2023年7月20日晨會紀(jì)要觀點

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.64%，從基本面來看，隨著夏季來臨，終端對豆制品需求有限，所以國產(chǎn)大豆需求依舊處于需求淡季，各豆制品加工企業(yè)對大豆需求量有限，多按需拿貨，商品市場成交量寥寥。不過，隨著大豆庫存的不斷消耗，目前東北產(chǎn)區(qū)大豆庫存整體不多，大豆價格大體穩(wěn)定。南方產(chǎn)區(qū)陳豆余貨量不大，使得大豆上貨量不大且上貨節(jié)奏緩慢，支撐大豆價格行情。預(yù)計短期內(nèi)大豆價格以穩(wěn)為主。不過，東北主產(chǎn)區(qū)大豆陸續(xù)進入關(guān)鍵生長階段，近日主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)連續(xù)大范圍降雨，大豆玉米苗情普遍較好。加上國儲以及進口豆的連續(xù)拋儲，增加市場的供應(yīng)，短期對市場價格形成壓力。盤面來看，豆一震蕩回落，國儲拍賣，短期限制市場的價格。

豆二

隔夜豆二上漲了1.36%，上周的美國干旱監(jiān)測顯示，大豆產(chǎn)區(qū)約57（-3）%區(qū)域處于干旱狀態(tài)，和上周對比，嚴(yán)重干旱及以上區(qū)域（D2+）約27（-3）%、D3+區(qū)域維持8%，總體來說干旱情況下降；和去年同期對比，D1+區(qū)域增加32%，D2+區(qū)域增加22%，D3+區(qū)域增加7%，狀況差于去年同期。美國大豆主產(chǎn)州未來6-10日50%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為氣溫將低于正常水平，56%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為降水量將接近正常水平。美國作物帶出現(xiàn)的潮濕天氣以及長期預(yù)測有利于關(guān)鍵階段大豆作物生長。壓制美豆的走勢。從國內(nèi)的情況來看，上周全國主要油廠進口大豆庫存小幅回升。進口大豆大量到港，上周國內(nèi)油廠大豆壓榨量大幅提高至 210 萬噸上方，大豆庫存累積速度放緩。監(jiān)測顯示，截至上周末，全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存 586 萬噸，周環(huán)比增加 1 萬噸，月環(huán)比增加 103 萬噸，同比增加 31 萬噸，為一年多來最高庫存水平。大豆庫存雖然有累庫的壓力，且后期到港量較多，仍有庫存的壓力。盤面來看，豆二震蕩偏強，美豆走強，帶動豆二再度轉(zhuǎn)強。

蘋果

早熟果方面，近期早熟蘋果開始上市，價格與去年基本持平。不過市場看好后市收購價格。棲霞產(chǎn)區(qū)西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)果農(nóng)貨剩余貨源質(zhì)量下滑較為明顯，片紅價格有0.1元/斤回落，產(chǎn)區(qū)冷庫存儲時間較長，且客商數(shù)量較少，果農(nóng)貨現(xiàn)貨價格基本見頂，因質(zhì)量問題貨源價格有再次回落可能。陜西產(chǎn)區(qū)庫存貨源水爛占比進一步擴大，影響客商調(diào)貨積極性。銷區(qū)市場替代水果類如桃子、西瓜走貨較好，時令鮮果對蘋果擠占作用較為明顯，銷區(qū)流動性減弱，預(yù)計蘋果期價震蕩偏弱運行。操作上，建議蘋果2310合約短期在8500-8750元/噸區(qū)間交易。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三上漲3.5%，受天氣預(yù)報及小麥大漲支撐。隔夜玉米2309合約上漲-0.04%。美玉米種植面積預(yù)期增加，且截止7月16日當(dāng)周，美玉米優(yōu)良率為57%，比前一周提高2%，上年同期為64%。隨著前期有利降雨影響，玉米生長優(yōu)良率提升，施壓玉米價格。不過，交易商稱，美國7月底和8月初天氣轉(zhuǎn)為更加溫暖和干燥的預(yù)期，使得作物生長面臨壓力，美玉米天氣憂慮仍存，美玉米大幅回彈，提振國內(nèi)市場氛圍。另外，俄烏局勢升溫，黑海協(xié)議暫停，或令谷物出口明顯受限。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)在陳稻谷預(yù)期8月供應(yīng)市場及中儲糧輪換批次增加的情況下，市場看漲情緒有所降溫，現(xiàn)貨成交再度下滑，走貨有所下降，下游加工企業(yè)采購積極性偏低，貿(mào)易商適時出糧，部分持糧主體玉米價格小幅下調(diào)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層余糧減少，持糧主體受成本支撐，對于持續(xù)落價并不認(rèn)可，惜售情緒又起，疊加華東北局部持續(xù)陰雨，影響東北糧入關(guān)速度，企業(yè)廠門到貨量出現(xiàn)明顯下降，部分終端受剛需補庫影響開始小幅回漲促量。盤面來看，近期玉米期價明顯回降，持倉明顯減少，短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三連續(xù)第三個交易日上漲，并觸及近兩個月高點，因主產(chǎn)地炎熱干燥的天氣點燃了產(chǎn)量擔(dān)憂。交投最活躍的ICE 12月期棉收漲1.50美分，或1.82%，結(jié)算價報83.75美分/磅。國內(nèi)市場：截至6月底棉花商業(yè)庫存為289.69萬噸，環(huán)比減少59.59萬噸，同比減少82.53萬噸。其中新疆商業(yè)庫存為182.56萬噸，環(huán)比減少55.38萬噸，同比減少108.68萬噸。棉花商業(yè)庫存數(shù)據(jù)高于前期預(yù)期，但商業(yè)庫存仍處于降庫狀態(tài)，且創(chuàng)五年同期低位，舊作供應(yīng)偏緊仍支撐棉價。不過下游原料需求市場與之形成對比，7月以來紗線即期利潤持續(xù)虧損，加之部分紡企原料儲備充足，采購原棉有限，在淡季低需求背景下紗價提漲較為困難。另外終端訂單不佳，紡織廠開機率維持偏低，仍有產(chǎn)成品庫存等待消化，在一定程度上抑制棉花、紗線價格向上空間。另外中儲棉輪出政策落地，但拋儲數(shù)量和具體時間未明確，且舊作商業(yè)庫存仍偏低，短期棉花供應(yīng)緊張邏輯仍主導(dǎo)棉價走勢，預(yù)計拋儲政策對棉價影響有限。操作上，建議鄭棉主力2309合約短期在16800-17500元/噸區(qū)間交易，棉紗期貨主力暫且觀望。

紅棗

新作紅棗處于坐果關(guān)鍵期，另外新疆產(chǎn)區(qū)預(yù)報一周維持高溫，或?qū)ψa(chǎn)生影響，紅棗定產(chǎn)大致在7月底-8月，跟蹤后市產(chǎn)量的確定。主銷去來看，目前河北崔爾莊及河南新鄭市場紅棗現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)上漲0.2-0.2元/公斤不等，受下游貿(mào)易商剛需補貨及新產(chǎn)季減產(chǎn)預(yù)期影響，下游走貨有所提振，優(yōu)質(zhì)貨源價格相對堅挺，但終端消費仍未有明顯反應(yīng)。短期產(chǎn)地高溫引起的減產(chǎn)效應(yīng)，棗價波動加劇，市場需冷靜看待，跟進天氣引起的實質(zhì)影響。操作上，建議鄭棗2309合約短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2309合約上漲-0.26%。由于玉米上貨量增加，玉米收購價格下跌，導(dǎo)致下游觀望情緒較重，采買積極性不高。企業(yè)為爭取訂單，價格可議空間繼續(xù)放大，個別企業(yè)價格下跌明顯。且隨著前期合同陸續(xù)執(zhí)行完畢，工廠庫存壓力逐步顯現(xiàn)，截至7月19日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量90.8萬噸，較上周增加1.6萬噸，增幅1.79%，月增幅 5.77%；年同比降幅21.52%。不過，企業(yè)減產(chǎn)計劃實施下，企業(yè)開機率略有回降，供應(yīng)壓力有所減弱。盤面來看，由于玉米價格近期回降，淀粉同步走弱。

雞蛋

當(dāng)前淘汰雞出欄量減少，新開產(chǎn)雞小幅增加，產(chǎn)蛋雞存欄小幅回升，雞蛋供應(yīng)水平有所增加。而且在高溫高濕條件下，雞蛋質(zhì)量問題頻頻，養(yǎng)戶出貨意愿仍較為明顯，多積極出貨，余貨有限，貿(mào)易商、批發(fā)市場以及居民消費等各環(huán)節(jié)，多隨采隨用，整體需求仍偏淡。不過，國內(nèi)進入三伏天氣，炎熱潮濕，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，產(chǎn)蛋量顯著減少，且隨著進入下旬，南方市場或?qū)⒅鸩?/span>“出梅”，下游雞蛋積極性略有提高，市場走貨稍有好轉(zhuǎn)，帶動了雞蛋價格的小幅反彈。且玉米、大豆等價格仍高企，成本上仍有支撐。盤面來看，受現(xiàn)貨價格走強提振，期價繼續(xù)回彈，關(guān)注4100整數(shù)關(guān)口支撐情況。

生豬

從基本面來看，收儲的消息仍是對市場的心態(tài)有一定的利好的支撐。另外，從消費端來看，下游消費開始回暖，白條批發(fā)量有所回升。加上標(biāo)肥價差的縮窄，顯示大體重豬的出清基本完成，市場的供應(yīng)壓力稍有好轉(zhuǎn)。不過總體供需錯配的情況暫時仍在持續(xù)，加上前期的分割入庫的凍品庫存較大，后期仍是市場上方的壓力。盤面來看，小幅企穩(wěn)，暫時觀望。

豆粕

周三美豆上漲了0.84%，美豆粕上漲了-0.19%，隔夜豆粕上漲了1.23%，　上周的美國干旱監(jiān)測顯示，大豆產(chǎn)區(qū)約57（-3）%區(qū)域處于干旱狀態(tài)，和上周對比，嚴(yán)重干旱及以上區(qū)域（D2+）約27（-3）%、D3+區(qū)域維持8%，總體來說干旱情況下降；和去年同期對比，D1+區(qū)域增加32%，D2+區(qū)域增加22%，D3+區(qū)域增加7%，狀況差于去年同期。美國大豆主產(chǎn)州未來6-10日50%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為氣溫將低于正常水平，56%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為降水量將接近正常水平。美國作物帶出現(xiàn)的潮濕天氣以及長期預(yù)測有利于關(guān)鍵階段大豆作物生長。壓制美豆的走勢。從豆粕的基本面來看，上周國內(nèi)豆粕庫存保持穩(wěn)定。上周國內(nèi)油廠壓榨量大幅提高，但下游豆粕提貨較好，豆粕庫存基本保持穩(wěn)定，仍處于歷史同期相對低位。7 月 14 日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存 66 萬噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比增加 11 萬噸，同比減少 40 萬噸，比過去三年同期均值減少 36 萬噸。盤面來看，豆粕震蕩偏強，美豆走強，豆粕繼續(xù)偏多運行為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三跳升至八個月高位，尾隨其它谷物上漲勢頭，因俄烏戰(zhàn)事升溫。隔夜菜油2309合約上漲0.35%。盡管加籽種植面積預(yù)期有所增加，但加拿大部分地區(qū)的天氣形勢令人擔(dān)憂，單產(chǎn)可能達不到最初預(yù)期，尤其是阿爾伯達省和薩斯喀徹溫省。阿爾伯塔省兩周來首次發(fā)布的作物周報顯示，全省部分地區(qū)受益于急需的降雨，但是大部分地區(qū)的農(nóng)作物仍面臨重大挑戰(zhàn)。截至7月11日，全省所有農(nóng)作物的優(yōu)良率只有45%，遠遠低于五年平均水平66%和十年平均水平68%。目前大部分地區(qū)的表層墑情依然偏低。對油菜籽價格起到支撐作用。同時，美豆現(xiàn)階段優(yōu)良率處于絕對低位，天氣敏感因素仍存。國內(nèi)菜油方面，6月份開始加拿大進口油菜籽數(shù)量將逐月下降，油廠開機率降低，供應(yīng)壓力明顯減弱，菜油庫存連續(xù)回降，庫存拐點顯現(xiàn)。同時，加籽單產(chǎn)調(diào)降預(yù)期增強，加籽價格上升，成本傳導(dǎo)下，對菜油價格有所利好。盤面來看，菜油高位震蕩，中長期仍以偏多思路對待。

棕櫚油

隔夜棕櫚油上漲了1.23%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，7月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加8%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加8.86%，出油率（OER）環(huán)比下降0.29%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口量為554054噸，較6月1-15日出口的464380噸增加19.3%。產(chǎn)量回升，出口回升，重點關(guān)注后期產(chǎn)量的變化。從基本面的情況來看，印度6月棕櫚油進口量環(huán)比增長56%至三個月最高水平，低價棕櫚油刺激印度進口需求。市場對加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)天氣不佳的擔(dān)憂情緒持續(xù)發(fā)酵，成為近期全球菜籽類商品強勢反彈的重要推力。豆油方面，后期重點關(guān)注天氣引發(fā)的減產(chǎn)的情況。盤面來看，棕櫚油震蕩，近期主要追隨豆類的走勢為主。

花生

供應(yīng)端，產(chǎn)區(qū)貨源稀少，市場存在新季夏花生花生種植面積增加的預(yù)期，不過需持續(xù)關(guān)注黃淮海部分地區(qū)高溫天氣對花生生長的影響；需求端，油廠壓榨利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，開機率小幅回調(diào)，整體保持低位，提振力度有限；隨著消費恢復(fù)和氣溫上升，食品花生需求預(yù)計增加，不過市場多按需采購，消耗庫存為主，現(xiàn)貨價格平穩(wěn)運行；總體來看，受國內(nèi)供應(yīng)偏緊，以及美國干旱天氣影響，市場還是對大豆產(chǎn)量表示擔(dān)憂，提振油脂板塊，間接提振花生期價，但自身需求未見明顯改善，且無明顯成交量，期價預(yù)計偏強震蕩；盤面上花生2311合約走勢相對抗跌，維持強勢整理走勢。操作上，建議2311逢低短多交易。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周三收高，因擔(dān)憂燥熱天氣帶來不利影響。隔夜菜粕2309合約上漲1.47%。截止7月16日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率上升至55%，高于市場預(yù)期的53%，去年同期為61%，美豆優(yōu)良率有所回升，限制美豆?jié)q勢。但優(yōu)良率目前仍處于同期相對低位，且美國中西部未來兩周和8月可能出現(xiàn)更炎熱干燥的天氣，8月是大豆的關(guān)鍵發(fā)育期，天氣升水預(yù)期仍存。國內(nèi)菜粕市場而言，6-7月份，油菜籽進口量明顯下降，油廠開機率回降，菜粕產(chǎn)出受限。且菜粕處于需求旺季，需求終端采購積極性偏高，榨企庫存偏低。同時，加籽走強，菜粕成本支撐增強，對菜粕價格有所利好。菜粕現(xiàn)貨價格表現(xiàn)偏強，支撐期價走勢。不過，豆菜粕現(xiàn)貨價差跌至偏低水平，豆粕替代優(yōu)勢顯現(xiàn)，或?qū)p弱菜粕需求。盤面來看，菜粕近期高位震蕩，上沖動能有所減弱，注意回調(diào)風(fēng)險。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三上漲，市場震蕩，但缺乏明確的整體趨勢。交投最活躍的ICE 10月原糖期貨合約收盤收漲0.35美分，或1.50%，結(jié)算價每磅24.21美分。巴西中南部甘蔗壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期，并拉低了累計產(chǎn)量增幅，數(shù)據(jù)利多支撐原糖價格反彈。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，巴西中南部地區(qū)糖廠6月下半月壓榨甘蔗4300.3萬噸，同比增加2.19%，產(chǎn)糖269.5萬噸，同比增加7.57%；含糖量同比下降3.02%。國內(nèi)市場:白糖現(xiàn)貨價格仍維持歷史相對高位，高價對需求仍有抑制作用。加之6月全國銷糖進度環(huán)比放緩明顯，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期。不過食糖工業(yè)庫存仍維持低位，基于食糖處于純銷售期的情況下，下游消費進入旺季，市場耗糖量將增加明顯。操作上，建議鄭糖2309合約短期觀望。

豆油

周三美豆上漲了0.84%，美豆油上漲了2.76%，隔夜豆油上漲了1.45%，三季度原油基本面支撐顯現(xiàn)，油價修復(fù)走勢符合預(yù)期，主要由需求的季節(jié)性走強驅(qū)動。美國正值夏季旅游旺季，對汽油和航空燃油的需求將持續(xù)到兩三個月。豆油基本面來看，雖然豆油的庫存繼續(xù)增長，不過其它兩個油脂的庫存出現(xiàn)回落或處在低位，總體提振油脂的走勢。另外，機構(gòu)統(tǒng)計顯示，印度6月棕櫚油進口量環(huán)比增長56%至三個月最高水平，低價棕櫚油刺激印度進口需求。市場對加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)天氣不佳的擔(dān)憂情緒持續(xù)發(fā)酵，成為近期全球菜籽類商品強勢反彈的重要推力。不過近期，菜油價格有所回調(diào)，引領(lǐng)作用稍有放緩。盤面來看，豆油震蕩偏強，美豆走強，繼續(xù)帶動國內(nèi)豆類的走勢。

※ 每日關(guān)注

09:15 中國至7月20日一年期貸款市場報價利率

09:30 澳大利亞6月季調(diào)后失業(yè)率

14:00 德國6月PPI月率

14:00 瑞士6月貿(mào)易帳

16:00 歐元區(qū)5月季調(diào)后經(jīng)常帳

20:30 美國至7月15日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)

20:30 美國7月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

22:00 美國6月成屋銷售總數(shù)年化

22:00 美國6月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率

22:30 美國至7月14日當(dāng)周EIA天然氣庫存

次日02:30紐約原油8月期貨完成場內(nèi)最后交易

A股解禁市值為：76.11億

新股申購：敷爾佳

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