瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點20231208
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1、、國務(wù)院印發(fā)《全面對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則推進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)高水平制度型開放總體方案》，7方面80條措施推進(jìn)上海自貿(mào)試驗區(qū)高水平制度型開放?！斗桨浮诽岢觯С稚虾Ｗ再Q(mào)試驗區(qū)率先制定重要數(shù)據(jù)目錄，探索建立合法安全便利的數(shù)據(jù)跨境流動機制；推動金融、電信等重點領(lǐng)域高水平開放，支持跨國公司設(shè)立資金管理中心。2、據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年11月份我國進(jìn)出口總值3.7萬億元，同比增長1.2%，連續(xù)兩個月保持正增長。其中，出口2.1萬億元，增長1.7%；進(jìn)口1.6萬億元，增長0.6%；貿(mào)易順差4908.2億元，擴大5.5%。3、IMF：美國經(jīng)濟“相當(dāng)有韌性”；高頻指標(biāo)顯示未來增長勢頭將有所減弱；美國的政策設(shè)置仍是適當(dāng)?shù)?，利率需要保持在?dāng)前水平以持久地降低通脹。4、歐元區(qū)第三季度GDP終值同比持平，預(yù)期升0.1%，修正值、初值均升0.1%；環(huán)比降0.1%，預(yù)期降0.1%，修正值、初值均降0.1%。第三季度季調(diào)后就業(yè)人數(shù)終值同比升1.3%，預(yù)期升1.4%，初值升1.4%，二季度終值升1.3%；環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.3%，初值升0.3%，二季度終值升0.2%。A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。滬指全天弱勢調(diào)整。截至收盤，滬指跌0.09%，深證成指跌0.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.25%。四期指中中小盤指數(shù)表現(xiàn)偏強。滬深兩市成交量未見明顯提升，北向資金小幅凈買入 。經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期或是近期資金做多意愿快速降溫的原因，隨著美債收益率回落的利好作用告一段落，市場反彈缺乏主要推力。單從估值層面來說，目前市場主要指數(shù)估值已經(jīng)計入較為充分的悲觀情緒，短期調(diào)整幅度相對偏大，指數(shù)大幅下行亦有限。策略上，建議持續(xù)關(guān)注海外加息周期接近尾聲、12月重要會議對國內(nèi)政策布局，短線謹(jǐn)慎為主，中長線上低多思路。周四期債主力合約探底回升，小幅上行約0.11%。股債蹺蹺板疊加進(jìn)出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，帶動利率債情緒企穩(wěn)修復(fù)，短端收益率下行幅度大于長端。11月份外貿(mào)數(shù)據(jù)公布，出口由降轉(zhuǎn)升，而進(jìn)口大幅回落，年底外貿(mào)表現(xiàn)或持續(xù)偏弱。重點關(guān)注年末中央經(jīng)濟工作會議、政治局會議等政策面的指引。海外及匯率方面，美國私人部門ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，助長美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿預(yù)期，但在本周五重磅非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布前夕，市場仍保持謹(jǐn)慎。周四央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠3000億元，12月初資金面邊際寬松，市場利率重新圍繞政策利率波動。今日主要期限利率小幅上行，其中DR001窄幅運行在1.60%附近。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行疊加防資金空轉(zhuǎn)等因素壓制下，市場流動性易緊難松。市場對貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力，通過降準(zhǔn)等舉措來穩(wěn)增長，仍有期待。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅上行約0.65bp至2.69%附近，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)@2.70%附近維持震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，當(dāng)前曲線收益率仍較為平坦，交易盤建議投資者以短線交易或輕倉博弈短端修復(fù)為主。周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.1505，較前一交易日升值85個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1176，調(diào)貶36個基點。上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾講話偏向鴿派，疊加勞動力市場進(jìn)一步放緩，加劇了人們對美聯(lián)儲明年將能夠降息以防止經(jīng)濟衰退的預(yù)期。美國10月核心PCE物價指數(shù)同比增速放緩至3.5%，創(chuàng)2021年4月以來最低水平，CME工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性為98.8%，2024年首次降息的預(yù)期也進(jìn)一步提前。由于猜測美聯(lián)儲已完成加息并將于明年放松政策，市場對美聯(lián)儲可能結(jié)束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價格。國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強的“穩(wěn)預(yù)期”信號，有助于人民幣保持穩(wěn)定。我國中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟基本面。隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強。值得關(guān)注的是，臨時停火協(xié)議破裂后，以色列軍隊襲擊了加沙地帶，令市場對中東戰(zhàn)火進(jìn)一步蔓延的擔(dān)憂情緒急速升溫，或加深市場避險情緒。截至周五美元指數(shù)跌0.51%報103.65，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.27%報1.0794，英鎊兌美元漲0.28%報1.2595，澳元兌美元漲0.81%報0.6602，美元兌日元跌2.16%報144.12。昨日公布的美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為22萬人，略低于預(yù)期22.2萬人，前值自21.8萬人修正至21.9萬人；四周均值22.075萬人，前值自22萬人修正至22.025萬人；至11月25日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)186.1萬人，預(yù)期191萬人，前值自192.7萬人修正至192.5萬人，整體失業(yè)金初申請人數(shù)低于預(yù)期或不利非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中失業(yè)率走高。非美國家方面，法國10月貿(mào)易帳逆差85.97億歐元，前值逆差89.17億歐元修正為88.67億歐元。日本央行行長及副行長集體釋放鷹派言論，市場對日本推出貨幣寬松計劃預(yù)期抬升，日元大幅走高。往后看，短期內(nèi)美元指數(shù)在市場對日本央行政策轉(zhuǎn)向預(yù)期走強的影響下或相對承壓。周四中證商品期貨指數(shù)漲0.35%報1894.26，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤普遍上漲，能源化工品表現(xiàn)強勁，純堿漲7.97%，紙漿漲3.95%，原油漲3.23%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲2.6%，熱卷漲1.74。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.84%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.78%。此前鮑威爾偏鴿發(fā)言，提升了市場對美聯(lián)儲明年上半年的降息預(yù)期，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品價格除純堿外寬幅震蕩，表現(xiàn)分化明顯；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強；貴金屬在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫下持續(xù)回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注氣候因素影響。臨時?；饏f(xié)議破裂后，以色列軍隊襲擊了加沙地帶，令市場對中東戰(zhàn)火進(jìn)一步蔓延的擔(dān)憂情緒急速升溫，或加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。周四集運指數(shù)（歐線）期貨合約大幅上漲，EC2404收漲8.71%。我國11月出口轉(zhuǎn)降為升，表現(xiàn)好于預(yù)期，提振期價加速上行。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為752.70點，較上周下降1.64點，環(huán)比下降0.2%，景氣度的持續(xù)回落對期價造成影響。美國10月核心通脹超預(yù)期降溫，為2021年9月以來新低，增加了市場對2024年美國降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟衰退預(yù)期持續(xù)升溫。從中長期看,供應(yīng)端在明年大量集裝箱船新船下水的背景下，供應(yīng)壓力有所增加,且大部分為大船投放在歐線運力較多,需求端11月歐元區(qū)PMI仍處在榮枯線以下,歐洲經(jīng)濟壓力凸顯，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇，集運運價仍偏弱。從匯率來看，目前美聯(lián)儲已暫停加息，隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入收尾階段，貨幣政策緊縮周期結(jié)束后將逐步向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運價的支撐。目前來看，歐線供需基本面低迷，短期或受歐美圣誕節(jié)拉貨需求以及巴拿馬運河干旱因素支撐，長期來看終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。隔夜豆一上漲了0.25%，從基本面來看，目前東北產(chǎn)區(qū)大豆市場供應(yīng)量充足，大豆需求清淡，各廠商采購大豆積極性一般，多按需采購，市場成交量有限。另外，近期多家糧庫收儲將結(jié)束，對國產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱，大豆價格穩(wěn)中有跌。近期南方產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨意愿增加，但是大多經(jīng)銷商以消耗庫存為主，采購大豆積極性依舊一般，市場走貨節(jié)奏不快。預(yù)計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱整理。盤面來看，豆一震蕩，近期多家糧庫收儲將結(jié)束，對國產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱。隔夜豆二上漲了1.44%，受巴西降雨天氣影響，美豆持續(xù)走低一度跌穿13美元位置，但國內(nèi)粕類仍延續(xù)反彈走勢，近月合約明顯偏強。繼天津港口卸船出現(xiàn)問題之后，市場對于短期商檢問題的擔(dān)憂持續(xù)增加，一旦大豆壓榨量下滑，豆粕供給也將會隨之縮減。此外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月大豆進(jìn)口量低于預(yù)期，也為國內(nèi)豆類盤面提供支撐。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至11月29日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種面積為757萬公頃，相當(dāng)于計劃播種面積的43.8%，比一周前的34.8%推進(jìn)了9%，比去年同期高出15%。阿根廷較好的播種進(jìn)度和種植預(yù)期，也在一定程度上限制美豆的走勢。盤面來看，豆二小幅回升，國內(nèi)供應(yīng)憂慮小幅抬頭，限制下行的空間，關(guān)注周五晚間USDA報告情況。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2023年12月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為952.73萬噸，較上周減少2.71萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為66.18%，較上周減少0.1%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為85.64%，較上周減少0.26%。山東產(chǎn)區(qū)出庫表現(xiàn)緩慢，庫內(nèi)交易有限，棲霞、蓬萊少量出庫，其余產(chǎn)區(qū)出庫相對冷清。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)出貨意愿有所加強，但由于小黑點、果銹等質(zhì)量問題的影響，果農(nóng)中后期貨成交困難，價格偏弱運行。客商仍多以包裝自存貨源按需發(fā)貨為主。由于下周有降溫天氣預(yù)報，下半周庫內(nèi)包裝貨源有所增多，關(guān)注下周走貨及產(chǎn)地節(jié)日備貨情況。操作上，建議短期蘋果2405合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四收高，受技術(shù)性買盤提振。隔夜玉米2401合約收漲-0.44%。隨著美玉米收割接近尾聲，季節(jié)性出口壓力較大，且國際玉米市場供需相對寬松，牽制國際市場價格。不過，USDA月度報告前，分析師預(yù)計將下調(diào)美國和全球2023/24年度期末庫存。南美天氣狀況仍是目前市場關(guān)注的焦點，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)方面，國內(nèi)玉米價格持續(xù)下跌之后，基層種植戶挺價情緒抬頭，上量明顯減少，但市場看跌氛圍濃厚，貿(mào)易商無建庫意愿，用糧企業(yè)庫存足，繼續(xù)控制收購節(jié)奏。同時，進(jìn)口玉米拍賣底價下調(diào)，也打擊現(xiàn)貨市場收購新糧積極性。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應(yīng)仍然較為充裕，供強需弱格局延續(xù)。盤面來看，連續(xù)下跌后，近期玉米期價窄幅震蕩，短期或維持低位震蕩。洲際交易所(ICE)棉花期貨周四觸及漲停板，此前美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報告顯示美國棉花出口強勁，且美元走軟進(jìn)一步支撐。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲2.84美分或3.56%，結(jié)算價報82.59美分/磅。國內(nèi)市場：當(dāng)前疆內(nèi)新棉交售接近尾聲，個別軋花廠加工暫停。但棉花加工仍處于高峰期，加工進(jìn)度明顯加快，截止目前加工量超380萬噸，市場供應(yīng)仍相對充足。新花收購成本與期價大幅倒掛，棉企注冊倉單意愿不強，市場情緒仍相對低迷。下游棉紗延續(xù)弱勢行情，拋售壓力仍較大，紡企開機繼續(xù)下滑，預(yù)計后市棉價反彈仍有限。當(dāng)前外圍宏觀主導(dǎo)行情，對棉價有所支撐。近日美棉期價上漲明顯，提振國內(nèi)棉市。操作上，鄭棉2405合約短期暫且觀望。當(dāng)前內(nèi)地客商已采購原料多數(shù)已發(fā)回至銷區(qū)市場，疆內(nèi)企業(yè)及期現(xiàn)公司為新季采購主力。產(chǎn)區(qū)剩余未鎖定貨源少量，棗農(nóng)挺價情緒略有松動，部分貿(mào)易商等待觀望收購合適貨源。內(nèi)地客商采購量不足，多數(shù)客商采購量僅為去年同期的1/3左右，高成本支持現(xiàn)貨價格。另外部分前期囤貨流出市場，性價比較高，下游客商適當(dāng)囤貨，樣本點庫存較上周增幅明顯。盤面上，近日棗價在20日均線上存在支撐。操作上，建議鄭棗2405合約短期暫且觀望。隔夜淀粉2401合約收漲-0.10%。受到生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)與原料玉米供應(yīng)充裕的影響，行業(yè)開機率保持高位，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且隨著下游需求逐步轉(zhuǎn)弱，整體供需矛盾較為明顯，庫存連續(xù)回升，市場競價氛圍較重，不斷拉低成交價格。截至12月6日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69.5萬噸，較上周增加3.5萬噸，增幅5.23%，月增幅11.03%；年同比降幅1.63%。整體來看，淀粉市場階段性供過于求。盤面來看，近期受供應(yīng)壓力加大影響，淀粉期價走勢弱于玉米。雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力尚在，且當(dāng)前終端消費尚無較大的變化，雙十二促銷活動尚未啟動，電商、商超等走量一般，食品企業(yè)多按需采購，貿(mào)易商則補貨量有限。同時，玉米、豆粕等價格走勢偏弱，飼料成本下降，成本端支撐減弱。不過，隨著現(xiàn)貨價格再度轉(zhuǎn)弱，利潤收縮，且年底將至養(yǎng)戶對超齡老雞淘汰節(jié)奏或有加快的可能，雞蛋供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴徑?。盤面來看，雞蛋期價小幅收漲，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應(yīng)壓力依然較大，前期二次育肥和壓欄的生豬，面臨集中出欄的壓力，加上年底各大養(yǎng)殖場出欄壓力增加，也增加市場的壓力。從下游需求來看，近期有所好轉(zhuǎn)，臨近冬至，需求或有階段性走強的可能，關(guān)注其對盤面的影響。盤面來看，生豬價格震蕩，短期超跌反彈后陷入調(diào)整。周四美豆上漲了1.16%，美豆粕上漲了-0.37%，隔夜豆粕上漲了0.06%，美豆持續(xù)走低一度跌穿13美元位置，但國內(nèi)粕類仍延續(xù)反彈走勢，近月合約明顯偏強。繼天津港口卸船出現(xiàn)問題之后，市場對于短期商檢問題的擔(dān)憂持續(xù)增加，一旦大豆壓榨量下滑，豆粕供給也將會隨之縮減。此外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月大豆進(jìn)口量低于預(yù)期，也為國內(nèi)豆類盤面提供支撐。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至11月29日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種面積為757萬公頃，相當(dāng)于計劃播種面積的43.8%，比一周前的34.8%推進(jìn)了9%，比去年同期高出15%。阿根廷較好的播種進(jìn)度和種植預(yù)期，也在一定程度上限制美豆的走勢。從國內(nèi)的市場來看，油廠樣本人士也是看跌和持穩(wěn)的居多，主要是由于現(xiàn)階段大豆供應(yīng)充足，部分區(qū)域油廠未來或?qū)⒚媾R脹庫風(fēng)險，且目前下游需求表現(xiàn)一般。下游方面，飼料企業(yè)采購積極性有所好轉(zhuǎn)，低價補庫意愿尚可，但基于剛需有限、且油廠供應(yīng)充足的情況，飼料企業(yè)不認(rèn)為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來看，豆粕沖高回落，短期供應(yīng)擔(dān)憂稍有抬頭，限制下跌的空間。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四跳升逾2%，受美豆油大漲帶來外溢支撐。隔夜菜油2401合約收漲1.63%。由于加拿大大草原今年的油菜籽單產(chǎn)好于預(yù)期，加拿大統(tǒng)計局將油菜籽產(chǎn)量預(yù)估從9月份的1,737萬噸上調(diào)至1,833萬噸。作為對比，分析師的預(yù)測為1,830萬噸，上年為1869萬噸。且歐洲和澳大利亞也上調(diào)當(dāng)?shù)夭俗旬a(chǎn)量，全球菜籽供應(yīng)壓力突然增加，對價格不利。另外，原油價格表現(xiàn)疲軟，拖累植物油市場走勢。其它油籽方面，阿根廷新總統(tǒng)或讓該國貨幣貶值，推升美豆大幅走高。適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。市場對11月底馬棕庫存的預(yù)期存在分歧，等待MPOB報告的驗證，同時，馬棕已進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量下降有助于緩解供應(yīng)壓力。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，三大油脂總庫存繼續(xù)震蕩回升。同時，在進(jìn)口大豆和菜籽到港量大幅增加的背景下，油廠開工率明顯回升，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油性價比較高，對需求有所利好，關(guān)注需求旺季購銷變化。盤面來看，受外盤走強提振，隔夜菜油高開高走，短線參與為主。周四馬棕上漲了-0.54%，隔夜棕櫚油上漲了1.84%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.48%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降7.85%，出油率（OER）環(huán)比增加0.07%。船運調(diào)查機構(gòu)ITS稱，12月1-5日馬來西亞棕櫚油出口148460噸，較上月同期的153805噸減少5345噸或環(huán)比下降3.48%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過最新的出口節(jié)奏也有所放緩，限制棕櫚油的去庫存節(jié)奏。國內(nèi)方面，棕櫚油開始進(jìn)入減產(chǎn)季，供應(yīng)方面壓力或得到緩解。從11月預(yù)計到港量來看，國內(nèi)棕櫚油庫存高點或已現(xiàn)，但棕櫚油需求進(jìn)入淡季，下游經(jīng)銷商多低價補貨，市場成交一般，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油維持震蕩態(tài)勢。菜油持續(xù)寬幅震蕩，大供應(yīng)勢態(tài)依舊，未來供應(yīng)端承壓明顯供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，棕櫚油偏強震蕩，短期基本面利好有限，限制棕櫚油的價格。供應(yīng)端，新作收獲進(jìn)入掃尾階段，對花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，美豆收割結(jié)束，阿根廷新作產(chǎn)量預(yù)計大幅增加，豆油供應(yīng)保持較寬松局面，油脂板塊預(yù)計偏弱運行；短期國內(nèi)油廠豆粕庫存依舊偏高，疊加美豆大量到港，花生粕消化緩慢，且產(chǎn)量繼續(xù)增長，目前處于承壓局面；油廠壓榨利潤仍處于虧損狀態(tài)，油廠采購節(jié)奏放緩，加之油廠榨油量較少，花生油需求疲軟，油廠花生將繼續(xù)累庫?？傮w來說，供需格局改善，且壓榨需求不旺，花生短期弱勢行情或?qū)⒀永m(xù)，不過隨著價格下跌兌現(xiàn)收獲季節(jié)利空，后期價格可能呈現(xiàn)低位震蕩行情，短期關(guān)注震蕩區(qū)間8600-9250元/噸。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四上漲超1%，因阿根廷新總統(tǒng)或讓該國貨幣貶值。隔夜菜粕2401合約收漲0.61%。美豆收割接近尾聲，出口壓力仍存，且近來巴西干旱地區(qū)迎來降雨，且未來幾周還將出現(xiàn)更多降雨，消除人們對干旱影響作物產(chǎn)量的擔(dān)憂，牽制美豆市場價格。不過，巴西大豆種植進(jìn)度緩慢，且降雨對作物生長的改善程度仍有待觀察，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)市場而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，油廠開機率明顯回升，菜粕供應(yīng)壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結(jié)束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。沿海油廠菜粕庫存快速回升，短期呈現(xiàn)供強需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費保持較高水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限?？偟膩砜?，國內(nèi)粕類市場基本面略偏弱，但近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，前期連續(xù)下跌后，近來菜粕小幅反彈，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四收高，盤中觸及四個月低點。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.03美分或0.1%，結(jié)算價每磅23.03分。國內(nèi)市場，截至目前不完全統(tǒng)計，23/24榨季廣西開榨糖廠數(shù)量增至57家，同比增加4家，日榨產(chǎn)能合計約46.5萬噸，同比增加4.45萬噸。新榨季國內(nèi)甘蔗壓榨量逐漸增加，新糖上市后，貿(mào)易商排隊提貨中。10月進(jìn)口糖92萬噸，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，且儲備糖加工后繼續(xù)出庫，市場供應(yīng)增加明顯。終端市場采購情緒不高，且下游生產(chǎn)積極性不高，預(yù)計后市糖價仍弱勢運行。操作上，鄭糖2405合約短期偏空思路對待。周四美豆上漲了1.16%，美豆油上漲了3.65%，隔夜豆油上漲了1.34%，原油繼續(xù)下跌，市場在OPEC 宣布最新一輪減產(chǎn)和全球制造業(yè)活動低迷之際保持警惕。從國內(nèi)的情況來看，國內(nèi)豆油基本面未有利好驅(qū)動，產(chǎn)能產(chǎn)量有所增加，庫存增量，下游需求還以補空單為主，短期基差將不會有較大改善，但臨近換月，面臨期限回歸，預(yù)計還有偏弱預(yù)期。棕櫚油開始進(jìn)入減產(chǎn)季，供應(yīng)方面壓力或得到緩解。從11月預(yù)計到港量來看，國內(nèi)棕櫚油庫存高點或已現(xiàn)，但棕櫚油需求進(jìn)入淡季，下游經(jīng)銷商多低價補貨，市場成交一般，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油維持震蕩態(tài)勢。菜油持續(xù)寬幅震蕩，大供應(yīng)勢態(tài)依舊，未來供應(yīng)端承壓明顯供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，豆油震蕩偏強，不過短期基本面也缺乏利好支撐，限制豆油的價格。美國汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，市場對歐佩克聯(lián)盟自愿減產(chǎn)的執(zhí)行力繼續(xù)存疑，國際原油期價小幅收跌；國內(nèi)主要瀝青廠家開工下降，廠家及貿(mào)易商庫存小幅下降；華東主力煉廠間歇生產(chǎn)，部分低價資源出貨尚可，西北現(xiàn)貨價格下調(diào)。國際原油連續(xù)下跌，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，BU2403合約多空增倉，凈多單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計BU2403合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2401合約震蕩上行，收于8059元/噸。11月24日-11月30日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報72.08%，環(huán)比下降1.27%；整體產(chǎn)量在32.07萬噸，較上周期減少0.57萬噸，周環(huán)比下降1.75%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.43萬噸，較上一周期增加780噸，環(huán)比增加0.51%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-161元/噸，較上周期增加88元/噸，周環(huán)比增加35.52%。需求端，苯乙烯下游產(chǎn)能利用率小幅下降。上游原料純苯價格小幅上漲，同時部分裝置檢修利好供應(yīng)端，苯乙烯價格底部反彈。盤面上，EB2401日度布林線震動波帶開口向下，日度MACD綠色動能柱縮小。操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷較前一交易日下跌0.25%至56.74%；截至12月4日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量118.27萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.77萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.27%至89.26%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4150附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點火生產(chǎn)線增加，前期點火產(chǎn)線出玻璃時間延后，預(yù)計短期供應(yīng)相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項目已停工，玻璃終端需求走弱，但南方年末趕工需求的支撐下，玻璃企業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)上漲，企業(yè)日度加權(quán)平均產(chǎn)銷率大幅增加，其中華東、西南、華中、華北、華南區(qū)域日均產(chǎn)銷處于超百狀態(tài)，行業(yè)去庫相對明顯。在后期市場趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預(yù)計短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。而上游純堿市場延續(xù)漲勢，對玻璃成本面存在較好支撐。FG2405合約短線關(guān)注2030附近壓力，建議在1940-2030區(qū)間交易。美國汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，市場對歐佩克聯(lián)盟自愿減產(chǎn)的執(zhí)行力繼續(xù)存疑，國際原油期價小幅收跌；周三新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至149美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1050元/噸，較上一交易日回落41元/噸；國際原油連續(xù)下跌，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約空單增幅大于多單，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗2800區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2403合約考驗3900區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2401合約窄幅下跌，收于7948元/噸。11月24日-11月30日，供應(yīng)端，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在5.22萬噸，較上周期增加0.22萬噸；平均產(chǎn)能利用率86.82%，較上周期下降0.8%；總產(chǎn)量在56.59萬噸，較上周期減少0.39萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為23.63萬噸，較上周期減少0.39萬噸。截至11月30日，油制線性成本理論值為8814元/噸，較上周期+64元/噸，煤制線性成本理論值為7365元/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降1.2%至46.99%。PE農(nóng)膜開工率環(huán)比下降1.21%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.92萬噸，較上周期增加0.02萬噸，環(huán)比上漲0.05%。盤面上，L2401合約日度布林線震動波帶張口向下，MACD紅色動能柱增大，震蕩區(qū)間7800-8000，等待區(qū)間突破。近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所增加，部分氣頭裝置仍存在計劃檢修的可能，供應(yīng)邊際或有減弱，冬季到來成本端對價格有所支撐。進(jìn)口仍存增量預(yù)期，本周華東港口卸貨速度一般，寧波港口因大霧天氣出現(xiàn)過短時封航，卸貨速度不快，港口庫存下降；華南港口因進(jìn)口船只集中抵港，疊加下游需求縮減，庫存累積明顯。近期國內(nèi)供應(yīng)面波動有限，但多地價格上漲后，下游采買積極性不高。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱；烯烴方面西北部分裝置停車，華東、山東烯烴裝置負(fù)荷稍降，行業(yè)開工率小幅下降。MA2405合約短線關(guān)注2380附近支撐，建議在2380-2430區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費上漲至983元/噸附近，加工利潤走強。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上漲3.27%至35.43%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7000附近支撐，上方關(guān)注7300附近壓力，建議區(qū)間交易。美國汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，市場對歐佩克聯(lián)盟自愿減產(chǎn)的執(zhí)行力繼續(xù)存疑，國際原油期價小幅收跌；華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，局部小幅整理，下游謹(jǐn)慎觀望，市場氛圍平淡；化工需求表現(xiàn)偏弱，港口庫存呈現(xiàn)下降，進(jìn)口氣成本支撐現(xiàn)貨；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為700元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為700元/噸左右。LPG2401合約空單增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2401合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2401合約窄幅下跌，收于7396元/噸。11月24日-11月30日，PP產(chǎn)能利用率下降1.81%至74.3%，PP裝置損失量在20.927萬噸，環(huán)比上周上漲4.93%。國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量62.07萬噸，較上周減少1.48萬噸，跌幅2.33%；較去年同期增加2.49萬噸，漲幅4.18%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報72.21萬噸，較上一周期-3.85萬噸，周環(huán)比-5.06%，較去年同期-2.83萬噸，同比-3.77%。截至2023年12月1日，油制PP理論成本為8008.3元/噸，較上周+203.64元/噸 吧，周同比+2.61%；煤制PP理論成本為7281.52元/噸，較上周-10.76元/噸，周同比-0.15%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.22%，較上周-0.43%，較去年同期+13.03%。基本面供需兩淡的格局延續(xù)，盤面價格相對僵持。PP2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮小，7400支撐位附近上下各100點窄幅波動；操作上，建議暫時觀望，等待區(qū)間突破。國內(nèi)丁二烯市場表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)，北方市場貨源相對充裕，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格下跌為主，業(yè)者觀望心態(tài)明顯，交投氛圍清淡。順丁橡膠裝置開工回升，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工回落。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單小幅減少。技術(shù)上，BR2403合約下測11400區(qū)域支撐，上方測試12000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，工廠原料庫存低位，原料收購價格表現(xiàn)堅挺。近期青島庫存保稅去庫幅度加大，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，泰混現(xiàn)貨價格走低一定程度上刺激下游拿貨力度，但下游工廠端進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)降負(fù)，預(yù)計庫存去庫將仍緩慢。本周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，外貿(mào)訂單充足，但整體出貨表現(xiàn)緩慢，庫存稍有增量；全鋼胎企業(yè)上月底至月初檢修的樣本企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)，但有其他樣本企業(yè)安排降負(fù)或檢修，產(chǎn)能利用率下降，企業(yè)出貨偏慢，整體庫存繼續(xù)提升。ru2405合約短線建議在13200-13700區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修，國內(nèi)純堿裝置開工率下降，個別企業(yè)近期存短期減量，預(yù)期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，堿廠待發(fā)訂單支撐下，預(yù)計庫存或延續(xù)下跌趨勢，低庫存對價格仍有支撐，市場現(xiàn)貨貨源偏緊，部分企業(yè)仍存上漲意向，但純堿價格逐步漲至高位，企業(yè)新單采購謹(jǐn)慎情緒增加。夜盤SA2405合約期價繼續(xù)強勢上漲，短線謹(jǐn)防期價過快上漲帶來的回調(diào)修正，建議暫以觀望為主。隔夜SH2405合約窄幅波動，收于2564元/噸。11月24日-11月30日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.6%，較上周期增加2.5%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在30.43萬噸，環(huán)比增加6.96%。氯堿周均利潤為704元/噸，較上周-53元/噸，周環(huán)比-7%。就液堿下游產(chǎn)品來看，氧化鋁周均利潤環(huán)比呈現(xiàn)下降趨勢，粘膠短纖周均利潤環(huán)比呈現(xiàn)上漲趨勢。供應(yīng)方面，燒堿企業(yè)開工率逐步提升，供應(yīng)增量預(yù)期。需求難有增長，下游主要行業(yè)虧損，對高價原料抵觸，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價小幅下跌，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價報74.05美元/桶，跌幅0.3%；美國WTI原油1月期貨合約報69.34元/桶，跌幅0.1%。鮑威爾稱美聯(lián)儲在利率問題上謹(jǐn)慎行事，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)溫和上升，市場關(guān)注非農(nóng)就業(yè)報告，美元指數(shù)出現(xiàn)下跌。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在明年一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日，市場擔(dān)憂實際執(zhí)行力度缺乏官方約束性；美國加強對俄油價格上限制裁力度；沙特下調(diào)對亞洲地區(qū)的原油售價，美國汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價震蕩加劇。技術(shù)上，SC2401合約考驗530區(qū)域支撐，上方反抽10日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩上行，期價收漲。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，10 月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10 月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注5750附近壓力，下方關(guān)注5300附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷較前一交易日上漲3.58%至85.96%；10月PX社會庫存為417.9萬噸，環(huán)比-0.12%，同比+6.62%，月內(nèi)PX整體庫存變化不大。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷下滑0.63%至75.58%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8400附近壓力，下方關(guān)注8100附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷下滑0.63%至75.58%；截至2023年11月30日，PTA行業(yè)庫存量約在363.74萬噸，庫存環(huán)比+0.40萬噸，供需差環(huán)比+112.87%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.27%至89.26%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注5750附近壓力，下方關(guān)注5550附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車較恢復(fù)多，產(chǎn)量有所下降，隨著氣溫下降，下周仍有4-5家企業(yè)計劃停車，1-2家停車企業(yè)停車或者減產(chǎn)，考慮到短時的故障，總產(chǎn)量趨勢繼續(xù)下降。本周局部企業(yè)雖有待發(fā)，但因流向發(fā)運緩慢，企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加，但同比去年水平下降明顯。出口方面，法檢時間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進(jìn)行，但出口難以放量。隨著冬儲建倉的推進(jìn)，多數(shù)復(fù)合肥企業(yè)維持裝置正常運行，產(chǎn)能利用率表現(xiàn)穩(wěn)中小幅提升。但保供要求下，國內(nèi)淡儲進(jìn)程偏慢，關(guān)注國儲以及東北冬儲對區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2401合約短線建議在2370-2480區(qū)間交易。隔夜V2401合約窄幅上漲，收于5836 元/噸。11月24日-11月30日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加1.68%至78.5%，產(chǎn)量46.49萬噸，環(huán)比增加3.03%，同比增加19.66%。國內(nèi)PVC社會庫存在43.59萬噸，環(huán)比增加1.61%。成本方面，國內(nèi) PVC 成本兩種工藝同步走跌，電石法繼續(xù)受液氯價格下跌影響，成本下降，導(dǎo)致全國平均成本下降，乙烯法主要受VCM價格下調(diào)影響，導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本環(huán)比上周下降。截止11月30日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5675元/噸、5854元/噸，周環(huán)比增加0.31%、下降0.75%；毛利分別為-133元/噸、296元/噸。盤面價格持續(xù)下跌，成本支撐增強，底部反彈，現(xiàn)貨價格較為堅挺。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮；操作上，建議V2401合約短線輕倉試多，參考止損點5720。夜盤AL2401合約跌幅0.57%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)。基本面，鋁土礦價格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預(yù)期，不過近期國內(nèi)鋁錠進(jìn)口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進(jìn)口預(yù)期，供應(yīng)端仍有一定壓力；下游，上周國內(nèi)鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內(nèi)部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度略超預(yù)期，加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。現(xiàn)貨方面，昨日下游剛需補庫為主，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤AO2402合約漲幅0.00%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)?；久妫糠值貐^(qū)礦山大型安全事故問題導(dǎo)致礦山開采受到部分影響，上周呂梁煤礦火災(zāi)等安全事故，礦石供應(yīng)偏緊加劇，價格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進(jìn)一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預(yù)期，不過氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口保持開啟狀態(tài)，將對供應(yīng)有所補充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約震蕩走弱，以跌幅0.35%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走低，現(xiàn)貨升水，基差走擴。國際方面，ADP報告不及預(yù)期再度證實就業(yè)市場走軟，美債收益率繼續(xù)下探，10年期美債收益率逼近4.1%關(guān)口，為自9月1日以來最低水平，收報4.167%；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率盤中回吐日內(nèi)全部漲幅，最終小幅收漲，報4.597%。國內(nèi)方面，財政部：增加和調(diào)整全國社?；鹜顿Y范圍，具體包括公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、養(yǎng)老金產(chǎn)品等；適當(dāng)增加套期保值工具?；久嫔?，精銅表觀消費量有所減產(chǎn)，需求方面，下游銅材開工率有所恢復(fù)國內(nèi)需求逐步釋放。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上靠DEA，綠柱收窄。操作建議，短期輕倉逢低做多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。隔夜HC2405合約增倉上行，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期熱軋產(chǎn)量小幅下滑，庫存量降幅擴大，表觀消費量繼續(xù)提升。爐料強勢反彈帶動煉鋼成本上升，支撐熱卷期價上漲，由于庫存持續(xù)下滑，同時出口量維持高位明顯提振市場信心。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與DEA向上走高。操作上建議，震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。隔夜I2405合約繼續(xù)走高，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量小幅波動，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)將相對平穩(wěn)。貿(mào)易商報價積極性尚可，鋼廠則維持按需采購。隨著鋼價上漲，爐料同樣獲得支撐，近期低品粉可貿(mào)易量較少，現(xiàn)貨價格較為堅挺，對期價構(gòu)成支撐。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向上走高。操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。隔夜J2401合約探底回升，焦炭市場暫穩(wěn)運行。原料方面，焦煤延續(xù)供需偏緊，煤價易漲難跌，原有成本較低的煤種逐漸消耗殆盡，焦企生產(chǎn)壓力高位。供應(yīng)方面，噸焦利潤有所修復(fù)，但焦炭漲幅遠(yuǎn)小于原料焦煤，多數(shù)焦企仍處虧損，目前產(chǎn)能整體持穩(wěn)，開工意向較差，焦炭供應(yīng)增量不多。需求方面，鐵水產(chǎn)量緩慢下降，成材淡季成交疲軟，鋼廠利潤進(jìn)一步壓縮，對焦炭第三輪提漲抵觸情緒較強，焦鋼間博弈激烈。港口方面，內(nèi)貿(mào)有出貨情緒，外貿(mào)詢單情況一般。下游部分主產(chǎn)區(qū)接觸重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，四季度末市場對宏觀利好存有較強預(yù)期，板塊回暖，盤面情緒高漲。策略建議：隔夜J2401合約探底回升，受強預(yù)期弱現(xiàn)實影響盤面情緒反復(fù)，操作上建議區(qū)間交易，參考2595-2740，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜JM2405合約探底回升，煉焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，產(chǎn)地方面，山西洗煤廠本周開工率稍有下滑，雖然呂梁部分煤礦復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，其他地方安檢保持嚴(yán)格，華東地區(qū)部分礦區(qū)由于前期未能完成產(chǎn)能任務(wù)集中復(fù)產(chǎn)，造成樣本洗煤廠開工小幅上行，焦煤的實際供應(yīng)依然保持偏緊。需求方面，噸焦利潤明顯修復(fù)，焦企開工小幅回升，主流鋼廠暫未回應(yīng)焦企三輪提漲，部分前期漲幅較大的高價煤種有所回調(diào)。市場對12月宏觀會議較為樂觀，板塊情緒回暖，鋼價普漲，鋼材成交好轉(zhuǎn)，焦煤跟隨板塊上行。策略建議：隔夜JM2405合約探底回升，盤面情緒較為反復(fù)，操作上考慮逢低短多，下方關(guān)注1950附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。主力合約LC2401高開走高，以漲幅6.99%報收，持倉量小幅減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。基本面供給過剩主要矛盾仍未改變，現(xiàn)貨市場成交清淡，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。下游采買意愿薄弱，整體市場預(yù)期偏弱，對后市鋰價走勢悲觀，但在交易所限倉等監(jiān)管措施下，悲觀情緒有所修復(fù)。期權(quán)方面，LC2401沽購比為0.2559，環(huán)比有所上升，投機做多的情緒有所緩解。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA靠近0軸，紅柱擴張。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。夜盤ni2401合約低開高走。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增長連續(xù)第四個月不及預(yù)期，同時，11月份薪資增長創(chuàng)2021年9月以來最低增速，勞動市場持續(xù)放緩，令市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期進(jìn)一步強化，利好基本金屬。基本面，原料方面，本周鎳礦港口庫存繼續(xù)減少，隨著菲律賓方面發(fā)運量的減少，鎳礦庫存將逐步下滑；產(chǎn)量方面，11月份精煉鎳產(chǎn)量小幅回落，但仍在高位，同時，煉廠開工率及產(chǎn)能利用率也有所下滑；庫存方面，昨日上期所庫存小幅減少，LME大幅增加。整體來看，鎳市供強需弱格局短期不改。技術(shù)面，ni2401合約1小時MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向上走高 ，操作上建議日內(nèi)震蕩交易交易，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2401合約跌幅0.61%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)。基本面上，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，不過近期原生鉛前期檢修企業(yè)將逐漸復(fù)產(chǎn)，近期供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價格高位運行，不過近期隨著鉛價同時下跌且跌幅較大，廢電瓶貿(mào)易商畏跌拋貨，廢電瓶價格不再堅挺，上周再生鉛開工率上漲，不過再生鉛原料競爭大，虧損現(xiàn)狀仍有持續(xù)，在部分煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損嚴(yán)重下，不排除后續(xù)煉廠產(chǎn)量再下滑的可能。下游方面，上周鉛蓄電池開工率下滑，終端消費不旺，電動自行車蓄電池市場消費持續(xù)下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，生產(chǎn)企業(yè)成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限?，F(xiàn)貨方面，昨日再生鉛地域性報價差異偏大?？偟膩碚f，原生鉛供應(yīng)增加及下游需求不暢拖累鉛價回調(diào)。操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為22萬人，略低于預(yù)期22.2萬人，前值自21.8萬人修正至21.9萬人；四周均值22.075萬人，前值自22萬人修正至22.025萬人；至11月25日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)186.1萬人，預(yù)期191萬人，前值自192.7萬人修正至192.5萬人，整體失業(yè)金初申請人數(shù)低于預(yù)期或不利非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中失業(yè)率走高。往后看，短期內(nèi)美債價格受市場對日本央行政策轉(zhuǎn)向預(yù)期走強的影響或相對承壓，無風(fēng)險利率走高或使貴金屬持有成本增加，外加前期市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預(yù)期修正，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜RB2405合約增倉上行，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅提升，社會庫存下滑，但廠庫增加，表觀消費量由降轉(zhuǎn)增。爐料強勢反彈帶動煉鋼成本上升，支撐螺紋鋼期價上漲，現(xiàn)貨市場情緒有所好轉(zhuǎn)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求繼續(xù)下滑，而南方仍處于年前趕工。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向上走高。操作上建議， 震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。硅鐵市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.92%，較上期降2.37%，蘭炭堅挺，廠家利潤不佳，開工下滑。需求方面，終端需求暫無明顯改善，鋼廠消費增量不多，壓價采購，金屬鎂市場弱穩(wěn)運行，鎂錠企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間不確定，硅鐵下游需求壓力較大，市場觀望氛圍濃。下游部分產(chǎn)區(qū)解除重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，鋼材價格現(xiàn)普漲行情，板塊情緒回暖，市場對12月宏觀政策仍有較強預(yù)期，爐料有止跌反彈趨勢。策略建議：SF2402合約震蕩偏強，市場多空交織，受弱現(xiàn)實強預(yù)期影響交易情緒較為反復(fù)，盤面仍存博弈，硅鐵跟隨板塊走強，操作上建議日內(nèi)交易為主，關(guān)注6835附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，硅廠有惜售情緒。供應(yīng)方面，川滇地區(qū)成本較高，現(xiàn)貨價格接近成本，隨著12月電費上漲，廠家虧損增加，停減產(chǎn)范圍擴大，部分在產(chǎn)硅企耗盡原料后也將進(jìn)行停爐，云南怒江地區(qū)硅廠近日11臺在產(chǎn)礦熱爐全部停爐，西南地區(qū)開工率繼續(xù)下滑。需求方面，據(jù)SMM統(tǒng)計，11月我國有機硅產(chǎn)量為17.36萬噸，環(huán)比減少6.97％，11月整月行業(yè)開工率為75.22％，較10月減少5.62個百分點.11月產(chǎn)量減少的原因為一方面國內(nèi)下游訂單減少，需求支撐不強；另一方面，11月國內(nèi)單體企業(yè)狀況突發(fā)，臨時檢修增多整體開工率維持相對低位，下游整體采購情緒一般，市場觀望情緒較濃，現(xiàn)貨成交冷清。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約寬幅震蕩，日K回踩BOLL下軌，操作上建議繼續(xù)以震蕩思路對待，關(guān)注上方14000附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。錳硅市場偏弱運行。原料方面，化工焦上漲，廣西地區(qū)電費高位，南方廠家生產(chǎn)積極性持續(xù)降低。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國56.39%，環(huán)比減5.20%；日均產(chǎn)量30770噸，減1878噸，內(nèi)蒙有個別廠家因故障持續(xù)檢修，受現(xiàn)貨成交不暢、盤面下行影響，廠家面臨累庫壓力，寧夏部分廠家開啟自主停減產(chǎn)。需求方面，現(xiàn)貨成交清淡，部分南方鋼廠開啟招標(biāo)，市場關(guān)注新一輪鋼招指引。下游部分產(chǎn)區(qū)解除重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，鋼材價格現(xiàn)普漲行情，板塊情緒回暖，市場對12月宏觀政策仍有較強預(yù)期，爐料有止跌反彈趨勢。策略建議：SM2402合約窄幅調(diào)整，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴大，市場多空交織，受弱現(xiàn)實強預(yù)期影響情緒較為反復(fù)，盤面仍存博弈，操作上建議逢高短空，請投資者注意風(fēng)險控制。夜盤SN2401合約跌幅0.15%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)。基本面上，錫礦緊缺供應(yīng)預(yù)期收緊，加工費下調(diào)，上周云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率小幅下降，源于江西某冶煉企業(yè)并因生產(chǎn)成本較高以及廢料供應(yīng)緊張生產(chǎn)計劃調(diào)整少量減產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)；錫錠進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟，加上前期國內(nèi)部分貿(mào)易企業(yè)鎖定的錫錠進(jìn)口長單，后續(xù)錫錠進(jìn)口量級或?qū)⒕S持較高水平，將對錫供應(yīng)有所補充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費訂單相對理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強表現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價上行，現(xiàn)貨市場成交冷清，下游企業(yè)多持觀望態(tài)度。操作上建議，SN2401合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2401合約低開高走。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增長連續(xù)第四個月不及預(yù)期，同時，11月份薪資增長創(chuàng)2021年9月以來最低增速，勞動市場持續(xù)放緩，令市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期進(jìn)一步強化，利好基本金屬。基本面，原料端，11月中國、印尼鎳鐵產(chǎn)量均減少，后續(xù)鎳鐵進(jìn)口量預(yù)計有所下滑，原料供應(yīng)減少，在成本端對不銹鋼價格形成支撐；產(chǎn)量方面，部分不銹鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，供給預(yù)計有所回升；庫存方面，本周不銹鋼社會庫存繼續(xù)減少；需求端，由于終端行業(yè)進(jìn)入淡季，對不銹鋼需求難有改觀，不銹鋼需求疲軟的情況還將延續(xù)。整體來看，不銹鋼處于供給回升，需求不振的環(huán)境下，預(yù)計上行空間有限。技術(shù)面，ss2401合約1小時MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向上走高，操作上建議日內(nèi)震蕩交易，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2401合約跌幅0.19%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)?；久嫔?，云南地區(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預(yù)計整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內(nèi)強外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)仍然有差異化，鍍鋅在環(huán)保影響下部分企業(yè)停產(chǎn)，企業(yè)周內(nèi)開工下降明顯；不過壓鑄企業(yè)在鋅價走低，終端消費有所提振下開工略有提升，后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費淡季，加上中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動，限產(chǎn)力度較大，涉及地區(qū)較廣，后市鍍鋅開工將走弱。現(xiàn)貨方面，昨日除廣東鋅下游詢價情緒一般，成交清淡外，各地成交成交氛圍較好，升水均堅挺。操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。21:30 美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口23:00 美國12月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值次日02:00 美國至12月8日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)
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