菜籽油期貨概述：

菜籽油俗稱菜油（以下通稱菜油），是以油菜的種子（油菜籽，以下簡(jiǎn)稱菜籽）榨制所得的透明或半透明狀的液體，色澤金黃或棕黃。菜油是我國(guó)主要食用油之一，也是世界上第三大植物油，和豆油、葵花籽油、棕櫚油一起，并列為世界四大油脂。

      菜籽含油率高，可達(dá)35％-45％，其主要用途就是榨油食用。菜油除直接食用外，在工業(yè)上用途很廣：可以制造人造奶油等食品，在鑄鋼工業(yè)中作為潤(rùn)滑油。一般菜油在機(jī)械、橡膠、化工、塑料、油漆、紡織、制皂和醫(yī)藥等方面都有廣泛的用途。菜粕蛋白質(zhì)含量高達(dá)36%-38%，其營(yíng)養(yǎng)價(jià)值與大豆粕相近，是良好的精飼料，廣泛運(yùn)用再淡水養(yǎng)殖業(yè)中。另外，近幾年興起的生物柴油工程使菜油轉(zhuǎn)化為生物柴油的比例增加，成為石油柴油理想替代品。

菜籽油期貨合約：

鄭州期貨交易所菜籽油標(biāo)準(zhǔn)合約

菜籽油價(jià)格主要影響因素：

       近幾年來，影響我國(guó)菜油價(jià)格的因素日益增多。我國(guó)農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)內(nèi)菜籽種植面積和菜油產(chǎn)量波動(dòng)較大；入世后，我國(guó)油脂和油料進(jìn)出口量逐年增加，菜油價(jià)格受國(guó)際市場(chǎng)的影響程度越來越大；石油價(jià)格急劇上漲，菜油轉(zhuǎn)化為生物柴油的比例逐年增加，生物柴油需求對(duì)我國(guó)菜油價(jià)格影響日益增大。

1、我國(guó)菜籽供應(yīng)和價(jià)格

    菜油作為菜籽加工的下游產(chǎn)品，其價(jià)格受菜籽產(chǎn)量和價(jià)格影響很大，而菜籽的產(chǎn)量和價(jià)格又受菜籽種植面積、天氣狀況、供求關(guān)系決定。

（1）我國(guó)菜籽種植面積

       菜籽種植面積近幾年波動(dòng)較大，主要原因是農(nóng)民的種植意愿發(fā)生了很大的改變。農(nóng)民種植意愿受上年菜籽收購(gòu)價(jià)格、小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格及其他因素的影響。小麥與冬油菜播種時(shí)間相近，存在爭(zhēng)地關(guān)系。近年來由于國(guó)家對(duì)小麥出臺(tái)很多扶持政策，種植小麥的收益比菜籽高，影響了農(nóng)民種植菜籽的積極性。另外菜籽在種植和收獲過程中需要大量人工，也會(huì)降低農(nóng)民種植菜籽的興趣。因此應(yīng)密切關(guān)注主產(chǎn)省菜籽的種植面積的波動(dòng)幅度。

（2）天氣狀況和單產(chǎn)

       我國(guó)菜籽種植面積近幾年很難有大的突破，因此影響菜籽最終產(chǎn)量的是單產(chǎn)，而單產(chǎn)受天氣影響巨大。菜籽在生長(zhǎng)過程中，受干旱、低溫、洪澇影響較大，尤其在生長(zhǎng)后期和收割、脫粒、整曬期，如果遇到遭遇災(zāi)害性天氣，將會(huì)使菜籽品質(zhì)降低，單產(chǎn)下降，出油率降低。如2002年我國(guó)菜籽產(chǎn)量有預(yù)期的豐收逆轉(zhuǎn)為減產(chǎn)，主要原因就是在臨近收獲時(shí)長(zhǎng)期陰雨天氣影響了最終收成。2005年菜籽一度受到低溫凍害天氣的影響，但在菜籽生長(zhǎng)后期天氣較為理想，部分彌補(bǔ)了前期不利天氣造成的影響，使單產(chǎn)水平有所提高。因此需要特別關(guān)注菜籽生長(zhǎng)及收獲過程中的天氣變化。

（3）菜籽收購(gòu)價(jià)格

       菜籽收購(gòu)價(jià)格的高低直接影響菜油的生產(chǎn)成本和壓榨效益。壓榨效益是決定菜油供應(yīng)量的重要因素之一。如果加工廠的壓榨效益一直低迷，那么，一些廠家將會(huì)停產(chǎn)，從而減少菜油的市場(chǎng)供應(yīng)量。每年6到10月份菜籽收購(gòu)價(jià)格都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。收購(gòu)價(jià)格取決于農(nóng)民出售心態(tài)和油廠的收購(gòu)心態(tài)。如果市場(chǎng)預(yù)期減產(chǎn)，則會(huì)導(dǎo)致農(nóng)民在收購(gòu)初期進(jìn)行觀望乃至惜售，收購(gòu)價(jià)格上漲，產(chǎn)需矛盾加劇，在部分地區(qū)和一定階段出現(xiàn)油廠搶購(gòu)和囤積。因此，密切關(guān)注菜籽的收購(gòu)價(jià)格及進(jìn)度是分析菜油價(jià)格的重要一環(huán)。

2、菜油的供求關(guān)系

（1）產(chǎn)量

       菜油當(dāng)期產(chǎn)量是一個(gè)變量，它受制于菜籽供應(yīng)量、菜籽壓榨收益、生產(chǎn)成本等因素。一般來講，在其他因素不變的情況下，菜油的產(chǎn)量與價(jià)格之間存在明顯的反向關(guān)系，菜油產(chǎn)量增加，價(jià)格相對(duì)較低；菜油產(chǎn)量減少，價(jià)格相對(duì)較高。

（2）消費(fèi)量

       近年來隨著豆油、棕櫚油市場(chǎng)份額的不斷擴(kuò)大，對(duì)長(zhǎng)江流域傳統(tǒng)的菜油消費(fèi)區(qū)域的消費(fèi)習(xí)慣起到一定的改變作用，不少傳統(tǒng)的菜油消費(fèi)區(qū)域也逐步接受了豆油消費(fèi)。但盡管如此，菜油傳統(tǒng)消費(fèi)市場(chǎng)依然存在，一旦菜油減產(chǎn)幅度較大，而進(jìn)口菜籽也不能彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)缺口，則菜油供應(yīng)緊張的局面也就較為突出。

（3）季節(jié)性規(guī)律

       菜油年度內(nèi)價(jià)格變化的一般規(guī)律是：5－6月新菜籽逐漸上市，菜油價(jià)格開始回落；7－8月份菜油供應(yīng)增多，價(jià)格最低；9月底雙節(jié)臨近需求增大，價(jià)格開始回升；10月份以后，氣溫下降，棕櫚油消費(fèi)減少，菜油消費(fèi)增加，價(jià)格進(jìn)一步上升；12月到次年1月份，菜油進(jìn)入需求旺季，價(jià)格攀高，并保持高價(jià)到新菜籽上市。近年來，受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和其他植物油供求等綜合因素的影響，菜油季節(jié)性價(jià)格變化規(guī)律更加復(fù)雜。

（4）進(jìn)出口量

       菜籽的進(jìn)出口量主要取決于國(guó)內(nèi)外菜籽、菜油的價(jià)格。近年來我國(guó)菜籽和菜油的進(jìn)口量日趨減少，主要原因是國(guó)際成本較高，無法進(jìn)口。2005年以來國(guó)內(nèi)很多廠商密切關(guān)注進(jìn)口菜籽行情，只是進(jìn)口價(jià)格較高沒有能大量進(jìn)口，一旦國(guó)內(nèi)外價(jià)格合適，菜籽進(jìn)口將會(huì)大幅提高。從目前的趨勢(shì)看，隨著我國(guó)人均油料消費(fèi)的不斷增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)菜油供求缺口不斷加大，我國(guó)菜籽和菜油進(jìn)口總量有望增加。

（5）菜油庫(kù)存

       菜油庫(kù)存是構(gòu)成供給量的重要部分，庫(kù)存量的多少體現(xiàn)著供應(yīng)量的緊張程度。在多數(shù)情況下，庫(kù)存短缺則價(jià)格上漲，庫(kù)存充裕則價(jià)格下降。由于菜油具有不易長(zhǎng)期保存的特點(diǎn)，一旦菜油庫(kù)存增加，菜油價(jià)格往往會(huì)走低。我國(guó)菜油庫(kù)存除了商業(yè)庫(kù)存外，還有國(guó)家儲(chǔ)備。國(guó)家儲(chǔ)備主要在浙江、安徽和四川，每年都要輪換50％，數(shù)量較大，因此投資者需要關(guān)注國(guó)家儲(chǔ)備輪換時(shí)間、進(jìn)度和流向。

（6）生物柴油的需求

       原油市場(chǎng)的影響也不可忽視。2006年基于生物柴油的炒作是植物油價(jià)格上漲的重要因素之一。在歐盟各國(guó)政府通過免稅等優(yōu)惠政策的扶植，使得以低芥酸菜油為原料制取生物柴油已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，并已經(jīng)成為其能源安全戰(zhàn)略的重要組成部分，2006年歐盟地區(qū)生物柴油的菜油消耗量占總消耗量63.7％。我國(guó)也在江蘇南通、湖北天門投資建設(shè)生物柴油加工基地，蓬勃發(fā)展的生物菜油產(chǎn)業(yè)將會(huì)對(duì)菜油價(jià)格生產(chǎn)重要影響。

3、相關(guān)及替代商品價(jià)格影響

（1）菜油與菜粕的比價(jià)關(guān)系

       菜油是菜籽的下游產(chǎn)品，每噸菜籽可以壓榨出大約0.38噸的菜油和0.6噸的菜粕。菜油與菜粕的價(jià)格存在著密切的聯(lián)系。菜籽主要用于淡水養(yǎng)殖業(yè)，其他品種的油粕很難替代菜粕的使用。如果我國(guó)淡水養(yǎng)殖業(yè)效益較好，菜粕用量就會(huì)放大，菜粕價(jià)格就會(huì)回升，就會(huì)拉動(dòng)菜籽的收購(gòu)價(jià)格，油廠開工率增加，菜油供應(yīng)增加，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)下跌；菜粕出現(xiàn)滯銷的時(shí)候，油廠會(huì)降低開工率，菜油產(chǎn)量就會(huì)減少，菜油價(jià)格往往會(huì)上漲。

（2）菜油與其他油脂的價(jià)格

        菜油價(jià)格除了與菜籽和菜粕價(jià)格具有高度相關(guān)性之外，豆油、棕櫚油、花生油、棉籽油等菜油替代品對(duì)菜油價(jià)格也有一定的影響，如果菜油價(jià)格過高，精煉油廠或者用油企業(yè)往往會(huì)使用其他植物油替代，或者進(jìn)行摻兌，從而導(dǎo)致菜油需求量降低，促使菜油價(jià)格回落。

       隨著豆油市場(chǎng)份額的不斷擴(kuò)大、棕櫚油進(jìn)口的劇增以及菜油消費(fèi)地位的轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)已經(jīng)不能獨(dú)立來分析，其受國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油市場(chǎng)影響相當(dāng)大。例如2005年國(guó)內(nèi)菜籽減產(chǎn)，菜籽進(jìn)口量也下降，但實(shí)際上菜油價(jià)格依然低迷，跟隨豆油市場(chǎng)陰跌不斷，主要原因是受到整體市場(chǎng)的拖累。受消費(fèi)習(xí)慣改變的影響，豆油、棕櫚油的替代性不斷加強(qiáng)，因而不能將菜籽市場(chǎng)和整體植物油市場(chǎng)割裂來分析。

4、國(guó)際市場(chǎng)相關(guān)油脂的供求及價(jià)格

       世界油料生產(chǎn)形勢(shì)特別是美國(guó)大豆生產(chǎn)進(jìn)展?fàn)顩r、馬來西亞棕櫚油供應(yīng)形勢(shì)、加拿大菜籽生產(chǎn)形勢(shì)以及主要進(jìn)口國(guó)進(jìn)口需求狀況是國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主要影響因素。受世界植物油各品種供求不定和菜油自身供求因素的共同影響，近年菜油價(jià)格波動(dòng)頻率增加，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)劇增。

5、油廠綜合成本的變化因素

      油廠綜合成本如利息、稅金、煤價(jià)、溶劑油、員工工資、修理用材料等要素的提高或降低都會(huì)菜油價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)。

菜籽油期貨的交易保證金制度：

新品種期貨合約上市當(dāng)日，漲跌停板幅度為合約規(guī)定漲跌停板幅度的3倍；新月份期貨合約上市當(dāng)日，漲跌停板幅度為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍。

某期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入（賣出）申報(bào)、沒有停板價(jià)位的賣出（買入）申報(bào)，或者一有賣出（買入）申報(bào)就成交、但未打開停板價(jià)位的情況，稱為漲（跌）停板單方無報(bào)價(jià)（以下簡(jiǎn)稱單邊市）。

一般月份持倉(cāng)量與保證金：

交割月前一個(gè)月各品種的保證金標(biāo)準(zhǔn)：

菜籽油期貨的限倉(cāng)制度：

一般月份限倉(cāng)比例：

交割月前一個(gè)月菜籽油期貨合約分別對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶按照上旬、中旬和下旬實(shí)行最大單邊持倉(cāng)的絕對(duì)量限倉(cāng)（含跨期套利持倉(cāng)）。具體見下表（單位：手）：

交割月份菜籽油期貨合約分別對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶實(shí)行最大單邊持倉(cāng)的絕對(duì)量限制（不含跨期套利持倉(cāng)）。具體見下表（單位：手）：

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