瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點20231211
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1、中共中央政治局召開會議，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)，全面深化改革開放，推動高水平科技自立自強(qiáng)，加大宏觀調(diào)控力度，統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。切實增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、防范化解風(fēng)險、改善社會預(yù)期，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。2、中國11月份CPI、PPI有所下降。其中，CPI同比、環(huán)比均下降0.5%；PPI同比下降3%，環(huán)比下降0.3%。1-11月平均，中國CPI同比上漲0.3%，PPI同比下降3.1%。國家統(tǒng)計局表示，受食品、能源價格波動下行等因素影響，11月CPI有所下降；扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與10月相同，繼續(xù)保持溫和上漲。3、美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，高于預(yù)期的18萬，也遠(yuǎn)高于前值15萬。11月失業(yè)率降至3.7%，預(yù)期為持平于3.9%。平均時薪環(huán)比增長0.4%，為年內(nèi)最高增速，超出預(yù)期的0.3%；同比增速放緩至4%，符合市場預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲互換合約顯示，美聯(lián)儲首次降息的預(yù)期推遲至明年5月。4、歐盟考慮重啟針對美國鋼鐵關(guān)稅的WTO訴訟，但將避免立即對美國商品實施報復(fù)性關(guān)稅。A股主要指數(shù)上周延續(xù)跌勢。滬指收跌2.05%，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.77%，深成指收跌1.71%。四期指周跌均超1%。滬深兩市成交量相對低迷，北向資金買入意愿再度回落。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期或是近期資金做多意愿快速降溫的原因，隨著美債收益率回落的利好作用告一段落，市場反彈缺乏主要推力。單從估值層面來說，目前市場主要指數(shù)估值已經(jīng)計入較為充分的悲觀情緒，短期調(diào)整幅度相對偏大，指數(shù)大幅下行亦有限。技術(shù)面上，周線上看，指數(shù)再度下探前期低點附近，如果能企穩(wěn)回升，或?qū)?gòu)成周線級別多重底形態(tài)，后市有望進(jìn)一步走強(qiáng)。策略上，建議持續(xù)關(guān)注海外加息周期接近尾聲、12月重要會議對國內(nèi)政策布局，短線謹(jǐn)慎為主，中長線上低多IC/IM思路。上周期債主力合約在月初資金面邊際走松、權(quán)益市場偏弱疊加進(jìn)出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期等積極因素下企穩(wěn)修復(fù)。11月CPI同比下降0.5%、PPI降幅擴(kuò)大，均低于預(yù)期。此外，中共中央政治局12月8日召開會議，指出明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，更進(jìn)一步政策方向需等中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確。在貨幣政策方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面偏弱、通脹較低的背景下，貨幣政策有望延續(xù)寬松，降準(zhǔn)、降息等操作的概率邊際上升。年末重要會議的定調(diào)和措辭和經(jīng)濟(jì)基本面走勢將對債市產(chǎn)生重要影響。海外及匯率方面，最新數(shù)據(jù)表明美國新增就業(yè)仍在放緩，但放緩程度慢于市場預(yù)期，加上失業(yè)率再次回落，美國11月就業(yè)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)。短期美債收益率或有反彈回升的可能性。上周央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠10590億元，月初資金面邊際寬松，市場利率重新圍繞政策利率波動。但結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象顯著，隔夜回購加權(quán)利率維持運行在相對低位1.6%附近，非銀機(jī)構(gòu)借入隔夜的資金價格在2.6%附近的高位，市場對資金的預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行疊加防資金空轉(zhuǎn)等因素壓制下，市場流動性易緊難松。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅下行約1bp至2.68%附近，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)@2.70%附近維持震蕩。操作上，操作上，短期期債主力合約或難以擺脫震蕩格局，當(dāng)前曲線收益率仍較為平坦，做陡曲線策略或?qū)⒄純?yōu)，交易盤建議投資者以短線交易或輕倉博弈短端修復(fù)為主。周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.1645，較前一交易日貶值140個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1123，調(diào)貶53個基點。美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，高于普遍預(yù)期的18.5萬人，遠(yuǎn)高于前值的15萬人。與此同時，美國11月失業(yè)率為3.7%，低于預(yù)期值3.9%，也較10月的3.9%有所下滑。勞動力數(shù)據(jù)的再度強(qiáng)勢，使得市場預(yù)計美聯(lián)儲官員本周在開會時將把借貸成本維持在二十年來的最高水平，并且預(yù)計未來12個月美聯(lián)儲至少合計降息125個基點。美元再度走高。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號，有助于人民幣保持穩(wěn)定。我國政治局政治局會議召開，強(qiáng)調(diào)明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，形成消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。再度強(qiáng)化寬松政策扶持經(jīng)濟(jì)預(yù)期，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面。從短期看，人民幣或呈震蕩趨勢，但隨著加息逐步進(jìn)入尾聲，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。美元指數(shù)漲0.34%報103.998。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.28%報1.0764，英鎊兌美元跌0.36%報1.255，澳元兌美元跌0.36%報0.6578，美元兌日元漲0.59%報144.9755。周末公布的美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，高于預(yù)期的18萬，也遠(yuǎn)高于前值15萬。11月失業(yè)率降至3.7%，預(yù)期為持平于3.9%。平均時薪環(huán)比增長0.4%，為年內(nèi)最高增速，超出預(yù)期的0.3%；同比增速放緩至4%，符合市場預(yù)期。整體非農(nóng)數(shù)據(jù)再次超預(yù)期走強(qiáng)顯示勞動力市場供需仍處于再平衡階段，薪資增速上漲不利核心通脹下行，市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點預(yù)期有所延后。往后看，短期內(nèi)市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點預(yù)期有所改變，利率預(yù)期隨之上調(diào)，美元及美債收益率或得到相應(yīng)提振。周五中證商品期貨指數(shù)漲1.17%報1919.47，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，LPG漲2.51%，純堿跌4.38%，玻璃跌3.74%。黑色系漲跌互現(xiàn)，螺紋鋼漲0.3%，焦煤跌0.77%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜粕漲2.55%，豆粕漲1.82%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲1.41%。非農(nóng)超預(yù)期帶動美元反彈，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品表現(xiàn)分化明顯；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在受美國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯而有所回落；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注氣候因素影響。值得注意的是，地緣政治或進(jìn)一步加深市場避險情緒，影響部分商品價格，將持續(xù)沖擊大宗商品市場。上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格延續(xù)大幅上行趨勢，EC2404周漲7.01%。船公司抬價對于結(jié)算運價的影響還未兌現(xiàn)，因此在周二期價大幅下降至低位以后，期價迅速反彈。疊加我國11月出口轉(zhuǎn)降為升，表現(xiàn)好于預(yù)期，提振期價加速上行。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為752.70點，較上周下降1.64點，環(huán)比下降0.2%。美國經(jīng)濟(jì)凸顯韌性，增加了市場對2024年美國降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。從中長期看,供應(yīng)端在明年大量集裝箱船新船下水的背景下，供應(yīng)壓力有所增加,且大部分為大船投放在歐線運力較多,需求端11月歐元區(qū)PMI仍處在榮枯線以下,歐洲經(jīng)濟(jì)壓力凸顯，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運運價仍偏弱。從匯率來看，目前美聯(lián)儲已暫停加息，隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入收尾階段，貨幣政策緊縮周期結(jié)束后將逐步向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線供需基本面低迷，短期或受歐美圣誕節(jié)拉貨需求以及巴拿馬運河干旱因素支撐，長期來看終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。隔夜豆一上漲了0.39%，從基本面來看，目前東北產(chǎn)區(qū)大豆市場供應(yīng)量充足，大豆需求清淡，各廠商采購大豆積極性一般，多按需采購，市場成交量有限。另外，近期多家糧庫收儲將結(jié)束，對國產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱，大豆價格穩(wěn)中有跌。近期南方產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨意愿增加，但是大多經(jīng)銷商以消耗庫存為主，采購大豆積極性依舊一般，市場走貨節(jié)奏不快。預(yù)計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱整理。盤面來看，豆一震蕩，近期多家糧庫收儲將結(jié)束，對國產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱。隔夜豆二上漲了1.46%，USDA報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期值調(diào)低了200萬噸，達(dá)到1.61億噸。報告出臺前分析師們預(yù)計巴西產(chǎn)量將調(diào)低到1.6016億噸。報告影響中性偏空。受巴西降雨天氣影響，美豆持續(xù)走低一度跌穿13美元位置，但國內(nèi)粕類仍延續(xù)反彈走勢，近月合約明顯偏強(qiáng)。繼天津港口卸船出現(xiàn)問題之后，市場對于短期商檢問題的擔(dān)憂持續(xù)增加，一旦大豆壓榨量下滑，豆粕供給也將會隨之縮減。此外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月大豆進(jìn)口量低于預(yù)期，也為國內(nèi)豆類盤面提供支撐。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至11月29日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種面積為757萬公頃，相當(dāng)于計劃播種面積的43.8%，比一周前的34.8%推進(jìn)了9%，比去年同期高出15%。阿根廷較好的播種進(jìn)度和種植預(yù)期，也在一定程度上限制美豆的走勢。盤面來看，豆二小幅回升，國內(nèi)供應(yīng)憂慮小幅抬頭，限制下行的空間，不過USDA報告影響偏空，可能短期限制豆二走勢。近期全國蘋果冷庫整體走貨有所加快。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2023年12月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為952.73萬噸，較上周減少2.71萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.18%，較上周減少0.1%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為85.64%，較上周減少0.26%。山東產(chǎn)區(qū)出庫表現(xiàn)緩慢，庫內(nèi)交易有限，棲霞、蓬萊少量出庫，其余產(chǎn)區(qū)出庫相對冷清。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)出貨意愿有所加強(qiáng)，但由于小黑點、果銹等質(zhì)量問題的影響，果農(nóng)中后期貨成交困難，價格偏弱運行?？蜕倘远嘁园b自存貨源按需發(fā)貨為主。其他產(chǎn)區(qū)通貨蘋果價格表現(xiàn)偏弱。由于下周有降溫天氣預(yù)報，下半周庫內(nèi)包裝貨源有所增多，關(guān)注下周走貨及產(chǎn)地節(jié)日備貨情況。操作上，建議短期蘋果2405合約短多思路對待。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收跌，因USDA報告上調(diào)全球玉米年末庫存。隔夜玉米2401合約收漲0.12%。USDA月度報告顯示，全球玉米2023/24年度產(chǎn)量預(yù)計為12.2207億噸，高于上月的12.2079億噸。期末庫存預(yù)估為3.1522億噸，上月預(yù)估為3.1499億噸。報告略偏空，美玉米期價下滑。不過，南美天氣狀況仍是目前市場關(guān)注的焦點，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)方面，國內(nèi)玉米價格持續(xù)下跌之后，基層種植戶挺價情緒抬頭，上量明顯減少，但市場看跌氛圍濃厚，貿(mào)易商無建庫意愿，用糧企業(yè)庫存足，繼續(xù)控制收購節(jié)奏。同時，進(jìn)口玉米拍賣底價下調(diào)，也打擊現(xiàn)貨市場收購新糧積極性。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應(yīng)仍然較為充裕，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。盤面來看，連續(xù)下跌后，近期玉米期價窄幅震蕩，短期或維持低位震蕩。洲際交易所(ICE)棉花期貨周五下跌，此前美國農(nóng)業(yè)部在其閱讀報告中預(yù)測，2023/24年度全球棉花消費將下滑，庫存上升。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌1.15美分或1.39%，結(jié)算價報81.44美分/磅。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布12月全球棉花供需報告。2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較上個月下調(diào)11.8萬噸至2458.5萬噸，其中美國調(diào)減產(chǎn)量6.8萬噸，至278.2萬噸，處于歷史偏低水平。全球消費調(diào)減34.3萬噸至2476.1萬噸，全球期末庫存1794萬噸，環(huán)比增加19.6萬噸，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、消費調(diào)減，期末庫存上調(diào)，報告相對利空棉市。國內(nèi)市場：新棉加工進(jìn)入中后期，皮棉成本支撐仍存，但紡企訂單持續(xù)時間依舊較短，下游棉紗開機(jī)及庫存一般，紗線價格下跌態(tài)勢未改。終端市場，11月我國紡織服裝出口額數(shù)據(jù)降幅明顯縮窄，特別是服裝類出口額回暖明顯。不過整體累計值仍不及近三年水平，由于當(dāng)前歐美紡服消費仍不佳，仍影響我國出口額，預(yù)計紡織服裝出口需求回升有限。整體上，供應(yīng)增加明顯，需求維持弱勢的情況下，后期棉價上沖空間有限。操作上，鄭棉2405合約短期暫且觀望。產(chǎn)區(qū)紅棗現(xiàn)貨價格相對持穩(wěn)為主。據(jù)悉部分陳貨流出市場，價格明顯低于新季成品，關(guān)注傳統(tǒng)旺季銷區(qū)市場下游走貨情況及去庫進(jìn)度。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年12月7日紅棗本周36家樣本點物理庫存在11070噸，較上周減少130噸，環(huán)比減少1.16%，同比增加33.53%。內(nèi)地傳統(tǒng)貿(mào)易客商在疆采購貨源基本發(fā)至銷區(qū)市場，預(yù)估出疆貨源占總產(chǎn)量30%左右。疆內(nèi)企業(yè)及期現(xiàn)公司為新季采購主力，貨權(quán)大多鎖定在產(chǎn)區(qū)。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收平。受到生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)與原料玉米供應(yīng)充裕的影響，行業(yè)開機(jī)率保持高位，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且隨著下游需求逐步轉(zhuǎn)弱，整體供需矛盾較為明顯，庫存連續(xù)回升，市場競價氛圍較重，不斷拉低成交價格。截至12月6日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69.5萬噸，較上周增加3.5萬噸，增幅5.23%，月增幅11.03%；年同比降幅1.63%。整體來看，淀粉市場階段性供過于求。盤面來看，近期受供應(yīng)壓力加大影響，淀粉期價走勢弱于玉米。雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力尚在，且當(dāng)前終端消費尚無較大的變化，雙十二促銷活動尚未啟動，電商、商超等走量一般，食品企業(yè)多按需采購，貿(mào)易商則補(bǔ)貨量有限。同時，玉米、豆粕等價格走勢偏弱，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過，隨著現(xiàn)貨價格再度轉(zhuǎn)弱，利潤收縮，且年底將至養(yǎng)戶對超齡老雞淘汰節(jié)奏或有加快的可能，雞蛋供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴徑?。盤面來看，雞蛋期價小幅收漲，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應(yīng)壓力依然較大，前期二次育肥和壓欄的生豬，面臨集中出欄的壓力，加上年底各大養(yǎng)殖場出欄壓力增加，也增加市場的壓力。從下游需求來看，近期有所好轉(zhuǎn)，臨近冬至，需求或有階段性走強(qiáng)的可能，關(guān)注其對盤面的影響。盤面來看，生豬價格震蕩偏強(qiáng)，短期超跌反彈后陷入調(diào)整。周五美豆上漲了-0.42%，美豆粕上漲了-0.22%，隔夜豆粕上漲了1.82%，USDA報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期值調(diào)低了200萬噸，達(dá)到1.61億噸。報告出臺前分析師們預(yù)計巴西產(chǎn)量將調(diào)低到1.6016億噸。報告影響中性偏空。美豆持續(xù)走低一度跌穿13美元位置，但國內(nèi)粕類仍延續(xù)反彈走勢，近月合約明顯偏強(qiáng)。繼天津港口卸船出現(xiàn)問題之后，市場對于短期商檢問題的擔(dān)憂持續(xù)增加，一旦大豆壓榨量下滑，豆粕供給也將會隨之縮減。此外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月大豆進(jìn)口量低于預(yù)期，也為國內(nèi)豆類盤面提供支撐。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至11月29日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種面積為757萬公頃，相當(dāng)于計劃播種面積的43.8%，比一周前的34.8%推進(jìn)了9%，比去年同期高出15%。阿根廷較好的播種進(jìn)度和種植預(yù)期，也在一定程度上限制美豆的走勢。從國內(nèi)的市場來看，油廠樣本人士也是看跌和持穩(wěn)的居多，主要是由于現(xiàn)階段大豆供應(yīng)充足，部分區(qū)域油廠未來或?qū)⒚媾R脹庫風(fēng)險，且目前下游需求表現(xiàn)一般。下游方面，飼料企業(yè)采購積極性有所好轉(zhuǎn)，低價補(bǔ)庫意愿尚可，但基于剛需有限、且油廠供應(yīng)充足的情況，飼料企業(yè)不認(rèn)為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來看，豆粕偏強(qiáng)，短期供應(yīng)擔(dān)憂稍有抬頭，限制下跌的空間，不過USDA報告偏空，可能限制上行動力。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下跌，受豆油拋售拖累。隔夜菜油2401合約收漲0.64%。由于加拿大大草原今年的油菜籽單產(chǎn)好于預(yù)期，加拿大統(tǒng)計局將油菜籽產(chǎn)量預(yù)估從9月份的1,737萬噸上調(diào)至1,833萬噸。作為對比，分析師的預(yù)測為1,830萬噸，上年為1869萬噸。且歐洲和澳大利亞也上調(diào)當(dāng)?shù)夭俗旬a(chǎn)量，全球菜籽供應(yīng)壓力突然增加，對價格不利。另外，原油價格表現(xiàn)疲軟，拖累植物油市場走勢。其它油籽方面，USDA月度報告預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量高于預(yù)期，繼續(xù)牽制美豆市場。不過適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。市場對11月底馬棕庫存的預(yù)期存在分歧，等待MPOB報告的驗證，同時，馬棕已進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量下降有助于緩解供應(yīng)壓力。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，三大油脂總庫存繼續(xù)震蕩回升。同時，在進(jìn)口大豆和菜籽到港量大幅增加的背景下，油廠開工率明顯回升，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油性價比較高，對需求有所利好，關(guān)注需求旺季購銷變化。盤面來看，菜油窄幅震蕩，短線參與為主。周五馬棕上漲了1.14%，隔夜棕櫚油上漲了0.57%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.48%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降7.85%，出油率（OER）環(huán)比增加0.07%。船運調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS稱，12月1-5日馬來西亞棕櫚油出口148460噸，較上月同期的153805噸減少5345噸或環(huán)比下降3.48%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過最新的出口節(jié)奏也有所放緩，限制棕櫚油的去庫存節(jié)奏。國內(nèi)方面，棕櫚油開始進(jìn)入減產(chǎn)季，供應(yīng)方面壓力或得到緩解。從11月預(yù)計到港量來看，國內(nèi)棕櫚油庫存高點或已現(xiàn)，但棕櫚油需求進(jìn)入淡季，下游經(jīng)銷商多低價補(bǔ)貨，市場成交一般，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油維持震蕩態(tài)勢。菜油持續(xù)寬幅震蕩，大供應(yīng)勢態(tài)依舊，未來供應(yīng)端承壓明顯供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，棕櫚油震蕩，短期基本面利好有限，限制棕櫚油的價格。供應(yīng)端，新作收獲進(jìn)入掃尾階段，對花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，豆油終端拿貨積極性不高，庫存持續(xù)累積，市場仍有偏弱預(yù)期；進(jìn)口大豆到港的增加，油廠大豆、豆粕庫存或?qū)⒒厣?，近期下游成交疲軟，下游隨采隨用，保持安全庫存為主，短期內(nèi)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨或?qū)⒕S持偏弱格局 ；油廠壓榨利潤下降，處于虧損狀態(tài)，花生油需求疲軟，短期難以有較大改善。總體來說，隨著價格下跌兌現(xiàn)收獲季節(jié)利空，價格小幅反彈，但總體需求較弱，預(yù)計后期呈低位震蕩走勢。短期關(guān)注震蕩區(qū)間8600-9250元/噸。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五下跌，因USDA預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量高于預(yù)期。隔夜菜粕2401合約收漲2.55%。USDA在月度報告中將巴西大豆產(chǎn)量從上月預(yù)估的1.63億噸下調(diào)至1.61億噸，但仍創(chuàng)歷史最高，且高于分析師預(yù)期的1.60億噸，報告整體中性偏空，美豆下跌，拖累國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，油廠開機(jī)率明顯回升，菜粕供應(yīng)壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結(jié)束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。沿海油廠菜粕庫存快速回升，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費保持較高水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限?？偟膩砜?，國內(nèi)粕類市場基本面略偏弱，但近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，隔夜菜粕繼續(xù)反彈，不過，在USDA利空影響下，今日開盤有望低開，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收高，自此前觸及的四個月低位回升。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.33美分或1.43%，結(jié)算價每磅23.36分。巴西航運機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日當(dāng)周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為95艘，此前一周為112艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為465.98萬噸，此前一周為537.07萬噸。當(dāng)周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量下降明顯，港口發(fā)運速度加快。國內(nèi)市場，國內(nèi)新糖供應(yīng)逐漸增加，且進(jìn)口陸續(xù)到港，短期供應(yīng)壓力漸顯。2023/24年制糖期（以下簡稱本制糖期）甜菜糖廠已全部開機(jī)生產(chǎn)，甘蔗糖廠已有18家糖廠開榨。截至11月底，本制糖期全國共生產(chǎn)食糖89萬噸，同比增加4萬噸。全國累計銷售食糖32萬噸，同比增加16萬噸；累計銷糖率35.7%，同比加快17.6個百分點。不過11月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，在一定程度限制糖價下跌。經(jīng)過前期過快下跌，短期存修復(fù)可能。操作上，鄭糖2405合約短期觀望為宜。周五美豆上漲了-0.42%，美豆油上漲了-2.01%，隔夜豆油上漲了0.75%，原油繼續(xù)下跌，市場在OPEC 宣布最新一輪減產(chǎn)和全球制造業(yè)活動低迷之際保持警惕。從國內(nèi)的情況來看，國內(nèi)豆油基本面未有利好驅(qū)動，產(chǎn)能產(chǎn)量有所增加，庫存增量，下游需求還以補(bǔ)空單為主，短期基差將不會有較大改善，但臨近換月，面臨期限回歸，預(yù)計還有偏弱預(yù)期。棕櫚油開始進(jìn)入減產(chǎn)季，供應(yīng)方面壓力或得到緩解。從11月預(yù)計到港量來看，國內(nèi)棕櫚油庫存高點或已現(xiàn)，但棕櫚油需求進(jìn)入淡季，下游經(jīng)銷商多低價補(bǔ)貨，市場成交一般，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油維持震蕩態(tài)勢。菜油持續(xù)寬幅震蕩，大供應(yīng)勢態(tài)依舊，未來供應(yīng)端承壓明顯供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，豆油震蕩，不過短期基本面也缺乏利好支撐，限制豆油的價格。美國11月非農(nóng)就業(yè)報告好于預(yù)期，沙特和俄羅斯敦促歐佩克及其減產(chǎn)同盟國成員國參與減產(chǎn)，國際原油期價反彈；國內(nèi)主要瀝青廠家開工下降，廠家?guī)齑婊芈?；華東主力煉廠間歇生產(chǎn)，部分低價資源出貨尚可，華北現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)。國際原油超跌反彈，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，BU2403合約空單增幅大于多單，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，預(yù)計BU2403合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。12月8日晚，EB2401合約震蕩下行，收于8032元/噸。12月1日-12月7日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報66.92%，環(huán)比下降5.16%；整體產(chǎn)量在29.78萬噸，較上周期減少2.29萬噸，周環(huán)比下降7.14%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量14.57萬噸，較上一周期增加0.85萬噸，環(huán)比減少5.54%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-186元/噸，較上周期減少25元/噸，周環(huán)比下降15.61%。需求端，苯乙烯主要下游對苯乙烯需求量在22.5萬噸，周環(huán)比增加1.08%，需求小幅增長。成本方面有一定底部支撐，整體供應(yīng)仍有下降的趨勢，供應(yīng)壓力有一定減小，價格存在上行空間。盤面上，EB2401日度布林線震動波帶收窄，日度MACD綠色動能柱縮小。操作上，建議EB2401合約短線試多，上方壓力位8300。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷較前一交易日上漲1.22%至57.12%；截至12月4日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量118.27萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.77萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在89.26%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4150附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點火生產(chǎn)線增加，前期點火產(chǎn)線出玻璃時間延后，預(yù)計短期供應(yīng)相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，但南方年末趕工需求的支撐下，玻璃企業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)上漲，企業(yè)日度加權(quán)平均產(chǎn)銷率大幅增加，其中華東、西南、華中、華北、華南區(qū)域日均產(chǎn)銷處于超百狀態(tài)，行業(yè)去庫相對明顯。在后期市場趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預(yù)計短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。FG2405合約短線關(guān)注1860附近支撐，建議在1860-2000區(qū)間交易。美國11月非農(nóng)就業(yè)報告好于預(yù)期，沙特和俄羅斯敦促歐佩克及其減產(chǎn)同盟國成員國參與減產(chǎn)，國際原油期價反彈；周四新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至147美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1012元/噸，較上一交易日回落38元/噸；國際原油超跌反彈，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約多單增幅大于空單，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗2900區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，建議短線交易為主。LU2403合約考驗3900區(qū)域支撐，上方測試4100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。12月8日晚，L2401合約窄幅下跌，收于8012元/噸。12月1日-12月7日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在5.37萬噸，較上周期增加0.15萬噸；平均產(chǎn)能利用率86.14%，較上周期下降0.68%；總產(chǎn)量在56.5萬噸，較上周期減少0.09萬噸。截至12月7日，油制線性成本理論值為8139元/噸，較上周期-675元/噸，煤制線性成本理論值為7245元/噸，較上周期-120元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降0.74%至46.25%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：45.84萬噸，較上一周期+3.92萬噸，周環(huán)比+9.35%，較去年同期+2.03萬噸，同比+4.63%。需求走弱，而企業(yè)檢修也維持高位，基本面供需兩淡，對價格驅(qū)動較弱。盤面上，L2401合約底部逐漸抬升，上方突破8000點壓力位，日度MACD動能柱由綠轉(zhuǎn)紅，上方空間打開。操作上，建議L2401合約短線試多，參考止損點7900。近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所增加，部分氣頭裝置仍存在計劃檢修的可能，供應(yīng)邊際或有減弱，冬季到來成本端對價格有所支撐。進(jìn)口仍存增量預(yù)期，上周華東港口卸貨速度一般，寧波港口因大霧天氣出現(xiàn)過短時封航，卸貨速度不快，港口庫存下降；華南港口因進(jìn)口船只集中抵港，疊加下游需求縮減，庫存累積明顯。近期國內(nèi)供應(yīng)面波動有限，但多地價格上漲后，下游采買積極性不高。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱；烯烴方面西北部分裝置停車，華東、山東烯烴裝置負(fù)荷稍降，行業(yè)開工率小幅下降。MA2405合約短線建議在2380-2470區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑22.62%至51.02%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7100附近支撐，上方關(guān)注7300附近壓力，建議區(qū)間交易。美國11月非農(nóng)就業(yè)報告好于預(yù)期，沙特和俄羅斯敦促歐佩克及其減產(chǎn)同盟國成員國參與減產(chǎn)，國際原油期價反彈；華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠部分推漲，碼頭持穩(wěn)出貨，下游入市積極性回升；化工需求表現(xiàn)偏弱，港口庫存呈現(xiàn)下降，進(jìn)口氣成本支撐現(xiàn)貨；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為430元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為360元/噸左右。LPG2401合約多單減幅大于空單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2401合約站上10日均線，上方測試40日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。12月8日晚，PP2401合約窄幅上漲，收于7481元/噸。12月1日-12月7日，PP產(chǎn)能利用率上升1.79%至76.13%。國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.57萬噸，較上周增加1.5萬噸，漲幅2.42%；較去年同期增加5.82萬噸，漲幅10.08%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報74.46萬噸，較上一周期+2.25萬噸，周環(huán)比+3.12%，較去年同期+3.13萬噸，同比+4.39%。截至2023年12月8日，油制PP理論成本為7349.86元/噸，較上周-396.95元/噸，周同比-5.12%；煤制PP理論成本為7286.9元/噸，較上周+5.38元/噸，周同比+0.07%。聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為54.82%，較上周-0.4%，較去年同期+11.82% 。下游需求難有改善的情況下，生產(chǎn)裝置檢修量預(yù)計維持高位，供需兩淡，基本面對價格驅(qū)動不明顯。PP2401合約底部逐漸抬升，日度MACD綠色動能柱縮??；操作上，建議PP2401短線逢低試多，參考止損點7300。國內(nèi)丁二烯市場表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)，市場貨源相對充裕，下游詢盤謹(jǐn)慎；中石化順丁橡膠出廠價格下調(diào)，市場價格下跌為主，業(yè)者觀望心態(tài)明顯，交投氛圍清淡。順丁橡膠裝置開工回升，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工小幅變動。前20名持倉方面，BR2402合約空單增倉，凈空單出現(xiàn)回升。技術(shù)上，BR2403合約企穩(wěn)11600區(qū)域，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，工廠原料庫存低位，原料收購價格表現(xiàn)堅挺。近期青島庫存保稅去庫幅度加大，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，泰混現(xiàn)貨價格走低一定程度上刺激下游拿貨力度，但下游工廠端進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)降負(fù)，預(yù)計庫存去庫將仍緩慢。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，外貿(mào)訂單充足，但整體出貨表現(xiàn)緩慢，庫存稍有增量；全鋼胎企業(yè)上月底至月初檢修的樣本企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)，但有其他樣本企業(yè)安排降負(fù)或檢修，產(chǎn)能利用率下降，企業(yè)出貨偏慢，整體庫存繼續(xù)提升。ru2405合約短線建議在13350-13700區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修，國內(nèi)純堿裝置開工率下降，個別企業(yè)近期存短期減量，預(yù)期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，堿廠待發(fā)訂單支撐下，預(yù)計庫存或延續(xù)下跌趨勢，低庫存對價格仍有支撐，市場現(xiàn)貨貨源偏緊，部分企業(yè)仍存上漲意向，但純堿價格逐步漲至高位，企業(yè)新單采購謹(jǐn)慎情緒增加。夜盤SA2405合約減倉回落，短線建議暫以觀望為主。12月8日晚，SH2405合約窄幅波動，收于2564元/噸。12月1日-12月7日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.9%，較上周期增加0.3%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在35.61萬噸，環(huán)比增加17.03%。氯堿周均利潤為607元/噸，較上周-86元/噸，周環(huán)比-12.41%。就液堿下游產(chǎn)品來看，氧化鋁周均利潤環(huán)比小幅增加，粘膠短纖周均利潤環(huán)比呈現(xiàn)下滑趨勢。隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，基本面仍是供過于求的局面，且供應(yīng)壓力逐漸增大，現(xiàn)貨價格走弱預(yù)期。盤面上，短期資金面驅(qū)動較強(qiáng)，建議暫時觀望。國際原油期價呈現(xiàn)反彈，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價報75.84美元/桶，漲幅2.4%；美國WTI原油1月期貨合約報71.23元/桶，漲幅2.7%。美國11月非農(nóng)就業(yè)報告好于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲明年降息預(yù)期有所減弱，美元指數(shù)小幅上升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在明年一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日，市場擔(dān)憂實際執(zhí)行力度缺乏官方約束性；美國加強(qiáng)對俄油價格上限制裁力度；沙特和俄羅斯敦促歐佩克及其減產(chǎn)同盟國成員國參與減產(chǎn)，短線原油期價震蕩加劇。技術(shù)上，SC2401合約考驗540區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，10 月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10 月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注5900附近壓力，下方關(guān)注5550附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷較前一交易日上漲3.58%至85.96%；10月PX社會庫存為417.9萬噸，環(huán)比-0.12%，同比+6.62%，月內(nèi)PX整體庫存變化不大。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在75.58%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8500附近壓力，下方關(guān)注8200附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在75.58%；截至2023年12月07日，PTA行業(yè)庫存量約在383.74萬噸，產(chǎn)量環(huán)比-1.80萬噸，供需差環(huán)比-132.64%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在89.26%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，TA2405合約上方關(guān)注5900附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車較恢復(fù)多，產(chǎn)量有所下降，隨著氣溫下降，本周仍有4-5家企業(yè)計劃停車，1-2家停車企業(yè)停車或者減產(chǎn)，考慮到短時的故障，總產(chǎn)量趨勢繼續(xù)下降。上周局部企業(yè)雖有待發(fā)，但因流向發(fā)運緩慢，企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加，但同比去年水平下降明顯。出口方面，法檢時間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進(jìn)行，但出口難以放量。隨著冬儲建倉的推進(jìn)，多數(shù)復(fù)合肥企業(yè)維持裝置正常運行，產(chǎn)能利用率表現(xiàn)穩(wěn)中小幅提升。但保供要求下，國內(nèi)淡儲進(jìn)程偏慢，關(guān)注國儲以及東北冬儲對區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2405合約短線建議在2170-2350區(qū)間交易。12月8日晚，V2401合約窄幅震蕩，收于5830 元/噸。12月1日-12月7日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加2.73%至81.23%，產(chǎn)量47.98萬噸，環(huán)比增加3.21%，同比增加21.88%。國內(nèi)PVC社會庫存在43.9萬噸，環(huán)比增加0.48%。原料電石上漲，乙烯下跌，截止12月7日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5683元/噸、5887元/噸，周環(huán)比上漲0.14%、下降0.21%；毛利分別為-219元/噸、63元/噸。V2401合約日度MACD綠色動能柱縮小，KDJ金叉；操作上，建議V2401合約短線試多，參考止損點5700。夜盤AL2401合約跌幅0.08%。宏觀面，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增19.9萬人，高于預(yù)期及前值；失業(yè)率為3.7%，低于預(yù)期及前值，堅挺及略超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，降低市場的樂觀降息預(yù)期，報告公布后，互換合約顯示市場減少了美聯(lián)儲將在3月開始降息的押注?；久?，鋁土礦價格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或?qū)⒃黾樱现車鴥?nèi)鋁錠進(jìn)口窗口打開，部分港口地區(qū)進(jìn)口鋁錠少量增加，供應(yīng)端仍有一定壓力；下游，上周國內(nèi)鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內(nèi)部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度略超預(yù)期，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐，或以弱震蕩為主。現(xiàn)貨方面，上周下游剛需補(bǔ)庫為主，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤AO2402合約漲幅0.73%。宏觀面，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增19.9萬人，高于預(yù)期及前值；失業(yè)率為3.7%，低于預(yù)期及前值，堅挺及略超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，降低市場的樂觀降息預(yù)期，報告公布后，互換合約顯示市場減少了美聯(lián)儲將在3月開始降息的押注?；久妫糠值貐^(qū)礦山大型安全事故問題導(dǎo)致礦山開采受到部分影響，近期呂梁煤礦火災(zāi)等安全事故，礦石供應(yīng)偏緊加劇，價格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進(jìn)一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預(yù)期，不過氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口保持開啟狀態(tài)，將對供應(yīng)有所補(bǔ)充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價格偏強(qiáng)對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價承壓，短期弱震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約震蕩走弱，以跌幅0.53%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走高，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，11月，美國ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，預(yù)估13萬人，前值11.3萬人。國內(nèi)方面，財政部、發(fā)改委皆發(fā)文表示，中國經(jīng)濟(jì)回升向好，有巨大的發(fā)展?jié)摿晚g性，但仍需鞏固基礎(chǔ)?；久嫔希?1月精銅產(chǎn)能利用率小幅回落，預(yù)計會對供給有所影響，但程度不大。庫存方面，SHFE庫存仍維持相對低水位，海外庫存水平總體偏高位，需求表現(xiàn)尚弱?？傮w來看，銅的需求方面仍內(nèi)強(qiáng)外弱，于銅價而言，外有壓力，內(nèi)具支撐。操作建議，短期輕倉逢低做多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。供應(yīng)端，本期熱卷周度產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降，產(chǎn)能利用率回落至82%附近。需求端，下游采購整體尚可，庫存量延續(xù)下滑，表觀消費量向上走高。最后，宏觀面整體向好，煉鋼成本維持在較高水平，對鋼價仍有支撐。操作策略：HC2405合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險控制。鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，但低于去年同期1500萬噸。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率向下調(diào)整，鐵礦石現(xiàn)貨需求減弱，日均鐵水產(chǎn)量降到230萬噸附近。最后，宏觀面整體向好，鐵礦石現(xiàn)貨報價堅挺，而I2405合約貼水現(xiàn)貨較深對期價仍有支撐。操作策略：I2405合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險控制。上周焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，焦煤延續(xù)供需偏緊，煤價易漲難跌，原有成本較低的煤種逐漸消耗殆盡，焦企生產(chǎn)壓力高位。供應(yīng)方面，噸焦利潤有所修復(fù)，但焦炭漲幅遠(yuǎn)小于原料焦煤，多數(shù)焦企仍處虧損，目前產(chǎn)能整體持穩(wěn)，開工意向較差，焦炭供應(yīng)增量不多。需求方面，鐵水產(chǎn)量緩慢下降，成材淡季成交疲軟，鋼廠利潤進(jìn)一步壓縮，對焦炭第三輪提漲抵觸情緒較強(qiáng)，焦鋼間博弈激烈。港口方面，內(nèi)貿(mào)有出貨情緒，外貿(mào)詢單情況一般。本周來看：原料方面，主流礦點線上競拍價格漲跌互現(xiàn)，焦煤市場追漲情緒降溫。供應(yīng)方面，伴隨部分煤種補(bǔ)漲，焦企成本壓力增加，噸焦延續(xù)虧損，有限產(chǎn)情況，在目前鋼廠的利潤情況下，三輪提漲已經(jīng)是極限，即使能夠落地，后續(xù)焦炭面臨的回調(diào)壓力也較大。需求方面，鋼廠利潤擠壓嚴(yán)重，對焦炭提漲有拖延心理，檢修高爐增多，鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行，不過焦炭供應(yīng)偏緊，鋼廠內(nèi)部庫存偏低，采購需求尚可。港口方面，貿(mào)易集港情緒轉(zhuǎn)弱，港口庫存處于相對高位。策略建議：J2401合約探底回升，日BOLL指標(biāo)顯示開口有收窄趨勢，KDJ三軌向上交叉，操作上考慮逢低短多，關(guān)注2760附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。上周煉焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，產(chǎn)地方面，山西洗煤廠開工率稍有下滑，雖然呂梁部分煤礦復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，其他地方安檢保持嚴(yán)格，華東地區(qū)部分礦區(qū)由于前期未能完成產(chǎn)能任務(wù)集中復(fù)產(chǎn)，造成樣本洗煤廠開工小幅上行，焦煤的實際供應(yīng)依然保持偏緊。需求方面，噸焦利潤明顯修復(fù)，焦企開工小幅回升，主流鋼廠暫未回應(yīng)焦企三輪提漲，部分前期漲幅較大的高價煤種有所回調(diào)。市場對12月宏觀會議較為樂觀，板塊情緒回暖，鋼價普漲，鋼材成交好轉(zhuǎn)，焦煤跟隨板塊上行。本周來看：原料方面，主產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力有所緩解，部分煤種線上競拍價格回落，市場情緒有所降溫，不過焦煤總體供應(yīng)依舊維持偏緊，煤礦庫存低位，部分優(yōu)質(zhì)煤種維持高價。需求方面，鐵水產(chǎn)量回落，鋼廠對焦企提漲存抵觸心理，三輪提漲尚未落地，部分看多情緒松動，煤價上漲驅(qū)動減弱，但冬儲預(yù)期尚存，加上宏觀預(yù)期較為樂觀，煉焦煤或維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。策略建議：JM2401合約探底回升，周五主力合約換月至JM2405合約，日BOLL指標(biāo)顯示開口有收窄趨勢，k線在中軌附近震蕩，操作上建議逢低短多，JM2405關(guān)注1930附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。主力合約LC2407及其他合約全線漲停，以漲幅10%報收，持倉量小幅增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。上游原材料，現(xiàn)貨及下游電池材料持續(xù)走弱，基本面上，由于現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，部分規(guī)模較小的鋰鹽廠因成本倒掛出現(xiàn)停產(chǎn)檢修情況，但在前期較多的庫存、進(jìn)口方面及大鹽廠穩(wěn)定開工的補(bǔ)足下，整體供應(yīng)量仍相對充足，需求方面，由于行業(yè)終端的淡季即將臨近，整體下游材料產(chǎn)商的需求預(yù)期降低，外購意愿較弱。整體仍是供強(qiáng)需弱的局面，后市現(xiàn)貨價格仍有下行空間。期貨走勢受短期預(yù)期修復(fù)的影響，報復(fù)性走強(qiáng)，但長期來看仍會受制于現(xiàn)貨走勢和基本面影響。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。周五夜盤ni2401合約上漲1.41%。宏觀面，國外方面，美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，令市場對美聯(lián)儲首次降息時間的預(yù)期有所推遲；國內(nèi)方面，11月份CPI、PPI同比、環(huán)比均有所下降，物價下滑增加經(jīng)濟(jì)下行壓力?；久?，原料方面，上周國內(nèi)鎳礦港口庫存繼續(xù)去庫，目前我國最大鎳礦供應(yīng)國菲律賓正值雨季，后續(xù)鎳礦進(jìn)口量預(yù)計將持續(xù)下滑，鎳礦港口庫存也將逐步去化；產(chǎn)量方面，11月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量有所回落，但仍在高位，同時，煉廠開工率及產(chǎn)能利用率也有所下滑；硫酸鎳受三元前驅(qū)體減產(chǎn)，以及采購硫酸鎳生產(chǎn)鎳板利潤倒掛，整體需求減少，價格不斷下跌，產(chǎn)量連續(xù)兩個月下滑；庫存方面，上周上期所小幅去庫、LME累庫。整體來看，短期內(nèi)市場情緒主導(dǎo)盤面，加上空頭獲利了結(jié)，帶動市場上行，但鎳市供強(qiáng)需弱的格局依舊，預(yù)計上漲空間有限。技術(shù)面，ni2401合約1小時MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向上走高，操作上建議短線震蕩交易，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2401合約漲幅0.52%。宏觀面，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增19.9萬人，高于預(yù)期及前值；失業(yè)率為3.7%，低于預(yù)期及前值，堅挺及略超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，降低市場的樂觀降息預(yù)期，報告公布后，互換合約顯示市場減少了美聯(lián)儲將在3月開始降息的押注?；久嫔希U精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，不過近期原生鉛前期檢修企業(yè)將逐漸復(fù)產(chǎn)，近期供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價格高位運行，不過近期隨著鉛價同時下跌且跌幅較大，廢電瓶貿(mào)易商畏跌拋貨，廢電瓶價格不再堅挺，不過再生鉛原料競爭大，虧損現(xiàn)狀仍有持續(xù)，在部分煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損嚴(yán)重下，不排除后續(xù)煉廠產(chǎn)量再下滑的可能。下游方面，上周鉛蓄電池開工率弱勢，終端消費不旺，電動自行車蓄電池市場消費持續(xù)下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，生產(chǎn)企業(yè)成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，上周再生鉛地域性報價差異偏大?？偟膩碚f，原生鉛供應(yīng)增加及下游需求不暢拖累鉛價。操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。周末公布的美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，高于預(yù)期的18萬，也遠(yuǎn)高于前值15萬。11月失業(yè)率降至3.7%，預(yù)期為持平于3.9%。平均時薪環(huán)比增長0.4%，為年內(nèi)最高增速，超出預(yù)期的0.3%；同比增速放緩至4%，符合市場預(yù)期。整體非農(nóng)數(shù)據(jù)再次超預(yù)期走強(qiáng)顯示勞動力市場供需仍處于再平衡階段，薪資增速上漲不利核心通脹下行，市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點預(yù)期有所延后。往后看，短期內(nèi)市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點預(yù)期有所改變，利率預(yù)期隨之上調(diào)，美元及美債收益率或得到相應(yīng)提振。周末公布的美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，高于預(yù)期的18萬，也遠(yuǎn)高于前值15萬。11月失業(yè)率降至3.7%，預(yù)期為持平于3.9%。平均時薪環(huán)比增長0.4%，為年內(nèi)最高增速，超出預(yù)期的0.3%；同比增速放緩至4%，符合市場預(yù)期。整體非農(nóng)數(shù)據(jù)再次超預(yù)期走強(qiáng)顯示勞動力市場供需仍處于再平衡階段，薪資增速上漲不利核心通脹下行，市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點預(yù)期有所延后。往后看，短期內(nèi)市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)點預(yù)期有所改變，利率預(yù)期隨之上調(diào)，美元及美債收益率或得到相應(yīng)提振，貴金屬或?qū)⒊袎合滦?。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。供應(yīng)端，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升，但產(chǎn)能利用率維持在60%下方；需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求持續(xù)萎縮，而南方處于年前趕工，表觀需求小幅回升；最后，宏觀面整 體向好，煉鋼成本維持在較高水平，對鋼價仍有支撐。操作策略：RB2405合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險控制。上周硅鐵市場偏弱運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.92%，蘭炭堅挺，廠家利潤不佳，開工下滑。需求方面，終端需求暫無明顯改善，鋼廠消費增量不多，壓價采購，金屬鎂市場弱穩(wěn)運行，鎂錠企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間不確定，硅鐵下游需求壓力較大，市場觀望氛圍濃。本周來看：供應(yīng)方面，市場成交偏弱，報價松動，廠家利潤虧損，部分硅企為鎂廠復(fù)產(chǎn)提前做好原料儲備，但下游復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受阻，采購緩慢，市場觀望增加，硅企開工下滑。需求方面，12月河鋼75B硅鐵定價7100元/噸，11月定價7330元/噸，較11月下降230元/噸，招標(biāo)數(shù)量1710噸，11月招標(biāo)數(shù)量1863噸，較11月減少153噸，鋼招雖環(huán)比先行，但電爐生產(chǎn)負(fù)荷維持相對高位，市場對宏觀政策預(yù)期存較強(qiáng)預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開在即，鋼價反彈，板塊情緒轉(zhuǎn)暖，盤面呈現(xiàn)超跌修復(fù)，交易積極性提升。策略建議：SF2402合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱收窄，近期受預(yù)期影響盤面情緒反復(fù)，基本面暫無明顯轉(zhuǎn)向趨勢，操作上建議維持震蕩思路對待，參考6690-7090，請投資者注意風(fēng)險控制。上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。川滇地區(qū)成本較高，現(xiàn)貨價格接近成本，隨著12月電費上漲，廠家虧損增加，停減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，云南怒江地區(qū)硅廠近日11臺在產(chǎn)礦熱爐全部停爐。需求方面，據(jù)SMM統(tǒng)計，11月我國有機(jī)硅產(chǎn)量為17.36萬噸，環(huán)比減少6.97％，11月整月行業(yè)開工率為75.22％，較10月減少5.62個百分點，一方面國內(nèi)下游訂單減少，需求支撐不強(qiáng)；另一方面，11月國內(nèi)單體企業(yè)狀況突發(fā)，臨時檢修增多整體開工率維持相對低位，下游整體采購情緒一般，現(xiàn)貨成交冷清。本周來看：原料方面，硅石及電極持穩(wěn)，北方優(yōu)質(zhì)煤供應(yīng)偏緊，新疆及寧夏地區(qū)硅煤再度上調(diào)，南方電費高位，川滇地區(qū)12月份電價普遍上調(diào)，生產(chǎn)壓力較大，硅企整體成本支撐延續(xù)偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，現(xiàn)貨成交冷清，西南地區(qū)開工持續(xù)下滑，寧夏、新疆雖開工負(fù)荷仍有增加，但工業(yè)硅產(chǎn)量總體呈現(xiàn)下降。需求方面，硅片企業(yè)主動提產(chǎn)，多晶硅有新增投產(chǎn)；有機(jī)硅需求偏弱，后續(xù)或仍有企業(yè)新增檢修計劃，且出貨不暢存去庫壓力；鋁合金下游維持按需采購，企業(yè)開工持穩(wěn)?；久鏁簾o明顯改變趨勢的信號，預(yù)計短期維持震蕩。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，操作上建議繼續(xù)以弱震蕩思路對待，參考13400-14100，請投資者注意風(fēng)險控制。上周錳硅市場偏弱運行。原料方面，化工焦上漲，廣西地區(qū)電費高位，南方廠家生產(chǎn)積極性持續(xù)降低。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國56.39%，內(nèi)蒙有個別廠家因故障持續(xù)檢修，受現(xiàn)貨成交不暢、盤面下行影響，廠家面臨累庫壓力，寧夏部分廠家開啟自主停減產(chǎn)。需求方面，現(xiàn)貨成交清淡，部分南方鋼廠開啟招標(biāo)，市場關(guān)注新一輪鋼招指引。下游部分產(chǎn)區(qū)解除重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，鋼材價格現(xiàn)普漲行情，板塊情緒回暖，市場對12月宏觀政策仍有較強(qiáng)預(yù)期，爐料有止跌反彈趨勢。本周來看：供應(yīng)方面，近期部分產(chǎn)區(qū)啟動重污染天氣黃色預(yù)警三級應(yīng)急響應(yīng)，部分錳硅生產(chǎn)廠家已經(jīng)出具減產(chǎn)計劃，下游低價采購疊加利潤虧損，廠家出貨不暢，累庫壓力較大，近兩周寧夏減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，據(jù)Mysteel，日均產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少近2000噸，占比11月產(chǎn)量約23%；南方廠家成本高位，減產(chǎn)范圍也持續(xù)擴(kuò)大。需求方面，鋼材淡季，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨弱勢，鋼招下跌較為符合預(yù)期，不過市場對四季度末宏觀政策存在較強(qiáng)預(yù)期，板塊情緒轉(zhuǎn)暖，冬儲預(yù)期尚存，后續(xù)供應(yīng)減量或更加明顯，上下游間博弈，預(yù)計錳硅下方空間不多。策略建議：SM2402合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱收窄，操作上考慮逢低布多，請投資者注意風(fēng)險控制夜盤SN2401合約跌幅0.16%。宏觀面，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增19.9萬人，高于預(yù)期及前值；失業(yè)率為3.7%，低于預(yù)期及前值，堅挺及略超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，降低市場的樂觀降息預(yù)期，報告公布后，互換合約顯示市場減少了美聯(lián)儲將在3月開始降息的押注?；久嫔希a礦緊缺供應(yīng)預(yù)期收緊，加工費下調(diào)，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠開工率小幅下降，源于江西某冶煉企業(yè)并因生產(chǎn)成本較高以及廢料供應(yīng)緊張生產(chǎn)計劃調(diào)整少量減產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)；錫錠進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟，加上前期國內(nèi)部分貿(mào)易企業(yè)鎖定的錫錠進(jìn)口長單，后續(xù)錫錠進(jìn)口量級或?qū)⒕S持較高水平，將對錫供應(yīng)有所補(bǔ)充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費訂單相對理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強(qiáng)表現(xiàn)。現(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場成交冷清，下游企業(yè)多持觀望態(tài)度。操作上建議，SN2401合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。周五夜盤ss2401合約上漲0.67%。宏觀面，國外方面，美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，令市場對美聯(lián)儲首次降息時間的預(yù)期有所推遲；國內(nèi)方面，11月份CPI、PPI同比、環(huán)比均有所下降，物價下滑增加經(jīng)濟(jì)下行壓力。原料端，11月中國、印尼鎳鐵產(chǎn)量均減少，原料供應(yīng)減少，在成本端對不銹鋼價格形成支撐；產(chǎn)量方面，11月份國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降，然而前期停產(chǎn)的部分不銹鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，12月供給預(yù)計降幅有限；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存繼續(xù)減少；需求端，由于終端行業(yè)進(jìn)入淡季，對不銹鋼需求難有改觀，不銹鋼需求疲軟的情況還將延續(xù)。整體來看，不銹鋼仍處于供給回升，需求不振的環(huán)境下，預(yù)計上行空間有限。技術(shù)面，ss2401合約1小時MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向上走高，操作上建議短線震蕩交易，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2401合約跌幅0.29%。宏觀面，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增19.9萬人，高于預(yù)期及前值；失業(yè)率為3.7%，低于預(yù)期及前值，堅挺及略超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，降低市場的樂觀降息預(yù)期，報告公布后，互換合約顯示市場減少了美聯(lián)儲將在3月開始降息的押注?；久嫔希瑥V西新增產(chǎn)能及湖南、云南等地的冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)釋放帶來部分增量，加上海外鋅庫存大增，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，上周內(nèi)進(jìn)口窗口已有開啟，預(yù)計近期仍有進(jìn)口鋅錠流入，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)仍較差，鍍鋅在北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)再現(xiàn)影響下部分企業(yè)停產(chǎn)，企業(yè)周內(nèi)開工下降；后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費淡季，后市鍍鋅開工將低位運行?，F(xiàn)貨方面，上周除廣東鋅下游詢價情緒一般，成交清淡外，各地成交成交氛圍較好，升水均堅挺。操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。今日無今日重點關(guān)注數(shù)據(jù)與事件
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