期貨市場(chǎng)上的每一筆成交、每一對(duì)買賣盤、每一次波動(dòng)的背后，都是眾多市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)海量信息的甄別和抉擇，期貨交易者每天都要面對(duì)從眾與慎獨(dú)的心理博弈。因此，投資者既要有兼聽的心胸，也要有獨(dú)立判斷和抉擇的能力。

期貨市場(chǎng)上的每一筆成交、每一對(duì)買賣盤、每一次波動(dòng)的背后，都是眾多市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)海量信息的甄別和抉擇，其間混雜著從眾與慎獨(dú)等人性特征的動(dòng)態(tài)博弈。如何搜集、消化信息，消除“市場(chǎng)噪音”，能否做到既兼聽則明、博采眾長(zhǎng)，又克服從眾心理，做出慎獨(dú)決策，成為期貨交易能否成功的關(guān)鍵。

正確理解“兼聽則明，偏信則暗”

期貨市場(chǎng)是資訊開放的市場(chǎng)，充分反映和消化著各類消息和不確定性。相信經(jīng)驗(yàn)豐富的期貨交易者對(duì)《論語(yǔ)》中“兼聽則明，偏信則暗”的思想都有深刻體會(huì)。比如，在期貨交易過程中，若挖掘并分辨出基本面“第一手”信息或得到技術(shù)高手恰到好處的點(diǎn)撥，交易勝率必然大增，從而獲得不菲收益，增強(qiáng)信心。同樣，若得到的是無效信息甚至是反向信息而自己又沒有分清主次、辨別真?zhèn)蔚哪芰Γ偌由现苓呑砸詾槭钦叩摹跋怪笓]”，則可能連連失利，以致怨聲載道、后悔莫及。

在期貨交易中如何正確理解“兼聽則明，偏信則暗”非常重要。兼聽必然伴隨如何過濾無效信息，也就是投資者必須擁有反思信息、歸納甄別的二次判斷能力。

安皮里卡資本公司創(chuàng)辦人納西姆·尼古拉斯·塔勒布在《隨機(jī)漫步的傻瓜：發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)和人生中的隱藏機(jī)遇》一書中提到索羅斯如何處理隨機(jī)信息：“保持批判性的開放心胸，而且不以改變看法為恥。他到處宣稱自己容易犯錯(cuò)，卻仍擁有那么強(qiáng)大的力量，因?yàn)樗雷约旱娜秉c(diǎn)，其他人卻自視甚高?！蓖瑫r(shí)，他還提到怎樣才能不做“隨機(jī)漫步的傻瓜”：“根據(jù)過去的信息來預(yù)測(cè)未來時(shí)，我們可能太過馬虎，也可能太過嚴(yán)格，我無法接受單靠過去的一個(gè)時(shí)間序列，作為未來表現(xiàn)的指針。除了數(shù)據(jù)我們還需要更多的東西?！边@里提到的更多的東西，其中之一就是他在后文里談到的波普爾的“證偽理論”，即世界上只有兩類理論：被證偽的理論與尚未被證偽但將來有可能被證偽的理論。這就為投資者的期貨交易決策給出了重要啟示：兼聽則明。投資者要保持批判性的開放心胸，知道自己的缺點(diǎn)。要能接受相反的觀點(diǎn)，讓市場(chǎng)檢驗(yàn)其真?zhèn)?，錯(cuò)了要及時(shí)改正和調(diào)整方向，不以改變觀點(diǎn)為恥。但兼聽并非從眾，要有獨(dú)立思考和判斷的能力，任何決策都是綜合考慮各種因素后的慎獨(dú)選擇。

從眾效應(yīng)與群體智慧

人既是獨(dú)立且自由選擇的個(gè)體，也是相互模仿、相互影響的社會(huì)化群體，因此很容易出現(xiàn)從眾效應(yīng)。如何在從眾效應(yīng)相對(duì)普遍的期貨市場(chǎng)中做出自己的慎獨(dú)決策是非常重要的。期貨發(fā)展史中的無數(shù)案例說明，大多數(shù)人的選擇是錯(cuò)誤的。巴菲特的經(jīng)典語(yǔ)錄里便有這樣一句話：“別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼。”但人類進(jìn)化和文明的進(jìn)步都離不開人類的群體智慧，所以明智的投資者應(yīng)該在吸收大眾智慧的同時(shí)做出慎獨(dú)決策。

關(guān)于從眾效應(yīng)與群體智慧，目前有兩本書觀點(diǎn)迥異：古斯塔夫·勒龐的《烏合之眾》和詹姆斯·索羅維基的《群體的智慧》。前者用大量事例證明群體決策必然導(dǎo)致愚蠢行為。古斯塔夫·勒龐認(rèn)為，當(dāng)大量的人聚集起來以后，就會(huì)產(chǎn)生一種超級(jí)的愚蠢，經(jīng)過逐步演化和升級(jí)，會(huì)出現(xiàn)類似于大眾幻想性的群體性癲狂，這正是市場(chǎng)失靈的重要原因之一。出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象的前提條件之一是構(gòu)成這個(gè)巨大群體的人同質(zhì)化，包括信仰和利益都有一種明顯的趨同性；條件之二是群體背后有一個(gè)處心積慮的操縱者，不僅能夠操縱信息而且能夠操縱群體的情緒，這樣的群體具有情緒化、無異議、低智商、從眾性等鮮明特征。恰恰相反，《群體的智慧》則用大自然的案例強(qiáng)調(diào)了群體智慧可以產(chǎn)生1+1>2的協(xié)同性涌現(xiàn)效應(yīng)。詹姆斯·索羅維基認(rèn)為，獨(dú)立性、異質(zhì)化、扁平化并協(xié)同起來的群體智慧是自下而上、去中心化的集體智慧涌現(xiàn)。這就是相對(duì)低智能的個(gè)體所形成的一種群體性力量。

約翰·霍蘭德《涌現(xiàn)：從混沌到秩序》一書中也描述了復(fù)雜的自適應(yīng)系統(tǒng)中的群體性涌現(xiàn)效應(yīng)，比如螞蟻社群、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、免疫系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)乃至世界經(jīng)濟(jì)等。涌現(xiàn)效應(yīng)是超越整體與部分關(guān)系的機(jī)械式簡(jiǎn)單加總思維和反向簡(jiǎn)單還原思維的第三種思維方式。簡(jiǎn)單地說，就是當(dāng)大量個(gè)體聚集在一起，個(gè)體之間產(chǎn)生相互作用，從而使整體涌現(xiàn)出與個(gè)體完全不同的新屬性或新高階模式。

上述觀點(diǎn)似乎都很有道理，我們也看到期貨市場(chǎng)中合作與背叛時(shí)時(shí)都在發(fā)生。在期貨投資者群體中，既能創(chuàng)造1+1>2的合作，也會(huì)出現(xiàn)1+1<2的背叛。因此，在期貨市場(chǎng)中，既會(huì)出現(xiàn)大家不約而同涌向某一品種從而引發(fā)暴漲，也有大量“烏合之眾”造成的恐慌性“踩踏/事件”。那么，如何判斷從眾效應(yīng)與群體智慧，何時(shí)從眾，何時(shí)慎獨(dú)呢？“世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇，要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲?！睆乃髁_斯這句名言中或許能找到答案。

因此，只有相信金融市場(chǎng)是不完美的，也存在眾多不可預(yù)測(cè)的“群體性瘋狂”等不確定性，才能進(jìn)行清醒且理性的抉擇。

慎獨(dú)決策的核心要素

期貨交易中的慎獨(dú)決策就是對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行審慎判斷并獨(dú)立自主進(jìn)行決策的能力。要想做出慎獨(dú)決策，核心四要素缺一不可。

其一是“慎始”。不管做任何事情，開始便要十分謹(jǐn)慎，萬事皆有初，欲善終，當(dāng)慎始。正所謂“差之毫厘，謬以千里”，投資者一定要嚴(yán)謹(jǐn)，不可輕舉妄動(dòng)，一定要細(xì)心甄別接收到的信息，謹(jǐn)慎選擇操作品種，入市前要對(duì)市場(chǎng)方向有初步預(yù)判，并慎重選擇和判斷入市時(shí)機(jī)和點(diǎn)位等。

其二是“律己”?！墩撜Z(yǔ)》中有“非禮勿視，非禮勿聽，非禮勿言，非禮勿動(dòng)”之說，有約束的自由才是真正的自由。因此，在期貨交易中對(duì)沒有被證偽的信息要敢于相信、敢于試錯(cuò)，但同時(shí)必須設(shè)置止損位，并嚴(yán)格執(zhí)行。

其三是“去執(zhí)”，即克服“稟賦效應(yīng)”。筆者把期貨的“稟賦效應(yīng)”定義為對(duì)得而復(fù)失有“執(zhí)念”的挫折反應(yīng)。舉個(gè)例子：某投資者在期貨市場(chǎng)下單后，市場(chǎng)走勢(shì)沒有運(yùn)行到其預(yù)設(shè)的獲利30%的目標(biāo)價(jià)位，但也出現(xiàn)了盈利10%的機(jī)會(huì)卻未平倉(cāng)，最終卻在最初設(shè)置的10%的止損位置砍倉(cāng)出局。此時(shí)該投資者會(huì)出現(xiàn)虧了20%的心理挫折反應(yīng)。期貨交易最壞的結(jié)果不是操作失誤后虧錢，而是一次次得而復(fù)失的挫折感以及伴隨“稟賦效應(yīng)”所帶來的信心崩塌。因此，不執(zhí)著于過去的得失，不執(zhí)著于某種分析工具和交易手段，才能及早迷途知返、恢復(fù)信心，提高自我并再次尋找正確的入市機(jī)會(huì)。

其四是“慎終”，即善終。正所謂“慎終如始，則無敗事”，即在事情結(jié)束的時(shí)候，要像開始一樣慎重對(duì)待。有了“律己”，投資者便有了嚴(yán)格止損的約束。這里“慎終”強(qiáng)調(diào)的是學(xué)會(huì)駕馭獲利優(yōu)勢(shì)，既要讓利潤(rùn)充分奔跑，也要在合理的區(qū)間止盈以保障收益。俗話說得好，會(huì)買是徒弟，會(huì)賣才是師傅。因此，期貨交易的慎獨(dú)決策是善始且善終，律己也需“去執(zhí)”，這樣才能小虧大賺，從而實(shí)現(xiàn)期貨交易的正反饋效應(yīng)。

概而言之，期貨交易者每天都面對(duì)從眾與慎獨(dú)的心理博弈，既要有兼聽的心胸，也要有獨(dú)立判斷和抉擇的能力。在紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)中既不盲從，也不獨(dú)斷專行。要不恥于認(rèn)錯(cuò)，保持慎獨(dú)思維和獨(dú)立決策，且在抉擇后坦然面對(duì)結(jié)果，要敢于擔(dān)責(zé)、勇于擔(dān)責(zé)。