瑞達(dá)期貨晨會(huì)紀(jì)要觀點(diǎn)20231101
時(shí)間：2023-11-01 08:56瀏覽次數(shù)：5499來(lái)源：本站
1、中央金融工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議指出，要著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量。2、中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。3、日本央行繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)再次調(diào)整收益率曲線控制（YCC)，允許10年期國(guó)債收益率在一定程度上超過(guò)1%，以提高政策運(yùn)營(yíng)的靈活性，避免市場(chǎng)功能的下降。植田和男指出，實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)之前，收益率曲線控制（YCC）和負(fù)利率政策將繼續(xù)實(shí)施。4、歐洲央行管委卡扎克斯：持續(xù)高通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，降息需要經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的逆轉(zhuǎn)，目前沒(méi)有討論降息的必要。A股主要指數(shù)昨日震蕩整理。三大指數(shù)最終集體收跌，滬指止步5連漲。截至收盤(pán)，滬指跌0.09%，深證成指跌0.65%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.48%。四期指均收跌。北向資金大幅凈賣(mài)出。十月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)景氣度有所回落，降低資金做多情緒。近期中證1000跌水幅度明顯走升，遠(yuǎn)月貼水更為明顯。主要原因或是市場(chǎng)前期下跌造成雪球敲入帶來(lái)部分多頭平倉(cāng)以及市場(chǎng)上漲后場(chǎng)外對(duì)沖多頭平倉(cāng)。同時(shí)前期升水環(huán)境下中性策略規(guī)模的擴(kuò)張亦有影響。預(yù)計(jì)IC以及IM合約基差后續(xù)仍存走弱壓力。宏觀基本面上，萬(wàn)億國(guó)債作為寬松財(cái)政政策工具或意味著新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的開(kāi)始，后續(xù)基建投資增速或有望進(jìn)一步上行拉升經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇?？紤]到年末資金面偏緊影響，萬(wàn)億國(guó)債落地一定程度上對(duì)流動(dòng)性有所回升，因而預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策為搭配本輪財(cái)政政策，有望進(jìn)一步降準(zhǔn)或是降息。海外層面上，美債收益率升高以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素的擴(kuò)大，仍對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好形成干擾，不排除短期再度影響A股走勢(shì)。關(guān)注周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及關(guān)于貨幣政策態(tài)度發(fā)言。建議磨底需要保持耐心。策略上，中長(zhǎng)線上可考慮逢低做多。短線在近月升水局勢(shì)下可參考IH/IF多遠(yuǎn)空近跨期操作。周二期債主力合約受PMI數(shù)據(jù)回落提振小幅走強(qiáng)，債市多頭情緒發(fā)力明顯，中短端弱于長(zhǎng)端，曲線走平。受“十一”節(jié)日休假和節(jié)前部分需求提前釋放等因素影響，本月制造業(yè)景氣水平重返收縮區(qū)間。此外，中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，意味著未來(lái)中央財(cái)政可能會(huì)增加舉債，相應(yīng)減輕地方債務(wù)負(fù)擔(dān)。海外及匯率方面，美債收益率料將維持高位震蕩，國(guó)際資本仍有一定外流壓力。關(guān)注11月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，市場(chǎng)預(yù)期利率將繼續(xù)暫停加息。周二央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放190億元，月末最后一天，機(jī)構(gòu)融出減少，資金面從早盤(pán)開(kāi)始維持緊勢(shì)至收盤(pán)，尾盤(pán)R001一度飆升至50%的最高回購(gòu)利率，主要是由于機(jī)構(gòu)平倉(cāng)困難同時(shí)交易結(jié)算困難。DR001和DR007分別為1.86%和2.08%，較上日分別上行18BP和下降8BP，銀行間資金面較為平穩(wěn)。預(yù)計(jì)央行有望通過(guò)MLF加量續(xù)作或降準(zhǔn)來(lái)投放流動(dòng)性，貨幣市場(chǎng)利率或?qū)⒒芈渲裂胄泄_(kāi)市場(chǎng)操作利率附近。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率小幅下行0.25bp至2.68%附近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率或?qū)⒀永m(xù)圍繞2.65-2.75%區(qū)間震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)仍有分歧，建議投資者保持謹(jǐn)慎；短期可關(guān)注曲線走陡機(jī)會(huì)，10Y-2Y 國(guó)債現(xiàn)券利差或存在一定做多機(jī)會(huì)。周二晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.3158，較前一交易日貶值25個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1781，調(diào)升1個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)9月物價(jià)漲幅為5月份以來(lái)的最高水平，而年化物價(jià)漲幅繼續(xù)降溫，這增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)“更長(zhǎng)時(shí)間”維持較高利率的前景。據(jù)CME的FedWatch工具統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)認(rèn)為在11月1日的美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)調(diào)整利率的可能性為97%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，由于消費(fèi)者支出激增，上季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)以近兩年來(lái)最快的速度增長(zhǎng)。從7月到9月，美國(guó)GDP年化增長(zhǎng)率為4.9%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，這份數(shù)據(jù)并沒(méi)有改變利率決策的可能性。這將使聯(lián)邦基金利率保持在5.25%-5.50%的范圍內(nèi)。我國(guó)中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，作為特別國(guó)債管理，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面。從短期看，人民幣或呈震蕩趨勢(shì)，但隨著加息逐步進(jìn)入尾聲，人民幣將回歸一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。截至周三美元指數(shù)漲0.55%報(bào)106.72，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.37%報(bào)1.0576，英鎊兌美元跌0.18%報(bào)1.2148，澳元兌美元跌0.58%報(bào)0.6337，美元兌日元漲1.77%報(bào)151.69。昨日公布的美國(guó)10月大企業(yè)聯(lián)合會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為102.6，預(yù)期100，前值由103修正至104.3。美國(guó)10月芝加哥PMI為44，預(yù)期45，前值44.1，多項(xiàng)數(shù)據(jù)反映美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活躍度有所回落。歐元區(qū)10月CPI初值同比升2.9%，創(chuàng)2021年7月來(lái)低位，預(yù)期升3.1%，9月終值升4.3%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.3%，9月終值升0.3%。歐洲整體經(jīng)濟(jì)增速放緩接連帶動(dòng)通脹水平下降，數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)對(duì)歐洲央行政策轉(zhuǎn)向預(yù)期有所抬升。往后看，當(dāng)前非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)及通脹水平走勢(shì)與美國(guó)有所背離，未來(lái)美元指數(shù)在利差及經(jīng)濟(jì)差的作用下或得到一定支撐。周二中證商品期貨指數(shù)跌0.74%報(bào)1891.31，呈震蕩回升趨勢(shì)；CRB現(xiàn)貨指數(shù)近一月以來(lái)也是呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點(diǎn)。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品多數(shù)上漲，LPG漲2.43%，低硫燃料油漲2.27%，燃油漲1.66%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲1.67%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆油漲0.96%?；窘饘偃€收跌，滬錫跌3.32%。美債利率高位運(yùn)行，我國(guó)商品價(jià)格表現(xiàn)存在一定差異。具體來(lái)看，能源化工品價(jià)格仍偏強(qiáng)震蕩，巴以沖突不確定性較強(qiáng)，原油價(jià)格震蕩回落；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制于資金情況下，黑色系商品期價(jià)仍存在不確定性；美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，帶動(dòng)美元兌一籃子貨幣上漲，影響海外貴金屬價(jià)格回調(diào)；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動(dòng)力，多數(shù)商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注天氣影響。巴以沖突進(jìn)入第四周，以色列軍隊(duì)正在加沙擴(kuò)大活動(dòng)的消息再次引發(fā)波動(dòng)，商品需求仍待復(fù)蘇，并且隨著美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場(chǎng)。周二集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約集體下行，EC2404收跌1.29%。巴以沖突已持續(xù)四周，以色列軍隊(duì)正在加沙擴(kuò)大活動(dòng)的消息再次引發(fā)波動(dòng)。此外，歐盟將要實(shí)施排放交易計(jì)劃(EU ETS)，開(kāi)始收取碳稅，歐洲航線明年?duì)I運(yùn)成長(zhǎng)或持續(xù)增加。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為607.05點(diǎn)，較上周上升9.88點(diǎn)，環(huán)比上漲1.7%，由降轉(zhuǎn)升，但總體不及預(yù)期。歐洲央行表示利率將在未來(lái)幾個(gè)季度保持高位水平，接下來(lái)若數(shù)據(jù)顯示有必要，歐洲央行有可能進(jìn)一步收緊，暫時(shí)不會(huì)考慮降息，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的副作用不斷顯現(xiàn)，歐洲航線運(yùn)輸供過(guò)于求格局較為確定，市場(chǎng)對(duì)航運(yùn)景氣度的預(yù)估總體較為悲觀，中長(zhǎng)線來(lái)看集運(yùn)運(yùn)價(jià)仍偏弱。由于前期運(yùn)價(jià)下行幅度較大，預(yù)計(jì)期現(xiàn)價(jià)格回歸后震蕩為主。反觀美國(guó)，若四季度的支出持續(xù)增長(zhǎng)，可能會(huì)增加在年底時(shí)進(jìn)一步加緊貨幣政策的可能性，屆時(shí)將進(jìn)一步有利于美線改善，預(yù)計(jì)美線市場(chǎng)依舊強(qiáng)于歐線。目前來(lái)看，當(dāng)前全球集運(yùn)市場(chǎng)仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，重點(diǎn)關(guān)注歐洲的通脹控制與央行貨幣政策。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。需要注意的是，中東地區(qū)的不確定性增強(qiáng)，也將間接影響外貿(mào)運(yùn)輸。隔夜豆一上漲了0.53%，從基本面來(lái)看，據(jù)國(guó)家糧油信息中心，10月底，國(guó)產(chǎn)大豆收割基本結(jié)束，10月30日中儲(chǔ)糧開(kāi)始掛牌收購(gòu)新季國(guó)產(chǎn)大豆，收購(gòu)價(jià)格在2.51元/斤左右。其中中央儲(chǔ)備糧嫩江直屬庫(kù)有限公司收購(gòu)過(guò)4.0篩、非轉(zhuǎn)基因大豆凈糧入庫(kù)價(jià)格為2.51元/斤，綏棱直屬庫(kù)有限公司為2.515元/斤，拜泉直屬庫(kù)有限公司為2.51元/斤。目前南方產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)量較為充足，大豆價(jià)格已跌至近兩年低位，但是大豆需求量依舊有限，銷(xiāo)區(qū)各廠商拿貨積極性一般，且各農(nóng)戶出貨意愿積極性不高，市場(chǎng)走貨節(jié)奏不快，大豆價(jià)格較為僵持。盤(pán)面來(lái)看，收購(gòu)價(jià)格確定，市場(chǎng)心態(tài)略有失望，豆一震蕩。隔夜豆二上漲了0.81%，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至10月29日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為85%，符合市場(chǎng)預(yù)期，去年同期為87%，五年均值為78%。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆種植率達(dá)到40%，去年同期為46%。美豆進(jìn)入收割尾聲，市場(chǎng)對(duì)供給的關(guān)注度下降，南美天氣和產(chǎn)量預(yù)期對(duì)盤(pán)面的影響逐漸加強(qiáng)。南美天氣近期有所改善，拖累美豆的價(jià)格。盤(pán)面來(lái)看，豆二震蕩偏強(qiáng)，如果巴西豆到港偏慢，可能限制后期的到港壓力，另外持續(xù)關(guān)注巴西的天氣情況。晚富士蘋(píng)果陸續(xù)下樹(shù)，霜降過(guò)后，產(chǎn)地貨源質(zhì)量下滑明顯，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)兩級(jí)分化趨勢(shì)。主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，山東產(chǎn)區(qū)客商收購(gòu)以統(tǒng)貨居多，優(yōu)質(zhì)貨源相對(duì)難尋，果農(nóng)采摘進(jìn)度大致在3-5成，片紅貨源基本收尾，市場(chǎng)以條拉片及條紋貨源為主。陜西產(chǎn)區(qū)晚富士好貨價(jià)格持穩(wěn)，一般貨價(jià)格下滑0.2-0.3元/斤?？蜕潭鄡A向于壓價(jià)收貨，但果農(nóng)挺價(jià)情緒較強(qiáng)，產(chǎn)地蘋(píng)果交易略顯僵持狀態(tài)。果農(nóng)入庫(kù)節(jié)奏開(kāi)始加快，冷庫(kù)入庫(kù)、卸貨等用工集中，產(chǎn)地人工費(fèi)維持高位。操作上，建議短期蘋(píng)果2401合約短期觀望。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二小幅收高，市場(chǎng)關(guān)注南美作物天氣。隔夜玉米2401合約收漲0.08%。氣象部門(mén)稱，降雨正在緩解包括巴西北部在內(nèi)的南美種植區(qū)的不利旱情，前期天氣升勢(shì)逐漸被擠出，且隨著美玉米收割的持續(xù)推進(jìn)，整體進(jìn)程良好，季節(jié)性收割壓力仍然較大。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)新作玉米產(chǎn)量預(yù)期增多，中儲(chǔ)糧等收購(gòu)主體開(kāi)始入場(chǎng)，但收購(gòu)進(jìn)度緩慢，不過(guò)，近日來(lái)氣溫下降利好于新糧保存，市場(chǎng)流通糧源有所減少，貿(mào)易商陸續(xù)看多玉米市場(chǎng)，入市收購(gòu)積極，支撐市場(chǎng)價(jià)格。華北黃淮產(chǎn)區(qū)天氣利于新糧晾曬上市，基層種植戶出糧意愿仍偏強(qiáng)，本地新糧集中供應(yīng)市場(chǎng)，深加工企業(yè)開(kāi)工率小幅提升，對(duì)玉米需求略有增加，但潮糧到貨較多，深加工企業(yè)繼續(xù)壓價(jià)收購(gòu)。短期來(lái)看，市場(chǎng)仍處于供強(qiáng)需弱格局。盤(pán)面來(lái)看，隨著期價(jià)跌破部分地區(qū)成本位，市場(chǎng)底部支撐走強(qiáng)，玉米價(jià)格有所反彈，短期觀望。洲際交易所(ICE)棉花期貨周二下跌，因收割季推進(jìn)之際，出口需求不佳，交投最活躍的ICE 12月期棉收跌1.69美分或2.04%，結(jié)算價(jià)報(bào)81.22美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：北疆棉花收割進(jìn)度在七至八成，南疆棉花收割進(jìn)度在4成左右，新棉集中上市量增加，且國(guó)儲(chǔ)棉投放持續(xù)中，成交維持低位。消費(fèi)端無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，節(jié)后棉花、棉紗現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)第二次大幅下調(diào)，但價(jià)格下調(diào)后紗企反應(yīng)詢價(jià)客戶仍較少，成交仍相對(duì)冷清。由于市場(chǎng)仍以剛需采購(gòu)為主，貿(mào)易商庫(kù)存維持高位，且對(duì)后市價(jià)格仍有下調(diào)預(yù)期。操作上，鄭棉2401合約短期逢高拋空思路對(duì)待。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2023年10月26日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在8155噸，較上周減少203噸，環(huán)比減少2.43%，同比增加29.03%。紅棗庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)好貨市場(chǎng)接受度提升，部分客戶存采購(gòu)需求支撐優(yōu)質(zhì)好貨價(jià)格上漲。新季紅棗成品尚未集中上市，由于質(zhì)量一般，市場(chǎng)受眾偏弱，預(yù)計(jì)新貨集中上市時(shí)間集中在11月中下旬。操作上，建議鄭棗2401合約短期觀望為宜。隔夜淀粉2401合約收漲0.38%。在集中上量壓力下，玉米收購(gòu)價(jià)持續(xù)偏弱，淀粉成本支撐減弱。且加工利潤(rùn)良好支撐下，刺激企業(yè)開(kāi)機(jī)率回升，增加市場(chǎng)供應(yīng)。不過(guò)，市場(chǎng)提貨走貨速度良好，企業(yè)庫(kù)存庫(kù)存繼續(xù)下行。截至10月25日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量58.5萬(wàn)噸，較上周減少0.9萬(wàn)噸，降幅1.43%，月降幅21.48%；年同比降幅27.06%。另外，由于副產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)挺價(jià)主產(chǎn)品心態(tài)較為明顯，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格近期相對(duì)平穩(wěn)。對(duì)淀粉市場(chǎng)而言，目前主要是原料價(jià)格利空與基本面良好利多因素的博弈。盤(pán)面來(lái)看，近來(lái)淀粉隨玉米有所反彈，短期觀望。各環(huán)節(jié)庫(kù)存周期仍處于相對(duì)偏高的水平，庫(kù)存壓力較大。加上飼料價(jià)格偏弱運(yùn)行，對(duì)雞蛋價(jià)格的底部支撐也減弱，現(xiàn)貨價(jià)格回落幅度較深，拖累盤(pán)面價(jià)格。另外，雞蛋整體供應(yīng)仍呈增加的態(tài)勢(shì)，對(duì)行情仍有一定壓力。不過(guò)，6-8月雛雞補(bǔ)欄量相對(duì)偏低，新增開(kāi)產(chǎn)規(guī)模有限，四季度產(chǎn)能增幅有所放緩。另外，雙十一臨近，各大電商平臺(tái)陸續(xù)進(jìn)行雙十一預(yù)熱活動(dòng)，備貨有所增加，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)價(jià)止跌回暖。盤(pán)面來(lái)看，在現(xiàn)貨價(jià)格回暖提振下，雞蛋期價(jià)觸底回升，暫且觀望。近期現(xiàn)貨價(jià)格總體偏弱，不過(guò)期貨表現(xiàn)抗跌?；久嫔?，從理論上推斷，目前仍是生豬出欄的高峰點(diǎn)，總體供應(yīng)壓力較大。另外，北方部分地區(qū)有非瘟的情況，導(dǎo)致出欄節(jié)奏加快，養(yǎng)殖戶恐慌性拋售。不過(guò)也需要注意，近期價(jià)格或有踩踏的跡象，價(jià)格是否如此疲軟值得商榷，后期或有一定修復(fù)的可能。盤(pán)面來(lái)看，生豬價(jià)格震蕩，關(guān)注市場(chǎng)心態(tài)的變化。周二美豆上漲了0.33%，美豆粕上漲了1.17%，隔夜豆粕上漲了0.25%，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至10月29日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為85%，符合市場(chǎng)預(yù)期，去年同期為87%，五年均值為78%。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆種植率達(dá)到40%，去年同期為46%。美豆進(jìn)入收割尾聲，市場(chǎng)對(duì)供給的關(guān)注度下降，南美天氣和產(chǎn)量預(yù)期對(duì)盤(pán)面的影響逐漸加強(qiáng)。南美天氣近期有所改善，拖累美豆的價(jià)格。從國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)慶節(jié)后在現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌情況下，飼料企業(yè)對(duì)于豆粕后市價(jià)格普遍不看好，豆粕庫(kù)存不斷減少。截至10月20日當(dāng)周（第42周），國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存天數(shù)（物理庫(kù)存天數(shù)）降至7.95天。當(dāng)下飼料養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳情況下，終端需求疲軟，飼料企業(yè)買(mǎi)貨意愿不佳。盤(pán)面來(lái)看，豆粕震蕩偏強(qiáng)，豆粕的下游需求表現(xiàn)不佳，或拖累豆粕的價(jià)格。洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二跌至四個(gè)半月低點(diǎn)，因出口需求仍然疲軟。隔夜菜油2401合約收漲0.86%。加籽收割結(jié)束現(xiàn)在正值集中出口期，市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，牽制油菜籽價(jià)格。同時(shí)，馬棕出口有所回降，牽制馬棕市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)際原油走弱拖累外盤(pán)油籽市場(chǎng)集體走弱，拖累國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口菜籽油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)偏低，菜油供應(yīng)端壓力不大。不過(guò)，油脂總體需求相對(duì)清淡，三大油脂總庫(kù)存水平仍處于高位。同時(shí)，年前菜籽大量到港的壓力仍牽制菜油市場(chǎng)，使得近期菜油走勢(shì)弱于豆棕。盤(pán)面來(lái)看，菜油維持低位偏弱震蕩，短期觀望。周二馬棕上漲了-1.58%，隔夜棕櫚油上漲了0.2%，馬來(lái)西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，10月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.4%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加4.4%，出油率（OER）環(huán)比增加0.19%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-25日棕櫚油出口量為1109725噸，較9月1-25日出口的1144707噸減少3.1%。馬棕出口再度轉(zhuǎn)弱。加上產(chǎn)量增加，月底庫(kù)存再度累積的預(yù)期增加。近兩日有消息稱國(guó)內(nèi)棕櫚油11月船期有1-3船的洗船，也有油廠前期超賣(mài)目前在采購(gòu)豆油的傳言，三大油脂集體止跌上漲。不過(guò)，同時(shí)洗船只是零星數(shù)量，國(guó)內(nèi)油脂的供應(yīng)壓力不變，連棕盤(pán)面上行空間受限。盤(pán)面來(lái)看，棕櫚油震蕩，基本面受限，反彈力度有限。供應(yīng)端，處于新作上市時(shí)間窗口，供應(yīng)量有所增加，對(duì)花生價(jià)格有一定的負(fù)面影響；需求端，價(jià)格較前期有較大的跌幅，市場(chǎng)備貨意愿增加，基層挺價(jià)意愿增強(qiáng)，但美豆收割進(jìn)展順利，巴西大豆出口超往年水平，美豆下跌，花生油、花生粕價(jià)格維持弱勢(shì)運(yùn)行，油廠壓榨利潤(rùn)持續(xù)有所回升，仍處于虧損狀態(tài)，開(kāi)機(jī)率上升，提振幅度有限?？傮w來(lái)看，新作正常上市，供應(yīng)增加，價(jià)格下降短期增強(qiáng)基層挺價(jià)意愿，但需求未發(fā)生明顯改變，價(jià)格可能繼續(xù)承壓。芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收高，市場(chǎng)關(guān)注南美作物天氣。隔夜菜粕2401合約收漲-0.72%。美豆收割快速推進(jìn)，供應(yīng)壓力加大，且氣象預(yù)報(bào)顯示巴西和阿根廷迎來(lái)有益作物的降雨，繼續(xù)牽制美豆價(jià)格。不過(guò)，全球大豆庫(kù)存仍然偏緊，且中美簽訂農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)意向書(shū)，提增美豆需求預(yù)期。未來(lái)幾周南美大豆的種植進(jìn)度和天氣情況仍是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，油廠菜籽開(kāi)機(jī)率持續(xù)偏低，菜粕產(chǎn)出相對(duì)有限，供應(yīng)壓力減弱。且豆菜粕價(jià)差相對(duì)偏高，菜粕替代優(yōu)勢(shì)凸顯，對(duì)需求有所提振。不過(guò)，隨著進(jìn)口菜籽集中到港，后期油廠開(kāi)機(jī)率預(yù)期回升，菜粕供應(yīng)壓力加大，且水產(chǎn)養(yǎng)殖步入淡季，菜粕剛需減少，自身基本面相對(duì)偏弱，后期走勢(shì)受到豆粕的走勢(shì)影響較大。豆粕來(lái)看，生豬市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，限制豆粕需求，不過(guò)，市場(chǎng)傳言我國(guó)可能取消部分巴西大豆訂單，未來(lái)大豆到港量預(yù)計(jì)下滑，提振豆粕市場(chǎng)價(jià)格。盤(pán)面來(lái)看，隔夜菜粕低位震蕩，暫且觀望。洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收高，因市場(chǎng)擔(dān)心巴西中南部地區(qū)的暴雨天氣影響甘蔗作物收割。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤(pán)收漲0.34美分或1.30%，結(jié)算價(jià)每磅27.09分。近期巴西雨季持續(xù)，甘蔗壓榨受到一定阻力以及港口的運(yùn)輸問(wèn)題給予多頭強(qiáng)烈支撐，不過(guò)巴西中南部截止10月上半月已經(jīng)生產(chǎn)食糖3486.2萬(wàn)噸，最新的報(bào)道本榨季產(chǎn)量可能比預(yù)估的4030萬(wàn)噸還要高，原糖價(jià)格高位回落。國(guó)內(nèi)制糖集團(tuán)現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)為主，新糖上市緩和了供應(yīng)緊張局面。另外國(guó)內(nèi)外糖價(jià)差倒掛持續(xù)，9月進(jìn)口糖環(huán)比增加明顯。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月份，我國(guó)食糖進(jìn)口量為54萬(wàn)噸，環(huán)比增加17萬(wàn)噸，同比減少30.74%。在新榨季開(kāi)始之際供應(yīng)逐漸增加的背景下，定價(jià)權(quán)逐漸回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，原糖價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)聯(lián)動(dòng)作用大大減弱，下游終端按需采購(gòu)，貿(mào)易商采購(gòu)意愿不強(qiáng)，不過(guò)外糖期價(jià)依舊支撐，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)維持震蕩。周二美豆上漲了0.33%，美豆油上漲了-1.64%，隔夜豆油上漲了0.96%，盡然尚處于種植階段，但本周可能將是巴西中西部地區(qū)大豆決定命運(yùn)的時(shí)刻。該地區(qū)的降雨一直不規(guī)律，并且伴隨著高達(dá)110華氏度的極端氣溫。天氣預(yù)報(bào)預(yù)測(cè)本周晚些時(shí)候及下周將出現(xiàn)降水，農(nóng)民們則翹首期盼預(yù)報(bào)能夠得到證實(shí)。從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，市場(chǎng)傳言有大豆洗船的動(dòng)作，不過(guò)豆油的庫(kù)存壓力依然較大，限制豆油的價(jià)格。棕櫚油方面，馬棕產(chǎn)量增加出口減少，月底的庫(kù)存壓力依然較大，限制棕櫚油的價(jià)格。菜油方面，預(yù)計(jì)11-12月到港的菜籽量較大，也有所壓力。盤(pán)面來(lái)看，豆油震蕩偏強(qiáng)，美豆成本端有一定的支撐，加上洗船消息的影響，支撐豆油的價(jià)格，不過(guò)豆油本身基本面利好有限，限制反彈的力度。中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國(guó)的原油產(chǎn)量增加，國(guó)際原油期價(jià)呈現(xiàn)回落；國(guó)內(nèi)主要瀝青廠家開(kāi)工小幅上升，廠家及貿(mào)易商庫(kù)存下降；山東部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，高價(jià)資源出貨不佳，低價(jià)資源成交為主，華北、山東現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油寬幅震蕩，瀝青排產(chǎn)計(jì)劃下降，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，BU2401合約空單增倉(cāng)，凈空單增加。技術(shù)上，預(yù)計(jì)BU2401合約期價(jià)考驗(yàn)3600區(qū)域支撐，上方測(cè)試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。隔夜EB2312合約區(qū)間震蕩，收于8796元/噸。10月20日-26日，中國(guó)苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報(bào)71.23%，環(huán)比下降3.21%；整體產(chǎn)量在31.7萬(wàn)噸，較上周期下降1.43萬(wàn)噸。中國(guó)苯乙烯工廠樣本庫(kù)存量15.91萬(wàn)噸，較上一周期增加1.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.01%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤(rùn)為-695元/噸，較上周期下跌156元/噸，周環(huán)比下跌28.85%。需求端，苯乙烯下游盈利有所下降，開(kāi)工率整體下滑。目前國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量處于較低水平，后市有小幅增長(zhǎng)預(yù)期。需求端相對(duì)疲軟，下游開(kāi)工多數(shù)下降。但目前利潤(rùn)處于年內(nèi)低點(diǎn)，對(duì)底部有一定支撐，后市有估值修復(fù)動(dòng)力。盤(pán)面上，EB2312合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向下，日度MACD綠色動(dòng)能柱由綠轉(zhuǎn)紅。操作上，建議EB2312合約短線逢低試多，參考止損點(diǎn)8200。隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開(kāi)工負(fù)荷下跌1.97%至53.53%；截止10月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量114.33萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加8.85萬(wàn)噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在88.90%。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱乙二醇成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)上行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4200附近壓力，下方關(guān)注4050附近支撐， 建議區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，隨著前期點(diǎn)火生產(chǎn)線陸續(xù)出玻璃，日產(chǎn)量或?qū)⒀永m(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。前期受北方趕工影響，深加工企業(yè)訂單增多，加工廠補(bǔ)庫(kù)積極，但加工廠仍面臨資金回款問(wèn)題，市場(chǎng)情緒表現(xiàn)弱，下游存貨意向偏弱，采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，整體剛需支撐為主，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷(xiāo)率下降，華東、華南產(chǎn)銷(xiāo)尚可，但行業(yè)整體出現(xiàn)小幅累庫(kù)。FG2401合約短線建議在1600-1650區(qū)間交易。中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國(guó)的原油產(chǎn)量增加，國(guó)際原油期價(jià)呈現(xiàn)回落；周一新加坡燃料油市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至204美元/噸。LU2401合約與FU2401合約價(jià)差為1309元/噸，較上一交易日上升65元/噸；國(guó)際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差出現(xiàn)走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2401合約空單增幅大于多單，凈空單增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2401合約考驗(yàn)3200區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2402合約考驗(yàn)4400區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。隔夜L2401合約區(qū)間震蕩，收于8163元/噸。10月20日-26日，國(guó)內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率81.35%，較上周期下降3.95%；總產(chǎn)量在53.27萬(wàn)噸，較上周期減少2.18萬(wàn)噸。截至10月19日，油制線性成本理論值為9579元/噸，較上周期-110元/噸，煤制線性成本理論值為7456元/噸，較上周期-55元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降0.13%至48.1%。PE農(nóng)膜開(kāi)工率環(huán)比增加0.09%，農(nóng)膜需增長(zhǎng)放緩。包裝膜企業(yè)開(kāi)工環(huán)比下降0.37%，產(chǎn)成品庫(kù)存較低。中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.98萬(wàn)噸，較上周期下跌3.52萬(wàn)噸，環(huán)比下跌7.26%，庫(kù)存持續(xù)下降。當(dāng)前聚乙烯成本端支撐仍存。供應(yīng)端，生產(chǎn)裝置停車(chē)檢修增多，供應(yīng)壓力有所緩解，庫(kù)存持續(xù)下降。需求表現(xiàn)一般，下游維持剛需采購(gòu)。短期基本面壓力不大。盤(pán)面上，L2401合約日度布林線震動(dòng)波帶收窄，日度MACD動(dòng)能柱由綠轉(zhuǎn)紅且持續(xù)延長(zhǎng)。操作上，建議L2401合約逢低試多，參考止損點(diǎn)7900。近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，但內(nèi)地企業(yè)多有庫(kù)存壓力，為出貨紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)。前期海外部分裝置檢修對(duì)進(jìn)口到貨縮量形成一定支撐，但近期華東港口卸貨體量較大，港口庫(kù)存回升，11月進(jìn)口仍有增加預(yù)期，關(guān)注港口庫(kù)存變動(dòng)。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴開(kāi)工率稍有下降，但國(guó)內(nèi)CTO/MTO行業(yè)開(kāi)工率處于絕對(duì)性高位，聽(tīng)聞常州富德MTO裝置11月初有檢修計(jì)劃，關(guān)注檢修兌現(xiàn)情況。MA2401合約短線建議在2350-2450區(qū)間交易。隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至1091元/噸附近，加工利潤(rùn)走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷(xiāo)較前一交易 日下滑13.36%至37.92%，產(chǎn)銷(xiāo)氣氛降溫。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱短纖成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)上行空間有限。技術(shù)上，PF2312合約下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力，建議區(qū)間交易。中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國(guó)的原油產(chǎn)量增加，國(guó)際原油期價(jià)呈現(xiàn)回落；華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭報(bào)價(jià)小幅探漲，下游按需采購(gòu)；沙特11月CP小幅上調(diào)，進(jìn)口氣成本支撐現(xiàn)貨；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2312合約期貨較華南現(xiàn)貨升水為38元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣升水為408元/噸左右。LPG2312合約多空增倉(cāng)，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2312合約考驗(yàn)5000區(qū)域支撐，上方測(cè)試5200區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。隔夜PP2401合約區(qū)間震蕩，收于7611元/噸。10月20日-26日，PP產(chǎn)能利用率下降3.03%至78.22%。國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.65萬(wàn)噸，較上周增加減少2.24萬(wàn)噸，跌幅3.35%。庫(kù)存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國(guó)內(nèi)PP商業(yè)庫(kù)存報(bào)75.78萬(wàn)噸，較上一周期-11.41萬(wàn)噸，周環(huán)比-13.09%，較去年同期-7.07萬(wàn)噸，同比-8.53%。截至2023年10月20日，油制PP理論成本為8853.8元/噸，較上周+139.56元/噸，周同比+1.6%；煤制PP理論成本為7335.32元/噸，較上周-21.52元/噸，周同比-0.29%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開(kāi)工率為55.9%，較上周+0.32%。當(dāng)前聚丙烯成本端支撐仍存，供應(yīng)端，生產(chǎn)裝置停車(chē)檢修增多，供應(yīng)壓力有所緩解。需求端，下游維持剛需，對(duì)原料采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。短期PP價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩走勢(shì)。盤(pán)面上，PP2401合約日度布林線震動(dòng)波帶張口向下，日度MACD動(dòng)能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議PP2401合約逢低試多，參考止損點(diǎn)7350。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)降雨天氣緩解，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，原料收購(gòu)價(jià)格存下降預(yù)期。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易庫(kù)存窄幅去庫(kù)，前期海外訂單陸續(xù)到港，但套利盤(pán)謹(jǐn)慎補(bǔ)貨，而下游輪胎企業(yè)僅維持剛需采購(gòu)，帶動(dòng)青島整體庫(kù)存去庫(kù)放緩。上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升，前期檢修輪胎企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，外貿(mào)走貨尚可，內(nèi)銷(xiāo)出貨相對(duì)緩慢，整體庫(kù)存微增。ru2401合約短線建議在14050-14330區(qū)間交易。近期國(guó)內(nèi)純堿裝置開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)裝置波動(dòng)，開(kāi)工率小幅下降，短期暫無(wú)檢修計(jì)劃，預(yù)期裝置開(kāi)工有所回升。需求不溫不火，下游采購(gòu)不積極，剛需采購(gòu)為主，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，新訂單接收一般，市場(chǎng)心態(tài)偏弱，上周純堿企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，個(gè)別企業(yè)增幅較大。SA2401合約短線關(guān)注1715附近支撐，建議暫以觀望為主。隔夜SH2405合約窄幅波動(dòng)，收于2617元/噸。10月20日-26日，中國(guó)燒堿工廠產(chǎn)能利用率報(bào)82.4%，較上周期增加0.8%；20萬(wàn)噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫(kù)存量在43.11萬(wàn)噸，周環(huán)比增加8.63%。氯堿周均利潤(rùn)為789元/噸，較上周-434元/噸，周環(huán)比-35.49%。目前計(jì)劃內(nèi)檢修產(chǎn)能約有226.5萬(wàn)噸，重啟產(chǎn)能110萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)有下降趨勢(shì)。需求暫無(wú)利好，主要下游氧化鋁產(chǎn)能利用率難有增長(zhǎng)。在主要氧化鋁企業(yè)下調(diào)燒堿采購(gòu)價(jià)后整體行情偏弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。國(guó)際原油期價(jià)呈現(xiàn)回落，布倫特原油1月期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)85.02美元/桶，跌幅1.5%；美國(guó)WTI原油12月期貨合約報(bào)8102元/桶，跌幅1.6%。美聯(lián)儲(chǔ)即將召開(kāi)議息會(huì)議，預(yù)計(jì)將維持利率不變，市場(chǎng)關(guān)注會(huì)后聲明以評(píng)估政策路徑，美元指數(shù)大幅回升。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應(yīng)政策延期至12月；以色列繼續(xù)在加沙繼續(xù)軍事行動(dòng)，但事態(tài)尚未蔓延至中東產(chǎn)油國(guó)，中東沖突影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，數(shù)據(jù)顯示歐佩克和美國(guó)的原油產(chǎn)量增加，歐美高利率對(duì)能源需求前景構(gòu)成壓力，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2312合考驗(yàn)640一線支撐，上方受5日均線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。隔夜紙漿震蕩收漲。庫(kù)存方面，本周紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為 188.6 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.8%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫(kù)。 進(jìn)口方面，9月紙漿進(jìn)口量同比延續(xù)上漲，海外供應(yīng)端陸續(xù)修復(fù)。需求方面，8月歐洲紙漿港口庫(kù)存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的抑制仍在加劇，后市歐美市場(chǎng)紙漿需求下行壓力仍舊 巨大。國(guó)內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對(duì)穩(wěn)定，部分紙品盈利情況已下降至盈虧線附近。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注6050附近壓力，下方關(guān)注5900附近支撐，建議區(qū)間交易。隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價(jià)差下跌至428美元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PX整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在79.28%；8月PX社會(huì)庫(kù)存為438萬(wàn)噸，環(huán)比+0.18%，同比+11.17%，月內(nèi)PX庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。需求方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在74.42%。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱PX成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)上行空間有限。操作上，PX2405合約建議觀望。隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤(rùn)回落。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在74.42%；截至2023年10月26日，中國(guó)PTA庫(kù)存量：290.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.37萬(wàn)噸，同比增加82.32萬(wàn)噸，周內(nèi)PTA庫(kù)存維持去庫(kù)。需求方面，聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定在88.90%。短期國(guó)際原油價(jià)格下跌削弱PTA成本支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)上行空間有限。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5800附近支撐， 建議區(qū)間交易。前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，短期裝置停車(chē)與恢復(fù)并存，產(chǎn)量波動(dòng)或有限。前期在印標(biāo)影響下價(jià)格快速上漲帶動(dòng)局部尿素出貨加快，但出口利好消化后出貨放緩，另外局部農(nóng)業(yè)剛需啟動(dòng)，尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降。出口政策仍存較大不確定，將繼續(xù)對(duì)尿素市場(chǎng)形成擾動(dòng)，后續(xù)關(guān)注國(guó)儲(chǔ)以及東北冬儲(chǔ)的入場(chǎng)時(shí)間對(duì)區(qū)域尿素供應(yīng)帶來(lái)的影響。UR2401合約短線建議在2300-2400區(qū)間交易。隔夜V2401合約區(qū)間震蕩，收于6076元/噸。10月20日-26日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加3.02%至77.21%，產(chǎn)量45.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.08%，同比增加16.32%。國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在42.17萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.21%，同比增加20.73%。成本方面，上游原料液氯、氯乙烯價(jià)格均下調(diào)，電石制PVC以及乙烯制PVC成本下滑。截止10月26日收盤(pán)，全國(guó)電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5612元/噸、5994元/噸，周環(huán)比下降0.71%、2.09%；毛利分別為14元/噸、106元/噸。PVC短期成本支撐仍存，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅下降，游制品開(kāi)工穩(wěn)定，庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)。盤(pán)面上，V2401合約日度布林線震動(dòng)波帶收窄，日K線觸及中軌，日度MACD動(dòng)能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議V2401合約輕倉(cāng)試多，下方第一支撐位6000，第二支撐位5910。夜盤(pán)AL2312合約跌幅0.21%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了為期兩天的政策會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)維持5.5%利率不變；國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落。基本面，部分地區(qū)鋁土礦價(jià)格再度上調(diào)，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊和剛需采購(gòu)有所支撐；云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長(zhǎng)及來(lái)年的工業(yè)用電需求量等原因，或有減產(chǎn)預(yù)期；需求端，上周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)小幅下降，建筑型材板塊開(kāi)工率下行仍拖累整體開(kāi)工率，除了線纜板塊行業(yè)延續(xù)旺季趨勢(shì)，其余板塊已有淡季氛圍，后市來(lái)看，旺季將過(guò)，后續(xù)鋁下游開(kāi)工上行幅度有限，不過(guò)整體庫(kù)存仍在低位，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，云南地區(qū)面臨減產(chǎn)，電解鋁仍有支撐，短期逢低試多為主?，F(xiàn)貨方面，昨日下游接貨情緒偏弱，成交略顯疲態(tài)。操作上建議，滬鋁AL2312合約短期逢低試多交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤(pán)AO2312合約跌幅0. 72%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了為期兩天的政策會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)維持5.5%利率不變；國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久?，國(guó)內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應(yīng)收緊，近期鋁土礦價(jià)格再度上調(diào)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長(zhǎng)及來(lái)年的工業(yè)用電需求量等原因，或有減產(chǎn)預(yù)期?？偟膩?lái)說(shuō)，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)氧化鋁有所支撐，加上消費(fèi)旺季下游鋁廠仍有一定采購(gòu)剛需，供需緊平衡局面獲將延續(xù)，短期維持高位震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2312合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。銅主力合約高開(kāi)低走，以漲幅0.04%報(bào)收，持倉(cāng)量小幅增加。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅走弱。國(guó)際方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)議息會(huì)議最終將決定把聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間維持在5.25%-5.50%不變，并將重點(diǎn)研究與利率決定一并發(fā)出的聲明和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后的發(fā)言，以尋找后續(xù)交易策略。美元振蕩走弱，利多銅價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，10月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落，不利銅價(jià)上行。技術(shù)上，36分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF向下穿過(guò)DEA，綠柱擴(kuò)大，頂背離形態(tài)。操作建議，輕倉(cāng)日內(nèi)震蕩偏空交易，注意控制風(fēng)險(xiǎn)和交易節(jié)奏。夜盤(pán)HC2401合約小幅上漲。本期熱軋產(chǎn)量小幅提升，庫(kù)存量繼續(xù)下降，表觀消費(fèi)量延續(xù)增加。目前，部分鋼廠停產(chǎn)檢修，加上下游需求好轉(zhuǎn)，在利好政策刺激下，熱卷價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)走高。技術(shù)上，HC2401合約1小時(shí)KD指標(biāo)黃金交叉，操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤(pán)I2401合約增倉(cāng)上行。本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量增出現(xiàn)增加，將提升鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)。貿(mào)易商報(bào)盤(pán)積極性一般，報(bào)價(jià)多隨行就市，鋼廠方面，山西建龍計(jì)劃停產(chǎn)檢修高爐10天，鐵水產(chǎn)量將有所下滑。鋼價(jià)走高對(duì)爐料有提振作用，同時(shí)鐵礦石期價(jià)仍貼水于現(xiàn)貨，繼續(xù)關(guān)注鋼價(jià)變動(dòng)對(duì)礦價(jià)的指引。技術(shù)上，I2401合約1小時(shí)KD指標(biāo)黃金交叉，操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。主力合約LC2401寬幅震蕩，以跌幅0.45%報(bào)收，持倉(cāng)量增加?，F(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，礦端報(bào)價(jià)趨穩(wěn)?；久?，前三季度，國(guó)內(nèi)表觀需求為58.2萬(wàn)噸，需求方面，下游企業(yè)對(duì)碳酸鋰的消費(fèi)量仍為剛需，整體采購(gòu)意愿較弱。反應(yīng)在宏觀數(shù)據(jù)上，制造業(yè)PMI有所回落，降至榮枯線下?？傮w上仍是供給偏多的局面。盤(pán)面上碳酸鋰主力合約尾盤(pán)快速下跌，多空博弈激烈。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，紅柱收窄，有背離的跡象。操作建議，輕倉(cāng)短線震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。夜盤(pán)ni2312合約大幅下跌。宏觀面，10月我國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)有所回落，制造業(yè)景氣下滑對(duì)鎳價(jià)有所抑制?；久?，國(guó)外方面，印尼高品位鎳礦儲(chǔ)量或?qū)⒂?年內(nèi)耗盡，將對(duì)印尼鎳生鐵的生產(chǎn)產(chǎn)生較大影響；國(guó)內(nèi)方面，鎳礦港口庫(kù)存持續(xù)創(chuàng)新高，原料供應(yīng)充足，但菲侓賓方面即將進(jìn)入雨季，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將下滑，在煉廠產(chǎn)能高位運(yùn)行對(duì)原料有大量需求的情況下，鎳礦庫(kù)存預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向減少。技術(shù)面，ni2312合約1小時(shí)MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向下走低，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。夜盤(pán)pb2312合約跌幅0.28%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了為期兩天的政策會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)維持5.5%利率不變；國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落。基本面上，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，加上鉛精礦的冬儲(chǔ)需求，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池供需缺口不斷擴(kuò)大價(jià)格高位運(yùn)行，再生鉛成本不斷上移，上周開(kāi)工率因部分鉛煉廠停爐檢修下滑，鉛錠供應(yīng)階段性減少。下游方面，前期鉛高價(jià)向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動(dòng)自行車(chē)蓄電池市場(chǎng)需求逐漸下滑，汽車(chē)蓄電池市場(chǎng)更換需求也表現(xiàn)一般，加上鉛滬倫比值有所擴(kuò)大，出口窗口關(guān)閉下，出口預(yù)期下降，后市總體需求上行空間有限。庫(kù)存方面，部分鉛煉廠處于檢修狀態(tài)，但鉛消費(fèi)表現(xiàn)一般，社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)增?，F(xiàn)貨方面，昨日成交情況延續(xù)清淡，并無(wú)改善。操作建議，滬鉛PB2312合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤(pán)滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的美國(guó)10月大企業(yè)聯(lián)合會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為102.6，預(yù)期100，前值由103修正至104.3。美國(guó)10月芝加哥PMI為44，預(yù)期45，前值44.1，多項(xiàng)數(shù)據(jù)反映美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活躍度有所回落。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示三季度全球央行凈購(gòu)黃金337噸，為有史以來(lái)第三高季度凈購(gòu)金量，初至今的央行購(gòu)金需求已達(dá)800噸，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最新紀(jì)錄；三季度黃金需求為1147噸，比五年平均水平高出8%，黃金投資需求為157噸，同比增長(zhǎng)56%，三季度整體黃金需求上升給予金價(jià)一定支撐。往后看，當(dāng)前巴以沖突持續(xù)，但市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒明顯下降，貴金屬價(jià)格在美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走高的影響下或承壓回落。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤(pán)RB2401合約小幅上漲。本期螺紋鋼周度產(chǎn)量小幅增加，庫(kù)存量則繼續(xù)回落，表現(xiàn)消費(fèi)量小幅承壓。鋼廠方面，山西建龍且計(jì)劃對(duì)一條螺紋鋼軋線停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)影響日產(chǎn)量0.3萬(wàn)噸左右，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。受萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行提振經(jīng)濟(jì)基本面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，下游產(chǎn)業(yè)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，帶動(dòng)螺紋鋼需求。技術(shù)上，2401合約1小時(shí)KD指標(biāo)黃金交叉，操作上建議，震蕩偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。夜盤(pán)SN2312合約跌幅3.32%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了為期兩天的政策會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)維持5.5%利率不變；國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久嫔?，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開(kāi)工率回升，后市生產(chǎn)維穩(wěn)，錫錠進(jìn)口窗口全面開(kāi)啟，將對(duì)錫供應(yīng)有所補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)錫錠供應(yīng)相對(duì)寬松，旺季下游企業(yè)訂單有所增加，且國(guó)內(nèi)錫錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)，后市仍需關(guān)注下游企業(yè)訂單的增量幅度，短期供應(yīng)相對(duì)寬松使錫期價(jià)承壓。現(xiàn)貨方面，昨日錫價(jià)下行，市場(chǎng)成交有所回暖。操作上建議，SN2312合約短期震蕩偏空交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。夜盤(pán)ss2312合約增倉(cāng)下行。宏觀面，10月我國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)有所回落，制造業(yè)景氣下滑利空銹鋼價(jià)格。基本面，國(guó)外方面，印尼高品位鎳礦儲(chǔ)量或?qū)⒂?年內(nèi)耗盡，將對(duì)印尼鎳生鐵的生產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而導(dǎo)致不銹鋼原料短缺，對(duì)不銹鋼價(jià)格有支撐作用。國(guó)內(nèi)方面，又有不銹鋼廠宣布檢修，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)對(duì)不銹鋼產(chǎn)量有較大影響；庫(kù)存方面，上周不銹鋼社會(huì)庫(kù)存連續(xù)三周下降；減產(chǎn)疊加去庫(kù)對(duì)不銹鋼價(jià)格有利好作用，但還需觀察終端需求恢復(fù)情況。技術(shù)面，ss2312合約1小時(shí)MACD指標(biāo)DIFF值與DEA值向下走低，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。夜盤(pán)zn2312合約跌幅0.87%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了為期兩天的政策會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)維持5.5%利率不變；國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI景氣水平有所回落?；久嫔希\礦后續(xù)進(jìn)口量或仍延續(xù)高位，在原料充足加上利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，鋅煉廠方面產(chǎn)量仍是高位運(yùn)行，加上隨著部分煉廠檢修完畢，也將貢獻(xiàn)部分增量，而且海外鋅庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口打開(kāi)，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，庫(kù)存或?qū)⑾驀?guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊，供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)不變。需求端，上周下游各版塊開(kāi)工環(huán)比提升，鍍鋅此前因會(huì)議限產(chǎn)結(jié)束，企業(yè)恢復(fù)正產(chǎn)生產(chǎn)帶動(dòng)開(kāi)工上行，其余板塊開(kāi)工穩(wěn)定，不過(guò)各板塊訂單情況不及預(yù)期，鋅下游消費(fèi)表現(xiàn)整體不佳，特別是鍍鋅企業(yè)開(kāi)工較往年相對(duì)疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)信心不足下影響黑色價(jià)格，整體鍍鋅表現(xiàn)不及預(yù)期，但庫(kù)存低位加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好支撐鋅價(jià)，后續(xù)關(guān)注政策進(jìn)一步落地后對(duì)下游消費(fèi)的刺激情況?，F(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)各地區(qū)成交不一，上海及天津鋅市場(chǎng)成交仍淡，但寧波及廣東地區(qū)成交好轉(zhuǎn)。操作建議，滬鋅zn2312合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制和交易節(jié)奏。09:45 中國(guó)10月財(cái)新制造業(yè)PMI15:00 英國(guó)10月Nationwide房?jī)r(jià)指數(shù)月率17:30 英國(guó)10月制造業(yè)PMI20:15 美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)20:30 美國(guó)財(cái)政部公布3個(gè)月發(fā)債計(jì)劃21:45 美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI終值22:00 美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI22:00 美國(guó)9月?tīng)I(yíng)建支出月率22:30 美國(guó)至10月27日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存22:30 美國(guó)至10月27日當(dāng)周EIA庫(kù)欣原油庫(kù)存22:30 美國(guó)至10月27日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存次日02:00 美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議次日02:30 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)
研究員：蔡躍輝
期貨從業(yè)資格號(hào)：F0251444
期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0013101
助理研究員：李秋榮
期貨從業(yè)資格號(hào)：F03101823
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