瑞達期貨晨會紀要觀點20240108
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1、國務院印發(fā)《關于進一步完善國有資本經(jīng)營預算制度的意見》?！兑庖姟穱@任務目標，明確了3方面重點改革措施。一是完善國有資本收益上交機制。二是提升國有資本經(jīng)營預算支出效能。三是完善國有資本經(jīng)營預算管理工作。2、深圳擬出“王炸”新規(guī)，推進城中村改造，四類情況優(yōu)先拆建，涉全市超40%建面，總面積約2.2億平方米。分析指出，新政策最大的變化在于，在凈地出讓的規(guī)則下，改變了過往的土地一二級聯(lián)動機制，采取一二級不聯(lián)動機制。3、美國就業(yè)超預期，12月非農(nóng)激增21.6萬，失業(yè)率保持在3.7%低位、低于預期，時薪加速增長。但報告同時顯示勞動力市場降溫的方面：勞動力參與率大跌，失業(yè)的人找到新工作的時間更長，全職工人數(shù)、臨時工就業(yè)等指標明顯降溫。4、以色列遭大規(guī)模襲擊。據(jù)《以色列時報》報道，5日有多枚火箭彈從黎巴嫩發(fā)射至以色列北部，以防長加蘭特當天表示，以外交手段結束以色列與真主黨緊張關系的時間已經(jīng)不多了，這表明以色列很快將別無選擇，只能對黎巴嫩真主黨發(fā)動大規(guī)模軍事進攻。A股主要指數(shù)2024年開年第一周收跌。滬指收跌1.54%，短線面臨2900點支撐位置，創(chuàng)業(yè)板指收跌6.12%，深成指收跌4.29%。成長風格及中小盤風格表現(xiàn)較弱。四期指均顯著收跌，周五交易日基差大幅走弱。北向資金波動相對較大，未見較強的買入信號，從內(nèi)外資行為上看，當下資金對市場的信心尚未完全修復。預計一月份市場將延續(xù)震蕩走勢，繼續(xù)等待積極因素出現(xiàn)。當下影響市場動能偏弱的因素仍在，一方面經(jīng)濟增長呈現(xiàn)緩慢修復態(tài)勢，復蘇仍未見提速；另一方面政策力度較市場預期仍偏弱。中長線趨勢性多單可以等待回調(diào)階段的底部機會，短線偏謹慎為主。策略上，中長線可逢低步入指數(shù)多單，IC/IM貼水走闊，關注多近空遠跨期套利機會，套保需求端建議移至遠月合約以降低成本上周期債主力合約高位震蕩，股債蹺蹺板效應下，以及流動性偏暖且開年第一個交易日止盈情緒得到一定消化后，債市尤其是超長債以及長債在博弈一月降準降息預期下表現(xiàn)強勢。當前債市分化較明顯，30年國債和10年國債表現(xiàn)較強，且長端利率的顯著下行對短端帶動作用較小，5年及以下品種利率反彈，但若后續(xù)資金面收斂或?qū)佣潭顺掷m(xù)反彈，會影響長端利率。預計降息落地前，債市或?qū)⒕S持偏強震蕩，10Y國債收益率或有望挑戰(zhàn)2.5%。海外及匯率方面，12月美聯(lián)儲議息會議釋放出降息信號，匯率及資本外流壓力或逐步減弱。上周央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠超2萬億元人民幣，但月初資金需求相對較弱，短期內(nèi)流動性偏暖，DR001窄幅運行在1.58%附近，DR007也小幅回落。短端利率上，后續(xù)債券供給回升將消耗一定流動性，央行操作成為影響資金面的關鍵。從技術面上看，當前10年期國債收益率大幅下行約4bp至2.516%附近，預計短期內(nèi)收益率或有進一步下行空間。操作上，短期期債主力合約或以偏強震蕩為主，建議投資者保持一定倉位。1月中旬或為重要節(jié)點，短期波動或?qū)⒓哟?，一旦市場做多情緒轉(zhuǎn)弱，及時止盈待調(diào)整結束再逐漸布局。周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1395，較前一交易日升值194個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1029，調(diào)貶32個基點。美國就業(yè)超預期，12月非農(nóng)激增21.6萬，失業(yè)率保持在3.7%低位、低于預期，時薪加速增長。就業(yè)低位運行深化了市場關于美聯(lián)儲的降息預期。但美聯(lián)儲官員巴爾金表示，盡管美國需求強勁，但這并不能解決通脹高于目標的問題，因此進一步加息的可能性仍然存在，這一發(fā)言市場對美聯(lián)儲寬松政策前景保持樂觀態(tài)度。但據(jù)CME的FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲在3月份降息的可能性超過85%，預計年底前將累計降息150個基點，長期來看上漲不可持續(xù)。國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預期”信號。我國中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴大國內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強化寬松政策扶持經(jīng)濟預期，有利于提振我國經(jīng)濟基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復蘇迫使美聯(lián)儲放棄2024年政策轉(zhuǎn)向的計劃，對人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。最新公布的美國12月新增非農(nóng)就業(yè)人口錄得21.6萬人，高于預期的17.1萬人，及前值的17.3萬人。12月失業(yè)率為3.7%，低于預期值3.8%，與11月前值相同，連續(xù)23個月低于4%，勞動力參與率則從前值62.8%進一步降至62.5%。在失業(yè)率維持于低位的狀態(tài)下，薪資增速同樣有所上調(diào)，平均時薪環(huán)比增長0.4%，高于預期的0.3%并與前值持平。同比增速則升至4.1%，超出市場預期的3.9%，并高于前值的4%。整體勞動力市場供需仍處于修復階段，薪資增速在勞動力供需仍舊失衡的狀況下整體回落速度或?qū)⒎啪彙Ｈ欢嗬^公布的美國12月ISM服務業(yè)指數(shù)錄得50.6，遠不及預期的52.5，同時低于11月前值52.7，反映整體服務業(yè)經(jīng)濟活躍度有所放緩。往后看，短期內(nèi)美國就業(yè)及經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，但服務業(yè)相關訂單及勞動力指數(shù)的回落或暗示需求已相對見頂，整體或增加美國降息前置的預期，美元指數(shù)或相對承壓。上周中證商品期貨指數(shù)呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品漲跌不一，乙二醇漲2.51%，純堿跌1.17%。黑色系全線下跌，焦煤跌2.16%，焦炭跌2.04%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，玉菜粕跌1.64%%?；窘饘偃€收漲，滬鉛漲0.81%。美聯(lián)儲降息預期提前加劇我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線對油價形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬在受美國ADP數(shù)據(jù)連續(xù)5月好于預期背景下漲幅回吐；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場。上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體收漲，各合約漲幅在41%-62%之間，遠月合約表現(xiàn)好于近月。此前，馬士基發(fā)布公告稱，繼12月30日馬士基杭州號發(fā)生事故后，該公司決定暫停紅海/亞丁灣的所有航行，直至另行通知。紅海事件持續(xù)發(fā)酵，帶動SCFI歐線環(huán)比大漲79.96%。沖突影響外溢，從蘇伊士運河通航船舶情況看，油輪通航數(shù)量已大幅減少。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為1228.16點，較上周上升23.35點，環(huán)比上漲1.9%。短期內(nèi)，期價走勢還要看巴以沖突進程，紅海航線的不確定性尚未因護航艦隊的存在而明顯改善，繞行好望角仍將成為主流船東的選擇，或支撐運價。但從中長期看，邏輯面上航運業(yè)供應壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，而歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)缺乏韌性，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲利率三個月維持不變，隨著貨幣政策緊縮周期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑纻找媛屎兔涝獏R率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線短期內(nèi)紅海因素仍是主要影響因素，持續(xù)時間有待進一步觀測，期價或高位震蕩。由于目前影響集運現(xiàn)貨運價的不確定性因素較多，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜豆一上漲了-0.54%，大豆價格大體穩(wěn)定。目前東北產(chǎn)區(qū)大豆貨源充足，主要集中在農(nóng)戶手中，春節(jié)臨近，農(nóng)戶出貨意愿尚可，市場需求一般，大多貿(mào)易商暫無囤貨打算，多隨用隨采。不過，月初部分糧庫大豆收儲進入收尾階段，且象嶼等糧食企業(yè)大豆收購價持續(xù)下調(diào)，對大豆行情支撐力度減弱，預計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒂邢碌目臻g。盤面來看，豆一震蕩下降，上方壓力依然較大。隔夜豆二上漲了0.05%，預報機構Maxar表示，巴西北部的降雨有助于慢慢改善濕度和作物狀況，并預計本周的降雨依然非?；钴S。隨著降雨的出現(xiàn)，干燥地區(qū)的面積將減少，機構對巴西大豆產(chǎn)量前景的評估有望止跌回升。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報告顯示，受近期雨量充沛影響，阿根廷大豆播種率一周內(nèi)提高近10%，目前已完成近八成大豆播種計劃。目前各機構評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)可以在很大程度上減少巴西大豆減產(chǎn)對全球大豆供應的影響。盤面來看，豆二震蕩，不過目前總體南美產(chǎn)量仍保持在正常水平，限制反彈的高度。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年1月4日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為919.43萬噸，較上周減少11.73萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為64.23%，較上周減少0.74%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為82.33%，較上周減少1.09%。山東產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫去庫加快，庫內(nèi)客商禮盒包裝明顯增多，少量外貿(mào)果客戶重新要貨；陜西產(chǎn)區(qū)客商采購積極性提高。陜北果農(nóng)貨交易增加，但隨著元旦結束，產(chǎn)地發(fā)貨速度有所放緩?？傮w上，主產(chǎn)區(qū)蘋果庫存居高的情況下，果農(nóng)出貨意愿增強，但客商采購意愿減弱，多以發(fā)自存貨源為主，個別開始包裝禮盒類貨源，為春節(jié)做準備。替代品方面，今年柑橘類大豐產(chǎn)，價格相對低廉，對蘋果替代作用增強。操作上，建議蘋果2405合約短期逢高拋空思路對待。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收跌，因出口需求令人失望。隔夜玉米2405合約收漲0.04%。全球玉米2023/24年度供需格局較上年度明顯好轉(zhuǎn)，且南美新季玉米產(chǎn)量仍有望保持高位，牽制國際玉米市場價格。國際玉米價格優(yōu)勢凸顯，進口端潛在供應壓力較大。國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，玉米售糧壓力依然較大，貿(mào)易商建庫較為猶豫，飼料企業(yè)隨采隨用，進口谷物供應充足，繼續(xù)擠占國產(chǎn)玉米份額，深加工企業(yè)需求表現(xiàn)有限，整體上供需面難以給市場形成有效提振?？傮w而言，供需依然偏弱。盤面來看，玉米期價基本維持低位震蕩，走勢略強于外盤，短期暫且觀望。洲際交易所（ICE）棉花期貨周五收盤大體持穩(wěn)，出口銷售疲軟抵消美元走軟影響。隔夜棉花2405合約收漲0.29%，棉紗2405合約收漲0.16%。國內(nèi)市場：新棉加工進入后期，軋花廠日加工量減少，當前全國棉花加工量超500萬噸，棉花市場供應相對充裕。不過據(jù)棉花信息網(wǎng)預估，2024年中國棉花意向種植面積4040.7萬畝，同比減少99.5萬畝，減幅2.4%。2024年棉花種植面積預估下降，需求端邊際向好預期。年底紡企備貨情緒回暖明顯，加之進口棉性價比優(yōu)勢提升，部分配額規(guī)模以上紡織廠增加對報稅棉、即期棉采購意愿增強。下游需求有所回暖，提振紡企采購原料市場。短期下游需求階段性轉(zhuǎn)好，但終端實質(zhì)訂單增加有限，且商業(yè)庫存加速回升可能，預計后市棉價震蕩為主。建議鄭棉2405合約期價在15300-15800元/噸區(qū)間交易。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年1月4日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10584噸，較上周減少150噸，環(huán)比減少1.40%，同比減少42.76%。本周河北市場陳貨到量持續(xù)，且到貨質(zhì)量參差不齊。下游客商采購積極性一般，客商自有貨成本較高，存惜售情緒。從庫存結構來看，內(nèi)地占比少量，多數(shù)貨源集中在交割庫及新疆地區(qū)，考慮到需求不佳，紅棗去庫承壓。操作上，建議鄭棗2405合約短期偏空思路對待。隔夜淀粉2403合約收漲-0.04%。玉米市場價格持續(xù)承壓，成本支撐有限，且開機率持續(xù)偏高，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，華中、華東區(qū)域客戶陸續(xù)補庫，節(jié)假日期間市場仍有成交，且有放量的情況，玉米淀粉貨企業(yè)庫存壓力依舊可控，截止1月3日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量68.2萬噸，較上周下降0.55萬噸，周降幅0.80%，月降幅1.80%；年同比降幅16.37%。同時，副產(chǎn)品價值持續(xù)回落，部分企業(yè)步入虧損階段，企業(yè)挺價主產(chǎn)品以緩解生產(chǎn)壓力。盤面來看，隨著玉米走弱，淀粉同步回落。當前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢，而老雞同比淘汰節(jié)奏溫和，銷區(qū)到車數(shù)較高，雞蛋供應較寬松，供給充足。且節(jié)后食品加工企業(yè)補貨多按需采購，商超、貿(mào)易商等下游心態(tài)不一，補貨不積極，終端對雞蛋的消費也有限，雞蛋整體需求跟進平平，表現(xiàn)較淡。另外，玉米、豆粕等價格有所回落，飼料成本下降，成本端支撐減弱。盤面來看，在產(chǎn)能增加壓力下，雞蛋期價維持弱勢震蕩。基本面上，供應上面來看，目前的生豬供應仍處在相對高位，出欄壓力較大，且部分地區(qū)標肥價差縮窄，或有所倒掛，顯示肥豬供應充足，增加市場的壓力，不過近期下游走貨較好，利于消化市場多余的份額。盤面來看，生豬價格震蕩偏弱，不過主力合約是節(jié)后合約，偏空思路對待。周五美豆上漲了-0.83%，美豆粕上漲了-1.81%，隔夜豆粕上漲了-1.33%，預報機構Maxar表示，巴西北部的降雨有助于慢慢改善濕度和作物狀況，并預計本周的降雨依然非?；钴S。隨著降雨的出現(xiàn)，干燥地區(qū)的面積將減少，機構對巴西大豆產(chǎn)量前景的評估有望止跌回升。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報告顯示，受近期雨量充沛影響，阿根廷大豆播種率一周內(nèi)提高近10%，目前已完成近八成大豆播種計劃。目前各機構評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)可以在很大程度上減少巴西大豆減產(chǎn)對全球大豆供應的影響。國內(nèi)情況來看，油廠心態(tài)轉(zhuǎn)變最為明顯，看漲氛圍濃厚，主要是北方環(huán)保政策和證書影響，預期供應減少。疊加當下油廠榨利虧損嚴重，經(jīng)過持續(xù)深跌后，油廠挺價惜售情緒增加，在元旦假期之際，油廠對于現(xiàn)貨價格看漲心態(tài)增加。盤面來看，豆粕震蕩，成本支撐減弱，限制豆粕的價格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五連續(xù)第六個交易日下跌，受累于技術性賣盤。隔夜菜油2405合約收漲-0.23%。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國際菜籽價格承壓。其它油籽方面，巴西干旱地區(qū)近期迎來有利降雨，且預報顯示后期將有更多降雨，市場對巴西大豆減產(chǎn)的炒作情緒降溫。馬棕出口表現(xiàn)疲軟，牽制棕櫚油市場價格，不過步入減產(chǎn)季，產(chǎn)量同步降低，且厄爾尼諾背景下棕櫚油有減產(chǎn)預期，對遠期市場存在潛在支撐。國內(nèi)方面，油脂整體供應保持寬松，國內(nèi)三大食用油庫存總量維持高位運行。元旦期間油脂需求不及預期，供強需弱格局下油脂市場整體承壓偏弱運行。同時，在進口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，菜油整體維持偏弱趨勢。周五馬棕上漲了0.68%，隔夜棕櫚油上漲了0.71%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.86%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降10.21%，出油率（OER）環(huán)比下降0.14%。根據(jù)船運調(diào)查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月棕櫚油出口量為1378930噸，較11月出口的1530675噸減少9.9%。在南美大豆豐產(chǎn)壓力下，國際豆油與棕櫚油的價差大幅縮小，對馬來西亞棕櫚油出口的不利影響仍將持續(xù)。國內(nèi)油脂方面，元旦節(jié)日效應對需求的提振有限，油脂現(xiàn)貨成交清淡，國內(nèi)三大食用油庫存總量維持高位運行，供強需弱格局下油廠挺油動力明顯不足。盤面來看，棕櫚油震蕩，需求不佳，加上庫存累積，總體限制棕櫚油的價格。供應端，新作上市后，供應量增加，整體供應較為寬松；需求端，油廠壓榨利潤小幅回升，但開機率小幅下降，壓制市場需求；油脂方面，下游需求啟動不及預期，供需基本面依舊寬松，預計近期豆油基差窄幅震蕩運行 ；副產(chǎn)品方面，終端需求下降且不愿增庫存，豆粕提貨在經(jīng)過節(jié)前備貨短暫提振后重歸弱勢，預計短期內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格維持震蕩偏弱的趨勢 ?？傮w來說，市場觀望情緒濃厚，需求疲軟，供應偏寬松，預計花生行情年前難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收低，觸及6月以來最低，受巴西降雨拖累。隔夜菜粕2403合約收漲-1.64%。預報顯示，巴西中部和北部地區(qū)迎來不同程度的降雨，且1月初將出現(xiàn)大范圍強降雨，市場對巴西大豆減產(chǎn)的炒作情緒降溫，美豆價格連續(xù)回降，成本驅(qū)動下，國內(nèi)粕價同步走弱。國內(nèi)市場而言，隨著進口菜籽大量到港，1月油廠開機率有望維持在25%附近，菜粕供應壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好。豆粕來看，飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨謹慎，大多仍是隨采隨用的觀望心態(tài)，短期供應壓力仍存。盤面來看，隔夜菜粕明顯走跌，偏空思路對待。洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收盤基本持平，市場關注主產(chǎn)國的產(chǎn)量狀況。隔夜白糖2405合約收漲0.02%。近期市場焦點主要在于印度，該國糖產(chǎn)量同比下降明顯，對供應擔憂支撐原糖市場。巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為77艘，此前一周為83艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為295.84萬噸，此前一周為377.92萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量繼續(xù)減少，港口擁堵局面逐漸緩和。國內(nèi)市場，12月廣西單月產(chǎn)糖178.26萬噸，同比減少0.67萬噸，銷糖108.5萬噸，同比增加12.93萬噸12月云南單月產(chǎn)糖15.84萬噸，銷糖9.8萬噸。12月廣西、云南糖產(chǎn)糖量均低于去年同期，銷量表現(xiàn)良好，支撐糖市。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格微上調(diào)，帶動貿(mào)易商補貨情緒。不過港口糖到港增加，市場可供糖源增加?？傮w上，當前貿(mào)易商補貨更多是春節(jié)前備貨，且自身庫存低。后期仍有補貨需求存在，預計后市糖價仍穩(wěn)中偏強運行。操作上，鄭糖2405合約短期偏多思路對待。周五美豆上漲了-0.83%，美豆油上漲了-1.27%，隔夜豆油上漲了0.22%，從國內(nèi)的情況來看，2023年累計到當周的大豆到港量為8528萬噸，較2022年同期相比增加91萬噸，增幅為1.08%；較2021年同期相比增加370.25萬噸，增幅為4.54%。從原料的供應端可以看到，2023年大豆的到港量要明顯高于往年，所以國內(nèi)的大豆供應也趨于寬松，同樣對國內(nèi)豆油價格有所拖累。截至2023年12月29日，豆油累計需求量為528.6萬噸，較2022年同期相比減少2.6萬噸，降幅為0.49%。在2023年大供應和走出疫情的背景下，本該增加的消費不僅沒有如預期出現(xiàn)反彈，甚至有所下降，下游企業(yè)多為隨用隨采，謹慎建倉，對豆油價格形成掣肘。截至2023年12月29日，豆油累計需求量為528.6萬噸，較2022年同期相比減少2.6萬噸，降幅為0.49%。在2023年大供應和走出疫情的背景下，本該增加的消費不僅沒有如預期出現(xiàn)反彈，甚至有所下降，下游企業(yè)多為隨用隨采，謹慎建倉，對豆油價格形成掣肘。盤面來看，豆油震蕩，成本支撐減弱，油粕交替下行。美國12月非農(nóng)新增就業(yè)好于預期，中東緊張局勢支撐市場氣氛，國際原油期價震蕩上漲；國內(nèi)主要瀝青廠家開工下降，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東煉廠供應較為平穩(wěn)，煉廠出貨表現(xiàn)不一，低價資源需求有所支撐，山東、華北現(xiàn)貨市場小幅上調(diào)。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約空單增倉，凈空單小幅增加。技術上，預計BU2403合約期價考驗3650區(qū)域支撐，上方測試3780一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。1月5日晚，EB2402合約震蕩上行，收于8434元/噸。12月29日-1月4日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報72.73%，環(huán)比上漲5.9%；整體產(chǎn)量在32.36萬噸，較上周期增加2.62萬噸，周環(huán)比上漲8.81%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量16.84萬噸，較上一周期增加1.91萬噸，環(huán)比增加12.83%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-169元/噸，較上周期減少119元/噸，周環(huán)比下得237.38%。需求端，苯乙烯下游EPS產(chǎn)能利用率47.59%，較上周期減少7.52；PS產(chǎn)能利用率68.75%，較上周期減少0.88%；ABS產(chǎn)能利用率71.7%，較上周期增加0.8%。主要下游對苯乙烯需求量在22.36萬噸，周環(huán)比減少4.53%，EPS企業(yè)假期明顯減產(chǎn)，PS企業(yè)小幅虧損，產(chǎn)出下降。盤面上，EB2402日度MACD紅色動能柱持續(xù)縮小。操作上，建議EB2402合約順勢沽空，參考止損點8600。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應方面，當前乙二醇開工負荷下跌1.38%至55.19%；止12月28日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量106.8萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少1.77萬噸，降幅1.63%，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.93%至87.96%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，EG2405合約下方關注4600附近支撐， 建議多單繼續(xù)持有。近期國內(nèi)浮法玻璃供應相對穩(wěn)定，北方地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，但東北價格策略下效果較好，而南方年末趕工需求仍存剛性支撐，其中華東、西南、華南這類南部區(qū)域產(chǎn)銷尚可，由于假期產(chǎn)銷下降，上周行業(yè)出現(xiàn)小幅累庫狀態(tài)，但節(jié)后產(chǎn)銷得到恢復，趕工需求下庫存或難以延續(xù)累庫。FG2405合約短線建議在1860-1960區(qū)間交易。美國12月非農(nóng)新增就業(yè)好于預期，中東緊張局勢支撐市場氣氛，國際原油期價震蕩上漲；周四新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差回落至122美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1062元/噸，較上一交易日回落29元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約減多增空，凈空單出現(xiàn)增加。技術上，F(xiàn)U2403合約上測60日均線壓力，下方考驗3000區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2404合約測試4250一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。1月5日晚，L2405合約區(qū)間震蕩，收于8137元/噸。12月29日-1月4日，國內(nèi)國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在7.85萬噸，較上周期增加3.25萬噸；平均產(chǎn)能利用率82.07%，較上周期減少5.22%；總產(chǎn)量在53.33萬噸，較上周期減少3.43萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為23.73萬噸，較上周期減少1.17萬噸。截至1月4日，油制線性成本理論值為8447元/噸，較上周期-103元/噸，煤制線性成本理論值為7287/噸，較上周期+14元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期增加0.41%至43.09%。包裝膜企業(yè)節(jié)后開工率小幅提升，目前下游新增訂單有限，預計開工率有小幅調(diào)降可能。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報38.33萬噸，較上一周期+1.25萬噸，周環(huán)比+3.37%，較去年同期+0.26萬噸，同比+0.68%。盤面上，L2405合約布林線震動波帶收窄，日度MACD動能柱由紅轉(zhuǎn)綠。操作上，建議L2405合約短線逢高沽空，參考止損點8250。近期國內(nèi)甲醇恢復涉及產(chǎn)能多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率上漲。企業(yè)簽單仍舊不佳，企業(yè)待發(fā)量繼續(xù)大幅減少，內(nèi)地甲醇企業(yè)庫存增加。伊朗區(qū)域甲醇裝置受天然氣限氣影響12月集中檢修，上周外輪抵港速度不快，并有大霧天氣期間封航影響長江口進船速度，甲醇港口庫存較大幅度去庫，然而前期有部分貨源推遲到港，1月份進口量或難有明顯下降。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉(zhuǎn)弱但烯烴裝置多數(shù)正常運行，上周甲醇制烯烴裝置開工率有所提升，華東某MTO裝置1月上停車檢修，需關注裝置動態(tài)。MA2405合約短線建議在2350-2400區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩上行，期價收漲。成本方面，目前短纖加工費下跌至728元/噸附近，加工利潤回落。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易日上升18.09%至50.84%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PF2403合約下方關注7300附近支撐，上方關注7600附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場出現(xiàn)下跌，主營煉廠穩(wěn)中下調(diào)，碼頭成交下跌出貨，商談氛圍一般；外盤液化氣報價出現(xiàn)回落，化工需求偏弱壓制市場，進口氣成本對現(xiàn)貨有一定支撐；華南國產(chǎn)氣價格上漲，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為642元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為342元/噸左右。LPG2402合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，PG2402合約考驗4600區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。1月5日晚，PP2405合約區(qū)間震蕩，收于7383元/噸。12月29日-1月4日，PP產(chǎn)能利用率上升0.69%至73.47%；國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量61.79萬噸，較上周增加1.02萬噸，漲幅1.68%；較去年同期增加1.97萬噸，漲幅3.29%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報62.63萬噸，較上一周期-6.98萬噸，周環(huán)比-10.03%，較去年同期-4.19萬噸，同比-6.27%。截至2024年1月3日，油制PP理論成本為7648.09元/噸，較上周-201.07元/噸，周同比-2.56%；煤制PP理論成本為7292.28元/噸，較上周期持平。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為53.16%，較上周-0.56%，較去年同期+10.82%。盤面上，PP2405合約MACD動能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作建議PP405合約短線逢高沽空，參考止損點7520。國內(nèi)丁二烯市場持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)回落，下游采購心態(tài)謹慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)中上探，業(yè)者持倉積極出貨，下游跟進有限。順丁橡膠裝置開工略有下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；受環(huán)保要求影響下游輪胎開工呈現(xiàn)回落。前20名持倉方面，BR2402合約空單減幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術上，BR2403合約考驗12200一線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)天氣影響使得原料產(chǎn)出部分時段受阻，而國內(nèi)外工廠冬儲備庫需求導致庫存緊張，支撐原料價格表現(xiàn)偏強；國內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南產(chǎn)區(qū)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)濃乳加工利潤較好，帶動海南膠水制全乳價格貼水制濃乳價格。近期青島庫存保稅庫繼續(xù)呈現(xiàn)小幅累庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫但幅度放緩。雖然下游企業(yè)逐漸進入春節(jié)備貨期，但工廠按排產(chǎn)計劃適度補貨，采購積極性一般。上周環(huán)保因素疊加山東主產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)存3-5天檢修安排，輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯走低，隨著檢修企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，產(chǎn)能利用率將逐步提升。夜盤ru2405合約增倉下行，期價跌破前期支撐，短線關注13500附近支撐，建議在13500-13650區(qū)間交易；nr2403合約短線關注期價能否重新站上10800一線，建議暫以觀望為主。近期天氣好轉(zhuǎn)管控降級，國內(nèi)純堿裝置開工率和產(chǎn)量小幅提升，預期短期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游行業(yè)需求維持穩(wěn)定，備貨意向不強，按需采購為主。近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，新訂單不理想，企業(yè)庫存增加，但仍有部分企業(yè)庫存偏低。SA2405合約短線建議在1930-2000區(qū)間交易。1月5日晚，SH2405合約震蕩上行，收于2762元/噸。12月29日-1月4日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.87%，較上周期增加0.5%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在40.79萬噸，環(huán)比增加9.93%，同比增加35.56%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在116元/噸，較上周-138 元/噸，環(huán)比-54%。山西、河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)液堿采購價接連調(diào)降，山東主力下游對于液堿采購價格也存在調(diào)降預期。下游粘膠短纖需求趨弱，短期無實質(zhì)性改善。氧化鋁方面，國內(nèi)鋁礦山監(jiān)管趨嚴，開采受限，國內(nèi)鋁土礦供應緊張。同時，北方部分氧化鋁廠受環(huán)保因素影響，焙燒爐減產(chǎn)運行，燒堿需求偏弱預期?；久鏁簾o利好，現(xiàn)貨價格預計弱穩(wěn)運行。盤面上，SH2405合約沖高回落，MACD動能住由紅轉(zhuǎn)綠，操作上，建議暫時觀望。國際原油期價上漲，布倫特原油3月期貨合約結算價報78.76美元/桶，漲幅1.5%；美國WTI原油2月期貨合約報73.81元/桶，漲幅2.2%。美國12月非農(nóng)新增就業(yè)好于預期，而ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)意外下滑，美聯(lián)儲會議紀要淡化降息緊迫性，美元指數(shù)大幅震蕩。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；胡賽武裝再度襲擊紅海商船，中東紅海局勢動蕩，利比亞最大油田因抗議活動而關閉，歐佩克承諾保持團結支撐市場氣氛，而美國成品油庫存大幅增加，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，SC2402合約企穩(wěn)540區(qū)域，上方測試40日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進口量預計維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結束自去年 10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術上，SP2405合約上方關注6000附近壓力，下方關注5750附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩上行，期價收漲。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至380美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在80.58%；11月PX社會庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷上漲2.07%至83.49%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，PX2405合約上方關注8750附近壓力，下方關注8450附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA 震蕩收漲。成本方面，當前PTA加工差下跌至425元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷上漲2.07%至83.49%；截至2023年12月28日，PTA行業(yè)庫存量約在407.06萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+8.31萬噸，供需差環(huán)比-16.87%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日上漲0.93%至87.96%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預計期價偏強震蕩。技術上，TA2405合約上方關注6050附近壓力，下方關注5850附近支撐， 建議區(qū)間交易。前期尿素停車裝置陸續(xù)恢復帶動國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅增加，短期仍有企業(yè)存復產(chǎn)計劃，但也有故障停車裝置，總產(chǎn)量或相對穩(wěn)定。近期下游農(nóng)業(yè)以及淡儲適當補倉，加上各地環(huán)保預警陸續(xù)解除帶動下游工業(yè)剛需小幅回升，尿素企業(yè)庫存開始下降。需求方面，環(huán)保因素帶動國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率小幅下降，但隨著天氣好轉(zhuǎn)管控降級，停車的裝置將陸續(xù)恢復生產(chǎn)，隨著備肥時間縮短以及原料價格趨穩(wěn)，下游提貨積極性有望提升，復合肥企業(yè)為備肥生產(chǎn)或較為穩(wěn)定。保供要求下，國內(nèi)淡儲進程偏慢，出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標但對國內(nèi)市場影響不大。UR2405合約短線建議在2140-2210區(qū)間交易。1月5日晚，V2405合約窄幅上漲，收于5844元/噸。12月29日-1月4日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少0.23%至79.5%，產(chǎn)量45.23萬噸，環(huán)比下降0.49%，同比增加5.45%。國內(nèi)PVC社會庫存在42.67萬噸，環(huán)比增加2%，同比增加55.03%。成本方面，國內(nèi) PVC 成本兩種工藝均上漲，受液氯上漲影響，導致電石法全國平均成本增加，乙烯法雖然原料乙烯及氯乙烯價格穩(wěn)定，但是受液氯和匯率上升影響，導致全國乙烯PVC平均成本環(huán)比上周增加。截止1月5日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5868元/噸、5846元/噸；毛利分別為-384元/噸、38元/噸。V2405合約布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱增大；操作上，建議V2405合約順勢沽空，參考止損點6050。夜盤AL2402合約漲幅0.03%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久?，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，國內(nèi)氧化鋁價格受多方因素高位運行，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充?？偟膩碚f，在低庫存及原料端干擾下滬鋁期價走強。后市來看，電解鋁主流消費地區(qū)河南環(huán)保限產(chǎn)，加上部分地區(qū)鋁下游加工企業(yè)受環(huán)保管控及消費淡季，鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預期，或限制滬鋁上行空間。現(xiàn)貨方面，近期現(xiàn)貨交投清淡，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2402合約短期區(qū)間19000-19400低買高賣思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2402合約漲幅1.68%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久妫瑩?jù)SMM，年底北方地區(qū)重污染天氣頻發(fā)，不排除氧化鋁企再度限產(chǎn)的預期，預計2023年12月氧化鋁運行產(chǎn)能為8000萬噸，日產(chǎn)量為21.9萬噸，前期市場現(xiàn)貨供應趨緊，其價格連連走高，而后隨著北方重污染響應解除，因環(huán)保限產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)重啟焙燒，氧化鋁供應擔憂情緒有所消化，加上氧化鋁交割庫擴容，氧化鋁期價回調(diào)，不過當前現(xiàn)貨供應整體偏緊的格局暫未改變，電解鋁廠剛需采購，氧化鋁企惜售情緒仍在，價格或高位震蕩。近期波動較大，觀望為主，關注近期晉豫氧化鋁復產(chǎn)預期、進度及下游采購情況。操作上建議，氧化鋁AO2402合約觀望為主。銅主力合約震蕩偏弱，以跌幅0.04%報收，持倉量走低。國國際方面，美國2023年12月Markit服務業(yè)PMI終值為51.4，預期51.3，前值51.3。根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，交易商認為美聯(lián)儲在3月19-20日的政策會議上降息的可能性約為65%，較原先概率有所回落。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預期的支持下，美聯(lián)儲更有底氣打壓市場降息的預期。國內(nèi)方面，2023年12月財新中國服務業(yè)PMI升至52.9。2023年全年12個月，財新中國服務業(yè)PMI均位于擴張區(qū)間。商務部黨組召開擴大會議強調(diào)，2024年要推動消費從疫后恢復轉(zhuǎn)向持續(xù)擴大，擴大高水平對外開放，加快培育外貿(mào)新動能，鞏固外貿(mào)外資基本盤，拓展國際經(jīng)貿(mào)合作空間，提高商務領域安全保障能力，努力完成全年目標任務。基本面上，11月表觀消費較10月小幅增長，庫存方面仍保持低水位運行，本周LME和SHFE庫存小幅去化，整體需求表現(xiàn)偏暖。操作建議，短期輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。本期熱卷周度產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降，產(chǎn)能利用率下調(diào)至80%下方，但仍高于去年同期。需求端，下游采購整體好于預期，庫存量延續(xù)下降，只是表觀消費量由增轉(zhuǎn)降。最后，近日熱卷價格持續(xù)上調(diào)，市場恐高情緒提升，疊加爐料回調(diào)煉鋼成本支撐減弱，只是冬儲預期熱卷期價仍有支撐。操作策略：HC2405合約仍可考慮回調(diào)擇機做多，注意操作節(jié)奏及風險控制。鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，且同比降幅連續(xù)縮窄。需求端，鋼材產(chǎn)量下滑，對鐵礦石現(xiàn)貨需求減弱，但廠內(nèi)庫存明顯增加。最后，期貨貼水現(xiàn)貨較深，或限制期價下行空間。操作策略：I2405合約回調(diào)擇機短多，注意風險控制。上周焦炭市場偏弱運行。焦炭首輪提降落地，疊加鋼廠年終檢修范圍擴大，鋼廠虧損加劇，高爐產(chǎn)能下滑，鐵水日產(chǎn)持續(xù)減少，廠內(nèi)控制采購，降價僅起到修復利潤的作用，難以刺激剛需，焦企利潤將重回盈虧邊緣，業(yè)者信心不足，部分企業(yè)表示后期或執(zhí)行限產(chǎn)計劃，目前廠家積極出貨為主。港口方面貿(mào)易集港情緒一般。本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研顯示全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利14元/噸，隨著焦炭首輪提漲落地，部分優(yōu)質(zhì)煤種維持挺價，下游需求收縮，噸焦利潤明顯減少，產(chǎn)地焦企開工暫穩(wěn)，廠內(nèi)積極出貨為主，部分焦企開啟冬儲，整體開工呈現(xiàn)上升。港口方面，市場交投冷清，貿(mào)易集港情緒一般，港口庫存有小幅下降。需求方面，鋼廠利潤暫無明顯改善，仍有繼續(xù)提降打算，疊加成材淡季，終端行業(yè)數(shù)據(jù)弱勢，焦炭日耗下降，采購謹慎，焦炭累庫漸顯。短期供需格局暫無明顯扭轉(zhuǎn)信號，預計焦價維持偏弱運行。策略建議：J2405合約沖高回落，日MACD指標顯示綠色動能柱持續(xù)擴散，操作上維持弱震蕩思路對待，關注2380附近支撐，請投資者注意風險控制。上周煉焦煤市場偏弱運行。據(jù)Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率67.07較上期降0.21%，元旦期間不少煤礦停產(chǎn)檢修現(xiàn)象較多，總體開工率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，產(chǎn)地獨立洗煤廠多數(shù)拿貨開工較為謹慎，煤礦新簽訂單減少，庫存有所累積，整體生產(chǎn)積極性不高。需求方面，鋼廠檢修高爐增多，焦企開工下行，焦炭首輪提降落地，部分企業(yè)表示降價后期或進行限產(chǎn)。本周來看：煤礦端出貨不暢，現(xiàn)貨成交偏弱，據(jù)Mysteel調(diào)研，主產(chǎn)地近期煉焦煤線上競拍價格起拍價有所下調(diào)，流拍現(xiàn)象較為明顯，優(yōu)質(zhì)煤種價格已有下跌100元/噸，焦炭首輪提降后噸焦利潤重回盈虧邊緣，部分企業(yè)虧損擴大，將進一步控制采購，疊加鐵水產(chǎn)量持續(xù)下行，鋼廠補庫暫緩，下游市場觀望氛圍較濃，短線以偏弱思路對待，中線關注鋼廠冬儲情況。策略建議：JM2405合約沖高回落，日MACD指標顯示開口擴大，操作上建議維持震蕩思路對待，參考1800-1950元/噸，請投資者注意風險控制。主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅5.01%報收，持倉量增長?；久嫔?，原材料鋰輝石持續(xù)走弱，云母礦有所止跌走穩(wěn)，輝石由于澳礦到港價格下降，云母仍維持供需雙弱局面，供應商部分停工，需求方外采意愿較淡?，F(xiàn)貨供給方面，現(xiàn)貨市場供給仍以散單銷售為主，外購鋰礦鹽廠因成本倒掛，生產(chǎn)意愿較弱。需求方面，下游材料商仍以詢價觀望為主，詢價現(xiàn)象增量，側面反映出現(xiàn)貨價格已開始逐步接近下游材料商接受范圍?？傮w來看，現(xiàn)貨仍呈現(xiàn)供需雙弱局面，現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢，期價亦將受其影響。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF向上穿DEA，紅柱收窄。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。上周NI2402合約震蕩下跌。宏觀面，美國近期就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，美元回升。基本面，原料端，當前處在鎳礦供應淡季，不過煉廠的鎳礦原料備貨充裕，且鎳礦價格仍偏弱運行；供應端，隨著鎳價的下跌，電鎳的利潤收窄，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增速放緩，但新增產(chǎn)能還在投放，1月精煉鎳產(chǎn)量降幅有限；庫存方面，LME大幅累庫，受國內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉(zhuǎn)向海外交倉，而國內(nèi)鎳庫存也出現(xiàn)增長，市場悲觀預期升溫，現(xiàn)貨基差偏弱運行。技術面，NI2402合約增倉下跌空頭增強，關注5日均線壓力，測試前低阻力。操作上，建議空頭思路，止損關注5日均線及持倉變化。夜盤pb2402合約漲幅0.81%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久嫔?，鉛精礦供應偏緊情況不變；據(jù)SMM：多家原生鉛冶煉廠進入年度常規(guī)檢修，加上霧霾限產(chǎn)帶來了再生精鉛和個別原生鉛超預期減量，而此前年末關賬因素解除，下游企業(yè)回歸正常采購，市場流通貨源短暫偏緊，上周原生鉛交割品牌冶煉廠廠庫較去年同期出現(xiàn)明顯下滑；上周河南地區(qū)再生鉛煉廠因原料限制減產(chǎn)，帶動周度開工率下滑嚴重，本周安徽地區(qū)再生鉛煉廠因重污染天氣導致的停產(chǎn)結束，開工率將有明顯提升。現(xiàn)貨方面，鉛價上漲后，下游采購積極性略有回升，后續(xù)仍需關注消費端節(jié)前備庫情況?？偟膩碚f，供應收緊加上原料成本抬升支撐鉛價重心上移，加上春節(jié)前及嚴寒天氣影響，下游原料備庫有兌現(xiàn)預期，供需錯配下，需求的邊際回升或支撐未來鉛價，不過仍處于季節(jié)性消費，上漲幅度受限，操作上建議，滬鉛PB2402合約短期偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。最新公布的美國12月新增非農(nóng)就業(yè)人口錄得21.6萬人，高于預期的17.1萬人，及前值的17.3萬人。12月失業(yè)率為3.7%，低于預期值3.8%，與11月前值相同，連續(xù)23個月低于4%，勞動力參與率則從前值62.8%進一步降至62.5%。在失業(yè)率維持于低位的狀態(tài)下，薪資增速同樣有所上調(diào)，平均時薪環(huán)比增長0.4%，高于預期的0.3%并與前值持平。同比增速則升至4.1%，超出市場預期的3.9%，并高于前值的4%。整體勞動力市場供需仍處于修復階段，薪資增速在勞動力供需仍舊失衡的狀況下整體回落速度或?qū)⒎啪?。然而相繼公布的美國12月ISM服務業(yè)指數(shù)錄得50.6，遠不及預期的52.5，同時低于11月前值52.7，反映整體服務業(yè)經(jīng)濟活躍度有所放緩。往后看，短期內(nèi)美國就業(yè)及經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，但服務業(yè)相關訂單及勞動力指數(shù)的回落或暗示需求已相對見頂，整體或增加美國降息前置的預期，美元指數(shù)及美債收益率或相對承壓，貴金屬價格或得到小幅提振。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)下滑，產(chǎn)能利用率降至55%下方，進入淡季產(chǎn)量提 產(chǎn)受限；需求端，臨近假期，終端需求持續(xù)萎縮，庫存量進一步提升；最后，近日螺紋鋼價格持續(xù)上調(diào)，市場恐高情緒升溫，疊加爐料回調(diào)煉鋼成本支撐減弱，只是冬儲預期螺紋鋼期價仍有支撐。操作策略：RB2405合約短線3950附近擇機做多，止損參考3900。上周硅鐵市場偏弱運行。供應方面，蘭炭小幅下調(diào)，廠家利潤略有修復，但廠家挺價意愿較強，現(xiàn)貨成交略顯僵持，廠家積極性不高，開工下滑。需求方面，鋼檢修高爐增多，鐵水產(chǎn)量下降，年末貿(mào)易商資金壓力突出，需求收緊，出口也較為疲軟，河鋼1-2月硅鐵采量為2656噸，環(huán)比增加但同比減少，略不及預期，板塊情緒偏弱。本周來看：供應方面，青海個別廠家硅鐵爐子復產(chǎn)，北方生產(chǎn)穩(wěn)中有升，硅鐵供應繼續(xù)小幅增加。需求方面，1月鋼招陸續(xù)展開，需求邊際改善，貿(mào)易商入場拿貨，庫存去庫情況好轉(zhuǎn)，但轉(zhuǎn)移到下游較為緩慢；鋼廠檢修范圍繼續(xù)擴大，利潤不佳，冬儲信號不明，下游補庫意愿偏低，部分廠家主動去庫，鐵水產(chǎn)量下滑，合金承壓較重，psl投放釋放積極信號短暫提振板塊情緒后，受弱現(xiàn)實壓制，硅鐵跟隨黑色走弱，市場心態(tài)略顯悲觀。策略建議：主力合約換月，SF2403合約沖高回落，日BOLL指標顯示開口擴大，操作上考慮逢高短空，關注6850附近壓力，請投資者注意風險控制。上周工業(yè)硅市場暫穩(wěn)運行，成本高位，硅企挺價意愿較強。原料方面，硅煤續(xù)漲驅(qū)動不足，電極持穩(wěn)運行，個別地區(qū)存在硅石供應缺口，硅石價格略有升高，工業(yè)硅成本暫穩(wěn)運行。供應方面，多地受環(huán)保管控影響，新疆伊犁非兵團地區(qū)電費調(diào)漲消息繼續(xù)發(fā)酵，硅企開工下滑，供應呈現(xiàn)收縮。需求方面，多晶硅新增產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，有機硅開工持穩(wěn)，現(xiàn)貨跟隨成本小幅走高，但下游企業(yè)虧損，續(xù)漲驅(qū)動不足；再生鋁價格跟隨價格小幅走高，下游補庫力度一般。本周來看：原料方面，北方廠家尚存原料庫存，年前影響接觸，開工恢復，硅石及硅煤價格持穩(wěn)，石油焦價格有小幅回漲。供應方面，市場詢單熱度下降，硅企生產(chǎn)以穩(wěn)為主，受電費高位限制，云南廠家整體復產(chǎn)意愿不足，廠家有較強挺價心理。需求方面， 多晶硅拿貨需求無明顯增量，有機硅周中有部分單體產(chǎn)能檢修帶動開工走低，不少企業(yè)已經(jīng)完成備貨，鋁合金及多晶硅價格下跌，下游需求偏弱，觀望情緒蔓延，工業(yè)硅上行驅(qū)動不足。技術上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，日MACD指標顯示紅色動能柱收窄，操作上考慮逢高短空，關注14300附近壓力，請投資者注意風險控制。上周錳硅市場暫穩(wěn)運行。成本方面，錳礦報價堅挺，化工焦開始下調(diào)。供應方面，北方廠家由于電力短缺，加上現(xiàn)貨交投冷清，減產(chǎn)幅度較大，廠家受成本支撐，挺價心態(tài)較強，不過下游接受度有限。需求方面，河鋼1-2月錳硅采量為24300噸，環(huán)比增加同比減少，略不及預期，短期邊際改善成交，市場觀望主流鋼招定價指引，鋼價震蕩，板塊情緒走弱，錳硅呈現(xiàn)調(diào)整。本周來看：成本方面，UMK礦山對外宣布減產(chǎn)，近期錳礦到港量較低，國內(nèi)礦種價格探漲。市場挺價氛圍濃；不過化工焦有所下調(diào)，成本支撐暫穩(wěn)。供應方面，陜西優(yōu)惠電價取消，電價處于幾大主產(chǎn)區(qū)的最高位，廠家虧損加劇，開工下滑；內(nèi)蒙開工持穩(wěn)，寧夏開工小幅波動，由于現(xiàn)貨成交不暢，廠家整體生產(chǎn)較謹慎。需求方面，鋼廠開工下行，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，冬儲信號不明，主流鋼招價格未定，市場等待鋼招指引，psl3500億投放釋放積極信號短暫提振市場情緒，但受終端弱勢拖累板塊很快走弱，錳硅跟隨沖高回落。策略建議：SM2403合約沖高回落，日BOLL指標顯示開口擴大，期價沿下軌運行，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。夜盤SN2402合約跌幅1.27%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦供應預期收緊，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有檢修計劃，供應端總體趨緊；需求端消費淡季下，電子消費疲軟，但市場預期消費電子行業(yè)周期拐點或?qū)⒌絹?；庫存上，下游訂單疲軟加上市場貨源充足，社會庫存持續(xù)累庫?，F(xiàn)貨方面，SMM顯示：貿(mào)易企業(yè)反應下游企業(yè)采購意愿依舊低迷，現(xiàn)貨市場成交并未隨著錫價回落而活躍。操作上建議，SN2402合約短期區(qū)間204000-209000低買高賣思路為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。上周SS2402合約震蕩下跌。原料端，鎳鐵生產(chǎn)虧損情況下，煉廠檢修減產(chǎn)持續(xù)，鎳鐵價格近期企穩(wěn)運行；供應端，隨著前期原料價格走弱，不銹鋼生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，鋼廠還將維持在高排產(chǎn)；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，下游畏高情緒較重，貿(mào)易商多以降價出貨，庫存方面繼續(xù)保持主動去庫。整體來看，不銹鋼雖在宏觀刺激政策帶動樂觀預期，但受鋼廠高排產(chǎn)，需求端依舊乏力影響，價格還將受到抑制。技術面，SS2402合約持倉減量多頭謹慎、空頭試探，關注10日均線壓力，預計行情反復。操作上，建議逢高做空思路，止損關注10日均線。夜盤zn2402合約漲幅0.42%。宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低?；久嫔希诘V端擾動較多；精煉鋅產(chǎn)量維穩(wěn)運行，廣西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復產(chǎn)帶動產(chǎn)量增加，不過陜西地區(qū)冶煉廠產(chǎn)量繼續(xù)下降，使得整體增量不明顯，不過礦端偏緊，國內(nèi)礦與進口礦TC下滑，冶煉廠利潤受到擠壓，精煉鋅產(chǎn)量或自高位回落；滬倫比值下滑，進口窗口關閉，進口鋅錠對國內(nèi)市場的沖擊減弱。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費淡季，當前北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響程度較大，南方訂單不佳，采買乏力，消費疲軟，社庫轉(zhuǎn)為累增狀態(tài)。現(xiàn)貨方面，整體成交偏弱。操作建議，滬鋅zn2402短期區(qū)間21100-21450震蕩思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。15:00 德國11月季調(diào)后貿(mào)易帳17:30 歐元區(qū)1月Sentix投資者信心指數(shù)18:00 歐元區(qū)12月工業(yè)景氣指數(shù)18:00 歐元區(qū)12月消費者信心指數(shù)終值18:00 歐元區(qū)12月經(jīng)濟景氣指數(shù)次日01:00 美聯(lián)儲博斯蒂克發(fā)表講話
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