口方面，浙江地區(qū)集中到貨帶動華東港口庫存累積，而華南各庫區(qū)提貨量穩(wěn)健，庫存延續(xù)下降。由于2月份進(jìn)口裝船偏低，預(yù)計(jì)3月份港口庫存難有明顯累積。需求方面，傳統(tǒng)下游開工恢復(fù)較好，但沿海烯烴寧波富德和盛虹斯?fàn)柊罱地?fù)，誠志二期檢修，甲醇制烯烴行業(yè)開工率稍有降低，利潤不斷壓縮，負(fù)反饋開始出現(xiàn)。MA2405合約短線建議在2490-2550區(qū)間交易。

塑料

隔夜L2405合約震蕩下行，收于8126元/噸。3月1-7日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率86.15%，較上周期增加2.22%；總產(chǎn)量在56.6萬噸，較上周期增加1.91萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為24.39萬噸，較上周期減少0.72萬噸。截至3月7日，油制線性成本理論值為8871元/噸，較上周期-43元/噸，煤制線性成本理論值為7407/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周期+8.24%。下游延續(xù)恢復(fù)進(jìn)程，地膜需求旺季，企業(yè)訂單有增加預(yù)期，PE下游開工率預(yù)計(jì)增加4.08%。成本端支撐仍存，國際油價有一定上行空間。供應(yīng)端，產(chǎn)量有增長預(yù)期，庫存仍在高位。供需兩增，短期預(yù)計(jì)塑料價格寬幅震蕩。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)綠色動能柱由縮小；操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯

隔夜PP2405合約震蕩下行，收于7420元/噸。3月1-7日，PP產(chǎn)能利用率下降0.37%至76.31%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報89.34萬噸，較上一周期-8.08萬噸，周環(huán)比-8.29%，較去年同期+3.24萬噸，同比+3.76%。截至2024年3月7日，油制PP理論成本為8039.77元/噸，較上周-24.04元/噸，環(huán)比-0.3%；煤制PP理論成本為7276.14元/噸，較上周-10.76元/ 噸，環(huán)-0.15%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為47.42%，較上周+3.04%，較去年同期-0.44%。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮??；操作上，建議暫時觀望，下方支撐位7400，上方壓力位7540。

苯乙烯

隔夜EB2404合約窄幅上漲，收于9325元/噸。3月1-7日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報63.46%，環(huán)比下降1.42%；整體產(chǎn)量在27.64萬噸，較上周期下降0.62萬噸，周環(huán)比下降2.19%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.5萬噸，較上一周期減少1.01萬噸，環(huán)比減少6.08%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-608.78元/噸，較上周期增加19.76元/噸，環(huán)比增加3.14%。國際油價或有上行空間，海外純苯供應(yīng)偏緊，純苯進(jìn)口價格延續(xù)上行趨勢，成本支撐較強(qiáng)。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在21.22萬噸，周環(huán)比增加7.06%。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在19.82萬噸，周環(huán)比增加25.36%。操作上，建議EB2401合約短線輕倉試多，參考止損點(diǎn)9150。

PVC

隔夜V2405合約震蕩下行，收于5873元/噸。3月1-7日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降0.74%至80.88%，產(chǎn)量45.96萬噸，環(huán)比下降0.91%，同比增加3.09%。國內(nèi)PVC社會庫存在59.48萬噸，環(huán)比增加1.31%，同比增加11.18%。成本方面，由于電石、乙烯價格上漲，電石法和乙烯法成本均上升。截止3月7日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5632元/噸、6170元/噸；毛利分別為-127元/噸、-207元/噸。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議暫時觀望。

燒堿

隔夜SH2405合約窄幅下跌，收于2652元/噸。3月1-7日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.72%，較上周期減少1.25%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在47.24萬噸，環(huán)比減少3.74%，同比增加8.71%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在280元/噸，較上周+153元/噸，環(huán)比+120%。當(dāng)前氯堿利潤依舊偏低，32%液堿庫存下滑，價格下方有一定支撐。華東化纖及印染企業(yè)開工逐步復(fù)產(chǎn)，下游訂單增多。操作上，建議暫時觀望。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差上漲至297美元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在87.17%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在82.93%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，但新裝置即將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)期價上行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8450附近壓力，下方關(guān)注8250附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至376元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在82.93%；截至2024年03月07日，PTA行業(yè)庫存量約在526.52萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+8.39萬噸，供需差環(huán)比-16.76%，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.71%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，但新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)期價上行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5700附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩下行，期價收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下滑0.52%至65.81%；截止3月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量70.21萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少2.35萬噸，降幅3.24%，主要港口延續(xù)去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.71%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至794元/噸附近，加工利潤回升。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑3.05%至39.98%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，但上游新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)期價上行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7200附近支撐，上方關(guān)注7400附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為203.2萬噸，環(huán)比下降4.5%，主要港口延續(xù)去庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，1月份歐洲港口紙漿月末庫存量同比下滑，歐洲港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，春節(jié)假期后下游市場交投氣氛延續(xù)冷淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對穩(wěn)定，整體開工及產(chǎn)量提升，供應(yīng)壓力預(yù)期增加。下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，新單簽單情況有所改善，但企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎剛需為主，觀望情緒重，市場有少量補(bǔ)貨需求，采購意愿不高，上周國內(nèi)純堿企業(yè)整體庫存繼續(xù)呈增加趨勢，廠家出貨壓力大。SA2405合約短線建議在1780-1940區(qū)間交易。

玻璃

目前浮法玻璃供應(yīng)仍維持高位，前期點(diǎn)火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。近期終端需求開啟較慢，下游補(bǔ)庫心態(tài)仍以剛需為主，生產(chǎn)廠家下調(diào)報價居多，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率下降，行業(yè)維持累庫趨勢，庫存增速環(huán)比提升。隨著下游加工廠家開工陸續(xù)恢復(fù)，下游備貨需求對價格仍有支撐，但需看到終端市場復(fù)工情況好轉(zhuǎn)。FG2405合約短線建議在1530-1640區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入供應(yīng)淡季，海外低庫存促使原料價格堅(jiān)挺向上，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)臨近開割，據(jù)悉橡膠樹漲勢良好，預(yù)計(jì)正常開割。近期輪胎廠排產(chǎn)積極，企業(yè)補(bǔ)貨增加，青島地區(qū)出庫量處于增加態(tài)勢，帶動青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫。上周輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，成品庫存延續(xù)去庫，需求端對價格有所支撐。夜盤ru2405合約沖高回落，短線建議在14150-14500區(qū)間交易，nr2405合約建議在11700-12100區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，外盤及國內(nèi)供方價格高位，下游詢盤意向偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中下調(diào)，山東地區(qū)報盤下調(diào)，交投阻力尚存，實(shí)單存商談空間。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工處于偏高水平。上游丁二烯成本高位支撐市場，下游需求一般限制上方空間。技術(shù)上，BR2404合約考驗(yàn)13000區(qū)域支撐，上方受13500一線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅下降，但日產(chǎn)量依然偏高，部分淡儲貨物陸續(xù)釋放市場，供應(yīng)維持寬松。近期氣溫陸續(xù)回升，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)業(yè)將迎來一波采購；工業(yè)需求逐步釋放，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工出現(xiàn)明顯回升；三聚氰胺開工小幅提升，膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，企業(yè)根據(jù)尿素價格逢低補(bǔ)倉。隨著工業(yè)需求穩(wěn)步增加，尿素企業(yè)出貨穩(wěn)中向好，帶動本周國內(nèi)尿素企業(yè)整體庫存下降。短期尿素出口仍是最大變量，需關(guān)注政策面消息以及大貿(mào)集港動作。UR2405合約短線關(guān)注2100附近支撐，建議暫以觀望為主。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。近期公布的美國通脹數(shù)據(jù)與預(yù)期持平，整體通脹下行趨勢逐漸放緩。商品價格企穩(wěn)后服務(wù)業(yè)價格并未顯著下降，其中租金價格尚未完全反映市場價格的同時增速仍處于高位，后繼通脹回落或仍需一定時間等待。數(shù)據(jù)公布后市場對美國利率預(yù)期并未作出顯著改變，但由于上周非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后利率預(yù)期下調(diào)帶動美債收益率顯著回落，本周長端美債或再次迎來上調(diào)修正。短期內(nèi)美元指數(shù)以及美債收益率在利率預(yù)期仍維持于高位的狀況下或仍保有一定支撐，貴金屬價格或多于高位震蕩，同時受金銀比較高影響，白銀價格或進(jìn)一步上漲帶動金銀比收斂。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，以漲幅1.02%報收，持倉量小幅增倉，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅貼水，基差走弱。國際方面，美國2月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.4%，符合預(yù)期。CPI同比上漲3.2%，預(yù)期為上漲3.1%。2月核心CPI環(huán)比上升0.4%，預(yù)期為上升0.3%，同比上漲3.8%，預(yù)期漲幅為3.7%。美國2月整體CPI意外回升，核心CPI月率、年率均高于預(yù)期，但核心CPI年率回落至兩年半低位，市場仍認(rèn)為6月是美聯(lián)儲最有可能開始降息的時間。國內(nèi)方面，央行：將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放，著力營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境。庫存方面，國內(nèi)社會庫存累庫加劇。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿DEA，紅柱走擴(kuò)。操作建議，短線輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

夜盤AO2404合約漲幅1.30%。宏觀面，2月美國CPI同比漲幅略高于市場普遍預(yù)計(jì)的3.1%，核心CPI環(huán)比漲幅也高于預(yù)期，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員將美聯(lián)儲在6月降息的押注從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至69%?；久妫瑖鴥?nèi)鋁土礦緊缺未變，進(jìn)口礦受到多種因素擾動，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，期價高位震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋁

夜盤AL2404合約漲幅0.26%。宏觀面，2月美國CPI同比漲幅略高于市場普遍預(yù)計(jì)的3.1%，核心CPI環(huán)比漲幅也高于預(yù)期，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員將美聯(lián)儲在6月降息的押注從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至69%?；久妫瑖鴥?nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運(yùn)行；下游訂單持續(xù)回暖，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，多數(shù)下游板塊企業(yè)反饋需求回升略不及預(yù)期，旺季需求是否強(qiáng)勁仍需進(jìn)一步跟蹤，總體庫存處于近幾年新低?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，鋁價或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)，需持續(xù)關(guān)注旺季需求的改善情況。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日華東地區(qū)交投較較為積極，持貨商出貨為主，成交平平；中原地區(qū)現(xiàn)貨成交尚可，下游剛需采購為主。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鉛

夜盤pb2404合約漲幅0.21%。宏觀面，2月美國CPI同比漲幅略高于市場普遍預(yù)計(jì)的3.1%，核心CPI環(huán)比漲幅也高于預(yù)期，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員將美聯(lián)儲在6月降息的押注從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至69%?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉等因素下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的局面；再生鉛上周開工率環(huán)比維持增加，但增量有限，個別大型煉廠停產(chǎn)檢修；上周部分地區(qū)期現(xiàn)價差擴(kuò)大，貿(mào)易商移庫交倉積極性高昂，社會庫存累增?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛呈偏強(qiáng)震蕩，且靠近交割日，部分持貨商偏向于交倉，市場流通貨源有限，報價仍以小升水，而煉廠廠提貨源地區(qū)價差擴(kuò)大，部分報價升水下調(diào)，期間下游企業(yè)維持剛需采購，以長單居多，散單高價接貨謹(jǐn)慎。操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

夜盤zn2404合約漲幅0.68%。宏觀面，2月美國CPI同比漲幅略高于市場普遍預(yù)計(jì)的3.1%，核心CPI環(huán)比漲幅也高于預(yù)期，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員將美聯(lián)儲在6月降息的押注從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至69%。基本面上，短期礦緊缺的情況較難緩解，鋅精礦加工費(fèi)再度下調(diào)，煉廠利潤受到擠壓，冶煉廠利潤已有倒掛現(xiàn)象，后期煉廠檢修預(yù)期增多，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；滬倫比值修復(fù)，進(jìn)口鋅錠已有流入；鋅下游企業(yè)多數(shù)板塊開工不及去年同期，訂單表現(xiàn)相對低迷。總的來說，在成本支撐加上近期步入消費(fèi)旺季，加上韓國YP公司削減了Seokpo鋅冶煉廠五分之一的產(chǎn)量的消息刺激，鋅價有所走強(qiáng)，消息消化完畢后或以震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨成交延續(xù)低迷，消費(fèi)不及預(yù)期。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鎳

宏觀面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行趨勢，美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，美元延續(xù)弱勢。基本面，印尼RKAB審批進(jìn)度出現(xiàn)進(jìn)展，目前已審批的鎳礦配額量占需求60%，后續(xù)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)上升。不過澳大利亞、新喀里多尼亞鎳礦停產(chǎn)，增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端基本維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能開始恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后國內(nèi)鎳庫存繼續(xù)增加，海外庫存也呈現(xiàn)增長。技術(shù)面，NI2405合約持倉繼續(xù)上升，多頭氛圍較強(qiáng)，站上140000關(guān)口。操作上，建議多鎳空不銹鋼套利操作。

不銹鋼

原料端，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，國內(nèi)鎳鐵庫存下降，鎳鐵價格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤受擠壓，同時受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，下游整體成交氛圍依舊偏淡，鋼價下跌后采購意愿增加，不過市場到貨也有增多，庫存繼續(xù)上升。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及需求恢復(fù)下游補(bǔ)庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉量增加，空頭氛圍增強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議多鎳空不銹鋼套利嘗試。

滬錫

夜盤SN2404合約漲幅1.60%。宏觀面，2月美國CPI同比漲幅略高于市場普遍預(yù)計(jì)的3.1%，核心CPI環(huán)比漲幅也高于預(yù)期，由于物價持續(xù)徘徊在超目標(biāo)水平，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持高利率，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨交易員將美聯(lián)儲在6月降息的押注從非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的72%降至69%?；久嫔希┙o端，上周國內(nèi)冶煉廠開工率回升，主要是各地區(qū)冶煉企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加上個別冶煉廠的增產(chǎn)計(jì)劃，近期冶煉廠開工率仍是上行趨勢，不過原料供應(yīng)緊張仍有部分煉廠受到制約；近期進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，國內(nèi)進(jìn)口錫錠量級或下降。需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單有所前置，預(yù)計(jì)下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費(fèi)旺季到來，需求有向好預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日滬錫價格盤中有所回升，部分下游企業(yè)計(jì)劃采購少量錫錠，大部分貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)上午零散成交或成交10-20噸，少數(shù)貿(mào)易企業(yè)成交兩車左右，總體來說現(xiàn)貨市場成交小幅回暖。操作上建議，SN2404合約短期投資者手中多單可以設(shè)好止盈，注意風(fēng)險控制。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，現(xiàn)貨冷清，廠家利潤低位，生產(chǎn)積極性較低，供應(yīng)增速放緩，以積極出貨為主。需求方 面，鐵水產(chǎn)量低位震蕩，鋼材累庫明顯，仍有壓價采購心理，疊加盤面拖累，市場詢單熱度不高，現(xiàn)貨成交寥寥?？傮w而言， 硅鐵仍處于供需偏寬格局，終端旺季預(yù)期或有證偽風(fēng)險，若市場悲觀預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致鋼廠開工下滑，合金需求將進(jìn)一步承壓。策略建議:SF2403合約探底回升，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議延續(xù)弱震蕩思路對待，關(guān)注6450附近支撐，前期 空單持有觀望，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場偏弱運(yùn)行。成本方面，錳礦震蕩，化工焦提降落地，成本支撐走弱。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙多數(shù)廠家處于滿 負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，寧夏廠家由于虧損開工有所下滑，隨著行情走弱，或有部分北方廠家開始降負(fù)荷生產(chǎn)。需求方面，上下游博 弈，貿(mào)易商預(yù)期不高，下游采購謹(jǐn)慎，市場成交活躍度下降，錳硅庫存壓力較大。策略建議:SM2405合約寬幅震蕩，多日均 線呈現(xiàn)空頭排列，操作上延續(xù)弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2405合約延續(xù)大幅下行，焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本:開工率67.32%較上期降0.28%;日均產(chǎn)量57.10萬噸增0.04萬噸，下游采購情 緒較為消極，精煤出貨緩慢，上游庫存繼續(xù)增加，煉焦煤線上競拍流拍情況較多。需求方面，焦炭五輪提降落地，后續(xù)虧損將加劇，多數(shù)焦企 維持前期限產(chǎn)幅度，壓力繼續(xù)向原料端煤傳導(dǎo)。進(jìn)口蒙煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行，上下游企業(yè)對后市需求信心不足，觀望心態(tài)較重。策略建議: 隔夜JM2405合約延續(xù)大幅下行，板塊情緒偏弱，操作上延續(xù)弱震蕩思路對待，關(guān)注1555附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2405合約低位震蕩，焦炭市場弱勢運(yùn)行。高爐復(fù)工緩慢，焦企出貨效率不高，貿(mào)易商多有觀望心理，投機(jī)方向尚不明確，鋼材接單情況不穩(wěn)定，鋼市情緒 弱，鋼價下跌，鋼廠以消耗庫存為主，焦炭五輪提降落地，前期由于煤價下行被動修復(fù)的虧損再度擴(kuò)大，焦企可能進(jìn)一步限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量低位，鋼材同比往年累庫明顯，同時，近期唐山市啟動重污染天氣二級響應(yīng)，也使得市場對需求的預(yù)期進(jìn)一步變得消極。策略建議:隔夜J2405合約低位震蕩，操作上建議短期延續(xù)弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

隔夜I2405合約窄幅整理，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價繼續(xù)下調(diào)。由于國內(nèi)鐵礦石港口庫存持續(xù)增加，港口各品種貿(mào)易資源較為充足，貿(mào)易商 報盤積極性一般，價格隨行就市。鋼廠方面詢盤少，觀望較多，部分有招標(biāo)采購計(jì)劃。近期部分地區(qū)鋼廠成材庫存壓力較大，增加了臨時性高爐檢修計(jì)劃，短期對鐵礦石現(xiàn)貨構(gòu)成壓力，鐵礦石期價或保持弱勢運(yùn)行。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA低位運(yùn)行。操作上建議，反彈擇機(jī)拋空，注意風(fēng)險控制。

螺紋

隔夜RB2405合約弱勢整理，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)增加，廠內(nèi)庫存及社會庫存則延續(xù)提升。河北地區(qū)鋼廠提出對焦炭采購價格下調(diào)100-110元/噸，第五輪全面落地，爐料走弱繼續(xù)壓低煉鋼成本。期貨盤面整體弱勢運(yùn)行，市場情緒低迷。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位運(yùn)行。操作上建議，維持偏空交易，注意風(fēng)險控制。

熱卷

隔夜HC2405合約震蕩偏弱，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量增加，同時全國熱卷庫存仍然在累積。下游需求端復(fù)蘇緩慢，貿(mào)易商銷售壓力持續(xù)存在，雖然鋼廠及貿(mào)易商虧損擴(kuò)大，惜售及挺價增多。但爐料繼續(xù)走弱，市場情緒悲觀，再度拖累熱卷期價。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA低位運(yùn)行。操作上建議，反彈擇機(jī)拋空，注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。原料方面，硅煤價格以穩(wěn)為主。供應(yīng)方面，現(xiàn)貨行情弱勢，廠家提產(chǎn)意愿不高，西南地區(qū)停爐數(shù)有所增加。需求方面，多晶硅新一輪簽單開啟，產(chǎn)量上行，釋放一定原料需求，市場活躍度增加，簽單價持穩(wěn)；有機(jī)硅方面按需采購為主，鋁合金需求陸續(xù)恢復(fù)，下游整體采購積極性不高，工業(yè)硅去庫緩慢，但底部成本支撐，預(yù)計(jì)短期延續(xù)震蕩 。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩下行，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路對待，關(guān)注13200附近支撐，中線考慮逢低布多，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407高開低走，以漲幅0.38%報收，持倉量小幅減倉，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。原料端鋰礦價格上漲，因現(xiàn)貨價格近期走強(qiáng)，鋰鹽廠商有一定挺價預(yù)期?，F(xiàn)貨方面供給端，成交多以散單為主，因假期檢修的結(jié)束而陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。需求端，仍延續(xù)剛需采買策略為主，對近期上漲的鋰價接受度有所下降?？傮w來看，供需雙方處在相互博弈的階段。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為33.97%，環(huán)比+1.6%，市場總體情緒偏多，認(rèn)沽持倉凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF拐頭向下靠近DEA，紅柱收斂。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

17:00 IEA公布月度原油市場報告

20:30 美國至3月9日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)

20:30 美國2月零售銷售月率

20:30 美國2月PPI年率

20:30 美國2月PPI月率

22:00 美國1月商業(yè)庫存月率

22:30 美國至3月8日當(dāng)周EIA天然氣庫存

A股解禁市值為：6.11億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格證號：F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

助理研究員：李秋榮

期貨從業(yè)資格證號：F03101823

微信號：rqyjkf

電話：059586778969

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