瑞達(dá)期貨晨會紀(jì)要觀點(diǎn)20231207
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1、財政部、人社部發(fā)布《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》，適當(dāng)優(yōu)化調(diào)整全國社?；鹜顿Y范圍，明確可投資國債、企業(yè)債、股票、股指期貨等11類產(chǎn)品和工具；同時明確了各類產(chǎn)品和工具投資比例，其中股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%，進(jìn)一步提高了全國社?；鹜顿Y靈活度?！豆芾磙k法》還適度下調(diào)管理費(fèi)率、托管費(fèi)率上限。2、國家發(fā)改委就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢答記者問稱，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然具備較多有利條件和支撐因素；中國宏觀調(diào)控體制更加完善，政策儲備工具不斷豐富，在應(yīng)對國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)中宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)不斷積累，宏觀政策仍有較大空間，將為駕馭各種復(fù)雜困難局面打下堅實(shí)基礎(chǔ)；有信心、更有能力實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。3、加拿大央行連續(xù)第三次維持利率在5%不變，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，同時在觀察通脹放緩的更多進(jìn)展之際，保留進(jìn)一步加息的可能。4、歐洲央行管委維勒魯瓦：雖然經(jīng)濟(jì)增長放緩，但重申沒有出現(xiàn)衰退；2024年可能會考慮降息問題，但現(xiàn)在不是時候，通脹下行速度超出預(yù)期，無計劃改變法國2024年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測0.9%。A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。滬指低開后震蕩回升。截至收盤，滬指跌0.11%，深證成指漲0.66%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.58%。四期指中中小盤指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)。滬深兩市成交量未見明顯提升，北向資金小幅凈買入 。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期或是近期資金做多意愿快速降溫的原因，隨著美債收益率回落的利好作用告一段落，市場反彈缺乏主要推力。單從估值層面來說，目前市場主要指數(shù)估值已經(jīng)計入較為充分的悲觀情緒，短期調(diào)整幅度相對偏大，指數(shù)大幅下行亦有限。策略上，建議持續(xù)關(guān)注海外加息周期接近尾聲、12月重要會議對國內(nèi)政策布局，短線謹(jǐn)慎為主，中長線上低多思路。周三期債主力合約窄幅震蕩，基本與上一日持平。資金面邊際走松疊加權(quán)益市場偏弱對債市形成一定支撐，但在資金面壓力仍存疊加年底穩(wěn)增長發(fā)力預(yù)期下，債市做多動能較為有限。海外及匯率方面，美國私人部門ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，助長美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿預(yù)期，但在本周五重磅非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布前夕，市場仍保持謹(jǐn)慎。周三央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠1980億元，12月初資金面邊際寬松.盡管央行仍繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠，但隔夜和七天回購利率均有所下行，其中DR001繼續(xù)小幅下行約10bp至1.60%附近。中期來看，跨年階段將至、萬億國債即將發(fā)行疊加防資金空轉(zhuǎn)等因素壓制下，市場流動性易緊難松。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率小幅上行約0.65bp至2.69%附近，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)@2.70%附近維持震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，交易盤建議投資者以短線交易或輕倉博弈為主，保持謹(jǐn)慎。周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1590，較前一交易日貶值127個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1140，調(diào)貶13個基點(diǎn)。上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾講話偏向鴿派，疊加勞動力市場進(jìn)一步放緩，加劇了人們對美聯(lián)儲明年將能夠降息以防止經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。美國10月核心PCE物價指數(shù)同比增速放緩至3.5%，創(chuàng)2021年4月以來最低水平，CME工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性為98.8%，2024年首次降息的預(yù)期也進(jìn)一步提前。由于猜測美聯(lián)儲已完成加息并將于明年放松政策，市場對美聯(lián)儲可能結(jié)束緊縮周期的樂觀情緒，正打壓美元價格。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強(qiáng)的“穩(wěn)預(yù)期”信號，有助于人民幣保持穩(wěn)定。我國中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟(jì)基本面。隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入收尾階段，人民幣或持續(xù)走強(qiáng)。值得關(guān)注的是，臨時?；饏f(xié)議破裂后，以色列軍隊(duì)襲擊了加沙地帶，令市場對中東戰(zhàn)火進(jìn)一步蔓延的擔(dān)憂情緒急速升溫，或加深市場避險情緒。截至周四美元指數(shù)漲0.22%報104.18，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.31%報1.0764，英鎊兌美元跌0.28%報1.2560，澳元兌美元跌0.06%報0.6549，美元兌日元漲0.11%報147.31。昨日公布的美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增10.3萬人，預(yù)期增13萬人，為連續(xù)第四個月不及預(yù)期，前值自增11.3萬人修正至增10.6萬人。11月份薪資增長5.6%，為2021年9月以來最低速度，先行勞動力數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場持續(xù)降溫，整體有利美聯(lián)儲兌現(xiàn)市場對政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期。貿(mào)易數(shù)據(jù)方面，美國10月貿(mào)易帳逆差643億美元，預(yù)期逆差642億美元，前值自逆差615億美元修正至逆差612億美元，美國貿(mào)易邊際持續(xù)走弱或在未來給予美元指數(shù)一定上行壓力。往后看，短期內(nèi)市場對美國降息預(yù)期計價相對充分，即便短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢符合預(yù)期，美元指數(shù)或難以再次大幅下調(diào)。周三中證商品期貨指數(shù)漲0.46%報1887.61，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)總體呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，純堿漲8.55%，原油跌4.05%。黑色系全線上漲，焦炭漲3.53%，鐵礦石漲2.62%，熱卷漲2.36%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油跌2%?；窘饘贊q跌不一，滬錫漲2.31%。上周五鮑威爾偏鴿發(fā)言，提升了市場對美聯(lián)儲明年上半年的降息預(yù)期，我國商品價格表現(xiàn)分化。具體來看，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱，能源化工品價格除純堿外寬幅震蕩，表現(xiàn)分化明顯；黑色系商品供需延續(xù)供需偏緊格局，下方支撐較強(qiáng)；貴金屬在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫下持續(xù)回升；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)商品價格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣候因素影響。臨時停火協(xié)議破裂后，以色列軍隊(duì)襲擊了加沙地帶，令市場對中東戰(zhàn)火進(jìn)一步蔓延的擔(dān)憂情緒急速升溫，或加深市場避險情緒，影響部分商品價格，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約震蕩向上，EC2404收漲2.25%。隨著船公司抬價因素對于即期市場運(yùn)價的影響已基本兌現(xiàn)，期價也從高位回落轉(zhuǎn)為寬幅震蕩。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為752.70點(diǎn)，較上周下降1.64點(diǎn)，環(huán)比下降0.2%，景氣度的持續(xù)回落對期價造成影響。美國10月核心通脹超預(yù)期降溫，為2021年9月以來新低，增加了市場對2024年美國降息的押注。隨著全球緊縮貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。從中長期看,供應(yīng)端在明年大量集裝箱船新船下水的背景下，供應(yīng)壓力有所增加,且大部分為大船投放在歐線運(yùn)力較多,需求端11月歐元區(qū)PMI仍處在榮枯線以下,歐洲經(jīng)濟(jì)壓力凸顯，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，集運(yùn)運(yùn)價仍偏弱。從匯率來看，目前美聯(lián)儲已暫停加息，隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入收尾階段，貨幣政策緊縮周期結(jié)束后將逐步向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變，美債收益率和美元匯率將逆轉(zhuǎn)向下，人民幣匯率將持續(xù)走強(qiáng)，這將會對我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對集裝箱運(yùn)價的支撐。目前來看，歐線供需基本面低迷，短期或受歐美圣誕節(jié)拉貨需求以及巴拿馬運(yùn)河干旱因素支撐，長期來看終要回歸基本面。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。隔夜豆一上漲了-0%，從基本面來看，目前東北產(chǎn)區(qū)大豆市場供應(yīng)量充足，大豆需求清淡，各廠商采購大豆積極性一般，多按需采購，市場成交量有限。另外，近期多家糧庫收儲將結(jié)束，對國產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱，大豆價格穩(wěn)中有跌。近期南方產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨意愿增加，但是大多經(jīng)銷商以消耗庫存為主，采購大豆積極性依舊一般，市場走貨節(jié)奏不快。預(yù)計短期內(nèi)大豆行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱整理。盤面來看，豆一震蕩回落，近期多家糧庫收儲將結(jié)束，對國產(chǎn)大豆行情的支撐力度有所減弱。隔夜豆二上漲了-0.49%，最新天氣預(yù)報顯示，巴西北部未來兩周降雨頻繁，有助于緩解作物生長壓力。巴西降雨預(yù)報緩解旱情擔(dān)憂，美豆市場承壓大幅回吐天氣升水。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至11月29日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種面積為757萬公頃，相當(dāng)于計劃播種面積的43.8%，比一周前的34.8%推進(jìn)了9%，比去年同期高出15%。阿根廷較好的播種進(jìn)度和種植預(yù)期，也在一定程度上限制美豆的走勢。盤面來看，豆二震蕩回落，美豆繼續(xù)偏弱運(yùn)行，預(yù)計繼續(xù)拖累豆二走勢。山東產(chǎn)區(qū)蘋果山東庫外交易逐漸收尾，入庫工作已基本結(jié)束。庫內(nèi)交易有限，調(diào)果農(nóng)貨不積極。目前仍以少量外貿(mào)果、奶油富士、貼字果及有性價比的貨源走貨，少量客商包裝自存貨源發(fā)市場。陜西產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)整體走貨速度有所放緩，多以客商包裝自存貨源發(fā)貨為主，產(chǎn)地交易氛圍清淡，客商調(diào)果農(nóng)貨有限。整體上，近期產(chǎn)地蘋果走貨速度緩慢，需求偏弱。操作上，建議短期蘋果2405合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收跌，因巴西將迎來有利降雨。隔夜玉米2401合約收漲0.28%。隨著美玉米收割接近尾聲，季節(jié)性出口壓力較大，且國際玉米市場供需相對寬松，牽制國際市場價格。不過，巴西咨詢公司伊塔烏聯(lián)合銀行(Itaú BBA)周二表示，大豆播種和收獲延遲，可能導(dǎo)致二季玉米產(chǎn)量前景更為令人擔(dān)憂。這也預(yù)示著明年巴西玉米出口可能顯著下滑。南美天氣狀況仍是目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)方面，近日來東北玉米上量有所減少，華北玉米上量較多，用糧企業(yè)仍沒有大量儲備庫存，階段性銷售壓力仍偏大，市場心態(tài)較為悲觀，玉米收購報價繼續(xù)弱勢下滑。同時，進(jìn)口玉米拍賣底價下調(diào)，也打擊現(xiàn)貨市場收購新糧積極性。整體來看，國內(nèi)市場階段性供應(yīng)仍然較為充裕，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。盤面來看，連續(xù)下跌后，近期玉米期價窄幅震蕩，短期或維持低位震蕩。洲際交易所(ICE)棉花期貨周三大體持穩(wěn)，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國農(nóng)業(yè)部月度作物供需報告上。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.07美分或0.09%，結(jié)算價報79.75美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2023年11月17-23日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量49418噸，較前居下降32%，較前4周平均水平下降42%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運(yùn)量20158噸，較前周增長14%，較前4周平均水平下降14%。當(dāng)前美棉出口簽約量環(huán)比繼續(xù)下滑、裝運(yùn)量有所增長。國內(nèi)市場：當(dāng)前疆內(nèi)新棉交售接近尾聲，個別軋花廠加工暫停。但棉花加工仍處于高峰期，加工進(jìn)度明顯加快，截止目前加工量超380萬噸，市場供應(yīng)仍相對充足。新花收購成本與期價大幅倒掛，棉企注冊倉單意愿不強(qiáng)，市場情緒仍相對低迷。下游棉紗延續(xù)弱勢行情，拋售壓力仍較大，紡企開機(jī)繼續(xù)下滑，預(yù)計后市棉價反彈仍有限。操作上，鄭棉2405合約短期暫且觀望。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年11月30日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在11200噸，較上周增加1190噸，環(huán)比增加11.89%，同比增加48.74%。內(nèi)地客商已采購原料多數(shù)已發(fā)回至銷區(qū)市場，疆內(nèi)企業(yè)及期現(xiàn)公司為新季采購主力。產(chǎn)區(qū)剩余未鎖定貨源少量，棗農(nóng)挺價情緒略有松動，部分貿(mào)易商等待觀望收購合適貨源。內(nèi)地客商采購量不足，多數(shù)客商采購量僅為去年同期的1/3左右，高成本支持現(xiàn)貨價格。另外部分前期囤貨流出市場，性價比較高，下游客商適當(dāng)囤貨，樣本點(diǎn)庫存較上周增幅明顯。操作上，建議鄭棗2405合約短期偏空對待。隔夜淀粉2401合約收漲-0.03%。受到生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)與原料玉米供應(yīng)充裕的影響，行業(yè)開機(jī)率保持高位，玉米淀粉產(chǎn)出增加。且隨著下游需求逐步轉(zhuǎn)弱，整體供需矛盾較為明顯，庫存連續(xù)回升，市場競價氛圍較重，不斷拉低成交價格。截至12月6日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69.5萬噸，較上周增加3.5萬噸，增幅5.23%，月增幅11.03%；年同比降幅1.63%。整體來看，淀粉市場階段性供過于求。盤面來看，近期受供應(yīng)壓力加大影響，淀粉期價走勢弱于玉米。雞蛋產(chǎn)能也穩(wěn)中小幅增加，供應(yīng)適度寬松的局面未變，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力尚在，且當(dāng)前終端消費(fèi)尚無較大的變化，雙十二促銷活動尚未啟動，電商、商超等走量一般，食品企業(yè)多按需采購，貿(mào)易商則補(bǔ)貨量有限。同時，玉米、豆粕等價格連續(xù)回落，飼料成本下降，成本支撐減弱。不過，隨著現(xiàn)貨價格再度轉(zhuǎn)弱，利潤收縮，且年底將至養(yǎng)戶對超齡老雞淘汰節(jié)奏或有加快的可能，雞蛋供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴徑?。盤面來看，雞蛋期價繼續(xù)偏弱震蕩，短線參與或暫且觀望。基本面上，供應(yīng)壓力依然較大，前期二次育肥和壓欄的生豬，面臨集中出欄的壓力，加上年底各大養(yǎng)殖場出欄壓力增加，也增加市場的壓力。從下游需求來看，近期有所好轉(zhuǎn)，臨近冬至，需求或有階段性走強(qiáng)的可能，關(guān)注其對盤面的影響。盤面來看，生豬價格震蕩回升，短期超跌反彈。周三美豆上漲了-0.69%，美豆粕上漲了-2.15%，隔夜豆粕上漲了-0.05%，最新天氣預(yù)報顯示，巴西北部未來兩周降雨頻繁，有助于緩解作物生長壓力。巴西降雨預(yù)報緩解旱情擔(dān)憂，美豆市場承壓大幅回吐天氣升水。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至11月29日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種面積為757萬公頃，相當(dāng)于計劃播種面積的43.8%，比一周前的34.8%推進(jìn)了9%，比去年同期高出15%。阿根廷較好的播種進(jìn)度和種植預(yù)期，也在一定程度上限制美豆的走勢。從國內(nèi)的市場來看，油廠樣本人士也是看跌和持穩(wěn)的居多，主要是由于現(xiàn)階段大豆供應(yīng)充足，部分區(qū)域油廠未來或?qū)⒚媾R脹庫風(fēng)險，且目前下游需求表現(xiàn)一般。下游方面，飼料企業(yè)采購積極性有所好轉(zhuǎn)，低價補(bǔ)庫意愿尚可，但基于剛需有限、且油廠供應(yīng)充足的情況，飼料企業(yè)不認(rèn)為后續(xù)豆粕行情有太大上漲的可能性。盤面來看，豆粕震蕩偏弱，短期進(jìn)口量增加，仍然壓制豆粕的價格，限制豆粕的反彈高度。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三跌至6個月低點(diǎn)，受外部市場拖累。隔夜菜油2401合約收漲-1.63%。由于加拿大大草原今年的油菜籽單產(chǎn)好于預(yù)期，加拿大統(tǒng)計局將油菜籽產(chǎn)量預(yù)估從9月份的1,737萬噸上調(diào)至1,833萬噸。作為對比，分析師的預(yù)測為1,830萬噸，上年為1869萬噸。且歐洲和澳大利亞也上調(diào)當(dāng)?shù)夭俗旬a(chǎn)量，全球菜籽供應(yīng)壓力突然增加，對價格不利。另外，原油價格表現(xiàn)疲軟，拖累植物油市場集體走弱。其它油籽方面，適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。馬棕已進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量下降有助于緩解供應(yīng)壓力。國內(nèi)方面，油脂整體供應(yīng)保持寬松，三大油脂總庫存繼續(xù)震蕩回升。同時，在進(jìn)口大豆和菜籽到港量大幅增加的背景下，油廠開工率明顯回升，供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。不過，菜油性價比較高，對需求有所利好，市場密切關(guān)注需求旺季購銷變化。盤面來看，隔夜菜油繼續(xù)下跌，整體維持偏弱趨勢。周三馬棕上漲了-1.61%，隔夜棕櫚油上漲了-2%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，12月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.48%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降7.85%，出油率（OER）環(huán)比增加0.07%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS稱，12月1-5日馬來西亞棕櫚油出口148460噸，較上月同期的153805噸減少5345噸或環(huán)比下降3.48%。棕櫚油面臨季節(jié)性減產(chǎn)以及厄爾尼諾天氣帶來的減產(chǎn)，不過最新的出口節(jié)奏也有所放緩，限制棕櫚油的去庫存節(jié)奏。國內(nèi)方面，棕櫚油開始進(jìn)入減產(chǎn)季，供應(yīng)方面壓力或得到緩解。從11月預(yù)計到港量來看，國內(nèi)棕櫚油庫存高點(diǎn)或已現(xiàn)，但棕櫚油需求進(jìn)入淡季，下游經(jīng)銷商多低價補(bǔ)貨，市場成交一般，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油維持震蕩態(tài)勢。菜油持續(xù)寬幅震蕩，大供應(yīng)勢態(tài)依舊，未來供應(yīng)端承壓明顯供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，棕櫚油震蕩偏弱，短期基本面利好有限，限制棕櫚油的價格。供應(yīng)端，新作收獲進(jìn)入掃尾階段，對花生行情的影響減弱，但整體供需格局改善；需求端，美豆收割結(jié)束，阿根廷新作產(chǎn)量預(yù)計大幅增加，豆油供應(yīng)保持較寬松局面，油脂板塊預(yù)計偏弱運(yùn)行；短期國內(nèi)油廠豆粕庫存依舊偏高，疊加美豆大量到港，花生粕消化緩慢，且產(chǎn)量繼續(xù)增長，目前處于承壓局面；油廠壓榨利潤仍處于虧損狀態(tài)，油廠采購節(jié)奏放緩，加之油廠榨油量較少，花生油需求疲軟，油廠花生將繼續(xù)累庫?？傮w來說，供需格局改善，且壓榨需求不旺，花生短期弱勢行情或?qū)⒀永m(xù)，不過隨著價格下跌兌現(xiàn)收獲季節(jié)利空，后期價格可能呈現(xiàn)低位震蕩行情，短期關(guān)注震蕩區(qū)間8600-9250元/噸。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三下跌，因巴西將迎有利降雨。隔夜菜粕2401合約收漲0.36%。美豆收割接近尾聲，出口壓力仍存，且近來巴西干旱地區(qū)迎來降雨，且未來幾周還將出現(xiàn)更多降雨，消除人們對干旱影響作物產(chǎn)量的擔(dān)憂，牽制美豆市場價格。不過，巴西大豆種植進(jìn)度緩慢，且降雨對作物生長的改善程度仍有待觀察，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)市場而言，隨著進(jìn)口菜籽大量到港，油廠開機(jī)率明顯回升，菜粕供應(yīng)壓力加大。而水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已經(jīng)結(jié)束，菜粕剛需消耗總體繼續(xù)呈下降態(tài)勢。沿海油廠菜粕庫存快速回升，短期呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱。不過，豆菜粕價差相對偏高，菜粕性價比較高，替代需求向好。豆粕來看，目前禽類養(yǎng)殖規(guī)模整體偏高，豆粕消費(fèi)保持較高水平，不過，養(yǎng)殖利潤不佳，飼企維持隨采隨用，需求支撐有限。總的來看，國內(nèi)粕類市場基本面略偏弱，但近期南美天氣炒作將加大市場波動率。盤面來看，隔夜菜粕高開偏弱震蕩，短線參與為主。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三跌至五個月低點(diǎn)，因投機(jī)客繼續(xù)出脫多頭倉位，且跡象顯示巴西糖產(chǎn)出前景改善且印度糖產(chǎn)量也增加。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌1.96美分或7.85%，結(jié)算價每磅23.0分。據(jù)印度全國糖業(yè)聯(lián)合會(NFCSF)消息，2023-24年度截至2023年11月底，印度糖產(chǎn)量同比下滑10.65%，至432萬噸，累計壓榨甘蔗約5110.2萬噸，去年同期為5706.1萬噸。開榨糖廠數(shù)量從451家減少至433家，主要因?yàn)轳R哈拉施特拉邦及卡納塔克邦的產(chǎn)量下降。另外巴西糖產(chǎn)量預(yù)期增加值4600萬噸，超量增產(chǎn)預(yù)期，全球食糖供需短缺預(yù)期正在下修。國內(nèi)市場，新榨季國內(nèi)甘蔗壓榨量逐漸增加，新糖上市后，貿(mào)易商排隊(duì)提貨中。10月進(jìn)口糖92萬噸，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，且儲備糖加工后繼續(xù)出庫，市場供應(yīng)增加明顯。終端市場采購情緒不高，且下游生產(chǎn)積極性不高，預(yù)計后市糖價仍弱勢運(yùn)行。夜盤外糖大跌，拖累國內(nèi)糖價。操作上，鄭糖2405合約短期偏空思路對待。周三美豆上漲了-0.69%，美豆油上漲了-1.77%，隔夜豆油上漲了-0.72%，原油繼續(xù)下跌，市場在OPEC 宣布最新一輪減產(chǎn)和全球制造業(yè)活動低迷之際保持警惕。從國內(nèi)的情況來看，國內(nèi)豆油基本面未有利好驅(qū)動，產(chǎn)能產(chǎn)量有所增加，庫存增量，下游需求還以補(bǔ)空單為主，短期基差將不會有較大改善，但臨近換月，面臨期限回歸，預(yù)計還有偏弱預(yù)期。棕櫚油開始進(jìn)入減產(chǎn)季，供應(yīng)方面壓力或得到緩解。從11月預(yù)計到港量來看，國內(nèi)棕櫚油庫存高點(diǎn)或已現(xiàn)，但棕櫚油需求進(jìn)入淡季，下游經(jīng)銷商多低價補(bǔ)貨，市場成交一般，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油維持震蕩態(tài)勢。菜油持續(xù)寬幅震蕩，大供應(yīng)勢態(tài)依舊，未來供應(yīng)端承壓明顯供應(yīng)壓力仍牽制菜油市場。盤面來看，豆油弱勢震蕩，不過短期基本面也缺乏利好支撐，限制豆油的價格。沙特下調(diào)對亞洲地區(qū)的原油售價，美國汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，國際原油期價大幅下跌；國內(nèi)主要瀝青廠家開工下降，廠家及貿(mào)易商庫存小幅下降；山東主力煉廠計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)，市場低價資源報盤較多，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。國際原油連續(xù)下跌，北方地區(qū)需求減緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉方面，BU2403合約增多減空，凈多單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，預(yù)計BU2403合約期價考驗(yàn)3550區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)整理走勢。操作上，短線交易為主。隔夜EB2401合約震蕩下行，收于7927元/噸。11月24日-11月30日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報72.08%，環(huán)比下降1.27%；整體產(chǎn)量在32.07萬噸，較上周期減少0.57萬噸，周環(huán)比下降1.75%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.43萬噸，較上一周期增加780噸，環(huán)比增加0.51%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-161元/噸，較上周期增加88元/噸，周環(huán)比增加35.52%。需求端，苯乙烯下游產(chǎn)能利用率小幅下降。上游原料純苯價格小幅上漲，同時部分裝置檢修利好供應(yīng)端，苯乙烯價格底部反彈。盤面上，EB2401日度布林線震動波帶開口向下，日度MACD綠色動能柱縮小。操作上，建議暫時觀望。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷較前一交易日下跌0.25%至56.74%；截至12月4日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量118.27萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.77萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.27%至89.26%。短期國際原油價格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4150附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)浮法玻璃點(diǎn)火生產(chǎn)線增加，前期點(diǎn)火產(chǎn)線出玻璃時間延后，預(yù)計短期供應(yīng)相對穩(wěn)定。隨著冬季的來臨，北方部分地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目已停工，玻璃終端需求走弱，部分玻璃企業(yè)采取以價換量政策進(jìn)行降價促銷，上周多地日均產(chǎn)銷率提升，整體仍處于超百水平，行業(yè)維持去庫狀態(tài)，在后期市場趨弱預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)或仍維持出貨量以減小后期庫存壓力，預(yù)計短期玻璃企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。受純堿價格強(qiáng)勢影響，夜盤FG2405合約增倉上行，短線關(guān)注2000附近壓力，建議暫以觀望為主。沙特下調(diào)對亞洲地區(qū)的原油售價，美國汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，國際原油期價大幅下跌；周二新加坡燃料油市場小幅上漲，低硫與高硫燃料油價差降至150美元/噸。LU2403合約與FU2403合約價差為1091元/噸，較上一交易日上升37元/噸；國際原油連續(xù)下跌，低高硫期價價差回升，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅整理。前20名持倉方面，F(xiàn)U2403合約多單增幅大于空單，凈空單小幅回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2403合約考驗(yàn)2900區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2403合約考驗(yàn)3950區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。隔夜L2401合約窄幅震蕩，收于7955元/噸。11月24日-11月30日，供應(yīng)端，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)檢修損失量在5.22萬噸，較上周期增加0.22萬噸；平均產(chǎn)能利用率86.82%，較上周期下降0.8%；總產(chǎn)量在56.59萬噸，較上周期減少0.39萬噸，其中LLDPE 產(chǎn)量為23.63萬噸，較上周期減少0.39萬噸。截至11月30日，油制線性成本理論值為8814元/噸，較上周期+64元/噸，煤制線性成本理論值為7365元/噸，較上周期-21元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降1.2%至46.99%。PE農(nóng)膜開工率環(huán)比下降1.21%。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.92萬噸，較上周期增加0.02萬噸，環(huán)比上漲0.05%。盤面上，L2401合約日度布林線震動波帶張口向下，MACD綠色動能柱縮小，震蕩區(qū)間7800-8000，等待區(qū)間突破。近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所增加，部分氣頭裝置仍存在計劃檢修的可能，供應(yīng)邊際或有減弱，冬季到來成本端對價格有所支撐。進(jìn)口仍存增量預(yù)期，本周華東港口卸貨速度一般，寧波港口因大霧天氣出現(xiàn)過短時封航，卸貨速度不快，港口庫存下降；華南港口因進(jìn)口船只集中抵港，疊加下游需求縮減，庫存累積明顯。需求方面，傳統(tǒng)需求處于旺季尾聲，預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱；烯烴方面大唐多倫烯烴裝置延續(xù)停車，陽煤恒通烯烴裝置負(fù)荷稍降，開工有所下降。MA2401合約短線建議在2350-2450區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)上漲至983元/噸附近，加工利潤走強(qiáng)。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日上漲3.27%至35.43%，產(chǎn)銷氣氛升溫。短期國際原油價格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PF2402合約下方關(guān)注7000附近支撐，上方關(guān)注7300附近壓力，建議區(qū)間交易。沙特下調(diào)對亞洲地區(qū)的原油售價，美國汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，國際原油期價大幅下跌；華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，局部小幅上調(diào)，上游無意讓利，市場氛圍平淡；國際原油下跌帶動市場，化工需求表現(xiàn)偏弱，進(jìn)口氣成本支撐現(xiàn)貨；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2401合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為570元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為570元/噸左右。LPG2401合約減多增空，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2401合約考驗(yàn)4500區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。隔夜PP2401合約窄幅震蕩，收于7402元/噸。11月24日-11月30日，PP產(chǎn)能利用率下降1.81%至74.3%，PP裝置損失量在20.927萬噸，環(huán)比上周上漲4.93%。國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量62.07萬噸，較上周減少1.48萬噸，跌幅2.33%；較去年同期增加2.49萬噸，漲幅4.18%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報72.21萬噸，較上一周期-3.85萬噸，周環(huán)比-5.06%，較去年同期-2.83萬噸，同比-3.77%。截至2023年12月1日，油制PP理論成本為8008.3元/噸，較上周+203.64元/噸 吧，周同比+2.61%；煤制PP理論成本為7281.52元/噸，較上周-10.76元/噸，周同比-0.15%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.22%，較上周-0.43%，較去年同期+13.03%?；久婀┬鑳傻母窬盅永m(xù)，盤面價格相對僵持。PP2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮小，7400支撐位附近上下各100點(diǎn)窄幅波動；操作上，建議暫時觀望，等待區(qū)間突破。國內(nèi)丁二烯市場表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)下調(diào)，北方市場貨源相對充裕，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，市場價格穩(wěn)中有跌，業(yè)者觀望心態(tài)明顯，交投氛圍清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；下游輪胎開工回落。前20名持倉方面，BR2402合約多空減倉，凈空單小幅增加。技術(shù)上，BR2403合約下測11400區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，工廠原料庫存低位，原料收購價格表現(xiàn)堅挺。近期青島庫存保稅去庫幅度加大，一般貿(mào)易庫存延續(xù)降庫趨勢，泰混現(xiàn)貨價格走低一定程度上刺激下游拿貨力度，但下游工廠端進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)降負(fù)，預(yù)計庫存去庫將仍緩慢。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，內(nèi)銷壓力逐步提升，企業(yè)成品庫存增加，個別樣本企業(yè)適當(dāng)降負(fù)，對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽。ru2405合約短線建議在13200-13800區(qū)間交易。近期部分企業(yè)檢修，國內(nèi)純堿裝置開工率下降，個別企業(yè)近期存短期減量，預(yù)期產(chǎn)量相對平穩(wěn)。需求方面，下游需求有所改善，企業(yè)訂單增加，廠家出貨順暢，堿廠待發(fā)訂單支撐下，預(yù)計庫存或延續(xù)下跌趨勢，低庫存對價格仍有支撐，部分企業(yè)上漲意愿強(qiáng)烈，但純堿價格逐步漲至高位，下游企業(yè)抵觸情緒也有所增加。夜盤SA2405合約大幅沖高，市場波動加劇，建議暫以觀望為主。隔夜SH2405合約先抑后揚(yáng)，收于2560元/噸。11月24日-11月30日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報85.6%，較上周期增加2.5%。20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在30.43萬噸，環(huán)比增加6.96%。氯堿周均利潤為704元/噸，較上周-53元/噸，周環(huán)比-7%。就液堿下游產(chǎn)品來看，氧化鋁周均利潤環(huán)比呈現(xiàn)下降趨勢，粘膠短纖周均利潤環(huán)比呈現(xiàn)上漲趨勢。供應(yīng)方面，燒堿企業(yè)開工率逐步提升，供應(yīng)增量預(yù)期。需求難有增長，下游主要行業(yè)虧損，對高價原料抵觸，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。操作上，建議暫時觀望。國際原油期價大幅下跌，布倫特原油2月期貨合約結(jié)算價報74.3美元/桶，跌幅3.8%；美國WTI原油1月期貨合約報69.38元/桶，跌幅4.1%。鮑威爾稱美聯(lián)儲在利率問題上謹(jǐn)慎行事，美國11月ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳預(yù)期，美元指數(shù)呈現(xiàn)回升。歐佩克聯(lián)盟產(chǎn)油國將在明年一季度自愿減產(chǎn)約220萬桶/日，其中，沙特將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長至3月，俄羅斯將自愿削減石油出口50萬桶/日，市場擔(dān)憂實(shí)際執(zhí)行力度缺乏官方約束性；美國加強(qiáng)對俄油價格上限制裁力度；沙特下調(diào)對亞洲地區(qū)的原油售價，EIA美國原油庫存下降，汽油庫存增加引發(fā)需求憂慮，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價震蕩加劇。技術(shù)上，SC2401合約下探530區(qū)域支撐，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為192.8萬噸，環(huán)比上漲11.3%，主要港口維持累庫。 海外方面，當(dāng)前海外新增產(chǎn)能陸續(xù)投放生產(chǎn)，歐洲地區(qū)需求連續(xù)低迷導(dǎo)致發(fā)往中國的漿量不斷增多，后續(xù)國內(nèi)紙漿進(jìn)口量預(yù)計維持高位。需求方面，10 月歐洲港口紙漿月末庫存量為 124.50 萬噸，環(huán)比下降 10.17%，同比下降5.19%。歐洲紙漿港口庫存高位回落，結(jié)束自去年 10 月起的同比上漲。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，市場交投情緒延續(xù)寡淡。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注5650附近壓力，下方關(guān)注5300附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷較前一交易日上漲3.58%至85.96%；10月PX社會庫存為417.9萬噸，環(huán)比-0.12%，同比+6.62%，月內(nèi)PX整體庫存變化不大。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷下滑0.63%至75.58%。短期國際原油價格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，PX2405合約上方關(guān)注8400附近壓力，下方關(guān)注8100附近支撐，建議觀望。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差上漲至394.74元/噸附近，加工利潤回升。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷下滑0.63%至75.58%；截至2023年11月30日，PTA行業(yè)庫存量約在363.74萬噸，庫存環(huán)比+0.40萬噸，供需差環(huán)比+112.87%，周內(nèi)PTA庫存轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷較前一交易日上漲0.27%至89.26%。短期國際原油價格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計期價偏弱震蕩。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注5750附近壓力，下方關(guān)注5550附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國內(nèi)尿素裝置停車與恢復(fù)并存，產(chǎn)量小幅增加，近期有部分企業(yè)計劃停車及恢復(fù)，考慮到短時的故障，總產(chǎn)量趨勢小幅下降。隨著氣溫下降，西北、內(nèi)蒙氣頭企業(yè)可能停車，日產(chǎn)量或仍有下降可能。本周局部企業(yè)雖有待發(fā)，但因流向發(fā)運(yùn)緩慢，企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加，但同比去年水平下降明顯。出口方面，法檢時間延長，雖然年內(nèi)出口仍正常進(jìn)行，但出口難以放量。隨著冬儲建倉的推進(jìn)，多數(shù)復(fù)合肥企業(yè)維持裝置正常運(yùn)行，產(chǎn)能利用率表現(xiàn)穩(wěn)中小幅提升。但保供要求下，國內(nèi)淡儲進(jìn)程偏慢，關(guān)注國儲以及東北冬儲對區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2401合約短線關(guān)注前期高點(diǎn)附近壓力，建議在2370-2480區(qū)間交易。隔夜V2401合約窄幅上漲，收于5728元/噸。11月24日-11月30日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率增加1.68%至78.5%，產(chǎn)量46.49萬噸，環(huán)比增加3.03%，同比增加19.66%。國內(nèi)PVC社會庫存在43.59萬噸，環(huán)比增加1.61%。成本方面，國內(nèi) PVC 成本兩種工藝同步走跌，電石法繼續(xù)受液氯價格下跌影響，成本下降，導(dǎo)致全國平均成本下降，乙烯法主要受VCM價格下調(diào)影響，導(dǎo)致全國乙烯法PVC平均成本環(huán)比上周下降。截止11月30日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5675元/噸、5854元/噸，周環(huán)比增加0.31%、下降0.75%；毛利分別為-133元/噸、296元/噸。盤面價格持續(xù)下跌，成本支撐增強(qiáng)，引起小幅反彈，現(xiàn)貨價格較為堅挺。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮??；操作上，建議暫時觀望。夜盤AL2401合約跌幅0.19%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)?；久?，鋁土礦價格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預(yù)期，不過近期國內(nèi)鋁錠進(jìn)口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進(jìn)口預(yù)期，供應(yīng)端仍有一定壓力；下游，上周國內(nèi)鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內(nèi)部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度略超預(yù)期，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。現(xiàn)貨方面，昨日下游低價剛需補(bǔ)庫為主，成交一般。操作上建議，滬鋁AL2401合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。夜盤AO2402合約漲幅0.00%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)。基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導(dǎo)致礦山開采受到部分影響，上周呂梁煤礦火災(zāi)等安全事故，礦石供應(yīng)偏緊加劇，價格上調(diào)，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內(nèi)礦石緊缺局面或難以扭轉(zhuǎn)的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進(jìn)一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預(yù)期，不過氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口保持開啟狀態(tài)，將對供應(yīng)有所補(bǔ)充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價格偏強(qiáng)對氧化鋁有所支撐，不過電解鋁減產(chǎn)使得需求減弱，期價承壓，短期震蕩。操作上建議，氧化鋁AO2402合約短期震蕩交易思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。銅主力合約低開高走，以跌幅0.22%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走低，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國就業(yè)市場出現(xiàn)新的降溫跡象，美債收益率加劇跌勢，10年期美債收益率跌破4.2%關(guān)口，創(chuàng)3個月新低，收報4.167%；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率收報4.577%。美元指數(shù)逐步反彈。國內(nèi)方面，財政部：中國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。基本面上，精銅表觀消費(fèi)量有所減產(chǎn)，需求方面，下游銅材開工率有所恢復(fù)國內(nèi)需求逐步釋放。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走擴(kuò)。操作建議，短期輕倉逢低做多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。隔夜HC2405合約增倉上行，現(xiàn)貨市場報價小幅上調(diào)。本期熱軋產(chǎn)量繼續(xù)增加，庫存量延續(xù)小幅下滑，表觀消費(fèi)量穩(wěn)中有增。華北解除重污染天氣，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加焦炭新一輪提漲落地，支撐黑色系全線反彈。當(dāng)前鋼材市場多空因素交雜，熱卷期價或陷入?yún)^(qū)間寬幅波動。技術(shù)上，HC2405 合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與DEA低位反彈。操作上建議，日內(nèi)震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。隔夜I2405合約增倉上行，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價上調(diào)。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量小幅波動，鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)將相對平穩(wěn)。華北多地區(qū)解除重污染天氣，貿(mào)易商報價積極性一般，多隨行就市，由于多數(shù)鋼廠仍處于虧損邊緣，更多按剛需補(bǔ)庫。近期低品粉可貿(mào)易量較少，現(xiàn)貨價格較為堅挺，期貨貼水現(xiàn)貨較深對期價構(gòu)成支撐。技術(shù)上，I2405合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向上反彈。操作上建議，回調(diào)擇機(jī)短多，注意風(fēng)險控制。隔夜J2401合約大幅上行，焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，焦煤延續(xù)供需偏緊，煤價易漲難跌，原有成本較低的煤種逐漸消耗殆盡，焦企生產(chǎn)壓力高位。供應(yīng)方面，噸焦利潤有所修復(fù)，但焦炭漲幅遠(yuǎn)小于原料焦煤，多數(shù)焦企仍處虧損，目前產(chǎn)能整體持穩(wěn)，開工意向較差，焦炭供應(yīng)增量不多。需求方面，鐵水產(chǎn)量緩慢下降，成材淡季成交疲軟，鋼廠利潤進(jìn)一步壓縮，對焦炭第三輪提漲抵觸情緒較強(qiáng)，焦鋼間博弈激烈。港口方面，內(nèi)貿(mào)有出貨情緒，外貿(mào)詢單情況一般。策略建議：隔夜J2401合約大幅上行，下游部分主產(chǎn)區(qū)接觸重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，盤面情緒高漲，操作上建議短線以偏強(qiáng)震蕩思路對待，參考2520-2610，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜JM2401合約震蕩偏強(qiáng)，煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，產(chǎn)地方面，山西洗煤廠本周開工率稍有下滑，雖然呂梁部分煤礦復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，其他地方安檢保持嚴(yán)格，華東地區(qū)部分礦區(qū)由于前期未能完成產(chǎn)能任務(wù)集中復(fù)產(chǎn)，造成樣本洗煤廠開工小幅上行，焦煤的實(shí)際供應(yīng)依然保持偏緊。需求方面，噸焦利潤明顯修復(fù)，焦企開工小幅回升，主流鋼廠暫未回應(yīng)焦企三輪提漲，部分前期漲幅較大的高價煤種有所回調(diào)，隨著盤面走弱，現(xiàn)貨市場觀望增加，采購更加謹(jǐn)慎。策略建議：隔夜JM2401合約震蕩偏強(qiáng)，黑色板塊情緒回暖，市場對12月宏觀會議較為樂觀，操作上建議短線以偏強(qiáng)震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。主力合約LC2401低開走高，以跌幅2.27%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久孢^剩主要矛盾仍未改變，現(xiàn)貨市場成交清淡，下游采買意愿薄弱，加之明年終端淡季的臨近，致使整體市場預(yù)期偏弱，對后市鋰價走勢悲觀，現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，期價受其影響快速下探。期權(quán)方面，LC2401沽購比為0.1959，環(huán)比有所上升，期權(quán)市場情緒偏投機(jī)。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱擴(kuò)張。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。夜盤ni2401合約高開低走。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增10.3萬人，連續(xù)第四個月不及預(yù)期，11月份薪資增長創(chuàng)2021年9月以來最低增速，勞動市場持續(xù)放緩，令市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，利好基本金屬?；久?，原料方面，上周鎳礦港口庫存小幅去庫，隨著菲律賓方面發(fā)運(yùn)量的減少，鎳礦庫存將逐步下滑；產(chǎn)量方面，11月份精煉鎳產(chǎn)量小幅回落，但仍在高位，同時，煉廠開工率及產(chǎn)能利用率也有所下滑；庫存方面，昨日上期所、LME庫存均增加。整體來看，鎳市供強(qiáng)需弱格局短期不改。技術(shù)面，ni2401合約1小時MACD指標(biāo)紅柱收窄，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。夜盤pb2401合約跌幅0.26%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅，不過近期原生鉛前期檢修企業(yè)將逐漸復(fù)產(chǎn)，近期供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到影響，價格高位運(yùn)行，不過近期隨著鉛價同時下跌且跌幅較大，廢電瓶貿(mào)易商畏跌拋貨，廢電瓶價格不再堅挺，上周再生鉛開工率上漲，不過再生鉛原料競爭大，虧損現(xiàn)狀仍有持續(xù)，在部分煉廠生產(chǎn)條件困難且虧損嚴(yán)重下，不排除后續(xù)煉廠產(chǎn)量再下滑的可能。下游方面，上周鉛蓄電池開工率下滑，終端消費(fèi)不旺，電動自行車蓄電池市場消費(fèi)持續(xù)下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，生產(chǎn)企業(yè)成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限。現(xiàn)貨方面，昨日再生鉛地域性報價差異偏大?？偟膩碚f，原生鉛供應(yīng)增加及下游需求不暢拖累鉛價回調(diào)。操作建議，滬鉛PB2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。夜盤貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。昨日公布的美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增10.3萬人，預(yù)期增13萬人，為連續(xù)第四個月不及預(yù)期，前值自增11.3萬人修正至增10.6萬人。11月份薪資增長5.6%，為2021年9月以來最低速度，先行勞動力數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場持續(xù)降溫，整體有利美聯(lián)儲兌現(xiàn)市場對政策轉(zhuǎn)向前置的預(yù)期。貿(mào)易數(shù)據(jù)方面，美國10月貿(mào)易帳逆差643億美元，預(yù)期逆差642億美元，前值自逆差615億美元修正至逆差612億美元，美國貿(mào)易邊際持續(xù)走弱或在未來給予美元指數(shù)一定上行壓力。往后看，短期內(nèi)市場對美國降息預(yù)期計價相對充分，即便短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢符合預(yù)期，美元指數(shù)及美債收益率或難以再次大幅下調(diào)，貴金屬價格或相對回調(diào)。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。隔夜RB2405合約增倉上行，現(xiàn)貨市場報價上調(diào)。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量增加，庫存量止跌回升，表觀消費(fèi)量繼續(xù)下滑。焦炭新一輪提漲落地，支撐煤焦價格反彈，同時帶動周邊品種期價走高，但貿(mào)易商依舊維持觀望，大部分選擇少持倉多操作策略。技術(shù)上，RB2405合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位反彈。操作上建議，日內(nèi)震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.92%，較上期降2.37%，蘭炭堅挺，廠家利潤不佳，開工下滑。需求方面，終端需求暫無明顯改善，鋼廠消費(fèi)增量不多，壓價采購，金屬鎂市場弱穩(wěn)運(yùn)行，鎂錠企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間不確定，硅鐵下游需求壓力較大，市場觀望氛圍濃。終端需求偏弱，鋼廠利潤不佳，部分產(chǎn)地啟動天氣二級應(yīng)急響應(yīng)，進(jìn)一步拖累合金需求，硅鐵跟隨板塊弱勢運(yùn)行。策略建議：SF2402合約震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議延續(xù)弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行，硅廠有惜售情緒。原料方面，氣溫下降影響新疆硅煤洗選運(yùn)輸，部分地區(qū)原料耗盡采購困難，煤價上調(diào)，成本上行。供應(yīng)方面，川滇地區(qū)成本較高，現(xiàn)貨價格接近成本，隨著12月電費(fèi)上漲，廠家虧損擴(kuò)大，西南地區(qū)受制于用電負(fù)荷高位，停減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，部分在產(chǎn)硅企耗盡原料后也將進(jìn)行停爐；新疆硅企開工小幅增加。南方硅企挺價態(tài)度較強(qiáng)，北方廠家正常簽單。需求方面，多晶硅市場存在一定看空情緒，企業(yè)開工持穩(wěn)；再生鋁延續(xù)需求疲軟格局；有機(jī)硅上下游成交僵持。整體下游需求無亮眼表現(xiàn)，對硅價探漲行為接受度不高，現(xiàn)貨成交冷清。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，一小時BOLL指標(biāo)有走平趨勢，預(yù)計短期為此震蕩，操作上建議繼續(xù)以弱震蕩思路對待，關(guān)注上方14050附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，化工焦上漲，廣西地區(qū)電費(fèi)高位，南方廠家生產(chǎn)積極性持續(xù)降低。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國56.39%，環(huán)比減5.20%；日均產(chǎn)量30770噸，減1878噸，內(nèi)蒙有個別廠家因故障持續(xù)檢修，受現(xiàn)貨成交不暢、盤面下行影響，廠家面臨累庫壓力，寧夏部分廠家開啟自主停減產(chǎn)。需求方面，現(xiàn)貨成交清淡，部分南方鋼廠開啟招標(biāo)，但價格環(huán)比下調(diào)，市場情緒低迷，關(guān)注新一輪鋼招指引。成材偏弱運(yùn)行，鋼價下跌，鋼廠利潤壓縮，宏觀利好下的炒作情緒逐漸回歸理性，板塊弱勢運(yùn)行。策略建議：SM2402合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示開口擴(kuò)大，K線沿下軌運(yùn)行，操作上建議繼續(xù)以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。夜盤SN2401合約漲幅2.31%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)?；久嫔?，錫礦緊缺供應(yīng)預(yù)期收緊，加工費(fèi)下調(diào)，上周云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率小幅下降，源于江西某冶煉企業(yè)并因生產(chǎn)成本較高以及廢料供應(yīng)緊張生產(chǎn)計劃調(diào)整少量減產(chǎn)，多數(shù)冶煉企業(yè)將維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，后市產(chǎn)量維穩(wěn)；錫錠進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟，加上前期國內(nèi)部分貿(mào)易企業(yè)鎖定的錫錠進(jìn)口長單，后續(xù)錫錠進(jìn)口量級或?qū)⒕S持較高水平，將對錫供應(yīng)有所補(bǔ)充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對寬松，需求端下游焊料企業(yè)消費(fèi)訂單相對理性，電子訂單并未明顯好轉(zhuǎn)，光伏需求也未有較強(qiáng)表現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，昨日錫價大幅上行，現(xiàn)貨市場成交冷清，下游企業(yè)多持觀望態(tài)度。操作上建議，SN2401合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。夜盤ss2401合約高開低走。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增10.3萬人，連續(xù)第四個月不及預(yù)期，11月份薪資增長創(chuàng)2021年9月以來最低增速，勞動市場持續(xù)放緩，令市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，利好基本金屬?；久?，供應(yīng)端，鎳鐵價格不斷走低，不銹鋼生產(chǎn)成本下移，隨著利潤好轉(zhuǎn)，有部分不銹鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，供給預(yù)計有所回升；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存繼續(xù)減少；需求端，由于終端行業(yè)進(jìn)入淡季，對不銹鋼需求難有改觀，不銹鋼需求疲軟的情況還將延續(xù)。整體來看，不銹鋼處于供給回升，需求不振的環(huán)境下，預(yù)計上行空間有限。技術(shù)面，ss2401合約1小時MACD指標(biāo)紅柱收窄，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。夜盤zn2401合約跌幅0.44%。宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個月不及預(yù)期，為美國勞動力市場降溫再添新證據(jù)。基本面上，云南地區(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修，加上該地區(qū)部分冶煉廠受到限電影響，預(yù)計整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)正常生產(chǎn)，相抵后產(chǎn)量減量不明顯，11月產(chǎn)量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，后續(xù)庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移仍有預(yù)期，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度開工表現(xiàn)仍然有差異化，鍍鋅在環(huán)保影響下部分企業(yè)停產(chǎn)，企業(yè)周內(nèi)開工下降明顯；不過壓鑄企業(yè)在鋅價走低，終端消費(fèi)有所提振下開工略有提升，后市來看，鋅下游步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動，限產(chǎn)力度較大，涉及地區(qū)較廣，后市鍍鋅開工將走弱?，F(xiàn)貨方面，昨日除廣東鋅下游詢價情緒一般，成交清淡外，各地成交成交氛圍較好，升水均堅挺。操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。09:00 日本央行行長植田和男發(fā)表半年度報告14:45 瑞士11月季調(diào)后失業(yè)率15:00 德國10月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率15:00 英國11月Halifax季調(diào)后房價指數(shù)月率18:00 歐元區(qū)第三季度季調(diào)后就業(yè)人數(shù)季率20:30 美國11月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)21:30 美國至12月2日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)23:30 美國至12月1日當(dāng)周EIA天然氣庫存
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