PVC期貨的概述：

處于PVC產(chǎn)業(yè)鏈下游的是塑料加工企業(yè)，按產(chǎn)品類型分，PVC加工企業(yè)主要是管材、異型材等塑料加工企業(yè)，根據(jù)中國(guó)塑料加工協(xié)會(huì)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到2006年年底，PVC加工企業(yè)有1097家。近些年我國(guó)PVC消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

從中國(guó)PVC產(chǎn)業(yè)鏈格局看，我國(guó)PVC產(chǎn)業(yè)鏈布局有這樣一個(gè)特點(diǎn)，電石法PVC原料的生產(chǎn)主要集中在新疆、寧夏、內(nèi)蒙等煤炭資源較多的省份，而下游加工企業(yè)更多的集中在天津、山東、河北、浙江、遼寧等省市，同時(shí)形成了幾個(gè)規(guī)模較大的塑料交易市場(chǎng)和電子交易市場(chǎng)，如浙江余姚的塑料市場(chǎng)、廣東的塑料交易所、山東臨沂、江蘇張家港等。

由于PVC有一定量的進(jìn)出口，受下游加工市場(chǎng)分布和塑料制品出口企業(yè)的地域分布等影響，PVC制品企業(yè)大都集中在廣東、浙江、江蘇、山東等省市，其他中部和沿海省市均有為數(shù)較多的生產(chǎn)企業(yè)。

PVC期貨交易合約：

影響pvc期貨市場(chǎng)價(jià)格因素：

1、 供需狀況 變化

供需求變化是影響pvc期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的最重要的因素

供應(yīng)面：停車檢修、新裝置開車，進(jìn)口量的變化；石化政策性減產(chǎn)，裝置意外事故

需求面：下游制品生產(chǎn)和需求淡旺季等 需求旺季每年春季、秋季：建筑施工旺季

出口變化：原料和制品。下游行業(yè)門檻低導(dǎo)致加工能力大量過剩，旺季淡化，生產(chǎn)周期被提前和拉長(zhǎng)，下游加工業(yè)利潤(rùn)微薄；惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下降，假冒偽劣產(chǎn)品盛行影響了使用的積極性

2、 國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)

成本傳導(dǎo)：原油作為PVC的主要原料之一，原油—石腦油—乙烯—氯乙烯—PVC

油價(jià)相對(duì)穩(wěn)定或小幅波動(dòng)時(shí)，對(duì)PVC市場(chǎng)的影響不大，對(duì)PVC成本的影響主要體現(xiàn)在乙烯（氯乙烯）

成本優(yōu)勢(shì)的變化：油價(jià)與電石價(jià)格的比較優(yōu)勢(shì)

成本平衡點(diǎn)：油價(jià)50美元/桶 VS 電石3000元/噸

油價(jià)影響市場(chǎng)參與者的心態(tài)

3.  宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（建材及房地產(chǎn)、汽車市場(chǎng)）

如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，對(duì)于PVC需求和消費(fèi)就好，市場(chǎng)價(jià)格也比較理想；反之就會(huì)比較差。

4、 國(guó)家政策變化

出口退稅，加工貿(mào)易限制，影響出口

進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)：6.5%

限制使用：供水管、食品包裝

傾銷與反傾銷：PVC：2003年9月，臺(tái)灣、日本、韓國(guó)及美國(guó)等；06年 土耳其，07年 印度，08年 南非、巴西

制品：管材、型材、包裝膜、包裝袋、玩具、燈飾等塑料制品

金融政策：利率、匯率變化

經(jīng)濟(jì)刺激政策

貿(mào)易保護(hù)主義抬頭

5、 原料價(jià)格變化（電石、VCM/EDC） 原材料價(jià)格的變化將直接影響到pvc現(xiàn)貨生產(chǎn)商的成本，它也屬于對(duì)pvc期貨市場(chǎng)價(jià)格影響力比較大的一個(gè)因素。

6、 出口形勢(shì)

4月份，受低價(jià)產(chǎn)品進(jìn)口沖擊和出口壓力的影響，我國(guó)石油和化工行業(yè)出口形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份石油和化工行業(yè)出口交貨值同比下降23.2%，降幅有擴(kuò)大的趨勢(shì)。

其中，中國(guó)2009年4月份聚氯乙烯進(jìn)口量（含純粉、已塑化、未塑化）為21.72萬(wàn)噸，同比大幅增加116.12%，環(huán)比減少6.89%。其中PVC純粉進(jìn)口量為19.76萬(wàn)噸，同比增加155.63%。

與進(jìn)口相反的是，4月份中國(guó)聚氯乙烯出口量（含純粉、已塑化、未塑化）為0.96萬(wàn)噸，與去年同期相比大幅下降89.8%。4月份中國(guó)PVC產(chǎn)量為70.6萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量約為89.37萬(wàn)噸，而進(jìn)口量占當(dāng)月表觀消費(fèi)量的24.3%，進(jìn)口PVC對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響不言而喻。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求大幅擴(kuò)大的可能性不大，因此進(jìn)一步加大了化工對(duì)外貿(mào)易壓力。

PVC期貨交易保證金制度：

交易保證金制度設(shè)計(jì)

我國(guó)期貨市場(chǎng)起步較晚，市場(chǎng)信用體系尚不完善，因此國(guó)內(nèi)各交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，特別是保證金制度相對(duì)較為嚴(yán)格。根據(jù)多年來的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，該保證金管理體系完全能夠抵御來自于市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

1．一般月份的交易保證金

保證金標(biāo)準(zhǔn)與漲跌停板幅度密切相關(guān)，即保證金標(biāo)準(zhǔn)須高于漲跌停板幅度才可能控制價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，大商所各品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)均為其漲跌停板幅度的1.25倍。根據(jù)期貨市場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，在保證控制各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，稍低的保證金水平更容易吸引投資者參與。通常，期貨經(jīng)紀(jì)公司在交易所收取保證金的基礎(chǔ)上向客戶加收3％的保證金。如果交易所將PVC保證金設(shè)置為5％，會(huì)員將向客戶收取8％的保證金，足以抵御4％的每日價(jià)格波動(dòng)。因此，我們將PVC期貨合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為5％。

2．臨近交割期的交易保證金

為了保證投資者在實(shí)物交割環(huán)節(jié)履約，避免交割月份合約出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)各交易所通常按照該合約上市交易的“一般月份”（交割月前一個(gè)月份以前的月份）、“交割月前一個(gè)月份”、“交割月份”三個(gè)時(shí)間段對(duì)保證金分別進(jìn)行設(shè)定。

我們擬按目前大商所現(xiàn)有品種的保證金體系，對(duì)臨近交割期的PVC期貨合約的保證金進(jìn)行梯度設(shè)計(jì)，即：PVC期貨合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月的第一個(gè)交易日起，交易所以每5個(gè)交易日為一個(gè)梯度，逐步提高該合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)；PVC期貨合約進(jìn)入交割月份后，合約交易保證金提高至合約價(jià)值的30％，用作準(zhǔn)備金，防止投資者或會(huì)員因交割違約而需要支付違約部分合約價(jià)值5％的違約金和征購(gòu)、競(jìng)賣中可能發(fā)生的溢、折價(jià)損失。

3．隨著合約持倉(cāng)量的變化調(diào)整交易保證金

隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所會(huì)逐步提高交易保證金。我們進(jìn)行PVC期貨合約保證金標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)時(shí)，充分借鑒我所豆油、LLDPE，以及鄭州商品交易所的PTA等現(xiàn)有品種的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)，著重考慮了PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模以及產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。

通過對(duì)國(guó)內(nèi)較為活躍的商品期貨品種的表觀消費(fèi)量及其上調(diào)保證金的持倉(cāng)基數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)化工品的表觀消費(fèi)量和持倉(cāng)基數(shù)的比例大約在3～5之間。2008年PVC的表觀消費(fèi)量約為902萬(wàn)噸，故PVC期貨增加交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的持倉(cāng)基數(shù)為50萬(wàn)手比較適宜，這與大商所現(xiàn)有豆油品種的保證金標(biāo)準(zhǔn)保持一致，即當(dāng)持倉(cāng)量超過50萬(wàn)手時(shí)，交易保證金比例提高至8％，在此基礎(chǔ)上，持倉(cāng)量每增加10萬(wàn)手即提高1％的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)持倉(cāng)總量超過70萬(wàn)手時(shí)，交易保證金統(tǒng)一按照10％收取。

4．市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)同方向漲跌停板行情時(shí)調(diào)整交易保證金

根據(jù)目前大商所農(nóng)產(chǎn)品系列以及LLDPE期貨合約交易保證金管理規(guī)定，當(dāng)合約出現(xiàn)連續(xù)同方向漲跌停板行情時(shí)，其交易保證金標(biāo)準(zhǔn)也相應(yīng)提高，PVC期貨合約與現(xiàn)有這些合約保持一致。

PVC期貨的限倉(cāng)制度：

限倉(cāng)制度 聚氯乙烯一般月份合約單邊持倉(cāng)大于20萬(wàn)手時(shí)，期貨公司會(huì)員該合約持倉(cāng)限額不得大于單邊持倉(cāng)的25%，非期貨公司會(huì)員該合約持倉(cāng)限額不得大于單邊持倉(cāng)的20%，客戶該合約持倉(cāng)限額不得大于單邊持倉(cāng)的10%。 當(dāng)聚氯乙烯一般月份合約單邊持倉(cāng)小于等于20萬(wàn)手時(shí)，期貨公司會(huì)員該合約持倉(cāng)限額為50,000手，非期貨公司會(huì)員該合約持倉(cāng)限額為40,000手，客戶該合約持倉(cāng)限額為20,000手。 聚氯乙烯合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月和進(jìn)入交割月期間，其持倉(cāng)限額為： 交易時(shí)間段 期貨公司會(huì)員 非期貨公司會(huì)員 客戶 交割月前一個(gè)月第一個(gè)交易日起 25,000 20,000 10,000 交割月前一個(gè)月第十個(gè)交易日起 12,500 10,000 5,000 交割月份 6,250 5,000 2,500 相關(guān)。

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