適可而止

經(jīng)濟周期也稱商業(yè)周期，是指經(jīng)濟活動沿著經(jīng)濟發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴張和收縮，分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。決策者們總是致力于消除經(jīng)濟周期中的衰退階段，但結果往往事與愿違。

同樣的道理，交易中也有周期。對于擁有交易系統(tǒng)與交易模型的交易者來說，總想著如何消除資金曲線里的回撤，但結果卻總是南轅北轍。事實上，是他們沒有意識到，從長周期看，正是這些缺陷的存在，才保證了經(jīng)濟周期與交易系統(tǒng)的有效性。

A努力消除經(jīng)濟周期的衰退

2007年起源于美國的的金融危機至今仍讓人心有余悸。自次級房屋信貸危機爆發(fā)后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，從而引發(fā)流動性危機。當時即使多國央行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發(fā)。其主要原因是原美聯(lián)儲主席格林斯潘總想消除經(jīng)濟周期中的衰退，種種舉措反而使風險不斷聚集。英國第52任首相戈登·布朗，也是經(jīng)濟政策的過度干預者，他的主要目的就是消除經(jīng)濟周期，就像過度治療會讓細菌產(chǎn)生耐藥性，過度干預也使總風險日益惡化，從而引發(fā)更嚴重的后果。

這些旨在消除經(jīng)濟周期的努力，最終都以失敗告終。正如森林里的小火會燃燒掉部分可燃物一樣，經(jīng)濟周期中的衰退可以淘汰弱勢企業(yè)，交易中的小失敗也可淘汰一些適應性差的策略，從而減少對系統(tǒng)的長期損害。

交易中我們也會發(fā)現(xiàn)，運用同樣的交易系統(tǒng)，不同的交易者會產(chǎn)生不同的結果。很多人致力于消除每一次虧損的可能性，消除賬戶曲線的回撤，這和格林斯潘的行為是一樣的。人們總是迫不及待地承諾自己能做出比其他人更好的業(yè)績，不管實際的付出成本是多少。

這種干預現(xiàn)象在各個領域都很普遍。有些企業(yè)在生產(chǎn)實踐中，因為管理部門重疊，責任不太明確，于是“A部門上午一條指令，B機構下午一個要求”成為家常便飯，且有時候指令和要求的主題各不相同，乃至前后矛盾，人為因素造成執(zhí)行者“理不出頭緒、分不清主次”，進而束手無策、無所適從。經(jīng)濟發(fā)展過程中同樣如此，職能部門一旦發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所波動時，也會立即出臺各種調控措施，甚至接二連三地密集出臺相關政策，有時候下達指令的管理機構不同，同一個政策缺乏持續(xù)性、穩(wěn)定性，使得基層單位操作、執(zhí)行起來左右為難、不知所措，非但不能藥到病除，還會越調越亂。

其實，經(jīng)濟數(shù)據(jù)受各種因素的影響在一定幅度內波動本來就是在所難免的，主政官員理應摒棄急于求成的心態(tài)，著眼于“大局、長遠，遵循經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律”，科學、客觀、實事求是、與時俱進，按既定政策有條不紊地持續(xù)推進即可取得不錯的效果。

過度的干預，只能讓每一個具體執(zhí)行、操作者抓不住問題的關鍵所在而迷失方向、自亂陣腳，并抑制人們的“自主、能動、創(chuàng)新”意識。當然，必要的干預也是必需的，適時調控能引導偏離正常范圍的發(fā)展軌跡回歸正軌。

B形成系統(tǒng)性的準則

我們一直強調，永遠不要低估隨機性在交易中的作用，甚至有時候成功會完全依賴于“該死的運氣”。因此，作為交易者，既要避免對交易系統(tǒng)出現(xiàn)的偏差視而不見，同時也要克制自己過度干預的沖動，以免對交易系統(tǒng)造成傷害。

那么，交易中出現(xiàn)什么情況時我們應該出手干預呢？通常來說，交易者可以通過干預來控制交易規(guī)模、集中度及交易頻次，這樣有利于減少意外事件的風險。就像在高速公路上奔跑的汽車，隨著速度的提高和載重的增加，出現(xiàn)風險的概率會快速上升。

另外，當把控制權拱手讓給交易系統(tǒng)時，交易者的警覺性就會降低。有時候我們還需要風險帶給自己的緊張和壓力，幫助提高注意力和風險控制力。

有這樣一個假設：把所有的交通標志和指示燈都拆除，這種放松管制的方法反而提高了交通安全狀況，這便是由于注意力的提高使得風險降低的案例。但我們要小心的是，這并不意味著消除所有的社會規(guī)則有助于效率的提高。正如剛才所說，什么事情都會過猶不及。交易時我們是需要交易系統(tǒng)的，只是不要過度追求完美，希望消除所有的失誤和回撤。筆者對干預的認識是：要形成一套系統(tǒng)性的準則，用來判斷何時可以進行干預，何時讓系統(tǒng)自動運行。

C扁鵲三兄弟的故事

據(jù)史料記載，春秋戰(zhàn)國時期，魏文王曾求教于名醫(yī)扁鵲，問他道：“聽說你們家兄弟三人，都精于醫(yī)術，誰是醫(yī)術最好的呢？”

扁鵲回答：“大哥最好，二哥差些，我是三人中最差的一個?！?/span>

魏王不解地說：“那為什么你最出名呢？請你介紹得詳細些?！?/span>

扁鵲解釋說：“大哥治病，是在病情發(fā)作之前，那時候病人自己還不覺得有病，但大哥就下藥鏟除了病根，使他的醫(yī)術難以被人認可，所以沒有名氣，只是在我們家中被推崇備至。我二哥治病，是在病初起之時，癥狀尚不十分明顯，病人也沒有覺得痛苦，二哥就能藥到病除，使鄉(xiāng)里人都認為二哥只是治小病很靈。我治病，都是在病情十分嚴重之時，病人痛苦萬分，病人家屬心急如焚。此時，他們看到我在經(jīng)脈上穿刺，用針放血，或在患處敷以毒藥以毒攻毒，或動大手術直指病灶，使病人病情得到緩解或很快治愈，所以我名聞天下?！?/span>

扁鵲的大哥在沒有出現(xiàn)生病跡象時就幫助病人痊愈康復，而扁鵲利用手術治愈疾病，讓別人面臨手術風險，扁鵲因此賺取了巨大的名聲和財富。這兩人相比，扁鵲名利雙收，而大哥努力使病人避免了生病的風險，自己卻不會得到相應的回報。

正常情況下，“你看，我為你做了些什么？”遠比“你看，我?guī)椭惚苊饬耸裁?？”更容易讓人感恩戴德。當然，隨著社會的發(fā)展，人們更注重財富、名聲，也進一步加劇了這一現(xiàn)象。但事實上，在充滿不確定性的金融市場，真正的英雄是那些防止災難發(fā)生的人。

因此，每一位交易者都要有長遠的眼光，不要急功好利，不要總想著拿立竿見影的成果來表現(xiàn)自己的突出，也不要為一些小利益花費太多心力，要顧全大局。

在交易時，你越頻繁地尋找證據(jù)，找到噪音的比例反而越高，市場中來自各個渠道的紛繁復雜信息會混淆我們的視聽。比如你查看價格的頻率是每年一次，意味著大約有一半的變化是真正的改善或惡化，而另一半的變化來自隨機性。但如果你每天查看一次價格數(shù)據(jù)，那么這些數(shù)據(jù)的構成就會變成95%的噪聲和5%的信號。如果你觀察數(shù)據(jù)的頻率是以小時為單位，就會整日被新聞和市場價格變動的信息包圍，信息構成就成了99.5%的噪聲和0.5%的信號。這也是為什么有人會說“愛聽新聞（除了有非常重要的事情發(fā)生）的人離愚蠢的人也就一步之遙了”。

每一個有效的交易系統(tǒng)都有適應的階段，也有不適應的階段，交易者要學會在不適應的階段保持沉默。我們不是天生明白上述道理的，在情緒上對走勢常常反應過度，最好的方法是只看重大的數(shù)據(jù)或條件的變化，而忽略小的變化。

正如不可能把一頭熊誤認為是一塊石頭，我們也不會將一個非常重要的甚至對交易賬戶來說“生死攸關”的信號看成噪聲，除非投資者急于求成、神經(jīng)敏感，喪失基本的判斷力，因為交易者神經(jīng)過敏、精神高度緊張時很容易被其他信息干擾和迷惑。

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