天然橡膠期貨的概述：

通常我們所說的天然橡膠，是指從巴西橡膠樹上采集的天然膠乳，經(jīng)過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物。天然橡膠是一種以聚異戊二烯為主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡膠烴（聚異戊二烯）含量在90％以上，還含有少量的蛋白質(zhì)、脂肪酸、糖分及灰分等。

        上海期貨交易所天然橡膠合約的交割等級為國產(chǎn)一級標準膠SCR5和進口煙片膠RSS3，其中國產(chǎn)一級標準膠SCR5通常也稱為5號標準膠，執(zhí)行國家技術(shù)監(jiān)督局發(fā)布實施的天然橡膠GB/T8081～1999版本的各項品質(zhì)指標。進口煙片膠RSS3執(zhí)行國際橡膠品質(zhì)與包裝會議確定的“天然橡膠等級的品質(zhì)與包裝國際標準”（綠皮書）（1979年版）。

由于天然橡膠具有上述一系列物理化學特性，尤其是其優(yōu)良的回彈性、絕緣性、隔水性及可塑性等特性，并且，經(jīng)過適當處理后還具有耐油、耐酸、耐堿、耐熱、耐寒、耐壓、耐磨等寶貴性質(zhì)，所以，具有廣泛用途。例如日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松緊帶；醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)所用的外科醫(yī)生手套、輸血管、避孕套；交通運輸上使用的各種輪胎；工業(yè)上使用的傳送帶、運輸帶、耐酸和耐堿手套；農(nóng)業(yè)上使用的排灌膠管、氨水袋；氣象測量用的探空氣球；科學試驗用的密封、防震設(shè)備；國防上使用的飛機、坦克、大炮、防毒面具；甚至連火箭、人造地球衛(wèi)星和宇宙飛船等高精尖科學技術(shù)產(chǎn)品都離不開天然橡膠。目前，世界上部分或完全用天然橡膠制成的物品已達7萬種以上。

國際市場天然橡膠的供給主要集中在東南亞地區(qū)，約占世界天然橡膠種植面積的90％。生產(chǎn)國主要有泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、印度、越南、緬甸、斯里蘭卡等，尤以前三國為主，產(chǎn)量占世界產(chǎn)量的60％以上，且將所產(chǎn)天然橡膠的絕大部分用于出口，其中，泰國和印度尼西亞的出口占產(chǎn)量比高達90％以上。泰國、印度尼西亞和馬來西亞的割膠期一般在4月到次年2月。

由于天然橡膠種植受地理因素制約，天然橡膠的主要生產(chǎn)地都在赤道附近，而天然橡膠的主要消費國大都不生產(chǎn)天然橡膠，因此，從全球范圍看，天然橡膠的流通特點是從赤道附近流向世界各地，尤其是主要用膠地，包括北美、東亞、西歐等地。

天然橡膠需求主要消費地集中在東亞、美國和西歐。其中，東亞是消費量居世界第一的地區(qū)，2002年，中國、日本、中國臺灣合計消費占全球的30％，幾乎占到三分之一強。其中，中國消費量約占18%，居世界第一，而美國則由原先天然橡膠消費量最大的國家下降為第二位，約占全球15％，西歐消費量約占全球的14％。

我國天然橡膠產(chǎn)區(qū)有海南、云南、廣東、廣西以及福建等地，主要集中在有海南、云南兩省。近些年，我國一直是繼美國之后的世界天然橡膠第二大消費國，2002年我國天膠消費量居世界第一，同時自給率也從原先的50％左右下降到30％多。隨著中國逐漸成為“世界工廠”，天然橡膠的需求量將繼續(xù)加大，預(yù)計今后進口天然橡膠占消費總量的比例還會上升，將達到三分之二左右。

我國天然橡膠流通特點是：國產(chǎn)天然橡膠流向為由南向北，以主要消費地上海、青島和天津為中心向外輻射，另外，中原地區(qū)和東北地區(qū)也占相當比例；進口天然橡膠主要通過廈門、上海、青島和天津等口岸，進口天然橡膠除了被主要進口消費地使用外，其余部分流向為由東向西。

以前，國家對進口天然橡膠實行配額許可證管理，由國家計委下發(fā)配額，然后從外經(jīng)貿(mào)部換取許可證，最后由海關(guān)對進口橡膠進行跟蹤管理，確保配額橡膠首先滿足生產(chǎn)企業(yè)，防止擾亂國內(nèi)天膠市場，維護國內(nèi)膠農(nóng)的利益。根據(jù)加入世貿(mào)組織的協(xié)定，中國于2004年開始取消配額管理，采取天然橡膠進口登記制度，天然橡膠進口從此進入更加市場化的運作模式之中。

天然橡膠期貨交易合約：

                        上海期貨交易所天然橡膠標準合約

注：目前交易所最低保證金比例為7.5%

 影響天然橡膠價格變動因素：

（1）天然橡膠國際供求情況

　　供求情況是影響天然橡膠期貨價格最根本的因素。目前，全球天然橡膠生產(chǎn)大國是泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、越南和印度，由于中國、印度自身用膠量大，而越南產(chǎn)量絕對數(shù)量目前無法與上述前三者相比，因此，天然橡膠主要出口國是泰國、印度尼西亞和馬來西亞，三國已經(jīng)于2002年成立天然橡膠地區(qū)銷售聯(lián)盟（ITRCo），統(tǒng)一實行限產(chǎn)保價措施（保底價為80美分/公斤），并且，越南和斯里蘭卡也正在積極準備加入該組織。然而，由于2002年下半年起，天然橡膠價格呈現(xiàn)強勁的上漲趨勢，有跡象表明，天然橡膠地區(qū)銷售聯(lián)盟中，有些國家因為天然橡膠價格的上漲，對天然橡膠的減產(chǎn)措施得不到有效執(zhí)行，因此，天然橡膠地區(qū)銷售聯(lián)盟對于天然橡膠限產(chǎn)保價措施的實施情況值得觀察。如果價格跌至限價附近，三國聯(lián)盟只有真正將限產(chǎn)報價措施付諸實踐，才會對世界范圍天然橡膠的供給產(chǎn)生實質(zhì)性影響，從而影響天然橡膠價格。而全球天然橡膠消費量最大的國家和地區(qū)是美國、中國、西歐和日本，其中，中國自身的天然橡膠產(chǎn)量能滿足約三分之一的本國消費量，其余需要進口，美國、西歐和日本則完全依賴進口。顯而易見，上述三大天然橡膠主要出口國和三個半主要進口國和地區(qū)之間對天然橡膠的供求關(guān)系對天然橡膠的價格起著最基本、也是最至關(guān)重要的影響作用。在關(guān)注全球天然橡膠主產(chǎn)國的生長狀況的同時，還要關(guān)注越南、印度、斯里蘭卡等國天然橡膠種植、生產(chǎn)的發(fā)展趨勢。尤其是越南，新世紀以來，越南政府宣布將擴大天然橡膠種植面積，并采用鼓勵出口等措施以增加天然橡膠銷售量，預(yù)計到2005年，越南天然橡膠種植面積將增加到50萬公頃，2010年時達到70萬公頃，產(chǎn)量分別增加到50萬噸和100萬噸。越南正在成為世界天然橡膠市場一支不可小覷的新生力量。

（2）天然橡膠國內(nèi)供求情況及入世影響

　　我國國產(chǎn)的天然橡膠一直處于供不應(yīng)求的局面，因此，在天然橡膠進口沒有完全放開之前，國內(nèi)天然橡膠的供應(yīng)情況對我國天然橡膠價格有一定的影響作用。

　　然而，當我國加入WTO以后，政府如何兌現(xiàn)WTO承諾、調(diào)整進出口政策，成為影響我國天然橡膠進口情況乃至天然橡膠價格波動的一個重要因素。我國對天然橡膠的進口實行“二證”管理，具體內(nèi)容為：進口天然橡膠包括來料加工部分（實行零關(guān)稅，1999年10月1日開始不受配額許可證限制）、雙限部分（限制流向和用途，1997、1998年為5％關(guān)稅，1999年調(diào)整為10％）和一般貿(mào)易部分（2000年以前的關(guān)稅為25％）。來料加工部分和雙限部分被稱為減免稅部分，海關(guān)對以這兩種方式進口的天然橡膠進行跟蹤，監(jiān)管其流向和用途，只有一般貿(mào)易部分能夠進入流通市場，并能參與期貨市場的交割。從2000年1月1日起，國家正式設(shè)立進口天然橡膠的“配額內(nèi)稅率”這一項目，此類稅率是全額完稅類。從2002年起，配額內(nèi)關(guān)稅為20％，配額外最惠國關(guān)稅稅率為25％，許可證內(nèi)普通關(guān)稅稅率為40％。2004年起，國家取消天然橡膠配額管理。隨著我國逐步實現(xiàn)入世承諾，國家對上述規(guī)定可能還會有所調(diào)整。

　　還有一個因素不容忽視，就是走私天然橡膠的影響。近年來，越南對我國出口天然橡膠的數(shù)量呈上升趨勢，并且，越南方面公布的對我國出口數(shù)量，與我國海關(guān)公布的從越南進口的數(shù)量有較大差異，原因就在于部分天然橡膠通過走私進入我國市場，這對我國天然橡膠的市場價格無疑會產(chǎn)生一定的影響。

（3）國際、國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境

　　天然橡膠作為一種重要的工業(yè)原料，其價格波動與國際、國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境可以說休戚相關(guān)。當經(jīng)濟大環(huán)境向好，市場需要發(fā)展及需求充足，此時，對天然橡膠的需求量就會增加，從而推動其價格上漲；相反，當經(jīng)濟大環(huán)境向惡，市場悲觀情緒嚴重、需求不足，此時，對天然橡膠的需求就會減少，從而促使其下跌，1997年亞洲金融危機爆發(fā)導致膠價一落千丈就是一個明證。因此，國際、國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境的好壞將影響天然橡膠價格的長期走勢。

（4）主要用膠行業(yè)的發(fā)展情況

　　天然橡膠消費量最大的就是汽車工業(yè)（約占天然橡膠消費總量的65%），而汽車工業(yè)的發(fā)展帶動輪胎制造業(yè)的進步。因此，汽車工業(yè)以及相關(guān)輪胎行業(yè)的發(fā)展情況將會影響天然橡膠的價格。尤其是汽車工業(yè)，它的發(fā)展情況直接關(guān)系到輪胎的產(chǎn)量，從而影響全球天然橡膠的需求和價格。在歐美、日本等國汽車工業(yè)相對進入穩(wěn)定發(fā)展之后，天然橡膠的需求也相對平穩(wěn)，比較而言，中國的汽車工業(yè)剛剛起步，未來發(fā)展有很大空間。因此，國內(nèi)天然橡膠價格受汽車工業(yè)和輪胎行業(yè)發(fā)展影響的程度將加強。

（5）合成橡膠的生產(chǎn)及應(yīng)用情況

　　橡膠制品隨著工藝的不斷改進，原材料的選用也有所變化，許多產(chǎn)品已經(jīng)做到利用合成橡膠替代天然橡膠。伴隨著合成橡膠工業(yè)的不斷發(fā)展，其價格也越來越具有競爭性。當天然橡膠供給緊張或價格上漲時，許多生產(chǎn)廠商會選擇使用合成橡膠，兩者的互補性將會越來越強。

　  同時，由于合成橡膠屬于石化類產(chǎn)品，自然而然，其價格受其上游產(chǎn)品――石油的影響。而事實上，石油價格一直是不斷波動的，因此，石油價格的波動也會通過影響合成橡膠的價格而作用于天然橡膠的價格。

（6）自然因素

　　天然橡膠樹的生長對地理、氣候條件有一定的要求，適宜割膠的膠樹一般要有5～7年的樹齡，因此，可用于割膠的天然橡膠樹的數(shù)量短時期內(nèi)無法改變。而影響天然橡膠產(chǎn)量的主要因素有：1、季節(jié)因素。進入開割季節(jié)，膠價下跌；進入停割季節(jié)，膠價上漲。2、氣候因素。臺風或熱帶風暴、持續(xù)的雨天、干旱、霜凍等都會降低天然橡膠產(chǎn)量而使膠價上漲。3、病蟲害因素。如白粉病、紅根病、炭疽病等，這些都會影響天然橡膠樹的生長，甚至導致死亡，對天然橡膠的產(chǎn)量及價格影響也很大。

（7）匯率變動因素

　　近幾年由于全球經(jīng)濟的不穩(wěn)定性，匯率變動頻繁，對天然橡膠價格，尤其進出口業(yè)務(wù)有一定的影響。因此，在關(guān)注國際市場天膠行情的時候，一定要關(guān)注各國尤其是三大產(chǎn)膠國以及日元兌美元的匯率變動情況。有資料表明，通過相關(guān)性分析，日元對美元匯率與TOCOM天然橡膠價格存在一定的相關(guān)關(guān)系，因此，日元對美元匯率的變動對進口天然橡膠的成本會產(chǎn)生相應(yīng)影響，從而引起國內(nèi)膠價的變動。

（8）政治因素

　　政治因素除了包括各國政府對天然橡膠進出口的政策影響外，更重要的是指國際范圍內(nèi)的突發(fā)事件以及已經(jīng)發(fā)生和將要發(fā)生的重大事件，例如災(zāi)難性事件的發(fā)生以及可能發(fā)生的戰(zhàn)爭因素等。政治因素往往會在相關(guān)消息傳出的短時期內(nèi)馬上導致天然橡膠價格的劇烈波動，并且長期影響其價格走勢。

（9）國際市場交易情況的影響

　　天然橡膠在國際期貨市場已經(jīng)成為一個成熟品種，在東南亞各國的期貨交易所占有一定的市場份額。因此，天然橡膠期貨交易的主要場所，如日本的TOCOM和OME、中國的SHFE、新加坡的SICOM以及馬來西亞的KLCE等期貨交易所的交易價格互相之間也有不同程度的影響。

        對于國內(nèi)天然橡膠期貨投資者來說，在從事SHFE天然橡膠期貨交易時，既要關(guān)注國外主要天然橡膠期貨市場的交易情況，同時，還要關(guān)心國內(nèi)海南、云南、青島等現(xiàn)貨市場的報價情況。

天然橡膠期貨交易保證金制度：

       交易所根據(jù)某一期貨合約上市運行的不同階段和持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標準。從合約新上市掛牌之日起，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高天然橡膠期貨合約的交易保證金比例。臨近交割期時，交易所將逐步提高天然橡膠期貨合約的交易保證金比例。關(guān)于天然橡膠標準合約保證金收取的具體規(guī)定如下:

       天然橡膠期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準：

注：1、X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。

2、根據(jù)上期交交字【2003】186號文和上海期貨交易所《風險控制管理辦法》第八條的規(guī)定，當X≤12萬時，保證金收取比例目前按7%執(zhí)行。

天然橡膠期貨合約臨近交割期時的交易保證金收取標準：

注：根據(jù)上期交交字【2003】186號文和上海期貨交易所《風險控制管理辦法》第八條的規(guī)定，當合約掛牌之日起，保證金收取比例按7％執(zhí)行。

天然橡膠期貨的限倉制度：

限倉是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。經(jīng)紀會員、非經(jīng)紀會員和客戶的鋁期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數(shù)額如下：

                                      不同時期鋅合約限倉比例和持倉限額規(guī)定 (單位：手)

注：表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經(jīng)紀會員、非經(jīng)紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經(jīng)紀會員的持倉限額為基數(shù)。

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