瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點(diǎn)20240102
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1、國家主席習(xí)近平發(fā)表二〇二四年新年賀詞并表示，今年是新中國成立75周年。要堅(jiān)定不移推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展，統(tǒng)籌好發(fā)展和安全。2、國家發(fā)改委黨組在《求是》撰文指出，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、投資、消費(fèi)、價格、環(huán)保等政策的協(xié)調(diào)配合。加力提效用好2023年增發(fā)1萬億元國債、中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項(xiàng)債券等政府投資。3、針對此前美國建議七國集團(tuán)成員探討如何沒收俄羅斯3000億美元遭凍結(jié)資產(chǎn)一事，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫說，如果西方?jīng)]收遭凍結(jié)的俄羅斯資產(chǎn)，俄方將采取對等行動。4、歐盟關(guān)于企業(yè)稅的新法規(guī)當(dāng)?shù)貢r間1月1日正式生效，對在歐盟成員國的跨國公司實(shí)行15%的最低有效稅率。該法規(guī)將適用于每年財務(wù)收入合計超過7.5億歐元、母公司或子公司位于歐盟成員國的任何國內(nèi)和國際大型集團(tuán)。A股主要指數(shù)2023年最后一個交易周大幅反彈。滬指收漲2.06%，短線面臨3000點(diǎn)阻力位置，創(chuàng)業(yè)板指收漲3.59%，深成指收漲3.29%。四期指中，大小盤均呈現(xiàn)強(qiáng)勢上行。滬深兩市成交量大幅回升，北向資金周四凈買入超過120億?；久嫔?，從當(dāng)前邊際變化來看，積極信號正在發(fā)生，年內(nèi)利潤壓力最大的時段或已經(jīng)過去。當(dāng)前市場已較充分計價基本面下行壓力，短期指數(shù)估值、兩市成交額已經(jīng)降至歷史低位。此外從本月ETF資金大幅凈流入超過700億亦可以看出當(dāng)前規(guī)模資金對市場現(xiàn)階段的增持意愿。后續(xù)持續(xù)性回升仍需關(guān)注基本面預(yù)期及海外流動性局勢。策略上，中長線可逢低步入指數(shù)多單，IC/IM短期仍相對強(qiáng)于IF/IH。升水格局下亦可介入多遠(yuǎn)空近組合。上周期債合約受股債蹺蹺板效應(yīng)影響較為明顯，窄幅波動，10年期現(xiàn)券利率延續(xù)小幅下行至2.56%附近。央行召開2023年四季度貨幣政策委員會例會，四季度延續(xù)強(qiáng)調(diào)“加大已出臺貨幣政策實(shí)施力度”，但與三季度不同的是，此次會議將貨幣政策的表述從“精準(zhǔn)有力”變更為“精準(zhǔn)有效”，或意味著穩(wěn)增長發(fā)力以結(jié)構(gòu)性支持為主。此外，12月PMI走弱，內(nèi)需仍顯不足。結(jié)合當(dāng)前的低通脹環(huán)境以及實(shí)際利率位于高位，關(guān)注一月MLF進(jìn)一步降息引導(dǎo)LPR報價下調(diào)的可能性，市場對寬貨幣預(yù)期仍存。短期內(nèi)長債利率或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。海外及匯率方面，美聯(lián)儲明年降息預(yù)期啟動，資本外流壓力或逐步減弱。資金面上，銀行間市場流動性偏寬松，市場分層現(xiàn)象較明顯，隔夜資金總體寬松，而七天期跨年資金價格則進(jìn)一步走高。DR001一度跌至1.4%下方，創(chuàng)9月初以來新低，DR007一度上行約10bp至2.00%附近。此外，寬松預(yù)期進(jìn)一步升溫，資金面預(yù)期向好，一年期同業(yè)存單利率繼續(xù)大幅回落?？缒旰笾链汗?jié)前階段，資金面或仍有不確定性，重點(diǎn)關(guān)注央行操作。降息之后，短期債市適度積極，后續(xù)需關(guān)注資金利率變化和存單情況，同時關(guān)注元旦之后政府債供給情況，需警惕防資金空轉(zhuǎn)擔(dān)憂可能導(dǎo)致貨幣政策降而不松。操作上，短期內(nèi)流動性分層的現(xiàn)狀或較難以改善。在基本面偏弱環(huán)境下，長端或優(yōu)于短端，建議投資者積極把握資金擾動下的布局期。上周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.0978，較前一交易日升值102個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.0827，調(diào)升147個基點(diǎn)。美國11月核心PCE物價指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，增強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲明年提前大幅降息的信念。根據(jù)CME的FedWatch工具顯示，目前預(yù)計美聯(lián)儲降息的可能性約為80%。24年降息幅度預(yù)計將超過150個基點(diǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號。我國中央經(jīng)濟(jì)工作會議會議召開，強(qiáng)調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。截至周二美元指數(shù)漲0.13%報101.38，全年累跌2.04%；非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.22%報1.1037，英鎊兌美元漲0.05%報1.2735，澳元兌美元跌0.22%報0.6814，美元兌日元跌0.27%報141.03。周末馬士基集裝箱船在通過紅海海域時期再次遭受也門胡賽武裝組織的襲擊，馬士基宣布暫停通過曼德海峽48小時，紅海航運(yùn)危機(jī)再次發(fā)酵或提升市場避險情緒。美國12月芝加哥PMI為46.9，預(yù)期51，前值55.8，整體經(jīng)濟(jì)活躍度指數(shù)意外下滑，整體或有利后繼經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。往后看，短期內(nèi)地緣沖突升級或降低市場風(fēng)險偏好，同時供應(yīng)鏈?zhǔn)軘_或?qū)⑻岣呤袌鰧ξ磥硗浰缴仙膿?dān)憂，整體有利作為避險資產(chǎn)的美元指數(shù)上漲。上周五中證商品期貨指數(shù)跌0.74%報1912.64，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。美聯(lián)儲降息預(yù)期提前加劇我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線提振油價；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在受美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯而有所回落；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣時間容易進(jìn)一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場。上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格集體收漲，各合約漲幅在17%-21%之間。紅海事件持續(xù)發(fā)酵，26日英國海上貿(mào)易行動辦公室收到兩起在也門附近紅海海域上空發(fā)生爆炸事件的報告，再度點(diǎn)燃市場對航運(yùn)中斷的擔(dān)憂，重新評估紅海事件影響時間。疊加巴拿馬運(yùn)河始終擁堵、年底歐美圣誕節(jié)拉貨需求提高等多因素共同抬升期價高漲。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為1228.16點(diǎn)，較上周上升23.35點(diǎn)，環(huán)比上漲1.9%。但需要注意的是，由于空頭投資者對于紅海事件持續(xù)時間存疑，因此不同月份合約價格出現(xiàn)分化。目前來看，航運(yùn)供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多，需求端壓力不減，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲利率三個月維持不變，隨著貨幣政策緊縮周期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運(yùn)價的支撐。由于影響集運(yùn)現(xiàn)貨運(yùn)價的不確定性因素較多，對市場預(yù)期影響較大，集運(yùn)運(yùn)價近期波動劇烈，后續(xù)期價走向還要看紅海事件走向。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。周五豆一上漲了0.06%，目前東北產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)壓力較大，利空大豆市場。隨著年關(guān)將至，豆制品需求略有好轉(zhuǎn)，且天氣轉(zhuǎn)涼，利于大豆的存儲，部分經(jīng)銷商開始備貨，但是整體購銷節(jié)奏低于往年同期。不過，近期糧庫收儲大豆對大豆行情具有一定的支撐作用，大豆價格暫穩(wěn)。南方產(chǎn)區(qū)大豆價格維持在低位，農(nóng)戶惜售情緒較濃。產(chǎn)區(qū)天氣較冷，且大豆需求清淡，各收購主體拿貨意愿不高，市場成交量不大。預(yù)計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒁苑€(wěn)為主。盤面來看，豆一震蕩，短期或維穩(wěn)為主。周五豆二上漲了-2.65%，天氣模型顯示，阿根廷作物帶的降雨將持續(xù)到1月初，有助于該國大豆作物生長。阿根廷大豆在2023年上半年遭遇罕見減產(chǎn)，該國大豆只要恢復(fù)到正常產(chǎn)量水平，就可以彌補(bǔ)巴西大豆減產(chǎn)對全球大豆供應(yīng)的沖擊。當(dāng)前巴西大豆播種完成率已過九成，巴西植物油工業(yè)協(xié)會(Abiove)最新預(yù)計的巴西大豆產(chǎn)量為1.603億噸，低于該機(jī)構(gòu)此前預(yù)測的1.619億噸，略低于美國農(nóng)業(yè)部本月報告預(yù)估的1.61億噸水平。市場密切關(guān)注巴西干旱地區(qū)近期的降雨情況，當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值的調(diào)整仍在正常范圍之內(nèi)。盤面來看，豆二震蕩偏弱，不過目前總體南美產(chǎn)量仍保持在正常水平，限制反彈的高度。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2023年12月28日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為931.17萬噸，較上周減少10.24萬噸。山東產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫去庫加快，但略慢于去年同期，主要是產(chǎn)區(qū)物流運(yùn)輸基本恢復(fù)，節(jié)日帶動下出庫量增加。陜西產(chǎn)區(qū)蘋果走貨較上周明顯加快，且快于去年同期。隨著節(jié)日臨近，包裝走貨速度加快，陜北果農(nóng)交易也隨之增量。從產(chǎn)地客商的貨源需求來看，以大果、好貨及低價高次貨源為主。整體上，本輪雙旦備貨需求不及往年同期，節(jié)后蘋果期價弱勢運(yùn)行為主。操作上，建議短期蘋果2405合約短期逢高拋空思路對待。全球玉米2023/24年度供需格局較上年度明顯好轉(zhuǎn)，且南美新季玉米產(chǎn)量仍有望保持高位，牽制國際玉米市場價格。國際玉米價格優(yōu)勢凸顯，進(jìn)口端潛在供應(yīng)壓力較大。國際市場影響整體偏空。國內(nèi)方面，距離春節(jié)的時間越來越近，種植戶仍有年前變現(xiàn)的需求，主產(chǎn)區(qū)基層種植戶賣糧意愿仍較高，玉米上量有所增加。且市場收購謹(jǐn)慎，貿(mào)易商隨采隨銷，多數(shù)玉米流向深加工企業(yè)，深加工收購價格陸續(xù)下壓。不過，國內(nèi)市場傳聞，中儲糧即將開啟第二批750萬噸的收儲計劃，如果驗(yàn)證為真，兩次傳聞的收儲總量達(dá)到1200萬噸，這將極大提振市場信心，提振期現(xiàn)市場走勢。盤面來看，上周玉米期價基本維持震蕩，短期暫且觀望。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五持穩(wěn)，由于美農(nóng)報告顯示，美棉出口銷售比前一周顯著上升。利多棉價。交投最活躍的ICE 3月期棉收高0.05美分或0.10%，結(jié)算價報81.0美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，12月21日止當(dāng)周，美國當(dāng)前市場年度棉花出口銷售凈增36.99萬包，較之前一周明顯增加152%，較前四周均值增加175%。本周美棉出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，利多棉價。國內(nèi)市場：籽棉收購價格繼續(xù)下調(diào)，成本重心下移。疆內(nèi)結(jié)束加工的軋花企業(yè)數(shù)量增多，期貨倉單數(shù)量持續(xù)增加，國內(nèi)新棉及進(jìn)口供應(yīng)相對充足。不過近期紡企棉紗出貨相對好轉(zhuǎn)，紗廠排單緊湊，開機(jī)負(fù)荷較高，整體市場紡企開機(jī)小幅增加。下游訂單詢價增加，多數(shù)廠商仍以去庫存為主，棉紗交易局面向好趨勢。整體上，中游紡織、織布等環(huán)節(jié)呈好轉(zhuǎn)，對原料棉花維持剛需采購，但下游訂單的延續(xù)性仍有待考察，且棉紡織行業(yè)景氣度仍處于枯榮值下方，市場信心仍不足。短期棉價或維持震蕩走勢。操作上，鄭棉2405合約短期在15250-15800元/噸區(qū)間高拋低吸。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年12月28日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10734噸，較上周減少9噸，環(huán)比減少0.08%，同比減少19.3%。本周紅棗南北批發(fā)市場走貨一般，市場到量增加為主。且到貨質(zhì)量參差不齊，下游客商采購意愿不高。銷區(qū)走貨仍是市場關(guān)注點(diǎn)，內(nèi)地新季庫存有限，但消費(fèi)降級明顯，跟進(jìn)下游消費(fèi)及產(chǎn)區(qū)貨權(quán)變化。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望。玉米市場表現(xiàn)不佳，成本支撐有限，且開機(jī)率持續(xù)偏高，產(chǎn)量增加壓力仍存。不過，年底中下游客戶陸續(xù)備庫補(bǔ)貨，本周走貨發(fā)貨速度尚可，疊加部分上游積極清庫，玉米淀粉貨企業(yè)庫存壓力下滑，截至12月27日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量68.8萬噸，較上周下降1.00萬噸，周降幅1.43%，月增幅8.86%；年同比降幅14.64%。同時，副產(chǎn)品價格持續(xù)下行，部分企業(yè)步入虧損階段，企業(yè)挺價主產(chǎn)品以緩解生產(chǎn)壓力。盤面來看，淀粉期價繼續(xù)收漲，走勢略強(qiáng)于玉米。從當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量與老雞淘汰來看，在產(chǎn)蛋雞存欄量理論上呈繼續(xù)增加之勢，商品雞蛋供應(yīng)仍較為充裕，產(chǎn)區(qū)、流通等環(huán)節(jié)庫存壓力仍較大，去庫存的速度較慢。且玉米、豆粕等價格有所回落，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過，隨著元旦、春節(jié)等節(jié)日逐漸臨近，養(yǎng)殖端抗價惜售的情緒漸漸增強(qiáng)，食品廠、商超、貿(mào)易商等下游備貨需求略有恢復(fù)，終端居民消費(fèi)也略有提升，現(xiàn)貨價格止降回升。盤面來看，近日雞蛋期價有所回彈，不過，在供應(yīng)充裕以及成本支撐減弱的雙重壓力下，雞蛋期價反彈高度有限。基本面上，雖然冬至備貨已經(jīng)過去，不過后期仍有元旦的需求提振，短時間內(nèi)繼續(xù)支撐豬價。不過供應(yīng)總體仍偏寬松，尤其是隨著腌臘的高峰過去，肥豬的需求下降，肥豬的供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，壓控制盤面價格。盤面來看，生豬價格震蕩偏弱，出欄壓力繼續(xù)壓制市場價格。周五美豆上漲了-1.11%，美豆粕上漲了-1.18%，周五豆粕上漲了-1.43%，天氣模型顯示，阿根廷作物帶的降雨將持續(xù)到1月初，有助于該國大豆作物生長。阿根廷大豆在2023年上半年遭遇罕見減產(chǎn)，該國大豆只要恢復(fù)到正常產(chǎn)量水平，就可以彌補(bǔ)巴西大豆減產(chǎn)對全球大豆供應(yīng)的沖擊。當(dāng)前巴西大豆播種完成率已過九成，巴西植物油工業(yè)協(xié)會(Abiove)最新預(yù)計的巴西大豆產(chǎn)量為1.603億噸，低于該機(jī)構(gòu)此前預(yù)測的1.619億噸，略低于美國農(nóng)業(yè)部本月報告預(yù)估的1.61億噸水平。市場密切關(guān)注巴西干旱地區(qū)近期的降雨情況，當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值的調(diào)整仍在正常范圍之內(nèi)。國內(nèi)情況來看，油廠開機(jī)率回升，供應(yīng)增加，下游買貨情緒不高，短期豆粕現(xiàn)貨以震蕩偏空為主。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，供應(yīng)壓力猶存，加上下游拿貨不積極，限制豆粕的價格。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國際菜籽價格承壓。其它油籽方面，巴西干旱地區(qū)將迎來降雨，繼續(xù)牽制美豆市場。不過適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。馬棕出口表現(xiàn)疲軟，牽制棕櫚油市場價格，不過步入減產(chǎn)季，產(chǎn)量同步降低，且厄爾尼諾背景下棕櫚油有減產(chǎn)預(yù)期，支撐遠(yuǎn)期市場。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，三大油脂總庫存處于震蕩回升趨勢。同時，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油對豆油比價優(yōu)勢凸顯，利好菜油需求。盤面來看，上周菜油震蕩下跌，上方壓力仍存，短線參與為主。周五馬棕上漲了0.11%，周五棕櫚油上漲了-2.13%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降13.76%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降13.39%，出油率（OER）環(huán)比下降0.07%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-25日棕櫚油出口量為1057955噸，較11月1-25日出口的1260613噸減少16.1%。ITS、AmSpec Agri及SGS預(yù)估馬來西亞出口環(huán)比減少，四季度主產(chǎn)國在產(chǎn)量逐步下降的背景下，出口減少馬棕庫存面臨累庫風(fēng)險。而印尼庫存的減少將有助于穩(wěn)定價格，并阻止棕櫚油價格進(jìn)一步大幅下跌，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油價格偏弱運(yùn)行。盤面來看，棕櫚油震蕩偏弱，不過基本面利好有限，限制價格。供應(yīng)端，新作收獲進(jìn)入掃尾階段，對花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，市場入市信心本就偏向謹(jǐn)慎，多按需擇價為主，產(chǎn)區(qū)出貨速度減緩，同時下調(diào)原料收購價格，需求環(huán)境疲軟；粕類飼料市場需求較為弱勢，貿(mào)易商備貨積極性不高，價格重心繼續(xù)下移；油廠壓榨利潤小幅回升，但開機(jī)率小幅下降，壓制市場需求?？傮w來說，市場觀望情緒濃厚，需求疲軟，供應(yīng)偏寬松，預(yù)計花生行情年前已難有起色，整體延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的概率偏大。預(yù)報顯示，巴西北部地區(qū)將迎來有益的降雨，且1月初將出現(xiàn)大范圍強(qiáng)降雨，牽制美豆市場價格。不過，美豆出口需求良好，且咨詢機(jī)構(gòu)Datagro本月進(jìn)行的第四次調(diào)查顯示，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為1.52882億噸，比11月預(yù)測的1.56573億噸調(diào)低了370萬噸或2.3%。巴西大豆產(chǎn)量仍有下調(diào)的可能，對美豆市場價格有所支撐。國內(nèi)市場而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，油廠開機(jī)率保持高位，菜粕供應(yīng)壓力仍存，而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好，且價格跌至低位后，油廠挺價心理增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)。豆粕來看，價格底部震蕩后吸引部分飼料養(yǎng)殖企業(yè)低位拿貨，工廠豆粕庫存壓力有所緩解，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅反彈。不過，短期供應(yīng)壓力仍存，且近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，本周菜粕震蕩收高，因比價優(yōu)勢凸顯，整體走勢略強(qiáng)于豆粕，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五下跌，由于基金平倉造成一定壓力。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌1.18美分或5.40%，結(jié)算價每磅20.58美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠12月上半月壓榨甘蔗1908.3萬噸，較去年同期的554.3萬噸增加224.29%，產(chǎn)糖92.5萬噸，同比增加205.39%。12月上半月巴西糖產(chǎn)量同比及累計同比增速均顯著提升，巴西甘蔗壓榨進(jìn)入最后階段，由于產(chǎn)糖量同比增幅明顯，逐漸驗(yàn)證產(chǎn)量強(qiáng)勁的情況。當(dāng)前國際市場最大利空因素仍是巴西糖產(chǎn)量，但隨著壓榨結(jié)束，利空因素也基本落地，且印度及泰國糖收成欠佳，在一定程度支撐原糖市場 。國內(nèi)市場，截至目前不完全統(tǒng)計，23/24榨季廣西開榨糖廠數(shù)量已達(dá)73家，日榨產(chǎn)能合計約57.85萬噸。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格微上調(diào)，帶動貿(mào)易商補(bǔ)貨情緒，不過港口廣西糖到港增多，貿(mào)易商選擇價格更低的貨源。終端市場需求出現(xiàn)回暖現(xiàn)象。本周春節(jié)備貨需求將啟動，后市糖價將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行可能。不過外糖價格相對弱勢，對國內(nèi)糖價支撐有限。操作上，鄭糖2405合約短多介入為主。周五美豆上漲了-1.11%，美豆油上漲了0.35%，周五豆油上漲了-1.9%，從國內(nèi)的情況來看，近期豆粕因下游需求較弱等原因，各地油廠對豆粕脹庫等風(fēng)險，分別做出停機(jī)或是降低產(chǎn)能等計劃。且近期因北方寒潮影響，部分地區(qū)降雪，蒸汽取暖與需求問題，部分油廠也因此受限，停機(jī)檢修。但此類事件對于豆油市場總體影響不大。主因今年四季度的供應(yīng)始終較為充足，需求實(shí)屬一般，遠(yuǎn)月成交亦有限，元旦以及春節(jié)備貨似乎未有進(jìn)展，庫存居高不下，市場短期的利好均已被抵消，且豆油自身基本面未有進(jìn)一步提振。盤面來看，豆油震蕩偏弱，不過需求依然一般，限制盤面價格。因全球新年假期，周一國際原油市場休市；上周五國際原油期價小幅回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅下降，貿(mào)易商庫存明顯增加；山東煉廠供應(yīng)較為平穩(wěn)，氣溫回升部分地區(qū)剛需有所增加，低端資源報價減少，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油震蕩回落，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約空單減幅大于多單，持倉轉(zhuǎn)為凈多單。技術(shù)上，預(yù)計BU2403合約期價考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。12月29日EB2402合約收于8484元/噸。12月22日-12月28日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報66.83%，環(huán)比上漲2.21%；整體產(chǎn)量在29.74萬噸，較上周期增加0.99萬噸，周環(huán)比上漲3.44%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量14.92萬噸，較上一周期減少0.68萬噸，環(huán)比減少4.33%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-50元/噸，較上周期增加135元/噸，周環(huán)比上漲72.97%。需求端，主要下游對苯乙烯需求量在23.42萬噸，周環(huán)比增加1.65%，需求持續(xù)增長。國際油價偏弱，成本端支撐有限。檢修裝置回歸，開工提升預(yù)期。下游裝置利潤偏低，整體需求有下降預(yù)期。供需壓力或?qū)⒅鸩皆龃?。盤面上，EB2402日度MACD紅色動能柱縮小，KDJ死叉。操作上，建議EB2402合約順勢沽空，參考止損點(diǎn)8650。周五乙二醇震蕩下行，期價收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷穩(wěn)定在56.09%；止12月28日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量106.8萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少1.77萬噸，降幅1.63%，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日下跌0.31%至87.03%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4500附近壓力，下方關(guān)注4350附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點(diǎn)火生產(chǎn)線增加，前期點(diǎn)火產(chǎn)線出玻璃時間延后，短期供應(yīng)相對穩(wěn)定。目前北方地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，但東北價格策略下效果較好，而南方年末趕工需求仍存剛性支撐，其中華東、西南、華南這類南部區(qū)域產(chǎn)銷尚可，上周行業(yè)多數(shù)處于去庫狀態(tài)。然而在后期市場趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)可能以降價方式維持出貨量以減小后期庫存壓力。FG2405合約短線建議在1830-1960區(qū)間交易。因全球新年假期，周一國際原油市場休市；上周五國際原油期價小幅回落；周四新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差升至145美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1182元/噸，較上一交易日上升19元/噸；國際原油震蕩回落，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗(yàn)2900區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2404合約考驗(yàn)4000區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。12月29日L2405合約收于8280元/噸。12月22日-12月28日，國內(nèi)國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在4.6萬噸，較上周期增加1.67萬噸；平均產(chǎn)能利用率87.29%，較上周期減少2.39%；總產(chǎn)量在56.76萬噸，較上周期減少1.57萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為24.9萬噸，較上周期增加0.51萬噸。截至12月22日，油制線性成本理論值為8550元/噸，較上周期+24元/噸，煤制線性成本理論值為7273/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期減少3.36%至42.68%。北方受環(huán)保政策影響，下游企業(yè)停工停產(chǎn)，天津地區(qū)減產(chǎn)50%，開工下降明顯。國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存報37.08萬噸，較上一周期-3.37萬噸，周環(huán)比-8.33%，較去年同期+1.05萬噸，同比+2.91%。盤面上，L2405合約布林線震動波帶張口向上，日度MACD紅色動能柱縮小，KDJ死叉。操作上，建議L2405合約短線逢高沽空，參考止損點(diǎn)8380。近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，周產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率窄幅下降。隨著運(yùn)力恢復(fù)，加上前期訂單及長約上周期的合同均已執(zhí)行完畢，上周內(nèi)地甲醇企業(yè)庫存明顯下跌。伊朗區(qū)域甲醇裝置受天然氣限氣影響12月集中檢修，整體情況呈超預(yù)期表現(xiàn)，但伊朗甲醇產(chǎn)量較往年處于高位，短期進(jìn)口量依然較大，上周寧波卸貨速度不佳但華東沿江提貨情況尚可使得庫存下降，華南卸貨環(huán)比也大幅減量，主流庫區(qū)提貨量相對平穩(wěn)，帶動甲醇港口庫存整體去庫。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉(zhuǎn)弱，烯烴方面前期停車重啟裝置恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)行，中天合創(chuàng)兩套烯烴裝置短停后恢復(fù)滿負(fù)荷，青海鹽湖裝置重啟，帶動甲醇制烯烴裝置開工率提升，華東某MTO裝置1月上停車檢修，屆時需關(guān)注裝置動態(tài)。MA2405合約短線關(guān)注2450附近壓力，若未能有效突破則震蕩區(qū)間仍在2400-2450，注意風(fēng)險控制。周五短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升34.56%至62.83%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7250附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交零星調(diào)漲，碼頭供應(yīng)無壓，市場購銷氛圍平淡；國際原油回落影響市場氛圍，港口庫存小幅回落，化工需求疲弱限制上方空間；華南國產(chǎn)氣價格上漲，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為454元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為184元/噸左右。LPG2402合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2402合約考驗(yàn)20日均線支撐，上方測試4880區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。12月29日PP2405合約收于7560元/噸。12月22日-12月28日，PP產(chǎn)能利用率下降2.73%至72.78%；國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量60.77萬噸，較上周減少2.28萬噸，跌幅3.62%；較去年同期增加0.68萬噸，漲幅1.13%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報62.63萬噸，較上一周期-6.98萬噸，周環(huán)比-10.03%，較去年同期-4.19萬噸，同比-6.27%。截至2023年12月29日，油制PP理論成本為7627.15元/噸，較上周-76.08元/噸，周同比-0.99%；煤制PP理論成本為7286.9元/噸，較上周-10.76元/噸，周同比-0.15%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為53.72%，較上周-0.5%，較去年同期+10.3%。聚丙烯企業(yè)計劃外檢修較多，低產(chǎn)能利用率以及新產(chǎn)能延期投產(chǎn)，供應(yīng)壓力有所緩解。需求端延續(xù)淡季行情，下游企業(yè)基本以剛需為主，開工率略有下降。基本面供需兩淡，價格缺乏上行動力。盤面上，PP2405合約偏弱震蕩，MACD紅色動能柱縮小，KDJ死叉；操作建議PP405合約短線逢高沽空，參考止損點(diǎn)7650。國內(nèi)丁二烯市場持穩(wěn)為主，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，下游詢盤稀少；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場價格持平，現(xiàn)貨報盤不多，交投較為清淡。齊魯順丁橡膠裝置臨時停車，順丁橡膠裝置開工繼續(xù)下滑，高順順丁橡膠庫存下降；受環(huán)保要求影響下游輪胎開工呈現(xiàn)回落。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，BR2403合約面臨13000關(guān)口壓力，下方考驗(yàn)12500一線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，但天氣影響使得原料產(chǎn)出部分時段受阻，而國內(nèi)外工廠冬儲備庫需求導(dǎo)致庫存緊張，支撐原料價格表現(xiàn)偏強(qiáng)；國內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南產(chǎn)區(qū)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)此前一度因天氣影響短暫停割，目前多數(shù)區(qū)域割膠作業(yè)恢復(fù)，濃乳加工利潤較好，帶動海南膠水制全乳價格貼水制濃乳價格。近期青島庫存保稅庫呈現(xiàn)小幅累庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，但去庫幅度放緩，雖然下游企業(yè)逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨期，然工廠檢修降負(fù)，抑制工廠采購情緒，預(yù)計短期去庫將仍緩慢。上周因多地發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警應(yīng)急響應(yīng)的通知，山東地區(qū)部分輪胎企業(yè)適當(dāng)降負(fù)，拖拽企業(yè)產(chǎn)能利用率走低，成品庫存攀升。本周環(huán)保因素影響，企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低預(yù)期。假期初黃島中儲寶泰庫發(fā)生火災(zāi)，涉及部分倉單，或?qū)袢兆邉菪纬梢欢ㄓ绊?，ru2405合約短線關(guān)注14170附近壓力，若未能有效突破，則震蕩運(yùn)行區(qū)間將在13950-14170區(qū)間；nr2403合約短線建議在10800-11400區(qū)間交易。近期雖有個別企業(yè)設(shè)備短停，但國內(nèi)純堿裝置開工率和產(chǎn)量仍有小幅提升，預(yù)期短期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游行業(yè)需求維持穩(wěn)定，市場供需相對維持緊平衡狀態(tài)，近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，新訂單不理想，臨近年末下游存?zhèn)湄浶枨?，上周庫存小幅下降。低庫存雖對價格仍有支撐但當(dāng)下純堿價格下游接受意向減弱，部分行業(yè)庫存相對前期有增加，企業(yè)新單采購謹(jǐn)慎情緒猶存。SA2405合約短線建議在2020-2130區(qū)間交易。12月29日SH2405合約收于2814元/噸。12月15日-12月21日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.37%，較上周期減少1.15%。部分前期檢修裝置將回歸，燒堿行業(yè)開工率預(yù)計小幅上升。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在37.11萬噸，環(huán)比減少12.65%，同比增加24.58%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在254元/噸，較上周-104 元/噸，環(huán)比-29.05%。現(xiàn)貨價格低迷，部分邊際成本較高的企業(yè)已接近盈虧平衡點(diǎn)附近，關(guān)注后期成本方面的支撐。下游粘膠短纖需求趨弱，短期無實(shí)質(zhì)性改善。氧化鋁方面，國內(nèi)鋁礦山監(jiān)管趨嚴(yán)，開采受限，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)緊張。同時，北方部分氧化鋁廠受環(huán)保因素影響，焙燒爐減產(chǎn)運(yùn)行。氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，開工率下降。燒堿需求偏弱預(yù)期。基本面暫無利好，現(xiàn)貨價格預(yù)計弱穩(wěn)運(yùn)行。盤面上，SH2405合約高位盤整，日K線與MACD背離，追高需謹(jǐn)慎。上方壓力位2900，下方支撐2700。因全球新年假期，周一國際原油市場休市；上周五國際原油期價小幅回落，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價報77.04美元/桶，跌幅0.1%；美國WTI原油3月期貨合約報71.65元/桶，跌幅0.2%。美國初請失業(yè)金人數(shù)增幅高于預(yù)期，美聯(lián)儲放寬政策預(yù)期升溫；美債收益率反彈，美元指數(shù)探低回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在明年一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；胡賽武裝襲擊紅海商船使得中東石油供應(yīng)面臨風(fēng)險，而全球主要船運(yùn)公司逐漸恢復(fù)紅海地區(qū)航運(yùn)，市場憂慮情緒緩和，EIA美國原油庫存降幅高于預(yù)期，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2402合約考驗(yàn)540區(qū)域支撐，上方受10日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。周五紙漿震蕩下行，期價收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，11月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5850附近壓力，下方關(guān)注5550附近支撐，建議區(qū)間交易。周五PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在80.58%；11月PX社會庫存為432.4萬噸，環(huán)比+3.59%，同比+8.73%，月內(nèi)PX進(jìn)口量及產(chǎn)量提升。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.42%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8800附近壓力，下方關(guān)注8400附近支撐，建議區(qū)間交易。周五PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在81.42%；截至2023年12月28日，PTA行業(yè)庫存量約在407.06萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+8.31萬噸，供需差環(huán)比-16.87%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日下跌0.31%至87.03%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素新增企業(yè)裝置停車數(shù)量高于恢復(fù)數(shù)量，帶動產(chǎn)量繼續(xù)下降趨勢，產(chǎn)量比預(yù)期下降明顯。本周暫無企業(yè)計劃停車，考慮到短時的故障，總產(chǎn)量或穩(wěn)定偏低。需求方面，近期國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下滑較多，為控制庫存，企業(yè)排產(chǎn)謹(jǐn)慎，短期若走貨仍然緩慢，復(fù)合肥裝置開工率或暫難明顯回升；板材方面近期也受到環(huán)保和需求淡季而需求減弱。保供要求下，國內(nèi)淡儲進(jìn)程偏慢，出口端在政策影響下，雖然海外仍有招標(biāo)但對國內(nèi)市場影響不大。近期尿素下游補(bǔ)倉情緒較低，帶動尿素企業(yè)庫存繼續(xù)累庫，部分尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加。UR2405合約短線建議在2060-2140區(qū)間交易。12月29日V2405合約收于5879元/噸。12月22日-12月28日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加1.47%至76.99%，產(chǎn)量45.46萬噸，環(huán)比增加1.81%，同比增加5.96%。國內(nèi)PVC社會庫存在41.83萬噸，環(huán)比減少0.97%，同比增加63.53%。成本方面，國內(nèi) PVC 成本兩種工藝漲跌互現(xiàn)，電石受不定時限電影響，開工受限，價格仍有調(diào)整表現(xiàn)，乙烯法主要受乙烯及氯乙烯價格走跌影響，導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本環(huán)比上周下降。截止12月28日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5926元/噸、5752元/噸，周環(huán)比上漲0.58%、上漲2.6%；毛利分別為-386元/噸、98元/噸。V2405合約布林線震動波帶收窄，日度MACD動能組由紅轉(zhuǎn)綠，KDJ死叉；操作上，建議V2405合約順勢沽空，參考止損點(diǎn)6050。外盤金屬，隔夜LME金屬普跌，不過倫鋁漲0.82%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點(diǎn)的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為69.9%，累計降息50個基點(diǎn)的概率為11.3%?；久?，近期鋁土礦供應(yīng)影響仍在，礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，國內(nèi)氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強(qiáng)，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運(yùn)行，不過受電力供應(yīng)影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風(fēng)險，加上鋁錠進(jìn)口虧損較大，進(jìn)口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補(bǔ)充，而電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費(fèi)韌性仍將帶動庫存去庫?？偟膩碚f，宏觀轉(zhuǎn)好氛圍加上在低庫存及原料端干擾下滬鋁期價走強(qiáng)。后市來看，電解鋁主流消費(fèi)地區(qū)河南環(huán)保限產(chǎn)，加上消費(fèi)淡季，鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預(yù)期，或限制滬鋁上行空間。現(xiàn)貨方面，上周需求一般情況下下游接貨謹(jǐn)慎，貼水小幅走擴(kuò)。操作上建議，滬鋁AL2402合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點(diǎn)的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為69.9%，累計降息50個基點(diǎn)的概率為11.3%。基本面，前期重污染天氣應(yīng)急加上幾內(nèi)亞油氣庫爆炸，礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，山西地區(qū)部分氧化鋁近期受礦石供應(yīng)不足影響，已減產(chǎn)運(yùn)行，而前期因天氣影響部分氧化鋁發(fā)運(yùn)，下游電解鋁廠提高廠內(nèi)庫存的意愿提升，國內(nèi)氧化鋁價格受多方因素走強(qiáng)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊缺程度加深，采暖季也讓部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)受到階段性干擾，加上部分地區(qū)因天氣發(fā)運(yùn)困難，運(yùn)輸不暢，貨源較緊，氧化鋁后市仍有上漲空間，需持續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞礦山情況。操作上建議，氧化鋁AO2402合約在前期多單參與的持倉可以設(shè)好止盈，謹(jǐn)慎持有，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約震蕩偏弱，以跌幅0.83%報收，持倉量走高，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲在12月會議上意外采取鴿派立場后，市場預(yù)計美聯(lián)儲將在3月進(jìn)行首次降息，并預(yù)計明年將累計降息155個基點(diǎn)。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為81.4%，降息25個基點(diǎn)的概率為18.6%。到明年3月維持利率不變的概率為9.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為73.9%，累計降息50個基點(diǎn)的概率為16.4%。國內(nèi)方面，央行：要精準(zhǔn)有效實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策 更加注重做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，堅(jiān)持“兩個毫不動搖” 持續(xù)做好支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的金融服務(wù)，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、防范化解風(fēng)險、改善社會預(yù)期、鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢?；久嫔?，11月表觀消費(fèi)較10月小幅增長，庫存方面仍保持低水位運(yùn)行，整體需求表現(xiàn)偏暖。操作建議，短期輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅回升，產(chǎn)能利用率維持在80%上方，高于去年同期。需求端，下游采購整體好于預(yù)期，庫存量延續(xù)下降，同時表觀消費(fèi)量繼續(xù)提升。最后，由于鋼廠利潤微薄，或向上擠壓爐料，然而特殊時期市場關(guān)注焦點(diǎn)由常規(guī)供需結(jié)構(gòu)向冬儲轉(zhuǎn)移。操作策略：HC2405合約4070附近做多，止損參考4030。鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，低于去年同期1193萬噸，降幅縮窄。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)向下調(diào)整，隨著需求回落及鋼廠利潤收縮，鋼廠將維持按需采購。最后，鐵礦石貿(mào)易商挺價意愿較濃，因鋼廠對于爐料存屯貨預(yù)期，期貨貼水現(xiàn)貨將對期價構(gòu)成支 撐。操作策略：I2405合約可考慮回調(diào)再擇機(jī)做多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。上周焦炭暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，部分煤礦元旦假期仍有短期停產(chǎn)檢修計劃，焦煤供應(yīng)或進(jìn)一步收緊，成本支撐較強(qiáng)。供應(yīng)方面，噸焦利潤繼續(xù)修復(fù)，焦企維持一定生產(chǎn)積極性，部分焦企有小幅提產(chǎn)，隨著市場運(yùn)力好轉(zhuǎn)，焦化廠開始去庫，焦炭向下游轉(zhuǎn)移。需求方面，鐵水產(chǎn)量回落，成材處于消費(fèi)淡季，鋼材庫存累積，鋼廠虧損擴(kuò)大，受環(huán)保因素影響鋼廠檢修較為集中，焦炭剛需收縮，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望增加，市場對鋼廠存提降預(yù)期，盤面情緒轉(zhuǎn)弱。本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利51元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利40元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利58元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利46元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利89元/噸，焦企利潤連續(xù)三周持續(xù)修復(fù)，現(xiàn)金流增強(qiáng)，開工持穩(wěn)，不過鋼廠年終檢修范圍擴(kuò)大，高爐產(chǎn)能下滑，鐵水日產(chǎn)持續(xù)減少，焦企有累庫情況，目前廠家積極出貨，焦炭剛需承壓，鋼廠控制采購，現(xiàn)貨市場弱穩(wěn)運(yùn)行，港口市場貿(mào)易集港情緒也比較一般。策略建議：J2405合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上維持弱震蕩思路對待，關(guān)注2550附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。上周煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，呂梁近期出臺取消夜班生產(chǎn)政策，但數(shù)據(jù)顯示通知對煤礦生產(chǎn)影響不大，山西臨縣、黑龍江雞西煤礦調(diào)研周期內(nèi)再次發(fā)生煤礦事故，區(qū)域內(nèi)煤礦開工率受到拖累；焦煤線上競價成交一般，流拍率接近三成，多數(shù)煤礦成交價小幅下探，元旦前煤礦開工仍有繼續(xù)下滑的趨勢。本周來看：礦區(qū)安檢依舊偏嚴(yán)，多數(shù)煤礦以保安全生產(chǎn)為主，焦煤供應(yīng)維持偏緊，部分前期高價煤種有所回調(diào)，煤礦出貨壓力不大。需求方面，鋼廠檢修高爐增多，焦企開工下行，鐵水產(chǎn)量下滑，下游均控制到貨節(jié)奏，上下游博弈，對原料煤觀望居多，煉焦煤供需雙雙轉(zhuǎn)弱，整體維持緊平衡，現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，需關(guān)注冬儲需求釋放情況。進(jìn)口方面，蒙古國進(jìn)口煉焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行，下游接貨意愿不佳，口岸貿(mào)易企業(yè)出貨不暢，口岸煤價也有回落風(fēng)險。策略建議：JM2405合約震蕩下行，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，操作上建議維持震蕩思路對待，參考1815-1930元/噸，請投資者注意風(fēng)險控制。主力合約LC2407震蕩偏強(qiáng)，以漲幅1.41%報收，持倉量小幅增加，現(xiàn)貨貼水，基差倒掛。基本面上，供應(yīng)量仍處于高位，由于終端淡季的臨近需求預(yù)期較弱，實(shí)際下游需求也偏淡，整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱局面，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，受現(xiàn)貨價格的影響，礦端價格重心亦逐步下移。期權(quán)方面，沽購比為03157，環(huán)比持平，期權(quán)市場投機(jī)做多情緒較上日未見明顯變化。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF向下靠近0軸與DEA，紅柱逐漸收窄。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。宏觀面，12月中國官方制造業(yè)PMI小幅下滑，制造業(yè)景氣回落，利空金屬價格?；久?，原料端，上周鎳礦港口庫存繼續(xù)去庫，在菲律賓進(jìn)口量減少，國內(nèi)產(chǎn)能高位運(yùn)行的情況下，庫存還將進(jìn)一步減少；供應(yīng)端，采購硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫝掷m(xù)倒掛，在虧損的情況下煉廠生產(chǎn)速度放緩，但受制于固定成本，12月精煉鎳產(chǎn)量預(yù)計仍維持高位；庫存方面，上周國內(nèi)精煉鎳社會庫存小幅去庫，LME大幅累庫，受國內(nèi)新增產(chǎn)電積鎳轉(zhuǎn)向海外交倉，LME累庫速度加快。整體來看，鎳市供強(qiáng)需弱格局依舊。技術(shù)面，ni2402合約1小時MCAD指標(biāo)綠柱擴(kuò)大，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏及險控制。外盤金屬，隔夜LME金屬普跌，倫鉛跌0.72%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點(diǎn)的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為69.9%，累計降息50個基點(diǎn)的概率為11.3%?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，原生鉛冶煉廠包含交割品牌企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入檢修；廢電瓶價格延續(xù)反彈，加上安徽地區(qū)因天氣污染限產(chǎn)通知或使再生精鉛冶煉廠出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，鉛錠供應(yīng)呈現(xiàn)地域性收緊。下游方面，鉛蓄電池開工率弱勢，終端消費(fèi)不旺?，F(xiàn)貨方面，滬鉛呈震蕩上行態(tài)勢，而年末時段，持貨商出貨不多，大部分盤庫已關(guān)賬暫定報價，實(shí)際成交受限?？偟膩碚f，雖淡季消費(fèi)拖累鉛價，但供應(yīng)收緊加上原料成本抬升支撐鉛價重心上移，加上春節(jié)前及嚴(yán)寒天氣影響，下游原料備庫有兌現(xiàn)預(yù)期，供需錯配下，未來鉛價存在一定期待，操作上建議，滬鉛PB2402合約短期震蕩偏多思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。周末外盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。周末馬士基集裝箱船在通過紅海海域時期再次遭受也門胡賽武裝組織的襲擊，馬士基宣布暫停通過曼德海峽48小時，紅海航運(yùn)危機(jī)再次發(fā)酵或提升市場避險情緒。美國12月芝加哥PMI為46.9，預(yù)期51，前值55.8，整體經(jīng)濟(jì)活躍度指數(shù)意外下滑，整體或有利后繼經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。往后看，短期內(nèi)地緣沖突升級或降低市場風(fēng)險偏好，同時供應(yīng)鏈?zhǔn)軘_或?qū)⑻岣呤袌鰧ξ磥硗浰缴仙膿?dān)憂，整體有利作為避險資產(chǎn)的貴金屬價格上漲。然而近期美債收益率及美元指數(shù)在利率預(yù)期計價過度的影響下皆有所回升，整體給予貴金屬價格一定壓力。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量下滑，產(chǎn)能利用率降至55%附近，進(jìn)入淡季產(chǎn)量提產(chǎn)受限；需求端，由于全國大范圍降溫，終端需求持續(xù)萎縮，庫存量進(jìn)一步提升，表觀消費(fèi)量下滑；最后，鋼材產(chǎn)量減少預(yù)期或擠壓爐料，只是特殊時期市場關(guān)注焦點(diǎn)由常規(guī)供需結(jié)構(gòu)向冬儲轉(zhuǎn)移。操作策略：RB2405合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。上周硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，硅鐵開工略降，庫存水平較為寬松；原料方面，蘭炭下調(diào)后持穩(wěn)，硅石較為堅(jiān)挺，成本暫穩(wěn)，臨近月底，市場交投偏弱，庫存累積，廠家利潤不佳，提產(chǎn)意愿不高。需求方面，江蘇部分鋼廠宣布減產(chǎn)，邯鄲甘肅等地鋼廠響應(yīng)重污染天氣整治生產(chǎn)負(fù)荷也有調(diào)降，疊加供應(yīng)庫存寬松，爐料承壓較重；鋼價震蕩反復(fù)，貿(mào)易商參與度下降，下游客戶偏謹(jǐn)慎。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.98%，較上期降0.29%；日均產(chǎn)量16038噸，較上期降225噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.23萬噸，蘭炭硅石持穩(wěn)，成本堅(jiān)挺，廠家利潤變化不大，加上現(xiàn)貨市場活躍度下降，廠家生產(chǎn)積極性不高。需求方面，鋼廠開工明顯下滑，檢修高爐增多，年末貿(mào)易商資金壓力突出，需求收緊，出口也較為疲軟，疊加板塊情緒走弱，硅鐵盤面下挫。策略建議：SF2402合約大幅下行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱變?yōu)榫G色動能柱，操作上考慮逢高短空，關(guān)注6750附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，硅廠挺價惜售。原料方面，成本高位，原料采購困難疊加現(xiàn)貨成交冷清，南方在產(chǎn)硅企不多，原料庫存基本消耗或徹底停爐；據(jù)SMM，內(nèi)蒙古巴彥淖爾地區(qū)早晚高峰輪流限電影響仍在，個別硅廠在長達(dá)近一月的輪流限電保溫影響下，近期徹底停爐，后續(xù)復(fù)產(chǎn)計劃暫定于春節(jié)之后。需求方面，多晶硅產(chǎn)能持續(xù)增加，部分硅料企業(yè)進(jìn)行檢修，有機(jī)硅企業(yè)需求暫無明顯修復(fù)，下游對硅價續(xù)漲接受度有限，月底新簽訂單較為謹(jǐn)慎。本周來看：原料方面，硅煤續(xù)漲驅(qū)動不足，電極持穩(wěn)運(yùn)行，個別地區(qū)存在硅石供應(yīng)缺口，硅石價格略有升高，工業(yè)硅成本暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，北方受環(huán)保限電影響，多地硅企進(jìn)行不同程度減產(chǎn)，新疆地區(qū)受寒潮及空氣污染影響生產(chǎn)受限，復(fù)產(chǎn)時間未知，西南地區(qū)開工繼續(xù)下滑，據(jù)調(diào)研，云南目前在產(chǎn)礦熱爐50余臺，后續(xù)還可能減產(chǎn)，廠家低價惜售。需求方面，隆基發(fā)布下調(diào)單晶硅片價格，多晶硅跟隨下調(diào)，后續(xù)支撐不足或繼續(xù)下行；有機(jī)硅開工持穩(wěn)，現(xiàn)貨跟隨成本小幅走高，再生鋁價格延續(xù)漲勢，不過下游用戶采購積極性下降，需求端對原料續(xù)漲接受度有限。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩整理，日BOLL指標(biāo)顯示期價在中上軌間運(yùn)行，開口走平，供需雖弱但維持緊平衡，操作上建議維持震蕩思路對待，參考14020-14450元/噸，請投資者注意風(fēng)險控制。上周錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，化工焦價格偏堅(jiān)挺，雨雪天氣加大運(yùn)輸難度，錳礦運(yùn)費(fèi)漲價，成本上移。供應(yīng)方面，受限電影響，內(nèi)蒙廠家生產(chǎn)負(fù)荷進(jìn)一步下降，開工下滑明顯；西南地區(qū)有電費(fèi)調(diào)降的市場消息，部分廠家虧損嚴(yán)重，計劃成本降低后再復(fù)產(chǎn)。需求方面，江蘇部分鋼廠宣布減產(chǎn)，邯鄲甘肅等地鋼廠響應(yīng)重污染天氣整治生產(chǎn)負(fù)荷也有調(diào)降，合金需求收縮，上下游博弈持續(xù)；南方鋼廠陸續(xù)展開新一輪招標(biāo)。本周來看：成本方面，部分礦商節(jié)前出貨意愿不高，報價堅(jiān)挺，化工焦存下調(diào)預(yù)期。供應(yīng)方面，北方廠家由于電力短缺，加上現(xiàn)貨交投冷清，減產(chǎn)幅度較大，廠家受成本支撐，挺價心態(tài)較強(qiáng)，不過下游接受度有限?，F(xiàn)貨方面，Mysteel硅錳指數(shù)均值（現(xiàn)金出廠）：全國6273，增25；北方6224，增30；南方6355，增16，錳硅延續(xù)盤整運(yùn)行，個別南方鋼廠招采量有小幅增加，釋放部分市場活躍度，華東率先展開新一輪鋼招，個別定價6550承兌，部分鋼廠備貨至2月中旬，期現(xiàn)商觀望為主。整體而言供需表現(xiàn)平淡，方向暫時不明，市場等待鋼招指引，業(yè)內(nèi)心態(tài)難言樂觀。策略建議：SM2402合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議以弱震蕩思路對待，關(guān)注6300附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。外盤金屬，隔夜LME金屬普跌，倫錫跌1.48%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點(diǎn)的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為69.9%，累計降息50個基點(diǎn)的概率為11.3%?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，然市場傳言佤邦政府要全面整合，將回收錫礦礦權(quán)，以后統(tǒng)一招標(biāo)開發(fā)，供應(yīng)擔(dān)憂再起，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有7-30天不等的檢修計劃，供應(yīng)端總體趨緊；需求端消費(fèi)淡季下，電子消費(fèi)疲軟，但市場預(yù)期消費(fèi)電子行業(yè)周期拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?；庫存上，下游訂單疲軟加上市場貨源充足，社會庫存持續(xù)累庫。現(xiàn)貨方面，貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)下游企業(yè)多數(shù)暫無詢價意愿，大部分貿(mào)易企業(yè)暫無成交，總體來說現(xiàn)貨市場成交凄清。后市來看，消息上只在短期利多錫價，長期來看，影響不大，加上持續(xù)累庫，錫價的上漲難以持續(xù)，操作上建議，SN2402合約短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。宏觀面，12月中國官方制造業(yè)PMI小幅下滑，制造業(yè)景氣回落，利空金屬價格?；久?，原料端，鎳鐵供應(yīng)減少的同時價格有所企穩(wěn)將在成本端支撐不銹鋼價格；供應(yīng)端，隨著不銹鋼生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，12月不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計有所回升；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存繼續(xù)去化；需求端，終端行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，不銹鋼需求仍然偏弱。整體來看，不銹鋼雖在庫存去化和成本支撐下有一定上漲空間，但受鋼廠復(fù)產(chǎn)影響，后續(xù)供給有增加的預(yù)期，價格也受到一定抑制。技術(shù)面，ss2402合約1小時MCAD指標(biāo)綠柱擴(kuò)大，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏及險控制。外盤金屬，隔夜LME金屬普跌，不過倫鋅漲1.22%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點(diǎn)的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點(diǎn)的概率為69.9%，累計降息50個基點(diǎn)的概率為11.3%?；久嫔?，近期礦端擾動較多；精煉鋅產(chǎn)量維穩(wěn)運(yùn)行，廣西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)帶動產(chǎn)量增加，不過陜西地區(qū)冶煉廠產(chǎn)量繼續(xù)下降，使得整體增量不明顯；滬倫比值下滑，進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅錠對國內(nèi)市場的沖擊減弱。需求端，鋅下游處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，當(dāng)前北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響程度較大，南方訂單不佳，采買乏力，消費(fèi)疲軟?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM:臨近年末，貿(mào)易商結(jié)賬居多，市場活躍度相對較低，下游企業(yè)鋅價高位采買謹(jǐn)慎，整體成交偏弱。操作建議，滬鋅zn2402短期震蕩思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。17:00 歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI終值22:45 美國12月Markit制造業(yè)PMI終值
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