如何確定市場中的“核心邏輯”
時間：2021-11-10 08:58瀏覽次數(shù)：6732來源：期貨日報 作者：田常潤
期貨交易離不開市場，在一個充分競爭的高效的市場中，價格的波動構(gòu)成方式必然存在三種情況：上漲趨勢、下跌趨勢和振蕩走勢。簡單來說，在大多數(shù)情況下，合理持有與市場走勢相同的持倉頭寸，并在方向發(fā)生轉(zhuǎn)變前及時拋售就能達到獲利的目的，這也是市場交易者追求的目標(biāo)。
是什么因素主導(dǎo)了市場的上漲、下跌和振蕩這三種運行模式？答案或許是多種多樣的，而且不同的交易者甚至同一個交易者在不同時點給出的答案也可能不盡相同，但總而言之，除了突發(fā)情況都不外乎如下幾種：宏觀因素的變化、現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、技術(shù)性形態(tài)的演變、投機資金的潤滑交易、市場整體氛圍的擾動……這些其實都可以定義為某種邏輯，也正是這只虛擬的、看似抽象的“邏輯之手”，在市場中發(fā)揮著重要的作用。我們羅列出影響市場波動的因素后，可以發(fā)現(xiàn)這些因素就是邏輯的分支，就像水、空氣、陽光等對動植物的影響，缺一不可，而且這些邏輯分支在某些時間、空間或是特定階段中，發(fā)揮的作用也是不同的。例如，一般在每年的7—8月份，天氣對北半球的大豆生長影響較大，土壤墑情對作物的生長乃至定產(chǎn)都十分重要，此時大豆市場行情會迎來天氣敏感期，但過了9月份，該品種的天氣炒作氛圍就基本消失了。再舉一個例子，根據(jù)國家農(nóng)業(yè)部門公布的數(shù)據(jù)，2021年6月過后可繁育母豬和生豬存欄量都回到了疫情前的水平，從供應(yīng)角度看市場的短板已經(jīng)補齊，這時需求對市場的影響就會變大。其實即便是能化相關(guān)產(chǎn)品，也具備季節(jié)性因素，比如中東地區(qū)夏季用于發(fā)電的燃料油消耗量較大，而我國北方地區(qū)進入冬季后瀝青的消費量會大幅萎縮。這說明市場的傳統(tǒng)影響因素在不斷轉(zhuǎn)化，而且各個品種的差異化也非常明顯，但這些并非邏輯的全部，而只是邏輯分支中的重要組成部分。邏輯是一個復(fù)雜系統(tǒng)，要時刻注意傳統(tǒng)的影響分支也會發(fā)生逆向變化。因此，如何確定不同時段的邏輯分支的重要性非常關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)恰敖痂€匙”對于期貨市場交易員群體來說，無論個人還是機構(gòu)，想準(zhǔn)確把握宏觀因素的變化都不輕松。對個人交易者來說，想通過研究宏觀因素的變化完全主導(dǎo)自己的交易模式是非常不現(xiàn)實的，但這并非個人投資者放棄宏觀研究的托詞或借口。其實多數(shù)情況下，個人投資者完全可以通過模糊化的宏觀因素處理方式來把握宏觀因素對行情的影響，沒必要也不可能完全精準(zhǔn)把控。充分了解宏觀因素對行情影響的好處是可以通過宏觀層面的改善了解整個市場的方向和格局，構(gòu)建商品交易特別是全球性大宗商品交易的大局和框架。這樣可以在眼界、胸懷或者說是一個大的層面對一個長期交易的標(biāo)的進行初選，不用擔(dān)心會犯大錯，因為一般情況下，大多個人投資者不會完全依靠對宏觀因素的分析選擇進場時點和介入程度，而只會通過這些確定一個大的方向，畢竟交易系統(tǒng)中還有對其他邏輯分支的界定。期貨、現(xiàn)貨市場看似分割明確，兩個市場的構(gòu)成體系、交易方式、交易習(xí)慣和思考模式都有很大不同，但兩個市場又是相互聯(lián)系或者說密不可分的，期貨合約可以通過時間因素轉(zhuǎn)化為現(xiàn)貨實物。而且在當(dāng)前的期貨市場中，機構(gòu)投資規(guī)模不斷提升，產(chǎn)業(yè)資金的力量不斷增強，所以對于投資者來說，對產(chǎn)業(yè)鏈的分析包括對相關(guān)行業(yè)的側(cè)面研究都變得越來越重要，雖然不能單純地用現(xiàn)貨思維去交易體現(xiàn)未來價格預(yù)期的期貨市場，但可以通過現(xiàn)貨思維，通過對產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)研究思維去推斷交易標(biāo)的未來的供需變化，因為一方面，市場的供需變化決定了商品接下來的價格走勢，另一方面，當(dāng)前的現(xiàn)貨價格也反作用于未來市場供需結(jié)構(gòu)的變化趨勢。當(dāng)我們在某個時間節(jié)點或某段趨勢的運行中，發(fā)現(xiàn)影響市場走勢的核心邏輯后，還要確定它是不是真的核心邏輯甚至量化其對市場的影響。宏觀層面影響市場的核心邏輯肯定存在但“量”極其有限，在市場趨勢出現(xiàn)之前，我們找尋的一些核心邏輯觀點有可能存在錯誤、極大的不確定性甚至是相互矛盾的，這時可以通過一些圖表、數(shù)據(jù)、市場價差結(jié)構(gòu)包括一些行業(yè)數(shù)據(jù)幫助我們確認核心邏輯，它們之間相互驗證可以增加確定性。比如，當(dāng)前的國際國內(nèi)油脂市場走勢強勁，主要生產(chǎn)國棕櫚油的產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)都是影響價格的重要因素，但有關(guān)生物能源的政策層面的內(nèi)容可能成為市場運行的核心因素，在全球能源結(jié)構(gòu)變革背景下，我們可以通過生物能源的相關(guān)數(shù)據(jù)和市場預(yù)期分析其對當(dāng)下棕櫚油市場的影響程度，通過各種“證據(jù)”的相互推理驗證，對趨勢判斷的準(zhǔn)確率就會大幅提升。市場的核心邏輯是一個“集體”，在這個“集體”中有絕對的主力，也有其他“小群體”，確定了絕對主力，也不能忽視其他“小群體”，它們之間相互配合、相互作用、相互驗證，才能真正形成影響市場行情的核心邏輯。如果我們把市場的運行看成“一個人牽著一條狗在一條路上行走”，時快時慢、時左時右，甚至?xí)型话l(fā)狀況，但大方向肯定是確定的?；蛟S那條牽狗的繩子就是核心邏輯，時松時緊，不停地發(fā)生變化，人的心理、狗的狀態(tài)甚至周邊地形、路上的行人等都會影響其行走路線，但只要核心邏輯是確定的，不管偏離多遠，都會被拉回來。
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