12月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法》）。

《辦法》的發(fā)布是落實(shí)習(xí)近平總書記關(guān)于“加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)”的重要指示精神，以及國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》、國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》等文件部署的重要舉措，也是落實(shí)“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”工作要求的重要內(nèi)容。

《辦法》的發(fā)布有利于切實(shí)保護(hù)我國(guó)資本市場(chǎng)中小投資者的合法權(quán)益。證券期貨投資產(chǎn)品普遍具有專業(yè)性強(qiáng)、法律關(guān)系復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)收益特征千差萬別等特性，而現(xiàn)階段，作為我國(guó)資本市場(chǎng)主要參與群體的中小投資者在專業(yè)投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面相對(duì)較弱，合法權(quán)益易受到侵害。因此，規(guī)定證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)，“使適當(dāng)?shù)耐顿Y者參與適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品投資”，避免投資者遭受不適當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，成為保護(hù)投資者，尤其是中小投資者合法權(quán)益保護(hù)的重要制度設(shè)計(jì)。

《辦法》的發(fā)布是在吸收借鑒境內(nèi)外市場(chǎng)立法經(jīng)驗(yàn)，全面評(píng)估我國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前適當(dāng)性制度與實(shí)踐的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步統(tǒng)一適當(dāng)性管理標(biāo)準(zhǔn)和要求的重要舉措，有利于加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)法治建設(shè)，完善投資者保護(hù)制度體系。近年來，為保護(hù)投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會(huì)、證券交易場(chǎng)所、各行業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)在股指期貨、創(chuàng)業(yè)板、融資融券、債券、股票期權(quán)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、港股通等市場(chǎng)或業(yè)務(wù)中建立了適當(dāng)性制度，對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)和業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行都起到積極作用，但因主要針對(duì)個(gè)別市場(chǎng)、業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，規(guī)定較零散，要求也不盡相同。定位于證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章的《辦法》，統(tǒng)一了證券期貨市場(chǎng)投資者分類等適當(dāng)性管理的監(jiān)管要求和規(guī)定，有利于持續(xù)促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展。

《辦法》適用于向投資者銷售證券期貨產(chǎn)品或者提供證券期貨服務(wù)的機(jī)構(gòu)（簡(jiǎn)稱“經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)”），具體包括向投資者銷售證券、證券投資基金和股權(quán)投資基金、期貨及其他衍生產(chǎn)品，或者為投資者提供相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)的情形，其重點(diǎn)內(nèi)容有以下方面：

一是強(qiáng)化了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)，明確了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)適當(dāng)性管理的總體要求，即“賣者有責(zé)”。向處于明顯弱勢(shì)地位的投資者銷售證券期貨產(chǎn)品或者提供證券期貨服務(wù)的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)的過程中，勤勉盡責(zé)，審慎履職，全面了解投資者情況，深入調(diào)查分析產(chǎn)品或服務(wù)信息，科學(xué)有效評(píng)估，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，基于投資者的不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及產(chǎn)品或者服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等因素，提出明確的適當(dāng)性匹配意見，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或者服務(wù)銷售或者提供給適合的投資者。

概括來說，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)包括“了解客戶”（即Know your Customer, 又稱KYC），“了解產(chǎn)品（或服務(wù)）”（即Know Your Products, 又稱KYP），適當(dāng)性匹配，以及制定適當(dāng)性內(nèi)部管理制度，妥善保存履行適當(dāng)性義務(wù)的相關(guān)信息資料等一系列確保切實(shí)履行適當(dāng)性義務(wù)的規(guī)定。

二是加強(qiáng)對(duì)投資者的分類保護(hù)。鑒于資本市場(chǎng)上的廣大投資者在投資專業(yè)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力等方面存在差異，為向投資者尤其是中小投資者提供更有針對(duì)性的保護(hù)措施，《辦法》將投資者分為普通投資者和專業(yè)投資者，一方面明確普通投資者在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)；另一方面具體列明了專業(yè)投資者包括經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)及其面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、社?；鸬壬鐣?huì)公益基金、QFII、RQFII及符合相關(guān)條件的法人或其他組織、自然人。

為實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的公平保護(hù)，《辦法》還規(guī)定普通投資者與專業(yè)投資者在一定條件下可以互相轉(zhuǎn)化，即專業(yè)投資者可書面告知經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)后選擇成為普通投資者并享受普通投資者的特別保護(hù)，以及符合條件的普通投資者可書面申請(qǐng)并在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)同意后轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者。

三是規(guī)定了投資者的義務(wù)和責(zé)任，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。一方面，投資者在購(gòu)買產(chǎn)品或者接受服務(wù)時(shí)應(yīng)當(dāng)配合提供相關(guān)信息，并確保所提供的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，否則應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任；當(dāng)所提供的信息發(fā)生重要變化、可能影響其分類的，投資者應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。另一方面，投資者應(yīng)在了解產(chǎn)品或者服務(wù)的情況，聽取經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，即“買者自負(fù)”。

此外，《辦法》明確了有關(guān)適當(dāng)性糾紛的處理及法律責(zé)任的承擔(dān)。一是規(guī)定經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)妥善處理適當(dāng)性相關(guān)的糾紛；二是經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)存在過錯(cuò)并造成投資者損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任；三是違反適當(dāng)性義務(wù)規(guī)定，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或相關(guān)人員將被采取監(jiān)督管理措施或受到行政處罰。

今后，為做好《辦法》的貫徹實(shí)施，上交所將注重發(fā)揮自律組織職責(zé)，督促經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格落實(shí)適當(dāng)性義務(wù)，對(duì)照《辦法》規(guī)定梳理完善現(xiàn)有制度和業(yè)務(wù)規(guī)則，做好與《辦法》規(guī)定的銜接，強(qiáng)化對(duì)《辦法》規(guī)定的宣傳培訓(xùn)，營(yíng)造貫徹落實(shí)投資者合法權(quán)益保護(hù)的市場(chǎng)氛圍，切實(shí)提升本所市場(chǎng)適當(dāng)性管理水平。

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