瑞達期貨晨會紀要觀點20240227
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1、國務(wù)院總理李強指出，要全面清理妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的政策規(guī)定，大力破除各種市場準入的顯性和隱性壁壘，持續(xù)治理地方保護、市場分割、招商引資亂象等突出問題。進一步完善產(chǎn)權(quán)保護、市場準入、公平競爭、社會信用等基礎(chǔ)制度規(guī)則，細化操作性強的配套政策，深化財稅、統(tǒng)計等方面改革。2、王文濤部長出席世貿(mào)組織第13屆部長級會議并發(fā)言。他表示，中國將穩(wěn)步擴大制度型開放，縮減外資準入負面清單，落實好全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準入限制，保障外商投資企業(yè)平等待遇。3、歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行尚未實現(xiàn)通脹目標，必須持續(xù)地實現(xiàn)2%這一通脹目標。歐洲央行管委斯圖納拉斯稱，任何貨幣政策調(diào)整必須逐步進行，預(yù)計6月將進行首次降息。4、美國1月新屋銷售總數(shù)年化66.1萬戶，預(yù)期68萬戶，前值66.4萬戶；新屋銷售年化環(huán)比升1.5%，預(yù)期升3%，前值升8%。A股主要指數(shù)昨日收跌。滬指跌近1%止步8連陽，回落至3000點下方。截至收盤，滬指跌0.93%，深證成指跌0.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.37%。四期指中大盤指數(shù)相對較弱。北向資金小幅凈流出 。短期內(nèi)股指期貨基差將維持與市場情緒的高度正相關(guān)。隨著流動性沖擊結(jié)束，市場穩(wěn)定資金活躍度逐漸減弱，凈買入規(guī)模有所下降，指數(shù)企穩(wěn)回升后續(xù)或更多依賴市場自發(fā)力量及預(yù)期驗證?；久嫔希诮迪⒙涞匾约百Y本市場監(jiān)管做優(yōu)存量，總體環(huán)境利好風(fēng)險偏好的回升。春節(jié)期間國內(nèi)消費和出行等數(shù)據(jù)大幅增長，預(yù)計對2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有一定的提振效應(yīng)。節(jié)后兩會來臨，保增長相關(guān)的政策預(yù)期大概率上升，政策信號更偏正面。策略上，IC、IM維持了較深的貼水結(jié)構(gòu)，展期策略推薦多近空遠。周一期債主力合約偏強震蕩，小幅上行約0.07%。股債蹺蹺板效應(yīng)下，現(xiàn)券期貨均走強，TL合約續(xù)創(chuàng)新高，30年國債收益率下行超3個bp至2.56%續(xù)刷新低，10年期國債收益率盤中也一度下行至2.37%，再創(chuàng)歷史新低。當(dāng)前經(jīng)濟數(shù)據(jù)處于真空期，恢復(fù)成色仍待進一步驗證，寬貨幣預(yù)期以及資產(chǎn)荒現(xiàn)象延續(xù)下，債市走強趨勢仍未變化。接下來關(guān)注點主要在于對即將到來兩會中關(guān)于經(jīng)濟方面的政策定調(diào)。海外及匯率方面，降息周期開啟仍需等待。周一央行在公開市場實現(xiàn)凈投放1920億元，銀行間市場資金面維持寬松，主要回購利率稍漲。DR001、DR007均小幅回升至1.78%、1.91%附近。假期后現(xiàn)金需求或減少同時回補銀行資金，資金面有望維持相對寬松狀態(tài)。從技術(shù)面上看，當(dāng)前十年期國債收益率再度下行突破至2.40%下方，預(yù)計短期內(nèi)向下空間或較為有限。操作上，短期期債主力合約或以偏強震蕩為主，關(guān)注流動性和權(quán)益市場情況。建議可以關(guān)注中短端利率債的交易機會，短端利率空間或更為充足。同時，在利率下行趨勢下，長債和超長債的配置性價比仍存，調(diào)整即是機會。周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.1971，較前一交易日貶值19個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1080，調(diào)貶16個基點。鷹派美聯(lián)儲會議紀要以及多位具影響力美聯(lián)儲官員的評論，顯示美聯(lián)儲對于降息并無迫切需求。目前市場對于5月份降息的預(yù)期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。國內(nèi)方面，城鄉(xiāng)居民出游意愿高漲，出游人次和出游總花費等多項指標創(chuàng)歷史新高。經(jīng)文旅部測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游人次同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%。文化和旅游行業(yè)恢復(fù)勢頭強勁，促進我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升。貨幣政策方面，開年以來央行已通過多種方式例如全面降準和“定向降息”來降低銀行資金成本，引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進一步激發(fā)實體經(jīng)濟有效需求。在此背景下，2月LPR非對稱下調(diào)，這也為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)。總的來看，隨著美聯(lián)儲加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平，但就目前數(shù)據(jù)顯示，距離美聯(lián)儲真正轉(zhuǎn)向尚需時間，短期人民幣或在美國經(jīng)濟韌性凸顯的背景下有所承壓。截至周二美元指數(shù)跌0.19%報103.7777，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.28%報1.0851，英鎊兌美元漲0.12%報1.2685，澳元兌美元跌0.37%報0.654，美元兌日元漲0.11%報150.698。昨日美國財政部國債拍賣會結(jié)果不佳，2年期以及5年期國債拍賣總規(guī)模分別為630以及640億美元，前者為2年期國債拍賣歷史上最大規(guī)模。兩項國債中標利率均高于預(yù)期，顯示整體需求有所回落，10年期美債收益率受短端債影響隨之上揚。非美國家方面，歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行尚未實現(xiàn)通脹目標，必須持續(xù)地實現(xiàn)2%這一通脹目標。歐洲央行管委斯圖納拉斯稱，任何貨幣政策調(diào)整必須逐步進行，預(yù)計6月將進行首次降息。歐洲央行意外放鷹使市場調(diào)高未來預(yù)期利率水平，歐元隨之得到提振。往后看，短期內(nèi)受歐元走強的影響，美元指數(shù)或相對承壓。周一集運指數(shù)（歐線）期貨合約價格集體下行，主力合約EC2404收跌4.64%，現(xiàn)貨運價指數(shù)持續(xù)下行，帶動期價繼續(xù)回落。而最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2936.57點，較上周下降309.94點，環(huán)比下降9.5%，使得短期內(nèi)期價或震蕩下行。紅海事件仍在發(fā)酵，也門胡塞武裝22日發(fā)表聲明說，胡塞武裝當(dāng)天用導(dǎo)彈襲擊了在亞丁灣行駛的英國貨輪“艾蘭德”號，造成該船起火，地緣局勢仍不明朗。從中長期基本面看，航運業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲經(jīng)濟韌性較強，使得降息預(yù)期再度延后，美元匯率迅速下降的可能性不大，對集裝箱運價有一定支撐。目前來看，歐線運價短期內(nèi)仍受紅海因素支撐，持續(xù)時間有待進一步觀測，而集運市場淡季的到來，疊加歐洲市場需求的疲弱，或?qū)е录\指數(shù)（歐線）期貨價格震蕩下行，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。周一中證商品期貨指數(shù)跌0.29%報1882.31，呈寬幅震蕩趨勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.75%，下行趨勢自2022年以來未改。晚間國內(nèi)期貨夜盤收盤，能化品漲跌互現(xiàn)，20號膠漲1.97%，橡膠漲1.46%，純堿跌1.44%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌2.37%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，豆粕漲0.94%，豆一跌0.46%。基本金屬漲跌不一，滬鋅漲0.93%。國內(nèi)PMI小幅回升但仍處收縮區(qū)間，海外市場表現(xiàn)分化較大，我國商品價格或受到影響從而形成差異。具體來看，地緣政治局勢緊張持續(xù)助推油價高位震蕩，其余能源化工品表現(xiàn)分化明顯；美聯(lián)儲降息預(yù)期再度調(diào)整，貴金屬價格波動較大；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品震蕩運行，不確定性較大。從假期數(shù)據(jù)來看我國居民消費需求得到恢復(fù)，但總體體現(xiàn)在文旅方面，出游人次和出游總花費等多項指標創(chuàng)歷史新高，而商品需求方面仍待復(fù)蘇。雖然美聯(lián)儲經(jīng)濟凸顯韌性使得加息預(yù)期向后轉(zhuǎn)移，但貨幣政策的轉(zhuǎn)向仍將對我國商品市場甚至全球商品市場形成沖擊，在內(nèi)需尚未明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我國商品價格或持續(xù)承壓。后續(xù)需進一步關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點以及海外地緣政治形勢。隔夜豆一上漲了-0.46%，根據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)對125家油廠的調(diào)查顯示，國內(nèi)油廠開機率提升至53.25%，國內(nèi)油廠還未完全開機，庫存壓力不大，供給端無利好消息提振。東北產(chǎn)區(qū)大豆價格低，農(nóng)戶惜售意愿強，政策端利好消息激發(fā)農(nóng)戶種植信心。河南產(chǎn)區(qū)受雨雪天氣影響，部分工廠還未開工，學(xué)校延遲開學(xué)，供應(yīng)壓力后移。南方銷區(qū)貿(mào)易商手中存貨較多，也有出貨意愿。整體上，市場購銷并不活躍。盤面來看，偏弱運行為主。隔夜豆二上漲了0.34%，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一小幅收高，因跌至三年多低點后出現(xiàn)空頭回補。巴西大豆供給能力提高，與美豆出口重疊期延長，而巴西大豆的價格優(yōu)勢甚至導(dǎo)致巴西大豆開始向美國出口。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報告顯示，截至2月15日當(dāng)周，美國大豆出口銷售凈增5.59萬噸，明顯低于報告前市場預(yù)估的30-85萬噸。芝加哥新季11月大豆/12月玉米期約之比為2.51%，一周前為2.50%。過去40年里這一比價平均為2.4比1，也就是說，大豆價格通常是玉米的2.4倍。如果這一比價關(guān)系保持下去，將有助于美國大豆春播面積從玉米朝著大豆傾斜。目前巴西大豆價格非常低，和美國大豆FOB價格相差了大約50美元/噸，這一差價遠遠超過了巴西大豆運入美國的物流成本。南美大豆即將進入收割上市高峰期，打壓美豆出口銷售。盤面來看，基本面偏弱，后期預(yù)計偏弱為主。周一美豆上漲了0.15%，美豆粕上漲了0.15%，隔夜豆粕上漲了0.94%，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周周一小幅收高，因跌至三年多低點后出現(xiàn)空頭回補。巴西大豆供給能力提高，與美豆出口重疊期延長，而巴西大豆的價格優(yōu)勢甚至導(dǎo)致巴西大豆開始向美國出口。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報告顯示，截至2月15日當(dāng)周，美國大豆出口銷售凈增5.59萬噸，明顯低于報告前市場預(yù)估的30-85萬噸。國內(nèi)豆粕方面，雖然豆粕逐漸進入需求淡季，終端養(yǎng)殖利潤并未有明顯改善，但是油廠后續(xù)大豆到港量也大幅減少，且目前豆粕整體仍維持去庫趨勢，所以豆粕價格大幅下跌可能性不大，整體或維持震蕩運行。盤面來看，隔夜豆粕低開震蕩收漲，但供應(yīng)暫時并不偏緊，而需求逐漸轉(zhuǎn)淡，總體弱勢震蕩為主。周一美豆上漲了0.15%，美豆油上漲了0.74%，隔夜豆油上漲了0.22%。隨著時間臨近3月，OPEC+減產(chǎn)計劃備受市場關(guān)注。IEA曾在報告中指出，全球石油市場處于過剩狀態(tài)，如果由22個國家組成的OPEC+不再減產(chǎn)，過剩將大幅擴大。OPEC+將于下月初決定是否將每日約200萬桶的石油減產(chǎn)措施延長至3月以后，需關(guān)注周內(nèi)各個OPEC+成員國對于供應(yīng)端是否延續(xù)減產(chǎn)的表態(tài)。國內(nèi)情況，復(fù)工后的第一周開機率就有明顯回升，預(yù)計將高于節(jié)前，后期油廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)較現(xiàn)在更加寬松。因節(jié)前備貨量不及預(yù)期，節(jié)后有一波補貨現(xiàn)象。油廠普遍2月現(xiàn)貨賣壓不大，甚至部分地區(qū)現(xiàn)貨提貨有偏緊現(xiàn)象，油廠近期傾向銷售3-5豆油套餐，并且因4-5月以后進入油脂淡季，賣壓在遠月逐漸顯現(xiàn)。總體來看，油廠開機恢復(fù)，加上賣壓逐漸顯現(xiàn)，后期油脂價格上方壓力逐漸加大。周一棕櫚油上漲了0.44%，隔夜棕櫚油上漲了0.69%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降1.7%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降4.09%，出油率（OER）環(huán)比增加0.46%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為951409噸，較1月1-25日出口的1064778噸減少10.6%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來棕櫚油進入減產(chǎn)季，不過出口也有所下降，馬來西亞齋月即將到來，預(yù)計馬來 2-3 月庫存去庫概率較大。國內(nèi)棕油成交轉(zhuǎn)好，基差較為堅挺。預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油價格震蕩運行。盤面來看，棕櫚油總體走勢較為堅挺，預(yù)計震蕩為主。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收漲，受其它油籽走強的外溢支撐。隔夜菜油2405合約收漲-0.40%。加拿大谷物理事會稱，截至2月15日，本年度迄今為止生產(chǎn)商交付的油菜籽為931萬噸，比去年同期減少了181萬噸。油菜籽出口步伐仍遠遠落后去年同期，迄今為止為329萬噸，去年同期為489萬噸。其它油籽方面，南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預(yù)期，且隨著收割推進，來自巴西的競爭壓力加大。另外，新年度美豆種植面積提升，整體供需繼續(xù)轉(zhuǎn)松，持續(xù)牽制美豆市場價格。不過，馬棕仍處于減產(chǎn)季，供應(yīng)面壓力減弱，產(chǎn)量大幅下滑緩解了棕櫚油出口表現(xiàn)不佳的影響。國內(nèi)方面，春節(jié)期間天氣回暖，兩湖地區(qū)油菜進入抽薹期且生長速度較快，凍雨和降雪或?qū)τ筒饲o稈帶來機械性損傷，存在一定減產(chǎn)預(yù)期。且春節(jié)期間旅游業(yè)火爆，餐飲表現(xiàn)紅火，油脂預(yù)計消耗速度快，節(jié)后終端補貨，對市場價格有所提振。不過，階段性補貨完成后，油脂進入傳統(tǒng)消費淡季，且南美大豆上市帶來的供應(yīng)壓力，將繼續(xù)拖累油脂市場再度下跌。盤面來看，受豆棕走強提振，隔夜菜油低開震蕩回升，短期維持低位震蕩趨勢對待。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一小幅收高，因跌至三年多低點后出現(xiàn)空頭回補。隔夜菜粕2405合約收漲0.53%。由于南美降雨的改善，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度持續(xù)不及預(yù)期。且巴西收割進度已超3成，后期南美產(chǎn)量潛在下調(diào)空間有限，來自巴西的競爭壓力將隨收獲進度的推進繼續(xù)體現(xiàn)。另外，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計的2024年美國大豆種植面積為8750萬英畝，高于市場預(yù)估以及2023年的8360萬英畝，在52蒲/英畝的單產(chǎn)假設(shè)下，即便壓榨和出口預(yù)估同比增長，美豆2024/25年度期末庫存仍大幅增加至4.35億蒲的寬松水平。在多重利空的影響下，繼續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導(dǎo)下，國內(nèi)粕價承壓。國內(nèi)市場而言，經(jīng)過春節(jié)期間的消耗，下游市場有短暫補貨的需求，或支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價格。且隨著溫度回升，市場進入水產(chǎn)備貨階段，對菜粕需求有所增加。盤面來看，在美豆小幅收高提振下，隔夜菜粕減倉上漲，不過，在南美供應(yīng)壓力下，或限制反彈高度。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收高，得益于空頭回補。隔夜玉米2405合約收漲-0.24%。從USDA預(yù)估報告中可以看到，由于出口需求表現(xiàn)不佳，使得美玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存回升。同時，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，預(yù)計新年度美玉米種植面積為9100萬英畝，產(chǎn)量為150.4億蒲式耳，期末庫存達到25.32億蒲式耳。創(chuàng)下自1988年以來最高，美玉米供需格局或繼續(xù)往寬松發(fā)展，壓制美玉米市場價格。國內(nèi)方面，東北地區(qū)上周的降溫天氣潮糧保管條件轉(zhuǎn)好，另外吉林中儲糧公布二次收儲糧庫名單，市場關(guān)于增儲收購的消息增加，市場氣氛好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商開始少量建庫，收購積極性有所提升，但下游企業(yè)仍維持按需采購的策略，部分企業(yè)有一定補庫的積極性，干糧走貨速度加快，報價以穩(wěn)中偏強為主?？偟膩砜?，短期現(xiàn)貨價格有所走高。盤面來看，在政策面利好提振下，市場看漲情緒有所提升，玉米期價維持反彈趨勢，不過，后期天氣回暖，賣壓預(yù)期仍存，或限制其上漲的高度，關(guān)注2500附近壓力。隔夜玉米淀粉2405合約收漲0.07%。節(jié)后下游行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，短期提貨陸續(xù)開始，企業(yè)出廠價格暫穩(wěn)運行。且在政策面利好提振下，玉米價格小幅上漲，成本支撐略有增強。不過，春節(jié)假期期間玉米淀粉行業(yè)開機率同比偏高，且春節(jié)假期過后玉米淀粉企業(yè)階段性復(fù)工開始，行業(yè)開機率小幅升高，行業(yè)庫存仍處于累積狀態(tài)，截至2月21日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量105.55萬噸，較上周增加5.38萬噸，周增幅5.37%，月增幅59.68%；年同比增幅7.81%。關(guān)注后期淀粉企業(yè)開機情況及下游市場復(fù)工提貨情況，盤面來看，受玉米反彈提振，淀粉市場同步收高，短期觀望為主。生豬方面，春節(jié)過后，面臨學(xué)校開學(xué)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的需求支撐，不過支撐力度有多強，仍有待觀察。月底，生豬出欄計劃完成率不高，預(yù)計對月底的出欄壓力有一定的影響。不過市場對遠月看好，有壓欄增重，以及補欄仔豬的動作。總體市場表現(xiàn)為近弱遠強的表現(xiàn)，建議近月保持震蕩的觀點。前期國內(nèi)大范圍雨雪天氣影響了雞蛋運輸，產(chǎn)區(qū)雞蛋外運受限，庫存積壓增加。且當(dāng)前雞蛋消費處于季節(jié)性淡季，高庫存壓力想要得到緩解需要較長時間，現(xiàn)貨市場蛋價表現(xiàn)持續(xù)偏弱。不過，各學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，集采需求或有所增加。中期來看，蛋雞存欄仍處于增加趨勢中，供給壓力依然較大，拖累期貨市場表現(xiàn)。不過，玉米價格底部回升，養(yǎng)殖成本端支撐再度增強，提振雞蛋市場氛圍。且如節(jié)后蛋價長時間低迷，或增添老雞淘汰進程，對遠期蛋價有所利好。盤面來看，近日期價企穩(wěn)反彈之勢，底部支撐有所增強，關(guān)注3400附近支撐。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年2月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為743.56萬噸，較上周減少21.15萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為54.74%，較上周減少1.03%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為65.77%，較上周減少1.97%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工，客商返程不多，少量客商按需補貨為主。不過后期受雨雪天氣影響物流發(fā)運，走貨受阻，出庫相對減少。陜西產(chǎn)區(qū)大致在初七后大面積復(fù)工，產(chǎn)地客商尋優(yōu)質(zhì)貨源積極性較高，多數(shù)按需采購。另外性價比較高的好貨及陜北高次貨源出庫量相對較多?？傮w上，西北地區(qū)蘋果采購積極性較好，優(yōu)質(zhì)貨源價格相對堅挺。不過進入20日之后，受寒潮雨雪天氣影響，產(chǎn)地物流發(fā)運受到影響，走貨速度受阻。在此背景下，銷區(qū)市場節(jié)日備貨需求提升，貨源趨于緊張，提振蘋果市場。另外考慮到雨雪天氣過后，西北產(chǎn)地客商仍存再次補貨需求，支撐蘋果市場，預(yù)計短期蘋果期價仍有上漲空間。操作上，建議蘋果2405合約短多交易為主。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年2月22日紅棗本周36家樣本點物理庫存在8973噸，較節(jié)前減少272噸，環(huán)比減少2.94%，同比減少44.68%。本周樣本點庫存小幅下降，由于節(jié)后下游補貨熱情一般，拿貨量減少，疊加寒潮暴雪天氣，短時物流發(fā)運出貨受阻，庫存消化放慢。節(jié)后市場逐步復(fù)工，正月十五前后客商處于補貨階段，下游客商按需補貨為主，部分客商存觀望心態(tài)拿貨，積極性相對一般。銷區(qū)市場來看，23-26日，我國中東部地區(qū)仍有大范圍雨雪冰凍天氣，其中河南、河北降雪為主，預(yù)計對物流發(fā)運存在一定影響，節(jié)日備貨或不及預(yù)期。關(guān)注銷區(qū)市場到貨情況。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望為主。洲際交易所(ICE)棉花期貨周一收高，主要受美元小幅走軟支撐。交投最活躍的ICE 5月期棉收漲1.31美分或1.40%，結(jié)算價報94.80美分/磅。國內(nèi)市場：當(dāng)前新棉加工進入收尾階段，軋花廠基本結(jié)束加工任務(wù)，但棉花銷售進度同比緩慢。已加工量超過550萬噸，棉花產(chǎn)量逐步落地。另外據(jù)中國棉花協(xié)會知，棉紡織品市場延續(xù)回暖態(tài)勢，紗線出貨量價齊升，企業(yè)適量采購原料，皮棉庫存穩(wěn)中略增。截至1月31日，紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為89.69萬噸，環(huán)比增加1.03萬噸，同比增加30.37萬噸?？傮w上，目前棉花供應(yīng)相對寬松，商業(yè)庫存維持高位，且去庫緩慢。不過節(jié)后下游紡企訂單有所恢復(fù)，采購原料進行補貨，需求端仍存支撐，預(yù)計后市震蕩為主。關(guān)注“金三銀四”需求情況。操作上，建議鄭棉主力2405合約短期觀望為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收高，巴西產(chǎn)區(qū)降雨減少可能。交投最活躍的ICE 5月原糖期貨合約收盤收漲0.34美分或1.56%，結(jié)算價每磅22.16美分。泰國減產(chǎn)基本符合市場預(yù)期，據(jù)泰國甘蔗及糖業(yè)委員會辦公室近日公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2023/24榨季截至2月15日，累計甘蔗入榨量為6451.4萬噸；累計產(chǎn)糖量為659萬噸，降幅12.57%。但巴西產(chǎn)地降雨給甘蔗帶來利好，供應(yīng)前景較好仍對原糖市場形成一定施壓。國內(nèi)市場:節(jié)后國內(nèi)消費進入淡季，且國內(nèi)甘蔗持續(xù)壓榨，工業(yè)庫存持續(xù)累庫中，現(xiàn)貨市場價格弱勢承壓。不過由于上榨季陳糖結(jié)轉(zhuǎn)過少，工業(yè)庫存處于歷史相對低位。低庫效應(yīng)仍對糖市起到一定支撐。另外部分加工糖廠提貨周期后移，且配額外進口糖價差倒掛，預(yù)計后期進口意向不足，對國內(nèi)糖價也起到支撐作用。截止1月食糖工業(yè)庫存為275.05萬噸。操作上，建議鄭糖2405合約短期暫且觀望。供應(yīng)端，新作上市后，供應(yīng)量增加，國內(nèi)供給相對充足；需求端，部分農(nóng)戶處在節(jié)日氛圍之中，同時大規(guī)模的雨雪天氣，使得產(chǎn)區(qū)花生收購進度減緩，農(nóng)戶挺價情緒較濃，但多數(shù)貿(mào)易商按需補庫之后，拿貨積極性下降，部分油廠已經(jīng)入市收購花生，總體收購量偏少；油脂方面，年后油脂市場疲憊，下游市場拿貨積極性下降，多采用隨用隨購的方式，市場需求不旺；副產(chǎn)品方面，由于北方雨雪天氣影響，多數(shù)飼養(yǎng)場會適量增加花生粕這類熱能飼料的需求，但粕類合約走勢較弱，預(yù)計偏穩(wěn)運行?？傮w來說，受天氣影響，基層上貨量有限，一些企業(yè)又存在補庫需求，價格走高，但隨著天氣好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)或?qū)㈥懤m(xù)放量，預(yù)計花生上漲空間有限。胡塞武裝繼續(xù)襲擊紅海英美油輪，美國煉油活動減少和全球貿(mào)易受擾導(dǎo)致柴油供應(yīng)收緊，國際原油期價回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅回升，廠家及貿(mào)易商庫存繼續(xù)增加；部分煉廠月底合同出貨意向較強，下游需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者出貨積極性增加，華北、華南現(xiàn)貨市場小幅下調(diào)。國際原油高位震蕩，降溫天氣阻礙需求，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2406合約多單增幅大于空單，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計BU2406合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2403合約震蕩下行，收于8998元/噸。2月16-22日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報67.81%，環(huán)比上漲2.83%；整體產(chǎn)量在29.53萬噸，較上周期上漲1.23萬噸，周環(huán)比上漲4.35%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量17.33萬噸，較上一周期增加2.81萬噸，環(huán)比增加19.39%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-630元/噸，較上周期增加169元/噸，環(huán)比增加21.13%。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價持續(xù)震蕩。純苯價格仍較為堅挺，外盤報價高漲，內(nèi)盤跟進。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在15.81萬噸，周環(huán)比增加38.44%。海外純苯供應(yīng)緊張，進口報價高企短期難以緩解，仍對苯乙烯價格有支撐。下游恢復(fù)緩慢，苯乙烯有累庫預(yù)期，整體供需轉(zhuǎn)弱。盤面上，EB2403合約上穿布林線上限后回落，MACD（12,26,9）紅色動能柱縮小，操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負荷下滑0.04%至67.12%；截止2月22日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量75.69萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加0.39萬噸，增幅0.52%，主要港口延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升0.61%至83.47%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4750附近壓力，下方關(guān)注4550附近支撐， 建議區(qū)間交易。目前供應(yīng)仍維持高位，前期點火的部分產(chǎn)線或?qū)㈤_始出玻璃，供應(yīng)面或仍增長。假期物流停運使得國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)較大幅度累積，近日部分地區(qū)大雪天氣使需求再度滯后，由于下游尚未啟動，玻璃處于供應(yīng)增長而淡季弱需求期，短期庫存仍有累積預(yù)期。考慮到春節(jié)前整體庫存體量同比往年處于偏低水平，且中下游存貨量亦同比偏少，隨著中下游開工開始采購，下游備貨需求對價格仍有支撐。FG2405合約短線建議在1620-1750區(qū)間交易。胡塞武裝繼續(xù)襲擊紅海英美油輪，美國煉油活動減少和全球貿(mào)易受擾導(dǎo)致柴油供應(yīng)收緊，國際原油期價回升；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差升至185美元/噸。LU2405合約與FU2405合約價差為1218元/噸，較上一交易日回落25元/噸；國際原油高位震蕩，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2405合約多單減幅大于空單，凈空單大幅增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2405合約考驗40日均線支撐，建議短線交易為主。LU2405合約考驗4200區(qū)域支撐，上方測試4400區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約震蕩下行，收于8165元/噸。2月16-22日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率84.98%，較上周期增加0.83%；總產(chǎn)量在55.24萬噸，較上周期增加0.41萬噸。截至2月23日，油制線性成本理論值為8925元/噸，較上周期+17元/噸，煤制線性成本理論值為7294/噸，較上周期增加35元/噸。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價持續(xù)震蕩。煤炭方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠期貨源采購需求，動力煤市場偏強運行。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率22.72%，較上一周期+1.16%。短期需求端慢恢復(fù)以及庫存壓力導(dǎo)致塑料價格高開低走，后續(xù)關(guān)注下游實際恢復(fù)進程。盤面上，L2405合約MACD(12,26,9)綠色動能柱增大；操作上，建議暫時觀望。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，產(chǎn)能利用率有所下跌，但整體仍處高位開工狀態(tài)。由于內(nèi)地假期累庫，節(jié)后工廠有排庫需求，隨著運輸恢復(fù)，生產(chǎn)企業(yè)多積極執(zhí)行前期訂單及長約訂單，但因雨雪天氣高速再次限行，內(nèi)地企業(yè)庫存小幅下降；港口方面，近期港口甲醇剛需穩(wěn)定，主流庫區(qū)汽運提貨仍在恢復(fù)中，但尚未恢復(fù)至正常水平，甲醇港口庫存小幅去庫。需求方面，國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率維持相對平穩(wěn)，魯西烯烴裝置延續(xù)停車抵消華東開車裝置帶來的需求增量。MA2405合約短線建議在2480-2550區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升4.48%至25.40%，產(chǎn)銷氣氛回升。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，PF2405合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場穩(wěn)中下跌，主營煉廠及碼頭成交多有松動，市場購銷氛圍尚可；沙特3月CP預(yù)估價小幅回落，進口氣成本對現(xiàn)貨有支撐，化工需求偏弱壓制市場；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2404合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為378元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為138元/噸左右。LPG2404合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2404合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約區(qū)間震蕩，收于7391元/噸。2月16-22日，PP產(chǎn)能利用率上升1.12%至77.92%，國內(nèi)PP商業(yè)庫存報112.24萬噸，較上一周期+53.7萬噸，環(huán)比+91.73%。節(jié)后累庫較高。截至2024年2月23日，油制PP理論成本為8050.62元/噸，較上周+133.16元/噸，漲幅1.68%；煤制PP理論成本為7292.28元/噸，較上周+21.52元/噸，漲幅0.3%。地緣政治因素持續(xù)擾動，給到原油一定風(fēng)險溢價，OPEC+堅定減產(chǎn)，國際油價持續(xù)震蕩。煤炭方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)步回升，需求端剛需采購為主，電廠陸續(xù)釋放遠期貨源采購需求，動力煤市場偏強運行。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為37.43%，較上周上漲12.56%。短期需求端慢恢復(fù)以及庫存壓力導(dǎo)致PP價格高開低走，后續(xù)關(guān)注下游實際恢復(fù)進程，價格有望企穩(wěn)回升。盤面上，PP2405合約MACD(12,26,9)動能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議暫時觀望。國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格上漲，外盤及國內(nèi)供價大幅走高；順丁橡膠出廠價格上調(diào)，市場價格大幅上漲，下游入市詢盤氛圍好轉(zhuǎn)。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存增加；下游輪胎開工明顯回升。上游丁二烯成本高位推動市場，下游需求一般限制上方空間。技術(shù)上，BR2404合約測試13500區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。全球天膠產(chǎn)區(qū)進入供應(yīng)淡季，原料價格表現(xiàn)堅挺。上周青島地區(qū)大雪天氣擾動，整體入庫受到影響，而下游輪胎企業(yè)開工明顯提升，提貨量逐漸恢復(fù)，青島庫存保稅庫及一般貿(mào)易庫存均呈現(xiàn)去庫，青島地區(qū)整體庫存去庫。節(jié)后輪胎企業(yè)積極復(fù)工，排產(chǎn)迅速恢復(fù)，上周產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)明顯提升，部分樣本企業(yè)排產(chǎn)已恢復(fù)至高位水平，需求端對價格有所支撐。ru2405合約短線建議在13700-14000區(qū)間交易，nr2404合約建議在11300-12000區(qū)間交易。近期純堿企業(yè)設(shè)備運行相對穩(wěn)定，整體開工及產(chǎn)量提升，供應(yīng)壓力預(yù)期增加。由于節(jié)日期間物流運輸受阻，企業(yè)庫存明顯增加，隨著下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，市場有少量補貨需求但采購意愿不高，疊加雨雪天氣影響，新訂單不溫不火，純堿企業(yè)整體庫存呈增加趨勢，廠家出貨壓力大，純堿市場價格承壓，關(guān)注下游補庫動作。SA2405合約短線關(guān)注1750附近支撐，建議在1750-1900區(qū)間交易。隔夜SH2405合約窄幅下跌，收于2667元/噸。2月16-22日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報86%，較上周期增加1.6%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在49.42萬噸，環(huán)比減少增加2.94%，同比增加29.66%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在74元/噸，較上周-114元/噸，環(huán)比-61%。當(dāng)前產(chǎn)量的適度下滑對于市場支撐有限，而氯堿行業(yè)利潤不足百元，液氯價格疲軟同樣限制32%液堿價格下滑。同時，3月華南及華北主力大廠部存在檢修預(yù)期，預(yù)計燒堿價格有繼續(xù)反彈預(yù)期。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價出現(xiàn)回升，布倫特原油4月期貨合約結(jié)算價報82.53美元/桶，漲幅1.1%；美國WTI原油4月期貨合約報77.58元/桶，漲幅1.4%。美聯(lián)儲官員表示降息或至少推遲兩個月，市場調(diào)整美聯(lián)儲降息預(yù)期，美國國債收益率回落，美元指數(shù)小幅回落。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；胡塞武裝繼續(xù)襲擊紅海英美油輪，中東地緣局勢動蕩支撐油市；美國煉油活動減少和全球貿(mào)易受擾導(dǎo)致柴油供應(yīng)收緊；美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，經(jīng)濟和需求前景憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2404合約考驗10日均線支撐，上方測試607一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預(yù)計維持高位。需求方面，12月份歐洲港口紙漿月末庫存量環(huán)比下降1.7%，同比下降11.1%，庫存總量由11月末的120.4萬噸下降至118.4萬噸，歐洲紙漿港口庫存延續(xù)回落。國內(nèi)方面，春節(jié)假期后前期停機檢修紙廠恢復(fù)生產(chǎn)，成品紙產(chǎn)量有所攀升，但終端需求表現(xiàn)延續(xù)清淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5750附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在86.46%；12月PX社會庫存為433.51萬噸，環(huán)比+26%，同比+2.8%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在82.78%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8750附近壓力，下方關(guān)注8450附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在82.78%；截至2024年02月22日，產(chǎn)量環(huán)比+17.03萬噸，供需差環(huán)比-16.59，周內(nèi)PTA庫存延續(xù)累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷上升0.61%至83.47%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅下降，預(yù)計3家企業(yè)裝置停車，個別企業(yè)降負生產(chǎn)，預(yù)期總產(chǎn)量減少概率較大。節(jié)后山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)備肥出現(xiàn)增加跡象，但市場對于高價的抵觸情緒漸顯，新單跟進步伐放緩，加之北方受雨雪天氣影響，農(nóng)業(yè)采購較前期減弱；工業(yè)市場采購延續(xù)緩慢回升狀態(tài)，隨著原料波動的收窄、需求的啟動，復(fù)合肥企業(yè)開工率有所回升。春節(jié)期間受物流發(fā)運減少，尿素企業(yè)累庫明顯，上周企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)但部分企業(yè)僅維持當(dāng)日產(chǎn)銷平衡，疊加北方多地再次出現(xiàn)雨雪天氣，尿素發(fā)運受阻，企業(yè)庫存下降有限。UR2405合約短線建議在2100-2220區(qū)間交易。隔夜V2405合約窄幅上漲，收于5850元/噸。2月16-22日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加1.25%至80.86%，產(chǎn)量46.05萬噸，環(huán)比增加1.80%，同比增加3.38%。國內(nèi)PVC社會庫存在57.75萬噸，環(huán)比增加0.49%，同比下降10.95%。成本方面，由于電石價格下降，國際乙烯價格上漲，電石法成本下降而乙烯法成本上升。截止2月22日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5502元/噸、6072元/噸；毛利分別為-56元/噸、-214元/噸。目前PVC整體行業(yè)開工率較高，節(jié)后有一定庫存壓力。下游處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，且多以消化前期儲備庫存為主，原料采購意愿偏弱。成本支撐下，預(yù)計PVC價格延續(xù)震蕩走勢。盤面上，V2405合約MACD(12,26,9)紅色動能柱縮?。徊僮魃?，建議暫時觀望。夜盤AL2404合約漲幅0.13%。宏觀面，市場預(yù)計美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達93%，認為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心。基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低?？偟膩碚f，美將制裁俄羅斯消息刺激期鋁走強，國內(nèi)利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況。現(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)交投積極性尚可，但成交略顯一般，持貨商出貨為主；中原地區(qū)現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好。操作上建議，滬鋁AL2404合約短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤AO2404合約跌幅0.09%。宏觀面，市場預(yù)計美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達93%，認為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久妫瑖鴥?nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺未變，進口礦受到多種因素擾動，加上幾內(nèi)亞將進行罷工，市場擔(dān)憂波及到幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)，短期內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局或?qū)⒊掷m(xù)，短期內(nèi)氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁生產(chǎn)維穩(wěn)。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊張，下游鋁廠采購剛需，供需緊平衡局面或?qū)⒀永m(xù)，氧化鋁仍或震蕩偏強。操作上建議，氧化鋁AO2404短期逢低做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約沖高回落，以跌幅0.46%報收，持倉量走弱，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走弱，現(xiàn)貨貼水，基差倒掛。國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾將于3月7日出席參議院委員會聽證會；美聯(lián)儲威廉姆斯：可能在今年晚些時候降息，加息不是我的基本情景。因預(yù)計美聯(lián)儲開始降息的時間將晚于此前預(yù)期，美元保持偏強運行。國內(nèi)方面，習(xí)近平主持召開中央財經(jīng)委員會第四次會議強調(diào)，推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，有效降低全社會物流成本?；久嫔?，TC價格繼續(xù)下行，礦端供給偏緊略有加劇。供給方面，春節(jié)假期結(jié)束冶煉廠陸續(xù)進入復(fù)工狀態(tài)，預(yù)計2月表觀消費由于假期原因小幅下滑。需求方面，國內(nèi)宏觀預(yù)期向好，隨著“金三銀四”到來以及節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使得銅耗需求逐步提振。庫存方面，國內(nèi)庫存受假期影響社會庫存累庫顯著。LME庫存去化較明顯，海外需求逐步轉(zhuǎn)好。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴。操作建議，短線輕倉逢高拋空，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。隔夜HC2405合約弱勢整理，現(xiàn)貨市場報價下調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量繼續(xù)下滑，庫存量則延續(xù)提升。節(jié)后需求復(fù)蘇緩慢，成交釋放多有不暢，表觀需求回落。另外焦炭第四輪調(diào)降再度執(zhí)行，成本支撐減弱，繼續(xù)拖累熱卷期價。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA向下運行。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。隔夜I2405合約減倉下行，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價繼續(xù)下調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量明顯減少，但隨著鐵礦石現(xiàn)貨下跌，貿(mào)易商報價積極性較差，多隨行就市，鋼廠詢盤謹慎，維持按需采購。目前港口鐵礦石各品種貿(mào)易資源較為充足，另外焦炭第四輪調(diào)降，再度打壓市場情緒。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸下方。操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制 。焦炭市場弱穩(wěn)運行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-107元/噸；山西準一級焦平均盈利 -113元/噸，山東準一級焦平均盈利-76元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-97元/噸，河北準一級焦平均盈利-99元/噸。煤價松動，入爐成本雖有緩 和，但焦炭三輪提降落地，焦炭需求承壓，在虧損壓力下，產(chǎn)地企業(yè)開工小幅下滑。受降雪影響，鋼廠到貨稍有受阻但影響有限，鋼廠焦炭基 本維持正常水平，焦企庫存轉(zhuǎn)移至下游較慢，且高爐復(fù)產(chǎn)緩慢，下游采購情緒一般，部分地區(qū)開啟焦炭四輪提降，市場情緒承壓。策略建議：日K下穿多日均線，基本面偏弱的背景下市場情緒受消息面擾動較大，操作上震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，山西召開煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供會議，山煤國際辟謠“減產(chǎn)800萬噸”消息，交易邏輯重回供應(yīng) 偏寬的基本面。需求方面，下游需求復(fù)蘇緩慢，焦炭需求承壓，主產(chǎn)地焦企多維持前期限產(chǎn)幅度，下游延續(xù)壓價采購心態(tài)，河北石家莊開啟焦 炭第四輪提降，煤焦市場情緒較弱。策略建議：JM2405合約大幅下挫，日k下穿多日均線，操作上震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制 。主力合約LC2407盤中震蕩偏強，以漲幅1.94%報收，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔?，鋰礦價格基本持穩(wěn)，散單市場多以詢價為主，觀望情緒偏濃，外購礦冶煉廠心理價位或與實際報價?，F(xiàn)貨價格重心略有下移，供給方面，假期結(jié)束初周，部分鹽廠仍處于復(fù)工初期，整體現(xiàn)貨市場供給表現(xiàn)仍然偏弱。需求端，下游采購意愿比較低迷，由于個別鹽廠有調(diào)低銷售價的意愿，致使現(xiàn)貨報價有所下行。終端消費方面，近日部分新能源汽車車企有降價促銷推出，加之2024年1月新能源汽車出口及銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，對碳酸鋰的需求預(yù)期有一定提振作用。總體來看，碳酸鋰現(xiàn)貨基本面仍呈現(xiàn)供需兩端偏弱局面，但需求端預(yù)期有轉(zhuǎn)好跡象。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為32.6%，環(huán)比+0.492%，市場總體情緒偏多，認購持倉小幅凈增長。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿0軸與DEA，紅柱走擴。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。宏觀面，美國1月季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)弱于預(yù)期，使得美元有所走弱；不過美國對俄羅斯制裁中沒有提及限制俄鎳供應(yīng)?；久?，印尼總統(tǒng)大選落幕，佐科路線料將延續(xù)，但印尼RKAB審批進度遲緩，可能影響鎳礦生產(chǎn)進度。同時澳大利亞、新喀里多尼亞多個鎳礦停產(chǎn)，也增加供應(yīng)趨緊的預(yù)期。冶煉端基本維持生產(chǎn)，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，下游節(jié)后也將陸續(xù)復(fù)工，不過前期備貨充足，因此節(jié)后國內(nèi)外鎳庫存繼續(xù)增加。技術(shù)面，NI2405合約持倉增加，多空分歧增大。操作上，建議前期多單持有，止損130000。夜盤pb2404合約漲幅0.47%。宏觀面，市場預(yù)計美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達93%，認為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久嫔?，再生鉛上周開工率環(huán)比小幅下滑，部分地區(qū)近期受雨雪天氣影響物流運輸，不過隨著氣溫逐漸上升，物流運輸或有所好轉(zhuǎn)；鉛蓄電池市場進入全面復(fù)蘇狀態(tài)，上周周度開工率隨之大幅上升，本周預(yù)計鉛蓄電池開工率將進一步提升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，昨日滬鉛弱勢盤整，持貨商隨行出貨，部分維持小升水報價，期間煉廠貨源南北差異尚存，尤其是偏北方供應(yīng)寬松，加之再生鉛煉廠生產(chǎn)恢復(fù)，下游企業(yè)剛需選擇增多，貿(mào)易市場成交相對清淡。操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日美國財政部國債拍賣會結(jié)果不佳，2年期以及5年期國債拍賣總規(guī)模分別為630以及640億美元，前者為2年期國債拍賣歷史上最大規(guī)模。兩項國債中標利率均高于預(yù)期，顯示整體需求有所回落，10年期美債收益率受短端債影響隨之上揚。往后看，短期內(nèi)美國利率預(yù)期水平或持續(xù)上修，疊加國債需求走弱，長端國債收益率或持續(xù)上漲，整體或給予貴金屬價格一定壓力。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜RB2405合約窄幅整理，現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)下調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅下滑，而廠內(nèi)庫存及社會庫存繼續(xù)提升。另外河北、天津等地鋼廠提出針對焦炭采購價格的第四輪提降，成本支撐減弱，同時終端需求復(fù)蘇緩慢，螺紋鋼期價整體維持弱勢。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA向下運行。操作上建議，反彈擇機短空，注意風(fēng)險控制。硅鐵市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，現(xiàn)貨報價變動不大，原料持穩(wěn)運行，廠家開工多維持前期水平。需求方面，據(jù)Mysteel 調(diào)研，2月21日河南某鋼廠硅鐵招標價格6670元/噸，數(shù)量1000噸，現(xiàn)金含稅到廠；2月江西某鋼廠硅鐵招標價格6800元/噸， 數(shù)量1200噸，承兌含稅到廠，下游多在元宵后進行大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，近期終端在宏觀利好的提振下有所回暖，但市場成交不及預(yù) 期，鋼廠內(nèi)尚有庫存有待消化，利潤低位，高爐復(fù)產(chǎn)較慢，整體觀望情緒偏濃，市場等待鋼招入場指引。策略建議：SF2403合 約弱勢震蕩，庫存水平對價格壓力較大，操作上建議短線延續(xù)弱震蕩思路對待，關(guān)注6570附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行。原料方面，據(jù)悉，新疆地區(qū)近期再度迎來極寒天氣，降雪較多，交通運力下降，部分煤礦受氣候影 響有短暫的生產(chǎn)受限，硅煤價格上漲。供應(yīng)方面，西南地區(qū)仍處枯水期，加上春節(jié)期間成交一般，廠家生產(chǎn)積極性不高。 需求方面，有機硅價格上漲，鋁合金市場表現(xiàn)一般，整體需求較為平淡，下游有壓價采購心理，現(xiàn)有庫存對價格壓力較 大，基本面無明顯利好信號的情況下預(yù)計硅價弱穩(wěn)運行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約高開低走，盤面空方力量較強，一小時 MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。錳硅市場暫穩(wěn)運行。成本方面，錳礦走勢較為堅挺。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn) 能利用率）全國53.12%，較上周減0.75%；日均產(chǎn)量28730噸，減270噸。內(nèi)蒙電力限制結(jié)束，多數(shù)廠家處于滿負荷生產(chǎn)狀 態(tài)，寧夏部分廠家維持避峰減負生產(chǎn)，南方廠家由于電費高位及鋼招表現(xiàn)不佳，信心不足，復(fù)產(chǎn)意愿不強，錳硅開工整體呈現(xiàn) 下滑。需求方面，產(chǎn)業(yè)利潤低位，高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，近期南方鋼廠陸續(xù)發(fā)布招標，但多數(shù)廠家處于觀望，出貨情況一般，市 場觀望鋼招定價表現(xiàn)。策略建議：SM2405合約弱勢震蕩，一小時MACD指標顯示紅色動能柱變?yōu)榫G色動能柱，操作上建議短線延續(xù)弱震蕩思路對待，關(guān)注6290附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。夜盤SN2404合約跌幅0.69%。宏觀面，市場預(yù)計美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達93%，認為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久嫔希┙o端，本周部分因春節(jié)放假停產(chǎn)的冶煉廠陸續(xù)復(fù)工，國內(nèi)冶煉廠開工率將有回升，不過春節(jié)期間云南部分煉廠維持正常生產(chǎn)，該區(qū)域開工表現(xiàn)高于其他區(qū)域，預(yù)計2月份錫錠產(chǎn)量減幅有限；節(jié)前進口盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，加上印尼大選影響，國內(nèi)1月進口錫錠量級或大幅度下降。需求端，本周下游也陸續(xù)開工，不過前期部分訂單前置至1月份，預(yù)計下游企業(yè)節(jié)后訂單難有較大幅度增長，庫存延續(xù)累庫?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價持續(xù)下行，下游企業(yè)經(jīng)過上周五小量補庫后多持觀望態(tài)勢，總體來說現(xiàn)貨市場成交較為平淡。操作上建議，SN2404合約短期區(qū)間214000-218000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。原料端，印尼RKAB審批緩慢，以及國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)虧損，整體產(chǎn)量繼續(xù)下移，鎳鐵價格企穩(wěn)回升；供應(yīng)端，原料成本支撐增強，不銹鋼利潤受擠壓，同時受假期影響，鋼廠產(chǎn)量將有明顯下降；需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，運輸情況開始好轉(zhuǎn)， 預(yù)計采購需求將有階段釋放。終端行業(yè)仍在需求淡季，不過未來宏觀刺激政策有望加碼出臺，關(guān)注對預(yù)期的帶動作用，以及節(jié)后庫存消化表現(xiàn)。技術(shù)面，SS2405合約持倉量持穩(wěn)，多頭試探偏謹慎，關(guān)注M60支撐。操作上，建議背靠MA60加倉多單，止損13800。夜盤zn2404合約漲幅0.93%。宏觀面，市場預(yù)計美聯(lián)儲3月維持利率不變的可能性高達93%，認為首次降息可能發(fā)生自6月；國內(nèi)方面，政策提振市場信心?；久嫔?，2月部分鋅冶煉廠放假停產(chǎn)或檢修，整體產(chǎn)量環(huán)比有所下滑；鋅下游企業(yè)于本周陸續(xù)開工，不過除鋅企業(yè)外，其余板塊開工不及去年同期，訂單表現(xiàn)相對低迷?，F(xiàn)貨方面，昨日鋅價回升，下游畏高慎采，成交一般，交投未見明顯好轉(zhuǎn)。操作建議，滬鋅zn2404短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。15:00 德國3月Gfk消費者信心指數(shù)22:00 美國12月FHFA房價指數(shù)月率22:00 美國12月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率22:05 美聯(lián)儲理事巴爾就交易對手信用風(fēng)險發(fā)表講話23:00 美國2月諮商會消費者信心指數(shù)23:00 美國2月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)次日05:30 美國至2月23日當(dāng)周API原油庫存
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