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      所謂量價關(guān)系就是指成交量和價格的同步或背離的關(guān)系。成交量與價格之間的關(guān)系，市場上主要有三種觀點：一是，價格是第一位的，成交量是次要的；二是，成交量領(lǐng)先于價格運動；三是，成交量驗證價格形態(tài)。筆者的理解是，首先，價格的變化關(guān)系到盈虧的變化，風(fēng)險控制是第一位的，當(dāng)價格出現(xiàn)不利的變化時，應(yīng)先考慮止盈或止損（即頭寸的處理）。其次，成交量在某些時候會出現(xiàn)明顯的增加（或減少），而此時價格仍未出現(xiàn)突破性的變動，這時候成交量的異動，應(yīng)該引起我們的注意，因為價格的變化很可能隨后就來。最后，價格的突破（特別是向上突破），一般需要成交量的配合，也就是需要在后期對成交量進行考量，看其是否符合驗證價格形態(tài)的特征，進而判定價格突破變化的有效性。

　　然而，上述3種特征及判斷方法，僅是一些原則性的東西以及具有可用于后期輔助判定的功能，仍不能相對明確地根據(jù)當(dāng)前市場量價關(guān)系特征進行多空判定，而且對于期貨市場而言，另外一個量——持倉量，也非常重要，并且持倉量必須和成交量以及價格“融合”在一起，綜合判斷才會更有效。

　　成交量和持倉量的變化會對期貨價格產(chǎn)生影響，期貨價格變化也會引起成交量和持倉量的變化。他們之間的特定關(guān)系可以用下面6種關(guān)系進行描述。

　　1.成交量、持倉量增加，價格上升，表明做多者買盤意愿的積極性超過做空者，那么短期內(nèi)價格仍可能繼續(xù)上漲。

　　2.成交量、持倉量減少，價格上升，表示做空者積極平倉（止損），但多數(shù)做多者仍堅持守倉，價格短期內(nèi)向上，但不久將可能回落。

　　3.成交量增加，價格上升，但持倉量減少，說明做空者和做多者都在大量平倉，價格隨時可能會下跌。

　　4.成交量、持倉量增加，價格下跌，表明做空者拋空意愿的積極性超過做多者，短期內(nèi)價格還可能下跌，但若拋售過度，則反而可能使價格轉(zhuǎn)跌為升。

　　5.成交量、持倉量減少，價格下跌，表明做多者急于平倉，同時多數(shù)做空者仍堅持守倉，短期內(nèi)價格將繼續(xù)下跌。

　　6.成交量增加、持倉量和價格下跌，表明大量做多者積極平倉（止損），而做空者也同時大量獲利了結(jié)，當(dāng)成交量明顯放大時則價格可能轉(zhuǎn)為回升。

　　另外，若當(dāng)前（近期）的量價關(guān)系特征均不在上述6種關(guān)系中時，則宜將量價關(guān)系“往歷史更前的時間段”里去尋找特征，并以最近出現(xiàn)過的明顯關(guān)系特征為判定標(biāo)準(zhǔn)，繼續(xù)看多（或看空）。

　　以下用圖例對上述其中的某些關(guān)系進行詳解。連粕期貨在今年5月出現(xiàn)上述的第二種關(guān)系特征，當(dāng)時持倉量快速減少，價格在4月28日跳空高開后并未加速上行，而是反向轉(zhuǎn)入調(diào)整，但這時候成交量總體表現(xiàn)為萎縮狀態(tài)，這說明前期空頭有止損情況，但多數(shù)多頭仍堅持守倉，價格短期繼續(xù)向上，但不久將可能回落。果然，5月27日連粕即展開回落行情。對于這種情況，投資者應(yīng)繼續(xù)持有多頭頭寸，但隨時警惕價格（K線）的變化，若出現(xiàn)明顯的反向運行特征的K線時，則表明“不久將可能回落”的時間點到來了。

　　在6月5日至6月25日期間，連粕期貨總持倉量大幅持續(xù)增加，成交量也較平時有所放大，但價格卻呈振蕩下跌（重心稍微下移）的走勢，這種情況符合上述的第四種量價關(guān)系特征，這意味著后期價格將延續(xù)跌勢。這里有提到“但若拋售過度，則反而可能使價格轉(zhuǎn)跌為升”，意思是，若在繼續(xù)下跌過程中，持倉量繼續(xù)大幅增加（或大幅減少），或成交量突然異常放大，這種情況屬于“拋售過度”。如連粕持倉量持續(xù)大幅縮減發(fā)生在7月下旬的時間段中，這一時期連粕1501合約短期在3200元/噸止跌回升（反彈）。

　　上圖為連粕指數(shù)日K線走勢

　　上述的量價關(guān)系特征不僅適用于日K線圖上的中線判斷，同樣也適合于日內(nèi)走勢的判斷。在今年9月10日的螺紋鋼當(dāng)日走勢圖中，在早盤開盤后的半個小時里，出現(xiàn)了上述的第四種關(guān)系特征——成交量、持倉量增加，價格下跌，表明做空者拋空意愿的積極性超過做多者，短期內(nèi)價格還可能下跌，但若拋售過度，則反而可能使價格轉(zhuǎn)跌為升。當(dāng)時間接近9時26分時，持倉量在持續(xù)增加，而價格跌勢開始放緩，這意味著“拋售”過度正在發(fā)生。在這種情況下，價格就可能轉(zhuǎn)跌為升了。而后面的快速反彈也印證了這一判斷。在當(dāng)日9時50分附近時，又出現(xiàn)了上述的第三種關(guān)系——成交量增加，價格上升，但持倉量減少，說明做空者和做多者都在大量平倉，價格隨時可能會下跌。而9點51分價格“隨時可能下跌”的時間點就出現(xiàn)了。

　　上圖為2014年9月10日的螺紋1501合約日內(nèi)走勢

　　綜合而言，尋找量價關(guān)系特征，需要耐心和仔細(xì)觀察，同時操作上要果斷。量價關(guān)系是最接近和體現(xiàn)多空博弈過程的一種技術(shù)分析方法，就判斷多空力量的準(zhǔn)確性和有效性來說，比其他一般的技術(shù)分析方法更有效。         

  （作者：瑞達期貨肖永志 來源：期貨日報）

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