※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、十四屆全國人大二次會(huì)議在京開幕，國務(wù)院總理李強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.3萬億斤以上；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。

2、政府工作報(bào)告提出，要多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，謹(jǐn)慎出臺(tái)收縮性抑制性舉措。強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。今年赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬億元；擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.9萬億元。擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，今年先發(fā)行1萬億元。

3、有消息稱日本政府正在考慮宣布正式結(jié)束通貨緊縮。日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一表示，相關(guān)說法不實(shí)。日本經(jīng)濟(jì)再生大臣新藤義孝回應(yīng)“是否可以官宣通縮結(jié)束”稱，現(xiàn)在不考慮宣布任何事情，將努力確保工資增長超過通脹，以防止回歸通縮。

4、俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫表示，2024年金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤將于10月22日至24日在俄羅斯喀山舉行，這將是金磚國家擴(kuò)員后的首次峰會(huì)。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日收漲。滬指震蕩攀升，收獲4連陽。截至收盤，滬指漲0.28%，深證成指跌0.23%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.06%。四期指有所分化，大盤表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。北向資金小幅凈流入。春季躁動(dòng)行情下小盤走勢偏強(qiáng)，市場情緒對(duì)基差的影響偏正向?？紤]到中性策略目前較難大幅增加規(guī)模，預(yù)計(jì)IC和IM基差短期走勢偏強(qiáng)。持倉方面來看，四期指凈空單規(guī)模下降，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升。前期流動(dòng)性沖擊所造成的波動(dòng)基或已結(jié)束，市場逐漸回歸到相對(duì)平復(fù)的狀態(tài)。兩會(huì)來臨，保增長相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號(hào)或更偏正面。從政策邊際變化來看，預(yù)計(jì)兩會(huì)總量政策目標(biāo)基本符合市場預(yù)期，新質(zhì)生產(chǎn)力有望成為后續(xù)發(fā)展的重心。策略上，展期策略推薦多近空遠(yuǎn)。

國債期貨

周二期債主力合約偏強(qiáng)震蕩，小幅上行約0.10%，超長端與其他期債合約分化。兩會(huì)中政府報(bào)告里提及，“今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”，超長國債的供給增加或是導(dǎo)致今日30年期國債期貨下跌的原因。宏觀總基調(diào)與去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述一致，全年GDP目標(biāo)設(shè)在5.0%左右，2024年宏觀政策整體將延續(xù)寬松態(tài)勢，意味著財(cái)政貨幣政策或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)力。海外及匯率方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息延后，3月美元指數(shù)或?qū)⒕S持偏強(qiáng)震蕩。

周二央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠3740億元，央行公開市場連續(xù)凈回籠，資金利率波動(dòng)不大，DR001和DR007分別小幅上行約1bp、3bp至1.72%、1.86%附近。3月專項(xiàng)債發(fā)行或?qū)⑻崴侬B加寬信用推進(jìn)下信貸投放修復(fù)，對(duì)資金面或有些許擾動(dòng)。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率大幅下行約2.75bp至2.33%附近，預(yù)計(jì)將維持低位震蕩。操作上，短期期債主力合約或以震蕩為主，波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆?0Y受MLF錨定影響，進(jìn)一步下行空間或較為有限。在基本面尚未顯著改善情況下，建議可以在10Y 2.45%及30Y 2.60%等位置逢高介入。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1965，較前一交易日升值22個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1027，調(diào)貶7個(gè)基點(diǎn)。美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.8%，為2021年3月以來最低增幅；美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率錄得0.4%，為2023年2月以來最大增幅。數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)有望在2024年第二季度降息。國內(nèi)方面，2月制造業(yè)PMI回落幅度小于季節(jié)性。春節(jié)假日因素影響，加之疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后企業(yè)員工假期返鄉(xiāng)增多，生產(chǎn)回落快于需求。其中，高技術(shù)制造業(yè)仍是重中之重，連續(xù)4個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間；而居民出行需求回暖帶動(dòng)服務(wù)業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，為人民幣匯率穩(wěn)定打下基礎(chǔ)。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準(zhǔn)和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。在此背景下，2月LPR非對(duì)稱下調(diào)，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)。總的來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲(chǔ)真正轉(zhuǎn)向尚需時(shí)間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯的背景下有所承壓。

美元指數(shù)

截至周三美元指數(shù)跌0.05%報(bào)103.78，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.01%報(bào)1.0857，英鎊兌美元漲0.11%報(bào)1.2706，澳元兌美元跌0.08%報(bào)0.6504，美元兌日元跌0.32%報(bào)150.05。美國2月ISM非制造業(yè)指數(shù)放緩至52.6，不及預(yù)期的53，前值為53.4。美國2月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值52.3，創(chuàng)去年12月份以來終值新低，但仍連續(xù)第13個(gè)月擴(kuò)張，預(yù)期51.4，初值為51.3；綜合PMI終值52.5，創(chuàng)2023年6月份以來終值新高，也連續(xù)13個(gè)月擴(kuò)張；服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度雖有所走弱但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，同時(shí)統(tǒng)計(jì)樣本更為均衡的標(biāo)普綜合PMI再次走高或暗示整體經(jīng)濟(jì)需求仍保有一定韌性。往后看，短期內(nèi)市場在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱的情況下或持續(xù)對(duì)利率預(yù)期進(jìn)行重新定價(jià)，長端美債收益率下降導(dǎo)致美國與非美國家利差收窄或使美元指數(shù)相對(duì)承壓。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周二集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約價(jià)格震蕩上行，主力合約EC2404收漲0.74%，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)下行，帶動(dòng)期價(jià)震蕩為主。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2849.62點(diǎn)，較上周下降86.95點(diǎn)，環(huán)比進(jìn)一步下降3.0%，使得短期內(nèi)期價(jià)或震蕩偏弱。紅海事件仍在發(fā)酵，也門胡塞武裝3日警告稱，英國襲擊也門，且與美國一道“支持針對(duì)加沙平民的罪行”，胡塞武裝“將擊沉更多英國船”，地緣局勢仍不明朗。從中長期基本面看，航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)有一定支撐。目前來看，歐線運(yùn)價(jià)短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時(shí)間有待進(jìn)一步觀測，而集運(yùn)市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格震蕩下行，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.18%報(bào)1390.07，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.1%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工多數(shù)下跌，原油跌1.28%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌1.13%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.49%，菜油漲1.27%?；窘饘贊q跌不一，滬鋅漲0.41%，滬鎳跌0.92%。

美國ISM制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期大幅降低，提振市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息預(yù)期，美元指數(shù)回落；國內(nèi)2月份官方制造業(yè)PMI小幅回落，仍處于收縮區(qū)間。昨日，最新的政府工作報(bào)告提出2024年發(fā)展目標(biāo)，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；同時(shí)要多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，謹(jǐn)慎出臺(tái)收縮性抑制性舉措，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價(jià)高位震蕩；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期增加，推動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動(dòng)力，多數(shù)商品震蕩運(yùn)行，不確定性較大。此前，美聯(lián)儲(chǔ)官員在講話中提到，將在首次降息后按下暫停鍵，且將繼續(xù)維持縮表，但并未明確降息時(shí)點(diǎn)。而在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國商品價(jià)格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)以及國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)對(duì)整體需求的影響。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.94%，東北產(chǎn)區(qū)的售糧熱度上漲，以九三收購為支撐，豆價(jià)在低位維穩(wěn)，跟隨三月售糧高峰，豆價(jià)或再有小幅下降。黃淮海產(chǎn)區(qū)外發(fā)明顯，但整體需求低迷，受下游市場豆粕消費(fèi)低迷以及豆制品消費(fèi)淡季拖累，未來一段時(shí)間會(huì)維穩(wěn)但仍有下跌動(dòng)力。盤面來看，短期有空頭離場的跡象，小幅反彈。

豆二

隔夜豆二上漲了0.9%， CBOT大豆期貨從三年多來低點(diǎn)反彈，暫時(shí)結(jié)束連續(xù)10周的跌勢，反映出逢低買盤及空頭回補(bǔ)活躍。但是南美大豆豐收，出口競爭激烈，美豆銷售欠佳，制約大豆反彈空間?；久嫔习臀餍伦鞴?yīng)強(qiáng)勢，芝加哥新季大豆玉米期約比有力美豆種植面積增加將會(huì)打壓美豆期價(jià)繼續(xù)回落。美豆短期將維持1130-1150美分區(qū)間窄幅震蕩，但長期有跌破1100美分的可能。盤面來看，美豆企穩(wěn)，加上短期進(jìn)口受限，支撐豆類的價(jià)格。

豆粕

周二美豆上漲-0.54%，美豆粕上漲-1.05%，隔夜豆粕上漲了0.64%， CBOT大豆期貨從從三年多來低點(diǎn)反彈，暫時(shí)結(jié)束連續(xù)10周的跌勢，反映出逢低買盤及空頭回補(bǔ)活躍。但是南美大豆豐收，出口競爭激烈，美豆銷售欠佳，制約大豆反彈空間?；久嫔习臀餍伦鞴?yīng)強(qiáng)勢，芝加哥新季大豆玉米期約比有力美豆種植面積增加將會(huì)打壓美豆期價(jià)繼續(xù)回落。美豆短期將維持1130-1150美分區(qū)間窄幅震蕩，但長期有跌破1100美分的可能。國內(nèi)豆粕方面，雖然豆粕逐漸進(jìn)入需求淡季，終端養(yǎng)殖利潤并未有明顯改善，但是油廠后續(xù)大豆到港量也大幅減少，且目前豆粕整體仍維持去庫趨勢，所以豆粕價(jià)格大幅下跌可能性不大，整體或維持震蕩運(yùn)行。盤面來看，美豆企穩(wěn)，加上短期進(jìn)口受限，支撐豆類的價(jià)格。

豆油

周二美豆上漲-0.54%，美豆油上漲-0.4%，隔夜豆油上漲了0.92%，國際原油期貨上漲，周線圖也出現(xiàn)上漲，因?yàn)槭袌鲋笜?biāo)繼續(xù)顯示供應(yīng)趨緊。歐佩克聯(lián)盟將在本月初開會(huì)決定是否將自愿減產(chǎn)措施延長到第二季度。國內(nèi)情況，基差持續(xù)下跌，終端保持觀望，暫無補(bǔ)貨意向，隨著近期油廠開機(jī)增加，后續(xù)供應(yīng)攀升，供應(yīng)壓力漸顯，基差難以維持，預(yù)計(jì)近期豆油基差偏弱?？傮w來看，節(jié)后補(bǔ)貨告一段落，隨著油廠開機(jī)率抬升以及油粕套利解鎖，或有一定的壓力。

棕櫚油

周二馬棕上漲1.24%，隔夜棕櫚油上漲了1.49%，馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降2.85%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降5.25%，出油率（OER）環(huán)比增加0.47%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月棕櫚油出口量為1106054噸，較1月出口的1286509噸減少14.0%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，利于后期庫存下降。馬來西亞齋月即將到來，預(yù)計(jì)馬來 2-3 月庫存去庫概率較大。隨著期貨盤面走勢繼續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)情緒的施壓力度及競品油脂的走勢，預(yù)計(jì)棕櫚油維持高位震蕩。盤面來看，棕櫚油依然有一定的支撐，在油脂中偏強(qiáng)為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二回落，受累于商業(yè)賣盤。隔夜菜油2405合約收漲1.27%。加拿大統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱，該國1月份的油菜籽壓榨量為936,593噸，比12月份減少6,700噸，但同比增幅7%。此外，加拿大谷物理事會(huì)稱，在截至2月25日,本年度迄今菜籽的出口總量為336.5萬噸，比去年同期減少33.8%。加拿大市場整體表現(xiàn)為國內(nèi)壓榨增加，而出口回落。其它油籽方面，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預(yù)期，且隨著收割推進(jìn)，來自巴西的競爭壓力加大。另外，新年度美豆種植面積提升，整體供需繼續(xù)轉(zhuǎn)松，持續(xù)牽制美豆市場價(jià)格。不過，MPOB報(bào)告前，調(diào)查顯示，截至2月末，馬來西亞棕櫚油庫存預(yù)計(jì)為191萬噸，環(huán)比下降5.7%，庫存壓力進(jìn)一步下滑，馬棕走強(qiáng)，提振谷內(nèi)油脂市場。國內(nèi)方面，3、4月菜籽進(jìn)口到港預(yù)估提升，供應(yīng)壓力仍存，且節(jié)后油廠開機(jī)率明顯回升，菜油供應(yīng)壓力增加。另外，南美大豆上市帶來的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場?？偟膩砜?，菜油基本面支撐偏弱，近期期價(jià)小幅反彈基本受棕櫚油偏強(qiáng)影響。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二下跌，因南美供應(yīng)充裕繼續(xù)給市場帶來壓力。隔夜菜粕2405合約收漲0.63%。巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至2月29日，巴西大豆收獲進(jìn)度為48%，一周前為40%，高于去年同期的43%。巴西收割進(jìn)度相對(duì)較快，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進(jìn)度的推進(jìn)繼續(xù)體現(xiàn)。另外，新季美豆種植面積高于市場預(yù)期，期末庫存也將繼續(xù)回升。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場價(jià)格。成本傳導(dǎo)下，國內(nèi)粕價(jià)承壓。國內(nèi)市場而言，3、4月菜籽進(jìn)口到港預(yù)估提升，且油廠開機(jī)率提升，菜粕產(chǎn)出壓力增加。另外，南美后期供應(yīng)壓力或持續(xù)影響國內(nèi)粕類走勢。不過，隨著溫度回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步好轉(zhuǎn)，且豆菜粕價(jià)差仍然相對(duì)偏高，菜粕替代優(yōu)勢良好，利好需求面。盤面來看，前期空頭繼續(xù)止盈離場，菜粕近期有所反彈，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收低，因美國出口銷售競爭激烈。隔夜玉米2405合約收漲0.00%。南美和烏克蘭玉米價(jià)格較低，消弱美玉米出口競爭力。同時(shí)，新季玉米種植面積雖有下滑，但整體產(chǎn)量預(yù)期維持高位，期末庫存有望回升至1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，壓制美玉米市場價(jià)格。國內(nèi)方面，國內(nèi)中儲(chǔ)糧增加玉米收儲(chǔ)、進(jìn)口玉米拍賣取消、以及發(fā)改委約談大型糧貿(mào)企業(yè)增加商業(yè)收儲(chǔ)等政策消息提振了市場情緒，市場悲觀心態(tài)改善。不過，隨著氣溫逐步回升，部分產(chǎn)區(qū)新糧儲(chǔ)存難度增加，種植戶賣糧現(xiàn)象增多，階段性供應(yīng)壓力仍然較高，限制其市場價(jià)格。同時(shí)，國內(nèi)春節(jié)后的兩周時(shí)間里，我國已經(jīng)從烏克蘭和美國等供應(yīng)國購買20多船玉米、高粱和大麥，按每船6噸計(jì)算，采購總量超過120萬噸。隨著谷物進(jìn)口規(guī)模的增長，對(duì)國內(nèi)玉米市場的影響也開始加劇。盤面來看，階段性供應(yīng)壓力下，玉米漲勢趨緩，期價(jià)窄幅震蕩，關(guān)注2500附近壓力。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合約收漲-0.21%。在政策面利好提振下，玉米價(jià)格小幅上漲，成本支撐略有增強(qiáng)。且受到下游部分行業(yè)需求持續(xù)啟動(dòng)與北方原料玉米價(jià)格上漲影響，玉米淀粉提貨增量，行業(yè)庫存小幅下降。截至2月28日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量103.75萬噸，較上周下降1.80萬噸，周降幅1.71%，月增幅59.68%；年同比增幅4.06%。不過，在壓榨利潤向好提振下，企業(yè)開機(jī)率仍有上升傾向，供應(yīng)端壓力增加。盤面來看，淀粉隨玉米減倉回落，短期觀望為主。

生豬

生豬方面，近期屠宰量有所增加，不過需求恢復(fù)的情況依然有限。供應(yīng)方面，近期標(biāo)肥價(jià)差表現(xiàn)偏強(qiáng)，顯示大豬供應(yīng)偏緊，也支撐市場壓欄的動(dòng)作。另外，近期二育熱情有所抬升，對(duì)市場的情緒有所支撐?？傮w市場表現(xiàn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的表現(xiàn)，建議近月保持震蕩的觀點(diǎn)。

雞蛋

當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄呈穩(wěn)中略增的格局，供應(yīng)整體較寬松。不過，貿(mào)易商、食品廠等補(bǔ)貨略有恢復(fù)，學(xué)校集采需求步入正軌并趨穩(wěn)，居民消費(fèi)也有所增加，雞蛋整體消費(fèi)有所提振，雞蛋價(jià)格較前期低位有所回暖。另外，玉米價(jià)格底部回升，養(yǎng)殖成本端支撐再度增強(qiáng)，提振雞蛋市場氛圍。盤面來看，近日期價(jià)企穩(wěn)反彈之勢，底部支撐有所增強(qiáng)，短期維持逢低做多為主。

蘋果

從價(jià)格來看，西北優(yōu)質(zhì)蘋果貨源價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，中下等級(jí)別貨源價(jià)格繼續(xù)走弱，價(jià)格呈現(xiàn)兩極分化趨勢愈加明顯。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年2月28日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為718.38萬噸，較上周減少25.19萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為53.79%，較上周減少0.95%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為63.41%，較上周減少2.36%。山東產(chǎn)區(qū)收貨客商數(shù)量不多，果農(nóng)貨源成交氛圍較為冷清，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)走弱；陜西產(chǎn)區(qū)受前期凍雨天氣仍對(duì)部分交通有影響，寒潮過后，各地尋貨客商明顯增多，部分客商進(jìn)行補(bǔ)貨，優(yōu)質(zhì)貨源走貨速度明顯加快，外貿(mào)小果訂單也增加?？傮w上，寒潮過后，物流逐漸恢復(fù)，市場到貨量開始增加，不過下游節(jié)日效應(yīng)逐漸褪去，消費(fèi)情況一般，批發(fā)市場存在消化壓力，短期回落風(fēng)險(xiǎn)加大。操作上，建議蘋果2405合約短期偏空思路對(duì)待。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年2月28日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在8538噸，較節(jié)前減少435噸，環(huán)比減少4.85%，同比減少46.68%。本周樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下降，內(nèi)地客商存量較少，當(dāng)前庫存水平為近年來同期點(diǎn)。隨著現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低，下游客商承接力有所提升，市場交易氛圍活躍，跟進(jìn)市場到貨及走貨持續(xù)性。關(guān)注銷區(qū)市場到貨情況。盤面上，棗價(jià)在40日均線出存在壓力，價(jià)格走弱。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，因紡織廠需求低迷。交投最活躍的ICE 5月期棉收跌0.34美分或0.40%，結(jié)算價(jià)報(bào)94.24美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2024年2月16-22日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量9080噸，較前周下降69%，較前4周平均水平下降83%，美棉出口銷售數(shù)據(jù)相對(duì)利空棉價(jià)。國內(nèi)市場：棉花商業(yè)庫存同比維持高位，且進(jìn)口棉港口庫存流入明顯，庫存維持高位，主要因?yàn)榧倨谄陂g關(guān)口到貨在倉庫入庫積極，出庫受物流影響流出數(shù)量較小。中游方面，主流紡企仍以消耗節(jié)前訂單為主，采購棉花隨買隨用，批發(fā)采購不強(qiáng)。不過年后市場新單不多，紡企利潤微薄，當(dāng)前多數(shù)廠家年前訂單可執(zhí)行到3月中下旬。總體上，紡企采購相對(duì)謹(jǐn)慎，多數(shù)按需采購，預(yù)計(jì)對(duì)棉花補(bǔ)貨有限，下游需求端訂單仍需等待，短期供需面利好指引有限。操作上，建議鄭棉主力2405合約短期偏空思路對(duì)待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二上漲，從周一觸及的五周低點(diǎn)反彈。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.27美分或1.20%，結(jié)算價(jià)每磅20.87美分。國際糖業(yè)組織ISO上調(diào)2023/24年度全球食糖供需缺口預(yù)估值，為68.9萬噸，之前預(yù)估為30萬噸，仍對(duì)市場起到支撐作用。國內(nèi)市場:截止目前不完全統(tǒng)計(jì)，23/24榨季截止2月底，廣西糖廠收榨7家左右，預(yù)計(jì)3月上旬計(jì)劃收榨數(shù)量在20家以上，或迎來首波收榨高峰。當(dāng)前期現(xiàn)市場維持弱勢，國內(nèi)外糖價(jià)差再次擴(kuò)大?；趪鴥?nèi)工業(yè)庫存處于歷史相對(duì)低位的背景下，國內(nèi)需要進(jìn)口糖及糖漿供應(yīng)，預(yù)計(jì)1-2月糖進(jìn)口高于同期可能。加之節(jié)后下游終端消費(fèi)轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季。另外近期云南糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不佳，繼續(xù)關(guān)注其他主產(chǎn)區(qū)情況。操作上，建議鄭糖2405合約短期觀望為主。

花生

供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對(duì)充足；需求端，需求端，短期油廠庫存有所下降，部分企業(yè)存在一定的剛性補(bǔ)庫需求，但油廠壓榨利潤仍處于虧損，開機(jī)積極性低，提振有限；副產(chǎn)品方面，部分油廠還未開機(jī)，油廠的產(chǎn)能有待釋放；隨著油廠的陸續(xù)開機(jī)生產(chǎn)，花生粕的市場供給正在恢復(fù)，同時(shí)自身花生粕庫存較為充足，能夠滿足目前市場需求，價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。總體來說，受天氣影響，基層上貨量有限，一些企業(yè)又存在補(bǔ)庫需求，價(jià)格走高，但隨著天氣好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)或?qū)㈥懤m(xù)放量，花生回調(diào)的概率較大。

※ 化工品

原油

國際原油期價(jià)呈現(xiàn)回落，布倫特原油5月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)82.04美元/桶，跌幅0.9%；美國WTI原油4月期貨合約報(bào)78.15元/桶，跌幅0.8%。美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告顯示美國通脹明顯放緩但仍高于目標(biāo)水平，市場將美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期調(diào)整至6月，美國2月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)小幅整理。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將自愿減產(chǎn)措施延長到二季度，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日，，俄羅斯將在二季度自愿削減供應(yīng)47.1萬桶/日；巴以局勢的緊張氣氛仍未緩和，中東地緣局勢動(dòng)蕩支撐油市；API美國原油庫存小幅增加；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，需求前景憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩。技術(shù)上，SC2404合約考驗(yàn)10日均線支撐，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)延長到二季度，而需求放緩憂慮升溫，國際原油期價(jià)呈現(xiàn)回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至189美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價(jià)差為1222元/噸，較上一交易日上升2元/噸；國際原油強(qiáng)勢震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差略有回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多單減幅大于空單，凈空單大幅回升。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約回測3100區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2406合約考驗(yàn)20日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)延長到二季度，而需求放緩憂慮升溫，國際原油期價(jià)呈現(xiàn)回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工回升，廠家及貿(mào)易商庫存繼續(xù)增加；部分煉廠釋放3-4月份合同為主，貿(mào)易商及終端拿貨，高價(jià)資源需求平淡，華北現(xiàn)貨市場小幅下調(diào)。國際原油強(qiáng)勢震蕩，下游需求恢復(fù)緩慢，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多空增倉，凈多單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2406合約期價(jià)考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，局部零星小漲，市場購銷氛圍一般；沙特4月CP預(yù)估價(jià)上漲，煉廠及港口庫存下降，進(jìn)口氣成本對(duì)現(xiàn)貨有支撐，燃燒需求放緩預(yù)期限制市場；華南國產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2404合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為381元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為101元/噸左右。LPG2404合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2404合約測試60日均線壓力，下方考驗(yàn)4600區(qū)域支撐，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率提升，整體仍處高位開工狀態(tài)，3月份國內(nèi)甲醇將開啟春檢，關(guān)注其時(shí)間和規(guī)模。近期進(jìn)口縮量預(yù)期下，港口持續(xù)偏強(qiáng)，內(nèi)地到港口套利打開，部分貨源流入沿海地區(qū)，企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，上周企業(yè)庫存小幅下跌。港口方面，華東主流庫區(qū)在終端船發(fā)及汽運(yùn)的支撐下提貨表現(xiàn)良好，剛需穩(wěn)定背景下去庫；華南地區(qū)主流庫區(qū)提貨量表現(xiàn)尚可，庫存亦有去庫。由于2月份進(jìn)口裝船低于預(yù)期，預(yù)計(jì)3月份港口庫存難有明顯增加。需求方面，傳統(tǒng)下游開工恢復(fù)較好，但沿海烯烴寧波富德和盛虹斯?fàn)柊罱地?fù)，誠志二期將檢修，烯烴需求環(huán)比下降，利潤不斷壓縮，負(fù)反饋開始出現(xiàn)。MA2405合約短線建議在2480-2550區(qū)間交易。

塑料

隔夜L2405合約窄幅上漲，收于8169元/噸。2月23-29日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率83.93%，較上周期減少1.05%；總產(chǎn)量在54.69萬噸，較上周期減少0.55萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為25.11萬噸，較上周期減少0.86萬噸。截至2月29日，油制線性成本理論值為8929元/噸，較上周期+4元/噸，煤制線性成本理論值為7428/噸，較上周期增加134元/噸。地緣政治因素持續(xù)擾動(dòng)，給到原油一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)，國際油價(jià)走勢偏強(qiáng)。煤炭方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠(yuǎn)期貨源采購需求，動(dòng)力煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周期+8.24%。短期需求端慢恢復(fù)以及庫存壓力導(dǎo)致塑料價(jià)格高開低走，后續(xù)關(guān)注下游實(shí)際恢復(fù)進(jìn)程，價(jià)格有望企穩(wěn)回升。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)紅色動(dòng)能柱縮?。徊僮魃?，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯

隔夜PP2405合約窄幅上漲，收于7440元/噸。2月23-29日，PP產(chǎn)能利用率下降1.24%至76.68%，PP裝置損失量在19.101萬噸，環(huán)比上周上漲2.62%，其中檢修損失量在11.127萬噸，環(huán)比上周上漲7.6%，降負(fù)損失量在7.974萬噸，環(huán)比上周回落3.6%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報(bào)97.42萬噸，較上一周期+53.7萬噸，環(huán)比-13.2%。截至2024年3月1日，油制PP理論利潤為-666.07元/噸，較上周-132.06元/噸，跌幅24.73%；煤制PP理論利潤為-136.9元/噸，較上周+65.38元/噸，漲幅32.32%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為44.38%，較上周上漲6.95%。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)紅色動(dòng)能柱縮??；操作上，建議暫時(shí)觀望。

苯乙烯

隔夜EB2404合約震蕩上行，收于9188元/噸。2月23-29日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)64.96%，環(huán)比下降2.85%；整體產(chǎn)量在28.29萬噸，較上周期下降1.24萬噸，周環(huán)比下降4.2%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量16.51萬噸，較上一周期減少0.82萬噸，環(huán)比減少4.73%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-628.54元/噸，較上周期增加1.92元/噸，環(huán)比增加0.3%。地緣政治因素持續(xù)擾動(dòng)，給到原油一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)，國際油價(jià)走勢偏強(qiáng)。需求端，苯乙烯主要下游對(duì)苯乙烯需求量在19.82萬噸，周環(huán)比增加25.36%。操作上，建議EB2404合約短線試多，參考止損點(diǎn)9000。

PVC

隔夜V2405合約震蕩上行，收于5934元/噸。2月23-29日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降0.71%至80.14%，產(chǎn)量45.54萬噸，環(huán)比下降0.88%，同比增加1.23%。國內(nèi)PVC社會(huì)庫存在58.71萬噸，環(huán)比增加1.66%，同比增加10.03%。成本方面，由于電石、乙烯價(jià)格上漲，電石法和乙烯法成本均上升。截止2月29日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5546元/噸、6130元/噸；毛利分別為-77元/噸、-201元/噸。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動(dòng)能柱縮小；操作上，建議V2405合約逢低試多，參考止損點(diǎn)5850。

燒堿

隔夜SH2405合約窄幅震蕩，收于2702元/噸。2月23-29日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)86.9%，較上周期增加0.9%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在49.07萬噸，環(huán)比減少0.71%，同比增加29.85%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在127元/噸，較上周+45元/噸，環(huán)比+54.88%。當(dāng)前氯堿利潤依舊偏低，32%液堿庫存下滑，價(jià)格下方有一定支撐。華東化纖及印染企業(yè)開工逐步復(fù)產(chǎn)，下游訂單增多。預(yù)計(jì)燒堿價(jià)格重心有上行預(yù)期。操作上，建議暫時(shí)觀望。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至323美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.46%；12月PX社會(huì)庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在82.78%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，疊加新裝置即將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間加大。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8650附近壓力，下方關(guān)注8250附近支撐，建議區(qū)間交易。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至425元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在82.78%；截至2024年02月29日，PTA行業(yè)庫存量約在522.17萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+10.72萬噸，供需差環(huán)比-32.25%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升1.83%至86.07%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，疊加新裝置投產(chǎn)在即預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間加大。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5750附近支撐， 建議區(qū)間交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下滑0.77%至66.39%；截止2月29日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量76.69萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少1.51萬噸，降幅1.93%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷上升1.83%至86.07%。短期國際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間加大。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐， 建議區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至748元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升13.91%至40.59%，產(chǎn)銷氣氛回升。短期國際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，疊加上游新裝置投產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間加大。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7200附近支撐，上方關(guān)注7450附近壓力，建議區(qū)間交易。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫存總量由11月末的120.4萬噸下降至118.4萬噸，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，春節(jié)假期后下游市場交投氣氛延續(xù)冷淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5750附近支撐，建議區(qū)間交易。

純堿

近期純堿企業(yè)設(shè)備運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，整體開工及產(chǎn)量提升，供應(yīng)壓力預(yù)期增加。節(jié)日期間物流運(yùn)輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，雖然節(jié)后下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)但觀望情緒重，市場有少量補(bǔ)貨需求，采購意愿不高，上周純堿企業(yè)整體庫存繼續(xù)呈增加趨勢，廠家出貨壓力大。目前純堿企業(yè)陸續(xù)調(diào)整完新單價(jià)格，新單簽單情況有所改善，但企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎剛需為主。SA2405合約短線建議在1850-1950區(qū)間交易。

玻璃

目前供應(yīng)仍維持高位，前期點(diǎn)火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。假期物流停運(yùn)使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)較大幅度累積，節(jié)后需求開啟較慢，下游補(bǔ)庫心態(tài)仍以剛需為主，生產(chǎn)廠家下調(diào)報(bào)價(jià)居多，浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率雖有所提升，但整體仍處于偏低水平，行業(yè)維持累庫，但庫存增速略有放緩?？紤]到春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著下游加工廠家開工陸續(xù)恢復(fù)，下游備貨需求對(duì)價(jià)格仍有支撐，但需看到終端市場復(fù)工情況好轉(zhuǎn)。FG2405合約短線建議在1620-1680區(qū)間交易。

天然橡膠

全球天膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入供應(yīng)淡季，原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。近期青島各倉庫物流逐漸恢復(fù)，入庫量較前期小幅增加，而節(jié)后輪胎廠排產(chǎn)積極，隨著前期庫存逐漸消化，企業(yè)補(bǔ)貨增加，上周青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)去庫，青島整體庫存去庫。上周輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)明顯提升，部分樣本企業(yè)排產(chǎn)已恢復(fù)至高位水平，需求端對(duì)價(jià)格有所支撐。ru2405合約短線建議在13720-14000區(qū)間交易，nr2405合約建議在11500-11800區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主，外盤及國內(nèi)供價(jià)高位，終端采購心態(tài)謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，市場價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，業(yè)者普遍倒掛出貨，下游詢盤清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存回落；下游輪胎開工升至高位。上游丁二烯成本高位支撐市場，下游需求一般限制上方空間。技術(shù)上，BR2404合約考驗(yàn)13000區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅下降，但日產(chǎn)量依然在18萬噸上方，三月份部分淡儲(chǔ)貨物將釋放市場，屆時(shí)供應(yīng)將維持寬松。近期農(nóng)業(yè)需求放緩，但隨氣溫陸續(xù)回升，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)業(yè)或繼續(xù)迎來一波采購；工業(yè)需求逐步釋放，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)開工出現(xiàn)明顯回升，但春節(jié)前后主流復(fù)合肥工廠對(duì)原材料尿素備貨充足，預(yù)計(jì)以多批次小批量逢低跟進(jìn)為主；三聚氰胺開工小幅提升，膠板廠生產(chǎn)恢復(fù)較為緩慢，企業(yè)根據(jù)尿素價(jià)格逢低補(bǔ)倉。雨雪結(jié)束后物流恢復(fù)，部分尿素企業(yè)逐漸去庫，新疆、內(nèi)蒙等地庫存下降明顯，帶動(dòng)上周國內(nèi)尿素企業(yè)整體庫存下降。短期尿素出口仍是最大變量，政策目前是博弈焦點(diǎn)，但尚未有明確的政策公布，需關(guān)注政策面消息以及大貿(mào)集港動(dòng)作。UR2405合約短線建議在2140-2240區(qū)間交易。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。美國2月ISM非制造業(yè)指數(shù)放緩至52.6，不及預(yù)期的53，前值為53.4。美國2月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值52.3，創(chuàng)去年12月份以來終值新低，但仍連續(xù)第13個(gè)月擴(kuò)張，預(yù)期51.4，初值為51.3；綜合PMI終值52.5，創(chuàng)2023年6月份以來終值新高，也連續(xù)13個(gè)月擴(kuò)張；服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度雖有所走弱但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，同時(shí)統(tǒng)計(jì)樣本更為均衡的標(biāo)普綜合PMI再次走高或暗示整體經(jīng)濟(jì)需求仍保有一定韌性。往后看，短期內(nèi)市場在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱的情況下或持續(xù)對(duì)利率預(yù)期進(jìn)行重新定價(jià)，美債收益率及美元指數(shù)或相繼承壓，貴金屬價(jià)格或得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

銅主力合約高開低走，以漲幅0.09%報(bào)收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅貼水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克：預(yù)計(jì)首次降息后將暫停降息以進(jìn)行評(píng)估。由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再次升溫。國內(nèi)方面，國家主席習(xí)近平：能源安全事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局。我們要順勢而為、乘勢而上，以更大力度推動(dòng)我國新能源高質(zhì)量發(fā)展，為中國式現(xiàn)代化建設(shè)提供安全可靠的能源保障，為共建清潔美麗的世界作出更大貢獻(xiàn)。庫存方面，國內(nèi)社會(huì)庫存累庫加劇。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱初現(xiàn)。操作建議，短線輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

夜盤AO2404合約跌幅0.16%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項(xiàng)指標(biāo)萎縮，制造經(jīng)濟(jì)活躍度意外下降且遠(yuǎn)低于預(yù)期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預(yù)期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對(duì)承壓。基本面，國內(nèi)鋁土礦緊缺未變，進(jìn)口礦受到多種因素?cái)_動(dòng)，短期內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能，上周晉豫地區(qū)氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍緩慢，西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有所推遲；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，不過氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口維持開啟狀態(tài)，多空交織，震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

夜盤AL2404合約漲幅0.08%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項(xiàng)指標(biāo)萎縮，制造經(jīng)濟(jì)活躍度意外下降且遠(yuǎn)低于預(yù)期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預(yù)期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對(duì)承壓。基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運(yùn)行；下游訂單持續(xù)回暖，再生合金及型材板塊周內(nèi)開工回升幅度較大，進(jìn)入3月，多數(shù)下游板塊企業(yè)反饋需求回升略不及預(yù)期，旺季需求是否強(qiáng)勁仍需進(jìn)一步跟蹤，總體庫存處于近幾年新低?？偟膩碚f，國內(nèi)利好政策及庫存絕對(duì)低位使得電解鋁仍有支撐，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，鋁價(jià)或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)，需持續(xù)關(guān)注旺季需求的改善情況。現(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)交投積極，持貨商出貨為主，成交一般，接貨方按需采購為主。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

夜盤pb2404合約漲幅0.06%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項(xiàng)指標(biāo)萎縮，制造經(jīng)濟(jì)活躍度意外下降且遠(yuǎn)低于預(yù)期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預(yù)期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對(duì)承壓?；久嫔?，礦山選廠開工不足，加上進(jìn)口礦窗口關(guān)閉等因素下，鉛精礦仍持續(xù)供不應(yīng)求的局面；再生鉛上周開工率環(huán)比上行，煉廠原料庫存消化明顯；鉛蓄電池市場進(jìn)入全面復(fù)蘇狀態(tài)，上周周度開工率上升，本周預(yù)計(jì)鉛蓄電池開工率將進(jìn)一步提升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛延續(xù)盤整態(tài)勢，持貨商報(bào)價(jià)變化差異不大，維持小升水，同時(shí)偏北方市場貨源相對(duì)寬松，下游市場消費(fèi)基本復(fù)蘇，蓄企按需采購，以長單為主，散單采購則偏向煉廠低價(jià)貨源。操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

夜盤zn2404合約漲幅0.41%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項(xiàng)指標(biāo)萎縮，制造經(jīng)濟(jì)活躍度意外下降且遠(yuǎn)低于預(yù)期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預(yù)期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對(duì)承壓?；久嫔希唐诘V緊缺的情況較難緩解，鋅精礦加工費(fèi)再度下調(diào)，煉廠利潤受到擠壓，冶煉廠利潤已有倒掛現(xiàn)象，后期煉廠檢修預(yù)期增多，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；滬倫比值修復(fù)，進(jìn)口鋅錠已有流入；鋅下游企業(yè)多數(shù)板塊開工不及去年同期，鍍鋅方面受到兩會(huì)限產(chǎn)，其余板塊訂單表現(xiàn)相對(duì)低迷?？偟膩碚f，在成本支撐加上近期下游全面復(fù)工預(yù)期，鋅價(jià)有所反彈，不過現(xiàn)實(shí)消費(fèi)較弱，庫存也存壓力，反彈空間或受限，加上若后市鋅價(jià)上漲，冶煉廠利潤修復(fù)下恢復(fù)產(chǎn)量，同樣限制其上漲空間?，F(xiàn)貨方面，昨日成交仍未見明顯好轉(zhuǎn)，消費(fèi)略不及預(yù)期，不過挺價(jià)情緒略有升溫。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鎳

宏觀面，美國2月ISM非制造業(yè)PMI略不及預(yù)期，美元延續(xù)弱勢?；久?，印尼RKAB審批進(jìn)度出現(xiàn)進(jìn)展，目前已審批的鎳礦配額量占需求60%，后續(xù)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)上升。不過澳大利亞、新喀里多尼亞鎳礦停產(chǎn)，增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后國內(nèi)鎳庫存繼續(xù)增加，海外庫存也呈現(xiàn)增長。技術(shù)面，NI2405合約持倉持穩(wěn)，多頭略有減倉，關(guān)注140000阻力。操作上，建議前期多單繼續(xù)持有，止損135000。

不銹鋼

原料端，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，國內(nèi)鎳鐵庫存下降，鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強(qiáng)，不銹鋼利潤受擠壓，同時(shí)受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后采購需求有階段釋放，不過整體氛圍開始逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存呈現(xiàn)小幅累增。終端行業(yè)仍在需求淡季，房地產(chǎn)市場狀況依舊疲軟，打擊對(duì)需求前景的信心。不過后續(xù)宏觀刺激政策有望繼續(xù)出臺(tái)，關(guān)注對(duì)預(yù)期的帶動(dòng)作用，以及需求恢復(fù)下游補(bǔ)庫表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉量增量，空頭氛圍上升，跌破M60支撐。操作上，建議多鎳空不銹鋼套利嘗試。

滬錫

夜盤SN2404合約跌幅0.39%。宏觀面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至47.8，新訂單、就業(yè)等分項(xiàng)指標(biāo)萎縮，制造經(jīng)濟(jì)活躍度意外下降且遠(yuǎn)低于預(yù)期使市場短期內(nèi)下調(diào)整體利率預(yù)期，美元指數(shù)及美債收益率短期或相對(duì)承壓?；久嫔?，供給端，本周國內(nèi)冶煉廠開工率回升，主要是江西地區(qū)冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)開工，加上個(gè)別冶煉廠的增產(chǎn)計(jì)劃，近期冶煉廠開工率仍是上行趨勢；近期進(jìn)口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進(jìn)口錫錠量級(jí)或大幅度下降。需求端，上周下游開工率有所增長，不過前期部分訂單前置至1月份，預(yù)計(jì)下游企業(yè)短期訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫，不過消費(fèi)旺季即將到來，需求有向好預(yù)期，提振錫價(jià)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日錫價(jià)拉升后回落，下游企業(yè)面對(duì)高價(jià)依舊保持觀望態(tài)勢，大部分貿(mào)易企業(yè)為零散成交狀態(tài)，總體來說現(xiàn)貨市場交投冷清。操作上建議，SN2404合約短期區(qū)間216000-221000震蕩偏多交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，成本蘭炭松動(dòng)，下游持續(xù)低庫存策略，采購謹(jǐn)慎，硅鐵產(chǎn)區(qū)多有虧損，近期隨著鋼招進(jìn)行去庫情況略有好轉(zhuǎn)，不少企業(yè)降價(jià)以促成交，市場情緒不高，廠家開工水平低位持穩(wěn)。需求方面，鋼廠以剛需采購為主，金屬鎂市場弱勢運(yùn)行，河鋼發(fā)布3月采購計(jì)劃，3月河鋼75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量1640噸，1+2月招標(biāo)數(shù)量合計(jì)2656噸，較上輪減少1016噸，市場觀望主流鋼招定價(jià)指引?？傮w而言，市場持謹(jǐn)慎樂觀心態(tài)，廠家積極出貨，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，短期難有明顯多空驅(qū)動(dòng)，需關(guān)注后續(xù)鐵水產(chǎn)量及鋼廠在終端旺季的復(fù)工水平。策略建議：SF2403合約沖高回落，操作上短線區(qū)間交易為主，關(guān)注6550附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場弱穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，化工焦低位盤整，港口錳礦庫存較低，延續(xù)挺價(jià)。北方產(chǎn)區(qū)方面，雖然寧夏有虧損有減產(chǎn)動(dòng)作，但內(nèi)蒙多數(shù)廠家保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，并表示暫無減產(chǎn)計(jì)劃；南方廠家開工低位，且由于成本高位、行情平淡，短期暫無復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，多處觀望，開工增量主要源于北方產(chǎn)區(qū)，全國整體開工仍有小幅上升。Mysteel調(diào)研五大鋼種硅錳需求118136噸，環(huán)比上周增4.40%，鋼價(jià)反彈，鋼廠利潤修復(fù)，硅錳需求邊際改善，但下游按需補(bǔ)庫，采購偏謹(jǐn)慎，錳硅累庫明顯，部分鋼廠新一輪硅錳定價(jià)在6340-6380元/噸承兌到廠，較上輪定價(jià)下跌，主流鋼廠公布3月硅錳采量14500噸，1+2月硅錳采量24300噸，市場等待最終定價(jià)指引，基本面尚無明顯扭轉(zhuǎn)信號(hào)，本輪需求對(duì)期價(jià)提振作用有限。策略建議：SM2405合約窄幅調(diào)整，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，操作上考慮逢高短空，關(guān)注6340附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2405合約沖高回落，焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，重大會(huì)議召開，區(qū)域安檢更加嚴(yán)格，煤礦煉焦煤供應(yīng)短期內(nèi)增量有限，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商參與謹(jǐn)慎，洗煤廠采購積極性一般，線上競拍流拍率較高。需求方面，焦化行業(yè)虧損加劇，市場對(duì)旺季預(yù)期謹(jǐn)慎樂觀，鋼廠雖利潤修復(fù)但按需采購為主，焦鋼整體均補(bǔ)庫意愿不高，維持低庫存運(yùn)行策略。短期焦煤上行驅(qū)動(dòng)有限，雖然供應(yīng)收緊，但進(jìn)口蒙煤或可作為一定補(bǔ)充，支撐較弱。策略建議：隔夜JM2405合約沖高回落，一小時(shí)BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，K線試探下軌，操作上建議日內(nèi)震蕩思路對(duì)待，關(guān)注1710附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2405合約弱勢震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行。焦企成本高位，虧損嚴(yán)重，產(chǎn)區(qū)多數(shù)焦企擴(kuò)大限產(chǎn)范圍，焦炭供應(yīng)進(jìn)一步收緊。庫存方面，港口交投氛圍偏弱，貿(mào)易集港情緒一般，焦炭庫存環(huán)比呈現(xiàn)增加。焦炭連續(xù)降價(jià)疊加宏觀利好釋放，鋼廠利潤有所修復(fù)，部分低庫存鋼廠陸續(xù)少量補(bǔ)庫，焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫存波動(dòng)較小，鋼材接單情況不穩(wěn)定，補(bǔ)貨行情持續(xù)性有限，螺紋累庫，鋼市情緒弱，鋼廠以消耗庫存為主，鐵水產(chǎn)量回落，盤面波動(dòng)加??；兩會(huì)召開，市場對(duì)宏觀刺激預(yù)期尚存，關(guān)注后續(xù)政策信號(hào)及鋼市消費(fèi)情況。策略建議：隔夜J2405合約弱勢震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，操作上建議日內(nèi)交易為主，關(guān)注2300附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜I2405合約震蕩偏弱，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量均明顯增加，將提升現(xiàn)貨供應(yīng)。由于當(dāng)前港口各品種貿(mào)易資源較為充足，而鋼廠利潤收縮繼續(xù)向上擠壓爐料。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，多隨行就市，貿(mào)易商投機(jī)情緒不佳，鋼廠詢盤謹(jǐn)慎，維持按需采購。技術(shù)上，I2405合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸下方。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜RB2405合約增倉下行，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量明顯增加，廠內(nèi)庫存及社會(huì)庫存繼續(xù)提升，整體上下游需求復(fù)蘇緩慢。由于期貨盤面疲軟，現(xiàn)貨市場情緒受挫，另外鋼廠利潤收縮向上擠壓爐料，煤焦礦下行，煉鋼成本支撐減弱。同時(shí)主流持倉空單增加明顯，進(jìn)一步拖累螺紋鋼期價(jià)。技術(shù)上，RB2405合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，維持偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜HC2405合約震蕩下行，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)下調(diào)。鋼廠利潤收縮向上擠壓爐料，煤焦礦下行，煉鋼成本支撐減弱，鋼廠供應(yīng)端產(chǎn)量下降，但全國庫存仍然在累積。下游需求端復(fù)蘇緩慢。盤面近期走勢較弱，導(dǎo)致下游觀望情緒較濃。技術(shù)上，HC2405 合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行，市場詢單冷清。原料暫穩(wěn)，成本堅(jiān)挺。產(chǎn)業(yè)方面，市場價(jià)格進(jìn)一步松動(dòng)，西南地區(qū)將繼續(xù)停減產(chǎn)至豐水期；北方廠家生產(chǎn)積極性也將受影響。需求方面，多晶硅市場暫穩(wěn)，下游采購硅粉有壓價(jià)心理，有機(jī)硅單體廠家接單情況一般，多數(shù)客戶原料訂單陸續(xù)采購結(jié)束，下游整體觀望情緒偏重，工業(yè)硅供需雙弱，短期在庫存限制下上漲驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)震蕩為主。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路對(duì)待，關(guān)注13250附近支撐，中線考慮逢低布多，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

主力合約LC2407震蕩下行，以跌幅7.16%報(bào)收，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。供給方面，假期結(jié)束后，仍有部分企業(yè)未徹底復(fù)工，致使行業(yè)普遍開工率下行，冶煉廠散單挺價(jià)情緒較濃，致使現(xiàn)貨價(jià)格短期快速上漲，總體上供給量有所收窄。需求端，下游采購意愿仍按以銷定產(chǎn)模式進(jìn)行，采買多為剛需。但由于終端消費(fèi)方面呈現(xiàn)“淡季不淡”的表現(xiàn)，致使需求端預(yù)期有所提振?？傮w來看，碳酸鋰現(xiàn)貨基本面呈現(xiàn)供給偏弱，需求預(yù)期向好的偏暖局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為54.36%，環(huán)比+2.68%，市場總體情緒偏多，認(rèn)購持倉凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力煤

※ 每日關(guān)注

08:30 澳大利亞第四季度GDP年率

15:00 德國1月季調(diào)后貿(mào)易帳

15:00 十四屆全國人大二次會(huì)議舉行記者會(huì)

18:00 歐元區(qū)1月零售銷售月率

20:30 英國財(cái)政大臣亨特公布預(yù)算聲明

21:15 美國2月ADP就業(yè)人數(shù)

22:45 加拿大央行公布利率決議

23:00 美國1月JOLTs職位空缺

23:00 美國2月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)

23:00 美國1月批發(fā)銷售月率

23:00 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾做證詞陳述

23:30 美國至3月1日當(dāng)周EIA原油庫存

23:30 美國至3月1日當(dāng)周EIA庫欣原油庫存

23:30 美國至3月1日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存

23:30 加拿大央行行長麥克勒姆召開新聞發(fā)布會(huì)

次日01:00 美聯(lián)儲(chǔ)戴利發(fā)表講話

次日03:00 美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書

A股解禁市值為：12.35億

新股申購：無

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