如何尋找期貨“安全邊際”
時間：2021-10-25 09:13瀏覽次數(shù)：6392來源：賴詩瑩、趙芊晨 瑞達期貨
＂第一，永遠不要賠錢；第二，永遠不要忘記第一條。”這是巴菲特最出名的投資原則，也被眾多投資者推崇。 那么巴菲特是如何遵守這條投資原則呢？在伯克希爾1992年年報中，他給了我們答案：“......我們強調在股票的買入價格上留有安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價值僅僅略高于它的價格一點點，那么我們不會對這只股票產生興趣。我們相信這種‘安全邊際’原則是投資成功的基石?！?/span>簡單來說，“安全邊際”就是對股價進行預估，以此對風險進行把控。這是巴菲特永不虧損的投資秘訣，也是他成功投資的基石。巴菲特投資生涯，就是以“安全邊際”為投資理念，一直尋找那些被市場低估且可以長期持有的投資對象。雖然安全邊際不一定能保證有大盈利，但是可以避免大虧損。股票要“永遠購買價值被低估的東西”，期貨交易就是要買價值被低估的期貨合約，賣價值被高估的期貨合約。大周期來說，可以將現(xiàn)貨價格做參考。如果期貨價格遠遠低于現(xiàn)貨價格，那么期貨上漲概率是非常高的，做多具有安全邊際，同樣如果期貨價格比現(xiàn)貨高，由于期貨要向現(xiàn)貨回歸，那么做空具有安全邊際。另外，我們還可以通過觀察以下兩個因素來尋找安全邊際。任何商品的價格都不能脫離它的成本，成本能夠為商品價格提供支撐。如果一個品種已經跌破了它的成本，那么這個產品的價格向下空間則不會太大，此時這個品種就具有做多的安全邊際。反之，如果一個品種價格遠高于成本后續(xù)可能會加大生產或者種植，價格也會隨之下降，此時的品種就具有做空的安全邊際。比如，股指期貨的成本我們可以用它的理論價格來表示，以F表示股指期貨的理論價格，S表示現(xiàn)貨資產的市場價格，r表示融資年利率，y表示持有現(xiàn)貨資產而取得的年收益率，△t表示距合約到期的天數(shù)，在單利計息的情況下股指期貨的理論價格可以表示為：當期貨價格高于計算出來的理論價格時，期貨就有做空的安全邊際。而低于這個價格，就有做多的安全邊際。工業(yè)品主要看中需求。工業(yè)品會根據需求來調整庫存周期，因此想要找到安全邊際，可以觀察庫存來找尋供需強弱。當宏觀條件不變的情況下，工業(yè)品的商品庫存如果比較低，說明市場上供不應求，商品的價格易漲難跌，存在做多的安全邊際，而庫存較高，與之相反。當然庫存低可能還有出現(xiàn)替代品，工業(yè)品提前調整庫存等原因。因此我們可以參考現(xiàn)貨價格和成本，當期貨貼水疊加上低庫存和低利潤的時候，就具有做多的安全邊際，而當期貨升水，高庫存和高利潤的時候，與之相反。農產品消費相對穩(wěn)定，主要看供給。因此就可以觀察農產品收拋儲價格來尋找安全邊際，如果沒有收拋儲價格，也可以觀察產銷地區(qū)基準交割庫附近商品的價格。除了受到自身供需關系的影響以外，還會受到替代品與互補品、產業(yè)鏈等的影響。比如，今年自5月中旬開始，玉米期價就陷入漫漫下跌路，除開玉米豐產預期較強以外，替代谷物大量進口，進一步彌補我國玉米市場供應缺口，供給方面趨于寬松，玉米價格難以上漲。巴菲特在談到“安全邊際”曾經說過“我建一座能承重三萬磅的橋，但卻只讓通一萬磅的車；這樣就算我大意失算，漏放了一輛一萬兩千磅或者一萬三千磅的卡車過去，也不至于橋毀人亡。” 格雷厄姆也說過，買入價格是否具有安全邊際是投資與投機的主要區(qū)別和試金石。安全邊際是投資者通過不斷學習，對品種進行深入研究，進而形成自己的安全墊。雖然安全邊際不是一個明確的數(shù)字，但是通過尋找“安全邊際”，可以為投資提供判斷所持頭寸的安全性，以及價格參考點，增強投資者交易的信心。
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