為何某些期貨品種容易賺錢(qián)，而另外一些品種容易虧錢(qián)？是靠運(yùn)氣，還是另有方法？本文從量化分析的角度談?wù)勅绾芜x擇投資品種。

　　量化分析

　　從實(shí)盤(pán)交易的角度分析，影響品種選擇的主要因素是波動(dòng)性和價(jià)格的連續(xù)性。波動(dòng)值反映品種價(jià)格的彈性，波動(dòng)性越高盈利的可能性也越高，當(dāng)然虧損的可能性也大。而價(jià)格的連續(xù)性表現(xiàn)為價(jià)格跳空缺口的頻率和幅度，一般來(lái)說(shuō)價(jià)格連續(xù)性越強(qiáng)，趨勢(shì)投資獲利的可能性越高，反之，獲利的可能性則越弱。

　　筆者根據(jù)自研系統(tǒng)構(gòu)建了波動(dòng)指標(biāo)、缺口指標(biāo)、價(jià)值度指標(biāo)，分別用于衡量期貨投資品種的價(jià)格波動(dòng)性、價(jià)格連續(xù)性以及投資(投機(jī))價(jià)值。具體構(gòu)建方法大致如下：波動(dòng)值，按一定時(shí)間段的價(jià)格波動(dòng)幅度的線性加權(quán)平均，取60天的均值；缺口值，取當(dāng)日跳空缺口與當(dāng)日波幅的比值，取60天的均值；價(jià)值度=100×波動(dòng)值/缺口值。根據(jù)上述方法,可以得到國(guó)內(nèi)主要品種的波動(dòng)價(jià)值表如下：

　　各品種波動(dòng)價(jià)值表

　?。〝?shù)據(jù)截至2012年3月7日 ）

　　注:表中品種價(jià)格數(shù)據(jù)取自文華財(cái)經(jīng)相應(yīng)品種指數(shù)合約。

　　初步結(jié)論

　　1．價(jià)值度與獲利能力存在一定程度的正相關(guān)。當(dāng)使用同樣的趨勢(shì)交易模型對(duì)上述品種進(jìn)行測(cè)試時(shí)，大體可以發(fā)現(xiàn)價(jià)值度越高收益率也越高。

　　2．不同品種的價(jià)值度相差懸殊。由于價(jià)值度高的品種具有較高的獲利可能性，投資者在進(jìn)行期貨投資組合時(shí)，對(duì)價(jià)值度指標(biāo)高的品種可以給予較高的資產(chǎn)配置比率。

　　3．股指價(jià)值度排名最高，得益于較小的缺口值，這也反映出國(guó)內(nèi)股市相對(duì)獨(dú)立于國(guó)外市場(chǎng)。股指較高的價(jià)值度反映其具有較大的發(fā)展空間。

　　4．值得注意的是，甲醇在波動(dòng)值、缺口值和價(jià)值度方面排名較高。未來(lái)隨著滬膠進(jìn)入大合約，甲醇有可能繼續(xù)維持價(jià)值度的較高排名。從基本面來(lái)看，甲醇的上游主要是天然氣開(kāi)采業(yè)。天然氣與石油行業(yè)關(guān)聯(lián)密切，從而造就了甲醇品種價(jià)格的易變性。甲醇來(lái)源主要有國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口，進(jìn)口主要集中在中東地區(qū)，而中東與國(guó)內(nèi)只有5個(gè)小時(shí)的時(shí)差，覆蓋了國(guó)內(nèi)部分交易時(shí)段，這也是甲醇價(jià)格連續(xù)性較好的原因之一。從以上幾個(gè)方面來(lái)看，甲醇是一個(gè)值得期貨公司和投資者重點(diǎn)關(guān)注的品種。

　　5．白糖前期在波動(dòng)值、價(jià)值度方面一度排名靠前，但近期由于現(xiàn)貨商挺價(jià)，活躍度及價(jià)值度呈下降趨勢(shì)。

　　6．天膠、塑料、PTA、PVC等化工類品種擁有較高的價(jià)值度，投資者在進(jìn)行投資組合時(shí)，可優(yōu)先選擇滬膠、塑料、PTA等進(jìn)行組合。

　　7．油脂、豆類在價(jià)值度方面排名靠后。投資者若對(duì)這些品種進(jìn)行頻繁的交易，盈利能力必然下降甚至虧損。對(duì)這些品種的交易只適合全年活躍或有明顯趨勢(shì)的時(shí)候進(jìn)行。

　　8．滬金在缺口值以及價(jià)值度等方面排名墊后，主要原因是其受外圍因素影響相對(duì)較大。在國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)推出夜盤(pán)交易之前，預(yù)計(jì)滬金還將維持較低的價(jià)值度排名。

　　9．上述關(guān)于價(jià)值度的排名并非一成不變。雖然每日價(jià)值度會(huì)有所變化，但一般來(lái)說(shuō)，品種相應(yīng)的排名次序不會(huì)有太大變化。對(duì)于價(jià)值度的排名可以每月進(jìn)行一次。

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