瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20231218
時(shí)間：2023-12-18 08:48瀏覽次數(shù)：5704來(lái)源：本站
※ 財(cái)經(jīng)概述
1、中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志詳解2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神稱，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“一高一低兩平”的特點(diǎn)，主要預(yù)期目標(biāo)有望圓滿實(shí)現(xiàn)。有機(jī)構(gòu)和專家學(xué)者預(yù)測(cè)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.2%左右，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)126萬(wàn)億元；穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。把以往的“名義經(jīng)濟(jì)增速”改為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)”，這樣可以更好統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平的目標(biāo)要求，并強(qiáng)調(diào)價(jià)格水平是貨幣政策的重要調(diào)控目標(biāo)；加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，確保同向發(fā)力、形成合力。2、商務(wù)部強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)消費(fèi)從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大，培育壯大新型消費(fèi)，穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，推動(dòng)以舊換新。要鞏固外貿(mào)外資基本盤，加快培育外貿(mào)新動(dòng)能，拓展中間品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、跨境電商出口。3、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人員開(kāi)始制定可能的原則和門檻，以指導(dǎo)降息過(guò)程。預(yù)計(jì)2024年將進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，第一次將在第三季度“某個(gè)時(shí)候”進(jìn)行，前提是通脹預(yù)期的進(jìn)展持續(xù)。4、歐洲央行管委維勒魯瓦表示，歐洲央行將在2025年前將通脹率恢復(fù)至2%，除非出現(xiàn)意外情況，否則本輪利率上調(diào)周期已經(jīng)結(jié)束，沒(méi)有關(guān)于降息的時(shí)間表。歐洲央行管委穆勒表示，談?wù)摻诮迪闀r(shí)過(guò)早。A股主要指數(shù)上周延續(xù)跌勢(shì)。滬指收跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.31%，深成指收跌1.76%。四期指周跌均超1%。滬深兩市成交量相對(duì)低迷，北向資金買入意愿再度回落。一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示緩增長(zhǎng)，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)均反映當(dāng)前基本面預(yù)期仍待修復(fù)，實(shí)際庫(kù)存拐點(diǎn)或仍需觀察發(fā)力后的收效。另一方面，11月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)亦顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍具備韌性，海外流動(dòng)性拐點(diǎn)仍需驗(yàn)證。在政策積極發(fā)力的背景下，隨著短期風(fēng)險(xiǎn)因素收斂，市場(chǎng)交易或?qū)⑥D(zhuǎn)向政策預(yù)期，政策預(yù)期或?qū)⒊蔀榇蚱剖袌?chǎng)震蕩行情的重要催化因素。因此，當(dāng)前政策或仍積極發(fā)力，隨著短期風(fēng)險(xiǎn)因素逐步收斂，市場(chǎng)的政策預(yù)期或?qū)⒅鸩缴郎兀袌?chǎng)交易或?qū)⑥D(zhuǎn)向政策預(yù)期技術(shù)面上，周線上看，指數(shù)再度下探前期低點(diǎn)附近，如果能企穩(wěn)回升，或?qū)?gòu)成周線級(jí)別多重底形態(tài)，后市有望進(jìn)一步走強(qiáng)。策略上，建議持續(xù)關(guān)注海外加息周期接近尾聲、12月重要會(huì)議對(duì)國(guó)內(nèi)政策布局，短線謹(jǐn)慎為主，中長(zhǎng)線上低多IC/IM思路上周期債主力合約在多重利好下明顯走強(qiáng)，十年期國(guó)債收益率趨勢(shì)化下行約4bp。中央經(jīng)濟(jì)工作對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)政策的力度未超預(yù)期同時(shí)前期市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的預(yù)期弱化。此外，本月MLF實(shí)現(xiàn)大規(guī)模加量續(xù)作，規(guī)模為年內(nèi)新高，但也意味著短期內(nèi)央行針對(duì)國(guó)債增發(fā)實(shí)施降準(zhǔn)的概率在下降。2024年一季度MLF到期量會(huì)繼續(xù)處于偏高水平，屆時(shí)不排除央行降準(zhǔn)置換部分到期MLF的可能。短期內(nèi)長(zhǎng)債利率或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。海外及匯率方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)鴿，人民幣匯率壓力將減弱。上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放9990億元，資金面延續(xù)寬松，DR001維持運(yùn)行在相對(duì)低位1.6%附近，但跨年因素影響下，DR021大幅走高，同業(yè)存單利率略回落后與MLF利差仍存?？缒旰笾链汗?jié)前階段，資金面或仍有不確定性，重點(diǎn)關(guān)注央行操作。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率下行至2.63%附近，降至近一月低點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或仍有小幅下行空間。操作上，債市有望在年底開(kāi)始就提前走強(qiáng)，債市平穩(wěn)調(diào)整后可以關(guān)注十年期利率2.65%以上的長(zhǎng)債配置機(jī)會(huì)。周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1179，較前一交易日貶值91個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.0957，調(diào)升133個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)11月未季調(diào)CPI年率錄得3.1%，為今年6月以來(lái)新低，符合市場(chǎng)預(yù)期。核心CPI繼10月增長(zhǎng)0.2%之后又增長(zhǎng)了0.3%，年率維持在4%。數(shù)據(jù)凸顯了通脹回升的不穩(wěn)定性。美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)所料，連續(xù)三次利率決議按兵不動(dòng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號(hào)。我國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)“穩(wěn)匯率”目標(biāo)也有利于人民幣企穩(wěn)。隨著加息逐步轉(zhuǎn)入降息過(guò)程，人民幣將回歸一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。夜盤美元指數(shù)漲0.63%報(bào)102.5936。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.89%報(bào)1.0895，英鎊兌美元跌0.66%報(bào)1.2683，澳元兌美元漲0.04%報(bào)0.6702，美元兌日元漲0.23%報(bào)142.212。美國(guó)12月Markit制造業(yè)PMI初值為48.2，預(yù)期49.3，前值49.4；服務(wù)業(yè)PMI初值為51.3，預(yù)期50.6，前值50.8。制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務(wù)業(yè)需求有所回暖，整體經(jīng)濟(jì)或仍保持一定韌性。美聯(lián)儲(chǔ)票委威廉姆斯表示，目前并沒(méi)有真正討論降息，關(guān)注利率政策是否處于正確位置，不對(duì)利率走勢(shì)進(jìn)行猜測(cè)。經(jīng)濟(jì)和通脹仍然高度不確定，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)必須準(zhǔn)備再次加息。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人員開(kāi)始制定可能的原則和門檻，以指導(dǎo)降息過(guò)程。預(yù)計(jì)2024年將進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，第一次將在第三季度“某個(gè)時(shí)候”進(jìn)行，前提是通脹預(yù)期的進(jìn)展持續(xù)。兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言皆向市場(chǎng)潑冷水，暗示降息節(jié)點(diǎn)或晚于市場(chǎng)預(yù)期。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在市場(chǎng)利率預(yù)期下調(diào)后或相對(duì)承壓，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走強(qiáng)及美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論或使美元指數(shù)小幅修正。周五中證商品期貨指數(shù)漲0.36%報(bào)1892.10，呈震蕩趨勢(shì)；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌，能源化工品普遍下跌，純堿跌3.57%，玻璃跌3.46%。黑色系全線下跌，焦煤跌2.61%，焦炭跌2.44%，鐵礦石跌2.39%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油跌1.57%，菜粕跌1.49%。基本金屬多數(shù)收漲，滬鋁漲0.93%。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次利率決議按兵不動(dòng)，我國(guó)商品價(jià)格表現(xiàn)分化。具體來(lái)看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在受美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯而有所回落；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣政治或進(jìn)一步加深市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，影響部分商品價(jià)格，將持續(xù)沖擊大宗商品市場(chǎng)。上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格震蕩上行，EC2404周漲2.36%。船公司抬價(jià)對(duì)于結(jié)算運(yùn)價(jià)的影響還未兌現(xiàn)，因此期價(jià)仍有一定上行空間。疊加我國(guó)11月出口轉(zhuǎn)降為升，表現(xiàn)好于預(yù)期，提振期價(jià)加速上行。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為939.57點(diǎn)，較上周上升186.87點(diǎn)，環(huán)比上漲24.8%。鮑威爾罕見(jiàn)表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)。他提到“美聯(lián)儲(chǔ)正在思考、討論何時(shí)降息合適；降息已開(kāi)始進(jìn)入視野”。全球緊縮貨幣政策已開(kāi)始轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。在未來(lái)至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)運(yùn)價(jià)仍偏弱。從匯率來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮周期結(jié)束后將逐步向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這在本周走勢(shì)上也得到體現(xiàn)，在岸人民幣兌美元重返7.10關(guān)口，這將會(huì)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。目前來(lái)看，歐線供需基本面低迷，短期或受歐美圣誕節(jié)拉貨需求以及巴拿馬運(yùn)河干旱因素支撐，長(zhǎng)期來(lái)看終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。隔夜豆一上漲了0.37%，從基本面來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)豆制品需求依舊較為清淡，使得大豆需求處于“旺季不旺”的局面，銷區(qū)各廠商采購(gòu)大豆積極性一般，市場(chǎng)成交量有限。今年各產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到2089萬(wàn)噸，大豆供應(yīng)壓力較大，豆源主要集中在農(nóng)戶手中。另外，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，且大豆價(jià)格偏低，搶占市場(chǎng)份額，抑制國(guó)產(chǎn)大豆行情，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱整理。盤面來(lái)看，豆一震蕩，近期多家糧庫(kù)收儲(chǔ)將結(jié)束，對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱。隔夜豆二上漲了-1.32%，USDA報(bào)告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期值調(diào)低了200萬(wàn)噸，達(dá)到1.61億噸。報(bào)告出臺(tái)前分析師們預(yù)計(jì)巴西產(chǎn)量將調(diào)低到1.6016億噸。報(bào)告影響中性偏空。進(jìn)入種植季以來(lái)，惡劣天氣襲擊了巴西的主要種植區(qū)，國(guó)中部和北部地區(qū)正在與高溫作斗爭(zhēng)，而南部地區(qū)則面臨過(guò)度降雨。不過(guò)，有分析認(rèn)為，迄今為止，巴西作物受到的影響還沒(méi)有那么嚴(yán)重。如果天氣變得更加正常，就像天氣預(yù)報(bào)所顯示的那樣，那么可能不會(huì)成為一場(chǎng)災(zāi)難。盤面來(lái)看，豆二震蕩偏弱，不過(guò)到港量依然龐大，限制反彈空間。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月14日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為947.97萬(wàn)噸，較上周減少4.76萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為65.93%，較上周減少0.25%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為85.11%，較上周減少0.53%。山東產(chǎn)區(qū)出貨仍以客商包裝貨源為主，果農(nóng)貨源出庫(kù)多是少量通貨、三級(jí)果，客商調(diào)貨意愿不強(qiáng)，中后期貨源出庫(kù)緩慢。因周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)雨雪天氣影響，部分冷庫(kù)包裝進(jìn)度略有加快。陜西副產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)果農(nóng)貨價(jià)格小幅下滑，價(jià)格下滑后詢貨客商有所增多，且副產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多。整體發(fā)貨還是以客商包裝自存發(fā)貨為主，由于降溫天氣預(yù)報(bào)，因此本周包裝發(fā)貨稍有增多，但整體圣誕、元旦節(jié)日備貨氛圍不強(qiáng)。操作上，建議短期蘋果2405合約暫且觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，受助于小麥上漲的溢出支撐。隔夜玉米2405合約收漲-1.31%。USDA月度報(bào)告顯示，全球玉米2023/24年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)為12.2207億噸，高于上月的12.2079億噸。期末庫(kù)存預(yù)估為3.1522億噸，上月預(yù)估為3.1499億噸。報(bào)告略偏空，牽制美玉米市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，南美天氣狀況仍是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，天氣升水預(yù)期仍存。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)持續(xù)雨雪天氣以及氣溫反復(fù)無(wú)常，隨著新玉米儲(chǔ)存難度增加，霉變現(xiàn)象增多，種植戶變現(xiàn)心態(tài)偏強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求疲軟，飼料產(chǎn)量預(yù)期下降，銷區(qū)飼料企業(yè)庫(kù)存維持在一個(gè)月左右，對(duì)后市看空心態(tài)，買貨意向一般，滾動(dòng)性補(bǔ)庫(kù)為主，替代品多用大麥和芽麥。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)階段性供應(yīng)仍然較為充裕，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。盤面來(lái)看，玉米期價(jià)破位下跌，短期或維持低位偏弱震蕩。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五下跌，因承壓于美元上漲及其他商品下跌拖累。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.88美分或1.0%，結(jié)算價(jià)報(bào)79.93美分/磅。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2023年12月1-7日，2023/24年度美國(guó)陸地棉出口簽約量13121噸，較前周下降50%，較前4周平均水平下降77%。2023/24年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量33755噸，較前周增長(zhǎng)7%，較前4周平均水平增長(zhǎng)42%。本周美棉出口簽約量明顯下滑，裝運(yùn)量小幅增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)相對(duì)中性偏空。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，2024年或降息3次。國(guó)內(nèi)消費(fèi)端來(lái)看，行業(yè)景氣度大幅回落，市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，且紡企去庫(kù)緩慢，累庫(kù)持續(xù)狀態(tài)。2023年11月，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為30.18%，較上月回落6.72個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個(gè)月大幅回落，降至歷史低點(diǎn)。供應(yīng)端，當(dāng)前新棉加工量已超400萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30%，加工進(jìn)度快于去年同期。整體上，另外USDA下調(diào)23/24年度中國(guó)及全球棉花消費(fèi)預(yù)估值，短期國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，價(jià)格傳導(dǎo)仍有壓力，上游原料交投量有限。操作上，鄭棉2405合約短期逢高拋空思路對(duì)待。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2023年12月14日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10926噸，較上周減少144噸，環(huán)比減少1.30%，同比增加22.63%。受采購(gòu)結(jié)構(gòu)影響，內(nèi)地采購(gòu)量創(chuàng)近年來(lái)新低。內(nèi)地客商已采貨源基本已發(fā)至銷區(qū)市場(chǎng)，從新疆至內(nèi)地運(yùn)費(fèi)看基本與21年同期持平。本周批發(fā)市場(chǎng)走貨略顯一般，隨著陳貨及低成本貨源的消化，疊加企業(yè)剛需采購(gòu)的進(jìn)行，剩余原料成本支持偏強(qiáng)，關(guān)注元旦備貨力度及去庫(kù)進(jìn)度。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.94%。華北地區(qū)中下游企業(yè)庫(kù)存天數(shù)偏低，近日集中補(bǔ)庫(kù)提貨，市場(chǎng)整體供應(yīng)轉(zhuǎn)緊，企業(yè)挺價(jià)心態(tài)較重。且走貨轉(zhuǎn)好，企業(yè)庫(kù)存小幅回降，截至12月13日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量69萬(wàn)噸，較上周減少0.5萬(wàn)噸，降幅0.72%，月增幅12.57%；年同比降幅4.44%。不過(guò)，受華北玉米淀粉價(jià)格簽單走貨好轉(zhuǎn)提振的支撐，行業(yè)開(kāi)機(jī)率小幅回升，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且由于玉米市場(chǎng)情緒較為悲觀，玉米淀粉價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力不強(qiáng)。盤面來(lái)看，受玉米下跌影響，淀粉期價(jià)繼續(xù)下滑，短期維持偏弱震蕩。雞蛋產(chǎn)能穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力尚在，而下游補(bǔ)貨意愿一般，雙十二給雞蛋市場(chǎng)的提振也遠(yuǎn)不及預(yù)期，銷量未見(jiàn)起色，雞蛋整體消費(fèi)較淡，蛋價(jià)小幅回降。且玉米、豆粕等價(jià)格走勢(shì)偏弱，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過(guò)，近日部分地區(qū)寒潮再次來(lái)襲大幅降溫，有利于雞蛋存儲(chǔ)，且年底將至養(yǎng)戶對(duì)超齡老雞淘汰節(jié)奏或有加快的可能，雞蛋供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴徑狻１P面來(lái)看，雞蛋期價(jià)低位偏弱震蕩，短線參與或暫且觀望。基本面上，目前供應(yīng)上仍處在階段性供應(yīng)偏大的時(shí)間點(diǎn)，加上凍品庫(kù)存仍處在高位，壓制總體的價(jià)格。不過(guò)短期北方各地大雪影響運(yùn)輸，加上豬病有所抬頭，影響短期的出欄進(jìn)度，支撐豬價(jià)。從需求上來(lái)看，腌臘需求在啟動(dòng)，不過(guò)提振的高度仍有待觀察，后期春節(jié)和元旦的消費(fèi)需求也值得關(guān)注。盤面來(lái)看，生豬價(jià)格震蕩，后期繼續(xù)上行的動(dòng)力略顯不足。周五美豆上漲了0.19%，美豆粕上漲了0.59%，隔夜豆粕上漲了-0.96%，USDA報(bào)告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期值調(diào)低了200萬(wàn)噸，達(dá)到1.61億噸。報(bào)告出臺(tái)前分析師們預(yù)計(jì)巴西產(chǎn)量將調(diào)低到1.6016億噸。報(bào)告影響中性偏空。進(jìn)入種植季以來(lái)，惡劣天氣襲擊了巴西的主要種植區(qū)，國(guó)中部和北部地區(qū)正在與高溫作斗爭(zhēng)，而南部地區(qū)則面臨過(guò)度降雨。不過(guò)，有分析認(rèn)為，迄今為止，巴西作物受到的影響還沒(méi)有那么嚴(yán)重。如果天氣變得更加正常，就像天氣預(yù)報(bào)所顯示的那樣，那么可能不會(huì)成為一場(chǎng)災(zāi)難。從國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)來(lái)看，豆粕現(xiàn)貨經(jīng)歷長(zhǎng)期偏弱走勢(shì)后，本周有所反彈，但下游養(yǎng)殖利潤(rùn)仍不佳，飼料企業(yè)采購(gòu)意愿一般，多數(shù)樣本認(rèn)為下周將盤整運(yùn)行。需求方面，本周飼料企業(yè)采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn)，但基于油廠供應(yīng)充足、下游生豬目前階段性供強(qiáng)需弱局面難改，暫無(wú)實(shí)質(zhì)性利好支撐。飼料企業(yè)整體策略仍以隨用隨采為主，不認(rèn)為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來(lái)看，豆粕震蕩偏弱，12月到港量依然龐大，限制反彈的高度。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌至六個(gè)月低位，因技術(shù)性拋售。隔夜菜油2405合約收漲-1.11%。加拿大菜籽產(chǎn)量上調(diào)幅度較高，全球供應(yīng)壓力突然增加，且加拿大農(nóng)業(yè)及農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）將2023/24年度油菜籽期末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)至145萬(wàn)噸。不過(guò)，加拿大國(guó)內(nèi)壓榨商逢低吸納，仍對(duì)油菜籽價(jià)格起到支撐作用，因?yàn)閴赫ダ麧?rùn)仍然很高，國(guó)內(nèi)用量遠(yuǎn)高于去年同期水平。其它油籽方面，USDA月度報(bào)告預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量高于預(yù)期，且巴西干旱地區(qū)將迎來(lái)降雨，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)。不過(guò)適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場(chǎng)波動(dòng)加大。MPOB報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞11月末棕櫚油庫(kù)存環(huán)比下滑1.09%至242萬(wàn)噸，為4月以來(lái)首次下降。同時(shí)，馬棕已進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量下降有助于緩解供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，三大油脂總庫(kù)存繼續(xù)震蕩回升。同時(shí)，在進(jìn)口菜籽到港量大幅增加的背景下，油廠開(kāi)工率明顯回升，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場(chǎng)。不過(guò)，菜油性價(jià)比較高，對(duì)需求有所利好，關(guān)注需求旺季購(gòu)銷變化。盤面來(lái)看，隔夜菜油繼續(xù)震蕩回落，短線偏空參與為主。周五馬棕上漲了0.22%，隔夜棕櫚油上漲了-1.57%，MPOB報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞11月末棕櫚油庫(kù)存環(huán)比下滑1.09%至242萬(wàn)噸，為4月以來(lái)首次下降。報(bào)告影響偏多。馬來(lái)西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.81%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降18.43%，出油率（OER）環(huán)比增加0.08%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-10日棕櫚油出口量為368990噸，較11月1-10日出口的398375噸減少7.4%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來(lái)的減產(chǎn)，不過(guò)最新的出口節(jié)奏也有所放緩，限制棕櫚油的去庫(kù)存節(jié)奏。國(guó)內(nèi)方面，由于近兩周棕櫚油價(jià)格下跌、進(jìn)口價(jià)格倒掛擴(kuò)大，進(jìn)口商洗船現(xiàn)象增多，12 月船期買船數(shù)量下降。據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì) 12 月棕櫚油到港 40 萬(wàn)噸左右，考慮到消費(fèi)疲軟，預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存保持高位。盤面來(lái)看，棕櫚油震蕩偏弱，基本面利好有限，限制價(jià)格。供應(yīng)端，新作收獲進(jìn)入掃尾階段，對(duì)花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，內(nèi)銷市場(chǎng)需求依然不溫不火，貿(mào)易商保持謹(jǐn)慎的備貨心態(tài)，在前期價(jià)格反彈期間倉(cāng)促建立一定庫(kù)存后，隨用隨采為主，總體庫(kù)存較前期略有增長(zhǎng)；終端油脂消費(fèi)一般，市場(chǎng)剛需采購(gòu)，下游備貨及采購(gòu)積極性不強(qiáng)，觀望心態(tài)明顯，短期內(nèi)花生油價(jià)格或?qū)⒕S持穩(wěn)定；油廠受整體壓榨利潤(rùn)限制，生產(chǎn)積極性減弱，少量執(zhí)行簽單，消化庫(kù)存為主，短期花生粕行情弱勢(shì)盤整。總體來(lái)說(shuō)，隨著價(jià)格下跌兌現(xiàn)收獲季節(jié)利空，花生市場(chǎng)購(gòu)銷僵持，總體需求未見(jiàn)改善，預(yù)計(jì)后期呈低位震蕩走勢(shì)。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五近月合約收高遠(yuǎn)月合約下跌，市場(chǎng)關(guān)注巴西天氣。隔夜菜粕2403合約收漲-1.49%。USDA在月度報(bào)告中將巴西大豆產(chǎn)量從上月預(yù)估的1.63億噸下調(diào)至1.61億噸，但仍創(chuàng)歷史最高，且高于分析師預(yù)期的1.60億噸，報(bào)告整體中性偏空，且預(yù)報(bào)顯示，巴西北部地區(qū)將迎來(lái)有益的降雨，牽制美豆價(jià)格。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，油廠開(kāi)機(jī)率明顯回升，菜粕供應(yīng)壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢(shì)。沿海油廠菜粕庫(kù)存快速回升，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過(guò)，豆菜粕價(jià)差相對(duì)偏高，菜粕性價(jià)比較高，替代需求向好。豆粕來(lái)看，國(guó)內(nèi)到港大豆通關(guān)已經(jīng)恢復(fù)正常，大豆到港數(shù)量較多，但飼料養(yǎng)殖企業(yè)在目前養(yǎng)殖效益不佳的情況下看空后市，豆粕拿貨數(shù)量有限。國(guó)內(nèi)粕類基本面支撐較弱，不過(guò)，近期南美天氣炒作將加大市場(chǎng)波動(dòng)率。盤面來(lái)看，隔夜菜粕震蕩回落，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收低，受供應(yīng)增加的 預(yù)期拖累。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.19美分或0.90%，結(jié)算價(jià)每磅21.99分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠11月下半月壓榨甘蔗2390噸，同比增加46%，產(chǎn)糖140萬(wàn)噸，同比增加35%。11月下半月巴西糖產(chǎn)量同比增速高于市場(chǎng)預(yù)期，由于產(chǎn)區(qū)天氣干燥的檔口持續(xù)擴(kuò)大甘蔗壓榨量。且目前未收榨糖廠218家，去年同期為141家，預(yù)計(jì)12月上半月將有98家糖廠收榨。產(chǎn)區(qū)有利天氣使得巴西糖收割增加，糖產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，11月國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)尚可，由于南方糖廠開(kāi)榨時(shí)間延遲，新糖供應(yīng)增加有限。當(dāng)前國(guó)內(nèi)南方糖廠全面開(kāi)榨，貿(mào)易商庫(kù)存維持低位，但市場(chǎng)補(bǔ)貨意愿不高，且終端市場(chǎng)尋求低價(jià)成交，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。后市來(lái)看，終端消費(fèi)存春節(jié)消費(fèi)補(bǔ)貨需求，或在一定程度上支撐糖價(jià)。操作上，鄭糖2405合約短期觀望為宜。周五美豆上漲了0.19%，美豆油上漲了1.23%，隔夜豆油上漲了-1.31%，從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，第48周（11月25日至12月1日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為183.31萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為62%；較預(yù)估低5.97萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)第49周（12月2日至12月8日）國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率偏穩(wěn)，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)183.27萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為62%?？梢钥吹浇诖蠖箟赫チ枯^上周有少量下降，部分油廠因斷豆停機(jī)，但產(chǎn)量依舊處于高位。需求方面，進(jìn)入12月以后，連盤豆油連續(xù)五日下跌，市場(chǎng)觀望情緒濃郁，連續(xù)多日成交慘淡，在盤面見(jiàn)底以后成交陸續(xù)上量，終端方面以剛需為主，提貨正常。盤面來(lái)看，豆油震蕩偏弱，需求依然一般，限制盤面價(jià)格。紐約制造業(yè)訂單下降令市場(chǎng)擔(dān)憂需求前景，紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對(duì)中東石油供應(yīng)安全的憂慮情緒，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠家開(kāi)工下降，廠家及貿(mào)易商庫(kù)存回落；山東煉廠供應(yīng)較為充裕，降溫天氣對(duì)剛需有所阻礙，區(qū)域需求有所分化，山東現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油震蕩反彈，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉(cāng)方面，BU2403合約多單增幅大于空單，持倉(cāng)轉(zhuǎn)為凈多。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2403合約期價(jià)考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，上方測(cè)試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。12月15日晚，EB2401合約窄幅下跌，收于8083元/噸。12月8日-12月14日，中國(guó)苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)64.57%，環(huán)比下降2.35%；整體產(chǎn)量在28.73萬(wàn)噸，較上周期減少1.05萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.53%。中國(guó)苯乙烯工廠樣本庫(kù)存量13.71萬(wàn)噸，較上一周期增加0.86萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.91%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤(rùn)為-194元/噸，較上周期減少8元/噸，周環(huán)比下降4.47%。需求端，主要下游對(duì)苯乙烯需求量在23.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.56%，需求持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)反彈，成本端有一定底部支撐。供應(yīng)端，檢修與重啟并行，整體波動(dòng)不大。需求方面，下游有小幅增量空間，基本面利好因素增多。盤面上，EB2401日度布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD紅色動(dòng)能柱增大。操作上，建議EB2401合約短線逢低試多，上方壓力位8300。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開(kāi)工負(fù)荷較前一交易日下跌1.54%至55.58%；截止12月14日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量115.12萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少4.23萬(wàn)噸，降幅3.54%，主要港口轉(zhuǎn)為去庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較前一交易日上升0.35%至88.54%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4250附近壓力，下方關(guān)注4100附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃點(diǎn)火生產(chǎn)線增加，前期點(diǎn)火產(chǎn)線出玻璃時(shí)間延后，短期供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。隨著冬季的來(lái)臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，但南方年末趕工需求仍存剛性支撐，上周玻璃企業(yè)產(chǎn)銷有所下滑，庫(kù)存繼續(xù)下降但力度環(huán)比有所放緩。在后期市場(chǎng)趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)短期玻璃企業(yè)庫(kù)存有望繼續(xù)下降。FG2405合約期價(jià)跌破前期支撐，短線建議在1730-1800區(qū)間交易。紐約制造業(yè)訂單下降令市場(chǎng)擔(dān)憂需求前景，紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對(duì)中東石油供應(yīng)安全的憂慮情緒，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；周四新加坡燃料油市場(chǎng)上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至127美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價(jià)差為1016元/噸，較上一交易日上升33元/噸；國(guó)際原油震蕩反彈，低高硫期價(jià)價(jià)差回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2403合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗(yàn)2900區(qū)域支撐，上方測(cè)試20日均線壓力，建議短線交易為主。LU2403合約考驗(yàn)3900區(qū)域支撐，上方測(cè)試4100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。12月15日晚，L2405合約窄幅下跌，收于8115元/噸。12月8日-12月14日，國(guó)內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在4.77萬(wàn)噸，較上周期減少0.6萬(wàn)噸；平均產(chǎn)能利用率87.43%，較上周期增加1.29%；總產(chǎn)量在56.99萬(wàn)噸，較上周期增加0.49萬(wàn)噸。截至12月14日，油制線性成本理論值為8148元/噸，較上周期+9元/噸，煤制線性成本理論值為7308元/噸，較上周期+63元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期增加0.06%至46.31%。中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：42.53萬(wàn)噸，較上一周期-3.31萬(wàn)噸，周環(huán)比-7.22%。原油價(jià)格底部反彈，聚乙烯成本支撐增強(qiáng)。隨著部分檢修裝置回歸，供應(yīng)壓力增加，需求也有下滑趨勢(shì)，現(xiàn)貨供需方面暫無(wú)改善。盤面上，L2405合約減倉(cāng)放量下行，日度MACD紅色動(dòng)能柱持續(xù)增大。操作上，建議L2405合約短線試多，上方壓力位8250，下方支撐7950。近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量明顯下降，部分氣頭裝置仍存在計(jì)劃?rùn)z修的可能，供應(yīng)邊際或有減弱，冬季到來(lái)成本端對(duì)價(jià)格有所支撐。進(jìn)口仍存增量預(yù)期，上周港口卸貨速度正常，主流社會(huì)庫(kù)剛需提貨表現(xiàn)縮量，進(jìn)口卸貨充裕下庫(kù)存增加。需求方面，傳統(tǒng)需求逐漸轉(zhuǎn)弱，烯烴方面西北某廠家裝置停車，華東、山東烯烴裝置負(fù)荷稍降，行業(yè)開(kāi)工率下降。MA2405合約跌破前期支撐，短線建議在2320-2380區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤(rùn)走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上升9.11%至51.95%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7000附近支撐，上方關(guān)注7250附近壓力，建議區(qū)間交易。紐約制造業(yè)訂單下降令市場(chǎng)擔(dān)憂需求前景，紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對(duì)中東石油供應(yīng)安全的憂慮情緒，國(guó)際原油期價(jià)小幅回落；華南液化氣市場(chǎng)持穩(wěn)為主，主營(yíng)煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍清淡；寒潮天氣提振燃燒需求，進(jìn)口氣成本支撐現(xiàn)貨；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為693元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣貼水為543元/噸左右。LPG2401合約空單增幅大于多單，凈空單增加。技術(shù)上，PG2402合約考驗(yàn)4500區(qū)域支撐，上方測(cè)試4750區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。12月15日晚，PP2405合約窄幅下跌，收于7470元/噸。12月8日-12月14日，PP產(chǎn)能利用率上升2.66%至73.47%。國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量61.34萬(wàn)噸，較上周減少2.23萬(wàn)噸，降幅3.51%。庫(kù)存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國(guó)內(nèi)PP商業(yè)庫(kù)存報(bào)73.63萬(wàn)噸，較上一周期-0.83萬(wàn)噸，周環(huán)比-1.11%。截至2023年12月15日，油制PP理論成本為7497.54元/噸，較上周+60.76元/噸，周同比+0.82%；煤制PP理論成本為7303.04元/噸，較上周+16.14元/噸，周同比+0.22%。聚丙烯下游企業(yè)平均開(kāi)工率為54.5%，較上周-0.32%。國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)反彈，成本有一定底部支撐。生產(chǎn)企業(yè)高檢修量低開(kāi)工率，與下游疲軟需求的博弈仍在繼續(xù)。PP價(jià)格短期下行空間有限，但上漲還需要更多的外部動(dòng)力。PP2405合約上行遇阻，日度MACD紅色動(dòng)能柱縮??；操作上，建議暫時(shí)觀望，上方壓力位7570。國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)貨源相對(duì)充裕，下游剛需詢盤；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)為主，業(yè)者觀望操作，交投氛圍清淡。順丁橡膠裝置開(kāi)工回落，高順順丁橡膠庫(kù)存增加；下游輪胎開(kāi)工略有下滑。前20名持倉(cāng)方面，BR2402合約空單減幅大于多單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，BR2403合約考驗(yàn)11500區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量；國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，海南產(chǎn)區(qū)膠水制全乳價(jià)格升水制濃乳膠價(jià)格。近期青島庫(kù)存保稅庫(kù)呈現(xiàn)微幅累庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)趨勢(shì)，下游工廠端進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)降負(fù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存去庫(kù)將仍緩慢。上周國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)個(gè)別設(shè)備改造略有降負(fù)，產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行；全鋼胎企業(yè)因前期檢修企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)，產(chǎn)能利用率小幅走高，但有部分企業(yè)因庫(kù)存攀升而降負(fù)。ru2405合約短線關(guān)注13390附近支撐力度，建議在13390-13600區(qū)間交易。近期個(gè)別企業(yè)設(shè)備短停，國(guó)內(nèi)純堿裝置開(kāi)工率和產(chǎn)量小幅下降，預(yù)期短期產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)。需求方面，下游需求表現(xiàn)一般，執(zhí)行訂單為主，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，貨源表現(xiàn)緊張趨勢(shì)。近期堿廠待發(fā)訂單窄幅下降，低庫(kù)存雖對(duì)價(jià)格仍有支撐但純堿價(jià)格漲至高位，下游接受意向減弱，部分行業(yè)庫(kù)存相對(duì)前期有增加，企業(yè)新單采購(gòu)謹(jǐn)慎情緒增加。SA2405合約短線關(guān)注2150附近支撐力度，建議暫以觀望為主。12月15日晚，SH2405合約震蕩下行，收于2655元/噸。12月8日-12月14日，中國(guó)燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)84.2%，較上周期減少1.7%。20萬(wàn)噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫(kù)存量在38.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.07%。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在 457 元/噸，較上周-150 元/噸，環(huán)比-25%。高濃度液堿受天氣影響運(yùn)輸距離有限，導(dǎo)致32%液堿產(chǎn)出增加，庫(kù)存呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格走弱預(yù)期。盤面上，SH2405合約日度MACD紅色動(dòng)能柱增大，仍以區(qū)間寬幅震蕩為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。國(guó)際原油期價(jià)小幅回落，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)76.55美元/桶，跌幅0.1%；美國(guó)WTI原油1月期貨合約報(bào)71.43元/桶，跌幅0.2%。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯強(qiáng)勢(shì)抨擊市場(chǎng)降息預(yù)期，稱美聯(lián)儲(chǔ)目前并沒(méi)有真正討論降息，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國(guó)將在明年一季度自愿減產(chǎn)約220萬(wàn)桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)擔(dān)憂實(shí)際執(zhí)行力度缺乏官方約束性；IEA月報(bào)上調(diào)明年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)估；紅海貨輪連續(xù)遇襲引發(fā)對(duì)中東石油供應(yīng)安全的憂慮情緒，而紐約制造業(yè)訂單下降，全球需求放緩憂慮壓制市場(chǎng)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2402合約企穩(wěn)530區(qū)域，上方測(cè)試555一線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩反彈走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫(kù)存方面，本周紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為192.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫(kù)。 海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國(guó)的漿量不斷增多，后續(xù)國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位。需求方面，10 月歐洲港口紙漿月末庫(kù)存量為 124.50 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫(kù)存高位回落，結(jié)束自去年 10 月起的同比上漲。國(guó)內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2405合約上方關(guān)注5900附近壓力，下方關(guān)注5600附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PX整體開(kāi)工負(fù)荷較前一交易日上升0.29%至86.45%；10月PX社會(huì)庫(kù)存為417.9萬(wàn)噸，環(huán)比-0.12%，同比+6.62%，月內(nèi)PX整體庫(kù)存變化不大。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在84.74%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8450附近壓力，下方關(guān)注8100附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤(rùn)回升。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在84.74%；截至2023年12月14日，PTA行業(yè)庫(kù)存量約在390.95萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比+8.11萬(wàn)噸，供需差環(huán)比+551.26%，周內(nèi)PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較前一交易日上升0.35%至88.54%。短期國(guó)際原油價(jià)格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5800附近壓力，下方關(guān)注5550附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)尿素裝置部分計(jì)劃停車企業(yè)的時(shí)間推遲，同時(shí)也有停車恢復(fù)裝置，進(jìn)而使得產(chǎn)量有所回升，本周預(yù)計(jì)5-6家企業(yè)計(jì)劃停車，考慮到短時(shí)的故障，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降。需求方面，隨著冬儲(chǔ)建倉(cāng)的推進(jìn)，多數(shù)復(fù)合肥企業(yè)維持裝置正常運(yùn)行，產(chǎn)能利用率表現(xiàn)穩(wěn)中小幅提升。但保供要求下，國(guó)內(nèi)淡儲(chǔ)進(jìn)程偏慢。出口端在政策影響下，雖然年內(nèi)仍正常進(jìn)行，但難以放量。近期國(guó)內(nèi)供應(yīng)依舊充足而需求有限，下游對(duì)高價(jià)抵觸心態(tài)也有顯現(xiàn)，疊加多地雨雪天氣影響，上周企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，且幅度略有增加。UR2405合約短線建議在2190-2300區(qū)間交易。12月15日晚，V2405合約窄幅下跌，收于6036元/噸。12月8日-12月14日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率減少2.71%至78.51%，產(chǎn)量46.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.06%。國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在43.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.23%。成本方面，國(guó)內(nèi) PVC 成本兩種工藝漲跌互現(xiàn)。截止12月14日收盤，全國(guó)電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5727元/噸、5856元/噸，周環(huán)比上漲0.77%、下降0.53%；毛利分別為-187元/噸、94元/噸。上游新增檢修有少預(yù)期，云南能投等檢修裝置計(jì)劃開(kāi)車，上游產(chǎn)量預(yù)計(jì)上升，而需求淡季，基本面維持偏弱預(yù)期。V2405合約日度MACD紅色動(dòng)能柱增大，布林線震動(dòng)波帶收窄；操作上，建議V2405合約短線逢低試多，上方壓力位6200，下方支撐5850。夜盤AL2401合約漲幅0.93%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2024年將降息75個(gè)基點(diǎn)，近期美元指數(shù)下行?；久?，鋁土礦價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或?qū)⒃黾?，上周?guó)內(nèi)鋁錠進(jìn)口窗口打開(kāi)，部分港口地區(qū)進(jìn)口鋁錠少量增加，供應(yīng)端仍有一定壓力；下游，上周國(guó)內(nèi)鋁下游開(kāi)工維持弱勢(shì)，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內(nèi)部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，拖累下游開(kāi)工，后市來(lái)看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開(kāi)工或持續(xù)走低，不過(guò)近期庫(kù)存去庫(kù)表現(xiàn)較好且去庫(kù)速度超預(yù)期，加上宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強(qiáng)為主?，F(xiàn)貨方面，上周持貨商出貨積極，實(shí)際成交一般。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期區(qū)間18700-19000震蕩偏多交易思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤AO2402合約漲幅0.48%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2024年將降息75個(gè)基點(diǎn)，近期美元指數(shù)下行?；久妫糠值貐^(qū)礦山大型安全事故問(wèn)題導(dǎo)致礦山開(kāi)采受到部分影響，近期呂梁煤礦火災(zāi)等安全事故，礦石供應(yīng)偏緊加劇，價(jià)格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫(kù)存有所降低，整體呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價(jià)格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進(jìn)一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預(yù)期，不過(guò)氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口保持開(kāi)啟狀態(tài)，將對(duì)供應(yīng)有所補(bǔ)充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長(zhǎng)及來(lái)年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)氧化鋁有所支撐，不過(guò)電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價(jià)承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期區(qū)間2900-2960震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約先跌后漲，以跌幅0.03%報(bào)收，持倉(cāng)量小幅增倉(cāng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅走高，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，市場(chǎng)繼續(xù)消化美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派立場(chǎng)，美債收益率延續(xù)跌勢(shì)，10年期美債收益率跌破4%關(guān)口，最終收?qǐng)?bào)3.923%，刷新7月以來(lái)最低水平；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率更敏感的兩年期美債收益率收?qǐng)?bào)4.386%。國(guó)內(nèi)方面，12月11日至12日舉行中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)議指出，穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)?；久嫔?，11月表觀消費(fèi)量有所回落，終端需求增長(zhǎng)穩(wěn)步。庫(kù)存方面，SHFE庫(kù)存仍維持相對(duì)低水位，但有所積累，海外庫(kù)存水平本周有所去庫(kù)，需求表現(xiàn)有所回暖。總體來(lái)看，銅的需求方面仍內(nèi)強(qiáng)外弱。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸之上，DIF向下靠近DEA與0軸，紅柱收窄。操作建議，短期輕倉(cāng)震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。本期熱卷周度產(chǎn)量繼續(xù)回落，產(chǎn)能利用率回落至80%附近。需求端，下游采購(gòu)前高后低，庫(kù)存量延續(xù)小幅下滑，但表觀消費(fèi)量明顯下降。最后，汽車產(chǎn)銷量維持上升趨勢(shì)，但爐料回落成本支撐減弱，后市仍要關(guān)注刺激政策對(duì)鋼價(jià)的影響。操作策略：HC2405合約于4000-4070區(qū)間低買高拋，止損參考25元/噸。鐵礦石港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降，同時(shí)低于去年同期1700多萬(wàn)噸。需求端，鋼廠高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)向下調(diào)整，鐵礦石現(xiàn)貨需求減弱。最后，隨著鋼廠利潤(rùn)收縮將向上擠壓礦價(jià)。操作策略：I2405合約反彈擇機(jī)短空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，主流礦點(diǎn)線上競(jìng)拍價(jià)格漲跌互現(xiàn)，焦煤市場(chǎng)追漲情緒降溫，礦區(qū)復(fù)產(chǎn)增加，焦煤供應(yīng)有所恢復(fù)。需求方面，多地遭遇雨雪天氣，鋼廠采購(gòu)較為積極，焦炭三輪提漲落地但漲幅依然不及原料，虧損持續(xù)提產(chǎn)意愿不高，焦炭延續(xù)供需偏緊。下游方面，雨雪天氣及降溫使得鋼材需求進(jìn)一步收縮，室外施工進(jìn)度受阻，宏觀預(yù)期進(jìn)入真空期，市場(chǎng)于弱現(xiàn)實(shí)背景下炒作強(qiáng)預(yù)期的情緒暫告一段落，盤面回歸偏弱基本面。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為74.49% 減 0.61%；焦炭日均產(chǎn)量66.94 增 0.46，北方地區(qū)降溫疊加雨雪天氣，焦炭運(yùn)輸效率下降，部分焦化廠有累庫(kù)情況，在宏觀提振下鋼廠虧損壓力緩解，但終端需求弱勢(shì)，鋼材淡季累庫(kù)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，鋼廠對(duì)原料的讓利空間不多。三輪提漲后噸焦利潤(rùn)六周以來(lái)再度由虧轉(zhuǎn)盈，但前期煤價(jià)漲勢(shì)過(guò)快漲幅較大，焦化行業(yè)依舊提產(chǎn)意愿不高。需求方面，鋼廠內(nèi)庫(kù)存進(jìn)一步下降，部分北方焦企對(duì)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行四輪提漲，上下游維持博弈，港口貿(mào)易集港情緒偏弱。策略建議：J2401合約震蕩運(yùn)行，周五主力合約換至J2405，日BOLL指標(biāo)顯示開(kāi)口走平，期價(jià)試探下軌，操作上中線考慮逢高布空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，山西呂梁、臨汾部分停產(chǎn)煤礦迎來(lái)復(fù)產(chǎn)，原煤產(chǎn)量小幅提升，坑口洗煤廠開(kāi)工率同樣升高。同時(shí)安徽大礦工作面恢復(fù)正常，開(kāi)工率出現(xiàn)明顯提升。獨(dú)立洗煤廠方面觀望情緒繼續(xù)擴(kuò)散，拿貨積極性繼續(xù)走低，線上競(jìng)拍出現(xiàn)流拍情況，部分高價(jià)煤種有所回調(diào)。需求方面，焦炭三輪提漲落地，但焦鋼均利潤(rùn)不佳，鐵水產(chǎn)量下滑，氣溫下降拖延施工進(jìn)程，下游需求進(jìn)一步收縮，黑色重回偏弱的基本面。本周來(lái)看：原料方面，近期山西持續(xù)降雪，晉城受影響相對(duì)嚴(yán)重，對(duì)運(yùn)力影響較大，部分路段運(yùn)輸停滯，對(duì)生產(chǎn)的影響較為有限，焦煤庫(kù)存增加。據(jù)Mysteel調(diào)研，山西焦化廠原料庫(kù)存最多維持在5-10天，降雪結(jié)束下游會(huì)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)。需求方面，焦企開(kāi)工持穩(wěn)，鋼材淡季，鐵水產(chǎn)量連續(xù)下滑，部分焦企開(kāi)啟焦炭四輪提漲，在鋼廠目前的利潤(rùn)水平下預(yù)計(jì)本輪提漲落地難度較大。進(jìn)口方面，口岸通關(guān)效率降低，進(jìn)口煤市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。策略建議：JM2405合約震蕩下行，有前期多頭止盈離場(chǎng)跡象，冬儲(chǔ)仍存預(yù)期，焦炭上方空間有限，多空交織，操作上建議暫以震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2407震蕩走強(qiáng)，以漲幅3.72%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久婀?yīng)端，前期停減產(chǎn)鋰鹽企業(yè)已大部分復(fù)工，但仍有個(gè)別鋰鹽企業(yè)處于檢修狀態(tài)。需求端，下游正極材料企業(yè)無(wú)采購(gòu)散單補(bǔ)庫(kù)的想法，整體外采意愿偏淡，情緒還是偏悲觀。由于碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行，外采鋰礦的鋰鹽企業(yè)虧損狀態(tài)持續(xù)，且現(xiàn)貨價(jià)格逐步逼近一體化鹽廠的成本線，預(yù)計(jì)鹽廠在持續(xù)虧損的背景下，加之臨近淡季，預(yù)期會(huì)有停減產(chǎn)情況的發(fā)生。期權(quán)方面，沽購(gòu)比為0.3327，較昨日下跌，投機(jī)做多情緒增長(zhǎng)。技術(shù)上，60分鐘MACD，DIF上穿DEA與0軸，紅柱略有收窄。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。夜盤ni2401合約震蕩上漲。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)兩位2024年FOMC票委發(fā)表講話，威廉姆斯表示并未討論降息，若有必要會(huì)再次加息；博斯蒂克表示若通脹進(jìn)展符合預(yù)期，會(huì)考慮降息，預(yù)計(jì)第一次降息在第三季度。基本面，原料方面，上周鎳礦港口庫(kù)存連續(xù)三周減少，在菲律賓發(fā)運(yùn)量減少的情況下，鎳礦預(yù)計(jì)持續(xù)去庫(kù)；精煉鎳庫(kù)存方面，上周中國(guó)、LME雙雙累庫(kù)。整體來(lái)看，鎳市供給依舊過(guò)剩，但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一定程度利好市場(chǎng)。技術(shù)面，ni2401合約1小時(shí)MACD指標(biāo)紅柱擴(kuò)大，操作上建議震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2401合約漲幅0.35%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2024年將降息75個(gè)基點(diǎn)，近期美元指數(shù)下行?；久嫔希U精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，再生鉛煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損持續(xù)下，上周再生鉛煉廠出現(xiàn)大面積減停產(chǎn)，再生鉛供應(yīng)收緊。下游方面，上周鉛蓄電池開(kāi)工率弱勢(shì)，終端消費(fèi)不旺，電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)下滑，汽車蓄電池市場(chǎng)更換需求也表現(xiàn)一般，生產(chǎn)企業(yè)成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，上周下游企業(yè)積極詢價(jià)剛需采購(gòu)，但仍有較多觀望，市場(chǎng)成交情況并未明顯好轉(zhuǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)，雖淡季消費(fèi)拖累鉛價(jià)，但供應(yīng)收緊加上原料成本抬升支撐鉛價(jià)重心上移。操作建議，滬鉛PB2401合約短期區(qū)間15550-15750震蕩偏多交易思路為主，止損參考50元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。美國(guó)12月Markit制造業(yè)PMI初值為48.2，預(yù)期49.3，前值49.4；服務(wù)業(yè)PMI初值為51.3，預(yù)期50.6，前值50.8。制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務(wù)業(yè)需求有所回暖，整體經(jīng)濟(jì)或仍保持一定韌性。美聯(lián)儲(chǔ)票委威廉姆斯表示，目前并沒(méi)有真正討論降息，關(guān)注利率政策是否處于正確位置，不對(duì)利率走勢(shì)進(jìn)行猜測(cè)。經(jīng)濟(jì)和通脹仍然高度不確定，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)必須準(zhǔn)備再次加息。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人員開(kāi)始制定可能的原則和門檻，以指導(dǎo)降息過(guò)程。預(yù)計(jì)2024年將進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，第一次將在第三季度“某個(gè)時(shí)候”進(jìn)行，前提是通脹預(yù)期的進(jìn)展持續(xù)。兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言皆向市場(chǎng)潑冷水，暗示降息節(jié)點(diǎn)或晚于市場(chǎng)預(yù)期。往后看，短期內(nèi)美債收益率及美元指數(shù)在市場(chǎng)利率預(yù)期下調(diào)后或相對(duì)承壓，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走強(qiáng)及美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論或使美元指數(shù)小幅修正，同時(shí)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)樂(lè)觀，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，貴金屬走勢(shì)受此影響或相對(duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降，產(chǎn)能利用率維持在60%下方；需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求持續(xù)萎縮，螺紋鋼庫(kù)存或?qū)⒅鸩交厣?；最后?1月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不佳影響市場(chǎng)信心，當(dāng)然后市仍要關(guān)注刺激政策對(duì)鋼價(jià)的影響。操作策略：RB2405合約考慮于3960-3850區(qū)間高拋低買，止損參考30元/噸。上周硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，蘭炭補(bǔ)跌，緩解廠家成本壓力，同時(shí)現(xiàn)貨支撐減弱。供應(yīng)方面，市場(chǎng)成交偏弱，報(bào)價(jià)松動(dòng)，廠家利潤(rùn)虧損，部分硅企為鎂廠復(fù)產(chǎn)提前做好原料儲(chǔ)備，但下游復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受阻，采購(gòu)緩慢，市場(chǎng)觀望增加，硅企開(kāi)工下滑。需求方面，主流鋼招表現(xiàn)環(huán)比下行，整體符合市場(chǎng)預(yù)期，鋼廠保持壓價(jià)采購(gòu)意愿，從業(yè)者對(duì)后市較為悲觀。本周來(lái)看：成本方面，蘭炭調(diào)降后寧夏廠家利潤(rùn)大幅改善，除青海部分企業(yè)受環(huán)保組檢查有避峰生產(chǎn)或停產(chǎn)，其余地區(qū)生產(chǎn)持穩(wěn)，整體產(chǎn)量有所減少，疊加拉運(yùn)受影響，供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊，期現(xiàn)弱勢(shì)，廠家低價(jià)惜售。需求方面，12月鋼招邊際改善需求，宏觀預(yù)期修復(fù)，鋼材淡季上漲，鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，利潤(rùn)略有修復(fù)，廠內(nèi)庫(kù)存低位，對(duì)爐料維持剛需采購(gòu)，市場(chǎng)活躍度有所提升，但實(shí)際成交一般。金屬鎂市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游觀望氛圍濃。策略建議：SF2402合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱變?yōu)榧t色動(dòng)能柱，操作上建議區(qū)間交易為主，參考6700-7000元/噸，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，由于生產(chǎn)壓力較大，硅廠挺價(jià)心態(tài)堅(jiān)持，現(xiàn)貨成交冷清，工業(yè)硅產(chǎn)量總體呈現(xiàn)下降，部分低牌號(hào)硅成交小幅提升。需求方面，多晶硅謹(jǐn)慎采購(gòu)，部分硅粉粉單成交有所增加，訂單成交重心小幅上移；鋁合金下游維持按需采購(gòu)，企業(yè)開(kāi)工持穩(wěn)。終端消費(fèi)暫無(wú)明顯修復(fù)，短期雖有改善，但需求對(duì)價(jià)格支撐力度一般。本周來(lái)看：原料方面，氣候影響疊加年度生產(chǎn)任務(wù)提前完成，加上雙焦強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，新疆硅煤價(jià)格再度調(diào)漲；電極價(jià)格小幅下調(diào)，石油焦持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，近期停產(chǎn)硅企較多，集中減產(chǎn)致使工業(yè)硅產(chǎn)量下滑，在產(chǎn)企業(yè)對(duì)現(xiàn)有庫(kù)存不著急售賣，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，庫(kù)存較大抑制價(jià)格波動(dòng)幅度。需求方面，多晶硅雖成交一般，但新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，對(duì)工業(yè)硅采購(gòu)需求持續(xù)增產(chǎn)；硅粉需求維持景氣；鋁合金下游延續(xù)按需采購(gòu)；據(jù)SMM，河北某有機(jī)硅廠10萬(wàn)噸單體產(chǎn)能開(kāi)車，有機(jī)硅廠家開(kāi)工小幅增加。基本面依舊表現(xiàn)平淡，預(yù)計(jì)工業(yè)硅繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，期價(jià)在下行軌道運(yùn)行，操作上建議區(qū)間交易為主，參考13550-14000，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。上周錳硅市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，近期部分產(chǎn)區(qū)啟動(dòng)重污染天氣黃色預(yù)警三級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，部分錳硅生產(chǎn)廠家已經(jīng)出具減產(chǎn)計(jì)劃，下游低價(jià)采購(gòu)疊加利潤(rùn)虧損，廠家出貨不暢，累庫(kù)壓力較大，近兩周寧夏及南方產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度均有擴(kuò)大，錳硅供應(yīng)壓力隨著廠家減產(chǎn)被動(dòng)緩解。需求方面，鋼材淡季，冷空氣開(kāi)始影響多地，雨雪天氣進(jìn)一步拖累需求；12月主流鋼招定調(diào)，采購(gòu)價(jià)環(huán)比下行，盤面在鋼招價(jià)格附近震蕩，市場(chǎng)情緒暫穩(wěn)。本周來(lái)看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)50.61%，較上周減2.65%；日均產(chǎn)量28370噸，減1295噸。南方廠家成本倒掛明顯，貴州廠家減產(chǎn)計(jì)劃提上日程，預(yù)計(jì)月底興義地區(qū)開(kāi)工率將停產(chǎn)50%以上；庫(kù)存高位零售冷清加劇廠家虧損，疊加能耗管控和空氣污染強(qiáng)制性減排，主產(chǎn)地寧夏內(nèi)蒙開(kāi)工也有明顯下滑。需求方面，南方鋼招基本結(jié)束，北方鋼廠陸續(xù)進(jìn)行采購(gòu)，寧夏地區(qū)鋼招定價(jià)環(huán)比下跌180-220元/噸，廠家成本高位報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投冷清；鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，鋼廠開(kāi)工小幅回落，不過(guò)宏觀預(yù)期有所修復(fù)。關(guān)注月底冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)行情能否改善合金需求。策略建議：SM2402合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱變?yōu)榧t色動(dòng)能柱，操作上建議區(qū)間交易為主，參考6370-6570元/噸，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤SN2401合約跌幅1.20%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2024年將降息75個(gè)基點(diǎn)，近期美元指數(shù)下行?；久嫔?，緬甸佤邦地區(qū)選礦廠開(kāi)工率維持較低水平，錫礦緊缺供應(yīng)預(yù)期收緊，加工費(fèi)下調(diào)，近期云南某冶煉企業(yè)檢修，加上下旬其他冶煉企業(yè)多有7-30天不等的檢修計(jì)劃，供應(yīng)端總體趨緊；需求端消費(fèi)淡季下，電子消費(fèi)疲軟，加上上周社庫(kù)大幅累庫(kù)，限制錫價(jià)上行動(dòng)力，宏觀利好逐漸消化下，短期將維持供需兩弱的局面，多以震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，上周貿(mào)易企業(yè)反應(yīng)下游企業(yè)詢價(jià)及掛單意愿低迷，下游企業(yè)多消耗自身庫(kù)存進(jìn)行生產(chǎn)。操作上建議，SN2401合約短期區(qū)間205900-210500震蕩交易為主，止損參考1000元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2402合約震蕩上漲。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)兩位2024年FOMC票委發(fā)表講話，威廉姆斯表示并未討論降息，若有必要會(huì)再次加息；博斯蒂克表示若通脹進(jìn)展符合預(yù)期，會(huì)考慮降息，預(yù)計(jì)第一次降息在第三季度?；久妫戏矫?，鎳鐵價(jià)格有所企穩(wěn)，在成本上對(duì)不銹鋼形成支撐，產(chǎn)量方面，12月隨著前期停產(chǎn)鋼廠部分復(fù)產(chǎn)，供給預(yù)計(jì)降幅有限；庫(kù)存方面，上周不銹鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)減少，需求方面，僅汽車行業(yè)表現(xiàn)較好，不銹鋼需求依舊偏弱。整體來(lái)看，目前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期在一定程度利好市場(chǎng)。技術(shù)面，ss2402合約1小時(shí)MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值運(yùn)行在0軸上方，操作上建議震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2401合約漲幅0.31%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2024年將降息75個(gè)基點(diǎn)，近期美元指數(shù)下行。基本面上，廣西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)釋放帶來(lái)部分增量，加上海外鋅庫(kù)存大增，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，后續(xù)庫(kù)存向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，上周內(nèi)進(jìn)口窗口已有開(kāi)啟，預(yù)計(jì)近期仍有進(jìn)口鋅錠流入，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開(kāi)工表現(xiàn)不一，鍍鋅環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束加上年底交貨，企業(yè)周內(nèi)開(kāi)工上升。其余板塊在淡季下開(kāi)工均走弱；后市來(lái)看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，后市鍍鋅開(kāi)工將低位運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，上周各地成交延續(xù)清淡。不過(guò)宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強(qiáng)為主。操作建議，滬鋅zn2401合約短期區(qū)間20700-21000震蕩偏多交易思路為主，止損參考100元/噸，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。17:00 德國(guó)12月IFO商業(yè)景氣指數(shù)21:30 美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比接受采訪23:00 美國(guó)12月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)
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