提要

我們參與投資，除了必須對大眾心理有比較充分的研究和分析外，更重要的是不能舍本逐末，我們需要對當(dāng)前的宏微觀情況有大致的把握，對投資標(biāo)的做更加深入的研究，努力控制好心理狀態(tài)。

某報紙舉辦了一場選美比賽的活動：需要讀者從100名女性中評選出冠軍。你將會怎樣投票呢？依據(jù)自己的審美嗎？可是大家都知道，美是一種主觀感覺，為了提高獲勝概率，我們可能并不會完全憑借自己的看法，而是猜測多數(shù)人會把票投給誰。事實上，其他的參與者也可能采用同樣的方式進行投票決策，最終獲得票數(shù)最多的人可能已經(jīng)與真正意義上的審美無關(guān)了，因為我們關(guān)注的焦點已經(jīng)成為預(yù)測他人的行為。

概念

事實上，在投資市場中，由于價格是互相競價產(chǎn)生的，所以人們遵循的也是這個策略——最大傻瓜理論（greater fool theory），是指在資本市場中（如股票、期貨市場），人們往往愿意付出驚天高價而不問真實價值幾何，是因為他們預(yù)期有一個更大的傻瓜會花更高的價格從他們那兒把它買走。此理論由著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯提出，他本人也曾憑借此理論實現(xiàn)了財務(wù)自由。1919年，凱恩斯借了幾千英鎊去做遠(yuǎn)期外匯，然而三個月后爆倉了，現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的奠基人也無法避免在投機市場折戟，所以說勝敗乃兵家常事，關(guān)鍵看我們能否從失敗中吸取教訓(xùn)。不過，凱恩斯在七個月后涉足棉花期貨交易獲得了成功，到1937年他已經(jīng)從期貨市場積攢起巨額財富。

合理性

我們都聽說過這樣一句話：牛市不言頂，熊市不言底。然而，對于擁有雙向交易機制的期貨市場而言，運用最大傻瓜理論的場景顯然比股票市場更多（股票市場只能在上漲行情中適用）。從理論上講，博傻也有其合理的一面，因為投機市場的最大功能之一是價格發(fā)現(xiàn)，在行情未到位之前，活躍的競價將提高市場效率，實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)。

另外，市場并非總是完全有效的，有時候價格會產(chǎn)生過度反應(yīng)，高價之上還有高價，低價之下還有低價，投資市場正如一場選美比賽，絕大多數(shù)的投機者很難全面真實地掌握所有信息，也不可能掌握他人的想法，所以多空雙方更多時候是基于對大眾的心理判斷而展開競價的。投資大眾對未來的判斷不可能同步一致，這種差異將激發(fā)市場自身的激勵系統(tǒng)，從而導(dǎo)致博傻現(xiàn)象的出現(xiàn)。從本質(zhì)上看，這也是所有投機者的終極動機，而當(dāng)投資者已經(jīng)預(yù)期目前的價位過高或過低時，行情也就走到了盡頭。

關(guān)鍵點

投機行為的關(guān)鍵是判斷此價格是否合理，其游戲規(guī)則就像擊鼓傳花，只要不是最后一個都有利可圖，做多做空者都有利潤可賺，即該理論的關(guān)鍵：別做最大傻瓜。正如我們知道很多道理，卻依然過不好這一生，別做最大的傻瓜，說起來容易做起來卻很難。價格判斷也有很多主觀成分，后面是否還有出價者不好判斷，而在貪婪和恐懼的心理機制下，一不留神機遇流逝，持倉可能就會砸在自己手里。

1720年，英國股票投機狂潮中有這樣一個插曲：一個無名氏創(chuàng)建了一家莫須有的公司，自始至終無人知道這是一家什么公司，但認(rèn)購時近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。沒有多少人相信自己能從中獲得豐厚利潤，而是預(yù)期從中會出現(xiàn)更大的傻瓜，預(yù)期價格會上漲，自己就能賺錢。饒有意味的是，著名物理學(xué)家牛頓也參與了這場投機，最后蝕本離場成了最大的傻瓜，他因此感嘆：“我能計算出天體運行，但人們的瘋狂實在難以估計?！?/span>

大行情來臨之際，人們在不理智的情緒作用下忙于追漲殺跌，而忽略了那些更為重要的東西：標(biāo)的資質(zhì)、真實價值、市場周期，甚至是自身修煉。因此，我們參與投資，除了必須對大眾心理有比較充分的研究和分析外，更重要的是不能舍本逐末，我們需要對當(dāng)前的宏觀微觀情況有大致的把握，對投資標(biāo)的做更加深入的研究，努力控制好心理狀態(tài)。既然追漲殺跌是人性使然，而投機盈利的秘訣卻是反人性的，即控制自己追逐盈利的欲望以及在低谷中給市場注入希望。

如巴菲特所言：投資要用大腦而不是用腺體。大腦要做的是判斷企業(yè)經(jīng)營前景和大眾心理趨向，而腺體只會讓人按照本能去做事。

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