瑞達期貨晨會紀要觀點20231228
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1、工業(yè)企業(yè)利潤加快恢復。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長29.5%，增速較10月份明顯加快，利潤已連續(xù)4個月實現(xiàn)正增長；1-11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.4%，降幅較1-10月份收窄3.4個百分點，延續(xù)3月份以來逐月收窄走勢，利潤降幅年內首次收窄至5%以內。2、“十四五”規(guī)劃《綱要》實施中期評估報告發(fā)布，主要指標進展總體符合預期。主要指標中，16項基本符合或快于預期，其中，4項指標提前實現(xiàn)，分別是常住人口城鎮(zhèn)化率、基本養(yǎng)老保險參保率、地表水達到或好于Ⅲ類水體比例、能源綜合生產能力。3、全球經貿摩擦有加劇趨勢。中國貿促會公布數(shù)據(jù)顯示，10月全球經貿摩擦指數(shù)為305，繼續(xù)處于高位區(qū)間，同比上升44個點，環(huán)比上升124個點；全球經貿摩擦措施涉及金額同比上升29%，環(huán)比上升43.6%。4、頂級外資行2024年度展望。分析師普遍認為2024年隨著美歐央行開啟降息周期，美元承壓，10年期美債收益率將呈現(xiàn)出“前低后高”的走勢，歐股走強，歐元較美元走勢更為疲軟，日元日股齊上漲，新興市場吸引力上升，大宗商品迎來利好。A股主要指數(shù)收漲。滬指先抑后揚，重回2900點。截至收盤，滬指漲0.54%，深證成指漲0.38%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%。 期指整體貼水回升。滬深兩市成交活躍度再度降溫。當前市場已較充分計價基本面下行壓力，市場筑底階段需等待資金 信心修復。策略上，推薦跨期套利機會，趨勢性多單還需等待底部確認。目前IC/IM基差受到了場外產品發(fā)行加速影 響，前期貼水擴大后雪球票息明顯回升，交易盤和雪球對沖盤推動兩品種基差收斂。短線關注多遠空近跨期機會。股指 期權層面，關注指數(shù)低位盤整下空跨式或碟式價差機會，由于指數(shù)下行壓力未見明顯緩釋。維持delta負敞口配置。周三期債主力合約股債蹺蹺板效應影響下，今日期債主力合約呈現(xiàn)“v”型走勢，盤中走弱后尾盤拉升，小幅上行約0.10%，現(xiàn)券中短端下行幅度較大。11月份工業(yè)企業(yè)利潤增長明顯加快，對債市影響較為有限。此外，在2024年部分存量貸款即將迎來重新定價。六大行及多家股份行紛紛下調存款利率后，市場對明年1月MLF利率下調預期較強，短期內長債利率或將震蕩偏強運行。海外及匯率方面，美聯(lián)儲明年降息預期啟動，資本外流壓力或逐步減弱。周三央行在公開市場實現(xiàn)凈投放2870億元，銀行間市場資金結構性矛盾加劇，市場分層現(xiàn)象愈發(fā)明顯。隔夜資金總體寬松，七天期跨年資金價格則進一步走高，DR001進一步小幅下行約2bp至1.45%附近，DR007小幅上行約6bp至1.91%附近?？缒旰笾链汗?jié)前階段，資金面或仍有不確定性，重點關注央行操作。從技術面上看，當前10年期國債收益率再度小幅下行約1.65bp至2.58%附近，預計短期內2.60%點位下利率繼續(xù)下探動能或將逐步放緩。操作上，債市有望在年底開始就提前走強。降息之后，短期債市適度積極，后續(xù)需關注資金利率變化和存單情況，同時關注元旦之后政府債供給情況。交易盤可博弈短端進一步下行的機會，長端定價或較充分，不宜追漲。周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1405，較前一交易日升值27個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1002，調貶37個基點。美國11月核心PCE物價指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，增強了市場對美聯(lián)儲明年提前大幅降息的信念。根據(jù)CME的FedWatch工具顯示，目前預計美聯(lián)儲降息的可能性約為80%。明年的降息幅度預計將超過150個基點。國內經濟企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預期”信號。我國中央經濟工作會議會議召開，強調明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；要著力擴大國內需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強化寬松政策扶持經濟預期，有利于提振我國經濟基本面，同時“穩(wěn)匯率”目標也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉入降息過程，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。截至周四美元指數(shù)跌0.51%報100.94，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.57%報1.1105，英鎊兌美元漲0.63%報1.2801，澳元兌美元漲0.32%報0.6847，美元兌日元跌0.39%報141.84。根據(jù)CME Fedwatch顯示，當前市場對明年美聯(lián)儲降息節(jié)點的主流預期為3月，當前市場預計明年3月降息概率超過70%，利率曲線進一步下滑。美國國債價格在周三拍賣需求強勁的影響下集體上漲，收益率普遍下跌。往后看，短期內市場對美國利率預期持續(xù)下修，美元指數(shù)或將持續(xù)承壓。周三中證商品期貨指數(shù)漲0.58%報1937.03，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品表現(xiàn)分化，20號膠漲1.02%，純堿跌2.68%，燃油跌1.38%。黑色系漲跌互現(xiàn)，焦煤跌0.34%。農產品多數(shù)上漲，玉米淀粉漲0.85%?；窘饘偃€收漲，滬鋁漲2%。美聯(lián)儲降息預期提前加劇我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預期逐漸轉弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線提振油價；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬在受美國經濟韌性凸顯而有所回落；農產品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關注氣候因素影響。值得注意的是，地緣時間容易進一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或持續(xù)沖擊大宗商品市場。周三集運指數(shù)（歐線）期貨合約大幅走高，合約EC2404漲停，其余合約上漲7-18%不等。紅海事件持續(xù)發(fā)酵，26日英國海上貿易行動辦公室收到兩起在也門附近紅海海域上空發(fā)生爆炸事件的報告，再次點燃了市場對航運中斷的擔憂，繼續(xù)支撐期價大漲。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為1204.81點，較上周上升50.81點，環(huán)比上漲21.7%，現(xiàn)貨指數(shù)景氣度迅速回升在短期或利好期貨運行。但從中長期看，供應壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運力較多，需求端壓力不減，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經濟的復蘇，集運景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美聯(lián)儲利率三個月維持不變，隨著貨幣政策緊縮周期逐步轉向寬松，美債收益率和美元匯率將逆轉向下，人民幣匯率將持續(xù)走強，這將會對我國出口產生一定負面影響，進而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線供需基本面低迷，短期受現(xiàn)貨指數(shù)回升提振，長期來看終要回歸供過于求的基本面。由于影響集運現(xiàn)貨運價的不確定性因素較多，對市場預期影響較大，集運運價近期波動劇烈，后續(xù)期價走向還要看紅海事件走向。操作上，建議投資者謹慎觀望，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜豆一上漲了0.59%，目前東北產區(qū)大豆供應壓力較大，利空大豆市場。隨著年關將至，豆制品需求略有好轉，且天氣轉涼，利于大豆的存儲，部分經銷商開始備貨，但是整體購銷節(jié)奏低于往年同期。不過，近期糧庫收儲大豆對大豆行情具有一定的支撐作用，大豆價格暫穩(wěn)。南方產區(qū)大豆價格維持在低位，農戶惜售情緒較濃。產區(qū)天氣較冷，且大豆需求清淡，各收購主體拿貨意愿不高，市場成交量不大。預計短期內大豆行情或將以穩(wěn)為主。盤面來看，豆一震蕩偏強，短期或維穩(wěn)為主。隔夜豆二上漲了0.07%，天氣模型顯示，阿根廷作物帶的降雨將持續(xù)到1月初，有助于該國大豆作物生長。阿根廷大豆在2023年上半年遭遇罕見減產，該國大豆只要恢復到正常產量水平，就可以彌補巴西大豆減產對全球大豆供應的沖擊。當前巴西大豆播種完成率已過九成，巴西植物油工業(yè)協(xié)會(Abiove)最新預計的巴西大豆產量為1.603億噸，低于該機構此前預測的1.619億噸，略低于美國農業(yè)部本月報告預估的1.61億噸水平。市場密切關注巴西干旱地區(qū)近期的降雨情況，當前各機構對巴西大豆產量預估值的調整仍在正常范圍之內。盤面來看，豆二震蕩，不過目前總體南美產量仍保持在正常水平，限制反彈的高度。產地節(jié)日備貨積極性逐漸增強，從出庫價格看，中下等貨源價格繼續(xù)偏弱運行；去庫情況看，貼字、禮盒等蘋果走貨增多為主，且客商積極包裝自存發(fā)貨。山東產區(qū)連續(xù)降雪天氣影響包裝及物流進度，導致出貨有所緩慢。陜西產區(qū)蘋果走貨較上周有所加快，受雙旦備貨影響，客商發(fā)自存貨積極性較高，部分庫內少量包裝印字蘋果以備節(jié)日。隨著本周氣溫略回升，產地交易多轉移至山東產區(qū)，關注走貨情況。操作上，建議短期蘋果2405合約短期暫且觀望為主。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，受巴西降雨影響。隔夜玉米2405合約收漲0.12%。全球玉米2023/24年度供需格局較上年度明顯好轉，且南美新季玉米產量仍有望保持高位，牽制國際玉米市場價格。國際玉米價格優(yōu)勢凸顯，進口端潛在供應壓力較大。不過，南美天氣狀況仍是國際市場關注的焦點，天氣升水預期仍存。國內方面，距離春節(jié)的時間越來越近，種植戶仍有年前變現(xiàn)的需求，主產區(qū)基層種植戶賣糧意愿仍較高，玉米上量有所增加，不過，市場收購謹慎，貿易商隨采隨銷，多數(shù)玉米流向深加工企業(yè)，深加工收購價格陸續(xù)下壓。整體而言，玉米供應仍然較為充裕，限制玉米市場價格。盤面來看，玉米期價連續(xù)反彈后再度回降，短期或維持震蕩。洲際交易所(ICE)棉花期貨周三走高，因投資者在假日長周末前回補空頭，同時美元走弱提供支撐。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.48美分或0.60%，結算價報80.53美分/磅。國內市場：當前新棉加工進入尾聲，新棉供應相對寬松。據(jù)棉花信息網統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，11月全國棉花商業(yè)庫存總量為453.07萬噸，環(huán)比增加212.55萬噸，同比增加84.6萬噸。另外由于種植面積大幅減少，新棉價格遠高于市場上的陳棉，疊加下游需求持續(xù)低迷，棉企銷售壓力較大?？傮w上，供應壓力加大，下游消費相對疲軟，紡企補貨意愿偏低，難支撐盤面，短期鄭棉期價仍延續(xù)震蕩走勢可能。操作上，鄭棉2405合約短期在15250-15750元/噸區(qū)間高拋低吸。據(jù) Mysteel 農產品調研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年12月21日紅棗本周36家樣本點物理庫存在10743噸，較上周減少183噸，環(huán)比減少1.67%，同比增加5.50%。本周批發(fā)市場走貨一般，隨著陳貨及低成本貨源的消化，疊加企業(yè)剛需采購的進行，剩余原料成本支持偏強。關銷區(qū)市場，河北崔爾莊市場灰棗價格仍堅挺，到貨量有所增加，但價格低于市場主流價格，下游接受度有限，出貨壓力加大。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2403合約收漲0.85%。玉米市場表現(xiàn)不佳，成本支撐有限，且開機率持續(xù)偏高，產量增加壓力仍存。不過，年底中下游客戶陸續(xù)備庫補貨，本周走貨發(fā)貨速度尚可，疊加部分上游積極清庫，玉米淀粉貨企業(yè)庫存壓力下滑，截至12月27日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量68.8萬噸，較上周下降1.00萬噸，周降幅1.43%，月增幅8.86%；年同比降幅14.64%。同時，副產品價格持續(xù)下行，部分企業(yè)步入虧損階段，企業(yè)挺價主產品以緩解生產壓力。盤面來看，淀粉期價繼續(xù)收漲，走勢略強于玉米。從當前新開產蛋雞數(shù)量與老雞淘汰來看，在產蛋雞存欄量理論上呈繼續(xù)增加之勢，商品雞蛋供應仍較為充裕，產區(qū)、流通等各環(huán)節(jié)庫存增加仍明顯。且玉米、豆粕等價格有所回落，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過，隨著元旦、春節(jié)等節(jié)日逐漸臨近，養(yǎng)殖端抗價惜售的情緒漸漸增強，食品廠、商超、貿易商等下游備貨需求略有恢復，終端居民消費也略有提升，現(xiàn)貨價格止降回升。盤面來看，近日雞蛋期價有所回彈，不過，在供應充裕以及成本支撐減弱的雙重壓力下，雞蛋期價反彈高度有限。基本面上，雖然冬至備貨已經過去，不過后期仍有元旦的需求提振，短時間內繼續(xù)支撐豬價。不過供應總體仍偏寬松，尤其是隨著腌臘的高峰過去，肥豬的需求下降，肥豬的供應壓力顯現(xiàn)，壓控制盤面價格。盤面來看，生豬價格震蕩偏弱，出欄壓力繼續(xù)壓制市場價格。周三美豆上漲了0.13%，美豆粕上漲了-0.45%，隔夜豆粕上漲了-0.09%，天氣模型顯示，阿根廷作物帶的降雨將持續(xù)到1月初，有助于該國大豆作物生長。阿根廷大豆在2023年上半年遭遇罕見減產，該國大豆只要恢復到正常產量水平，就可以彌補巴西大豆減產對全球大豆供應的沖擊。當前巴西大豆播種完成率已過九成，巴西植物油工業(yè)協(xié)會(Abiove)最新預計的巴西大豆產量為1.603億噸，低于該機構此前預測的1.619億噸，略低于美國農業(yè)部本月報告預估的1.61億噸水平。市場密切關注巴西干旱地區(qū)近期的降雨情況，當前各機構對巴西大豆產量預估值的調整仍在正常范圍之內。國內情況來看，油廠開機率回升，供應增加，下游買貨情緒不高，短期豆粕現(xiàn)貨以震蕩偏空為主。盤面來看，豆粕震蕩，供應壓力猶存，加上下游拿貨不積極，限制豆粕的價格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收高，受空頭回補推動。隔夜菜油2405合約收漲0.09%。加拿大農業(yè)部的12月份供需報告顯示，2023/24年度加拿大油菜籽產量預計為1832.8萬噸，高于上月預測的1736.8萬噸，但是仍然低于上年的1869.5萬噸；出口維持不變，仍為770萬噸，略低于上年的795.4萬噸；國內用量調高到1078.4萬噸，比上月調高49萬噸，也高于上年的1068.9萬噸；期末庫存調高了45萬噸，達到145萬噸，略低于上年的150.6萬噸。其它油籽方面，巴西干旱地區(qū)將迎來降雨，繼續(xù)牽制美豆市場。不過適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。馬棕出口表現(xiàn)疲軟，牽制棕櫚油市場價格，不過厄爾尼諾背景下棕櫚油有減產預期，支撐遠期市場。國內方面，油脂整體供應保持寬松，三大油脂總庫存處于震蕩回升趨勢。同時，在進口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油對豆油比價優(yōu)勢凸顯，利好菜油需求。盤面來看，隔夜菜油窄幅震蕩，上方壓力仍存。周三馬棕上漲了0.05%，隔夜棕櫚油上漲了-0.19%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比下降13.76%，其中鮮果串（FFB）單產環(huán)比下降13.39%，出油率（OER）環(huán)比下降0.07%。根據(jù)船運調查機構ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-25日棕櫚油出口量為1057955噸，較11月1-25日出口的1260613噸減少16.1%。ITS、AmSpec Agri及SGS預估馬來西亞出口環(huán)比減少，四季度主產國在產量逐步下降的背景下，出口減少馬棕庫存面臨累庫風險。而印尼庫存的減少將有助于穩(wěn)定價格，并阻止棕櫚油價格進一步大幅下跌，預計短期內棕櫚油價格偏弱運行。盤面來看，棕櫚油震蕩，不過基本面利好有限，限制價格。供應端，新作收獲進入掃尾階段，對花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，終端采購疲軟，短期花生油終端需求難有提升；養(yǎng)殖業(yè)虧損持續(xù)，飼料廠采購積極性維持謹慎，油廠庫存供應寬松，短期花生粕行情小幅盤整；受魯花、中糧油廠入市收購提振，產區(qū)成交氛圍好轉，推動花生價格重心小幅上移，但市場追漲心態(tài)謹慎，預計提振幅度有限?？傮w來說，隨著價格下跌兌現(xiàn)收獲季節(jié)利空，總體需求未見改善，花生價格短期或將呈現(xiàn)低位震蕩趨勢 。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收盤小幅上漲，盤中窄幅震蕩，市場交投清淡。隔夜菜粕2403合約收漲0.31%。預報顯示，巴西北部地區(qū)將迎來有益的降雨，天氣升水預期回吐，牽制美豆市場價格。不過，美豆出口需求良好，且咨詢機構Datagro本月進行的第四次調查顯示，2023/24年度巴西大豆產量預計為1.52882億噸，比11月預測的1.56573億噸調低了370萬噸或2.3%。巴西大豆產量仍有下調的可能，對美豆市場價格有所支撐。國內市場而言，隨著進口菜籽大量到港，油廠開機率明顯回升，菜粕供應壓力加大，而水產養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱，短期呈現(xiàn)供強需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好，且價格跌至低位后，油廠挺價心理增強，現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)。豆粕來看，價格底部震蕩后吸引部分飼料養(yǎng)殖企業(yè)低位拿貨，工廠豆粕庫存壓力有所緩解，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅反彈。不過，短期供應壓力仍存，且近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，隔夜菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三尾盤回升，因巴西糖生產步伐使市場處于守勢。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.07美分或0.30%，結算價每磅20.60美分。巴西壓榨接近尾聲，市場關注點開始轉向北半球產糖國家，印度和泰國糖收成預期下滑及美元走弱限制原糖下跌幅度。當前國際市場最大利空因素仍是巴西糖產量，但隨著壓榨結束，利空因素也基本落地，但市場情緒仍相對悲觀，后市原糖期價維持弱勢運行的可能性較大。國內市場，截至目前不完全統(tǒng)計，23/24榨季云南開榨糖廠數(shù)量已達25家，同比增加5家；日榨產能合計約9.54萬噸，同比增加1.35萬噸。預計將有1-2家開榨。國內現(xiàn)貨價格維持弱勢震蕩，貿易商補貨情緒仍不高，傳導集團報價下調為主。不過終端市場有節(jié)日備貨需求，市場多尋求低價成交，貿易商迎合需求，降價銷售，預計后市現(xiàn)貨市場價格仍窄幅震蕩。操作上，鄭糖2405合約短期觀望為宜。周三美豆上漲了0.13%，美豆油上漲了0.56%，隔夜豆油上漲了-0.13%，從國內的情況來看，近期豆粕因下游需求較弱等原因，各地油廠對豆粕脹庫等風險，分別做出停機或是降低產能等計劃。且近期因北方寒潮影響，部分地區(qū)降雪，蒸汽取暖與需求問題，部分油廠也因此受限，停機檢修。但此類事件對于豆油市場總體影響不大。主因今年四季度的供應始終較為充足，需求實屬一般，遠月成交亦有限，元旦以及春節(jié)備貨似乎未有進展，庫存居高不下，市場短期的利好均已被抵消，且豆油自身基本面未有進一步提振。盤面來看，豆油震蕩，不過需求依然一般，限制盤面價格。部分船運公司逐漸恢復紅海地區(qū)航運，市場憂慮情緒有所緩和，國際原油期貨出現(xiàn)回落；國內主要瀝青廠家開工小幅下降，貿易商庫存明顯增加；山東煉廠供應較為平穩(wěn)，各品牌資源競爭明顯，氣溫回升部分地區(qū)剛需有所增加，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。國際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約增多減空，持倉轉為凈多。技術上，預計BU2403合約期價考驗3650一線支撐，上方測試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2402合約震蕩下行，收于8503元/噸。12月15日-12月21日，中國苯乙烯工廠產能利用率報64.62%，環(huán)比上漲0.05%；整體產量在28.75萬噸，較上周期增加0.02萬噸，周環(huán)比上漲0.07%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.6萬噸，較上一周期增加1.89萬噸，環(huán)比增加13.77%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-185元/噸，較上周期增加9元/噸，周環(huán)比上漲4.59%。需求端，苯乙烯下游EPS產能利用率50.71%，較上周期減少4.17%；PS產能利用率70.14%，較上周期增加3%；ABS產能利用率73.76%，較上周期下降0.64%。主要下游對苯乙烯需求量在23.04萬噸，周環(huán)比下降1.12%，需求持續(xù)增長。國際油價反彈，成本端支撐走強。盤面上，EB2402日度MACD紅色動能柱增大，價格重心上移。操作上，建議暫時觀望，上方第一壓力位8600，第二壓力位8800，下方支撐8300。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應方面，當前乙二醇開工負荷穩(wěn)定在56.09%；截至12月25日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量108.57萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少1.4萬噸，主要港口維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日下跌0.31%至87.03%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，EG2405合約上方關注4600附近壓力，下方關注4400附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內浮法玻璃點火生產線增加，前期點火產線出玻璃時間延后，短期供應相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產項目已停工，玻璃終端需求走弱，上周日度加權平均產銷率繼續(xù)下滑，行業(yè)轉為累庫狀態(tài)，但南方年末趕工需求仍存剛性支撐，華東、西南、華南區(qū)域產銷率良好，該類地區(qū)多處于去庫狀態(tài)。在后期市場趨弱預期下，生產企業(yè)可能以降價方式維持出貨量以減小后期庫存壓力。FG2405合約短線建議在1830-1950區(qū)間交易。部分船運公司逐漸恢復紅海地區(qū)航運，市場憂慮情緒有所緩和，國際原油期貨出現(xiàn)回落；周二新加坡燃料油市場小幅下跌，低硫與高硫燃料油價差回升至142美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1163元/噸，較上一交易日上升37元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅走闊，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約空單減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，F(xiàn)U2403合約考驗3000區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2403合約測試4350區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2405合約窄幅下跌，收于8305元/噸。12月15日-12月21日，國內聚乙烯企業(yè)檢修損失量在2.93萬噸，較上周期減少1.84萬噸；平均產能利用率89.68%，較上周期增加2.25%；總產量在58.33萬噸，較上周期增加1.34萬噸。截至12月22日，油制線性成本理論值為8526元/噸，較上周期+245元/噸，煤制線性成本理論值為7294元/噸，較上周期-14元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產能利用率較上周期減少0.27%至46.04%。PE包裝開工率環(huán)比增加0.33%，面受節(jié)假日影響，包裝袋市場成交氛圍略有改善，新單有所增加。中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：40.45萬噸，較上一周期-2.08萬噸，周環(huán)比-4.89%。國際油價持續(xù)反彈，成本端支撐較強。盤面上，L2405合約布林線震動波帶張口向上，日度MACD紅色動能柱延續(xù)上升趨勢。操作上，建議偏多思路對待，下方支撐8100。近期國內甲醇恢復涉及產能多于檢修、減產涉及產能，整體產量大幅增加。隨著運力恢復，加上前期訂單及長約上周期的合同均已執(zhí)行完畢，本周內地甲醇企業(yè)庫存明顯下跌。伊朗區(qū)域甲醇裝置受天然氣限氣影響12月集中檢修，整體情況呈超預期表現(xiàn)，但今年伊朗甲醇產量較往年處于高位，短期進口量依然較大，本周寧波卸貨速度不佳但華東沿江提貨情況尚可，華南卸貨環(huán)比也大幅減量，主流庫區(qū)提貨量相對平穩(wěn)，帶動甲醇港口庫存整體去庫。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉弱，華東某MTO裝置1月上停車檢修，屆時需關注裝置動態(tài)。MA2405合約短線建議在2400-2450區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產銷較前一交易 日上升34.56%至62.83%，產銷氣氛升溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，PF2402合約下方關注7300附近支撐，上方關注7600附近壓力，建議區(qū)間交易。華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交穩(wěn)中小幅調漲，碼頭供應量偏緊，下市場購銷氛圍尚可；1月沙特CP預估價小幅回落，寒潮天氣利于燃燒需求，化工需求表現(xiàn)疲弱限制上方空間；華南國產氣價格持平，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為352元/噸左右，較寧波國產氣貼水為132元/噸左右。LPG2402合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，PG2402合約考驗10日均線支撐，上方測試4900區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2405合約區(qū)間震蕩，收于7623。12月15日-12月21日，PP產能利用率上升2.04%至75.51%。國內聚丙烯產量63.05萬噸，較上周增加1.71萬噸，增幅2.79%；。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內PP商業(yè)庫存報69.61萬噸，較上一周期-0.83萬噸，周環(huán)比-1.11%，較去年同期+4.82萬噸，同比+7%。截至2023年12月22日，油制PP理論成本為7715.16元/噸，較上周+189.77元/噸，周同比+2.52%，較去年同期-67.82元/噸，同比-0.87%；煤制PP理論成本為7303.04元/噸，較上周持平，較去年同期-64.56元/噸，同比-0.88%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為54.22%，較上周-0.28%，較去年同期+10.39%。盤面上，PP2405合約MACD紅色動能柱縮小，布林線震動波帶收窄；操作上建議暫觀望。國內丁二烯市場持穩(wěn)為主，現(xiàn)貨價格小幅上調，下游詢盤意向較弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格出現(xiàn)回落，業(yè)者持倉心態(tài)受挫，下游入市跟進表現(xiàn)一般。順丁橡膠裝置開工下滑，高順順丁橡膠庫存下降；下游輪胎開工回落。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術上，BR2403合約面臨13000關口壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產區(qū)處于旺產季，原料產出持續(xù)上量，但國內外工廠冬儲備庫需求支撐原料價格表現(xiàn)偏強；國內產區(qū)進入停割期，云南原料價格暫無，海南膠水制全乳價格下跌，制濃乳膠價格持穩(wěn)，膠水制全乳價格貼水濃乳價格。近期青島庫存保稅庫呈現(xiàn)小幅累庫，一般貿易庫存延續(xù)降庫趨勢，但去庫幅度放緩，雖然下游企業(yè)逐漸進入春節(jié)備貨期，然工廠檢修降負，抑制工廠采購情緒，預計短期去庫將仍緩慢。上周國內半鋼胎企業(yè)因產能受限企業(yè)開工恢復至高位運行，產能利用率小幅提升；全鋼胎企業(yè)因東營地區(qū)某規(guī)模企業(yè)進入檢修狀態(tài)，拖拽整體樣本企業(yè)產能利用率走低。ru2405合約上破前期壓力，短線運行重心或抬升，建議在13900-14170區(qū)間交易；nr2403合約短線建議在10800-11000區(qū)間交易。近期個別企業(yè)設備短停，國內純堿裝置開工率和產量小幅下降，預期短期產量相對平穩(wěn)。需求方面，下游行業(yè)需求維持穩(wěn)定，市場供需相對維持緊平衡狀態(tài)，近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，低庫存雖對價格仍有支撐但純堿價格漲至高位，下游接受意向減弱，部分行業(yè)庫存相對前期有增加，企業(yè)新單采購謹慎情緒增加。SA2405合約短線建議在2020-2120區(qū)間交易。隔夜SH2405合約震蕩下行，收于2774元/噸。12月15日-12月21日，中國燒堿工廠產能利用率報83.3%，較上周期減少0.9%，正常檢修裝置有3套，重啟裝置1套。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在42.48萬噸，環(huán)比增加10.35%，同比增加31.87%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在358元/噸，較上周-99 元/噸，環(huán)比-21.66%。短期價格波動更多來自于紅海局勢的升溫，期貨市場資金大幅涌入。盤面上，SH2405合約日度MACD紅色動能柱縮小，短期市場波動較劇烈，追高需謹慎。國際原油期價出現(xiàn)回落，布倫特原油2月期貨合約結算價報79.54美元/桶，跌幅1.6%；美國WTI原油2月期貨合約報74.11元/桶，跌幅1.9%。美國通脹放緩將促使美聯(lián)儲放寬政策預期升溫，美元指數(shù)跌至7個月低位。歐佩克聯(lián)盟產油國將在明年一季度自愿減產約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；胡賽武裝襲擊紅海商船使得中東石油供應面臨風險，而部分船運公司逐漸恢復紅海地區(qū)航運，市場憂慮情緒有所緩和，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，SC2402合約測試40日均線壓力，下方考驗20日均線支撐，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當前海外新增產能陸續(xù)投放生產，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內紙漿進口量預計維持高位。需求方面，10 月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結束自去年 10 月起的同比上漲。國內方面，周內紙企生產情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術上，SP2405合約上方關注5900附近壓力，下方關注5750附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應方面，國內PX整體開工負荷穩(wěn)定在86.51%；10月PX社會庫存為417.9萬噸，環(huán)比-0.12%，同比+6.62%，月內PX整體庫存變化不大。需求方面，國內PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.42%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，PX2405合約上方關注8750附近壓力，下方關注8450附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應方面，國內PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在81.42%；截至2023年12月21日，PTA行業(yè)庫存量約在398.74萬噸，產量環(huán)比+10.00萬噸，供需差環(huán)比+23.24%，周內PTA庫存轉為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷較前一交易日下跌0.31%至87.03%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預計期價上行空間有限。技術上，TA2405合約上方關注6000附近壓力，下方關注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內尿素裝置停車比恢復多，部分計劃停車企業(yè)時間變化，產量比預期下降明顯。本周預計2家企業(yè)停車，2-3家停車企業(yè)恢復生產，考慮到企業(yè)的短時故障，產能利用率下降概率較大。需求方面，近期國內復合肥產能利用率下滑較多，為控制庫存，企業(yè)排產謹慎，預計短期產能利用率以偏穩(wěn)為主。保供要求下，國內淡儲進程偏慢，出口端在政策影響下，雖然仍有招標但實質影響不大。近期尿素下游補倉情緒較低，帶動尿素企業(yè)庫存繼續(xù)累庫，部分尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加。UR2405合約短線關注2060附近支撐，建議在2060-2140區(qū)間交易。隔夜V2405合約震蕩下行，收于5971元/噸。12月15日-12月21日，PVC生產企業(yè)產能利用率減少2.99%至75.52%，產量44.65萬噸，環(huán)比減少4%，同比增加8.06%。國內PVC社會庫存在42.24萬噸，環(huán)比減少3.56%，同比增加67.85。成本方面，國內 PVC 成本兩種工藝漲均有上漲，電石受限電影響，供應緊張。截止12月21日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產企業(yè)平均成本分別為5892元/噸、5906元/噸，周環(huán)比上漲2.88%、上漲0.84%；毛利分別為-336元/噸、44元/噸。V2405合約布林線震動波帶收窄，日度MACD紅色動能柱縮?。徊僮魃?，建議V2405合約短線輕倉試空，參考止損點6130。夜盤AL2402合約漲幅2.00%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3%?；久?，京津冀及周邊區(qū)域的 25 個城市啟動重污染天氣應急，加上幾內亞科納克里油氣庫發(fā)生了特大爆炸，導致鋁土礦產出受影響，部分礦山已經停產。由此礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運，電解鋁廠提高廠內庫存的意愿提升，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫，且前期去庫幅度大超預期，加上青海發(fā)布《關于啟動抗震救災電力保供負荷管理應急措施的通知》，應急管理期間會對省內電解鋁廠有10%應急負荷調控要求，期價走強。現(xiàn)貨方面，近期整體現(xiàn)貨成交一般，制約現(xiàn)貨升水走高，短期華東現(xiàn)貨升貼水或弱勢震蕩為主。操作上建議，滬鋁AL2402合約做多思路為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。夜盤AO2402合約漲幅1.27%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3%?；久?，京津冀及周邊區(qū)域將經歷一次超長時間、超大范圍重污染天氣過程，根據(jù)要求,包括濱州在內的25個城市需同步啟動重污染天氣應急，影響該部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)焙燒環(huán)節(jié)，加上幾內亞科納克里油氣庫發(fā)生了特大爆炸，導致燃料出售受限，鋁土礦產出受影響，部分礦山已經停產。由此礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對北方地區(qū)氧化鋁產能限制影響加深，山西地區(qū)部分氧化鋁近期受礦石供應不足影響，已減產運行，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運，下游電解鋁廠提高廠內庫存的意愿提升，國內氧化鋁價格受多方因素走強?？偟膩碚f，鋁土礦供應緊缺程度加深，加上此次京津冀及周邊區(qū)域的重污染天氣范圍為2023年12月22日至2024年1月4日期間，及部分地區(qū)大雪天氣發(fā)運困難，運輸不暢，貨源較緊，氧化鋁后市仍有上漲空間。操作上建議，氧化鋁AO2402合約在前期建議3150附近輕倉短多參與的持倉可以設好止盈，謹慎持有，注意操作節(jié)奏及風險控制。銅主力合約震蕩偏強，以漲幅0.10%報收，持倉量走高，國內現(xiàn)貨價格小幅走強，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，2024年美國經濟將明顯放緩，但美聯(lián)儲也有望采取行動，確保聯(lián)邦基金利率與實際通脹之間的差距不會拉得太大。如果通脹下降速度遠快于美聯(lián)儲基準利率，貨幣環(huán)境的收緊程度可能會超出美聯(lián)儲政策制定者的預期，并增加經濟硬著陸的風險。國內方面，國資委：2024年中央企業(yè)效益要穩(wěn)步提升，利潤總額、凈利潤和歸母凈利潤協(xié)同增長。庫存方面，雖然一季度需求預期較弱，但從庫存數(shù)據(jù)上看仍保持較低水位，國內宏觀環(huán)境轉好，實體需求仍逐步轉暖，致使整體國內社會庫存水平仍較低。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸之上，DIF上靠DEA，綠柱逐步收窄。操作建議，短期輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。隔夜HC2405合約小幅回調，現(xiàn)貨市場報價下滑。本期熱卷周度產量小幅增加，而庫存量繼續(xù)下滑，周度表觀消費量由降轉增。部分終端下游根據(jù)訂單情況按需補庫，傳統(tǒng)淡季和天氣影響下游開工進度。但原料端成本支撐能力較強，同時特殊時期，市場關注焦點從常規(guī)供需結構向冬儲轉移。技術上，HC2405 合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，回調擇機做多，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜I2405合約減倉調整，進口鐵礦石現(xiàn)貨報價小幅下調。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量增加，但到港量減少。貿易商出貨積極性尚可，報價多實盤單議；年末鋼廠檢修增多，鋼廠利潤仍然承壓，盈利未見好轉，鋼廠采貨積極性一般，多以按需補庫為主。只是鋼價整體偏強對爐料構成支撐，同時鐵礦石期貨貼水現(xiàn)貨，基差修復對期價構成支撐。技術上，I2405合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行 于0軸上方。操作上建議，回調擇機做多，注意操作節(jié)奏及風險控制。隔夜J2405合約高開低走，焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，部分煤礦元旦假期仍有短期停產檢修計劃，焦煤供應或進一步收緊，成本支撐較強。供應方面，噸焦利潤繼續(xù)修復，焦企維持一定生產積極性，部分焦企有小幅提產，隨著市場運力好轉，焦化廠開始去庫，焦炭向下游轉移。需求方面，鐵水產量回落，成材處于消費淡季，鋼材庫存累積，鋼廠虧損擴大，受環(huán)保因素影響鋼廠檢修較為集中，焦炭剛需收縮。技術上，隔夜J2405合約高開低走，操作上維持震蕩思路對待，參考2445-2570元/噸，請投資者注意風險控制。隔夜JM2405合約弱勢震蕩，煉焦煤市場暫穩(wěn)運行。原料方面，據(jù)Mysteel，開工率67.28較上期降3.30%；日均產量57.26萬噸降2.54萬噸，呂梁上周出臺取消夜班生產政策，但數(shù)據(jù)顯示通知對煤礦生產影響不大，山西臨縣、黑龍江雞西煤礦調研周期內再次發(fā)生煤礦事故，區(qū)域內煤礦開工率受到拖累；焦煤線上競價成交一般，流拍率接近三成，多數(shù)煤礦成交價小幅下探，元旦前煤礦開工仍有繼續(xù)下滑的趨勢。需求方面，噸焦盈利，部分焦企有所提產，但鋼廠虧損擴大，焦鋼對高價煤多有觀望心理，采購謹慎，現(xiàn)貨成交窄幅震蕩。進口方面，蒙煤通關量保持高位，下游接貨能力有限，口岸貿易商有累庫情況。策略建議:隔夜JM2405合約弱勢震蕩，操作上建議日內短線交易，關注1840附近支撐，請投資者注意風險控制。主力合約LC2407震蕩偏弱，以跌幅0.42%報收，持倉量小幅減少，現(xiàn)貨貼水，基差走擴。基本面上，供應量仍處于高位，由于終端淡季的臨近需求預期較弱，實際下游需求也偏淡，整體呈現(xiàn)供強需弱局面，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，受現(xiàn)貨價格的影響，礦端價格重心亦逐步下移。期權方面，沽購比為03161，環(huán)比上漲，期權市場投機做多情緒減緩。技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF向下靠近0軸與DEA，紅柱逐漸收窄。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。夜盤ni2402合約小幅上漲?；久?，原料端，上周鎳礦港口庫存繼續(xù)減少，在菲律賓進口量減少，國內產能高位運行的情況下，鎳礦港口庫存將持續(xù)去庫；供應端，硫酸鎳生產電積鎳利潤持續(xù)倒掛，但受制于固定成本，12月精煉鎳產量預計仍維持高位，此外近期新注冊的鎳礦冶煉工藝專利，有望提高鎳礦中鎳金屬的回收率，同時減低成本，該技術投產后或對鎳價產生一定沖擊；庫存方面，昨日上期所、LME庫存均增加。整體來看，美聯(lián)儲降息預期雖對市場有一定利好，但鎳市供給過剩的情況主導盤面，價格上行空間有限。技術面，ni2402合約1小時MACD指標DIFF值與DEA值向上走高，操作上建議短線震蕩交易，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2402合約漲幅0.60%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3%?；久嫔希U精礦供應偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產量增幅；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，再生鉛煉廠生產條件困難且虧損持續(xù)下，近期再生鉛煉廠出現(xiàn)大面積減停產，再生鉛供應收緊。下游方面，鉛蓄電池開工率弱勢，終端消費不旺，電動自行車蓄電池市場消費持續(xù)下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，生產企業(yè)成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，滬鉛呈震蕩上行態(tài)勢，而年末時段，持貨商出貨不多，大部分已關賬暫定報價?？偟膩碚f，雖淡季消費拖累鉛價，但供應收緊加上原料成本抬升支撐鉛價重心上移。操作建議，滬鉛PB2402合約短期偏多交易思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬金漲幅較大。根據(jù)CME Fedwatch顯示，當前市場對明年美聯(lián)儲降息節(jié)點的主流預期為3月，當前市場預計明年3月降息概率超過70%，利率曲線進一步下滑。美國國債價格在周三拍賣需求強勁的影響下集體上漲，收益率普遍下跌。往后看，短期內市場對美國利率預期持續(xù)下修，美債收益率及美元指數(shù)或將持續(xù)承壓，貴金屬價格或將持續(xù)得到提振。操作上建議，日內輕倉做多，請投資者注意風險控制。隔夜RB2405合約小幅回調，現(xiàn)貨市場報價平穩(wěn)。本期螺紋鋼周度產量由降轉增，庫存量則繼續(xù)提升，表觀消費量延續(xù)下滑 。華東地區(qū)部分鋼廠高爐檢修將減少建筑鋼材現(xiàn)貨供應，只是螺紋鋼進入消費淡季，下游需求進一步萎縮。特殊時期，市場關注焦點從常規(guī)供需結構向冬儲轉移。技術上，RB2405合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸上方。操作上 建議，回調擇機做多，注意操作節(jié)奏及風險控制。硅鐵市場暫穩(wěn)運行。供應方面，硅鐵開工略降，庫存水平較為寬松；原料方面，蘭炭下調后持穩(wěn)，硅石較為堅挺，成本暫穩(wěn)，臨近月底，市場交投偏弱，庫存累積，廠家利潤不佳，提產意愿不高。需求方面，江蘇部分鋼廠宣布減產，邯鄲甘肅等地鋼廠響應重污染天氣整治生產負荷也有調降，疊加供應庫存寬松，爐料承壓較重；鋼價震蕩反復，貿易商參與度下降，下游客戶偏謹慎，不過1月鋼招臨近，上下游維持博弈。策略建議:SF2402合約震蕩整理，日BOLL開口走平，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，參考6650-6820元/噸，請投資者注意風險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，硅廠挺價惜售。原料方面，成本高位，原料采購困難疊加現(xiàn)貨成交冷清，南方在產硅企不多，原料庫存基本消耗或徹底停爐；據(jù)SMM，內蒙古巴彥淖爾地區(qū)早晚高峰輪流限電影響仍在，個別硅廠在長達近一月的輪流限電保溫影響下，近期徹底停爐，后續(xù)復產計劃暫定于春節(jié)之后。需求方面，多晶硅產能持續(xù)增加，部分硅料企業(yè)進行檢修，有機硅企業(yè)需求暫無明顯修復，下游對硅價續(xù)漲接受度有限，月底新簽訂單較為謹慎。技術上，工業(yè)硅主力合約窄幅震蕩，日BOLL指標顯示開口走平，多空博弈，上方壓力漸顯，操作上建議短線維持震蕩思路對待，關注14450附近壓力，請投資者注意風險控制。錳硅市場暫穩(wěn)運行。成本方面，化工焦價格偏堅挺，雨雪天氣加大運輸難度，錳礦運費漲價，成本上移。供應方面，受限電影響，內蒙廠家生產負荷進一步下降，開工下滑明顯；西南地區(qū)有電費調降的市場消息，部分廠家虧損嚴重，計劃成本降低后再復產。需求方面，江蘇部分鋼廠宣布減產，邯鄲甘肅等地鋼廠響應重污染天氣整治生產負荷也有調降，合金需求收縮，上下游博弈持續(xù)；南方鋼廠陸續(xù)展開新一輪招標，市場觀望需求表現(xiàn)指引。策略建議:SM2402合約沖高回落，日BOLL指標顯示開口走平，操作上建議繼續(xù)以震蕩思路對待，關注6600附近壓力，請投資者注意風險控制。夜盤SN2402合約漲幅1.55%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3%?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦緊缺供應預期收緊，加工費下調，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有7-30天不等的檢修計劃，供應端總體趨緊；需求端消費淡季下，電子消費疲軟，但市場預期消費電子行業(yè)周期拐點或將到來，提振錫價。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日錫價大幅上行，貿易企業(yè)反應下游企業(yè)多數(shù)暫無詢價意愿。上午大部分貿易企業(yè)暫無成交，總體來說昨日現(xiàn)貨市場成交凄清。操作上建議，SN2402合約短期關注216000附近的承壓，若壓力較小則以做多思路為主；壓力較大以震蕩思路為主，注意風險控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2402合約小幅下跌?；久妫隙?，鎳鐵供應減少的同時價格有所企穩(wěn)將在成本端支撐不銹鋼價格；供應端，隨著不銹鋼生產利潤好轉，12月不銹鋼產量預計有所回升，然而，在低碳發(fā)展的政策基調下，未來鋼鐵產量預計下降；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存繼續(xù)去庫；需求端，房地產業(yè)在宏觀政策刺激下有改善預期，將帶動不銹鋼需求。整體來看，不銹鋼雖在庫存去化和成本支撐下有一定上漲空間，但受鋼廠復產影響，后續(xù)供給有增加的預期，價格也受到一定壓制。技術面，ss2402合約1小時MACD指標綠柱收窄，操作上建議震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2402合約漲幅0.77%。宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3%?；久嫔?，廣西新增產能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復產釋放帶來部分增量，加上海外鋅庫存大增，內強外弱格局下，后續(xù)庫存向國內轉移仍有預期，近期進口窗口已有開啟，預計近期仍有進口鋅錠流入，進口鋅錠仍有沖擊。需求端，鋅下游步入傳統(tǒng)消費淡季，后市鍍鋅開工將低位運行?，F(xiàn)貨方面，昨日各地成交氛圍延續(xù)清淡，升水走弱?？偟膩碚f，近期美元走弱，有色提振，但目前海外消費表現(xiàn)依舊疲軟，海外大幅交倉導致LME鋅庫存大增，施壓鋅價，多空交織下短期以震蕩為主。操作建議，滬鋅zn2402合約短期偏多交易思路為主，止損參考21300元/噸，注意風險控制和交易節(jié)奏。
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