鋼鐵般的意志

巴菲特是一位偉大的選股者;這也是他多年來成功的原因。如果巴菲特缺少了這幾項關(guān)鍵投資，他也無法獲得今日的財富。買進美國運通 (American Express,AXP)、可口可樂 (Coca-Cola,KO) 和 GEICO ，使巴菲特成為許多人眼中的天才，目前這些仍然是他最重要的投資標的。另一項值得了解的事情是，巴菲特直到 60 歲生日后才取得大部份的財富，這些財富主要來自于買進美國運通、可口可樂和 GEICO (有些是透過現(xiàn)金再投資所創(chuàng)造的財富) 的股票。

你可以簡單地將巴菲特視為一個選股者的神話，永遠沒有人能夠復(fù)製他的成功，這在一定程度上是事實?；蛘吣阋部梢哉J為，復(fù)製巴菲特績效的最好方法是買進和持有與他近似的股票，這也會得到一定的成效 (雖然你不應(yīng)該盲目跟隨一位投資大師，而未經(jīng)自己對股票的盡職調(diào)查)。但是，巴菲特與一般投資者之間有一個主要區(qū)別，而這也造就了大多數(shù)投資者永遠無法復(fù)製他成功的主因。

耐心與時間是巴菲特的兩項主要優(yōu)勢。大多數(shù)投資者沒有這些特質(zhì)，這就是為什么大多數(shù)投資者永遠無法復(fù)製巴菲特績效的原因。巴菲特持有期間長，并耐心等候，在股市下跌最嚴重、絕大多數(shù)投資者逃離股災(zāi)時，逢低買進。

在市場動蕩不安的時期，你更加需要能夠嚴加遵守的鐵律來度過股市下跌的風暴。以美國運通為例，在金融危機期間，股價從 2007 年的高點 63 美元，驟降到 10 美元的低點。有多少投資者能夠承受如此劇烈的價格下跌?但到了2014年，美國運通反彈至 95 美元，那些持續(xù)持有股票的投資者值得給予這段價差的獎勵，但我懷疑只有極少數(shù)人能夠做到這件事情。

2007年，Dow Publishing 公司發(fā)布了一份由首席投資長 Clifford G. Dow 所撰寫的研究報告，該文件專注在共同基金的投資組合周轉(zhuǎn)率。這與其他的周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)不同，報告的內(nèi)容聚焦在共同基金的績效，因此它的數(shù)據(jù)排除了短期市場交易者所造成的影響。

該報告強調(diào)了在 1998 年所作的研究，在晨星 (Morningstar) “大型成長”基金分類中的435 家共同基金的數(shù)據(jù)顯示，它們的平均周轉(zhuǎn)率為 93% (平均持有期間為 12.9 個月) 。在 1989 至 1998 年這 10 年的期間當中，中型和小型成長基金的平均周轉(zhuǎn)率則為 114% (10.5 個月) 。主動型的的共同基金的周轉(zhuǎn)率為 215% 至 972%，平均為 320%，這意味著這些基金平均持有股票的期間為 24 周、5 周和 16 周。

而其他非共同基金的數(shù)據(jù)顯示股票的平均持有期從 1962 年的 8 年減少至 2012 年的 5 天。而 Vanguard Group 的圖表顯示，頻繁交易開始襲捲華爾街之前的 1990 年至 2000 年，股票的持有期間驟減。

Vanguard Group 的執(zhí)行長兼美國投資公司協(xié)會 (Investment Company Institute, ICI) 的主席 Jack Brennan 表示：“幾年前，基金每年的贖回率為 10%，相當于持有期間為 10 年?，F(xiàn)在的贖回率接近 40%，也就是平均持有期下降至約 2.5年。”結(jié)論

事實是，如果一般投資者不能持有指數(shù)型基金或單一股票超過數(shù)年，他們將永遠無法重現(xiàn)巴菲特的績效。即使你是世界上最會挑選股票的投資者，每叁年買進賣出股票，將會大幅降低長期創(chuàng)造巨大財富的機會。延長你的持有期間，最需要的，就是耐心。

買進持有指數(shù)型基金很容易;你可以幾乎不費吹灰之力獲得 9% 的年化報酬率。根本沒有必要花時間研究或挑選股票。但最困難的部分是穩(wěn)定持有指數(shù)型基金，而不是試圖打敗市場。

你可能永遠無法擁有巴菲特選股時的敏銳度，但學(xué)習他買進并持有的態(tài)度很容易。