草船借箭：一次漏洞百出的“期貨逼倉(cāng)”
時(shí)間：2021-03-02 08:58瀏覽次數(shù)：5189來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 作者：張海強(qiáng)
如果時(shí)光能夠倒流回三天前的那個(gè)下午，周瑜一定會(huì)后悔，自己做出的那個(gè)讓諸葛亮三天造十萬(wàn)支箭的決定?，F(xiàn)在看來(lái)，這個(gè)經(jīng)過(guò)自己縝密布局的一次“期貨逼倉(cāng)”，實(shí)在是漏洞百出。周瑜的邏輯很簡(jiǎn)單，生產(chǎn)交割品（箭）要用的物資都在自己的控制范圍內(nèi)，空頭到期后一定無(wú)法弄到足夠的交割物?！拔抑环愿儡娊车?，教他故意延遲，凡應(yīng)用物件，都不與齊備，如此必然誤了日期，那時(shí)定罪，有何理說(shuō)。（見《三國(guó)演義》）”多空雙方爽快地締結(jié)了期貨合約（軍令狀）。然而這次“對(duì)賭”的結(jié)果卻是，空頭諸葛亮如期拿出十萬(wàn)支箭交割，周瑜的逼倉(cāng)計(jì)劃徹底落空。那么這次失敗的多逼空，既當(dāng)裁判員（合約設(shè)計(jì)者）又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員（多頭）的周瑜，漏洞究竟在哪里呢？漏洞一：品種選擇不當(dāng)。箭，在東漢末年是隨處可見的軍事常備武器，制造門檻極低，無(wú)需任何資質(zhì)，儲(chǔ)存運(yùn)輸方便。鑒于此，不可控的因素實(shí)在太多，自己以為控制了全部可交割貨源，其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有，不一定就從哪里就冒出來(lái)一批新貨。 漏洞二：交割標(biāo)準(zhǔn)模糊。草船借箭故事的最后，諸葛亮其實(shí)是拿舊箭交割的。按照雙方事前的合約（軍令狀）。諸葛亮三天之內(nèi)“造”十萬(wàn)支箭，正常來(lái)說(shuō)，造的箭應(yīng)該指的是新箭。只有新箭才能交割，借的二手箭顯然是不符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的。按照周瑜之前的合約設(shè)計(jì)，絕對(duì)也必須是新箭，但奇怪的是在合約（軍令狀）中并未明確作出規(guī)定，導(dǎo)致空頭有機(jī)可乘。漏洞三：忽略進(jìn)口影響。這在整個(gè)草船借鑒故事中是一個(gè)最大的漏洞。多頭以為控制了所有的貨源，空頭只能坐以待斃，沒(méi)想到空頭從敵方那里“進(jìn)口”來(lái)了十萬(wàn)支箭。 漏洞四：提貨方式不利。十萬(wàn)支箭是一次性集中交割，周瑜自己去江邊搬箭。交割方式是合約設(shè)計(jì)時(shí)空方諸葛亮唯一參與的，這個(gè)交割方式也得到周瑜的認(rèn)可?！爸恋谌眨刹钗灏傩≤?，到江邊搬箭”（見《三國(guó)演義》）。按照一般的期貨交割規(guī)則，交割費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、入庫(kù)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)都應(yīng)由賣方承擔(dān)。 漏洞五：多方人員倒戈。多方陣營(yíng)二當(dāng)家魯肅，在明知老板意圖的情況下，仍然為空方提供“二十只船，每船軍士三十人，船上皆用青布為幔，各束草千余個(gè)，分布兩邊”，在空方透露“第三日，包管有十萬(wàn)支箭的情況下”，仍然“不提借船之事”。這就好在對(duì)方無(wú)貨可交的情況下提供了一個(gè)進(jìn)口渠道。有內(nèi)鬼不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并終止交易，為失敗埋下了種子。漏洞六：逼倉(cāng)當(dāng)作公道。提及此次逼倉(cāng)策劃的緣由，周瑜坦言：“吾自有公道斬之，教他死而無(wú)怨?！保ㄒ姟度龂?guó)演義》）。而逼倉(cāng)行為顯然是一個(gè)違法違規(guī)的行為，卻被當(dāng)作是“公道”，面對(duì)違規(guī)行為的侵害，被逼倉(cāng)方更不會(huì)是“死而無(wú)怨”。師出無(wú)名，后患無(wú)窮矣。
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