1.你必須理解世界是由不確定性構(gòu)成的

我們要認(rèn)識(shí)到，世界是一個(gè)充滿不確定性的世界，這樣才能了解如何應(yīng)對(duì)這個(gè)世界。要是你覺得應(yīng)對(duì)未來(lái)的方法是準(zhǔn)確預(yù)測(cè)將來(lái)會(huì)發(fā)生什么，認(rèn)為自己正確無(wú)誤并把這作為行動(dòng)依據(jù)，肯定是自找麻煩。要是意料之外的事情發(fā)生了，你的結(jié)局可能很糟糕。

幽默的馬克·吐溫(Mark Twain)說(shuō)過(guò)：“讓你陷入麻煩的，不是你不知道的事，而是你自以為知道、其實(shí)錯(cuò)誤的事?！蔽艺J(rèn)為，太相信未來(lái)可能是危險(xiǎn)的根源。

2. 風(fēng)險(xiǎn)恰恰是大多數(shù)人認(rèn)為不會(huì)發(fā)生的事

什么是風(fēng)險(xiǎn)？一個(gè)非常好的解讀是：“風(fēng)險(xiǎn)是指總有意料之外的事情發(fā)生”(Risk Means More Things Can Happen Than Will Happen)(倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授埃洛伊·迪姆森(Elroy Dimson)指出的)。

如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前市場(chǎng)上，大多數(shù)投資者都認(rèn)為會(huì)發(fā)生，那么這就不是風(fēng)險(xiǎn)；如果大多數(shù)投資者都認(rèn)為某件事未來(lái)不會(huì)發(fā)生，那么這件事就是風(fēng)險(xiǎn)之所在。

但是真相是我們永遠(yuǎn)不知道某一件事情會(huì)不會(huì)發(fā)生，從這一點(diǎn)來(lái)看，我們又必須努力去認(rèn)知未來(lái)，去了解其可能性，但是永遠(yuǎn)不要假設(shè)我們已經(jīng)完全搞清楚了。

3. 沒有特別糟糕的記錄好過(guò)時(shí)好時(shí)壞

好的投資方法是什么？穩(wěn)健，沒有特別糟糕的記錄，這樣好過(guò)時(shí)好時(shí)壞。持續(xù)這樣10年，20年，30年，40年......，我們把這樣的投資業(yè)績(jī)稱為成功。

4.你應(yīng)該如何投資呢？

第一，你要考慮未來(lái)會(huì)出什么樣的投資結(jié)果。構(gòu)建一個(gè)投資組合時(shí)，這個(gè)投資組合至少要OK，即在其任何可能出現(xiàn)的場(chǎng)景下依然是可行的，在這個(gè)條件下才來(lái)投資。

第二，努力控制風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是要在你能夠考慮到的任何場(chǎng)景下不至于失控，這樣你才不至于遭遇到糟糕的投資績(jī)效。

第三，我們不會(huì)假設(shè)我們能夠理解宏觀經(jīng)濟(jì)，但是我們確實(shí)應(yīng)該知道更多微觀的東西。什么是微觀呢？就是公司，行業(yè)還有證券。在這些具體，比較小的畫面的任務(wù)清單上，如果你能非常努力的研究這些項(xiàng)目同時(shí)又有正確的技巧，你就可以做到比別人更深入理解這些公司。

5.永遠(yuǎn)不要忘記六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河里

把投資當(dāng)做生命的人們，應(yīng)該明白這個(gè)市場(chǎng)是不足夠能讓大家平均地生存下來(lái)，但是把投資當(dāng)生命的人們，我們必須每天都生存。所以我們的投資組合要能夠支持我們度過(guò)最困難的時(shí)光。我們投資組合要設(shè)計(jì)的有足夠的專業(yè)，充分的風(fēng)險(xiǎn)考量，足夠的保守這樣我們就能夠度過(guò)那些艱難的日子。

6.資產(chǎn)管理人的任務(wù)是什么

第一，控制風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)管理人的任務(wù)是什么？是賺很多錢？擊敗市場(chǎng)？是跑贏華爾街？這些我們都不同意。資產(chǎn)管理經(jīng)理的第一工作是控制風(fēng)險(xiǎn)。我們橡樹資產(chǎn)把風(fēng)險(xiǎn)控制放在最高級(jí)別來(lái)看待。

第二，穩(wěn)定性。

我們的投資績(jī)效不會(huì)今年排名第一，然后明年排最后。我們一般在中間，因?yàn)槲覀兘艹龅娘L(fēng)險(xiǎn)控制，我們會(huì)在艱難的時(shí)段會(huì)突穎而出。我們?cè)谶^(guò)去30年達(dá)成了這個(gè)目標(biāo)。

我們獲得平均的收益，平均收益在好時(shí)光已經(jīng)算是可以了，在好時(shí)光每個(gè)人都賺錢，這已經(jīng)足夠了，但是我們的客戶想要我們?cè)谛苁械臅r(shí)候業(yè)績(jī)超出平均水平。非常簡(jiǎn)單的概括就是：牛市我們獲得平均收益，熊市我們獲得超額收益。

我認(rèn)為這就是我們公司成長(zhǎng)的秘密，我們經(jīng)過(guò)20年達(dá)到千億美元的規(guī)模，從2006的35億到達(dá)今天1000億。

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