瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點(diǎn)20240104
時(shí)間：2024-01-04 08:43瀏覽次數(shù)：5347來源：本站
1、2024年中國將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，圍繞“適度加力、提質(zhì)增效”做文章，并積極穩(wěn)妥推進(jìn)稅制改革。財(cái)政部稅政司司長賈榮鄂表示，2024年減稅降費(fèi)重點(diǎn)聚焦支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化政策供給。要著力健全以所得稅和財(cái)產(chǎn)稅為主體的直接稅體系，逐步提高直接稅比重。研究完善綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制度。2、國家發(fā)改委表示，我國經(jīng)濟(jì)回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。民營經(jīng)濟(jì)作為推動(dòng)中國式現(xiàn)代化的生力軍，發(fā)展趨勢長期向好，前景廣闊、機(jī)遇無限。國家發(fā)改委正式發(fā)布全國融資信用服務(wù)平臺，展示全國向民間資本推介項(xiàng)目平臺。3、美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在去年12月的會議上一致認(rèn)為，始于2022年的加息周期可能已經(jīng)結(jié)束。他們指出，通脹有所放緩，尤其是六個(gè)月年化通脹率，而且有跡象顯示供應(yīng)鏈正在恢復(fù)正常，而且隨著更多的人加入勞動(dòng)力市場，勞動(dòng)力市場開始放松。4、美聯(lián)儲票委巴爾金就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話稱，對通脹和經(jīng)濟(jì)信心將決定利率路徑；美聯(lián)儲在通脹問題上正在取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而經(jīng)濟(jì)仍保持健康狀態(tài)；軟著陸看起來更有可能，但并非必然；美聯(lián)儲進(jìn)一步加息可能性仍然存在。A股主要指數(shù)昨日縮量震蕩。截至收盤，滬指漲0.17%，深證成指跌0.75%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%。四期指走勢偏弱。滬深兩市成交活躍度有所下降，北向資金小幅凈買入。當(dāng)前IF IH維持升水，順期限結(jié)構(gòu)思路下推薦多頭持有遠(yuǎn)季合約，空頭持有近月合約；IC IM雖然仍是貼水結(jié)構(gòu)，但貼水收斂且交割周多頭移倉力量增強(qiáng)的特點(diǎn)，短線仍推薦多遠(yuǎn)空近。歷年以來春季躁動(dòng)行情都有發(fā)生，后續(xù)仍可期待趨勢線機(jī)會，中小盤大概率為風(fēng)格主線，中期可關(guān)注低多機(jī)會。市場反彈后有低振態(tài)勢，短期仍然推薦空波動(dòng)率為主，參考蝶式價(jià)差和空寬胯式組合，維持偏負(fù)delta敞口。周三期債主力合約午后回暖，小幅上行0.05%，經(jīng)過開年第一天的止盈情緒釋放，期現(xiàn)券在年內(nèi)第二個(gè)交易日基本平穩(wěn)。三大銀行重啟投放PSL3500億元。對債市來說，PSL具有“準(zhǔn)財(cái)政+寬貨幣”雙重功能。短期市場可能會對基本面修復(fù)預(yù)期改善，同時(shí)壓縮其他貨幣政策寬松的可能性，債市或面臨一定調(diào)整，但長期來看市場寬貨幣預(yù)期較強(qiáng)，債市或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)震蕩的格局。海外及匯率方面，美聯(lián)儲明年降息預(yù)期啟動(dòng)，資本外流壓力或逐步減弱。周三央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠5580億元，本周市場回籠規(guī)模較大，但月初資金需求相對較弱，短時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性或?qū)⒗^續(xù)偏暖，短端或可延續(xù)回落。資金面或延續(xù)修復(fù)但隔夜資金繼續(xù)向下空間不大，DR001窄幅運(yùn)行在1.56%附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率大幅下行約1.35bp至2.55%附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或有進(jìn)一步下行空間。操作上，操作上，本周期債主力合約或以偏強(qiáng)震蕩為主，建議投資者保持一定倉位。把握短端交易性機(jī)會，以及關(guān)注降息預(yù)期兌現(xiàn)下債市調(diào)整的長端配置機(jī)會。周三晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.1497，較前一交易日貶值71個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1002，調(diào)貶232個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲官員巴爾金表示，盡管美國需求強(qiáng)勁，但這并不能解決通脹高于目標(biāo)的問題，因此進(jìn)一步加息的可能性仍然存在，這一發(fā)言使得美元小幅上漲。但據(jù)CME的FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲在3月份降息的可能性超過85%，預(yù)計(jì)年底前將累計(jì)降息150個(gè)基點(diǎn)，長期來看上漲不可持續(xù)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號。我國中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個(gè)相對穩(wěn)定的水平。不過，如果通脹復(fù)蘇迫使美聯(lián)儲放棄2024年政策轉(zhuǎn)向的計(jì)劃，對人民幣的影響可能再度產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。夜盤美元指數(shù)漲0.22%報(bào)102.47，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.17%報(bào)1.0922，英鎊兌美元漲0.38%報(bào)1.2668，澳元兌美元跌0.43%報(bào)0.6732，美元兌日元漲0.92%報(bào)143.29。昨日公布的最新美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在去年12月的會議上一致認(rèn)為未來或不再加息，通脹有所放緩，尤其是六個(gè)月年化通脹率，同時(shí)跡象顯示供應(yīng)鏈正在恢復(fù)正常。隨著更多的人加入勞動(dòng)力市場，勞動(dòng)力市場供需逐漸走向平衡。他們還說，將利率提高到5%以上抑制了消費(fèi)者需求，從而使通脹有所緩和。然而本次會議并未討論何時(shí)開始降息，美聯(lián)點(diǎn)陣圖顯示2024年有三次25基點(diǎn)的降息機(jī)會。美國2023年12月ISM制造業(yè)PMI為47.4，預(yù)期47.1，前值46.7，制造業(yè)PMI再次走強(qiáng)或暗示整體經(jīng)濟(jì)活躍度有所回升。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)及美債收益率對降息預(yù)期計(jì)價(jià)相對充分，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯著回落的情況下預(yù)期或?qū)⒂兴卣{(diào)，利率預(yù)期上升或有利美元指數(shù)上調(diào)。周三中證商品期貨指數(shù)跌0.38%報(bào)1918.59，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品表現(xiàn)分化，燃油漲1.51%，原油漲1.4%，純堿漲1.27%，丁二烯橡膠跌1.77%。黑色系漲跌互現(xiàn)，鐵礦石漲0.1%，螺紋鋼跌0.15%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棉紗漲2.08%?；窘饘贊q跌不一，滬錫漲1.03%。美聯(lián)儲降息預(yù)期提前加劇我國商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線對油價(jià)形成支撐；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在受美聯(lián)儲降息預(yù)期下或有所回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣事件容易進(jìn)一步加深市場避險(xiǎn)情緒，影響部分商品價(jià)格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場。周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約集體延續(xù)漲停，合約EC2404收漲23%。近日，馬士基發(fā)布公告稱，繼12月30日馬士基杭州號發(fā)生事故后，該公司決定暫停紅海/亞丁灣的所有航行，直至另行通知。紅海事件持續(xù)發(fā)酵，帶動(dòng)SCFI歐線環(huán)比大漲79.96%。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1228.16點(diǎn)，較上周上升23.35點(diǎn)，環(huán)比上漲1.9%。短期內(nèi)，期價(jià)走勢還要看巴以沖突進(jìn)程，紅海航線的不確定性尚未因護(hù)航艦隊(duì)的存在而明顯改善，繞行好望角仍將成為主流船東的選擇，或支撐運(yùn)價(jià)。但從中長期看，邏輯面上航運(yùn)業(yè)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，而歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)缺乏韌性，在未來至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲利率三個(gè)月維持不變，隨著貨幣政策緊縮周期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑纻找媛屎兔涝獏R率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。目前來看，歐線短期內(nèi)紅海因素仍是主要影響因素，持續(xù)時(shí)間有待進(jìn)一步觀測，期價(jià)或高位震蕩。由于目前影響集運(yùn)現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)的不確定性因素較多，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了0.18%，大豆價(jià)格大體穩(wěn)定。目前東北產(chǎn)區(qū)大豆貨源充足，主要集中在農(nóng)戶手中，春節(jié)臨近，農(nóng)戶出貨意愿尚可，市場需求一般，大多貿(mào)易商暫無囤貨打算，多隨用隨采。不過，月初部分糧庫大豆收儲進(jìn)入收尾階段，且象嶼等糧食企業(yè)大豆收購價(jià)持續(xù)下調(diào)，對大豆行情支撐力度減弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒂邢碌目臻g。盤面來看，豆一震蕩回升，短期調(diào)整或已經(jīng)到位。隔夜豆二上漲了-0.05%，預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)Maxar表示，巴西北部的降雨有助于慢慢改善濕度和作物狀況，并預(yù)計(jì)本周的降雨依然非?；钴S。隨著降雨的出現(xiàn)，干燥地區(qū)的面積將減少，機(jī)構(gòu)對巴西大豆產(chǎn)量前景的評估有望止跌回升。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報(bào)告顯示，受近期雨量充沛影響，阿根廷大豆播種率一周內(nèi)提高近10%，目前已完成近八成大豆播種計(jì)劃。目前各機(jī)構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)可以在很大程度上減少巴西大豆減產(chǎn)對全球大豆供應(yīng)的影響。盤面來看，豆二震蕩，不過目前總體南美產(chǎn)量仍保持在正常水平，限制反彈的高度。山東產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)蘋果走貨稍放緩，客商多以消化自存貨源為主，調(diào)果農(nóng)貨源交易的積極性有所減弱；沂源地區(qū)走貨加快，由于果農(nóng)出貨意愿提升，讓價(jià)出售為主，成交以質(zhì)論價(jià)為主。陜西產(chǎn)區(qū)，洛川庫內(nèi)果交易不及預(yù)期，客商拿貨量不大，且果農(nóng)出貨意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市仍存降價(jià)出貨的可能。操作上，建議短期蘋果2405合約短期暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三小幅回升，市場在觸及合約低位后盤整。隔夜玉米2405合約收漲0.16%。全球玉米2023/24年度供需格局較上年度明顯好轉(zhuǎn)，且南美新季玉米產(chǎn)量仍有望保持高位，牽制國際玉米市場價(jià)格。國際玉米價(jià)格優(yōu)勢凸顯，進(jìn)口端潛在供應(yīng)壓力較大。國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，距離春節(jié)的時(shí)間越來越近，種植戶仍有年前變現(xiàn)的需求，主產(chǎn)區(qū)基層種植戶賣糧意愿仍較高，玉米上量有所增加。且市場收購謹(jǐn)慎，貿(mào)易商隨采隨銷，多數(shù)玉米流向深加工企業(yè)，深加工收購價(jià)格陸續(xù)下壓。不過，國內(nèi)儲備庫陸續(xù)發(fā)布收購消息，基層售糧情緒逐漸回落，用糧企業(yè)節(jié)前備貨逐漸開啟，對市場價(jià)格有所提振。綜合來看，國內(nèi)玉米供給充裕，在進(jìn)口玉米以及替代品供應(yīng)寬松的形勢下，疊加養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)去庫存，壓制玉米價(jià)格上漲空間。盤面來看，玉米期價(jià)基本維持震蕩，走勢強(qiáng)于外盤，短期暫且觀望。洲際交易所(ICE)棉花期貨周三上漲，因受巴西棉花出口出現(xiàn)困難，且市場預(yù)計(jì)美棉種植面積縮減。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.99美分或1.24%，結(jié)算價(jià)報(bào)80.93美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，12月21日止當(dāng)周，美國當(dāng)前市場年度棉花出口銷售凈增36.99萬包，較之前一周明顯增加152%，較前四周均值增加175%。本周美棉出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，利多棉價(jià)。國內(nèi)市場：籽棉收購價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成本重心下移。疆內(nèi)結(jié)束加工的軋花企業(yè)數(shù)量增多，期貨倉單數(shù)量持續(xù)增加，國內(nèi)新棉及進(jìn)口供應(yīng)相對充足。不過近期紡企棉紗出貨相對好轉(zhuǎn)，紗廠排單緊湊，開機(jī)負(fù)荷較高，整體市場紡企開機(jī)小幅增加。下游訂單詢價(jià)增加，多數(shù)廠商仍以去庫存為主，棉紗交易局面向好趨勢。整體上，中游紡織、織布等環(huán)節(jié)呈好轉(zhuǎn)，對原料棉花維持剛需采購，但下游訂單的延續(xù)性仍有待考察，且棉紡織行業(yè)景氣度仍處于枯榮值下方，市場信心仍不足。短期棉價(jià)或維持震蕩走勢。操作上，鄭棉2405合約短期在15350-15800元/噸區(qū)間高拋低吸。紅棗南北批發(fā)市場走貨一般，市場到量增加為主。且到貨質(zhì)量參差不齊，下游客商采購意愿不高。銷區(qū)走貨仍是市場關(guān)注點(diǎn)，內(nèi)地新季庫存有限，但消費(fèi)降級明顯，跟進(jìn)下游消費(fèi)及產(chǎn)區(qū)貨權(quán)變化。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2403合約收漲0.25%。玉米市場表現(xiàn)不佳，成本支撐有限，且開機(jī)率持續(xù)偏高，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，華中、華東區(qū)域客戶陸續(xù)補(bǔ)庫，節(jié)假日期間市場仍有成交，且有放量的情況，玉米淀粉貨企業(yè)庫存壓力依舊可控，截止1月3日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量68.2萬噸，較上周下降0.55萬噸，周降幅0.80%，月降幅1.80%；年同比降幅16.37%。同時(shí)，副產(chǎn)品價(jià)值持續(xù)回落，部分企業(yè)步入虧損階段，企業(yè)挺價(jià)主產(chǎn)品以緩解生產(chǎn)壓力。盤面來看，淀粉期價(jià)維持反彈趨勢，走勢略強(qiáng)于玉米。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量理論上仍有增加之勢，而老雞同比淘汰節(jié)奏溫和，銷區(qū)到車數(shù)較高，雞蛋供應(yīng)較寬松，供給充足。且玉米、豆粕等價(jià)格有所回落，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過，元旦假期，豬肉蔬菜等價(jià)格相對轉(zhuǎn)強(qiáng)，食品加工企業(yè)、商超、貿(mào)易商等下游也有部分低價(jià)補(bǔ)貨，對雞蛋的消費(fèi)略有利好，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)良好。盤面來看，在產(chǎn)能增加壓力下，雞蛋期價(jià)繼續(xù)回落，短期維持弱勢震蕩。基本面上，元旦過后，需求進(jìn)入短期的淡季，但是供應(yīng)方面，大豬仍未出清，市場供應(yīng)壓力依然較大，限制生豬的價(jià)格。另外，節(jié)后出欄體重預(yù)計(jì)仍偏大，養(yǎng)殖戶在春節(jié)前仍有較大的出欄壓力。盤面來看，生豬價(jià)格震蕩，不過短期上行動(dòng)力預(yù)計(jì)有限。周三美豆上漲了0.27%，美豆粕上漲了0.18%，隔夜豆粕上漲了0.15%，預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)Maxar表示，巴西北部的降雨有助于慢慢改善濕度和作物狀況，并預(yù)計(jì)本周的降雨依然非?；钴S。隨著降雨的出現(xiàn)，干燥地區(qū)的面積將減少，機(jī)構(gòu)對巴西大豆產(chǎn)量前景的評估有望止跌回升。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報(bào)告顯示，受近期雨量充沛影響，阿根廷大豆播種率一周內(nèi)提高近10%，目前已完成近八成大豆播種計(jì)劃。目前各機(jī)構(gòu)評估的阿根廷大豆產(chǎn)量普遍在4800萬噸左右，同比增產(chǎn)幅度超過2300萬噸。阿根廷大豆增產(chǎn)可以在很大程度上減少巴西大豆減產(chǎn)對全球大豆供應(yīng)的影響。國內(nèi)情況來看，油廠心態(tài)轉(zhuǎn)變最為明顯，看漲氛圍濃厚，主要是北方環(huán)保政策和證書影響，預(yù)期供應(yīng)減少。疊加當(dāng)下油廠榨利虧損嚴(yán)重，經(jīng)過持續(xù)深跌后，油廠挺價(jià)惜售情緒增加，在元旦假期之際，油廠對于現(xiàn)貨價(jià)格看漲心態(tài)增加。盤面來看，豆粕震蕩，成本支撐減弱，限制豆粕的價(jià)格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，受投機(jī)性賣盤拖累。隔夜菜油2405合約收漲-0.34%。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國際菜籽價(jià)格承壓。其它油籽方面，巴西干旱地區(qū)近期迎來有利降雨，且預(yù)報(bào)顯示后期將有更多降雨，市場對巴西大豆減產(chǎn)的炒作情緒降溫。馬棕出口表現(xiàn)疲軟，牽制棕櫚油市場價(jià)格，不過步入減產(chǎn)季，產(chǎn)量同步降低，且厄爾尼諾背景下棕櫚油有減產(chǎn)預(yù)期，對遠(yuǎn)期市場存在潛在支撐。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，國內(nèi)三大食用油庫存總量維持高位運(yùn)行。同時(shí)，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，菜油繼續(xù)增倉下跌，整體表現(xiàn)偏弱。周三馬棕上漲了-1.01%，隔夜棕櫚油上漲了-0.51%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.86%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降10.21%，出油率（OER）環(huán)比下降0.14%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月棕櫚油出口量為1378930噸，較11月出口的1530675噸減少9.9%。在南美大豆豐產(chǎn)壓力下，國際豆油與棕櫚油的價(jià)差大幅縮小，對馬來西亞棕櫚油出口的不利影響仍將持續(xù)。國內(nèi)油脂方面，元旦節(jié)日效應(yīng)對需求的提振有限，油脂現(xiàn)貨成交清淡，國內(nèi)三大食用油庫存總量維持高位運(yùn)行，供強(qiáng)需弱格局下油廠挺油動(dòng)力明顯不足。盤面來看，棕櫚油震蕩，需求不佳，加上庫存累積，總體限制棕櫚油的價(jià)格。供應(yīng)端，新作收獲進(jìn)入掃尾階段，對花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，市場入市信心本就偏向謹(jǐn)慎，多按需擇價(jià)為主，產(chǎn)區(qū)出貨速度減緩，同時(shí)下調(diào)原料收購價(jià)格，需求環(huán)境疲軟；粕類飼料市場需求較為弱勢，貿(mào)易商備貨積極性不高，價(jià)格重心繼續(xù)下移；油廠壓榨利潤小幅回升，但開機(jī)率小幅下降，壓制市場需求。總體來說，市場觀望情緒濃厚，需求疲軟，供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)花生行情年前已難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收盤上漲，受助于空頭回補(bǔ)。隔夜菜粕2403合約收漲0.40%。預(yù)報(bào)顯示，巴西中部和北部地區(qū)迎來不同程度的降雨，且1月初將出現(xiàn)大范圍強(qiáng)降雨，市場對巴西大豆減產(chǎn)的炒作情緒降溫，美豆價(jià)格連續(xù)回降，成本驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)粕價(jià)同步走弱。國內(nèi)市場而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，油廠開機(jī)率保持高位，菜粕供應(yīng)壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價(jià)差相對偏高，菜粕性價(jià)比較高，替代需求向好。豆粕來看，飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨謹(jǐn)慎，大多仍是隨采隨用的觀望心態(tài)，短期供應(yīng)壓力仍存。盤面來看，隔夜菜粕低位震蕩，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三幾無變動(dòng)，市場仍繼續(xù)受到印度和泰國糖歉收支撐。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.05美分或0.1%，結(jié)算價(jià)每磅20.85美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠12月上半月壓榨甘蔗1908.3萬噸，較去年同期的554.3萬噸增加224.29%，產(chǎn)糖92.5萬噸，同比增加205.39%。12月上半月巴西糖產(chǎn)量同比及累計(jì)同比增速均顯著提升，巴西甘蔗壓榨進(jìn)入最后階段，由于產(chǎn)糖量同比增幅明顯，逐漸驗(yàn)證產(chǎn)量強(qiáng)勁的情況。當(dāng)前國際市場最大利空因素仍是巴西糖產(chǎn)量，但隨著壓榨結(jié)束，利空因素也基本落地，且印度及泰國糖收成欠佳，在一定程度支撐原糖市場 。國內(nèi)市場，12月云南單月產(chǎn)糖15.84萬噸，銷糖9.8萬噸。當(dāng)前云南開榨糖廠29家，去年同期為34家，12月云南產(chǎn)銷均慢于去年同期，由于開榨進(jìn)度相對緩慢。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格微上調(diào)，帶動(dòng)貿(mào)易商補(bǔ)貨情緒，不過港口廣西糖到港增多，貿(mào)易商選擇價(jià)格更低的貨源。終端市場需求出現(xiàn)回暖現(xiàn)象。本周春節(jié)備貨需求將啟動(dòng)，后市糖價(jià)將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行可能。操作上，鄭糖2405合約短多介入為主。周三美豆上漲了0.27%，美豆油上漲了0.6%，隔夜豆油上漲了-0.51%，從國內(nèi)的情況來看，2023年累計(jì)到當(dāng)周的大豆到港量為8528萬噸，較2022年同期相比增加91萬噸，增幅為1.08%；較2021年同期相比增加370.25萬噸，增幅為4.54%。從原料的供應(yīng)端可以看到，2023年大豆的到港量要明顯高于往年，所以國內(nèi)的大豆供應(yīng)也趨于寬松，同樣對國內(nèi)豆油價(jià)格有所拖累。截至2023年12月29日，豆油累計(jì)需求量為528.6萬噸，較2022年同期相比減少2.6萬噸，降幅為0.49%。在2023年大供應(yīng)和走出疫情的背景下，本該增加的消費(fèi)不僅沒有如預(yù)期出現(xiàn)反彈，甚至有所下降，下游企業(yè)多為隨用隨采，謹(jǐn)慎建倉，對豆油價(jià)格形成掣肘。截至2023年12月29日，豆油累計(jì)需求量為528.6萬噸，較2022年同期相比減少2.6萬噸，降幅為0.49%。在2023年大供應(yīng)和走出疫情的背景下，本該增加的消費(fèi)不僅沒有如預(yù)期出現(xiàn)反彈，甚至有所下降，下游企業(yè)多為隨用隨采，謹(jǐn)慎建倉，對豆油價(jià)格形成掣肘。盤面來看，豆油震蕩偏弱，成本支撐減弱，油粕交替下行。利比亞最大油田因抗議活動(dòng)而關(guān)閉，歐佩克承諾保持團(tuán)結(jié)支撐市場氣氛，國際原油期價(jià)大幅回升；國內(nèi)主要瀝青廠家開工下降，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加；山東煉廠供應(yīng)較為平穩(wěn)，煉廠出貨表現(xiàn)不一，氣溫回升部分地區(qū)剛需有所增加，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約多單減幅大于空單，凈多單減少。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2403合約期價(jià)考驗(yàn)3650區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2402合約窄幅下跌，收于8533元/噸。12月22日-12月28日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)66.83%，環(huán)比上漲2.21%；整體產(chǎn)量在29.74萬噸，較上周期增加0.99萬噸，周環(huán)比上漲3.44%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量14.92萬噸，較上一周期減少0.68萬噸，環(huán)比減少4.33%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-50元/噸，較上周期增加135元/噸，周環(huán)比上漲72.97%。需求端，主要下游對苯乙烯需求量在23.42萬噸，周環(huán)比增加1.65%，需求持續(xù)增長。國際油價(jià)偏弱，成本端支撐有限。檢修裝置回歸，開工提升預(yù)期。下游裝置利潤偏低，整體需求有下降預(yù)期。供需壓力或?qū)⒅鸩皆龃?。盤面上，EB2402日度布林線震動(dòng)波帶張口向上，MACD紅色動(dòng)能柱縮小。操作上，建議暫時(shí)觀望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下跌1.38%至55.19%；止12月28日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量106.8萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少1.77萬噸，降幅1.63%，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.93%至87.96%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4450附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點(diǎn)火生產(chǎn)線增加，前期點(diǎn)火產(chǎn)線出玻璃時(shí)間延后，短期供應(yīng)相對穩(wěn)定。目前北方地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，但東北價(jià)格策略下效果較好，而南方年末趕工需求仍存剛性支撐，其中華東、西南、華南這類南部區(qū)域產(chǎn)銷尚可，上周行業(yè)多數(shù)處于去庫狀態(tài)。然而在后期市場趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)可能以降價(jià)方式維持出貨量以減小后期庫存壓力。FG2405合約短線關(guān)注前期高點(diǎn)附近壓力，建議在1890-2000區(qū)間交易。利比亞最大油田因抗議活動(dòng)而關(guān)閉，歐佩克承諾保持團(tuán)結(jié)支撐市場氣氛，國際原油期價(jià)大幅回升；周二新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差回落至143美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價(jià)差為1153元/噸，較上一交易日回落26元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差小幅回落，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約減多增空，凈空單大幅增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗(yàn)2900區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，建議短線交易為主。LU2404合約測試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約震蕩下行，收于8184元/噸。12月22日-12月28日，國內(nèi)國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在4.6萬噸，較上周期增加1.67萬噸；平均產(chǎn)能利用率87.29%，較上周期減少2.39%；總產(chǎn)量在56.76萬噸，較上周期減少1.57萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為24.9萬噸，較上周期增加0.51萬噸。截至12月22日，油制線性成本理論值為8550元/噸，較上周期+24元/噸，煤制線性成本理論值為7273/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期減少3.36%至42.68%。北方受環(huán)保政策影響，下游企業(yè)停工停產(chǎn)，天津地區(qū)減產(chǎn)50%，開工下降明顯。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報(bào)37.08萬噸，較上一周期-3.37萬噸，周環(huán)比-8.33%，較去年同期+1.05萬噸，同比+2.91%。盤面上，L2405合約布林線震動(dòng)波帶張口向上，日度MACD紅色動(dòng)能柱縮小。操作上，建議L2405合約短線逢高沽空，參考止損點(diǎn)8380。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，周產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率窄幅下降。隨著運(yùn)力恢復(fù)，加上前期訂單及長約上周期的合同均已執(zhí)行完畢，上周內(nèi)地甲醇企業(yè)庫存明顯下跌。伊朗區(qū)域甲醇裝置受天然氣限氣影響12月集中檢修，整體情況呈超預(yù)期表現(xiàn)，但伊朗甲醇產(chǎn)量較往年處于高位，短期進(jìn)口量依然較大，本周外輪抵港速度不快，并有大霧天氣期間封航影響長江口進(jìn)船速度，甲醇港口庫存較大幅度去庫。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉(zhuǎn)弱，烯烴方面前期停車重啟裝置恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)行，中天合創(chuàng)兩套烯烴裝置短停后恢復(fù)滿負(fù)荷，青海鹽湖裝置重啟，帶動(dòng)甲醇制烯烴裝置開工率提升，華東某MTO裝置1月上停車檢修，屆時(shí)需關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)。MA2405合約短線建議在2395-2445區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升18.09%至50.84%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7250附近支撐，上方關(guān)注7450附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠及碼頭成交持穩(wěn)出貨，部分煉廠小幅補(bǔ)漲，商談氛圍一般；沙特1月CP出現(xiàn)上調(diào)，進(jìn)口氣成本支撐市場，化工需求偏弱限制上方空間；華南國產(chǎn)氣價(jià)格上漲，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為532元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為132元/噸左右。LPG2402合約多單減幅大于空單，凈空單大幅增加。技術(shù)上，PG2402合約回測10日均線支撐，上方測試4950一線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約窄幅震蕩，收于7485元/噸。12月22日-12月28日，PP產(chǎn)能利用率下降2.73%至72.78%；國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量60.77萬噸，較上周減少2.28萬噸，跌幅3.62%；較去年同期增加0.68萬噸，漲幅1.13%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報(bào)62.63萬噸，較上一周期-6.98萬噸，周環(huán)比-10.03%，較去年同期-4.19萬噸，同比-6.27%。截至2023年12月29日，油制PP理論成本為7627.15元/噸，較上周-76.08元/噸，周同比-0.99%；煤制PP理論成本為7286.9元/噸，較上周-10.76元/噸，周同比-0.15%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為53.72%，較上周-0.5%，較去年同期+10.3%。聚丙烯企業(yè)計(jì)劃外檢修較多，低產(chǎn)能利用率以及新產(chǎn)能延期投產(chǎn)，供應(yīng)壓力有所緩解。需求端延續(xù)淡季行情，下游企業(yè)基本以剛需為主，開工率略有下降?；久婀┬鑳傻?，價(jià)格缺乏上行動(dòng)力。盤面上，PP2405合約偏弱震蕩，MACD綠色動(dòng)能柱增大；操作建議PP405合約短線逢高沽空，參考止損點(diǎn)7650。國內(nèi)丁二烯市場持穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主，下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格上調(diào)，現(xiàn)貨市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)，市場謹(jǐn)慎觀望氛圍，下游剛需詢盤。齊魯順丁橡膠裝置臨時(shí)停車，順丁橡膠裝置開工繼續(xù)下滑，高順順丁橡膠庫存下降；受環(huán)保要求影響下游輪胎開工呈現(xiàn)回落。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，BR2403合約回測60日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)天氣影響使得原料產(chǎn)出部分時(shí)段受阻，而國內(nèi)外工廠冬儲備庫需求導(dǎo)致庫存緊張，支撐原料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)；國內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南產(chǎn)區(qū)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)濃乳加工利潤較好，帶動(dòng)海南膠水制全乳價(jià)格貼水制濃乳價(jià)格。近期青島庫存保稅庫繼續(xù)呈現(xiàn)小幅累庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫但幅度放緩，據(jù)悉元旦期間倉庫發(fā)生火情主要影響倉單庫存，對現(xiàn)貨庫存量暫未造成實(shí)質(zhì)影響。雖然下游企業(yè)逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期，但工廠按排產(chǎn)計(jì)劃適度補(bǔ)貨，采購積極性一般。上周因多地發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警應(yīng)急響應(yīng)的通知，山東地區(qū)部分輪胎企業(yè)適當(dāng)降負(fù)，拖拽企業(yè)產(chǎn)能利用率走低，成品庫存攀升，預(yù)計(jì)本周企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低預(yù)期。ru2405合約短線建議在13950-14200區(qū)間交易；nr2403合約短線關(guān)注11100附近支撐力度，若有效跌破則可能進(jìn)一步下探至10900附近，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。近期雖有個(gè)別企業(yè)設(shè)備短停，但國內(nèi)純堿裝置開工率和產(chǎn)量仍有小幅提升，預(yù)期短期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游行業(yè)需求維持穩(wěn)定，市場供需相對維持緊平衡狀態(tài)，近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，新訂單不理想，臨近年末下游存?zhèn)湄浶枨?，上周庫存小幅下降。低庫存雖對價(jià)格仍有支撐但當(dāng)下純堿價(jià)格下游接受意向減弱，部分行業(yè)庫存相對前期有增加，企業(yè)新單采購謹(jǐn)慎情緒猶存。SA2405合約短線建議在2050-2150區(qū)間交易。隔夜SH2405合約區(qū)間震蕩，收于2822元/噸。12月15日-12月21日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)85.37%，較上周期減少1.15%。部分前期檢修裝置將回歸，燒堿行業(yè)開工率預(yù)計(jì)小幅上升。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在37.11萬噸，環(huán)比減少12.65%，同比增加24.58%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在254元/噸，較上周-104 元/噸，環(huán)比-29.05%?，F(xiàn)貨價(jià)格低迷，部分邊際成本較高的企業(yè)已接近盈虧平衡點(diǎn)附近，關(guān)注后期成本方面的支撐。下游粘膠短纖需求趨弱，短期無實(shí)質(zhì)性改善。氧化鋁方面，國內(nèi)鋁礦山監(jiān)管趨嚴(yán)，開采受限，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)緊張。同時(shí)，北方部分氧化鋁廠受環(huán)保因素影響，焙燒爐減產(chǎn)運(yùn)行。氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，開工率下降。燒堿需求偏弱預(yù)期?；久鏁簾o利好，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。盤面上，SH2405合約高位盤整，日K線與MACD背離，追高需謹(jǐn)慎。上方壓力位2900，下方支撐2700。國際原油期價(jià)大幅回升，布倫特原油3月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)78.25美元/桶，漲幅3.1%；美國WTI原油2月期貨合約報(bào)72.7元/桶，漲幅3.3%。美聯(lián)儲會議紀(jì)要淡化降息緊迫性，交易員削減對美聯(lián)儲的降息押注，市場關(guān)注非農(nóng)報(bào)告，美元指數(shù)呈現(xiàn)回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；胡賽武裝再度襲擊紅海商船，中東紅海局勢動(dòng)蕩，利比亞最大油田因抗議活動(dòng)而關(guān)閉，歐佩克承諾保持團(tuán)結(jié)支撐市場氣氛，而全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2402合約考驗(yàn)535一線支撐，上方測試40日均線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5750附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在80.58%；11月PX社會庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷上漲2.07%至83.49%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8750附近壓力，下方關(guān)注8500附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷上漲2.07%至83.49%；截至2023年12月28日，PTA行業(yè)庫存量約在407.06萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+8.31萬噸，供需差環(huán)比-16.87%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.93%至87.96%。短期國際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6100附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素新增企業(yè)裝置停車數(shù)量高于恢復(fù)數(shù)量，帶動(dòng)產(chǎn)量繼續(xù)下降趨勢，產(chǎn)量比預(yù)期下降明顯。本周暫無企業(yè)計(jì)劃停車，考慮到短時(shí)的故障，總產(chǎn)量或穩(wěn)定偏低。需求方面，近期國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下滑較多，為控制庫存，企業(yè)排產(chǎn)謹(jǐn)慎，短期若走貨仍然緩慢，復(fù)合肥裝置開工率或暫難明顯回升；板材方面近期也受到環(huán)保和需求淡季而需求減弱。保供要求下，國內(nèi)淡儲進(jìn)程偏慢，出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標(biāo)但對國內(nèi)市場影響不大。近期下游農(nóng)業(yè)以及淡儲適當(dāng)補(bǔ)倉，加上各地環(huán)保預(yù)警陸續(xù)解除帶動(dòng)下游工業(yè)剛需小幅回升，尿素企業(yè)庫存開始下降。UR2405合約短線建議在2140-2210區(qū)間交易。隔夜V2405合約窄幅下跌，收于5922元/噸。12月22日-12月28日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加1.47%至76.99%，產(chǎn)量45.46萬噸，環(huán)比增加1.81%，同比增加5.96%。國內(nèi)PVC社會庫存在41.83萬噸，環(huán)比減少0.97%，同比增加63.53%。成本方面，國內(nèi) PVC 成本兩種工藝漲跌互現(xiàn)，電石受不定時(shí)限電影響，開工受限，價(jià)格仍有調(diào)整表現(xiàn)，乙烯法主要受乙烯及氯乙烯價(jià)格走跌影響，導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本環(huán)比上周下降。截止12月28日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企 業(yè)平均成本分別為5926元/噸、5752元/噸，周環(huán)比上漲0.58%、上漲2.6%；毛利分別為-386元/噸、98元/噸。V2405合約布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD綠色動(dòng)能柱縮?。徊僮魃?，建議V2405合約短線輕倉試多，參考止損點(diǎn)5850。夜盤AL2402合約跌幅0.59%。宏觀面，美聯(lián)儲12月會議記錄顯示，決策者認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)下降，2024年適合降息，但未提供何時(shí)降息的信號；與會決策者強(qiáng)調(diào)政策在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會的目標(biāo)下降?；久?，近期鋁土礦供應(yīng)影響仍在，礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素持續(xù)走強(qiáng)，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運(yùn)行，不過受電力供應(yīng)影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加上鋁錠進(jìn)口虧損較大，進(jìn)口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補(bǔ)充?？偟膩碚f，在低庫存及原料端干擾下滬鋁期價(jià)走強(qiáng)。后市來看，電解鋁主流消費(fèi)地區(qū)河南環(huán)保限產(chǎn)，加上部分地區(qū)鋁下游加工企業(yè)受環(huán)保管控及消費(fèi)淡季，鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預(yù)期，或限制滬鋁上行空間。現(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)現(xiàn)貨交投清淡， 成交一般。操作上建議，滬鋁AL2402合約短期區(qū)間19150-19550低買高賣思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2402合約跌幅2.02%。宏觀面，美聯(lián)儲12月會議記錄顯示，決策者認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)下降，2024年適合降息，但未提供何時(shí)降息的信號；與會決策者強(qiáng)調(diào)政策在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會的目標(biāo)下降?；久妫捌谥匚廴咎鞖鈶?yīng)急加上幾內(nèi)亞油氣庫爆炸，礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，山西地區(qū)部分氧化鋁近期受礦石供應(yīng)不足影響，已減產(chǎn)運(yùn)行，河南地區(qū)某氧化鋁廠也因近期采礦成本過高、礦石供應(yīng)不足于近日停產(chǎn)，涉及年產(chǎn)的約50萬噸，而前期因天氣影響部分氧化鋁發(fā)運(yùn)，下游電解鋁廠提高廠內(nèi)庫存的意愿提升，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素走強(qiáng)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊缺程度加深，采暖季也讓部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)受到階段性干擾，加上部分地區(qū)因天氣發(fā)運(yùn)困難，運(yùn)輸不暢，貨源較緊，氧化鋁價(jià)格高位運(yùn)行，需持續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞礦山情況，近期波動(dòng)較大，觀望為主。操作上建議，氧化鋁AO2402合約觀望為主。銅主力合約震蕩偏弱，以跌幅0.31%報(bào)收，持倉量走低，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美國12月Markit制造業(yè)PMI終值錄得47.9，低于預(yù)期48.4和前值48.2。標(biāo)普全球：隨著美國制造業(yè)訂單數(shù)量以更快的速度下降，產(chǎn)出再次收縮，且制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降速度為2020年6月來最快。國內(nèi)方面，2023年12月財(cái)新中國制造業(yè)PMI微升至50.8，為四個(gè)月新高。整體內(nèi)強(qiáng)外弱格局暫未改變?；久嫔?，國內(nèi)11月表觀消費(fèi)較10月小幅增長，庫存方面仍保持低水位運(yùn)行，整體需求表現(xiàn)偏暖。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF走平位于DEA下方，綠柱逐步收窄。操作建議，短期輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。隔夜HC2405合約小幅回調(diào)，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)上調(diào)。本期熱卷周度產(chǎn)量相對平穩(wěn)，庫存量則繼續(xù)下滑，周度表觀消費(fèi)量小幅提升。部分終端下游根據(jù)訂單情況按需補(bǔ)庫，傳統(tǒng)淡季和天氣影響下游需求進(jìn)度，但熱卷終端需求還是好于市場預(yù)期，庫存下滑對熱卷期價(jià)構(gòu)成支撐。技術(shù)上，HC2405 合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸上方。操作 上建議，回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜I2405合約高位整理，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，但到港量明顯增多，將增加鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性尚可，多隨行就市，只是市場交投氛圍一般。受鋼廠冬儲補(bǔ)庫預(yù)期影響，鐵礦石貿(mào)易商挺價(jià)情緒較濃，疊加期貨貼水現(xiàn)貨較深，支撐期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。技術(shù)上，I2405合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上建議，回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜J2405合約窄幅震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行。焦企利潤連續(xù)三周呈現(xiàn)修復(fù)，企業(yè)及貿(mào)易商現(xiàn)金流增強(qiáng)，焦企開工持穩(wěn)，不過鋼廠年終檢修范圍擴(kuò)大，原料漲勢壓縮利潤，鋼廠虧損加劇，高爐產(chǎn)能下滑，鐵水日產(chǎn)持續(xù)減少，廠內(nèi)控制采購，部分鋼廠開啟焦炭首輪提漲，市場情緒降溫，不過在宏觀利好的釋放下，盤面呈現(xiàn)逆勢上行，上下游博弈激烈。策略建議：隔夜J2405合約窄幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示開口收窄，操作上維持震蕩思路對待，關(guān)注2640附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜JM2405合約窄幅震蕩，煉焦煤市場偏弱運(yùn)行。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率67.07較上期降0.21%，元旦期間不少煤礦停產(chǎn)檢修現(xiàn)象較多，總體開工率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，產(chǎn)地獨(dú)立洗煤廠多數(shù)拿貨開工較為謹(jǐn)慎，煤礦新簽訂單減少，庫存有所累積，整體生產(chǎn)積極性不高。需求方面，鋼廠檢修高爐增多，焦企開工下行，鐵水產(chǎn)量下滑，下游均控制到貨節(jié)奏，上下游博弈，對原料煤觀望居多，煉焦煤供需雙雙轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口市場報(bào)價(jià)仍維持堅(jiān)挺，市場交投呈現(xiàn)僵持。宏觀方面，人民銀行發(fā)布消息稱，2023年12月，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款3500億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為3.25萬億元，寬松預(yù)期抬升提振黑色板塊，焦煤期現(xiàn)走勢分化。策略建議：隔夜JM2405合約窄幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示開口走平，操作上建議維持震蕩思路對待，關(guān)注2040附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2407震蕩走弱，以跌幅1.48%報(bào)收，持倉量小幅減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)?；久嫔?，供應(yīng)量仍處于高位，由于終端淡季的臨近需求預(yù)期較弱，實(shí)際下游需求也偏淡，整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱局面，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，受現(xiàn)貨價(jià)格的影響，礦端價(jià)格重心亦逐步下移。期權(quán)方面，沽購比為03215，環(huán)比上升，期權(quán)市場投機(jī)做多情緒較上日有所減弱。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF向下穿DEA，綠柱初現(xiàn)，頂背離結(jié)構(gòu)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。宏觀面，12月中國官方制造業(yè)PMI小幅下滑，制造業(yè)景氣回落，利空金屬價(jià)格?；久?，原料端，上周鎳礦港口庫存繼續(xù)去庫，在菲律賓進(jìn)口量減少，國內(nèi)產(chǎn)能高位運(yùn)行的情況下，庫存還將進(jìn)一步減少；供應(yīng)端，采購硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝掷m(xù)倒掛，在虧損的情況下煉廠生產(chǎn)速度放緩，但受制于固定成本，12月精煉鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍維持高位；庫存方面，上周國內(nèi)精煉鎳社會庫存小幅去庫，LME大幅累庫，受國內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉(zhuǎn)向海外交倉，LME累庫速度加快。整體來看，鎳市供強(qiáng)需弱格局依舊。技術(shù)面，ni2402合約持倉減量空頭減弱，關(guān)注10日均線壓力，操作上建議背靠10日均線輕倉做空，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2402合約漲幅0.28%。宏觀面，美聯(lián)儲12月會議記錄顯示，決策者認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)下降，2024年適合降息，但未提供何時(shí)降息的信號；與會決策者強(qiáng)調(diào)政策在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會的目標(biāo)下降?；久嫔希U精礦供應(yīng)偏緊情況不變，原生鉛冶煉廠包含交割品牌企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入檢修；廢電瓶價(jià)格延續(xù)反彈，加上安徽地區(qū)因天氣污染限產(chǎn)通知或使再生精鉛冶煉廠出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，鉛錠供應(yīng)呈現(xiàn)地域性收緊。下游方面，鉛蓄電池開工率弱勢，終端消費(fèi)不旺。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：節(jié)后市場流通貨源不多，昨日冶煉廠報(bào)價(jià)貼水較上周暫無明顯變動(dòng)，下游企業(yè)少量剛需采購，但仍以觀望為主，市場成交情況除上海市場外其他市場略顯清淡?？偟膩碚f，雖淡季消費(fèi)拖累鉛價(jià)，但供應(yīng)收緊加上原料成本抬升支撐鉛價(jià)重心上移，加上春節(jié)前及嚴(yán)寒天氣影響，下游原料備庫有兌現(xiàn)預(yù)期，供需錯(cuò)配下，未來鉛價(jià)存在一定期待，操作上建議，滬鉛PB2402合約短期15870附近逢低做多思路為主，止損參考15800元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的最新美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在去年12月的會議上一致認(rèn)為未來或不再加息，通脹有所放緩，尤其是六個(gè)月年化通脹率，同時(shí)跡象顯示供應(yīng)鏈正在恢復(fù)正常。隨著更多的人加入勞動(dòng)力市場，勞動(dòng)力市場供需逐漸走向平衡。他們還說，將利率提高到5%以上抑制了消費(fèi)者需求，從而使通脹有所緩和。然而本次會議并未討論何時(shí)開始降息，美聯(lián)點(diǎn)陣圖顯示2024年有三次25基點(diǎn)的降息機(jī)會。美國2023年12月ISM制造業(yè)PMI為47.4，預(yù)期47.1，前值46.7，制造業(yè)PMI再次走強(qiáng)或暗示整體經(jīng)濟(jì)活躍度有所回升。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)及美債收益率對降息預(yù)期計(jì)價(jià)相對充分，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯著回落的情況下預(yù)期或?qū)⒂兴卣{(diào)，利率預(yù)期上升或有利美元指數(shù)及美債收益率回漲。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜RB2405合約高位整理，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)上調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量減少，庫存量則繼續(xù)提升，表觀消費(fèi)量降幅擴(kuò)大。進(jìn)入消費(fèi)淡季，建筑鋼材需求繼續(xù)萎縮，庫存量進(jìn)一步提升。只是特殊時(shí)期，市場關(guān)注焦點(diǎn)從常規(guī)供需結(jié)構(gòu)向冬儲轉(zhuǎn)移。同時(shí)爐料走高，提升煉鋼成本。技術(shù)上，RB2405合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方。操作上建議，偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。硅鐵市場偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.98%，較上期降0.29%；日均產(chǎn)量16038噸，較上期降225噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.23萬噸，蘭炭小幅下調(diào)，廠家利潤略有修復(fù)，但廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨成交略顯僵持，廠家積極性不高。需求方面，鋼廠開工明顯下滑，檢修高爐增多，年末貿(mào)易商資金壓力突出，需求收緊，出口也較為疲軟，不過宏觀利好釋放，板塊情緒提振，硅鐵跟隨走強(qiáng)，疊加1月鋼招在即，冬儲仍有望釋放需求，市場圍繞強(qiáng)預(yù)期展開交易。策略建議：SF2403合約震蕩偏強(qiáng)，操作上建議鋼招定調(diào)前逢低短多，關(guān)注6950附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。工業(yè)硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行，市場詢單為主，硅價(jià)維持堅(jiān)挺。原料方面，硅煤續(xù)漲驅(qū)動(dòng)不足，電極持穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別地區(qū)存在硅石供應(yīng)缺口，硅石價(jià)格略有升高，工業(yè)硅成本暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，多地受環(huán)保管控影響，新疆伊犁非兵團(tuán)地區(qū)電費(fèi)調(diào)漲消息繼續(xù)發(fā)酵，硅企開工下滑，供應(yīng)呈現(xiàn)收縮。需求方面，多晶硅新增產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，有機(jī)硅開工持穩(wěn)，現(xiàn)貨跟隨成本小幅走高，但下游企業(yè)虧損，續(xù)漲驅(qū)動(dòng)不足；再生鋁價(jià)格跟隨價(jià)格小幅走高，下游補(bǔ)庫力度一般。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，上方壓力較大，操作上建議維持震蕩思路對待，參考14050-14550元/噸，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，部分礦商節(jié)前出貨意愿不高，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，化工焦存下調(diào)預(yù)期。供應(yīng)方面，北方廠家由于電力短缺，加上現(xiàn)貨交投冷清，減產(chǎn)幅度較大，廠家受成本支撐，挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，不過下游接受度有限?，F(xiàn)貨方面，Mysteel硅錳指數(shù)均值（現(xiàn)金出廠）：全國6273，增25；北方6224，增30；南方6355，增16，個(gè)別南方鋼廠招采量有小幅增加，釋放部分市場活躍度，華東率先展開新一輪鋼招，個(gè)別定價(jià)6550承兌，部分鋼廠備貨至2月中旬，期現(xiàn)商觀望為主。宏觀方面，人民銀行發(fā)布消息稱，2023年12月，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款3500億元，期末抵押補(bǔ)充貸款余額為3.25萬億元，板塊情緒提振，疊加市場對鋼招存增量預(yù)期，盤面交易熱度回升。策略建議：SM2403合約震蕩偏強(qiáng)，操作上考慮逢低短多，關(guān)注6600附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2402合約漲幅1.03%。宏觀面，美聯(lián)儲12月會議記錄顯示，決策者認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)下降，2024年適合降息，但未提供何時(shí)降息的信號；與會決策者強(qiáng)調(diào)政策在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會的目標(biāo)下降?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，然市場傳言佤邦政府要全面整合，將回收錫礦礦權(quán)，以后統(tǒng)一招標(biāo)開發(fā)，供應(yīng)擔(dān)憂再起，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有檢修計(jì)劃，供應(yīng)端總體趨緊；需求端消費(fèi)淡季下，電子消費(fèi)疲軟，但市場預(yù)期消費(fèi)電子行業(yè)周期拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?；庫存上，下游訂單疲軟加上市場貨源充足，社會庫存持續(xù)累庫?，F(xiàn)貨方面，SMM顯示：昨日貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)下游企業(yè)采購意愿依舊低迷，現(xiàn)貨市場成交并未隨著錫價(jià)回落而活躍。后市來看，消息上只在短期利多錫價(jià)，長期來看，影響不大，加上持續(xù)累庫，錫價(jià)的上漲難以持續(xù)，多以震蕩為主，操作上建議，SN2402合約短期區(qū)間209500-214000低買高賣思路為主，止損參考1000元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。宏觀面，12月中國官方制造業(yè)PMI小幅下滑，制造業(yè)景氣回落，利空金屬價(jià)格?；久妫隙?，鎳鐵供應(yīng)減少的同時(shí)價(jià)格有所企穩(wěn)將在成本端支撐不銹鋼價(jià)格；供應(yīng)端，隨著不銹鋼生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，12月不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所回升；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存繼續(xù)去化；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不銹鋼需求仍然偏弱。整體來看，不銹鋼雖在庫存去化和成本支撐下有一定上漲空間，但受鋼廠復(fù)產(chǎn)影響，后續(xù)供給有增加的預(yù)期，價(jià)格也受到一定抑制。技術(shù)面，ss2402合約持倉量回升多頭增強(qiáng)，關(guān)注60日均線阻力，操作上建議暫時(shí)觀望。夜盤zn2402合約跌幅0.35%。宏觀面，美聯(lián)儲12月會議記錄顯示，決策者認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)下降，2024年適合降息，但未提供何時(shí)降息的信號；與會決策者強(qiáng)調(diào)政策在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會的目標(biāo)下降?；久嫔?，近期礦端擾動(dòng)較多；精煉鋅產(chǎn)量維穩(wěn)運(yùn)行，廣西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)量增加，不過陜西地區(qū)冶煉廠產(chǎn)量繼續(xù)下降，使得整體增量不明顯；滬倫比值下滑，進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅錠對國內(nèi)市場的沖擊減弱。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，當(dāng)前北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響程度較大，南方訂單不佳，采買乏力，消費(fèi)疲軟。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM:臨近年末，貿(mào)易商結(jié)賬居多，市場活躍度相對較低，下游企業(yè)鋅價(jià)高位采買謹(jǐn)慎，整體成交偏弱。操作建議，滬鋅zn2402短期區(qū)間21300-21650震蕩思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。09:45 中國12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI16:50 法國12月服務(wù)業(yè)PMI終值16:55 德國12月服務(wù)業(yè)PMI終值17:00 歐元區(qū)12月服務(wù)業(yè)PMI終值17:30 英國12月服務(wù)業(yè)PMI20:30 美國12月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)21:15 美國12月ADP就業(yè)人數(shù)21:30 美國至12月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)22:45 美國12月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值23:00 美國12月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)23:30 美國至12月29日當(dāng)周EIA天然氣庫存次日00:00 美國至12月29日當(dāng)周EIA原油庫存次日00:00 美國至12月29日當(dāng)周EIA庫欣原油庫存次日00:00 美國至12月29日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存
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