瑞達期貨晨會紀要觀點20240115
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1、繼金山區(qū)后，上海青浦和奉賢兩區(qū)也跟進松綁“限購”政策，非戶籍單身人士在滿足一定條件下，可在上海限定區(qū)域內(nèi)購買1套住房，且社保或個稅繳納年限由5年縮短至3年。截至目前，僅剩嘉定、松江的購房政策未做調(diào)整，業(yè)內(nèi)預計接下來也會跟進。2、隔兩年多證監(jiān)會恢復召開線下新聞發(fā)布會。發(fā)布會要點包括：①證監(jiān)會將加快推進資本市場投資端改革各項工作，進一步加大中長期資金引入力度②行業(yè)機構(gòu)普遍認為當期A股市場估值水平已處于歷史低位，長期看已具備較高投資價值③證監(jiān)會將繼續(xù)把好IPO入口關(guān)，做好逆周期調(diào)節(jié)工作④目前新股發(fā)行承銷機制運行總體平穩(wěn)⑤證監(jiān)會扎實有序推進基金降費工作⑥證監(jiān)會將加大回購事中事后監(jiān)管。3、也門胡塞武裝表示，美英軍隊對也門多地共發(fā)動73次襲擊，造成5名武裝人員死亡、6人受傷。美英兩國“所有利益”都已成為胡塞武裝“合法打擊目標”。4、歐洲央行首席經(jīng)濟學家連恩表示，降息不是近期話題；一旦堅定地朝著2%的通脹目標邁進，那么降息話題將成為重要議題。A股主要指數(shù)上周收跌。滬指收跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.81%，深成指收跌1.32%。四期指均顯著收跌，期指基差走強，IC/IM呈小幅升水。北向資金波動相對較大，未見較強的買入信號，從內(nèi)外資行為上看，當下資金對市場的信心尚未完全修復。短線市場處于政策空窗期，指數(shù)反彈時點或更多基于資金預期的估值“洼地”，一季度若貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，市場則有望引來行情主升浪。策略上，考慮近期小盤股指貼水浮動在近年來較深分位，多考慮多頭替代策略，通過吃貼水方向增強多頭收益。預計短期內(nèi)IC/IM貼水結(jié)構(gòu)不會有太大改變，新建倉的對沖倉位注意移至遠月合約。大盤股指的基差有明顯的波動，考慮到當前場外衍生品的規(guī)模可觀及目前風險釋放較充裕，預計基差仍偏強運行，后續(xù)維持升水可能較大，展期仍推薦多遠空近。股指期權(quán)方面，短線賣空寬跨式，及時止盈上周期債主力合約先漲后跌，收益率曲線呈現(xiàn)“V”型走勢。在十年期國債收益率下破2.50%后，機構(gòu)止盈情緒顯現(xiàn)，債市出現(xiàn)小幅回調(diào)。12月通脹及金融數(shù)據(jù)的公布表明經(jīng)濟仍偏弱修復。重點關(guān)注今日MLF操作。短期來看，該時點前后債市或有階段性止盈調(diào)整需求，但在寬貨幣環(huán)境下，債市利空相對有限，長債利率仍有一定的下行空間。海外及匯率方面，美國最新的通脹數(shù)據(jù)高于預期，進一步推低了美聯(lián)儲降息時機的預期。上周央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠1890億元，主要回購利率整體小幅上行，DR001繼續(xù)小幅回升約10bp至1.68%附近，DR007也上行約4bp至政策利率1.80%上方。稅期及跨春節(jié)壓力暫均不明顯，關(guān)注央行后續(xù)逆回購及MLF操作。當前10年期國債收益率小幅回升至2.52%附近，預計短期內(nèi)收益率或?qū)⒃?.50%附近維持震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，波動或?qū)⒓哟?，債市短期建議止盈長端保持觀望。周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1665，較前一交易日升值5個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1050，調(diào)升37個基點。由于美國生產(chǎn)者價格指數(shù)意外下降，強化了對美聯(lián)儲今年降息的押注，目前市場預計美聯(lián)儲3月份降息的可能性約為80%，高于一周前的50%。國內(nèi)CPI溫和回暖，貿(mào)易超預期回升，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預期”信號，我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升。我國中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴大國內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強化寬松政策扶持經(jīng)濟預期，有利于提振我國經(jīng)濟基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復蘇迫使美聯(lián)儲放棄2024年政策轉(zhuǎn)向的計劃，對人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。截至周一美元指數(shù)漲0.13%報102.44。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.2%報1.0951，英鎊兌美元跌0.07%報1.2750，澳元兌美元跌0.06%報0.6685，美元兌日元跌0.26%報144.9。也門胡塞武裝表示，美英軍隊對也門多地共發(fā)動73次襲擊，造成5名武裝人員死亡、6人受傷；美英兩國“所有利益”都已成為胡塞武裝“合法打擊目標”。紅海地緣沖突持續(xù)升級，市場避險情緒有所上升。美國2023年12月PPI同比上升1%，預期升1.3%，前值從升0.9%修正為升0.8%；環(huán)比下降0.1%，預期升0.1%，前值從持平修正為降0.1%。核心PPI同比上升1.8%，預期升1.9%，前值升2%；環(huán)比持平，預期升0.2%，前值持平。繼cpi數(shù)據(jù)超預期后ppi數(shù)據(jù)有所回落，市場整體對通脹的擔憂或有所減輕。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持韌性或使市場提升對未來利率的預期，美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐。周五中證商品期貨指數(shù)跌0.16%報1884.62，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)上漲，乙二醇漲1.74%，低硫燃料油漲1.69%，瀝青漲1.55%，原油跌0.55%。黑色系漲跌不一，鐵礦石跌1.82%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，豆粕跌1.36%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鉛跌1.31%。美國生產(chǎn)者價格指數(shù)意外下降，強化了對美聯(lián)儲今年降息的押注，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線，船只繞行使得原油需求短期提升，對價格形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬受美聯(lián)儲降息預期影響波動幅度上升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場，后續(xù)需進一步關(guān)注紅海事件。上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體收跌，各合約跌幅在5%-15%之間，近月合約表現(xiàn)好于遠月。也門胡塞武裝13日發(fā)表聲明，譴責美國和英國12日和13日對也門多地發(fā)動空襲。在這場與美以戰(zhàn)斗的準備過程中，胡塞武裝得到了一些組織的支持。據(jù)悉，他們與某些國家建立了緊密的合作關(guān)系，獲得了現(xiàn)代化武器和強大的后援力量。這讓胡塞武裝在戰(zhàn)場上更加具有威脅性，胡塞武裝稱其已做好與美以戰(zhàn)斗的準備。這一消息沖淡了之前其與部分船公司達成合作的影響。短期內(nèi)，期價走勢還要看巴以沖突進程，紅海風險尚存，繞行好望角仍將成為主流船東的選擇，或支撐運價。但從基本面看，航運業(yè)供應壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，隨著美聯(lián)儲貨幣政策緊縮周期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線短期內(nèi)紅海因素仍是主要影響因素，持續(xù)時間有待進一步觀測，期價或高位震蕩。由于目前影響集運現(xiàn)貨運價的不確定性因素較多，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。近期嫩江直屬庫再次增儲開收，但是收購數(shù)量低于市場預期，市場心態(tài)不穩(wěn)定。春節(jié)即將來臨，東北產(chǎn)區(qū)大豆需求量低于去年同期，各需求主體拿貨積極性不高，市場走貨不快，市場擔憂后期大豆價格進一步下跌，部分持貨商降價刺激成交。南方產(chǎn)區(qū)大豆供應充足，貨源主要集中在農(nóng)戶手中，基層出貨意愿增強，大豆需求尚未轉(zhuǎn)好，各經(jīng)銷商按需采購，市場成交量有限。預計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⑷杂邢碌目臻g。盤面來看，豆一震蕩下跌，上方壓力依然較大。近期巴西持續(xù)降雨，緩解市場對大豆產(chǎn)量預期的擔憂，利空美豆市場。USDA報告即將發(fā)布，市場關(guān)注是否調(diào)整巴西產(chǎn)量，若繼續(xù)下調(diào)，美豆有望反彈至1300美分附近的可能，否則，美豆不排除有跌破1250美分后繼續(xù)下探的可能和風險。目前阿根廷大豆播種近尾聲，天氣條件保持正常，各機構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)有助于抵消巴西減產(chǎn)的影響。盤面來看，豆二震蕩偏弱，后期關(guān)注USDA報告的情況。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年1月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為902.75萬噸，較上周減少16.68萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為63.15%，較上周減少1.08%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為80.70%，較上周減少1.63%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫去庫加快，庫內(nèi)以包裝禮盒及春節(jié)備貨，少量外貿(mào)果要貨，當前仍以三四級果出貨居多。陜西產(chǎn)區(qū)客商積極消化自存貨源，果農(nóng)低價貨源及小果交易增量為主，且外貿(mào)訂單數(shù)量有所增多。整體，主產(chǎn)區(qū)蘋果走貨速度加快，主要由于春節(jié)備貨需求啟動，不過去庫速度仍不及往年同期，高庫存背景下仍施壓蘋果市場。操作上，蘋果期貨2405合約短期暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五跌至三年低位，因供需報告利空。隔夜玉米2405合約收漲0.08%。USDA周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2023年12月1日，美玉米庫存為121.69億蒲式耳，較上年同期增長12.5%，創(chuàng)18年以來最高。且巴西2023/24年度玉米產(chǎn)量預估為1.27億噸，較上月預估下調(diào)200萬噸，仍是全球最大的玉米出口國。美國和全球玉米庫存均繼續(xù)增加，國際玉米市場價格再度下滑。國際玉米價格優(yōu)勢凸顯，進口端潛在供應壓力較大。國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，臨近春節(jié)國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)售糧壓力還沒完全釋放，疊加部分基層種植戶挺價意愿松動，在新玉米增產(chǎn)的背景下，用糧企業(yè)節(jié)前備貨相對偏低，收購價格維持弱勢。不過，中儲糧集團發(fā)布公告稱，按照有關(guān)部門工作安排，中儲糧集團公司及所屬相關(guān)企業(yè)將于近日在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)增加2023年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模，提振市場氛圍。盤面來看，受中儲糧增儲消息的提振，國內(nèi)玉米市場低位有所回彈，不過，供強需弱格局延續(xù)，持續(xù)回升動力尚需考量，短期暫且觀望。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五回吐多數(shù)稍早漲幅，此前美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報告顯示，全球棉花消費量下降，因中國棉花產(chǎn)量預估增加。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.23美分或0.28%，結(jié)算價報81.31美分/磅。國內(nèi)市場：新棉加工進入后期，軋花廠加工利潤逐漸降低，大致在50元/噸附近，當前全國棉花加工量超530萬噸，市場供應相對充裕。紗線方面，紡紗廠及其利潤從上周的-30元/噸擴大到-220元/噸，紗線加工即期利潤虧損程度逐漸擴大，后期廠家對原料端采購意愿降低可能，預計仍積極去庫中。下游紡企訂單詢價尚可，對高指標進口棉青睞度較好?？傮w上，當前陳棉價格更具優(yōu)勢，現(xiàn)貨價格相對堅挺，但下游需求難較大難度改善，走貨依舊緩慢。且美農(nóng)供需報告利空，短期棉價弱勢震蕩為主。操作上，鄭棉2405合約短期在15300-15700元/噸區(qū)間高拋低吸。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年1月11日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10494噸，較上周減少90噸，環(huán)比減少0.8%，同比減少38.796%。本周南北方市場紅棗持續(xù)到貨，且貨源質(zhì)量參差不齊。陳貨性價比要高，導致成為市場交易主體?？蜕坛钟行聴椬杂胸浽闯鲐浘徛?，且當前處于年前備貨關(guān)鍵階段，下游拿貨積極性一般，市場整體處于旺季不旺狀態(tài)。操作上，建議鄭棗2405合約短期逢高拋空思路對待。隔夜淀粉2403合約收漲0.35%。玉米市場價格持續(xù)承壓下跌，成本支撐減弱，且為爭取訂單企業(yè)報價向下調(diào)整。同時，開機率持續(xù)偏高，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，企業(yè)執(zhí)行前期訂單，短期發(fā)貨情況尚可，玉米淀粉貨企業(yè)庫存壓力依舊可控，截止1月10日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量68.5萬噸，較上周上升0.3萬噸，周增幅0.44%，月降幅0.65%；年同比降幅12.4%。盤面來看，受玉米大幅走強提振，淀粉同步上漲。當前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢，而老雞同比淘汰節(jié)奏溫和，銷區(qū)到車數(shù)較高，雞蛋供應較寬松，供給充足，生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)庫存壓力仍較大。近日整體消費仍然偏淡，食品加工廠等拿貨積極性一般，學校受寒假長假在即影響，需求明顯萎縮。疊加近日飼料成本和上雞成本不斷下移，蛋雞養(yǎng)殖雖尚略有利潤，業(yè)內(nèi)觀望心態(tài)增強，底部支撐也有所減弱。市場氛圍整體不佳。盤面來看，連續(xù)下跌后，今日雞蛋期價觸底回升，短期跌勢放緩，暫且觀望或短線參與為主。基本面上，供應上面來看，目前的生豬供應仍處在相對高位，出欄壓力較大，且部分地區(qū)標肥價差縮窄，或有所倒掛，顯示肥豬供應充足，增加市場的壓力。目前腌臘高峰已經(jīng)過去，春節(jié)需求還未啟動，總體供應過剩的格局沒有改變。盤面來看，生豬價格震蕩偏弱，主力合約是節(jié)后合約，偏空思路對待。周五美豆下跌了0.85%，美豆粕上漲了0.28%，近期巴西持續(xù)降雨，緩解市場對大豆產(chǎn)量預期的擔憂，利空美豆市場。USDA報告即將發(fā)布，市場關(guān)注是否調(diào)整巴西產(chǎn)量，若繼續(xù)下調(diào)，美豆有望反彈至1300美分附近的可能，否則，美豆不排除有跌破1250美分后繼續(xù)下探的可能和風險。目前阿根廷大豆播種近尾聲，天氣條件保持正常，各機構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)有助于抵消巴西減產(chǎn)的影響。國內(nèi)情況來看，從供應上來看，近月進口大豆到港壓力猶存，近一周全國123家油廠開機率維持在50%上下，且豆粕庫存依舊處于高位，需求方面，在下游生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損、局部區(qū)域豬病蔓延、生豬出欄量加快、能繁母豬存欄降幅明顯擴大的情況下，春節(jié)前下游需求明顯弱于往年同期，下游需求增量不明顯，供大于求，預計豬價依舊下行。在上游供應充裕而下游需求差的背景下，豆粕市場預計將延續(xù)下跌的趨勢。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，成本支撐減弱，加上下游不佳，限制豆粕的價格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，未理會利空的美國作物報告。隔夜菜油2405合約收漲-0.29%。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國際菜籽價格承壓。其它油籽方面，USDA月度供需報告中上調(diào)美國大豆產(chǎn)量，且巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度相對較小，仍超出市場預期。美豆承壓下跌。不過，MPOB報告利多，產(chǎn)量和庫存降幅超預期，馬棕12月庫存降至229萬噸。提振馬棕市場。國內(nèi)方面，油脂整體供應保持寬松，國內(nèi)三大食用油庫存總量維持高位運行。油脂需求持續(xù)不及預期，供強需弱格局下油脂市場整體承壓偏弱運行。同時，在進口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應壓力仍牽制菜油市場。不過，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆進口到港量有望來到近年來最低，如消息得到證實，利好豆油。另外節(jié)前油脂仍有備貨預期，提振油廠挺價動力。盤面來看，隔夜菜油震蕩收低，短線參與為主。周五馬棕上漲了1.53%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降21.92%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降18.81%，出油率（OER）環(huán)比下降0.59%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-10日棕櫚油出口量為354465噸，較12月1-10日出口的368990噸減少3.9%。印度強勁的需求和有競爭力的價格推動了進口量的增長;印尼控制出口的政策以及南美地區(qū)的天氣和產(chǎn)量變化也對市場產(chǎn)生了影響。此外，國際油價走強和馬幣兌美元貶值也對棕櫚油市場產(chǎn)生了影響。MPOB報告顯示，2023年12月末，馬來西亞棕櫚油庫存降至四個月低點，因產(chǎn)量降至六個月最低，抵消了出口降低的影響。盤面來看，棕櫚油震蕩，MPOB報告有所利多，支撐棕櫚油的價格。供應端，新作上市后，供應量增加，整體供應較為寬松；需求端，油脂方面，經(jīng)濟壓力影響下游購買心理，貿(mào)易商備貨量都不大，整體年前呈現(xiàn)旺季不旺的狀態(tài)。各環(huán)節(jié)銷售壓力較大，抑制花生油行情上漲 ；副產(chǎn)品方面，花生粕產(chǎn)出有限，多庫存消耗，庫存低位報價偏堅挺，豆粕弱勢影響，整體偏穩(wěn)運行；油廠開機率小幅上升，但壓榨利潤小幅下降，提振幅度有限?？傮w來說，春節(jié)前購銷僵持，交易量及行情波動范圍縮小，預計花生行情年前難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五大幅下跌，因美國產(chǎn)量調(diào)增以及巴西產(chǎn)量超預期。隔夜菜粕2403合約收漲0.73%。USDA周五公布的月度供需報告顯示，美國2023/24年度大豆產(chǎn)量預估為41.65億蒲式耳，高于上月預估的41.29億蒲式耳.同時，將巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量下調(diào)至1.57億噸，低于去年的1.6億噸，但仍超出市場預期。使得美豆繼續(xù)下跌，成本傳導下，繼續(xù)施壓國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，進口菜籽到港量處于偏高水平，1月油廠開機率有望維持在相對高位，菜粕供應壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強需弱。豆粕來看，整體飼料需求清淡，飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨謹慎，大多仍是隨采隨用的觀望心態(tài)，豆粕庫存繼續(xù)回升，蛋白粕市場承壓。不過，據(jù)監(jiān)測顯示，2、3月大豆進口到港量有望來到近年來最低，如消息得到證實，將對粕價明顯利好。盤面來看，隔夜菜粕低位震蕩，美豆大幅下跌，今日開盤低開可能性較高，謹慎追空。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收跌，因巴西糖供應充足，料彌補印度及泰國產(chǎn)量下滑。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.15美分或1.70%，結(jié)算價每磅21.61美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠12月下半月壓榨甘蔗487.2萬噸，較去年同期增加79.87%，產(chǎn)糖23.6萬噸，同比增加35.63%。12月下半月巴西糖產(chǎn)量同比及累計同比增速有所放緩，當前巴西甘蔗壓榨處于尾聲階段，可壓榨甘蔗數(shù)量趨于減少，未收榨糖廠100家，去年同期為49家。市場利空因素逐漸落地，市場焦點將轉(zhuǎn)向北方區(qū)，印度、泰國糖產(chǎn)量預期同比大幅降低，供應端擔憂給原糖市場帶來支撐。國內(nèi)市場，進口糖到港逐漸增多，現(xiàn)貨價格相對震蕩走弱，帶動市場觀望情緒。終端市場按需采購為主，貿(mào)易商囤貨意愿不強，市場成交一般。但12月全國食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利多，庫存同比維持低位。另外近期公布了2024年進口糖及糖漿稅率表，與去年相比，配額內(nèi)數(shù)量和稅率基本保持一致。關(guān)注進口糖數(shù)據(jù)公布，市場預測為35萬噸左右。操作上，鄭糖2405合約短期暫且觀望。周五美豆下跌了0.85%，美豆油下跌了0.29%，從國內(nèi)的情況來看，市場反饋工廠前排隊提貨，局部地區(qū)豆油供應已經(jīng)吃緊，對期貨市場形成提振，市場做空油粕比的可能性不大，導致連豆油短線依舊在日線下軌7360元附近支撐。終端為春節(jié)做準備，北方工廠排隊提貨，江蘇工廠甚至出現(xiàn)了供應吃緊的態(tài)勢，這導致北方基差報價短期也有繼續(xù)上漲的動力。南方市場方面，基差報價繼續(xù)下跌的可能不大，隨著終端需求逐步增加，南方基差報價也有望出現(xiàn)小幅反彈的走勢，不過，在棕油的沖擊下，豆油基差漲幅有限。盤面來看，豆油震蕩，雖然美豆壓制，不過短期下游消費有所支撐。美英對也門胡賽武裝發(fā)動空襲，部分油輪避開紅海航線，中東紅海局勢動蕩支撐市場，國際原油期價回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅回升，廠家及貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東煉廠供應較為平穩(wěn)，可提現(xiàn)貨資源相對偏緊，低價資源需求有所支撐，山東、華北現(xiàn)貨市場小幅上漲。國際原油震蕩回升，需求季節(jié)性減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，預計BU2403合約期價測試3760區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。1月12日晚，EB2402合約震蕩下行，收于8450元/噸。1月5日-1月11日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報71.64%，環(huán)比下降1.09%；整體產(chǎn)量在31.88萬噸，較上周期增加0.48萬噸，周環(huán)比下降1.48%?，F(xiàn)貨供應相對充裕，產(chǎn)出水平較高。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-332元/噸，較上周期減少163元/噸，周環(huán)比下降98.78%。一季度原油需求淡季，整體供應相對寬松，短期上行風險主要來源于中東局勢的影響，油價走勢偏震蕩。成本端對苯乙烯價格的支撐較少。需求端，主要下游對苯乙烯需求量在23.01萬噸，周環(huán)比增加2.91%，EPS企業(yè)元旦后產(chǎn)能利用率不斷爬升，貢獻較大需求增量。臨近春節(jié)假期，主要下游開工率有下降預期。苯乙烯基本面表現(xiàn)一般，供需相對平衡。盤面上，EB2402合約 KDJ金叉，MACD綠色動能柱縮小，操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩上行，期價收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷上漲1.21%至57.82%；截止1月11日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量98.1萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少0.6萬噸，降幅0.61%，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在87.96%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃供應相對穩(wěn)定，北方地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，而南方年末趕工需求仍存剛性支撐，在當前儲備訂單支撐下，中下游提貨積極性尚可，其中華東、西南、華南這類南部區(qū)域產(chǎn)銷尚可，華南市場部分企業(yè)貨源緊俏，個別企業(yè)價格提漲，原片企業(yè)庫存低位對價格有一定支撐作用，但上游純堿價格走弱對玻璃價格產(chǎn)生偏空影響。FG2405合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。美英對也門胡賽武裝發(fā)動空襲，部分油輪避開紅海航線，中東紅海局勢動蕩支撐市場，國際原油期價回升；周四新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差回落至131美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1083元/噸，較上一交易日回落4元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約減多增空，凈空單繼續(xù)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗2900區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，建議短線交易為主。LU2404合約測試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。1月12日晚，L2405合約震蕩上行，收于8057元/噸。1月5日-1月11日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率82.92%，較上周期增加0.85%；總產(chǎn)量在53.96萬噸，較上周期增加0.63萬噸。目前生產(chǎn)企業(yè)計劃檢修較少，整體產(chǎn)量有增長預期。截至1月11日，油制線性成本理論值為8351元/噸，較上周期-96元/噸，煤制線性成本理論值為7259/噸，較上周期-28元/噸。一季度原油需求淡季，整體供應相對寬松，短期上行風險主要來源于中東局勢的影響，油價走勢偏震蕩。電廠庫存較高，行業(yè)庫存壓力較大，動力煤價格走勢偏弱。下方成本支撐不強。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期增加0.05%至43.14%。包裝企業(yè)多于月底陸續(xù)放假，下游結(jié)合需求或仍有提前采購備貨預期，短期下游開工小幅提高。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報41.97萬噸，較上一周期+3.64萬噸，周環(huán)比+9.5%。盤面上，L2405合約MACD綠色動能柱縮小，KDJ金叉；操作上，建議L2405合約短線輕倉試多，參考止損點7950。近期新增檢修、減產(chǎn)裝置出現(xiàn)，而前期檢修的內(nèi)地大型裝置推遲重啟，上周國內(nèi)甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。內(nèi)蒙古地區(qū)部分大裝置意外停車，貿(mào)易商積極補空，企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，帶來庫存下降。上周華東地區(qū)港口進船速度不快，顯性卸貨較少，帶動甲醇港口庫存繼續(xù)大幅去庫，但浙江地區(qū)大型終端停車將使得短期需求回落。上周甘肅華亭、青海鹽湖烯烴裝置停車，山東烯烴工廠負荷也稍有降低，帶動甲醇制烯烴整體產(chǎn)能利用率下降；另外，浙江乍浦烯烴步入停車檢修，下游MTO需求弱化。MA2405合約短線建議在2310-2390區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升18.09%至50.84%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PF2403合約下方關(guān)注7200附近支撐，上方關(guān)注7450附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場穩(wěn)中有跌，主營煉廠局部走跌調(diào)整價差，碼頭低價探漲有意挺市，下游逢低采購增加；外盤液化氣報盤小幅下行，煉廠及港口庫存增加，化工需求偏弱壓制市場，進口氣價格跌破成本對現(xiàn)貨有所支撐；華南國產(chǎn)氣價格小幅下跌，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為746元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為596元/噸左右。LPG2402合約減多增空，凈空單增加。技術(shù)上，PG2402合約考驗4300區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅整理走勢，操作上，短線交易為主。1月12日晚，PP2405合約先抑后揚，收于7311元/噸。1月5日-1月11日，PP產(chǎn)能利用率上升3.59%至77.06%，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量61.79萬噸，較上周增加3.32萬噸，漲幅5.37%。臨近春節(jié)前備貨節(jié)點，前期檢修裝置陸續(xù)回歸，同時，廣東石化化20萬噸/年新裝置投產(chǎn)，PP供應端壓力增大。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報65.98萬噸，較上一周期-2.85萬噸，周環(huán)比-4.14%。截至2024年1月11日，油制PP理論成本為7659.13元/噸，較上周+67.23元/噸，周同比+0.89%；煤制PP理論成本為7276.14元/噸，較上周-16.14元/噸，周同比-0.22%。一季度原油需求淡季，整體供應相對寬松，短期上行風險主要來源于中東局勢的影響，油價走勢偏震蕩。電廠庫存較高，行業(yè)庫存壓力較大，動力煤價格走勢偏弱。PP下方成本支撐不強。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率小幅下降。注塑、包裝等下游表現(xiàn)較好，但整體消費延續(xù)疲軟態(tài)勢，新增訂單較少。盤面上，PP2405合約MACD綠色動能柱縮小，KDJ金叉；操作上，建議PP2405合約短線輕倉試多，參考止損點7240。國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，中石化供價上調(diào)提振市場，下游剛需詢盤；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格普遍上調(diào)，業(yè)者隨行就市操作，下游剛需詢盤。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅減少，交易所倉單呈現(xiàn)增加；下游輪胎開工出現(xiàn)提升。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單小幅增加。技術(shù)上，BR2403合約考驗12000區(qū)域支撐，上方測試12500一線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期泰南部天氣擾動減少進入旺產(chǎn)期，而泰北部及越南進入落葉期，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)大多數(shù)地區(qū)進入停割狀態(tài)，南部少數(shù)地區(qū)仍有割膠，預計1月中旬海南天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面停割，目前海南產(chǎn)區(qū)濃乳加工利潤較好，膠水制全乳價格仍貼水制濃乳價格。近期青島庫存保稅庫小幅累庫，一般貿(mào)易庫存呈現(xiàn)累庫拐點，帶動青島整體庫存累庫，下游企業(yè)逐漸進入春節(jié)備貨期，但工廠按排產(chǎn)計劃適度補貨，加上原材料價格高位，年底資金避險謹慎采購。上周降負企業(yè)排產(chǎn)逐步提升，輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率大幅提升，半鋼胎企業(yè)庫存小幅走低，但全鋼胎企業(yè)整體出貨扔較為緩慢，成品庫存再度提升，預計短期輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率趨穩(wěn)為主。ru2405合約短線建議在13800-13970區(qū)間交易；nr2403合約短線建議在11000-11300區(qū)間交易。近期國內(nèi)純堿裝置穩(wěn)定運行，開工率和產(chǎn)量小幅提升，預期短期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。下游需求表現(xiàn)不溫不火，備貨意向不強，按需采購為主。近期堿廠待發(fā)訂單環(huán)比窄幅下降，新訂單不理想，企業(yè)庫存增加，價格下跌速度較快使得企業(yè)出貨壓力加大，企業(yè)降價接單，庫存分布不均衡。SA2405合約短線建議在1800-1950區(qū)間交易。1月12日晚，SH2405合約區(qū)間震蕩，收于2705元/噸。1月5日-1月11日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.83%，較上周期減少0.04%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在37.51萬噸，環(huán)比減少8.04%，同比增加33.27%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在198元/噸，較上周+87元/噸，環(huán)比+78%。下游氧化鋁方面，晉豫地區(qū)鋁土礦供應持續(xù)偏緊，利潤高位下河南部分礦山節(jié)前有復墾意向，但當?shù)匮趸X企業(yè)提復產(chǎn)難度較大。同時，環(huán)保政策也對當?shù)匮趸X企業(yè)有所影響。氧化鋁方面對燒堿需求難有增長。下游主力氧化鋁企業(yè)采購價繼續(xù)下行，對燒堿價格也有一定沖擊，預計現(xiàn)貨價格延續(xù)偏弱的態(tài)勢。盤面上，SH2405合約MACD綠色動能柱縮小，KDJ有形成金叉趨勢；操作上，建議暫時觀望。國際原油期價呈現(xiàn)回升，布倫特原油3月期貨合約結(jié)算價報78.29美元/桶，漲幅0.9%；美國WTI原油2月期貨合約報72.68元/桶，漲幅0.9%。美國CPI數(shù)據(jù)高于預期，市場對美聯(lián)儲降息節(jié)點有所推遲，美元指數(shù)先揚后抑。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；沙特強調(diào)支持穩(wěn)定石油市場的努力，美英對也門胡賽武裝發(fā)動空襲，部分油輪避開紅海航線，中東紅海局勢動蕩支撐市場；美國成品油庫存連續(xù)大增，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2403合約考驗10日均線支撐，上方測試578一線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 174.9 萬噸，環(huán)比上漲 3.4%，主要港口轉(zhuǎn)為累 庫。海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多， 后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為121.60萬噸，環(huán)比下 降2.30%，同比下降8.60%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)下游紙企開工陸續(xù)恢復，市場受剛需訂單支撐技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在86.15%；11月PX社會庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在83.49%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8600附近壓力，下方關(guān)注8300附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在83.49%；截至2024年01月11日，PTA行業(yè)庫存量約在427.82萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+9.79萬噸，供需差環(huán)比-3.49%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在87.96%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5900附近壓力，下方關(guān)注5750附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素故障裝置增多帶動尿素產(chǎn)量小幅下降，本月中下旬氣頭企業(yè)將陸續(xù)開工，預計日產(chǎn)將有所恢復。由于內(nèi)蒙、新疆等地裝置故障停車，工廠主發(fā)前期訂單，上周企業(yè)庫存下降明顯。近期下游農(nóng)業(yè)以及淡儲適當補倉，但整體補單放緩，工業(yè)適量隨行就市采買，多數(shù)業(yè)者謹慎觀望情緒濃厚。復合肥開工低位，雖然隨著備肥時間縮，但成品庫存壓力漸增，下游提貨積極性提升有限。出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標但對國內(nèi)市場影響不大。UR2405合約短線建議在1970-2100區(qū)間交易。1月12日晚，V2405合約震蕩上行，收于5860元/噸。1月5日-1月11日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加0.66%至80.16%，產(chǎn)量45.68萬噸，環(huán)比增加0.99%，同比增加6.07%。國內(nèi)PVC社會庫存在43.96萬噸，環(huán)比增加3.04%，同比增加42.4%。成本方面，電石價格下調(diào)，電石法成本下降；乙烯法由于匯率問題成本有所上升。截止1月11日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5830元/噸、5886元/噸；毛利分別為-395元/噸、-26元/噸。下游制品企業(yè)開工繼續(xù)下降，部分小型企業(yè)已有放假現(xiàn)象，北方需求弱于南方。V2405合約下方突破布林帶后有所反彈，日度MACD綠色動能柱縮小，KDJ金叉；操作上，建議V2405合約短線輕倉試多，參考止損點5750。夜盤AL2403合約跌幅0.13%。宏觀面，美國2023年12月未季調(diào)CPI同比上漲3.4%，高于預期3.2%及前值3.1%，整體通脹水平超預期回升，市場對上半年美聯(lián)儲降息預期有所下調(diào)，整體利率預期有所抬高；除通脹數(shù)據(jù)外，數(shù)位美聯(lián)儲官員于發(fā)言普遍偏鷹；往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹尚未顯著回落的影響下或得到一定支撐。基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現(xiàn)貨供應延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)在1月中旬逐步進入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進一步減少，鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預期，電解鋁承壓，不過電解鋁當前庫存水平仍位于近七年的同期低位，加上不過氧化鋁偏強加上節(jié)前下游備庫需求仍在，仍有一定的支撐，或以震蕩為主。現(xiàn)貨方面，上周成交一般。操作上建議，滬鋁AL2403合約短期區(qū)間18800-19200低買高賣思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2402合約跌幅1.45%。宏觀面，美國2023年12月未季調(diào)CPI同比上漲3.4%，高于預期3.2%及前值3.1%，整體通脹水平超預期回升，市場對上半年美聯(lián)儲降息預期有所下調(diào)，整體利率預期有所抬高；除通脹數(shù)據(jù)外，數(shù)位美聯(lián)儲官員于發(fā)言普遍偏鷹；往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹尚未顯著回落的影響下或得到一定支撐?；久?，上周河南再發(fā)重污染天氣橙色預警，部分企業(yè)停止部分焙燒產(chǎn)能、山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)因礦石供應不足減產(chǎn)、西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)因前期礦山安全問題計劃停產(chǎn)放假，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周全國氧化鋁周度開工環(huán)比下滑0.86%至80.81%，氧化鋁現(xiàn)貨供應延續(xù)偏緊，企業(yè)惜售情緒仍在報價堅挺，下游電解鋁廠節(jié)前存?zhèn)湄浶枨螅贿^利多情緒前期有所消化，氧化鋁期價高位震蕩。仍需觀察晉豫企業(yè)復產(chǎn)預期及氧化鋁國內(nèi)港口到貨情況和電解鋁備貨情況，短期氧化鋁供應偏緊格局難以逆轉(zhuǎn)，仍以高位震蕩為主。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期區(qū)間3200-3400震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。銅主力合約震蕩走弱，以跌幅0.37%報收，持倉量走低，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，12月CPI數(shù)據(jù)大致上符合預期；重申不會預先判斷三月份美聯(lián)儲將降息，并表示將密切關(guān)注1至3個月的PCE數(shù)據(jù)。10年期美債收益率CPI數(shù)據(jù)公布后站上4%關(guān)口，盤中再度轉(zhuǎn)跌，最終收報3.975%；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率日內(nèi)跌超10個基點，收報4.249%。國內(nèi)方面，央行：將強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，從總量、結(jié)構(gòu)、價格三方面發(fā)力，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造良好貨幣金融環(huán)境。將強化總量型與結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具的運用，必要時會創(chuàng)設新工具。當前貨幣政策“工具箱”較充足，并有望繼續(xù)得到充實，一季度是政策適時發(fā)力關(guān)鍵期?？傮w來看美聯(lián)儲打壓降息預期，國內(nèi)以呵護流動性，恢復需求為基調(diào)。基本面上，12月表觀消費較11月小幅回落，庫存方面仍保持低水位運行，本周LME庫存小幅去化，國內(nèi)庫存有所積累。操作建議，短期輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。上周熱卷期價震蕩下行。隨著前期利好釋放，爐料走弱，壓低煉鋼成本，同時熱卷現(xiàn)貨持續(xù)上調(diào)，下游恐高情緒升溫，成交量萎縮，表觀消費量繼續(xù)下滑。后市展望：供應端，本期熱卷周度產(chǎn)量延續(xù)減少，產(chǎn)能利用率下調(diào)至77%附近，但仍高于去年同期。需求端，傳統(tǒng)淡季和天氣影響下游需求進度，庫存量由降轉(zhuǎn)增，表觀消費量繼續(xù)下滑。最后，爐料整體表現(xiàn)低迷對成材構(gòu)成壓力，關(guān)注宏觀政策帶來的支撐。操作策略：HC2405合約日內(nèi)震蕩偏空交易，注意風險控制。上周鐵礦石期價承壓下行。由于鋼廠利潤收縮，向上擠壓爐料，同時鐵礦石港口庫存連續(xù)回升， 鐵礦石供應寬松預期拖累礦價。后市展望：供應端，鐵礦石港口庫存連續(xù)四周增加，且后市仍存上升可能，目前同比降幅繼續(xù)縮窄。需求端，消費淡季鋼材產(chǎn)量下滑，對鐵礦石現(xiàn)貨需求減弱。最后，鐵礦石基本面整體偏空，但貿(mào)易商對后市鋼材產(chǎn)量回升增加鐵礦石現(xiàn)貨需求持樂觀預期，挺價情緒依存，因此鐵礦石期價貼水現(xiàn)貨較深，或限制期價下行空間。操作策略：I2405合約日內(nèi)震蕩偏空交易，注意風險控制。上周焦炭市場偏弱運行。焦炭積極出貨為主，港口市場交投冷清，鋼廠利潤恢復緩慢，高爐檢修持續(xù)，疊加成材淡季，終端行業(yè)數(shù)據(jù)弱勢，下游仍有三輪提降意愿，鋼廠日耗下降。近日鋼材成交有所回暖，鋼價反彈，疊加宏觀寬松預期抬升，板塊呈現(xiàn)反彈，焦炭跟隨震蕩偏強。本周來看：原料方面，焦煤流拍情況增多，煤價承壓下調(diào)。供需面來看，前期煤價漲幅較大，疊加需求不佳，焦炭二輪提降落地后噸焦虧損明顯擴大，焦企基本陷入全面虧損狀態(tài)，疊加鋼廠盈利率26.84% ，環(huán)比減3.46%，延續(xù)微利，接貨意愿不佳，控制到貨，部分焦企有累庫情況，廠內(nèi)庫存增加，雖然冬儲需求仍存，但市場預期普遍不高，鐵水產(chǎn)量偏低，港口集港情緒偏弱，貿(mào)易商觀望心態(tài)明顯。關(guān)注后續(xù)鋼廠利潤修復情況及產(chǎn)業(yè)宏觀政策信號。策略建議：J2405合約震蕩偏弱，日BOLL指標顯示開口擴大，k線沿下軌運行，操作上維持弱震蕩思路對待，關(guān)注2320附近支撐，請投資者注意風險控制。上周煉焦煤市場偏弱運行。供應方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率71.64%較上期增4.57%；日均產(chǎn)量60.51萬噸增3.35萬噸，獨立洗煤廠開工略顯消極，部分獨立洗煤廠已著手春節(jié)前收尾工作，生產(chǎn)積極性不高。且煤價下行期間，貿(mào)易商投機情緒不佳，拿貨消極。需求方面，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下行，鋼廠補庫暫緩，焦炭二輪提降基本落地，焦企虧損將進一步擴大，下游接貨意愿不高，市場信心一般。本周來看：供應方面，假期臨近，年底煤礦保證安全生產(chǎn)為主，疊加部分煤礦涉及井下問題，焦煤供應增量不多。需求方面，焦炭二輪提降落地，焦企虧損明顯擴大，鋼廠利潤修復緩慢，焦企開工積極性一般，下游整體采購偏謹慎，焦煤承壓較重?？紤]到冬儲邏輯尚未兌現(xiàn)，供需偏緊的格局下，焦煤年前或逐步止跌反彈。關(guān)注鋼廠檢修情況及利潤恢復。策略建議：JM2405合約震蕩偏弱，日MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議維持弱震蕩思路對待，關(guān)注1725附近支撐，請投資者注意風險控制。主力合約LC2407震蕩走強，以漲幅0.98%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。原材料鋰輝石、云母礦繼續(xù)走弱，但跌勢有所收窄?，F(xiàn)貨方面，本周價格周初有所下探，隨后逐步趨穩(wěn)。基本面上，由于下游節(jié)前備貨及冶煉廠春節(jié)有停產(chǎn)檢修計劃，供應商出貨壓力不大，有所挺價效應。下游材料價格止跌趨穩(wěn)，或因春節(jié)預期停工減產(chǎn)、提前備貨等原因，材料需求方面表現(xiàn)較好。從終端應用的表現(xiàn)來看，新能源汽車出口量達120.3萬輛，國內(nèi)銷量達成900萬輛目標，最終值為949.5萬輛創(chuàng)歷年新高，終端消費表現(xiàn)較好拉動需求。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為40.46%，環(huán)比上漲0.17%，市場做空情緒有所回升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。上周NI2402合約大幅回升。宏觀面，美國CPI數(shù)據(jù)高于預期，市場對美聯(lián)儲降息預期出現(xiàn)分歧，美元步入調(diào)整?；久?，原料端，當前處在鎳礦供應淡季，不過煉廠的鎳礦原料備貨充裕，且鎳礦價格仍偏弱運行；供應端，目前電鎳利潤處在低位，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增速放緩，但新增產(chǎn)能還在投放，1月精煉鎳產(chǎn)量降幅有限；庫存方面，LME大幅累庫，受國內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉(zhuǎn)向海外交倉，而國內(nèi)鎳庫存也出現(xiàn)增長。消息面，近日，印尼的礦產(chǎn)開采行業(yè)面臨新的規(guī)定，由于環(huán)境許可證、國家非稅收入以及資源數(shù)據(jù)等問題的影響，提交和批準工作計劃和預算（RKAB）存在困難。這意味著，未獲得RKAB批準的公司將無法出售其產(chǎn)品。增加了未來原料供應的風險。技術(shù)面，NI2402合約持倉減量，下跌趨勢打破，但多頭動能不足。操作上，建議輕倉做多，止損10日均線，關(guān)注增倉上行信號。夜盤pb2402合約跌幅1.31%。宏觀面，美國2023年12月未季調(diào)CPI同比上漲3.4%，高于預期3.2%及前值3.1%，整體通脹水平超預期回升，市場對上半年美聯(lián)儲降息預期有所下調(diào)，整體利率預期有所抬高；除通脹數(shù)據(jù)外，數(shù)位美聯(lián)儲官員于發(fā)言普遍偏鷹；往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹尚未顯著回落的影響下或得到一定支撐?；久嫔希U精礦供應偏緊情況不變；上周安徽解除重污染天氣預警當?shù)責拸S恢復生產(chǎn)，不過環(huán)保管控及環(huán)保檢查下，產(chǎn)量或有下滑。現(xiàn)貨方面，近期滬鉛強勢不改，現(xiàn)貨市場流通貨源較少，持貨商報價相對堅挺，部分煉廠廠提貨源亦是以升水出貨，下游企業(yè)維持按需采購，但部分對于高價鉛采購相對謹慎，且偏向于長單采購，散單市場交投轉(zhuǎn)淡?？偟膩碚f，供應收緊加上原料成本抬升支撐鉛價重心上移，加上春節(jié)前及嚴寒天氣影響，下游原料備庫有兌現(xiàn)預期，供需錯配下，需求的邊際回升或支撐鉛價，不過交割日臨近，交倉移庫帶來的倉單增加，加上仍處于季節(jié)性消費，上漲幅度受限，操作上建議，滬鉛PB2402合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。也門胡塞武裝表示，美英軍隊對也門多地共發(fā)動73次襲擊，造成5名武裝人員死亡、6人受傷；美英兩國“所有利益”都已成為胡塞武裝“合法打擊目標”。紅海地緣沖突持續(xù)升級，市場避險情緒有所上升。美國2023年12月PPI同比上升1%，預期升1.3%，前值從升0.9%修正為升0.8%；環(huán)比下降0.1%，預期升0.1%，前值從持平修正為降0.1%。核心PPI同比上升1.8%，預期升1.9%，前值升2%；環(huán)比持平，預期升0.2%，前值持平。繼cpi數(shù)據(jù)超預期后ppi數(shù)據(jù)有所回落，市場整體對通脹的擔憂或有所減輕。往后看，短期內(nèi)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持韌性或使市場提升對未來利率的預期，美債收益率及美元指數(shù)或持續(xù)得到一定支撐，但貴金屬價格在避險情緒上升的影響下或同樣得到提振。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。上周螺紋鋼期價承壓走弱。焦炭第二輪調(diào)降預期到落地，打壓市場信心，隨著爐料走弱，煉鋼成本支撐減弱，另外建筑鋼材需求減少，庫存持續(xù)增加，疊加美國通脹數(shù)據(jù)高于預期，降息周期或延后，螺紋鋼期價逐步下行。后市展望：供應端，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，產(chǎn)能利用率降至50%附近，消費淡季產(chǎn)量提產(chǎn)受限；需求端，下游需求持續(xù)萎縮，庫存量進一步提升，表觀消費量下滑；最后，短期冬儲邏輯淡化，關(guān)注宏觀政策帶來的支撐。操作策略：RB2405合約日內(nèi)震蕩偏空交易，注意風險控制。上周硅鐵市場弱穩(wěn)運行。供應方面，內(nèi)蒙部分廠家仍有投產(chǎn)預期，硅鐵庫存壓力持續(xù)。需求方面，1月鋼招陸續(xù)展開，需求邊際改善，貿(mào)易商入場拿貨，庫存去庫情況好轉(zhuǎn)，但轉(zhuǎn)移到下游較為緩慢；鋼廠檢修范圍繼續(xù)擴大，利潤不佳，冬儲信號不明，下游補庫意愿偏低，鐵水產(chǎn)量下滑，硅鐵首輪詢盤價不及預期，板塊成交走弱，市場情緒悲觀。隨著鋼材成交有所好轉(zhuǎn)，板塊情緒回暖，硅鐵止跌企穩(wěn)。本周來看：供應方面，蘭炭硅石價格堅挺，現(xiàn)貨價格走跌，硅鐵企業(yè)虧損擴大，不少廠家避峰生產(chǎn)，整體開工繼續(xù)下滑。需求方面，河鋼1+2月河鋼75B硅鐵招標定價7020元/噸，較12月下降80元/噸，招標數(shù)量2656噸，較上輪增加946噸，主流鋼招略好于預期，加上招標釋放采購需求，市場信心修復，不過下游鋼廠利潤繼續(xù)走低，鐵水產(chǎn)量下滑，控制到貨，部分從業(yè)者觀望情緒較重，貿(mào)易商以出貨為主。策略建議：SF2403合約震蕩偏弱，日BOLL指標顯示開口擴大，操作上以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行，實際成交維持清淡。供應方面，市場詢單熱度下降，硅企生產(chǎn)以穩(wěn)為主，受電費高位限制，云南廠家整體復產(chǎn)意愿不足，西北前期停產(chǎn)廠家暫未復工，廠家有較強挺價心理。需求方面，多晶硅價格持穩(wěn)，有機硅部分單體產(chǎn)能檢修帶動開工走低，不少企業(yè)已經(jīng)完成備貨，下游需求偏弱，市場觀望情緒蔓延，工業(yè)硅上行驅(qū)動不足。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，日MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。本周來看：原料方面，精煤價格走弱；云南硅石庫存不多，北方尚存原料，維持生產(chǎn)；近期焦價走弱，石油焦回調(diào)，隨著春節(jié)假期臨近，下游企業(yè)備貨需求有一定支撐，整體成偏堅挺。供應方面，西南產(chǎn)區(qū)繼續(xù)停減產(chǎn)，新疆地區(qū)電費上調(diào)，廠家生產(chǎn)積極性也減弱，工業(yè)硅產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑。需求方面，多晶硅仍有新增產(chǎn)能，但下游采購意愿不佳；有機硅成交轉(zhuǎn)弱；鋁合金企業(yè)按需采購為主?，F(xiàn)貨市場降溫明顯，硅企維持挺價，業(yè)者觀望心態(tài)增加。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩下行，日BOLL指標顯示開口擴大，操作上維持弱震蕩思路對待，關(guān)注13400附近支撐，請投資者注意風險控制。上周錳硅市場弱穩(wěn)運行。成本方面，近期錳礦到港量較低，國內(nèi)礦種價格探漲。市場挺價氛圍濃；不過化工焦有所下調(diào)，成本支撐暫穩(wěn)。供應方面，南方整體成本偏高，廠家虧損加劇，開工下滑，年前無明顯提產(chǎn)意愿；北方廠家限電影響緩解，開工有所恢復，錳硅供應增量有限。需求方面，鋼廠開工下行，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，冬儲信號不明，河鋼招標定價不及市場預期，打壓信心，短期宏觀預期抬升，板塊情緒回暖，期價逆勢偏強運行，但供需偏弱格局暫未扭轉(zhuǎn)，市場謹慎觀望。本周來看：原料方面，礦商報價堅挺，市場成交僵持；化工焦小幅下調(diào)，成本整體維持相對穩(wěn)定。供應方面，內(nèi)蒙多數(shù)廠家滿負荷生產(chǎn)，南方廠家成本倒掛嚴重，廣西由于電費較高開工意愿低，在下游延續(xù)弱勢的背景下，廠家虧損擴大，后續(xù)減限產(chǎn)情況或進一步增多。需求方面，河鋼定價及招標采購量均不及預期，華南某鋼廠詢盤價格也較低，市場信心受打擊，供需雙弱的格局下預計錳硅將延續(xù)弱穩(wěn)運行。策略建議：SM2403合約弱勢震蕩，日MACD指標顯示綠色動能柱擴大，多日均線呈空頭排列，操作上建議以弱震蕩思路對待，關(guān)注6250附近支撐，請投資者注意風險控制。夜盤SN2402合約漲幅2.03%。宏觀面，美國2023年12月未季調(diào)CPI同比上漲3.4%，高于預期3.2%及前值3.1%，整體通脹水平超預期回升，市場對上半年美聯(lián)儲降息預期有所下調(diào)，整體利率預期有所抬高；除通脹數(shù)據(jù)外，數(shù)位美聯(lián)儲官員于發(fā)言普遍偏鷹；往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹尚未顯著回落的影響下或得到一定支撐?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦供應預期收緊，而需求端消費淡季下，電子消費疲軟，但市場預期消費電子行業(yè)周期拐點或?qū)⒌絹?；庫存上，下游訂單疲軟加上市場貨源充足，社會庫存持續(xù)累庫，錫價上行有壓力?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場成交在錫價走弱下逐漸活躍，下游企業(yè)采購熱情有所增加，隨著現(xiàn)貨市場成交有所好轉(zhuǎn)下，成交量級有所增加?？偟膩碚f，一定時間內(nèi)將維持供需兩弱局面，近期在現(xiàn)貨成交量級增加托底下錫價有所提振。操作上建議，SN2402合約短期區(qū)間208000-213000偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。上周SS2403合約大幅回升。原料端，鎳鐵生產(chǎn)虧損情況下，煉廠檢修減產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價格近期企穩(wěn)運行；供應端，隨著前期原料價格走弱，不銹鋼生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，鋼廠還將維持在高排產(chǎn)；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，下游畏高情緒較重，貿(mào)易商多以降價出貨，庫存方面繼續(xù)保持主動去庫。整體來看，不銹鋼雖在宏觀刺激政策帶動樂觀預期，但受鋼廠高排產(chǎn)，需求端依舊乏力影響，價格還將受到抑制。技術(shù)面，SS2403合約放量增倉上漲，關(guān)注能否站穩(wěn)日線MA60，多頭形態(tài)跡象。操作上，SS2403合約合約建議輕倉做多，止損10日均線，關(guān)注站穩(wěn)MA60信號。夜盤zn2402合約漲幅0.17%。宏觀面，美國2023年12月未季調(diào)CPI同比上漲3.4%，高于預期3.2%及前值3.1%，整體通脹水平超預期回升，市場對上半年美聯(lián)儲降息預期有所下調(diào)，整體利率預期有所抬高；除通脹數(shù)據(jù)外，數(shù)位美聯(lián)儲官員于發(fā)言普遍偏鷹；往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹尚未顯著回落的影響下或得到一定支撐?；久妫V端在天氣寒冷下開采難度增加，有部分礦山進入停產(chǎn)期，礦端偏緊導致國內(nèi)礦與進口礦TC下滑，冶煉廠利潤受到擠壓，精煉鋅產(chǎn)量或自高位回落；近期進口窗口逐漸打開，進口鋅錠對國內(nèi)市場仍有沖擊。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費淡季，部分下游開工下調(diào)，供需雙弱下，期價以震蕩為主，不過近期節(jié)前備貨較為平淡，加上進口鋅錠沖擊，或以弱震蕩為主 ?，F(xiàn)貨方面，上周下游按需采購，成交平平。操作建議，滬鋅zn2402短期區(qū)間20900-21300低買高賣交易思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。待定 第54屆世界經(jīng)濟論壇年會在達沃斯舉行18:00 歐元區(qū)11月季調(diào)后貿(mào)易帳18:00 歐元區(qū)11月工業(yè)產(chǎn)出月率
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