瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20231225
時(shí)間：2023-12-25 08:47瀏覽次數(shù)：5569來源：本站
1、銀行迎來2023年第三輪“降息潮”。12月22日起，工農(nóng)中建交五大行下調(diào)存款掛牌利率，不同期限的定期存款及大額存單利率下調(diào)幅度不等，存款期限涵蓋一年期到五年期。本次調(diào)降后，三年期掛牌利率將跌破2%。2、游戲行業(yè)將迎新規(guī)范。國(guó)家新聞出版署發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見。意見稿提出，網(wǎng)絡(luò)游戲不得設(shè)置每日登錄、首次充值、連續(xù)充值等誘導(dǎo)性獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)虛擬道具炒作予以禁止，設(shè)置用戶充值限額，提供“抽獎(jiǎng)”服務(wù)不得誘導(dǎo)過度消費(fèi)。3、日本央行10月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，委員們一致同意需要耐心維持當(dāng)前寬松政策，多位委員表示必須維持收益率曲線控制（YCC）以繼續(xù)支持工資增長(zhǎng)，通脹目標(biāo)尚未明確可見。美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，預(yù)期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美國(guó)11月個(gè)人支出環(huán)比上升0.2%，預(yù)期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。A股主要指數(shù)上周延續(xù)跌勢(shì)。滬指收跌0.94%，接近2900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.23%，深成指收跌1.75%。四期指中，中小盤股指明顯走弱，周跌超過2%。滬深兩市成交量相對(duì)低迷，北向資金買入意愿再度回落。在政策積極發(fā)力的背景下，隨著短期風(fēng)險(xiǎn)因素收斂，市場(chǎng)交易或?qū)⑥D(zhuǎn)向政策預(yù)期，政策預(yù)期或?qū)⒊蔀榇蚱剖袌?chǎng)震蕩行情的重要催化因素。四期指品種基差呈現(xiàn)趨勢(shì)性特點(diǎn)，策略上推薦跨期套利機(jī)會(huì)，趨勢(shì)性多單還需等待底部確認(rèn)。目前IH、IF期限結(jié)構(gòu)趨于平坦或較難回歸升水格局，IC和IM維持較深貼水。順期限結(jié)構(gòu)思路下IH、IF推薦多遠(yuǎn)空近的展期策略，IC、IM推薦多近空遠(yuǎn)的展期策略。當(dāng)前IC、IM當(dāng)季年化貼水較深，可繼續(xù)關(guān)注IC、IM的多頭替代策略和做多機(jī)會(huì)。股指期權(quán)交易，低位做多IO牛市價(jià)差，主要由于后續(xù)盤整時(shí)間未知，時(shí)間流逝可為策略賺取收益，此外，大盤位于底部后續(xù)下行空間有限。另外，由于近期指數(shù)連續(xù)窄幅波動(dòng)下行，可擇時(shí)介入寬跨式多頭組合。上周期債主力合約偏強(qiáng)震蕩，寬貨幣預(yù)期、資金面延續(xù)寬松疊加股債蹺蹺板效應(yīng)，提振利率債顯著走強(qiáng)。上周五受存款利率下降因素點(diǎn)燃債市做多熱情，超長(zhǎng)債表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，30年期主力合約創(chuàng)上市來新高。結(jié)合當(dāng)前的低通脹環(huán)境以及實(shí)際利率位于高位，關(guān)注明年初貨幣政策進(jìn)一步放松的可能性，市場(chǎng)對(duì)寬貨幣預(yù)期仍存，短期內(nèi)長(zhǎng)債利率或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。海外及匯率方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)鴿，人民幣匯率壓力將減弱。上周央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放3060億元，隔夜、7天回購(gòu)利率雙雙回落，DR001下行至近一月低點(diǎn)1.60%附近，DR007再回政策利率下方?？缒曩Y金價(jià)格仍偏高，但央行已連續(xù)一周開啟14天逆回購(gòu)操作，釋放央行全力維穩(wěn)年末的信號(hào)。跨年后至春節(jié)前階段，資金面或仍有不確定性，重點(diǎn)關(guān)注央行操作。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率大幅下行約2bp至2.60%附近后轉(zhuǎn)為上行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率在2.60%-2.65%維持區(qū)間震蕩。操作上，若明年初政府債發(fā)行放緩，配合降息有望打開債市利率進(jìn)一步下行空間。關(guān)注十年期利率2.65%以上的長(zhǎng)債配置機(jī)會(huì)，保持謹(jǐn)慎看多。周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1316，較前一交易日升值66個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.0953，調(diào)升59個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年提前大幅降息的信念。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號(hào)。我國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)議召開，強(qiáng)調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過程，人民幣將回歸一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。截至周一美元指數(shù)跌0.04%報(bào)101.7031。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.01%報(bào)1.1012；英鎊兌美元漲0.06%報(bào)1.2698；澳元兌美元跌0.04%報(bào)0.68，；美元兌日元漲0.23%報(bào)142.4505。美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，預(yù)期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美國(guó)11月個(gè)人支出環(huán)比上升0.2%，預(yù)期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。整體PCE數(shù)據(jù)顯示通脹穩(wěn)步回落，但當(dāng)前核心PCE仍與美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)有較大差距，政策利率水平在短期內(nèi)或維持于高位。美國(guó)11月耐用品訂單環(huán)比上升5.4%，創(chuàng)去年12月以來最大升幅，預(yù)期升2.2%，前值自降5.4%修正至降5.1%。美國(guó)耐用品訂單回升或暗示需求端有所回暖，整體不利后繼價(jià)格指數(shù)穩(wěn)步下行。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率預(yù)期計(jì)價(jià)相對(duì)充分，然而近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有所好轉(zhuǎn)但仍與美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)保有差距，同時(shí)部分耐用品及地產(chǎn)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖或不利后繼價(jià)格指數(shù)下行，短期內(nèi)美元指數(shù)受利率預(yù)期回升影響或小幅回彈。周五中證商品期貨指數(shù)漲0.41%報(bào)1928.50，呈震蕩趨勢(shì)；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)上漲，LPG漲1.72%，低硫燃料油漲1.48%，燃油漲1.31%，純堿跌2.79%。黑色系漲跌不一，鐵礦石漲0.41%，焦煤跌0.2%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，玉米漲1.58%?；窘饘偈毡P漲跌互現(xiàn)，滬鋁漲1.39%。紅海緊張局勢(shì)加劇，加大我國(guó)商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯，而暫停紅海航線提振油價(jià)；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在受美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯而有所回落；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣政治或進(jìn)一步加深市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，影響部分商品價(jià)格，將持續(xù)沖擊大宗商品市場(chǎng)。上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格大幅上行，EC2404周漲56.19%，五天四次漲停。隨著紅海事件愈演愈烈，越來越多的船公司被襲擊，10家船公司、55艘船舶選擇將原本通行蘇伊士運(yùn)河的航線改道繞道好望角。這無疑增加了航距和航行時(shí)間，以及燃油費(fèi)成本，推漲運(yùn)費(fèi)，為保證準(zhǔn)班率，也預(yù)計(jì)將有更多有效運(yùn)力被吸收，供應(yīng)端壓力有所緩解，疊加巴拿馬運(yùn)河始終擁堵、年底歐美圣誕節(jié)拉貨需求提高等多因素共同抬升期價(jià)高漲。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為990.38點(diǎn)，較上周上升50.81點(diǎn)，環(huán)比上漲5.4%，現(xiàn)貨指數(shù)景氣度的回升也在短期利好期貨運(yùn)行。但從中長(zhǎng)期看，供應(yīng)壓力未減，且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多,需求端11月歐元區(qū)PMI仍處在榮枯線以下,歐洲經(jīng)濟(jì)壓力凸顯，在未來至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)景氣度仍不樂觀。從匯率來看，美國(guó)核心PCE指數(shù)錄得2021年4月來最小升幅，增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會(huì)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。目前來看，歐線供需基本面低迷，短期或受歐美圣誕節(jié)拉貨需求以及巴拿馬運(yùn)河干旱因素支撐，長(zhǎng)期來看終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了0.31%，從基本面來看，南方產(chǎn)區(qū)近期部分地區(qū)出現(xiàn)雨雪天氣，不利于大豆的裝運(yùn)，上貨節(jié)奏偏慢。另外，近期大豆需求依舊較為清淡，銷區(qū)各經(jīng)銷商按需采購(gòu)，市場(chǎng)成交量不大，大豆價(jià)格暫穩(wěn)。東北大豆市場(chǎng)整體處于供大于求的局面，大楊樹直屬庫再次開始收儲(chǔ)2023年秋季大豆，收購(gòu)量?jī)H為4400噸，對(duì)東北產(chǎn)區(qū)大豆行情具有一定的支撐作用，大豆價(jià)格基本穩(wěn)定。預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒁苑€(wěn)為主。盤面來看，豆一震蕩，短期或維穩(wěn)為主。隔夜豆二上漲了-0.41%，巴西天氣預(yù)報(bào)顯示，部分地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)急需的降雨，在一定程度上緩解了干燥天氣，利于大豆的繼續(xù)播種，利空美豆市場(chǎng)。另外，近期阿根廷貨幣貶值，利于該國(guó)大豆出口，美豆消耗量將減少。不過，當(dāng)前美豆出口銷售較為活躍，對(duì)美豆具有一定的支撐，短期內(nèi)美豆或?qū)⒃?300-1350美分區(qū)間內(nèi)震蕩整理為主。周五民間出口商向美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告向未知目的地出口銷售44.75萬噸大豆，向中國(guó)出售13.4萬噸大豆，這是美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)第八個(gè)交易日公布美豆大單出口。盤面來看，豆二震蕩偏弱，巴西天氣迎來降雨，緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂。產(chǎn)地節(jié)日備貨積極性逐漸增強(qiáng)，從出庫價(jià)格看，中下等貨源價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行；去庫情況看，貼字、禮盒等蘋果走貨增多為主，且客商積極包裝自存發(fā)貨。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月21日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為941.41萬噸，較上周減少6.56萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為65.60%，較上周減少0.33%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為84.45%，較上周減少0.66%。山東產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雪天氣影響包裝及物流進(jìn)度，導(dǎo)致出貨有所緩慢。陜西產(chǎn)區(qū)蘋果走貨較上周有所加快，受雙旦備貨影響，客商發(fā)自存貨積極性較高，部分庫內(nèi)少量包裝印字蘋果以備節(jié)日。隨著下周氣溫略回升，產(chǎn)地交易多轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)，關(guān)注走貨情況。操作上，建議短期蘋果2405合約暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，假日前交易商調(diào)整倉位。隔夜玉米2405合約收漲1.58%。全球玉米2023/24年度供需格局較上年度明顯好轉(zhuǎn)，且南美新季玉米產(chǎn)量仍有望保持高位，牽制國(guó)際玉米市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)際玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，進(jìn)口端潛在供應(yīng)壓力較大。不過，南美天氣狀況仍是國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，天氣升水預(yù)期仍存。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)四季度進(jìn)口到港玉米大麥增加，且性價(jià)比高于內(nèi)貿(mào)玉米，其中廣東港進(jìn)口谷物到港同比增加200多萬噸，內(nèi)貿(mào)玉米需求被擠占，貿(mào)易端更加謹(jǐn)慎，建庫意愿極低。且基層種植戶持糧心態(tài)松動(dòng)，加上年前還貸款需求，售糧積極性升溫，使得收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下跌。整體來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)階段性供應(yīng)仍然較為充裕，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。盤面來看，玉米連續(xù)下跌后低位有所反彈，短期或維持震蕩。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五觸及一周高位，因美元走弱令美元計(jì)價(jià)的棉花期貨對(duì)于持有其他貨幣的買家來說更便宜。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.63美分或0.80%，結(jié)算價(jià)報(bào)79.76美分/磅。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，12月14日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，其中近半數(shù)都被銷往中國(guó)，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。2023/24年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量50462噸，創(chuàng)下銷售年度新高，較前周增長(zhǎng)50%，較前4周平均水平增長(zhǎng)96%。本周美棉出口簽約量明顯增長(zhǎng)，裝運(yùn)量創(chuàng)年度新高，數(shù)據(jù)相對(duì)中性偏多。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：當(dāng)前新棉加工進(jìn)入尾聲，新棉供應(yīng)相對(duì)寬松。據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，11月全國(guó)棉花商業(yè)庫存總量為453.07萬噸，環(huán)比增加212.55萬噸，同比增加84.6萬噸。另外由于種植面積大幅減少，新棉價(jià)格遠(yuǎn)高于市場(chǎng)上的陳棉，疊加下游需求持續(xù)低迷，棉企銷售壓力較大?？傮w上，供應(yīng)壓力加大，下游消費(fèi)相對(duì)疲軟，紡企補(bǔ)貨意愿偏低，難支撐盤面，短期鄭棉期價(jià)仍延續(xù)震蕩走勢(shì)可能。操作上，鄭棉2405合約短期在15200-15700元/噸區(qū)間高拋低吸。近期受節(jié)日提振，銷區(qū)紅棗價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，且走貨有所增加，利多紅棗市場(chǎng)。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2023年12月21日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10743噸，較上周減少183噸，環(huán)比減少1.67%，同比增加5.50%。本周批發(fā)市場(chǎng)走貨一般，隨著陳貨及低成本貨源的消化，疊加企業(yè)剛需采購(gòu)的進(jìn)行，剩余原料成本支持偏強(qiáng)，關(guān)注元旦備貨力度及去庫進(jìn)度。操作上，建議鄭棗2405合約短期偏多思路對(duì)待。隔夜淀粉2403合約收漲0.50%。開機(jī)率持續(xù)偏高，產(chǎn)量增加明顯疊加下游需求逐步轉(zhuǎn)弱，整體供需矛盾較為明顯，庫存壓力震蕩回升，截至12月20日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69.8萬噸，較上周增加0.8萬噸，周增幅1.16%，月增幅10.45%；年同比降幅3.33%。市場(chǎng)新簽訂單數(shù)量較少，競(jìng)價(jià)氛圍較重，疊加原材料玉米場(chǎng)情緒較為悲觀，使得淀粉成交價(jià)格被拉低。盤面來看，隨著期價(jià)跌至低位，續(xù)跌意愿減弱，淀粉期價(jià)有所回彈，短期觀望。雞蛋產(chǎn)能穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力尚在，而各環(huán)節(jié)去庫存速度較慢，食品加工業(yè)、貿(mào)易商等下游補(bǔ)貨較為謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)多按需采購(gòu)，收購(gòu)猶豫不決，且多地區(qū)雨雪增多，給雞蛋的運(yùn)輸增加難度，流通環(huán)節(jié)受影響，銷區(qū)雞蛋到貨量也受影響，終端需求乏力，整體消費(fèi)較淡。另外，玉米、豆粕等價(jià)格走勢(shì)偏弱，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，有利于養(yǎng)殖企業(yè)加快老雞的淘汰進(jìn)程，降低產(chǎn)能增幅。且元旦假期在即，業(yè)內(nèi)對(duì)后期需求仍有一定期待，雞蛋銷量或有小幅增加的可能。盤面來看，近日雞蛋期價(jià)有所回彈，不過，在現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌以及成本支撐減弱的雙重壓力下，雞蛋期價(jià)反彈高度有限。基本面上，隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，有助于生豬的消費(fèi)的提振，加上近期寒潮的降臨，導(dǎo)致南方的腌臘需求的抬頭，均有利于生豬的消費(fèi)。供應(yīng)面上，近期豬病有所企穩(wěn)，市場(chǎng)拋售小豬的動(dòng)作稍有緩解，不過還是需要注意臨近年底，企業(yè)有加速出欄的動(dòng)作。盤面來看，生豬價(jià)格震蕩，出欄壓力繼續(xù)壓制市場(chǎng)價(jià)格。周五美豆上漲了0.31%，美豆粕上漲了1.06%，隔夜豆粕上漲了-0.39%，巴西天氣預(yù)報(bào)顯示，部分地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)急需的降雨，在一定程度上緩解了干燥天氣，利于大豆的繼續(xù)播種，利空美豆市場(chǎng)。另外，近期阿根廷貨幣貶值，利于該國(guó)大豆出口，美豆消耗量將減少。不過，當(dāng)前美豆出口銷售較為活躍，對(duì)美豆具有一定的支撐，短期內(nèi)美豆或?qū)⒃?300-1350美分區(qū)間內(nèi)震蕩整理為主。從國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)來看，12月進(jìn)口大豆到港偏多，而下游需求較差限制油廠開機(jī)率，壓榨量有所減少，但由于提貨速度同步放緩，庫存不降反增，使油廠大豆及豆粕庫存保持同期高位且繼續(xù)提升，短期豆粕仍以偏空為主。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，供應(yīng)壓力猶存，加上下游拿貨不積極，限制豆粕的價(jià)格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五漲跌互現(xiàn)，假期前交投清淡。隔夜菜油2405合約收漲1.19%。加拿大農(nóng)業(yè)部的12月份供需報(bào)告顯示，2023/24年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1832.8萬噸，高于上月預(yù)測(cè)的1736.8萬噸，但是仍然低于上年的1869.5萬噸；出口維持不變，仍為770萬噸，略低于上年的795.4萬噸；國(guó)內(nèi)用量調(diào)高到1078.4萬噸，比上月調(diào)高49萬噸，也高于上年的1068.9萬噸；期末庫存調(diào)高了45萬噸，達(dá)到145萬噸，略低于上年的150.6萬噸。其它油籽方面，USDA月度報(bào)告預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量高于預(yù)期，且巴西干旱地區(qū)將迎來降雨，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。不過適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場(chǎng)波動(dòng)加大。馬棕庫存下降且厄爾尼諾現(xiàn)象仍在影響全球多地發(fā)生，市場(chǎng)擔(dān)心不利天氣可能損及馬來西亞和印尼的棕櫚油產(chǎn)出，對(duì)棕櫚油市場(chǎng)有所支撐。國(guó)內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，三大油脂總庫存處于震蕩回升趨勢(shì)。同時(shí)，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場(chǎng)。盤面來看，菜油繼續(xù)維持震蕩，仍以逢高拋空為主。周五馬棕上漲了-0.08%，隔夜棕櫚油上漲了0.59%，馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降9.53%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降9.37%，出油率（OER）環(huán)比下降0.03%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口量為837475噸，較11月1-20日出口的910513噸減少8.0%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過最新的出口節(jié)奏也有所放緩，限制棕櫚油的去庫存節(jié)奏。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨成交清淡，終端下游維持觀望，謹(jǐn)慎采購(gòu)，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛近日無買船成交。華南、華北貿(mào)易商報(bào)價(jià)穩(wěn)定，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)整體庫存較高，雙節(jié)需求遲遲未到，預(yù)計(jì)走勢(shì)仍將持續(xù)弱勢(shì)。盤面來看，棕櫚油震蕩，基本面利好有限，限制價(jià)格。供應(yīng)端，新作收獲進(jìn)入掃尾階段，對(duì)花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，終端采購(gòu)疲軟，短期花生油終端需求難有提升；養(yǎng)殖業(yè)虧損持續(xù)，飼料廠采購(gòu)積極性維持謹(jǐn)慎，油廠庫存供應(yīng)寬松，短期花生粕行情小幅盤整；受魯花、中糧油廠入市收購(gòu)提振，產(chǎn)區(qū)成交氛圍好轉(zhuǎn)，推動(dòng)花生價(jià)格重心小幅上移，但市場(chǎng)追漲心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)提振幅度有限?？傮w來說，隨著價(jià)格下跌兌現(xiàn)收獲季節(jié)利空，總體需求未見改善，花生價(jià)格或不具備持續(xù)反彈的條件 。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收高，交易商在假期前調(diào)整倉位。隔夜菜粕2403合約收漲0.25%。巴西大豆因種植面積的提升，產(chǎn)量仍有望創(chuàng)歷史新高，且預(yù)報(bào)顯示，巴西北部地區(qū)將迎來有益的降雨，天氣升水預(yù)期回吐，牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。不過，美豆出口需求良好，且阿根廷上調(diào)出口稅，對(duì)美豆市場(chǎng)有所利好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，油廠開機(jī)率明顯回升，菜粕供應(yīng)壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季菜粕剛需消耗支撐較弱。沿海油廠菜粕庫存快速回升，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價(jià)差相對(duì)偏高，菜粕性價(jià)比較高，替代需求向好，且價(jià)格跌至低位后，油廠挺價(jià)心理增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)。豆粕來看，國(guó)內(nèi)到港大豆通關(guān)已經(jīng)恢復(fù)正常，大豆到港數(shù)量較多，但飼料養(yǎng)殖企業(yè)在目前養(yǎng)殖效益不佳的情況下看空后市，豆粕拿貨數(shù)量有限。國(guó)內(nèi)粕類基本面支撐較弱，不過，近期南美天氣炒作將加大市場(chǎng)波動(dòng)率。盤面來看，隔夜菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收高，因美元走軟帶來支撐。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.38美分或1.90%，結(jié)算價(jià)每磅20.62美分。巴西壓榨接近尾聲，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向北半球產(chǎn)糖國(guó)家，印度和泰國(guó)糖收成預(yù)期下滑及美元走弱限制原糖下跌幅度。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)最大利空因素仍是巴西糖產(chǎn)量，但隨著壓榨結(jié)束，利空因素也基本落地，但市場(chǎng)情緒仍相對(duì)悲觀，后市原糖期價(jià)維持弱勢(shì)運(yùn)行的可能性較大。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西12月前兩周出口糖88.04萬噸，日均出口量為14.67萬噸，較上年12月全月的日均出口量10.02萬噸增加46%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，23/24榨季云南開榨糖廠數(shù)量已達(dá)25家，同比增加5家；日榨產(chǎn)能合計(jì)約9.54萬噸，同比增加1.35萬噸。預(yù)計(jì)將有1-2家開榨。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢(shì)震蕩，貿(mào)易商補(bǔ)貨情緒仍不高，傳導(dǎo)集團(tuán)報(bào)價(jià)下調(diào)為主。不過終端市場(chǎng)有節(jié)日備貨需求，市場(chǎng)多尋求低價(jià)成交，貿(mào)易商迎合需求，降價(jià)銷售，預(yù)計(jì)后市現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍窄幅震蕩。操作上，鄭糖2405合約短期觀望為宜。周五美豆上漲了0.31%，美豆油上漲了-0.75%，隔夜豆油上漲了0.27%，從國(guó)內(nèi)的情況來看，從油廠原料供應(yīng)情況來分析，目前油廠大豆庫存持續(xù)上升，而當(dāng)周大豆到港量共計(jì)201.5萬噸，處于近期較高水平。也就是說各油廠整體是不缺大豆的。從豆油的需求端來看，豆油的需求基本集中于傳統(tǒng)節(jié)日節(jié)的一個(gè)月左右，而2024年由于春節(jié)較晚，因此從歷年的備貨節(jié)奏來看，春節(jié)備貨時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能在1月以后，也就是說本身這段時(shí)間的需求就不高。盤面來看，豆油震蕩，需求依然一般，限制盤面價(jià)格。安哥拉退出歐佩克引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐佩克凝聚力的疑慮，胡賽武裝襲擊紅海商船使得中東石油供應(yīng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅下降，廠家及貿(mào)易商庫存增加；山東煉廠供應(yīng)較為平穩(wěn)，降溫天氣對(duì)剛需有所阻礙，低價(jià)資源成交，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主。國(guó)際原油寬幅震蕩，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2403合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2403合約期價(jià)考驗(yàn)20日均線支撐，上方測(cè)試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。12月22日晚，EB2402合約窄幅震蕩，收于8551元/噸。12月15日-12月21日，中國(guó)苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)64.62%，環(huán)比上漲0.05%；整體產(chǎn)量在28.75萬噸，較上周期增加0.02萬噸，周環(huán)比上漲0.07%。中國(guó)苯乙烯工廠樣本庫存量15.6萬噸，較上一周期增加1.89萬噸，環(huán)比增加13.77%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤(rùn)為-185元/噸，較上周期增加9元/噸，周環(huán)比上漲4.59%。需求端，苯乙烯下游EPS產(chǎn)能利用率50.71%，較上周期減少4.17%；PS產(chǎn)能利用率70.14%，較上周期增加3%；ABS產(chǎn)能利用率73.76%，較上周期下降0.64%。主要下游對(duì)苯乙烯需求量在23.04萬噸，周環(huán)比下降1.12%，需求持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)際油價(jià)反彈，成本端支撐走強(qiáng)。盤面上，EB2402日度MACD紅色動(dòng)能柱增大，價(jià)格重心上移。操作上，建議暫時(shí)觀望，上方第一壓力位8600，第二壓力位8800，下方支撐8300。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷穩(wěn)定在55.58%；截止12月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量115.12萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少4.23萬噸，降幅3.54%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上升0.16%至87.95%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，EG2405合約上方關(guān)注4700附近壓力，下方關(guān)注4500附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃點(diǎn)火生產(chǎn)線增加，前期點(diǎn)火產(chǎn)線出玻璃時(shí)間延后，短期供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，上周日度加權(quán)平均產(chǎn)銷率繼續(xù)下滑，行業(yè)轉(zhuǎn)為累庫狀態(tài)，但南方年末趕工需求仍存剛性支撐，華東、西南、華南區(qū)域產(chǎn)銷率良好，該類地區(qū)多處于去庫狀態(tài)。在后期市場(chǎng)趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)可能以降價(jià)方式維持出貨量以減小后期庫存壓力。FG2405合約短線建議在1850-1950區(qū)間交易。安哥拉退出歐佩克引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐佩克凝聚力的疑慮，胡賽武裝襲擊紅海商船使得中東石油供應(yīng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；周四新加坡燃料油市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價(jià)差回落至140美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價(jià)差為1125元/噸，較上一交易日上升2元/噸；國(guó)際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差小幅走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約測(cè)試3150區(qū)域壓力，下方考驗(yàn)10日均線支撐，建議短線交易為主。LU2403合約測(cè)試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。12月22日晚，L2405合約窄幅下跌，收于8231元/噸。12月15日-12月21日，國(guó)內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在2.93萬噸，較上周期減少1.84萬噸；平均產(chǎn)能利用率89.68%，較上周期增加2.25%；總產(chǎn)量在58.33萬噸，較上周期增加1.34萬噸。截至12月22日，油制線性成本理論值為8526元/噸，較上周期+245元/噸，煤制線性成本理論值為7294元/噸，較上周期-14元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期減少0.27%至46.04%。PE包裝開工率環(huán)比增加0.33%，面受節(jié)假日影響，包裝袋市場(chǎng)成交氛圍略有改善，新單有所增加。中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：40.45萬噸，較上一周期-2.08萬噸，周環(huán)比-4.89%。油制成端支撐增強(qiáng)，但價(jià)格波動(dòng)更多來自于紅海局勢(shì)的升溫，期貨市場(chǎng)資金大幅涌入，基本面變動(dòng)不大。盤面上，L2405合約布林線震動(dòng)波帶張口向上，日度MACD紅色動(dòng)能柱持續(xù)增大。操作上，建議關(guān)注逢低試多時(shí)機(jī)，下方支撐8050。近期國(guó)內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，整體產(chǎn)量大幅增加。進(jìn)口仍存增量預(yù)期，上周港口整體卸貨速度良好，雖然表需回升但仍呈小幅累庫。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉(zhuǎn)弱，烯烴方面寧夏寶豐三期重啟后維持滿負(fù)荷運(yùn)行，甘肅華庭烯烴裝置重啟，帶來甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率提升。MA2405合約短線建議在2440-2500區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤(rùn)走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑84.75%%至42.15%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7650附近壓力，建議區(qū)間交易。安哥拉退出歐佩克引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐佩克凝聚力的疑慮，胡賽武裝襲擊紅海商船使得中東石油供應(yīng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中下跌，主營(yíng)煉廠普遍讓利排庫，碼頭成交回穩(wěn)，下游入市情緒尚可；外盤液化氣價(jià)格回升，寒潮天氣利于燃燒需求，而化工需求表現(xiàn)疲弱限制上方空間；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格下跌，LPG2402合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為341元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣貼水為221元/噸左右。LPG2402合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2402合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試4900區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。12月22日晚，PP2405合約窄幅震蕩，收于7620。12月15日-12月21日，PP產(chǎn)能利用率上升2.04%至75.51%。國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.05萬噸，較上周增加1.71萬噸，增幅2.79%；。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國(guó)內(nèi)PP商業(yè)庫存報(bào)69.61萬噸，較上一周期-0.83萬噸，周環(huán)比-1.11%，較去年同期+4.82萬噸，同比+7%。截至2023年12月22日，油制PP理論成本為7715.16元/噸，較上周+189.77元/噸，周同比+2.52%，較去年同期-67.82元/噸，同比-0.87%；煤制PP理論成本為7303.04元/噸，較上周持平，較去年同期-64.56元/噸，同比-0.88%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為54.22%，較上周-0.28%，較去年同期+10.39%。油制成端支撐增強(qiáng)，但價(jià)格波動(dòng)更多來自于紅海局勢(shì)的升溫，期貨市場(chǎng)資金大幅涌入，基本面變動(dòng)不大。盤面上，PP2405合約突破上方7500壓力位，MACD紅色動(dòng)能柱增大；操作上關(guān)注逢低試多時(shí)機(jī)，下方第一支撐位7500，第二支撐位7350。國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)持穩(wěn)為主，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有調(diào)，下游詢盤一般；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中上漲，業(yè)者謹(jǐn)慎心態(tài)尚存，下游入市詢盤有限。順丁橡膠裝置開工下滑，高順順丁橡膠庫存小幅下降；下游輪胎開工回落。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，BR2403合約考驗(yàn)5日均線，上方測(cè)試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量；臺(tái)風(fēng)及冷空氣導(dǎo)致海南產(chǎn)區(qū)提前停割，產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)。近期青島庫存保稅庫呈現(xiàn)小幅去庫，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢(shì)，下游工廠端進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)降負(fù)，預(yù)計(jì)庫存去庫將仍緩慢。上周國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)因產(chǎn)能受限企業(yè)開工恢復(fù)至高位運(yùn)行，產(chǎn)能利用率小幅提升；全鋼胎企業(yè)因東營(yíng)地區(qū)某規(guī)模企業(yè)進(jìn)入檢修狀態(tài)，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率走低。ru2405合約短線建議在13750-13950區(qū)間交易。近期個(gè)別企業(yè)設(shè)備短停，國(guó)內(nèi)純堿裝置開工率和產(chǎn)量小幅下降，預(yù)期短期產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)。需求方面，下游行業(yè)需求維持穩(wěn)定，市場(chǎng)供需相對(duì)維持緊平衡狀態(tài)，近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，低庫存雖對(duì)價(jià)格仍有支撐但純堿價(jià)格漲至高位，下游接受意向減弱，部分行業(yè)庫存相對(duì)前期有增加，企業(yè)新單采購(gòu)謹(jǐn)慎情緒增加。SA2405合約短線建議在2080-2250區(qū)間交易。12月22日晚，SH2405合約尾盤跳水，收于2782元/噸。12月15日-12月21日，中國(guó)燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)83.3%，較上周期減少0.9%，正常檢修裝置有3套，重啟裝置1套。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在42.48萬噸，環(huán)比增加10.35%，同比增加31.87%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在358元/噸，較上周-99 元/噸，環(huán)比-21.66%。短期價(jià)格波動(dòng)更多來自于紅海局勢(shì)的升溫，期貨市場(chǎng)資金大幅涌入。盤面上，SH2405合約日度MACD紅色動(dòng)能柱增大，突破上方2700壓力位，短期市場(chǎng)波動(dòng)較劇烈，追高需謹(jǐn)慎。國(guó)際原油期價(jià)小幅回落，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)79.07美元/桶，跌幅0.4%；美國(guó)WTI原油2月期貨合約報(bào)73.56元/桶，跌幅0.5%。美國(guó)11月PCE指數(shù)漲幅低于預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期通脹放緩降促使美聯(lián)儲(chǔ)放寬政策，美元指數(shù)處于5個(gè)月低位。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國(guó)將在明年一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長(zhǎng)至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日；安哥拉退出歐佩克引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐佩克凝聚力的質(zhì)疑；胡賽武裝襲擊紅海商船使得中東石油供應(yīng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，部分油輪暫時(shí)選擇繞道運(yùn)輸；美國(guó)原油產(chǎn)量增至紀(jì)錄高位，全球需求放緩憂慮壓制市場(chǎng)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2402合約回測(cè)10日均線支撐，上方測(cè)試570區(qū)域壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國(guó)的漿量不斷增多，后續(xù)國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，10 月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10 月起的同比上漲。國(guó)內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5700附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.45%；10月PX社會(huì)庫存為417.9萬噸，環(huán)比-0.12%，同比+6.62%，月內(nèi)PX整體庫存變化不大。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在84.74%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8850附近壓力，下方關(guān)注8500附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤(rùn)回升。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在84.74%；截至2023年12月21日，PTA行業(yè)庫存量約在398.74萬噸，產(chǎn)量環(huán)比+10.00萬噸，供需差環(huán)比+23.24%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上升0.16%至87.95%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)尿素裝置停車比恢復(fù)多，部分計(jì)劃停車企業(yè)時(shí)間變化，產(chǎn)量比預(yù)期下降明顯。本周預(yù)計(jì)2家企業(yè)停車，2-3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時(shí)故障，產(chǎn)能利用率下降概率較大。需求方面，近期國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下滑較多，為控制庫存，企業(yè)排產(chǎn)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期產(chǎn)能利用率以偏穩(wěn)為主。保供要求下，國(guó)內(nèi)淡儲(chǔ)進(jìn)程偏慢，出口端在政策影響下，雖然年內(nèi)仍正常進(jìn)行，但難以放量。上周下游采購(gòu)情緒不高，加之局部受雨雪天氣運(yùn)輸受限，尿素企業(yè)庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫。UR2405合約短線建議在2100-2230區(qū)間交易。12月22日晚，V2405合約窄幅震蕩，收于6100/噸。12月15日-12月21日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少2.99%至75.52%，產(chǎn)量44.65萬噸，環(huán)比減少4%，同比增加8.06%。國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫存在42.24萬噸，環(huán)比減少3.56%，同比增加67.85。成本方面，國(guó)內(nèi) PVC 成本兩種工藝漲均有上漲，電石受限電影響，供應(yīng)緊張。截止12月21日收盤，全國(guó)電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5892元/噸、5906元/噸，周環(huán)比上漲2.88%、上漲0.84%；毛利分別為-336元/噸、44元/噸。短期價(jià)格波動(dòng)主要來自于紅海局勢(shì)的升溫，期貨市場(chǎng)資金大幅涌入，基本面變動(dòng)不大。V2405合約布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD紅色動(dòng)能柱增大；操作上，關(guān)注逢低試多時(shí)機(jī)，下方支撐5850。夜盤AL2402合約漲幅1.39%。宏觀面，11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE)物價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.1%，為2020年4月以來首次下降；11月PCE物價(jià)同比上漲2.6%，低于前值及預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速以及通脹水平接連下調(diào)的情況下，市場(chǎng)或再次前置明年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，短期內(nèi)美元指數(shù)受利率預(yù)期下修的影響或?qū)⑾鄬?duì)承壓?；久妫┙蚣郊爸苓厖^(qū)域的 25 個(gè)城市啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急，加上幾內(nèi)亞科納克里油氣庫發(fā)生了特大爆炸，導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)出受影響，部分礦山已經(jīng)停產(chǎn)。由此礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對(duì)氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運(yùn)，電解鋁廠提高廠內(nèi)庫存的意愿提升，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素持續(xù)走強(qiáng)，電解鋁年末在下游剛需帶動(dòng)下，消費(fèi)韌性仍將帶動(dòng)庫存去庫，且前期去庫幅度大超預(yù)期，短期仍會(huì)隨著氧化鋁走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，上周持貨商積極出貨，但下游接貨情緒偏弱。操作上建議，滬鋁AL2402合約短期做多交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2402合約漲幅5.24%。宏觀面，11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE)物價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.1%，為2020年4月以來首次下降；11月PCE物價(jià)同比上漲2.6%，低于前值及預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速以及通脹水平接連下調(diào)的情況下，市場(chǎng)或再次前置明年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，短期內(nèi)美元指數(shù)受利率預(yù)期下修的影響或?qū)⑾鄬?duì)承壓?；久?，據(jù)中央氣象臺(tái)、中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站預(yù)測(cè)預(yù)報(bào)，京津冀及周邊區(qū)域?qū)⒔?jīng)歷一次超長(zhǎng)時(shí)間、超大范圍重污染天氣過程，根據(jù)要求,包括濱州在內(nèi)的25個(gè)城市需同步啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急，影響該部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)焙燒環(huán)節(jié)，加上幾內(nèi)亞科納克里油氣庫發(fā)生了特大爆炸，導(dǎo)致燃料出售受限，鋁土礦產(chǎn)出受影響，部分礦山已經(jīng)停產(chǎn)。由此礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對(duì)北方地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，山西地區(qū)部分氧化鋁近期受礦石供應(yīng)不足影響，已減產(chǎn)運(yùn)行，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運(yùn)，下游電解鋁廠提高廠內(nèi)庫存的意愿提升，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素走強(qiáng)。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊缺程度加深，加上此次京津冀及周邊區(qū)域的重污染天氣范圍為2023年12月22日至2024年1月4日期間，及部分地區(qū)大雪天氣發(fā)運(yùn)困難，運(yùn)輸不暢，貨源較緊，氧化鋁短期仍有上漲空間。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期做多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅0.04%報(bào)收，持倉量走高，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，美元指數(shù)在美盤前大幅回落，失守102關(guān)口，并一度跌至101.73的一周新低。美債收益率先跌后漲，10年期美債收益率一度跌至3.829%的近5個(gè)月低點(diǎn)，而后有所回升，最終收?qǐng)?bào)3.892%；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率更敏感的兩年期美債收益率收?qǐng)?bào)4.352%。國(guó)內(nèi)方面，商業(yè)銀行卻迎來年內(nèi)第三次存款利率下調(diào)。12月22日，六大行將同步下調(diào)存款掛牌利率，1年、2年、3年、5年期定期存款掛牌利率將分別下調(diào)10BP、20BP、25BP、25BP。下調(diào)存款利率，有利于降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本并為整體利率水平下降創(chuàng)造條件，也有利于推動(dòng)實(shí)際利率下行以刺激居民消費(fèi)和企業(yè)投資。庫存方面，海內(nèi)外庫存皆不同幅度去化，國(guó)內(nèi)庫存水平保持相對(duì)低位，海外庫存處于高位，總體來看需求有所回暖。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸之上，DIF下穿DEA，綠柱擴(kuò)展。操作建議，短期輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。本期熱卷周度產(chǎn)量小幅回升，產(chǎn)能利用率維持在80%附近。需求端，下游采購(gòu)整體好于預(yù)期，庫存量延續(xù)小幅下滑，同時(shí)表觀消費(fèi)量由降轉(zhuǎn)增。最后，多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，同時(shí)特殊時(shí)期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將由常規(guī)供需結(jié)構(gòu)向冬儲(chǔ)轉(zhuǎn)移。操作策略：HC2405合約考慮回調(diào)擇機(jī)做多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。鐵礦石港口庫存由降轉(zhuǎn)增，低于去年同期1449萬噸，降幅縮窄。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)向下調(diào)整，隨著需求回落及鋼廠利潤(rùn)收縮，港口疏港量下滑。最后，鐵礦石貿(mào)易商挺價(jià)意愿較濃，因鋼廠對(duì)于爐料存屯貨預(yù)期，期貨貼水現(xiàn)貨將支撐期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。操作策略：I2405合約短線于985-950區(qū)間高拋低買，止損參考10元/噸。上周焦炭暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，部分高價(jià)煤有所回調(diào)，三輪提漲后噸焦利潤(rùn)六周以來首次由虧轉(zhuǎn)盈，部 分焦企利潤(rùn)情況好轉(zhuǎn)，有小幅停產(chǎn)，但運(yùn)力尚未完全恢復(fù)，且下游仍未回應(yīng)焦炭四輪提漲，市場(chǎng)開始有提降預(yù)期。 需求方面，終端淡季，鋼廠逐漸進(jìn)入年終檢修期，政策真空期市場(chǎng)情緒偏弱，鋼材累庫，終端需求繼續(xù)萎縮。本周來看供應(yīng)方面，近期礦區(qū)事故頻發(fā)疊加歲末年初安監(jiān)嚴(yán)格，焦煤供應(yīng)始終偏緊，支撐主流煤種價(jià)格堅(jiān)挺，焦 炭下方支撐較強(qiáng)，噸焦利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)，焦企維持一定生產(chǎn)積極性，隨著市場(chǎng)運(yùn)力好轉(zhuǎn)，焦化廠開始去庫。需求方面， 鐵水產(chǎn)量回落，成材處于消費(fèi)淡季，鋼材庫存累積，鋼廠虧損擴(kuò)大，溫度下降及雨雪天氣使得終端需求進(jìn)一步收縮， 鋼廠維持剛需采購(gòu)，焦炭現(xiàn)貨成交氛圍轉(zhuǎn)弱，焦炭四輪提漲預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為提降預(yù)期;港口下游詢單冷清，外貿(mào)新簽 訂單不多?？傮w而言，需求弱勢(shì)暫時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，隨著焦企開工回升、焦炭供應(yīng)增加，后續(xù)焦炭或面臨回調(diào)壓力，關(guān) 注后續(xù)鋼廠利潤(rùn)情況及高爐檢修范圍。技術(shù)上，J2405合約震蕩上行，期價(jià)貼水現(xiàn)貨較多，在原料煤較強(qiáng)支撐及基差回歸的驅(qū)動(dòng)下，焦炭盤面出現(xiàn)補(bǔ)漲，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱收窄，操作上維持震蕩思路對(duì)待，關(guān)注2700附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，全國(guó)110家洗煤廠樣本:開工率65.34%較 上期降6.68%;日均產(chǎn)量55.67萬噸降4.84萬噸，山西再次發(fā)生多起煤礦事故，呂梁、長(zhǎng)治集團(tuán)大礦停產(chǎn)，部 分區(qū)域內(nèi)煤礦也迎來短暫性停產(chǎn)檢修，并且由于近期強(qiáng)降雪天氣，導(dǎo)致臨汾堯都區(qū)部分煤礦供電中斷，當(dāng)?shù)?洗煤廠無煤可洗，山西開工率下滑明顯。需求方面，焦企開工持穩(wěn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)下滑。宏觀方面，政策真 空期市場(chǎng)情緒偏弱，終端需求繼續(xù)走弱。本周來看:原料方面，近期主產(chǎn)地事故頻發(fā)，煤礦以保證安全生產(chǎn)為主，煉焦煤供應(yīng)仍將維持偏緊。需求方 面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利42元/噸，焦企盈利持續(xù) 修復(fù)，但鋼廠虧損擴(kuò)大，焦炭四輪提漲預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為提降，焦鋼對(duì)高價(jià)煤多有觀望心理，采購(gòu)謹(jǐn)慎，部分前 期高價(jià)煤種有所回調(diào)。進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)量保持高位，口岸貿(mào)易商有出貨心理，市場(chǎng)成交氛圍趨弱。策略建議:JM2405合約震蕩上行，現(xiàn)貨續(xù)漲動(dòng)力不足，但供應(yīng)偏緊下方支撐較強(qiáng)，日BOLL指標(biāo)顯示K線試探中軌，操作上建議維持震蕩思路對(duì)待，參考1920-2080元/噸，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2407震蕩走強(qiáng)，以漲幅3.01%報(bào)收，持倉量小幅減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久婀?yīng)端，近期云母價(jià)格受鋰鹽持續(xù)走低擾動(dòng)而持續(xù)下行，多家云母冶煉企業(yè)因鹽價(jià)持續(xù)走低，與成本倒掛，造成外購(gòu)鹽廠生產(chǎn)意愿減弱，或有減停產(chǎn)情況發(fā)生。現(xiàn)貨方面，供應(yīng)端，由于11月智利出口往國(guó)內(nèi)的碳酸鋰仍偏多，預(yù)計(jì)陸續(xù)到港后12月的進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，仍將維持相對(duì)充足的局面。需求方面，下游材料皆有不同程度價(jià)格下滑，下游材料企業(yè)也多以去庫為目的進(jìn)行生產(chǎn)，整體向外采買意愿偏淡，加之終端淡季的來臨對(duì)需求的預(yù)期形成壓制。預(yù)計(jì)后市碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈上各產(chǎn)品價(jià)格仍有向下空間。期權(quán)方面，沽購(gòu)比為03288，環(huán)比下跌，期權(quán)市場(chǎng)投機(jī)做多情緒增加。操作建議，輕倉震蕩偏空，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。周五夜盤ni2401大幅下跌。宏觀面，美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步增加?；久?，原料端，上周鎳礦港口庫存繼續(xù)減少在菲律賓進(jìn)口量減少，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能高位運(yùn)行的情況下，鎳礦港口庫存將持續(xù)去庫；供應(yīng)端，MHP及硫酸鎳價(jià)格不斷下跌，電積鎳成本支撐減弱，同時(shí)在國(guó)內(nèi)精煉鎳供應(yīng)增加而需求有限的情況下，進(jìn)出口格局或發(fā)生改變；庫存方面，上周上期所小幅去庫，LME大幅累庫，庫存持續(xù)增加令鎳價(jià)承壓。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期雖對(duì)市場(chǎng)有一定利好，但鎳市供給過剩的情況主導(dǎo)盤面，抑制價(jià)格上行。技術(shù)面，ni2401合約1小時(shí)MACD指標(biāo)綠柱擴(kuò)大，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2402合約漲幅0.54%。宏觀面，11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE)物價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.1%，為2020年4月以來首次下降；11月PCE物價(jià)同比上漲2.6%，低于前值及預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速以及通脹水平接連下調(diào)的情況下，市場(chǎng)或再次前置明年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，短期內(nèi)美元指數(shù)受利率預(yù)期下修的影響或?qū)⑾鄬?duì)承壓?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，再生鉛煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損持續(xù)下，近期再生鉛煉廠出現(xiàn)大面積減停產(chǎn)，再生鉛供應(yīng)收緊。下游方面，鉛蓄電池開工率弱勢(shì)，終端消費(fèi)不旺，電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)下滑，汽車蓄電池市場(chǎng)更換需求也表現(xiàn)一般，生產(chǎn)企業(yè)成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，上周持貨商隨行出貨，部分以貼水報(bào)價(jià)，成交仍偏弱。總的來說，雖淡季消費(fèi)拖累鉛價(jià)，但供應(yīng)收緊加上原料成本抬升支撐鉛價(jià)重心上移。操作建議，滬鉛PB2402合約短期區(qū)間15650-15850震蕩偏多交易思路為主，止損參考50元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，預(yù)期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美國(guó)11月個(gè)人支出環(huán)比上升0.2%，預(yù)期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。整體PCE數(shù)據(jù)顯示通脹穩(wěn)步回落，但當(dāng)前核心PCE仍與美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)有較大差距，政策利率水平在短期內(nèi)或維持于高位。美國(guó)11月耐用品訂單環(huán)比上升5.4%，創(chuàng)去年12月以來最大升幅，預(yù)期升2.2%，前值自降5.4%修正至降5.1%。美國(guó)耐用品訂單回升或暗示需求端有所回暖，整體不利后繼價(jià)格指數(shù)穩(wěn)步下行。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率預(yù)期計(jì)價(jià)相對(duì)充分，然而近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有所好轉(zhuǎn)但仍與美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)保有差距，同時(shí)部分耐用品及地產(chǎn)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖或不利后繼價(jià)格指數(shù)下行，短期內(nèi)美債收益率及美元指數(shù)受利率預(yù)期回升影響或小幅回彈，貴金屬價(jià)格或相對(duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅提升，但產(chǎn)能利用率維持在60%下方，進(jìn)入淡季產(chǎn)量提產(chǎn)受限；需求端，由于全國(guó)大范圍降溫，終端需求持續(xù)萎縮，庫存量進(jìn)一步提升，表觀消費(fèi)量下滑；最后，多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，同時(shí)特殊時(shí)期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將由常規(guī)供需結(jié)構(gòu)向冬儲(chǔ)轉(zhuǎn)移。操作策略：RB2405合約3960附近做多，止損參考3900。上周硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。成本方面，蘭炭繼續(xù)下調(diào)，疊加盤面止跌，寧夏廠家利潤(rùn)修復(fù)明顯，減產(chǎn)意愿降 低，除青海部分企業(yè)受環(huán)保組檢查有避峰生產(chǎn)或停產(chǎn)，其余地區(qū)生產(chǎn)持穩(wěn)，整體產(chǎn)量有所減少，疊加拉運(yùn)受影響，供 應(yīng)呈現(xiàn)偏緊，期現(xiàn)弱勢(shì)，廠家低價(jià)惜售。需求方面，鋼廠開工下滑，寒潮天氣進(jìn)一步拖累鋼材需求，合金承壓，市場(chǎng) 觀望氛圍較重。金屬鎂市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。本周來看，供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本:開工率(產(chǎn)能利用率)全國(guó)38.27%，較上期降 0.38%;日均產(chǎn)量16263噸，較上期降150噸，在出庫壓力下蘭炭小幅調(diào)降，硅石較為堅(jiān)挺，現(xiàn)貨支撐偏強(qiáng)，但成交 一般，部分廠家維持挺價(jià)觀望，行業(yè)整體開工積極性有所回落。需求方面，鋼材消費(fèi)淡季拖累合金需求，下游貿(mào)易商 報(bào)價(jià)積極性不高;金屬鎂市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，下游謹(jǐn)慎采購(gòu)。市場(chǎng)觀望后續(xù)鋼招，預(yù)計(jì)短期硅鐵將維持震蕩行情。策略建議:SF2402合約探底回升，多日均線糾纏，操作上建議以震蕩思路對(duì)待，日內(nèi)交易為主，參考6730-7030元/ 噸，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，西南廠家減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，新疆部分產(chǎn)區(qū)受寒潮天氣影響 也有小幅減產(chǎn)，內(nèi)蒙部分企業(yè)開始限電政策，北方供應(yīng)存在擾動(dòng)，低品位硅現(xiàn)貨偏緊，硅價(jià)多次調(diào) 漲，需求方面，多晶硅繼續(xù)投放新增產(chǎn)能，但現(xiàn)貨價(jià)格下跌，企業(yè)累庫，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎;國(guó)內(nèi)下游 合金及磨粉等用戶實(shí)際成交價(jià)格環(huán)比小幅提升;有機(jī)硅下游詢盤增多，但實(shí)際成交無明顯改善。本周來看，原料方面，成本高位，原料采購(gòu)困難疊加現(xiàn)貨成交冷清，南方在產(chǎn)硅企不多，原料庫存 基本消耗或徹底停爐;北方硅企原料較充裕，但多地受環(huán)保或電力供應(yīng)影響，有限負(fù)荷生產(chǎn)，而近 期需求較為旺盛的低品位硅產(chǎn)地主要集中在北方，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊預(yù)期抬升，低品位硅市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù) 上調(diào)，盤面走強(qiáng)。需求方面，多晶硅產(chǎn)能持續(xù)增加，鋁合金企業(yè)采購(gòu)訂單增加，有機(jī)硅開工也有小 幅上行，總體而言，供應(yīng)偏緊需求持續(xù)釋放，工業(yè)硅續(xù)漲仍存一定驅(qū)動(dòng)。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩上行，日BOLL指標(biāo)顯示期價(jià)在中上軌間運(yùn)行，開口走平，操作上建議 以短多長(zhǎng)空思路對(duì)待，短線關(guān)注14000附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，近期錳硅主產(chǎn)區(qū)開工下滑明顯，南方廠家成本倒掛明顯，貴州廠家減產(chǎn)計(jì)劃 提上日程，預(yù)計(jì)月底興義地區(qū)開工率將停產(chǎn)50%以上;同時(shí)，由于廠家大幅減產(chǎn)，錳硅供應(yīng)減少，庫存壓力有所緩解。需求 方面，南方鋼招基本結(jié)束，化工焦仍有四輪提漲計(jì)劃，廠家成本高位報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投冷清，市場(chǎng)處于鋼招空窗期， 鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，鋼廠開工小幅回落。本周來看，成本方面，化工焦價(jià)格偏堅(jiān)挺，雨雪天氣加大運(yùn)輸難度，錳礦運(yùn)費(fèi)漲價(jià)，成本上移。供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研， 近期受雨雪天氣影響，電力局發(fā)文限制電力，內(nèi)蒙廠家均存在減負(fù)荷生產(chǎn)情況;寧夏部分廠家前期已進(jìn)行自主停產(chǎn)，近期受 電力緊缺影響減產(chǎn)幅度較不明顯;西南地區(qū)有電費(fèi)調(diào)降的市場(chǎng)消息，部分廠家虧損嚴(yán)重，計(jì)劃成本降低后再?gòu)?fù)產(chǎn)。近期隨著 盤面止跌反彈，廠家減產(chǎn)意愿降低，開工水平環(huán)比上升，但仍處相對(duì)低位。需求方面，近期鋼材累庫，成材淡季，鋼廠虧損 嚴(yán)重，部分鋼廠進(jìn)入年終檢修期，但冬儲(chǔ)尚未展開，需求存一定支撐，上下游維持博弈，市場(chǎng)觀望1月鋼招。策略建議:SM2402合約探底回升，日BOLL指標(biāo)顯示開口收窄，操作上建議以震蕩思路對(duì)待，參考6350-6650元/噸，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2402合約跌幅1.09%。宏觀面，11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE)物價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.1%，為2020年4月以來首次下降；11月PCE物價(jià)同比上漲2.6%，低于前值及預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速以及通脹水平接連下調(diào)的情況下，市場(chǎng)或再次前置明年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，短期內(nèi)美元指數(shù)受利率預(yù)期下修的影響或?qū)⑾鄬?duì)承壓?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開工率維持較低水平，錫礦緊缺供應(yīng)預(yù)期收緊，加工費(fèi)下調(diào)，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有7-30天不等的檢修計(jì)劃，供應(yīng)端總體趨緊；需求端消費(fèi)淡季下，電子消費(fèi)疲軟，加上近期社庫累庫，限制錫價(jià)上行動(dòng)力，宏觀利好逐漸消化下，短期將維持供需兩弱的局面，多以震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交平平。操作上建議，SN2402合約短期區(qū)間205000-210000震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。周五夜盤ss2402小幅下跌。宏觀面，美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步增加?；久?，原料端，鎳鐵供應(yīng)減少的同時(shí)價(jià)格有所企穩(wěn)將在成本端支撐不銹鋼價(jià)格；供應(yīng)端，11月不銹鋼進(jìn)口供給減少而出口需求回升，在一定程度對(duì)不銹鋼價(jià)格有利好作用；庫存方面，上周不銹鋼社會(huì)庫存繼續(xù)去庫；需求端，終端行業(yè)中，僅汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)較為亮眼，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷，家電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入淡季，不銹鋼需求仍然偏弱。整體來看，不銹鋼受庫存去化和成本支撐，下跌空間有限。技術(shù)面，ss2402合約1小時(shí)MACD指標(biāo)綠柱擴(kuò)大，操作上建議短線震蕩易，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2402合約漲幅0.66%。宏觀面，11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE)物價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.1%，為2020年4月以來首次下降；11月PCE物價(jià)同比上漲2.6%，低于前值及預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速以及通脹水平接連下調(diào)的情況下，市場(chǎng)或再次前置明年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，短期內(nèi)美元指數(shù)受利率預(yù)期下修的影響或?qū)⑾鄬?duì)承壓?；久嫔?，廣西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)釋放帶來部分增量，加上海外鋅庫存大增，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，后續(xù)庫存向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，近期進(jìn)口窗口已有開啟，預(yù)計(jì)近期仍有進(jìn)口鋅錠流入，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，鋅下游步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，后市鍍鋅開工將低位運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，上周各地成交氛圍延續(xù)清淡?？偟膩碚f，近期美元走弱，有色提振，但目前海外消費(fèi)表現(xiàn)依舊疲軟，海外大幅交倉導(dǎo)致LME鋅庫存大增，施壓鋅價(jià)，多空交織下短期以震蕩為主。操作建議，滬鋅zn2402合約短期區(qū)間21200-21500震蕩交易思路為主，止損參考100元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。待定 日本央行行長(zhǎng)植田和男發(fā)表講話
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