時間:2021-06-21 09:40瀏覽次數(shù):4868來源:期樂會
想在股市中獲益,除了運氣,更多的是方法和技巧。著名經(jīng)濟學家、投資人菲利普·費雪早年曾接受《福布斯》的采訪,他經(jīng)歷過多次股災,也經(jīng)歷過多次股市瘋漲,創(chuàng)造出“成長投資”理念。巴菲特曾說過,他的投資哲學有 15% 來自于菲利普·費雪。盡管投資生涯超過半個世紀,但菲利普·費雪真正投資的股票只有 14 支,其中收益最少的有 7 倍,最多的高達幾千倍。
如何選股票,選什么樣的股票,該不該逆市投資?在這篇采訪里,菲利普·費雪用最通俗的語言,回答了這些問題。股市漲漲跌跌,他的投資理念在此刻看來,仍然發(fā)人深省。
作者:菲利普·費雪
來源:《福布斯》
以下是部分訪談內容:
問:你好像不喜歡買太多的股票?
答:我有4只核心的股票,這些是我真正想要的,它們代表了我的投資組合。另外,我還會用少量的錢去買一些有潛力進入核心股票池的股票,通常是5只。目前,我不太確定,如果要我現(xiàn)在買,我會只買其中的2只股票,而放棄其他3只。
每個10年我都會這樣做(但20世紀80年代不太好選股票),從30年代的2只股票開始,我總共發(fā)現(xiàn)過14只核心股票,這是一個很小的數(shù)目。但是,這么多年里它們?yōu)槲屹嵙撕芏噱X,其中最少的都有7倍的投資回報,最多的收益甚至能達到幾千倍。
我還買過50~60只其他股票,它們都讓我賺了錢。當然,我也虧過錢,有兩次投資縮水過50%,還有很多次損失10%的經(jīng)歷,這其實就是做投資生意的成本。
然而,大多數(shù)的情況是,一只股票溫和的下跌后,我會買入更多,最后它還是帶來了巨大的回報。
但是,這些例子和那14只賺大錢的股票相比起來實在是沒有什么好說的。我持有它們的周期都很長,最短的都有8~9年,最長的有30年。我不喜歡把時間浪費到賺許多次小錢上面,我需要的是巨大的回報,為此我愿意等待。
問:那什么樣的股票才是你說的核心股票呢?
答:它們應該都是低成本的生產(chǎn)商;在行業(yè)中應該是世界級的領導者,或者是完全符合我的其他標準;它們現(xiàn)在應該擁有有前途的新產(chǎn)品,而且有超越平均的管理水。
問:你似乎非常強調公司的管理,是嗎?
答:認識一家公司的管理有點兒像婚姻:你要真正了解一個女孩,就必須和她生活到一起。在某種程度上,你要真正了解一家公司的管理,也需要和它生活在一起。
尋找那些你喜歡的公司,那些能夠給你帶來幫助,能解決你和你客戶之間問題的公司。
我的興趣主要是在制造業(yè)(我不喜歡用科技公司這個詞)的公司,因為他們總能通過對運用自然科學的發(fā)現(xiàn)來拓展市場。
其他領域,比如零售和金融,它們都是極好的機會,但是我并不擅長。我覺得,很多人投資的缺陷就在于他們希望什么交易都涉及,但是一個都不精通。
問:你現(xiàn)在會尋找其他股票嗎?
答:我會花很多時間來研究,并不急于買入。在一個連續(xù)下跌的市場環(huán)境中,我不希望過快地買入那些我不熟悉的股票。
問:除了公司有好的管理之外,你還會參考其他什么因素?
答:當我與客戶強烈的爭論某項投資時,比如他們不情愿地說“好吧,既然你這樣說了,那我們就做吧”,這種時候的投資應該是恰到好處。
如果我說“讓我們買1萬股吧”,而他們說“為什么不買5萬股呢”,這種時候其實是在告訴你已經(jīng)買遲了。
我也不會買市場偏好的股票。假如我去參加某只科技股的會議,會場里面擠滿了人,只有站著的地方,那么通常這是個很明顯的信號:現(xiàn)在不是買入這只股票的時候。
問:聽起來,你像是一個逆向投資者?
答:真正的成功不是要做一個100%的逆向投資者。當城市中的人們看到新式汽車將淘汰老式街車的時候,有人會想既然沒人愿意買老式街車的股票,那我就買它們吧,這顯然是荒唐的。但是能分辨出大多數(shù)人接受的行為方式中的謬誤,這正是投資獲得巨大成功的要訣之一。
問:作為投資者,你在職業(yè)生涯中學到的最重要的一課是什么?
答:你緊張兮兮的想著今天買入,明天就賣出,這是最為糟糕的情況。這是一種“小贏”的策略傾向。如果你是真正的長期投資者(這種人可真不多),那么你的收益實際上會大得多。我曾經(jīng)的一個早期客戶說,“沒有人會因為收獲盈利而破產(chǎn)”,這句話是對的,但同時也非常的不現(xiàn)實。你收獲盈利的確是不會破產(chǎn),可是這里面有個前提,就是你做的每件事都能盈利,而在投資這門生意里,這是不可能的,因為你遲早會犯錯。有意思的是,我看到很多人自認為他們是長期投資者,但是卻依然在他們最喜歡的股票上做著買進賣出的游戲而渾然不覺。
問:巴菲特曾經(jīng)說他的投資哲學85%來自格雷厄姆,15%來自于菲利普·費雪。格雷厄姆和你之間的區(qū)別是什么?
答:投資有兩種基本的方法。一種就是格雷厄姆所倡導的,它的本質是找到極其便宜的股票,這種方法基本上可以避免遭遇大跌。他會用財務安全來保證這一點,也許會出現(xiàn)下跌,但是不會深跌,而且遲早價值會使其回歸。
我的方法則是找到真正的好公司——價格也不太貴,而且它的未來會有非常大的成長。這種方法的優(yōu)點是大部分我的股票在相對短一些時間內就會有所表現(xiàn)。盡管有的可能需要幾年的時間才會啟動,但是錯誤在所難免。如果一只股票真的很不尋常,它在短時間內也會有可能大幅上漲。
格雷厄姆曾經(jīng)講過,他的方法的劣勢是這個方法實在是太好了以至于實際上人人知曉,他們都會用該法則挑選股票。
我不想說我的方法就是投資成功的唯一法則,但是我想,說這話可能有點自負,“成長投資”這個詞在我開始投資事業(yè)之前還沒人知道呢。
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