眾所周知，期貨市場的兩大核心功能是發(fā)現(xiàn)價格與規(guī)避風(fēng)險，而這兩大核心功能的發(fā)揮是需要通過期貨交易完成的。在現(xiàn)貨市場，要想通過當(dāng)前的宏觀層面、基本面對未來商品價格進(jìn)行長期預(yù)測并非易事，需要有豐富的數(shù)據(jù)信息、準(zhǔn)確的定性分析乃至復(fù)雜的測算才可能完成，而且市場復(fù)雜多變，預(yù)測的準(zhǔn)確度需經(jīng)過市場驗(yàn)證。但在期貨市場中，從廣義層面觀察，各時段不同月份合約的整體報價情況，包括價差與升貼水的變化，可以讓這種定性預(yù)測變得略簡單一些。這是通過最簡單的合約價差分析，又經(jīng)過市場眾多參與者的交易確認(rèn)，才展現(xiàn)在投資者面前的，所以可信度較高，也是期貨市場發(fā)現(xiàn)價格功能的最直接體現(xiàn)。

第一，通常情況下，在一個積極有效的市場中，如果商品價格處于上漲周期，期貨合約的價格一般會正向排列，也就是遠(yuǎn)期合約價格高于近月合約價格，遠(yuǎn)月合約與近月合約的價差構(gòu)成一般包括倉儲費(fèi)用和資金占用成本等。

第二，如果商品市場處于相對寬泛的下行周期，商品價格通常會負(fù)向排列，也就是近月合約價格高于遠(yuǎn)月合約價格，此時市場情緒往往較為悲觀，商品價格下跌的預(yù)期抵扣了商品的倉儲和資金成本等費(fèi)用。通過這種簡單的期貨合約價格排列對比，我們可以對商品市場的整體運(yùn)行有一個簡單的認(rèn)識，有利于把握商品價格走勢的中長期趨勢。

第三，期貨市場近遠(yuǎn)月合約的價格基本一致，沒有出現(xiàn)明顯的價差，這種情況一般說明市場正處于孕育、選擇方向狀態(tài)，沒有明顯的趨勢，價格走勢也多以振蕩為主。這時市場處于強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換的蓄勢階段，投資者也應(yīng)保持警惕。

一般情況下，期貨合約的月度價差是相對固定的，但也有一些特殊情況。比如由于短期商品供應(yīng)存在極大缺口，在基本面和資金面的助推下，可能出現(xiàn)近月合約極度強(qiáng)勢的情況，而近月合約的走勢對中遠(yuǎn)期合約的價格走勢有拉動作用，但這需要一定的時間，這個時間差就是投資者的盈利機(jī)會。我們可以通過近月合約的強(qiáng)勢程度和對其他月份合約的拉動力度對行情運(yùn)行的存續(xù)時間進(jìn)行界定。如果近月合約對其他月份合約的影響很小，可以認(rèn)定為商品的整體供需結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生質(zhì)的變化，短期上漲完全是當(dāng)時的市場矛盾處理不佳使然。如果近月合約的拉動力量已經(jīng)開始影響到所有上市合約，投資者就應(yīng)該提高警惕，觀察分析該商品的市場整體供需結(jié)構(gòu)是否正在發(fā)生趨勢性的轉(zhuǎn)變。

如何確認(rèn)遠(yuǎn)月合約大幅貼水于近月合約，以及該種情況能持續(xù)多長時間，我們需要認(rèn)真分析以下幾方面因素：首先是近月合約與現(xiàn)貨價格是否匹配，或者近月合約價格是否存在虛高情況。其次是遠(yuǎn)月合約與近月合約價差的持續(xù)時間和兩者的波動率。最后是近月合約與遠(yuǎn)月合約的成交與持倉情況是否出現(xiàn)異動，商品價格的活躍度如何。

舉例說明：商品市場中短期的供需矛盾對期貨近月合約的影響較大，而這時遠(yuǎn)月合約的價格變化往往不明顯，也就是反應(yīng)遲鈍，這是由商品產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)因素決定的。但當(dāng)市場發(fā)現(xiàn)這種短期的供需矛盾并非短時可以解決的，而且可能會持續(xù)向下游傳導(dǎo)時，遠(yuǎn)月合約就會順理成章地開始發(fā)力，市場也由原來的“不信”變成了“相信”。遠(yuǎn)月合約價格會迅速拉升，當(dāng)然拉升的過程和節(jié)奏也受各種因素的影響。如果投資者能把握這個時間差，掌握入場和出場節(jié)奏，就可以獲得豐厚利潤而且風(fēng)險較小，但這種機(jī)會可遇而不可求，而且需要對多種因素進(jìn)行分析確認(rèn)，非常考驗(yàn)投資者的實(shí)力。

在期貨交易中，觀察單個合約的價格波動非常重要，但研究各合約之間的聯(lián)動效應(yīng)更加重要，這是商品自身價格體系的體現(xiàn)，也是商品供需關(guān)系隨時間變化而展現(xiàn)出的趨勢特點(diǎn)。交易規(guī)則的變化、資金成本的變動、倉儲運(yùn)輸費(fèi)用的增減等都可以引起合約之間價差的變化，但如果合約間價差過大，經(jīng)過上述分析又無法解釋這種情況，說明市場趨勢大概率會發(fā)生轉(zhuǎn)變，其中也包括市場情緒的轉(zhuǎn)變。相較于行情的預(yù)測和分析，對于這種轉(zhuǎn)變信號的捕捉和細(xì)微變化的觀察更加重要，也更為高效。但需要注意的是，市場中參與者眾多，專業(yè)程度也參差不齊，市場的微觀變化是眾多投資者依靠自身認(rèn)知進(jìn)行“博弈”的最終結(jié)果。